詳解地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行篇

1、一、如何確定項(xiàng)目為全面貫落實(shí)黨的十八大和十八屆三中全會(huì)加快轉(zhuǎn)變政府職能，深化財(cái)稅體制改革的精神，黨中央、國(guó)務(wù)院手方債務(wù)理制在背下2014年務(wù)發(fā)的43號(hào)文明規(guī)地府能發(fā)行專(zhuān)債，應(yīng)205 年1 月1 日正實(shí)的新預(yù)法賦了方政發(fā)債的定利自當(dāng)年起，地方政府專(zhuān)債開(kāi)始發(fā)行。從2015年1000億元的額規(guī)模到2022年3.65萬(wàn)億元的限額規(guī)模，專(zhuān)債在我國(guó)財(cái)政和項(xiàng)目設(shè)年發(fā)揮著越來(lái)越重的用。什么是專(zhuān)項(xiàng)券項(xiàng)目沒(méi)有收益的公益性事業(yè)項(xiàng)目可由地方政府發(fā)一般債券融資并以一般共預(yù)算收入償還；有一定收益的公益性事業(yè)項(xiàng)目可由地方政府通過(guò)發(fā)行專(zhuān)項(xiàng)債券融資并以對(duì)應(yīng)的政府性基金或?qū)ｍ?xiàng)收入償還。這就突出了專(zhuān)項(xiàng)債券項(xiàng)目的性質(zhì)公收益性。公益性

2、體現(xiàn)了專(zhuān)項(xiàng)債券以地方政府為發(fā)行人的非逐利性和非營(yíng)利性，即不以獲取利潤(rùn)為目標(biāo)，服務(wù)于社會(huì)公益事業(yè)。這是其區(qū)別于公司債券的最大特點(diǎn)。收益性則體現(xiàn)了專(zhuān)項(xiàng)債券收支納入國(guó)家第二大財(cái)政賬本即政性基金預(yù)算收支的特點(diǎn)，要投向有一定收益的公益性項(xiàng)目，相對(duì)應(yīng)的，納入一般公共預(yù)算的地方政府一般債券投向的是沒(méi)有收益公性項(xiàng)目。公益性和收益性并不矛盾。一個(gè)項(xiàng)目是否具有公益性不在于其是否產(chǎn)生收益，而在于是否將收益進(jìn)行分配專(zhuān)項(xiàng)債券項(xiàng)目的收益歸屬于政府，可作為專(zhuān)項(xiàng)收入用來(lái)償還債券本息，盈余的部分也會(huì)納入政府性基金預(yù)算管 理，并不存在利潤(rùn)配。專(zhuān)項(xiàng)債券項(xiàng)目具有收益性和公益性只是基本的原則性要求。在項(xiàng)目的向上申報(bào)環(huán)節(jié)，還需要滿足更多

3、的條件，如財(cái)務(wù)安全和合規(guī)安全。前者是指項(xiàng)目現(xiàn)金流收入要能覆蓋債券本息；后者是指項(xiàng)目和相關(guān)資金用途要合法律法規(guī)。但現(xiàn)實(shí)運(yùn)行過(guò)程中，會(huì)存在項(xiàng)目收益暫時(shí)難以實(shí)現(xiàn)而不能償還到期債券本金的情況，這時(shí)候允許發(fā)行帶有借新還舊職能的相關(guān)專(zhuān)項(xiàng)債券來(lái)周轉(zhuǎn)償還，等項(xiàng)目收入實(shí)現(xiàn)后再歸還資金。借新還舊用途的專(zhuān)項(xiàng)債券就是再資專(zhuān)項(xiàng)債券。再融資專(zhuān)項(xiàng)債券目前有兩種用途，主要用途是償還到期債券本金，次要用途是償還地方政府存量債務(wù)。至于為何償還的是本金而不是本息，那是由于財(cái)政部規(guī)定了利息不能通過(guò)發(fā)行專(zhuān)項(xiàng)債券償還，只能通過(guò)項(xiàng)目對(duì)應(yīng)的政府性基金收入專(zhuān)收入償還。專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行早存一種置換專(zhuān)項(xiàng)債券在2015 年至2019 年間發(fā)行用于置換過(guò)

4、去以非券式在的地方政府存量專(zhuān)項(xiàng)債務(wù)。用于項(xiàng)目建設(shè)的新增專(zhuān)項(xiàng)債券、再融資專(zhuān)項(xiàng)債券及置換專(zhuān)項(xiàng)債券均需在專(zhuān)項(xiàng)債限額內(nèi)發(fā)行。在新增專(zhuān)項(xiàng)債券中含幾大品種，分為土地儲(chǔ)備專(zhuān)項(xiàng)債券、棚戶(hù)區(qū)改專(zhuān)項(xiàng)債券、收費(fèi)公路專(zhuān)債券和他項(xiàng)目收益專(zhuān)項(xiàng)債券。里專(zhuān)門(mén)說(shuō)一下土儲(chǔ)專(zhuān)項(xiàng)債。土地儲(chǔ)備專(zhuān)項(xiàng)債券是地方政府為土地儲(chǔ)備發(fā)行，以項(xiàng)目對(duì)應(yīng)的國(guó)有土地出讓收入償還的地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券。土地儲(chǔ)備是指地方政府依法取得土地后進(jìn)行前期開(kāi)發(fā)、儲(chǔ)以備應(yīng)地行。儲(chǔ)項(xiàng)案見(jiàn)4.。2019 年9 月4 日國(guó)常會(huì)出“專(zhuān)項(xiàng)債資金不用土地儲(chǔ)備和房地產(chǎn)關(guān)域、置換債務(wù)以及完商業(yè)化運(yùn)作的產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目從200年開(kāi)始就不再發(fā)土地儲(chǔ)備專(zhuān)項(xiàng)債券。 32022 年新增專(zhuān)項(xiàng)債券支持九大領(lǐng)域，

5、算上新型基礎(chǔ)設(shè)施、新能源項(xiàng)目等納入了支持范圍，共支持 1 個(gè)領(lǐng)域。在這1 個(gè)領(lǐng)中改（要持建尾目）屬保性居程，費(fèi)路屬交基礎(chǔ)，另有市政及產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施、能源、農(nóng)林水利、生態(tài)環(huán)保、社會(huì)事業(yè)、城鄉(xiāng)冷鏈等物流基礎(chǔ)設(shè)施和國(guó)家重大 戰(zhàn)略目七領(lǐng)。表：專(zhuān)項(xiàng)債早期文件發(fā)布日期發(fā)布機(jī)關(guān)文件相關(guān)內(nèi)容2014年9月21日國(guó)務(wù)院國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見(jiàn)（國(guó)發(fā)201443 號(hào)）明確地方政府能夠發(fā)行專(zhuān)項(xiàng)債券，并以對(duì)應(yīng)的府性基金或?qū)ｍ?xiàng)收入償還2015年1月1日全國(guó)人大常委會(huì)中華人民共和國(guó)預(yù)算法（修訂后）賦予地方政府發(fā)行債券的權(quán)利，提供了法律和制度層面的依據(jù)2015年4月2日財(cái)政部地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行管理暫行辦法

6、（財(cái)庫(kù)201583號(hào)）規(guī)定采用記賬式固定利率附息形式；規(guī)定債券限為1年、2年、3年、5年、7年和10年及其他發(fā)行管理制度2016年11月9日財(cái)政部地方政府專(zhuān)項(xiàng)債務(wù)預(yù)算管理辦法（財(cái)預(yù)2016155號(hào)）規(guī)定專(zhuān)項(xiàng)債務(wù)收入應(yīng)當(dāng)用于公益性資本支出，不得用于經(jīng)常性支出；規(guī)定專(zhuān)項(xiàng)債務(wù)利息不得通發(fā)行專(zhuān)項(xiàng)債券償還等2017年3月23日財(cái)政部新增地方政府債務(wù)限額分配管理暫行辦法 (財(cái)預(yù)201735號(hào))規(guī)定新增地方政府專(zhuān)項(xiàng)債務(wù)限額等的分配方法基本程序等2017年5月16日財(cái)政部 國(guó)土資源部地方政府土地儲(chǔ)備專(zhuān)項(xiàng)債券管理辦法（試行）（財(cái)預(yù)201762號(hào)）明確土地儲(chǔ)備專(zhuān)項(xiàng)債券是地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券的個(gè)品種及相關(guān)定義，規(guī)定土地

7、儲(chǔ)備專(zhuān)項(xiàng)債券額管理和預(yù)算編制等2017年6月2日財(cái)政部關(guān)于試點(diǎn)發(fā)展項(xiàng)目收益與融資自求平衡的地方政府專(zhuān)債券品種的通知（財(cái)預(yù)201789號(hào)）規(guī)定試點(diǎn)發(fā)行項(xiàng)目收益專(zhuān)項(xiàng)債的相關(guān)事宜2017年6月26日財(cái)政部 交通運(yùn)輸部地方政府收費(fèi)公路專(zhuān)項(xiàng)債券管理辦法（試行）（財(cái)預(yù)201797號(hào)）明確收費(fèi)公路專(zhuān)項(xiàng)債券是地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券的一個(gè)品種及相關(guān)定義，規(guī)定收費(fèi)公路專(zhuān)項(xiàng)債券額管理和預(yù)算編制等2018年3月1日財(cái)政部 住房城鄉(xiāng)設(shè)部試點(diǎn)發(fā)行地方政府棚戶(hù)區(qū)改造專(zhuān)項(xiàng)債券管理辦法（財(cái)預(yù)2018 28號(hào)）明確棚改專(zhuān)項(xiàng)債券是地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券的一個(gè)種及相關(guān)定義，規(guī)定棚改專(zhuān)項(xiàng)債券額度管理和算編制等2019年6月10日中共中央辦公廳 國(guó)

