新基建對(duì)IaaS行業(yè)的影響分析課件

1、目錄1.云計(jì)算蓬勃發(fā)展，IaaS 增長(zhǎng)顯著 5云計(jì)算蓬勃發(fā)展，IaaS 增長(zhǎng)顯著 5IaaS 快速發(fā)展，服務(wù)器需求增加 92.重點(diǎn)公司 12浪潮信息 12紫光股份 15優(yōu)刻得 181目錄1圖 目 錄2圖 1：中國(guó)云市場(chǎng)規(guī)模及增長(zhǎng)率 5圖 2：中國(guó)公有云市場(chǎng)規(guī)模及增長(zhǎng)率 6 圖 3：中國(guó)公有云市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分布 6 圖 4：中國(guó)私有云市場(chǎng)規(guī)模及增長(zhǎng)率 6 圖 5：2018 年中國(guó)私有云市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分布 6 圖 6：2018H2 中國(guó)公有云 Iaas+Paas 廠商市占率 7 圖 7：2019H2 中國(guó)公有云 Iaas+Paas 廠商市占率 7 圖 8：阿里巴巴云計(jì)算和互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施收入和增速 7 圖 9：

2、阿里巴巴資本支出 7 圖 10：阿里云智能融合生態(tài)戰(zhàn)略 8 圖 11：騰訊云計(jì)算和收入和增速 8 圖 12：騰訊資本支出 8 圖 13：騰訊云 C2B2C 戰(zhàn)略布局 8 圖 14：中美云計(jì)算發(fā)展對(duì)比圖 9 圖 15：2018 年主要廠商的云計(jì)算板塊收入市占率 9 圖 16：2019 年主要廠商的云計(jì)算板塊收入市占率 9 圖 17：中國(guó) X86 服務(wù)器整體市場(chǎng)規(guī)模(出貨量) 10 圖 18：2018 年中國(guó) x86 服務(wù)器廠商市場(chǎng)份額(出貨量) 10 圖 19：2019 年中國(guó) x86 服務(wù)器廠商市場(chǎng)份額(出貨量) 10 圖 20：2019 年中國(guó) AI 服務(wù)器廠商市場(chǎng)份額 11 圖 21：In

3、tel 數(shù)據(jù)中心收入及增速 11 圖 22：2016-2020Q1 浪潮信息營(yíng)業(yè)收入及增長(zhǎng)率 13 圖 23：2016-2020Q1 浪潮信息凈利潤(rùn)及增長(zhǎng)率 13 圖 24：浪潮信息 2016-2020Q1 毛利率和凈利率 13 圖 25：浪潮信息 2016-2020Q1 四費(fèi)及占營(yíng)收比重 13 圖 26：2016-2020Q1 年浪潮的研發(fā)支出及占營(yíng)收比重 16 圖 27：浪潮信息 2016-2019 研發(fā)人員數(shù)量及占比 16 圖 28：紫光股份 2016-2020Q1 營(yíng)業(yè)收入及增長(zhǎng)率 16 圖 29：紫光股份 2016-2020Q1 凈利潤(rùn)及增長(zhǎng)率 16 圖 30：紫光股份 2016-2

4、020Q1 毛利率和凈利率 17 圖 31：紫光股份 2016-2020Q1 四費(fèi)及占營(yíng)收比重 17 圖 32：紫光股份 2016-2020Q1 研發(fā)支出及占營(yíng)收比重 137 圖 33：紫光股份 2016-2019 研發(fā)人員數(shù)量及占比 13 圖 34： 優(yōu) 刻 得 云 產(chǎn) 品 示 例 13 圖 35： 優(yōu) 刻 得 2016-2020Q1 營(yíng) 業(yè) 收 入 及 增 長(zhǎng) 率 13 圖 36： 優(yōu) 刻 得 2016-2019 凈 利 潤(rùn) 及 增 長(zhǎng) 率 16 圖 37： 優(yōu) 刻 得 2016-2020Q1 毛 利 率 和 凈 利 率 16 圖 38： 優(yōu) 刻 得 2016-2020Q1 四 費(fèi) 及 占

