醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案

1、財務(wù)管理 基礎(chǔ)知識：會計、金融財務(wù)/金融學(xué)（Finance）是研究資金流動和運作規(guī)律的科學(xué)。內(nèi)容：1宏觀財務(wù)學(xué)(Macro-Finance)：主要研究國家和區(qū)域乃至全球范圍內(nèi)的資金流動和運作規(guī)律，包括貨幣學(xué)，財政金融學(xué)、金融市場學(xué)等。2投資學(xué)(Investment)：主要研究證券及其投資組合(portfolio)投資決策、分析與評價。3公司財務(wù)學(xué)(Corporate Finance)、企業(yè)財務(wù)學(xué)（Business Finance）、管理財務(wù)學(xué)(Managerial Finance)：主要研究與企業(yè)的投資、籌資等財務(wù)決策有關(guān)的理論與方法及日常管理，包括戰(zhàn)略、計劃、分析與控制等。 1醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財

2、務(wù)管理方案10/5/2022財務(wù)管理 基礎(chǔ)知識：會計、金融1醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管第一章 財務(wù)管理的基本概念第一節(jié) 財務(wù)管理內(nèi)容第二節(jié) 財務(wù)管理目標(biāo)第三節(jié) 財務(wù)管理環(huán)境2醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022第一章 財務(wù)管理的基本概念第一節(jié) 財務(wù)管理內(nèi)容2醫(yī)療行業(yè)企第一節(jié) 財務(wù)管理內(nèi)容一、定義二、企業(yè)財務(wù)活動三、企業(yè)財務(wù)關(guān)系四、財務(wù)管理的基本理論3醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022第一節(jié) 財務(wù)管理內(nèi)容一、定義3醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/一、定義 財務(wù)(finance)是指政府、企業(yè)和個人對貨幣資源的獲取和管理。 財務(wù)管理(financial management)是研究企業(yè)對資金的

3、籌集、計劃、使用和分配，以及與上述財務(wù)活動有關(guān)的企業(yè)財務(wù)關(guān)系。4醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022一、定義 財務(wù)(finance)是指政府、企業(yè)和個人對貨二、企業(yè)財務(wù)活動1.融資財務(wù)活動資金來源：權(quán)益資本、負債資本資金成本：權(quán)益資金成本、負債資金成本 2.投資財務(wù)活動資金占用：投資項目，購置廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)投資現(xiàn)金流：資本預(yù)算、投資產(chǎn)生的現(xiàn)金流、投資決策 3.經(jīng)營財務(wù)活動經(jīng)營的現(xiàn)金收支：采購、生產(chǎn)、銷售、納稅營運資本管理：應(yīng)收帳款管理、商業(yè)信用分析、存貨管理4 .分配財務(wù)活動利潤分配活動、股利政策 5醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022二、企業(yè)財務(wù)活動1.融資財務(wù)活

4、動5醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案1三、企業(yè)財務(wù)關(guān)系1.所有者：國家、法人、個人、外商委托代理問題、內(nèi)部人控制 2.債權(quán)人：金融中介機構(gòu)（銀行、基金、信托投資公司）、債券持有人、商業(yè)信用提供者（供應(yīng)商） 3.被投資單位：短期投資（證券市場的股票和債券投資）、直接投資（企業(yè)集團的財務(wù)關(guān)系） 4.債務(wù)人：企業(yè)購買其他公司的債券、提供借款、提供商業(yè)信用 5.政府有關(guān)部門：稅務(wù)、工商、財政6.職工：激勵與控制、報酬計劃7.企業(yè)內(nèi)部各單位：內(nèi)部經(jīng)濟核算6醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022三、企業(yè)財務(wù)關(guān)系1.所有者：國家、法人、個人、外商6醫(yī)療行業(yè)四、財務(wù)管理的基本理論1.有效市場假說(EMM,The

5、Efficient-Market Hypothesis) 股票市價反映了現(xiàn)時與股票相關(guān)的各方面信息，股價總處于均衡狀態(tài)，任何證券的出售者或購買者均無法持續(xù)獲得超常利潤。 2.現(xiàn)值分析理論(Present Value Analysis Theory) 基于貨幣的時間價值原理，對企業(yè)未來的投資活動、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量進行貼現(xiàn)分析，以便正確地衡量投資收益、計算籌資成本、評價企業(yè)價值。 3.風(fēng)險收益權(quán)衡理論(Risk and Return Trade-off Theory) 高收益伴隨著高風(fēng)險，風(fēng)險與收益必須進行權(quán)衡：投資組合理論、資本資產(chǎn)定價學(xué)說、套利定價理論。 7醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/

6、5/2022四、財務(wù)管理的基本理論1.有效市場假說(EMM,The Ef四、財務(wù)管理的基本理論4.總價值理論(Total Value Theory) 主要探討企業(yè)能否通過改變資本結(jié)構(gòu)或股利政策以提高企業(yè)的市場價值（企業(yè)價值=股票市場價值+負債市場價值） 5.期權(quán)估價理論(Option Value Theory) 期權(quán)或選擇權(quán)是一種衍生金融工具，可用于選擇投資方案、確定證券價值、建立目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)、規(guī)避財務(wù)風(fēng)險、確立股利政策和處理各種財務(wù)關(guān)系。 6.代理學(xué)說(Agency Theory) 正確處理股東與經(jīng)理之間、股東與債權(quán)人之間、債權(quán)人與經(jīng)理之間以及公司內(nèi)部之間的代理關(guān)系。 8醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理

