電纜銷售公司財務(wù)重組

1、泓域/電纜銷售公司財務(wù)重組電纜銷售公司財務(wù)重組xx有限責任公司目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc114248702 一、 公司概況 PAGEREF _Toc114248702 h 3 HYPERLINK l _Toc114248703 公司合并資產(chǎn)負債表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc114248703 h 3 HYPERLINK l _Toc114248704 公司合并利潤表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc114248704 h 3 HYPERLINK l _Toc114248705 二、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc114248705 h

2、4 HYPERLINK l _Toc114248706 三、 行業(yè)基本風險特征 PAGEREF _Toc114248706 h 6 HYPERLINK l _Toc114248707 四、 必要性分析 PAGEREF _Toc114248707 h 7 HYPERLINK l _Toc114248708 五、 建立意外損失基金 PAGEREF _Toc114248708 h 7 HYPERLINK l _Toc114248709 六、 建立信用額度 PAGEREF _Toc114248709 h 11 HYPERLINK l _Toc114248710 七、 風險轉(zhuǎn)移的條件 PAGEREF _

3、Toc114248710 h 11 HYPERLINK l _Toc114248711 八、 非保險風險轉(zhuǎn)移的種類 PAGEREF _Toc114248711 h 13 HYPERLINK l _Toc114248712 九、 對沖的含義 PAGEREF _Toc114248712 h 18 HYPERLINK l _Toc114248713 十、 常見的對沖工具 PAGEREF _Toc114248713 h 19 HYPERLINK l _Toc114248714 十一、 長期債券融資 PAGEREF _Toc114248714 h 23 HYPERLINK l _Toc114248715

4、 十二、 資產(chǎn)擔保融資 PAGEREF _Toc114248715 h 24 HYPERLINK l _Toc114248716 十三、 SWOT分析說明 PAGEREF _Toc114248716 h 27 HYPERLINK l _Toc114248717 十四、 項目風險分析 PAGEREF _Toc114248717 h 34 HYPERLINK l _Toc114248718 十五、 項目風險對策 PAGEREF _Toc114248718 h 37 HYPERLINK l _Toc114248719 十六、 法人治理 PAGEREF _Toc114248719 h 38公司概況（一

5、）公司基本信息1、公司名稱：xx有限責任公司2、法定代表人：閆xx3、注冊資本：560萬元4、統(tǒng)一社會信用代碼：xxxxxxxxxxxxx5、登記機關(guān)：xxx市場監(jiān)督管理局6、成立日期：2010-12-127、營業(yè)期限：2010-12-12至無固定期限8、注冊地址：xx市xx區(qū)xx（二）公司主要財務(wù)數(shù)據(jù)公司合并資產(chǎn)負債表主要數(shù)據(jù)項目2020年12月2019年12月2018年12月資產(chǎn)總額7353.255882.605514.94負債總額2572.432057.941929.32股東權(quán)益合計4780.823824.663585.61公司合并利潤表主要數(shù)據(jù)項目2020年度2019年度2018年度營

6、業(yè)收入17361.0913888.8713020.82營業(yè)利潤4330.943464.753248.20利潤總額3925.463140.372944.10凈利潤2944.102296.402119.75歸屬于母公司所有者的凈利潤2944.102296.402119.75產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析堅持國際化、智慧化、高端化、市場化發(fā)展方向，加快信息化與產(chǎn)業(yè)發(fā)展深度融合，強化國際高端產(chǎn)業(yè)“三力”重大項目引進，著力培育發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和新興業(yè)態(tài)，持續(xù)構(gòu)建以智慧產(chǎn)業(yè)為統(tǒng)領(lǐng)，以先進制造業(yè)為支撐，以現(xiàn)代服務(wù)業(yè)為主導，以都市生態(tài)農(nóng)業(yè)為基礎(chǔ)，布局合理、主業(yè)突出、特色鮮明、集約高效的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系。（一）大力發(fā)展智慧產(chǎn)業(yè)加快建

7、設(shè)融合、泛在、安全的寬帶網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施，努力推進大數(shù)據(jù)、云計算、下一代互聯(lián)網(wǎng)等新一代信息技術(shù)與經(jīng)濟社會發(fā)展各領(lǐng)域深度融合創(chuàng)新，加強網(wǎng)絡(luò)信息安全保障體系建設(shè)，積極實施“互聯(lián)網(wǎng)+”行動計劃，著力實現(xiàn)從傳統(tǒng)經(jīng)濟向信息經(jīng)濟跨越。（二）加快發(fā)展先進制造業(yè)全面實施中國制造2025鄭州行動，堅持制造強市戰(zhàn)略，優(yōu)化工業(yè)結(jié)構(gòu)布局，突出轉(zhuǎn)型提質(zhì)增效，持續(xù)以電子信息和汽車裝備制造業(yè)為戰(zhàn)略支撐產(chǎn)業(yè)，加快戰(zhàn)略支撐產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)向高端突破，著力構(gòu)建創(chuàng)新驅(qū)動、集約高效、核心競爭力的新型工業(yè)體系。到2020年，力爭戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)比重達到70%，工業(yè)增加值達到5500億元，年均增長9%以上。（三）加快發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)堅持以現(xiàn)代金融

8、商貿(mào)物流業(yè)和文化創(chuàng)意旅游業(yè)為戰(zhàn)略支撐產(chǎn)業(yè)，結(jié)合高成長性、戰(zhàn)略新興、傳統(tǒng)支柱不同類型服務(wù)業(yè)各自發(fā)展特點，著力構(gòu)建特色鮮明的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)產(chǎn)業(yè)體系，努力推動服務(wù)業(yè)發(fā)展提速、比重提高、水平提升。到2020年，力爭服務(wù)業(yè)增加值達到6150億元，年均增長9.5%以上；社會消費品零售總額突破4850億元，年均增長8%以上。（四）加快發(fā)展都市生態(tài)農(nóng)業(yè)按照“服務(wù)都市、富裕農(nóng)民、優(yōu)化生態(tài)、繁榮農(nóng)村”的功能定位和“優(yōu)質(zhì)、高產(chǎn)、高效、生態(tài)、安全”的總體要求，以保供增收惠民生為中心，加強農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新力度，加快構(gòu)建現(xiàn)代農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)體系，形成結(jié)構(gòu)優(yōu)化、產(chǎn)城互動、功能互促的都市生態(tài)農(nóng)業(yè)發(fā)展新格局。（五）推動產(chǎn)業(yè)集

9、聚發(fā)展、提質(zhì)發(fā)展強化科學發(fā)展載體建設(shè)，加快質(zhì)量標準體系構(gòu)建，增強鄭州產(chǎn)業(yè)在全省的要素集聚和輻射帶動能力，推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平加快向中高端邁進。行業(yè)基本風險特征1、主要原材料價格波動風險電纜行業(yè)原材料成本占產(chǎn)品成本比重較高，主要原材料銅材占產(chǎn)品成本的比重達60%以上，對上游產(chǎn)業(yè)依賴明顯。銅材的市場價格波動較大。銅材價格波動直接影響產(chǎn)品成本及產(chǎn)品價格，從而影響產(chǎn)品毛利率水平；同時，銅材價格上漲將導致原材料采購占用較多的流動資金，從而加大營運資金壓力。而原材料價格的持續(xù)下跌又導致庫存產(chǎn)品價值大幅下降。2、市場競爭加劇的風險電線電纜行業(yè)市場競爭激烈，目前，我國電線電纜行業(yè)普通電纜產(chǎn)品和中低壓產(chǎn)品供應(yīng)有余，

