海洋漁業(yè)用紡織品項目財務(wù)管理制度

1、泓域/海洋漁業(yè)用紡織品項目財務(wù)管理制度海洋漁業(yè)用紡織品項目財務(wù)管理制度xxx（集團）有限公司目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc113601691 一、 項目基本情況 PAGEREF _Toc113601691 h 3 HYPERLINK l _Toc113601692 二、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc113601692 h 7 HYPERLINK l _Toc113601693 三、 堅持標準引領(lǐng)，完善質(zhì)量保障能力 PAGEREF _Toc113601693 h 8 HYPERLINK l _Toc113601694 四、 必要性分析 PAGER

2、EF _Toc113601694 h 8 HYPERLINK l _Toc113601695 五、 公司簡介 PAGEREF _Toc113601695 h 9 HYPERLINK l _Toc113601696 公司合并資產(chǎn)負債表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc113601696 h 10 HYPERLINK l _Toc113601697 公司合并利潤表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc113601697 h 10 HYPERLINK l _Toc113601698 六、 財務(wù)可行性評價指標的類型 PAGEREF _Toc113601698 h 11 HYPERLINK l _Toc11

3、3601699 七、 靜態(tài)評價指標的計算方法及特征 PAGEREF _Toc113601699 h 12 HYPERLINK l _Toc113601700 八、 項目投資決策的主要方法 PAGEREF _Toc113601700 h 14 HYPERLINK l _Toc113601701 九、 投資方案及其類型 PAGEREF _Toc113601701 h 17 HYPERLINK l _Toc113601702 十、 產(chǎn)出類財務(wù)可行性要素的估算 PAGEREF _Toc113601702 h 19 HYPERLINK l _Toc113601703 十一、 投入類財務(wù)可行性要素的估算

4、PAGEREF _Toc113601703 h 20 HYPERLINK l _Toc113601704 十二、 市盈率 PAGEREF _Toc113601704 h 27 HYPERLINK l _Toc113601705 十三、 每股凈資產(chǎn) PAGEREF _Toc113601705 h 28 HYPERLINK l _Toc113601706 十四、 沃爾評分體系 PAGEREF _Toc113601706 h 28 HYPERLINK l _Toc113601707 十五、 杜邦分析法 PAGEREF _Toc113601707 h 31 HYPERLINK l _Toc113601

5、708 十六、 現(xiàn)金流量表 PAGEREF _Toc113601708 h 34 HYPERLINK l _Toc113601709 十七、 利潤表 PAGEREF _Toc113601709 h 34 HYPERLINK l _Toc113601710 十八、 財務(wù)管理原則 PAGEREF _Toc113601710 h 35 HYPERLINK l _Toc113601711 十九、 企業(yè)財務(wù)管理目標 PAGEREF _Toc113601711 h 39 HYPERLINK l _Toc113601712 二十、 金融環(huán)境 PAGEREF _Toc113601712 h 46 HYPERL

6、INK l _Toc113601713 二十一、 法律環(huán)境 PAGEREF _Toc113601713 h 50 HYPERLINK l _Toc113601714 二十二、 財務(wù)管理的內(nèi)容 PAGEREF _Toc113601714 h 52 HYPERLINK l _Toc113601715 二十三、 計劃與預(yù)算 PAGEREF _Toc113601715 h 54 HYPERLINK l _Toc113601716 二十四、 經(jīng)濟收益分析 PAGEREF _Toc113601716 h 55 HYPERLINK l _Toc113601717 營業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表 PAGE

7、REF _Toc113601717 h 56 HYPERLINK l _Toc113601718 綜合總成本費用估算表 PAGEREF _Toc113601718 h 57 HYPERLINK l _Toc113601719 利潤及利潤分配表 PAGEREF _Toc113601719 h 59 HYPERLINK l _Toc113601720 項目投資現(xiàn)金流量表 PAGEREF _Toc113601720 h 61 HYPERLINK l _Toc113601721 借款還本付息計劃表 PAGEREF _Toc113601721 h 63 HYPERLINK l _Toc113601722

8、 二十五、 進度規(guī)劃方案 PAGEREF _Toc113601722 h 64 HYPERLINK l _Toc113601723 項目實施進度計劃一覽表 PAGEREF _Toc113601723 h 65 HYPERLINK l _Toc113601724 二十六、 投資計劃方案 PAGEREF _Toc113601724 h 66 HYPERLINK l _Toc113601725 建設(shè)投資估算表 PAGEREF _Toc113601725 h 68 HYPERLINK l _Toc113601726 建設(shè)期利息估算表 PAGEREF _Toc113601726 h 69 HYPERLI

9、NK l _Toc113601727 流動資金估算表 PAGEREF _Toc113601727 h 70 HYPERLINK l _Toc113601728 總投資及構(gòu)成一覽表 PAGEREF _Toc113601728 h 72 HYPERLINK l _Toc113601729 項目投資計劃與資金籌措一覽表 PAGEREF _Toc113601729 h 73項目基本情況（一）項目承辦單位名稱xxx（集團）有限公司（二）項目聯(lián)系人于xx（三）項目實施的可行性1、符合我國相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策和發(fā)展規(guī)劃近年來，我國為推進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，先后出臺了多項發(fā)展規(guī)劃或產(chǎn)業(yè)政策支持行業(yè)發(fā)展。政策的出臺鼓勵行

10、業(yè)開展新材料、新工藝、新產(chǎn)品的研發(fā)，促進行業(yè)加快結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級，有利于本行業(yè)健康快速發(fā)展。2、項目產(chǎn)品市場前景廣闊廣闊的終端消費市場及逐步升級的消費需求都將促進行業(yè)持續(xù)增長。3、公司具備成熟的生產(chǎn)技術(shù)及管理經(jīng)驗公司經(jīng)過多年的技術(shù)改造和工藝研發(fā)，公司已經(jīng)建立了豐富完整的產(chǎn)品生產(chǎn)線，配備了行業(yè)先進的染整設(shè)備，形成了門類齊全、品種豐富的工藝，可為客戶提供一體化染整綜合服務(wù)。公司通過自主培養(yǎng)和外部引進等方式，建立了一支團結(jié)進取的核心管理團隊，形成了穩(wěn)定高效的核心管理架構(gòu)。公司管理團隊對行業(yè)的品牌建設(shè)、營銷網(wǎng)絡(luò)管理、人才管理等均有深入的理解，能夠及時根據(jù)客戶需求和市場變化對公司戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)進行調(diào)整，為

11、公司穩(wěn)健、快速發(fā)展提供了有力保障。4、建設(shè)條件良好本項目主要基于公司現(xiàn)有研發(fā)條件與基礎(chǔ)，根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略的要求，通過對研發(fā)測試環(huán)境的提升改造，形成集科研、開發(fā)、檢測試驗、新產(chǎn)品測試于一體的研發(fā)中心，項目各項建設(shè)條件已落實，工程技術(shù)方案切實可行，本項目的實施有利于全面提高公司的技術(shù)研發(fā)能力，具備實施的可行性。鼓勵產(chǎn)業(yè)用紡織品企業(yè)與基礎(chǔ)材料及終端應(yīng)用企業(yè)加強產(chǎn)業(yè)鏈上下游銜接，完善覆蓋生產(chǎn)與應(yīng)用的標準檢測評價體系，建立誠信共贏產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈。（四）項目選址項目選址位于xxx（以選址意見書為準），區(qū)域設(shè)施條件完備，非常適宜項目建設(shè)。（五）項目總投資及資金構(gòu)成1、項目總投資構(gòu)成分析項目總投資包括建設(shè)投資、