8、務(wù)院辦公廳關(guān)于做好地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行及項(xiàng)目配套融資工作的通知（廳字201933號(hào)）明確允許將專(zhuān)項(xiàng)債券作為符合條件的重大項(xiàng)目資本金2020年7月27日財(cái)政部關(guān)于加快地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行使用有關(guān)工作的通知（財(cái)預(yù)202094 號(hào)）明確專(zhuān)項(xiàng)債券必須用于有一定收益的公益性項(xiàng) 目；嚴(yán)禁將新增專(zhuān)項(xiàng)債券資金用于置換存量債 務(wù)；加大專(zhuān)項(xiàng)債券信息公開(kāi)力度；健全資金使的監(jiān)督機(jī)制等2020年12月9日財(cái)政部地方政府債券發(fā)行管理辦法（財(cái)庫(kù)202043號(hào)）進(jìn)一步明確和完善地方政府債券發(fā)行制度2021年2月1日財(cái)政部 國(guó)家發(fā)改委關(guān)于梳理2021年新增專(zhuān)項(xiàng)債券項(xiàng)目資金需求的通知（財(cái)辦預(yù)202129號(hào)）規(guī)范2021年專(zhuān)項(xiàng)債資

9、金投向和相關(guān)工作要求2021年6月10日財(cái)政部地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券項(xiàng)目資金績(jī)效管理辦法（財(cái)預(yù)202161號(hào)）明確專(zhuān)項(xiàng)債券績(jī)效管理的四大原則；規(guī)范事前效評(píng)估、績(jī)效目標(biāo)管理，績(jī)效運(yùn)行監(jiān)控，績(jī)效價(jià)管理和評(píng)價(jià)結(jié)果應(yīng)用等2021年11月11日財(cái)政部關(guān)于印發(fā)地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券用途調(diào)整操作指引的通 (財(cái)預(yù)2021110號(hào))規(guī)定專(zhuān)項(xiàng)債券項(xiàng)目調(diào)整的條件和程序資料來(lái)國(guó)務(wù)院、政網(wǎng)和他相關(guān)府網(wǎng)，專(zhuān)項(xiàng)債項(xiàng)目申報(bào)審核的流程前期的項(xiàng)目審核簡(jiǎn)單地說(shuō)就是立項(xiàng)研究過(guò)程。先由項(xiàng)目申報(bào)單位（一般是當(dāng)?shù)氐膰?guó)有公司或者公立醫(yī)院、學(xué)校等事業(yè)單位）在充分調(diào)研的基礎(chǔ)上將項(xiàng)目申報(bào)意向和相關(guān)附件報(bào)送當(dāng)?shù)卣鞴懿块T(mén)（自然資源局、教局、衛(wèi)健委、水利同意，

10、再由發(fā)展改部和財(cái)政部門(mén)對(duì)項(xiàng)目行分地溝通協(xié)商。根據(jù)地方政府披露的實(shí)際項(xiàng)目信息可知，在這個(gè)過(guò)程中項(xiàng)目主管部門(mén)可作為項(xiàng)目實(shí)施機(jī)構(gòu)具體負(fù)責(zé)項(xiàng)目前期的準(zhǔn)備工作，如配合項(xiàng)目申報(bào)單位編寫(xiě)項(xiàng)目實(shí)施方案；地方財(cái)政部門(mén)聘請(qǐng)第三方中介機(jī)構(gòu)對(duì)項(xiàng)目收益與融資平衡以及法律合規(guī)等方面進(jìn)行客觀、獨(dú)立和專(zhuān)業(yè)地評(píng)估。財(cái)政和發(fā)展改革部門(mén)確定好項(xiàng)目后報(bào)本級(jí)政府同意由本級(jí)政府辦公廳送財(cái)政部門(mén)和發(fā)展改部具體看前期目的主要包項(xiàng)目可研究報(bào)告項(xiàng)實(shí)施案、財(cái)評(píng)估告（項(xiàng)目收益與融資平衡報(bào)告等、項(xiàng)目對(duì)應(yīng)發(fā)行專(zhuān)項(xiàng)債券的信用評(píng)級(jí)報(bào)告和法律意見(jiàn)書(shū)。聘請(qǐng)的第三方中介機(jī)構(gòu)包括會(huì)計(jì)師事務(wù)所、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所以及協(xié)助地方政府編制項(xiàng)目實(shí)施文件的咨詢(xún)公司等相公

11、司。一般情況下市縣級(jí)政府是篩選專(zhuān)項(xiàng)債券項(xiàng)目的主體。而對(duì)于省本級(jí)項(xiàng)目，項(xiàng)目單位報(bào)主管部門(mén)同意后直接 報(bào)送省財(cái)政廳和省發(fā)展改革委。省發(fā)展改革委對(duì)下級(jí)政府和省本級(jí)項(xiàng)目的單位報(bào)送的專(zhuān)項(xiàng)債券項(xiàng)目進(jìn)行擇優(yōu)挑 選，會(huì)同行業(yè)部門(mén)梳理出項(xiàng)目清單；省財(cái)政廳會(huì)同省直相關(guān)部門(mén)對(duì)項(xiàng)目清單審核并提出專(zhuān)項(xiàng)債券資金額度需求兩部門(mén)協(xié)商一致報(bào)省級(jí)政府同意后，由省政府辦公廳報(bào)財(cái)政部和國(guó)家發(fā)改委。中央審核同意后，符合發(fā)行條件 的項(xiàng)在地專(zhuān)債限額區(qū)輕緩予發(fā)行排。之所以要存在省級(jí)政府審核的一套流程而不是直接將市縣級(jí)篩選的項(xiàng)目直接報(bào)送中央，當(dāng)然有進(jìn)一步提升項(xiàng)目質(zhì)量和強(qiáng)化監(jiān)管的意義，但根源在于前期篩選項(xiàng)目的市縣級(jí)政府并不是專(zhuān)項(xiàng)債券的發(fā)行人，發(fā)

12、行人是省、自治區(qū)、直轄市和劃列市政府。為了能度提高資金使用效，行人自然要做到優(yōu)選。專(zhuān)項(xiàng)債好項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)地政專(zhuān)債項(xiàng)目金效理法財(cái)預(yù)20261 號(hào)）申請(qǐng)項(xiàng)券金，目單或項(xiàng)目主管部門(mén)要開(kāi)展事前績(jī)效評(píng)，重點(diǎn)論證以下方面（一）項(xiàng)目實(shí)施的必要性、公益性、收益性（二）項(xiàng)目建設(shè)投資合規(guī)性與項(xiàng)目成熟度（三）項(xiàng)目資金來(lái)源和到位可行性（四）項(xiàng)目收入、成本、收益預(yù)測(cè)合理性；（五）債券資金需求合理性（六）項(xiàng)目?jī)攤?jì)劃可行性和償債風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)（七）績(jī)效目標(biāo)合理性（八）其他需要納入事前績(jī)效評(píng)的項(xiàng)。下文對(duì)除第八以的七個(gè)方面做解讀：項(xiàng)目實(shí)施的必要性、公益性、收益性體現(xiàn)了專(zhuān)項(xiàng)債券項(xiàng)目的基本要求“必要性”可以體現(xiàn)在兩個(gè)層面，一是資金必要性，專(zhuān)

13、項(xiàng)債券是有限額的，所籌資金量在固定時(shí)段內(nèi)是“不可再生”的，這就要求“好鋼要用刀刃上即用確實(shí)專(zhuān)項(xiàng)債資金項(xiàng)目二是建必要，一目確實(shí)促進(jìn)濟(jì)發(fā)提升人民生活量幫，值建設(shè)項(xiàng)。益和益性如文提是本的則要，處再贅。項(xiàng)目建設(shè)投資合規(guī)性與項(xiàng)目成熟度體現(xiàn)了專(zhuān)項(xiàng)債券項(xiàng)目的品質(zhì)“合規(guī)性”體現(xiàn)一個(gè)項(xiàng)目是不是在專(zhuān)項(xiàng)債券允投的目域圍內(nèi)比根據(jù)209 號(hào)附件2方府項(xiàng)券資投領(lǐng)禁類(lèi)目清，專(zhuān)項(xiàng)債不能樓堂、形象程和績(jī)工房地產(chǎn)其他目“度”體了一項(xiàng)目的難度，如果還存在技術(shù)性問(wèn)題，就可能會(huì)延長(zhǎng)項(xiàng)目竣工時(shí)間或者影響項(xiàng)目分階段的收入，進(jìn)而加劇本息償還壓力和險(xiǎn)。項(xiàng)目資金來(lái)源和到位可行性體現(xiàn)了專(zhuān)項(xiàng)債券項(xiàng)目的資金使用效率。首先一個(gè)項(xiàng)目所需資金不一定全來(lái)源于

14、 專(zhuān)項(xiàng)債券籌資，可能會(huì)有財(cái)政預(yù)算資金和民間投資，比如專(zhuān)項(xiàng)債券資金沒(méi)有用于項(xiàng)目資本金的時(shí)候，項(xiàng)目的資 本金往往來(lái)源于財(cái)政預(yù)算內(nèi)資金或項(xiàng)目單位自籌資金。但無(wú)論來(lái)自哪，原則是項(xiàng)目的所有資金來(lái)源要合法合規(guī)同時(shí)要能按預(yù)期到位，否則專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行籌到資金后，項(xiàng)目還存在其他資金缺口，勢(shì)必也會(huì)影響專(zhuān)項(xiàng)債券的資 金使效。項(xiàng)目收入、成本、收益預(yù)測(cè)合理性以及項(xiàng)目?jī)攤?jì)劃可行性和償債風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)體現(xiàn)了專(zhuān)項(xiàng)債券項(xiàng)目收益性是可靠。以2022 年北京六環(huán)加寬改造項(xiàng)目為根據(jù)該項(xiàng)目的收益資自求平衡專(zhuān)項(xiàng)評(píng)價(jià)告，這個(gè)目預(yù)的營(yíng)入成從2024年開(kāi)產(chǎn)，本息出則從2020年包含項(xiàng)過(guò)的項(xiàng)券融，一直到 2038 年，項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)收入合計(jì) 43278.3

