現(xiàn)代企業(yè)股利分配方案分析

1、第八章股利分分配從近三年年考試來(lái)來(lái)看本章章的分?jǐn)?shù)數(shù)不多，本章題題型主要要是客觀觀題與計(jì)計(jì)算題。計(jì)算題題的考點(diǎn)點(diǎn)主要在在現(xiàn)金股股利分配配政策的的運(yùn)用和和股票股股利與股股票分割割對(duì)股東東和公司司的影響響上。本章章與20004年年的教材材內(nèi)容相相比沒(méi)有有變化。第第一節(jié)利潤(rùn)分分配的內(nèi)內(nèi)容一、利利潤(rùn)分配配的項(xiàng)目目11.盈余余公積金金。盈余余公積金金可以用用于彌補(bǔ)補(bǔ)虧損、擴(kuò)大公公司生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)或或轉(zhuǎn)增資資本。公公司分配配當(dāng)年稅稅后利潤(rùn)潤(rùn)應(yīng)當(dāng)按按照100%的比比例提取取法定盈盈余公積積，當(dāng)盈盈余公積積金累計(jì)計(jì)額達(dá)到到公司注注冊(cè)資本本50%時(shí)，可可不再提提取。任任意盈余余公積金金的提取取由股東東會(huì)根據(jù)據(jù)需要決決

2、定。2.公益金金。公益益金主要要用于職職工集體體福利設(shè)設(shè)施建設(shè)設(shè)。公益益金按照照稅后利利潤(rùn)的55%110%的的比例提提取形成成。3.股股利。公公司向股股東支付付股利要要在提取取盈余公公積金、公益金金之后。股份有有限公司司股利原原則上應(yīng)應(yīng)從累計(jì)計(jì)盈利中中分派，無(wú)盈利利不得支支付股利利，即所所謂無(wú)無(wú)利不分分原則則。但若若公司用用盈余公公積金抵抵補(bǔ)虧損損以后，為維護(hù)護(hù)其股票票信譽(yù)，經(jīng)股東東大會(huì)特特別決議議，也可可用盈余余公積金金支付股股利，不不過(guò)留存存的法定定盈余公公積金不不得低于于注冊(cè)資資本的225%。二二、利潤(rùn)潤(rùn)分配的的順序1.計(jì)算可可供分配配的利潤(rùn)潤(rùn)。將本本年利潤(rùn)潤(rùn)（或虧虧損）與與年初未未分配

3、利利潤(rùn)（或或虧損）合并，計(jì)算出出可供分分配利潤(rùn)潤(rùn)。如果果可供分分配利潤(rùn)潤(rùn)為負(fù)數(shù)數(shù)，則不不能進(jìn)行行后續(xù)分分配。2.計(jì)提法法定盈余余公積金金。按抵抵減年初初累計(jì)虧虧損后的的本年凈凈利潤(rùn)計(jì)計(jì)提法定定盈余公公積金。33.計(jì)提提公益金金。4.計(jì)計(jì)提任意意盈余公公積金。55.向股股東支付付股利。公公司股東東會(huì)或董董事會(huì)違違反上述述利潤(rùn)分分配順序序，在抵抵補(bǔ)虧損損和提取取法定盈盈余公積積金、公公益金之之前向股股東分配配利潤(rùn)的的，必須須將違反反規(guī)定發(fā)發(fā)放的利利潤(rùn)退還還公司。第第二節(jié)股利支支付的程程序和方方式一、股股利支付付的程序序股股份有限限公司向向股東支支付股利利，其過(guò)過(guò)程主要要經(jīng)歷：股利宣宣告日、股權(quán)登登

4、記日和和股利支支付日。股股利宣告告日：即即公司董董事會(huì)將將股利支支付情況況予以公公告的日日期。公公告中將將宣布每每股支付付的股利利、股權(quán)權(quán)登記期期限、股股利支付付日期等等事項(xiàng)。股股權(quán)登記記日：即即有權(quán)領(lǐng)領(lǐng)取股利利的股東東有資格格登記截截止日期期。只有有在股權(quán)權(quán)登記日日前在公公司股東東名冊(cè)上上登記的的股東，才有權(quán)權(quán)分享股股利。股利利支付日日：即向向股東發(fā)發(fā)放股利利的日期期。二、股股利支付付的方式式股股利支付付方式有有多種，常見(jiàn)的的有以下下幾種：11.現(xiàn)金金股利現(xiàn)金金股利是是以現(xiàn)金金支付的的股利，它是股股利支付付的主要要方式。公司支支付現(xiàn)金金股利除除了要有有累計(jì)盈盈余外，還要有有足夠的的現(xiàn)金。22

