貨幣銀行學(xué)講義：基礎(chǔ)貨幣的決定

1、第四節(jié) 基礎(chǔ)貨幣的決定二、中央銀行控制基礎(chǔ)貨幣的主要方式：公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)和貼現(xiàn)貸款1、公開(kāi)市市場(chǎng)業(yè)務(wù)：指指中央銀行在在公開(kāi)市場(chǎng)上上買賣國(guó)債或或其他政權(quán)的的業(yè)務(wù)。例：假定中央銀銀行從公開(kāi)市市場(chǎng)上購(gòu)入11000元的的證券，那么么基礎(chǔ)貨幣的的變化情況如如何呢？ 通過(guò)前面面對(duì)中央銀行行資產(chǎn)負(fù)債表表的分析，可可以一眼看出出中央銀行若若買入10000元的證券券，基礎(chǔ)貨幣幣也會(huì)增加相相同的數(shù)額。但但若要了解詳詳細(xì)的轉(zhuǎn)化過(guò)過(guò)程還需要通通過(guò)下述分析析： 從上上述幾種情形形中可以看到到，中央銀行行無(wú)論采取何何種方式向銀銀行或公眾購(gòu)購(gòu)入一定數(shù)額額的證券，都都會(huì)使基礎(chǔ)貨貨幣增加相應(yīng)應(yīng)的金額；反反之同樣成立立。因此、中中

2、央銀行可以以通過(guò)在公開(kāi)開(kāi)市場(chǎng)上買賣賣證券來(lái)影響響基礎(chǔ)貨幣的的數(shù)量。2、貼現(xiàn)貸貸款 貼現(xiàn)貸貸款增加10000元時(shí)，基基礎(chǔ)貨幣也同同樣增加10000元。TT形賬戶表示示為： 反之之、中央銀行行若收回先前前發(fā)放的貼現(xiàn)現(xiàn)貸款，也會(huì)會(huì)引起基礎(chǔ)貨貨幣的減少；因此、中央央銀行還可以以通過(guò)調(diào)整貼貼現(xiàn)貸款來(lái)影影響基礎(chǔ)貨幣幣。三、影響中央銀銀行控制基礎(chǔ)礎(chǔ)貨幣的主要要因素：1、銀行的貼現(xiàn)現(xiàn)貸款需求。 首先、在在銀行的貼現(xiàn)現(xiàn)貸款需求萎萎縮時(shí)，中央央銀行盡管可可以通過(guò)降低低貼現(xiàn)率來(lái)刺刺激這種需求求，但是由于于整個(gè)社會(huì)對(duì)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景悲悲觀，所以中中央銀行可能能出現(xiàn)有錢無(wú)無(wú)處貸放的現(xiàn)現(xiàn)象。 其次、當(dāng)當(dāng)銀行面臨資資金困難時(shí)，作

3、作為“最后貸貸款人”的中中央銀行又很很難坐視不救救。因?yàn)樗乇仨毦S護(hù)整個(gè)個(gè)金融體系的的穩(wěn)定。2、政府預(yù)算算赤字彌補(bǔ)財(cái)政赤字字的方式：1）增加稅稅收；2）發(fā)發(fā)行債券，向向公眾融資；3）發(fā)行行貨幣。 首先、政政府如果只依依靠增加稅收收的方式來(lái)彌彌補(bǔ)赤字，基基礎(chǔ)貨幣即不不會(huì)增加也不不會(huì)減少。 其次、政政府可以向公公眾放行國(guó)債債、這也不會(huì)會(huì)對(duì)基礎(chǔ)貨幣幣產(chǎn)生直接的的影響。但是是、如果債券券的發(fā)行影響響到了利率水水平、從而使使得中央銀行行必須干預(yù)時(shí)時(shí)，財(cái)政赤字字就會(huì)影響到到基礎(chǔ)貨幣。 第三種方式式就是增發(fā)貨貨幣，也就是是債務(wù)的貨幣幣化。這種方方式會(huì)帶來(lái)基基礎(chǔ)貨幣的增增加。3、中央銀銀行穩(wěn)定匯率率的目標(biāo)中央

