如何從現(xiàn)金流透視上市公司的利潤質(zhì)量

1、如何從現(xiàn)金流透視上市公司的利潤質(zhì)量近幾年來,審計(jì)結(jié)果說明，被檢查的上市公司的會(huì)計(jì)信息整體質(zhì)量仍不高，上市公司違規(guī)問題主要集中在隨意改變會(huì)計(jì)要素確實(shí)認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)和計(jì)量方法、人為操縱利潤、長期投資管理混亂以及合并會(huì)計(jì)報(bào)表編制不標(biāo)準(zhǔn)等等。作者試圖從現(xiàn)金流的視角，對(duì)上市公司的利潤及利潤質(zhì)量做一些討論。便于綜合研究和判別上市公司實(shí)現(xiàn)利潤的優(yōu)劣程度，以到達(dá)識(shí)別上市公司財(cái)務(wù)信息真?zhèn)蔚哪康?。上市公司?cái)務(wù)信息造假的詳細(xì)表現(xiàn)上市公司會(huì)計(jì)造假表現(xiàn)為公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不能真實(shí)反映公司財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果以及現(xiàn)金流量，從而導(dǎo)致會(huì)計(jì)信息嚴(yán)重失真。其詳細(xì)表現(xiàn)為：采用法律或會(huì)計(jì)準(zhǔn)那么等行政法規(guī)所不允許的違法行為；利用會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)的

2、變更進(jìn)展調(diào)節(jié)利潤；利用關(guān)聯(lián)交易、資產(chǎn)置換等操縱利潤；關(guān)聯(lián)交易的非貨幣性交易的貨幣化操縱利潤；利用銷售調(diào)整增加本期利潤；利用費(fèi)用的攤銷或混淆資本性支出、收益性支出降低本期費(fèi)用；利用其他應(yīng)收款科目減少費(fèi)用的提取以及利用非經(jīng)常性損益來粉飾業(yè)績等等。無論上市公司會(huì)計(jì)人員造假手段多高明、多高超、多隱蔽，都會(huì)露出蛛絲馬跡，必有破綻可尋。筆者認(rèn)為從上市公司經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入量上下等，來綜合研究和判別公司實(shí)現(xiàn)利潤的優(yōu)劣程度，便于初步判斷上市公司是否有作假賬的可能性。從現(xiàn)金流看上市公司利潤質(zhì)量從現(xiàn)金流看上市公司利潤質(zhì)量，筆者認(rèn)為我們可以從利潤的構(gòu)成、利潤的真實(shí)性、利潤的穩(wěn)定性以及利潤的變現(xiàn)性等方面著手，進(jìn)展深化剖

3、析。利潤的構(gòu)成：利潤的來源可以分為經(jīng)營性利潤和非經(jīng)營性利潤，經(jīng)營性利潤源源不斷的流入，是公司的主營業(yè)務(wù)利潤，是持續(xù)性利潤；非經(jīng)營性利潤的來源是暫時(shí)性的或者是偶爾性的，是非持續(xù)性利潤。利潤的持續(xù)性越強(qiáng)，利潤質(zhì)量就越高，反之，利潤質(zhì)量就越低。其評(píng)價(jià)指標(biāo)為：營業(yè)利潤占利潤總額比重=營業(yè)利潤利潤總額。利潤總額是由營業(yè)利潤、投資凈利潤、營業(yè)外收支凈額構(gòu)成。營業(yè)利潤是持續(xù)性利潤，營業(yè)外收支凈額是非持續(xù)性利潤，而投資凈利潤既可能是持續(xù)性利潤、又可能是非持續(xù)性利潤。營業(yè)利潤占利潤總額比重越高，公司利潤的持續(xù)性可能就越強(qiáng)，利潤質(zhì)量就越高。反之，利潤質(zhì)量就越低。主營業(yè)務(wù)利潤占利潤總額比重=主營業(yè)務(wù)利潤利潤總額。主