5、 營(yíng) 收 比 重 17 圖 39： 優(yōu) 刻 得 2016-2020Q1 研 發(fā) 支 出 及 占 營(yíng) 收 比 重 20 圖 40： 優(yōu) 刻 得 2016-2019 產(chǎn) 品 結(jié) 構(gòu) 20圖 目 錄2圖 1：中國(guó)云市場(chǎng)規(guī)模及增長(zhǎng)率 53表 目 錄表 1：浪潮信息部分產(chǎn)品 12表 2：紫光股份部分產(chǎn)品 153表 目 錄表 1：浪潮信息部分產(chǎn)品 121.云計(jì)算蓬勃發(fā)展，IaaS 增長(zhǎng)顯著1.1 云計(jì)算蓬勃發(fā)展，IaaS 增長(zhǎng)顯著經(jīng)過 10 多年的發(fā)展，云計(jì)算產(chǎn)業(yè)在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代已經(jīng)滲透進(jìn)入了各行各業(yè)，形 成了完整的生態(tài)系統(tǒng)，構(gòu)建了從芯片到終端用戶的全產(chǎn)業(yè)鏈條。公有云的出現(xiàn)源 于亞馬遜龐大復(fù)雜的電商業(yè)務(wù)，傳

6、統(tǒng) IT 系統(tǒng)支撐困難且價(jià)格高企，因此投資巨 資自行開發(fā)云計(jì)算系統(tǒng)在滿足 IT 系統(tǒng)的使用，后續(xù)向外出租云計(jì)算服務(wù)，自此以 后，云計(jì)算行業(yè)興起并蓬勃發(fā)展。在國(guó)內(nèi)，2009 年阿里云成立拉來(lái)了我國(guó)云計(jì)算市場(chǎng)的序幕，隨著阿里云技術(shù)的 逐步成熟和效益逐漸顯現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛入局，同時(shí)獨(dú)立云廠商相繼成立，國(guó) 內(nèi)云計(jì)算行業(yè)呈現(xiàn)日新月異的局面。根據(jù)中國(guó)信息通信研究院的數(shù)據(jù)顯示，2018 年我國(guó)云計(jì)算整體規(guī)模達(dá)到 968.2億元，增速 39.2%。圖 1：中國(guó)云市場(chǎng)規(guī)模及增長(zhǎng)率資料來(lái)源：信通院，渤海證券2018 年中國(guó)公有云規(guī)模 437 億元，預(yù)計(jì)到 2022 年公有云市場(chǎng)仍將保持快速增長(zhǎng) 態(tài)勢(shì)，到 202

7、2 年公有云市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到 1731 億元。而在公有云中，Iaas 占據(jù) 主要部分，在 2018 年達(dá)到了 270.4 億元，占比達(dá)到 61.8%。41.云計(jì)算蓬勃發(fā)展，IaaS 增長(zhǎng)顯著經(jīng)過 10 多年的發(fā)展圖 2：中國(guó)公有云市場(chǎng)規(guī)模及增長(zhǎng)率圖 3：中國(guó)公有云市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分布資料來(lái)源：信通院，渤海證券資料來(lái)源：信通院，渤海證券2018 年中國(guó)私有云市場(chǎng)規(guī)模達(dá) 525 億元，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，到2022 年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到 1172 億元。在私有云中，硬件市場(chǎng)規(guī)模占據(jù)主要部分，2018 年達(dá)到 371 億元，占比 70.6%。圖 4：中國(guó)私有云市場(chǎng)規(guī)模及增長(zhǎng)率圖 5：2018 年中國(guó)私有云

8、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分布資料來(lái)源：信通院，渤海證券資料來(lái)源：信通院，渤海證券隨著云計(jì)算產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展，已經(jīng)成為了新型的信息基礎(chǔ)設(shè)施。行業(yè)領(lǐng)先公司的 云服務(wù)收入和資本開支均進(jìn)入了快速增長(zhǎng)階段。根據(jù) IDC 發(fā)布的報(bào)告顯示， 2019 下半年中國(guó)公有云服務(wù)整體市場(chǎng)規(guī)模（IaaS/PaaS/SaaS）達(dá)到 69.6 億美元，中國(guó)公有云 Iaas+Paas 行業(yè)前五的市占率從 2018H2 的 73.6%增加到 2019H2 的 76.2%，行業(yè)的集中度進(jìn)一步提升。其 中阿里云的市占率超過 40%，在行業(yè)中處于一枝獨(dú)秀的地位。5圖 2：中國(guó)公有云市場(chǎng)規(guī)模及增長(zhǎng)率圖 3：中國(guó)公有云市場(chǎng)結(jié)構(gòu)圖 6：2018H2 中國(guó)

