2022年基金投顧行業(yè)試產(chǎn)個(gè)現(xiàn)狀及未來前景分析

1、2022年基金投顧行業(yè)試產(chǎn)個(gè)現(xiàn)狀及未來前景分析1. 基金投顧行業(yè)發(fā)展歷程：2019 年起試點(diǎn)持續(xù)擴(kuò)容，2021 年底完善監(jiān)管基金投顧業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)為具備相關(guān)資格的機(jī)構(gòu)顧問在全面了解客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好、投資目標(biāo)等的 情況下，向客戶提供合適的基金投資組合，并可代客戶做出具體基金投資品種、數(shù)量和 買賣時(shí)機(jī)的決策，代客戶執(zhí)行具體產(chǎn)品申購、贖回、轉(zhuǎn)換交易申請(qǐng)。更直觀地看，“投” 指投資研究的支持，“顧”包括投前對(duì)客戶需求、資產(chǎn)狀況及風(fēng)險(xiǎn)承受情況的了解，投中 策略的推薦、持倉的調(diào)整，以及投后的客戶教育、波動(dòng)的應(yīng)對(duì)等?；鹜额櫂I(yè)務(wù)意味著 在財(cái)富管理大背景下，賬戶所有權(quán)和交易權(quán)進(jìn)行分離，是真正以客戶為中心、代表投資 者利

2、益的買方投顧模式。自 2019 年起基金投顧業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作快速推進(jìn)，目前已有 60 家機(jī)構(gòu)獲得基金投顧試點(diǎn) 資格：2019 年 10 月 24 日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布關(guān)于做好公開募集證券投資基金投資顧問業(yè)務(wù) 試點(diǎn)工作的通知，并批準(zhǔn)易方達(dá)、嘉實(shí)等五家基金公司或其子公司參與首批試點(diǎn)工 作（其中嘉實(shí)、華夏及中歐分別由子公司獲準(zhǔn)開展業(yè)務(wù)，包括嘉實(shí)財(cái)富、華夏財(cái)富 和中歐錢滾滾，易方達(dá)及南方為公司獲準(zhǔn)）；2021 年 6 月-7 月，第二批基金投顧試點(diǎn)機(jī)構(gòu)陸續(xù)獲批，6-7 月共有 16 家券商陸續(xù) 獲得批文；截至 2021 年 7 月，首批 18 家試點(diǎn)機(jī)構(gòu)合計(jì)服務(wù)資產(chǎn)以逾 500 億元，服務(wù)投資者約 250 萬戶

3、，基金投顧客戶中保有三個(gè)月以上的客戶復(fù)投率超過 40%，試點(diǎn)業(yè)務(wù)平穩(wěn) 運(yùn)行，試點(diǎn)效果初步顯現(xiàn)；2021 年 11 月起，基金投顧監(jiān)管文件連續(xù)出臺(tái)，尤其是關(guān)于規(guī)范基金投資建議活 動(dòng)的通知中明確管理型與非管理型基金投資顧問業(yè)務(wù)均需試點(diǎn)資格方可開展，強(qiáng) 調(diào)業(yè)務(wù)持牌，對(duì)不符合規(guī)范的進(jìn)行整改和清理，未獲批的機(jī)構(gòu)同樣不得提供基金投 資組合策略投資建議；2021 年 12 月：包括中信、興業(yè)、東方等第二批獲批試點(diǎn)資格的券商基金投顧陸續(xù) 開始展業(yè)，業(yè)務(wù)規(guī)模發(fā)展迅速；截至 2021 年底，全行業(yè)共有 60 家機(jī)構(gòu)獲批基金投顧業(yè)務(wù)試點(diǎn)，包括 25 家基金及子公 司、29 家券商、3 家第三方獨(dú)立銷售機(jī)構(gòu)及 3 家