10、生產(chǎn)能力已大大超過市場需求，導致競爭異常激烈。與此同時，行業(yè)總體產(chǎn)能雖然過剩，但高端電力電纜、特種電纜產(chǎn)品供應(yīng)不足，仍然對進口存在依賴，結(jié)構(gòu)性矛盾較為突出。這種狀況不利于電線電纜行業(yè)有序健康發(fā)展。另一方面，國外競爭對手加入市場競爭。國外電線電纜生產(chǎn)廠商直接或通過聯(lián)營、合資等方式進入國內(nèi)市場，加劇了行業(yè)競爭。3、技術(shù)升級風險隨著電線電纜市場的進一步發(fā)展和的升級換代，若企業(yè)的自主研發(fā)、自主創(chuàng)新能力不能滿足迅速發(fā)展的行業(yè)經(jīng)濟的需要，將削弱技術(shù)優(yōu)勢和競爭力。此外，隨著各項技術(shù)的發(fā)展，如其他競爭者成功開發(fā)出有效替代現(xiàn)有技術(shù)的新技術(shù)，并快速適用于電線電纜產(chǎn)品的生產(chǎn)制造，也將對經(jīng)營業(yè)績帶來較大不利影響。必要

11、性分析1、提升公司核心競爭力項目的投資，引入資金的到位將改善公司的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，補充流動資金將提高公司應(yīng)對短期流動性壓力的能力，降低公司財務(wù)費用水平，提升公司盈利能力，促進公司的進一步發(fā)展。同時資金補充流動資金將為公司未來成為國際領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)服務(wù)商發(fā)展戰(zhàn)略提供堅實支持，提高公司核心競爭力。建立意外損失基金意外損失基金又稱自?；鸹驊?yīng)急基金，是企業(yè)基于對所面臨風險的識別和衡量，并根據(jù)其本身的財務(wù)能力，預先提取，用以補償風險事故所致?lián)p失的一種基金。建立意外損失基金是一種自保行為。通常，這種辦法用于處理那些可能引起較大損失，但這一損失又無法直接攤?cè)虢?jīng)營成本的風險。建立意外損失基金的方法不同于將損失直接

12、攤?cè)虢?jīng)營成本。從風險損失產(chǎn)生的背景來看前者是損失發(fā)生之前所采取的措施，而后者僅指損失發(fā)生時或者發(fā)生以后將損失攤?cè)氤杀?；從采取措施的性質(zhì)來看，前者是對風險損失進行補償?shù)挠媱澊胧?，而后者是對損失補償?shù)膶嵤┐胧４送?，前者往往是在后者無法實施，或者有諸多限制時進行的預先計劃。所以，一般認為，建立意外損失基金（自保）的做法比將損失攤?cè)虢?jīng)營成本更容易，更能解決問題。建立意外損失基金也不同于保險：保險是集合眾多同質(zhì)風險單位分擔損失的一種風險處理方法，屬于風險聚合與轉(zhuǎn)移技術(shù)，而自保屬企業(yè)本身單獨承擔風險的一種技術(shù)；企業(yè)參加保險，在事故發(fā)生時可隨時獲得補償，但自保在基金積累形成之前發(fā)生事故則無法獲得充分的補償

13、；企業(yè)參加保險，在保險責任終止后其已付保險費不能返還，但自保的剩余財產(chǎn)仍屬企業(yè)自身所有。意外損失補償基金的建立既可以采取一次性轉(zhuǎn)移一筆資金的做法，也可以采取定期繳款長期積累的方式?；鸬囊?guī)模取決于企業(yè)凈現(xiàn)金流的規(guī)模和分布。建立意外損失基金作為風險自留的一項措施，其優(yōu)點主要包括以下幾點。（1）節(jié)省附加保費。由于保險費中含有保險人的經(jīng)營費用，包括保險人經(jīng)營管理費、經(jīng)紀人和代理人的傭金、保險人的正常利潤、對不確定事件的安全邊際等，各項之和稱為附加費用，約占總保費的30%40%。如果企業(yè)采取自保即自行建立意外損失準備金，就可以節(jié)省投保所需發(fā)生的附加保費。（2）促進企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定。建立意外損失基金可以增強

14、企業(yè)補償風險損失的能力，彌補將損失直接攤?cè)虢?jīng)營成本的不足。當預期損失發(fā)生時，企業(yè)可以通過預先提存的基金進行補償，而不影響當期的損益。這樣，既穩(wěn)定了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，又穩(wěn)定了企業(yè)的盈利。（3）獲取投資收益。對于所積累的意外損失基金，企業(yè)可以充分利用提存和支出的時間差進行投資，獲取一定的投資收益。時間越長積累越多，投資收益越大。（4）降低道德風險。意外損失基金是企業(yè)內(nèi)部自設(shè)，自留自用，利害與共，道德風險因此減少，而且還能促進防災(zāi)防損。（5）理賠迅速。如果企業(yè)參加保險，保險事故發(fā)生后，保險企業(yè)需要進行調(diào)查、勘察、定損，如遇爭議，還要仲裁、訴訟，因而常常不能迅速得到補償。然而，如果采用自保，上述理賠

15、程序幾乎全可免除。當然，采用自保方法處理自留的風險也存在多種劣勢，常常受到以下限制。（1）基金規(guī)模的限制。意外損失基金的規(guī)模要受到企業(yè)年凈現(xiàn)金流動情況的限制，而基金的規(guī)模又與風險損失補償?shù)挠行灾苯酉嚓P(guān)，否則，會影響企業(yè)經(jīng)營。這一限制對眾多的企業(yè)來說是一個不小的障礙。一般來說，企業(yè)不可能抽取已投入生產(chǎn)經(jīng)營活動的資金來建立意外損失基金，而將稅后收益作為建立意外損失基金的基礎(chǔ)對某些重大損失的補償來說顯得過于緩慢，尤其是實力不強的中小企業(yè)。（2）可能發(fā)生財務(wù)周轉(zhuǎn)困難。意外損失基金往往是逐年積累的，如果在基金積累初期發(fā)生了超過其累積基金額的損失，就需要動用企業(yè)其他的資金來源予以彌補，從而可能造成企業(yè)財

16、務(wù)周轉(zhuǎn)困難。因此，在進行意外損失基金積累的初期往往要購買超過其自身累積額之外的保險，作為必要的補充。（3）風險單位數(shù)目有限。由于自保方法只針對企業(yè)本身，所擁有的風險單位數(shù)目非常有限，使得難以運用大數(shù)法則來預測潛在的風險損失。因此，采用自保方法的企業(yè)除了借鑒保險企業(yè)的一些做法外，需要提留更多的應(yīng)急基金。（4）不利的稅收制度。一般地，意外損失基金的來源只能是稅后利潤，而對這些利潤的提存方式盡管類似于繳付保險費，但仍有差別。保費是可以免稅的，在稅前列支。也就是說，企業(yè)建立意外損失基金，無法享受免稅或遞延納稅的好處。建立信用額度信用額度是指在損失發(fā)生前安排好企業(yè)可以得到貸款的條件。事實上，這是企業(yè)與銀

17、行就一項期權(quán)進行談判，內(nèi)容是在某一約定時期內(nèi)按約定利率融通約定金額的貸款。企業(yè)可以在需要時動用信用額度來支付損失。信用額度只能緩解現(xiàn)金需求的壓力，因為貸款必須如期償還，支付損失的負擔最終還是由企業(yè)股東來承擔。此外，銀行對企業(yè)作出提供資金（尤其是當資金量較大時）的保證，可能會收取一個相對較高的利率。風險轉(zhuǎn)移的條件風險管理單位是否能夠順利轉(zhuǎn)移風險，是有條件的；相反，如果不具備風險轉(zhuǎn)移的條件，就無法轉(zhuǎn)移風險。風險轉(zhuǎn)移需要具備以下幾方面的條件。（一）轉(zhuǎn)移責任條款必須是一個合法有效合同的組成部分風險管理單位要順利轉(zhuǎn)移風險，需要簽訂的合同合法、有效。例如，中華人民共和國經(jīng)濟合同法和中華人民共和國民法通則中

