XXXX中級財(cái)務(wù)管理1-10章總結(jié)公式

1、財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)礎(chǔ)復(fù)利終值復(fù)利終值公式: FP（1i）n其中，（1i）n稱為復(fù)利終值系數(shù)，用符號（F/P，i，n）表示復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值公式：PF11/（1ii）n其中1/（11i）n稱為復(fù)利現(xiàn)現(xiàn)值系數(shù)，用用符號（P/F，i，nn）表示結(jié)論（1）復(fù)利終值值和復(fù)利現(xiàn)值值互為逆運(yùn)算算；（2）復(fù)復(fù)利終值系數(shù)數(shù)（1i）n和復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)1/（1i）n互為倒數(shù)。預(yù)付年金終值具體有兩兩種方法：方法一：預(yù)付年金終終值普通年年金終值（11i）。 方法二：FA（FF/A，i，nn1）11預(yù)付年金現(xiàn)值兩種方法法方法一：PA（PP/A，i，nn1）11方法法二：預(yù)付年年金現(xiàn)值普普通年金現(xiàn)值值（1ii）3）遞延年金現(xiàn)現(xiàn)值【方

2、法11】兩次折現(xiàn)現(xiàn)計(jì)算公式如下：PAA（P/A，ii，n）（PP/F，i，mm） PP AA（P/A，i，mmn）AA（P/A，ii，m）A（PP/A，i，mmn）（PP/A，i，mm）式式中，m為遞遞延期，n為為連續(xù)收支期期數(shù)，即年金金期。【方法33】先求終值值再折現(xiàn)PAA（F/A，ii，n）（PP/F，i，mm+n）（3）遞延延年金終值遞延年金金的終值計(jì)算算與普通年金金的終值計(jì)算算一樣，計(jì)算算公式如下：FAA（F/A，i，nn）注意意式中“n”表表示的是A的的個數(shù)，與遞遞延期無關(guān)。永續(xù)年金的利率率可以通過公公式i=A/P永續(xù)年金的現(xiàn)值值3.年償債基基金的計(jì)算償債基金和普普通年金終值值互為逆

3、運(yùn)算算；償債基基金系數(shù)和年年金終值系數(shù)數(shù)是互為倒數(shù)數(shù)的關(guān)系。4.年資本回收收額的計(jì)算年資本回回收額是指在在約定年限內(nèi)內(nèi)等額回收初初始投入資本本或清償所債債務(wù)的金額。年年資本回收額額的計(jì)算實(shí)際際上是已知普普通年金現(xiàn)值值P，求年金金A。 計(jì)算公式如如下：式式中，稱稱為資本回收收系數(shù)，記作作（A/P，ii，n）?！咎崾尽浚?1）年資本回回收額與普通通年金現(xiàn)值互互為逆運(yùn)算；（2）資本本回收系數(shù)與與普通年金現(xiàn)現(xiàn)值系數(shù)互為為倒數(shù)?！究偨Y(jié)】系數(shù)之之間的關(guān)系1.互為為倒數(shù)關(guān)系復(fù)利終值系數(shù)復(fù)利現(xiàn)值系系數(shù)1年金終值系數(shù)償債基金系系數(shù)1年金現(xiàn)值系數(shù)資本回收系系數(shù)12.預(yù)付年年金系數(shù)與年年金系數(shù)終值系數(shù)（1）期數(shù)加1

4、1，系數(shù)減11（2）即付付年金終值系系數(shù)普通年年金終值系數(shù)數(shù)（1+ii）現(xiàn)值系數(shù)（1）期數(shù)減11，系數(shù)加11（2）即付付年金現(xiàn)值系系數(shù)普通年年金現(xiàn)值系數(shù)數(shù)（1+ii）名義利率與實(shí)際際利率11.一年多次次計(jì)息時的名名義利率與實(shí)實(shí)際利率實(shí)際利率：1年計(jì)息11次時的“年年利息/本金金”名義義利率：1年年計(jì)息多次的的“年利息/本金”單期資產(chǎn)的收益益率資產(chǎn)價價值（價格）的的增值期初初資產(chǎn)價值（價價格） 利息（股股息）收益資本利得期初資產(chǎn)產(chǎn)價值（價格格） 利息（股息息）收益率資本利得收收益率預(yù)期期收益率E（RR）式中，E（R）為為預(yù)期收益率率；Pi表示情況ii可能出現(xiàn)的的概率；Rii表示情況ii出現(xiàn)時的收

5、收益率。必要收益率無無風(fēng)險收益率率風(fēng)險收益益率方差方差和標(biāo)準(zhǔn)離差差作為絕對數(shù)數(shù)，只適用于于期望值相同同的決策方案案風(fēng)險程度的的比較。標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)離差率對于期望值不同同的決策方案案，評價和比比較其各自的的風(fēng)險程度只只能借助于標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)離差率這這一相對數(shù)值值R報酬率 投資M1，獲得報酬酬M1R1M投資 投投資M2，獲得報酬酬M2R2系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)或或系數(shù)的定定義式如下：兩項(xiàng)證券資產(chǎn)組組合的收益率率的方差滿足足以下關(guān)系式式：（aab）2a2b22abaw11bww22資本資產(chǎn)定價模模型的基本原原理R = Rf+（RRmRf）R表示示某資產(chǎn)的必必要收益率；表示示該資產(chǎn)的系系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)數(shù)；Rf表示無風(fēng)險險收益率

6、，通通常以短期國國債的利率來來近似替代；Rm表示市場組組合收益率預(yù)期收益率=必要收益率率= Rf +（RRmRf）四、總成本模型型總成本本固定成本本總額變動動成本總額固定成本總總額（單位位變動成本業(yè)務(wù)量）第三章預(yù)算管管理（二）生產(chǎn)預(yù)算算預(yù)計(jì)生產(chǎn)量預(yù)預(yù)計(jì)銷售量預(yù)計(jì)期末存存貨預(yù)計(jì)期期初存貨（三）直接材料料預(yù)算直接人工預(yù)算它是以生生產(chǎn)預(yù)算為基基礎(chǔ)編制的，其其主要內(nèi)容有有預(yù)計(jì)產(chǎn)量、單單位產(chǎn)品工時時，人工總工工時，每小時時人工成本和和人工總成本本。由于人工工工資都需要要使用現(xiàn)金支支付，所以不不需另外預(yù)計(jì)計(jì)現(xiàn)金支出，可可直接參加現(xiàn)現(xiàn)金預(yù)算的匯匯總。（五）制制造費(fèi)用預(yù)算算（1）制制造費(fèi)用預(yù)算算分為變動制制造

7、費(fèi)用和固固定制造費(fèi)用用兩部分。（2）變變動制造費(fèi)用用以生產(chǎn)預(yù)算算為基礎(chǔ)來編編制，固定制制造費(fèi)用需要要逐項(xiàng)進(jìn)行預(yù)預(yù)計(jì)，通常與與本期產(chǎn)量無無關(guān)，按每季季實(shí)際需要的的支付額預(yù)計(jì)計(jì)，然后求出出全年數(shù)。產(chǎn)品成本預(yù)算產(chǎn)品成本本預(yù)算，是銷銷售預(yù)算、生生產(chǎn)預(yù)算、直直接材料預(yù)算算、直接人工工預(yù)算、制造造費(fèi)用預(yù)算的的匯總。其主主要內(nèi)容是產(chǎn)產(chǎn)品的單位成成本和總成本本。單位產(chǎn)品品成本的有關(guān)關(guān)數(shù)據(jù)，來自自前述三個預(yù)預(yù)算。生產(chǎn)量量、期末存貨貨量來自生產(chǎn)產(chǎn)預(yù)算，銷售售量來自銷售售預(yù)算。生產(chǎn)產(chǎn)成本、存貨貨成本和銷貨貨成本等數(shù)據(jù)據(jù)，根據(jù)單位位成本和有關(guān)關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算得得出。銷售及管理費(fèi)用用預(yù)算（11）銷售費(fèi)用用預(yù)算是指為為了實(shí)現(xiàn)銷