15、萬(wàn)元，運(yùn)營(yíng)成本為 5365.3 萬(wàn)元，專(zhuān)項(xiàng)債券本息支出合計(jì)28908.64 元那么收益是37917.7 萬(wàn)元收益息覆倍為1.3。報(bào)中還了力測(cè)，即在95和 90收益測(cè)本息蓋數(shù)測(cè)算都在1 以，明該的收和資夠自衡。于該項(xiàng)目以收費(fèi)公路車(chē)輛通行費(fèi)作為收入來(lái)源，具有良好的可預(yù)測(cè)性，但若換一個(gè)其他類(lèi)型的項(xiàng)目，比如旅游項(xiàng)目，收入太好的情況，如將收高估計(jì)者將本過(guò)計(jì)，就去了測(cè)的理性，進(jìn)而導(dǎo)實(shí)運(yùn)當(dāng)收和融失。債券資金需求合理性體現(xiàn)了專(zhuān)項(xiàng)債券項(xiàng)目與專(zhuān)項(xiàng)債券資金的匹配程度。一個(gè)項(xiàng)目需要多少專(zhuān)項(xiàng)債券資金接影響后續(xù)的發(fā)債量，發(fā)的債是需要還的，是納入政府第二本財(cái)政賬本的，無(wú)論一個(gè)項(xiàng)目總投資多么大都不 “獅子開(kāi)口不能多少就借多。

16、如個(gè)項(xiàng)目收益實(shí)高乎沒(méi)有險(xiǎn)，年能充足且穩(wěn)定的現(xiàn)金流，那就可以根據(jù)預(yù)期的收益申報(bào)相對(duì)應(yīng)的比較高的融資需求。但如果這個(gè)項(xiàng)目沒(méi)有那么高的收益者收的險(xiǎn)太，么就能出高債資金求即這項(xiàng)確實(shí)要較的券資。以上幾個(gè)方面在實(shí)操過(guò)程中可能會(huì)有一些沖突，比如有的項(xiàng)目成熟度很高，前期的資金到位可行性很強(qiáng)，但缺乏必要性或者未來(lái)的收益風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)比較多。其實(shí)大多數(shù)項(xiàng)目都難以做到盡善盡美，但在真正篩選項(xiàng)目的時(shí)有幾個(gè)原則性要求必須要堅(jiān)守，比如一定要是有收益的公益性項(xiàng)目、有建設(shè)必要性、法律合規(guī)沒(méi)有問(wèn)題、收和融資能實(shí)現(xiàn)自求衡在此基礎(chǔ)上，自然成度越高，收益風(fēng)險(xiǎn)越越好。對(duì)于整體的績(jī)效管理、監(jiān)控和應(yīng)用，61 號(hào)文有詳細(xì)的規(guī)定。這里提一下績(jī)效結(jié)果應(yīng)

17、用，也就是結(jié)果好和果差什區(qū)根據(jù)61號(hào)文的第二十三條不的績(jī)效評(píng)價(jià)結(jié)果會(huì)響項(xiàng)債券額度的分配對(duì)嚴(yán)重違績(jī)效管理規(guī)定致使金用嚴(yán)重低效無(wú)效并成大損失的，按照61號(hào)文第二十四條的規(guī)定，情輕重和任大小處以責(zé)令改、予處分和移送公安司等有關(guān)機(jī)關(guān)的處理。二、專(zhuān)項(xiàng)券的發(fā)行流程如何分專(zhuān)項(xiàng)債券額度新預(yù)算法規(guī)定，地方政府舉借債務(wù)的規(guī)模由國(guó)務(wù)院報(bào)全國(guó)人民代表大會(huì)或者全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)批準(zhǔn)。省、自治區(qū)、直轄市依照國(guó)務(wù)院下達(dá)的限額舉借的債務(wù)，列入本級(jí)預(yù)算調(diào)整方案，報(bào)本級(jí)人民代大會(huì)常務(wù)委員會(huì)批準(zhǔn)。在指出了每年確定債務(wù)規(guī)模法定流程的同時(shí)也指明了省級(jí)政府的債務(wù)額度由中央分配而不是由各省自行決。新預(yù)算法說(shuō)的是債務(wù)而不是債券。專(zhuān)項(xiàng)

18、債務(wù)和專(zhuān)項(xiàng)債券的區(qū)別在于前者包括以地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券形式存在的債務(wù)和205年以前的非債券形式的存?zhèn)Ｇ拔奶岬降闹脫Q項(xiàng)券就是置換這部分量務(wù)?，F(xiàn)今，絕大部分的專(zhuān)項(xiàng)債務(wù)都是以專(zhuān)項(xiàng)債券形式存在的，僅還有少量以非專(zhuān)項(xiàng)債券形式存在的專(zhuān)項(xiàng)債務(wù)。截至今年6 月，專(zhuān)項(xiàng)債務(wù)余額為20265 億元，專(zhuān)項(xiàng)債券額是202428 億元，二者乎等同，以非債券式在項(xiàng)債務(wù)有217億元。在中央將專(zhuān)項(xiàng)債券額度分配給省級(jí)政府后，各省級(jí)財(cái)政部門(mén)負(fù)責(zé)具體的發(fā)行工作，市縣級(jí)政府需要發(fā)行的需由省級(jí)政府統(tǒng)一發(fā)行并轉(zhuǎn)貸給市縣級(jí)政府。除省政府外，只有經(jīng)省政府批準(zhǔn)的計(jì)劃單列市政府可以自辦發(fā)行專(zhuān)項(xiàng)債券。目前能獨(dú)發(fā)行專(zhuān)項(xiàng)債券的計(jì)劃單市有5 個(gè)，從北到南依

19、是大連市、青島市、寧市、廈市和圳。今年4月12號(hào)國(guó)院吹風(fēng)上政副長(zhǎng)宏才出專(zhuān)債額分配原可為點(diǎn)依次 為：向財(cái)政實(shí)力強(qiáng)、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低的省份傾斜；堅(jiān)持“資金跟著項(xiàng)目走，對(duì)成熟和重點(diǎn)項(xiàng)目多的地區(qū)予以?xún)A斜；對(duì)違反財(cái)經(jīng)紀(jì)律和資金使用進(jìn)度慢的地區(qū)扣減額度，對(duì)管理好、使用快的地區(qū)予以適當(dāng)獎(jiǎng)勵(lì)；明確專(zhuān)項(xiàng)債券資金不得支持樓堂館、象工程和政績(jī)工程非益性資本項(xiàng)目支出。這四點(diǎn)原則不僅適用中央把額度分配到各省，也適用于省把額度分配到市縣。這四點(diǎn)中的第一二點(diǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高的省份和地區(qū)比較有利，因?yàn)橐话闱闆r下，地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平越高，財(cái)力也就越強(qiáng)，同樣地，域內(nèi)重點(diǎn)項(xiàng)目也會(huì)比較多，得到的額度分配也就更多。就從地區(qū)財(cái)力來(lái)看，2021

20、 年末各省級(jí)政府綜合財(cái)力和 2022年省增項(xiàng)債量近看每增額）致現(xiàn)相的關(guān)。圖1：綜合財(cái)力和新增專(zhuān)項(xiàng)債額度大致正相關(guān)億元億元3002021年綜合財(cái)規(guī)模2022年發(fā)行額右）4003003002003002002002001001001001005005000江廣浙山四河上湖湖安河北福江陜貴云廣遼重黑山內(nèi)新吉甘天西海青寧蘇東江東川南海南北徽北京建西西州南西寧慶龍西蒙疆林肅津藏南海夏江古資料來(lái):，如何確定發(fā)行利率地方政府債券發(fā)行可以采用承銷(xiāo)、招標(biāo)等方式。對(duì)于專(zhuān)項(xiàng)債券而言，具體可以分為三種方式：定向承銷(xiāo)公開(kāi)承銷(xiāo)和招標(biāo)（包括性招標(biāo)。中定承專(zhuān)門(mén)于換專(zhuān)債發(fā)行所隨著換債券再發(fā)行這發(fā)方就為過(guò)時(shí)。定向承銷(xiāo)。這種發(fā)方式

21、比較簡(jiǎn)單直接，就省級(jí)政府去找存量債務(wù)中的債權(quán)人（如借給地方政府錢(qián)的銀行和其他機(jī)構(gòu)等）去發(fā)行置換債券。承銷(xiāo)團(tuán)由存量債務(wù)中定向置換債務(wù)對(duì)應(yīng)的債權(quán)人組成。由于這種方式不是主流發(fā)行方式，也不適用于項(xiàng)目建設(shè)的新增專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行，故本文暫不做重點(diǎn)的細(xì)節(jié)介紹。以下詳細(xì)介紹公開(kāi)銷(xiāo)和標(biāo)：公開(kāi)承銷(xiāo)。這種方式適用于公開(kāi)發(fā)行規(guī)模較小的地方政府債券。具體是指各省財(cái)政部門(mén)與主承銷(xiāo)商協(xié)商確定利率區(qū)間后，由簿記管理人組織承銷(xiāo)團(tuán)成員發(fā)送申購(gòu)利率和數(shù)量意愿，按事先確定的定價(jià)和配售規(guī)則確定終發(fā)行利率并進(jìn)行配售的行為。其中的簿記管理人是受地方財(cái)政部門(mén)委托，負(fù)責(zé)地方政府債券公開(kāi)承銷(xiāo)組織作的主承銷(xiāo)商。整個(gè)公開(kāi)承銷(xiāo)的參與方包括地方財(cái)政部門(mén)、承