4、銀行的的穩(wěn)定匯率目目標(biāo)也可能與與控制基礎(chǔ)貨貨幣的目標(biāo)相相互沖突。不一致的三三位一體： 資本本自由流動(dòng)、匯匯率固定、靈靈活的貨幣政政策。 專專欄10.11祥見(jiàn)教材貨貨幣銀行學(xué)3327頁(yè)。 除上上面提到的三三方面因素外外，還有一些些因素也會(huì)影影響到中央銀銀行對(duì)基礎(chǔ)貨貨幣的控制。例例如：在途資資金、財(cái)政部部存款等。第十章章要點(diǎn)回顧 重重點(diǎn)：教材3329頁(yè)圖110.2第十章作業(yè)業(yè)題：教材貨幣銀銀行學(xué)3331頁(yè) 1、2、33、5、100、11、112、15題題。第11章 貨幣需求貨幣需求的兩種種研究角度：一種是假定貨幣幣僅僅是作為為一種交易媒媒介而存在的的，從而討論論要完成一定定的交易量，需需要多少貨幣

5、幣來(lái)支撐的問(wèn)問(wèn)題。例如：馬克思的貨貨幣必要量公公式和費(fèi)雪的的交易方程式式。 另另一種是從微微觀的個(gè)人出出發(fā)，把貨幣幣視為一種資資產(chǎn)。說(shuō)明：我們講的貨貨幣需求，是是指在財(cái)富總總量給定的條條件下，在財(cái)財(cái)富總額中有有多少愿意以以貨幣的形式式來(lái)持有。一、傳統(tǒng)貨幣數(shù)數(shù)量論兩種形式：現(xiàn)金金交易數(shù)量說(shuō)說(shuō)和現(xiàn)金余額額數(shù)量說(shuō)1、交易數(shù)量說(shuō)說(shuō)交易方程式式：M 一定定時(shí)期內(nèi)流通通中貨幣的平平均量；P 適適當(dāng)選定的一一個(gè)價(jià)格平均均數(shù)；T 適當(dāng)當(dāng)選定的一個(gè)個(gè)數(shù)量指標(biāo)；PT 該時(shí)期期內(nèi)商品或勞勞務(wù)交易的總總價(jià)值。 貨幣數(shù)量論的兩兩個(gè)基本假定定： 首先、貨貨幣流動(dòng)速度度在一定時(shí)間間內(nèi)是比較穩(wěn)穩(wěn)定的。隨著著時(shí)間的推移移變化緩

6、慢，在在一段時(shí)間內(nèi)內(nèi)可視為一個(gè)個(gè)相對(duì)固定的的常數(shù)。貨幣幣數(shù)量論觀點(diǎn)點(diǎn)認(rèn)為：名義義國(guó)民收入完完全取決于貨貨幣供應(yīng)量。其次、假假定實(shí)際國(guó)民民收入Y在短短期內(nèi)也將保保持不變。因因而得出另一一個(gè)重要的觀觀點(diǎn)：貨幣的的數(shù)量會(huì)與價(jià)價(jià)格成同比例例變化。 貨幣數(shù)量論的不不足之處：貨幣幣不僅僅是一一種交易媒介介，人們持有有它還可能是是作為一種財(cái)財(cái)富的組成形形式。要是從從后者出發(fā)，就就不應(yīng)該將貨貨幣流通速度度視為一個(gè)穩(wěn)穩(wěn)定的量，換換言之、貨幣幣流通速度未未必是常數(shù)。2、現(xiàn)金余額額數(shù)量論該理論論將貨幣視為為一種資產(chǎn)，它它討論的是在在財(cái)富總額給給定的前提下下人們?cè)敢獬殖钟胸泿诺臄?shù)數(shù)量。影響人們貨幣需需求的因素：首先是