8、售售預(yù)算而支付付的費(fèi)用預(yù)算算。它以銷售售預(yù)算為基礎(chǔ)礎(chǔ)。（22）管理費(fèi)用用多屬于固定定成本，所以以，管理費(fèi)用用預(yù)算一般是是以過去的實(shí)實(shí)際開支為基基礎(chǔ)，按預(yù)算算期可預(yù)見的的變化來調(diào)整整。（一）現(xiàn)現(xiàn)金預(yù)算現(xiàn)金預(yù)算是是以業(yè)務(wù)預(yù)算算和專門決策策預(yù)算為依據(jù)據(jù)編制的，專專門反映預(yù)算算期內(nèi)預(yù)計(jì)現(xiàn)現(xiàn)金收入與現(xiàn)現(xiàn)金支出，以以及為滿足理理想現(xiàn)金余額額而進(jìn)行籌資資或歸還借款款等的預(yù)算?，F(xiàn)現(xiàn)金預(yù)算由可可供使用現(xiàn)金金、現(xiàn)金支出出、現(xiàn)金余缺缺、現(xiàn)金籌措措與運(yùn)用四部部分構(gòu)成?？晒┦褂矛F(xiàn)現(xiàn)金期初現(xiàn)現(xiàn)金余額現(xiàn)現(xiàn)金收入可供使用現(xiàn)現(xiàn)金現(xiàn)金支支出現(xiàn)金余余缺現(xiàn)金金余缺現(xiàn)金金籌措現(xiàn)金金運(yùn)用期末末現(xiàn)金余額第五章 籌資管管理（下）公式資金需要

9、量（基基期資金平均均占用額不不合理資金占占用額）（11預(yù)測期銷銷售增減率）（1預(yù)測測期資金周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)速度變動率率）【提示】如如果預(yù)測期銷銷售增加，則則用（1預(yù)預(yù)測期銷售增增加率）；反反之用“減”。如果預(yù)測期資金周轉(zhuǎn)速度加快，則應(yīng)用（1預(yù)測期資金周轉(zhuǎn)速度加速率）；反之用“加”。 銷售百分比法需要增加的資金金=資產(chǎn)增加加-敏感負(fù)債債增加外外部融資需求求量=資產(chǎn)增增加敏感負(fù)負(fù)債增加留留存收益增加加資金習(xí)性預(yù)測法法【問題】采用資資金習(xí)性預(yù)測測法，預(yù)測出出之后，如如果求外部融融資需求？外部融資資需求預(yù)計(jì)計(jì)資金需求量量上年資金金需求量留留存收益增加加投資者要求的報報酬率無風(fēng)險報酬酬率風(fēng)險報報酬率純利率通通貨膨

10、脹補(bǔ)償償率風(fēng)險報報酬率一般模式不考慮時間價值值的模式【提提示】該模式式應(yīng)用于債務(wù)務(wù)資本成本的的計(jì)算（融資資租賃成本計(jì)計(jì)算除外）。 折現(xiàn)模式考慮時間價值的的模式籌資凈凈額現(xiàn)值未未來資本清償償額現(xiàn)金流量量現(xiàn)值0資資本成本率所采用的折折現(xiàn)率【提示示】（1）能能使現(xiàn)金流入入現(xiàn)值與現(xiàn)金金流出現(xiàn)值相相等的折現(xiàn)率率，即為資本本成本。（22）該模式為為通用模式。 2.個別資本成成本計(jì)算（1）銀行行借款資本成成本一般模式折現(xiàn)模式根據(jù)“現(xiàn)金流入入現(xiàn)值現(xiàn)金金流出現(xiàn)值0”求解折折現(xiàn)率 （2）公司債券券資本成本一般模式【注】分子計(jì)算算年利息要根根據(jù)面值和票票面利率計(jì)算算，分母籌資資總額是根據(jù)據(jù)債券發(fā)行價價格計(jì)算的。 折

11、現(xiàn)模式根據(jù)“現(xiàn)金流入入現(xiàn)值現(xiàn)金金流出現(xiàn)值0”求解折折現(xiàn)率 （3）融資租賃賃資本成本融資租賃賃各期的租金金中，包含有有本金每期的的償還和各期期的手續(xù)費(fèi)用用（即租賃公公司各期的利利潤），其資資本成本的計(jì)計(jì)算只能采用用折現(xiàn)模式【總結(jié)】融資租租賃資本成本本的計(jì)算（不不考慮所得稅稅）（11）殘值歸出出租人設(shè)設(shè)備價值年年租金年金金現(xiàn)值系數(shù)+殘值現(xiàn)值（2）殘殘值歸承租人人設(shè)備價價值年租金金年金現(xiàn)值值系數(shù)4）普通股資本本成本第一種方法股利增長模模型法假假設(shè)：某股票票本期支付股股利為D0，未未來各期股利利按g速度增增長，股票目目前市場價格格為P0，則則普通股資本本成本為：【提提示】普通股股資本成本計(jì)計(jì)算采用的是

12、是折現(xiàn)模式。第二種方法資本資產(chǎn)定價模型法KsRf+（RmRf）5）留存收益資本成本與普通股資本成本計(jì)算相同，也分為股利增長模型法和資本資產(chǎn)定價模型法，不同點(diǎn)在于留存收益資本成本率不考慮籌資費(fèi)用。（五）平均資本成本平均資本成本，是以各項(xiàng)個別資本占企業(yè)總資本中的比重為權(quán)數(shù)，對各項(xiàng)個別資本成本率進(jìn)行加權(quán)平均而得到的總資本成本率。其計(jì)算公式為：六）邊際資本成本含義是企業(yè)追加籌資資的成本。 計(jì)算方法加權(quán)平均法權(quán)數(shù)確定目標(biāo)價值權(quán)數(shù)應(yīng)用是企業(yè)進(jìn)行追加加籌資的決策策依據(jù)。 經(jīng)營杠桿效應(yīng)【補(bǔ)充知知識】單單位邊際貢獻(xiàn)獻(xiàn)=單價-單單位變動成本本=P-Vcc邊際貢貢獻(xiàn)總額M=銷售收入-變動成本總總額=（P-Vc）QQ

13、邊際貢貢獻(xiàn)率=邊際際貢獻(xiàn)/銷售售收入=單位位邊際貢獻(xiàn)/單價變變動成本率=變動成本/銷售收入=單位變動成成本/單價邊際貢獻(xiàn)獻(xiàn)率+變動成成本率=1息稅前利利潤=收入-變動成本-固定成本=邊際貢獻(xiàn)-固定成本EBITT=（P-VVc）Q-F盈虧虧臨界點(diǎn)銷售售量=F/（PP-Vc）盈虧臨界界點(diǎn)銷售額=F/邊際貢貢獻(xiàn)率2.經(jīng)經(jīng)營杠桿系數(shù)數(shù)（1）DDOL的定義義公式：經(jīng)營杠桿系系數(shù)息稅前前利潤變動率率/產(chǎn)銷變動動率（22）簡化公式式：報告告期經(jīng)營杠桿桿系數(shù)基期期邊際貢獻(xiàn)/基期息稅前前利潤DDOLM/EBITM/（MF）基期期邊際貢獻(xiàn)/基期息稅前前利潤【提示示】經(jīng)營杠桿桿系數(shù)簡化公公式推導(dǎo)假設(shè)基期的的息稅前利

14、潤潤EBITPQVccQF，產(chǎn)產(chǎn)銷量變動Q，導(dǎo)致息息稅前利潤變變動，EBBIT（PPVc）Q，代入入經(jīng)營杠桿系系數(shù)公式：降低經(jīng)營風(fēng)險途途徑提高單價和銷售售量降低固定定成本和單位位變動成本財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（1）定定義公式： （22）簡化公式式： 【提示】本題題需要注意幾幾個指標(biāo)之間間的關(guān)系：息稅前利利潤利息利潤總額（稅稅前利潤）利潤總額額（1所所得稅稅率）凈利潤每股收益凈利潤/普普通股股數(shù) 降低DFL途徑徑降低債務(wù)水平提提高息稅前利利潤【提示】不不存在優(yōu)先股股的情況下，所所得稅率不影影響DFL。教教材有誤?？偢軛U系數(shù)（1）定義義公式【提提示】總杠桿桿系數(shù)與經(jīng)營營杠桿系數(shù)和和財(cái)務(wù)杠桿系系數(shù)的關(guān)系DTL

15、DOLDDFL （2）簡化化公式資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化（假假設(shè)不考慮優(yōu)優(yōu)先股）資本結(jié)構(gòu)優(yōu)優(yōu)化，就是權(quán)權(quán)衡負(fù)債的低低成本和高風(fēng)風(fēng)險的關(guān)系，確確定合理的資資本結(jié)構(gòu)。1.每股股收益分析法法計(jì)算方方案之間的每每股收益無差差別點(diǎn)，并據(jù)據(jù)此進(jìn)行資本本結(jié)構(gòu)決策的的一種方法。 （1）對對負(fù)債籌資方方式和權(quán)益籌籌資方式比較較：如果果預(yù)期的息稅稅前利潤大于于每股收益無無差別點(diǎn)的息息稅前利潤，則則運(yùn)用負(fù)債籌籌資方式；如果預(yù)期期的息稅前利利潤小于每股股收益無差別別點(diǎn)的息稅前前利潤，則運(yùn)運(yùn)用權(quán)益籌資資方式。2.平均資本成成本比較法是通過計(jì)計(jì)算和比較各各種可能的籌籌資組合方案案的平均資本本成本，選擇擇平均資本成成本率最低的的方案。

