醫(yī)藥生物行業(yè)：帶量采購(gòu)全國(guó)擴(kuò)面靴子落地競(jìng)爭(zhēng)格局影 響降價(jià)幅度行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升

1、 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明“4+7”帶量采購(gòu)全國(guó)擴(kuò)面啟動(dòng)，全國(guó)納入集采體系91 日上海陽(yáng)光醫(yī)藥網(wǎng)公布的聯(lián)盟地區(qū)藥品集中采購(gòu)文件，“4+7”全國(guó)擴(kuò)面正式啟動(dòng)。此次帶量采購(gòu)擴(kuò)面25（2534 個(gè)直轄市（“4+7”試點(diǎn)城市）以及前期已經(jīng)主動(dòng)跟進(jìn)“4+7” 的福建和河北，其他所有省級(jí)行政區(qū)域均已納入范圍。競(jìng)爭(zhēng)格局影響降價(jià)幅度，競(jìng)爭(zhēng)較充分品種價(jià)格廝殺激烈全國(guó)擴(kuò)面擬中選企業(yè)和擬中選價(jià)已進(jìn)行公示，整體降價(jià)幅度超預(yù)期：456（ 52018“4+7”帶量采購(gòu)中標(biāo)企業(yè)本輪落標(biāo)（信立泰-氯吡格雷，京新藥業(yè)-

2、瑞舒伐他汀，正大天晴-恩替卡韋，德展健康-阿托伐他汀，先聲藥業(yè)-蒙脫石）。本輪招標(biāo)涉及的核心上市公司及中標(biāo)品種數(shù)為：華海藥業(yè)（7）、齊魯制藥（5）、正大天晴（4）、復(fù)星醫(yī)藥（2）（2）、海正藥業(yè)（2）、京新藥業(yè)（2）、現(xiàn)代制藥（2（1 個(gè)）、科倫藥業(yè)（1 個(gè)）、石藥歐意（1 個(gè)）、廣生堂（1 個(gè)）；與聯(lián)盟地區(qū)201859“4+7”試點(diǎn)中選價(jià)格水平相比，平均降幅 25%。從各品種擬中選價(jià)降幅可以看出，品種的競(jìng)爭(zhēng)格局是報(bào)價(jià)的決定因素：本次擬中選價(jià)與“4+7”價(jià)格相比，6 個(gè)品種的平均降幅超過 50%（基本為競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)數(shù)5 家的品種），競(jìng)爭(zhēng)格局較好（競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)數(shù)3 家）1-24-539%，競(jìng)爭(zhēng)極為激烈（

3、競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)數(shù)5）52%。本次帶量采購(gòu)全國(guó)擴(kuò)面的競(jìng)標(biāo)企業(yè)中首次出現(xiàn)印度藥企4+7”價(jià)格相比下降 36%的價(jià)格獲擬中選資格（報(bào)價(jià)為次低價(jià)），降幅并未給國(guó)內(nèi)企業(yè)形成較大沖擊，我們認(rèn)為未來或有更多印度藥企參加帶量采購(gòu)的競(jìng)標(biāo)，并憑借其較低的生產(chǎn)成本對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)的報(bào)價(jià)策略產(chǎn)生一定的影響。表 1：擬中選企業(yè)、擬中選價(jià)及降價(jià)幅度 HYPERLINK / HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明序號(hào)品種名稱規(guī)格是否主規(guī)格符合資格的總競(jìng)爭(zhēng)廠家數(shù)中標(biāo)企業(yè)中標(biāo)價(jià)（元/單位規(guī)格）4+7中標(biāo)價(jià)（元/單位規(guī)格）降價(jià)幅度1右美托咪定注射劑0.2mg/2ml是1揚(yáng)子江藥業(yè)133.00133.000%2賴諾

4、普利口服常釋劑型10mg是1華海藥業(yè)0.230.230%5mg1華海藥業(yè)0.123培美曲塞注射劑100mg是2四川匯宇制藥798.00810.00-1%禮來809.000%500mg是2四川匯宇制藥2,735.832,776.97-1%禮來2,773.540%4依那普利口服常釋劑型10mg是2揚(yáng)子江藥業(yè)0.560.560%5mg2揚(yáng)子江藥業(yè)0.285帕羅西汀口服常釋劑型20mg是2華海藥業(yè)1.521.67-9%北京福元1.62-3%6福辛普利口服常釋劑型10mg是2華海藥業(yè)0.830.84-2%BMS0.840%7氯沙坦口服常釋劑型100mg2華海藥業(yè)2.1050mg是2華海藥業(yè)1.051.0