9、公有云 Iaas+Paas 廠商市占率圖 7：2019H2 中國(guó)公有云 Iaas+Paas 廠商市占率資料來(lái)源：IDC，渤海證券資料來(lái)源：IDC，渤海證券阿里云創(chuàng)立于 2009 年，是全球領(lǐng)先的云計(jì)算及人工智能科技公司，為 200 多個(gè) 國(guó)家和地區(qū)的企業(yè)、開發(fā)者和政府機(jī)構(gòu)提供服務(wù)。阿里巴巴云計(jì)算和互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ) 設(shè)施的收入從 2015 年的 30 億元快速增長(zhǎng)到了 2018 年的 247 億元，而 2019 年 前三季度達(dá)到了 278 億元，同比增長(zhǎng)率達(dá) 64%。阿里巴巴的資本支出在 2018 年達(dá)到了 496 億元。目前，阿里云在全球 21 個(gè)地域開放了 63 個(gè)可用區(qū)，付費(fèi)用戶 超過 100

10、萬(wàn)。圖 8：阿里巴巴云計(jì)算和互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施收入和增速圖 9：阿里巴巴資本支出資料來(lái)源：Wind，渤海證券資料來(lái)源：Wind，渤海證券2019 阿里云峰會(huì)上，阿里云智能總裁張建鋒首次對(duì)外闡述了阿里云戰(zhàn)略加速的“四級(jí)火箭”：達(dá)摩院加持的云、數(shù)據(jù)智能的云、最佳實(shí)踐的云和被集成的云，從技術(shù)、產(chǎn)品、商業(yè)和生態(tài)層面上明確阿里云戰(zhàn)略，明確“不做 SaaS，被集成” 的業(yè)務(wù)邊界，將重心回歸至底層技術(shù)、數(shù)據(jù)模塊、服務(wù)支持；再通過合作伙伴的 業(yè)務(wù)集成與渠道下沉。6圖 6：2018H2 中國(guó)公有云 Iaas+Paas 廠商市圖 10：阿里云智能融合生態(tài)戰(zhàn)略資料來(lái)源：艾瑞咨詢，渤海證券近幾年，騰訊云發(fā)展迅速，2018

11、 年云計(jì)算收入 91 億元，2019 年達(dá)到 170 億元， 增速 87%，而騰訊的整體資本支出在 2019 年達(dá)到了 570 億元。圖 11：騰訊云計(jì)算和收入和增速圖 12：騰訊資本支出資料來(lái)源：Wind，渤海證券資料來(lái)源：Wind，渤海證券騰訊云是騰訊基于 QQ、微信、游戲等海量業(yè)務(wù)發(fā)展起來(lái)的。圖 13：騰訊云 C2B2C 戰(zhàn)略布局資料來(lái)源：艾瑞咨詢，渤海證券7圖 10：阿里云智能融合生態(tài)戰(zhàn)略資料來(lái)源：艾瑞咨詢，渤海證券盡管國(guó)內(nèi)的云計(jì)算產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，但和美國(guó)比，還是存在顯著的差距。圖 14：中美云計(jì)算發(fā)展對(duì)比圖資料來(lái)源：阿里研究院，渤海證券根據(jù)Canalys 發(fā)布數(shù)據(jù)，2019 年全球云計(jì)

12、算支出增加 37.6%，達(dá)到 1071 億美元， 而阿里云占比僅為 4.9%，與排在第一的 AWS 差距巨大。從全球來(lái)看，Top4 的 集中度進(jìn)一步提升，從 2018 年的 55.2%提升到了 2019 年的 59.9%。因此，基 于國(guó)內(nèi)云計(jì)算產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)狀，參照美國(guó)的云計(jì)算行業(yè)發(fā)展進(jìn)程，仍有巨大的發(fā)展空 間。圖 15：2018 年主要廠商的云計(jì)算板塊收入市占率圖 16：2019 年主要廠商的云計(jì)算板塊收入市占率資料來(lái)源：Canalys，渤海證券資料來(lái)源：Canalys，渤海證券1.2 IaaS 快速發(fā)展，服務(wù)器需求增加云計(jì)算廠商的快速增長(zhǎng)，也將帶來(lái)了對(duì)服務(wù)器需求的增長(zhǎng)。根據(jù) IDC 數(shù)據(jù)，201

