數(shù)字人民幣深度研究報告

1、數(shù)字人民幣深度研究報告目 錄TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _TOC_250020 一、CC全球行研趨勢 4 HYPERLINK l _TOC_250019 .、多國央行已開始研發(fā)、實驗BC 4 HYPERLINK l _TOC_250018 .2、各國央行借助區(qū)塊鏈技術(shù)打壓加密貨幣，提高法幣競爭力 5 HYPERLINK l _TOC_250017 二、去蕪存：數(shù)人民大化利分布及區(qū)技術(shù)優(yōu)勢 6 HYPERLINK l _TOC_250016 2.、數(shù)字人民幣基本概念：不斷提升應(yīng)用范圍的法定貨幣 6 HYPERLINK l _TOC_250015 2.2、央行下半年工作

2、會議提出嚴(yán)厲打擊虛擬貨幣非法活動，政府對于數(shù)字貨幣態(tài)度續(xù)兩極分化 8 HYPERLINK l _TOC_250014 2.3、數(shù)字人民幣采用中心化架構(gòu) 9 HYPERLINK l _TOC_250013 2.4、數(shù)字人民幣的技術(shù)實現(xiàn) 13 HYPERLINK l _TOC_250012 2.5、思考：數(shù)字人民幣與區(qū)塊鏈的聯(lián)系 14 HYPERLINK l _TOC_250011 三、數(shù)字人幣的略意義 HYPERLINK l _TOC_250010 3.、數(shù)字人民幣可有效提升跨境支付的安全性 14 HYPERLINK l _TOC_250009 金融穩(wěn)定：數(shù)字人民幣在國際清算環(huán)節(jié)可跨過WFT系統(tǒng)

3、 14 HYPERLINK l _TOC_250008 跨境支付便利：數(shù)字人民幣具備跨境使用的技術(shù)條件 15 HYPERLINK l _TOC_250007 人民幣國際地位：長期數(shù)字人民幣會提升人民幣國際競爭力 15 HYPERLINK l _TOC_250006 3.2、數(shù)字人民幣可實現(xiàn)“可控匿名” 16 HYPERLINK l _TOC_250005 匿名性：以廣義賬戶體系為基礎(chǔ)，支持銀行賬戶松耦合功能 16 HYPERLINK l _TOC_250004 可控性：數(shù)字人民幣應(yīng)履行“反洗錢、反恐怖融資、反逃稅”義務(wù) 17 HYPERLINK l _TOC_250003 投資建與投標(biāo)的 HY

4、PERLINK l _TOC_250002 神州信息(00055，買入) 18 HYPERLINK l _TOC_250001 宇信科技(30064，未評級) 19 HYPERLINK l _TOC_250000 風(fēng)險提示 圖表目錄圖1：貨幣分類方式：零售端C較批發(fā)型支付端C應(yīng)用面更廣 4圖2：C具有多項優(yōu)勢 5圖3：數(shù)字人民幣發(fā)行與流通框架：數(shù)字人民幣需遵循的規(guī)則 7圖4：零售型C運行機制 10圖5：數(shù)字人民幣發(fā)行與流通體系：雙層運營模式 圖6：數(shù)字人民幣印制過程 圖7：數(shù)字人民幣“一幣、兩庫、三中心”架構(gòu) 13圖8：數(shù)字人民幣關(guān)鍵技術(shù) 13圖9：數(shù)字人民幣的國際影響 16圖10：數(shù)字人民幣

5、錢包開通程 17圖1：云原生概念閉環(huán) 19圖12：“分布式+微服務(wù)+云”的意義 19表1：央行數(shù)字貨幣的性質(zhì) 4表2：CBC的主要應(yīng)用領(lǐng)域為通用型支付與批發(fā)型支付 5表3：數(shù)字人民幣基本概念 6表4：數(shù)字人民幣研發(fā)進展 6表5：數(shù)字人民幣試點情況 8表6：中國數(shù)字貨幣相關(guān)政策 8表7：央行數(shù)字貨幣系統(tǒng)主要模塊 12表8：傳統(tǒng)跨境支付方式痛點 15表9：SDR貨幣籃子中各種貨幣的權(quán)重（2001-020） 16表10：數(shù)字人民幣錢包分類：V類錢包可支持匿名性 17表11：220年宇信科技主研發(fā)產(chǎn)品 19一、 CBDC是全球央行研發(fā)趨勢1.1、多國央已開發(fā)、實驗CBC國際清算銀行將央行數(shù)字貨幣（Ce

6、ntral bak igial currnces，CBC）劃分為通用型和批發(fā)型兩類通用型央行數(shù)字貨幣面向所有居民及公司發(fā)行主要應(yīng)用場景為小額零售交易批發(fā)型央數(shù)字貨幣主要面向大型金融機構(gòu)發(fā)行主要應(yīng)用場景為大額交易結(jié)算其中通用型央行數(shù)字貨可分為央行賬戶和央行數(shù)字通證兩類，通用型央行數(shù)字貨幣應(yīng)用范圍較批發(fā)型更為廣泛。表1：央行數(shù)字貨幣的性質(zhì)分類央行發(fā)行數(shù)字化廣泛可性基于通證央行賬（通型）央行數(shù)通證通用）央行數(shù)通證批發(fā)）數(shù)據(jù)來源：周莉萍、楊濤、許蘊全球央行對法定數(shù)字貨幣發(fā)展的探索，BI，東方證券研究所圖1：貨幣分類方式：零售端C較批發(fā)型支付端C應(yīng)用面更廣數(shù)據(jù)來源：世界經(jīng)濟論壇，東方證券研究所各國央行參

7、與CBC研發(fā)的原因是為了減輕本國金融體系的痛點主要目標(biāo)包括維護金穩(wěn)定協(xié)助貨幣政策實施提高國內(nèi)支付效率及安全性提高跨境支付效率及安全性提高大型金融機清算效率及安全性推進普惠金融政策實施等根據(jù)普華永道與畢馬威的相關(guān)研究發(fā)展中國家 CBC 的應(yīng)用集中于通用型支付場景，發(fā)達國家對 CBC的應(yīng)用集中于批發(fā)型支付場景。這與國金融體系的現(xiàn)存需求相吻合。我們認(rèn)為，短期內(nèi)數(shù)字人民幣（中國的 ）的主要應(yīng)用場景將為通用型支付。表2：CBDC 的主要應(yīng)用領(lǐng)為通用型支付與批發(fā)型支付通用型付深應(yīng)用研究家批發(fā)型付深應(yīng)用研究家巴哈馬厄瓜多爾泰國法國柬埔寨東加勒國家織中國香港南非中國瑞典新加坡歐盟烏克蘭韓國加拿大阿聯(lián)酋烏拉圭土

8、耳其英國日本數(shù)據(jù)來源：普華永道，東方證券研究所1.2、 各國央借助鏈技術(shù)壓加幣，提法幣力區(qū)塊鏈?zhǔn)歉鲊胄袛?shù)字貨幣首選技術(shù)。根據(jù)普華永道統(tǒng)計自 2014 年以來全球已有 0 家央開啟 CBC 的探索，而其中有超過 88%的 CBC 項目在點或生產(chǎn)階段使用區(qū)塊鏈作為基礎(chǔ)術(shù)。各國央行對于以比特幣為代表的加密貨幣主要持謹(jǐn)慎與排斥態(tài)度。區(qū)塊鏈技術(shù)可賦能 。盡管區(qū)塊鏈技術(shù)的去中心化與央行的集中管理存在沖突，區(qū)塊鏈技仍可有效用于CBC的相關(guān)開發(fā)及管理環(huán)節(jié)區(qū)塊鏈技術(shù)可以幫助CBC以安全的方式轉(zhuǎn)移所權(quán)并通過內(nèi)置智能合約幫助CBC具備可編程性等區(qū)塊鏈技術(shù)可用于CBC驗鈔批發(fā)支付結(jié)算、現(xiàn)金數(shù)字化，在幫助CBC實現(xiàn)分