5、.財(cái)產(chǎn)產(chǎn)股利財(cái)產(chǎn)產(chǎn)股利是是以現(xiàn)金金以外的的資產(chǎn)支支付的股股利，主主要是以以公司所所擁有的的其它企企業(yè)的有有價(jià)證券券，如債債券、股股票作為為股利支支付給股股東。3.負(fù)債股股利負(fù)債股股利是公公司以負(fù)負(fù)債支付付的股利利，通常常以公司司的應(yīng)付付票據(jù)支支付給股股東，不不得已情情況下也也有發(fā)行行公司債債券抵付付股利的的。 財(cái)產(chǎn)產(chǎn)股利和和負(fù)債股股利實(shí)際際上是現(xiàn)現(xiàn)金股利利的替代代。這兩兩種股利利方式目目前在我我國(guó)公司司實(shí)務(wù)中中很少使使用，但但并非法法律所禁禁止。4.股票股股利股票股股利是公公司以增增發(fā)的股股票作為為股利的的支付方方式。 第第三節(jié)股利分分配政策策和內(nèi)部部籌資一、股利理理論（一）股利無(wú)無(wú)關(guān)論股利利

6、無(wú)關(guān)論論認(rèn)為股股利分配配對(duì)公司司的市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)值（或股票票價(jià)格）不會(huì)產(chǎn)產(chǎn)生影響響。這一一理論建建立在這這樣一些些假定之之上：（11）不存存在個(gè)人人或公司司所得稅稅（2）不不存在股股票的發(fā)發(fā)行和交交易費(fèi)用用（即不不存在股股票籌資資費(fèi)用）（3）公公司的投投資決策策與股利利決策彼彼此獨(dú)立立（即投投資決策策不受股股利分配配的影響響）（4）公司投投資者和和管理當(dāng)當(dāng)局可相相同地獲獲得關(guān)于于未來(lái)投投資機(jī)會(huì)會(huì)的信息息。上述假假定描述述的是一一種完美美無(wú)缺的的市場(chǎng)，因而股股利無(wú)關(guān)關(guān)論又被被稱為完完全市場(chǎng)場(chǎng)理論。（二）股股利相關(guān)關(guān)論股利相相關(guān)論認(rèn)認(rèn)為公司司的股利利分配對(duì)對(duì)公司市市場(chǎng)價(jià)值值有影響響。1.法法律限制制為為

7、了保護(hù)護(hù)債權(quán)人人和股東東的利益益，有關(guān)關(guān)法規(guī)對(duì)對(duì)公司的的股利分分配經(jīng)常常作如下下限制：（1）資資本保全全。規(guī)定定公司不不能用資資本（包包括股本本和資本本公積）發(fā)放股股利。（22）企業(yè)業(yè)積累。規(guī)定公公司必須須按凈利利潤(rùn)的一一定比例例提取法法定盈余余公積金金。（3）凈利潤(rùn)潤(rùn)。規(guī)定定公司年年度累計(jì)計(jì)凈利潤(rùn)潤(rùn)必須為為正數(shù)時(shí)時(shí)才可以以發(fā)放股股利，以以前年度度虧損必必須足額額彌補(bǔ)。（4）超超額累積積利潤(rùn)。由于股股東接受受股利繳繳納的所所得稅高高于其進(jìn)進(jìn)行的股股票交易易的資本本利得稅稅，于是是許多國(guó)國(guó)家規(guī)定定公司不不得超額額累積利利潤(rùn)，一一旦公司司的保留留盈余超超過(guò)法律律認(rèn)可的的水平，將被加加征額外外稅額。

8、22.經(jīng)濟(jì)濟(jì)限制股東東從自身身經(jīng)濟(jì)利利益需要要出發(fā)，對(duì)公司司的股利利分配往往往產(chǎn)生生這樣一一些影響響：（1）穩(wěn)定的的收入和和避稅。（2）控控制權(quán)的的稀釋。33.財(cái)務(wù)務(wù)限制就公公司的財(cái)財(cái)務(wù)需要要來(lái)講，也在存存一些限限制股利利分配的的因素：（1）盈盈余的穩(wěn)穩(wěn)定性（22）資產(chǎn)產(chǎn)的流動(dòng)動(dòng)性（3）舉債能能力（4）投資機(jī)機(jī)會(huì)（5）資本成成本（6）債務(wù)需需要4.其其它限制制（1）債債務(wù)合同同約束公司司的債務(wù)務(wù)合同，特別是是長(zhǎng)期債債務(wù)合同同，往往往有限制制公司現(xiàn)現(xiàn)金支付付程度的的條款，這使公公司只得得采取低低股利政政策。（22）通貨貨膨脹在通通貨膨脹脹時(shí)期公公司股利利政策往往往偏緊緊。例題11：從理理論上說(shuō)說(shuō)