16、3.公司價值分分析法（11）企業(yè)價值值計(jì)算公公司的市場總總價值V等于于權(quán)益資本價價值S加上債債務(wù)資本價值值B，即：VSB為簡簡化分析，假假設(shè)公司各期期的EBITT保持不變，債債務(wù)資本的價價值等于其面面值，權(quán)益資資本的市場價價值可通過下下式計(jì)算（權(quán)權(quán)益資本成本本可以采用資資本資產(chǎn)定價價模型確定）。（2）加權(quán)平均資本成本的計(jì)算投資管理一、項(xiàng)目現(xiàn)金金流量（一）投資期在長期資產(chǎn)上上的投資墊墊支的營運(yùn)資資金營業(yè)期稅后付現(xiàn)成本稅后付現(xiàn)成本付現(xiàn)成本（1稅率率）稅后收入稅后收入收入入金額（11稅率）非付現(xiàn)成本抵稅稅非付現(xiàn)成本可以以起到減少稅稅負(fù)的作用，其其公式為：稅稅負(fù)減少額非付現(xiàn)成本本稅率估算方法直接法：（

17、NCCF）營業(yè)業(yè)收入付現(xiàn)現(xiàn)成本所得得稅間接法：營業(yè)現(xiàn)現(xiàn)金凈流量稅后營業(yè)利利潤非付現(xiàn)現(xiàn)成本分算法：營業(yè)現(xiàn)現(xiàn)金凈流量收入（11所得稅率率）付現(xiàn)成成本（1所得稅率）非付現(xiàn)成本本所得稅率率終結(jié)期特點(diǎn)主要是現(xiàn)金流入入量內(nèi)容固定資產(chǎn)變價價凈收入：固固定資產(chǎn)出售售或報廢時的的出售價款或或殘值收入扣扣除清理費(fèi)用用后的凈額。墊支營運(yùn)資金的收回：項(xiàng)目開始墊支的營運(yùn)資金在項(xiàng)目結(jié)束時得到回收。二、凈現(xiàn)值（NNPV）凈現(xiàn)現(xiàn)值（NPVV）未來現(xiàn)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)現(xiàn)值原始投投資額現(xiàn)值年金凈流量（AANCF）年金凈流量現(xiàn)現(xiàn)金凈流量總總現(xiàn)值/年金金現(xiàn)值系數(shù) 現(xiàn)金凈流量量總終值/年年金終值系數(shù)數(shù) 現(xiàn)值指數(shù)（PVVI）PVI未來現(xiàn)現(xiàn)金凈

18、流量現(xiàn)現(xiàn)值/原始投投資現(xiàn)值內(nèi)含報酬率（IIRR）未來每年現(xiàn)金凈凈流量相等時時（年金法）未來每年現(xiàn)金凈流量年金現(xiàn)值系數(shù)原始投資額現(xiàn)值02.未來每年現(xiàn)金凈流量不相等時如果投資方案的的每年現(xiàn)金流流量不相等，各各年現(xiàn)金流量量的分布就不不是年金形式式，不能采用用直接查年金金現(xiàn)值系數(shù)表表的方法來計(jì)計(jì)算內(nèi)含報酬酬率，而需采采用逐次測試試法?；厥掌冢≒P）靜態(tài)回收期未來每年現(xiàn)金凈凈流量相等時時這種情情況是一種年年金形式，因因此：靜靜態(tài)回收期原始投資額額/每年現(xiàn)金金凈流量2.未來每年現(xiàn)現(xiàn)金凈流量不不相等時的計(jì)計(jì)算方法在這種情況況下，應(yīng)把每每年的現(xiàn)金凈凈流量逐年加加總，根據(jù)累累計(jì)現(xiàn)金流量量來確定回收收期。（二）動

19、動態(tài)回收期11.未來每年年現(xiàn)金凈流量量相等時在這種年金金形式下，假假定經(jīng)歷幾年年所取得的未未來現(xiàn)金凈流流量的年金現(xiàn)現(xiàn)值系數(shù)為（PP/A，i,n），則： 計(jì)算算出年金現(xiàn)值值系數(shù)后，通通過查年金現(xiàn)現(xiàn)值系數(shù)表，利利用插值法，即即可推算出回回收期n。 2.未來每每年現(xiàn)金凈流流量不相等時時在這種種情況下，應(yīng)應(yīng)把每年的現(xiàn)現(xiàn)金凈流量逐逐一貼現(xiàn)并加加總，根據(jù)累累計(jì)現(xiàn)金流量量現(xiàn)值來確定定回收期。計(jì)計(jì)算其動態(tài)回回收期。第三節(jié)項(xiàng)目投投資管理一、獨(dú)立投資資方案的決策策一般采用內(nèi)含報報酬率法進(jìn)行行比較決策。從從高到低二、互斥投資方方案的決策【總結(jié)】壽命命期相同，比比較凈現(xiàn)值；壽命期不不同，比較年年金凈流量（若若比較NP

20、VV，必須按共共同的有效壽壽命期計(jì)算凈凈現(xiàn)值）。三、固定資產(chǎn)產(chǎn)更新決策 方法 年限相同時，采采用凈現(xiàn)值法法； 如果更更新不改變生生產(chǎn)能力，“負(fù)負(fù)的凈現(xiàn)值”在在金額上等于于“現(xiàn)金流出出總現(xiàn)值”，決決策時應(yīng)選擇擇現(xiàn)金流出總總現(xiàn)值低者。 年限不同同時，采用年年金凈流量法法。如果更新新不改變生產(chǎn)產(chǎn)能力，“負(fù)負(fù)的年金凈流流量”在金額額上等于“年年金成本”，決決策時應(yīng)選擇擇年金成本低低者。 采用凈現(xiàn)值法?！炬溄印繝I業(yè)現(xiàn)金凈流量計(jì)算的三種方法。1.直接法營業(yè)現(xiàn)金凈流量=收入-付現(xiàn)成本-所得稅2.間接法營業(yè)現(xiàn)金凈流量=稅后營業(yè)利潤+非付現(xiàn)成本3.分算法【提示】（11）現(xiàn)金流量量的相同部分分不予考慮； （22）

21、折舊需要要按照稅法規(guī)規(guī)定計(jì)提；（3）舊舊設(shè)備方案投投資按照機(jī)會會成本思路考考慮；（44）項(xiàng)目終結(jié)結(jié)時長期資產(chǎn)產(chǎn)相關(guān)流量包包括兩部分：一是變現(xiàn)價價值，即最終終報廢殘值；二是變現(xiàn)價價值與賬面價價值的差額對對所得稅的影影響。（二二）壽命期不不同的設(shè)備重重置決策壽命期不同同的設(shè)備重置置方案，用凈凈現(xiàn)值指標(biāo)可可能無法得出出正確決策結(jié)結(jié)果，應(yīng)當(dāng)采采用年金凈流流量法決策。第四節(jié)證券投投資管理債券價值=未來來利息的現(xiàn)值值+歸還本金金的現(xiàn)值 【結(jié)論】票面利率高高于市場利率率，價值高于于面值；票面利率率低于市場利利率，價值低低于面值；票面利利率等于市場場利率，價值值等于面值?！窘Y(jié)論】短期期的溢價或折折價債券對決決

22、策的影響并并不大；對對于長期債券券來說，溢價價債券的價值值與票面金額額的偏離度較較高，會給債債券市場價格格提供較大的的波動空間，應(yīng)應(yīng)當(dāng)利用這個個波動空間謀謀取投資的資資本價差利得得?！窘Y(jié)論】長期債債券的價值波波動較大，特特別是票面利利率高于市場場利率的長期期溢價債券，容容易獲取投資資收益但安全全性較低，利利率風(fēng)險較大大。如果市場場利率波動頻頻繁，利用長長期債券來儲儲備現(xiàn)金顯然然是不明智的的，將為較高高的收益率而而付出安全性性的代價。（三三）債券投資資的收益率 五、股票投資資股票價值=未來各年股股利的現(xiàn)值之之和 【提示示】優(yōu)先股是是特殊的股票票，優(yōu)先股股股東每期在固固定的時點(diǎn)上上收到相等的的股利

23、，并且且沒有到期日日，未來的現(xiàn)現(xiàn)金流量是一一種永續(xù)年金金，其價值計(jì)計(jì)算為： 優(yōu)優(yōu)先股價值=股利/折現(xiàn)現(xiàn)率 固定增長模式有些企業(yè)業(yè)的股利是不不斷增長的，假假設(shè)其增長率率是固定的。計(jì)算公式為：2）零增長模式如果公司未來各期發(fā)放的股利都相等，那么這種股票與優(yōu)先股是相類似的。或者說，當(dāng)固定增長模式中g(shù)0時，有：3）階段性增長模式許多公司的股利在某一期間有一個超常的增長率，這段期間的增長率g可能大于RS，而后階段公司的股利固定不變或正常增長。對于階段性增長的股票，需要分段計(jì)算，才能確定股票的價值。（二）股票投資的收益率第七章營運(yùn)資資金管理營運(yùn)資金概念 營運(yùn)資金流動動資產(chǎn)流動動負(fù)債【提示示】營運(yùn)資金金有廣