4、銀行。19 年及 20 年獲批的 18 家機(jī)構(gòu) 均已展業(yè)，21 年獲批的機(jī)構(gòu)也陸續(xù)進(jìn)行準(zhǔn)備，部分已于 21 年底進(jìn)行展業(yè)。2. 基金及子公司：布局領(lǐng)先，策略完善整體看，不同主體機(jī)構(gòu)在投資目標(biāo)、資產(chǎn)類別、投資市場以及投資場景四個(gè)主要方面來制定不同策略，基本也涵蓋了短期資金管理、中長期穩(wěn)健收益以及長期資產(chǎn)增值三大主 題，主要配置品種以權(quán)益基金、固收基金及貨幣基金為主，起投金額大多在 500 元至 1000 元范圍內(nèi)?；鸸驹诨鹜额櫂I(yè)務(wù)方面開展時(shí)間更長，整體投資策略也相對(duì)更為完善且更為豐富， 尤其是 2019 年底首批試點(diǎn)的基金公司，不少在試點(diǎn)前幾年已開始進(jìn)行投顧類業(yè)務(wù)的布 局。積極拓展與第三方

5、的合作：基金公司相對(duì)在客戶資源方面有所欠缺，因此積極拓展與第 三方機(jī)構(gòu)尤其是大流量平臺(tái)機(jī)構(gòu)的合作。如中歐財(cái)富先后與螞蟻基金、天天基金、陸基 金、蛋卷基金等平臺(tái)開展投顧業(yè)務(wù)合作；華夏財(cái)富陸續(xù)與騰訊理財(cái)通、同花順等合作； 頭部試點(diǎn)公募機(jī)構(gòu)也基本均登陸支付寶。上線場景定制策略：中歐財(cái)富及華夏財(cái)富均上線了養(yǎng)老及教育等特定場景的定制策略。 如中歐在養(yǎng)老和教育方面分別推出“水滴養(yǎng)老”和“水滴英才計(jì)劃”，養(yǎng)老方面細(xì)分不同 年齡段的策略，逐年下調(diào)權(quán)益資產(chǎn)比例、提升債券資產(chǎn)占比；教育方面依據(jù)投資者孩子 實(shí)際情況、入學(xué)年限等對(duì)資產(chǎn)配置進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。華夏財(cái)富的“養(yǎng)老智投”也細(xì)分不同 年齡段策略，“教育智投”細(xì)分國內(nèi)

6、教育和海外留學(xué)規(guī)劃的不同需求。3. 三方平臺(tái)：流量及規(guī)模優(yōu)勢顯著，發(fā)展策略各有特色目前僅三家第三方基金銷售機(jī)構(gòu)獲批投顧試點(diǎn)資格，且均為 2019 年底獲批。先鋒領(lǐng)航、 騰安基金及盈米基金分別在 2020 年 4-10 月陸續(xù)上線基金投顧產(chǎn)品，其中先鋒領(lǐng)航及騰 安基金分別有螞蟻及騰訊的股東背景，盈米基金大股東為廣發(fā)證券全資私募子廣發(fā)信德。股東及流量優(yōu)勢下，三方平臺(tái)簽約客戶數(shù)及簽約規(guī)模領(lǐng)先行業(yè)：借助股東背景的強(qiáng)大流 量支持，2021 年 4 月先鋒領(lǐng)航的“幫你投”成為首家客戶數(shù)突破百萬的基金投顧機(jī)構(gòu)； 2021 年 7 月盈米基金旗下的且慢基金投顧平臺(tái)成為首家簽約規(guī)模突破百億的機(jī)構(gòu)。自有策略及外部

7、策略引入，發(fā)展各有特色：先鋒領(lǐng)航主要引入其股東全球最大的公募 基金之一 Vanguard 的專利技術(shù)“全球資本市場模型”；盈米基金主要推動(dòng)“四筆錢”投 顧服務(wù)模式，而騰安基金同樣推出“四筆錢”外加養(yǎng)老及教育兩類專項(xiàng)理財(cái)，且其策略 均為外部基金公司策略的引入。盈米基金旗下且慢通過長期投資+投資有策略+流動(dòng)性及安全性高以幫助投資者實(shí)現(xiàn)長 期可持續(xù)回報(bào)：且慢是盈米基金旗下專注向個(gè)人提供簡單、省心的公募基金投資方案服 務(wù)平臺(tái)，以期給投資者提供長期可持續(xù)的回報(bào)。且慢提供“四筆錢”投顧，將客戶資產(chǎn) 分類為活期現(xiàn)金、穩(wěn)健理財(cái)、長期投資、保險(xiǎn)保障四類，為每一筆錢提供嚴(yán)選投資方案， 并提供加倉買入、止盈賣出、動(dòng)

