證券法律制度課件

1、證券法律制度第一節(jié) 證券法律制度概述第二節(jié) 證券業(yè)機(jī)構(gòu)法律制度第三節(jié) 證券發(fā)行與上市法律制度第四節(jié) 證券交易法律制度第五節(jié) 上市公司收購法律制度第六節(jié) 證券監(jiān)管法律制度 第一節(jié) 證券法律制度概述一、證券、證券市場與證券法(一)證券證券有廣義與狹義之分。廣義的證券包括無價證券與有價證券，而有價證券又包括商品證券、貨幣證券與資本證券。其中，資本證券是籌資者向投資者發(fā)行的、證明投資者對其享有投資權(quán)益的各種憑證。證券法中所講的證券，僅指資本證券。證券可以劃分為股票、債券、基金券、衍生證券四類。1.股票。股票是股份公司依法發(fā)行的，表明股東按其所持股份享有權(quán)利和承擔(dān)義務(wù)的可轉(zhuǎn)讓的書面憑證。股票的主要特征為

2、：股東權(quán)憑證。不可返還性。流通性。收益性。風(fēng)險性。(1)根據(jù)股東權(quán)利內(nèi)容的差別，劃分為普通股和優(yōu)先股。(2)根據(jù)股票上是否記載股東姓名或名稱，分為記名股票和無記名股票。(3)根據(jù)股票上市地點及對投資者的限定，我國上市公司的股票可分為A股、B股、H股、N股和S股等。(4)根據(jù)投資主體，我國上市公司的股份還可劃分為國有股、法人股、內(nèi)部職工股和社會公眾股。長期以來，我國存在股權(quán)分置問題。即社會公眾股可以上市流通；含有內(nèi)部職工股的股份公司申請上市的，內(nèi)部職工股在新股發(fā)行期滿3年后上市流通；國有股和法人股不得上市流通，只能協(xié)議轉(zhuǎn)讓。由于股權(quán)分置違背了同股同權(quán)的原則，扭曲了證券市場價格機(jī)制，2005年4月

3、，我國啟動了上市公司股權(quán)分置改革工作，以解決國有股和法人股的上市流通問題，實現(xiàn)上市公司股票的全流通。2.債券。債券是政府、公司等為了籌集資金，依照法定程序發(fā)行的一種借款憑證。債券主要有以下特征：債權(quán)、債務(wù)關(guān)系的憑證；期限性；流通性；收益相對穩(wěn)定；債券可以有多種發(fā)行主體。目前在我國，中央政府、經(jīng)核準(zhǔn)的國有企業(yè)、有限責(zé)任公司、股份公司、金融機(jī)構(gòu)等都可以依法發(fā)行債券。在我國，按發(fā)行主體的不同，債券可以分為以下四類：政府債券/政府公債；公司債券 ；企業(yè)債券；金融債券。3.基金券。指證券投資基金的發(fā)起人對基金份額的認(rèn)購者發(fā)行的，表明其按比例對基金財產(chǎn)享有權(quán)利的有價證券。(1)根據(jù)組織形態(tài)的不同，可分為公

4、司型基金和契約型基金。目前在我國，證券投資基金主要是契約型基金。(2)根據(jù)受益憑證是否可贖回，投資基金可分為封閉式基金和開放式基金。(3)根據(jù)投資對象的不同，投資基金可劃分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金、對沖基金等許多種類。4.衍生證券。衍生證券是金融衍生產(chǎn)品的一個子系列，是從股票、債券等傳統(tǒng)的投資工具中衍生出來的各種金融投資工具的總稱。衍生證券在性質(zhì)上是一種金融合約，其價值取決于一種或多種證券基礎(chǔ)資產(chǎn)或指數(shù)。衍生證券是在金融自由化和金融創(chuàng)新的背景下出現(xiàn)并迅速發(fā)展的。它一方面滿足了市場規(guī)避風(fēng)險和套期保值的需求，同時提高了金融體系的效率，降低了籌資成本；另一方面由于其高度的活躍性和投機(jī)性，容

5、易逃避監(jiān)管，對金融機(jī)構(gòu)的安全及金融體系的穩(wěn)定產(chǎn)生了重大影響。2006年9月8日，內(nèi)地首家金融衍生產(chǎn)品交易所中國金融期貨交易所股份有限公司在上海期貨大廈掛牌成立；以滬深300指數(shù)為標(biāo)的的股指期貨是首個在該交易所上市交易的衍生證券品種。(三)證券法1.證券法的概念。證券法有廣義與狹義之分。狹義的證券法僅指中華人民共和國證券法，廣義的證券法則是調(diào)整證券發(fā)行與交易活動中發(fā)生的各種社會關(guān)系的法律規(guī)范的總稱。證券法是公法和私法的結(jié)合，又是實體法與程序法相結(jié)合的綜合性法律規(guī)范。2.證券法的體系。我國證券法的淵源大體可分為四個層次：證券法律；行政法規(guī)；部門規(guī)章；證券交易所依照證券法律、行政法規(guī)、部門規(guī)章制定的

