2022年驕成超聲研究報(bào)告 國內(nèi)超聲波設(shè)備龍頭-產(chǎn)品覆蓋多應(yīng)用領(lǐng)域

2022年驕成超聲研究報(bào)告國內(nèi)超聲波設(shè)備龍頭_產(chǎn)品覆蓋多應(yīng)用領(lǐng)域1國內(nèi)超聲波設(shè)備龍頭，產(chǎn)品覆蓋多應(yīng)用領(lǐng)域1.1超聲波設(shè)備龍頭，系統(tǒng)方案提供商公司成立于2007年，是專業(yè)提供超聲波設(shè)備以及自動(dòng)化解決方案的供應(yīng)商，主要從事超聲波焊接、裁切設(shè)備和配件的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)與銷售，并提供新能源動(dòng)力電池制造領(lǐng)域的自動(dòng)化解決方案。經(jīng)過多年的研發(fā)和技術(shù)積累，公司構(gòu)建了完整的超聲波技術(shù)平臺(tái)，可以為不同行業(yè)的客戶提供超聲波工業(yè)應(yīng)用整體解決方案。公司掌握了包括超聲波電源、壓電換能器、聲學(xué)工具、控制器、在線監(jiān)控系統(tǒng)和自動(dòng)化系統(tǒng)在內(nèi)的全套超聲波設(shè)備核心部件的設(shè)計(jì)、開發(fā)和應(yīng)用能力。公司通過自身的超聲波技術(shù)平臺(tái)，依靠以超聲波技術(shù)為核心的基礎(chǔ)研發(fā)技術(shù)和創(chuàng)新技術(shù)，擁有向不同行業(yè)應(yīng)用拓展的能力，可根據(jù)下游不同行業(yè)的需求開發(fā)出滿足應(yīng)用要求的各類超聲波設(shè)備和配件。公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于新能源動(dòng)力電池、橡膠輪胎、無紡布、汽車線束、功率半導(dǎo)體等領(lǐng)域。1.2實(shí)際控制人技術(shù)出身，股權(quán)激勵(lì)制度完善公司實(shí)際控制人周宏建技術(shù)出身，為上海交通大學(xué)機(jī)械工程專業(yè)碩士，高級(jí)工程師。1992年7月至2003年12月任戚墅堰機(jī)車車輛廠配件分廠技術(shù)室主任，2003年12月至2006年12月任必能信超聲（上海）有限公司應(yīng)用技術(shù)部門主管，2006年12月至2009年6月任依工測(cè)試測(cè)量儀器（上海）有限公司質(zhì)量經(jīng)理，2009年6月至2021年5月歷任驕成有限總經(jīng)理、執(zhí)行董事，現(xiàn)任發(fā)行人董事長、總經(jīng)理。公司上市后，周宏建直接持有公司14.13%的股份。同時(shí)，通過陽泰企管間接持有公司19.02%的股份，直接和間接合計(jì)持有公司33.15%的股份。此外，公司于2016年和2020年分別設(shè)立了鑒霖企管和能如企管兩大員工持股平臺(tái)，形成了對(duì)核心管理人員、技術(shù)人員的有效股權(quán)激勵(lì)制度。1.32018-2021年?duì)I收CAGR=50.53%，歸母凈利潤C(jī)AGR=42.94%公司整體業(yè)務(wù)發(fā)展情況良好，呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢(shì)。2018-2021年，公司營收CAGR=50.53%，2022H1年?duì)I收達(dá)2.45億元，同比增33.82%；歸母凈利潤由2018年的0.24億元提升至2021年的0.69億元，CAGR=42.94%，2022H1歸母凈利潤為0.54，同比增69.37%。公司2020年?duì)I收和歸母凈利潤大幅增長的主要原因是，在背景下，公司快速突破超聲波無紡布焊接技術(shù)，自主研發(fā)出超聲波口罩焊接設(shè)備，在口罩焊接設(shè)備業(yè)務(wù)的帶動(dòng)下，2020年公司實(shí)現(xiàn)營收2.65億元，歸母凈利潤0.89億元，并進(jìn)一步拓展了超聲波焊接類產(chǎn)品的下游應(yīng)用領(lǐng)域，為超聲波焊接設(shè)備業(yè)務(wù)的后續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。