12、建設(shè)期利息和流動資金。根據(jù)謹慎財務(wù)估算，項目總投資24100.71萬元，其中：建設(shè)投資19767.52萬元，占項目總投資的82.02%；建設(shè)期利息439.83萬元，占項目總投資的1.82%；流動資金3893.36萬元，占項目總投資的16.15%。2、建設(shè)投資構(gòu)成項目建設(shè)投資19767.52萬元，包括工程費用、工程建設(shè)其他費用和預(yù)備費，其中：工程費用17638.58萬元，工程建設(shè)其他費用1550.38萬元，預(yù)備費578.56萬元。（六）資金籌措方案項目總投資24100.71萬元，其中申請銀行長期貸款8976.06萬元，其余部分由企業(yè)自籌。（七）項目預(yù)期經(jīng)濟效益規(guī)劃目標1、營業(yè)收入（SP）：416

13、00.00萬元。2、綜合總成本費用（TC）：33461.92萬元。3、凈利潤（NP）：5943.78萬元。4、全部投資回收期（Pt）：6.24年。5、財務(wù)內(nèi)部收益率：18.01%。6、財務(wù)凈現(xiàn)值：2585.61萬元。（八）項目綜合評價主要經(jīng)濟指標一覽表序號項目單位指標備注1總投資萬元24100.711.1建設(shè)投資萬元19767.521.1.1工程費用萬元17638.581.1.2其他費用萬元1550.381.1.3預(yù)備費萬元578.561.2建設(shè)期利息萬元439.831.3流動資金萬元3893.362資金籌措萬元24100.712.1自籌資金萬元15124.652.2銀行貸款萬元8976.06

14、3營業(yè)收入萬元41600.00正常運營年份4總成本費用萬元33461.925利潤總額萬元7925.046凈利潤萬元5943.787所得稅萬元1981.268增值稅萬元1775.289稅金及附加萬元213.0410納稅總額萬元3969.5811盈虧平衡點萬元17016.32產(chǎn)值12回收期年6.2413內(nèi)部收益率18.01%所得稅后14財務(wù)凈現(xiàn)值萬元2585.61所得稅后產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析綜合判斷，在經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)下，我區(qū)發(fā)展機遇與挑戰(zhàn)并存，機遇大于挑戰(zhàn)，發(fā)展形勢總體向好有利，將通過全面的調(diào)整、轉(zhuǎn)型、升級，步入發(fā)展的新階段。知識經(jīng)濟、服務(wù)經(jīng)濟、消費經(jīng)濟將成為經(jīng)濟增長的主要特征，中心城區(qū)的集聚、輻射和創(chuàng)新

15、功能不斷強化，產(chǎn)業(yè)發(fā)展進入新階段。堅持標準引領(lǐng)，完善質(zhì)量保障能力加強標準體系協(xié)同建設(shè)。推進上下游企業(yè)標準協(xié)同研究發(fā)布，推進醫(yī)療衛(wèi)生、安全防護、土工、過濾、海洋等應(yīng)用領(lǐng)域重點產(chǎn)品標準與應(yīng)用規(guī)范的制修訂。積極參與國際標準制修訂工作，加大國際標準轉(zhuǎn)化力度，提高標準國際化水平。開展行業(yè)質(zhì)量提升行動。支持企業(yè)完善質(zhì)量管理體系建設(shè)。在繩索、個體防護等領(lǐng)域開展國際對標工作，逐步縮小國內(nèi)外產(chǎn)品質(zhì)量差距。鼓勵社會組織等第三方機構(gòu)開展質(zhì)量評估，推動高端品質(zhì)認證和質(zhì)量評價工作，培育優(yōu)質(zhì)品牌。必要性分析1、現(xiàn)有產(chǎn)能已無法滿足公司業(yè)務(wù)發(fā)展需求作為行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，公司已建立良好的品牌形象和較高的市場知名度，產(chǎn)品銷售形勢良

16、好，產(chǎn)銷率超過 100%。預(yù)計未來幾年公司的銷售規(guī)模仍將保持快速增長。隨著業(yè)務(wù)發(fā)展，公司現(xiàn)有廠房、設(shè)備資源已不能滿足不斷增長的市場需求。公司通過優(yōu)化生產(chǎn)流程、強化管理等手段，不斷挖掘產(chǎn)能潛力，但仍難以從根本上緩解產(chǎn)能不足問題。通過本次項目的建設(shè)，公司將有效克服產(chǎn)能不足對公司發(fā)展的制約，為公司把握市場機遇奠定基礎(chǔ)。2、公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級的需要隨著制造業(yè)智能化、自動化產(chǎn)業(yè)升級，公司產(chǎn)品的性能也需要不斷優(yōu)化升級。公司只有以技術(shù)創(chuàng)新和市場開發(fā)為驅(qū)動，不斷研發(fā)新產(chǎn)品，提升產(chǎn)品精密化程度，將產(chǎn)品質(zhì)量水平提升到同類產(chǎn)品的領(lǐng)先水準，提高生產(chǎn)的靈活性和適應(yīng)性，契合關(guān)鍵零部件國產(chǎn)化的需求，才能在與國外企業(yè)的競爭中獲

17、得優(yōu)勢，保持公司在領(lǐng)域的國內(nèi)領(lǐng)先地位。公司簡介（一）基本信息1、公司名稱：xxx（集團）有限公司2、法定代表人：于xx3、注冊資本：1340萬元4、統(tǒng)一社會信用代碼：xxxxxxxxxxxxx5、登記機關(guān)：xxx市場監(jiān)督管理局6、成立日期：2013-5-37、營業(yè)期限：2013-5-3至無固定期限8、注冊地址：xx市xx區(qū)xx（二）公司簡介公司依據(jù)公司法等法律法規(guī)、規(guī)范性文件及公司章程的有關(guān)規(guī)定，制定并由股東大會審議通過了董事會議事規(guī)則，董事會議事規(guī)則對董事會的職權(quán)、召集、提案、出席、議事、表決、決議及會議記錄等進行了規(guī)范。 公司秉承“以人為本、品質(zhì)為本”的發(fā)展理念，倡導(dǎo)“誠信尊重”的企業(yè)情懷

18、；堅持“品質(zhì)營造未來，細節(jié)決定成敗”為質(zhì)量方針；以“真誠服務(wù)贏得市場，以優(yōu)質(zhì)品質(zhì)謀求發(fā)展”的營銷思路；以科學(xué)發(fā)展觀縱觀全局，爭取實現(xiàn)行業(yè)領(lǐng)軍、技術(shù)領(lǐng)先、產(chǎn)品領(lǐng)跑的發(fā)展目標。 （三）公司主要財務(wù)數(shù)據(jù)公司合并資產(chǎn)負債表主要數(shù)據(jù)項目2020年12月2019年12月2018年12月資產(chǎn)總額10428.408342.727821.30負債總額4528.203622.563396.15股東權(quán)益合計5900.204720.164425.15公司合并利潤表主要數(shù)據(jù)項目2020年度2019年度2018年度營業(yè)收入28802.1723041.7421601.63營業(yè)利潤4990.303992.243742.73利

