【報告】咖啡期貨

1、 文檔來源為:從網(wǎng)絡收集整理.word版本可編輯.【關鍵字】報告咖啡研究報告目錄.行業(yè)概況錯誤!未定義書簽。.標準合約信息錯誤!未定義書簽。.價格影響因素錯誤!未定義書簽。供求規(guī)律錯誤!未定義書簽。氣候變因和蟲害錯誤!未定義書簽。各國政府政策與國際咖啡組織措施錯誤!未定義書簽。季節(jié)性因素錯誤!未定義書簽。4.2006年-2016年價格波動情況錯誤!未定義書簽。5.價格歷史走勢分析錯誤!未定義書簽。.行業(yè)概況美國咖啡豆期貨交易始于1882年的紐約咖啡交易所，該交易所在1916年又增加糖期貨契約，而改名為紐約咖啡及糖交易所，直到1979年和紐約可可交易所合并之后，才成為目前大家所熟知的紐約咖啡、糖

2、及可可交易所(CSCE)近來在紐約咖啡、糖及可可交易所交易過的咖啡豆期貨契約共有兩種：c型咖啡豆(交割目標以來自19國的Arabica咖啡豆，但不包括巴西)，以及巴西的B型咖啡豆。不過B型咖啡豆期貨契約因交易不熱絡而在1982年宣告下市，目前僅有C型咖啡豆期貨契約在該交易所交易。在倫敦商品交易所(LCE)則有Robusta的U型咖啡豆期貨契約，之所以造成不同交易所交易不同種類咖啡豆期貨契約，主要原因是距離因素：紐約與南美較近，倫敦則與非洲為鄰。事實上，在1968年至1970年間，紐約咖啡、糖及可可交易所亦曾推出Robusta的U型咖啡豆期貨契約，但交易清淡而下市。在紐約咖啡、糖及可可交易所交易

3、的C型咖啡豆期貨契約，在交割時，價格會因來自國家的不同而按照標準價格加減若干，哥倫比亞咖啡豆是唯一可加價的咖啡豆（每磅2美分），其它國家交運的最高級咖啡豆也僅與標準價格相同，有的可減到每磅6美分（埃塞俄比亞）。.標準合約信息以美國ICE的C型咖啡期貨合約為例。（1）交易時間：04:15-13:30（紐約時間）（2）交易單位：0.01美分/磅（3）最小變動價位：1/20美分美元（每手為18.75美元）（4）合約規(guī)模：37500磅（5）價格波動限制：無（6）交割月份：3、5、7、9、12月（7）交割方式：實物交割咖啡通常是以每60公斤為一袋進行交易的，每年約有1.1億袋的產(chǎn)量?？Х绕谪浤壳暗闹饕?/p>

4、易場地有LIFFE（主要經(jīng)營羅布斯塔咖啡期貨）、美國洲際交易所（阿拉比卡咖啡期貨）和日本谷物交易所TGE（提供羅布斯塔和阿拉比卡兩種咖啡期貨）。在LIFFE交易的合約下買賣的咖啡量是全球咖啡產(chǎn)量的5倍以上。期貨合約的使用者主要是咖啡種植者和出口商、貿(mào)易公司、買進生咖啡后再進行烘烤的商人，還有投機商或基金會。當前，以美國咖啡豆期貨交易最具代表性。LIFFE交易的是羅布斯塔U類咖啡豆期貨合約。紐約在南美，倫敦距離非洲較近，運輸?shù)谋憷砸彩墙灰姿x取合約交割品種的重要因素。另外，新加坡商品交易所（SICOM）也新推出了的羅布斯塔（Robusta）咖啡期貨合約。交易時間同時覆蓋亞洲和歐洲交易時段，這將

5、在為羅布斯塔咖啡建立亞洲基準價格方面起到重要作用，同時也為東南亞的咖啡生產(chǎn)商和出口商提供有效的防范價格風險的對沖工具。日后，更多的跨市套利空間也值得期待。.價格影響因素供求規(guī)律咖啡豆價格當然和其供需有關，但咖啡豆的需求量相當穩(wěn)定，因此供應量的變化就成為短期價格變動的決定性因素，特別是巴西和哥倫比亞等主要產(chǎn)國的生產(chǎn)量都是市場注意的焦點。值得注意的是，巴西所生產(chǎn)的咖啡豆雖然不是CSCE交割的目標物，不過因為巴西產(chǎn)量最多，因此巴西產(chǎn)量的變化自然會影響所有咖啡豆價格的變動。氣候變因和蟲害巴西的咖啡豆生產(chǎn)不但在規(guī)模上最大，而且巴西咖啡豆生長也受制于氣候狀況(干旱和霜害)，使其在咖啡豆市場上的地位更受重視