7、方案10/5/2022四、財務(wù)管理的基本理論4.總價值理論(Total Value第二節(jié) 財務(wù)管理目標(biāo)一、企業(yè)目標(biāo)二、財務(wù)管理目標(biāo)三、委托代理關(guān)系9醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022第二節(jié) 財務(wù)管理目標(biāo)一、企業(yè)目標(biāo)9醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案1一、企業(yè)目標(biāo)生存：以收抵支、到期償債發(fā)展：擴大收入、投資、籌資獲利：資產(chǎn)收益超過投資要求的回報 10醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022一、企業(yè)目標(biāo)生存：以收抵支、到期償債10醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理二、財務(wù)管理目標(biāo)財務(wù)管理的目標(biāo)是企業(yè)理財活動所希望實現(xiàn)的結(jié)果，是評價企業(yè)理財活動是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)。 利潤最大化沒有考慮利潤實現(xiàn)的時間，沒有考慮資金

8、時間價值 如：第1年50萬，第2年50萬與第1年0，第2年100萬沒有考慮風(fēng)險問題 如：1年后很確定的50萬與各有50%可能的0或100萬沒有考慮資本成本（風(fēng)險決定資本成本）短期行為傾向 11醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022二、財務(wù)管理目標(biāo)財務(wù)管理的目標(biāo)是企業(yè)理財活動所希望實現(xiàn)的結(jié)果2.股東財富最大化、公司股票價格最高化考慮了風(fēng)險因素克服了短期行為比較容易量化，便于考核和獎懲 缺點： 非上市公司，只強調(diào)股東利益，股票價格受多種因素影響12醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/20222.股東財富最大化、公司股票價格最高化12醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管3.企業(yè)價值最大化 企業(yè)價值=權(quán)益價值+債務(wù)價

9、值由公司未來的收益和風(fēng)險決定：公司未來現(xiàn)金流量的大小及其時間分布，以及未來現(xiàn)金流量的風(fēng)險大小。影響因素： 投資報酬率、風(fēng)險、投資項目、資本結(jié)構(gòu)、股利政策社會責(zé)任13醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/20223.企業(yè)價值最大化 企業(yè)價值=權(quán)益價值+債務(wù)價值1報酬與利潤1993年，沃特迪斯尼公司董事長Michael Eisner的年薪超過2.03億美元，相當(dāng)于每天收入超過50萬美元或每小時78000美元。令人驚訝的是，公司股東對此并無不滿。1984年Eisner接管迪斯尼公司時，公司股票總市值22億美元，而到1994年，公司股票市值已超過220億美元。若1984年在該公司投資100美元，到1994

10、年將增值為1450美元。迪斯尼公司稅后利潤超過11%資本收益的額外部分的3%作為Eisner的獎金。14醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022報酬與利潤1993年，沃特迪斯尼公司董事長Michael 基本財務(wù)原理一項經(jīng)營計劃例如一項新的投資，收購另一家公司，或者重新制定一項計劃只有在其預(yù)期產(chǎn)生的未來凈現(xiàn)金收益的現(xiàn)值超出實施這項計劃的初始現(xiàn)金支出時，才會增加公司的價值。價值創(chuàng)造來源：管理、特許權(quán)、專利、專有技術(shù)、低成本15醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022基本財務(wù)原理一項經(jīng)營計劃例如一項新的投資，收購另一家公司財務(wù)管理與價值創(chuàng)造1996年底，可口可樂(Coca-Cola)公司股票總市

11、值1357億美元，投資者總共投入的資金是108億美元；說明經(jīng)營管理為股東創(chuàng)造的價值是1249億美元，或者說使股東財富增值1249億美元。通用汽車，1996年底股票總市值622億美元，投資者總共投入的資金是829億美元，損失了207億美元。16醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022財務(wù)管理與價值創(chuàng)造1996年底，可口可樂(Coca-Cola三、財務(wù)管理基礎(chǔ)的十項基本原則風(fēng)險收益的權(quán)衡對額外的風(fēng)險需要有額外的收益進行補償貨幣的時間價值今天的一元錢比未來的一元錢更值錢價值的衡量要考慮的是現(xiàn)金而不是利潤增量現(xiàn)金流只有增量是相關(guān)的在競爭市場上沒有利潤特別高的項目 使產(chǎn)品具有獨特性；降低成本17醫(yī)療行

12、業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022三、財務(wù)管理基礎(chǔ)的十項基本原則風(fēng)險收益的權(quán)衡對額外的風(fēng)險需三、財務(wù)管理基礎(chǔ)的十項基本原則6.有效的資本市場市場是靈敏的，價格是合理的7.代理問題管理人員與所有者的利益不一致8.納稅影響業(yè)務(wù)決策9.風(fēng)險分為不同的類別有些可以通過分散化消除，有些則否10.道德行為就是要做正確的事情，而在財務(wù)金融業(yè)中處處存在著道德困惑18醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022三、財務(wù)管理基礎(chǔ)的十項基本原則6.有效的資本市場市場是靈敏四、委托代理問題 代理理論是研究股東、經(jīng)理和債權(quán)人之間的利害沖突和如何使他們統(tǒng)一到企業(yè)目標(biāo)上來的理論。 （一）股東和經(jīng)理代理成本：監(jiān)督經(jīng)理管理活動

13、的費用；采用激勵經(jīng)理的措施提高經(jīng)營效率的費用；因經(jīng)理決策權(quán)力有限失去好的投資機會而造成的機會損失。1經(jīng)理人才市場2經(jīng)理被解雇的威脅3公司被兼并的威脅4對經(jīng)理的獎勵績效股、期權(quán)（二）股東與債權(quán)人1要求風(fēng)險補償，提高債券利率2在債券合同中加入許多限制性條款 19醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022四、委托代理問題 代理理論是研究股東、經(jīng)理和債權(quán)人之第三節(jié) 財務(wù)管理環(huán)境一、法律環(huán)境 1企業(yè)組織法規(guī)：公司法、企業(yè)法 2財務(wù)法規(guī)：企業(yè)財務(wù)通則 3稅務(wù)環(huán)境 二、金融中介 1金融機構(gòu) 商業(yè)銀行、保險公司和養(yǎng)老基金、投資銀行、聯(lián)合信貸儲蓄協(xié)會、其他金融組織（財務(wù)公司、抵押貸款公司、信托投資公司、租賃公司

