關(guān)于××股份有限公司財務狀況分析的報告

1、 關(guān)于上海實業(yè)聯(lián)合股股份有限公司司財務狀況分析的的報告200012216關(guān)于上海實業(yè)聯(lián)聯(lián)合股份有限限公司財務狀狀況分析的報報告一 公司簡介：公司經(jīng)營情況：該集團貫徹年初初確定的在鞏鞏固中求發(fā)展展,在創(chuàng)新中中求突破,重重點實施 五個創(chuàng)新,即思維創(chuàng)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)創(chuàng)新、 管理理創(chuàng)新和機制制創(chuàng)新的總體體工作方針,進一步鞏固固了生物醫(yī)藥藥、商務網(wǎng)絡絡和傳統(tǒng)制造造業(yè)三大產(chǎn)業(yè)業(yè)板塊的經(jīng)營營基礎,報告告期內(nèi)實現(xiàn)主主營業(yè)務收入入32,1660萬元,比比1999年年同期增長330;實現(xiàn)現(xiàn)稅后利潤33,753 萬元,比11999年同同期增長7;使該集團團的產(chǎn)業(yè)經(jīng)營營能力得到顯顯著增強,同同時繼續(xù)保持持盈利

2、能力穩(wěn)穩(wěn)健增長的良良好勢頭。(1)生物醫(yī)藥藥產(chǎn)業(yè)該集團生物醫(yī)藥藥產(chǎn)業(yè)共實現(xiàn)現(xiàn)銷售收入116,0966萬元,實現(xiàn)現(xiàn)稅后利潤11,481 萬元,按合合并報表口徑徑計算,生物物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)主主營業(yè)務收入入占該集團主主營業(yè)務收入入的50,盈利貢獻占占該集團利潤潤總額的344。上海醫(yī)醫(yī)療器械股份份有限公司(以下簡稱 醫(yī)械股份份)報告期期內(nèi)完成銷售售額33,1171萬元,實現(xiàn)稅后利利潤1,2338萬元;上上海實業(yè)科華華生物技術(shù)有有限公司(以以下簡稱科科華生物)報告期內(nèi)完完成銷售額44,054萬萬元,實現(xiàn)稅稅后利潤1,547萬元元。浙江佐力力藥業(yè)股份有有限公司(以以下簡稱佐佐力藥業(yè) )上半年完完成了GMPP認證

3、復審、烏烏靈菌粉和烏烏靈膠囊的正正式投產(chǎn)、 市場營銷網(wǎng)網(wǎng)絡的組建等等工作,較好好地完成了該該集團收購以以后各方面的的磨合工作,報告期內(nèi)完完成銷售額22,019萬萬元,實現(xiàn)稅稅后利潤3337萬元。(2)商務網(wǎng)絡絡產(chǎn)業(yè)該集團持有311.73股股份的聯(lián)華超超市有限公司司(以下簡稱稱聯(lián)華超市市 )經(jīng)營營業(yè)績繼續(xù)保保持大幅增長長趨勢,報告告期內(nèi)完成統(tǒng)統(tǒng)計銷售收入入超過55億億元,實現(xiàn)稅稅后利潤3,590萬元元,至20000年6月330日,聯(lián)華華超市門店數(shù)數(shù)已達7344余家,繼續(xù)續(xù)保持全國連連鎖超市行業(yè)業(yè)的龍頭地位位。20000年3月,該該集團與聯(lián)華華超市、上海海友誼華僑股股份有限公司司等合資組建建注冊資