5、50%8氟比洛芬酯注射劑50mg/5ml是2北京泰德21.8821.950%武漢大安21.950%9奧氮平口服常釋劑型10mg是4齊魯制藥2.489.64-74%印度瑞迪博士實(shí)驗(yàn)室6.19-36%豪森藥業(yè)6.23-35%5mg4印度瑞迪博士實(shí)驗(yàn)室3.105.53-44%豪森藥業(yè)3.12-44%10伊馬替尼口服常釋劑型100mg是3正大天晴8.3910.40-19%豪森藥業(yè)10.380%11氯吡格雷口服常釋劑型25mg4樂普醫(yī)療1.331.35-1%75mg是4石藥歐意2.443.18-23%賽諾菲2.55-20%樂普醫(yī)療2.98-6%12吉非替尼口服常釋劑型250mg是3齊魯制藥25.7054

6、.70-53%正大天晴45.00-18%阿斯利康54.700%13孟魯司特口服常釋劑型10mg是3杭州民生3.793.88-2%默沙東3.880%14厄貝沙坦氫氯噻嗪口服常釋劑型150mg+12.5mg是3正大天晴1.021.10-7%華海藥業(yè)1.05-4%賽諾菲1.100%15利培酮口服常釋劑型1mg是5齊魯制藥0.050.17-71%常州四藥0.12-28%華海藥業(yè)0.12-28%3mg齊魯制藥0.1516左乙拉西坦口服常釋劑型250mg是3京新藥業(yè)2.392.400%普洛康裕2.400%17艾司西酞普蘭口服常釋劑型5mg山東京衛(wèi)制藥210mg是4湖南洞庭藥業(yè)（復(fù)星醫(yī)藥）3.984.42-

7、10%山東京衛(wèi)制藥4.00-10%科倫藥業(yè)4.27-3%20mg山東京衛(wèi)制藥8.0018厄貝沙坦口服常釋劑型150mg瀚暉制藥(海正輝瑞)0.33恒瑞醫(yī)藥0.3575mg是4瀚暉制藥(海正輝瑞)0.190.20-5%華海藥業(yè)0.20-4%19阿托伐他汀口服常釋劑型10mg是5齊魯制藥0.120.55-78%興安藥業(yè)0.13-77%樂普醫(yī)療0.32-42%阿托伐他汀口服常釋劑型20mg是5齊魯制藥0.240.94-75%樂普醫(yī)療0.55-42%20瑞舒伐他汀口服常釋劑型5mg7海正藥業(yè)0.100.46-78%山德士（諾華）0.11-75%10mg是7海正藥業(yè)0.200.78-74%山德士0.23

8、-71%正大天晴0.30-61%21頭孢呋辛酯片（頭孢呋辛）口服常釋劑型250mg是8國(guó)藥集團(tuán)致君(現(xiàn)代制藥/國(guó)藥一致)0.360.51-30%白云山天心0.48-6%京新藥業(yè)0.48-6%22蒙脫石口服散劑3g是11湖南華納0.280.68-59%浙江海力生0.33-51%哈藥中藥二廠0.30-56%23恩替卡韋口服常釋劑型0.5mg是11蘇州東瑞0.180.62-71%北京百奧0.20-68%廣生堂0.28-56%1mg11北京百奧0.3924氨氯地平口服常釋劑型5mg是12蘇州東瑞0.060.15-60%國(guó)藥容生制藥（現(xiàn)代制藥）0.06-60%重慶藥友（復(fù)星醫(yī)藥）0.07-53%25替諾

9、福韋二吡呋酯口服常釋劑型300mg是11齊魯制藥0.300.59-49%杭州蘇泊爾南洋藥業(yè)0.38-36%成都倍特0.47-21% HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明41我們根據(jù)中標(biāo)企業(yè)省份的選擇及各省份的申報(bào)采購(gòu)量，對(duì)每個(gè)品種不同中標(biāo)企業(yè)可獲得的采購(gòu)量的市場(chǎng)份額進(jìn)行了測(cè)算，進(jìn)而按照擬中標(biāo)價(jià)格計(jì)算出 25 個(gè)品種此次集采擴(kuò)面涉及的采購(gòu)額總額約為 41 億元。表 2：預(yù)市份及購(gòu)規(guī)模序號(hào)品種名稱規(guī)格是否主規(guī)格主規(guī)格采購(gòu)量基數(shù)（萬(wàn)單位規(guī)格）中標(biāo)企業(yè)市場(chǎng)份額估計(jì)（不考慮集采剩余市場(chǎng)份額）擴(kuò)面中標(biāo)價(jià)(元/