19、潤總額4456.363565.093342.27凈利潤3342.272606.972406.43歸屬于母公司所有者的凈利潤3342.272606.972406.43財務(wù)可行性評價指標的類型財務(wù)可行性評價指標，是指用于衡量投資項目財務(wù)效益大小和評價投入產(chǎn)出關(guān)系是否合理，以及評價其是否具有財務(wù)可行性所依據(jù)的一系列量化指標的統(tǒng)稱。由于這些指標不僅可以用于評價投資方案的財務(wù)可行性，而且還可以與不同的決策方法相結(jié)合，作為多方案比較與選擇決策的量化標準與尺度，因此在實踐中又稱為財務(wù)投資決策評價指標，簡稱評價指標。財務(wù)可行性評價指標很多，本書主要介紹靜態(tài)投資回收期、總投資收益率、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率和內(nèi)部收益率

20、五個指標。上述評價指標可以按以下標準進行分類：（1）按照是否考慮資金時間價值分類，可分為靜態(tài)評價指標和動態(tài)評價指標。前者是指在計算過程中不考慮資金時間價值因素的指標，簡稱為靜態(tài)指標，包括：總投資收益率和靜態(tài)投資回收期；后者是指在計算過程中充分考慮和利用資金時間價值因素的指標。（2）按指標性質(zhì)不同，可分為在一定范圍內(nèi)越大越好的正指標和越小越好的反指標兩大類。上述指標中只有靜態(tài)投資回收期屬于反指標。（3）按指標在決策中的重要性分類，可分為主要指標、次要指標和輔助指標。凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等為主要指標；靜態(tài)投資回收期為次要指標；總投資收益率為輔助指標。從總體看，計算財務(wù)可行性評價指標需要考慮的因素包括

21、：財務(wù)可行性要素、項目計算期的構(gòu)成、時間價值和投資的風(fēng)險。其中，前兩項因素是計算任何財務(wù)可行性評價指標都需要考慮的因素，可以通過測算投資項目各年的凈現(xiàn)金流量來集中反映；時間價值則是計算動態(tài)指標應(yīng)當考慮的因素，投資風(fēng)險既可以通過調(diào)整項目凈現(xiàn)金流量來反映，也可以通過修改折現(xiàn)率指標來反映。因此本節(jié)先介紹測算投資項目各年凈現(xiàn)金流量的技巧，然后結(jié)合動態(tài)評價指標的計算討論如何確定折現(xiàn)率。靜態(tài)評價指標的計算方法及特征（一）靜態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期（簡稱回收期），是指以投資項目經(jīng)營凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需要的全部時間。它有“包括建設(shè)期的投資回收期”和“不包括建設(shè)期的投資回收期”兩種形式。確定靜態(tài)投資回

22、收期指標可分別采取公式法和列表法。1.公式法公式法又稱為簡化方法。如果某一項目運營期內(nèi)前若干年每年凈現(xiàn)金流量相等，且其合計大于或等于建設(shè)期發(fā)生的原始投資合計，可按簡化公式直接求出投資回收期。公式法所要求的應(yīng)用條件比較特殊，包括：項目運營期內(nèi)前若干年內(nèi)每年的凈現(xiàn)金流量必須相等，這些年內(nèi)的凈現(xiàn)金流量之和應(yīng)大于或等于建設(shè)期發(fā)生的原始投資合計。如果不能滿足上述條件，就無法采用這種方法，必須采用列表法。2.列表法所謂列表法是指通過列表計算“累計凈現(xiàn)金流量”的方式，來確定包括建設(shè)期的投資回收期，進而再推算出不包括建設(shè)期的投資回收期的方法。因為不論在什么情況下，都可以通過這種方法來確定靜態(tài)投資回收期，所以此

23、法又稱為一般方法。靜態(tài)投資回收期的優(yōu)點是能夠直觀地反映原始投資的返本期限，便于理解；計算也不難，可以直接利用回收期之前的凈現(xiàn)金流量信息。缺點是沒有考慮資金時間價值因素和回收期滿后繼續(xù)發(fā)生的凈現(xiàn)金流量，不能正確反映投資方式不同對項目的影響。只有靜態(tài)投資回收期指標小于或等于基準投資回收期的投資項目才具有財務(wù)可行性。（二）總投資收益率總投資收益率，又稱投資報酬率，是指達產(chǎn)期正常年份的年息稅前利潤或運營期年均息稅前利潤占項目總投資的百分比。總投資收益率的優(yōu)點是計算公式簡單；缺點是沒有考慮資金時間價值因素，不能正確反映建設(shè)期長短及投資方式和回收額的有無等條件對項目的影響，分子、分母的計算口徑的可比性差，

24、無法直接利用凈現(xiàn)金流量信息。只有總投資收益率指標大于或等于基準總投資收益率指標的投資項目才具有財務(wù)可行性。項目投資決策的主要方法投資決策方法，是指利用特定財務(wù)可行性指標作為決策標準或依據(jù)，對多個互斥方案做出最終決策的方法。許多人將財務(wù)可行性評價指標的計算方法等同于投資決策的方法，這是完全錯誤的。事實上，在投資決策方法中，從來就不存在所謂的投資回收期法和內(nèi)部收益率法。投資決策的主要方法包括凈現(xiàn)值法、凈現(xiàn)值率法、差額投資內(nèi)部收益率法、年等額凈回收額法和計算期統(tǒng)一法等具體方法。（一）凈現(xiàn)值法所謂凈現(xiàn)值法，是指通過比較所有已具備財務(wù)可行性投資方案的凈現(xiàn)值指標的大小來選擇最優(yōu)方案的方法。該法適用于原始投

25、資相同且項目計算期相等的多方案比較決策。在此法下，凈現(xiàn)值最大的方案為優(yōu)。（二）凈現(xiàn)值率法所謂凈現(xiàn)值率法，是指通過比較所有已具備財務(wù)可行性投資方案的凈現(xiàn)值率指標的大小來選擇最優(yōu)方案的方法。該法適用于項目計算期相等且原始投資相同的多個互斥方案的比較決策。在此法下，凈現(xiàn)值率最大的方案為優(yōu)。在投資額相同的互斥方案比較決策中，采用凈現(xiàn)值率法會與凈現(xiàn)值法得到完全相同的結(jié)論，但投資額不相同時，情況就可能不同。由于兩個項目的原始投資額不相同，導(dǎo)致兩種方法的決策結(jié)論相互矛盾。（三）差額投資內(nèi)部收益率法所謂差額投資內(nèi)部收益率法，是指在兩個原始投資額不同方案的差量凈現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)上，計算出差額內(nèi)部收益率，并與基準折