14、、風(fēng)險投資公司） 20醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022第三節(jié) 財務(wù)管理環(huán)境一、法律環(huán)境20醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方第三節(jié) 財務(wù)管理環(huán)境 2金融市場資金市場是1年期以內(nèi)的短期資金借貸市場，短期政府國庫券、短期拆借，專業(yè)銀行調(diào)劑頭寸之資金市場、銀行發(fā)行的可以流通的短期有息存單或債券、商業(yè)票據(jù)，由良好信用等級的工商企業(yè)發(fā)行的短期債券、銀行承兌匯票，在國際貿(mào)易中常用的一種可流通的銀行保付信用票據(jù)、購買和轉(zhuǎn)賣協(xié)議，一個銀行或政府債券經(jīng)紀(jì)人與其他機構(gòu)的一種交易，這些機構(gòu)在購買政府債券的同時，安排在一個約定的時間由銀行或證券商購回這些債券。資本市場是長期債券和股票市場，長期政府債券、各種形式的公司債

15、、企業(yè)發(fā)行的普通股票和優(yōu)先股票。 3利率 利息率是個人、企業(yè)或政府部門借入資金時支付的價格。利息是資金需求者為借入資金而支付的成本，資金供應(yīng)者借出資金而獲得的收益。三、經(jīng)濟環(huán)境 經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r、通貨膨脹、利率波動、政府的經(jīng)濟政策、競爭 21醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022第三節(jié) 財務(wù)管理環(huán)境 2金融市場21醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財?shù)诙?財務(wù)管理的價值觀念 貨幣的時間價值和投資的風(fēng)險價值是財務(wù)管理的基礎(chǔ)觀念。第一節(jié) 貨幣的時間價值第二節(jié) 風(fēng)險和報酬第三節(jié) 利息率22醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022第二章 財務(wù)管理的價值觀念 貨幣的時間價值和投資的風(fēng)險價第一節(jié) 貨幣的時間價值 貨幣的時間

16、價值或資金的時間價值是指貨幣經(jīng)歷一定時間的投資和再投資所增加的價值，是沒有風(fēng)險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。一、將來值 假如將1000元按8%的利率投資，400年后，這筆錢將變成231015元。 二、現(xiàn)值 23醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022第一節(jié) 貨幣的時間價值 貨幣的時間價值或資金的時間價三、年金年金是指一定時期內(nèi)每期相等金額的收付款項普通年金或后付年金指每期期末有等額的收付款項的年金即付年金或先付年金指在一定時期內(nèi)，各期期初等額的系列收付款項延期年金永續(xù)年金24醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022三、年金年金是指一定時期內(nèi)每期相等金額的收付款項24醫(yī)療行業(yè)三、

17、年金1.年金將來值2.年金現(xiàn)值 3.永久年金 25醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022三、年金1.年金將來值25醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/2/四、不同復(fù)利間隔期利率的轉(zhuǎn)換 計息周期與名義利率的利息周期不同時的將來值 實際年利率26醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022四、不同復(fù)利間隔期利率的轉(zhuǎn)換 計息周期與名義利率的利息五、復(fù)利和折現(xiàn)的實際應(yīng)用 1貸款等額攤還 已知現(xiàn)值求年金例：某企業(yè)借入貸款5000萬元，年利率10%，5年年末等額攤還。 貸款等額攤還計算表 單位：萬元年末等額攤還額支付利息償還本金年末貸款余額11319500.00819.004181.0021319418.10

18、900.903280.1031319328.01990.992289.1141319228.911090.091199.0251319119.901199.1027醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022五、復(fù)利和折現(xiàn)的實際應(yīng)用 1貸款等額攤還年末等額攤還額支付五、復(fù)利和折現(xiàn)的實際應(yīng)用抵押貸款的分期支付例：住房抵押貸款總額460000元，25年內(nèi)按月分期等額償還，年利率12%。28醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022五、復(fù)利和折現(xiàn)的實際應(yīng)用抵押貸款的分期支付28醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財習(xí)題現(xiàn)在存入1000元，年利率5%，10年后多少？5年后需要1萬元，年利率5%，需要現(xiàn)在存入多少？每年存1000

19、元，年利率5%，5年后多少？分年初和年末存入5年后需要1萬元，年利率5%，需要每年存入多少？分年初和年末存入貸款10萬元，分5年償還，每月初支付，年利率6%，每月需償還多少？29醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022習(xí)題現(xiàn)在存入1000元，年利率5%，10年后多少？29醫(yī)療行第二節(jié) 風(fēng)險和報酬一、風(fēng)險及其類別二、風(fēng)險的衡量三、風(fēng)險和報酬的關(guān)系四、投資組合的風(fēng)險報酬五、資本資產(chǎn)定價模型30醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022第二節(jié) 風(fēng)險和報酬一、風(fēng)險及其類別30醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理理論基礎(chǔ)投資者是理性的資本市場是有效的投資者厭惡風(fēng)險31醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022理論基礎(chǔ)

