內(nèi)部控制、外部審計(jì)與債務(wù)代理成本

1、內(nèi)部控制、外部審計(jì)與債務(wù)代理本錢(qián)內(nèi)部控制、外部審計(jì)與債務(wù)代理本錢(qián)一、引言Jensen和ekling1976以及yers1977等學(xué)者研究認(rèn)為，由于企業(yè)債權(quán)人與管理當(dāng)局之間利益不一致，且存在信息不對(duì)稱問(wèn)題，企業(yè)管理當(dāng)局會(huì)侵占債權(quán)人的利益，產(chǎn)生債務(wù)代理本錢(qián)，降低企業(yè)價(jià)值。Spengupta1998和Yu2022的研究發(fā)現(xiàn)，信息不對(duì)稱和資金本錢(qián)之間存在相關(guān)性，投資人會(huì)通過(guò)進(jìn)步資金本錢(qián)的方式補(bǔ)償信息不對(duì)稱產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。內(nèi)部控制和外部審計(jì)作為企業(yè)內(nèi)部和外部治理機(jī)制的組成局部，是維護(hù)投資者利益的重要保障。我國(guó)?企業(yè)內(nèi)部控制根本標(biāo)準(zhǔn)?確定內(nèi)部控制的目的之一是合理保證財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性?？陀^可靠的財(cái)務(wù)信息是企業(yè)外

2、部債權(quán)人做出決策、維護(hù)自身利益的基矗獨(dú)立審計(jì)能緩解信息不對(duì)稱，進(jìn)步財(cái)務(wù)報(bào)告信息質(zhì)量，也是保護(hù)債權(quán)人利益的重要機(jī)制。目前關(guān)于獨(dú)立審計(jì)與債務(wù)代理本錢(qián)的實(shí)證研究較多，如李海燕和歷夫?qū)?022，胡奕明和唐松蓮2022，高雷、戴勇和張杰2022等，但關(guān)于內(nèi)部控制與債務(wù)代理本錢(qián)的實(shí)證研究較少，而且鮮有將內(nèi)部控制、外部審計(jì)與債務(wù)代理本錢(qián)三者聯(lián)絡(luò)起來(lái)的研究。目前的相關(guān)研究也根本是基于滬深兩市上市公司的經(jīng)歷證據(jù)，而針對(duì)我國(guó)中小上市公司的相關(guān)研究較少。近年來(lái)，我國(guó)出臺(tái)了一系列扶持中小企業(yè)開(kāi)展的政策措施，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)信貸向成長(zhǎng)性較好的中小企業(yè)傾斜。那么，金融機(jī)構(gòu)在設(shè)置債務(wù)契約條件時(shí)，是否考慮了中小上市公司內(nèi)部控制質(zhì)

3、量和外部審計(jì)質(zhì)量所傳遞的信號(hào)呢？基于以上認(rèn)識(shí)，本文以我國(guó)深交所的中小企業(yè)板上市公司為樣本，實(shí)證檢驗(yàn)內(nèi)部控制對(duì)降低債務(wù)代理本錢(qián)的作用，并且考察外部審計(jì)質(zhì)量對(duì)內(nèi)部控制與債務(wù)代理本錢(qián)相關(guān)性的影響作用。二、理論分析與研究假設(shè)一內(nèi)部控制與債權(quán)人保護(hù)楊雄勝2022將內(nèi)部控制定義為運(yùn)用專門(mén)手段、工具及方法，防范與遏制非我與損我，保護(hù)與促進(jìn)自我與益我的系統(tǒng)化制度。內(nèi)部控制作為實(shí)現(xiàn)權(quán)利制衡的根本措施，可以降低企業(yè)內(nèi)部人員隨機(jī)錯(cuò)報(bào)的可能性以及時(shí)機(jī)主義會(huì)計(jì)政策選擇的可能性，從而進(jìn)步財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性魏明海等，2022。Dyle等20本文由論文聯(lián)盟.LL.搜集整理07的研究發(fā)現(xiàn)，完善的內(nèi)部控制可以有效增強(qiáng)財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠

4、性，減少公司管理層與外部投資者之間的信息不對(duì)稱，進(jìn)步公司透明度，有利于投資者做出理性決策。Bushan和Sith2022認(rèn)為，公司信息透明度的增加降低了信息不對(duì)稱，增強(qiáng)了對(duì)公司管理者的監(jiān)視約束，可以減少管理者的道德風(fēng)險(xiǎn)，即降低代理本錢(qián)。gneva等2022的理論分析認(rèn)為，內(nèi)部控制存在缺陷會(huì)使得會(huì)計(jì)信息質(zhì)量較低，因此投資者的信息風(fēng)險(xiǎn)增加；內(nèi)部控制存在缺陷也往往意味著公司總體管理控制較弱，因此公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增加；無(wú)論是信息風(fēng)險(xiǎn)的增加還是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的增加，都會(huì)導(dǎo)致權(quán)益資本本錢(qián)進(jìn)步。但gneva等2022的實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果沒(méi)有支持上述理論預(yù)測(cè)，可能的原因是樣本公司的重大內(nèi)部控制缺陷披露不具有信息含量?；趦?nèi)部

5、控制可以增強(qiáng)財(cái)務(wù)報(bào)告可靠性，我們可以合理推斷，高質(zhì)量的內(nèi)部控制可以向外界傳遞企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告真實(shí)可靠以及經(jīng)營(yíng)高效的良好信號(hào)，債權(quán)人會(huì)根據(jù)此信號(hào)相應(yīng)設(shè)置或修改債務(wù)契約條款，保護(hù)自身利益，由此提出假設(shè)1。假設(shè)1：內(nèi)部控制質(zhì)量與債務(wù)代理本錢(qián)負(fù)相關(guān)。二外部審計(jì)與債權(quán)人保護(hù)根據(jù)代理理論，審計(jì)是一項(xiàng)減少代理沖突、降低代理本錢(qián)的機(jī)制。關(guān)于審計(jì)質(zhì)量與大小股東之間代理沖突的研究已較為豐富。Fan和ng2022研究認(rèn)為，高質(zhì)量審計(jì)可以降低代理沖突從而保護(hù)投資者利益。杜興強(qiáng)等2022研究發(fā)現(xiàn)，高質(zhì)量審計(jì)可以顯著抑制大股東的資金占用，然而，大股東資金占用嚴(yán)重的公司并不一定會(huì)聘用高質(zhì)量的審計(jì)師。國(guó)內(nèi)外有關(guān)外部審計(jì)與債權(quán)人保

6、護(hù)的研究結(jié)論較為一致，即外部審計(jì)可以保護(hù)債權(quán)人利益。atts和Zieran1986研究發(fā)現(xiàn)，經(jīng)過(guò)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告可以用來(lái)監(jiān)視債務(wù)契約。Blakell等1998研究發(fā)現(xiàn)，財(cái)務(wù)報(bào)表未經(jīng)審計(jì)的企業(yè)，其銀行貸款利率顯著高于購(gòu)置了審計(jì)效勞的小型私人企業(yè)。Lin等2022研究發(fā)現(xiàn)，銀行等債權(quán)人對(duì)被出具非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)公司的財(cái)務(wù)報(bào)告的信任度會(huì)降低。胡奕明和唐松蓮2022發(fā)現(xiàn)，銀行的短期和長(zhǎng)期貸款利率都與借款企業(yè)的審計(jì)師規(guī)模和審計(jì)意見(jiàn)相關(guān)，審計(jì)對(duì)銀行貸款利率的決定發(fā)揮了一定作用。李海燕和歷夫?qū)?022利用我國(guó)滬深兩市制造業(yè)上市公司20012022年的數(shù)據(jù)研究了獨(dú)立審計(jì)對(duì)債權(quán)人的保護(hù)作用，發(fā)現(xiàn)債權(quán)人可以根據(jù)審計(jì)意見(jiàn)