7、個(gè)人的財(cái)財(cái)富總額。其其次是持有貨貨幣的機(jī)會(huì)成成本，也就是是貨幣以外的的各種資產(chǎn)的的收益。最后后是貨幣持有有者對(duì)未來(lái)收收入、支出和和物價(jià)等的預(yù)預(yù)期。 盡管考考慮到了多種種影響因素，但但他們認(rèn)為影影響貨幣需求求的最主要因因素是財(cái)富總總額，并認(rèn)為為貨幣需求同同財(cái)富名義值值成比例，財(cái)財(cái)富又同國(guó)民民收入成比例例。所以有： 所以只只要假定K是是常數(shù)，那么么在現(xiàn)金交易易數(shù)量說(shuō)中得得出的關(guān)于貨貨幣和收入之之間的關(guān)系，在在這里同樣可可以得出。第二節(jié)凱恩斯斯的流動(dòng)性偏偏好論凱恩斯：劍橋經(jīng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬歇歇爾的學(xué)生；皮古的同學(xué)學(xué)。他繼承了了劍橋?qū)W派的的分析方法，從從資產(chǎn)選擇的的角度來(lái)考察察貨幣需求。一、持有貨幣的的三種

8、動(dòng)機(jī)人們持有貨幣的的三種動(dòng)機(jī)：1）交易易動(dòng)機(jī)；22）預(yù)防動(dòng)機(jī)機(jī)；3）投投機(jī)動(dòng)機(jī)。相應(yīng)地貨幣需求求也被分為三三部分： 1）交易性性需求； 2）預(yù)防性性需求； 3）投機(jī)性性需求。1、交易性需需求是指企業(yè)或或個(gè)人為了應(yīng)應(yīng)付日常的交交易而愿意持持有的一部分分貨幣。 凱恩斯斯認(rèn)為，雖然然貨幣的交易易性需求也受受其他一些次次要因素的影影響，但它主主要還是取決決于收入的大大小。2、預(yù)防性需需求 是指企業(yè)或或個(gè)人為了應(yīng)應(yīng)付突然發(fā)生生的意外支出出，或者捕捉捉一些突然出出現(xiàn)的有利時(shí)時(shí)機(jī)而愿意持持有一部分貨貨幣。 預(yù)防性性需求也是同同收入成正比比的。3、投機(jī)性性需求 是指人們們?yōu)榱嗽谖磥?lái)來(lái)某一適當(dāng)?shù)牡臅r(shí)機(jī)進(jìn)行投投機(jī)

9、活動(dòng)而愿愿意持有一部部分貨幣。凱恩斯假定人們們持有資產(chǎn)的的兩種類型：1）貨幣；2）生息資資產(chǎn)。 他認(rèn)為人人們的投機(jī)需需求，實(shí)際就就是在貨幣和和生息資產(chǎn)之之間選擇的結(jié)結(jié)果。影響貨幣與生息息資產(chǎn)之間選選擇的兩個(gè)因因素：1）貨貨幣收益率與與其他資產(chǎn)收收益率的比較較。2）生生息資產(chǎn)的預(yù)預(yù)期報(bào)酬率。生生息資產(chǎn)收益益包括資本利利得和利息兩兩部分。 資本利利得和利息收收入都取決于于利率的高低低。結(jié)論：人人們對(duì)貨幣的的投機(jī)性需求求跟利率成反反向關(guān)系。此此外、人們對(duì)對(duì)正常利率水水平的估計(jì)也也是一個(gè)重要要的因素。影響投資性性貨幣需求的的兩個(gè)因素：1）當(dāng)前前的利率水平平；2）人人們對(duì)正常利利率水平的估估計(jì)。二、凱恩

10、斯的貨貨幣需求函數(shù)數(shù) 凱恩斯斯認(rèn)為：貨幣幣需求同實(shí)際際收入成正向向關(guān)系，與利利率成反向關(guān)關(guān)系。注意意： 名義貨幣需需求取決于名名義收入和名名義利率；實(shí)際際貨幣需求取取決于實(shí)際收收入和名義利利率。 由于凱凱恩斯理論中中包含了“利利率是影響貨貨幣需求的重重要因素”這這一思想，從從而得出了一一系列與貨幣幣數(shù)量論不同同的結(jié)論。凱恩斯對(duì)對(duì)貨幣數(shù)量論論的批判：首先、貨幣需求求是不穩(wěn)定的的，它既受利利率的影響又又受人們對(duì)正正常利率水平平估計(jì)的影響響；其次、在貨幣幣需求波動(dòng)較較大的情況下下，貨幣流通通速度必然有有較大的波動(dòng)動(dòng)。 由此不不難看出，當(dāng)當(dāng)貨幣需求波波動(dòng)時(shí)貨幣流流通速度必然然產(chǎn)生波動(dòng)。最后、在貨幣流流