6、。每年六月和七月間是巴西的降霜季節(jié)，在這段期間，巴西是否有霜害發(fā)生就成為影響咖啡豆價格的主要因素。由于其它的大多數(shù)拉丁美洲國家不論是氣溫和降雨都非常穩(wěn)定，所以巴西的氣候變化是從事咖啡豆交易者的注意焦點。一般來說，西半球的氣候狀況是影響咖啡豆價格的最重要因素，而蟲害則是東半球咖啡生產(chǎn)的最主要問題，但近年來因除蟲技術改善與成本降低，蟲害已不再是影響咖啡豆價格走勢的主因之一。各國政府政策與國際咖啡組織措施主要咖啡豆生產(chǎn)國的政府政策也是咖啡豆市場的注意焦點，由這個角度來看，世界最大的咖啡豆生產(chǎn)國-巴西的政府政策就比其它國家來得重要。當巴西政府決定儲存其生產(chǎn)的大部分咖啡豆時，短期確實會拉高咖啡豆價格，不

7、過這也讓哥倫比亞或其它中美洲和非洲生產(chǎn)國提高他們在市場上的占有率。一國力量畢竟有限，于是生產(chǎn)國便組成國際咖啡組織(ICO)，訂定咖啡出口總量，及各個生產(chǎn)國的出口配額，以干預市場供給量來維持咖啡豆價格。不過在1980年中期以后，咖啡豆的供應量增加，使得原本運作順利的體系逐漸出現(xiàn)間隙，一方面是消費國不愿人為因素造成其取得咖啡豆的成本居高不下，另一方面是咖啡豆生產(chǎn)國間也因年年豐收而開始不遵守出口配額協(xié)議，紛紛各展神通增加出口數(shù)量，該協(xié)議反而成為偷機的惠國拓展市場占有率的護身符。在各個會員國各懷鬼胎的情形，經(jīng)過多次的協(xié)商，仍未能訂定出新的國際咖啡協(xié)議，因此除非國際咖啡組織能訂出會員國一致認同的條約，否

8、則國際咖啡組織對咖啡豆價格的影響力將漸趨微弱。季節(jié)性因素由于巴西是世界最大的咖啡豆生產(chǎn)國，因此在其四月至八月的收成期間內(nèi)，尤其是六月至七月間，價格出現(xiàn)低點的機率很高，之后通常會逐步回穩(wěn)，隔年的一月至二月間達到高點，這是因為北半球的冬季為咖啡豆最大的消耗季節(jié)。但從過去資料顯示在巴西咖啡收成期間發(fā)生霜害或干旱的機率也很高，如果發(fā)生災害往往促使價格快速上揚。即使在這段期間內(nèi)巴西或其它中南美洲生產(chǎn)國預期發(fā)生霜害的機率不高，此時買進咖啡豆期貨的風險還是比放空來得低，因為有時市場上會謠傳有關霜害或者是災情夸大的消息，在證實之前常常會大幅拉升咖啡豆的價格?？Х榷故侨蚪灰琢績H次于原油的大宗物資，價格漲跌攸關

9、咖啡豆生產(chǎn)國政經(jīng)穩(wěn)定，數(shù)十年來一直是全世界最投機的商品，大盤商、掮客、期貨交易商和咖啡豆生產(chǎn)國都連手買空、賣空，投機牟利。1999年7月開始，最大生產(chǎn)國巴西久旱不雨，影響咖啡樹開花情況，市場預料巴西未來的產(chǎn)能銳減，恐造成供不應求，咖啡豆期貨應聲大漲，去年十月曾飆至每磅達1.5美元的高價，然而好景不常，1999年12月，巴西普降甘霖，災情紓解，豆價狂瀉不止，應驗了咖啡豆是世界大宗物資最投機的商品。根據(jù)咖啡豆生產(chǎn)國精算，每磅咖啡豆售價要在一美元以上，咖啡農(nóng)才有利潤，因此咖啡豆價格回挫到一美元以下，咖啡豆生產(chǎn)國就開始緊張。這半世紀以來，每逢豆價跌破一美元關卡，咖啡豆生產(chǎn)國就會祭出計劃，也就是說當局籌