隨著趨穩(wěn)，預(yù)計(jì)未來動(dòng)力電池領(lǐng)域?qū)楣編沓掷m(xù)穩(wěn)定的增長。公司毛利率存在較大波動(dòng)，主要系公司各期產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動(dòng)所致。2020年公司主營業(yè)務(wù)毛利率提升至64.18%，較上年上升18.51pct，主要原因?yàn)樵诔暡谡趾附釉O(shè)備影響下，其他領(lǐng)域焊接設(shè)備毛利率為67.65%，在收入中占比提升至71.54%，顯著拉升綜合毛利率?？鄢暡谡趾附釉O(shè)備業(yè)務(wù)后，公司當(dāng)期主營業(yè)務(wù)毛利率為54.81%，較2019年仍顯著提升，主要系毛利率相對(duì)較高的配件業(yè)務(wù)在收入結(jié)構(gòu)中占比提升所致。2021年公司主營業(yè)務(wù)毛利率為49.08%，較上年度下降15.11個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是其他領(lǐng)域焊接設(shè)備毛利率下滑，毛利率相對(duì)較低的動(dòng)力電池自動(dòng)化系統(tǒng)業(yè)務(wù)在收入中占比提高所致。整體來看，凈利率呈現(xiàn)與毛利率相同的變化趨勢(shì)，2022H1公司凈利率略有提升，為21.67%。2018-2021年，公司期間費(fèi)用合計(jì)金額分別為0.39/0.49/0.68/0.99億元，公司期間費(fèi)用率為35.93%/36.53%/25.51%/26.62%，公司期間費(fèi)用的金額逐年增長，期間費(fèi)用率整體呈下降趨勢(shì)，主要系部分期間費(fèi)用具有固定成本的特征，期間費(fèi)用增速小于營業(yè)收入增速。公司的ROA、ROE在2020年出現(xiàn)較大幅度的增加，主要系2020年波動(dòng)，口罩業(yè)務(wù)的快速發(fā)展帶來了盈利增加。2018-2021年，公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為21.17%、28.67%、60.67%及45.47%，呈現(xiàn)先升后降的趨勢(shì)。2020年末公司資產(chǎn)負(fù)債率大幅變動(dòng)，主要原因如下：①公司于2020年12月對(duì)累計(jì)未分配利潤中的13,220.00萬元進(jìn)行了現(xiàn)金股利分配，股利于當(dāng)月發(fā)放完畢后，公司凈資產(chǎn)金額下降，進(jìn)而影響期末資產(chǎn)負(fù)債率。②2020年末公司在執(zhí)行訂單金額較高，客戶驗(yàn)收周期較長導(dǎo)致合同負(fù)債增加，為推進(jìn)生產(chǎn)而進(jìn)行的材料采購導(dǎo)致應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款有所增長。隨著投資者投入增加及經(jīng)營積累的增長，2021年末公司資產(chǎn)負(fù)債率下降至45.47%，資產(chǎn)負(fù)債率整體處于合理范圍以內(nèi)，長期償債能力良好。公司收現(xiàn)比較為穩(wěn)定，近年來基本維持在70%以上水平，變現(xiàn)能力較強(qiáng)。2019、2021年，公司凈現(xiàn)比為負(fù)，主要因?yàn)楣緞?dòng)力電池自動(dòng)化系統(tǒng)訂單的調(diào)試及驗(yàn)收周期較長，尚未驗(yàn)收，存貨、經(jīng)營性應(yīng)收項(xiàng)目的增加對(duì)經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額造成一定影響。