9、布式運營的同時不影響其集中化管理。我們認(rèn)為借助區(qū)塊鏈技術(shù)BC可孵化多種優(yōu)勢其中括提高本國法幣的競爭力進而可壓加密貨幣的流通提高央行的金融管控能力CBC借助加密貨幣的區(qū)塊鏈技術(shù)提高自身防止罪、推行普惠金融等能力，保證央行在數(shù)字時代貨幣控制的能力。圖2：C具有多項優(yōu)勢數(shù)據(jù)來源：清華大學(xué)金融科技研究院區(qū)塊鏈研究中心，東方證券研究所二、 去蕪存菁：數(shù)字人民幣最大化利用分布式及區(qū)鏈技術(shù)優(yōu)勢1、 數(shù)字人幣基念：不提升范圍的定貨幣數(shù)字人民幣是中國的 數(shù)字人民幣是由人民銀行發(fā)行由指定運營機構(gòu)參與運營并向公兌換以廣義賬戶體系為基礎(chǔ)支持銀行賬戶松耦合功能與紙鈔和硬幣等價并具有價值特征法償性的可控匿名的支付工具數(shù)字

10、人民幣的概念有兩個重點一個是數(shù)字人民幣是數(shù)字形式的定貨幣，另外一個是數(shù)字人民幣和紙鈔、硬幣等價，主要定位于0。表3：數(shù)字人民幣基本概念數(shù)字人幣概念解釋法定貨幣有國家用背、有償能的定貨幣雙層經(jīng)體系中國人銀行直接公眾行兌換央數(shù)字幣，是先數(shù)人民幣換給定的營機，如商業(yè)行或其他業(yè)機，由這些構(gòu)兌給公眾以廣義戶體為基礎(chǔ)任何能形成人身唯一識東西都以成賬戶支持銀賬戶耦合不需要行賬就可開立字民幣錢包其他個設(shè)計包括雙線支、更安全、終端選、多息強、點點付、高追溯等設(shè)計數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行，東方證券研究所根據(jù)中國人民銀行數(shù)字人民幣研發(fā)工作組 201 年 7 月發(fā)的中國數(shù)字人民幣的研發(fā)進展白書中國人民銀行高度重視法定數(shù)

11、字貨幣的研究開發(fā)數(shù)字人民幣試點規(guī)模正有序擴大數(shù)字民幣的應(yīng)用領(lǐng)域正在逐步拓展。目前數(shù)字人民幣試點場景兼顧線上和線下涵蓋批發(fā)零售餐飲文旅教育醫(yī)療公共交通政務(wù)繳費稅收征繳補貼發(fā)放領(lǐng)域截至221年6月0數(shù)字人民幣試點場景超過12萬，應(yīng)用領(lǐng)域包括生活繳費餐飲服務(wù)交通出行購物消費政務(wù)服務(wù)等數(shù)字人民幣個人錢包開數(shù)量達207萬余個、對公開立數(shù)量達351萬余，計交易筆數(shù)705萬余筆、額約345億元與200年8月數(shù)據(jù)比數(shù)字人民幣落地場景個人錢包開立數(shù)量增長接近200倍對公錢包開立數(shù)量增長接近400表4：數(shù)字人民幣研發(fā)進展時間關(guān)鍵事件2014年中國人民銀行成立法定數(shù)字貨幣研究小組，開始對發(fā)行框架、關(guān)鍵技術(shù)、發(fā)行流通

12、環(huán)境及相關(guān)國際經(jīng)驗等進行專項研究2016年央行成立數(shù)字貨幣研究所，完成法定數(shù)字貨幣第一代原型系統(tǒng)搭建2017年經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，人民銀行開始組織商業(yè)機構(gòu)共同開展法定數(shù)字貨幣（以簡稱數(shù)字人民幣，字母縮寫按照國際使用慣例暫定為“e-N”）研發(fā)試驗。目前，研發(fā)試驗已基本完成頂層設(shè)計、功能研發(fā)、系統(tǒng)調(diào)試等工 作，正遵循穩(wěn)步、安全、可控、創(chuàng)新、實用的原則，選擇部分有代表性地區(qū)開展試點測試。2019年底數(shù)字人民幣相繼在深圳、蘇州、雄安新區(qū)、成都及未來的冬奧場景啟動試點測試200年0月數(shù)字人民幣進一步增加上海、海南、長沙、西安、青島、大連6個試點測試地區(qū)2021年6月數(shù)字人民幣試點場景超過12萬，應(yīng)用領(lǐng)域包括生

13、活繳費、餐飲服務(wù)、交通出行、購物消費、政務(wù)服務(wù)等。數(shù)字人民幣個人錢包開立數(shù)量達2087萬余個、對公錢包開立數(shù)量達1萬余個，累計交易筆數(shù)775萬余筆、金額約45億元。數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行，東方證券研究所在發(fā)行與流通的過程中數(shù)字人民幣也需滿足央行中心化管理現(xiàn)金管理規(guī)范公共產(chǎn)品商業(yè)行兌換等特征。央行中心化管理：央行需要維護法定貨幣地位和貨幣發(fā)行權(quán)；同時提高支付體系效率，改貨幣政策傳導(dǎo)，維護金融穩(wěn)定。現(xiàn)金管理規(guī)范：需遵守中國人民銀行法、人民幣管理條例等與現(xiàn)鈔管理相關(guān)的法法規(guī)。公共產(chǎn)品：數(shù)字人民幣是央行向公眾提供的公共產(chǎn)品，不計付利息，央行也不對兌換流通服務(wù)收費。商業(yè)銀行兌換：數(shù)字人民幣要由商業(yè)銀行提

14、供數(shù)字人民幣的兌換服務(wù)。數(shù)字人民幣滿足央行對于數(shù)字貨幣的監(jiān)管要求與貨幣數(shù)字化的需要未來將繼續(xù)受技術(shù)推動應(yīng)范圍將不斷提升。圖3：數(shù)字人民幣發(fā)行與流通框架：數(shù)字人民幣需遵循的規(guī)則數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行，東方證券研究所根據(jù)中國數(shù)字人民幣的研發(fā)進展白皮書，未來數(shù)字人民幣的工作重點將側(cè)重于推進研發(fā)試完善制度規(guī)則與強化重大問題研究三個方面：推進研發(fā)試點：擴大試點測試應(yīng)用場景覆蓋面，實現(xiàn)特定試點區(qū)域內(nèi)的應(yīng)用場景全覆蓋，造數(shù)字人民幣生態(tài)體系并優(yōu)化數(shù)字人民幣體系設(shè)計；完善制度規(guī)則：推進中國人民銀行法等法律法規(guī)的修訂。研究制定數(shù)字人民幣相關(guān)管辦法，加強數(shù)字人民幣個人信息保護；強化重大問題研究：深化數(shù)字貨幣對貨幣政

15、策、金融體系、金融穩(wěn)定性等影響的研究，同加強CBC的國際交流，制定國際CBC標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)則。北京冬奧將成為數(shù)字人民幣下一階段的重要試點根據(jù)中人民銀行消息數(shù)字人民幣北京冬奧場景試點主要圍繞北京冬奧會食住行游購娛醫(yī)大重點領(lǐng)域的支付服務(wù)需求便利境內(nèi)外公眾使用數(shù)字人民幣支付服務(wù)北京冬奧會將試點部署無人售貨車自助售貨機無人超市創(chuàng)新應(yīng)用場景并推出支付手套支付徽章冬奧支付服裝等可穿戴支付設(shè)備北京冬奧亦將試面向境外用戶推出的基于P的錢包服務(wù)和基于硬件的錢包服務(wù)解決方案。表5：數(shù)字人民幣試點情況時間020年8月021年6月全國落試點景超700超2萬個人錢包13萬超207萬對公錢包9超1萬交易筆數(shù)超2萬7075萬支付

16、金額超1億元5億元數(shù)據(jù)來源：人民日報，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，東方證券研究所2、 央行下年工議提出厲打擬貨幣法活政府對數(shù)字態(tài)度持兩極化2021年7月31日中國人銀行召開201年下半年工會議會議提出推動平臺企業(yè)金融業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展,嚴(yán)厲打擊虛擬貨幣非法活動。中國人民銀行將會同有關(guān)部門堅決貫徹落實黨中央、國務(wù)院關(guān)于反壟斷和防止資本無序擴張的決策部署約談從事金融業(yè)務(wù)的頭部平臺企業(yè)督促其全面實金融監(jiān)管、公平競爭和保護消費者合法權(quán)益有關(guān)要求，深入開展自查和整改。中國央行對于數(shù)字貨幣的態(tài)度明確避虛就實積極推動區(qū)塊鏈基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與數(shù)字人民幣發(fā)展限制其他加密貨幣為確保法數(shù)字貨幣不擾亂國內(nèi)的金融環(huán)境央行對以比特幣為代表的一