4、營業(yè)務(wù)利潤是公司主營業(yè)務(wù)活動(dòng)中所實(shí)現(xiàn)的利潤，是企業(yè)凈利潤的主要源泉，是企業(yè)綜合素質(zhì)和競爭才能的充分表達(dá)，因此該指標(biāo)是衡量利潤質(zhì)量的上下的重要參考指標(biāo)，也可以使會(huì)計(jì)信息使用者更準(zhǔn)確地把握公司利潤質(zhì)量，連續(xù)的考察可以判斷公司將來開展前景。利潤的真實(shí)性：利潤的真實(shí)性必須以客觀的實(shí)際發(fā)生的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)進(jìn)展核算，在核算中必須嚴(yán)格遵循會(huì)計(jì)制度和會(huì)計(jì)準(zhǔn)那么，做到內(nèi)容真實(shí)、數(shù)字準(zhǔn)確、資料可靠，真實(shí)地反映公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量，它是利潤質(zhì)量的基矗其評(píng)價(jià)指標(biāo)為：凈利潤營運(yùn)指數(shù)=經(jīng)營凈利潤凈利潤=凈利潤-非經(jīng)營利潤凈利潤。凈利潤包括經(jīng)營凈利潤和非經(jīng)營凈利潤。經(jīng)營性凈利潤是公司主營業(yè)務(wù)利潤，是持續(xù)性利潤；非經(jīng)

5、營凈利潤表現(xiàn)為證券交易，資產(chǎn)的處置獲得的，屬于非持續(xù)性的利潤。該指標(biāo)越高，說明公司凈利潤質(zhì)量越高；反之，說明公司利潤對(duì)非經(jīng)營利潤依賴程度較高，凈利潤的穩(wěn)定性和質(zhì)量較差。通過凈利潤營運(yùn)指數(shù)的歷史比較，可以評(píng)價(jià)一個(gè)公司的利潤質(zhì)量。例如，2001年12月申請(qǐng)破產(chǎn)的安然公司，從1997年開場(chǎng)凈利潤逐年大幅上升，而經(jīng)營利潤1996年?duì)I業(yè)利潤率為21.15%，到2000年已跌至6.22%，2001年第一季度只有1.59%，呈逐年下降趨勢(shì)，說明該公司的利潤越來越依靠證券交易和資產(chǎn)處置。利潤的穩(wěn)定性：利潤的穩(wěn)定性是指公司連續(xù)幾個(gè)會(huì)計(jì)年度利潤程度變動(dòng)的波幅及趨勢(shì)，取決于公司業(yè)務(wù)構(gòu)造、商品構(gòu)造等穩(wěn)定性。公司的管理

6、者可以通過各種手段以到達(dá)操縱一時(shí)利潤的目的，但卻很難在幾個(gè)會(huì)計(jì)年度維持較高的利潤程度，也很難在經(jīng)營活動(dòng)中產(chǎn)生較大的現(xiàn)金凈流入量。其評(píng)價(jià)指標(biāo)為：利潤期限比率=本年度利潤額相關(guān)分析期年度平均利潤額。該指標(biāo)可以提醒本年度利潤程度波動(dòng)幅度，假設(shè)波動(dòng)幅度較大，說明利潤穩(wěn)定性較差，利潤質(zhì)量可能較低，應(yīng)引起關(guān)注。例如：根據(jù)st銀廣夏1999年年報(bào)，當(dāng)年前所未有的實(shí)現(xiàn)每股盈利0.51元，而2000年年報(bào)業(yè)績?cè)賱?chuàng)“奇跡，在股本擴(kuò)大一倍的根底上，每股盈利0.827元，利潤波幅異?！，F(xiàn)已查實(shí)st銀廣夏1998、1999、2000年分別虛增利潤1776萬元、17782萬元、56704萬元。而經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金的凈流量卻

