企業(yè)負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)的分析與防范

1、企業(yè)負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)的分析與防范企業(yè)負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)的分析與防范企業(yè)負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)的分析與防范資料僅供參考文件編號(hào)：2022年4月企業(yè)負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)的分析與防范版本號(hào)： A修改號(hào)： 1頁(yè) 次： 1.0 審 核： 批 準(zhǔn): 發(fā)布日期： 企業(yè)負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)的分析與防范目 錄內(nèi)容提要3一、負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)的定義4二、企業(yè)負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)的成因分析4（一）企業(yè)負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)因分析4（二）企業(yè)負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)的外因分析5三、企業(yè)負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)的利弊分析6（一）負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的積極作用6（二）負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的消極作用7四、企業(yè)負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)的防范措施7(一) 建立防范機(jī)制，加強(qiáng)內(nèi)部控制7（二）擇優(yōu)籌資方法，完善籌資組合8（三

2、）運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)9（四）研究利率變動(dòng), 把握資金供需9（五）預(yù)測(cè)匯率變動(dòng)，建立預(yù)警機(jī)制9（六）強(qiáng)化內(nèi)部融資，探索債務(wù)重組10（七）積極采取措施，轉(zhuǎn)移籌資風(fēng)險(xiǎn)10（八）借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，加強(qiáng)外債管理10參考文獻(xiàn) 11企業(yè)負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)的分析與防范內(nèi) 容 提 要 我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與金融市場(chǎng)的不斷完善，企業(yè)的資金來(lái)源渠道日益增加，籌資方式也變得多種多樣。負(fù)債已經(jīng)成為現(xiàn)代企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中普遍采用的籌資手段。負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以提高企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，使企業(yè)得到財(cái)務(wù)杠桿效益，獲得節(jié)稅效益，減少貨幣貶值的損失，降低綜合資金成本。但是負(fù)債經(jīng)營(yíng)也增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)要樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，建

3、立有效的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，保持合理的資產(chǎn)負(fù)債率，制定出合理的負(fù)債財(cái)務(wù)計(jì)劃，對(duì)于負(fù)債帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)是每個(gè)企業(yè)都不能回避的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。本文首先對(duì)負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)的含義進(jìn)行了概述，然后對(duì)負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)的成因、利弊進(jìn)行了詳細(xì)分析，對(duì)相關(guān)負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)的防范措施進(jìn)行了初探和思考。關(guān)鍵詞：籌資風(fēng)險(xiǎn) 成因分析 利弊分析 防范措施企業(yè)負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)的分析與防范隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與金融市場(chǎng)的不斷完善，企業(yè)的資金來(lái)源渠道日益增加，籌資方式也變得多種多樣。負(fù)債已經(jīng)成為現(xiàn)代企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中普遍采用的籌資手段。然而有負(fù)債就會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)，所以應(yīng)正確把握企業(yè)負(fù)債籌資多元化，積累負(fù)債籌資成功的經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)又要吸取負(fù)債籌資失敗的教訓(xùn)。更有效的

4、控制和防范企業(yè)負(fù)債籌資的風(fēng)險(xiǎn)，提高負(fù)債經(jīng)營(yíng)的盈利能力。一、負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)的定義負(fù)債是指過(guò)去的交易、事項(xiàng)形成的現(xiàn)時(shí)義務(wù)，履行該義務(wù)預(yù)期會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益流出企業(yè)。而籌資活動(dòng)是導(dǎo)致企業(yè)資本及債務(wù)規(guī)模結(jié)構(gòu)發(fā)生變化的活動(dòng)。負(fù)債籌資是現(xiàn)代企業(yè)普遍采用的籌資方式，具有其三個(gè)基本特點(diǎn)：1、負(fù)債籌集的資金具有時(shí)間性，到期需要償還本金。2、債務(wù)利息需要固定支付，從而形成企業(yè)固定的利息負(fù)擔(dān)。3、資金成本較低，且不會(huì)分散投資者對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。風(fēng)險(xiǎn)的一般含義分兩層意思，根據(jù)韋氏國(guó)際大辭典（第三版）的解釋：1、易變化的特性或狀態(tài)，缺乏肯定性，即不確定性；2、具有無(wú)常的、含糊的或未知性質(zhì)的事物。風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)學(xué)含義是1901年，由