分業(yè)務(wù)來營收構(gòu)成看，公司主營業(yè)務(wù)收入產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及相應(yīng)客戶結(jié)構(gòu)發(fā)生較大變化，變動(dòng)主要系受到市場(chǎng)需求變化、客戶合作關(guān)系深化及下游政策調(diào)整的影響。在其他領(lǐng)域超聲波焊接設(shè)備領(lǐng)域，2020年在新冠肺炎的背景下，公司順應(yīng)市場(chǎng)需求而大力開拓超聲波無紡布焊接設(shè)備，導(dǎo)致該業(yè)務(wù)營業(yè)收入當(dāng)期出現(xiàn)大幅增長，對(duì)應(yīng)其他領(lǐng)域超聲波焊接設(shè)備領(lǐng)域2020年收入占比71.29%，毛利率67.65%。2021年隨著全球的逐漸穩(wěn)定，口罩需求量有所下滑，同時(shí)在2019年補(bǔ)貼退坡導(dǎo)致的新能源行業(yè)調(diào)整以及2020年下半年以來新能源行業(yè)高速發(fā)展的背景下，公司動(dòng)力電池焊接領(lǐng)域收入呈現(xiàn)先降后增的趨勢(shì)，該部分2021年?duì)I收占比52.93%，2022H1進(jìn)一步上升至65.09%，對(duì)應(yīng)毛利率均維持在50%以上。2超聲波技術(shù)：適用精細(xì)微處理領(lǐng)域超聲波是一種頻率高于20kHz的聲波。超聲波方向性好，反射能力強(qiáng)，易于獲得較集中的聲能。超聲波技術(shù)一般包括功率超聲和檢測(cè)超聲，其中功率超聲技術(shù)是以物理、機(jī)械振動(dòng)、電子材料等學(xué)科為基礎(chǔ)，通過超聲波能量使物體或物體性質(zhì)某些狀態(tài)發(fā)生變化的應(yīng)用技術(shù)；檢測(cè)超聲則是利用超聲波技術(shù)來進(jìn)行檢測(cè)工作。2.1超聲波焊接：無需介質(zhì)，無高溫產(chǎn)生一套典型的超聲波金屬焊接系統(tǒng)包括：發(fā)生器（將工頻交流電轉(zhuǎn)換為超聲頻電信號(hào)）、換能器（將超聲頻電信號(hào)轉(zhuǎn)換為機(jī)械振動(dòng)）、調(diào)幅器（將換能器端輸出的振幅進(jìn)行調(diào)整）、焊頭（將調(diào)幅器端的振幅進(jìn)一步放大，傳遞到焊件表面）、底模（即焊座，支撐焊件）。超聲波金屬焊接是固相焊接技術(shù)，焊接過程中達(dá)不到金屬材料的熔點(diǎn)，其過程是將焊件置于焊座上，焊頭在壓力作用下在焊件表面來回高頻振動(dòng)摩擦，焊件界面間氧化物或污染被破壞擠走，從而形成純凈金屬之間的接觸，在高頻超聲摩擦的作用下，接觸的金屬發(fā)生塑性變形及流動(dòng)，形成局部連接區(qū)域；隨著超聲能量的持續(xù)增加，金屬塑性流動(dòng)進(jìn)一步增強(qiáng)，局部連接區(qū)域不斷擴(kuò)展融合，進(jìn)而形成焊接接頭。其既可以焊接同種材料，也可以焊接異種材料，特別適合焊接一些較軟的和高導(dǎo)熱性的材料，如鋁、銅、鎳等。超聲波非金屬焊接是熔化焊技術(shù)，其利用高頻振動(dòng)波傳遞到兩個(gè)需焊接的物體表面，在加壓的情況下，使兩個(gè)物體表面相互摩擦，局部產(chǎn)生高溫，達(dá)到材料熔點(diǎn)，形成分子層之間的熔合。超聲波焊接技術(shù)同其他焊接技術(shù)對(duì)比優(yōu)勢(shì)：超聲波金屬焊接：1、焊接材料不熔融，近冷態(tài)焊接；2、焊接后導(dǎo)電性好，電阻系數(shù)極低；3、對(duì)焊接金屬表面要求低，氧化或電鍍均可焊接；4、焊接時(shí)間短，不需任何助焊劑、氣體、焊料；5、焊接無火花，環(huán)保安全等。超聲波塑料焊接：1、焊接速度快，焊接強(qiáng)度高、密封性好；2、取代傳統(tǒng)的焊接、粘接工藝，成本低廉，清潔無污染且不會(huì)損傷工件；3、焊接過程穩(wěn)定，所有焊接參數(shù)均可通過軟件系統(tǒng)進(jìn)行跟蹤監(jiān)控，一旦發(fā)現(xiàn)故障很容易進(jìn)行排除和維護(hù)等。