13、9全年，中國(guó) X86 服務(wù)器市場(chǎng)出貨量為 317.8 萬(wàn)臺(tái)，同比下滑 3.8%；市場(chǎng)規(guī)模為1226 億元，同比增長(zhǎng) 2.9%，2019Q4 出貨量為 939,934 臺(tái)，同比增長(zhǎng) 5.1%。IDC預(yù)計(jì)，中國(guó)X86 服務(wù)器市場(chǎng)未來(lái)幾年需求比較旺盛，在 2020-2024 年復(fù)合增長(zhǎng)8盡管國(guó)內(nèi)的云計(jì)算產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，但和美國(guó)比，還是存在顯著的差距率將達(dá)到 9.1%。圖 17：中國(guó) X86 服務(wù)器整體市場(chǎng)規(guī)模(出貨量)資料來(lái)源：IDC，渤海證券在中國(guó) x86 服務(wù)器出貨量份額中，浪潮的占有率從 2018 年的 24.5%提升到了2019 年的 28.7%。圖 18：2018 年中國(guó) x86 服務(wù)器廠商

14、市場(chǎng)份額(出貨量)圖 19：2019 年中國(guó) x86 服務(wù)器廠商市場(chǎng)份額(出貨量)資料來(lái)源：IDC，渤海證券資料來(lái)源：IDC，渤海證券而根據(jù) IDC 報(bào)告，中國(guó) 2019 年人工智能基礎(chǔ)架構(gòu)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到 20.9 億美元，同 比增長(zhǎng) 58.7%。其中 GPU 服務(wù)器占據(jù) 96.1%的市場(chǎng)份額，浪潮的市場(chǎng)份額超過 了一半，達(dá)到了 50.7%。9率將達(dá)到 9.1%。圖 17：中國(guó) X86 服務(wù)器整體市場(chǎng)規(guī)圖 20：2019 年中國(guó) AI 服務(wù)器廠商市場(chǎng)份額資料來(lái)源：IDC，渤海證券由于服務(wù)器的芯片超過 95%是 Intel 的芯片，因此從Intel 數(shù)據(jù)中心的收入來(lái)看，Intel 的數(shù)據(jù)中心收入在

15、 2019Q1 和 2019Q2 同比下滑后，從 2019Q3 開始重拾增 長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，特別是 2020Q1 收入達(dá) 69.9 億美元，增速 42.7%，而服務(wù)器芯片銷售 一般領(lǐng)先服務(wù)器銷售約 2 個(gè)季度左右，因此，預(yù)期 2020 年服務(wù)器市場(chǎng)的出貨量 會(huì)有較大幅度的增長(zhǎng)。圖 21：Intel 數(shù)據(jù)中心收入及增速資料來(lái)源：Wind，渤海證券10圖 20：2019 年中國(guó) AI 服務(wù)器廠商市場(chǎng)份額資料來(lái)源2.重點(diǎn)公司2.1 浪潮信息浪潮信息為云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能提供領(lǐng)先的智慧計(jì)算。公司目前已形成具 有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)、涵蓋高中低端各類型服務(wù)器的云計(jì)算 Iaas 層系列產(chǎn)品，為云 計(jì)算 IaaS 層提

16、供計(jì)算力平臺(tái)支撐。公司在服務(wù)器、AI 計(jì)算、開放計(jì)算、云等新興應(yīng)用處于全球領(lǐng)先地位。浪潮信息的 JDM 聯(lián)合開發(fā)模式，以與用戶產(chǎn)業(yè)鏈的 融合為基礎(chǔ)，面向用戶具體業(yè)務(wù)，打通需求、研發(fā)、生產(chǎn)、交付環(huán)節(jié)，融合供需 業(yè)務(wù)鏈，按需設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和交付，在行業(yè)中擁有領(lǐng)先的地位。表 1：浪潮信息部分產(chǎn)品產(chǎn)品名稱代表圖片產(chǎn)品說明多節(jié)點(diǎn)服務(wù)器浪潮高密度服務(wù)器i24：2U 機(jī)箱空間內(nèi)可提供 4 個(gè)雙路服務(wù)器節(jié)點(diǎn)，是通用 1U 雙路服務(wù)器產(chǎn)品空間占用的 1/2。 單節(jié)點(diǎn)支持 2 顆全新一代英特爾至強(qiáng)可擴(kuò)展處理器家 族，最大支持 TDP 165W CPU。整機(jī)支持高達(dá) 24 塊 2.5 英寸或 12 塊 3.5 英寸 S