5、美國(guó)的威雷特在其博士論文風(fēng)險(xiǎn)與保險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)理論中提出的：“風(fēng)險(xiǎn)是關(guān)于不愿發(fā)生的事件發(fā)生的不確定性之客觀體現(xiàn)”。這一定義強(qiáng)調(diào)了兩點(diǎn)：1、風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，是不以人的意志為轉(zhuǎn)移的；2、風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)是“不確定”。從上述可得負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)一般是指企業(yè)因借入資金而產(chǎn)生的喪失償債能力的可能性和企業(yè)利潤(rùn)的可變性。它也有兩層含義，一是指負(fù)債籌資導(dǎo)致企業(yè)所有者收益下降的風(fēng)險(xiǎn)；二是指負(fù)債籌資可能導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)困難甚至破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。二、企業(yè)負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)的成因分析（一）企業(yè)負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)因分析1、負(fù)債規(guī)模因素。企業(yè)負(fù)債規(guī)模越大，則利息費(fèi)用支出就越多，由于收益降低而導(dǎo)致喪失償付能力或破產(chǎn)的可能性也增大。同時(shí)，負(fù)債比重越高，企業(yè)

6、的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)息稅前利潤(rùn)（息稅前利潤(rùn)利息）越大，股東收益變化的幅度也越大。所以，負(fù)債規(guī)模越大，導(dǎo)致籌資風(fēng)險(xiǎn)也越大。2、資本結(jié)構(gòu)因素?，F(xiàn)在我國(guó)大多數(shù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金主要依靠自有資金和銀行借款。借入資金的比例越大,財(cái)務(wù)杠桿利益越大,籌資風(fēng)險(xiǎn)也越大。3、籌資方式因素。目前在我國(guó)，可供企業(yè)選擇的負(fù)債籌資方式主要有銀行貸款、發(fā)行債券、融資租賃等等。不同的籌資方式在不同的時(shí)間會(huì)有各自的優(yōu)點(diǎn)與弊端，如果選擇不恰當(dāng)，就會(huì)增加企業(yè)的額外費(fèi)用，減少企業(yè)的應(yīng)得利益，影響企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)而形成籌資風(fēng)險(xiǎn)。4、商業(yè)信用因素。企業(yè)間廣泛存在著商業(yè)信用。如果對(duì)往來(lái)企業(yè)資信評(píng)估不夠全面而采取了信用期限較長(zhǎng)的收款政策，就會(huì)使大批應(yīng)

7、收賬款長(zhǎng)期掛賬。若沒(méi)有切實(shí)、有效的催收措施，企業(yè)就會(huì)缺乏足夠的流動(dòng)資金來(lái)進(jìn)行再投資或償還自己的到期債務(wù)，從而增加企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。5、負(fù)債期限因素。如果負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)安排不合理，還款期限過(guò)于集中就會(huì)使企業(yè)在債務(wù)到期日還債壓力過(guò)大，資金周轉(zhuǎn)不靈，影響企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。6、籌資順序因素。這種風(fēng)險(xiǎn)主要針對(duì)股份有限公司而言。在籌資順序上，要求債務(wù)融資必須置于流通股融資之后，并注意保持間隔期。如果發(fā)行時(shí)間、籌資順序不當(dāng)，則必然會(huì)加大籌資風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)企業(yè)造成不利影響。（二）企業(yè)負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)的外因分析1、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)因素。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)本身所固有的風(fēng)險(xiǎn)，其直接表現(xiàn)為企業(yè)息稅前利潤(rùn)的不確定性。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

8、不同于籌資風(fēng)險(xiǎn)，但又影響籌資風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)完全采用股權(quán)融資時(shí)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)即為企業(yè)的總風(fēng)險(xiǎn)，完全由股東均攤。當(dāng)企業(yè)采用股權(quán)融資和債務(wù)融資時(shí)，由于財(cái)務(wù)杠桿對(duì)股東收益的擴(kuò)張性作用，股東收益的波動(dòng)性會(huì)更大，所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)將大于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，其差額即為籌資風(fēng)險(xiǎn)。2、現(xiàn)金資產(chǎn)因素。主要表現(xiàn)為：預(yù)期現(xiàn)金流入量和資產(chǎn)的流動(dòng)性。負(fù)債的本息一般要求以現(xiàn)金償還，因此，即使企業(yè)的盈利狀況良好，但其能否按合同規(guī)定償還本息，還要看企業(yè)預(yù)期的現(xiàn)金流入量是否足額、及時(shí)和資產(chǎn)流動(dòng)性的強(qiáng)弱。現(xiàn)金流入量反映的是現(xiàn)實(shí)的償債能力，資產(chǎn)的流動(dòng)性反映的是潛在的償債能力。如果企業(yè)投資決策失誤或信用政策過(guò)寬，不能足額、及時(shí)地實(shí)現(xiàn)預(yù)期的現(xiàn)金流入量以支付到

