2022年維力醫(yī)療研究報(bào)告

1、2022年維力醫(yī)療研究報(bào)告1、維力醫(yī)療：醫(yī)用導(dǎo)管領(lǐng)先企業(yè)，邁入成長(zhǎng)新階段醫(yī)用導(dǎo)管產(chǎn)品豐富，深度覆蓋全球市場(chǎng)需求維力醫(yī)療成立于 2004 年，主要從事麻醉、泌尿、呼吸、血液透析等領(lǐng)域醫(yī)用導(dǎo)管的研 發(fā)、生產(chǎn)和銷售。產(chǎn)品在臨床上廣泛應(yīng)用于手術(shù)、治療、急救和護(hù)理等醫(yī)療領(lǐng)域，已在 全球取得各類醫(yī)療器械注冊(cè)證 300 多個(gè)（截至 2021 年末，國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械注冊(cè) 126 項(xiàng)、 美國(guó) FDA 注冊(cè) 18 項(xiàng)、CE 產(chǎn)品認(rèn)證 85 項(xiàng)、加拿大產(chǎn)品認(rèn)證 26 項(xiàng)、德國(guó)注冊(cè)登記 80 項(xiàng)）， 具備優(yōu)秀的國(guó)內(nèi)、國(guó)際產(chǎn)品注冊(cè)能力。通過(guò)近二十年的持續(xù)深耕，公司成為全球醫(yī)用導(dǎo)管主要供應(yīng)商之一。海外方面，公司與 上百家國(guó)外

2、醫(yī)療器械經(jīng)銷商、數(shù)十家國(guó)內(nèi)出口貿(mào)易商進(jìn)行業(yè)務(wù)合作，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷海外 90 余個(gè)國(guó)家或地區(qū)，進(jìn)入監(jiān)管嚴(yán)格的北美、歐洲、日本等主流市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)方面，公司產(chǎn)品 有效覆蓋所有省區(qū)，進(jìn)入國(guó)內(nèi)超過(guò) 4000 家醫(yī)院（其中 1000 家以上三甲醫(yī)院），隨著 近幾年新產(chǎn)品的推出和學(xué)術(shù)推廣活動(dòng)的深入開(kāi)展，公司品牌知名度越來(lái)越高，各細(xì)分產(chǎn) 品領(lǐng)域的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)地位逐年提升。高博投資為公司控股股東，向彬?yàn)楣緦?shí)際控制人。截至 2022 年 3 月末，高博投資持 有公司 31.36%股權(quán)；廣州松維持有公司 15.29%股權(quán)；廣州緯岳持有公司 5.34%股權(quán)。 公司核心管理團(tuán)隊(duì)向彬、韓廣源和段嵩楓深耕行業(yè)多年，經(jīng)驗(yàn)豐富背景專業(yè)，

3、引領(lǐng)公司 發(fā)展。歷史業(yè)績(jī)穩(wěn)步向上，營(yíng)銷改革有望提速發(fā)展2015 年前，公司穩(wěn)健發(fā)展，盈利能力穩(wěn)定。公司上市前幾年收入、利潤(rùn)均保持穩(wěn)定增 長(zhǎng)，毛利率、凈利率、期間費(fèi)率水平相對(duì)穩(wěn)定。分產(chǎn)品來(lái)看，導(dǎo)尿、麻醉業(yè)務(wù)是公司增 長(zhǎng)最主要驅(qū)動(dòng)力，分地區(qū)來(lái)看，國(guó)外收入占比保持在六成以上。2016 年，國(guó)際環(huán)境影響下，公司增速階段性下滑。2016 年，在美聯(lián)儲(chǔ)加息、英國(guó)脫歐、 中東等地區(qū)動(dòng)蕩、拉美地區(qū)貨幣貶值等因素的影響下，國(guó)際市場(chǎng)需求受到一定抑制。但 在 2017、2018 年收入實(shí)現(xiàn)恢復(fù)，但在 2017 年原材料價(jià)格上漲帶來(lái)的生產(chǎn)成本增加及匯 兌損失增加、2018 年子公司廣東韋士泰投資的血透業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)不達(dá)預(yù)期

4、連續(xù)虧損及收購(gòu)狼 和醫(yī)療帶來(lái)較高的中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用的情況下，2017、2018 年的凈利潤(rùn)增速不及收入增速， 維持低位。2019 年：狼和醫(yī)療首年完全并表，拉動(dòng)公司增長(zhǎng)登上新臺(tái)階。公司在 2018 年完成收 購(gòu)狼和醫(yī)療后，對(duì)雙方的產(chǎn)品資源、市場(chǎng)資源進(jìn)行整合優(yōu)化，加強(qiáng)相關(guān)渠道建設(shè)和共享， 并利用公司在海外市場(chǎng)的渠道和客戶資源，協(xié)助狼和醫(yī)療產(chǎn)品在海外市場(chǎng)的推廣，實(shí)現(xiàn) 了泌尿業(yè)務(wù)以及公司整體收入的大幅增長(zhǎng)，并實(shí)現(xiàn)了首年國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)占比反超國(guó)外業(yè)務(wù)。 而更高毛利的泌尿業(yè)務(wù)或國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的占比增加也進(jìn)一步提高了公司整體毛利率水平，但 由于收購(gòu)狼和醫(yī)療后銷售人員大幅增加，也帶來(lái)了期間費(fèi)用的提升，因此凈利潤(rùn)率未有 大幅

