安琪酵母-投資分析課件

1、安琪酵母股份有限公司（600298）投資分析 一. 公司概況 安琪酵母股份有限公司是于1998年3月25日經(jīng)湖北省體改委鄂體改199834號文批準(zhǔn),以湖北安琪生物集團(tuán)有限公司為主要發(fā)起人,聯(lián)合宜昌先鋒科技發(fā)展有限公司、宜昌西陵酒業(yè)有限公司、貴州潤豐(集團(tuán))實(shí)業(yè)有限公司、宜昌溢美堂調(diào)味品有限公司以發(fā)起方式設(shè)立的股份有限公司。公司經(jīng)營范圍包括:酵母及深加工產(chǎn)品、保健食品、特殊營養(yǎng)食品、烘焙原料、食品添加劑、乳制品、雞精生產(chǎn)、銷售,調(diào)味品、食用油批零等。 1. 簡介2.高管資料全國人大代表全國五一勞動獎?wù)芦@得者全國食品行業(yè)優(yōu)秀企業(yè)家中國微生物學(xué)會理事中國發(fā)酵工業(yè)協(xié)會副理事長湖北省微生物學(xué)會副理事長董

2、事長、總經(jīng)理：俞學(xué)鋒4.籌資情況5.利潤分配當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢 2011年是經(jīng)濟(jì)形勢十分復(fù)雜的一年，在全球經(jīng)濟(jì)不景氣的大背景下，我國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)快速發(fā)展，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢總體良好，但是經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的一些深層次矛盾依然存在。最近兩個月，一些主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)下滑，特別是5月份中國制造業(yè)PMI指數(shù)也一改連續(xù)5個月上升趨勢，回落到50.4%。有一種觀點(diǎn)甚至認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)可能進(jìn)入了一個新的衰退階段。但其實(shí)，除了增長速度和增長水平以外，還要看保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期三者的關(guān)系是否協(xié)調(diào)，以及是否符合轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的基本方向和趨勢。 從國內(nèi)消費(fèi)來看，今年以來，非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)一直保持高位運(yùn)行，平

3、均水平高于55%，新訂單指數(shù)平均水平達(dá)到53%左右，反映出非制造業(yè)經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)較快增長基本趨勢，消費(fèi)需求增長態(tài)勢良好。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，1-4月份，社會消費(fèi)品零售總額64922億元，同比名義增長14.7%，扣除價格因素實(shí)際增長10.9%，增速保持在10%以上。從環(huán)比看，今年以來，社會消費(fèi)品零售總額一直保持增長，除1月份以外，其余月份環(huán)比增速均高于1個百分點(diǎn)。 從宏觀調(diào)控政策層面來看，中央強(qiáng)調(diào)要認(rèn)真貫徹穩(wěn)中求進(jìn)的工作總基調(diào)，正確處理保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期三者的關(guān)系，把穩(wěn)增長放在更加重要的位置。要根據(jù)形勢變化加大預(yù)調(diào)微調(diào)力度，提高政策的針對性、靈活性和前瞻性，積極采取擴(kuò)大

4、需求的政策措施，為保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展創(chuàng)造良好政策環(huán)境。中國酵母行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀我國現(xiàn)有較大規(guī)模的酵母生產(chǎn)企業(yè)10余家，主要有安琪（6家分廠）、馬利（5家分廠）、丹寶利、奧力、明光等。這些生產(chǎn)企業(yè)正在由小變大，商品品牌日趨集中，生產(chǎn)技術(shù)和裝備水平穩(wěn)步提高，利潤大幅度增加，企業(yè)正在向著專業(yè)化、大型化、集團(tuán)化方向發(fā)展。1990年以來，我國酵母工業(yè)增長勢頭強(qiáng)勁，年平均遞增超過20%。2003年，國內(nèi)酵母生產(chǎn)量估計(jì)已達(dá)10萬噸。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、生活水平的提高以及國際間合作交流的日益廣泛，活性酵母和酵母抽提物在亞洲地區(qū)的消費(fèi)量正在迅速提高。近十年來，在我國年均增長速度達(dá)到了20%以上。酵母抽提物在日本已成為