9、期的借款本息，就會(huì)面臨財(cái)務(wù)危機(jī)。3、利率變動(dòng)因素。就我國(guó)目前情況看,利率變動(dòng)與否是由國(guó)家決定的,是國(guó)家干預(yù)經(jīng)濟(jì)的重要手段。在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí),政府通過(guò)調(diào)低利率來(lái)刺激消費(fèi),擴(kuò)大生產(chǎn)。在經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí),政府提高利率來(lái)鼓勵(lì)居民增加儲(chǔ)蓄、抑制消費(fèi)、壓縮生產(chǎn)規(guī)模,從而使經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的局面得到控制。如果經(jīng)營(yíng)者在遇到利率變化時(shí),沒(méi)有抓住機(jī)會(huì),籌集資金的時(shí)機(jī)不當(dāng)或者籌集資金過(guò)多或過(guò)少等,都會(huì)給自己帶來(lái)籌資風(fēng)險(xiǎn)。4、匯率變動(dòng)因素。由于世界上大多數(shù)國(guó)家實(shí)行浮動(dòng)匯率制,以及國(guó)際政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境的復(fù)雜性與多變性,匯率本身具有不穩(wěn)定性。比如,企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)借到某種外幣,而該外國(guó)貨幣在企業(yè)還貸時(shí)升值,那么該企業(yè)為還貸就需付出更多的本國(guó)貨

10、幣以購(gòu)買到該種外幣償還,企業(yè)因而蒙受了損失。因此,企業(yè)在外幣借貸時(shí),軟硬貨幣選擇不當(dāng),幣種過(guò)于集中,以及在匯率變化時(shí),沒(méi)有提前還債條款等方式予以補(bǔ)救的話,均會(huì)產(chǎn)生匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。5、經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素。企業(yè)籌資的經(jīng)濟(jì)環(huán)境很多，一般有宏觀經(jīng)濟(jì)政策、物價(jià)變動(dòng)和周期變化等因素。宏觀經(jīng)濟(jì)政策的制定，在鼓勵(lì)一部分企業(yè)開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的同時(shí)，也限制了另一部分企業(yè)的發(fā)展，這就有可能加大這類企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。物價(jià)水平的劇烈變動(dòng)會(huì)廣泛地影響到所有企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)，從而加大籌資風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)周期對(duì)企業(yè)籌資活動(dòng)影響也很大，在經(jīng)歷若干次從投資膨脹、生產(chǎn)高漲到控制投資、緊縮銀根而步入正常發(fā)展的過(guò)程中，反映出的企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)差異較大。三、企業(yè)

11、負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)的利弊分析負(fù)債籌資是一把雙刃劍,既可帶來(lái)財(cái)務(wù)杠桿利益,又能引起籌資風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō),采用負(fù)債經(jīng)營(yíng)必須衡量由其帶來(lái)的收益和風(fēng)險(xiǎn)損失。研究負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生的積極作用和消極作用有著重要的意義。（一）負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的積極作用1、有利于擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是競(jìng)爭(zhēng)的經(jīng)濟(jì),因此企業(yè)通過(guò)舉債可以在較短的時(shí)間內(nèi)籌集足夠的資金來(lái)滿足資金方面的需求，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模,參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。2、有利于取得財(cái)務(wù)杠桿效益,提高股東投資收益。在投資利潤(rùn)率大于債務(wù)利息率的情況下,由于企業(yè)支付的債務(wù)利息是相對(duì)固定的,當(dāng)息稅前利潤(rùn)增加時(shí),每一元息稅前利潤(rùn)所負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息就會(huì)相應(yīng)降低,從而給企業(yè)所有者