5、提升。 2020 年：疫情爆發(fā)影響常規(guī)業(yè)務(wù)，新增口罩產(chǎn)品拉動(dòng)公司增長(zhǎng)。2020 年全球新冠疫情 爆發(fā)影響較大，除了傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)麻醉、導(dǎo)尿業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，其他常規(guī)業(yè)務(wù)均出現(xiàn)不同 程度下滑，而在公司積極響應(yīng)政府號(hào)召下新增的口罩產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)了近 1.47 億的收入，一 定程度上平衡了疫情對(duì)于公司常規(guī)業(yè)務(wù)受到疫情的沖擊。同時(shí)由于疫情期間商務(wù)活動(dòng)開(kāi) 展的減少等原因，銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率進(jìn)一步降低，凈利潤(rùn)率有所提升。2021 年，口罩產(chǎn)品下滑拉低整體增速，銷售改革步入正軌為長(zhǎng)期增長(zhǎng)儲(chǔ)備動(dòng)能。2021 年，口罩業(yè)務(wù)收入、毛利率大幅下滑，主要拉動(dòng)公司整體收入利潤(rùn)下滑。但同時(shí)，由于 全球新冠疫情持續(xù)反復(fù)以及國(guó)內(nèi)局

6、部地區(qū)時(shí)有零星疫情發(fā)生，公司常規(guī)海外業(yè)務(wù)推廣和運(yùn)輸、國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)拓展活動(dòng)的開(kāi)展也受到了一定影響。另一方面，公司從 2020 年開(kāi)始整 合市場(chǎng)渠道和銷售人員的工作在 2021 年進(jìn)一步推進(jìn)，內(nèi)銷分線改革帶來(lái)銷售費(fèi)用率的 進(jìn)一步增加，但為公司長(zhǎng)期良性增長(zhǎng)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，2022 年開(kāi)始有望進(jìn)入新的快速 增長(zhǎng)階段。分產(chǎn)品來(lái)看：麻醉、導(dǎo)尿業(yè)務(wù)長(zhǎng)期作為最主要兩大業(yè)務(wù)板塊，合計(jì)收入占比過(guò)半（5 年 收入 CAGR 分別為 19.2%、13.8%），毛利率水平相對(duì)穩(wěn)定，是公司長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展的 重要支撐。泌尿外科業(yè)務(wù)能力在公司完成收購(gòu)狼和醫(yī)療后大幅增強(qiáng)，并保持在各產(chǎn)品線 之間最高的毛利率，穿越疫情階段影響后與護(hù)理

7、業(yè)務(wù)一同保持快速發(fā)展，提供新的增量。 血透、呼吸業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，口罩業(yè)務(wù)一過(guò)性屬性較強(qiáng)，2021 年收入大幅下滑對(duì)公司整體 影響較大，不改公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)持續(xù)性。分地區(qū)來(lái)看，公司成立之后即進(jìn)軍海外市場(chǎng)，2019 年以前一直以外銷為主，但相對(duì)于海 外銷售多采用 OEM/ODM 銷售方式，國(guó)內(nèi)銷售均為自主品牌，具備更高的毛利率水平， 同時(shí)面對(duì)國(guó)際環(huán)境多變等因素具有更好的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。因此，公司近幾年持續(xù)發(fā)力國(guó)內(nèi) 市場(chǎng)，尤其是 2020 年開(kāi)始整合內(nèi)銷市場(chǎng)銷售渠道和銷售人員，將國(guó)內(nèi)市場(chǎng)按產(chǎn)品分線 發(fā)展，緊貼臨床需求，提升公司在國(guó)內(nèi)各細(xì)分領(lǐng)域市場(chǎng)地位，2021 年內(nèi)銷業(yè)務(wù)占比已明 顯超過(guò)外銷，有望持續(xù)驅(qū)動(dòng)公司

8、長(zhǎng)期成長(zhǎng)。股權(quán)激勵(lì)綁定員工利益，考核目標(biāo)彰顯信心2021 年 11 月，公司發(fā)布了第一期限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案），擬向不超過(guò) 108 名激 勵(lì)對(duì)象（包括公司董事、高級(jí)管理人員，以及子公司（含子公司）其他核心骨干員工） 授予 500 萬(wàn)股限制性股票，約占激勵(lì)計(jì)劃草案公告時(shí)總股本的 1.92%，授予價(jià)格 6.39 元/股。2021 年 12 月，公司完成首次授予，向 94 名激勵(lì)對(duì)象授予限制性股票 379 萬(wàn)股， 首次授予價(jià)格 6.39 元/股。從公司層面業(yè)績(jī)考核來(lái)看，解除限售比例 100%的條件為 2022 年、2022-2023 兩年、 2022-2024 三年的凈利潤(rùn)分別不低于 1.56