22、銷(xiāo)團(tuán)成員及其他意向投資機(jī)構(gòu)、業(yè)務(wù)技術(shù)支持部門(mén)、介構(gòu)，銷(xiāo)成員括記理、簿記理外主銷(xiāo)和其承團(tuán)員。整個(gè)公開(kāi)承銷(xiāo)的流程：先由簿記管理人詢(xún)價(jià)再結(jié)合詢(xún)價(jià)結(jié)果協(xié)商確定利率區(qū)間等安排，隨后承銷(xiāo)團(tuán)成員發(fā)送申購(gòu)意向函，按照低利率優(yōu)先的原則對(duì)有效申購(gòu)逐筆募入并確定發(fā)行利率，繳款，公開(kāi)披露承銷(xiāo)結(jié)果。簿管理人原則上不得參與公開(kāi)承銷(xiāo)競(jìng)爭(zhēng)性申購(gòu)，地方財(cái)政部門(mén)可以在承銷(xiāo)協(xié)議中與簿記管理人約定固定承銷(xiāo)額每期券固承額再參本債的開(kāi)銷(xiāo)利確。利率確定過(guò)程。首先前期地方財(cái)政部門(mén)、簿記管理人和其他主承銷(xiāo)商在規(guī)定的上下限內(nèi)協(xié)商利率區(qū)間，然后公開(kāi)承銷(xiāo)的時(shí)候按照低利率優(yōu)先的原則對(duì)有效申購(gòu)逐筆募入，直至募滿計(jì)劃發(fā)行量或?qū)⑷坑行曩?gòu)募完為止。在募入

23、過(guò)程中，全場(chǎng)最高配售利率為當(dāng)期債券的票面利率，各獲配的承銷(xiāo)團(tuán)成員按面值承銷(xiāo)。最高配售率標(biāo)位配售數(shù)量以各承銷(xiāo)團(tuán)成員在此標(biāo)位申購(gòu)量為權(quán)重進(jìn)行分配，最小承銷(xiāo)單位為申購(gòu)量的最小變動(dòng)幅度，分配后仍有尾數(shù)時(shí)，申時(shí)間優(yōu)先原則分配。最后提一下繳款地方政府債券公開(kāi)承銷(xiāo)發(fā)行業(yè)務(wù)規(guī)程規(guī)定“公開(kāi)承銷(xiāo)地方債券的繳款日為發(fā)行日日）后第一個(gè)工作日（即 T+1 日，承銷(xiāo)團(tuán)成員不遲于繳款日將發(fā)行款繳入發(fā)行文件中規(guī)定的國(guó)家金庫(kù)?。ㄗ詤^(qū)直市計(jì)單列）庫(kù)應(yīng)戶(hù)地方券市為行后第個(gè)作即T+3日招標(biāo)。招標(biāo)是指地方政府通過(guò)財(cái)政部的招標(biāo)系統(tǒng)，要求各承銷(xiāo)商自己報(bào)送投資的量和利率。在我國(guó)，專(zhuān)債券的招標(biāo)一般采用單一價(jià)格招標(biāo)方式，即荷蘭式招標(biāo)，標(biāo)的多為利

24、率，全場(chǎng)的最高中標(biāo)利率為當(dāng)期專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行的票面利率中承銷(xiāo)按值銷(xiāo)至投標(biāo)位投量規(guī)由各財(cái)部科合制定。彈性招是指各省級(jí)財(cái)政部門(mén)預(yù)先設(shè)定計(jì)劃發(fā)行額區(qū)間，依據(jù)投標(biāo)倍數(shù)等因素確定最終實(shí)際發(fā)行量的招標(biāo) 發(fā)行方式。彈性招標(biāo)由地方財(cái)政部門(mén)通過(guò)財(cái)政部政府債券發(fā)行系統(tǒng)、財(cái)政部上海證券交易所政府債券發(fā)行系統(tǒng)財(cái)政部深圳證券交易所政府債券發(fā)行系統(tǒng)面向地方政府債券承銷(xiāo)團(tuán)成員開(kāi)展，原則上采用單一價(jià)格招標(biāo)方式， 招標(biāo)標(biāo)的為利率或價(jià)格。彈性招標(biāo)發(fā)行時(shí)，實(shí)際發(fā)行量按文件規(guī)則確定后，按照低利率或高價(jià)格優(yōu)先的原則對(duì) 有效投標(biāo)逐筆募入募計(jì)劃發(fā)行額區(qū)間上（下限，或?qū)⑷坑袠?biāo)募完為止。承銷(xiāo)和招標(biāo)主承商般只有兩類(lèi)機(jī)構(gòu)，行多，券商少數(shù)。公開(kāi)承現(xiàn)場(chǎng)

25、管理公開(kāi)承銷(xiāo)現(xiàn)場(chǎng)人員包括發(fā)行人員、簿記管理人、監(jiān)督員、觀察員、支持人員等。發(fā)行人由地財(cái)政部派出；監(jiān)督員由發(fā)債地區(qū)審計(jì)、監(jiān)察等非財(cái)政部門(mén)派出；觀察員由財(cái)政部國(guó)庫(kù)司或財(cái)政部國(guó)庫(kù)司委托發(fā)債地區(qū)當(dāng)?shù)卣靻T事派出支人由政授權(quán)業(yè)技支部派出。公開(kāi)承銷(xiāo)的現(xiàn)場(chǎng)堪比高考考場(chǎng)。簿記管理人當(dāng)在發(fā)行前發(fā)送核對(duì)無(wú)誤的申購(gòu)要約并負(fù)責(zé)組織發(fā)行現(xiàn)場(chǎng)項(xiàng)工作。監(jiān)督員負(fù)責(zé)監(jiān)督發(fā)行現(xiàn)場(chǎng)相關(guān)工作合規(guī)有序進(jìn)行，并督促發(fā)行人員和簿記管理人做好發(fā)行現(xiàn)場(chǎng)人員份核實(shí)與出入登記、通訊設(shè)備存放、信息保密、現(xiàn)場(chǎng)隔離、無(wú)線電屏蔽等工作。支持人員負(fù)責(zé)協(xié)助辦理發(fā)行現(xiàn)場(chǎng)出登、放機(jī)通訊備進(jìn)必的線電蔽，保發(fā)系統(tǒng)發(fā)現(xiàn)設(shè)正運(yùn)行。發(fā)行人員、簿記管理人、監(jiān)督員、觀察員應(yīng)當(dāng)

26、于發(fā)行開(kāi)始前在值守區(qū)履行登記手續(xù)，記錄本人姓名和進(jìn)入時(shí)間，并在進(jìn)入操作區(qū)或觀摩區(qū)時(shí)再分別履行登記手續(xù)。發(fā)行現(xiàn)場(chǎng)人員在一個(gè)工作日內(nèi)參與多場(chǎng)次地方政府債券發(fā)行時(shí)，在不同場(chǎng)次開(kāi)始前應(yīng)當(dāng)重新履行登記手續(xù)。競(jìng)爭(zhēng)性承銷(xiāo)期間，所有進(jìn)入發(fā)行現(xiàn)場(chǎng)的人員原則上不得離開(kāi)發(fā)行現(xiàn)場(chǎng)，如身嚴(yán)重不適等特殊因必臨時(shí)離開(kāi)發(fā)行現(xiàn)的，須由監(jiān)督員或觀員中1 人全程同。務(wù)術(shù)持門(mén)在發(fā)過(guò)中排員操作和摩附值。三、歷年專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行和使用情況歷年專(zhuān)項(xiàng)券發(fā)行情況首先看新增專(zhuān)項(xiàng)，2015 年1 月1 日新預(yù)算法正式實(shí)施，增專(zhuān)項(xiàng)債券開(kāi)始發(fā)。從2015 年到2021年分別發(fā)行9594037、7931352、2148、3601、3584億元，今年18月發(fā)

27、行了35191億元8應(yīng)的新增限額每年別是100、400、800、135、21503750、36500和3650億元。再看再融資專(zhuān)項(xiàng)債2018年開(kāi)始發(fā)行2018年221年分別發(fā)行135、343、5386和13385億元。今截至9月13日共發(fā)行819.61億元。置換專(zhuān)項(xiàng)債在2015年到2019年間行2019年發(fā)行956億元，年份可觀測(cè)數(shù)據(jù)真實(shí)存，暫不列舉。圖2：2015022年新增專(zhuān)項(xiàng)債券限額和發(fā)行量?jī)|元新增專(zhuān)債實(shí)元新增專(zhuān)債實(shí)發(fā)債量新增專(zhuān)債限額3500300025002000150100050000資料來(lái): 中國(guó)方政債券公開(kāi)平，圖3：2018022年再融資專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行量1600億元再融資項(xiàng)債160

28、01400120010006000400020000資料來(lái): 中國(guó)方政債券公開(kāi)平，歷年專(zhuān)項(xiàng)券使用情況由于專(zhuān)項(xiàng)債券中只有新增專(zhuān)項(xiàng)債券才能用于項(xiàng)目建設(shè)，所以本文只列舉新增專(zhuān)項(xiàng)債券的使用情況。先從 2015 年看，雖然只是專(zhuān)債券發(fā)行的第一年，但向領(lǐng)域已比較豐富。除土儲(chǔ)、棚改和收費(fèi)公路大品種還有他目益206年投和2015年。圖4：2015年新增專(zhuān)項(xiàng)債券投向結(jié)構(gòu)7.14%5.16%14.24%土地儲(chǔ)備2.46%棚戶(hù)區(qū)改造19.40%4.18%其他保障性住房及舊城區(qū)改收費(fèi)公路除收費(fèi)公路外其他交通25.30%市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施22.12%社會(huì)事生態(tài)環(huán)資料來(lái): 中國(guó)券信網(wǎng)，注：由于分投數(shù)據(jù)不體，計(jì)為724

29、億元圖5：2016年新增專(zhuān)項(xiàng)債券投向結(jié)構(gòu)6.08%4.56%6.15%7.43%3.17%14.07%土地儲(chǔ)備 棚戶(hù)區(qū)改其他障性房及城區(qū)造收費(fèi)公路除收費(fèi)公路外其他交通27.84%15.76%市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施社會(huì)業(yè)14.93%生態(tài)環(huán)其他資料來(lái): 中國(guó)券信網(wǎng)，注：由于分投數(shù)據(jù)不體，計(jì)為323億元2017 年209 年土儲(chǔ)專(zhuān)項(xiàng)債券占比較2015 年和206 年大幅提升，208 年和2019 年棚改專(zhuān)項(xiàng)債券2017年大幅提升要一下的是2017年209年項(xiàng)目投向披露信息有2015年和2016年兩年那細(xì)，主要原因推測(cè)是07年三大品種專(zhuān)項(xiàng)債券管理辦出后，各地方政府在露向信息的時(shí)候就將大種以外項(xiàng)目收益專(zhuān)