12、帶來(lái)額外收益。這就是財(cái)務(wù)杠桿所帶來(lái)的正效益。3、有利于取得企業(yè)節(jié)稅收益，獲得企業(yè)潛在利益。企業(yè)負(fù)債應(yīng)按期支付利息,根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)會(huì)計(jì)制度中的有關(guān)規(guī)定,負(fù)債利息應(yīng)在稅前支付。在同樣經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的條件下,負(fù)債經(jīng)營(yíng)與無(wú)債經(jīng)營(yíng)企業(yè)相比,由于上繳的所得稅減少,企業(yè)可獲得潛在的利益。4、有利于減少貨幣貶值損失，確保資本保值增值。在通貨膨脹的情況下,利用舉債擴(kuò)大再生產(chǎn)比自我積累資本更有利,因?yàn)橥ㄘ浥蛎浛梢詫?dǎo)致貨幣貶值,正是利用中間的利率差來(lái)達(dá)到降低損失。5、有利于保護(hù)企業(yè)的控制權(quán)，確保企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)。在企業(yè)籌資時(shí)，如果吸收權(quán)益籌資，企業(yè)的控制權(quán)被稀釋，而吸收負(fù)債籌資則不影響企業(yè)控制權(quán)。確保企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)。（二）負(fù)債

13、籌資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的消極作用1、加大了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)必須保證投資收益高于資金成本,否則,將出現(xiàn)收不抵支或發(fā)生虧損,降低了償債能力。在負(fù)債數(shù)額不變的情況下,虧損越多,以企業(yè)資產(chǎn)償還債務(wù)的能力就越低,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。2、降低企業(yè)再籌資的能力。企業(yè)過(guò)度負(fù)債,導(dǎo)致債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)大。企業(yè)債務(wù)到期,若不能按期足額的還本付息,就會(huì)影響到企業(yè)的信譽(yù)，進(jìn)而再籌資能力也就降低了。3.增加成本影響資金周轉(zhuǎn)。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)必須按期支付本息,一方面增加了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本；另一方面如果還款期限比較集中,短期內(nèi)要求企業(yè)籌集巨額資金還債,就會(huì)影響企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)和使用?？傊?fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)是一把“雙刃劍”,它既可為企業(yè)帶

14、來(lái)財(cái)務(wù)杠桿利益,又可能造成企業(yè)的巨大損失。因此企業(yè)在負(fù)債籌資經(jīng)營(yíng)時(shí)必須衡量風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的收益和損失，權(quán)衡利弊，作出正確的決策。四、企業(yè)負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)的防范措施企業(yè)在負(fù)債籌資活動(dòng)中，一定要以謹(jǐn)慎、科學(xué)的態(tài)度，通過(guò)嚴(yán)密細(xì)仔的市場(chǎng)調(diào)查，分析預(yù)測(cè)企業(yè)投資項(xiàng)目的收益大小及相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，從而作出正確而科學(xué)的籌資決策和防范措施。企業(yè)在日常財(cái)務(wù)活動(dòng)中應(yīng)做好以下幾項(xiàng)防范措施：(一)建立防范機(jī)制，加強(qiáng)內(nèi)部控制。企業(yè)在日常財(cái)務(wù)活動(dòng)中必須居安思危,樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)觀念,強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),企業(yè)在建立防范機(jī)制方面要做到認(rèn)真分析財(cái)務(wù)管理的宏觀環(huán)境變化情況，使企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和理財(cái)活動(dòng)中能保持靈活的適應(yīng)能力；提高風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的觀念；設(shè)置高效的財(cái)務(wù)管理