9、元、3.58 億元、6.20 億元，解除限售的觸發(fā) 值為 2022 年、2022-2023 兩年、2022-2024 三年的凈利潤(rùn)分別不低于 1.50 元、3.38 億 元、5.72 億元。根據(jù)考核要求進(jìn)一步測(cè)算扣非凈利潤(rùn)，2022 年有望開(kāi)啟新的拐點(diǎn)向上。 公司歷史扣非凈利潤(rùn)整體保持穩(wěn)健向上增長(zhǎng)，2016 年受到國(guó)際環(huán)境影響階段性下滑， 2017、2018 年由于血透業(yè)務(wù)連續(xù)虧損及收購(gòu)狼和醫(yī)療費(fèi)用增加明顯的影響延續(xù)了低迷 狀態(tài)，伴隨狼和醫(yī)療的有效整合于 2019 年實(shí)現(xiàn)快速恢復(fù)，但全球新冠疫情的發(fā)展又為 2020、2021 年的增長(zhǎng)帶來(lái)了波動(dòng)，考慮到口罩業(yè)務(wù)影響在 2021 年實(shí)現(xiàn)消化，以及

10、公司 2020 年就開(kāi)始的內(nèi)銷營(yíng)銷改革，我們預(yù)計(jì)將于 2022 年開(kāi)始回到新的快速成長(zhǎng)期，而按 照股權(quán)激勵(lì)解除限售 100%比例的最低考核要求下，2022 年快速恢復(fù)、2023-2024 年 30%左右的復(fù)合增速也進(jìn)一步驗(yàn)證了公司發(fā)展信心。2、內(nèi)銷發(fā)力：持續(xù)創(chuàng)新+營(yíng)銷改革，驅(qū)動(dòng)內(nèi)銷快速增長(zhǎng)醫(yī)用導(dǎo)管應(yīng)用前景廣闊，國(guó)內(nèi)千億賽道掘金公司大部分產(chǎn)品屬于醫(yī)用導(dǎo)管類產(chǎn)品，主要應(yīng)用于麻醉、泌尿、護(hù)理、呼吸、血透等領(lǐng) 域，醫(yī)用導(dǎo)管屬于基礎(chǔ)性醫(yī)療器械產(chǎn)品，在診斷、治療、監(jiān)護(hù)等過(guò)程中被廣泛應(yīng)用隨著 現(xiàn)代科技的發(fā)展以及世界人口平均壽命不斷增長(zhǎng)和老齡化趨勢(shì)加劇，醫(yī)用導(dǎo)管在現(xiàn)代醫(yī) 學(xué)診療和家庭護(hù)理中應(yīng)用的范圍將不斷擴(kuò)大

11、，重要性不斷提升，行業(yè)未來(lái)發(fā)展?jié)摿薮?。根?jù) Market Research Future 預(yù)測(cè)，全球醫(yī)用導(dǎo)管市場(chǎng)在 2017-2022 年以 6.14% 的增速增長(zhǎng)至 468 億美元。根據(jù)華經(jīng)情報(bào)網(wǎng)數(shù)據(jù)，2018 年國(guó)內(nèi)醫(yī)用導(dǎo)管市場(chǎng)規(guī)模約 為 587.70 億元，2013-2018 年復(fù)合增速約為 17.27%，在老齡化加速、新醫(yī)改政策落 實(shí)、醫(yī)療體系完善、醫(yī)用導(dǎo)管技術(shù)發(fā)展等因素的驅(qū)動(dòng)下，國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械市場(chǎng)保持較快的 增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)醫(yī)用導(dǎo)管市場(chǎng)將以 12.56%的復(fù)合增速增至 2022 年的 943.40 億 元，增速遠(yuǎn)超全球平均水平。老齡化加速提高醫(yī)療導(dǎo)管使用需求：老年由于人身體機(jī)能下降，臨

12、床手術(shù)治療需求 更多，同時(shí)伴有較多的護(hù)理需求，在投藥、采血、輸液、排液等環(huán)節(jié)，對(duì)于醫(yī)用導(dǎo) 管的使用需求明顯高于其他年齡群體。而從七人普數(shù)據(jù)來(lái)看，我國(guó)人口老齡化加速 而至，趨勢(shì)或?qū)⒊掷m(xù)：1）老年人口規(guī)模龐大，我國(guó) 60 歲及以上人口有 2.6 億人， 其中 65 歲及以上人口 1.9 億人；2）老齡化進(jìn)程明顯加快，2010-2020 年，60 歲 及以上人口占比上升 5.44 個(gè)百分點(diǎn)，其中 65 歲及以上人口占比上升 4.63 個(gè)百 分點(diǎn)，與上個(gè)十年相比上升幅度分別提高 2.51 和 2.72 個(gè)百分點(diǎn)。人口老齡化是 社會(huì)發(fā)展重要趨勢(shì)（日韓等亞洲發(fā)達(dá)國(guó)家老齡化更為嚴(yán)重），也或?qū)⒊蔀榻窈筝^長(zhǎng)一

13、段時(shí)期我國(guó)的基本國(guó)情，有望持續(xù)提高醫(yī)用導(dǎo)管的需求量與使用量。技術(shù)發(fā)展推動(dòng)產(chǎn)品升級(jí)迭代滿足需求：伴隨臨床需求的不斷變化與增加，醫(yī)用導(dǎo)管 產(chǎn)品的種類、功能需要持續(xù)豐富和提升，而導(dǎo)管材料的創(chuàng)新與技術(shù)工藝的發(fā)展都在 持續(xù)推動(dòng)醫(yī)用導(dǎo)管產(chǎn)品升級(jí)迭代。利潤(rùn)最常見(jiàn)的導(dǎo)尿管，傳統(tǒng)的乳膠管性價(jià)比高且 能滿足絕大部分患者需求，但依然存在部分患者對(duì)乳膠原材料過(guò)敏的情況，而留臵 硅膠導(dǎo)管的發(fā)展有效解決了過(guò)敏問(wèn)題，使得導(dǎo)尿管在臨床中能夠更加充分地應(yīng)用。 國(guó)內(nèi)醫(yī)用導(dǎo)管行業(yè)起步于上世紀(jì)七十八十年代，從技術(shù)幾乎空白、技術(shù)附加值低逐 步向精密度高、高端醫(yī)用導(dǎo)管發(fā)展至今，隨著國(guó)內(nèi)醫(yī)用導(dǎo)管企業(yè)在技術(shù)工藝方面的 持續(xù)創(chuàng)新與發(fā)展，有望進(jìn)