8、態(tài)調(diào)倉提醒，同時(shí)投顧陪伴全程，在市場波動(dòng)期緩解焦 慮、避免投資者不理性行為。且慢的投資理念主要包括：長期投資：通常持有周期越長，虧損的概率往往越低，且投資收益率往往可能更高；投資有策略：即選對(duì)資產(chǎn)、合理評(píng)估價(jià)值、合理買賣。以且慢的 Earl 二八輪動(dòng)基金 為例，作為動(dòng)量策略，通過動(dòng)量因子來捕獲收益，持有一系列股票型及貨幣型公募 基金，從歷史業(yè)績角度看，較中證股票型基金指數(shù)收益率相對(duì)更高、虧損概率相對(duì) 更底。流動(dòng)性高+安全性高：產(chǎn)品由公募基金構(gòu)成，每個(gè)交易日均可買賣，沒有鎖定期限制，這也是產(chǎn)品策略調(diào)整的基礎(chǔ)；同時(shí)公募基金交易全程受監(jiān)管銀行監(jiān)管，安全性 較高。圖：且慢 Earl 二八輪動(dòng)基金不同投

9、資期限虧損概率和年化收益率4. 券商：投顧規(guī)模優(yōu)勢顯著，業(yè)務(wù)規(guī)?？焖偻卣?020 年首批 7 家券商獲得基金投顧業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格，并在當(dāng)年陸續(xù)展業(yè)；2021 年 6-7 月 20 余家券商陸續(xù)獲得第二批基金投顧試點(diǎn)資格，隨后在系統(tǒng)建設(shè)、業(yè)務(wù)制度、流程機(jī)制、 人員配置等方面快速推動(dòng)，9 月底起陸續(xù)正式獲準(zhǔn)展業(yè)。截至 2021 年底，首批試點(diǎn)的華泰證券、國聯(lián)證券及國泰君安基金投顧業(yè)務(wù)簽約資產(chǎn)規(guī) 模均已突破百億；同時(shí) 2021 年 9 月以后隨著第二批試點(diǎn)的券商逐步展業(yè)，業(yè)務(wù)規(guī)模快 速發(fā)展。整體看券商在基金投顧業(yè)務(wù)方面主要呈現(xiàn)以下特色：費(fèi)率方面相對(duì)不具備明顯優(yōu)勢：從不同類型投顧的費(fèi)率情況看，第三方平臺(tái)往

10、往具備更 高的流量，因此費(fèi)率相對(duì)更低；基金公司銷售渠道更為通暢，因此費(fèi)率相對(duì)也并不高； 而券商整體權(quán)益類基金投顧業(yè)務(wù)的費(fèi)率在 0.8%-1.2%之間，股債混合類大部分在 0.5- 0.8%之間，整體費(fèi)率水平較其他機(jī)構(gòu)略高一些；券商以自有 APP 為主渠道，服務(wù)自有客戶，僅個(gè)別券商通過積極拓展三方渠道以實(shí)現(xiàn) 彎道超車：券商在財(cái)富管理客戶數(shù)量方面相較基金有一定優(yōu)勢，并且可以提供更為全面 的資本市場投融資服務(wù)，大部分券商的基金投顧業(yè)務(wù)主要通過自身 APP 上線，部分券商 如國聯(lián)證券積極加強(qiáng)與第三方平臺(tái)和中小銀行的合作，快速積累客戶和投顧資金規(guī)模， 實(shí)現(xiàn)彎道超車，而第三方平臺(tái)和基金公司更愿意廣泛鋪開。

