閆習(xí)題班·第四章財務(wù)估價

1、第四章 財務(wù)估價本章考情分析本章屬于后面很很多章節(jié)的計計算基礎(chǔ),資資金時間價值值計算、資本本資產(chǎn)定價模模型是后面章章的計算基礎(chǔ)礎(chǔ)，而且也容容易和這些章章節(jié)結(jié)合出題題。本章主要考點貨幣時間價值的的計算；投資組合的風(fēng)險險和報酬；資本資產(chǎn)定價模模式客觀題的考核【考點一】貨幣幣的時間價值值的基本計算算1.年金的含義義與種類【例題1多選選題】下列各各項中，屬于于年金形式的的項目有（ ）。A.零存整取儲儲蓄存款的整整取額B.定期定額支支付的養(yǎng)老金金C.年投資回收收額D.償債基金【答案】BCDD【解析】選項AA應(yīng)該是零存存整取儲蓄存存款的零存額額。【例題2單選選題】一定時期內(nèi)內(nèi)每期期初等等額收付的系系列款項

2、是( )。 A預(yù)付年金金 B永永續(xù)年金 C遞遞延年金 D普通年年金【答案】A【解析】本題的的考點是年金金的種類與含含義。每期期期初等額收付付的系列款項項是預(yù)付年金金?！纠}3多選選題】遞延年年金具有如下下特點（ ）。（19998年）A.年金的第一一次支付發(fā)生生在若干期之之后B.沒有終值C.年金的現(xiàn)值值與遞延期無無關(guān)D.年金的終值值與遞延期無無關(guān)【答案】AD【解析】遞延年年金又稱延期期年金，是指指第一次支付付發(fā)生在第二二期或第二期期以后的年金金，遞延年金金終值是指最最后一次支付付時的本利和和，其計算方方法與普通年年金終值相同同，只不過只只考慮連續(xù)收收支期罷了?！纠}4單選選題】南方公司擬擬購建一

3、條新新生產(chǎn)線，項項目總投資8800萬元，建建設(shè)期為2年年，可以使用用6年。若公公司要求的年年報酬率為110，則該該項目每年產(chǎn)產(chǎn)生的最低回回報為（ ）萬萬元。A86411 B133333 C1149966 DD22226【答案】D【解析】本題考考核的是遞延延年金現(xiàn)值公公式的靈活運運用。2.系數(shù)間的關(guān)關(guān)系(1)互為倒數(shù)數(shù)關(guān)系復(fù)利終值系數(shù)復(fù)利現(xiàn)值系系數(shù)=1普通年金終值系系數(shù)償債基金系系數(shù)=1普通年金現(xiàn)值系系數(shù)投資回收系系數(shù)=1【例題5多選選題】在利率和計計算期相同的的條件下，以以下公式中，正正確的是（ ）。（20006年）A.普通年金終終值系數(shù)普通年金現(xiàn)現(xiàn)值系數(shù)=11B.普通年金終終值系數(shù)償債基金系

4、系數(shù)=1C.普通年金終終值系數(shù)投資回收系系數(shù)=1D.復(fù)利終值系系數(shù)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)數(shù)=1【答案】BD【解析】本題的的主要考核點點是系數(shù)間的的關(guān)系。普通通年金終值系系數(shù)與償債基基金系數(shù)互為為倒數(shù)關(guān)系。（2）預(yù)付年金金系數(shù)與普通通年金系數(shù)名 稱系數(shù)之間的關(guān)系系預(yù)付年金終值系系數(shù)與普通年年金終值系數(shù)數(shù)（1）期數(shù)加11，系數(shù)減11（2）預(yù)付年金金終值系數(shù)=同期普通年金金終值系數(shù)（1+i）預(yù)付年金現(xiàn)值系系數(shù)與普通年年金現(xiàn)值系數(shù)數(shù)（1）期數(shù)減11，系數(shù)加11（2）預(yù)付年金金現(xiàn)值系數(shù)=同期普通年金金現(xiàn)值系數(shù)（1+i）【例題6單選選題】已知（F/A，100%，9）=13.5779，（F/A，10%，11）=18.