6、具體交易規(guī)則、會員管理規(guī)章、證券交易所從業(yè)人員規(guī)則，以及證券業(yè)協(xié)會制定的行業(yè)自律規(guī)范。我國的證券法律制度主要涉及以下內(nèi)容：證券發(fā)行法律制度。證券交易法律制度。證券經(jīng)營、服務(wù)機(jī)構(gòu)法律制度。證券監(jiān)管法律制度。二、證券法的基本原則(一)公開、公平、公正原則“三公”原則是證券法律制度的核心，也是世界各國證券立法共同奉行的基本原則。公開原則/信息公開原則，其核心要求是實現(xiàn)市場信息的公開化，保證市場具有充分的透明度。公開原則具體包括兩個方面，即證券信息的初期披露和持續(xù)披露。信息披露應(yīng)當(dāng)及時、完整、真實、準(zhǔn)確。公平原則是指證券發(fā)行、交易活動的所有參與者法律地位平等，各自的合法權(quán)益應(yīng)當(dāng)?shù)玫狡降鹊姆杀Ｗo(hù)。公正

7、原則主要是針對證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管行為而言的，它要求證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)在公開、公平的基礎(chǔ)上，對一切被監(jiān)管對象給予公正待遇。(一)證券交易所的設(shè)立證券交易所的設(shè)立主要有三種方式：特許制；承認(rèn)制；注冊制。在我國，證券交易所是為證券集中交易提供場所和設(shè)施，組織和監(jiān)督證券交易，實行自律管理的法人。證券交易所的設(shè)立和解散，由國務(wù)院決定；證券交易所章程的制定和修改，須經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)；證券交易所在其名稱中須標(biāo)明“證券交易所”字樣。(二)證券交易所的組織形式證券交易所有兩種組織形式：公司制證券交易所。是由投資者投資入股建立，以營利為目的的公司法人。會員制證券交易所。一般是由會員券商出資組建的，不以營利為

8、目的的社團(tuán)法人。我國的兩家證券交易所目前都采用會員制，進(jìn)入證券交易所參與集中交易的必須是證券交易所的會員，非會員買賣證券只能委托會員進(jìn)行。(三)證券交易所的職責(zé)范圍1.依照證券法律、行政法規(guī)制定上市規(guī)則、交易規(guī)則、會員管理規(guī)則和其他有關(guān)規(guī)則，并報國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)；2.為證券集中交易提供場所和設(shè)施，為組織公平的集中交易提供保障，公布證券交易即時行情；3.依法審核證券的上市申請，決定證券的暫停上市、恢復(fù)上市和終止上市；4.監(jiān)督上市公司及相關(guān)信息披露義務(wù)人依法履行信息披露義務(wù)；5.根據(jù)需要，限制出現(xiàn)重大異常交易情況的證券賬戶的交易；6.對違反證券交易所交易規(guī)則的交易人員進(jìn)行紀(jì)律處分。二、證

9、券公司證券公司是依法成立的經(jīng)營證券業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)。在我國，證券公司只能采取有限責(zé)任公司或股份有限公司的組織形式。(一)證券公司的設(shè)立世界各國的證券公司設(shè)立制度，主要可分為兩種模式：以美國為代表的注冊制/直接登記制。以日本為代表的許可制/審批登記制。我國對證券公司的設(shè)立采取審批登記制。4.證券公司辦理經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，不得接受客戶的全權(quán)委托而決定證券買賣、選擇證券種類、決定買賣數(shù)量或者買賣價格。5.證券公司不得以任何方式對客戶證券買賣的收益或者賠償證券買賣的損失作出承諾。6.證券公司及其從業(yè)人員不得未經(jīng)過其依法設(shè)立的營業(yè)場所私下接受客戶委托買賣證券。7.證券公司客戶的交易結(jié)算資金應(yīng)當(dāng)存放在商業(yè)銀行

10、，以每個客戶的名義單獨立戶管理；證券公司不得將客戶的交易結(jié)算資金和證券歸入其自有財產(chǎn)，或者以任何形式進(jìn)行挪用。三、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)是指為證券交易提供集中登記、存管與結(jié)算服務(wù)，不以營利為目的的法人。我國證券登記結(jié)算采取全國集中統(tǒng)一的運(yùn)營方式。2001年3月30日，中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司成立，其總部設(shè)在北京，設(shè)有上海、深圳兩個分公司。證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的職能是為證券交易提供集中登記、存管與結(jié)算服務(wù)。具體包括：證券賬戶、結(jié)算賬戶的設(shè)立。證券的存管和過戶。證券持有人名冊登記。證券交易所上市證券交易的清算和交收。受發(fā)行人的委托派發(fā)證券權(quán)益。辦理與上述業(yè)務(wù)有關(guān)的查詢。國務(wù)院證券監(jiān)督管理

11、機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)。四、證券交易服務(wù)機(jī)構(gòu)證券交易服務(wù)機(jī)構(gòu)主要包括投資咨詢機(jī)構(gòu)、財務(wù)顧問機(jī)構(gòu)、資信評級機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所。投資咨詢機(jī)構(gòu)、財務(wù)顧問機(jī)構(gòu)、資信評級機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)、會計師事務(wù)所從事證券業(yè)務(wù)，必須經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)和有關(guān)主管部門批準(zhǔn)。證券服務(wù)機(jī)構(gòu)為證券的發(fā)行、上市、交易等證券業(yè)務(wù)活動制作、出具審計報告、資產(chǎn)評估報告、財務(wù)顧問報告、資信評級報告或者法律意見書等文件，應(yīng)當(dāng)勤勉盡責(zé)，對文件內(nèi)容的真實性、準(zhǔn)確性、完整性進(jìn)行核查和驗證；其制作、出具的文件有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏，給他人造成損失的，除非能證明自己沒有過錯，應(yīng)當(dāng)與發(fā)行人、上市公司承擔(dān)連帶賠