18、載明；違反法律和國家政策簽訂的合同、采取欺詐脅迫等手段簽訂的合同、代理人超越代理權(quán)限簽訂的合同、違反國家利益或社會公共利益簽訂的經(jīng)濟合同均屬無效合同。企業(yè)風險管理部門在運用合同條款轉(zhuǎn)移責任時，必須熟悉相關(guān)的法律條文，合同條款不應(yīng)該同國家的法律、法規(guī)相抵觸。例如，有商場聲明，商品出售后保修期內(nèi)，只負責對故障商品實行免費修理。中華人民共和國消費者權(quán)益保護法中明確規(guī)定，如果商品在保修期內(nèi)修理兩次以上時，顧客有權(quán)選擇退貨。因此，該商場的單方約定由于不符合中華人民共和國消費者權(quán)益保護法而無效。因為這種風險轉(zhuǎn)移的方式，違反了社會公共政策、法律或者對公眾不公平。（二）受讓方具有償付能力受讓方是否具有償付能力

19、，是風險真正轉(zhuǎn)移的條件。如果受讓方?jīng)]有能力賠償損失，那么，轉(zhuǎn)讓方必須對已經(jīng)轉(zhuǎn)移出去的風險承擔責任。例如，一份合同規(guī)定，乙方在作業(yè)時，由于疏忽而造成第三者人身傷亡或財產(chǎn)損失時，由乙方承擔。當乙方接受此條款為甲方施工時，并不意味著能免除甲方對由于乙方疏忽而造成的對第三者損害應(yīng)負的賠償責任。對于甲方而言，要切實避免這種風險對自身的影響，應(yīng)確認乙方有能力支付一旦發(fā)生損失后的賠償金；否則，無法真正將風險轉(zhuǎn)移出去。（三）風險轉(zhuǎn)移需要支付一定的費用風險轉(zhuǎn)移是需要支付給風險受讓方一定費用的，這是受讓方承擔風險的條件。例如，銷售商可以簽發(fā)銀行匯票，然后把銀行匯票同業(yè)務(wù)文件一起寄到客戶的開戶銀行。客戶可以通過銀行

20、匯票付款，可以在得到業(yè)務(wù)文件之前向自己開戶的銀行確認債務(wù)。客戶的開戶銀行把匯票或者客戶對債務(wù)的確認文件以商業(yè)承兌匯票的形式提交給售貨方。如果客戶的支付能力難以保證，那么銷售商可以要求客戶的開戶銀行以銀行承兌匯票的形式提供保證，銀行承兌匯票不僅對客戶具有約束力，而且對銀行也具有一種約束作用。由于銀行為客戶提供了信用擔保，客戶的信用風險轉(zhuǎn)移給了銀行，銀行需要收取一定的擔保手續(xù)費。例如，在國際貿(mào)易中，有時售貨方要求客戶提供本國銀行簽署的信用證。來自客戶的開戶銀行的信用證，表明客戶已經(jīng)在其本國建立了自己的信用。當客戶的支付能力難以保證時，持有信用證的售貨方對本國的這家銀行享有追索權(quán)，因此，售貨方也就不

21、需要向國外的銀行追索債務(wù)。由于本國銀行為客戶提供了一定的信用擔保，因此可以收取一定的擔保費用。非保險風險轉(zhuǎn)移的種類一般說來，非保險風險轉(zhuǎn)移的方式主要有：租賃財產(chǎn)；業(yè)務(wù)外包；聯(lián)盟或合資；簽訂免除責任協(xié)議。非保險風險轉(zhuǎn)移大多需要借助于協(xié)議或者合同，將損失的法律責任或財務(wù)后果轉(zhuǎn)由他人承擔。（一）租賃財產(chǎn)財產(chǎn)租賃可以使企業(yè)部分地轉(zhuǎn)移自己所面臨的風險。財產(chǎn)租賃是指一方把自己的房屋、場地、運輸工具、設(shè)備或生活用品等出租給另一方使用，并收取租賃費。財產(chǎn)租賃過程中，可能出現(xiàn)的損失主要有：有關(guān)的物質(zhì)損失，因財產(chǎn)受損而引起的租金損失或貶值；由財產(chǎn)所有權(quán)、使用權(quán)引起的對第三者的損失賠償責任。但是，如果租賃協(xié)議中規(guī)定

22、，租借人對自己過失造成的租借物的損壞、滅失，應(yīng)該承擔賠償責任。這樣，出租人就將財產(chǎn)面臨的潛在損失轉(zhuǎn)移給了承租人。（二）業(yè)務(wù)外包企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動中注重核心競爭力的培養(yǎng)，強調(diào)根據(jù)企業(yè)自身特點，專門從事某一領(lǐng)域、某一業(yè)務(wù)，在某一方面形成自己的競爭優(yōu)勢，這必然要求企業(yè)將其非核心業(yè)務(wù)外包給其他企業(yè)，即所謂的業(yè)務(wù)外包。對業(yè)務(wù)外包最直接的解釋是“外部尋求資源”，即把自己并不擅長、不屬于自己核心競爭力范圍內(nèi)的業(yè)務(wù)交由他人去做。企業(yè)在充分發(fā)展自身核心競爭力的基礎(chǔ)上，整合、利用其外部最優(yōu)秀的專業(yè)化資源，從而達到降低成本、提高生產(chǎn)效率、增加資金運用效率和增強企業(yè)對環(huán)境的迅速應(yīng)變能力。業(yè)務(wù)外包的基本出發(fā)點在于：確定

23、企業(yè)的核心競爭力，把企業(yè)內(nèi)部優(yōu)勢資源集中在具有核心競爭力的活動上，剩余的其他企業(yè)活動交給最好的專業(yè)企業(yè)。在企業(yè)競爭過程中，環(huán)境、技術(shù)、市場需求的瞬息萬變，企業(yè)投資于非自身核心競爭優(yōu)勢的業(yè)務(wù)存在著巨大的風險。戴爾企業(yè)外包了所有的零部件、軟件和非裝配生產(chǎn)流程的設(shè)計和創(chuàng)新，重點投資于理解客戶需求、物流管理和部件集成，發(fā)現(xiàn)核心能力的任何增值機會。通過外包策略，戴爾避免了零部件生產(chǎn)設(shè)備、人力資源和庫存等巨額投資，而將這種風險轉(zhuǎn)移給外包商（供應(yīng)商）。業(yè)務(wù)外包有助于企業(yè)實現(xiàn)以下3方面的風險轉(zhuǎn)移。（1）質(zhì)量方面的風險轉(zhuǎn)移。在業(yè)務(wù)外包中，企業(yè)通過采取嚴格、有效的合同契約方式，產(chǎn)品質(zhì)量、服務(wù)質(zhì)量、交貨質(zhì)量等質(zhì)量問

24、題將會由外包商來承擔，同時由質(zhì)量問題所導致的風險也將轉(zhuǎn)移給外包商。（2）資金占用的風險轉(zhuǎn)移。通過外包，合同制造商將幫助企業(yè)分擔一部分資金占用，從而降低企業(yè)的資金占用風險。具體表現(xiàn)在：通過外包，可以幫助組織重構(gòu)財務(wù)預算，從而改善企業(yè)的平衡報表并避免企業(yè)對未來投資的不確定性；通過外包將不能創(chuàng)造價值的業(yè)務(wù)單元或者設(shè)備資產(chǎn)轉(zhuǎn)交給外包商，組織能夠獲得一筆現(xiàn)金流，從而解放一部分資源用于其他戰(zhàn)略投資；外包信息服務(wù)能夠避免或者減少未來持續(xù)的或大量的資本投入；外包將固定成本業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化為可變成本業(yè)務(wù)，有利于企業(yè)規(guī)模組織結(jié)構(gòu)的扁平化。（3）技術(shù)風險轉(zhuǎn)移。外包有利于企業(yè)獲得原先無法憑借自身實力獲取的技術(shù)和技能，通過外包