9、，債權(quán)權(quán)人不得得干預(yù)企企業(yè)的資資金投向向和股利利分配方方案（）。答案案：例題題2：下下列情形形中會(huì)使使企業(yè)減減少股利利分配的的有（）。（20004年） A.市市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)加劇，企業(yè)收收益的穩(wěn)穩(wěn)定性減減弱B.市市場(chǎng)銷售售不暢，企業(yè)庫(kù)庫(kù)存量持持續(xù)增加加CC.經(jīng)濟(jì)濟(jì)增長(zhǎng)速速度減慢慢，企業(yè)業(yè)缺乏良良好的投投資機(jī)會(huì)會(huì) D.為為保證企企業(yè)的發(fā)發(fā)展，需需要擴(kuò)大大籌資規(guī)規(guī)模 答案案：ABBD解析：選項(xiàng)AA、B、D都會(huì)會(huì)導(dǎo)致企企業(yè)資金金短缺，所以為為了增加加可供使使用資金金，應(yīng)盡盡量多留留存，少少發(fā)股利利；但是是當(dāng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)增長(zhǎng)速速度減慢慢，企業(yè)業(yè)缺乏良良好的投投資機(jī)會(huì)會(huì)時(shí)，企企業(yè)會(huì)出出現(xiàn)資金金剩余，所以會(huì)會(huì)提高股股

10、利分配配。二、股股利分配配政策與與內(nèi)部籌籌資（一）剩余股股利政策策11.含義義：是指指在公司司有著良良好的投投資機(jī)會(huì)會(huì)時(shí)，根根據(jù)一定定的目標(biāo)標(biāo)資本結(jié)結(jié)構(gòu)，測(cè)測(cè)算出投投資所需需的權(quán)益益資本，先從盈盈余當(dāng)中中留用，然后將將剩余的的盈余作作為股利利予以分分配。例題題3：所所謂剩余余股利政政策，就就是在公公司有著著良好的的投資機(jī)機(jī)會(huì)時(shí)，公司的的盈余首首先應(yīng)滿滿足投資資方案的的需要。在滿足足投資方方案需要要后，如如果還有有剩余，再進(jìn)行行股利分分配。（）（20003年）答答案：解解析：所所謂剩余余股利政政策，就就是在公公司有著著良好的的投資機(jī)機(jī)會(huì)時(shí)，根據(jù)一一定的目目標(biāo)資金金結(jié)構(gòu)的的要求，測(cè)算出出投資所所需

11、要的的權(quán)益資資金，先先從盈余余當(dāng)中留留用，如如果還有有剩余，再進(jìn)行行股利分分配。本本題的錯(cuò)錯(cuò)誤在于于沒(méi)有強(qiáng)強(qiáng)調(diào)出滿滿足目標(biāo)標(biāo)結(jié)構(gòu)下下的權(quán)益益資金需需要。2.特點(diǎn)：采用剩剩余股利利政策的的根本理理由在于于保持理理想的資資本結(jié)構(gòu)構(gòu)，使綜綜合資金金成本最最低。教材材P2220例11：某公公司20003年年稅后利利潤(rùn)6000萬(wàn)元元，20004年年年初公公司討論論決定股股利分配配的數(shù)額額。預(yù)計(jì)計(jì)20004年需需要再增增加投資資資本8800萬(wàn)萬(wàn)元。公公司的目目標(biāo)資本本結(jié)構(gòu)是是權(quán)益資資本占660%，債務(wù)資資本400%，220044年繼續(xù)續(xù)保持。按法律律規(guī)定，至少要要提取115%的的公積金金和公益益金。公公司

12、采用用剩余股股利政策策?；I資資的優(yōu)先先順序是是留存利利潤(rùn)、借借款和增增發(fā)股份份。問(wèn)：公司應(yīng)應(yīng)分配多多少股利利？解答：利潤(rùn)留留存=880060%=4880（萬(wàn)萬(wàn)元）股利利分配=6000-4880=1120（萬(wàn)元）說(shuō)說(shuō)明：（11）資本本結(jié)構(gòu)是是長(zhǎng)期有有息負(fù)債債和所有有者權(quán)益益的比率率。（2）法律規(guī)規(guī)定必須須提取115%的的公積金金和公益益金，法法律的這這條規(guī)定定，實(shí)際際上只是是對(duì)本年年利潤(rùn)留存數(shù)額的的限制，而不是是對(duì)股利利分配的的限制。（凈利潤(rùn)潤(rùn)-股利利）=留存收收益接上例例：假如如稅后凈凈利潤(rùn)是是60000，投投資所需需資金仍仍然是8800萬(wàn)萬(wàn)元，未未來(lái)投資資按照目目標(biāo)資本本結(jié)構(gòu)，則應(yīng)當(dāng)當(dāng)留存4