26、現(xiàn)率進行比較，進而判斷方案孰優(yōu)孰劣的方法。該法適用于兩個原始投資不相同，但項目計算期相同的多方案比較決策。當差額內(nèi)部收益率指標大于或等于基準收益率或設(shè)定折現(xiàn)率時，原始投資額大的方案較優(yōu)；反之，則投資少的方案為優(yōu)。（四）年等額凈回收額法.所謂年等額凈回收額法，是指通過比較所有投資方案的年等額凈回收額（記作NA）指標的大小來選擇最優(yōu)方案的決策方法。該法適用于原始投資不相同，特別是項目計算期不同的多方案比較決策。在此法下，年等額凈回收額最大的方案為優(yōu)。某方案的年等額凈回收額等于該方案凈現(xiàn)值與相關(guān)回收系數(shù)（或年金現(xiàn)值系數(shù)倒數(shù)）的乘積。（五）計算期統(tǒng)一法計算期統(tǒng)一法是指通過對計算期不相等的多個互斥方案選

27、定一個共同的計算分析期以滿足時間可比性的要求，進而根據(jù)調(diào)整后的評價指標來選擇最優(yōu)方案的方法。該法包括方案重復(fù)法和最短計算期法兩種具體處理方法。1.方案重復(fù)法方案重復(fù)法也稱計算期最小公倍數(shù)法，是將各方案計算期的最小公倍數(shù)作為比較方案的計算期，進而調(diào)整有關(guān)指標，并據(jù)此進行多方案比較決策的一種方法。應(yīng)用此法，可采取兩種方式：第一種方式，將各方案計算期的各年凈現(xiàn)金流量或費用流量進行重復(fù)計算，直到與最小公倍數(shù)計算期相等；然后，再計算凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、差額內(nèi)部收益率或費用現(xiàn)值等評價指標；最后根據(jù)調(diào)整后的評價指標進行方案的比較決策。第二種方式，直接計算每個方案項目原計算期內(nèi)的評價指標（主要指凈現(xiàn)值），再按照

28、最小公倍數(shù)原理分別對其折現(xiàn)，并求代數(shù)和，最后根據(jù)調(diào)整后的凈現(xiàn)值指標進行方案的比較決策。本書主要介紹第二種方式。由于有些方案的計算期相差很大，按最小公倍數(shù)所確定的計算期往往很長。為了克服方案重復(fù)法的缺點，人們設(shè)計了最短計算期法。2.最短計算期法最短計算期法又稱最短壽命期法，是指在將所有方案的凈現(xiàn)值均還原為等額年回收額的基礎(chǔ)上，再按照最短的計算期來計算出相應(yīng)凈現(xiàn)值，進而根據(jù)調(diào)整后的凈現(xiàn)值指標進行多方案比較決策的一種方法。投資方案及其類型前已述及，投資項目是指投資的客體，即資金投入的具體對象。譬如建設(shè)一條汽車生產(chǎn)線或購置一輛生產(chǎn)用汽車，就屬于不同的投資項目，前者屬于新建項目，后者屬于單純固定資產(chǎn)投資

29、項目。同一個投資項目完全可以采取不同的技術(shù)路線和運作手段來實現(xiàn)。如新建一個投資項目，其投資規(guī)?？纱罂尚?，建設(shè)期有長有短，建設(shè)方式可分別采取自營方式和出包方式。這些具體的選擇最終要通過規(guī)劃不同的投資方案來體現(xiàn)。投資方案就是基于投資項目要達到的目標而形成的有關(guān)具體投資的設(shè)想與時間安排，或者說是未來投資行動的預(yù)案。個投資項目可以只安排一個投資方案，也可以設(shè)計多個可供選擇的方案。根據(jù)投資項目中投資方案的數(shù)量，可將投資方案分為單二方案和多個方案；根據(jù)方案之間的關(guān)系，可以分為獨立方案、互斥方案和組合或排隊方案。所謂獨立方案是指在決策過程，一組互相分離、互不排斥的方案或單一的方案。在獨立方案中，選擇某一方案

30、并不排斥選擇另一方案。就一組完全獨立的方案而言，其存在的前提條件是：（1）投資資金來源無限制；（2）投資資金無優(yōu)先使用的排列；（3）各投資方案所需的人力、物力均能得到滿足；（4）不考慮地區(qū)、行業(yè)之間的相互關(guān)系及其影響；（5）每一投資方案是否可行，僅取決于本方案的經(jīng)濟效益，與其他方案無關(guān)。符合上述前提條件的方案即為獨立方案。例如，某企業(yè)擬進行幾項投資活動，這一組投資方案有：擴建某生產(chǎn)車間；購置一輛運輸汽車；新建辦公樓等。這一組投資方案中各個方案之間沒有什么關(guān)聯(lián)，互相獨立，并不存在相互比較和選擇的問題。企業(yè)既可以全部不接受，也可以接受其中一個，接受多個或全部接受?；コ夥桨甘侵富ハ嚓P(guān)聯(lián)、互相排斥的方

31、案，即一組方案中的各個方案彼此可以相互代替，采納方案組中的某一方案，就會自動排斥這組方案中的其他方案。因此，互斥方案具有排他性。例如，某企業(yè)擬投資增加一條生產(chǎn)線（購置設(shè)備），既可以自行生產(chǎn)制造，也可以向國內(nèi)其他廠家訂購，還可以向某外商訂貨，這一組設(shè)備購置方案即為互斥方案，因為在這三個方案中，只能選擇其中一個方案。產(chǎn)出類財務(wù)可行性要素的估算產(chǎn)出類財務(wù)可行性要素包括以下四項內(nèi)容：（1）在運營期發(fā)生的營業(yè)收入；（2）在運營期發(fā)生的補貼收入；（3）通常在項目計算期末回收的固定資產(chǎn)余值；（4）通常在項目計算期末回收的流動資金。（一）營業(yè)收入的估算營業(yè)收入應(yīng)按項目在運營期內(nèi)有關(guān)產(chǎn)品的各年預(yù)計單價（不含增值

32、稅）和額預(yù)測銷售量（假定運營期每期均可以自動實現(xiàn)產(chǎn)銷平衡）進行估算。營業(yè)收入也屬于時期指標，為簡化計算，假定營業(yè)收入發(fā)生于運營期各年的年末。（二）補貼收入的估算補貼收入是與運營期收益有關(guān)的政府補貼，可根據(jù)按政策退還的增值稅：按銷量或工作量分期計算的定額補貼和財政補貼等予以估算。（三）固定資產(chǎn)余值的估算在進行財務(wù)可行性評價時，假定主要固定資產(chǎn)的折舊年限等于運營期，則終結(jié)點回收的固定資產(chǎn)余值等于該主要固定資產(chǎn)的原值與其法定凈殘值率的乘積，或按事先確定的凈殘值確定；在運營期內(nèi)，因更新改造而提前回收的固定資產(chǎn)凈損失等于其折余價值與預(yù)計可變現(xiàn)凈收入之差。（四）回收流動資金的估算當項目處于終結(jié)點時，所有墊