14、一步豐富醫(yī)用導(dǎo)管產(chǎn)品豐富度，并推動(dòng)國(guó)內(nèi)醫(yī)用導(dǎo)管行業(yè) 的發(fā)展。內(nèi)銷占比提高，加速收入增長(zhǎng)與盈利能力提升公司成立之后即進(jìn)軍海外市場(chǎng)，2019 年以前一直以外銷為主，但相對(duì)于海外銷售多采用 OEM、ODM 銷售方式，國(guó)內(nèi)銷售均為自主品牌，具備更高的毛利率水平，同時(shí)面對(duì)國(guó)際環(huán)境多變等因素具有更好的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。因此，公司近幾年持續(xù)發(fā)力國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，尤其是 2020 年開(kāi)始整合內(nèi)銷市場(chǎng)銷售渠道和銷售人員，將國(guó)內(nèi)市場(chǎng)按產(chǎn)品分線發(fā)展，緊貼臨 床需求，提升公司在國(guó)內(nèi)各細(xì)分領(lǐng)域市場(chǎng)地位，2021 年內(nèi)銷業(yè)務(wù)占比已明顯超過(guò)外銷， 有望持續(xù)驅(qū)動(dòng)公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)。研發(fā)驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng)新升級(jí)，龍頭引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展公司是全球醫(yī)用導(dǎo)管主要供應(yīng)

15、商之一，已在全球取得各類醫(yī)療器械注冊(cè)證 300 多個(gè)（截 至 2021 年末，國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械注冊(cè) 126 項(xiàng)、美國(guó) FDA 注冊(cè) 18 項(xiàng)、CE 產(chǎn)品認(rèn)證 85 項(xiàng)、 加拿大產(chǎn)品認(rèn)證 26 項(xiàng)、德國(guó)注冊(cè)登記 80 項(xiàng)），具備優(yōu)秀的國(guó)內(nèi)、國(guó)際產(chǎn)品注冊(cè)能力， 部分產(chǎn)品已經(jīng)逐步具備與國(guó)外主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手競(jìng)爭(zhēng)的能力。 海外市場(chǎng)，公司與上百家國(guó)外醫(yī)療器械經(jīng)銷商、數(shù)十家國(guó)內(nèi)出口貿(mào)易商進(jìn)行業(yè)務(wù)合 作，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷海外 90 余個(gè)國(guó)家或地區(qū)，進(jìn)入監(jiān)管嚴(yán)格的北美、歐洲、日本等主流 市場(chǎng)。 國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，公司產(chǎn)品有效覆蓋所有省區(qū)，進(jìn)入國(guó)內(nèi)超過(guò) 4000 家醫(yī)院（其中 1000 家 以上三甲醫(yī)院），隨著近幾年新產(chǎn)品的推出和學(xué)術(shù)推

16、廣活動(dòng)的深入開(kāi)展，公司品牌知 名度越來(lái)越高，各細(xì)分產(chǎn)品領(lǐng)域的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)地位逐年提升。公司成立至今近二十年，重視研發(fā)加大投入從未止步，正在緊貼臨床需求加快新產(chǎn)品研 發(fā)速度，提升國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)產(chǎn)品布局與競(jìng)爭(zhēng)力。一方面繼續(xù)加強(qiáng)研發(fā)能力的建設(shè)，包括研 究能力、合規(guī)能力和研發(fā)人才的建設(shè)；另一方面加大研發(fā)資源的建設(shè)包括試驗(yàn)資源、臨 床資源的建設(shè)和完善、技術(shù)合作機(jī)構(gòu)的開(kāi)發(fā)與合作；同時(shí)緊貼臨床需求，通過(guò)不斷改進(jìn) 技術(shù)，逐年推出新產(chǎn)品，從產(chǎn)品功能性能上根據(jù)市場(chǎng)需求進(jìn)行創(chuàng)新或改進(jìn)，同時(shí)通過(guò)研 發(fā)設(shè)計(jì)降低現(xiàn)有產(chǎn)品成本。公司產(chǎn)品特別是近年推出的創(chuàng)新型產(chǎn)品可視雙腔支氣管插管、 清石鞘、抗菌導(dǎo)尿管、超滑導(dǎo)尿管（包）、測(cè)溫導(dǎo)尿管