13、480萬(wàn)萬(wàn)元，但但是按照照公司法法的規(guī)定定，凈利利潤(rùn)里至至少留存存15%，6000015%=9000。3.剩余股股利政策策的優(yōu)缺缺點(diǎn)：這個(gè)個(gè)政策可可以保持持理想的的資本結(jié)結(jié)構(gòu)，使使加權(quán)平平均資本本成本最最低。（二二）固定定或持續(xù)續(xù)增長(zhǎng)的的股利政政策1.含含義：將將每年派派發(fā)的股股利固定定在某一一固定水水平上并并在較長(zhǎng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)內(nèi)不變，只有當(dāng)當(dāng)公司認(rèn)認(rèn)為未來(lái)來(lái)盈余會(huì)會(huì)顯著地地、不可可逆轉(zhuǎn)的的增長(zhǎng)時(shí)時(shí)，才提提高年度度的股利利發(fā)放額額。2.固固定或持持續(xù)增長(zhǎng)長(zhǎng)的股利利政策的的優(yōu)缺點(diǎn)點(diǎn)優(yōu)優(yōu)點(diǎn)：（11）向市市場(chǎng)傳遞遞公司正正常發(fā)展展的信息息，有利利于樹立立公司良良好形象象，穩(wěn)定定股票價(jià)價(jià)格；（22）有利利

14、于投資資者安排排股利收收入和支支出。缺點(diǎn)點(diǎn)：（1）股利的的支付與與盈余脫脫節(jié)，可可能導(dǎo)致致資金短短缺，財(cái)財(cái)務(wù)狀況況惡化；（2）不不能像剩剩余股利利政策那那樣保持持較低的的資金成成本 例題題4：容容易造成成股利支支付額與與本期凈凈利相脫脫節(jié)的股股利分配配政策是是（）。（220000年,11分）A.剩余股股利政策策BB.固定定股利政政策，C.固定股股利支付付率政策策DD.低正正常股利利加額外外股利政政策 答案案：B解析析：固定定股利政政策的股股利恒定定，它與與收益多多少無(wú)直直接關(guān)系系。（三）固定股股利支付付率政策策11.含義義：該政政策是公公司確定定一個(gè)股股利占盈盈余的比比率，長(zhǎng)長(zhǎng)期按此此比率支支

15、付股利利的政策策。2.特特點(diǎn)：能能使股利利與公司司盈余緊緊密地配配合，以以體現(xiàn)多多盈多分分，少盈盈少分，無(wú)盈不不分的原原則。但但是，這這種政策策下各年年的股利利變動(dòng)較較大，極極易造成成公司不不穩(wěn)定的的感覺(jué)，對(duì)穩(wěn)定定股票價(jià)價(jià)格不利利。（四）低正常常股利加加額外股股利政策策11.含義義：該股股利政策策是公司司一般情情況下每每年只支支付一個(gè)個(gè)固定的的、數(shù)額額較低的的股利；在盈余余較多的的年份，再根據(jù)據(jù)實(shí)際情情況向股股東發(fā)放放額外股股利。但但額外股股利并不不固定化化，不意意味著公公司永久久地提高高了規(guī)定定的股利利率。2.采用該該政策的的理由是是：具有有較大靈靈活性；使一些些依靠股股利度日日的股東東每年

16、至至少可以以得到雖雖然較低低但比較較穩(wěn)定的的股利收收入，從從而吸引引住這部部分股東東。剩余股股利政策策下先確確定留存存收益，股利是是倒擠出出的。假假如凈利利潤(rùn)是110000萬(wàn)，投投資需要要20000萬(wàn)資資金，目目標(biāo)資本本結(jié)構(gòu)中中，權(quán)益益的比重重占400%，剩剩余股利利政策下下：留存存收益的的增加額額=2000040%=8000萬(wàn)元元，股利利=10000-8000=2000萬(wàn)元元后后面的三三種政策策下是先先確定股股利，然然后計(jì)算算留存收收益。假如如凈利潤(rùn)潤(rùn)是10000萬(wàn)萬(wàn)，投資資需要220000萬(wàn)資金金，公司司采取的的是固定定股利支支付率政政策，股股利支付付率是550%，所以股股利=110000