24、義和狹狹義之分，廣廣義的營運(yùn)資資金概念是指指一個企業(yè)流流動資產(chǎn)的總總額；狹義的的營運(yùn)資金概概念是指流動動資產(chǎn)減去流流動負(fù)債后的的余額。這里里指的是狹義義的營運(yùn)資金金概念 緊縮的投資戰(zhàn)略略：風(fēng)險高，高高收益。風(fēng)險險型寬松的投資戰(zhàn)略略：低風(fēng)險，低低收益。保守守型第二節(jié) 現(xiàn)金管理（二）存貨模式式 假設(shè)不允許現(xiàn)金短缺缺，即短缺成成本為無關(guān)成成本相關(guān)成本（1）機(jī)會成本本；（2）交交易成本含義所謂的最佳現(xiàn)金金持有量，也也就是能使機(jī)機(jī)會成本和交交易成本之和和最小的現(xiàn)金金持有量。1.機(jī)會成成本。2.交易成本3.最佳持有量量及其相關(guān)公公式從上上圖可以看出出，當(dāng)機(jī)會成成本與交易成成本相等時，相相關(guān)總成本最最低，此

25、時的的持有量即為為最佳持有量量。由此可以以得出： （三）隨隨機(jī)模型（米米勒奧爾模模型） 含義 隨機(jī)模式是在現(xiàn)現(xiàn)金需求量難難以預(yù)知的情情況下進(jìn)行現(xiàn)現(xiàn)金持有量控控制的方法 基本原理 【兩條控制線，一一條回歸線】當(dāng)企業(yè)現(xiàn)金余額在最高控制線（上限）和最低控制線（下限）之間波動時，表明企業(yè)現(xiàn)金持有量處于合理的水平，無需進(jìn)行調(diào)整。當(dāng)現(xiàn)金余額達(dá)到上限時，則將部分現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為有價證券；當(dāng)現(xiàn)金余額下降到下限時，則賣出部分證券。 模型 參數(shù) 兩條控制線和一一條回歸線的的確定（1）最最低控制線LL的確定最低低控制線L取取決于模型之之外的因素，其其數(shù)額是由現(xiàn)現(xiàn)金管理部經(jīng)經(jīng)理在綜合考考慮短缺現(xiàn)金金的風(fēng)險程度度、企業(yè)借款款

26、能力、企業(yè)業(yè)日常周轉(zhuǎn)所所需資金、銀銀行要求的補(bǔ)補(bǔ)償性余額等等因素的基礎(chǔ)礎(chǔ)上確定的。（2）回歸線的確定 式中：b證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為證券的成本；delta，企業(yè)每日現(xiàn)金流變動的標(biāo)準(zhǔn)差； i以日為基礎(chǔ)計(jì)算的現(xiàn)金機(jī)會成本。 【注】R的影響因素：同向：L，b，；反向：i （3）最高控制線的確定H3R2L 【注意】該公式可以變形為：HR2（RL） 評價 （1）符合隨機(jī)機(jī)思想，適用用于所有企業(yè)業(yè)貨幣資金最最佳持有量的的測算。（22）建立在企企業(yè)的現(xiàn)金未未來需求總量量和收支不可可預(yù)測的前提提下，因此，計(jì)計(jì)算出來的現(xiàn)現(xiàn)金持有量比比較保守。 四、現(xiàn)金收支日日常管理（一）現(xiàn)金金周轉(zhuǎn)期概念現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期存存貨周轉(zhuǎn)

27、期應(yīng)收賬款周周轉(zhuǎn)期應(yīng)付付賬款周轉(zhuǎn)期期其中：存貨周周轉(zhuǎn)期平均均存貨每天天的銷貨成本本應(yīng)收賬款周周轉(zhuǎn)期平均均應(yīng)收賬款每天的銷貨貨收入應(yīng)付賬賬款周轉(zhuǎn)期平均應(yīng)付賬賬款每天的的購貨成本措施減少現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期期的措施：（11）減少存貨貨周轉(zhuǎn)期（加加快制造與銷銷售產(chǎn)成品）（2）減少應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期（加速應(yīng)收賬款的回收）（3）延長應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期（減緩支付應(yīng)付賬款）第三節(jié)應(yīng)收賬賬款管理一、應(yīng)收賬賬款的功能增加銷售提供賒銷所增加加的產(chǎn)品一般般不增加固定定成本，因此此，賒銷所增增加的收益等等于銷量的增增加與單位邊邊際貢獻(xiàn)，計(jì)計(jì)算公式如下下：增加的收收益增加的的銷售量單單位邊際貢獻(xiàn)獻(xiàn)二、應(yīng)收賬賬款的成本1.應(yīng)收收賬款的機(jī)會

28、會成本因因投放于應(yīng)收收賬款而放棄棄其他投資所所帶來的收益益，即為應(yīng)收收賬款的機(jī)會會成本。其計(jì)計(jì)算公式如下下：（1）應(yīng)應(yīng)收賬款平均均余額日銷銷售額平均均收現(xiàn)期（2）應(yīng)收收賬款占用資資金應(yīng)收賬賬款平均余額額變動成本本率【提提示】只有應(yīng)應(yīng)收賬款中的的變動成本才才是因?yàn)橘d銷銷而增加的成成本（投入的的資金）。（3）應(yīng)應(yīng)收賬款占用用資金的應(yīng)計(jì)計(jì)利息（即機(jī)機(jī)會成本）應(yīng)收賬賬款占用資金金資本成本本日銷售售額平均收收現(xiàn)期變動動成本率資資本成本應(yīng)收賬款周周轉(zhuǎn)期平均均應(yīng)收賬款每天的銷貨貨收入3.應(yīng)應(yīng)收賬款的壞壞賬成本應(yīng)收賬款的的壞賬成本賒銷額預(yù)預(yù)計(jì)壞賬損失失率信用條件信信用條件是銷銷貨企業(yè)要求求賒購客戶支支付貨款的

29、條條件。由信用用期限、折扣扣期限和現(xiàn)金金折扣三個要要素組成。【信信用條件決策策】增加加的稅前損益益0，可行行。1.計(jì)算增加的的收益增加的收收益增加的的銷售收入增加的變動動成本 增加加的邊際貢獻(xiàn)獻(xiàn) 增加加的銷售量單位邊際貢貢獻(xiàn) 增增加的銷售額額（1變變動成本率）2.計(jì)算實(shí)施新新信用政策后后成本費(fèi)用的的增加：第一：計(jì)算算占用資金的的應(yīng)計(jì)利息增增加（11）應(yīng)收賬款款占用資金的的應(yīng)計(jì)利息增增加應(yīng)收賬賬款應(yīng)計(jì)利息息日銷售額額平均收現(xiàn)現(xiàn)期變動成成本率 資本成本應(yīng)收賬款款占用資金的的應(yīng)計(jì)利息增增加 新信用用政策占有資資金的應(yīng)計(jì)利利息原信用用政策占用資資金的應(yīng)計(jì)利利息（22）存貨占用用資金應(yīng)計(jì)利利息增加存貨占

30、用資資金應(yīng)計(jì)利息息增加存貨貨增加量單單位變動成本本資本成本本（3）應(yīng)應(yīng)付賬款增加加導(dǎo)致的應(yīng)計(jì)計(jì)利息減少（增增加成本的抵抵減項(xiàng)）應(yīng)付賬款增增加導(dǎo)致的應(yīng)應(yīng)計(jì)利息減少少應(yīng)付賬款款平均余額增增加資本成成本比如如原來在信用用政策之下應(yīng)應(yīng)付賬款的余余額10萬，信信用政策改變變后應(yīng)付賬款款的余額變成成了15萬，應(yīng)應(yīng)付賬款增加加5萬，假設(shè)設(shè)資本成本是是10%，帶帶來利息節(jié)約約5000元元。意味著應(yīng)應(yīng)收賬款信用用政策改變以以后應(yīng)付賬款款帶來的利息息增加50000元。第二：計(jì)計(jì)算收賬費(fèi)用用和壞賬損失失的增加收賬費(fèi)用一一般會直接給給出，只需計(jì)計(jì)算增加額即即可；壞壞賬損失一般般可以根據(jù)壞壞賬損失率計(jì)計(jì)算，然后計(jì)計(jì)算增