17、、口護(hù)吸痰管、排泄物管理系統(tǒng) 等受到臨床醫(yī)生、專家廣泛認(rèn)可，大大促進(jìn)了品牌影響力和產(chǎn)品的終端銷售。2021 年，共有 5 個(gè)新產(chǎn)品（一次性使用可視喉罩、呼氣末二氧化碳?xì)怏w導(dǎo)管和一 次性使用噴射鼻咽通氣道、一次性使用超滑乳膠導(dǎo)尿管、一次性使用親水涂層乳膠 導(dǎo)尿管套件）獲得醫(yī)療器械注冊(cè)證，均屬于細(xì)分領(lǐng)域技術(shù)領(lǐng)先產(chǎn)品；共完成 2 個(gè)新 產(chǎn)品（一次性使用合金涂層中心靜脈導(dǎo)管套件、一次性使用合金涂層輸尿管支架套 裝）開(kāi)發(fā)并轉(zhuǎn)入臨床階段，完成了重點(diǎn)產(chǎn)品雙腔可視喉罩、雙腔免充氣喉罩、神經(jīng) 阻滯針及套件、氣體傳導(dǎo)尿動(dòng)力測(cè)壓管、經(jīng)內(nèi)鏡輸尿管球囊擴(kuò)張導(dǎo)管前期研發(fā)工作 進(jìn)入了產(chǎn)品生產(chǎn)性開(kāi)發(fā)階段，完成了 TPU 排泄

18、物管理系統(tǒng)制造工藝技術(shù)開(kāi)發(fā)。2021 年，公司共申請(qǐng)發(fā)明專利 1 項(xiàng)，申請(qǐng)實(shí)用新型專利 20 項(xiàng)，共獲得實(shí)用新型專利授 權(quán) 43 項(xiàng)。麻醉業(yè)務(wù)線：可視化新品優(yōu)勢(shì)凸顯，拉動(dòng)板塊高速增長(zhǎng)公司麻醉業(yè)務(wù)線主要涉及全麻氣道管理耗材。麻醉耗材國(guó)內(nèi)市場(chǎng)格局分散，公司品 項(xiàng)齊全，市場(chǎng)占有率業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，產(chǎn)品覆蓋國(guó)內(nèi) 3000 多家醫(yī)院。公司近年持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品性能升級(jí)與功能擴(kuò)充，在產(chǎn)品性能方面進(jìn)行了無(wú)菌、柔性性 能的升級(jí)，在功能方面新增了帶吸痰腔與可視兩大功能，推出了可視雙腔支氣管插 管、加強(qiáng)型柔性氣管插管、帶吸痰腔氣管插管等產(chǎn)品，競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升。2020 版 中國(guó)麻醉學(xué)指南與專家共識(shí)明確指出雙腔支氣管導(dǎo)管應(yīng)該在纖維

19、支氣管鏡下或直 接使用可視雙腔管準(zhǔn)確定位。公司的可視雙腔氣管插管在開(kāi)胸手術(shù)單肺通氣麻醉中 具有定位時(shí)間短、定位準(zhǔn)確、易于術(shù)中管理等優(yōu)勢(shì)，已獲得市場(chǎng)和專家廣泛認(rèn)可， 在國(guó)內(nèi)多家三甲醫(yī)院成為標(biāo)桿產(chǎn)品。近年來(lái)在優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品的帶動(dòng)下，公司全麻氣道管理產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)品牌知名度和市場(chǎng)占有 率逐年提升。2021 年，麻醉產(chǎn)品內(nèi)銷收入同比增長(zhǎng) 39.87%，受海外疫情及船運(yùn)影 響，麻醉產(chǎn)品外銷收入同比減少 17.64%。導(dǎo)尿業(yè)務(wù)線：產(chǎn)品升級(jí)發(fā)揮差異化優(yōu)勢(shì)，鞏固龍頭地位穩(wěn)健成長(zhǎng)公司導(dǎo)尿領(lǐng)域產(chǎn)品產(chǎn)能和業(yè)務(wù)體量屬于國(guó)內(nèi)行業(yè)龍頭，近年來(lái)公司繼續(xù)保持和鞏固 導(dǎo)尿管行業(yè)龍頭地位，依靠品牌優(yōu)勢(shì)、質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)和產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)爭(zhēng)取最大化市場(chǎng)覆蓋

20、， 同時(shí)推出差異化產(chǎn)品親水涂層超滑導(dǎo)尿管、合金涂層抗菌導(dǎo)尿管、無(wú)菌測(cè)溫型硅膠 導(dǎo)尿管等，促進(jìn)導(dǎo)尿產(chǎn)品的升級(jí)換代和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的進(jìn)一步提升。隨著高毛利新產(chǎn)品銷售的放量，導(dǎo)尿產(chǎn)品的綜合毛利率和盈利能力不斷提升。2021 年，導(dǎo)尿產(chǎn)品內(nèi)銷收入同比增長(zhǎng) 15.63%，外銷收入同比基本持平。以 BIP 導(dǎo)尿管為例，公司作為百克得公司在中國(guó)境內(nèi)銷售的獨(dú)家代理商，將進(jìn)一步提升公司在導(dǎo)尿領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)公司導(dǎo)尿產(chǎn)品升級(jí)換代，對(duì)公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將會(huì)產(chǎn) 生積極影響。 BIP 導(dǎo)尿管由瑞典百克得公司研發(fā)及生產(chǎn)，是一種特殊的超滑抗菌留臵導(dǎo)尿管，其 表面含金銀鈀合金涂層和親水涂層。BIP 導(dǎo)尿管特有的 Bactigu