17、500%=5500萬(wàn)萬(wàn)元，增增加的留留存收益益=100005000=5000萬(wàn)元元。假如如在此基基礎(chǔ)上還還要保持持權(quán)益的的比重占占40%的目標(biāo)標(biāo)資本結(jié)結(jié)構(gòu)，則則權(quán)益資資金需求求20000440%=8000萬(wàn)元，留存收收益提供供的資金金是5000萬(wàn)元元，所以以還應(yīng)向向外部籌籌集3000萬(wàn)元元的股權(quán)權(quán)資金。假假如公司司采取的的是固定定股利政政策，普普通股110000萬(wàn)股，每股股股利是00.5元元，保持持權(quán)益的的比重占占40%的目標(biāo)標(biāo)資本結(jié)結(jié)構(gòu)，不不增發(fā)股股票，投投資需要要20000萬(wàn)資資金，要要想保證證股利的的支付，留存收收益都能能夠滿足足投資的的需要，凈利潤(rùn)潤(rùn)應(yīng)該實(shí)實(shí)現(xiàn)多少少？此時(shí)凈凈利潤(rùn)=10

18、00000.5+20000440%=13000萬(wàn)元元。例題55：資料料：A公公司正在在研究其其股利分分配政策策。目前前該公司司發(fā)行在在外的普普通股共共1000萬(wàn)股，凈資產(chǎn)產(chǎn)2000萬(wàn)元，今年每每股支付付1元股股利。預(yù)預(yù)計(jì)未來(lái)來(lái)3年的的稅后利利潤(rùn)和需需要追加加的資本本性支出出如下： 年份123稅后利潤(rùn)潤(rùn)（萬(wàn)元元）200250200資本支出出（萬(wàn)元元）100500200假設(shè)設(shè)公司目目前沒(méi)有有借款并并希望逐逐步增加加負(fù)債的的比重，但是資資產(chǎn)負(fù)債債率不能能超過(guò)330%?；I資時(shí)時(shí)優(yōu)先使使用留存存收益，其次是是長(zhǎng)期借借款，必必要時(shí)增增發(fā)普通通股。假假設(shè)上表表給出的的稅后后利潤(rùn)可以涵涵蓋增加加借款的的利息，

19、并且不不考慮所所得稅的的影響。增發(fā)股股份時(shí)，每股面面值1元元，預(yù)計(jì)計(jì)發(fā)行價(jià)價(jià)格每股股2元，假設(shè)增增發(fā)當(dāng)年年不需要要支付股股利，下下一年開(kāi)開(kāi)始發(fā)放放股利。要要求：（11）假設(shè)設(shè)維持目目前的每每股股利利，計(jì)算算各年需需要增加加的借款款和股權(quán)權(quán)資金；答答案：（11）采用用每股11元的固固定股利利政策（單位：萬(wàn)元） 年份1231.需要要資本支支出100500200稅后利潤(rùn)潤(rùn)200250200股利100100100+1100/2=15552.留存存收益補(bǔ)補(bǔ)充資金金200-1000=1000250-1000=1550200-1555=455需要外部部籌資100-1000=0500-1500=3550200

20、-45=1555長(zhǎng)期資本本總額200+1000=3000300+5000=8000800+2000=10000累計(jì)借款款上限80030%=244010000300%=33003.加長(zhǎng)長(zhǎng)期借款款0240604.要增增發(fā)股權(quán)權(quán)資金0350-2400=1110155-60=95資金狀況況目前第一年第二年負(fù)債00 借款款=8000330%所有者權(quán)權(quán)益200300300+1500+股股票（1110）資產(chǎn)200300800由于于第二年年總資產(chǎn)產(chǎn)是8000萬(wàn)，所以借借款最多多是2440，否否則負(fù)債債會(huì)超過(guò)過(guò)30%；權(quán)益資資金從外外部增加加股權(quán)資資金就是是3500-2440=1110萬(wàn)萬(wàn)第第三年的的股數(shù)=10

21、00第二二年增發(fā)發(fā)股數(shù)（1100/2）=1555萬(wàn)股股，每股股股利1155萬(wàn)萬(wàn)元，所所以留存存收益2200-1555=455萬(wàn)，需需要的外外部融資資額=2200-45=1555萬(wàn)元。 資金狀況況目前第一年第二年第三年負(fù)債00 借款款=8000330%10000300%=2240借款款（600）所有者權(quán)權(quán)益2003003001500股股票（1110）30015001110股票資產(chǎn)20030080010000發(fā)行行股票的的數(shù)額=1555-600=955萬(wàn)元（22）假設(shè)設(shè)采用剩剩余股利利政策，計(jì)算各各年需要要增加的的借款和和股權(quán)資資金。（20001年,6分）答答案：（2）采采用剩余余股利政政策（單單