31、加額。第三：計(jì)算現(xiàn)金金折扣的增加加（若涉及現(xiàn)現(xiàn)金折扣政策策的改變）現(xiàn)金折扣扣成本賒銷銷額折扣率率享受折扣扣的客戶比率率現(xiàn)金折扣扣成本增加新的銷售水水平享受現(xiàn)現(xiàn)金折扣的顧顧客比例新新的現(xiàn)金折扣扣率舊的銷銷售水平享享受現(xiàn)金折扣扣的顧客比例例舊的現(xiàn)金金折扣率3.計(jì)算改改變信用政策策增加的稅前前損益增加的稅稅前損益增增加的收益增加的成本本費(fèi)用【決決策原則】如果改變變信用期增加加的稅前損益益大于0，則則可以改變?！咎崾尽啃庞谜邲Q策中，依據(jù)的是稅前損益增加，因此，這種方法不考慮所得稅。（一）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)目的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天天數(shù)或平均收收賬期是衡量量應(yīng)收賬款管管理狀況的一一種方法相關(guān)指標(biāo)平均逾期天數(shù)應(yīng)收

32、賬款周周轉(zhuǎn)天數(shù)平平均信用期天天數(shù)第四節(jié)存貨管管理變動訂貨成本年訂貨次數(shù)數(shù)每次訂貨貨成本（DD/Q）KK變動儲存成成本年平均均庫存單位位儲存成本（Q/2）Kc上述述相關(guān)成本與與進(jìn)貨批量的的關(guān)系如下圖圖所示。3.經(jīng)經(jīng)濟(jì)訂貨批量量的計(jì)算公式式及其變形。由于變動訂貨成本和變動儲存成本與訂貨量是反方向變化的，因此，令二者相等，即可得出經(jīng)濟(jì)訂貨量的基本公式。經(jīng)濟(jì)訂貨量（Q*）基本公式每期存貨的相關(guān)總成本（二）基本本模型的擴(kuò)展展再訂訂貨點(diǎn)平均均交貨時間平均每日需需要量2.存貨貨陸續(xù)供應(yīng)和和使用。設(shè)設(shè)每批訂貨數(shù)數(shù)為Q，每日日送貨量為PP，則該批貨貨全部送達(dá)所所需日數(shù)即送送貨期為：送貨期QP假設(shè)每日耗耗用量為d

33、，則則送貨期內(nèi)的的全部耗用量量為：送送貨期耗用量量QPd由于于零件邊送邊邊用，所以每每批送完時，則則送貨期內(nèi)平平均庫存量為為：當(dāng)變變動儲存成本本和變動訂貨貨成本相等時時，相關(guān)總成成本最小，此此時的訂貨量量即為經(jīng)濟(jì)訂訂貨量?！竟绞秸莆占记伞咳┍ｋU儲備（2）考慮保險儲備的再訂貨點(diǎn)R預(yù)計(jì)交貨期內(nèi)的需求保險儲備 交貨時間平均日需求量保險儲備（3）保險儲備確定的方法最佳的保險儲備應(yīng)該是使缺貨損失和保險儲備的儲存成本之和達(dá)到最低。保險儲備的儲存成本保險儲備單位儲存成本缺貨成本一次訂貨期望缺貨量年訂貨次數(shù)單位缺貨損失相關(guān)總成本保險儲備的儲存成本缺貨損失比較不同保險儲備方案下的相關(guān)總成本，選擇最低者為最優(yōu)

34、保險儲備。第五節(jié)流動負(fù)負(fù)債管理流動負(fù)債主主要有三種主主要來源：短短期借款、商商業(yè)信用和應(yīng)應(yīng)付賬項(xiàng)（包包括應(yīng)付賬款款和預(yù)收賬款款），各種來來源具有不同同的獲取速度度、靈活性、成成本和風(fēng)險。（二）短期借款的成本短期借款成本主要包括利息、手續(xù)費(fèi)等。短期借款成本的高低主要取決于貸款利率的高低和利息的支付方式。短期貸款利息的支付方式有收款法、貼現(xiàn)法和加息法三種，付息方式不同，短期借款成本計(jì)算也有所不同。1.收款法收款法是在借款到期時向銀行支付利息的方法。銀行向企業(yè)貸款一般都采用這種方法收取利息。采用收款法時，短期貸款的實(shí)際利率就是名義利率。2.貼現(xiàn)法貼現(xiàn)法又稱折價法，是指銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時，先從本金中

35、扣除利息部分，到期時借款企業(yè)償還全部貸款本金的一種利息支付方法。在這種利息支付方式下，企業(yè)可以利用的貸款只是本金減去利息部分后的差額，因此，貸款的實(shí)際利率要高于名義利率。3.加息法加息法是銀行發(fā)放分期等額償還貸款時采用的利息收取方法。在分期等額償還貸款情況下，銀行將根據(jù)名義利率計(jì)算的利息加到貸款本金上，計(jì)算出貸款的本息和，要求企業(yè)在貸款期內(nèi)分期償還本息之和的金額。由于貸款本金分期均衡償還，借款企業(yè)實(shí)際上只平均使用了貸款本金的一半，卻支付了全額利息。這樣企業(yè)所負(fù)擔(dān)的實(shí)際利率便要高于名義利率大約1倍?！究偨Y(jié)】收款法、貼現(xiàn)法、加息法、補(bǔ)償性余額的名義利率與實(shí)際利率比較收款法實(shí)際利率名義義利率貼現(xiàn)法實(shí)

36、際利率名義義利率加息法實(shí)際利率名義義利率補(bǔ)償性余額實(shí)際利率名義義利率三、商業(yè)信用含義商業(yè)信用是指在在商品或勞務(wù)務(wù)交易中，以以延期付款或或預(yù)收貨款方方式進(jìn)行購銷銷活動而形成成的企業(yè)間的的借貸關(guān)系。是是一種“自動動性籌資”具體形式商業(yè)信用的具體體形式：應(yīng)付付賬款、應(yīng)付付票據(jù)、應(yīng)計(jì)計(jì)未付款（應(yīng)應(yīng)付職工薪酬酬、應(yīng)付股利利等）、預(yù)收收貨款。（一）應(yīng)付付賬款商商業(yè)信用條件件通常包括以以下兩種：（1）有有信用期，但但無現(xiàn)金折扣扣。如“N/30”。（2）有有信用期和現(xiàn)現(xiàn)金折扣。如如“2/100，N/300”。供供應(yīng)商在信用用條件中規(guī)定定有現(xiàn)金折扣扣，目的在于于加速資金回回收。企業(yè)在在決定是否享享受現(xiàn)金折扣扣時

37、，應(yīng)仔細(xì)細(xì)考慮。通常常，放棄現(xiàn)金金折扣的成本本是高昂的。1.放棄現(xiàn)金折扣的信用成本同向變化因素：折扣率、折扣期反向變化因素：信用期貨款100萬元，信用條件“2/10，N/30”。 第八八章 成成本管理量本利分析的基基本原理1.量本利利分析的基本本關(guān)系式息稅前利利潤銷售收收入總成本本 銷售收收入（變動動成本固定定成本） 銷售量量單價銷銷售量單位位變動成本固定成本 銷售量量（單價單位變動成成本）固定定成本22.邊際貢獻(xiàn)獻(xiàn)邊際貢獻(xiàn)獻(xiàn)率變動成成本率1息稅前利利潤銷售量量（單價單位變動成成本）固定定成本 邊際際貢獻(xiàn)總額固定成本二二、單一產(chǎn)品品量本利分析析保本銷售量量固定成本本/（單價單位變動成成本）固定

38、定成本/單位位邊際貢獻(xiàn)保保本銷售額保本銷售量量單價固固定成本/邊邊際貢獻(xiàn)率（二）量本利分分析圖11.基本的本本量利分析圖圖2.邊際貢獻(xiàn)式式量本利分析析圖（三三）安全邊際際分析11.安全邊際際安全邊際量實(shí)際或預(yù)計(jì)銷售售量保本點(diǎn)點(diǎn)銷售量安全邊際額實(shí)際或預(yù)計(jì)銷售售額保本點(diǎn)點(diǎn)銷售額安安全邊際量單價安全邊際率安全邊際量/實(shí)實(shí)際或預(yù)計(jì)銷銷售量安全全邊際額/實(shí)實(shí)際或預(yù)計(jì)銷銷售額【提示】安全邊邊際或安全邊邊際率越大，反反映出該企業(yè)業(yè)經(jīng)營風(fēng)險越越小保本作業(yè)率與安安全邊際率的的關(guān)系保本銷售售量+安全邊邊際量正常常銷售量上述公式兩兩端同時除以以正常銷售額額，便得到：保本作業(yè)業(yè)率+安全邊邊際率1【公式擴(kuò)擴(kuò)展】息稅前利