17、系列加密貨幣進行交易限制，并將此限制延伸至代幣發(fā)行環(huán)節(jié)（IC）。表6：中國數(shù)字貨幣相關(guān)政策政策名稱頒布時間頒布主體主要內(nèi)容中國民銀、工和信化中國銀業(yè)監(jiān)管理員會中券監(jiān)督理委會、國保監(jiān)理委員關(guān)于范比幣風(fēng)的通知2013年2月中國人銀行工業(yè)信化部、國銀業(yè)監(jiān)管委員會中國券監(jiān)管委員會中國險監(jiān)管委員會央行確比特不是定貨，是一種定的虛商品不具與貨等的法律位，并止各融機和支機開展與特幣相的業(yè)務(wù)關(guān)于新管優(yōu)化務(wù)培壯濟發(fā)展動能 加新舊能接轉(zhuǎn)換的意2017年1月國務(wù)院公廳在人工能、塊鏈能源聯(lián)、大數(shù)應(yīng)用等叉融領(lǐng)域建若產(chǎn)創(chuàng)新中和創(chuàng)新絡(luò)關(guān)于范代發(fā)行資風(fēng)的告2017年9月中國人銀行中央信 辦、工和信化部工總局、監(jiān)會證監(jiān)、監(jiān)會任

18、何組和個不得法從代發(fā)行融活動；何金機構(gòu)得提代相關(guān)服關(guān)于范相O動的示2018年1月中國互網(wǎng)金協(xié)會禁止MO模式以礦為核行虛擬資產(chǎn)）及各通過署境服器繼續(xù)面向境內(nèi)民辦O“虛幣”交場所服務(wù)區(qū)塊信息務(wù)管規(guī)定2019年1月國家互網(wǎng)信辦公室區(qū)塊鏈息服使用需驗身；為區(qū)塊鏈信息務(wù)的供、用、理提供有的法律據(jù)關(guān)于與境虛擬幣交平機炒作風(fēng)險示200年4月中國互網(wǎng)金協(xié)會任何機和個都應(yīng)格遵國法律和管規(guī)定不參虛擬幣交活及相關(guān)機行為中國民銀法（訂草征意見稿）200年0月中國人銀行何單位個人得制、發(fā)代票券和數(shù)字代幣以代人民在市上通。深圳設(shè)先范區(qū)綜改革點實方案00205）200年0月國務(wù)院公廳在中國民銀數(shù)字幣研所圳下屬構(gòu)的基上成金融

19、技創(chuàng)平。支持展數(shù)字民幣部封試點試推動數(shù)人民幣研發(fā)用和際合。全面化服貿(mào)易新發(fā)試總體方案200年1月商務(wù)部在京津、長角、港澳灣及中西部具備條的試地區(qū)展數(shù)人幣試點上海服務(wù)擴大放綜試體方案201年4月商務(wù)部支持開數(shù)字民幣點，設(shè)家級金科技發(fā)研究心。托陸嘴融城和江科學(xué)，推金融技應(yīng)示和核心術(shù)創(chuàng)新數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行，工業(yè)和信息化部，中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會，中國證券監(jiān)督管理委員會，中國保險監(jiān)督管理委員會，國務(wù)院辦公廳，中央網(wǎng)辦，中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會，工商總局，商務(wù)部，東方證券研究所2.3、 數(shù)字人幣采心化架構(gòu)數(shù)字人民幣的金融特征采用雙層運營模式第一層是中人銀行第二層是商業(yè)銀行電信營商和第三方支付網(wǎng)絡(luò)平臺公司

20、等第二級指定商業(yè)銀行包括中國銀行農(nóng)業(yè)銀行工商銀行設(shè)銀行交通銀行郵儲銀行以及網(wǎng)商銀（支付寶數(shù)字人民幣流通環(huán)節(jié)主要包括企業(yè)及個端且數(shù)字人民幣支持銀行賬戶松耦合享受數(shù)字人民幣服務(wù)的群體較銀行服務(wù)范圍更為廣闊助于實現(xiàn)普惠金融?？v觀全球，零售型 CBC 主要分為單層運行機制（直接型）與雙層運行機制（間接型），二者區(qū)分主要在于內(nèi)部交易的體量采用單層運行機制的經(jīng)濟體包括冰島巴哈馬瑞典挪威與丹麥而采用雙層運行機制的經(jīng)濟體包括中國、巴西、歐盟、東加勒比等。中國人民銀行可能會針對數(shù)字人民幣建設(shè)十幾個至幾十個一級節(jié)（現(xiàn)階段已在籌劃六大行網(wǎng)商銀（支付寶微眾銀（微信支付等會充當(dāng)數(shù)字人民幣的二級節(jié)點目前數(shù)人民幣助了現(xiàn)存的

21、銀行IT系統(tǒng)實現(xiàn)記賬功能由于現(xiàn)階段數(shù)字人民幣尚處于實驗階段總體的體量不大各銀行可對現(xiàn)有的IT系統(tǒng)進行改造，當(dāng)數(shù)字人民幣將進入規(guī)?；瘜嵤╇A段時再建立對應(yīng)的節(jié)點。圖4：零售型C運行機制數(shù)據(jù)來源：周莉萍、楊濤、許蘊全球央行對法定數(shù)字貨幣發(fā)展的探索，東方證券研究所圖5：數(shù)字人民幣發(fā)行與流通體系：雙層運營模式數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行，東方證券研究所圖6：數(shù)字人民幣印制過程數(shù)據(jù)來源：nfQ，東方證券研究所數(shù)字人民幣的技術(shù)特征：采用“一幣、兩庫、三中心”框架?！耙粠胖笖?shù)字人民幣中國人民銀行選取數(shù)字票據(jù)交易平臺作為數(shù)字人民幣轉(zhuǎn)移的原型試驗場景與原型系統(tǒng)對接中國人民銀行指定的商業(yè)銀行共同參與組建分布式賬本體系在數(shù)

22、字人民幣網(wǎng)上進行確權(quán)查詢。“兩庫指數(shù)字貨幣發(fā)行庫與數(shù)字貨幣銀行庫央行將數(shù)字人民幣發(fā)行給商業(yè)銀行的數(shù)字貨幣銀行庫，中國人民銀行的數(shù)字貨幣發(fā)行庫是在央行私有云上存放發(fā)行基金的數(shù)據(jù)庫，在私有云上存商業(yè)銀行向央行繳納100%準(zhǔn)備金作為數(shù)字貨幣發(fā)行基金進入到數(shù)字貨幣銀行庫中商業(yè)銀行的銀行庫是負(fù)責(zé)代理投放的商業(yè)銀行管理數(shù)字人民幣所需的數(shù)據(jù)庫，在本地和私有云上存放?！叭行闹刚J(rèn)證中心大數(shù)據(jù)分析中心登記中心其中認(rèn)證中心負(fù)責(zé)對運營機構(gòu)和用戶身信息進行管理登記中心提供分布式賬本服務(wù)負(fù)責(zé)權(quán)屬登記和生產(chǎn)流通清點之類的過程流記錄大數(shù)據(jù)中心利用云計算等技術(shù)對支付行為和監(jiān)管調(diào)控指標(biāo)進行分析在三個中心下層是基云計算的可信服務(wù)

23、管理模塊。表7：央行數(shù)字貨幣系統(tǒng)主模塊數(shù)字貨系統(tǒng)塊簡介數(shù)字貨幣由央行保并名發(fā)的代具金額的密數(shù)串?dāng)?shù)字貨發(fā)行庫人民銀在央數(shù)字幣私云存放央數(shù)字幣發(fā)基金數(shù)庫央行數(shù)貨幣有云用于支央行字貨運行底基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)字貨商業(yè)行庫商業(yè)銀存放行數(shù)貨幣數(shù)庫，可在本也可在央數(shù)貨幣私有上數(shù)字貨數(shù)字包指在流市場個人單位戶用央行字貨的客端，錢可以基于件也以基軟件認(rèn)證中心央行對行數(shù)貨幣構(gòu)及戶份信息行集管理它是統(tǒng)全的基礎(chǔ)件，是可匿名計重要環(huán)節(jié)登記中心記錄央數(shù)字幣及應(yīng)用身，完成屬登；記流水完央行數(shù)字幣全命周登記大數(shù)據(jù)析中心反洗錢支付為分、監(jiān)調(diào)指標(biāo)分等數(shù)據(jù)來源：姚前中國法定數(shù)字貨幣原型構(gòu)想，歐科云鏈，東方證券研究所圖7：數(shù)字人民幣“一幣、