20、投資者是理性的31醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/2/行為經(jīng)濟學(xué)（心理學(xué)）看上去很美在差的物品上花更多的錢賭徒永遠口袋空空錢和錢是不一樣的痛苦讓人記憶猶新人人怕風(fēng)險，人人都是冒險家A是肯定贏1000元，B是50%的可能性贏2000元，50%的可能性什么也得不到A是肯定損失1000元，B是50%可能性損失2000元，50%可能性什么都不損失32醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022行為經(jīng)濟學(xué)（心理學(xué)）看上去很美在差的物品上花更多的錢32前景理論的基本原理大多數(shù)人在面臨獲得的時候是風(fēng)險規(guī)避的大多數(shù)人在面臨損失的時候是風(fēng)險偏好的人們對損失比對獲得更敏感33醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022

21、前景理論的基本原理大多數(shù)人在面臨獲得的時候是風(fēng)險規(guī)避的33醫(yī)發(fā)布消息的四個原則如果你有幾個好的消息要發(fā)布，應(yīng)該把它們分開發(fā)布。如果你有幾個壞消息要公布，應(yīng)該把它們一起發(fā)布。如果你有一個大大的好消息和一個小小的壞消息，應(yīng)該把這兩個消息一起告訴別人。如果你有一個大大的壞消息和一個小小的好消息，應(yīng)該分別公布這兩個消息。34醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022發(fā)布消息的四個原則如果你有幾個好的消息要發(fā)布，應(yīng)該把它們分開風(fēng)險偏好給你100元或猜硬幣，猜中了得200元，猜不中得0給你1000元或猜硬幣，猜中了得2000元，猜不中得0給你1萬元或猜硬幣，猜中了得2萬元，猜不中得0給你10萬元或猜硬幣，

22、猜中了得20萬元，猜不中得0給你100元或摸彩票，中彩得10000元，幾率1%給你1000元或摸彩票，中彩得10萬元，幾率1%給你1萬元或摸彩票，中彩得100萬元，幾率1%給你100元或摸彩票，中彩得10萬元，幾率0.1%給你100元或摸彩票，中彩得100萬元，幾率0.01%給你100元或摸彩票，中彩得1000萬元，幾率0.001%35醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022風(fēng)險偏好給你100元或猜硬幣，猜中了得200元，猜不中得03Whats Your Risk ToleranceJust 60 days after you put money into an investment, it

23、s price falls 20 percent. Assuming none of the fundamentals have changed, what would you do?Sell to avoid further worry and try something elseDo nothing and wait for the investment to come backBuy more. It was a good investment before; now its a cheap investment, too36醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022Whats Your

24、 Risk ToleranceJust2.Now look at the previous question another way.Your investment fell 20 percent,but its part of a portfolio being used to meet investment goals with three different time horizons.2A.What would you do if the goal were five years away?2B.What would you do if the goal were 15 years a

25、way?2C.What would you do if the goal were 30 years away?a.Sell b.Do nothing c.Buy more37醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/20222.Now look at the previous que3.The price of your retirement investment jumps 25% a month after you buy it.Again,the fundamentals havent changed.After you finish gloating,what do you do?a.Sel

26、l it and lock in your gainsb.Stay put and hope for more gainc.Buy more;it could go higher38醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/20223.The price of your retirement4.Youre investing for retirement,which is 15 years away.Which would you rather do?a.Invest in a money-market fund or guaranteed investment contract,giving up

27、the possibility of major gains,but virtually assuring the safety of your principalb.Invest in a 50-50 mix of bond funds and stock funds.in hopes of getting some growth,but also giving yourself some protection in the form of steady incomec.Invest in aggressive growth mutual funds whose value will pro

28、bably fluctuate significantly during the year,but have the potential for impressive gains over five or 10 years39醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/20224.Youre investing for retirem5.You just won a big prize!But which one?Its up to you.a.$2,000 in cashb.A 50% chance to win $5,000c.A 20% chance to win $15,00040醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財

29、務(wù)管理方案10/5/20225.You just won a big prize!But6.A good investment opportunity just came along.But you have to borrow money to get it.Would you take out a loan?a.Definitely notb.Perhapsc.Yes41醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/20226.A good investment opportunit7.Your company is selling stock to its employees.In three ye

30、ars,management plans to take the company public.Until then,you wont be able to sell your shares and you will get no dividends.But your investment could multiply as much as 10 times when the company goes public.How much money would you invest?a.Noneb.Two months salaryc.Four months salary42醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方

31、案10/5/20227.Your company is selling stocScoring Your Risk ToleranceAnswers 1= pointsAnswers 2= pointsAnswers 3= points Your Score pointsIf you scored You may be a: 9-14 points Conservative investor 15-21 points Moderate investor 22-27 points Aggressive investor43醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022Scoring Your Ris

32、k ToleranceAns一、風(fēng)險及其類別 風(fēng)險是指在一定條件下和一定時期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度，在財務(wù)學(xué)中，風(fēng)險就是不確定性，是指偏離預(yù)訂目標(biāo)的程度，即實際結(jié)果與預(yù)期結(jié)果的差異。風(fēng)險類別 從個別投資主體的角度看，風(fēng)險分為市場風(fēng)險和公司特有風(fēng)險。市場風(fēng)險是指那些影響所有公司的因素引起的風(fēng)險，如戰(zhàn)爭、經(jīng)濟衰退、通貨膨脹、高利率等，不能通過多角化投資來分散，又稱為不可分散風(fēng)險或系統(tǒng)風(fēng)險。公司特有風(fēng)險是指發(fā)生于個別公司的特有事件造成的風(fēng)險，如罷工、新產(chǎn)品開發(fā)失敗、沒有爭取到重要合同、訴訟失敗等，可以通過多角化投資來分散，又稱為可分散風(fēng)險或非系統(tǒng)風(fēng)險。從公司本身來看，風(fēng)險分為經(jīng)營風(fēng)險（商業(yè)風(fēng)