12、償責(zé)任。五、證券業(yè)協(xié)會證券業(yè)協(xié)會是依法成立的證券業(yè)自律性組織，是社會團(tuán)體法人。在我國，證券公司應(yīng)當(dāng)加入證券業(yè)協(xié)會。證券業(yè)協(xié)會的職能是對會員進(jìn)行自我管理，并為會員提供服務(wù)。返回第三節(jié) 證券發(fā)行與上市法律制度一、證券發(fā)行與上市概述(一)證券發(fā)行的含義與分類證券發(fā)行是指符合條件的公司或政府組織以籌集資金為直接目的，向特定或者不特定的投資者以同一條件銷售股票、債券等證券的行為。1.根據(jù)發(fā)行對象的不同，證券發(fā)行可分為公開發(fā)行和非公開發(fā)行。2.根據(jù)股票發(fā)行階段的不同，可以分為設(shè)立發(fā)行和增資發(fā)行。增資發(fā)行包括向原股東配售股票和向社會公眾發(fā)售新股。(二)證券發(fā)行的審核制度綜觀各國的證券發(fā)行審核制度，主要有注冊

13、制、核準(zhǔn)制與審批制三種類型。注冊制以美國和日本為代表。核準(zhǔn)制以法國、瑞士等為代表，我國目前也是采用核準(zhǔn)制。(三)證券發(fā)行的保薦發(fā)行人申請公開發(fā)行股票、可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券，依法采取承銷方式的，或者公開發(fā)行法律、行政法規(guī)規(guī)定實行保薦制度的其他證券的，應(yīng)當(dāng)聘請具有保薦資格的機(jī)構(gòu)擔(dān)任保薦人。符合條件的證券公司經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，可經(jīng)營證券發(fā)行保薦業(yè)務(wù)。證券發(fā)行保薦機(jī)構(gòu)的主要職責(zé)是：對發(fā)行人的申請文件和信息披露資料進(jìn)行審慎核查，督導(dǎo)發(fā)行人規(guī)范運(yùn)作；就證券的發(fā)行向國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者國務(wù)院授權(quán)的部門進(jìn)行推薦，并出具發(fā)行保薦書。(四)證券發(fā)行的承銷證券承銷，是指證券公司根據(jù)與證券發(fā)行人訂

14、立協(xié)議，幫助證券發(fā)行人發(fā)行證券的法律行為。一般而言，向不特定對象公開發(fā)行證券依法必須由證券公司承銷。1.證券代銷。指證券公司代發(fā)行人發(fā)售證券，在承銷期結(jié)束時，將未售出的證券全部退還給發(fā)行人的承銷方式。2.證券包銷。指證券公司將發(fā)行人的證券按照協(xié)議全部購入(全額包銷)或者在承銷期結(jié)束時將售后剩余證券全部自行購入(余額包銷)的承銷方式。(六)證券上市證券上市是指已經(jīng)公開發(fā)行的證券，經(jīng)證券交易所依法審核同意，在證券交易所掛牌交易。我國對部分證券的上市也實行保薦制度，申請股票、可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券或者法律、行政法規(guī)規(guī)定實行保薦制度的其他證券上市交易，應(yīng)當(dāng)聘請具有保薦資格的機(jī)構(gòu)擔(dān)任保薦人。二、股票發(fā)行

15、與上市法律制度(一)設(shè)立股份公司公開發(fā)行股票為設(shè)立股份公司而發(fā)行股票稱為設(shè)立發(fā)行/首次發(fā)行。股份公司的設(shè)立有發(fā)起設(shè)立和募集設(shè)立兩種方式。只有采取募集設(shè)立方式設(shè)立股份公司，才可能涉及股票的公開發(fā)行問題。設(shè)立股份公司公開發(fā)行股票的條件，分為三個層次：符合公司法規(guī)定的設(shè)立股份公司的一般條件。符合公司法關(guān)于募集設(shè)立股份公司的條件。符合關(guān)于設(shè)立股份公司公開發(fā)行股票的特殊條件。由國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)根據(jù)證券法的授權(quán)進(jìn)行規(guī)定，但須經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)。設(shè)立股份公司公開發(fā)行股票，應(yīng)當(dāng)向中國證監(jiān)會報送募股申請和規(guī)定的其他文件。在提交申請文件以后，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)按照中國證監(jiān)會的規(guī)定預(yù)先披露有關(guān)申請文件。中國證監(jiān)會應(yīng)當(dāng)自受理

16、發(fā)行申請文件之日起3個月內(nèi)，經(jīng)發(fā)行審核委員會依照法定條件和法定程序進(jìn)行審核，作出予以核準(zhǔn)或者不予核準(zhǔn)的決定；不予核準(zhǔn)的，應(yīng)當(dāng)說明理由。發(fā)行申請經(jīng)核準(zhǔn)后，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)依照法律、行政法規(guī)的規(guī)定，在股票公開發(fā)行前，公告公開募股文件，并將該文件置備于指定場所供公眾查閱。其后，證券公司根據(jù)與發(fā)行人簽訂的承銷協(xié)議，開始向投資者募集股份。股票發(fā)行采用代銷方式，代銷期限屆滿，向投資者出售的股票數(shù)量未達(dá)到擬公開發(fā)行股票數(shù)量的70%的，為發(fā)行失敗。股票發(fā)行失敗，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)按照發(fā)行價并加算銀行同期存款利息返還股票認(rèn)購人。(二)股票上市股票上市是指公開發(fā)行的股票依法定的條件和程序在證券交易所掛牌交易。股票上市的條件為：