7、所傳遞的信息設(shè)置債務(wù)契約條件，即審計(jì)意見(jiàn)具有預(yù)警作用，但外鄉(xiāng)五大和國(guó)際四大并不能給債權(quán)人更強(qiáng)的保護(hù)。高雷等2022利用滬深兩市上市公司20222022年的數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，聘請(qǐng)高質(zhì)量審計(jì)師和獲得標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)有助于公司獲得銀行短期貸款，并且提供的擔(dān)保費(fèi)用比例較低，而獲得標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)還有利于公司獲得銀行長(zhǎng)期貸款。總的來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)尚未出現(xiàn)將內(nèi)部控制、外部審計(jì)和債權(quán)人保護(hù)一起進(jìn)展考察的文章，只有楊德明等2022研究了內(nèi)部控制和外部審計(jì)在降低大股東資金占用、保護(hù)中小股東利益上是存在替代效應(yīng)還是互補(bǔ)效應(yīng)。內(nèi)部控制和外部審計(jì)在保證財(cái)務(wù)報(bào)表可靠性方面均發(fā)揮著重要作用，本文試圖研究外部審計(jì)質(zhì)量對(duì)內(nèi)部控制與債務(wù)代理本錢(qián)

8、相關(guān)性的影響作用。當(dāng)外部審計(jì)質(zhì)量低時(shí)，債權(quán)人可能更依賴于內(nèi)部控制對(duì)其利益的保護(hù)作用，而當(dāng)外部審計(jì)質(zhì)量高時(shí)，內(nèi)部控制的保護(hù)作用會(huì)有所降低，由此提出假設(shè)2。假設(shè)2：外部審計(jì)質(zhì)量對(duì)內(nèi)部控制與債務(wù)代理本錢(qián)的相關(guān)性起到一定的調(diào)節(jié)效應(yīng)。三、研究設(shè)計(jì)與描繪性統(tǒng)計(jì)一研究設(shè)計(jì)本文選取2022年深交所中小板上市公司作為研究樣本，刪除了主要變量缺失的公司，最終樣本為497家上市公司。樣本公司內(nèi)部控制鑒證報(bào)告的披露情況來(lái)源于各公司年報(bào)，其余數(shù)據(jù)來(lái)自國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)。數(shù)據(jù)描繪性統(tǒng)計(jì)和回歸分析通過(guò)EVies6.0完成。本文通過(guò)以下模型來(lái)驗(yàn)證假設(shè)1。INTRATE=+1I+2URTRT+3SIZE+4RA+5GRAV+6ASH

9、D+7GRTA+8TUNNEL+9EXFU有關(guān)變量定義及度量標(biāo)準(zhǔn)見(jiàn)表1。其中，INTRATE為被解釋變量，表示企業(yè)的債務(wù)代理本錢(qián)。根據(jù)委托代理理論，理性的債權(quán)人可以預(yù)期到公司經(jīng)理人員可能采取的對(duì)其不利的行為，他們或者通過(guò)進(jìn)步利息率的方式將經(jīng)理人員的時(shí)機(jī)主義傾向所可能導(dǎo)致的損失預(yù)先考慮在內(nèi)，或者在與經(jīng)理人員簽訂的債務(wù)契約中對(duì)企業(yè)的某些行為加以限制。債務(wù)利息率與債務(wù)人的風(fēng)險(xiǎn)和借款工程的風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)，是對(duì)債權(quán)人承當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)的一種補(bǔ)償，因此可以作為衡量債務(wù)代理本錢(qián)的指標(biāo)。本文以利息支出率利息支出/長(zhǎng)期借款+短期借款+應(yīng)付債券+一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債來(lái)衡量樣本公司債務(wù)代理本錢(qián)。I為解釋變量，代表樣本公司內(nèi)部控制