2.2超聲波裁切：精細(xì)裁切，無變形無高溫超聲波裁切是將超聲振動(dòng)傳遞到裁切刀，裁切刀將接收到的振動(dòng)能量傳遞到待切割工件的切割面，在該區(qū)域，振動(dòng)能量通過激活材料分子能，打開分子鏈的方式對(duì)材料進(jìn)行切割，典型的應(yīng)用是橡膠輪胎切割。輪胎生產(chǎn)工藝流程主要分為密煉、膠部件準(zhǔn)備、成型、硫化、最終檢測(cè)、輪胎測(cè)試六個(gè)工序。超聲波裁切設(shè)備是膠部件準(zhǔn)備工序中簾布裁斷工段的重要工藝設(shè)備，設(shè)備性能直接關(guān)系到輪胎產(chǎn)品的質(zhì)量，是保障輪胎產(chǎn)品高效安全可靠生產(chǎn)的重要設(shè)備。3動(dòng)力電池+線束+IGBT，超聲波焊接市場(chǎng)廣闊3.1動(dòng)力電池多層極耳焊接+復(fù)合集流體焊接，2025年空間約50億元3.1.1超聲波焊接在動(dòng)力電池多層極耳焊接環(huán)節(jié)中擁有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)由于動(dòng)力電池生產(chǎn)過程的工序復(fù)雜性、材料特殊性與多元性、工藝參數(shù)敏感性與高標(biāo)準(zhǔn)，生產(chǎn)制造設(shè)備的技術(shù)先進(jìn)性成為動(dòng)力電池設(shè)備的關(guān)鍵因素。在動(dòng)力電池裝配制造過程中有大量的焊接接頭，當(dāng)焊接接頭強(qiáng)度不足時(shí)，將造成電池組內(nèi)部電阻增大，不能有效供電；當(dāng)焊接過度時(shí)，焊接熱量過大，電池芯和電極蓋將被焊穿，容易造成電解液泄漏和電池組電路短路，造成電池報(bào)廢。因此，接頭焊接質(zhì)量對(duì)電池組的性能可靠性起著決定性的作用。目前，動(dòng)力電池焊接最常見的技術(shù)路線為激光焊接和超聲波焊接，兩者的焊接原理、技術(shù)特點(diǎn)、優(yōu)劣勢(shì)有所不同，分別應(yīng)用在電池生產(chǎn)的不同環(huán)節(jié)。以鋰電池為例，其生產(chǎn)工藝流程分為電芯制造、電芯裝配、電芯檢測(cè)和電池組裝4個(gè)環(huán)節(jié)。其中超聲波金屬焊接設(shè)備，主要應(yīng)用在電芯中段的極耳焊接環(huán)節(jié)。動(dòng)力電池極耳是從動(dòng)力電池電芯中將正負(fù)極引出來的金屬導(dǎo)電體，動(dòng)力電池的電芯一般通過卷繞或疊片工藝而成，每層電芯箔片伸出一層極耳箔片，卷繞或疊片完成后多層極耳箔材會(huì)貼合對(duì)齊在一起，一般正極為多層鋁箔片，負(fù)極為多層銅箔片。極耳焊接是指將多層極耳箔片和連接片焊接在一起，其中，正極連接片材料一般為鋁，而負(fù)極連接片材料，方形電池通常為銅，軟包電池通常為鎳或銅鍍鎳。行業(yè)內(nèi)通常所說的極耳激光焊接是指連接片和極柱焊接，或經(jīng)超聲波焊在一起的多層極耳和極柱的焊接。連接片或極耳和極柱之間的焊接因?yàn)槌暡ê附拥膽?yīng)用受限（超聲焊導(dǎo)電性更好，但是超聲焊為接觸式焊接方式，同時(shí)需要壓緊焊件，焊接時(shí)會(huì)在極柱背面形成劃痕，同時(shí)壓力可能對(duì)頂蓋造成損傷），目前以激光焊為主；而多層極耳焊接以及多層極耳和連接片的焊接環(huán)節(jié)，超聲波金屬焊接相比激光焊工藝有明顯優(yōu)勢(shì)。超聲波焊接在多層極耳焊接的環(huán)節(jié)中具有難以被取代的地位。在多層極耳焊接工藝上，如果采用激光焊接，其在對(duì)電芯的潛在風(fēng)險(xiǎn)和焊后內(nèi)阻等電池性能參數(shù)上，以及對(duì)極耳狀態(tài)要求、焊接成本、焊接效率上，相較超聲焊接均存在劣勢(shì)。成本和效率隨著激光技術(shù)的發(fā)展可能會(huì)得以改善，但是其他方面的劣勢(shì)難以解決，因此，超聲波焊接在多層極耳焊接的環(huán)節(jié)中具有難以被取代的地位。