25、，企業(yè)可以將價值鏈中的每個環(huán)節(jié)都由最適合企業(yè)情況的、最好的專業(yè)企業(yè)來完成，常常能夠獲得最先進、最前沿的技術(shù)和技能。除此之外，企業(yè)能夠獲得外部可利用的設(shè)備、服務(wù)等方面的資源，能夠?qū)⒛承┘夹g(shù)和技能易于過時的風險轉(zhuǎn)移給外包商，能夠使企業(yè)與外包商分擔新技術(shù)的風險或?qū)⑿录夹g(shù)的開發(fā)風險轉(zhuǎn)嫁給外包商。由于對于一項新技術(shù)的出現(xiàn)，大多數(shù)企業(yè)由于費用和學習曲線的緣故，很難立即將新技術(shù)納入到實際應(yīng)用中，然而借助外包商與現(xiàn)有的、未來的技術(shù)保持同步的優(yōu)勢，改善技術(shù)服務(wù)，提供接觸新技術(shù)的機會，企業(yè)可以花費更少、實效性更強、風險更低的方式推動技術(shù)在企業(yè)生存發(fā)展中的效用。業(yè)務(wù)外包得以實現(xiàn)風險轉(zhuǎn)移的原因體現(xiàn)在以下兩個方面。（1

26、）能力的差異性。由于不同企業(yè)的資源數(shù)量、競爭優(yōu)勢領(lǐng)域等存在差異，不同企業(yè)在實際中對于風險的識別、防范、處理能力是不同的。另外，由于企業(yè)自身資源的有限性和主觀判斷的局限性，它也不可能在業(yè)務(wù)領(lǐng)域中面面俱到、處處爭鋒。能力的差異性使得達成某項業(yè)務(wù)目標所需的資源投入和成本是不同的，因此企業(yè)在綜合考慮成本、質(zhì)量、時間、風險等因素之后，將業(yè)務(wù)外包給最合適的專業(yè)化企業(yè)。（2）風險感知的對象性。由于企業(yè)與外包商能力的差異性，對于同一經(jīng)營領(lǐng)域或是同一項目交由不同的企業(yè)來打理，最終的成效和可能導致的風險是不同的。投保人和保險企業(yè)處理風險的經(jīng)驗和能力不同，因此保險企業(yè)樂意接受合適的投保人購買保險。同樣的道理，企業(yè)認

27、為存在很大風險的難題對于外包商來說，風險可能很低甚至接近于零。從風險的心理感知角度出發(fā)，企業(yè)與外包商對于同一風險的感知度是不同的，這種風險感知的對象性也促使企業(yè)愿意將非核心業(yè)務(wù)外包出去。（三）聯(lián)盟或合資通過建立聯(lián)盟或合資經(jīng)營企業(yè)，把企業(yè)投資新市場和新產(chǎn)品的風險和回報轉(zhuǎn)移出去，這也是非保險轉(zhuǎn)移風險的一種方法。（四）簽訂免除責任協(xié)議簽訂免除責任協(xié)議是指合同的一方運用條款對合同中發(fā)生的對他人人身傷害和財產(chǎn)損失的責任轉(zhuǎn)移給另一方承擔，即主要是針對合同中的條款來實現(xiàn)風險的轉(zhuǎn)移。例如，醫(yī)生在給生命垂危的病人實施手術(shù)之前，會要求病人家屬簽字同意，若手術(shù)失敗，醫(yī)生不負責任。在這紙協(xié)議中，醫(yī)生不是轉(zhuǎn)移帶有風險的

28、活動，而是轉(zhuǎn)移了可能引起的責任風險。例如，建筑工程的工期一般來說比較長，承包方面臨著設(shè)備、建材價格上漲而導致的損失。對此，承包商可以在合同條款中寫明：如果因為發(fā)包方的原因，致使工期延長而帶來的損失，合同價額需要相應(yīng)地上調(diào)。承包方使用這項條款就把潛在的損失風險轉(zhuǎn)移給了發(fā)包方。計算機的租賃合同可以規(guī)定租賃企業(yè)對計算機的維修、保養(yǎng)、損壞負責。再如，一個出版商在出版合同中可以加入轉(zhuǎn)移責任條款，規(guī)定作者對剽竊行為自負法律責任。對沖的含義對沖是指通過買賣金融產(chǎn)品，如互換、期貨、期權(quán)等衍生工具，以全部或部分地抵消不同市場因子的變動風險。持有金融資產(chǎn)或非金融資產(chǎn)都可能產(chǎn)生市場風險，因為它們的價值將隨著市場風險

29、因子的變動而變動。一個企業(yè)在不同國家或地區(qū)的國際貿(mào)易和投資會涉及不同的貨幣，從而面臨匯率風險。匯率波動的加劇促進了外匯衍生工具的創(chuàng)新和應(yīng)用，用以對沖或降低匯率風險。金融機構(gòu)利用利率互換、期貨和期權(quán)來對沖不同利率變動帶來的風險。比如，利用利率互換將浮動利率風險轉(zhuǎn)化為固定利率風險。農(nóng)產(chǎn)品、電力、金屬、石油等生產(chǎn)者和消費者也可以通過期貨和互換對沖相應(yīng)的商品風險。同樣地，權(quán)益類風險也可以運用權(quán)益期貨和期權(quán)進行對沖，以降低競爭對手、供應(yīng)商和客戶等可能帶來的風險。除市場風險以外，衍生工具還可以對沖其他風險。比如，越來越多的企業(yè)通過信用互換和第三方擔保來對沖信用風險；在藝加哥交易所交易的巨災(zāi)期權(quán)可以降低部分

30、運作風險；這些衍生工具的運用還可以作為激勵雇員的一種有效手段。常見的對沖工具市場風險和信用風險的對沖可以在交易所或場外交易適當?shù)慕鹑谘苌ぞ邅韺崿F(xiàn)。不同衍生工具的價值將隨著標的資產(chǎn)價值的波動而變化。運用適當?shù)难苌ぞ叨▋r模型可以估計對不同價格影響因素的敏感程度。常見的對沖工具包括在交易所進行的期貨和期權(quán)，在交易所外的場外市場（OTC市場）進行的遠期合約、互換及其他不同種類的復合產(chǎn)品。（一）遠期合約與期貨合約遠期合約是一個雙方當事人在約定時間按照約定價格買賣某項資產(chǎn)的協(xié)議，同意在約定日期以約定價格買入標的資產(chǎn)的一方稱為多頭，另一方稱為空頭。約定的價格稱為交割價格，它的確定應(yīng)該使得簽約時合約價值對

31、雙方是對等的。遠期合約不是在規(guī)范的交易所內(nèi)進行交易的，在簽發(fā)合約時，無須發(fā)生現(xiàn)金交換；在約定日期進行交割時，空頭一方向多頭一方交付標的資產(chǎn)，多頭一方按交割價格向空頭一方支付現(xiàn)金。期貨合約也是一個雙方當事人在約定時間按照約定價格買賣某項資產(chǎn)的協(xié)議，所不同的是，它在規(guī)范的交易所內(nèi)交易，可以用來對沖商品價格、利率、匯率的變動風險。期貨合約可以說是標準化的遠期合約，相比于遠期合約交易，它在4個方面實現(xiàn)了制度和技術(shù)的創(chuàng)新，即遠期合約標準化、保證金制度、合約對沖平倉制度、結(jié)算體系和制度。為了使交易能夠順利進行，交易所詳細規(guī)定了期貨合約的標準化條款，并對未必相識的期貨合約雙方作出承兌保證。期貨合約未必制定確