10、措一筆資金，搜購市面上過?？Х榷?，封存于大倉庫內(nèi)，以減少流通的咖啡豆，據(jù)此拉抬咖啡豆價格，相當有效。但適逢兩年咖啡豆生產(chǎn)國氣候不佳，計劃的成果并不如預期，咖啡豆價格仍持續(xù)在低區(qū)間徘徊。4.2006年-2016年價格波動情況巴西和哥倫比亞為全球前二大咖啡出口國，二國總出口量占全球總出口量超過40%，其中巴西出口量為哥倫比亞的三倍之多，因此兩國咖啡收成狀況對全球咖啡總供給影響很大。巴西在6月和7月可能受到霜害威脅，10月至11月則可能遭遇干旱氣候。另外，蟲害也對當年收成也產(chǎn)生重大影響。每年5月至9月為巴西收成季節(jié)，此時在供給量大增的情況下，價格容易下跌，在6月至7月間價格出現(xiàn)低點的機率很高。而且，

11、在新收成的巴西豆進入市場之前，利空因素往往已悄然抬頭。而每年11月到隔年2月為歐美咖啡消費旺季，在北半球大量消費咖啡豆的推動下，隔年的1月至2月間價格或達到高點。圖1:2006年-2016年C型咖啡價格走勢資料來源：I5.價格歷史走勢分析從長線走勢來看，咖啡期貨價格具備急漲緩跌的特性。從季節(jié)性指數(shù)觀察，則發(fā)現(xiàn)咖啡的漲勢往往落在每年的9月到隔年5月，跌勢通常落在當年的5月至9月?？Х刃袠I(yè)目前的價值鏈包括生產(chǎn)者、中間出口商、進口商、烘焙商和零售商這幾個環(huán)節(jié)。中間出口商直接從小咖啡農(nóng)手中以低于市場價格收購咖啡，從中獲取暴利。大型的咖啡種植園往往出口自己種植的咖啡或者直接與那些跨國咖啡加工分配公司合作

12、。他們一般參考ICE交易所的咖啡價格來定價。進口商從出口商或大型種植園買入咖啡，然后建立自己的庫存，通過許多的小額訂單來逐漸實現(xiàn)咖啡的銷售。進口商的資金優(yōu)勢使得他們可以從全世界獲得高品質(zhì)的咖啡，而這一優(yōu)勢是烘焙商所不具備的。烘焙商對進口商的過度依賴使進口商對最終流向消費者手中的咖啡價格能夠施加很大的影響。各個中間商可能出現(xiàn)的惜售對咖啡價格帶來影響?？Х榷故峭稒C性很強的品種。根據(jù)咖啡豆生產(chǎn)國精算，每磅咖啡豆售價要在一美元以上，咖啡農(nóng)才有利潤。每逢咖啡豆價格跌破1美元，生產(chǎn)國就會采用“封豆入庫”計劃，也就是說政府籌措資金，購入市面上過剩的咖啡豆，封存于大倉庫內(nèi)，以減少流通的咖啡豆，據(jù)此拉抬咖啡豆價

13、格。這有可能在短時間內(nèi)造成咖啡供應的緊張，從而引起遠期價格的上漲。由于不同種類的咖啡口生產(chǎn)地區(qū)和面對的銷售市場都不同，因此國際市場上主要流通的兩種咖啡豆的價格走勢在大體一致的基礎上，也受到不同因素影響，導致了倫敦和紐約兩地交易的咖啡豆合約的變化幅度也有所差異。另外運輸條件、倉儲成本等也直接引致兩地咖啡豆價差的產(chǎn)生。根據(jù)國際咖啡組織的報告，全球羅巴斯塔咖啡豆的價格彈性不大，而阿拉比卡咖啡豆的價格卻波動頻繁，特別是哥倫比亞C類咖啡豆。數(shù)據(jù)表明，從2009年1月到2010年3月，紐約和倫敦兩地咖啡豆價格直線上升，價差也不斷擴大。目前，兩地的價差水平比2009年1月翻了一番。今年3月羅巴斯塔U類咖啡豆價格下降，引起阿拉比卡豆與其的價格從今年2月的89.98美分/包上升至97.25美分/包，而且有繼續(xù)擴大的跡象。另外，綠咖啡協(xié)會(GreenCoffeeAssociation)每月中旬公布的上個月咖啡庫存水平也為衡量國際市場上咖啡豆供應情況提供了有力