22、位：萬(wàn)萬(wàn)元） 年份1231.需要要資本支支出100500200稅后利潤(rùn)潤(rùn)200250200可分派利利潤(rùn)（或或資金不不足）200-1000=1000250-5000=-22500股利100002.留存存收益補(bǔ)補(bǔ)充資金金100250200需要外部部籌資02500長(zhǎng)期資本本總額200+1000=3000300+5000=8000800+2000=10000累計(jì)借款款上限80030%=24403003.增加加長(zhǎng)期借借款024004.需要要增發(fā)股股權(quán)資金金0250-2400=1000 例題題6：某某公司今今年年底底的所有有者權(quán)益益總額為為90000萬(wàn)元元，普通通股60000萬(wàn)萬(wàn)股。目目前的資資本結(jié)構(gòu)構(gòu)為

23、長(zhǎng)期期負(fù)債占占55%，所有有者權(quán)益益占455%，沒(méi)沒(méi)有需要要付息的的流動(dòng)負(fù)負(fù)債。該該公司的的所得稅稅率為330%。預(yù)計(jì)繼繼續(xù)增加加長(zhǎng)期債債務(wù)不會(huì)會(huì)改變目目前的ll1%的的平均利利率水平平。董事會(huì)會(huì)在討論論明年資資金安排排時(shí)提出出：（l）計(jì)劃年年度分配配現(xiàn)金股股利0.05元元股；（2）為為新的投投資項(xiàng)目目籌集440000萬(wàn)元的的資金；（3）計(jì)計(jì)劃年度度維持目目前的資資本結(jié)構(gòu)構(gòu)，并且且不增發(fā)發(fā)新股，不舉借借短期借借款。要求求：測(cè)算算實(shí)現(xiàn)董董事會(huì)上上述要求求所需要要的息稅稅前利潤(rùn)潤(rùn)。（220000年,66分）分析析：總的長(zhǎng)長(zhǎng)期資金金=90000/45%=2000000萬(wàn)元，負(fù)債=20000055%=

24、1110000萬(wàn)元 凈利潤(rùn)？=188003000=21100萬(wàn)萬(wàn)元股利600000.05=3000萬(wàn)元留存收益益40000455%=118000萬(wàn)元新增增的40000萬(wàn)萬(wàn)元的資資金中：留留存收益益籌集的的資金=40000445%=18000萬(wàn)；負(fù)負(fù)債籌集集的資金金=4000055%=22200萬(wàn)萬(wàn)。答案：（1）發(fā)發(fā)放現(xiàn)金金股利所所需稅后后利潤(rùn)=0.005660000=3000（萬(wàn)萬(wàn)元）（22）投資資項(xiàng)目所所需稅后后利潤(rùn)=4000455%=118000（萬(wàn)元元）（3）計(jì)劃年年度稅后后利潤(rùn)=3000+18800=21000（萬(wàn)萬(wàn)元）（44）稅前前利潤(rùn)=21000/（1-330%）=30000（萬(wàn)元

25、）（5）計(jì)計(jì)劃年度度借款利利息=（原長(zhǎng)期期借款+新增借借款）利率（90000/445%）555%+440000555%11%=14452（萬(wàn)元）（6）息息稅前利利潤(rùn)=330000+14452=44552（萬(wàn)萬(wàn)元）第四四節(jié)股股票股利利和股票票分割一、股票股股利股票股股利是公公司以發(fā)發(fā)放的股股票作為為股利的的支付方方式。股股票股利利并不直直接增加加股東的的財(cái)富，不導(dǎo)致致公司資資產(chǎn)的流流出或負(fù)負(fù)債的增增加，因因而不是是公司資資金的使使用，同同時(shí)也并并不因此此而增加加公司的的財(cái)產(chǎn)，但會(huì)引引起所有有者權(quán)益益各項(xiàng)目目的結(jié)構(gòu)構(gòu)發(fā)生變變化。我國(guó)國(guó)的處理理：借：利利潤(rùn)分配配（NN每股股面值）貸：股本（N每股面面

26、值）西方方的處理理：借：利利潤(rùn)分配配（NN每股股市價(jià)）貸：股本（N每股面面值）資資本公積積（差額額）教材PP2233例1：某公司司在發(fā)放放股票股股利前，股東權(quán)權(quán)益情況況表81。表881單位位：元 普通股（面額11元，已已發(fā)行2200 0000股）資資本公積積未分配配利潤(rùn)股股東權(quán)益益合計(jì)200 00004000 00002 0000 00002 6000 0000假定定該公司司宣布發(fā)發(fā)放100%的股股票股利利，即發(fā)發(fā)放200 0000股普普通股股股票，并并規(guī)定現(xiàn)現(xiàn)有股東東每持110股可可得1股股新發(fā)放放股票。若該股股票當(dāng)時(shí)時(shí)市價(jià)220元，隨著股股票股利利的發(fā)放放，需從從未分分配利潤(rùn)潤(rùn)項(xiàng)目目劃轉(zhuǎn)出