32、切的交割日期，很多期貨合約在到期日之前通過建立一個與初始交易相反的頭寸進行平倉，而不必進行實際的標的資產(chǎn)交割。期貨合約主要有三大類：農(nóng)產(chǎn)品期貨合約、生產(chǎn)資料期貨合約和金融工具期貨合約。期貨合約在到期日的損益狀況類似于遠期合約。（二）期權(quán)期權(quán)是一份合約，它賦予期權(quán)持有者在約定期限內(nèi)（或約定日期）按照約定價格買賣特定資產(chǎn)的權(quán)利。期權(quán)的標的資產(chǎn)可以是股票、股票指數(shù)、外匯、債務(wù)工具、商品、遠期和期貨合約等。期權(quán)可分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩種基本類型。看漲期權(quán)的持有者有權(quán)在約定期限內(nèi)以約定價格購買標的資產(chǎn)，而看跌期權(quán)的持有者有權(quán)在約定期限內(nèi)以約定價格出售標的資產(chǎn)。期權(quán)合約中規(guī)定的價格稱為執(zhí)行價格或敲定價格

33、，規(guī)定的日期稱為到期日或滿期日。根據(jù)可執(zhí)行權(quán)利的期限不同，期權(quán)可分為美式期權(quán)和歐式期權(quán)，前者可以在期權(quán)有效期內(nèi)的任何時間執(zhí)行，后者只能在到期日執(zhí)行。期權(quán)持有者向期權(quán)的簽發(fā)者支付一定金額的期權(quán)費，獲得做某件事情的權(quán)利，但可以根據(jù)自己的利益決定是否執(zhí)行該項權(quán)利。比如，作為看漲期權(quán)的多頭，在合約滿期時，如果標的資產(chǎn)的市場價格高于執(zhí)行價格，就可以按較低的執(zhí)行價格購買標的資產(chǎn)，然后按市場價格出售，獲取差價，扣除所付出的期權(quán)費后即為凈收益；如果市場價格低于執(zhí)行價格，看漲期權(quán)的多頭不執(zhí)行合約，凈損失為期權(quán)費。作為看跌期權(quán)的多頭，在合約滿期時，如果標的資產(chǎn)的市場價格低于執(zhí)行價格，就可以按較低的市場價格購買標的

34、資產(chǎn)，然后按較高的執(zhí)行價格出售，獲取差價，扣除所付出的期權(quán)費后即為凈收益；如果市場價格高于執(zhí)行價格，看跌期權(quán)的多頭不執(zhí)行合約，凈損失為期權(quán)費；期權(quán)空頭的損益恰好與多頭相反。這一特點使得期權(quán)不同于遠期和期貨，遠期和期貨合約的持有者有義務(wù)購買或出售特定的標的資產(chǎn)，合約的預期收益和風險是對稱的。期權(quán)持有者沒有強制執(zhí)行的義務(wù)，其收益和風險是不對稱的，如期權(quán)多頭的收益是無限的，而風險是有限的，其最大損失為權(quán)利金。而期權(quán)空頭的最大收益為權(quán)利金，但損失是無限的。（三）互換互換是雙方當事人私下達成協(xié)議，按照事先約定的方式交換現(xiàn)金流，可以視為一系列遠期合約的組合，主要用來對沖現(xiàn)有負債的風險和降低債券發(fā)行成本等。

35、常見的互換包括利率互換、貨幣互換。在利率互換中，甲方同意向乙方支付若干年的現(xiàn)金流，即約定金額（稱為名義本金）乘以約定的固定利率所產(chǎn)生的利息，而乙方同意在同一期限內(nèi)向甲方支付相當于名義本金按浮動利率所產(chǎn)生的現(xiàn)金流，兩種利息現(xiàn)金流使用的幣種相同。簽訂這種互換協(xié)議的主要原因是比較優(yōu)勢。企業(yè)在具有比較優(yōu)勢的市場進行貸款是極其有利的，有的企業(yè)在固定利率市場具有比較優(yōu)勢，有的企業(yè)在浮動利率市場具有比較優(yōu)勢，但有時企業(yè)需要的貸款無法從本身具有比較優(yōu)勢的市場獲得，這就產(chǎn)生了互換的需求?；Q具有將固定利率貸款轉(zhuǎn)換成浮動利率貸款的效果，反之亦然。貨幣互換將一種貨幣貸款的本金和固定利息與幾乎等價的另一種貨幣的本金和

36、固定利息進行交換，它的產(chǎn)生原因也是不同公司在不同貨幣的貸款市場上的比較優(yōu)勢。（四）復合產(chǎn)品遠期、期貨、期權(quán)、互換等基本衍生工具可以進行組合，產(chǎn)生各種特定的現(xiàn)金流，以應(yīng)付公司未來可能遇到的現(xiàn)金需求。在利率互換市場上形成的互換期權(quán)賦予買方在未來特定日期執(zhí)行利率互換協(xié)議的權(quán)利?；Q期貨是一種基于利率互換的期貨協(xié)議。利率上限期權(quán)是一系列基于利率的看漲期權(quán)，與浮動利率互換相結(jié)合，可以使公司在利率下降時獲利，并抵消利率上升時的重大利息損失。同樣，利率下限期權(quán)是一系列基于利率的看跌期權(quán)，利率雙限期權(quán)是利率上限期權(quán)和利率下限期權(quán)的組合。長期債券融資企業(yè)的財務(wù)杠桿（即負債與權(quán)益之比）不會影響企業(yè)本身的風險暴露，

37、但會影響企業(yè)遭受重大損失后的生存能力和機會。但是，與完全權(quán)益融資相比，負債有其特定的好處。負債融資產(chǎn)生的利息費用可以在計算所得稅之前扣除，從而可以產(chǎn)生節(jié)稅效應(yīng)。而企業(yè)權(quán)益融資后對股東的回報，如股利只能在企業(yè)所得稅之后支付，并且股東個人在收到股利收入時還要支付個人所得稅，存在雙重征稅的問題。因而負債融資比權(quán)益融資具有稅收方面的優(yōu)勢。此外，負債融資由于籌資程序簡化、獲取資金時間較短、還款期限固定且不會稀釋企業(yè)控制權(quán)，而對經(jīng)理的約束較強、可以防止經(jīng)理過于任意地支配資源，并且資本成本要低于權(quán)益融資的資本成本，所以很受國內(nèi)企業(yè)青睞。負債融資的缺點也比較明顯。首先，由于金融中介機構(gòu)的介入，增加了融資成本；

38、其次，我國法律對企業(yè)貸款有較嚴格的限制，貸款數(shù)額也非常有限，因此需要大量資金的企業(yè)一般不采用這種方式。財務(wù)杠桿的存在給企業(yè)帶來了不能清償?shù)狡趥鶆?wù)的風險，為此企業(yè)應(yīng)設(shè)置幾道對付損失的防線，第一道防線是用資本金吸收非預期損失，第二道防線是債券持有人為重大損失提供的保障。對于銀行來說，最后一道防線就是存款人。當損失超過所有者權(quán)益后，企業(yè)就可能違約。負債水平越高，企業(yè)違約的可能性越大。當然，較高的負債率提高了發(fā)行新債券的難度。這說明企業(yè)杠桿比率越大，風險管理的努力越有價值。換言之，風險管理有助于企業(yè)利用債券融資的優(yōu)勢。目前關(guān)于最優(yōu)的或合適的負債水平尚無定論，但需要大量從外部融資的企業(yè)傾向于負債融資，也

39、許是因為這些企業(yè)所經(jīng)營的業(yè)務(wù)具有廣泛的規(guī)模經(jīng)濟。預期現(xiàn)金流風險不高的企業(yè)傾向于保持較高的杠桿比率。比如，房地產(chǎn)企業(yè)由于預期現(xiàn)金流（租金）非常穩(wěn)定，方差很小，可以使用高杠桿比率。高杠桿比率在高風險企業(yè)中不太常見，當企業(yè)管理層希望保持較大的業(yè)務(wù)控制權(quán)限時，杠桿比率也不會太高。資產(chǎn)擔保融資另一種越來越常用的將企業(yè)資產(chǎn)負債表風險結(jié)構(gòu)化的方式是將融資與特定的資產(chǎn)相掛鉤。資產(chǎn)擔保融資技術(shù)又稱證券化，現(xiàn)金流直接來自于不動產(chǎn)抵押貸款、汽車貸款、信用卡及其他形式的應(yīng)收賬款的投資者可能會購買這些證券。通過這些具有風險卻十分確定的資產(chǎn)，證券化降低了資產(chǎn)負債表的風險，從而釋放了成本品貴的風險資本，它還使得融資渠道更為