10、 單位規(guī)格）擴(kuò)面對(duì)應(yīng)采購(gòu)規(guī)模（萬(wàn)元）1右美托咪定注射劑0.2mg/2ml是1019.12揚(yáng)子江藥業(yè)50%133.00677712賴諾普利口服常釋劑型10mg是1103.025華海藥業(yè)50%0.231275mg華海藥業(yè)0.123培美曲塞注射劑100mg是31.53四川匯宇制藥36%798.009058禮來24%809.006122500mg是12.01四川匯宇制藥41%2735.8313472禮來19%2773.5463294依那普利口服常釋劑型10mg是31121.16揚(yáng)子江藥業(yè)50%0.5686835mg揚(yáng)子江藥業(yè)0.285帕羅西汀口服常釋劑型20mg是9461華海藥業(yè)32%1.524602

11、北京福元28%1.6242926福辛普利口服常釋劑型10mg是3813.49華海藥業(yè)33%0.831043BMS27%0.848687氯沙坦口服常釋劑型100mg華海藥業(yè)2.1050mg是22025.09華海藥業(yè)50%1.05115638氟比洛芬酯注射劑50mg/5ml是1651.51北京泰德29%21.8810407武漢大安31%21.95112389奧氮平口服常釋劑型10mg是11159.76齊魯制藥25%2.487002印度瑞迪博士實(shí)驗(yàn)室24%3.108359豪森藥業(yè)20%6.23141835mg印度瑞迪博士實(shí)驗(yàn)室3.10豪森藥業(yè)3.1210伊馬替尼口服常釋劑型100mg是1641.62

12、正大天晴32%8.394407豪森藥業(yè)28%10.38477111氯吡格雷口服常釋劑型25mg樂普醫(yī)療1.3375mg是46106.11667石藥歐意28%2.4430937賽諾菲23%2.5527276樂普醫(yī)療19%2.982665512吉非替尼口服常釋劑型250mg是452.25齊魯制藥27%25.703185正大天晴21%45.004274 HYPERLINK / HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明阿斯利康22%54.70541813孟魯司特口服常釋劑型10mg是7449.49杭州民生36%3.7910169默沙東24%3.88693014厄貝沙坦氫氯噻嗪

13、口服常釋劑型150mg+12.5mg是26632.13正大天晴35%1.029426華海藥業(yè)25%1.056907賽諾菲11%1.09304815利培酮口服常釋劑型1mg是32314.39齊魯制藥30%0.05475常州四藥15%0.12582華海藥業(yè)25%0.129693mg齊魯制藥0.1516左乙拉西坦口服常釋劑型250mg是1778.34京新藥業(yè)26%2.391118普洛康裕34%2.40143817艾司西酞普蘭口服常釋劑型5mg山東京衛(wèi)制藥2.0010mg是7280.785湖南洞庭藥業(yè)（復(fù)星醫(yī)藥）27%3.987679山東京衛(wèi)制藥26%4.007630科倫藥業(yè)17%4.27534720

14、mg山東京衛(wèi)制藥8.0018厄貝沙坦口服常釋劑型150mg瀚暉制藥(海正輝瑞)0.33恒瑞醫(yī)藥18%0.35362175mg是117560瀚暉制藥(海正輝瑞)31%0.196907華海藥業(yè)22%0.20499719阿托伐他汀口服常釋劑型10mg是53815.61齊魯制藥29%0.121840興安藥業(yè)24%0.131686樂普醫(yī)療17%0.322996阿托伐他汀口服常釋劑型20mg是65576.97齊魯制藥29%0.244564樂普醫(yī)療17%0.55613120瑞舒伐他汀口服常釋劑型5mg海正藥業(yè)0.10山德士（諾華）0.1110mg是49500.195海正藥業(yè)31%0.203029山德士20%