33、付的流動資金都將退出周轉(zhuǎn)，因此，在假定運營期內(nèi)不存在因加速周轉(zhuǎn)而提前回收流動資金的前提下，終結(jié)點一次回收的流動資金必然等于各年墊支的流動資金投資額的合計數(shù)。在進行財務(wù)可行性評價時，將在終結(jié)點回收的固定資產(chǎn)余值和流動資金統(tǒng)稱為回收額。投入類財務(wù)可行性要素的估算投入類財務(wù)可行性要素包括以下四項內(nèi)容：（1）在建設(shè)期發(fā)生的建設(shè)投資；（2）在運營期初期發(fā)生的流動資金投資；（3）在運營期發(fā)生的經(jīng)營成本（付現(xiàn)成本）；（4）在運營期發(fā)生的各種稅金（包括營業(yè)稅金及附加和企業(yè)所得稅）。（一）建設(shè)投資的估算建設(shè)投資是建設(shè)期發(fā)生的主要投資，可分別按形成資產(chǎn)法和概算法進行估算，本書只介紹第一種方法。形成資產(chǎn)法需要分別按

34、形成固定資產(chǎn)的費用、形成無形資產(chǎn)的費用和形成其他資產(chǎn)投資的費用和預(yù)備費四項內(nèi)容進行估算，此法是估算精度較高、應(yīng)用較為廣泛的一種估算方法。1.形成固定資產(chǎn)費用的估算形成固定資產(chǎn)的費用是項目直接用于購置或安裝固定資產(chǎn)應(yīng)當發(fā)生的投資，具體包括：建筑工程費、設(shè)備購置費、安裝工程費和固定資產(chǎn)其他費用任何建設(shè)項目都至少要包括一項形成固定資產(chǎn)費用的投資。形成固定資產(chǎn)費用的資金投入方式，可根據(jù)各項工程的工期安排和建造方式確定。為簡化計算，當建設(shè)期為零（即取得的固定資產(chǎn)不需要建設(shè)和安裝）或建設(shè)期不到1年，且為自營建造時，可假定預(yù)先在建設(shè)起點一次投入全部相關(guān)資金；當建設(shè)期達到或超過1年，且為自營建造時，可假定在建

35、設(shè)起點和以后各年年初分，投入相關(guān)資金；當建設(shè)期達到或超過1年，且為出包建造時，可假定在建設(shè)起點和建設(shè)期未分次投入相關(guān)資金。（1）建筑工程費的估算。建筑工程費是指為建造永久性建筑物和構(gòu)筑物所需要的費用，包括場地平整，建筑廠房、倉庫、電站、設(shè)備基礎(chǔ)、工業(yè)窯爐、橋梁、碼頭、堤項：隧道：涵洞、鐵路、公路、水庫、水壩、灌區(qū)管線敷設(shè)、礦井開鑿和露天剝離等項目工程的費用。可分別按單位建筑工程投資估算法、單位實物工程量投資估算法和概算指標投資估算法進行估算。（2）設(shè)備購置費的估算。廣義的設(shè)備購置費是指為投資項目購置或自制的達到固定資產(chǎn)標準的各種國產(chǎn)或進口設(shè)備、工具、器具和生產(chǎn)經(jīng)營用家具等應(yīng)支出的費用。狹義的設(shè)

36、備購置費則是指為取得項目經(jīng)營所必需的各種機器設(shè)備、電子設(shè)備、運輸工具和其他裝置應(yīng)支出的費用。狹義設(shè)備購置費的估算。應(yīng)按照設(shè)備的不同來源，分別估算國產(chǎn)設(shè)備和進口設(shè)備的購置費。工具、器具和生產(chǎn)經(jīng)營用家具購置費的估算。工具、器具和生產(chǎn)經(jīng)營用家具購置費，是指為確保項目投產(chǎn)初期的生產(chǎn)經(jīng)營而第一批購置的，沒達到固定資產(chǎn)標準的工具、卡具、模具和家具應(yīng)發(fā)生的費用。為簡化計算，可在狹義的設(shè)備購置費的基礎(chǔ)上，按照部門或行業(yè)規(guī)定的購置費率進行估算。（3）安裝工程費的估算。需要吊裝的設(shè)備，往往按需要安裝設(shè)備的質(zhì)量和單價進行估算；其他需要安裝的設(shè)備通常按設(shè)備購置費的一定百分比進行估算。需要注意的是；按后者估算時，要注意

37、核實購置設(shè)備合同中是否包括了安裝所需材料，是全部還是只包括了部分（如從國外進口的石油化工設(shè)備中，一般都包括了部分安裝材料）。（4）固定資產(chǎn)其他費用的估算。固定資產(chǎn)其他費用包括建設(shè)單位管理費、可行性研究費、研究試驗費、勘察設(shè)計費、環(huán)境影響評價費、場地準備及臨時設(shè)施費、引進技術(shù)和引進設(shè)備其他費、工程保險費、工程建設(shè)監(jiān)理費、聯(lián)合試運轉(zhuǎn)費、特殊設(shè)備安全監(jiān)督檢驗費和市政公用設(shè)施建設(shè)及綠化費等。估算時，可按經(jīng)驗數(shù)據(jù)、取費標準或項目的工程費用（即：建筑工程費：廣義設(shè)備購置費和安裝工程費三項工程費用的合計）的一定百分比測算。2.形成無形資產(chǎn)費用的估算形成無形資產(chǎn)的費用是指項目直接用于取得專利權(quán)、商標權(quán)、非專利

38、技術(shù)、土地使用權(quán)和特許權(quán)等無形資產(chǎn)而應(yīng)當發(fā)生的投資，雖然商譽和著作權(quán)屬于無形資產(chǎn)的范疇，但新建項目通常不涉及這些內(nèi)容，故在進行可行性研究時對其不予考慮。形成無形資產(chǎn)費用的資金投入方式，通常假定在建設(shè)期取得時一次投入。（1）專利權(quán)和商標權(quán)的估算。在可行性研究中，應(yīng)先確認項目是否通過外購或接受投資方式取得上述產(chǎn)權(quán)的合法所有權(quán)。如果只是短期取得某項專利權(quán)或商標的使用權(quán)，就不能將其作為無形資產(chǎn)進行評估；若可通過外購方式取得上述產(chǎn)權(quán)，則可按預(yù)計的取得成本估算；若屬于投資轉(zhuǎn)入，則可按約定作價或評價價進行估算。新建項目通常很少發(fā)生自創(chuàng)專利權(quán)和商標權(quán)的情況，若確有發(fā)生，可按成本法或市價法進行估算。（2）非專利

39、技術(shù)的估算。可根據(jù)非專利技術(shù)的取得方式分別對待：若從外部一次性購入，可按取得成本估算；若作為投資轉(zhuǎn)入，可按市價法或收益法進行估算。（3）土地使用權(quán)的估算?？砂赐恋厥褂脵?quán)的不同取得方式估算。如通過有償轉(zhuǎn)讓方式取得土地使用校，則應(yīng)按照預(yù)計發(fā)生的取得成本土地使用權(quán)出讓金估算；若屬于投資方投資轉(zhuǎn)入的土地使用權(quán)，可按投資合同或協(xié)議約定的價值，也可按公允價值估算。（4）特許權(quán)的估算。在項目可行性研究中，對項目有償取得的永久或長期使用的特許權(quán)，按取得成本進行估算。3.形成其他資產(chǎn)費用的估算形成其他資產(chǎn)的費用是指建設(shè)投資中除形成固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的費用以外的部分包括生產(chǎn)準備費和開辦費兩項內(nèi)容。生產(chǎn)準備費的資金