40、多樣化。當然，如果證券化對盈利具有負面影響，那么它的價值就比較有限。證券化與否取決于原始資產(chǎn)的風險、不同風險等級的市場信用價差、為投資者的現(xiàn)金流提供保障的成本及實施和管理證券化的直接成本等因素。 租賃是資產(chǎn)擔保融資最常見的手段，主要包括經(jīng)營租賃和金融租賃兩種基本方式。經(jīng)營租賃是出租人將某項資產(chǎn)租給承租人并收取一系列租金而締結(jié)協(xié)議。出租人保留資產(chǎn)所有權(quán)，從而保留大部分資產(chǎn)損失和損毀的風險，只是將資產(chǎn)使用權(quán)讓渡給承租人。經(jīng)營租賃通常是短期的，承租人可以在合同期限內(nèi)取消合同。短期經(jīng)營租賃在減少風險方面方便有效，因為出租人保留了任何意外損失。經(jīng)營租賃還有一定的稅收好處。涉及那些容易過時的設(shè)施（如IT設(shè)

41、備）時，允許終止的租賃顯得更為有用，實際上將設(shè)備過時的風險從承租人轉(zhuǎn)移給了出租人。與經(jīng)營租賃不同，金融租賃將許多風險和所有權(quán)的利益讓渡給了承租人。金融租賃期限較長，通常與資產(chǎn)壽命相當，并且只有在出租人的任何損失都已得到補償后才能終止合同。在大多數(shù)金融租賃合同中，承租人對資產(chǎn)的保險和維修作出承諾。金融租賃實質(zhì)上相當于擔保貸款，因為一旦承租人不能按時還款，出租人可以收回資產(chǎn)，當然，在稅收影響和破產(chǎn)方面的處理上，金融租賃和擔保貸款存在一定的差別。另一種常見的資產(chǎn)擔保融資方式是項目融資。大型的風險投資項目通常需要大量的資本。項目融資使得債權(quán)人對項目具有更大的控制權(quán)，其代價是對項目發(fā)起人的追索權(quán)受到一定

42、限制。但是，項目融資的復雜性可能導致高額的交易成本。項目融資可以降低融資成本、減少長期負債并有助于控制現(xiàn)金流。當存在一批相關(guān)的資產(chǎn)以獨立的經(jīng)濟單位進行運作時，就可以運用項目融資，發(fā)行相應(yīng)的股權(quán)和債券，并通過該項目收入實現(xiàn)自我平衡。或者，可以通過不同的渠道，如商業(yè)貸款、供應(yīng)商信貸、政府信貸和補貼、國際銀行、公債等來為項目融資。項目融資通過一系列的條款，如定期償還本金而利率固定、定期償還本金而利率浮動、利息和本金均定額償還、償還本金可以調(diào)整而未償還余額的利率可以固定或浮動。融資方式的選擇在很大程度上受到融資成本的制約。對債務(wù)融資而言，債務(wù)資本成本與債權(quán)人所要求的收益率相關(guān)；對股權(quán)融資而言，股權(quán)融資

43、成本與股東所期望的收益率相關(guān)。在資本市場發(fā)達國家，企業(yè)的管理層受到股東的硬約束，經(jīng)常面臨分紅派息的壓力，股權(quán)融資成本并不低，而且由于債務(wù)的避稅作用，債務(wù)成本往往低于股權(quán)籌資成本。對它們的實證研究表明，企業(yè)一般先使用內(nèi)部股權(quán)融資（即留存收益），其次是債務(wù)融資，最后是外部股權(quán)融資。我國企業(yè)雖然也表現(xiàn)出優(yōu)先使用內(nèi)部股權(quán)融資的傾向，但由于國有股股東普遍不到位，嚴重削弱了股東對經(jīng)理層的約束，企業(yè)沒有分紅派息壓力，外部股權(quán)融資成本成為企業(yè)管理層可以控制的成本，所以國內(nèi)債務(wù)融資的順序明顯排在外部股權(quán)融資之后。SWOT分析說明（一）優(yōu)勢分析（S）1、自主研發(fā)優(yōu)勢公司在各個細分領(lǐng)域深入研究的同時，通過整合各平臺

44、優(yōu)勢，構(gòu)建全產(chǎn)品系列，并不斷進行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，順應(yīng)行業(yè)一體化、集成創(chuàng)新的發(fā)展趨勢。通過多年積累，公司產(chǎn)品性能處于國內(nèi)領(lǐng)先水平。公司多年來堅持技術(shù)創(chuàng)新，不斷改進和優(yōu)化產(chǎn)品性能，實現(xiàn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級。公司結(jié)合國內(nèi)市場客戶的個性化需求，不斷升級技術(shù)，充分體現(xiàn)了公司的持續(xù)創(chuàng)新能力。在不斷開發(fā)新產(chǎn)品的過程中，公司已有多項產(chǎn)品均為國內(nèi)領(lǐng)先水平。在注重新產(chǎn)品、新技術(shù)研發(fā)的同時，公司還十分重視自主知識產(chǎn)權(quán)的保護。2、工藝和質(zhì)量控制優(yōu)勢公司進口大量設(shè)備和檢測設(shè)備，有效提高了精度、生產(chǎn)效率，為產(chǎn)品研發(fā)與確保產(chǎn)品質(zhì)量奠定了堅實的基礎(chǔ)。此外，公司是行業(yè)內(nèi)較早通過ISO9001質(zhì)量體系認證的企業(yè)之一，公司產(chǎn)品根據(jù)市場及客戶

45、需要通過了產(chǎn)品認證，表明公司產(chǎn)品不僅滿足國內(nèi)高端客戶的要求，而且部分產(chǎn)品能夠與國際標準接軌，能夠躋身于國際市場競爭中。在日常生產(chǎn)中，公司嚴格按照質(zhì)量體系管理要求，不斷完善產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、檢驗、客戶服務(wù)等流程，保證公司產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定性。3、產(chǎn)品種類齊全優(yōu)勢公司不僅能滿足客戶對標準化產(chǎn)品的需求，而且能根據(jù)客戶的個性化要求，定制生產(chǎn)規(guī)格、型號不同的產(chǎn)品。公司齊全的產(chǎn)品系列，完備的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，能夠為客戶提供一站式服務(wù)。對公司來說，實現(xiàn)了對具有多種產(chǎn)品需求客戶的資源共享，拓展了銷售渠道，增加了客戶粘性。公司產(chǎn)品價格與國外同類產(chǎn)品相比有較強性價比優(yōu)勢，在國內(nèi)市場起到了逐步替代進口產(chǎn)品的作用。4、營銷網(wǎng)絡(luò)及

46、服務(wù)優(yōu)勢根據(jù)公司產(chǎn)品服務(wù)的特點、客戶分布的地域特點，公司營銷覆蓋了華南、華東、華北及東北等下游客戶較為集中的區(qū)域，并在歐美、日本、東南亞等國家和地區(qū)初步建立經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)，及時了解客戶需求，為客戶提供貼身服務(wù)，達到快速響應(yīng)的效果。公司擁有一支行業(yè)經(jīng)驗豐富的銷售團隊，在各區(qū)域配備銷售人員，建立從市場調(diào)研、產(chǎn)品推廣、客戶管理、銷售管理到客戶服務(wù)的多維度銷售網(wǎng)絡(luò)體系。公司的服務(wù)覆蓋產(chǎn)品服務(wù)整個生命周期，公司多名銷售人員具有研發(fā)背景，可引導客戶的技術(shù)需求并為其提供解決方案，為客戶提供及時、深入的專業(yè)技術(shù)服務(wù)與支持。公司與經(jīng)銷商互利共贏，結(jié)成了長期戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，公司經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)較為穩(wěn)定，有利于深耕行業(yè)和區(qū)域