5、5331。則100年期，利率為10%的預(yù)付年金金終值系數(shù)為為（ ）。 A.17.5331 BB.15.9937 C.14.579 D.122.579【答案】A【解析】預(yù)付年年金終值系數(shù)數(shù)與普通年金金終值系數(shù)相相比期數(shù)加11，系數(shù)減11，所以100年期，利率為10%的預(yù)付年金金終值系數(shù)=18.5331-1=117.5311?！纠}7多選選題】下列關(guān)于資資金時間價值值系數(shù)關(guān)系的的表述中，正正確的有( )。（22009新）A普通年金現(xiàn)現(xiàn)值系數(shù)投投資回收系數(shù)數(shù)=1B普通年金終終值系數(shù)償償債基金系數(shù)數(shù)=1C普通年金現(xiàn)現(xiàn)值系數(shù)(1+折現(xiàn)率率)=預(yù)付年年金現(xiàn)值系數(shù)數(shù)D普通年金終終值系數(shù)(1+折現(xiàn)率率)=預(yù)付

6、年年金終值系數(shù)數(shù)【答案】ABCCD【解析】本題考考點是系數(shù)之之間的關(guān)系。3.計息期長短短的變化比較當(dāng)每年計息一次次時，有效年年利率=報價價利率當(dāng)每年計息多次次時，有效年年利率報價價利率換算公式計息期利率=報報價利率/每每年復(fù)利次數(shù)數(shù)有效年利率=式中：m為一年年計息次數(shù)?！纠}8多選選題】計息期利率率它等于（ ）。A.報價利率與與年內(nèi)復(fù)利次次數(shù)的乘積B.有效年利率率除以年內(nèi)計息息次數(shù)C.報價利率除除以年內(nèi)計息息次數(shù)D.（1+有效效年利率）11/m-1【答案】CD【解析】計息期期利率=報價價利率/每年年復(fù)利次數(shù)，所所以C正確，AA和B不正確確；有效年利利率=(1+計息期利率率)m-1，所以計息期期

7、利率=（11+有效年利利率）1/mm-1，D正正確?！纠}9單選選題】一項10000萬元的借借款，借款期期3年，年利利率為5，若若每半年復(fù)利利一次，有效效年利率會高高出名義利率率（ ）。A.0.16B.0.25C.0.06D.0.05 【答案】C【解析】已知：M=2 r=55根據(jù)有效年利率率和名義利率率之間關(guān)系式式： =（1+5%/2）2-1= 5.06 %有效年利率高出出名義利率00.06（55.06一一5）?！纠}10單單選題】下列關(guān)于報報價利率與有有效年利率的的說法中，正正確的是( )。 （2010年） A報價利利率是不包含含通貨膨脹的的金融機構(gòu)報報價利率 B計息期期小于一年時時，有效年

8、利利率大于報價價利率 C報價利利率不變時，有有效年利率隨隨著每年復(fù)利利次數(shù)的增加加而呈線性遞遞減 D報價利利率不變時，有有效年利率隨隨著計息期利利率的遞減而而呈線性遞增增【答案】B【解析】報價利利率是指銀行行等金融機構(gòu)構(gòu)提供的利率率，也叫報價價利率，報價價利率是包含含了通貨膨脹脹的利率，選選項A錯誤；報價利率不不變時，有效效年利率隨著著每年復(fù)利次次數(shù)的增加而而呈線性遞增增，選項C、D說反了?！究键c二】風(fēng)險險和報酬的結(jié)結(jié)論1、單項資產(chǎn)的的風(fēng)險和報酬酬指標(biāo)計算公式結(jié)論若已知未來收益益率發(fā)生的概概率時若已知收益率的的歷史數(shù)據(jù)時時預(yù)期值（期望值、均值值）=反映預(yù)計收益的的平均化，不不能直接用來來衡量風(fēng)

9、險。方差（）總體方差= 樣本方差=當(dāng)預(yù)期值相同時時，方差越大大，風(fēng)險越大大。標(biāo)準(zhǔn)差（均方差）總體標(biāo)準(zhǔn)差=樣本標(biāo)準(zhǔn)差=當(dāng)預(yù)期值相同時時，標(biāo)準(zhǔn)差越越大，風(fēng)險越越大。變化系數(shù)變化系數(shù)=標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)差/預(yù)期值變化系數(shù)是從相相對角度觀察察的差異和離離散程度。變化系數(shù)衡量風(fēng)風(fēng)險不受預(yù)期期值是否相同同的影響?！纠}11多多選題】投資決策中中用來衡量項項目風(fēng)險的，可可以是項目的的（ ）。A.預(yù)期報酬率率B.各種可能的的報酬率的概概率分布C.預(yù)期報酬率率的方差D.預(yù)期報酬率率的標(biāo)準(zhǔn)差【答案】BCDD【解析】風(fēng)險的的衡量需要使使用概率和統(tǒng)統(tǒng)計方法，一一般包括概率率、離散程度度，其中離散散程度包括全全距、平均差差、方差和