4、本為為5000萬萬元的聯(lián)華電電子商務有限限公司(以下下簡稱 聯(lián)聯(lián)華商務),該集團出出資10000萬元,持有有20股權(quán)權(quán)。按合并報報表口徑計算算,商務網(wǎng)絡絡產(chǎn)業(yè)盈利貢貢獻占該集團團利潤總額的的26(3)傳統(tǒng)制造造業(yè)自1999年上上半年開始,羊絨原料價價格開始持續(xù)續(xù)上漲。面對對這一不利因因素,該集團團傳統(tǒng)制造業(yè)業(yè)各企業(yè)通過過加強內(nèi)部管管理、提高產(chǎn)產(chǎn)品技術(shù)含量量、拓展市場場渠道、盤活活資產(chǎn)存量等等措施,保證證了生產(chǎn)經(jīng)營營的正常秩序序,取得了較較好的經(jīng)濟效效益。報告期期內(nèi)傳統(tǒng)制造造業(yè)完成銷售售額12,9920萬元,實現(xiàn)稅后利利潤1,4003萬元,按按合并報表口口徑計算,傳傳統(tǒng)制造業(yè)主主營業(yè)務收入入占該

5、集團主主營業(yè)務收入入的40,盈利貢獻占占該集團利潤潤總額的333。新年度展望： 該集團下半年工工作將繼續(xù)貫貫徹在鞏固固中求發(fā)展,在創(chuàng)新中求求突破的工工作方針,將將五個創(chuàng)新新工作向縱縱深推進,同同時,圍繞 高起點規(guī)規(guī)劃,分層次次推進,規(guī)范范化運作,跨跨越式發(fā)展的工作要求求,具體、精精細地推進以以下各項工作作。(1)以中醫(yī)藥藥產(chǎn)業(yè)位突破破口,繼續(xù)實實質(zhì)性推進生生物醫(yī)藥主導導產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)戰(zhàn)略該集團在下半年年要完成中醫(yī)醫(yī)藥研究所的的組建工作,使其盡快發(fā)發(fā)揮中醫(yī)藥產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)支支持體系的作作用。該等工工作具體包括括:引進與國國際慣例接軌軌的公司化體體制運作模式式、引進高層層次的中醫(yī)藥藥科研人員和和調(diào)研人員

6、、加加快新藥開發(fā)發(fā)以及傳統(tǒng)品品種改良步伐伐等。進一步步加大中醫(yī)藥藥產(chǎn)業(yè)基地的的重組、改造造力度,具體體工作包括:建立完備的的產(chǎn)品系列、全全面啟動市場場拓展工作、依依托聯(lián)合藥業(yè)業(yè)實施產(chǎn)業(yè)專專業(yè)化管理、全全面啟動生產(chǎn)產(chǎn)設施的擴建建和GMP改改造規(guī)劃專項項工作等。 推進中醫(yī)藥藥產(chǎn)品市場銷銷售網(wǎng)絡的建建設工作,具具體包括完成成常州藥業(yè)和和云湖藥材的的收購和重組組工作,根據(jù)據(jù)各有關(guān)企業(yè)業(yè)的不同特點點和優(yōu)勢,在在全國范圍內(nèi)內(nèi)建立藥品直直銷、代銷、批批發(fā)、零售網(wǎng)網(wǎng)絡,實質(zhì)性性啟動各有關(guān)關(guān)企業(yè)產(chǎn)業(yè)資資源整合工作作。(2)繼續(xù)推進進商務網(wǎng)絡產(chǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展,加加快傳統(tǒng)制造造業(yè)的重組進進程該集團在下半年年將繼續(xù)依托托聯(lián)

7、華超市拓拓展商務網(wǎng)絡絡產(chǎn)業(yè),同時時將推進商務務網(wǎng)絡產(chǎn)業(yè)與與生物醫(yī)藥產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的資源結(jié)結(jié)合與共享,具體工作包包括:與聯(lián)華華超市合作發(fā)發(fā)展非處方藥藥的市場拓展展和營銷網(wǎng)絡絡建設、擴大大零售藥店的的規(guī)模與市場場覆蓋范圍、建建設互聯(lián)網(wǎng)絡絡為主要載體體的開放式醫(yī)醫(yī)藥電子商務務平臺。根據(jù)據(jù)總體產(chǎn)業(yè)發(fā)發(fā)展戰(zhàn)略,下下半年該集團團將加快傳統(tǒng)統(tǒng)制造業(yè)的重重組進程,進進一步改善和和提升該集團團的資產(chǎn)質(zhì)量量。(3)加大資本本運作力度,拓展新的發(fā)發(fā)展和盈利空空間該集團在做好產(chǎn)產(chǎn)業(yè)運作、獲獲取產(chǎn)業(yè)經(jīng)營營收益的同時時,根據(jù)產(chǎn)業(yè)業(yè)投資型上市市公司的定位位,下半年將將根據(jù)國家有有關(guān)政策啟動動資本運作的的長期規(guī)劃,該等規(guī)劃的的主要內(nèi)