40、投入方式，可假定在建設(shè)期末一次投入。開辦費的資金投入方式，可假定在建設(shè)期內(nèi)分次投入。（1）生產(chǎn)準備費的估算。生產(chǎn)準備費是指新建項目或新增生產(chǎn)能力的企業(yè)為確保投產(chǎn)期初期進行必要生產(chǎn)準備而應(yīng)發(fā)生的費用，包括職工培訓(xùn)費、提前進廠熟悉工藝及設(shè)備性能人員的相關(guān)費用。生產(chǎn)準備費可按需要培訓(xùn)和預(yù)計培訓(xùn)費標準，以及需要提前進廠的職工人數(shù)和相關(guān)費用標準進行估算，也可按工程費用和生產(chǎn)準備費率估算。（2）開辦費的估算。開辦費是指在企業(yè)籌建期發(fā)生的、不能計入固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)也不屬于生產(chǎn)準備費的各項費用，可按工程費用和開辦費率估算。4.預(yù)備費的估算預(yù)備費又稱不可預(yù)見費，是指在可行性研究中難以預(yù)料的投資支出，包括基本預(yù)

41、備費和漲價預(yù)備費。預(yù)備費的資金投入方式，可假定在建設(shè)期末一次投入。（1）基本預(yù)備費的估算。基本預(yù)備費是指由于建設(shè)期發(fā)生一般自然災(zāi)害而帶來的工程損失或為防范自然災(zāi)害采取措施而追加的投資，又稱工程建設(shè)不可預(yù)見費。（2）漲價預(yù)備費的估算。漲價預(yù)備費是指為應(yīng)付建設(shè)期內(nèi)可能發(fā)生的通貨膨脹而預(yù)留的投資，又稱價格上漲不可預(yù)見費。漲價預(yù)備費通常要根據(jù)工程費用和建設(shè)期預(yù)計通貨膨脹率來估算。（二）流動資金投資的估算流動資金投資可分別按分項詳細估算法和擴大指標估算法進行估算，本書只介紹第一種方法。分項詳細估算法，是指根據(jù)投資項目在運營期內(nèi)主要流動資產(chǎn)和流動負債要素的最低周轉(zhuǎn)天數(shù)和預(yù)計周轉(zhuǎn)額分別估算每一流動項目的占用

42、額，進而確定各年流動資金投資的種方法。流動資金投資屬于墊付周轉(zhuǎn)金，其資金投入方式也包括一次投入和分次投入兩種形式。如果是一次投入，則假定發(fā)生在投產(chǎn)第一年末；如果是分次投入，則假定發(fā)生在投產(chǎn)后連續(xù)的若干年。（三）經(jīng)營成本的估算不論什么類型的投資項目，在運營期都要發(fā)生經(jīng)營成本，它的估算與具體的籌資方案無關(guān)。經(jīng)營成本本來屬于時期指標，為簡化計算，可假定其發(fā)生在運營期各華的年未。（四）運營期相關(guān)稅金的估算在進行財務(wù)可行性評價中，需要估算的運營期相關(guān)稅金包括營業(yè)稅金及附加和調(diào)整所得稅兩項因素。為簡化計算，假定它們都發(fā)生在運營期各年的年末。1.營業(yè)稅金及附加的估算營業(yè)稅金及附加的估算，需要通盤考慮項目投產(chǎn)

43、后在運營期內(nèi)應(yīng)繳納的營業(yè)稅、消費稅、土地增值稅、資源稅，城市維護建設(shè)稅和教育費附加等因素；盡管應(yīng)繳增值稅不屬于營業(yè)稅金的范疇，但在估算城市維護建設(shè)稅和教育費附加時，還要考慮應(yīng)繳增值稅因素。2.調(diào)整所得稅的估算調(diào)整所得稅是項目可行性研究中的一個專用術(shù)語，它是為簡化計算而設(shè)計的虛擬企業(yè)所得稅額。3.關(guān)于增值稅的說明增值稅屬于價外稅，不屬于投入類財務(wù)可行性要素，也不需要單獨估算。但在估算城市維護建設(shè)稅和教育費附加時，要考慮應(yīng)繳增值稅指標。市盈率這個指標也是上市公司需要公布的一個比例。它是一個比較特殊的指標。市盈率越高，反映市場對這個股票的認同越大，大家都愿意買這個股票，它的價格才能上漲，但是當每股市

44、價大大超過每股盈余的時候，這個市盈率過高的企業(yè)又面臨很大的風(fēng)險。所以當市盈率比較高的時候，我們?nèi)ネ顿Y，符合投資規(guī)律，當市盈率高到一定的程度已經(jīng)遠遠脫離了市場規(guī)律，市盈率非常高再去買股票風(fēng)險就是很大的。所以對市盈率的分析定要辯證地看，有的時候市盈率比較低的企業(yè)，它可能正好有發(fā)展的潛力。每股凈資產(chǎn)股數(shù)所對應(yīng)的凈資產(chǎn)的價值實際上就是這個股票的內(nèi)在價值，所以每股凈資產(chǎn)叫作股票的內(nèi)在價值，一般來說價格是圍繞著內(nèi)在價值上下波動的，如果股票的價格大大脫離于價值，那就要進行具體分析了。另外價格圍繞價值波動也有一個度的問題，價格圍繞價值波動問題，一定要具體分析，這個波動的幅度有多大，有沒有風(fēng)險。沃爾評分體系亞歷

45、山大沃爾1928年出版的信用晴雨表研究和財務(wù)報表比率分析中提出了信用能力指數(shù)的概念，他選擇了7個財務(wù)比率，即流動比率、產(chǎn)權(quán)比率、固定資產(chǎn)比率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和自有資金周轉(zhuǎn)率，分別給定各指標的比重，然后確定標準比率（以行業(yè)平均數(shù)為基礎(chǔ)），將實際比率與標準比率相比，得出相對比率，將此相對比率與各指標比重相乘，得出總評分。提出了綜合比率評價體系，把若干個財務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來，以此來評價企業(yè)的財務(wù)狀況，沃爾評分法是指將選定的財務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來，并分別給定各自的分數(shù)比重，然后通過與標準比率進行比較，確定各項指標的得分及總體指標的累計分數(shù)，從而對企業(yè)的信用水平做出

46、評價的方法。（一）沃爾評分法原理把若干個財務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來。對選中的財務(wù)比率給定其在總評價中的比重（比重總和為100），然后確定標準比率，并與實際比率相比較，評出每項指標的得分，最后得出總評分。（二）沃爾比重評分法的基本步驟沃爾比重評分法的基本步驟包括：（1）選擇評價指標并分配指標權(quán)重；盈利能力的指標：資產(chǎn)凈利率、銷售凈利率、凈值報酬率。償債能力的指標：自有資本比率、流動比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率。發(fā)展能力的指標：銷售增長率、凈利增長率、資產(chǎn)增長率。按重要程度確定各項比率指標的評分值，評分值之和為100，三類指標的評分值約為5：3：2，盈利能力指標三者的比例約為2：2：1，償債能