30、項(xiàng)債券成個(gè)整體了，沒(méi)有再投的具體劃分。圖6：2017年新增專(zhuān)項(xiàng)債券投向結(jié)構(gòu)土地儲(chǔ)備32.89%44.55%棚戶(hù)區(qū)改造收費(fèi)路8.94%市政基建、社會(huì)事業(yè)、生態(tài)保等13.61%資料來(lái): 中國(guó)券信，注：由于分投數(shù)據(jù)不體，計(jì)為773億元圖7：2018年新增專(zhuān)項(xiàng)債券投向結(jié)構(gòu)27.10%27.10%3%43.61%棚戶(hù)區(qū)改造收費(fèi)公路5.5市政基建、社會(huì)事業(yè)、生態(tài)保等23.76%資料來(lái): 中國(guó)券信，圖8：2019年新增專(zhuān)項(xiàng)債券投向結(jié)構(gòu)28.03%31.49%土地備棚戶(hù)區(qū)改造收費(fèi)公路7.10%市政基建、社會(huì)事業(yè)、生環(huán)保等33.38%資料來(lái): 中國(guó)券信，020 以新增專(zhuān)項(xiàng)券發(fā)行量大幅增加投有了明顯的細(xì)化，201

31、 年繼續(xù)擴(kuò)大2022 年年中納入新基建和新能源（地方政府尚未披露新能源的投向額，三年投向結(jié)構(gòu)及今年新增專(zhuān)項(xiàng)債作為項(xiàng)目資本金的投向結(jié)構(gòu)如下：圖9：2020年新增專(zhuān)項(xiàng)債券投向結(jié)構(gòu)1.40%12.79%29.72%13.801.40%12.79%29.72%13.80%19.67%22.61%交通基礎(chǔ)設(shè)施社會(huì)事業(yè)生態(tài)環(huán)保棚改和老舊小區(qū)改造支持中小銀行發(fā)展資料來(lái):中國(guó)券信，圖10：2021年新增專(zhuān)項(xiàng)債券投向結(jié)構(gòu)5.13%0.48%0.32%4.08%7.03%30.23%市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建保障性安居工程交通基礎(chǔ)設(shè)施社會(huì)事業(yè)17.39%農(nóng)林水利生態(tài)環(huán)保17.92%17.43%能源、城鄉(xiāng)冷鏈物流基礎(chǔ)

32、設(shè)施其他支持中小銀行發(fā)展資料來(lái):中國(guó)券信，圖：2022年截至9月15日新增專(zhuān)項(xiàng)債券投向結(jié)構(gòu)3.66%8.09%33.823.66%8.09%33.82%15.39%18.46% 0.23% 17.09%市政及產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)交通基礎(chǔ)設(shè)施社會(huì)事業(yè)保障安居程農(nóng)林水生態(tài)環(huán)能源、城鄉(xiāng)冷鏈物流基礎(chǔ)設(shè)施支持中小銀行發(fā)展資料來(lái):中國(guó)券信，注：黃數(shù)為新建投向圖12：2022年1-8月新增專(zhuān)項(xiàng)債券作為項(xiàng)目資本金投向結(jié)2.51%1.45%0.44%8.87%0.92%鐵路收費(fèi)公路10.26%21.85%53.69%干線機(jī)場(chǎng)內(nèi)河航樞紐港口市車(chē)場(chǎng)天氣網(wǎng)氣城鄉(xiāng)電水城鎮(zhèn)污垃圾理供水資料來(lái):中國(guó)券信網(wǎng)，四、

33、專(zhuān)項(xiàng)債券項(xiàng)目案例4.1關(guān)于云南西雙版納州旅游度假區(qū)土地儲(chǔ)備項(xiàng)目的介紹項(xiàng)目介2019 年西雙版納州本級(jí)游度假區(qū)土地儲(chǔ)備項(xiàng)目于西雙版納旅游度假區(qū)期規(guī)劃范圍內(nèi)，西雙版旅游度假區(qū)位于景洪市南郊，以旅游功能為主、城市功能為輔，致力于建設(shè)集觀光旅游、休閑度假、療養(yǎng)體訓(xùn)、會(huì)議商等一的閑游度區(qū)該目發(fā)專(zhuān)項(xiàng)券額為1 億元擬定面率為4.5。目實(shí)期為5 年，中建期2 ，出期3 年，收地面約213.30 畝全來(lái)源農(nóng)地項(xiàng)主實(shí)施容為征地和拆遷補(bǔ)償、前期開(kāi)發(fā)等，完成后納入土地供應(yīng)計(jì)劃，其中 152.93 畝可公開(kāi)出讓?zhuān)再|(zhì)為商住用地，60.7畝為撥地性為道用。項(xiàng)目體項(xiàng)目施西版州土礦儲(chǔ)中項(xiàng)目主西版傣自治國(guó)資局對(duì)應(yīng)項(xiàng)券209年南

34、省地備項(xiàng)券二期219年南府專(zhuān)債（期）發(fā)行式招標(biāo)發(fā)行率4.5%付息式固利，年息1發(fā)行限5年主承銷(xiāo)商：中國(guó)工商銀行股份有限公司，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司，中國(guó)建設(shè)銀行股份有限公司，中國(guó)銀行股份有限公司，交通銀行股份有限公司，云南省農(nóng)村信用社聯(lián)合社，中信證券股份有限公司，廣發(fā)證券股有公司項(xiàng)目義該項(xiàng)目的建設(shè)為西雙版納創(chuàng)造新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)；促進(jìn)西雙版納州的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展，促進(jìn)對(duì)外開(kāi)放，增就業(yè)位完城功，改西版州商資環(huán)，高入出益；高地用率。第三機(jī)構(gòu)該項(xiàng)目托泰泰（）律師務(wù)所具意見(jiàn)書(shū)委托南信計(jì)師事所有公司施方案及集金資目益與資求衡況行審并具財(cái)評(píng)報(bào)告。項(xiàng)目資收益項(xiàng)目投資估算征地和拆遷補(bǔ)償支出358464 萬(wàn)元、土地

35、開(kāi)發(fā)支出689.35萬(wàn)元、其他支出1776.53萬(wàn)元、財(cái)務(wù)費(fèi)用萬(wàn)元，共計(jì)12560.2萬(wàn)元項(xiàng)目資金籌措2019年發(fā)行專(zhuān)項(xiàng)債券融資10000萬(wàn)元，占總投資的79.61，財(cái)政預(yù)算資金共2569.52萬(wàn)元（2019年萬(wàn)元，00年1256.5萬(wàn)元，201年1256.5萬(wàn)元，占總投資的20.3。項(xiàng)目收益預(yù)測(cè)項(xiàng)目收入為土地出收，預(yù)計(jì)29668.42萬(wàn)元2021年4129.1萬(wàn)2022年419.1萬(wàn)2023年4587.9萬(wàn)2024年16822.3萬(wàn)）總成本費(fèi)用2284.97萬(wàn)元，開(kāi)發(fā)成本1250.52萬(wàn)元，基金計(jì)提896.45萬(wàn)元，建設(shè)期外的財(cái)務(wù)費(fèi)用元，相關(guān)稅費(fèi)僅涉印稅，稅率按銷(xiāo)售收的0.5計(jì)，為14.82

36、萬(wàn)元由項(xiàng)目收入2966.42萬(wàn)元、總成本費(fèi)用2284.97 元、稅金支出14.2萬(wàn)元，可測(cè)算出用于資平的項(xiàng)目相關(guān)收益為6778.3萬(wàn)元。償還本息情況土地收入扣除出讓用及稅金后，剩余2068.14 萬(wàn)元用于還本付息本共計(jì)1220 萬(wàn)元，其中息費(fèi)用2250萬(wàn)元，本金1000萬(wàn)元，本息保障倍數(shù)1.6，具備還本付息能，每期凈現(xiàn)金流無(wú)負(fù)出，能現(xiàn)金流平衡，項(xiàng)目行。合規(guī)法西雙版納州土地礦產(chǎn)儲(chǔ)備中心系在中國(guó)境內(nèi)依法設(shè)立、合法存續(xù)的事業(yè)單位法人，且已被納入自然資源土地儲(chǔ)備機(jī)構(gòu)名錄，具備土地儲(chǔ)備的實(shí)施主體資質(zhì)，投資項(xiàng)目已取得土地儲(chǔ)備計(jì)劃的批復(fù)文件，擬收儲(chǔ)土地諾在規(guī)定時(shí)間前符合土地利用總體規(guī)劃以及城鄉(xiāng)規(guī)劃。本次發(fā)行

37、的中介機(jī)構(gòu)中，信立會(huì)計(jì)師事務(wù)所和泰和泰（昆明）律師事務(wù)所均為依法成立，合法存續(xù)的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，具備相應(yīng)的從業(yè)資質(zhì)，出具專(zhuān)業(yè)意見(jiàn)的會(huì)計(jì)和律均備應(yīng)從資質(zhì)。4.2關(guān)于青海西寧市城東區(qū)楊家巷棚戶(hù)區(qū)改造項(xiàng)目的介紹項(xiàng)目介楊家片棚區(qū)造目位西市東楊巷，項(xiàng)房拆總筑面為8269.72 遷占地面為35981總數(shù)705戶(hù)其住戶(hù)695戶(hù)，住戶(hù)10戶(hù)，建地總地為3580.18，新建建面為291400，目設(shè)為2014年1至2020年10月計(jì)6年，成供154套住宅，638套棚戶(hù)改遷住，供下車(chē)位2323個(gè)，期項(xiàng)融資2億元預(yù)后專(zhuān)融資1億元。項(xiàng)目體項(xiàng)目位西惠城市設(shè)資發(fā)限司對(duì)應(yīng)項(xiàng)券209 年海省寧棚區(qū)造項(xiàng)債（期219 青海政專(zhuān)債（五