33、險）和財務(wù)風(fēng)險（籌資風(fēng)險）。經(jīng)營風(fēng)險是指生產(chǎn)經(jīng)營的不確定性帶來的風(fēng)險，市場銷售、生產(chǎn)成本、生產(chǎn)技術(shù)、外部環(huán)境變化（天災(zāi)、經(jīng)濟不景氣、通貨膨脹、有協(xié)作關(guān)系的企業(yè)沒有履行合同等）財務(wù)風(fēng)險是指因借款而增加的風(fēng)險。44醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022一、風(fēng)險及其類別 風(fēng)險是指在一定條件下和一定時期內(nèi)可二、風(fēng)險的衡量風(fēng)險的衡量使用概率和統(tǒng)計方法，以期望值和標(biāo)準(zhǔn)離差來衡量。1、期望報酬率2、標(biāo)準(zhǔn)離差3、標(biāo)準(zhǔn)離差率45醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022二、風(fēng)險的衡量風(fēng)險的衡量使用概率和統(tǒng)計方法，以期望值和標(biāo)準(zhǔn)離三、風(fēng)險和報酬的關(guān)系 風(fēng)險和報酬的基本關(guān)系是風(fēng)險越大要求的報酬越高。 期望投資報

34、酬率=無風(fēng)險報酬率+風(fēng)險報酬率 風(fēng)險報酬風(fēng)險報酬率無風(fēng)險報酬率期望報酬率46醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022三、風(fēng)險和報酬的關(guān)系 風(fēng)險和報酬的基本關(guān)系是風(fēng)險越大要四、投資組合的風(fēng)險報酬 投資組合的回報率方差47醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022四、投資組合的風(fēng)險報酬 投資組合的回報率47醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)系統(tǒng)風(fēng)險和特殊風(fēng)險特殊風(fēng)險系統(tǒng)風(fēng)險投資組合的組合個數(shù)48醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022系統(tǒng)風(fēng)險和特殊風(fēng)險特殊風(fēng)險系統(tǒng)風(fēng)險投資組合的組合個數(shù)48醫(yī)五、資本資產(chǎn)定價模型 證券市場線1rm期望報酬率EE（rm)49醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022五、資本資產(chǎn)定價

35、模型 證券市場線1rm期望報酬率EE（rm系數(shù)整體的股票市場的系數(shù)為150醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022系數(shù)整體的股票市場的系數(shù)為150醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案通貨膨脹與證券報酬SML1SML2rf2rf1期望報酬率E151醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022通貨膨脹與證券報酬SML1SML2rf2rf1期望報酬率E風(fēng)險回避與證券報酬SML1SML2報酬率rf152醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022風(fēng)險回避與證券報酬SML1SML2報酬率rf152醫(yī)療行業(yè)第三節(jié) 利息率一、利率的概念和種類1、基準(zhǔn)利率和套算利率2、實際利率和名義利率3、固定利率和浮動利率4、市場利率和

36、官定利率二、決定利率高低的因素D資金需求曲線S資金供應(yīng)曲線均衡利率水平資金量利率Q均衡資金量53醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022第三節(jié) 利息率一、利率的概念和種類D資金需求曲線S資金供應(yīng)利率三、未來利率水平的預(yù)測 K=K0+IP+DP+LP+MP1、純利率2、通貨膨脹補償3、違約風(fēng)險報酬4、流動性風(fēng)險報酬5、期限風(fēng)險報酬54醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022利率三、未來利率水平的預(yù)測54醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/第三章 財務(wù)分析 財務(wù)分析是運用財務(wù)報表數(shù)據(jù)對企業(yè)過去的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果及未來前景的一種評價，可以為財務(wù)決策、計劃和控制提供廣泛的幫助。第一節(jié) 財務(wù)分析概述第二

37、節(jié) 財務(wù)比率分析第三節(jié) 趨勢分析第四節(jié) 綜合分析 55醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022第三章 財務(wù)分析 財務(wù)分析是運用財務(wù)報表數(shù)據(jù)對企業(yè)過第一節(jié) 財務(wù)分析概述一、作用1評價企業(yè)的財務(wù)狀況，揭示企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中存在的問題2投資者、債權(quán)人和其他有關(guān)部門的決策依據(jù)3考核工作業(yè)績二、目的1評價企業(yè)的償債能力2評價企業(yè)的資產(chǎn)管理水平3評價企業(yè)的獲利能力4評價企業(yè)的發(fā)展趨勢三、財務(wù)分析基礎(chǔ)會計核算資料，財務(wù)報告1資產(chǎn)負債表2利潤表3現(xiàn)金流量表56醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022第一節(jié) 財務(wù)分析概述一、作用56醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案1第二節(jié) 財務(wù)比率分析一、償債能力比率 償債能力、變

38、現(xiàn)能力是企業(yè)償還各種到期債務(wù)的能力，企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，它取決于可以在近期轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資產(chǎn)的多少。1流動比率 營運資金=流動資產(chǎn)-流動負債 57醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022第二節(jié) 財務(wù)比率分析一、償債能力比率57醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管一、償債能力2速動比率 原因：（1）在流動資產(chǎn)中存貨的變現(xiàn)速度最慢；（2）由于某種原因，部分存貨可能已損失報廢還沒作處理；（3）部分存貨已抵押給某債權(quán)人；（4）存貨估價還存在著成本與合理市價相差懸殊的問題。 58醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022一、償債能力2速動比率58醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/2一、償債能力3現(xiàn)金比率反映企業(yè)的直接支付