24、兩庫、三中心”架構(gòu)數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行，第一財經(jīng)，東方證券研究所2.4、 數(shù)字人幣的實現(xiàn)數(shù)字人民幣的核心技術(shù)包括安全技術(shù)、交易技術(shù)以及可信保障技術(shù)。數(shù)字人民幣的安全技術(shù)主要用于數(shù)字人民幣的加密傳輸、身份認(rèn)證以及硬件錢包的安全芯等環(huán)節(jié)；數(shù)字人民幣的交易技術(shù)確保數(shù)字人民幣可在在線與離線情況下的穩(wěn)定交易，可最大可能確數(shù)字人民幣如同紙幣一般不受網(wǎng)絡(luò)限制；數(shù)字人民幣的可信保障技術(shù)為數(shù)字貨幣發(fā)行、流通、交易提供安全、可信的應(yīng)用環(huán)境。圖8：數(shù)字人民幣關(guān)鍵技術(shù)數(shù)據(jù)來源：東方證券研究所2.5、 思考：字人與區(qū)塊的聯(lián)系與區(qū)塊鏈去中心化的特征不同根據(jù)中國人民銀行介紹數(shù)字人民幣采用中心化架構(gòu)人銀行數(shù)字人民幣運營體系

25、中處于中心地位，負(fù)責(zé)向作為指定運營機構(gòu)的商業(yè)銀行發(fā)行數(shù)字人民幣并進行全生命周期管理，指定運營機構(gòu)及相關(guān)商業(yè)機構(gòu)負(fù)責(zé)向社會公眾提供數(shù)字人民幣兌換和流通服務(wù)。綜合分析數(shù)字人民幣的框架，我們認(rèn)為數(shù)字人民幣對于區(qū)塊鏈技術(shù)的運用集中于三個方面：1.數(shù)字人民幣簽名錢包使用區(qū)塊鏈技術(shù)加密（私鑰）；2.數(shù)字人民幣預(yù)留了智能合約功能，未來可以加載與貨幣相關(guān)功能的智能合約，促進業(yè)務(wù)模創(chuàng)新，并對數(shù)字人民幣的交易環(huán)節(jié)進行一定約束；3.利用哈希算法不可逆的特性，區(qū)塊鏈賬本使用哈希摘要替代交易敏感信息，保護個人數(shù)據(jù)私安全，同時避免分布式賬本帶來的金融數(shù)據(jù)安全風(fēng)險，實現(xiàn)不同運營機構(gòu)的數(shù)據(jù)隔離。多個主體將參與數(shù)字人民幣運營對

26、于央六大行網(wǎng)商行與微眾銀行而言區(qū)塊鏈技術(shù)門不高央行數(shù)研所與螞蟻鏈共同推動數(shù)字人民幣的研發(fā)六大行的金融科技投入也在中國金融機中處于領(lǐng)先位置、網(wǎng)商銀行背靠阿里/螞蟻系技術(shù)資源、微眾銀行自身區(qū)塊鏈研究實力較強。盡管與區(qū)塊鏈去中心化的理念不同數(shù)字人民幣深度運用區(qū)塊鏈技術(shù)設(shè)計了基于加密字符串的字人民幣表達式保留了安全性防雙花不可偽造等特點數(shù)字人民幣跳出了區(qū)塊鏈應(yīng)“分式去中心化的框架有效利用區(qū)塊鏈技術(shù)的優(yōu)勢數(shù)字人民幣在保障安（中心化架構(gòu)的同時最大化利用區(qū)塊鏈技術(shù)帶來的系統(tǒng)優(yōu)化，達到去蕪存菁的效果。三、 數(shù)字人民幣的戰(zhàn)略意義.1、 數(shù)字人幣可提升跨支付全性金融穩(wěn)定：數(shù)字人民幣在國際清算環(huán)節(jié)可跨過WT系統(tǒng)現(xiàn)存

27、 SWIFT系統(tǒng)由歐美掌控WFT系統(tǒng)又稱環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會是國際銀行同業(yè)間國際合作組織，全球大部分金融機構(gòu)均通過該系統(tǒng)與其他國家銀行開展金融交易。WIFT 系統(tǒng)部設(shè)在比利時，并在美國和荷蘭分設(shè)交換中心，WIFT 協(xié)日常運作由董事會管理管控。董事會有25個席位其中美國英國法國德國瑞士比利時等歐美國家擁有2個董事位其他會員國最多僅擁有一個席位且大部分國家沒有席位，即在WFT系統(tǒng)中不擁有話語權(quán)。SWIFT具有系統(tǒng)性風(fēng)險：20年7，美國曾考慮將中香港清理出WFT銀行結(jié)算系統(tǒng)，并切斷港幣與美元聯(lián)系匯率制通過這種方式中國香港以及在中國香港擁有業(yè)務(wù)的諸多中國金融機構(gòu)將被迫推出美元交易與國際清算體系，中

28、國與中國香港的國際貿(mào)易與金融往來將面臨巨大阻中國的貿(mào)易和供應(yīng)鏈也會受到強烈沖擊此前美國已通過SWFT系統(tǒng)制裁朝鮮及伊朗17年 3 月，WFT切斷了朝鮮銀行與全球銀行網(wǎng)絡(luò)的聯(lián)系；2018年 11 月 8 日，美國財政部發(fā)推稱 WFT將停止為伊朗央行和指定的伊朗金融機構(gòu)服務(wù)。綜上，WFT的系統(tǒng)性風(fēng)險不可忽視。數(shù)字貨幣會沖擊 WFT系統(tǒng)數(shù)字人民幣的推行會有利于保護中國的金融安全穩(wěn)定央數(shù)字貨幣相比現(xiàn)有的電子支付系統(tǒng)在跨境支付技術(shù)的安全及效率層面擁有巨大改進：基于區(qū)塊鏈的數(shù)字貨幣在跨境結(jié)算領(lǐng)域可將WFT系統(tǒng)幾天的計算時間提升至秒級提升易效率；央行數(shù)字貨幣可以大幅降低跨境轉(zhuǎn)賬成本，且通過技術(shù)的提升躲避潛在

29、的政治干預(yù)。數(shù)字貨幣的推行會對現(xiàn)有的SWFT系統(tǒng)產(chǎn)生沖擊而中國于數(shù)字人民幣的布局可以加強與其國家的貿(mào)易對接，保護中國的商業(yè)利益。跨境支付便利：數(shù)字人民幣具備跨境使用的技術(shù)條件在改善跨境支付現(xiàn)存問題方面（數(shù)字人民幣具備跨境使用的技術(shù)條件根國數(shù)人民幣的研發(fā)進展白皮書人民銀行積極參與金融穩(wěn)定理事（FSB國際清算銀（BIS國際貨幣基金組（IF世界銀W等國際組織多交流同各司法管轄區(qū)貨幣和財政管部門跨國金融機構(gòu)及世界頂尖院校交流研討法定數(shù)字貨幣前沿議題人民銀行數(shù)字貨幣研究已與香港金管局簽署合作備忘錄同時加入國際清算銀行創(chuàng)新中（BISIH牽頭的多幣法定字貨幣（mCBCBridge目和香港特別行政區(qū)新加坡等B

30、IS創(chuàng)新分中心以及各行共同探索法定數(shù)字貨幣相關(guān)實踐。表8：傳統(tǒng)跨境支付方式痛點傳統(tǒng)跨境支付方式特點痛點銀行電匯交易安全性高手續(xù)費有上限適合大額交易對于小額匯款手續(xù)費過高匯款到賬需-5天匯款公司線下網(wǎng)點遍布全球分檔付費適合中小規(guī)模交易交易成本大，含電報費、手續(xù)費中轉(zhuǎn)費匯款幣種有限金額上限1萬美金信用卡織應(yīng)用于線上海淘交易及線下os機刷卡即時到賬，費率約為2%-跨境支付刷卡成功率約為 90%對商家而言也存在拒付、欺詐等問題數(shù)據(jù)來源：艾瑞咨詢，東方證券研究所人民幣國際地位：長期數(shù)字人民幣會提升人民幣國際競爭力數(shù)字人民幣誕生于人民幣國際化的大背景下。根據(jù)中國人銀行頒布2020年人民幣際化告，近年來，人