47、力指標和發(fā)展能力指標中各項具體指標的重要性大體相當（2）確定各項比率指標的標準值，即各該指標在企業(yè)現(xiàn)時條件下的最優(yōu)值。（3）計算企業(yè)在一定時期各項比率指標的實際值。（4）形成評價結(jié)果。（三）沃爾比重評分法的公式沃爾比重評分法的實際分數(shù)等于實際值與標準值的比再乘權(quán)重。當實際值大于標準值為理想時，此公式正確，但當實際值小于標準值為理想時，實際值越小得分應(yīng)越高，用此公式計算的結(jié)果卻恰恰相反，另外，當某一單項指標的實際值畸高時，會導(dǎo)致最后總分大幅度增加，掩蓋情況不良的指標，從而給管理者造成一種假象。（四）沃爾比重評分法的實踐應(yīng)用沃爾的評分法從理論上講有一個明顯的問題，就是未能證明為什么要選擇這7個指標

48、而不是更多或更少些，或者選擇別的財務(wù)比率，以及未能證明每個指標所占比重的合理性這個問題至今仍然沒有從理論上得到解決。沃爾評分法從技術(shù)上講也有一個問題，就是某一個指標嚴重異常時，會對總評分產(chǎn)生不合邏輯的重大影響。這個毛病是由財務(wù)比率與其比重相“乘”引起的。財務(wù)比率提高一倍，評分增加100%；而縮小一倍，其評分只減少50%。盡管沃爾的方法在理論上還有待證明，在技術(shù)上也不完善，但它還是在實踐中被應(yīng)用。耐人尋味的是很多理論上相當完善的經(jīng)濟計量模型在實踐中往往很難應(yīng)用，而企業(yè)實際使用并行之有效的模型卻又在理論上無法證明。這可能是人類對經(jīng)濟變量之間數(shù)量關(guān)系的認識還相當膚淺造成的。（五）沃爾評分法的改進沃爾

49、評分法的問題：某一指標嚴重異常時，會對總評分產(chǎn)生不合邏輯的重大影響。財務(wù)比率提高一倍，評分增加100%；縮小一倍，評分減少50%。杜邦分析法杜邦分析法利用幾種主要的財務(wù)比率之間的關(guān)系來綜合地分析企業(yè)的財務(wù)狀況，這種分析方法最早由美國杜邦公司使用，故名杜邦分析法。杜邦分析法是一種用來評價公司盈利能力和股東權(quán)益回報水平，從財務(wù)角度評價企業(yè)績效的一種經(jīng)典方法。其基本思想是將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐級分解為多項財務(wù)比率乘積，這樣有助于深入分析比較企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。杜邦模型最顯著的特點是將若干個用以評價企業(yè)經(jīng)營效率和財務(wù)狀況的比率按其內(nèi)在聯(lián)系有機地結(jié)合起來，形成一個完整的指標體系，并最終通過權(quán)益收益率來綜合反映。

50、采用這一方法，可使財務(wù)比率分析的層次更清晰、條理更突出，為報表分析者全面仔細地了解企業(yè)的經(jīng)營和盈利狀況提供方便。杜邦分析法有助于企業(yè)管理層更加清晰地看到權(quán)益資本收益率的決定因素，以及銷售凈利潤率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、債務(wù)比率之間的相互關(guān)聯(lián)關(guān)系，給管理層提供了一張明晰的考察公司資產(chǎn)管理效率和是否最大化股東投資回報的路線圖。杜邦分析法的基本思路是：（1）權(quán)益凈利率是一個綜合性最強的財務(wù)分析指標，是杜邦分析系統(tǒng)的核心，體現(xiàn)了企業(yè)財務(wù)管理的目標。（2）資產(chǎn)凈利率是影響權(quán)益凈利率的最重要的指標，具有很強的綜合性，而資產(chǎn)凈利率又取決于銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的高低?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。對資產(chǎn)周轉(zhuǎn)

51、率的分析，需要對影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的各因素進行分析，以判明影響公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的主要問題在哪里。銷售凈利率反映銷售收入的收益水平。擴大銷售收入，降低成本費用是提高企業(yè)銷售利潤率的根本途徑，而擴大銷售，同時也是提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的必要條件和途徑。在杜邦體系中，包括以下幾種主要的指標關(guān)系：（1）凈資產(chǎn)收益率是整個分析系統(tǒng)的起點和核心。該指標的高低反映了投資者的凈資產(chǎn)獲利能力的大小。凈資產(chǎn)收益率是由銷售報酬率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)決定的。（2）權(quán)益系數(shù)表明了企業(yè)的負債程度。該指標越大，企業(yè)的負債程度越高，它是資產(chǎn)權(quán)益率的倒數(shù)。（3）總資產(chǎn)收益率是銷售利潤率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積，是企業(yè)銷售成果和資產(chǎn)運營的綜合反映

52、，要提高總資產(chǎn)收益率，必須增加銷售收入，降低資金占用額。（4）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)資產(chǎn)實現(xiàn)銷售收入的綜合能力。分析時，必須綜合銷售收入分析企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理，即流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)比率關(guān)系。同時還要分析流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等有關(guān)資產(chǎn)使用效率指標，找出總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高低變化的確切原因。影響權(quán)益凈利率變動的不利因素是銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)下降，而有利因素是財務(wù)杠桿提高了。利用連環(huán)替代法可以定量分析它們對權(quán)益凈利率變動的影響程度。現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表是反映一家公司在一定時期現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出動態(tài)狀況的報表。其組成內(nèi)容與資產(chǎn)負債表和損益表相一致。通過現(xiàn)金流量表，可以概括反

53、映經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動對企業(yè)現(xiàn)金流入流出的影響，對于評價企業(yè)的實現(xiàn)利潤、財務(wù)狀況及財務(wù)管理，要比傳統(tǒng)的損益表提供更好的基礎(chǔ)?，F(xiàn)金流量表為大家提供了一家公司經(jīng)營是否健康的證據(jù)。如果一家公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流無法支付股利與保持股本的生產(chǎn)能力，從而它得用借款的方式滿足這些需要，那么這就給出了一個警告，這家公司從長期來看無法維持正常情況下的支出?，F(xiàn)金流量表通過顯示經(jīng)營中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的不足和不得不用借款來支付無法永久支撐的股利水平，從而揭示了公司內(nèi)在的發(fā)展問題。利潤表利潤表又稱損益表，是反映公司在一定期間（月份、季度、年度）經(jīng)營成果的會計報表。利潤表是根據(jù)收入減去費用等于利潤這一等式編制的。