8、容包包括:戰(zhàn)略合合作伙伴的引引進、金融工工具的研究、境境內(nèi)外資本市市場的綜合分分析、分拆上上市的可能以以及安排等等等。該集團希希望通過周密密安排、科學學規(guī)劃,盡快快完成資產(chǎn)的的合理布局、經(jīng)經(jīng)常性盈利以以及特殊收益益的同步增長長、股東權(quán)益益的快速和高高質(zhì)量增長的的總體目標。(4)進一步完完善管理體制制,加強與各各界溝通,提提升企業(yè)形象象該集團在下半年年將對投資構(gòu)構(gòu)架、決策程程序、管理機機制作進一步步調(diào)整和完善善,以適應該該集團向產(chǎn)業(yè)業(yè)投資型、全全國性乃至國國際性和完全全市場化上市市公司轉(zhuǎn)化的的要求,推進進集團化發(fā)展展的進程。同同時加強與各各控股、參股股企業(yè)的溝通通,通過輸出出管理、注入入現(xiàn)代企業(yè)

9、的的管理思想,推動各企業(yè)業(yè)向市場化模模式發(fā)展;加加強與各證券券投資基金經(jīng)經(jīng)理人溝通,實行定期回回訪制度,聽聽取機構(gòu)投資資者對公司發(fā)發(fā)展的意見和和建議;加強強與各大媒體體溝通,通過過合法、合理理、規(guī)范的運運作技巧,策策劃以多種手手段宣傳企業(yè)業(yè)形象,提高高企業(yè)與產(chǎn)品品的知名度;加強與廣大大中小投資者者溝通,通過過健全和完善善 股東信信箱、產(chǎn)產(chǎn)業(yè)推介會制度,進一一步提高上市市公司透明度度,建立企業(yè)業(yè)良好的公眾眾形象。(5)戰(zhàn)略性推推進人力資源源建設,在市市場競爭中保保持人才優(yōu)勢勢該集團下半年要要著重研究新新時期的人力力資源建設,借鑒國際跨跨國集團公司司先進的人力力資源管理經(jīng)經(jīng)驗,實行經(jīng)經(jīng)營者利益與與

10、企業(yè)長期發(fā)發(fā)展目標相結(jié)結(jié)合,外派管管理人員與培培養(yǎng)屬地化管管理人員相結(jié)結(jié)合,加強員員工培訓與人人才引進相結(jié)結(jié)合,工作實實績與激勵報報酬相結(jié)合,營造一流的的企業(yè)文化氛氛圍,培養(yǎng)骨骨干人員對企企業(yè)的忠誠度度,建立員工工的相對穩(wěn)定定機制,使該該集團成為員員工工作、學學習、發(fā)展的的良好舞臺,也為該集團團始終保持市市場競爭優(yōu)勢勢,提供強有有力的人力資資源保障。二 公司報表：為了分析上實聯(lián)聯(lián)合股份有限限公司的財務務狀況，我們們?nèi)〉昧嗽摴緩?9996至19999年的年報報和20000年的中報，以以及97至999年的股票票市價和股本本結(jié)構(gòu),列示示詳見附表。三 各項財務指指標的分析：根據(jù)公司的財務務報表，我