21、ard 涂層（由金、 銀、鈀組成的合金涂層）通過(guò)釋放微電流阻止細(xì)菌的粘附和定植，可減少細(xì)菌的粘 附和生長(zhǎng)，阻斷感染通路，導(dǎo)尿管表面涂有水凝膠減少摩擦，體內(nèi)留臵時(shí)間可達(dá) 30 天。百克得公司是瑞典一家全球性醫(yī)療科技公司，其獨(dú)特的抗感染技術(shù)應(yīng)用于各種醫(yī)療 器械，并取得了 1 項(xiàng)美國(guó)專利、3 項(xiàng)中國(guó)發(fā)明專利。Bactiguard 涂層已被應(yīng)用于醫(yī) 療器械二十多年。Bactiguard 涂層導(dǎo)尿管在美國(guó)和歐洲已得到廣泛應(yīng)用，在美國(guó)、歐洲、日本、中國(guó)、巴西、印度和墨西哥等地累計(jì)銷售超過(guò) 1 億支?？咕繉討?yīng)用比較廣泛的是含銀成分涂層，如銀離子、銀納米顆粒。2015 年國(guó)家藥 品監(jiān)督管理局發(fā)布了關(guān)于規(guī)范含

22、銀鹽醫(yī)療器械注冊(cè)管理有關(guān)事宜的公告，規(guī)定含 銀涂層導(dǎo)尿管按照第三類醫(yī)療器械管理。根據(jù)國(guó)家藥品監(jiān)督管理局官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示， 截至到 2022 年 3 月，BIP 導(dǎo)尿管為國(guó)內(nèi)唯一獲得三類醫(yī)療器械注冊(cè)證的抗菌導(dǎo)尿 管。2018 年 6 月，公司與百克得公司簽署協(xié)議，獲得 BIP 導(dǎo)尿管在中國(guó)地區(qū)的獨(dú)家經(jīng)銷 權(quán)以及 Bactiguard 涂層技術(shù)在中國(guó)地區(qū)的 10 年獨(dú)家使用權(quán)，并于 2019 年 4 月在 國(guó)家藥品監(jiān)督管理局完成國(guó)內(nèi)代理人備案（注冊(cè)證號(hào)：國(guó)械注進(jìn) 20153663907）， 開(kāi)始 BIP 導(dǎo)尿管的國(guó)內(nèi)銷售。由于疫情等原因，原注冊(cè)證在 2020 年 12 月 6 日到期 后的續(xù)證工作有所

23、延后。而 2022 年 3 月，BIP 導(dǎo)尿管重新獲得國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械注冊(cè)證 后，公司作為獨(dú)家代理商可以繼續(xù)在中國(guó)境內(nèi)銷售 BIP 導(dǎo)尿管，將進(jìn)一步提升公司 在導(dǎo)尿領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)公司導(dǎo)尿產(chǎn)品升級(jí)換代，對(duì)公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將會(huì)產(chǎn) 生積極影響。泌尿外科線：負(fù)壓清石鞘引領(lǐng)革命性創(chuàng)新，帶動(dòng)全科產(chǎn)品快速增長(zhǎng)公司泌尿外科領(lǐng)域產(chǎn)品主要包括包皮環(huán)切縫合器以及泌尿外科結(jié)石手術(shù)耗材類產(chǎn)品。全資子公司狼和醫(yī)療生產(chǎn)的包皮環(huán)切縫合器屬于國(guó)內(nèi)行業(yè)龍頭，2020 年環(huán)切器的 銷量受到疫情的影響較大，銷售收入同比有所下降，而 2021 年隨著國(guó)內(nèi)疫情逐步 得到控制，包皮環(huán)切手術(shù)呈現(xiàn)一定的恢復(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2021 年環(huán)切器收入同

24、比增長(zhǎng) 18.51%。公司在結(jié)石管理領(lǐng)域擁有全系列產(chǎn)品，其中一次性負(fù)壓清石鞘是公司在泌尿外科結(jié) 石領(lǐng)域革命性的創(chuàng)新產(chǎn)品，已獲得 FDA、NMPA、CE、加拿大認(rèn)證在內(nèi)的多個(gè)產(chǎn)品 注冊(cè)證，負(fù)壓清石鞘在經(jīng)皮腎鏡、輸尿管軟鏡碎石術(shù)等腔內(nèi)取石術(shù)中具有確切臨床 價(jià)值，能夠提高清石率，降低手術(shù)時(shí)間，減少手術(shù)并發(fā)癥，已受到市場(chǎng)和專家廣泛 認(rèn)可。公司通過(guò)加大優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品負(fù)壓清石鞘的學(xué)術(shù)推廣，逐步帶動(dòng)泌尿外科其他產(chǎn)品銷售， 近年來(lái)結(jié)石手術(shù)耗材收入增長(zhǎng)迅速。2021 年，泌尿外科內(nèi)銷收入同比增長(zhǎng) 27.73%，外銷收入同比增長(zhǎng) 29.61%。護(hù)理業(yè)務(wù)線：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)精耕細(xì)作，海外市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展，協(xié)同之下快速發(fā)展公司護(hù)理領(lǐng)域