15、機(jī)構(gòu)，配置高素質(zhì)的財(cái)務(wù)管理人員，健全財(cái)務(wù)管理規(guī)章制度，強(qiáng)化財(cái)務(wù)管理的各項(xiàng)工作；理順企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)關(guān)系，不斷提高財(cái)務(wù)管理人員的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。企業(yè)在加強(qiáng)內(nèi)部控制時(shí)具體應(yīng)做好以下幾方面工作：1、編制負(fù)債籌資計(jì)劃預(yù)算，實(shí)行科學(xué)合理負(fù)債經(jīng)營(yíng)。在對(duì)外部資金的選擇上，應(yīng)從具體的投資項(xiàng)目出發(fā)，運(yùn)用百分比法確定外部籌資需求；也可根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)或者進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析，量化資金數(shù)額。企業(yè)既要根據(jù)短期的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和中長(zhǎng)期的發(fā)展規(guī)劃，預(yù)測(cè)出自己對(duì)資金的需求，提前做好財(cái)務(wù)預(yù)算工作，安排融資計(jì)劃，估計(jì)可能籌集的資金量。又要合理安排籌集資金的時(shí)間和數(shù)量，使籌資時(shí)間、資金的投放運(yùn)用緊密銜接，及時(shí)調(diào)度，降低空閑資金占用額，提高資金收益率

16、，避免由于資金不落實(shí)或無(wú)法償還到期債務(wù)而引發(fā)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。2、加強(qiáng)企業(yè)商品庫(kù)存管理，提高商品庫(kù)存周轉(zhuǎn)速度。商品庫(kù)存是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中變現(xiàn)能力較弱的資產(chǎn)，如果商品庫(kù)存在流動(dòng)資產(chǎn)中比重過(guò)大，就會(huì)使速動(dòng)比率很低，從而影響企業(yè)的短期變現(xiàn)能力。因此，要通過(guò)完善企業(yè)的內(nèi)部控制和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)流程，使企業(yè)商品庫(kù)存保持在一個(gè)合理的水平上。3、加強(qiáng)應(yīng)收賬款監(jiān)督管理，保障貨幣資金安全回籠。應(yīng)收賬款是被債務(wù)人無(wú)償占用的企業(yè)資產(chǎn)，如果不能及時(shí)收回應(yīng)收賬款，不僅影響企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)和使用效率，而且可能造成企業(yè)資產(chǎn)無(wú)法收回而形成壞賬損失。因此，企業(yè)必須建立穩(wěn)定的信用政策、確定客戶的資信等級(jí)、評(píng)估企業(yè)的償債能力、確定合理的應(yīng)收賬款比例

17、、建立銷售責(zé)任制等措施，積極組織催收，加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的監(jiān)督管理，減少在應(yīng)收賬款方面的資金占用，使貨幣資金及時(shí)安全回籠。（二）擇優(yōu)籌資方法，完善籌資組合。1、企業(yè)在籌資時(shí)可選擇采取中庸籌資法或保守籌資法。中庸籌資法是企業(yè)根據(jù)資產(chǎn)的變現(xiàn)日期,安排相應(yīng)的籌資期限結(jié)構(gòu),使資產(chǎn)的償付日期與資產(chǎn)的變現(xiàn)日期相匹配。企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的短期性變動(dòng)部分與季節(jié)性變動(dòng)部分用短期負(fù)債籌措資金,長(zhǎng)期性流動(dòng)資產(chǎn)與固定資產(chǎn)則通過(guò)長(zhǎng)期負(fù)債、股東權(quán)益等長(zhǎng)期性資金予以解決。保守籌資法是企業(yè)不但以長(zhǎng)期資金來(lái)滿足永久性流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn),而且還以長(zhǎng)期資金來(lái)滿足由于季節(jié)性或循環(huán)性波動(dòng)而產(chǎn)生的部分或全部暫時(shí)性資產(chǎn)的資金需求。2、企業(yè)在籌資時(shí)還

18、要完善籌資組合，因?yàn)椴煌幕I資組合，其籌資風(fēng)險(xiǎn)是不同的?；I資組合指企業(yè)籌資總額在各種類型資金間的分配關(guān)系。包括各種類型資金質(zhì)的規(guī)定性和各種類型資金數(shù)量的比例關(guān)系。（1）內(nèi)部籌資和外部籌資。內(nèi)部籌資指在企業(yè)內(nèi)部通過(guò)計(jì)提折舊和留用利潤(rùn)等增加的資金來(lái)源。外部籌資指向企業(yè)外部籌集形成的資金來(lái)源。外部籌資一般需要花費(fèi)較多的籌資費(fèi)用。比如發(fā)行股票、債券需要支付發(fā)行費(fèi)用；取得借款需要支付一定的手續(xù)費(fèi)等。對(duì)于內(nèi)部籌資和外部籌資考慮的順序，應(yīng)當(dāng)是充分利用內(nèi)部資金在先，外部籌資措施在后。同時(shí)，對(duì)于外部籌資要權(quán)衡各項(xiàng)籌資方式的資金成本，以便有效地防范籌資風(fēng)險(xiǎn)。（2）直接籌資和間接籌資。直接籌資指企業(yè)不經(jīng)過(guò)銀行等金融