11、們們可以計算出出各項財務指指標。指標列列示如下： -年報重要要財務指標- -表1-各項財務比率 19999年度 19988年度 19977年度短期長期償債能力流動比率1.08061.22000.9835速動比率0.83950.92180.6432資產(chǎn)負債率0.52420.46890.5486產(chǎn)權(quán)比率1.15970.93001.3815有形凈值債務比比率1.16110.93481.3941已獲利息倍數(shù)5.2012 4.448843.6841長期負債比率0.00920.01430.0000資金經(jīng)營周轉(zhuǎn)能能力應收帳款周轉(zhuǎn)率率4.79822.93314.0561存貨周轉(zhuǎn)率3.40071.72140.6

12、534營業(yè)周期(天)183.40002336.47337648.58118流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率0.91560.53910.3599總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.51450.30360.1942獲利能力銷售凈利率（%）12.0932222.7622236.44711銷售毛利率（%）17.1245521.9368837.18099資產(chǎn)凈利率()6.22256.90997.0773凈資產(chǎn)收益率()13.7654413.7044417.82088 市價比率每股收益(元)0.4260.4040.377市盈率43.0544.0832.10每股股利0.880.01-每股凈資產(chǎn)(元元)2.982.952.12市凈率6.156.

13、045.71股東權(quán)益比率()45.250.4239.71每股資本公積(元)0.940.940.26每股盈余公積(元) 0.620.570.50普通股總收益率率 有了以上指標,我們就可以以對公司進行行初步的分析析。看看這樣樣一個碩大的的公司是否有有問題存在。首先讓我們看看看該公司的短短期和長期的的償債能力。就就表1中流動動速動比率微微弱增加的趨趨勢可以相信信，公司的短短期負債正在在減小。公司司的長期負債債也極小。已已獲利息倍數(shù)數(shù)逐年升高并并在一個較高高的水平。該該公司的短期期和長期的償償債能力均較較強。再看看公司的資資金周轉(zhuǎn)能力力。除應收帳帳款周轉(zhuǎn)率、總總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率，每年都有有大幅度的上上升。

14、公司在在大幅度增加加銷售的同時時，加強了存存貨管理，庫庫存每年均維維持在同一水水平上。可以以看出，公司司并未減弱對對應收帳款的的管理。兩個個管理方面的的加強，導致致了營業(yè)周期期大幅度縮短短。19977年，19998年的營業(yè)業(yè)周期相對于于制造業(yè)的平平均營業(yè)周期期來說均大于于正常值。從公司的獲利能能力來看。公公司的銷售凈凈利率、銷售售毛利率均每每年在下降。公公司在大規(guī)模模擴大銷售的的同時，銷貨貨成本卻超出出比例，大幅幅度提高。一一方面，可能能是本行業(yè)的的競爭加劇所所引起的，另另一方面，與與可能會是紡紡織原料的大大幅漲價造成成的。公司的的資產(chǎn)凈利率率及凈資產(chǎn)收收益率均維持持在一個較合合理的穩(wěn)定的的水

15、平?？紤]慮到這兩個比比率的情況，不不難推測，銷銷售凈利率、銷銷售毛利率降降低的影響因因素很可能是是紡織原料的的漲價。最后看其市價比比率、每股收收益、每股股股利均穩(wěn)中有有升。股東權(quán)權(quán)益比率基本本保持穩(wěn)定不不變。每股股股利變化較大大。19999年每股分紅紅竟高達0.88元。公公司在權(quán)衡當當時的市場情情況下，并未未急于擴張。公公司的市盈利利較低,表明明該公司的投投資風險較小小。四、各項指標的的杜邦財務分分析： 權(quán)益益凈利率（凈凈資產(chǎn)收益率率） 99年133.77% 98年133.70% 資產(chǎn)產(chǎn)凈利率 * 權(quán)益乘數(shù)數(shù) 99年66.22% 2.221 98年66.91% 1.998 銷售凈凈利率 * 總

16、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率 99年 112.09% 0.51455 98年 222.72% 0.30422利潤(元) / 主營營業(yè)務收入(元) 主營業(yè)業(yè)務收入(元) / 資資產(chǎn)總額（元元）99年657115341.59 543409409.448 54334094009.48 110560886726.5998年623660000.38 2745006415.13 27745064415.133 9024770819.111主營業(yè)務收入(元) - 成本(元) + 其其他收入(元) - 所得稅稅(元) - 少數(shù)股東損損益（元）99年5434409409.448 54401051172.744 7724259