17、股票經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)已公開發(fā)行；公司股本總額不少于人民幣3 000萬元；公開發(fā)行的股份達(dá)公司股份總額的25%以上；公司股本總額超過人民幣4億元的，公開發(fā)行股份的比例為10%以上；公司在最近3年無重大違法行為，財務(wù)會計報告無虛假記載。股票上市須由股份公司向證券交易所提出申請并報送規(guī)定的文件。(三)公開發(fā)行新股發(fā)行新股/增資發(fā)行，是指股份公司為了增加資本金，向原股東配售股票或者向社會公眾發(fā)售股票。股份公司如為非上市公司，非公開發(fā)行新股依照公司法的規(guī)定辦理即可。股份公司如公開發(fā)行新股，無論是否為上市公司，均須符合證券法規(guī)定的下列條件：具備健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu)；具有持續(xù)盈利能力、財務(wù)狀

18、況良好；最近3年內(nèi)財務(wù)會計文件無虛假記載，無其他重大違法行為；經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件。股份公司如公開發(fā)行新股，應(yīng)當(dāng)依法向中國證監(jiān)會報送募股申請和其他規(guī)定的文件。上市公司非公開發(fā)行新股，應(yīng)當(dāng)符合經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的相應(yīng)條件，并報國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)。 三、公司債券發(fā)行與上市法律制度(一)公司債券的發(fā)行公開發(fā)行公司債券應(yīng)當(dāng)符合下列條件：股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3 000萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣6 000萬元；累計債券余額不超過公司凈資產(chǎn)的40；最近3年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息；籌集的資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政

19、策；債券的利率不超過國務(wù)院限定的利率水平；國務(wù)院規(guī)定的其他條件。公司公開發(fā)行公司債券，應(yīng)當(dāng)向國務(wù)院授權(quán)的部門或者國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)報送規(guī)定的文件。公開發(fā)行公司債券籌集的資金，必須用于核準(zhǔn)的用途，不得用于彌補(bǔ)虧損和非生產(chǎn)性支出。有下列情形之一的，不得再次公開發(fā)行公司債券：前一次公開發(fā)行的公司債券尚未募足；對已公開發(fā)行的公司債券或者其他債務(wù)有違約或者遲延支付本息的事實，仍處于繼續(xù)狀態(tài)；違反證券法的規(guī)定，改變公開發(fā)行公司債券所募資金的用途。(二)公司債券的上市公司申請公司債券上市交易，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：公司債券的期限為1年以上；公司債券實際發(fā)行額不少于人民幣5 000萬元；公司申請債券上市時仍符

20、合法定的公司債券發(fā)行條件。申請公司債券上市交易，應(yīng)當(dāng)向證券交易所報送規(guī)定的文件。(三)可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行與上市可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行主體，以上市公司為限。上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券應(yīng)當(dāng)由股東大會作出決議，并應(yīng)當(dāng)報國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)。關(guān)于公司債券發(fā)行與上市的規(guī)定，原則上適用于可轉(zhuǎn)換公司債券。其特殊規(guī)定是：上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，不僅應(yīng)當(dāng)符合公開發(fā)行公司債券的條件，而且應(yīng)當(dāng)符合公開發(fā)行股票的條件。申請可轉(zhuǎn)換公司債券上市交易，應(yīng)當(dāng)聘請具有保薦資格的機(jī)構(gòu)擔(dān)任保薦人，并出具上市保薦書。返回第四節(jié) 證券交易法律制度一、證券交易概述(一)證券交易的概念證券交易是指對依法發(fā)行并經(jīng)認(rèn)購的證券在證券交

21、易市場進(jìn)行買賣的行為。1.場內(nèi)交易。指證券在依法設(shè)立的證券交易所內(nèi)以公開集中競價方式進(jìn)行的掛牌交易。其交易對象是上市公司股票以及其他經(jīng)核準(zhǔn)進(jìn)入交易所交易的證券。在我國，證券交易主要采用場內(nèi)交易形式。2.場外交易。指在證券交易所以外進(jìn)行的各種證券交易活動，其交易對象主要是非上市公司股票以及其他無法在證券交易所進(jìn)行交易的證券。目前，我國的場外證券交易市場主要有銀行間債券市場和場外股票交易市場。(二)證券交易方式1.現(xiàn)貨交易/現(xiàn)金現(xiàn)貨交易。指證券交易雙方以自己可支配的足額資金和證券進(jìn)行交易，買賣成交以后即時履行證券和價款交割手續(xù)。2.期貨交易。指證券交易雙方交付一定比例的保證金，按照交易協(xié)議簽訂時的

22、證券價格作為成交價格，約定一定時期以后進(jìn)行交割清算的一種交易方式。證券期貨交易具有套期保值功能；還具有證券遠(yuǎn)期價格發(fā)現(xiàn)功能以及緩沖現(xiàn)貨證券價格波動功能。3.期權(quán)交易/選擇權(quán)交易。指交易雙方在證券交易所內(nèi)交易一定時期買賣某種證券的選擇權(quán)的交易方式?？煞譃橘I進(jìn)期權(quán)和賣出期權(quán)。4.融資融券交易/信用交易/保證金交易/墊頭交易。指投資者在買賣證券時只須向證券公司交付一定比例的保證金，由證券公司提供資金或證券進(jìn)行交易的方式。包括：融資交易/買入信用交易。指投資者在繳納一定數(shù)額的保證金以后由證券公司墊付余額給投資者購買證券，待證券價格上升，投資者賣出證券，再歸還證券公司借款的行為。融券交易/賣出信用交易。