10、標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)差。預(yù)期期值是用來衡衡量方案的平平均收益水平平，計算預(yù)期期值是為了確確定離差，并并進(jìn)而計算方方差和標(biāo)準(zhǔn)差差。【例題12單單選題】某企業(yè)擬進(jìn)進(jìn)行一項存在在一定風(fēng)險的的完整工業(yè)項項目投資，有有甲、乙兩個個方案可供選選擇：已知甲甲方案凈現(xiàn)值值的期望值為為1000萬萬元，標(biāo)準(zhǔn)差差為300萬萬元；乙方案案凈現(xiàn)值的期期望值為12200萬元，標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)差為3330萬元。下下列結(jié)論中正正確的是（）。A.甲方案優(yōu)于于乙方案 B.甲方案案的風(fēng)險大于于乙方案C.甲方案的風(fēng)風(fēng)險小于乙方方案D.無法評價甲甲乙方案的風(fēng)風(fēng)險大小【答案】B【解析】當(dāng)兩個個方案的期望望值不同時，決決策方案只能能借助于變化化系數(shù)這一相相對數(shù)值

11、。變變化系數(shù)=標(biāo)準(zhǔn)離差/期望值，變變化系數(shù)越大大，風(fēng)險越大大；反之，變變化系數(shù)越小小，風(fēng)險越小小。甲方案變變化系數(shù)=300/11000=30%；乙乙方案變化系系數(shù)=330/11200=27.5%。顯然甲方方案的風(fēng)險大大于乙方案。2、投資組合的的風(fēng)險和報酬酬影響投資組合風(fēng)風(fēng)險的因素有有：投資比重重、個別資產(chǎn)產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差和相相關(guān)系數(shù)?！纠}13多多選題】假設(shè)甲、乙乙證券收益的的相關(guān)系數(shù)接接近于零，甲甲證券的預(yù)期期報酬率為66（標(biāo)準(zhǔn)差差為10），乙乙證券的預(yù)期期報酬率為88（標(biāo)準(zhǔn)差差為15），則則由甲、乙證證券構(gòu)成的投投資組合（ ）。（22008年）A.最低的預(yù)期期報酬率為66B.最高的預(yù)期期報酬率為8

12、8C.最高的標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)差為15D.最低的標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)差為10【答案】ABCC【解析】投資組合的預(yù)期期報酬率等于于單項資產(chǎn)預(yù)預(yù)期報酬率的的加權(quán)平均數(shù)數(shù)，所以投資資組合的預(yù)期期報酬率的影影響因素只受受投資比重和和個別收益率率影響，當(dāng)把把資金1000投資于甲甲時，組合預(yù)預(yù)期報酬率最最高為8，當(dāng)當(dāng)把資金1000投資于于乙時，組合合預(yù)期報酬率率最低為6，選項A、BB的說法正確確；組合標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)差的影響因因素包括投資資比重、個別別資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差差、以及相關(guān)關(guān)系數(shù)，當(dāng)相相關(guān)系數(shù)為11時，組合不不分散風(fēng)險，且且當(dāng)100投資于乙證證券時，組合合風(fēng)險最大，組組合標(biāo)準(zhǔn)差為為15，選選項C正確。如如果相關(guān)系數(shù)數(shù)小于1，則則投資組合會會

13、產(chǎn)生風(fēng)險分分散化效應(yīng)，并并且相關(guān)系數(shù)數(shù)越小，風(fēng)險險分散化效應(yīng)應(yīng)越強，當(dāng)相相關(guān)系數(shù)足夠夠小時投資組組合最低的標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)差會低于于單項資產(chǎn)的的最低標(biāo)準(zhǔn)差差，而本題的的相關(guān)系數(shù)接接近于零，因因此，投資組組合最低的標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)差會低于于單項資產(chǎn)的的最低標(biāo)準(zhǔn)差差（10），所所以，選項DD不是答案?！纠}14多多選題】A證券的預(yù)預(yù)期報酬率為為12%，標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)差為155%；B證券券的預(yù)期報酬酬率為18%，標(biāo)準(zhǔn)差為為20%。投投資于兩種證證券組合的機機會集是一條條曲線，有效效邊界與機會會集重合，以以下結(jié)論中正正確的有（）。(2005年)A.最小方差組組合是全部投投資于A證券券B.最高預(yù)期報報酬率組合是是全部投資于于B證券