5、開發(fā)新型調(diào)味料的重要原料，被廣泛應(yīng)用于各種調(diào)味料的制造，甚至有取代味素（味精）的趨勢。非活性酵母是制作維生素B的原料，隨著我國維生素類產(chǎn)品的熱銷，對酵母的需求量也日益增大，所需酵母需從國外進(jìn)口。我國制藥業(yè)和食品業(yè)的迅猛發(fā)展，拉動了酵母進(jìn)口的大幅增長。因而，酵母工業(yè)在我國與國際市場上都有著廣闊的發(fā)展前景，今后不僅在國內(nèi)食品工業(yè)、制藥工業(yè)、飼料工業(yè)等領(lǐng)域的應(yīng)用將進(jìn)一步擴(kuò)大，而且具有一定的出口潛力。(1)主營業(yè)務(wù)分行業(yè)、產(chǎn)品情況公司主要原材料價格、能源及人工成本上漲導(dǎo)致生產(chǎn)成本大幅上升,與此同時國際市場競爭加劇,人民幣持續(xù)升值導(dǎo)致出口毛利率下降.導(dǎo)致酵母及深加工產(chǎn)品行業(yè)營業(yè)利潤率比上年下降4.5個百

6、分點(diǎn)。（2）市場占有率行業(yè)呈寡頭競爭，壁壘深厚，安琪酵母國內(nèi)獨(dú)大酵母行業(yè)集中度高，全球前四大企業(yè)市場占有率超過50%，中國市場前三大企業(yè)占有率超過80%。安琪酵母產(chǎn)能擴(kuò)張迅速，2015 年將成為世界第一大供應(yīng)商安琪酵母產(chǎn)品線豐富，規(guī)模擴(kuò)張迅速。去年底酵母綜合產(chǎn)能已達(dá)11 萬噸，今年新增投產(chǎn)31.82%至14.5 萬噸，公司計(jì)劃2015年實(shí)現(xiàn)20 萬噸產(chǎn)能和16 萬噸銷量，年復(fù)合增長率分別為16.12%和11.24%，屆時將成為酵母世界第一大供應(yīng)商。（3）行業(yè)地位：食品行業(yè)共29家上市公司，安琪酵母排名第3位。三. 公司分析2. 主營業(yè)務(wù)經(jīng)營狀況2. S （優(yōu)勢）安琪酵母股份公司酵母產(chǎn)業(yè)化水平在

7、國內(nèi)處于領(lǐng)先地位，是酵母行業(yè)唯一的高科技上市公司。 產(chǎn)品品種多、規(guī)格全，柔性制造車間，可配合各種特殊需求生產(chǎn)產(chǎn)品。銷售到歐洲、美洲、澳洲、非洲、亞洲四十多個國家和地區(qū)，可快速運(yùn)輸?shù)街付ǖ慕回浀?。通過ISO9001質(zhì)量管理體系認(rèn)證、HACCP認(rèn)證、GMP認(rèn)證、Kosher認(rèn)證，檢測中心通過CNAL認(rèn)可。80%的專業(yè)技術(shù)人員、30多位國內(nèi)外著名專家、十多所知名大學(xué)和科研機(jī)構(gòu)的合作，使產(chǎn)品具有領(lǐng)先水平 3. W (劣勢)人民幣升值給企業(yè)出口帶來一定的不利因素。08年人工價格、原材料價格面臨普漲趨勢,企業(yè)成本面臨增加。4.財(cái)務(wù)評估* 總體看來，公司財(cái)務(wù)狀況良好。4.杜邦分析近期的平均成本為26.10元