23、投資者繳納一定數(shù)額的保證金以后由證券公司借給投資者證券并將其賣出，待證券價格下跌，投資者買入證券，再歸還證券公司所借證券的行為。(三)證券交易信息披露制度證券交易信息披露制度/持續(xù)信息公開制度，是指上市公司、公司債券的發(fā)行人在證券上市以后，應(yīng)當(dāng)依法持續(xù)披露相關(guān)的信息。持續(xù)信息披露的內(nèi)容主要包括中期報告、年度報告和臨時報告。二、證券交易的主體證券交易的主體，是指依法能夠參與證券市場進(jìn)行交易的單位或個人。(一)股市場的交易主體目前依法可以進(jìn)入股市場從事交易的主體主要有：年滿18周歲的中國公民；各類私營企業(yè)、集體企業(yè)；證券公司；證券投資基金；信托投資公司；保險公司；經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)的合格境外機(jī)構(gòu)投資

24、者；其他合法的交易主體。(二)股市場的交易主體可以投資股市場的主體包括：外國的自然人、法人和其他組織。香港特別行政區(qū)、澳門特別行政區(qū)、臺灣地區(qū)的自然人、法人和其他組織。定居在國外的中國公民。境內(nèi)居民自然人。經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)經(jīng)營股業(yè)務(wù)和經(jīng)國家外匯管理局批準(zhǔn)經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的證券公司和信托投資公司。經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)的其他交易主體。三、證券交易的程序和規(guī)則(一)證券交易的程序1.開設(shè)賬戶。投資者要進(jìn)行證券交易，首先應(yīng)開設(shè)證券賬戶和資金賬戶。2.委托交易。指投資者通過柜臺書面形式、電話、電報、傳真、因特網(wǎng)、自助交易機(jī)等方式，向受托證券公司發(fā)出買賣某種證券的指令。3.受理執(zhí)行。證券公司接受投資者的委托以后，

25、應(yīng)當(dāng)立即將交易指令通過其設(shè)在證券交易所內(nèi)的出市代表執(zhí)行，或者直接輸入證券交易所的電腦終端機(jī)執(zhí)行。4.清算交割。指證券交易成交以后的券款兌付過程。(二)證券交易的規(guī)則1.券商托管制度和指定交易制度。券商托管制度包括托管和轉(zhuǎn)托管兩部分。托管指投資者如果在該證券交易所進(jìn)行證券買賣，可以委托一個或幾個證券公司進(jìn)行交易，買入證券后自動委托這些證券公司保存。轉(zhuǎn)托管指投資者可以將證券從一個證券公司轉(zhuǎn)移到另一個證券公司進(jìn)行交易或保存，但必須履行一定的手續(xù)，實現(xiàn)證券委托管理的轉(zhuǎn)移。深圳證券交易所一直實行券商托管制度，上海證券交易所在1998年4月1日以前實行該制度，以后采用指定交易制度。指定交易制度指投資者在該

26、證券交易所進(jìn)行證券交易，必須指定某一個證券公司為受托方為自己代理證券買賣，投資者必須與該證券公司簽訂協(xié)議，并且只能在此證券公司進(jìn)行該證券交易所上市證券的買賣。投資者若想到另一個證券公司進(jìn)行證券交易，只能將證券先賣掉，然后撤銷與該證券公司的指定交易協(xié)議，再到擬交易的證券公司重新辦理指定交易手續(xù)。2.證券交易價格確定規(guī)則。證券交易價格由證券集中交易競價產(chǎn)生。我國的上海、深圳證券交易所采用的競價方式有兩種：集中競價和連續(xù)競價。二者都遵循“價格優(yōu)先、時間優(yōu)先”的競價原則。集中競價方式產(chǎn)生每個交易日的開盤價。連續(xù)競價指產(chǎn)生開盤價以后，電腦主機(jī)根據(jù)開盤價格和競價原則，自動對投資者申報的委托進(jìn)行逐筆連續(xù)撮合

27、處理，直到收市的過程。3.證券價格漲跌幅限制制度。指證券的成交價格在任何時候都不得高于或低于前一交易日收盤價的一定幅度，委托價格超過此限度的為無效委托。4.委托交易單位與委托價升降幅度。A股、基金證券的委托交易單位為“股(份)”，必須以100股(份)或其整數(shù)倍進(jìn)行委托買入，低于100股(份)的零股只可以賣出，不能委托買入，但買賣均可以零股成交；債券的委托單位為“手”(1手1 000元面值)，必須以1手或其整數(shù)倍委托買賣。申報證券買賣價格的升降單位一律為001元，成交價格尾數(shù)不足001元以四舍五入法取。5.送股、轉(zhuǎn)贈股、配股及紅利的取得。在已辦理上海證券交易所指定交易和深圳證券交易所托管的前提下