激光焊接主要用于電池軟連接焊接、頂蓋焊接、密封釘焊接、模組及PACK焊接。相較于超聲波焊接，具有無需接觸、施加壓力和底部支撐，且易于實(shí)現(xiàn)按固定軌跡焊接的優(yōu)勢(shì)，廣泛運(yùn)用在動(dòng)力電池的部分生產(chǎn)工序中。綜上所述，在鋰電池極耳焊接環(huán)節(jié)對(duì)于超聲波焊接設(shè)備和激光焊接設(shè)備均存在需求，但兩者的應(yīng)用領(lǐng)域不存在重疊，在多層極耳焊接環(huán)節(jié)中，超聲波焊接擁有難以替代的優(yōu)勢(shì)。3.1.22025年動(dòng)力電池超聲極耳波焊接市場(chǎng)將達(dá)到20億元鋰電池根據(jù)下游應(yīng)用可以分為消費(fèi)、動(dòng)力和儲(chǔ)能鋰電池。其中消費(fèi)鋰電池主要應(yīng)用在3C數(shù)碼電子領(lǐng)域；儲(chǔ)能電池應(yīng)用在通信基站等領(lǐng)域；而動(dòng)力電池廣泛應(yīng)用于新能源汽車領(lǐng)域，市場(chǎng)空間廣闊。超聲波金屬焊接作為一種優(yōu)質(zhì)、高效、低耗、清潔的固相連接技術(shù)，適用于鋁、銅等高導(dǎo)電、導(dǎo)熱材料的連接，相較于激光焊接、傳統(tǒng)電弧焊、電阻焊，具有焊接效果好、焊接穩(wěn)定性高、焊接電阻率低、更節(jié)能環(huán)保等優(yōu)勢(shì)，是鋰電焊接工藝環(huán)節(jié)中不可替代的一環(huán)。鋰電電芯設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長，中國已經(jīng)占據(jù)全球市場(chǎng)的半壁江山。根據(jù)起點(diǎn)研究院（SPIR）和高工鋰電統(tǒng)計(jì)，2021年全球鋰電電芯設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模為792億元，其中中國鋰電電芯設(shè)備規(guī)模500億元，占比63.13%，預(yù)計(jì)到2025年，全球鋰電電芯設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到2990億元。未來隨著政府支持政策的繼續(xù)推行、新能源技術(shù)的深入發(fā)展以及市場(chǎng)認(rèn)可度的逐步提高，下游動(dòng)力電池需求將不斷增長，也將為超聲波焊接設(shè)備市場(chǎng)的快速發(fā)展帶來強(qiáng)大發(fā)展動(dòng)力。新能源汽車行業(yè)發(fā)展前景廣闊，驅(qū)動(dòng)動(dòng)力電池需求增長。國內(nèi)：近年來我國新能源汽車市場(chǎng)高速發(fā)展，全國銷量由2010年的0.5萬輛增長至2021年352.1萬輛，占全國汽車總銷量約13.4%，驕成超聲招股書披露，預(yù)計(jì)到2025年增長至637.9萬輛。根據(jù)我國工信部等起草的《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》，規(guī)劃到2025年新能源汽車銷量將占當(dāng)年汽車總銷量的20%，并在2030年銷量占比達(dá)到40%。海外：根據(jù)國際能源署統(tǒng)計(jì)，2020年全球汽車銷量規(guī)模最大的20家汽車OEM制造商中，有18家宣布增加電動(dòng)化汽車車型和擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，各車企大部分設(shè)定了電動(dòng)化銷售目標(biāo)。全球汽車消費(fèi)量的市場(chǎng)均有望實(shí)現(xiàn)快速電動(dòng)化，動(dòng)力電池產(chǎn)能缺口將在未來中長期較為緊缺。中國和全球新能源汽車的快速發(fā)展，將推動(dòng)我國鋰電池生產(chǎn)規(guī)模和出口規(guī)模的不斷擴(kuò)大。