31、民幣跨境使用保持快速增長。2020 年以在新冠疫情沖擊全球貿(mào)易、金融及濟的背景下人民幣跨境使用仍保持韌性并呈現(xiàn)增長未來中國人民銀行將繼續(xù)以服務(wù)實體經(jīng)為導(dǎo)向，堅持市場化原則，穩(wěn)步推進人民幣國際化。長期來看數(shù)字人民幣的發(fā)行和使用會提升人民幣的國際競爭力我們認(rèn)為數(shù)字人民幣具體國影響將體現(xiàn)于擴大中國金融對外開放程度保護人民幣貨幣主權(quán)防止人民幣受其他數(shù)字貨幣擊有效隔離人民幣清算風(fēng)險降低對WFT系統(tǒng)依賴增強人民幣在全球市場的貨幣儲備功能提高人民幣在“一帶一路”沿線國家投資、清算、交易的便捷性等方面。圖9：數(shù)字人民幣的國際影響數(shù)據(jù)來源：劉曉欣數(shù)字人民幣的主要特征及影響分析，東方證券研究所表9：SDR貨幣籃子

32、中各種貨幣的權(quán)重（2001-020）貨幣20020520020020-205206至今美元.9.73歐元/.4.93日元9.4.英鎊.3.09人民幣/10.92數(shù)據(jù)來源：I，劉曉欣數(shù)字人民幣的主要特征及影響分析，東方證券研究所.2、 數(shù)字人幣可“可控名”匿名性：以廣義賬戶體系為基礎(chǔ)，支持銀行賬戶松耦合功能數(shù)字人民幣可以在技術(shù)上實現(xiàn)小額匿名滿足用戶合理的匿名支付需求達到隱私保護的效果據(jù)數(shù)字人民幣錢包的分類標(biāo)準(zhǔn)擁有最低權(quán)限的第四類數(shù)字人民幣錢包屬于匿名錢包用戶余額額 1 萬元、單筆支付限額 200 元、日累計支付限額 5000 元。匿名錢包可僅通過手機號/郵箱通僅通過遠(yuǎn)程認(rèn)證即可完成交通銀行針對外

33、籍人士設(shè)立了第五類數(shù)字人民幣的非實名錢包開通認(rèn)證時可通過境外手機號完成。表10：數(shù)字人民幣錢包分類：V 類錢包可支持匿名性數(shù)字錢分類類錢包類錢包類錢包類錢包錢包屬性實名錢包實名錢包實名錢包匿名錢包實名強度強實名較強實名弱實名非實名注：不銀行于實強度劃可能有區(qū)別也可為強名較強實、較實名弱實或他排序方式認(rèn)證方式銀行面、人別、身證件機號、行賬戶遠(yuǎn)程認(rèn)、人識別、份證 件、手號、行賬戶遠(yuǎn)程認(rèn)、人識別、份證 件、手號遠(yuǎn)程認(rèn)、手號郵箱開戶數(shù)限制一人同機構(gòu)一個一人同機構(gòu)限一個一人同機構(gòu)限一個一人手號/箱同一機構(gòu)一個綁定賬戶綁定一本人行借記卡綁定一本人銀行借記卡不可綁任何賬號不可綁任何號余額上限無0萬2萬1萬單

34、筆限額無5萬0002000日累計額無10萬1萬000年累計額無無無5萬數(shù)據(jù)來源：移動支付網(wǎng)，東方證券研究所圖10：數(shù)字人民幣錢包開通程數(shù)據(jù)來源：CSDN，東方證券研究所可控性：數(shù)字人民幣應(yīng)履行“反洗錢、反恐怖融資、反逃稅”義務(wù)我們認(rèn)為數(shù)字人民幣可以幫助央行實現(xiàn)有效的貨幣管控在數(shù)據(jù)適當(dāng)脫敏的情況下央行可以用大數(shù)據(jù)和人工智能技術(shù)對數(shù)字人民幣的發(fā)行流通等各環(huán)節(jié)進行詳細(xì)的分析了解貨幣體系具運行規(guī)律為精準(zhǔn)調(diào)控貨幣投放數(shù)量投放頻率提供數(shù)據(jù)支持同時也能更好地滿足貨幣政策觀審慎監(jiān)管和金融穩(wěn)定性調(diào)控等干預(yù)需求。投資建議與投資標(biāo)的數(shù)字人民幣的應(yīng)用將對相關(guān)行業(yè)帶來新的機遇我們認(rèn)為銀行 IT集成商將最先受益于數(shù)字人民

35、的推行。數(shù)字人民幣錢包支持綁定工行農(nóng)行中行建行交行郵儲銀行以及網(wǎng)商銀行的儲蓄（微銀行即將開通）。短期內(nèi)，中國居民將主要通過央行數(shù)字人民幣P、六大行數(shù)字人民幣、網(wǎng)商銀行與微眾銀行P參數(shù)字人民幣的使用。在現(xiàn)有數(shù)字人民幣的雙層投放體系下，央行傾向于承擔(dān)發(fā)行與監(jiān)管的角色主要的數(shù)字人民幣運營職能交由指定商業(yè)銀行完成因此預(yù)計六行數(shù)字人民幣、網(wǎng)商銀行與微眾銀行P將成為中國居民使用數(shù)字人民幣的主要途徑。數(shù)字人民幣與銀行 IT 國產(chǎn)化時間節(jié)點吻合，數(shù)字人民幣催化 IT 系統(tǒng)革新需求。中國銀行 IT 系統(tǒng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型將受益于數(shù)字人民幣落地數(shù)字人民幣對銀行核心系統(tǒng)及支付收單等與交易相關(guān)的邊系統(tǒng)數(shù)字化要求高，隨著數(shù)字人

36、民幣應(yīng)用場景的拓展與深入，銀行 IT 系統(tǒng)的改造升級需求將步深化。建議關(guān)注銀行 IT 系統(tǒng)集成商神州信息(00055，)、宇信科技(30064，未)、長亮科技(30038未評級)高(30045未評級)贏時勝(00377未評級)科藍(lán)軟件30663，未評級)。其中，神州信息和宇信科技作為銀行 IT 頭部廠商，在新一代銀行 IT 架構(gòu)中探索具有定代表意義。神州信息00055買入)公司順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢進行研發(fā)部署神州信息持續(xù)迭代布式應(yīng)用平臺并基“分布式+微服務(wù)+云原生的理念對銀行核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)進行全面升級通過微服務(wù)化產(chǎn)品模塊實現(xiàn)了核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)功能靈活組裝與國產(chǎn)主流分布式數(shù)據(jù)庫全部實現(xiàn)適配充分滿足銀行信（

37、信息技術(shù)應(yīng)用創(chuàng)新的需求分布式架構(gòu)現(xiàn)階段可以滿足銀行對IT系統(tǒng)應(yīng)用創(chuàng)新的需求銀行IT系統(tǒng)的訴求將促進穩(wěn)態(tài)業(yè)務(wù)和敏態(tài)業(yè)務(wù)的混合發(fā)展模式的形成而神州信息具有豐富的客戶資源并圍繞客戶訴求進行針對性研發(fā)神州信息現(xiàn)階段的銀行IT系統(tǒng)解決方案“分布式+微服務(wù)+云原生技術(shù)為核心， 020神州信分布式應(yīng)用平臺與分布式核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)中標(biāo)簽約中國銀行唐山銀行、常熟銀行、天津銀行、秦皇島銀行、廈門國際銀行、廣東農(nóng)信、廣州農(nóng)商、摩根士丹利銀長安汽車金融等15家客戶。我們認(rèn)為，神州信息“分布式+微服務(wù)+云原生” 的研發(fā)布有兩層意義： 對行業(yè)而言以云原生為基礎(chǔ)的分布式架構(gòu)可以快速提升銀行IT系統(tǒng)的成熟度分布式架的低成本可以提

38、升銀行IT系統(tǒng)的滲透率微服務(wù)架構(gòu)可以在使用中提高云端計算資源存資源的應(yīng)用效率； 對企業(yè)而言，分布式架構(gòu)提高了公司軟件營收占比。而適配性較強的微服務(wù)可以快速相應(yīng)用戶需求，幫助公司在招標(biāo)環(huán)節(jié)獲得優(yōu)勢，進而提高客戶數(shù)量，攤銷研發(fā)成本，實現(xiàn)降本增效的目的。圖1：云原生概念閉環(huán)圖12“分布式+微服務(wù)+云生”的意義數(shù)據(jù)來源：東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：公司公告，東方證券研究所宇信科技30067未評級)公司主營業(yè)務(wù)包括軟件開發(fā)及服務(wù)、系統(tǒng)集成銷售及服務(wù)、創(chuàng)新運營服務(wù)和其他主營業(yè)務(wù)四大產(chǎn)品和解決方案全面覆蓋業(yè)務(wù)類、渠道類和管理類解決方案，并始終保持在網(wǎng)絡(luò)銀行、信貸管商業(yè)智能、風(fēng)險管理等多個細(xì)分解決方案領(lǐng)域的領(lǐng)先地