28、，送股、轉(zhuǎn)贈股及紅利均由電腦自動登記，自動入賬。兩個證券交易所配股均要求投資者在繳款期限內(nèi)進(jìn)行，過期屬自動放棄，不可補(bǔ)配。6.B股交易的特別規(guī)則。深圳證券交易所B股交易以港幣計價，價格的升降單位為港幣1仙(0.01港元)。每逢周六、周日及內(nèi)地和香港法定節(jié)假日休市。上海證券交易所B股交易以美元計價，買入需以1 000股為一個交易單位，而賣出則無此下限。最小價格變動單位為0.001美元。四、證券交易退出制度(一)證券交易退出制度概述證券交易退出制度/退市制度，是指上市公司或者公司債券上市交易的公司出現(xiàn)法定情形，使其股票或公司債券不再符合在證券交易所上市交易的條件，由證券交易所依照法定程序終止其在證

29、券交易所上市交易的制度。(二)上市公司退市的條件和程序1.特別處理(Special Treat，簡稱ST)。指根據(jù)證券交易所的交易規(guī)則，對出現(xiàn)異常情形的上市公司的股票采取特別措施。包括：在其股票名稱前冠以“ST”字樣以區(qū)別于其他股票；適用5的每日漲跌幅限制；公司中期報告必須經(jīng)過審計。特別處理的期間一般不少于12個月。對上市公司股票實行特別處理的事由，包括該公司出現(xiàn)財務(wù)狀況異常和其他狀況異常。上市公司的財務(wù)狀況經(jīng)審計恢復(fù)正常，或者其他異常情形消除的，可以申請證券交易所取消特別處理。若在特別處理期間公司財務(wù)狀況無明顯改善，且已構(gòu)成3年虧損的，由證券交易所決定暫停其股票上市交易。2.暫停上市。上市公

30、司有下列情形之一的，由證券交易所決定暫停其股票上市交易：公司的股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市條件；公司不按規(guī)定公開其財務(wù)狀況，或者對財務(wù)會計報告作虛假記載；公司有重大違法行為；公司最近3年連續(xù)虧損；證券交易所上市規(guī)則規(guī)定的其他情形。上市公司股票暫停上市后，符合下列條件的，可以在第一個半年度報告披露后的5個工作日內(nèi)向證券交易所提出恢復(fù)上市申請：在法定期限內(nèi)披露暫停上市后的第一個半年度報告；半年度財務(wù)報告顯示上市公司已經(jīng)盈利。上市公司申請恢復(fù)上市，應(yīng)聘請具有主承銷商資格并符合證券交易所有關(guān)規(guī)定的上市推薦人進(jìn)行推薦。上市公司在其股票恢復(fù)上市交易后至其披露恢復(fù)上市后的第一個年度報告期間，證券

31、交易所對其股票交易實行特別處理。3.終止上市。上市公司有下列情形之一的，由證券交易所決定終止其股票上市交易：公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市條件，在證券交易所規(guī)定的期限內(nèi)仍不能達(dá)到上市條件；公司不按照規(guī)定公開其財務(wù)狀況，或者對財務(wù)會計報告作虛假記載，且拒絕糾正；公司最近3年連續(xù)虧損，在其后一個年度內(nèi)未能恢復(fù)盈利；公司解散或者被宣告破產(chǎn)；證券交易所上市規(guī)則規(guī)定的其他情形。五、證券交易禁止行為證券交易禁止行為是指我國證券法律規(guī)定的各證券市場參與者在證券交易過程中不得從事的行為。(一)內(nèi)幕交易行為內(nèi)幕交易行為是指證券交易內(nèi)幕信息的知情人員或者非法獲取證券交易內(nèi)幕信息的人員，在對證券價格有

32、重大影響的信息尚未公開前，進(jìn)行證券交易，或者將該信息泄露給他人，或者根據(jù)該信息建議他人進(jìn)行證券交易。1.內(nèi)幕人員。2.內(nèi)幕信息。(二)操縱市場行為操縱市場行為是指自然人或法人，通過各種不正當(dāng)?shù)姆绞街圃焓袌黾傧?，人為操縱證券交易價格和交易量，引誘他人參與證券交易，以謀取不正當(dāng)利益或轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險。操縱市場行為包括：單獨或者通過合謀，集中資金優(yōu)勢、持股優(yōu)勢或者利用信息優(yōu)勢聯(lián)合或者連續(xù)買賣，操縱證券交易價格或者證券交易量；與他人串通，以事先約定的時間、價格和方式相互進(jìn)行證券交易，影響證券交易價格或者證券交易量；在自己實際控制的賬戶之間進(jìn)行證券交易，影響證券交易價格或者證券交易量；以其他手段操縱證券市場。(

33、三)欺詐投資者行為欺詐投資者行為是指行為人故意傳遞虛假信息欺騙或誤導(dǎo)投資者，或者實施其他欺詐行為侵害投資者的利益。在民法上，因受欺詐而實施的民事行為應(yīng)認(rèn)定無效，但證券交易不同于普通商品的交易，其交易結(jié)果一般不能更改，故即使投資者因受欺詐而買入或賣出證券，亦不能主張交易結(jié)果無效，而只能通過其他法律途徑尋求救濟(jì)。證券公司及其從業(yè)人員不得實施下列損害客戶利益的欺詐行為：違背客戶的委托為其買賣證券；不在規(guī)定的時間內(nèi)向客戶提供交易的書面確認(rèn)文件；挪用客戶所委托買賣的證券或者客戶賬戶上的資金；未經(jīng)客戶的委托，擅自為客戶買賣證券，或者假借客戶的名義買賣證券；為牟取傭金收入，誘使客戶進(jìn)行不必要的證券買賣；利用