39、利潤安全邊邊際量單位位邊際貢獻(xiàn) 安全邊邊際額邊際際貢獻(xiàn)率銷售息稅前前利潤率安安全邊際率邊際貢獻(xiàn)率率【提示示】提高銷售售息稅前利潤潤率的途徑：一是擴(kuò)大現(xiàn)現(xiàn)有銷售水平平，提高安全全邊際率；二二是降低變動動成本水平，提提高邊際貢獻(xiàn)獻(xiàn)率。三、多多種產(chǎn)品量本本利分析量本利利分析假設(shè)：總成成本由固定成成本和變動成成本兩部分組組成銷銷售收入與業(yè)業(yè)務(wù)量呈完全全線性關(guān)系產(chǎn)銷平平衡產(chǎn)產(chǎn)品產(chǎn)銷結(jié)構(gòu)構(gòu)穩(wěn)定（各產(chǎn)產(chǎn)品銷售比重重不變）（一）加權(quán)權(quán)平均法加權(quán)平均邊邊際貢獻(xiàn)率（各產(chǎn)品品邊際貢獻(xiàn)/各產(chǎn)品銷銷售收入）100% （各各產(chǎn)品邊際貢貢獻(xiàn)率各產(chǎn)產(chǎn)品占總銷售售比重）綜合保本點(diǎn)點(diǎn)銷售額固固定成本/加加權(quán)平均邊際際貢獻(xiàn)率某產(chǎn)品

40、保本本額綜合保保本額該產(chǎn)產(chǎn)品的銷售比比重某產(chǎn)產(chǎn)品保本量該產(chǎn)品保本本額/單價聯(lián)合單位法某產(chǎn)品保本本量聯(lián)合保保本量該產(chǎn)產(chǎn)品的銷售比比重（三）分算法分算法是是在一定的條條件下，將全全部固定成本本按一定標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)在各種產(chǎn)品品之間進(jìn)行合合理分配，確確定每種產(chǎn)品品應(yīng)補(bǔ)償?shù)墓坦潭ǔ杀緮?shù)額額，然后再對對每一種產(chǎn)品品按單一品種種條件下的情情況分別進(jìn)行行量本利分析析的方法。該方法的的關(guān)鍵是要合合理地進(jìn)行固固定成本的分分配。在分配配固定成本時時，對于專屬屬于某種產(chǎn)品品的固定成本本應(yīng)直接計(jì)入入產(chǎn)品成本；對于應(yīng)由多多種產(chǎn)品共同同負(fù)擔(dān)的公共共性固定成本本，則應(yīng)選擇擇適當(dāng)?shù)姆峙渑錁?biāo)準(zhǔn)（如銷銷售額、邊際際貢獻(xiàn)、工時時、產(chǎn)品重量量

41、、長度、體體積等）在各各產(chǎn)品之間進(jìn)進(jìn)行分配。鑒鑒于固定成本本需要由邊際際貢獻(xiàn)來補(bǔ)償償，故按照各各種產(chǎn)品的邊邊際貢獻(xiàn)比重重分配固定成成本的方法最最為常見。（四）順序序法含義順序法是指按照照事先規(guī)定的的品種順序，依依次用各種產(chǎn)產(chǎn)品的邊際貢貢獻(xiàn)補(bǔ)償整個個企業(yè)的全部部固定成本，直直至全部由產(chǎn)產(chǎn)品的邊際貢貢獻(xiàn)補(bǔ)償完為為止，從而完完成量本利分分析的一種方方法。樂觀排序按照各種產(chǎn)品的的邊際貢獻(xiàn)率率由高到低排排列，邊際貢貢獻(xiàn)率高的產(chǎn)產(chǎn)品先銷售、先先補(bǔ)償，邊際際貢獻(xiàn)率低的的后出售、后后補(bǔ)償悲觀排序假定各品種銷售售順序與樂觀觀排列相反銷路排序產(chǎn)品的順序也可可按照市場實(shí)實(shí)際銷路是否否順暢來確定定。但這種順順序的確定

42、缺缺乏統(tǒng)一的標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)，存在一一定的主觀性性。（五）主要產(chǎn)品品法思路在企業(yè)產(chǎn)品品種種較多的情況況下，如果存存在一種產(chǎn)品品是主要產(chǎn)品品，它提供的的邊際貢獻(xiàn)占占企業(yè)邊際貢貢獻(xiàn)總額的比比重較大，代代表了企業(yè)產(chǎn)產(chǎn)品的主導(dǎo)方方向，則可以以按該主要品品種的有關(guān)資資料進(jìn)行量本本利分析，視視同于單一品品種。注意確定主要品種種應(yīng)以邊際貢貢獻(xiàn)為標(biāo)志，并并只能選擇一一種主要產(chǎn)品品。主要產(chǎn)產(chǎn)品法計(jì)算方方法與單一品品種的量本利利分析相同。目標(biāo)利潤分析計(jì)算公式式如下：目標(biāo)利潤（單價單單位變動成本本）銷售量量固定成本本稅前前利潤利息息稅后利潤潤（1稅稅率）利息息利潤敏感性分析析利潤銷售量（單價單單位變動成本本）固定成成本收收入

43、變動成成本固定成成本邊邊際貢獻(xiàn)固固定成本六、量量本利分析在在經(jīng)營決策中中的應(yīng)用（一）生產(chǎn)產(chǎn)工藝設(shè)備的的選擇第三節(jié)標(biāo)準(zhǔn)成成本控制與分分析二、標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)成本的制定定成本項(xiàng)目用量價格直接材料單位產(chǎn)品材料用用量原材料單價直接人工單位產(chǎn)品工時用用量小時工資率制造費(fèi)用單位產(chǎn)品工時用用量小時制造費(fèi)用分分配率三、成本差異的的計(jì)算及分析析成本差異成本差異是指一一定時期生產(chǎn)產(chǎn)一定數(shù)量的的產(chǎn)品所發(fā)生生的實(shí)際成本本與相關(guān)的標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)成本之間間的差額。成成本差異實(shí)實(shí)際成本-標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)成本類型超支差異實(shí)際成本大于標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)成本節(jié)約差異實(shí)際成本小于標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)成本【變動成本本差異計(jì)算】用量差異（實(shí)際用量實(shí)際產(chǎn)量下的標(biāo)準(zhǔn)用量）標(biāo)準(zhǔn)價格 價格差異（

44、實(shí)際價格標(biāo)準(zhǔn)價格）實(shí)際用量（混合差異通常歸入價格差異）價格差異數(shù)量差異直接材料價格差異（實(shí)實(shí)際價格標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)價格） 實(shí)際際用量數(shù)量差異（實(shí)實(shí)際用量實(shí)實(shí)際產(chǎn)量下標(biāo)標(biāo)準(zhǔn) 用量）標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)價格直接人工工資率差異（實(shí)實(shí)際工資率標(biāo)準(zhǔn)工 資率）實(shí)際工時效率差異（實(shí)實(shí)際工時實(shí)實(shí)際產(chǎn)量下標(biāo)標(biāo)準(zhǔn) 工時）標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)工資率變動制造費(fèi)用耗費(fèi)差異（實(shí)實(shí)際分配率標(biāo)準(zhǔn)分配 率）實(shí)際工時效率差異（實(shí)實(shí)際工時實(shí)實(shí)際產(chǎn)量下標(biāo)標(biāo)準(zhǔn) 工時）標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)分配率【固定制造費(fèi)用用的差異分析析】首先先要明確兩個個指標(biāo)：其中：固定制造造費(fèi)用預(yù)算數(shù)數(shù)預(yù)算產(chǎn)量量工時標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)分配配率第四節(jié)作業(yè)成成本與責(zé)任成成本一、作業(yè)成成本管理4.選擇作業(yè)動動因，并確定定各作業(yè)成

45、本本的成本動因因分配率作業(yè)成本分分配率可以分分為實(shí)際作業(yè)業(yè)成本分配率率和預(yù)算作業(yè)業(yè)成本分配率率兩種形式。（1）實(shí)際作業(yè)成本分配率 計(jì)算當(dāng)期實(shí)際發(fā)生的的作業(yè)成本/當(dāng)期實(shí)際作作業(yè)產(chǎn)出（2）預(yù)算作業(yè)業(yè)成本分配率率計(jì)算預(yù)計(jì)作業(yè)成本/預(yù)計(jì)作業(yè)產(chǎn)產(chǎn)出計(jì)算作業(yè)成本和和產(chǎn)品成本首先計(jì)算算耗用的作業(yè)業(yè)成本，計(jì)算算公式為：某產(chǎn)品耗耗用的作業(yè)成成本（該該產(chǎn)品耗用的的作業(yè)量實(shí)實(shí)際作業(yè)成本本分配率）然后計(jì)算算當(dāng)期發(fā)生成成本，即產(chǎn)品品成本，直接接材料成本、直直接人工成本本和各項(xiàng)作業(yè)業(yè)成本共同構(gòu)構(gòu)成某產(chǎn)品當(dāng)當(dāng)期發(fā)生的總總成本，計(jì)算算公式為：某產(chǎn)品當(dāng)當(dāng)期發(fā)生成本本當(dāng)期投入入該產(chǎn)品的直直接成本當(dāng)當(dāng)期耗用的各各項(xiàng)作業(yè)成本本其中：