39、位?？蛻糍Y源戰(zhàn)略合作前瞻技術(shù)布局： 客戶資源方面公司已服務(wù)國內(nèi)外750家金融客戶覆蓋行消金財務(wù)公司等13類領(lǐng)域，金融 IT 經(jīng)驗積累豐富，對于客戶訴求理解深入，銀行 IT 客戶覆蓋主要國有商業(yè)銀行及股份制銀行、城市商業(yè)銀行等。 戰(zhàn)略合作方面，2021 年 6 ，宇信科技是華為“智慧金融伙伴出海計劃”首批成員單位； 2021年6月宇信科技與平星辰達成戰(zhàn)略合作共建金融分布式數(shù)據(jù)庫與騰訊云合作建數(shù)據(jù)中臺200年1度戰(zhàn)略投資宇信科技在金融云大數(shù)據(jù)人工智能區(qū)鏈等領(lǐng)域展開合作。這些技術(shù)為公司解決方案的適配性奠定基礎(chǔ)。 技術(shù)布局方面公于209初發(fā)布分布式開發(fā)平臺快速開發(fā)平臺移動開發(fā)平臺等基開發(fā)平臺和工具。分

40、布式核心系統(tǒng)（互聯(lián)網(wǎng)金融核心系統(tǒng)）主要客戶為中信銀行與上海清所。表11：220年宇信科技主研發(fā)產(chǎn)品產(chǎn)品介紹新一代一開臺YP圍繞云生和創(chuàng)兩核心力代升級公司一代一開平臺基于微服務(wù)布式架構(gòu)統(tǒng)一開平臺已完全持服務(wù)網(wǎng)（Svce M）、容化部署應(yīng)持續(xù)集成發(fā)，具有靈活展、平擴、彈伸、多地活等點與鯤鵬申威多款產(chǎn)芯服器完成容認(rèn)，適了歐、麟等多操作統(tǒng)以及 OcaBe、S、B等多國產(chǎn)據(jù)庫作為項級技底座輸出近0家金機構(gòu)作為業(yè)級域級技中臺輸出十多中金融機構(gòu)新一代動開平臺YMP提供從用開、發(fā)、運等動應(yīng)用生命期管的一化臺快速開平臺YXP低代碼發(fā)平，大低前頁的開發(fā)度數(shù)據(jù)資管控臺理包括據(jù)標(biāo)數(shù)質(zhì)量元據(jù)管理治理三大心領(lǐng)過元數(shù)管理統(tǒng)

41、可清晰了到企業(yè)有多個系統(tǒng)以數(shù)據(jù)表和數(shù)據(jù)構(gòu)況數(shù)據(jù)開服務(wù)臺實現(xiàn)業(yè)相關(guān)統(tǒng)數(shù)應(yīng)用系統(tǒng)的速接入同時此平承載服的管職能現(xiàn)數(shù)臺OSvce統(tǒng)一服模式數(shù)據(jù)來源：公司公告，東方證券研究所風(fēng)險提示 數(shù)字人民幣落地進程不及預(yù)期：數(shù)字人民幣并無廣泛應(yīng)用的時間節(jié)點要求，落地進程可能于央行最新聲明中的預(yù)期 數(shù)字人民幣核心系統(tǒng)穩(wěn)定性試驗時間長于預(yù)期：數(shù)字人民幣一級節(jié)點與二級節(jié)點的建設(shè)慢預(yù)期或P（系統(tǒng)吞吐量ransctinerScod低于期數(shù)字人民幣系統(tǒng)的建設(shè)更新與迭代需要不斷調(diào)試，以確保系統(tǒng)安全性與穩(wěn)定性，因此節(jié)點建設(shè)周期可能延長值得一提的是，京東數(shù)科帶來了京東智能巡檢機器人和智能機器人通用底盤開發(fā)平臺。京東智能巡檢機器人集

42、成了六自由度可升降機械臂、視覺檢測相機、深度攝像頭、紅外相機、溫濕度傳感器、激光雷達、超聲波傳感、聲光報警等多個工作單元和傳感器，結(jié)合先進的深度學(xué)習(xí)算法和領(lǐng)先的機器視覺技術(shù)，能夠勝任在機房內(nèi)進行設(shè)備檢測、環(huán)境檢測、資產(chǎn)盤點、人員安防等工作。相比傳統(tǒng)人工巡檢，這款智能巡檢機器人更高效、更精準(zhǔn)、更節(jié)省成本，真正實現(xiàn)了AI技術(shù)與傳統(tǒng)運維場景的無縫融合。傳統(tǒng)乙醇在今年產(chǎn)能擴張明顯，累計170多萬噸，且主要集中在東北。國家擁有2億多噸的陳化糧待消化，因此玉米深加工企業(yè)勢在必行，東北玉米酒精得益于產(chǎn)糧基地優(yōu)勢，酒精企業(yè)相對規(guī)?；l(fā)展，原料地域及政策優(yōu)勢多重推動，產(chǎn)能在東北的擴張創(chuàng)近幾年整體最高。今年乙醇市

43、場多表現(xiàn)為以原料為基礎(chǔ)的地域性競爭，今年東北在陳糧價格優(yōu)勢及年初幾個月新糧補貼，成本較木薯有很大空間操作，至關(guān)內(nèi)的大量外銷，直接導(dǎo)致華東木薯酒精因虧損壓力裝置近乎全線被逼停，歷史罕見。至年末情況來看，木薯酒精仍在虧損，華東、華南已有個別大型企業(yè)轉(zhuǎn)向玉米法生產(chǎn)，因此后期酒精供應(yīng)格局必將發(fā)生轉(zhuǎn)變。木薯酒精在今年經(jīng)歷了節(jié)節(jié)敗退的局面，甚至蘇南有幾家小型酒精廠直接淘汰。煤質(zhì)及合成氣無水乙醇在今年因甲醇、醋酸價格的暴漲，成本相對較高，生產(chǎn)較生物質(zhì)乙醇無優(yōu)勢，今年全線停機。應(yīng)用場景加速向新興領(lǐng)域延伸。近年來，工業(yè)機器人應(yīng)用領(lǐng)域已經(jīng)率先從汽車、電子、視頻包裝等傳統(tǒng)領(lǐng)域，逐漸向新能源、環(huán)保設(shè)備、高端裝備、倉儲

44、物流等新興領(lǐng)域加快轉(zhuǎn)變；同時各地的機器人企業(yè)解決方案，也在從跟傳統(tǒng)汽車及3C制造向新場景和新行業(yè)延伸，加速“機器換人”進程，2019年這一趨勢將迎來放大。細(xì)分市場企業(yè)深耕建設(shè)加速。過去一年，在城市低下管道檢查、電纜線路巡檢等諸多領(lǐng)域，涌現(xiàn)出了一批業(yè)務(wù)水平較高、貼合行業(yè)實際、應(yīng)用方案成熟的中小機器人企業(yè)，它們憑借專業(yè)化和精品化產(chǎn)品服務(wù)從市場競爭中脫穎而出，迅速占領(lǐng)相當(dāng)部分的市場份額，成為該領(lǐng)域內(nèi)的“小巨人”。2019年，隨著應(yīng)用領(lǐng)域的進一步伸展放大和細(xì)化下沉，“小巨人”企業(yè)的形成速度和數(shù)量還將進一步加速與增多。值得一提的是，京東數(shù)科帶來了京東智能巡檢機器人和智能機器人通用底盤開發(fā)平臺。京東智能巡

45、檢機器人集成了六自由度可升降機械臂、視覺檢測相機、深度攝像頭、紅外相機、溫濕度傳感器、激光雷達、超聲波傳感、聲光報警等多個工作單元和傳感器，結(jié)合先進的深度學(xué)習(xí)算法和領(lǐng)先的機器視覺技術(shù)，能夠勝任在機房內(nèi)進行設(shè)備檢測、環(huán)境檢測、資產(chǎn)盤點、人員安防等工作。相比傳統(tǒng)人工巡檢，這款智能巡檢機器人更高效、更精準(zhǔn)、更節(jié)省成本，真正實現(xiàn)了AI技術(shù)與傳統(tǒng)運維場景的無縫融合。傳統(tǒng)乙醇在今年產(chǎn)能擴張明顯，累計170多萬噸，且主要集中在東北。國家擁有2億多噸的陳化糧待消化，因此玉米深加工企業(yè)勢在必行，東北玉米酒精得益于產(chǎn)糧基地優(yōu)勢，酒精企業(yè)相對規(guī)?；l(fā)展，原料地域及政策優(yōu)勢多重推動，產(chǎn)能在東北的擴張創(chuàng)近幾年整體最高。