34、傳播媒介或者通過其他方式提供、傳播虛假或者誤導(dǎo)投資者的信息；其他違背客戶真實意思表示，損害客戶利益的行為。(四)其他禁止行為指上述禁止行為以外可能影響證券市場正常秩序或損害投資者利益的行為。返回第五節(jié) 上市公司收購法律制度一、上市公司收購概述(一)上市公司收購的概念與特征上市公司收購，是指投資者通過證券交易所的證券交易購買某一上市公司(被收購公司或稱目標(biāo)公司)的股票達(dá)到一定的數(shù)量，或者通過協(xié)議方式受讓該上市公司股東的一定比例的股份，以取得該上市公司的控制權(quán)的一種法律行為。1.上市公司收購的主體為投資者及與其一致行動的他人，包括法人、非法人組織和自然人。2.上市公司收購的客體是已發(fā)行的有表決權(quán)的

35、股票。3.上市公司收購的目的，是獲得目標(biāo)公司的控制權(quán)，也就是說收購人希望通過收購行為成為目標(biāo)公司的控股股東或?qū)嶋H控制人。(二)上市公司收購的種類1.根據(jù)收購方式的不同可分為協(xié)議收購、要約收購、間接收購、其他合法方式收購。2.根據(jù)收購的意愿和態(tài)度劃分，可分為善意收購和敵意收購。3.根據(jù)收購的支付方式的不同可劃分為現(xiàn)金收購、證券收購和混合收購。 (三)買殼與借殼上市 “殼”即殼公司，是指證券市場上擁有和保持上市資格，但業(yè)績較差，公司的總股本和流通股規(guī)模較小，股價較低的上市公司。買殼是指非上市公司通過收購某上市殼公司一定比例的股份而成為公司的母公司并控制該公司的行為。借殼上市是指上市公司的母公司將本

36、公司的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司或與上市公司的資產(chǎn)進(jìn)行置換，以實現(xiàn)母公司間接上市的目的。買殼與借殼上市是兩個不同的概念，前者是一種上市公司收購行為，后者是一種上市公司資產(chǎn)重組行為；但是，二者又是緊密關(guān)聯(lián)的，借殼上市是買殼的目的，買殼則是借殼上市得以實現(xiàn)的一條現(xiàn)實途徑。(四)上市公司收購的原則1.保護(hù)公平競爭，禁止行業(yè)壟斷原則。2.股東待遇平等原則。3.保護(hù)中、小股東合法權(quán)益原則。4.信息充分披露原則。5.禁止內(nèi)幕交易原則。(五)上市公司收購中的持股公告制度持股公告，是指投資者及其一致行動人，通過證券交易所的證券交易，持有一個上市公司有表決權(quán)的股份達(dá)到一定比例時，必須依照法律規(guī)定將持股狀況向證券監(jiān)管機(jī)

37、構(gòu)、證券交易所和上市公司報告，并在指定媒體進(jìn)行公告；此后，持股比例每增減達(dá)到法定比例時亦須依法報告和公告。設(shè)立持股公告制度的目的：保護(hù)投資者和公司股東的利益，使其注意到公司股本結(jié)構(gòu)的變化情況；防止投資者暗中吸納上市公司的大量股份，在達(dá)到公司控制權(quán)的臨界點時突然采取收購行動，對市場形成沖擊和對股東造成不公平的待遇。我國證券法確立了持股公告制度，其主要規(guī)定為：1.持股公告的觸發(fā)條件：通過證券交易所的證券交易，投資者持有或者通過協(xié)議、其他安排與他人共同持有一個上市公司已發(fā)行的股份達(dá)到5%時，應(yīng)當(dāng)在該事實發(fā)生之日起3日內(nèi)，向國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)、證券交易所作出書面報告，通知該上市公司，并予公告。投資

38、者持有或者通過協(xié)議、其他安排與他人共同持有一個上市公司已發(fā)行的股份達(dá)到5%后，其所持該上市公司已發(fā)行的股份比例每增加或者減少5%，亦應(yīng)當(dāng)依法進(jìn)行報告和公告。2.持股公告的內(nèi)容：持股人的名稱、住所；所持股票的名稱、數(shù)量；持股達(dá)到法定比例或持股增減變化達(dá)到法定比例的日期。3.禁止在公告期限內(nèi)買賣該股票。投資者及其一致行動人因持股5%而進(jìn)行公告的，在規(guī)定的公告期限內(nèi)不得再行買賣該上市公司的股票；因持股增減5%而進(jìn)行公告的，在規(guī)定的公告期限內(nèi)及公告作出后2日內(nèi)，不得再行買賣該上市公司的股票。二、要約收購要約收購，是指當(dāng)投資者持有一個上市公司的股份達(dá)到一定比例時，如果進(jìn)行收購，則應(yīng)向目標(biāo)公司的所有股東發(fā)