47、市場，帶動經(jīng)銷商共同成長。（二）劣勢分析（W）1、資本實力不足公司發(fā)展主要依賴于自有資金和銀行貸款，公司產(chǎn)能建設(shè)、研發(fā)投入及日常營運資金需求較大，目前的信貸模式難以滿足公司的資金需求，制約公司發(fā)展。尤其面對國外主要競爭對手的資本實力，以及智能制造產(chǎn)業(yè)升級需求，公司需要拓寬融資渠道，進一步提高技術(shù)水平、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增強自身的競爭力。2、產(chǎn)能瓶頸制約公司產(chǎn)品核心技術(shù)國內(nèi)領(lǐng)先，產(chǎn)品質(zhì)量獲得客戶高度認可，但未來隨著業(yè)務(wù)規(guī)模擴大、產(chǎn)品質(zhì)量和性能不斷提升，訂單逐年增加，公司現(xiàn)有產(chǎn)能已不能滿足日益增長的市場需求。面對未來逐年上升的產(chǎn)品需求量，產(chǎn)能成為制約公司快速發(fā)展的重要因素，可能會削弱公司未來在國內(nèi)外市

48、場的核心競爭力。（三）機會分析（O）1、符合我國相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策和發(fā)展規(guī)劃近年來，我國為推進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，先后出臺了多項發(fā)展規(guī)劃或產(chǎn)業(yè)政策支持行業(yè)發(fā)展。政策的出臺鼓勵行業(yè)開展新材料、新工藝、新產(chǎn)品的研發(fā)，促進行業(yè)加快結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級，有利于本行業(yè)健康快速發(fā)展。2、項目產(chǎn)品市場前景廣闊廣闊的終端消費市場及逐步升級的消費需求都將促進行業(yè)持續(xù)增長。3、公司具備成熟的生產(chǎn)技術(shù)及管理經(jīng)驗公司經(jīng)過多年的技術(shù)改造和工藝研發(fā)，公司已經(jīng)建立了豐富完整的產(chǎn)品生產(chǎn)線，配備了行業(yè)先進的染整設(shè)備，形成了門類齊全、品種豐富的工藝，可為客戶提供一體化染整綜合服務(wù)。公司通過自主培養(yǎng)和外部引進等方式，建立了一支團結(jié)進取的核心

49、管理團隊，形成了穩(wěn)定高效的核心管理架構(gòu)。公司管理團隊對行業(yè)的品牌建設(shè)、營銷網(wǎng)絡(luò)管理、人才管理等均有深入的理解，能夠及時根據(jù)客戶需求和市場變化對公司戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)進行調(diào)整，為公司穩(wěn)健、快速發(fā)展提供了有力保障。4、建設(shè)條件良好本項目主要基于公司現(xiàn)有研發(fā)條件與基礎(chǔ)，根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略的要求，通過對研發(fā)測試環(huán)境的提升改造，形成集科研、開發(fā)、檢測試驗、新產(chǎn)品測試于一體的研發(fā)中心，項目各項建設(shè)條件已落實，工程技術(shù)方案切實可行，本項目的實施有利于全面提高公司的技術(shù)研發(fā)能力，具備實施的可行性。（四）威脅分析（T）1、市場競爭風險本行業(yè)下游客戶對產(chǎn)品的質(zhì)量與穩(wěn)定性要求較高，因此對于行業(yè)新進入者存在一定技術(shù)、品牌和質(zhì)量

50、控制及銷售渠道壁壘。更多本土競爭對手的加入，以及技術(shù)的不斷成熟，產(chǎn)品可能出現(xiàn)一定程度的同質(zhì)化，從而導致市場價格下降、行業(yè)利潤縮減。國外競爭對手具有較強的資金及技術(shù)實力、較高的品牌知名度和市場影響力，與之相比，公司雖然具有良好的產(chǎn)品性能和本地支持優(yōu)勢，但在整體實力方面還有一定差距。公司如不能加大技術(shù)創(chuàng)新和管理創(chuàng)新，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，鞏固發(fā)展自己的市場地位，將面臨越來越激烈的市場競爭風險。2、新產(chǎn)品開發(fā)風險多年來，公司始終堅持以新產(chǎn)品研發(fā)為發(fā)展導向，注重在產(chǎn)品開發(fā)、技術(shù)升級的基礎(chǔ)上對市場需求進行充分的論證，使得公司新產(chǎn)品投放市場取得了較好的效果。但如果公司在技術(shù)研發(fā)過程中不能及時準確把握技術(shù)、產(chǎn)品

51、和市場的發(fā)展趨勢，導致研發(fā)的新產(chǎn)品不能獲得市場認可，公司已有的競爭優(yōu)勢將可能被削弱，從而對公司產(chǎn)品的市場份額、經(jīng)濟效益及發(fā)展前景造成不利影響。3、核心人員及核心技術(shù)流失的風險公司已建立起較為完善的研發(fā)體系，并擁有技術(shù)過硬、敢于創(chuàng)新的研發(fā)團隊。公司的核心技術(shù)來源于研發(fā)團隊的整體努力，不依賴于個別核心技術(shù)人員，但核心技術(shù)人員對公司的產(chǎn)品研發(fā)、工藝改進起到了關(guān)鍵作用。如果公司出現(xiàn)核心技術(shù)人員流失或核心技術(shù)失密，將會對公司的研發(fā)和生產(chǎn)經(jīng)營造成不利影響。4、原材料價格波動風險原材料占主營業(yè)務(wù)成本的比重較高，因此原材料價格變化對公司經(jīng)營業(yè)績影響較大。公司采用“以銷定產(chǎn)、保持合理庫存”的生產(chǎn)模式，主要根據(jù)前

52、期銷售記錄、銷售預測及庫存情況安排采購和生產(chǎn)，并在采購時充分考慮當時原材料價格因素。但若原材料價格發(fā)生劇烈波動，將引起公司產(chǎn)品成本的大幅變化，則可能對公司經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。5、產(chǎn)品價格波動風險公司所面臨的是來自國際和國內(nèi)其他生產(chǎn)廠商的競爭。除了原材料的價格波動影響以外，行業(yè)整體的供需情況和競爭對手的銷售策略都有可能對公司產(chǎn)品的銷售價格造成影響。假如市場競爭加劇，或者行業(yè)主要競爭對手調(diào)整經(jīng)營策略，公司產(chǎn)品銷售價格可能面臨短期波動的風險。6、毛利率下滑風險公司各類產(chǎn)品的銷售單價、單位成本及銷售結(jié)構(gòu)存在波動。未來如果行業(yè)激烈競爭程度加劇，或是下游廠商行業(yè)利潤率下降而降低其的采購成本，則公司存在主要產(chǎn)

53、品價格下降進而導致公司綜合毛利率下滑的風險。7、稅收優(yōu)惠政策變動風險如未來公司無法通過高新技術(shù)企業(yè)重新認定及復審或國家對高新技術(shù)企業(yè)所得稅政策進行調(diào)整，將面臨所得稅優(yōu)惠變化風險，可能對公司盈利水平產(chǎn)生不利影響。8、產(chǎn)能擴大后的銷售風險如果項目建成投產(chǎn)后市場環(huán)境發(fā)生了較大不利變化或市場開拓不能如期推進，公司屆時將面臨產(chǎn)能擴大導致的產(chǎn)品銷售風險。9、公司成長性風險行業(yè)雖然具有較好的發(fā)展前景，但發(fā)行人的成長受到多方面因素的影響，包括宏觀經(jīng)濟、行業(yè)發(fā)展前景、競爭狀態(tài)、行業(yè)地位、業(yè)務(wù)模式、技術(shù)水平、自主創(chuàng)新能力、銷售水平等因素。如果這些因素出現(xiàn)不利于發(fā)行人的變化，將會影響到發(fā)行人的盈利能力，從而無法順利