38、）發(fā)行式招標(biāo)發(fā)行率3.5%付息式固利，年息1次發(fā)行限3年主承銷(xiāo)商：中國(guó)工商銀行股份有限公司，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司，中國(guó)建設(shè)銀行股份有限公司，中銀行股份有限公司，上海浦東發(fā)展銀行股份有限公司，興業(yè)銀行股份有限公司，交通銀行股份有限公司，份限司青海寧村業(yè)行份有公司項(xiàng)目義棚戶(hù)區(qū)改造項(xiàng)目是重大民生工程和重大發(fā)展工程，對(duì)改善住房困難家庭居住條件、化解房地產(chǎn)庫(kù)存、促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)有重要作用。該項(xiàng)目的實(shí)施不僅能改善西寧市住房條件，也可提升寧市鎮(zhèn)貌帶社投資促消，大業(yè)，有好經(jīng)效和社效。第三機(jī)構(gòu)該項(xiàng)目北德恒安）律事務(wù)出具律意見(jiàn)書(shū)，委瑞華師事務(wù)（特普通）對(duì)募集金資目益融資求衡況行核并具專(zhuān)

39、評(píng)報(bào)。項(xiàng)目融資與收益項(xiàng)目投資估算總投資 10494.6 萬(wàn)元，各年投資金額分別為 1018.7 萬(wàn)、1041.97 萬(wàn)10418.7 萬(wàn)10418.7 萬(wàn)、4168586萬(wàn)2152.93。其中建設(shè)投資10418.6萬(wàn)元，建設(shè)期利息700萬(wàn)元，債券發(fā)行費(fèi)15萬(wàn)元。項(xiàng)目資金籌措項(xiàng)目總投資10490466萬(wàn)元，其中項(xiàng)目資本金7494.66萬(wàn)元，由業(yè)主多渠自籌，占項(xiàng)目總投的2019 年專(zhuān)項(xiàng)債融資200000萬(wàn)元，后續(xù)預(yù)計(jì)專(zhuān)項(xiàng)融資1000.00 萬(wàn)元，共計(jì)3000.00 萬(wàn)元，占項(xiàng)目投資的28.6。項(xiàng)目收益預(yù)測(cè)預(yù)計(jì)項(xiàng)目收入為12350.58萬(wàn)元，其中商鋪出收為3254.30萬(wàn)元，公寓售收入為8610.0

40、0萬(wàn)元，宅出售收入為3362.8萬(wàn)元，車(chē)位出售收入為2903.0萬(wàn)元。項(xiàng)目成本為17679.0萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)成本為6177.53萬(wàn)，稅金及附加1487.7萬(wàn)元，債券發(fā)行費(fèi)15.00萬(wàn)元由項(xiàng)目收入1235058萬(wàn)元、項(xiàng)目成本1769.90萬(wàn)元，可測(cè)算出用于金衡的項(xiàng)目相關(guān)收為10570.68萬(wàn)元償還本息情況2019年債券在2022年償還本金2億元，預(yù)計(jì)到利息合計(jì)2100萬(wàn)元（債利率按3.5測(cè)算，后續(xù)年發(fā)行的債券在203 年償還本金1 億元，預(yù)計(jì)到利息合計(jì)1050 萬(wàn)元，兩本息共計(jì)33150 萬(wàn)元，入測(cè)銷(xiāo)售收入的10計(jì)算，本息覆蓋倍數(shù)為3.1，收入按預(yù)測(cè)銷(xiāo)售收入的9計(jì)算，本息蓋倍數(shù)為收入按預(yù)測(cè)銷(xiāo)售收入的

41、80計(jì)算，本息覆蓋倍數(shù)為2.，具備還本付息力，每期凈現(xiàn)金流無(wú)負(fù)出，能實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流平衡，項(xiàng)可。合規(guī)法西寧惠東城市建設(shè)投資開(kāi)發(fā)有限公司是國(guó)有獨(dú)資有限公司，經(jīng)授權(quán)可以作為棚戶(hù)區(qū)改造項(xiàng)目的實(shí)施主體，該項(xiàng)目已取得可研批復(fù)文件，項(xiàng)目已納入國(guó)家棚戶(hù)區(qū)改造計(jì)劃，北京德恒（西安）律師事務(wù)所具備擔(dān)任本項(xiàng)目法律顧問(wèn)的資格，瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）具備開(kāi)展證券等相關(guān)業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)資質(zhì)及權(quán)限，出具專(zhuān)意見(jiàn)會(huì)師律均備相的業(yè)質(zhì)。關(guān)于云南昆明市陽(yáng)宗海風(fēng)景名勝區(qū)水廠暨管網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目的介紹項(xiàng)目介昆明陽(yáng)海景勝水廠管建項(xiàng)，劃發(fā)債融資3900000 萬(wàn)元采期結(jié)為+7”的結(jié)構(gòu)滾動(dòng)發(fā)行。該項(xiàng)包括2 個(gè)子項(xiàng)目，分別陽(yáng)宗海區(qū)水資源優(yōu)化配暨水廠管

42、網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目和家村再水廠建設(shè)工程項(xiàng)目，前者為供水及管網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目，后者為污水處理項(xiàng)目。其中前者規(guī)劃供水范圍為陽(yáng)宗海風(fēng)名勝區(qū)七甸街道、湯池道和陽(yáng)宗鎮(zhèn)等3 個(gè)街道（鎮(zhèn)）的人畜飲水，包括水及原輸水工程、水廠程和配工程后將蓋甸業(yè)園及邊甸道事處個(gè)然，水集覆面達(dá)22 平方，可確?，幒铀畠?nèi)污收集處。項(xiàng)目體：實(shí)施構(gòu)昆陽(yáng)海景名區(qū)理員城建設(shè)交運(yùn)局項(xiàng)目主昆陽(yáng)海景名區(qū)理員會(huì)對(duì)應(yīng)項(xiàng)券209年南省態(tài)境護(hù)治專(zhuān)項(xiàng)二2019年南省府項(xiàng)十二)發(fā)行率3.32%發(fā)行式招標(biāo)付息式固利，年息1發(fā)行限7年主承銷(xiāo)商：中國(guó)工商銀行股份有限公司,中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司,中國(guó)建設(shè)銀行股份有限公司中國(guó)銀行股份有限公,交通銀行股份有限公司,中信證券股份

43、有限公司,廣發(fā)證券股份有限公司,云南省農(nóng)村信用社合社項(xiàng)目義該項(xiàng)目具有良好的社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益。項(xiàng)目建成后將為陽(yáng)宗海區(qū)域創(chuàng)造一個(gè)便利舒適的服務(wù)系統(tǒng)，有利于改善當(dāng)?shù)丨h(huán)境和該地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，從而促進(jìn)陽(yáng)宗海區(qū)域產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；水污染將會(huì)減少，生態(tài)環(huán)境的轉(zhuǎn)利招引，從加經(jīng)效；目投規(guī)大帶更的就機(jī)，升GP 貢獻(xiàn)節(jié)約資耗；目施可征污處費(fèi)相費(fèi)用減財(cái)負(fù)。第三機(jī)構(gòu)本次債券發(fā)行聘請(qǐng)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所是信永中和會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）昆明分所，并由其出具價(jià)報(bào)本債發(fā)請(qǐng)的師務(wù)是京科（明律事所并由出律見(jiàn)。項(xiàng)目收益與融資項(xiàng)目投資估算昆明市陽(yáng)宗海風(fēng)景勝水廠暨管網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)，投資4982.00萬(wàn)元，其工程費(fèi)用38420.6萬(wàn)元、工

44、程建設(shè)其他費(fèi)用6057.6萬(wàn)元、基本預(yù)備費(fèi)3997.8萬(wàn)元、建設(shè)期債券息1350.00萬(wàn)元。項(xiàng)目資金籌措自有資金出資10825 萬(wàn)元，資金來(lái)源為昆明陽(yáng)宗海風(fēng)景名勝區(qū)管理委員會(huì)統(tǒng)籌安排；發(fā)行專(zhuān)項(xiàng)債券融資39000 萬(wàn)元，采用期限構(gòu)為“7+7的結(jié)構(gòu)滾動(dòng)行。具體表現(xiàn)為2019 年申請(qǐng)發(fā)行30000 萬(wàn)元2026 年到期后一次性?xún)斶€本金并發(fā)行7年期20000萬(wàn)元項(xiàng)債券2020年申請(qǐng)發(fā)行9000萬(wàn)元專(zhuān)項(xiàng)債券，于227 期，到期后不再滾發(fā)。擬定債券融資利率4.，次年付息并一次還金。項(xiàng)目收益預(yù)測(cè)本項(xiàng)目收入主要為目營(yíng)產(chǎn)生的專(zhuān)項(xiàng)收入8086.7萬(wàn)元，扣除值稅影后為7863.71萬(wàn)元，其供水項(xiàng)目收入65356.6

45、 萬(wàn)元、污水項(xiàng)目收入13,28.5 萬(wàn)元。供水項(xiàng)收入要包括自來(lái)水水費(fèi)入代收手續(xù)收入，考慮CPI 漲幅等因素，預(yù)計(jì)自來(lái)水水收為6607642 萬(wàn)元，供水收手續(xù)費(fèi)收入為1510.30 萬(wàn)元水項(xiàng)目收入保守測(cè)到2033 年為1328235 萬(wàn)元。本項(xiàng)目成本預(yù)計(jì)運(yùn)期累計(jì)為21810.5 萬(wàn)元，其中供項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)成本470498萬(wàn)、污水處理項(xiàng)目運(yùn)成本7,105.47萬(wàn)元。由項(xiàng)目營(yíng)凈收入78638.71萬(wàn)元運(yùn)營(yíng)成本費(fèi)用21810.5 萬(wàn)元、項(xiàng)運(yùn)營(yíng)支出補(bǔ)貼1300.00 元，可測(cè)算出用于金衡的項(xiàng)目相關(guān)收為元。償還本息情況該項(xiàng)目收益為供水及污水處理收費(fèi)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入，現(xiàn)假定供水及污水處理收費(fèi)優(yōu)先用于償還債券利息可以