15、0.232201正大天晴20%0.30297021頭孢呋辛酯片（頭孢呋辛）口服常釋劑型250mg是16372.91國(guó)藥集團(tuán)致君(現(xiàn)代制藥/國(guó)藥一致)30%0.361786白云山天心19%0.481477京新藥業(yè)21%0.48164522蒙脫石口服散劑3g是16634.06湖南華納33%0.281537浙江海力生17%0.33933哈藥中藥二廠20%0.3099823恩替卡韋口服常釋劑型0.5mg是32479.06蘇州東瑞23%0.181348北京百奧22%0.201407廣生堂25%0.2822331mg北京百奧0.3924氨氯地平口服常釋5mg是112442.03蘇州東瑞29%0.06193

16、0 HYPERLINK / HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明劑型國(guó)藥容生制藥（現(xiàn)代制藥）26%0.061741重慶藥友（復(fù)星醫(yī)藥）16%0.07122825替諾福韋二吡呋酯口服常釋劑型300mg是3915.75齊魯制藥18%0.30211杭州蘇泊爾南洋藥業(yè)26%0.38386成都倍特26%0.47474合計(jì)414037資料來源：上海陽(yáng)光醫(yī)藥采購(gòu)網(wǎng)，Insight 數(shù)據(jù)庫(kù)，PDB，申萬(wàn)宏源研究定量測(cè)算：帶量采購(gòu)擴(kuò)面對(duì)公司影響幾何？中標(biāo)品種帶量采購(gòu)前后的收入變化取決于（1）（2）（3）此次帶量采購(gòu)中標(biāo)價(jià)以及（4）帶量采購(gòu)后預(yù)計(jì)獲得的市場(chǎng)份額。我們以（1）該企業(yè) 2

17、018 （2）企業(yè)此前該品種最低中（3）擴(kuò)面擬中標(biāo)價(jià)以及（4）根據(jù)企業(yè)省份選擇計(jì)算出的預(yù)計(jì)市場(chǎng)份額（不考慮帶量采購(gòu)剩余市場(chǎng)（收入增量或收入損失）以及相對(duì)影響，即收入彈性（收入百分比改變率，公式為（擴(kuò)面擬中標(biāo)價(jià)*預(yù)計(jì)市場(chǎng)份額）/（2018 年樣本醫(yī)院市場(chǎng)份額*此前最低中標(biāo)價(jià)）-1分公司看：華海藥業(yè)：7（價(jià)格未相對(duì)4+7（價(jià)格參考此前最低中（價(jià)格未相對(duì)4+7份額預(yù)計(jì)小幅提升，氯沙坦（價(jià)格未相對(duì) 4+7 中標(biāo)價(jià)下降，市場(chǎng)份額預(yù)計(jì)大幅提升，利培酮（價(jià)格相對(duì) 4+7 小幅下降，市場(chǎng)份額大幅提升，厄貝沙坦（價(jià)格相對(duì) 4+7 小幅（相對(duì) 4+7 。京新藥業(yè)：2，2其中：左乙拉西坦（價(jià)格未相4+7（4+7。另

18、外，公司瑞舒伐他汀、氨氯地平兩大品種此次落標(biāo)。（正大天晴+北京泰德52其（價(jià)格相對(duì)4+7中標(biāo)價(jià)降19%（2018年未銷售，市場(chǎng)份額大幅提升，厄貝沙坦氫氯噻嗪（價(jià)格相較其此前中標(biāo)價(jià)大幅下降，市場(chǎng)份額小幅提升（ HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明氟比洛芬酯（4+719%，市場(chǎng)份額小幅下降 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明復(fù)星醫(yī)藥：2（4+710%，市場(chǎng)份額大幅提升，氨氯地平（2018 年未銷售，市場(chǎng)份額大幅提升；樂普醫(yī)療：2 品種中標(biāo)，其中氯吡格雷（價(jià)格小幅下降，市場(chǎng)份額預(yù)計(jì)小幅提升，阿托伐他?。▋r(jià)格大幅下降，市場(chǎng)份額預(yù)計(jì)有所提升（