14、C.兩種證券報報酬率的相關(guān)關(guān)性較高，風(fēng)風(fēng)險分散化效效應(yīng)較弱D.可以在有效效集曲線上找找到風(fēng)險最小小、期望報酬酬率最高的投投資組合【答案】ABCC【解析】由于本題的前提提是有效邊界界與機會集重重合，說明該該題機會集曲曲線上不存在在無效投資組組合，即整個個機會集曲線線就是從最小小方差組合點點到最高報酬酬率的那個有有效集，也就就是說在機會會集上沒有向向后彎曲的部部分，而A的的標(biāo)準(zhǔn)差低于于B，所以，最最小方差組合合是全部投資資于A證券，即即A的說法正正確；投資組組合的報酬率率是組合中各各種資產(chǎn)報酬酬率的加權(quán)平平均數(shù)，因為為B的預(yù)期報報酬率高于AA，所以最高高預(yù)期報酬率率組合是全部部投資于B證證券，即B

15、正正確；因為機機會集曲線沒沒有向后彎曲曲的部分，所所以，兩種證證券報酬率的的相關(guān)性較高高，風(fēng)險分散散化效應(yīng)較弱弱，C的說法法正確；因為為風(fēng)險最小的的投資組合為為全部投資于于A證券，期期望報酬率最最高的投資組組合為全部投投資于B證券券，所以D的的說法錯誤?！纠}15多多選題】下列有關(guān)證證券組合投資資風(fēng)險的表述述中，正確的的有（ ）。（22009老）A.證券組合的的風(fēng)險不僅與與組合中每個個證券的報酬酬率標(biāo)準(zhǔn)差有有關(guān)，而且與與各證券之間間報酬率的協(xié)協(xié)方差有關(guān)B.持有多種彼彼此不完全正正相關(guān)的證券券可以降低風(fēng)風(fēng)險C.資本市場線線反映了持有有不同比例無無風(fēng)險資產(chǎn)與與市場組合情情況下風(fēng)險和和報酬的權(quán)衡衡關(guān)

16、系D.投資機會集集曲線描述了了不同投資比比例組合的風(fēng)風(fēng)險和報酬之之間的權(quán)衡關(guān)關(guān)系【答案】ABCCD【解析】根據(jù)投投資組合報酬酬率的標(biāo)準(zhǔn)差差計算公式可可知，選項AA、B的說法法正確；根據(jù)據(jù)教材的圖4411可知，選選項C的說法法正確；機會會集曲線的橫橫坐標(biāo)是標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)差，縱坐標(biāo)標(biāo)是期望報酬酬率，所以，選選項D的說法法正確。3、組合風(fēng)險的的種類及其特特點【例題16單單選題】關(guān)于證券投投資組合理論論的以下表述述中，正確的的是（ ）。A.證券投資組組合能消除大大部分系統(tǒng)風(fēng)風(fēng)險B.證券投資組組合的總規(guī)模模越大，承擔(dān)擔(dān)的風(fēng)險越大大C.最小方差組組合是所有組組合中風(fēng)險最最小的組合，所所以報酬最大大D.一般情況下下

17、，隨著更多多的證券加入入到投資組合合中，整體風(fēng)風(fēng)險降低的速速度會越來越越慢【答案】D【解析】系統(tǒng)風(fēng)險是不可可分散風(fēng)險，所所以選項A錯錯誤；證券投投資組合的越越充分，能夠夠分散的風(fēng)險險越多，所以以選項B不正正確；最小方差組組合是所有組組合中風(fēng)險最最小的組合，但但其收益不是是最大的，所所以C不正確確。在投資組組合中投資項項目增加的初初期，風(fēng)險分分散的效應(yīng)比比較明顯，但但增加到一定定程度，風(fēng)險險分散的效應(yīng)應(yīng)就會減弱。有有經(jīng)驗數(shù)據(jù)顯顯示，當(dāng)投資資組合中的資資產(chǎn)數(shù)量達(dá)到到二十個左右右時，絕大多多數(shù)非系統(tǒng)風(fēng)風(fēng)險均已被消消除，此時，如如果繼續(xù)增加加投資項目，對對分散風(fēng)險已已沒有多大實實際意義?！纠}17單單