25、產(chǎn)品主要是吸引連接管、口護(hù)吸痰管和排泄物管理系統(tǒng)。吸引連接管以出口為主，屬于國(guó)外大客戶定制項(xiàng)目，公司長(zhǎng)期以來(lái)以穩(wěn)定的質(zhì)量， 優(yōu)良的服務(wù)贏得了客戶的信賴，訂單多年來(lái)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)?？谧o(hù)吸痰管和排泄物管 理器屬于臨床通用護(hù)理產(chǎn)品。近年來(lái)，隨著公司內(nèi)銷團(tuán)隊(duì)深入醫(yī)院終端進(jìn)行精細(xì)化推廣，取得了較好的效果。2021 年，護(hù)理產(chǎn)品內(nèi)銷收入同比增長(zhǎng) 56.47%，外銷收入同比增長(zhǎng) 38.04%。呼吸業(yè)務(wù)線：海外疫情階段性影響需求，國(guó)內(nèi)已恢復(fù)至正常增長(zhǎng)軌道公司呼吸領(lǐng)域產(chǎn)品主要是藥物吸入霧化器和氧氣面罩。 受新冠疫情影響，醫(yī)院呼吸道疾病就診率有所下降，霧化器產(chǎn)品市場(chǎng)需求隨之下降。 憑借產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定性、良好的品牌知

26、名度和靈活的市場(chǎng)策略，2021 年公司呼吸 產(chǎn)品內(nèi)銷收入呈現(xiàn)反彈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。其中呼吸內(nèi)銷收入同比增長(zhǎng) 19.85%，受海外 疫情及船運(yùn)影響，外銷收入同比減少 33.94%。血液透析線：醫(yī)保政策逐步完善下龐大終端需求陸續(xù)釋放，產(chǎn)能打開(kāi)有望加速增長(zhǎng)公司血透領(lǐng)域產(chǎn)品主要是血透管路。子公司沙工醫(yī)療是國(guó)內(nèi)最早一批獲得血透管路 注冊(cè)證的企業(yè)之一，產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定，擁有良好的品牌知名度。據(jù)國(guó)家腎臟病醫(yī)療質(zhì)量控制中心統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，2019 年在透析人數(shù)為 63.3 萬(wàn)人， 預(yù)計(jì)到 2030 年，我國(guó)終末期腎病患者人數(shù)將突破 400 萬(wàn)人。假設(shè)每周需進(jìn)行血 液透析 2-3 次，年血透需求約為 120 次，假設(shè)新增血透患

27、者年血透 60 次，以此 計(jì)算 2019 年我國(guó)血透管路需求量約為 8400 萬(wàn)根，以年增速 10%估算，預(yù)計(jì) 2023 年需求可達(dá)到 1.23 億支，需求龐大。此前由于血液透析治療年均費(fèi)用較高，部分尿毒癥患者因承擔(dān)不起高額醫(yī)療費(fèi)用未能接受血液凈化治療，導(dǎo)致市場(chǎng)實(shí)際消耗量遠(yuǎn)小于潛在需求，近年隨著各省市逐漸 完善血透醫(yī)保政策，血透需求逐漸得以釋放。近年來(lái)公司血透管路產(chǎn)能幾近飽和，不能滿足日益增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求。2021 年，受產(chǎn) 能飽和限制，血透產(chǎn)品內(nèi)銷收入同比小幅增長(zhǎng) 2.59%，外銷收入同比增長(zhǎng) 18.79%。 公司在 2021 年開(kāi)始進(jìn)行血透管路生產(chǎn)線的擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)，預(yù)計(jì) 2022 年投產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后

28、 產(chǎn)能有較大幅度的提升。隨著公司產(chǎn)能擴(kuò)張以及市場(chǎng)拓展加強(qiáng)，預(yù)計(jì)公司血透管路 產(chǎn)品市場(chǎng)份額會(huì)逐步提升。深度營(yíng)銷深入終端市場(chǎng)，學(xué)術(shù)推廣打造品牌形象2020 年開(kāi)始，公司開(kāi)始整合市場(chǎng)渠道和銷售人員，并于 2021 年初見(jiàn)成效。基于各產(chǎn)品線產(chǎn)品特點(diǎn)和市場(chǎng)渠道的差異性，公司從 2020 年開(kāi)始整合市場(chǎng)渠道 和銷售人員，將國(guó)內(nèi)市場(chǎng)按產(chǎn)品分線發(fā)展：業(yè)務(wù)一部負(fù)責(zé)綜合護(hù)理（導(dǎo)尿、護(hù)理和 呼吸）業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)二部負(fù)責(zé)泌尿外科業(yè)務(wù)，子公司維力健益負(fù)責(zé)麻醉業(yè)務(wù)，子公司 沙工醫(yī)療專注血透管路產(chǎn)品，采用單線事業(yè)部進(jìn)行營(yíng)銷渠道下沉，各業(yè)務(wù)線新建學(xué) 術(shù)團(tuán)隊(duì)，直接服務(wù)終端醫(yī)院客戶，提高終端市場(chǎng)反應(yīng)速度。從 2021 年來(lái)看，國(guó)內(nèi)營(yíng)