39、出收購上市公司全部或部分股份的要約，并按收購要約收購目標(biāo)公司股份的一種收購方式。1.收購要約的內(nèi)容、期限與法律特性。收購要約的內(nèi)容主要是提出收購的條件與相關(guān)安排。收購的期限，不得少于30日并不得超過60日。從法律上，收購要約具有不可撤銷性與適用的普遍性。此外，收購人在收購期限內(nèi)，不得賣出被收購公司的股票，也不得采取要約規(guī)定以外的形式和超出要約的條件買入被收購公司的股票。2.要約收購的觸發(fā)條件持股達(dá)到30%并繼續(xù)進(jìn)行收購。此外，對因協(xié)議收購持股30%并繼續(xù)進(jìn)行收購的，經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)豁免，可以不發(fā)出收購要約，不按要約收購進(jìn)行。3.目標(biāo)公司的終止上市與目標(biāo)公司股份的強(qiáng)制出售。收購期限屆滿，

40、被收購公司股權(quán)分布不符合上市條件的，該上市公司的股票應(yīng)當(dāng)由證券交易所依法終止上市交易；其余仍持有被收購公司股票的股東，有權(quán)向收購人以收購要約的同等條件出售其股票，收購人應(yīng)當(dāng)收購。4.收購結(jié)束公告。收購上市公司的行為結(jié)束后，收購人應(yīng)當(dāng)在15日內(nèi)將收購情況報告國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)和證券交易所，并予以公告。三、協(xié)議收購協(xié)議收購，是指收購人通過與上市公司的股東訂立股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議以取得上市公司實際控制權(quán)的收購方式。1.協(xié)商并簽訂收購協(xié)議。2.報告與公告。收購人與目標(biāo)上市公司的股東達(dá)成收購協(xié)議以后，收購人必須在3日內(nèi)將收購協(xié)議向國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)和證券交易所作出書面報告，并予公告。在公告前不得履行收購

41、協(xié)議。3.股票存管與資金存放。采取協(xié)議收購方式的，協(xié)議雙方可以臨時委托證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)保管協(xié)議轉(zhuǎn)讓的股票，并將收購資金存放于指定的銀行。4.履行協(xié)議以及收購要約的發(fā)出與豁免。5.收購結(jié)束公告。收購上市公司的行為完成后，收購人應(yīng)當(dāng)在15日內(nèi)將收購情況報告國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)和證券交易所，并予以公告。四、間接收購間接收購，是指收購人本身不成為上市公司的股東，而是通過投資關(guān)系、協(xié)議或其他安排，取得對上市公司控股股東的支配地位，進(jìn)而取得對上市公司的實際控制權(quán)，成為該上市公司的實際控制人。五、關(guān)于上市公司收購的其他重要規(guī)定收購上市公司中由國家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)持有的股份，應(yīng)當(dāng)按照國務(wù)院的規(guī)定，經(jīng)有關(guān)主管部

42、門批準(zhǔn)。在上市公司收購中，收購人持有的被收購上市公司的股票，在收購行為完成后的12個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。收購行為完成后，被收購公司不再具備股份有限公司條件的，應(yīng)當(dāng)依法變更企業(yè)形式。收購行為完成后，收購人與被收購公司合并，并將該公司解散的，被解散公司的原有股票由收購人依法更換。返回第六節(jié) 證券監(jiān)管法律制度一、證券監(jiān)管概述證券監(jiān)管是指政府證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)及其授權(quán)機(jī)構(gòu)依法對上市公司及其他證券市場主體的行為進(jìn)行規(guī)制所形成的一系列活動的總稱。(一)證券監(jiān)管的原因1.證券市場的高風(fēng)險性。2.證券市場的公共利益性。證券市場是不完全競爭市場：它易于產(chǎn)生壟斷。交易雙方信息不對稱。3.中、小投資者地位的特殊性。(二)證

43、券監(jiān)管的模式1.政府集中監(jiān)管型。在這種模式下，政府是證券市場監(jiān)管的主導(dǎo)力量，國家注重證券法律體系的建立、完善，各種自律性組織在政府指導(dǎo)下保留一定的自治權(quán)，輔助政府發(fā)揮監(jiān)督管理作用。這種模式以美國為代表。政府集中監(jiān)管型模式的優(yōu)點在于，對證券市場實施統(tǒng)一集中管理，能保證監(jiān)管的權(quán)威和有效，有利于市場安全和保護(hù)投資者利益。其缺點在于管理成本過高，拘泥于法定程序可能使政府集中型監(jiān)管過于僵化，不能及時跟上市場的快速發(fā)展和變化。2.行業(yè)自律主導(dǎo)型。在這種監(jiān)管模式下，國家一般不設(shè)官方證券管理機(jī)構(gòu)，政府對證券市場的干預(yù)也較少，主要依靠證券交易所、行業(yè)協(xié)會等組織以自律方式進(jìn)行監(jiān)管。英國曾經(jīng)是這種模式的典型代表。行業(yè)自律主導(dǎo)型監(jiān)管模式的優(yōu)點在于，監(jiān)管成本較低而效率很高，且具有靈活性和預(yù)防性。其主要不足在于，自律組織可能偏重保護(hù)其會員或成員的利益，而忽視對投資者的保護(hù)；由于自律組織兼有經(jīng)營者和監(jiān)管者的雙重身份，難免發(fā)生利益沖突。3.中間型。介于政府集中監(jiān)管型和行業(yè)自律主導(dǎo)型之間，既強(qiáng)調(diào)政府立法集中統(tǒng)一管理又注重行業(yè)組織的靈活自律管理。目前看來，絕大多數(shù)國家都是采用這種證券監(jiān)管模式，我國也是如此。目前，我國實行以政府監(jiān)管為主、行業(yè)自律管理為輔的證