46、今年乙醇市場多表現(xiàn)為以原料為基礎(chǔ)的地域性競爭，今年東北在陳糧價格優(yōu)勢及年初幾個月新糧補貼，成本較木薯有很大空間操作，至關(guān)內(nèi)的大量外銷，直接導(dǎo)致華東木薯酒精因虧損壓力裝置近乎全線被逼停，歷史罕見。至年末情況來看，木薯酒精仍在虧損，華東、華南已有個別大型企業(yè)轉(zhuǎn)向玉米法生產(chǎn)，因此后期酒精供應(yīng)格局必將發(fā)生轉(zhuǎn)變。木薯酒精在今年經(jīng)歷了節(jié)節(jié)敗退的局面，甚至蘇南有幾家小型酒精廠直接淘汰。煤質(zhì)及合成氣無水乙醇在今年因甲醇、醋酸價格的暴漲，成本相對較高，生產(chǎn)較生物質(zhì)乙醇無優(yōu)勢，今年全線停機。應(yīng)用場景加速向新興領(lǐng)域延伸。近年來，工業(yè)機器人應(yīng)用領(lǐng)域已經(jīng)率先從汽車、電子、視頻包裝等傳統(tǒng)領(lǐng)域，逐漸向新能源、環(huán)保設(shè)備、高端

47、裝備、倉儲物流等新興領(lǐng)域加快轉(zhuǎn)變；同時各地的機器人企業(yè)解決方案，也在從跟傳統(tǒng)汽車及3C制造向新場景和新行業(yè)延伸，加速“機器換人”進程，2019年這一趨勢將迎來放大。細(xì)分市場企業(yè)深耕建設(shè)加速。過去一年，在城市低下管道檢查、電纜線路巡檢等諸多領(lǐng)域，涌現(xiàn)出了一批業(yè)務(wù)水平較高、貼合行業(yè)實際、應(yīng)用方案成熟的中小機器人企業(yè)，它們憑借專業(yè)化和精品化產(chǎn)品服務(wù)從市場競爭中脫穎而出，迅速占領(lǐng)相當(dāng)部分的市場份額，成為該領(lǐng)域內(nèi)的“小巨人”。2019年，隨著應(yīng)用領(lǐng)域的進一步伸展放大和細(xì)化下沉，“小巨人”企業(yè)的形成速度和數(shù)量還將進一步加速與增多。在本次展會中，Yukai帶來了Bocco Emo機器人，旨在為兒童和老年人提

48、供陪伴，同時還能在家中保持密切關(guān)注。與上一代相比，這款機器人更加善解人意。它能讀取短信、控制智能家居設(shè)備，并在門鎖上時通知你。不過，它也能給你天氣信息，顯得更“善解人意”、更有表現(xiàn)力。當(dāng)它聽到自己的名字時就會做出反應(yīng)，它會有感情的讀出信息。它還可以根據(jù)說話人的語調(diào)識別說話人的情緒狀態(tài)，并做出相應(yīng)的反應(yīng)?，F(xiàn)階段我國醫(yī)療器械市場的基本構(gòu)成為高端產(chǎn)品占比25%，中低端產(chǎn)品占比75%；而國際醫(yī)療器械市場中的醫(yī)療器械產(chǎn)品基本構(gòu)成為高端產(chǎn)品所占份額一般為55%，中低端產(chǎn)品占45%。并且在占我國醫(yī)療器械25%的高端產(chǎn)品市場中，70%由外資占領(lǐng)，這70%的外資企業(yè)在醫(yī)學(xué)影像設(shè)備和體外診斷等技術(shù)壁壘較高領(lǐng)域，市

49、場占有率超過80%，而我國醫(yī)療器械企業(yè)主要生產(chǎn)中低端品種。隨著各省市陸續(xù)在中國制造2025里對各自區(qū)域內(nèi)醫(yī)療器械企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級和發(fā)展做出重要部署，并且提出了各自的2020年和2025年國產(chǎn)器械大發(fā)展目標(biāo)。因此在產(chǎn)業(yè)規(guī)?？焖僭鲩L的同時，國產(chǎn)器械的占比，尤其是在縣級醫(yī)院的應(yīng)用，將得到較大提升。保健品銷售的渠道分為直銷和非直銷渠道。直銷是指保健品廠商的直銷人員直接向消費者提供保健品的形式，中間沒有任何批發(fā)商以及經(jīng)銷商環(huán)節(jié)。非直銷方式并不直接通過廠商賣給消費者，而是消費者通過中間批發(fā)商以及經(jīng)銷商購買保健品。保健品的非直銷渠道主要有藥店、商超、電商和連鎖店等。乳清蛋白質(zhì)粉是蛋白粉的重要品類，它是從牛奶中

50、分離的優(yōu)質(zhì)蛋白質(zhì)，包括-乳球蛋白、 -乳白蛋白、免疫球蛋白和乳鐵蛋白，有純度高、吸收率高和氨基酸組成最合理等特點。它具有增強機體抗疲勞能力、提供身體構(gòu)造新組織所需氨基酸等功效，為廣大健身愛好者和運動員所喜愛。增肌粉也是乳清蛋白粉的一種。工業(yè)循環(huán)水處理使用的藥劑主要有阻垢劑、緩蝕劑、殺菌滅藻劑、清洗劑、預(yù)膜劑等。?工業(yè)鍋爐用水也是工業(yè)用水的重要部分。 工業(yè)鍋爐是一種常見的能量裝換設(shè)備，用來生產(chǎn)蒸汽或加熱水，廣泛地應(yīng)用于電力、機械、化工等工業(yè)部門及人們的日常生活中。按照鍋爐產(chǎn)生的蒸汽壓力可分為：高壓鍋爐、中壓鍋爐、低壓鍋爐；按照鍋爐的流量可分為大容量（大型）鍋爐、中容量（中型）鍋爐、小容量（小型）

51、鍋爐。工業(yè)鍋爐用水的水源一般為自來水和地下水，使用未經(jīng)處理的水容易對鍋爐造成結(jié)垢、腐蝕和汽水共騰等危害。結(jié)垢直接影響傳熱和汽水正常循環(huán)，形成垢下腐蝕，浪費燃料，縮短鍋爐壽命，嚴(yán)重時引發(fā)脹管、變形或爆管事故。腐蝕則直接影響材料強度，嚴(yán)重時造成裂紋、泄漏甚至爆炸事故。汽水共騰直接影響蒸汽質(zhì)量，可能導(dǎo)致過熱器及其它用汽設(shè)備結(jié)垢甚至引起安全事故。為鍋爐提供合格的水，是保證鍋爐安全經(jīng)濟運行必不可少的手段。工業(yè)鍋爐水處理的常用方法有鍋外水處理和鍋內(nèi)水處理，使用的藥劑主要有：緩蝕阻垢劑、除氧劑、給水降堿劑、離子交換劑、再生劑、軟化劑、堿度調(diào)節(jié)劑、清垢劑等。 蘋果手機這幾年頻繁出現(xiàn)技術(shù)上的問題，導(dǎo)致了用戶體驗

52、過差，這也是用戶放棄蘋果，轉(zhuǎn)而投向國產(chǎn)市場的根本原因。隨著我國近年來科技的快速發(fā)展，國產(chǎn)的手機，在性能上已經(jīng)和蘋果手機不相上下而且更加富有特點，而且在創(chuàng)新上做到了極致，雙屏手機，大屏幕，等科技。氫能源：綠色零排放，或是能源終極形式。從歷史變遷的縱向角度看，人類利用能源的發(fā)展歷史是不斷走向清潔化的過程，氫能源是目前已知最綠色清潔的能源，其反應(yīng)產(chǎn)物只有水，因此有望成為能源的終極形式。從橫向?qū)Ρ冉嵌瓤?，氫能源相較于其他形式的能源具有功率密度優(yōu)勢，在發(fā)電領(lǐng)域具有建設(shè)成本優(yōu)勢。目前氫能源應(yīng)用的主要阻礙在于分布式應(yīng)用場景利用綜合成本高，并且氫氣使用的便利性和其他能源相比有較大差距。以全球氫能源乘用車發(fā)展為