54、實現(xiàn)預期的成長性。因此，發(fā)行人在未來發(fā)展過程中面臨成長性風險。項目風險分析（一）政策風險分析項目所處區(qū)域其自然環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境、社會環(huán)境和投資環(huán)境較好，改革開放以來，國內(nèi)政局穩(wěn)定，法律法規(guī)日臻完善，因此，該項目政策風險較小。（二）市場風險分析該項目雖然暫時擁有領(lǐng)先的競爭地位和優(yōu)勢，但仍需密切關(guān)注市場，加快產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化進程并盡早達到規(guī)模化生產(chǎn)，確保性價比優(yōu)勢，真正占據(jù)國內(nèi)較大比例市場份額，同時力爭出口。因此，產(chǎn)業(yè)化進程的速度與質(zhì)量是本項目必須迎接的挑戰(zhàn)與風險。雖然今后幾年該項目應(yīng)用產(chǎn)品需求將會持續(xù)一波增長趨勢，但目前劇烈的市場競爭局面使得本項目存在一定的市場風險。（三）技術(shù)風險分析技術(shù)風險的規(guī)避措施

55、是采用先進的生產(chǎn)管理理念、先進的制造工藝技術(shù)、完善的質(zhì)量檢測體系，使產(chǎn)品達到國內(nèi)外領(lǐng)先水平。要進一步加大技術(shù)開發(fā)的投入，積極研究吸收國際先進技術(shù)，完善并固化加工制造工藝，挖掘自身潛力，打造自己核心競爭力。目前技術(shù)飛速發(fā)展，設(shè)備更新和產(chǎn)品技術(shù)升級換代迅速。要使產(chǎn)品和技術(shù)在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位，就要不斷加大科研開發(fā)投入，加強科研開發(fā)力量，致力技術(shù)創(chuàng)造，保持技術(shù)領(lǐng)先。同時，重視人才競爭，學習國外人才資料管理先進經(jīng)驗，形成積極進取的企業(yè)文化，建立吸引和穩(wěn)定人才的內(nèi)部激勵和約束機制。（四）產(chǎn)品風險分析該項目的幾種產(chǎn)品都是比較成熟的產(chǎn)品，但仍要根據(jù)市場不斷改進。（五）價格風險分析本項目產(chǎn)品的市場定價均比目前

56、市場價要低，但隨著競爭對手的增加，不可避免地會遭遇到最終的價格競爭，面臨調(diào)低售價的壓力；同時，市場原材料價格的波動也將直接影響產(chǎn)品成本，對產(chǎn)品價格帶來不確定影響。因此，應(yīng)從形成規(guī)?；a(chǎn)、降低生產(chǎn)成本、加強內(nèi)部管理、改進生產(chǎn)工藝水平、提高產(chǎn)品質(zhì)量、實施品牌計劃生產(chǎn)方面采取措施，削減產(chǎn)品價格風險。（六）經(jīng)營管理風險分析項目面臨的經(jīng)營風險主要是指企業(yè)運營不當造成大量存貨、營運資金短缺、產(chǎn)品生產(chǎn)安排失調(diào)等問題。對于經(jīng)營管理風險，建議企業(yè)吸引人才加快機制及科技創(chuàng)新，盡快建立健全各項規(guī)章制度，全面提高管理人員和廣大職工的素質(zhì)，制定嚴格的成本控制措施和責任制；穩(wěn)定原料供應(yīng)渠道；加速新品種的開發(fā)，及時根據(jù)形

57、勢調(diào)節(jié)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高產(chǎn)品質(zhì)量；完善產(chǎn)、供、銷網(wǎng)絡(luò)管理系統(tǒng)，積極開拓市場渠道，搶占市場先機；避免行業(yè)風險，走可持續(xù)發(fā)展道路。高素質(zhì)的人才（包括技術(shù)人員和管理人員）對公司的發(fā)展至關(guān)重要。（七）財務(wù)及融資風險分析財務(wù)金融風險主要是利率風險和匯率風險。本項目資金由企業(yè)自籌解決，只要確保資金迅速到位、回收和資金的合理使用，加強資金的使用管理，項目財務(wù)金融風險很小。本項目由于企業(yè)已經(jīng)完成了資金前期自籌，加上良好的銀行信用等級，因此，項目投融資風險很小。（八）經(jīng)濟風險分析從盈虧平衡點和售價降低對內(nèi)部收益率的影響看，項目的抗風險能力較強，但還需要企業(yè)不斷加強內(nèi)部管理，保持技術(shù)先進性，大力研發(fā)新產(chǎn)品，提高市場占

58、有率，只有較高的市場占有率，才是企業(yè)各方面水平的綜合反映，才能最終避免項目的經(jīng)濟風險。項目風險對策（一）政策風險對策目前，國內(nèi)有良好的宏觀經(jīng)濟政策，但還需要把握機會，抓住國家目前鼓勵符合產(chǎn)業(yè)政策項目建設(shè)的機會，讓項目盡快進入實施階段。（二）社會風險對策加強與當?shù)馗骷壵块T的溝通，以期獲得更好的支持和幫助，為項目的順利實施提供保障。（三）經(jīng)濟風險對策密切關(guān)注國際金融和政治環(huán)境對本項目產(chǎn)品市場的影響，依據(jù)實際情況調(diào)整營銷策略。另外，企業(yè)內(nèi)部要不斷地進行技術(shù)改進和管理創(chuàng)新，節(jié)能減排，使項目產(chǎn)品成本降至最低限度。同時，與下游客戶建立良好的合作關(guān)系，形成穩(wěn)固的銷售網(wǎng)絡(luò)。（四）管理風險對策選聘優(yōu)秀的管理

59、人才，并施以職業(yè)道德、修養(yǎng)、能力等綜合方面的教育；同時制定合理高效適用的管理程序和制度，杜絕由于管理制度和措施的不到位、不完善造成的風險。特別是在項目建設(shè)過程中應(yīng)選擇具有較好業(yè)績和口碑的設(shè)計工程公司、監(jiān)理公司、施工單位，確保項目按時按質(zhì)完成建設(shè)，及時投運。法人治理（一）股東權(quán)利及義務(wù)1、公司召開股東大會、分配股利、清算及從事其他需要確認股東身份的行為時，由董事會或股東大會召集人確定股權(quán)登記日，股權(quán)登記日收市后登記在冊的股東為享有相關(guān)權(quán)益的股東。2、公司股東享有下列權(quán)利：（1）依照其所持有的股份份額獲得股利和其他形式的利益分配；（2）依法請求、召集、主持、參加或者委派股東代理人參加股東大會，并行

60、使相應(yīng)的表決權(quán)；（3）對公司的經(jīng)營進行監(jiān)督，提出建議或者質(zhì)詢；（4）依照法律、行政法規(guī)及本章程的規(guī)定轉(zhuǎn)讓、贈與或質(zhì)押其所持有的股份；（5）查閱本章程、股東名冊、公司債券存根、股東大會會議記錄、董事會會議決議、監(jiān)事會會議決議、財務(wù)會計報告；（6）公司終止或者清算時，按其所持有的股份份額參加公司剩余財產(chǎn)的分配；（7）對股東大會作出的公司合并、分立決議持異議的股東，要求公司收購其股份；（8）法律、行政法規(guī)、部門規(guī)章或本章程規(guī)定的其他權(quán)利。3、公司股東大會、董事會決議內(nèi)容違反法律、行政法規(guī)的，股東有權(quán)請求人民法院認定無效。4、董事、高級管理人員違反法律、行政法規(guī)或者本章程的規(guī)定，損害股東利益的，股東可