27、出的資金金為：2002000 000010%=4000 0000（元）由于于股票面面額（11元）不不變，發(fā)發(fā)放200 0000股，普通股股只應(yīng)增增加普普通股項(xiàng)目220 0000元元，其余余的3880 0000元元（4000 0000-20 0000）應(yīng)作作為股票票溢價(jià)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)至資資本公積積項(xiàng)目目，而公公司股東東權(quán)益總總額保持持不變。表表8-22單單位：元元 普通股（面額11元，已已發(fā)行2220 0000股）資資本公積積未分配配利潤(rùn)股股東權(quán)益益合計(jì)220 00007800 00001 6000 00002 6000 0000發(fā)放放股票股股利，不不會(huì)對(duì)公公司股東東權(quán)益總總額產(chǎn)生生影響，但會(huì)發(fā)發(fā)生資金金

28、在各股股東權(quán)益益項(xiàng)目間間的再分分配。發(fā)放放股票股股利后，如果盈盈利總額額不變，會(huì)由于于普通股股股數(shù)增增加而引引起每股股收益和和每股市市價(jià)的下下降；但但又由于于股東所所持股份份的比例例不變，每位股股東所持持股票的的市價(jià)值值總額仍仍保持不不變。教材材P2224例22：假定定上述公公司本年年盈余為為4400 0000元，某股東東持有220 0000股股普通股股，發(fā)放放股票股股利對(duì)該該股東的的影響見(jiàn)見(jiàn)表83。表88-3單單位：元元 項(xiàng) 目發(fā)放前發(fā)放后每股收益益（EPPS）每每股市價(jià)價(jià)持股比比例所持持股總價(jià)價(jià)值440 00002000 0000=2.2220（220 00002000 0000）1000

29、%=110%220220 0000=4000 0000440 00002220 0000=2200（11+100%）=18.18（22 00002220 0000）1000%=10%18.1822 0000=4000 0000發(fā)放放股票股股利對(duì)每每股收益益和每股股市價(jià)的的影響，可以通通過(guò)對(duì)每每股收益益、每股股市價(jià)的的調(diào)整直直接算出出： （一）股股票股利利對(duì)股東東的意義義（1）事事實(shí)上，有時(shí)公公司發(fā)放放股票股股利后其其股價(jià)并并不成比比例下降降；一般般在發(fā)放放少量股股票股利利后，大大體不會(huì)會(huì)引起股股價(jià)的立立即變化化。這可可使股東東得到股股票價(jià)值值相對(duì)上上升的好好處。（22）發(fā)放放股票股股利通常常由

30、成長(zhǎng)長(zhǎng)中的公公司所為為，因此此投資者者往往認(rèn)認(rèn)為發(fā)放放股票股股利預(yù)示示著公司司將會(huì)有有較大發(fā)發(fā)展，利利潤(rùn)將大大幅度增增長(zhǎng)，足足以抵消消增發(fā)股股票帶來(lái)來(lái)的消極極影響。這種心心理會(huì)穩(wěn)穩(wěn)定住股股價(jià)甚至至反致略略有上升升。（3）在股東東需要現(xiàn)現(xiàn)金時(shí)，還可以以將分得得的股票票股利出出售，有有些國(guó)家家稅法規(guī)規(guī)定出售售股票所所需交納納的資本本利得稅稅率比收收到現(xiàn)金金股利所所需交納納的所得得稅稅率率低，這這使得股股東可以以從中獲獲得納稅稅上的好好處。 （二）發(fā)發(fā)放股票票股利公公司的意意義：第一一，發(fā)放放股票股股利可使使股東分分享公司司的盈余余無(wú)須分分配現(xiàn)金金，這使使公司留留存了大大量現(xiàn)金金，便于于進(jìn)行再再投資

31、，有利于于公司長(zhǎng)長(zhǎng)期發(fā)展展。第二，在盈余余和現(xiàn)金金股利不不變的情情況下，發(fā)放股股票股利利可以降降低每股股價(jià)值，從而吸吸引更多多的投資資者。第三三，發(fā)放放股票股股利往往往會(huì)向社社會(huì)傳遞遞公司將將會(huì)繼續(xù)續(xù)發(fā)展的的信息，從而提提高投資資者對(duì)公公司的信信心，在在一定程程度上穩(wěn)穩(wěn)定股票票價(jià)格。但在某某些情況況下，發(fā)發(fā)放股票票股利也也會(huì)被認(rèn)認(rèn)為是公公司資金金周轉(zhuǎn)不不靈的征征兆，從從而降低低投資者者對(duì)公司司的信心心，加強(qiáng)強(qiáng)股價(jià)的的下跌。第第四，發(fā)發(fā)放股票票股利的的費(fèi)用比比發(fā)放現(xiàn)現(xiàn)金股利利的費(fèi)用用大，會(huì)會(huì)增加公公司的負(fù)負(fù)擔(dān)。 二二、股票票分割1.股票分分割的含含義。股票票分割是是指將-股面額額較高的的股票交交