19、價(jià)格均大幅下降， 但市場(chǎng)份額預(yù)計(jì)大幅提升；科倫藥業(yè)：艾司西酞普蘭中標(biāo)（價(jià)格小幅下降，市場(chǎng)份額預(yù)計(jì)穩(wěn)定；恒瑞醫(yī)藥：厄貝沙坦中標(biāo)（相較此前中標(biāo)價(jià)大幅下降，但市場(chǎng)份額有望提升。表 3：中標(biāo)企業(yè)影響一覽序號(hào)品種名稱規(guī)格主規(guī)格中標(biāo)企業(yè)2018 市場(chǎng)份額（銷售量）企業(yè)此前最低中標(biāo)價(jià)（元/單位規(guī)格，4+7 中標(biāo)品種定為 4+7 中標(biāo)價(jià)）市場(chǎng)份額估計(jì)（剩余市場(chǎng)份 額）擴(kuò)面中標(biāo)價(jià)(元/單位規(guī)格）收入增量/ 損失(萬(wàn)元）收入彈性1右美托咪定注射劑0.2mg/2ml是揚(yáng)子江藥業(yè)0.13%133.0050%133.006759538362%2賴諾普利口服常釋劑型10mg是華海藥業(yè)44.06%0.2350%0.2315

20、13%5mg華海藥業(yè)0.123培美曲塞注射劑100mg是四川匯宇制藥0.02%810.0036%798.009053177233%禮來0.71%2676.5824%809.005523922%500mg是四川匯宇制藥0.02%2776.9741%2735.8313465201863%禮來30.90%9176.2719%2773.54-23761-81%4依那普利口服常釋劑型10mg是揚(yáng)子江藥業(yè)77.00%0.5650%0.56-48-35%5mg揚(yáng)子江藥業(yè)0.285帕羅西汀口服常釋劑型20mg是華海藥業(yè)59.84%1.6732%1.52-849-51%北京福元1.6928%1.6242926福

21、辛普利口服常釋劑型10mg是華海藥業(yè)29.64%0.8433%0.839410%BMS70.36%0.8427%0.848-61%7氯沙坦口服常釋劑型100mg華海藥業(yè)2.1050mg是華海藥業(yè)13.26%1.0550%1.058497277%8氟比洛芬酯注射劑50mg/5ml是北京泰德36.91%21.9529%21.88-43-22%武漢大安0.13%57.7531%21.95111148964%9奧氮平口服常釋劑型10mg是齊魯制藥9.4025%2.487002印度瑞迪博士實(shí)驗(yàn)室9.2824%3.108359豪森藥業(yè)73.59%9.6420%6.23-28005-82%5mg印度瑞迪博士

22、實(shí)驗(yàn)室3.10 HYPERLINK / HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明豪森藥業(yè)3.1210伊馬替尼口服常釋劑型100mg是正大天晴29.63%10.4032%8.39-651-13%豪森藥業(yè)39.94%10.4028%10.38-13-30%11氯吡格雷口服常釋劑型25mg樂普醫(yī)療1.3375mg是石藥歐意3.0228%2.4430937賽諾菲86.39%13.1023%2.55-420218-95%樂普醫(yī)療18.59%3.1619%2.98-430-2%12吉非替尼口服常釋劑型250mg是齊魯制藥28.24%49.8027%25.70-3078-50%正大

23、天晴45.0021%45.004274阿斯利康71.76%54.7022%54.700-69%13孟魯司特口服常釋劑型10mg是杭州民生3.8836%3.7910169默沙東67.86%5.7624%3.88-9524-76%14厄貝沙坦氫常釋劑型150mg+12.5mg是正大天晴31.39%2.2335%1.02-9216-49%華海藥業(yè)9.45%1.1025%1.054146150%賽諾菲47.18%3.6711%1.09-32418-93%15利培酮口服常釋劑型1mg是齊魯制藥14.64%0.3830%0.05-1323-74%常州四藥4.45%1.2315%0.12-1187-67%華

24、海藥業(yè)12.49%0.1725%0.1228341%3mg齊魯制藥0.1516左乙拉西坦口服常釋劑型250mg是京新藥業(yè)1.78%2.4026%2.3910421371%普洛康裕缺失34%2.4017艾司西酞普蘭口服常釋劑型5mg山東京衛(wèi)制藥2.0010mg是湖南洞庭藥業(yè)（復(fù)星醫(yī)藥）4.71%5.9227%3.985649278%山東京衛(wèi)制藥35.32%2.9426%4.0027261%科倫藥業(yè)19.78%4.4217%4.27-216-16%20mg山東京衛(wèi)制藥8.0018厄貝沙坦口服常釋劑型150mg瀚暉制藥(海正輝瑞)1.67%0.960.33-100%恒瑞醫(yī)藥11.49%0.9718%