46、直接成本直接材料成成本直接人人工成本一項(xiàng)項(xiàng)作業(yè)必須同同時滿足下列列三個條件才才可斷定為增增值作業(yè)：（11）該作業(yè)導(dǎo)導(dǎo)致了狀態(tài)的的改變；（22）該狀態(tài)的的變化不能由由其他作業(yè)來來完成；（33）該作業(yè)使使其他作業(yè)得得以進(jìn)行（二）責(zé)任中心心及其考核按照企業(yè)業(yè)內(nèi)部責(zé)任中中心的權(quán)責(zé)范范圍以及業(yè)務(wù)務(wù)活動的不同同特點(diǎn)，責(zé)任任中心一般可可以劃分為成成本中心、利利潤中心和投投資中心三類類。1.成本中心考核指標(biāo)預(yù)算成本節(jié)約額額預(yù)算責(zé)任任成本實(shí)際際責(zé)任成本預(yù)預(yù)算成本節(jié)約約率預(yù)算成成本節(jié)約額/預(yù)算成本100%2.利潤中心考核指標(biāo)邊際貢獻(xiàn)銷售收入總額變動成本總總額【提示】該該指標(biāo)反映了了利潤中心的的盈利能力，但但對業(yè)績

47、評價價沒有太大的的作用?？煽剡呺H貢獻(xiàn)邊際貢獻(xiàn)該中中心負(fù)責(zé)人可可控固定成本本【提示】也也稱部門經(jīng)理理邊際貢獻(xiàn)，是是評價利潤中中心管理者的的理想指標(biāo)。部門邊際貢獻(xiàn)可控邊際貢獻(xiàn)該中心負(fù)責(zé)責(zé)人不可控固固定成本【提提示】又稱部部門毛利。反反映了部門為為企業(yè)利潤和和彌補(bǔ)與生產(chǎn)產(chǎn)能力有關(guān)的的成本所作的的貢獻(xiàn)，它更更多的用于評評價部門業(yè)績績而不是利潤潤中心管理者者的業(yè)績。3.投資中心心1）投資報酬率率計(jì)算公式投資報酬率=營營業(yè)利潤/平平均營業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)【提示】營營業(yè)利潤，是是指息稅前利利潤。平均均營業(yè)資產(chǎn)（期初營業(yè)業(yè)資產(chǎn)期末末營業(yè)資產(chǎn)）/2（2）剩余收益益計(jì)算公式剩余收益=經(jīng)營營利潤（經(jīng)經(jīng)營資產(chǎn)最最低投資報酬酬率

48、）第九章收入與與分配管理二、收入與分配配管理的主要要內(nèi)容收收入、成本費(fèi)費(fèi)用和利潤三三者之間的關(guān)關(guān)系可以簡單單表述為：收入成成本費(fèi)用利利潤1.趨勢預(yù)測分分析法（11）算術(shù)平均均法公式式中：Y預(yù)預(yù)測值；Xii 第ii期的實(shí)際銷銷售量；n期數(shù)。加權(quán)平均法計(jì)算公式式中：Y預(yù)預(yù)測值；Wi第i期期的權(quán)數(shù)Xi第i期期的實(shí)際銷售售量；n期數(shù)?！緳?quán)權(quán)數(shù)的確定】按照“近大遠(yuǎn)小”原則確定。 （3）移移動平均法計(jì)算公式修正移動平均法法的計(jì)算公式式為： 4）指指數(shù)平滑法原理：指指數(shù)平滑法實(shí)實(shí)質(zhì)上是一種種加權(quán)平均法法,，是以事事先確定的平平滑指數(shù)及及（1）作作為權(quán)數(shù)進(jìn)行行加權(quán)計(jì)算，預(yù)預(yù)測銷售量的的一種方法。計(jì)算公式：Yn

49、1Xn（1）Yn式中：Yn1未來第n1期的預(yù)測值；Yn 第n期預(yù)測值，即預(yù)測前期的預(yù)測值；Xn第n期的實(shí)際銷售量，即預(yù)測前期的實(shí)際銷售量；平滑指數(shù)；n期數(shù)。一般地，平滑指數(shù)的取值通常在0.30.7之間。2.因果預(yù)預(yù)測分析法公式因果預(yù)測分析法法最常用的是是回歸分析法法，本章主要要介紹回歸直直線法。待求求出a、b后后，代入yabx，結(jié)結(jié)合自變量xx的取值，即即可求出預(yù)測測對象y的預(yù)預(yù)測銷售量或或銷售額。銷售定價管理基本原理 價價格單位成成本單位稅稅金單位利利潤 單單位成本價價格稅率單位利潤價格（11稅率）單位成本單位利潤（1）全全部成本費(fèi)用用加成定價法法原理：是是在完全成本本的基礎(chǔ)上，加加合理利潤

50、來來定價。合理理利潤的確定定，在工業(yè)企企業(yè)一般是根根據(jù)成本利潤潤率，而在商商業(yè)企業(yè)一般般是根據(jù)銷售售利潤率。計(jì)算公式式：成成本利潤率定定價單位利潤潤單位成本本成本利潤潤率單位位產(chǎn)品價格（1適用用稅率）單單位成本單單位成本成成本利潤率 單位成本本（1成成本利潤率）單位產(chǎn)品價格 單位成本（1成本利潤率） /（1適用稅率）銷售利潤率定價 單位利潤單位價格銷售利潤率單位產(chǎn)品價格（1適用稅率）單位成本價格銷售利潤率 單位產(chǎn)品價格 單位成本 /（1銷售利潤率適用稅率） （2）保本點(diǎn)定價法 公式 利潤0價格（1稅率率）單位成成本單位固固定成本單單位變動成本本 單位產(chǎn)品價價格單位固固定成本單單位變動成本本/（

51、1適適用稅率） 單位完完全成本/（11適用稅率率） （3）目目標(biāo)利潤定價價法 利潤為已已知的目標(biāo)利利潤。價價格（1適用稅率）單位成本單位目標(biāo)利利潤價格單單位成本單單位目標(biāo)利潤潤/（1適適用稅率）（4）變動成本本定價法（特特殊情況下的的定價方法）公式 價格（1稅稅率）單位位變動成本單位利潤 單位變變動成本單單位變動成本本成本利潤潤率 單單位變動成本本（1成成本利潤率）單位產(chǎn)品價格單位變動成本（1成本利潤率）/（1適用稅率）2.以市場需求求為基礎(chǔ)的定定價方法（1）需求求價格彈性系系數(shù)定價法需求價格彈性系系數(shù) 含義 在其他條件不變變的情況下，某某種產(chǎn)品的需需求量隨其價價格的升降而而變動的程度度，就是

52、需求求價格彈性系系數(shù)。 系數(shù)計(jì)算公式 式中：E某某種產(chǎn)品的需需求價格彈性性系數(shù)：PP價格變變動量；QQ需求變變動量：00基期單單位產(chǎn)品價格格；Q0基期需需求量?！咎崽崾尽恳话闱榍闆r下，需求求量與價格呈呈反方向變動動，因此，彈彈性系數(shù)一般般為負(fù)數(shù)。計(jì)算公式 式中：P0基期單位產(chǎn)產(chǎn)品價格；QQ0基期銷銷售數(shù)量；EE需求價格格彈性系數(shù)PP單位產(chǎn)產(chǎn)品價格Q預(yù)計(jì)銷售售數(shù)量【提示示】這種方法法確定的價格格，是使產(chǎn)品品能夠銷售出出去的價格。如如果高出該價價格，產(chǎn)品就就不能完全銷銷售出去。 （2）邊際際分析定價法法利潤收入成本本邊際利利潤邊際收收入邊際成成本0邊際收入邊際成本 【結(jié)論】邊際際收入等于邊邊際成本

53、時，利利潤最大，此此時的價格為為最優(yōu)價格?！径▋r方法小結(jié)】 價格（1稅率）單位成本單位利潤（二）股利政策1.剩余股利政策 固定或穩(wěn)定增長長的股利政策策固定股利支付率率政策低正常股利加額額外股利政策策股票股利股股票股利，是是公司以增發(fā)發(fā)股票的方式式所支付的股股利，我國實(shí)實(shí)務(wù)中通常也也稱其為“紅紅股”。股票股利對對公司來說，并并沒有現(xiàn)金流流出企業(yè)，也也不會導(dǎo)致公公司的財(cái)產(chǎn)減減少，而只是是將公司的留留存收益轉(zhuǎn)化化為股本。但但股票股利會會增加流通在在外的股票數(shù)數(shù)量，同時降降低股票的每每股價值。它它不會改變公公司股東權(quán)益益總額，但會會改變股東權(quán)權(quán)益的構(gòu)成?？梢?，發(fā)放股票票股利，不會會對公司股東東權(quán)益總額