17、AS/SATA HDDs 及 SSDs，支持24 個(gè)熱插拔NVMe 配置。支持 TPM 安全加密芯片。保 護(hù)數(shù)據(jù)安全，實(shí)現(xiàn)信息系統(tǒng)安全可控。機(jī)架服務(wù)器浪潮英信 NF 系列機(jī)架式服務(wù)器隨機(jī)配備 ISBMC 管理系統(tǒng)，通過帶外方式保障服務(wù)器穩(wěn)定運(yùn)行；通過極致硬件 設(shè)計(jì)以及彈性的模塊化配置方案，實(shí)現(xiàn)面向應(yīng)用的硬件 級(jí)優(yōu)化，有效降低大規(guī)模應(yīng)用場(chǎng)景的 IT 基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與 運(yùn)營(yíng)成本，主要適用于虛擬化，數(shù)據(jù)庫(kù)，HPC，大數(shù)據(jù) 分析，AI/深度學(xué)習(xí)，內(nèi)存計(jì)算，CDN 等應(yīng)用場(chǎng)景。浪潮英信整機(jī)柜系列服務(wù)器具有集中供電，快速部署，硬件 Open Source 開源設(shè)計(jì)，一體化交付等特點(diǎn)，主要 適用于虛擬化，大數(shù)

18、據(jù)分析，分布式存儲(chǔ)等關(guān)鍵應(yīng)用場(chǎng)景。整機(jī)柜服務(wù)器112.重點(diǎn)公司浪潮信息為云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能提供領(lǐng)先的智慧塔式服務(wù)器與工 作站浪潮英信塔式服務(wù)器針對(duì)中小企業(yè)以及企業(yè)分支機(jī)構(gòu)需求設(shè)計(jì)，真正的服務(wù)器級(jí)設(shè)計(jì)和部件，保障業(yè)務(wù)穩(wěn)定運(yùn) 行。經(jīng)典的塔式外形設(shè)計(jì)易用、易安裝、低噪音，主要 適用于企業(yè)官網(wǎng)，多媒體大流量 APP，醫(yī)療成像、虛擬 桌面基礎(chǔ)架構(gòu)(VDI)等應(yīng)用場(chǎng)景。資料來(lái)源：公司官網(wǎng)，渤海證券近年來(lái)，浪潮信息營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)均快速增長(zhǎng)。2016-2019 年，營(yíng)收復(fù)合增長(zhǎng) 率為 59.8%，2019 年?duì)I收達(dá)到 516 億元，而 2020Q1 營(yíng)收達(dá)到 112 億元，同比增長(zhǎng) 15.9%。201

19、6-2019 年，公司凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為 47.9%，2019 年凈利潤(rùn) 達(dá)到 9.29 億元，而 2020Q1 凈利潤(rùn)達(dá)到 1.36 億元，同比增長(zhǎng) 47.8%。圖 22：2016-2020Q1 浪潮信息營(yíng)業(yè)收入及增長(zhǎng)率圖 23：2016-2020Q1 浪潮信息凈利潤(rùn)及增長(zhǎng)率資料來(lái)源：Wind，渤海證券資料來(lái)源：Wind，渤海證券浪潮信息近幾年的毛利率基本穩(wěn)定，而凈利率則有一定的波動(dòng)。浪潮信息通過加 強(qiáng)管理的方式，實(shí)現(xiàn)了四費(fèi)基本穩(wěn)定，期間費(fèi)用控制較好。圖 24：浪潮信息 2016-2020Q1 毛利率和凈利率圖 25：浪潮信息 2016-2020Q1 四費(fèi)及占營(yíng)收比重資料來(lái)源：Wind，渤海

20、證券資料來(lái)源：Wind，渤海證券12浪潮英信塔式服務(wù)器針對(duì)中小企業(yè)以及企業(yè)分支機(jī)構(gòu)需資料來(lái)源：公浪潮信息作為高科技研發(fā)企業(yè)，重視研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用從 2016 年的 7.6 億元， 快速增長(zhǎng)到了 2019 年的 23.5 億元，公司通過持續(xù)加大研發(fā)投入，進(jìn)一步夯實(shí)了 發(fā)展基礎(chǔ)。圖 26：2016-2020Q1 年浪潮的研發(fā)支出及占營(yíng)收比重資料來(lái)源：Wind，渤海證券通過大力的研發(fā)投入，浪潮信息具備全棧技術(shù)開發(fā)能力，硬件方面具備從芯片（AI 芯片、CPU 間高速互聯(lián)芯片）、板卡、部件、整機(jī)到平臺(tái)軟件（AIStation）的全方位開發(fā)能力。在云、AI、開放計(jì)算和邊緣計(jì)算領(lǐng)域處于全球領(lǐng)先地位。根據(jù)