11、通速度波動(dòng)動(dòng)很大的情況況下，貨幣量量M與名義收收入PY之間間就不具有穩(wěn)穩(wěn)定的關(guān)系，因因而名義收入入完全由貨幣幣量決定的貨貨幣數(shù)量論觀觀點(diǎn)就不能成成立。第三節(jié) 凱恩斯貨貨幣需求理論論的發(fā)展一、對(duì)對(duì)交易性需求求和預(yù)防性需需求的發(fā)展表表明，他們同同樣也受到利利率影響。二二、對(duì)投機(jī)性性需求的發(fā)展展，主要是解解決了人們?yōu)闉槭裁磿?huì)同時(shí)時(shí)持有貨幣和和資產(chǎn)的問(wèn)題題。弗里德曼的貨幣幣需求理論 19956年，在在對(duì)貨幣數(shù)量量論的一片反反對(duì)聲中，弗弗里德曼發(fā)表表了他的名作作貨幣幣數(shù)量學(xué)說(shuō)新解說(shuō) ，從而標(biāo)標(biāo)志著現(xiàn)代貨貨幣數(shù)量論的的誕生。 弗弗里德曼認(rèn)為為：人們想要要持有的資產(chǎn)產(chǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止生生息資產(chǎn)和貨貨幣兩種。而而是應(yīng)

12、該在更更廣泛的資產(chǎn)產(chǎn)范圍內(nèi)進(jìn)行行選擇。影響貨幣需求求的因素：首先是財(cái)富總量量。 弗里德曼認(rèn)認(rèn)為，利用一一般的限期收收入指標(biāo)來(lái)衡衡量財(cái)富的指指標(biāo)是有缺陷陷的，因?yàn)樗鼤?huì)受到經(jīng)濟(jì)濟(jì)波動(dòng)的影響響，必須用持持久性收入來(lái)來(lái)作為財(cái)富的的代表。持久性收入，是是指消費(fèi)者在在較長(zhǎng)一段時(shí)時(shí)間內(nèi)所能獲獲得的平均收收入。其次、財(cái)富在人人力與非人力力形式上的劃劃分。 弗里德曼曼認(rèn)為，人力力財(cái)富對(duì)非人人力財(cái)富的比比率是影響貨貨幣需求的重重要因素。 弗里德德曼認(rèn)為，人人力財(cái)富是流流動(dòng)性最差的的財(cái)富。所以以當(dāng)人力資本本占總財(cái)富的的比重較大時(shí)時(shí)，說(shuō)明總財(cái)財(cái)富的流動(dòng)性性就比較低，因因此對(duì)流動(dòng)性性高的資本的的需求就大。 所以說(shuō)說(shuō)，

13、人力資本本在總財(cái)富中中占的比例越越大對(duì)貨幣的的需求就越大大；非人力財(cái)財(cái)富占的比例例越大對(duì)貨幣幣的需求就越越小。第三、持有有貨幣的預(yù)期期報(bào)酬率。 弗里德德曼認(rèn)為，持持有貨幣的預(yù)預(yù)期回報(bào)率不不能簡(jiǎn)單地看看成一個(gè)常數(shù)數(shù)，它會(huì)隨著著其它資產(chǎn)收收益的變動(dòng)而而變動(dòng)。第四、其它資產(chǎn)產(chǎn)的預(yù)期報(bào)酬酬率，即持有有貨幣的機(jī)會(huì)會(huì)成本。 它包括括兩部分：首首先是任何當(dāng)當(dāng)期支付的所所得或所支。其其次是各種資資產(chǎn)項(xiàng)目?jī)r(jià)格格的變動(dòng)。 此外外還有財(cái)富所所有者的特殊殊偏好等其它它因素。 通過(guò)上上述分析，弗弗里德曼得出出如下需求函函數(shù)：弗里德曼的貨幣幣需求理論和和凱恩斯理論論的不同點(diǎn)：首先、凱恩斯考考慮的僅僅是是貨幣和生息息資產(chǎn)之