19、機(jī)構(gòu)，直接與資金供應(yīng)者協(xié)商或發(fā)行股票、債券等辦法籌集的資金。直接籌資可以利用的籌資渠道和籌資方式較多，籌資范圍廣闊，有利于企業(yè)最大限度地利用社會(huì)閑散資金。但是直接籌資的手續(xù)較為復(fù)雜，準(zhǔn)備的時(shí)間較長(zhǎng)，籌資效率較低，籌資費(fèi)用較高，因而采用這一方式存在一定的風(fēng)險(xiǎn)性。間接籌資指企業(yè)借助于銀行等金融機(jī)構(gòu)而進(jìn)行的資金籌集活動(dòng)。在間接籌資方式中，銀行等金融機(jī)構(gòu)發(fā)揮著中介作用。間接籌資的手續(xù)和過(guò)程較為簡(jiǎn)單，籌資效率較高，籌資費(fèi)用較低，其風(fēng)險(xiǎn)水平較低。但間接籌資也存在范圍較窄、籌資渠道和籌資方式比較單一等弊端。企業(yè)應(yīng)在權(quán)衡直接與間接籌資利弊情況下確定其籌資規(guī)模，避免引發(fā)籌資風(fēng)險(xiǎn)。（三）運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

20、。借入資金和自有資金比例的確定是否適當(dāng),與企業(yè)財(cái)務(wù)上的利益和風(fēng)險(xiǎn)也有著密切的關(guān)系。財(cái)務(wù)杠桿的基本原理，是在一定時(shí)期企業(yè)長(zhǎng)期占有負(fù)債和企業(yè)支出債務(wù)成本既定的情況下，企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的增減，會(huì)使每元經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)所負(fù)擔(dān)的債務(wù)成本發(fā)生變化，并使每單位權(quán)益利潤(rùn)也相應(yīng)發(fā)生增減。杠桿的利用程度，通常用杠桿系數(shù)來(lái)衡量，該系數(shù)能表明企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿的利用程度，系數(shù)越大說(shuō)明企業(yè)負(fù)債比例越高。在財(cái)務(wù)杠桿作用下,當(dāng)投資利潤(rùn)率高于利息率時(shí),企業(yè)擴(kuò)大負(fù)債規(guī)模,適當(dāng)提高借入資金與自有資金之間的比率,就會(huì)增加企業(yè)的權(quán)益資本收益率。反之,在投資利潤(rùn)率低于利息率時(shí),企業(yè)負(fù)債越多,借入資金與自有資金比例越高,企業(yè)權(quán)益資本收益率也就越低,嚴(yán)重時(shí)

21、企業(yè)會(huì)發(fā)生虧損甚至破產(chǎn)。同時(shí),負(fù)債規(guī)模一定時(shí),債務(wù)期限的安排是否合理,也會(huì)給企業(yè)帶來(lái)籌資風(fēng)險(xiǎn)。若長(zhǎng)、短期債務(wù)比例不合理,還款期限過(guò)于集中,就會(huì)使企業(yè)在債務(wù)到期日還債壓力過(guò)大,資金周轉(zhuǎn)不靈,影響企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。由此可見(jiàn)，財(cái)務(wù)杠桿是指資本結(jié)構(gòu)中長(zhǎng)期負(fù)債的運(yùn)用對(duì)所有者權(quán)益的影響，籌資風(fēng)險(xiǎn)是財(cái)務(wù)杠桿作用的結(jié)果。（四）研究利率變動(dòng),把握資金供需。利率變動(dòng)主要是由貨幣的供求關(guān)系變動(dòng)和物價(jià)上漲率以及政策干預(yù)引起的。利率的經(jīng)常變動(dòng)給企業(yè)的籌資帶來(lái)很大的風(fēng)險(xiǎn)。這就需要根據(jù)利率的走勢(shì),認(rèn)真研究資金市場(chǎng)的供求情況,作出相應(yīng)的籌資安排。（五）預(yù)測(cè)匯率變動(dòng)，建立預(yù)警機(jī)制。金融市場(chǎng)上影響匯率變動(dòng)的基本因素主要是貨