25、0.35-2930-45%75mg是瀚暉制藥(海正輝瑞)0.6931%0.196907華海藥業(yè)25.11%0.2022%0.20-148-15%19阿托伐他汀口服常釋劑型10mg是齊魯制藥3.7029%0.121840興安藥業(yè)1.8824%0.131686樂普醫(yī)療14.47%1.9917%0.32-12500-81%阿托伐他汀口服常釋劑型20mg是齊魯制藥6.3029%0.244564樂普醫(yī)療0.00%4.8617%0.55612596093%20瑞舒伐他汀5mg海正藥業(yè)0.10 HYPERLINK / HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明口服常釋劑型山德士（諾華

26、）0.1110mg是海正藥業(yè)2.30%2.8031%0.20-158-5%山德士3.5020%0.232201正大天晴12.48%2.0720%0.30-9818-77%21頭孢呋辛酯片（頭孢呋辛）口服常釋劑型250mg是國(guó)藥集團(tuán)致國(guó)藥一致)13.53%1.6330%0.36-1825-51%白云山天心5.36%0.6019%0.48951181%京新藥業(yè)2.05%0.5021%0.481477880%22蒙脫石口服散劑3g是湖南華納2.63%0.6433%0.281257449%浙江海力生0.6817%0.33933哈藥中藥二廠1.7820%0.3099823恩替卡韋口服常釋劑型0.5mg是

27、蘇州東瑞3.57%15.5723%0.18-16706-93%北京百奧14.1422%0.201407廣生堂3.17%6.5225%0.28-4480-67%1mg北京百奧0.3924氨氯地平口服常釋劑型5mg是蘇州東瑞2.39%0.6329%0.0623614%國(guó)藥容生制藥（現(xiàn)代制藥）0.1526%0.061741重慶藥友（復(fù)星醫(yī)藥）0.1516%0.07122825替諾福韋二吡呋酯口服常釋劑型300mg是齊魯制藥3.25%3.2618%0.30-204-49%杭州蘇泊爾南洋藥業(yè)9.9026%0.38386成都倍特17.96%0.5926%0.476014%資料來源：上海陽(yáng)光醫(yī)藥采購(gòu)網(wǎng)，In

28、sight 數(shù)據(jù)庫(kù)，PDB，申萬(wàn)宏源研究投資建議集采趨勢(shì)下，整體仿制藥的核心競(jìng)爭(zhēng)力已發(fā)生改變，更嚴(yán)峻的生存環(huán)境將倒逼行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，短期建議關(guān)注直接受益于集采，有望快速占據(jù)可觀市場(chǎng)份額，特別是制制藥、科倫藥業(yè)、華海藥業(yè)。長(zhǎng)期建議關(guān)注當(dāng)前醫(yī)改大形勢(shì)下，規(guī)避政策風(fēng)險(xiǎn)具備長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯的公司，包括擁有較強(qiáng)研發(fā)實(shí)力以及學(xué)術(shù)推廣能力，不放棄海外臨床和創(chuàng)新藥出口嘗試的公司：恒瑞醫(yī)藥、藥明康德；醫(yī)改政策趨嚴(yán)或?qū)е鹿⑨t(yī)院醫(yī)生實(shí)際收入下降，醫(yī) HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明生或更有意愿加入優(yōu)質(zhì)民營(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)：愛爾眼科、通策醫(yī)療、國(guó)際醫(yī)學(xué)；正本清源醫(yī)藥商業(yè)回歸配送商： HY

29、PERLINK / 請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明2019/9/25申萬(wàn)預(yù)測(cè)EPSPE證券代碼證券簡(jiǎn)稱投資評(píng)級(jí)收盤價(jià)(元)總市值（ 億元）2018A2019E2020E2021E2019E2020E2021E28.34 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明2019/9/25申萬(wàn)預(yù)測(cè)EPSPE證券代碼證券簡(jiǎn)稱投資評(píng)級(jí)收盤價(jià)(元)總市值（ 億元）2018A2019E2020E2021E2019E2020E2021E28.34-31.9414.4416.6911.90-注：（）代表該標(biāo)的使用wind一致預(yù)期1177.HK中國(guó)生物制藥（）9.91,2490.730.250.300.3539.6833.07600521華海藥業(yè)（）15.42040.09-3692.HK豪森藥業(yè)（）23.01,331-0.440.580.7252.2739.66002294信立泰（）增持20.02091.391.341.311.3814.9415.31300003樂普醫(yī)療（）買入27.54890.6