39、能力 4現(xiàn)金流量比率5到期債務(wù)本息償付比率59醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022一、償債能力3現(xiàn)金比率59醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/2一、償債能力6影響變現(xiàn)能力的其他因素（1）增加變現(xiàn)能力的因素1可動用的銀行貸款指標(biāo)2準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)3償債能力的聲譽（2）減少變現(xiàn)能力的因素1未作記錄的或有負債，如貼現(xiàn)的商業(yè)承兌匯票、售出產(chǎn)品可能發(fā)生的質(zhì)量事故賠償、尚未解決的稅額爭議、訴訟案件和經(jīng)濟糾紛案等。2擔(dān)保責(zé)任引起的負債60醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022一、償債能力6影響變現(xiàn)能力的其他因素60醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管二、資產(chǎn)管理比率 是用來衡量公司在資產(chǎn)管理方面效率的財務(wù)比率。1

40、營業(yè)周期指從取得存貨開始到銷售存貨并收回現(xiàn)金為止的這段時間。 營業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)2存貨周轉(zhuǎn)率 61醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022二、資產(chǎn)管理比率 是用來衡量公司在資產(chǎn)管理方面效率的財務(wù)比率二、資產(chǎn)管理比率3應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款賬齡分析 影響指標(biāo)正確計算的因素：（1）季節(jié)性經(jīng)營；（2）大量使用分期付款結(jié)算方式；（3）大量生產(chǎn)的銷售使用現(xiàn)金結(jié)算；（4）年末大量銷售或年末銷售大幅度下降 62醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022二、資產(chǎn)管理比率3應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率62醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方二、資產(chǎn)管理比率4流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 5固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 6總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 63醫(yī)

41、療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022二、資產(chǎn)管理比率4流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率63醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方三、債務(wù)管理比率 是指債務(wù)和資產(chǎn)、凈資產(chǎn)的關(guān)系。它反映企業(yè)償還到期的長期債務(wù)的能力。1資產(chǎn)負債率 （1）債權(quán)人：最關(guān)心的是貸給企業(yè)的款項的安全程度，能否按期收回本金和利息。（2）股東：舉債資金與權(quán)益資金在經(jīng)營中作用一樣，所關(guān)心的是全部資本利潤率是否超過借入款項的利率。（3）經(jīng)營者：過大，超出債權(quán)人心理承受程度，借不得錢；不舉債或比例很少，利用債權(quán)人資本進行經(jīng)營的能力很差，對前途信心不足。 64醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022三、債務(wù)管理比率 是指債務(wù)和資產(chǎn)、凈資產(chǎn)的關(guān)系。它反三、債務(wù)管理

42、比率2股東權(quán)益比率與權(quán)益乘數(shù)3負債股權(quán)比率與有形凈值債務(wù)率65醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022三、債務(wù)管理比率2股東權(quán)益比率與權(quán)益乘數(shù)65醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財三、債務(wù)管理比率4償債保障比率5利息保障倍數(shù)與現(xiàn)金利息保障倍數(shù) （1）反映企業(yè)經(jīng)營收益為所須支付的債務(wù)利息的多少倍。（2）進行比較確定，穩(wěn)健角度比較本企業(yè)連續(xù)幾年的該指標(biāo)，選最低指標(biāo)年度的數(shù)據(jù)作為標(biāo)準(zhǔn)。（3）長期債務(wù)與營運資金比率=長期負債/（流動資產(chǎn)-流動負債），長期債務(wù)不應(yīng)超過營運資金。66醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022三、債務(wù)管理比率4償債保障比率66醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案三、負債管理比率6影響長期償債能力的其他因

43、素（1）長期租賃（2）擔(dān)保責(zé)任（3）或有項目67醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022三、負債管理比率6影響長期償債能力的其他因素67醫(yī)療行業(yè)企四、獲利能力分析 獲利能力就是企業(yè)賺取利潤的能力。分析時應(yīng)排除：1）證券買賣等非正常項目；2）已經(jīng)或?qū)⒁Ｖ沟捻椖浚?）重大事故或法律更改等特別項目；4）會計準(zhǔn)則和財務(wù)制度變更帶來的累積影響等因素。68醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022四、獲利能力分析 獲利能力就是企業(yè)賺取利潤的能力。68醫(yī)療行四、獲利能力分析1資產(chǎn)報酬率 （1）表明企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果。（2）影響因素主要有：產(chǎn)品的價格、單位成本的高低、產(chǎn)品產(chǎn)量和銷售數(shù)量、資金占用量等。

44、（3）分析經(jīng)營中存在的問題，提高銷售利潤率，加速資金周轉(zhuǎn)。69醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022四、獲利能力分析1資產(chǎn)報酬率69醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案1四、獲利能力分析2股東權(quán)益報酬率 股東權(quán)益報酬率=資產(chǎn)報酬率平均權(quán)益乘數(shù) 3銷售凈利潤率與銷售毛利率 （1）反映每一元銷售收入帶來的凈利潤的多少，表示銷售收入的收益水平。（2）可以分解為銷售毛利率、銷售成本率、銷售期間費用率資產(chǎn)報酬率=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利潤率 70醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022四、獲利能力分析2股東權(quán)益報酬率70醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方四、獲利能力分析 資產(chǎn)報酬率=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利潤率4成本費用凈利率7

45、1醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022四、獲利能力分析71醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/2/202五、市價比率即市場價值比率，是指普通股每股市價和公司盈余、每股賬面價值的比率。1每股盈余2每股現(xiàn)金流量3每股股利 每股股利=股利總額/流通股數(shù)（1）衡量企業(yè)的獲利能力（2）股利政策、凈現(xiàn)金流量 72醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022五、市價比率即市場價值比率，是指普通股每股市價和公司盈余、每五、市價比率4留存收益比例 留存收益比例=（凈利潤-全部股利）/凈利潤5股利支付率 股利支付率=每股股利/每股盈余6每股賬面價值 每股賬面價值=股東權(quán)益總額/發(fā)行在外的股票股數(shù)投資者認為：當(dāng)股票市