10、質(zhì)量，用樣本公司是否自愿披露內(nèi)控鑒證報(bào)告來(lái)衡量。假如自愿披露了鑒證報(bào)告，那么該指標(biāo)為1，否那么為0。根據(jù)信號(hào)傳遞理論，公司管理層有動(dòng)機(jī)自愿披露更多信息以向外界傳遞公司高品質(zhì)的信號(hào)，而聘請(qǐng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)內(nèi)部控制進(jìn)展鑒證并披露鑒證報(bào)告，可以向外界傳遞公司內(nèi)部控制質(zhì)量高的信號(hào)。目前，深滬兩市主板上市公司被強(qiáng)迫要求披露內(nèi)控鑒證報(bào)告，而中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司還處于自愿披露階段。根據(jù)筆者對(duì)中小板上市公司內(nèi)控鑒證報(bào)告的統(tǒng)計(jì)，發(fā)現(xiàn)內(nèi)控鑒證報(bào)告的審計(jì)意見(jiàn)根本上都是無(wú)保存意見(jiàn)。因?yàn)樯鲜泄炯偃鐩](méi)有獲得無(wú)保存意見(jiàn)的內(nèi)部控制鑒證報(bào)告，就意味著其內(nèi)部控制存在缺陷，此時(shí)上市公司假如仍披露此鑒證報(bào)告，那么會(huì)向外界傳遞公司內(nèi)部

11、機(jī)制不完善的信號(hào)，所以，內(nèi)部控制存在缺陷的公司往往不會(huì)自愿披露內(nèi)控鑒證報(bào)告?？梢院侠硗茢啵栽概秲?nèi)部控制鑒證報(bào)告的中小板上市公司，其內(nèi)部控制質(zhì)量較好。參考國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究，選擇其他可能影響債務(wù)代理本錢(qián)的因素作為控制變量，包括企業(yè)規(guī)?？傎Y產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)、收益才能總資產(chǎn)收益率、企業(yè)成長(zhǎng)性主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率和總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、償債才能流動(dòng)比率和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比、大股東資金占用程度和當(dāng)年是否有其他外部融資。為了驗(yàn)證假設(shè)2，本文借鑒楊德明等2022的做法，對(duì)模型進(jìn)展分組檢驗(yàn)。將全部樣本公司按照審計(jì)事務(wù)所是否為國(guó)內(nèi)六大分為兩組，是國(guó)內(nèi)六大的為審計(jì)質(zhì)量高的一組，否那么為審計(jì)質(zhì)量低的一組。假如對(duì)于兩個(gè)樣本組，內(nèi)部控

12、制在降低債務(wù)代理本錢(qián)方面的作用存在差異，那么說(shuō)明外部審計(jì)質(zhì)量對(duì)內(nèi)部控制降低債務(wù)代理本錢(qián)的作用有一定的調(diào)節(jié)效應(yīng)。二描繪性統(tǒng)計(jì)變量的描繪性統(tǒng)計(jì)見(jiàn)表2。從表2來(lái)看，我國(guó)中小板上市公司中，約46%的公司自愿披露了審計(jì)鑒證報(bào)告，約39%的公司聘請(qǐng)了國(guó)內(nèi)六大進(jìn)展財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)。從反映成長(zhǎng)性的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率來(lái)看，最大值和最小值變化幅度較大，均值為51%，說(shuō)明我國(guó)中小板上市公司的開(kāi)展才能差異較大，但普遍存在開(kāi)展空間。從流動(dòng)比率和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比可以看到，2022年中小板上市公司的短期償債才能較高。四、實(shí)證檢驗(yàn)與分析一實(shí)證結(jié)果及其分析模型的回歸結(jié)果見(jiàn)表3。I的系數(shù)顯著為負(fù)，說(shuō)明內(nèi)部控制質(zhì)量越高，債務(wù)代理本錢(qián)