22、幣所代表的價(jià)值量的變化和貨幣供求狀況的變化。因此，要從預(yù)測(cè)匯率變動(dòng)趨勢(shì)入手,制定外匯風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略,規(guī)避籌資過(guò)程中匯率變動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。一要注意債務(wù)分散,即借款和還款時(shí)間不要過(guò)于集中,以防止匯率短時(shí)間內(nèi)的突然變化而造成債務(wù)增加。另外,債務(wù)的貨種結(jié)構(gòu)要合理,盡可能分散為幾種貨幣。二要實(shí)行“配對(duì)管理”,盡可能使借款貨幣、用款貨幣與還款貨幣相一致。三要妥善選擇籌資中的貨幣,并注意貨幣幣種與匯率的搭配選擇,爭(zhēng)取借“硬”貨幣,還“軟”貨幣。四要在合同中加例保值條款。五要運(yùn)用金融工具如貨幣互換,遠(yuǎn)期外匯合約和貨幣期貨交易來(lái)規(guī)避匯率變動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。（六）強(qiáng)化內(nèi)部融資，探索債務(wù)重組。內(nèi)部融資是指企業(yè)內(nèi)部通過(guò)計(jì)提固

23、定資產(chǎn)折舊、無(wú)形資產(chǎn)攤銷的資金來(lái)源和產(chǎn)生留存收益而增加的資金來(lái)源。自有資金的實(shí)力體現(xiàn)了一個(gè)企業(yè)的盈利能力大小和獲取現(xiàn)金能力的高低。自有資金越充足，企業(yè)的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)越穩(wěn)固，抵御財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力就越強(qiáng)。而且可增加企業(yè)籌資的彈性。當(dāng)出現(xiàn)嚴(yán)重的經(jīng)營(yíng)虧損，收不抵支并處于破產(chǎn)清算邊界時(shí)，可以通過(guò)與債權(quán)人協(xié)商的方式，實(shí)施必要的債務(wù)重組計(jì)劃，包括將部分債務(wù)轉(zhuǎn)化為普通股、豁免部分債務(wù)、降低債務(wù)利率等方式，以使企業(yè)在新的資本結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上起死回生。從根本上看，債務(wù)重組不但減少了企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)，而且在很大程度上降低了債權(quán)人的終極破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。（七）積極采取措施，轉(zhuǎn)移籌資風(fēng)險(xiǎn)。轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)是指將企業(yè)可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償?shù)呢?zé)

24、任轉(zhuǎn)移給他人。轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)最常見(jiàn)的辦法：一是開(kāi)展專業(yè)化協(xié)作，將一些風(fēng)險(xiǎn)較大的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，承包給其他有能力的單位去完成。二是保險(xiǎn)。保險(xiǎn)，既是一種銀行信貸分配的調(diào)節(jié)杠桿和補(bǔ)充形式，又是一種風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制。針對(duì)目前銀根緊縮，信用疲軟，融資風(fēng)險(xiǎn)增加現(xiàn)象，有必要將保險(xiǎn)機(jī)制引入企業(yè)財(cái)務(wù)、用以穩(wěn)定企業(yè)資金結(jié)構(gòu)，避免過(guò)多的債務(wù)輸入和過(guò)高的資金成本支出，緩解企業(yè)資金緊張、風(fēng)險(xiǎn)惡化的局勢(shì)，進(jìn)而形成一種長(zhǎng)期穩(wěn)定的融資保險(xiǎn)制度。（八）借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，加強(qiáng)外債管理。企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)不單是市場(chǎng)份額、定價(jià)能力之爭(zhēng)，同時(shí)也是企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)管理能力的競(jìng)爭(zhēng)。因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)管理能力的強(qiáng)弱將直接影響到企業(yè)成本水平的高低。國(guó)內(nèi)企業(yè)當(dāng)務(wù)之急是要加強(qiáng)企業(yè)外債籌資風(fēng)險(xiǎn)管理，利用金融衍生產(chǎn)品（如外匯買賣，期貨等基本產(chǎn)品組合而成的金融工具或交易）來(lái)轉(zhuǎn)換原有債務(wù)的利