54、產(chǎn)產(chǎn)生影響，但但會引起資金金在各股東權(quán)權(quán)益項(xiàng)目間的的再分配。而而股票股利派派發(fā)前后每一一位股東的持持股比例也不不會發(fā)生變化化。四、股票分割和和股票回購（一）股股票分割 含義股票分割又稱拆拆股，即將一一股股票拆分分成多股股票票的行為。第十章財(cái)務(wù)分分析與評價第一節(jié)財(cái)務(wù)分分析與評價的的主要內(nèi)容與與方法二、財(cái)務(wù)分析的的方法比較分析法重要財(cái)務(wù)指標(biāo)標(biāo)的比較定基基動態(tài)比率分析期數(shù)額額/固定基期期數(shù)額反反映長期趨勢勢環(huán)比動態(tài)比比率分析期期數(shù)額/前期期數(shù)額反反映短期趨勢勢（二）比率率分析法比率類型構(gòu)成比率也稱為“結(jié)構(gòu)比比率”。構(gòu)成成比率某個個組成部分?jǐn)?shù)數(shù)額/總體數(shù)數(shù)值效率比率效率比率，是某某項(xiàng)財(cái)務(wù)活動動中所費(fèi)與

55、所所得的比率，反反映投入 與與產(chǎn)出的關(guān)系系。如利潤率率類指標(biāo)。相關(guān)比率相關(guān)比率，是以以某個項(xiàng)目和和與其有關(guān)但但又不同的項(xiàng)項(xiàng)目加以對比比所得的比率率，反映有關(guān)關(guān)經(jīng)濟(jì)活動的的相互關(guān)系。如如周轉(zhuǎn)率類指標(biāo)標(biāo)。因素分析法第二節(jié)基本的的財(cái)務(wù)報表分分析命名規(guī)律母子率如資產(chǎn)負(fù)債率、凈凈資產(chǎn)收益率率等。子比率如流動比率、速速動比率、現(xiàn)現(xiàn)金比率等。主主要為短期償償債能力指標(biāo)標(biāo)，分母一般般為“流動負(fù)負(fù)債”。周轉(zhuǎn)率某項(xiàng)目周轉(zhuǎn)次數(shù)數(shù)周轉(zhuǎn)額/該項(xiàng)目平均均金額某項(xiàng)目目周轉(zhuǎn)天數(shù)計(jì)算期天數(shù)數(shù)/周轉(zhuǎn)次數(shù)數(shù)周轉(zhuǎn)額一般般為收入凈額額（存貨周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率使用銷售售成本）償債能力分析（一）短期償債債能力分析1.營運(yùn)運(yùn)資金公式營運(yùn)資金流動動資產(chǎn)

56、流動動負(fù)債2.流動比率公式流動比率流動動資產(chǎn)流動動負(fù)債流動比比率越大通常常短期償債能能力越強(qiáng)。一一般認(rèn)為，生生產(chǎn)企業(yè)合理理的最低流動動比率是2。3.速動比率公式速動比率速動動資產(chǎn)流動動負(fù)債一般情情況下，速動動比率越大，短短期償債能力力越強(qiáng)。4.現(xiàn)金比率公式現(xiàn)金比率（貨貨幣資金交交易性金融資資產(chǎn)）流動動負(fù)債長期償債能力分分析1.資產(chǎn)負(fù)債率率公式資產(chǎn)負(fù)債率（負(fù)負(fù)債總額資資產(chǎn)總額）100%這這一比率越低低，表明企業(yè)業(yè)資產(chǎn)對負(fù)債債的保障能力力越高，企業(yè)業(yè)的長期償債債能力越強(qiáng)2.產(chǎn)權(quán)比率公式產(chǎn)權(quán)比率負(fù)債債總額所有有者權(quán)益1100%一般般來說，這一一比率越低，表表明企業(yè)長期期償債能力越越強(qiáng)，債權(quán)人人權(quán)益保

57、障程程度越高。3.權(quán)益乘數(shù)公式權(quán)益乘數(shù)總資資產(chǎn)股東權(quán)權(quán)益總結(jié)關(guān)系公式產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益益乘數(shù)是資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債率的另另外兩種表現(xiàn)現(xiàn)形式。要注注意這三個指指標(biāo)之間的相相互關(guān)系。4.利息保障倍倍數(shù)利息息保障倍數(shù)反反映支付利息息的利潤來源源（息稅前利利潤）與利息息支出之間的的關(guān)系。公式利息保障倍數(shù)息稅前利潤潤/全部利息息費(fèi)用（凈凈利潤利潤潤表中的利息息費(fèi)用所得得稅費(fèi)用）/全部利 息費(fèi)用【提示示】（1）分分子中的“利利息費(fèi)用”是是指本期的全全部費(fèi)用化利利息；包括本本期發(fā)生本期期費(fèi)用化，還還包括本期和和以前期間資資本化利息的的本期費(fèi)用化化部分。（22） 分母中中的“全部利利息費(fèi)用”是是指本期的全全部應(yīng)付利息息，不

58、僅包括括費(fèi)用化利息息，還包括資資本化利息。二、營運(yùn)能力分分析（一）流流動資產(chǎn)營運(yùn)運(yùn)能力分析1.應(yīng)收賬款周周轉(zhuǎn)率公式應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)次數(shù)銷售售收入凈額應(yīng)收賬款平平均余額 銷售收入入凈額（期期初應(yīng)收賬款款期末應(yīng)收收賬款）22應(yīng)收賬賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)數(shù)計(jì)算期天天數(shù)應(yīng)收賬賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)數(shù)【提示】通通常，應(yīng)收賬賬款周轉(zhuǎn)率越越高、周轉(zhuǎn)天天數(shù)越短表明明應(yīng)收賬款管管理效率越高高2.存貨周轉(zhuǎn)率率公式存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)數(shù)銷售成本本存貨平均均余額。 存貨平均余余額（期初初存貨期末末存貨）22存貨周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)天數(shù)計(jì)算算期天數(shù)存存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)數(shù)【提示】一一般來講，存存貨周轉(zhuǎn)速度度越快，存貨貨占用水平越越低，流動性性越強(qiáng)，存貨貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金金或應(yīng)

59、收賬款款的速度就越越快，這樣會會增強(qiáng)企業(yè)的的短期償債能能力及盈利能能力3.流動資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)銷售收入凈凈額流動資資產(chǎn)平均余額額流動資資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)數(shù)計(jì)算期天天數(shù)流動資資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)數(shù) 計(jì)算算期天數(shù)流流動資產(chǎn)平均均余額銷售售收入凈額式中：流流動資產(chǎn)平均均余額（期期初流動資產(chǎn)產(chǎn)期末流動動資產(chǎn)）22【提示示】在一定時時期內(nèi)，流動動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次次數(shù)越多，流流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)天數(shù)越少，表表明流動資產(chǎn)產(chǎn)利用效果越越好。（二）固固定資產(chǎn)營運(yùn)運(yùn)能力分析固定資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷銷售收入凈額額固定資產(chǎn)產(chǎn)平均凈值式中：固固定資產(chǎn)平均均凈值（期期初固定資產(chǎn)產(chǎn)凈值期末末固定資產(chǎn)凈凈值）2【提示】固定資產(chǎn)凈值固定資產(chǎn)原值

60、累計(jì)折舊固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，說明企業(yè)固定資產(chǎn)投資得當(dāng)，結(jié)構(gòu)合理，利用效率高（三）總資產(chǎn)運(yùn)營能力分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入凈額資產(chǎn)平均總額如果企業(yè)各期資產(chǎn)總額比較穩(wěn)定，波動不大，則：資產(chǎn)平均總額（期初資產(chǎn)總額期末資產(chǎn)總額）2如果資金占用的波動性較大，企業(yè)應(yīng)采用更詳細(xì)的資料進(jìn)行計(jì)算，如按照各月份的資金占用額計(jì)算。月平均資產(chǎn)總額（月初資產(chǎn)總額月末資產(chǎn)總額）2季平均占用額（1/2季初第一月末第二月末1/2季末）3年平均占用額（1/2年初第一季末第二季末第三季末1/2年末）4【提示】計(jì)算總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率時分子分母在時間上應(yīng)保持一致。三、盈利能力分析銷售毛利率銷售毛利率銷銷售毛利銷銷售收入其中中：銷售毛利利銷售收