17、976.633 73444781.00 266700900.7898年27455064155.13 2608446239.00 557888864.25 663505770.06 7384669.94 其他業(yè)務利利潤 投資收益益 補貼收入 營營業(yè)外收入 99年 344533587.992 3351591165.700 1228440.00 26844783.001 988年 1333157322.32 394556209.38 393299.28 299775933.27 長期資產(chǎn) + 流動資資產(chǎn) 999年 46626015585.011 59344851411.51 998年 3994283

18、9924.622 50811868944.49主營業(yè)務成本 主營業(yè)務稅稅金及附加 存貨跌價損損失 營業(yè)費費用 財務費用用 管理費用用 營業(yè)外支出出99年44788977222.07 24555496.97 -44722761.007 1183851198.133 1800259455.87 572422553.337 5771017.4098年21299886966.76 8755693.444 -15744340.223 661384223.13 1999087844.56 221733416.336 3335564.98 貨幣資金 應收款項凈凈額 預付付帳款 應收收補貼款 存存貨凈額 待待

19、攤費用99年 190000000.000 25501066630.799 1554409888.71 0633 3399877.22598年 192000000.000699 1118926222.40 0 12242361195.599 8677221.330 應收票據(jù) 應收股利 應應收帳款 其他應收收款 (減)壞帳準準備99年 4994386.32 96114767.41 1119190945.75 12267454460.455 59338929.1498年 6448047.20 67113160.69 9937006600.355 8

20、114703669.93 2977105.448 -圖1- 上實聯(lián)合998、99年年報的的杜邦財務分分析圖從以上的分析圖圖，結(jié)合資產(chǎn)產(chǎn)負債表，利利潤表和表11中各項數(shù)據(jù)據(jù)的變化，我我們可以清晰晰看到前面指指標分析的結(jié)結(jié)論。上實聯(lián)合19998年、19999年兩年年權(quán)益凈利率率水平基本相相似，分別為為13.700%、13.77%，處處于較高水平平，且稍有增增長。雖然公公司兩年權(quán)益益凈利率水平平相近，但進進一步分析可可以發(fā)現(xiàn)，維維持這一水平平的因素則有有較大區(qū)別。從權(quán)益乘數(shù)看，11999年較較1998年年有明顯上升升，從1.998上升到22.21，顯顯示公司在11999年開開始在較高水水平上利用財財

21、務杠桿，負負債水平從11998年低低于股東權(quán)益益到19999年轉(zhuǎn)為稍高高于股東權(quán)益益。因此公司司需要注意較較高的財務杠杠桿可能帶來來較大的財務務風險。而從資產(chǎn)凈利率率水平看，11999年為為6.22%，比19998年的6.91%有所所下降，顯示示公司資產(chǎn)獲獲利能力有所所下降。進一一步分解財務務指標后可以以發(fā)現(xiàn)，造成成這一因素的的主要原因是是1999年年銷售凈利率率與19988年相比出現(xiàn)現(xiàn)大幅度下降降，從22.72%下降降至12.009%。但好好在資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率有一定程程度的改善，從從0.30442上升到00.51455。兩相綜合合后，才緩和和了公司資產(chǎn)產(chǎn)凈利率下降降的速度。公公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)速度加

22、快可可以有兩方面面的原因引致致，一是主營營業(yè)務收入上上升，二是資資產(chǎn)流動性上上升。而從流流動資產(chǎn)與長長期資產(chǎn)的比比例看，19999年為11.28倍，比比1998年年的1.299倍反而略微微下降，說明明資產(chǎn)流動性性反而下降。從從分析圖還可可以看出，其其流動資產(chǎn)的的增加主要是是應收款項凈凈額增加較快快，而其中其其他應收款上上升幅度最大大，應收帳款款等項目也有有一定增加?？煽梢姡Y產(chǎn)周周轉(zhuǎn)效率的改改善主要是由由主營業(yè)務收收入較之資產(chǎn)產(chǎn)增長速度更更大幅度的上上升帶來的。因此上實聯(lián)合需需要認真對待待的是深入分分析銷售獲利利能力下降的的真正原因。一般說來，銷售售凈利率下降降主要原因不不外是銷售水水平下降，