29、銷已經(jīng)實(shí)現(xiàn)分線銷售模式：每條產(chǎn)品線均有相應(yīng)的營(yíng)銷部 門(mén)負(fù)責(zé)，2022 年重點(diǎn)推廣的產(chǎn)品為導(dǎo)尿管線的抗菌導(dǎo)尿管，麻醉產(chǎn)品線的可視雙 腔支氣管插管和鎮(zhèn)痛系列產(chǎn)品，泌尿外科線的清石鞘系列產(chǎn)品，通過(guò)上述重點(diǎn)產(chǎn)品 的推廣，進(jìn)一步帶動(dòng)系列類產(chǎn)品的進(jìn)院數(shù)量及銷量上升。公司開(kāi)展?fàn)I銷改革的過(guò)程中快速擴(kuò)張團(tuán)隊(duì)，為后續(xù)產(chǎn)品銷售推廣提供有力支撐。 銷售人員方面，從疫情前 2019 年底的 211 人大幅增長(zhǎng)至 2021 年底的 355 人，銷 售人員占比也從 2019 年底不到 10%大幅增至 2021 年底的 14%。 銷售費(fèi)用方面，2021 年底達(dá)到 1.43 億元，銷售費(fèi)用率也大幅增至 12.8%。與此同時(shí)，公

30、司持續(xù)加大學(xué)術(shù)推廣打造品牌形象，進(jìn)一步助力公司各細(xì)分領(lǐng)域產(chǎn)品市占 率的提升。2021 年，公司綜合護(hù)理線開(kāi)展學(xué)術(shù)活動(dòng) 692 場(chǎng)次，其中線上品牌學(xué)術(shù)活動(dòng)“云端 天使”16 期，推動(dòng)導(dǎo)尿產(chǎn)品新進(jìn)院 520 家（其中三甲醫(yī)院 185 家），重點(diǎn)產(chǎn)品超 滑導(dǎo)尿包新進(jìn)院 171 家，霧化產(chǎn)品新進(jìn)院 49 家。泌尿外科線共參與手術(shù)跟臺(tái) 1300 多次，開(kāi)展學(xué)術(shù)活動(dòng) 376 場(chǎng)次，其中線上品牌學(xué)術(shù)活動(dòng)“泌外有觀”24 期， 推動(dòng)重點(diǎn)產(chǎn)品清石鞘新進(jìn)院 190 家，其他泌外產(chǎn)品新進(jìn)院 208 家。2021 年，麻醉線開(kāi)展學(xué)術(shù)活動(dòng) 196 場(chǎng)次，其中自辦學(xué)術(shù)會(huì)議 16 場(chǎng)，“維力中國(guó) 行”全國(guó)品牌巡講 3 場(chǎng)（

31、廣東、山東、天津），“維力杯”可視化單肺隔離技術(shù)操作 視頻大賽以及圍術(shù)期溫度管理及肺隔離技術(shù)專家討論會(huì)等，推動(dòng)可視雙腔支氣管插 管衛(wèi)生經(jīng)濟(jì)學(xué)項(xiàng)目入圍 26 家國(guó)內(nèi)頂級(jí)胸科醫(yī)院，麻醉產(chǎn)品新進(jìn)院 146 家。3、海外突破：發(fā)揮技術(shù)產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)，持續(xù)開(kāi)拓海外市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)品牌持續(xù)趕超進(jìn)口，升級(jí)替代大有可為國(guó)內(nèi)醫(yī)用導(dǎo)管行業(yè)在改革開(kāi)放后實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展，但相對(duì)于起步較早的海外市場(chǎng)仍處于發(fā) 展相對(duì)早期，在臨床醫(yī)學(xué)、仿生學(xué)、材料學(xué)、精密儀器技術(shù)與制造等方面相對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家 仍有差距。國(guó)內(nèi)品牌相對(duì)進(jìn)口品牌，在整體規(guī)模、研發(fā)能力、產(chǎn)品性能等方面仍有差距， 但隨著國(guó)內(nèi)醫(yī)用導(dǎo)管行業(yè)的快速發(fā)展與國(guó)內(nèi)產(chǎn)品研發(fā)迭代升級(jí)，有望逐步實(shí)現(xiàn)對(duì)進(jìn)口

32、品 牌的趕超。全球市場(chǎng)中，氣管插管、留臵導(dǎo)尿管、喉罩、血透管路產(chǎn)品主要參與者包括 Covidien、 Teleflex、Bard、Unomedical、Rochester、LMA、Fresenius 和 Gambro 等國(guó)際性大型 廠商，國(guó)內(nèi)品牌與之相比在總體規(guī)模和營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)、公司知名度和市場(chǎng)影響力、研發(fā)和技 術(shù)水平等方面仍有一定差距，但在產(chǎn)品價(jià)格、響應(yīng)速度方面存在一定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。產(chǎn)品方面，海外主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手大部分屬于上市公司，資金實(shí)力較為雄厚，人員及資 產(chǎn)規(guī)模較大，產(chǎn)品型號(hào)和規(guī)格較多。營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)方面，主要國(guó)外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手大部分在歐 美發(fā)達(dá)國(guó)家或地區(qū)建立了銷售網(wǎng)絡(luò)，產(chǎn)品覆蓋區(qū)域更廣。影響力方面，主要國(guó)外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手成立時(shí)間較早，而且均發(fā)源于西方發(fā)達(dá)國(guó)家，在文 化認(rèn)同和市場(chǎng)影響方面具有天然優(yōu)勢(shì)。部分公司為相關(guān)產(chǎn)品的發(fā)明人，在產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)、 市場(chǎng)引導(dǎo)等方面具有較強(qiáng)的綜合實(shí)力。研發(fā)和技術(shù)水平方面，規(guī)