14、間的的選擇，而弗弗里德曼所考考慮的資產(chǎn)選選擇范圍要廣廣泛得多。其其次、凱恩斯斯把貨幣的預(yù)預(yù)期報(bào)酬率視視為零，而弗弗里德曼則把把它當(dāng)作一個(gè)個(gè)隨著其它資資產(chǎn)預(yù)期報(bào)酬酬率變化而變變化的量。從弗里德曼的貨貨幣需求理論論中我們可以以得出一個(gè)結(jié)結(jié)論：貨幣流流通速度是比比較穩(wěn)定的，是是可以預(yù)測(cè)的的。得出這一結(jié)論的的原因：首先、再弗里德德曼的貨幣需需求理論中暗暗含著貨幣需需求對(duì)利率并并不敏感這樣樣一個(gè)意思。 因?yàn)楦ジダ锏侣谒睦碚撝屑偌俣ㄘ泿攀找嬉娌⒉皇冀K恒恒等于零。 弗里德曼曼認(rèn)為，事實(shí)實(shí)上貨幣和其其他資產(chǎn)的預(yù)預(yù)期報(bào)酬率往往往是同向變變化的，所以以影響貨幣需需求的主要因因素是持久性性收入。 其次、弗里里

15、德曼認(rèn)為貨貨幣需求函數(shù)數(shù)本身是相當(dāng)當(dāng)穩(wěn)定的。我們假定貨幣幣需求： 那么、所所謂的貨幣需需求數(shù)量的穩(wěn)穩(wěn)定性，是指指若b是絕對(duì)對(duì)值很大的數(shù)數(shù)，當(dāng)利率ii稍微變動(dòng)就就會(huì)引起實(shí)際際需求很大的的變化。 貨幣需需求函數(shù)的穩(wěn)穩(wěn)定性是指系系數(shù)a和b本本身是穩(wěn)定。 在弗里德德曼的理論中中，貨幣需求求函數(shù)是穩(wěn)定定的；貨幣需需求也是穩(wěn)定定的。根據(jù)交交易方程式得得： 由此可可知，貨幣流流通速度是穩(wěn)穩(wěn)定的，可以以預(yù)測(cè)的。 那自然然，貨幣跟名名義收入之間間的關(guān)系也是是穩(wěn)定的，可可以預(yù)測(cè)的。這這就是弗里德德曼現(xiàn)代貨幣幣數(shù)量論的核核心觀點(diǎn)。現(xiàn)代貨幣數(shù)量量論和傳統(tǒng)貨貨幣數(shù)量論的的兩個(gè)明顯不不同點(diǎn)：第一、貨幣流通通速度不再被被認(rèn)

16、為是一個(gè)個(gè)固定的常數(shù)數(shù)，而被認(rèn)為為是一個(gè)穩(wěn)定定的，可以預(yù)預(yù)測(cè)的變量。第二、只復(fù)興了了傳統(tǒng)貨幣數(shù)數(shù)量論兩個(gè)觀觀點(diǎn)中的一個(gè)個(gè)，之間穩(wěn)定定的，可預(yù)測(cè)測(cè)的關(guān)系。 通過(guò)過(guò)這些論證，弗弗里德曼成功功地在凱恩斯斯的攻擊下為為貨幣數(shù)量論論找到了現(xiàn)代代的生存空間間。直到今天天，交易方程程式仍然在宏宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中中被廣泛采用用。關(guān)于貨貨幣需求的經(jīng)經(jīng)驗(yàn)研究三種貨幣需求求理論：1、傳統(tǒng)貨幣幣數(shù)量論；2、凱恩斯的的貨幣需求理理論；3、弗里德曼曼的現(xiàn)代貨幣幣數(shù)量論。 凱恩斯斯主義和貨幣幣主義貨幣需需求理論的分分岐：1）貨幣需求求對(duì)利率是否否敏感？2）貨幣需求求函數(shù)的穩(wěn)定定性如何？3）貨幣流通通速度的穩(wěn)定定性如何？這這個(gè)問(wèn)題