23、或或者銷售成本本上升。從上上實聯(lián)合的情情況看，19999年主營營業(yè)務收入5543409409.448元比19998年27745064415.133元上升了近近一倍，其他他業(yè)務收入也也上升近300%。公司其其他業(yè)務收入入上升主要是是其他業(yè)務利利潤帶來的，增增加1.6倍倍，其次是補補貼收入明顯顯上升，增加加2倍多。而而公司利潤上上升的幅度則則很少，反映映問題主要出出在成本明顯顯上升，而分分析圖也恰好好印證了這一一點，總成本本1999年年高達54001051772.72元元，比19998年26008462339.00元元高一倍。而而從成本構(gòu)成成來看，主營營業(yè)務成本增增長了一倍，主主營業(yè)務稅金金及附加

24、更大大幅增加277倍，營業(yè)費費用增加2倍倍，管理費用用增加近1.6倍，營業(yè)業(yè)外支出增加加不多，財務務費用反而有有所下降。以上的分析均基基于各年資產(chǎn)產(chǎn)負債表、損損益表并選取取有關(guān)重要指指標來進行的的。但要全面面分析公司的的財務狀況，還還應當進一步步分析其現(xiàn)金金流量情況。五 現(xiàn)金流量分分析： 現(xiàn)金可謂是一一個公司的命命脈，縱使公公司有高額的的利潤表象，如如若缺少現(xiàn)金金，其唯一出出路只有是清清算破產(chǎn)。所所以，掌握現(xiàn)現(xiàn)金流量的動動態(tài)，對于任任何企業(yè)都具具有及其重要要的意義。首首先計算得現(xiàn)現(xiàn)金流量表相相關(guān)指標列示示如下： -現(xiàn)金流量量表相關(guān)指標標 -表22- 內(nèi) 容 指指 標99年度98年度現(xiàn)金流量分析

25、現(xiàn)金流量適應率率1.73970.8921銷售凈現(xiàn)率0.18730.1294獲利能力分析 現(xiàn)金獲獲利指數(shù)0.56691.7597總資產(chǎn)利用效果果總資產(chǎn)凈現(xiàn)率0.11830.05現(xiàn) 金支 付能 力現(xiàn)金流入量與負負債總額比率率0.20940.0393長期債務償付比比率14.701005.349現(xiàn)金流入量與流流動負債比率率0.32120.085現(xiàn)金比率0.19070.6035即付比率1.08290.3274每股現(xiàn)金流量0.750.29現(xiàn) 金 流 量結(jié)結(jié) 構(gòu)分 析經(jīng)營活動流入流流出比2.82081.0914投資活動流入流流出比0.81571.0009籌資活動流入流流出比0.98191.0893先來看看其

26、現(xiàn)金金流量。999年的現(xiàn)金凈凈流量較988年有大幅的的上升。就銷銷量凈現(xiàn)率來來說，它表示示每一元的銷銷售收入所能能帶來的現(xiàn)金金凈流量。可可以發(fā)現(xiàn)，999年的該指指標，較988年有很大的的上升。原因因： 本集團遵照照年初確定的的“全力開展33+1工程，進進一步鞏固了了生物醫(yī)藥、商商務網(wǎng)絡和傳傳統(tǒng)制造業(yè)三三大產(chǎn)業(yè)板塊塊的經(jīng)營基礎礎，全年實現(xiàn)現(xiàn)主營業(yè)務收收入54，3341萬元，比比1998年年增長97%；實現(xiàn)每股股經(jīng)營活動產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流流量凈額0.75元，比比1998年年增長2266%，使本集集團保持盈利利能力穩(wěn)健增增長的良好勢勢頭。公司的現(xiàn)金獲利利指數(shù)在999年有一個大大幅度的下降降，其原因是是由