54、編制利潤表的主要目的是將企業(yè)經(jīng)營成果的信息，提供給各種報表使用者，以供他們作為決策的依據(jù)或參考。主要作用有：（1）可據(jù)以解釋、評價和預(yù)測企業(yè)的經(jīng)營成果和獲利能力；（2）可據(jù)以解釋、評價和預(yù)測企業(yè)的償債能力；（3）企業(yè)管理人員可據(jù)以做出經(jīng)營決策；（4）可據(jù)以評價和考核管理人員的績效。財務(wù)管理原則財務(wù)管理的原則是企業(yè)財務(wù)管理工作必須遵循的準則。它是從企業(yè)理財實踐中抽象出來的并在實踐中證明是正確的行為規(guī)范，它反映著理財活動的內(nèi)在要求。企業(yè)財務(wù)管理的原則一般包括如下內(nèi)容。（一）貨幣時間價值原則貨幣時間價值是客觀存在的經(jīng)濟范疇，它是指貨幣經(jīng)歷一段時間的投資和再投資所增加的價值。從經(jīng)濟學(xué)的角度看，即使在沒

55、有風(fēng)險和通貨膨脹的情況下，一定數(shù)量的貨幣資金在不同時點上也具有不同的價值。因此在數(shù)量上貨幣的時間價值相當于沒有風(fēng)險和通貨膨脹條件下的社會平均資本利潤率。今天的一元錢要大于將來的一元錢。貨幣時間價值原則在財務(wù)管理實踐中得到廣泛的運用。長期投資決策中的凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法和內(nèi)含報酬率法，都要運用到貨幣時間價值原則；籌資決策中比較各種籌資方案的資本成本、分配決策中利潤分配方案的制定和股利政策的選擇，營業(yè)周期管理中應(yīng)付賬款付款期的管理、存貨周轉(zhuǎn)期的管理、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期的管理等，都充分體現(xiàn)了貨幣時間價值原則在財務(wù)管理中的具體運用。（二）資金合理配置原則擁有一定數(shù)量的資金，是企業(yè)進行生產(chǎn)經(jīng)營活動的必要條件

56、，但任何企業(yè)的資金總是有限的。資金合理配置是指企業(yè)在組織和使用資金的過程中，應(yīng)當使各種資金保持合理的結(jié)構(gòu)和比例關(guān)系，保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的正常進行，使資金得到充分有效的運用，并從整體上（不一定是每一個局部）取得最大的經(jīng)濟效益。在企業(yè)的財務(wù)管理活動中，資金的配置從籌資的角度看表現(xiàn)為資本結(jié)構(gòu)，具體表現(xiàn)為負債資金和所有者權(quán)益資金的構(gòu)成比例，長期負債和流動負債的構(gòu)成比例，以及內(nèi)部各具體項目的構(gòu)成比例。企業(yè)不但要從數(shù)量上籌集保證其正常生產(chǎn)經(jīng)營所需的資金，而且必須使這些資金保持合理的結(jié)構(gòu)比例關(guān)系。從投資或資金的使用角度看，企業(yè)的資金表現(xiàn)為各種形態(tài)的資產(chǎn)，各形態(tài)資產(chǎn)之間應(yīng)當保持合理的結(jié)構(gòu)比例關(guān)系，包括對內(nèi)投

57、資和對外投資的構(gòu)成比例。對內(nèi)投資中：流動資產(chǎn)投資和固定資產(chǎn)投資的構(gòu)成比例、有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的構(gòu)成比例、貨幣資產(chǎn)和非貨幣資產(chǎn)的構(gòu)成比例等；對外投資中：債權(quán)投資和股權(quán)投資的構(gòu)成比例、長期投資和短期投資的構(gòu)成比例等；各種資產(chǎn)內(nèi)部的結(jié)構(gòu)比例。上述這些資金構(gòu)成比例的確定，都應(yīng)遵循資金合理配置原則。（三）成本效益原則成本效益原則就是要對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中的所費與所得進行分析比較，將花費的成本與所取得的效益進行對比，使效益大于成本；產(chǎn)生“凈增效益”。成本效益原則貫穿于企業(yè)的全部財務(wù)活動中。企業(yè)在籌資決策中；應(yīng)將所發(fā)生的資本成本與所取得的投資利潤率進行比較；在投資決策中，應(yīng)將與投資項目相關(guān)的現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流

58、入進行比較；在生產(chǎn)經(jīng)營活動中，應(yīng)將所發(fā)生的生產(chǎn)經(jīng)營成本與其所取得的經(jīng)營收入進行比較；在不同備選方案之間進行選擇時，應(yīng)將所放棄的備選方案預(yù)期產(chǎn)生的潛在收益視為所采納方案的機會成本與所取得的收益進行比較。在具體運用成本效益原則時，應(yīng)避免“沉沒成本”對我們決策的干擾，“沉沒成本”是指已經(jīng)發(fā)生、不會被以后的決策改變的成本。因此，我們在做各種財務(wù)決策時，應(yīng)將其排除在外。（四）風(fēng)險一報酬均衡原則在市場經(jīng)濟的激烈競爭中不可避免地要遇到風(fēng)險。企業(yè)要想獲得收益，就不能回避風(fēng)險。風(fēng)險一報酬均衡原則是指決策者在進行財務(wù)決策時，必須對風(fēng)險和報酬做出科學(xué)的權(quán)衡，使所冒的風(fēng)險與所取得的報酬相匹配，達到趨利避害的目的。在籌

59、資決策中，負債資本成本低，財務(wù)風(fēng)險大，權(quán)益資本成本高，財務(wù)風(fēng)險小。企業(yè)在確定資本結(jié)構(gòu)時，應(yīng)在資本成本與財務(wù)風(fēng)險之間進行權(quán)衡。在何投資項目都有一定的風(fēng)險，在進行投資決策時必須認真分析影響投資決策的各種可能因素，科學(xué)地進行投資項目的可行性分析，在考慮投資報酬的同時考慮投資的風(fēng)險。在具體進行風(fēng)險與報酬的權(quán)衡時，由于不同的財務(wù)決策者對風(fēng)險的態(tài)度不同，有的人偏好高風(fēng)險、高報酬，有的人偏好低風(fēng)險、低報酬，但每一個人都會要求風(fēng)險和報酬相對等，不會去冒沒有價值的無謂風(fēng)險。（五）收支積極平衡原則財務(wù)管理實際上是對企業(yè)資金的管理，量入為出、收支平衡是對企業(yè)財務(wù)管理的基本要求。資金不足，會影響企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營，坐

60、失良機，嚴重時，會影響企業(yè)的生存；資金多余，會造成閑置和浪費，給企業(yè)帶來不必要的損失。收支積極平衡原則要求企業(yè)一方面要積極組織收入，確保生產(chǎn)經(jīng)營和對內(nèi)、對外投資對資金的正常合理需要；另一方面，要節(jié)約成本費用，壓縮不合理開支，避免盲目決策。保持企業(yè)一定時期資金總供給和總需求動態(tài)平衡和每一時點資金供需的靜態(tài)平衡。要做到企業(yè)資金收支平衡，在企業(yè)內(nèi)部，要增收節(jié)支，縮短生產(chǎn)經(jīng)營周期，生產(chǎn)適銷對路的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，擴大銷售收入，合理調(diào)度資金，提高資金利用率；在企業(yè)外部，要保持同資本市場的密切聯(lián)系，加強企業(yè)的籌資能力。（六）利益關(guān)系協(xié)調(diào)原則企業(yè)是由各種利益集團組成的經(jīng)濟聯(lián)合體。這些經(jīng)濟利益集團主要包括企業(yè)的所有者