46、足額覆蓋。根本債券發(fā)行的期限結(jié)和定融資利率4.50可得，019年發(fā)行的3000.00萬(wàn)元專(zhuān)項(xiàng)券將在200 年產(chǎn)生13500 萬(wàn)元的應(yīng)付息；由于2020 年新增發(fā)行9000.0 萬(wàn)元專(zhuān)項(xiàng)債券2021206 年的應(yīng)付利息應(yīng)為1755.0萬(wàn)元；206年，到期償還2019年發(fā)行的30000.0萬(wàn)元本金，并再發(fā)行7年期萬(wàn)元專(zhuān)項(xiàng)債券，期本變?yōu)?900.00萬(wàn)元2027年償還1305.00萬(wàn)元利息2027年償還2020年發(fā)行的9000.0 萬(wàn)元債券后，期末金為2000.00萬(wàn)元，202833年每年付息900.00萬(wàn)元；2033年償還本金2000000萬(wàn)債券存續(xù)期內(nèi)共需本息5755萬(wàn)元，項(xiàng)目收益6982826

47、萬(wàn)元，綜合本覆蓋倍數(shù)為1.2。合規(guī)法本次發(fā)行債券系由云南省人民政府發(fā)行，發(fā)行主體具備在中國(guó)境內(nèi)發(fā)行政府專(zhuān)項(xiàng)債券的主體資格。發(fā)行的債券類(lèi)型和發(fā)行額度符合相關(guān)法律法規(guī)、政策性文件的規(guī)定。本次發(fā)行的中介機(jī)構(gòu)中，信永中和會(huì)計(jì)師事務(wù)昆明分所持有昆明市西山區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局核發(fā)的營(yíng)業(yè)執(zhí)照，注冊(cè)會(huì)計(jì)師在出具報(bào)告時(shí)均持有通過(guò)年檢的注冊(cè)計(jì)師書(shū)，為發(fā)行出具應(yīng)報(bào)法定資；北盈科明）律事務(wù)為具法執(zhí)業(yè)資 格的律事務(wù)，簽師均持云南司法發(fā)的師執(zhí)證，為發(fā)行出具應(yīng)報(bào)法定資。關(guān)于青海青海民族大學(xué)擴(kuò)建項(xiàng)目的介紹項(xiàng)目介 19青海族學(xué)建目金總預(yù)算3341.55萬(wàn)其中政算金投資1760.00萬(wàn)，籌括行貸款約19701.55萬(wàn)。債券海族學(xué)分行

48、數(shù)額為1000.00萬(wàn)用于付校建目程款及項(xiàng)目勘察、設(shè)計(jì)、監(jiān)理、設(shè)備購(gòu)置、裝修等費(fèi)用。該項(xiàng)目包括新校區(qū)綜合大樓（綜合實(shí)踐中心和藏漢雙語(yǔ)教師培養(yǎng)基地）建設(shè)項(xiàng)目，新校學(xué)生食堂和教師公寓建設(shè)項(xiàng)目，新校區(qū)地下停車(chē)場(chǎng)及地上文化廣場(chǎng)建設(shè)項(xiàng)目，以及東校藏院設(shè)目個(gè)子目。項(xiàng)目體項(xiàng)目主青民大學(xué)對(duì)應(yīng)項(xiàng)券2018年海省辦等校項(xiàng)券（期2018年海省府項(xiàng)券六）發(fā)行率4.5%發(fā)行式招標(biāo)付息式固利，息每支一發(fā)行限7年主承銷(xiāo)商：中國(guó)工商銀行股份有限公司，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司，中國(guó)建設(shè)銀行股份有限公司，中銀行股份有限公司，上海浦東發(fā)展銀行股份有限公司，興業(yè)銀行股份有限公司，交通銀行股份有限公司份限司青海寧村業(yè)行份有公司項(xiàng)目義該

49、項(xiàng)目是支持中西部地區(qū)高等教育加快發(fā)展的重要舉措之一。項(xiàng)目完成后，青海民族大學(xué)新校區(qū)即落成，有利于切實(shí)提升該校教育教學(xué)質(zhì)量，改善基礎(chǔ)教學(xué)設(shè)施設(shè)備實(shí)驗(yàn)條件；響應(yīng)“國(guó)家中西部高校基礎(chǔ)能力建設(shè)工程”號(hào)召，促進(jìn)中西部高等教育振興，進(jìn)一步增強(qiáng)高等教育服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展力，為中西部地區(qū)注入長(zhǎng)久發(fā)必需人競(jìng)力。第三機(jī)構(gòu)本次債發(fā)行請(qǐng)的師事務(wù)為亞（集會(huì)計(jì)師務(wù)所特殊合伙，由其具收入與融資金平測(cè)算報(bào)告。次債發(fā)行的律師務(wù)所新疆律師事所，由其法律意見(jiàn)書(shū)。項(xiàng)目收益與融資項(xiàng)目投資估算學(xué)校擴(kuò)建項(xiàng)目建設(shè)金預(yù)算3346155萬(wàn)元，其：財(cái)政預(yù)算資金投資1370.00萬(wàn)元，自籌包括銀貸款約1970155萬(wàn)元。具體目而言，綜合大樓設(shè)目預(yù)算投

50、資13400.0萬(wàn)元，新校區(qū)學(xué)生食堂教公寓建設(shè)項(xiàng)目預(yù)算投資7240.00元，新校區(qū)地下停場(chǎng)地上文化廣場(chǎng)建設(shè)目算投資714.0萬(wàn)元，藏學(xué)院建設(shè)項(xiàng)目預(yù)算投資5707.5萬(wàn)元。項(xiàng)目資金籌措截至方時(shí)點(diǎn)，學(xué)擴(kuò)項(xiàng)目已投資18308.55 萬(wàn)。按照預(yù)算總投資扣已投金額、政府撥以剩余20自有金額，學(xué)校資缺口1331300 萬(wàn)元，計(jì)劃通發(fā)行專(zhuān)項(xiàng)債券1000.00 萬(wàn)元，彌補(bǔ)資金缺口剩余3313.0萬(wàn)元，計(jì)劃自籌式補(bǔ)。項(xiàng)目收益預(yù)測(cè)項(xiàng)目收入主要為學(xué)擴(kuò)項(xiàng)目使用后的學(xué)費(fèi)住費(fèi)以及停車(chē)費(fèi)收入假設(shè)2018 年學(xué)校招生人數(shù)在年基礎(chǔ)上保持不變，預(yù)計(jì)未來(lái)七年內(nèi)每年招生人數(shù)增長(zhǎng)率為 1，可得未來(lái)七年每年的招生人數(shù)。根據(jù)之前度的在校人

51、數(shù)和各專(zhuān)業(yè)學(xué)制測(cè)算得到該測(cè)算年度的在校人數(shù)。最后，根據(jù)學(xué)校提供的省發(fā)展和改革委員會(huì)批的學(xué)生收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，到校未來(lái)七年每年的費(fèi)入、住宿費(fèi)收入。外學(xué)校停車(chē)場(chǎng)建成后共353 個(gè)車(chē)位若按每天每個(gè)車(chē)位生10元停車(chē)費(fèi)收入，使率50%，全年有效用260，2019年可實(shí)現(xiàn)停車(chē)費(fèi)入萬(wàn)元，此項(xiàng)收入每按5.00增長(zhǎng)，以此為基礎(chǔ)測(cè)學(xué)校發(fā)債項(xiàng)目運(yùn)行后收入情況。由此得學(xué)校2019至2025 年預(yù)計(jì)產(chǎn)生項(xiàng)目入合計(jì)分別為604.39 萬(wàn)元、607431 萬(wàn)元、6122.8 萬(wàn)元、617985 萬(wàn)元、637.14 元、629456萬(wàn)元6352.8萬(wàn)元。償還本息情況本次債券擬就藏學(xué)院綜合樓、綜合大樓、新校區(qū)學(xué)生食堂、教師公寓、新校區(qū)

52、地下停車(chē)場(chǎng)及地上文化廣場(chǎng)項(xiàng)目發(fā)行專(zhuān)項(xiàng)債券1億，假設(shè)債券票面率4.5，期限7年，在債券期內(nèi)，每年付息一，期一本。由債券利率可得，每期債券利息為 450.00 萬(wàn)元，至期末利息總額為 350.00 萬(wàn)元，期末還本付息總額為1315000 萬(wàn)元債券存期內(nèi)學(xué)校學(xué)費(fèi)、住費(fèi)入以及停車(chē)費(fèi)收入額為4330752 萬(wàn)元，累計(jì)需還債券本金1000.00萬(wàn)元，償還券利息315.00萬(wàn)元，券存續(xù)期項(xiàng)目總收對(duì)券本息的覆蓋倍數(shù)為3.9倍。合規(guī)法本次發(fā)行債券系由青海省人民政府發(fā)行，發(fā)行主體符合相關(guān)規(guī)定及其他相關(guān)法律法規(guī)的要求，具備在中國(guó)境內(nèi)發(fā)行政府專(zhuān)項(xiàng)債券的主體資格。發(fā)行的債券類(lèi)型和發(fā)行額度符合相關(guān)法律法規(guī)、政策性文件的規(guī)