46、價低于賬面價值時，沒有發(fā)展前景；市價高于賬面價值，有希望、有潛力。收購的動機之一：以低于成本價購置資產(chǎn)73醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022五、市價比率4留存收益比例73醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10五、市價比率7市盈率（市價與每股盈余比率） 8MVA、EVA市場增加值(Market Value Added, MVA) = Market value of capital Capital employed =資本的市場價值占用資本 經(jīng)濟增加值(Economic Value Added, EVA) =NOPAT WACCInvested capital =稅后凈營業(yè)利潤投資資本成本74醫(yī)療行

47、業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022五、市價比率7市盈率（市價與每股盈余比率）74醫(yī)療行業(yè)企業(yè)MVA、EVA （1996年12月31日數(shù)據(jù)，括號內(nèi)為1991年12月31日數(shù)據(jù)）MVA前10名MVCCEMVAROICWACCEVA1.Coca-Cola(4)135.710.8+124.936.09.7+2.42.General Electric(6)175.553.6+121.917.712.7+2.53.Microsoft(14)95.75.7+90.047.111.8+1.74.Intel(74)104.017.5+86.536.413.6+3.65.Merck(2)100.422.278.

48、223.014.5+1.76.Philip Morris(3)109.542.9+66.620.112.5+3.17.Exxon(12)143.988.4+55.512.010.4+1.38.Procter&Gamble(10)80.125.0+55.114.311.9+0.69.Johnson&Johnson(7)69.218.1+51.121.813.3+1.310.Bristol-Myers Squibb(11)57.014.1+42.924.112.8+1.575醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022MVA、EVA （1996年12月31日數(shù)據(jù)，括號內(nèi)為199MVA、EVA （19

49、96年12月31日數(shù)據(jù)，括號內(nèi)為1991年12月31日數(shù)據(jù)）MVA價值損害者MVCCEMVAROICWACCEVA1000.General Motors(1000)62.282.9--3.5999.RJR Nabisco(992)23.035.0-12.06.29.8-1.2998.Ford Motor(999)46.458.3-11.912.19.1+1.7997.Digital Equipment(997)8.112.0-3.91.013.1-1.4996.Kmart(153)12.714.9--1.0992.Occidental Petroleum(

50、967)16.017.5--0.7989.Union Pacific(108)26.728.1--0.5984.International Paper(429)25.726.7-1.04.88.2-0.8952.Reynolds Metals(957)6.56.7--0.6934.Westinghouse Electric(961)20.020.1--1.676醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022MVA、EVA （1996年12月31日數(shù)據(jù)，括號內(nèi)為199美國最大的價值創(chuàng)造者和損害者 以1999年12月31日的附

51、加市場價值排名（括號內(nèi)為1994年12月31日的排名） 按MVA的前10名價值創(chuàng)造者資本市場價值/10億美元占用資本/10億美元價值創(chuàng)造1.微軟（10）2.通用電器（2）3.Cisco系統(tǒng)公司（50）4.沃爾瑪（3）5.Intel（26）6.朗訊科技公司（NA）7.美國在線（425）8.Oracle（38）9.IBM（78）10.Home Depot（25）649.5543.3372.1336.7283.7266.1192159.7221164.52075.823.75429.866.816.1+629.5+467.5+348.4+282.7+253.9+200.5+187

52、.6+154.3+154.2+148.4按MVA衡量的一些最大的價值損害者資本市場價值占用資本價值損害1000.Loews Corporation(1000)998.First union(501)997.Bank One Corporation(281)995.Washington Mutual(961)991.Raytheon(130)990.Kmart(994)987.J.C.Penney(96)984.Sears Roebuck(449)981.Goodyear Tire&Rubber(474)972.Northrop(604)6.332.636.714.821.81517.631.3

53、11.17.819.94345.621.426.619.721.734.313.49.3-13.6-10.4-8.9-6.6-4.8-4.7-3.8-3-2.3-1.577醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022美國最大的價值創(chuàng)造者和損害者 以1999年12月31日的附六、財務(wù)比率的使用 1財務(wù)報表數(shù)據(jù)不一定反映真實情況1）未按通貨膨脹或物價水平調(diào)整2）歷史成本記賬，不代表現(xiàn)行成本或變現(xiàn)價值3）R&D、廣告資本支出作為當(dāng)期費用4）無形資產(chǎn)攤銷和開辦費攤銷等是估計的5）非常的或偶然的事項，如財產(chǎn)盤盈或壞賬損失2不同企業(yè)采用的會計程序不同，失去可比性1）存貨成本和銷售成本的計價2）折舊3）投資收

54、益的處理，成本法或權(quán)益法4）所得稅的確認78醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022六、財務(wù)比率的使用 1財務(wù)報表數(shù)據(jù)不一定反映真實情況78醫(yī)第二節(jié) 趨勢分析 多期比較分析、結(jié)構(gòu)百分比分析、定基百分比分析一、多期比較分析變動差額、變動百分比、多期財務(wù)比率二、結(jié)構(gòu)百分比分析比較財務(wù)報表、比較百分比財務(wù)報表三、定基百分比分析四、企業(yè)之間的分析五、圖解法79醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022第二節(jié) 趨勢分析 多期比較分析、結(jié)構(gòu)百分比分析、定基百分比第三節(jié) 綜合分析與評價 一、財務(wù)比率綜合評分法1選定評價企業(yè)財務(wù)狀況的財務(wù)比率2根據(jù)各項財務(wù)比率的重要程度，確定其標(biāo)準(zhǔn)評分值，即重要性系數(shù)3規(guī)定