21、IDC數(shù)據(jù)，2017-2019 年，浪潮信息的 AI 服務(wù)器在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率均超過 50%。浪潮信息創(chuàng)造的 JDM (聯(lián)合開發(fā),Joint Design Manufacture)模式，以與用戶產(chǎn)業(yè) 鏈的融合為基礎(chǔ)，面向用戶具體業(yè)務(wù)，打通需求、研發(fā)、生產(chǎn)、交付環(huán)節(jié)，融合 供需業(yè)務(wù)鏈，按需設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和交付。通過和下游大客戶(如阿里、騰訊、百度等) 共同分析產(chǎn)品需求、按需設(shè)計(jì)、為客戶提供更具性價(jià)比和更優(yōu)方案的產(chǎn)品，提升 公司產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。為了支撐 JDM 等創(chuàng)新模式，公司的研發(fā)人員數(shù)量從 2014 年 的 962 人增長(zhǎng)到了 2019 年的 2131 人。13浪潮信息作為高科技研發(fā)企業(yè)，重視研發(fā)投入

22、，研發(fā)費(fèi)用從 201圖 27：浪潮信息 2016-2019 研發(fā)人員數(shù)量及占比資料來(lái)源：Wind，渤海證券隨著云計(jì)算行業(yè)的 Iaas 的快速發(fā)展，對(duì)算力的需求將越來(lái)越大，加上由于邊際效 應(yīng)的原因，行業(yè)集中度有望持續(xù)提升，浪潮信息作為全球第三，國(guó)內(nèi)第一的服務(wù) 器廠商，未來(lái)有望持續(xù)受益于行業(yè)的發(fā)展，保持穩(wěn)健的增長(zhǎng)速度。2.2 紫光股份紫光股份近年來(lái)不斷加大在云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、信息安全、物聯(lián)網(wǎng)、存儲(chǔ)、5G、行 業(yè)應(yīng)用等方面的研發(fā)投入，在數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施上擁有豐富的產(chǎn)品線。根據(jù) IDC 的2019 年相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，紫光股份的 H3C 品牌產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)企業(yè)級(jí)市場(chǎng)中，交換機(jī)、路由器、WLAN 產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率分

23、別為 35.5%、27.9%、30.9%，位居市場(chǎng)前 列。表 2：紫光股份部分產(chǎn)品產(chǎn)品名稱代表圖片產(chǎn)品說明WLAN 系列產(chǎn)品從 2009 年到 2018 年已經(jīng)連續(xù)十年保持中國(guó)企業(yè)級(jí)WLAN 市場(chǎng)份額第一。截至 2019 年 10 月，WLAN 產(chǎn)品（AP）出貨量突破 1000 萬(wàn)臺(tái)。產(chǎn)品包括室內(nèi)放裝、室內(nèi) 分布、室外一體化智能宏基站等多款型產(chǎn)品，并發(fā)布了業(yè) 界首款高性能 802.11ax AP、高性能無(wú)線控制器系列，并 為之配套推出數(shù)款具備千兆PoE+接入供電能力的接入交 換機(jī)以及豐富的智能天線、美化天線系列等。14圖 27：浪潮信息 2016-2019 研發(fā)人員數(shù)量及占比資交換機(jī)系列產(chǎn)品可