53、定。本發(fā)行的中介機(jī)構(gòu)中，本期專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)為東方金誠(chéng)國(guó)際信用評(píng)估有限公司，現(xiàn)持有統(tǒng)一社會(huì)用代碼營(yíng)執(zhí)照證券場(chǎng)資評(píng)級(jí)許可證本期項(xiàng)債行的法顧問(wèn)新疆律師事務(wù)所，現(xiàn)有新維吾治區(qū)司廳頒的事務(wù)所業(yè)許證。專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)為亞太（集）會(huì)師事（特殊通合伙，現(xiàn)統(tǒng)一社信用碼的業(yè)執(zhí)照及計(jì)師所證券、期貨關(guān)務(wù)可具備發(fā)人具應(yīng)告的定格。關(guān)于江西儒樂(lè)湖新城智慧管廊項(xiàng)目的介紹項(xiàng)目介儒樂(lè)新智管項(xiàng)計(jì)劃行券資9.5億項(xiàng)于樂(lè)新，廊位分介北、介 壇北路、云蓋北路、云蓋北路、縱二路、建業(yè)大道及建業(yè)大道。根據(jù)關(guān)于儒樂(lè)湖新城智慧管廊可行性研究報(bào) 告的復(fù)及樂(lè)新智慧廊行研報(bào)內(nèi)容本目設(shè)為30 個(gè)目要設(shè)容為控 中心1座，業(yè)道管線改約3100

54、其中業(yè)道氣線護(hù)2100，業(yè)道遷改500，與金山大道高速橋梁交叉的電力、弱電、給水、污水管道遷改及保護(hù)500，以及介壇北路、云蓋北路、縱二 路及業(yè)道線廊10k。廊用制廊配套設(shè)廊給水消防電、控支及。項(xiàng)目體 21實(shí)施構(gòu)南經(jīng)技開(kāi)發(fā)管委項(xiàng)目主南金項(xiàng)建設(shè)理限對(duì)應(yīng)項(xiàng)券209 年西省江區(qū)色政項(xiàng)債（期209 年江省府項(xiàng)券七）發(fā)行率4.40%發(fā)行式招標(biāo)付息式固利，息每年付發(fā)行限30年主承銷(xiāo)商：中國(guó)工商銀行股份有限公司，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司，中國(guó)建設(shè)銀行股份有限公司，中國(guó)銀行股份有限公司，興業(yè)銀行股份有限公司，交通銀行股份有限公司，股份有限公司，江西銀股份限司中證股份限司證券限司項(xiàng)目義儒樂(lè)湖新城智慧管廊項(xiàng)目，是

55、適應(yīng)新時(shí)期城市新型城鎮(zhèn)化發(fā)展要求的重要舉措。項(xiàng)目建成后，有利于改善城市道路反復(fù)開(kāi)挖問(wèn)題，提升地下管線安全運(yùn)行水平。在城市空間快速擴(kuò)張和空間資源制約的背景下，建設(shè)慧管將大進(jìn)地源和間源節(jié)利。第三機(jī)構(gòu)本次債券發(fā)行聘請(qǐng)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所為德勤華永會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊著通合伙）深圳分所，并由其出具務(wù)評(píng)咨報(bào)本券發(fā)聘的師務(wù)是江豫律事所并由律見(jiàn)。項(xiàng)目收益與融項(xiàng)目投資估算智慧管廊項(xiàng)目調(diào)整，資總額預(yù)計(jì)為12.14億元，集中建設(shè)成本為1616296萬(wàn)元，建設(shè)期利息為517000萬(wàn)元，債券發(fā)行費(fèi)為95.00萬(wàn)元，投資估算總額為12142.96萬(wàn)元。項(xiàng)目資金籌措智慧管廊項(xiàng)目調(diào)整總資共計(jì)12127.6 萬(wàn)元，其中約2647.9

56、6 萬(wàn)元為目自有資金，由政財(cái)資金統(tǒng)籌安排，另9500.00 萬(wàn)元的資金由發(fā)行地政專(zhuān)項(xiàng)債券進(jìn)行補(bǔ)充專(zhuān)債券發(fā)行計(jì)劃為209 年發(fā)行額度1500000 萬(wàn)元200 年發(fā)行額度40000.0 萬(wàn)元，221 年發(fā)行額度40000.0 萬(wàn)元，總計(jì)95000.0 萬(wàn)元，發(fā)行期限均為30年。項(xiàng)目收益預(yù)測(cè)本項(xiàng)目收入包含四部分，分別為入廊使用費(fèi)、管廊維護(hù)管理費(fèi)、綜合開(kāi)發(fā)收入以及財(cái)政補(bǔ)貼收入。參考國(guó)內(nèi)其他省份的文件確定項(xiàng)目入廊費(fèi)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，通過(guò)對(duì)項(xiàng)目管廊類(lèi)型與長(zhǎng)度進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，智慧管廊項(xiàng)目入廊管線廊費(fèi)收入共計(jì) 5155.27 萬(wàn)元，預(yù)計(jì)在運(yùn)營(yíng)前10 年內(nèi)等額收回，計(jì)算得智慧管廊每年回收入廊使用費(fèi)收入5158.53 萬(wàn)元；

57、智慧管廊項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)維護(hù)費(fèi)收入共計(jì) 3444643 萬(wàn)元，預(yù)計(jì)在運(yùn)營(yíng)期內(nèi)收回；項(xiàng)目綜合開(kāi)發(fā)收入合計(jì)約2120萬(wàn)元；財(cái)政貼收入為每年補(bǔ)貼27000萬(wàn)元，債券存續(xù)期內(nèi)貼總額為81000.0萬(wàn)元。22償還本息情況儒樂(lè)湖新城智慧管項(xiàng)本期發(fā)債金額1500000 萬(wàn)元，項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期間按約定的分期還款計(jì)進(jìn)償還，發(fā)債利率按4.40進(jìn)行測(cè)算。項(xiàng)目通過(guò)分期本式，自2002年至2047年，每年償還500.00萬(wàn)元本金及2049年分別償還1000.0萬(wàn)元本金，總額為150.00萬(wàn)元，項(xiàng)目利用身營(yíng)產(chǎn)生的資金償還期務(wù)。項(xiàng)目專(zhuān)項(xiàng)債券還本付息以入廊使用費(fèi)、管廊維護(hù)管理費(fèi)、綜合開(kāi)發(fā)收入和財(cái)政補(bǔ)貼收入為基礎(chǔ)，按照既定價(jià)格數(shù)量、綜合開(kāi)發(fā)

58、情況及成本費(fèi)用測(cè)算專(zhuān)項(xiàng)債券存續(xù)期間的各年現(xiàn)金凈流量，可覆蓋債券存續(xù)期間各年利息及到 期償還本金的支出求在201 年本金償還后慧管廊項(xiàng)目仍有1840.27 萬(wàn)元的期末結(jié)余。項(xiàng)本期專(zhuān)債債務(wù)資金覆蓋率達(dá)1.59。合規(guī)法本次發(fā)行債券系由江西省人民政府發(fā)行，發(fā)行主體具備在中國(guó)境內(nèi)發(fā)行政府專(zhuān)項(xiàng)債券的主體資格。發(fā)行的債券類(lèi)型和發(fā)行額度符合相關(guān)法律法規(guī)、政策性文件的規(guī)定。本次發(fā)行的中介機(jī)構(gòu)中，德勤深圳分所出具了財(cái)務(wù)評(píng)估咨詢(xún)報(bào)告，其作為本期債券審計(jì)機(jī)構(gòu)，持有深圳市市場(chǎng)監(jiān)督管理局核發(fā)的營(yíng)業(yè)執(zhí)照（外商投資 合伙企業(yè)分支機(jī)構(gòu)、深圳市財(cái)政委員會(huì)核發(fā)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所分所執(zhí)業(yè)證書(shū)，是經(jīng)批準(zhǔn)依法設(shè)立且合法存續(xù) 的合伙制會(huì)計(jì)師事

59、務(wù)所分所，具備為本期債券發(fā)行出具專(zhuān)項(xiàng)評(píng)價(jià)報(bào)告的資質(zhì)。聯(lián)合赤道公司擔(dān)任本期債券的認(rèn) 證機(jī)構(gòu)，為本期債券發(fā)行出具獨(dú)立評(píng)估認(rèn)證報(bào)告，其持有天津市和平區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局核發(fā)的營(yíng)業(yè)執(zhí)照系依設(shè)且法續(xù)公司具為期券行出立估證告資。關(guān)于四川省天府新區(qū)成都直管區(qū)白沙水庫(kù)和湖濱景觀及配套工程項(xiàng)目的介紹項(xiàng)目介本項(xiàng)屬水及態(tài)境項(xiàng)，劃行項(xiàng)券24000.00萬(wàn)元本包含個(gè)項(xiàng)：沙庫(kù)項(xiàng)目工程和白沙水庫(kù)湖濱景觀及配套工程。其中白沙水庫(kù)項(xiàng)目工程包括擋水工程、泄水工程、庫(kù)岸防滲工程等，白沙水湖濱觀及工程主包括區(qū)優(yōu)程（岸優(yōu)化島嶼、土方化、質(zhì)保程（引水工程截工、生工程、濱觀程觀工、觀、筑配套等。項(xiàng)目體項(xiàng)目主成天新投資團(tuán)限司對(duì)應(yīng)項(xiàng)2018年川省

60、務(wù)設(shè)項(xiàng)二期2018年四省府項(xiàng)債三一)發(fā)行率3.96%發(fā)行式招標(biāo)付息式固利，年息2期限10年主承銷(xiāo)商：中國(guó)工商銀行股份有限公司,中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司,中國(guó)建設(shè)銀行股份有限公司中國(guó)銀行股份限,交銀份有公司項(xiàng)目項(xiàng)目建成后將帶來(lái)生態(tài)、環(huán)境、經(jīng)濟(jì)、人文等方面的綜合效益。水質(zhì)得到凈化，有利于形成水質(zhì)良好的城 市湖泊，維護(hù)生態(tài)平衡；工程建成后將創(chuàng)造出較好的城市景觀，改善居民生活條件，促進(jìn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展 23提升城市文化品位和綜合競(jìng)爭(zhēng)力；土地增值，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)要素集聚，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展；良好的生態(tài)環(huán)境將促文化休旅產(chǎn)發(fā)。第三機(jī)構(gòu)本次債發(fā)行請(qǐng)的師事務(wù)是四華信團(tuán)）會(huì)師事所（普通合伙，并其出實(shí)施方案價(jià)告；次發(fā)行請(qǐng)