8、，股價在成本下方運(yùn)行。近幾個月股價一直下降，一直處于成本下方運(yùn)行，但股價逐漸處于穩(wěn)定有希望重新上升，但周期會很長，持有這只股票的持有者要有耐心，有可適當(dāng)考慮其他股票的購買，一些風(fēng)險偏好者可以考慮繼續(xù)擁有。過去10個交易日，該股走勢跑輸大盤，跑輸行業(yè)平均水平。價格分析 近5日均價為26.03元， 最高價為26.39元，最低價為25.63元，平均漲跌幅為-0.87%，平均成交量為13005手。近5日行業(yè)平均漲跌幅為-2.98%，最高漲幅為10.84%，最低漲幅為-54.41%。月K線 根據(jù)月k線走勢圖，我們可以看出，安琪酵母近一個月走勢不穩(wěn)，有增有減，最近又有回升的局勢，雖然先進(jìn)入低谷，但回升希望

9、很大，有可能突破27.89，購買者可以酌情考慮。投資估值財(cái)務(wù)分析1 盈利能力：凈資產(chǎn)收益率/銷售利潤率 2011年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.1億，同比增長19.3%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤2.8億，下降21.8%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.98億，同比增長4.7%；基本每股收益0.95元，攤薄每股收益0.91元，基本符合預(yù)期。 經(jīng)過分析，可以得出結(jié)論：安琪酵母股份有限公司2011年度的盈利能力總的來說是呈上升趨勢的，獲利能力相比前兩年有很大的提高。 凈資產(chǎn)收益率銷售利潤率2 償債能力：指企業(yè)償還到期債務(wù)（包括本息）的能力。償債能力的不確定性事負(fù) 債籌資引起的風(fēng)險問題。資產(chǎn)負(fù)債率：按一般經(jīng)驗(yàn)判斷，資產(chǎn)

10、負(fù)債率最高標(biāo)準(zhǔn)為50%，本企業(yè)的該比率小于50%，表明擔(dān)保每1元負(fù)債的股權(quán)資金超過1元，風(fēng)險較小。流動比率：國際上公認(rèn)的流動比率的標(biāo)準(zhǔn)是2倍是為佳，而我國較好的比率為1.5倍左右。上表資料顯示，安琪的流動比率過低，表明公司可能會面臨清償?shù)狡谫~單、票據(jù)的困難。資產(chǎn)負(fù)債率流動比率3 成長能力：營業(yè)收入增長率/凈利潤增長率營業(yè)收入增長率：指企業(yè)本年主營業(yè)務(wù)收入總額同上年主營業(yè)務(wù)收入總額差值的比率。凈利潤增長率：凈利潤是指利潤總額減所得稅后的余額，是當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可供出資人（股東）分配的凈收益，也稱為稅后利潤如圖，近兩年呈下降趨勢，甚至出現(xiàn)負(fù)增長，風(fēng)險較大。營業(yè)收入增長率凈利潤增長率4 營運(yùn)能力：企業(yè)營運(yùn)能力是指企業(yè)資產(chǎn)的效率高低即周轉(zhuǎn)速度的快慢。營運(yùn)能力分析可以幫助投資者了解企業(yè)的營業(yè)狀況和經(jīng)營管理水平。存貨周轉(zhuǎn)率：周轉(zhuǎn)越快，存貨占用水平越低，變現(xiàn)能力越強(qiáng)，安琪的存貨周轉(zhuǎn)率在行業(yè)中處于中等水平，應(yīng)加強(qiáng)存貨管理，在保證生產(chǎn)連續(xù)性的前提下，盡可能減少存貨占用經(jīng)營資金，提高資金使用率?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度越快，反映銷售能力越強(qiáng)。安琪的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度較低，資產(chǎn)利用效果并不十分理想，結(jié)合資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)分析，該公司可能存在數(shù)額比較大的閑置資產(chǎn)，需要企業(yè)加強(qiáng)管理，提高資產(chǎn)的使用效率。存貨周轉(zhuǎn)率總資