55、各項財務(wù)比率評分值的上限和下限4確定各項財務(wù)比率的標(biāo)準(zhǔn)值5計算企業(yè)在一定時期各項財務(wù)比率的實際值6計算出各項財務(wù)比率實際值與標(biāo)準(zhǔn)值的比率，即關(guān)系比率7計算出各項財務(wù)比率的實際得分 80醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022第三節(jié) 綜合分析與評價 一、財務(wù)比率綜合評分法80醫(yī)療行業(yè)財務(wù)比率綜合評分表財務(wù)比率評分值1上/下限2標(biāo)準(zhǔn)值3實際值4關(guān)系比率5=4/3實際得分6=15流動比率1020/521.980.999.90速動比率1020/51.21.291.0810.80資產(chǎn)/負債1220/312.36存貨周轉(zhuǎn)率1020/56.506.601.0210.20應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)

56、率820/41312.720.987.84總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1020/52.102.050.989.80資產(chǎn)報酬率1530/731.50%30.36%0.9614.40權(quán)益報酬率1530/758.33%57.19%0.9814.70銷售凈利率1020/515%14.79%0.999.90合計10099.9081醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022財務(wù)比率綜合評分表財務(wù)比率評分值上/下限標(biāo)準(zhǔn)值實際值關(guān)系比率第三節(jié) 綜合分析與評價 二、杜邦財務(wù)分析體系1股東權(quán)益報酬率=資產(chǎn)報酬率權(quán)益乘數(shù)2資產(chǎn)報酬率=銷售凈利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率杜邦等式3銷售凈利潤率=凈利潤銷售收入4總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入資產(chǎn)平均總額

57、 82醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022第三節(jié) 綜合分析與評價 二、杜邦財務(wù)分析體系82醫(yī)療行業(yè)企杜邦財務(wù)分析 權(quán)益報酬率 資產(chǎn)報酬率 權(quán)益乘數(shù) 銷售利潤率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤 銷售收入 銷售收入 資產(chǎn)總額83醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022杜邦財務(wù)分析 杜邦分析系統(tǒng)1.權(quán)益報酬率取決于資產(chǎn)報酬率和權(quán)益乘數(shù)2.資產(chǎn)報酬率反映企業(yè)的獲利能力，分析企業(yè)的銷售活動和資產(chǎn)管理3.銷售利潤率反映企業(yè)凈利潤與銷售收入的關(guān)系 1）開拓市場，增加銷售收入 2）加強成本費用控制，降低費用，增加利潤4.資產(chǎn)管理 1）分析企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理 2）結(jié)合銷售收入，分析企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況84醫(yī)療行業(yè)企

58、業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022杜邦分析系統(tǒng)1.權(quán)益報酬率取決于資產(chǎn)報酬率和權(quán)益乘數(shù)84醫(yī)療三、權(quán)益回報率的驅(qū)動因素 （1995年12月數(shù)據(jù)）公司營業(yè)利潤率資本周轉(zhuǎn)率投入資本回報率財務(wù)杠桿乘數(shù)稅前權(quán)益回報率稅收影響權(quán)益回報率Coca-Cola26%1.7044%1.8280%0.6955%Merck30%0.9027%1.2634%0.7024%Wal-Mart5.6%3.2418%1.6730%0.6319%Ford12%0.657.8%3.0824%0.6215%Banc24%0.348.2%2.8023%0.6615%85醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022三、權(quán)益回報率的驅(qū)動因素

59、 （1995年12月數(shù)據(jù)）公司營業(yè)利三、權(quán)益回報率的驅(qū)動因素 營業(yè)利潤率 = 息稅前收益 / 銷售收入資本周轉(zhuǎn)率=銷售收入/投入資本其中投入資本=現(xiàn)金+營業(yè)資本需求+固定資產(chǎn)凈值投入資本回報率 = 息稅前收益 / 投入資本財務(wù)杠桿乘數(shù) = 稅前權(quán)益回報率 / 投入資本回報率稅前權(quán)益回報率 = 稅前收益 / 所有者權(quán)益稅收影響 = 稅后收益 / 稅前收益 =（1實際稅率）權(quán)益回報率 = 稅后收益 / 所有者權(quán)益 86醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)管理方案10/5/2022三、權(quán)益回報率的驅(qū)動因素 營業(yè)利潤率 = 息稅前收益 / 銷三、權(quán)益回報率的驅(qū)動因素 公司1：可口可樂（Coca-Cola）飲料公司 通過強

60、勁的著名品牌和高超的營銷策略活動，取得了最強的營業(yè)獲利能力（ROIC為44%），是由于較優(yōu)的營業(yè)利潤率（26%）和資本周轉(zhuǎn)率（1.70次），同時公司以1.82的高額財務(wù)杠桿乘數(shù)增強了營業(yè)獲利能力，使得稅前ROE為最高的80%。公司2：莫克（Merck）制藥企業(yè) 在5家企業(yè)中營業(yè)利潤率最高（30%），這可能與它高價出售專有產(chǎn)品有關(guān)。但它比可口可樂的資本投入得多，所以資本周轉(zhuǎn)率明顯偏低，僅為0.9次。另外因為面臨的經(jīng)營風(fēng)險遠遠高于可口可樂公司（研發(fā)投資中相當(dāng)一部分并不能成功地開發(fā)出某種藥品），因此它的財務(wù)杠桿乘數(shù)也更保守一些，僅為1.26。它的稅前ROE只有34%，還不及可口可樂公司的一半。 87