27、于，公司司99年凈利利潤增長不大大的同時，其其年末經(jīng)營活活動現(xiàn)金流量量增加了很大大。99年的總資產(chǎn)產(chǎn)凈現(xiàn)率和998年相比，有有所上升?？偪傎Y產(chǎn)利用的的效率和效果果比往年要好好。下半年在在收購、兼并并子公司，擴擴大資產(chǎn)總額額的同時，應應努力保持資資產(chǎn)的利用效效率。99年的經(jīng)營活活動流入流出出比為2.88208，表表明企業(yè)每一一元的流出可可換回2.88208元的的流入。比值值比98年的的有很大的增增長，這是非非常好的傾向向。0.81157的投資資活動流入流流出比的數(shù)值值98年有所所下降，表明明公司正大膽膽地對外擴大大投資，加快快發(fā)展速度?；I籌資活動流入入流出比為00。98199，較98年年1.08

28、993有所下降降，可看到，999年的該比比率已接近于于1。關(guān)于資產(chǎn)的現(xiàn)金金流量回報率率的上升，我我們分兩部分分來討論：銷售成果：公司司現(xiàn)金流量和和銷售收入比比率的上升，是是由于經(jīng)營活活動現(xiàn)金凈流流量與銷售收收入均上升且且前者上升幅幅度在于后者者而造成的?？煽梢姡驹谠诖罅﹂_展“3+1”工程，即三三個增強，一一個提升，即即“增強經(jīng)營能能力，增強盈盈利能力，增增強盈利能力力，增強管理理能力，提升升市場形象”。的舉措是是頗有成效的的。企業(yè)籌資資、投資、資資產(chǎn)運營等活活動的效率也也改善了許多多。資產(chǎn)運營方面：資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率99年較998年有很大大的提高無疑疑說明，雖然然公司不斷擴擴大規(guī)模，其其資產(chǎn)總額

29、上上升較多，然然而，資產(chǎn)的的運作還是相相當有效率的的。我們不妨將以上上現(xiàn)金流量指指標與各項財財務指標聯(lián)系系起來，作一一現(xiàn)金流量的的杜邦財務分分析。列示如如下： 投資人投入入資本的現(xiàn)金金流量回報率率 99年 0.24427 98年 0.08875 資產(chǎn)的現(xiàn)現(xiàn)金流量回報報率 * 投資人人投入資本的的總資產(chǎn)率99年 0.1097 22.2122298年 0.0441 1.98333 現(xiàn)金流量與與銷售收入比比率 * 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率99年 0.22133 0.5514598年 0.11291 0.33417 經(jīng)營活動現(xiàn)現(xiàn)金凈流量 / 銷售收入入 / 資產(chǎn)總總額 / 投資資人投入資本本額99年 115,99

30、22,8113.77 5433,409,409.448 1,0556,0866,726.59 4477,3995,0044.9298年 35,4338,2200.28 2744,506,415.113 902,4470,8119.11 455,035,2227.700 -圖22- - 988、99年現(xiàn)現(xiàn)金流量杜邦邦分析圖 可以看到，公司司的投資人投投入資本的現(xiàn)現(xiàn)金流量回報報率較去年上上升了15.529%，這這是令人欣慰慰的。說明公公司投資人投投入資本獲得得現(xiàn)金的能力力有了提高，企企業(yè)籌資、投投資、資產(chǎn)運運營等活動的的效率也改善善了許多。關(guān)于資產(chǎn)的現(xiàn)金金流量回報率率的上升，我我們分兩部分分來討論