17、實(shí)際際上是由前兩兩個(gè)問(wèn)題派生生出來(lái)的。 理論論上的爭(zhēng)論必必須通過(guò)經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)研究和實(shí)際際的對(duì)照來(lái)確確定其正確性性。在經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)中經(jīng)驗(yàn)研究究的兩種方法法： 1）案例研研究； 2）計(jì)量研研究。一、關(guān)于貨幣需需求對(duì)利率的的敏感性 較早對(duì)對(duì)這一問(wèn)題進(jìn)進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)研究究的是詹姆斯斯-托賓。他他把貨幣分為為交易余額和和閑置余額，并并利用19222年至19941年間美美國(guó)經(jīng)濟(jì)資料料證明，閑置置余額確實(shí)和和利率成明顯顯的反向關(guān)系系。 托賓的的研究在方法法上有一定的的問(wèn)題，那就就是交易余額額與閑置余額額實(shí)際上是很很難劃分開(kāi)來(lái)來(lái)的。所以要要對(duì)其進(jìn)行劃劃分就具有一一定的主觀性性。 但是，托托賓的結(jié)論被被大量的經(jīng)濟(jì)濟(jì)計(jì)量學(xué)研究究

18、所證實(shí)。例例如貨幣主義義者阿倫-梅梅爾澤和大衛(wèi)衛(wèi)-萊德勒的的研究都證實(shí)實(shí)了貨幣需求求對(duì)利率敏感感，也就是說(shuō)說(shuō)利率對(duì)貨幣幣需求具有顯顯著影響。顯著影響響 是是計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)的專有名詞詞。計(jì)量經(jīng)學(xué)學(xué)是通過(guò)對(duì)樣樣本的研究來(lái)來(lái)推導(dǎo)整個(gè)總總體的情況。 阿倫倫-梅爾澤研研究發(fā)現(xiàn)，貨貨幣需求受到到利率和非人人力財(cái)富的顯顯著影響；大大衛(wèi)-萊德勒勒也發(fā)現(xiàn)貨幣幣需求受到利利率的顯著影影響，此外在在他的研究方方程中還有一一個(gè)影響因素素，那就是持持久收入。 上述結(jié)結(jié)果表明，凱凱恩斯將利率率引入貨幣需需求是對(duì)的。流動(dòng)性陷阱： 當(dāng)當(dāng)利率水平極極低時(shí)，貨幣幣需求的利率率彈性將比正正常情況下高高出許多，直直至變得無(wú)限限大。 這

19、就是是凱恩斯提出出的一種理論論上的假定。 但是是從實(shí)際的經(jīng)經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)來(lái)看看，并沒(méi)有與與此相“核實(shí)實(shí)”的例子。例如：大衛(wèi)-萊萊德勒利用美美國(guó)18922到19600年的資料所所作的研究，其其研究結(jié)果否否定了流動(dòng)性性陷阱的假定定。二 、關(guān)于于貨幣需求函函數(shù)的穩(wěn)定性性 在19974年以前前，實(shí)踐證實(shí)實(shí)貨幣需求函函數(shù)是比較穩(wěn)穩(wěn)定的。 但是在在1974年年以后，根據(jù)據(jù)以前的貨幣幣需求函數(shù)計(jì)計(jì)算出的貨幣幣需求，持續(xù)續(xù)地系統(tǒng)地出出現(xiàn)預(yù)測(cè)錯(cuò)誤誤，預(yù)測(cè)數(shù)值值持續(xù)的高于于實(shí)際數(shù)值。貨幣失蹤現(xiàn)象： 就就是說(shuō)在理論論預(yù)測(cè)中應(yīng)該該有的貨幣，在在實(shí)際中卻觀觀察不到。 從880年代初開(kāi)開(kāi)始，根據(jù)以以往的貨幣需需求函數(shù)預(yù)測(cè)測(cè)的貨