32、換成數(shù)數(shù)股面額額較低的的股票的的行為。教教材P2225例例3：某某公司原原發(fā)行面面額2元元的普通通股2000 0000股股，若按按1股換換成2股股的比例例進(jìn)行股股票分割割，分割割前、后后的股東東權(quán)益項(xiàng)項(xiàng)目見(jiàn)表表8-44、表88-5，分割前前后的每每股盈余余計(jì)算如如下：表88-4股票票分割前前的股東東權(quán)益單位位：元 普通股（面額22元，已已發(fā)行2200 0000股）資資本公積積未分配配利潤(rùn)股股東權(quán)益益合計(jì)400 00008000 00004 0000 00005 2000 0000表88-5股票票分割后后的股東東權(quán)益單位位：元 普通股（面額11元，已已發(fā)行4400 0000股）資資本公積積未分配

33、配利潤(rùn)股股東權(quán)益益合計(jì)400 00008000 00004 0000 00005 2000 00002.股票分分割后對(duì)對(duì)賬面上上股東權(quán)權(quán)益、每每股盈余余和每股股市價(jià)的的影響。股股票分割割時(shí)，發(fā)發(fā)行在外外的股數(shù)數(shù)增加，使得每每股面額額降低，每股盈盈余下降降，但公公司價(jià)值值不變，股東權(quán)權(quán)益總額額，股東東權(quán)益各各項(xiàng)目金金額及其其相互間間的比例例也不會(huì)會(huì)改變。33.股票票股利與與股票分分割的相相同與不不同相同點(diǎn)點(diǎn)：股數(shù)數(shù)增加，當(dāng)利潤(rùn)潤(rùn)不變的的情況下下，每股股盈余下下降、每每股市價(jià)價(jià)下降；不影響響公司的的資產(chǎn)、負(fù)債、所有者者權(quán)益的的總額。不影響響股東的的持股比比例、也也不會(huì)影影響股東東所擁有有的股票票市

34、場(chǎng)價(jià)價(jià)值總額額股股票股利利和股票票分割相相比較的的區(qū)別有有三點(diǎn)：11.對(duì)每每股面值值的影響響：股票票股利不不影響每每股面值值，股票票分割會(huì)會(huì)使每股股面值降降低。2.對(duì)股東東權(quán)益內(nèi)內(nèi)部結(jié)構(gòu)構(gòu)的影響響：股票票股利影影響股東東權(quán)益內(nèi)內(nèi)部結(jié)構(gòu)構(gòu)（教材材P2224標(biāo)88-2下下面：上上例中以以市價(jià)計(jì)計(jì)算股票票股利價(jià)價(jià)格的做做法，是是很多西西方國(guó)家家所通行行的；除除此之外外，也有有的按股股票面值值計(jì)算股股票股利利價(jià)格）；股票票分割不不影響股股東權(quán)益益內(nèi)部結(jié)結(jié)構(gòu)。股股票股利利按照目目前的市市價(jià)確定定發(fā)發(fā)放股票票股利對(duì)對(duì)所有者者權(quán)益各各項(xiàng)目的的影響：股本增增加（N每每股面值值）；未未分配利利潤(rùn)減少少（NN每股

35、股市價(jià)）；差額額計(jì)入資資本公積積如果股股票股利利按照面面值確定定：發(fā)放股股票股利利對(duì)所有有者權(quán)益益各項(xiàng)目目的影響響：股本本增加（N每股面面值）；未分配配利潤(rùn)減減少（N每每股面值值）3.適適用情況況不一樣樣盡盡管股票票分割與與發(fā)放股股票股利利都能達(dá)達(dá)到降低低公司股股價(jià)的目目的，但但一般地地講，只只有在公公司股價(jià)價(jià)暴漲且且預(yù)期難難以下降降時(shí)，才才采用股股票分割割的辦法法降低股股價(jià)；而而在公司司股價(jià)上上漲幅度度不大時(shí)時(shí)，往往往通過(guò)發(fā)發(fā)放股票票股利將將股價(jià)維維持在理理想的范范圍之內(nèi)內(nèi)。例題77：發(fā)放放股票股股利或進(jìn)進(jìn)行股票票分割，會(huì)降低低股票市市盈率，相應(yīng)減減少投資資者的投投資風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，從而而可以吸吸引更多多的投資資者（）。（20001年,1.55分）答