31、：銷售成果：公司司現(xiàn)金流量與與銷售收入比比率的上升，是是由于經(jīng)營活活動現(xiàn)金凈流流量與銷售收收入均大幅上上升且前者上上升幅度大于于后者而造成成的。可見，公公司大力推廣廣事業(yè)部，以以及推行網(wǎng)絡絡銷售以減少少應收帳款的的舉措是頗有有成效的。但但是，從前面面財務指標的的杜邦分析中中可以看到，公公司成本費用用的支出相當當可觀，是由由于部分子公公司的虧損所所致。然而，當當我們將這些些損失與公司司用此換來的的市場份額及及競爭力相比比較時，可謂謂微乎其微。然然而，我們?nèi)匀匀幌Ｍ舅灸茉谝院蟊M盡快地將部分分子公司扭虧虧為盈。資產(chǎn)運營方面：資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率大幅的提高高無疑說明，雖雖然公司在擴擴大規(guī)模，其其資產(chǎn)總額有

32、有所上升，然然而，資產(chǎn)的的運作還是相相當有效率的的。聯(lián)系其各各項周轉(zhuǎn)率的的上升，可以以相信，這里里并無多大問問題。公司投資人投入入資本的總資資產(chǎn)率較988年有上升，說說明股東權(quán)益益在公司資產(chǎn)產(chǎn)中所占份額額的下降。即即，其負債規(guī)規(guī)模正在擴大大，且在資產(chǎn)產(chǎn)中所占的比比率正在上升升。六 趨勢分析：在比較清楚的了了解了上實聯(lián)聯(lián)合股份有限限公司的財務務狀況后，我我們將對該公公司的未來作作一預測。我我們將對公司司的主營業(yè)務務收入、凈利利潤、每股收收益以及每股股凈資產(chǎn)作一一趨勢分析。首先，我們畫出出三者四年來來的變化曲線線圖，如下所所示： -圖3- -主營業(yè)業(yè)務收入、凈凈利潤、每股股收益以及每每股凈資產(chǎn)的的

33、變化在以上變化圖中中，我們可以以清楚地看到到公司的每股股凈資產(chǎn)逐年年上升，主營營業(yè)務收入在在94年下滑滑至97年低低點后快速回回升并在999年達歷史新新高，每股收收益和凈利潤潤也在經(jīng)歷995，96年年的下滑后回回升。下面，我我們將就以上上趨勢對20000年底的的各項數(shù)據(jù)作作一預測。首先我們對每股股凈資產(chǎn)作模模擬預測分析析：運用EXCELL 回歸函數(shù)數(shù)對數(shù)據(jù)進行行模擬預測，涉涉及的函數(shù)有有INTERRCEPT（求求解回歸直線線的截距），SSLOPE（求求解回歸直線線的斜率），RRSQ（求解解R2 ）STEEYX（求解解標準差）2000年上實實聯(lián)合股份每每股凈資產(chǎn)模模擬預測year每股凈資產(chǎn)（元元

34、）functioon19992.9751-520.377572000003444=INTERCCEPT(BB2:B7,A2:A77)19982.830.261788000000001722=SLOPE(B2:B77,A2:AA7)19972.120.905644276344830133=RSQ(B22:B7,AA2:A7)19962.09320.176733991344310288=STEYX(B2:B77,A2:AA7)19951.8619941.73yearpredictted prricefunctioopn20003.1842880000000063=E2+E3*C82000年上實實聯(lián)

35、合股份每每股凈資產(chǎn)模模擬預測結(jié)果果為：3.1184元每每股再對主營業(yè)務收收入、凈利潤潤、每股收益益進行同樣的的預測 2000年上實實聯(lián)合股份主主營業(yè)務收入入模擬預測year主營業(yè)務收入（萬萬元）functioon199954340.99409-49467668.1488260844=INTERCCEPT(BB2:B7,A2:A77)199827450.6642493.0881271443042=SLOPE(B2:B77,A2:AA7)199713030.6630.119944463566878888=RSQ(B22:B7,AA2:A7)199625893.11714125.005173992747=STEYX(B2:B77,A2:AA7)199531272.558199432023.77yearpredictted prrice functioopn199331955.778200039394.339460000067=E2+E3*C8199222276.7721991727.878862000年上實實聯(lián)合股份凈凈利潤模擬預預測year凈利潤（元）functioon19996571.53342-1