18、選題】下列事項中中，能夠改變變特定企業(yè)非非系統(tǒng)風(fēng)險的的是( )。（22009新）A競爭對手被被外資并購 B國家家加入世界貿(mào)貿(mào)易組織C匯率波動 D貨幣幣政策變化【答案】A【解析】選項BBCD屬于引引起系統(tǒng)風(fēng)險險的致險因素素。【考點三】資本本資產(chǎn)定價模模型【例題18多多選題】按照資本資資產(chǎn)定價模式式，影響特定定股票必要收收益率的因素素有（ ）。A.無風(fēng)險的收收益率 B.平均風(fēng)險險股票的必要要收益率C.特定股票的的貝塔系數(shù) D.特定股票票在投資組合合中的比重【答案】ABCC【解析】根據(jù)資資本資產(chǎn)定價價模式，Ri=Rf+(Rm-Rf)，影響特定定股票必要收收益率的因素素有Rf即無風(fēng)險險的收益率；即特定

19、股票票的貝塔系數(shù)數(shù)；Rm即平均風(fēng)險股股票的必要收收益率。【例題19多多選題】下列關(guān)于資資本市場線和和證券市場線線表述正確的的有（ ）。A.資本市場線線描述的是由由風(fēng)險資產(chǎn)和和無風(fēng)險資產(chǎn)產(chǎn)構(gòu)成的投資資組合的有效效邊界B.資本市場線線的斜率會受受到投資者對對風(fēng)險的態(tài)度度的影響C. 證券市場場線的斜率會會受到投資者者對風(fēng)險的態(tài)態(tài)度的影響，投投資人越厭惡惡風(fēng)險，斜率率越低。D. 證券市場場線測度風(fēng)險險的工具是系數(shù)，資本市市場線測度風(fēng)風(fēng)險的工具是是標(biāo)準(zhǔn)差【答案】AD【解析】本題考考核的是資本本市場線與證證券市場線的的表述。資本本市場線的斜斜率不會受到投資資者對風(fēng)險的的態(tài)度的影響響，而投資者者對待風(fēng)險的的

20、態(tài)度只會使使得其投資組組合點往M點點的左側(cè)或右右側(cè)位移，所所以選項B不不正確；而證證券市場線的的斜率會受到到投資者對風(fēng)風(fēng)險的態(tài)度的的影響，投資資人越厭惡風(fēng)風(fēng)險，斜率越越高，所以選項項C也不正確確?！纠}20多多選題】下列關(guān)于資資本資產(chǎn)定價價模型系數(shù)的表述述中，正確的的有( )。（22009新）A.系數(shù)可以以為負(fù)數(shù)B.系數(shù)是影影響證券收益益的唯一因素素C.投資組合的的系數(shù)一定會會比組合中任任一單只證券券的系數(shù)低D.系數(shù)反映映的是證券的的系統(tǒng)風(fēng)險【答案】AD【解析】系數(shù)數(shù)為負(fù)數(shù)表明明該資產(chǎn)收益益率與市場組組合收益率的的變動方向不不一致，A正正確；無風(fēng)險險收益率、市市場組合收益益率以及系數(shù)都會影響響

21、證券收益，BB錯誤；投資資組合的系數(shù)是加權(quán)平平均的系數(shù)，系數(shù)衡量的是是系統(tǒng)風(fēng)險所所以不能分散散，因此不能能說系數(shù)一定會會比組合中任任一單只證券券的系數(shù)低，C錯錯誤，D正確確?！纠}21多多選題】下列關(guān)于貝塔塔值和標(biāo)準(zhǔn)差差的表述中，正正確的有（ ）。A.貝塔值測度度系統(tǒng)風(fēng)險，而而標(biāo)準(zhǔn)差測度度非系統(tǒng)風(fēng)險險B.貝塔值測度度系統(tǒng)風(fēng)險，而而標(biāo)準(zhǔn)差測度度整體風(fēng)險C.貝塔值測度度財務(wù)風(fēng)險，而而標(biāo)準(zhǔn)差測度度經(jīng)營風(fēng)險D.貝塔值只反反映市場風(fēng)險險，而標(biāo)準(zhǔn)差差還反映特有有風(fēng)險【答案】BD【解析】貝塔值值測度系統(tǒng)風(fēng)風(fēng)險，而標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)差測度整體體風(fēng)險，B、DD是同一個意意思，系統(tǒng)風(fēng)風(fēng)險也稱為是是市場風(fēng)險，非非系統(tǒng)風(fēng)險也也稱為是特有有風(fēng)險。 主觀題的考核【例題211計算題】下列信息給給出了過去