11、策略組合整體相似，個(gè)別券商有所特色：基金投顧策略方面整體差異并不顯著，大部分 都有類固收、股債混合、權(quán)益類的投資策略組合，但個(gè)別券商有所特色，如國君“君享 投”上線了流動(dòng)性理財(cái)、理財(cái)增值和主題投資三大類場景，其中主題投資包括了新能源、 金融服務(wù)、軍工安全、裝備制造、醫(yī)療健康、新基建、消費(fèi)等方向；行業(yè)投顧數(shù)量大幅增長，在總從業(yè)人員占比不斷提升：截至 2021 年底，行業(yè)共有超過 6.8 萬名注冊投顧，其中中信投顧數(shù)量超過 5000 人，廣發(fā)、國君、銀河、建投和國信投 顧數(shù)量超過 3000 人，投顧數(shù)量在公司總員工數(shù)量整體超過 30%；中大公司的投顧數(shù)量 占比整體顯著高于行業(yè)整體水平。從行業(yè)整體情

12、況看，17 年以來證券行業(yè)總從業(yè)人數(shù)基 本穩(wěn)定在 34 萬人，但行業(yè)投顧數(shù)量由 17 年的 4.0 萬人增長至 21 年底超過 6.8 萬人， 年復(fù)合增速接近 15%，投顧在從業(yè)人員中的占比持續(xù)提升，當(dāng)前已經(jīng)達(dá)到 20%。券商投 顧能夠更好地觸及券商自身的高凈值客群，提供更具針對(duì)性的服務(wù)，且擁有更為優(yōu)質(zhì)的 投研服務(wù)資源，提升客戶體驗(yàn)。5. 基金投顧業(yè)務(wù)未來發(fā)展空間廣闊基金投顧業(yè)務(wù)為什么會(huì)有更大的發(fā)展空間？長久以來一直存在“基金賺錢，基民不賺錢” 的問題，主要因?yàn)榛裨趯I(yè)度上整體有所不足，同時(shí)易存在基金持有期較短、追漲殺 跌、頻繁申贖的情況，依據(jù)全國公募基金市場投資者狀況調(diào)查報(bào)告 2020的調(diào)

13、查數(shù)據(jù)， 大約 45.6%的投資者在基金選擇方面有困難，需要專業(yè)的投資者顧問幫助。而基金投顧 業(yè)務(wù)可以有效解決上述的核心痛點(diǎn)：圖：主要券商投顧數(shù)量及總?cè)藬?shù)占比情況（2021 年 12 月）一是因?yàn)榛鹜额櫟膶I(yè)度相對(duì)更高，且資源更為豐富，包括研究及配置團(tuán)隊(duì)支持、 產(chǎn)品歷史數(shù)據(jù)分析、智能平臺(tái)建設(shè)等，尤其在投資者行為指導(dǎo)等方面能夠整體給客 戶投資收益來帶；二是利益分配機(jī)制上保持了統(tǒng)一，傳統(tǒng)代銷業(yè)務(wù)以申贖費(fèi)以及尾隨傭金等交易型費(fèi) 用的收入為主，提升投資者申贖頻率將使得代銷收入提升；而基金投顧的費(fèi)用主要 參考客戶資產(chǎn)凈值或保有量收取，或收取固定金額，投資者收益越高、資產(chǎn)凈值即 越高，投顧機(jī)構(gòu)的收益也越高，使得投顧及客戶的利益趨同。三是基金投顧能夠?qū)崿F(xiàn)千人千面的個(gè)性化定制，傳統(tǒng)基金代銷主要是營銷驅(qū)動(dòng)化服 務(wù)，新基金發(fā)行時(shí)會(huì)推薦給投資者，并不會(huì)考慮投資者自身的配置需求，服務(wù)相對(duì) 標(biāo)準(zhǔn)化；而基金投顧在有效了解客戶資產(chǎn)規(guī)模、風(fēng)險(xiǎn)偏好、收益需求等的基礎(chǔ)上， 依據(jù)客戶自身特征構(gòu)建投資組合推薦，實(shí)現(xiàn)千人千面的個(gè)性化定制。四是基金投顧實(shí)現(xiàn)更加全面的投資