53、例，氫能源產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用尚處于導(dǎo)入期，需要政策支持。我們認(rèn)為，在各國產(chǎn)業(yè)政策及補貼的推動下，氫能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展有向好趨勢，國內(nèi)市場也有望真實進入導(dǎo)入期，但產(chǎn)業(yè)鏈仍需完善。 國際機床工具行業(yè)是一個完全競爭的行業(yè)。2018年中國機床工具行業(yè)進出口貿(mào)易257.91億美元，其中出口111.58億美元，同比增長 13.94%; 進口146.33億美元，同比增長 18.2%。下面進行機床行業(yè)競爭分析。我國機床工具行業(yè)市場化程度較高，產(chǎn)業(yè)集中度不高，基本處于充分競爭狀態(tài)。目前國內(nèi)金屬切削機床的市場主要以低端產(chǎn)品為主，大量中小企業(yè)集中在低端市場競爭，產(chǎn)品技術(shù)門檻相對較低，競爭較為激烈。中高端產(chǎn)品市場競爭較低端產(chǎn)品市場

54、相對緩和，主要參與者為國外行業(yè)巨頭、合資企業(yè)、大型國有企業(yè)或國有控股企業(yè)以及少數(shù)的民營企業(yè)。環(huán)境保護意識的增強推動能源利用向著綠色、清潔化的方向發(fā)展。從最開始的草木發(fā)展到如今的風(fēng)能、太陽能、核能、地?zé)崮艿榷喾N形式， 能源使用過程的污染物排放逐漸降低，這代表這人類能源使用的方向。而目前已知的所有能源中，最為清潔的是氫能，氫氣使用過程產(chǎn)物是水，可以真正做到零排放、無污染，被看做是最具應(yīng)用前景的能源之一，或成為能源使用的終極形式。我們這篇報告主要是研究氫能源產(chǎn)業(yè)鏈情況（主要是研究非工業(yè)用途，尤其是在燃料電池上的應(yīng)用），望其未來的可行性和機會所在。服務(wù)信息共享平臺打造加快。技術(shù)服務(wù)共享平臺的構(gòu)建有助于

55、打通機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展中技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)業(yè)之間的關(guān)鍵閉環(huán)路徑，培育相當(dāng)規(guī)模的機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展集群，形成新的業(yè)務(wù)增長點和產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)。2019年隨著產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)的進一步增強，產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度的進一步加快，服務(wù)信息共享建設(shè)將更加受到領(lǐng)軍企業(yè)的重視，他們將更加投入資金、時間和資源致力于信息共享系統(tǒng)的建設(shè)。作為一項生命科學(xué)領(lǐng)域基礎(chǔ)技術(shù)，基因檢測可用于農(nóng)業(yè)育種、司法鑒定、食品安全等多個行業(yè)。根據(jù)基因檢測產(chǎn)業(yè)的應(yīng)用情況，其中下游市場面向的客戶群體包括醫(yī)院、藥廠、科研機構(gòu)以及消費者等，可分為醫(yī)療和非醫(yī)療兩大類，醫(yī)療領(lǐng)域進一步可細(xì)分為生殖健康檢測、腫瘤檢測、個體化用藥、病原體檢測、生物醫(yī)學(xué)科研服務(wù)多個領(lǐng)域。即使創(chuàng)建基于ROS

56、的程序，但這并不意味著機器人可以隨意運作。在許多情況下，下載基于ROS的代碼只是第一步，讓代碼適應(yīng)特定計算機。而使用其他人制作的ROS代碼要比從頭開始快得多，但對于快速機器人開發(fā)來說仍然不夠。因為ROS平臺還是會出現(xiàn)一些問題，比如代碼無法跟設(shè)備更新同步的問題。因此我們需要一個機器人開發(fā)系統(tǒng)，可以創(chuàng)建、測試和共享機器人軟件。這個系統(tǒng)只需單擊即可復(fù)制機器人代碼，人們可以更快速地驗證其他開發(fā)人員的結(jié)果并從已經(jīng)運行的基礎(chǔ)上開始構(gòu)建。該系統(tǒng)允許開發(fā)人員通過簡單的過程共享已經(jīng)跟其他人一起運行的代碼。然后，接收人可以立即重現(xiàn)完全相同的結(jié)果，無論使用的機器是在Linux、Windows還是Mac OS上運行。

57、無機絮凝劑包括硫酸鋁、堿式氯化鋁、硫酸亞鐵、氯化亞鐵等；有機絮凝劑主要是高分子聚合物，大量使用的高分子有機絮凝劑如聚丙烯酸胺、聚丙烯酸鈉、聚苯乙烯磺酸鹽、聚氧化乙烯等。無機鹽類絮凝劑的品種較少， 主要是一些鋁鹽、鐵鹽及其水解聚合物等，這種絮凝劑的特點是生產(chǎn)工藝操作簡單、產(chǎn)品價格低廉，但投放過程中的用量較大。而有機高分子絮凝劑投加量少，效果好，使用廣泛。 阻垢分散劑在工業(yè)循環(huán)冷卻系統(tǒng)及鍋爐在使用水的過程中，隨著水溫上升，其中含有的可溶解物質(zhì)變得不可溶，并在接觸水的表面上產(chǎn)生了沉積物，就形成了水垢。特別是使用硬水時，水垢生成更為明顯，所謂“硬水”是指水中所溶的礦物質(zhì)成分多，尤其是鈣和鎂。在過去，雖

58、然醫(yī)療機構(gòu)也產(chǎn)生大量數(shù)據(jù)，但缺乏適宜的技術(shù)手段將數(shù)據(jù)進行有效提取，更遑論基于大數(shù)據(jù)的分析應(yīng)用。此外，隨著每種疾病可行的單一或組合療法的數(shù)量不斷增加，確保患者在正確的時間得到正確的治療是醫(yī)院和制藥公司在綜合診斷時所面臨的最大挑戰(zhàn)。理想中的診斷技術(shù)需要龐大而全面的數(shù)據(jù)集保證預(yù)測的準(zhǔn)確性和及時性。相對于蘋果，國產(chǎn)手機品牌則保持了向上的趨勢。數(shù)據(jù)顯示，華為在2018年四季度出售了3000萬部智能手機，在中國的市場份額達到28%，同比增長23%。緊隨其后的是OPPO、vivo和小米，全年出貨量分別為8280萬臺、7930萬臺和5000萬臺。值得注意的是，中國智能手機市場已進入飽和期，產(chǎn)品更換周期加長。中

59、國智能手機出貨量從2017年四季度的1.213億部下降到2018年四季度的1.079億部，同比下降11%。保健品行業(yè)中，電商渠道是增長最快的渠道。根據(jù) Euromonitor 的統(tǒng)計，2017 年中國保健品線上渠道約占總銷售額的 17.8%，較 2010 年線上渠道占比 1.1%，增長了 16.7 個百分點。隨著互聯(lián)網(wǎng)的普及和人們對于保健意識的提升，消費者不必要通過銷售人員講解保健品知識，消費者更傾向于通過網(wǎng)絡(luò)平臺來購買保健品。在供給方面，保健品供應(yīng)商也紛紛在天貓、京東等平臺開設(shè)線上旗艦店。根據(jù)淘數(shù)據(jù)的統(tǒng)計，2018 年 7 月，天貓保健品品牌數(shù)量達 901 個，店鋪數(shù)量達 1143 家，線上

60、單品數(shù)有 20928 種。作為靠出售原奶為主要收入的上游乳企，顯然希望這種局面持續(xù)下去，因為高奶價給他們帶來了實實在在的好處。半年報顯示，現(xiàn)代牧業(yè)上半年實現(xiàn)營收25.85億元，同比增長86.2%；凈利潤為5.23億元，同比增長240.6%。原奶銷售均價為5.15元/公斤，同比增長19.8%；奶牛養(yǎng)殖業(yè)務(wù)毛利率同比提高12.7個百分點至38.1%?！笆茉夏坦┎粦?yīng)求的市場影響，公司原料奶平均售價上漲。的實質(zhì)不是解決我們理解的供過于求，而是解決供需錯配。歷經(jīng)三十多年經(jīng)濟的高速增長，很多人從低收入低消費到中高收入中高消費。據(jù)第三方機構(gòu)調(diào)查數(shù)據(jù)：中國中高等收入人群已超過兩個億?？偟幕拘枨笫谴嬖诘?，但