7、很低。現(xiàn)金流入量構(gòu)造比率=經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流入總量?，F(xiàn)金流入總量包括經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量以及籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量。該指標(biāo)比率越高，說明公司通過自身經(jīng)營實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金才能越強(qiáng)，利潤的穩(wěn)定性較強(qiáng)、利潤質(zhì)量較好；該指標(biāo)比率越低，說明公司通過經(jīng)營活動(dòng)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金才能較差，過分依賴投資和籌資活動(dòng)來獲得現(xiàn)金，說明公司財(cái)務(wù)根底和獲利才能持續(xù)性較弱，利潤的質(zhì)量較差。例如：韶鋼松山2022年年報(bào)應(yīng)收賬款為11.86萬元,貨款回收率100%以上，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流入量占公司現(xiàn)金流入總量的81%，說明公司通過自身經(jīng)營實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金才能越強(qiáng)，利潤的穩(wěn)定性較強(qiáng)、利潤質(zhì)量較好。利潤的變現(xiàn)性：

8、利潤確實(shí)認(rèn)是在權(quán)責(zé)發(fā)生制和會(huì)計(jì)分期的根底上，將某一會(huì)計(jì)期間的收入與其相關(guān)的本錢、費(fèi)用相配比核算得出的公司經(jīng)營成果。由于權(quán)責(zé)發(fā)生制與收付實(shí)現(xiàn)制的差異，利潤的多少并不一定等同于現(xiàn)金凈流入的多少，只有當(dāng)應(yīng)計(jì)的現(xiàn)金凈流入成為實(shí)際的現(xiàn)金凈流入時(shí)，才能說明利潤的真正實(shí)現(xiàn)。利潤的現(xiàn)金保障性，是判斷公司實(shí)現(xiàn)利潤質(zhì)量上下極為重要的參考指標(biāo)。其主要指標(biāo)為：銷售收現(xiàn)比率=銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金主營業(yè)務(wù)收入凈額。該指標(biāo)反映公司銷售的收現(xiàn)程度，該比率大于1，說明應(yīng)計(jì)現(xiàn)金流入轉(zhuǎn)化為實(shí)際現(xiàn)金流入的才能越強(qiáng)，收入質(zhì)量越好；反之，該比率小于1，說明應(yīng)收款項(xiàng)增多，變現(xiàn)收入低，可能有虛增收入，到達(dá)虛增利潤的目的。例如：st銀廣

9、夏2000年年報(bào)顯示，銷售商品、提供勞務(wù)收到現(xiàn)金近5.78億元，銷售商品總額9.09億元，銷售收現(xiàn)比率為0.64?，F(xiàn)已查明st銀廣夏通過偽造與德國誠信公司貿(mào)易萃取產(chǎn)品訂貨協(xié)議及出口報(bào)關(guān)單，虛掛應(yīng)收賬款，虛增收入，到達(dá)虛增利潤的目的，根本談不上什么現(xiàn)金的保障性?，F(xiàn)金營運(yùn)指數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量經(jīng)營所得現(xiàn)金經(jīng)營活動(dòng)凈利潤+非付現(xiàn)費(fèi)用假設(shè)該指數(shù)小于1，說明一部分利潤尚沒有獲得現(xiàn)金，停留在實(shí)物和債權(quán)形態(tài)，而實(shí)物和債權(quán)風(fēng)險(xiǎn)大于現(xiàn)金，因此未收現(xiàn)的利潤質(zhì)量低于已收現(xiàn)的利潤；也說明營運(yùn)資金增加了，反映公司為獲得同樣的利潤占用了更多的營運(yùn)資金，獲得利潤代價(jià)增加了，同樣的利潤代表著較差的業(yè)績。例如：深中集2022年報(bào)雖然每股收益2.37元，但是公司的每股應(yīng)收賬款高達(dá)4.85元，現(xiàn)金營運(yùn)指數(shù)卻為0.4左右。說明該公司一部分利潤尚沒有獲得現(xiàn)金，停留在實(shí)物和債權(quán)形態(tài)，而實(shí)物和債權(quán)風(fēng)險(xiǎn)大于現(xiàn)金，因此未收現(xiàn)的利潤質(zhì)量低于已收現(xiàn)的利潤，同樣的利潤代表著較差的業(yè)績。上市公司利潤質(zhì)量的上下，可以從