20、幣需求求又持續(xù)的低低于實(shí)際的貨貨幣需求。 由此說(shuō)說(shuō)明，從19974年以后后貨幣需求函函數(shù)就不夠穩(wěn)穩(wěn)定了，可能能是函數(shù)系數(shù)數(shù)發(fā)生了變化化，也可能是是函數(shù)本身形形式發(fā)生了變變化。兩種可能導(dǎo)致致貨幣需求函函數(shù)不穩(wěn)定的的情況：1）由于大量量的金融創(chuàng)新新，導(dǎo)致大量量新的金融資資產(chǎn)的出現(xiàn)，而而且在一定程程度上取代了了貨幣的功能能。2）原來(lái)的貨貨幣需求函數(shù)數(shù)是錯(cuò)誤的。 總之，自從70年代中期以來(lái)，傳統(tǒng)的貨幣需求函數(shù)已經(jīng)變得很不穩(wěn)定了。三、貨幣流通速速度的穩(wěn)定性性： 不論從從理論上還是是從實(shí)際數(shù)據(jù)據(jù)中都可以判判定，貨幣流流通速度是不不穩(wěn)定的。 此外在在對(duì)貨幣流通通速度的研究究過(guò)程中發(fā)現(xiàn)現(xiàn)，貨幣流通通速度是順周

21、周期變量。 從凱恩恩斯主義的觀觀點(diǎn)來(lái)看 ，貨貨幣需求和利利率是反向關(guān)關(guān)系，而利率率的變動(dòng)是順順周期的，根根據(jù)交易方程程式，貨幣需需求和貨幣流流通速度也成成反向關(guān)系，因因此貨幣流通通速度會(huì)表現(xiàn)現(xiàn)出順周期變變化的特征。 從貨幣主義義的觀點(diǎn)來(lái)看看，貨幣需求求是受持久收收入影響的，而而持久收入是是一個(gè)平均值值，所以與當(dāng)當(dāng)期收入相比比它的波動(dòng)要要小得多。 根據(jù)貨幣幣主義的理論論，通過(guò)上面面的公式我們們可以得出：當(dāng)經(jīng)濟(jì)高漲漲的時(shí)候流通通速度上升；經(jīng)濟(jì)低谷的的時(shí)候流通速速度下降，即即貨幣流通速速度表現(xiàn)為順順周期。第11章作業(yè)業(yè)題：教材369頁(yè)頁(yè)第2、4、55、10、113題第12章利利率的決定第一節(jié) 總體體

22、利率水平的的決定，介紹紹幾種利率理理論第二節(jié) 利用所學(xué)學(xué)理論分析經(jīng)經(jīng)濟(jì)變量變動(dòng)動(dòng)對(duì)利率的影影響第三節(jié) 各種金融融工具之間利利率差異的決決定因素第一一節(jié) 利率率決定理論第一節(jié) 利率率決定理論一、古典利率理理論主要倡導(dǎo)者有： 龐龐巴維克；奧奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)家，曾對(duì)馬馬克思的資資本論提出出過(guò)批評(píng)。 此外外還有馬歇爾爾和歐文*費(fèi)費(fèi)雪。古典利率理論的的基本特點(diǎn)是是：從從實(shí)物因素來(lái)來(lái)討論利率的的決定。利息是資金時(shí)間間價(jià)值的補(bǔ)償償或是延期消消費(fèi)的補(bǔ)償，這這就是古典利利率理論者的的觀點(diǎn)。他們們認(rèn)為人們本本性是偏好于于現(xiàn)在消費(fèi)的的，而不偏好好于未來(lái)消費(fèi)費(fèi)。 由于對(duì)對(duì)未來(lái)消費(fèi)評(píng)評(píng)價(jià)低，為了了保證交換的的等價(jià)性，所所以在貸款歸歸還時(shí)必須加加一定量的額額外補(bǔ)償，而而利息就是這這部分補(bǔ)償。 那么么當(dāng)利率高的的時(shí)候，減少少當(dāng)期消費(fèi)所所得到的補(bǔ)償償就多，所以以人們就愿意意減少當(dāng)期的的消費(fèi)。 當(dāng)減少少當(dāng)期消費(fèi)時(shí)時(shí)就意味著儲(chǔ)儲(chǔ)蓄增加，因因此利率越高高儲(chǔ)蓄就越高高，所以利率率和儲(chǔ)蓄成正正向關(guān)系。 貸款者者的主要目的的是為了投資資，而投資取取決于投資預(yù)預(yù)期報(bào)酬率和和利率的比較較，只有預(yù)期期報(bào)酬率大