24、提供業(yè)界從核心到接入 10 多個(gè)系列上百款交換機(jī)產(chǎn) 品。所有產(chǎn)品全部運(yùn)行H3C 自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的 Comware 軟件，對(duì)外提供統(tǒng)一的操作命令接口，最大化的簡(jiǎn)化產(chǎn) 品的配置。服務(wù)器系列產(chǎn)品擁有目前最新技術(shù)、最全場(chǎng)景化，以應(yīng)用為驅(qū)動(dòng)的解決 方案和產(chǎn)品系列，包括機(jī)架式服務(wù)器、刀片服務(wù)器、塔 式服務(wù)器、高密度服務(wù)器和關(guān)鍵業(yè)務(wù)服務(wù)器全面覆蓋大 數(shù)據(jù)、虛擬化、云計(jì)算等主流業(yè)務(wù)需求。超融合系列實(shí)現(xiàn)僅服務(wù)器和交換機(jī)的極簡(jiǎn)的硬件架構(gòu)平臺(tái)和統(tǒng)一的 軟件定義數(shù)據(jù)中心資源池。將物理硬件、計(jì)算存儲(chǔ)網(wǎng)絡(luò) 虛擬化資源統(tǒng)一監(jiān)控和管理，可快速靈活部署業(yè)務(wù)，并通過極簡(jiǎn)的界面統(tǒng)一管理，有效降低整體 TCO。資料來(lái)源：公司官網(wǎng)，渤海

25、證券近年來(lái)，在 2016 年收購(gòu)了新華三 51%股權(quán)后，紫光股份營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)均快 速增長(zhǎng)。2016-2019 年，營(yíng)收復(fù)合增長(zhǎng)率為 25%，2019 年?duì)I收達(dá)到 541 億元， 同比增長(zhǎng) 11.9%。2016-2019 年，公司凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為 31.3%，2019 年凈 利潤(rùn)達(dá)到 18.43 億元，同比增長(zhǎng) 8%。圖 28：紫光股份 2016-2020Q1 營(yíng)業(yè)收入及增長(zhǎng)率圖 29：紫光股份 2016-2020Q1 凈利潤(rùn)及增長(zhǎng)率資料來(lái)源：Wind，渤海證券資料來(lái)源：Wind，渤海證券紫光股份近幾年由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化，毛利率和凈利率均有所下滑紫光股份通過 加強(qiáng)管理的方式，實(shí)現(xiàn)了四費(fèi)基本

26、穩(wěn)定，期間費(fèi)用控制較好。15交換機(jī)系列產(chǎn)品可提供業(yè)界從核心到接入 10 多個(gè)系列上百款交圖 30：紫光股份 2016-2020Q1 毛利率和凈利率圖 31：紫光股份 2016-2020Q1 四費(fèi)及占營(yíng)收比重資料來(lái)源：Wind，渤海證券資料來(lái)源：Wind，渤海證券紫光股份作為高科技研發(fā)企業(yè)，重視研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用從 2016 年的 17.8 億元， 快速增長(zhǎng)到了 2019 年的 39.4 億元，公司通過持續(xù)加大研發(fā)投入，不斷深化產(chǎn)品 線，拓展新的增長(zhǎng)點(diǎn)。圖 32：紫光股份 2016-2020Q1 研發(fā)支出及占營(yíng)收比重資料來(lái)源：Wind，渤海證券通過大力的研發(fā)投入，紫光股份在 IT 基礎(chǔ)設(shè)施，即網(wǎng)

27、絡(luò)、服務(wù)器和存儲(chǔ)領(lǐng)域具有 深厚的技術(shù)積累。公司緊跟 5G 的發(fā)展，推出了全系列 5G 移動(dòng)回傳承載網(wǎng)產(chǎn)品 RX8800/RA5000 ，并通過部分運(yùn)營(yíng)商集采測(cè)試，為后續(xù)業(yè)務(wù)發(fā)展打下了基礎(chǔ)。公司的研發(fā)人員數(shù)量從 2016 年的 4143 人增長(zhǎng)到了 2019 年的 6611 人。16圖 30：紫光股份 2016-2020Q1 毛利率和凈利率圖圖 33：紫光股份 2016-2019 研發(fā)人員數(shù)量及占比資料來(lái)源：Wind，渤海證券隨著云計(jì)算行業(yè)的 Iaas 的快速發(fā)展，公司在云計(jì)算的 IT 基礎(chǔ)設(shè)施擁有完整布 局，未來(lái)有望保持穩(wěn)健的增長(zhǎng)速度。2.3 優(yōu)刻得優(yōu)刻得是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的中立第三方云計(jì)算服務(wù)商，依托全球 32 個(gè)可用區(qū)以及國(guó)內(nèi) 線下服務(wù)站，公司已為上萬(wàn)家企業(yè)級(jí)客戶提供云服務(wù)支持，其客戶包括互聯(lián)網(wǎng)企 業(yè)，以及金融、教育機(jī)構(gòu)、新零售、智能制造等傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)。優(yōu)刻得自主研發(fā)并提供計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)