13、越低，從而假設(shè)1得到驗(yàn)證。內(nèi)部控制制度作為合理保證財(cái)務(wù)報(bào)告可靠性的一種制度安排，可以起到保護(hù)債權(quán)人利益的作用。楊德明和馮曉2022利用上市公司20222022年的數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，銀行僅能識(shí)別國(guó)有公司的內(nèi)控質(zhì)量，卻無(wú)法識(shí)別民營(yíng)公司的內(nèi)控質(zhì)量，因此建議要重視對(duì)中小企業(yè)、非國(guó)有企業(yè)的信貸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，在利用信貸資金扶持此類企業(yè)的過(guò)程中，要防止資金過(guò)度流入高風(fēng)險(xiǎn)的非國(guó)有企業(yè)。筆者的結(jié)論與其不同。本文的樣本公司是中小板上市公司，根本上都是非國(guó)有企業(yè)，回歸結(jié)果說(shuō)明債權(quán)人可以感知中小非國(guó)有企業(yè)內(nèi)部控制鑒證報(bào)告?zhèn)鬟f的信號(hào)，更愿意以較低的利息率與擁有高質(zhì)量?jī)?nèi)部控制的上市公司合作。對(duì)模型的分組回歸結(jié)果見(jiàn)表4。從表4可以

14、看到，對(duì)于Big6=1的高審計(jì)質(zhì)量樣本組，I的系數(shù)雖然為負(fù)，但并不顯著，說(shuō)明在高審計(jì)質(zhì)量樣本公司中，良好的內(nèi)部控制質(zhì)量可以降低債務(wù)代理本錢(qián)，但作用并不顯著。對(duì)于Big6=0的低審計(jì)質(zhì)量樣本組，I的系數(shù)顯著為負(fù)，說(shuō)明在低審計(jì)質(zhì)量樣本公司中，良好的內(nèi)部控制質(zhì)量可以顯著降低債務(wù)代理本錢(qián)?？偟膩?lái)看，不管外部審計(jì)質(zhì)量上下，高質(zhì)量?jī)?nèi)部控制都能降低債務(wù)代理本錢(qián)，只是當(dāng)外部審計(jì)質(zhì)量較低時(shí)，債權(quán)人會(huì)更依賴于內(nèi)部控制對(duì)其利益的保護(hù)作用，而當(dāng)外部審計(jì)質(zhì)量高時(shí)，對(duì)內(nèi)部控制保護(hù)作用的依賴有所降低，由此假設(shè)2得到驗(yàn)證。二穩(wěn)健性檢驗(yàn)本文還采取了以下方式進(jìn)展穩(wěn)健性檢驗(yàn)，假設(shè)1和假設(shè)2結(jié)論仍未發(fā)生改變。1.將被解釋變量交換成短期借款+長(zhǎng)期借款+應(yīng)付債券t-短期借款+長(zhǎng)期借款+應(yīng)付債券t-1，即兩年的債務(wù)增量取自然對(duì)數(shù)來(lái)進(jìn)展考察，檢驗(yàn)結(jié)果顯示內(nèi)部控制質(zhì)量越高，債務(wù)增量越大，高質(zhì)量?jī)?nèi)部控制可以降低債務(wù)代理本錢(qián)。2.考慮到國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)高審計(jì)質(zhì)量指標(biāo)的選取有多種，如四大、六大、八大或十大，本文還采用了當(dāng)年度的前八大作為高審計(jì)質(zhì)量指標(biāo)，假設(shè)2仍然成立。五、研究結(jié)論與建議本文基于2022年深交所中小板上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)，研究發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制質(zhì)量的進(jìn)步可以降低債務(wù)代理本錢(qián)，這意味著債權(quán)人在對(duì)中小板上市公司做出信貸決策時(shí)，可以感知到內(nèi)部控制