龍頭動(dòng)力電池企業(yè)裝機(jī)量和產(chǎn)能不斷擴(kuò)大，帶來龐大的設(shè)備采購需求。根據(jù)SNEResearch發(fā)布的全球動(dòng)力電池裝機(jī)量數(shù)據(jù)顯示，2021年全球動(dòng)力電池裝機(jī)量達(dá)到296.8GWh，寧德時(shí)代、LG新能源、松下占據(jù)全球前三的市場(chǎng)裝機(jī)量，其中寧德時(shí)代全年裝機(jī)量96.7GWh，同比增長167.1%，已連續(xù)5年占據(jù)全球龍頭地位。就國內(nèi)市場(chǎng)而言，2016年至2021年，我國動(dòng)力電池裝機(jī)量從28.2GWh增長到154.5GWh，出貨量由30.8GWh增長到220.0GWh，年復(fù)合增長率48.2%。全球動(dòng)力電池市場(chǎng)保持快速增長勢(shì)頭，將進(jìn)一步促進(jìn)超聲波焊接設(shè)備市場(chǎng)的壯大發(fā)展。隨著動(dòng)力電池市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，以寧德時(shí)代為首的動(dòng)力電池企業(yè)產(chǎn)能將持續(xù)擴(kuò)張。寧德時(shí)代、LG化學(xué)、比亞迪、松下、三星SDI、韓國SKI、國軒高科、億緯鋰能、孚能科技等頭部企業(yè)均宣布了未來幾年加速擴(kuò)產(chǎn)的計(jì)劃，動(dòng)力電池產(chǎn)能將進(jìn)一步持續(xù)擴(kuò)大。結(jié)合對(duì)超聲波焊接設(shè)備的需求情況，對(duì)超聲波焊接設(shè)備的市場(chǎng)空間測(cè)算如下：1）純電動(dòng)車用鋰電池：依據(jù)寧德時(shí)代、比亞迪、蜂巢能源、中創(chuàng)新航、國軒高科、億緯鋰能、孚能科技公布的未來投產(chǎn)計(jì)劃，結(jié)合對(duì)超聲波焊接設(shè)備的需求情況，測(cè)算純電動(dòng)車用鋰電池對(duì)超聲波焊接設(shè)備的市場(chǎng)空間，我們預(yù)計(jì)在2025年，平均市場(chǎng)空間將達(dá)到37.3億元。2）混合動(dòng)力汽車（HEV）用鋰電池：高工鋰電數(shù)據(jù)顯示2025年HEV電池需求有望達(dá)到95GWh，大多數(shù)HEV電池每GWh對(duì)公司設(shè)備的需求情況約在325萬元至650萬元之間，我們預(yù)計(jì)在2025年，平均市場(chǎng)空間將達(dá)到4.6億元。3）耗材：除超聲波焊接設(shè)備外，焊頭、底模等耗材，其每年的市場(chǎng)需求隨著設(shè)備市場(chǎng)容量的增大而不斷擴(kuò)大。以2025年行業(yè)內(nèi)總產(chǎn)能達(dá)到2985GWh為例，我們預(yù)計(jì)僅2025年度對(duì)焊頭、底模的市場(chǎng)需求就可達(dá)到6億元至10億元之間。假設(shè)2022-2025年間下游動(dòng)力電池企業(yè)保持勻速擴(kuò)產(chǎn)，每年對(duì)于動(dòng)力電池極耳焊接的超聲波焊接設(shè)備及其配件的市場(chǎng)需求將達(dá)10億元以上且逐年提升至接近20億元。綜上所述，據(jù)上述公司的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，2025年超聲波焊接設(shè)備在動(dòng)力電池領(lǐng)域的市場(chǎng)空間（設(shè)備+耗材）將達(dá)到48-52億元。除此以外，欣旺達(dá)、瑞浦能源、力神、遠(yuǎn)景AESC、韓國SKI、LG新能源等國內(nèi)外動(dòng)力電池廠商均在我國有擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，若將其考慮在內(nèi)將進(jìn)一步增大設(shè)備的市場(chǎng)需求。3.1.3終焊環(huán)節(jié)需求高，國內(nèi)主要參與企業(yè)為驕成超聲在動(dòng)力電池超聲波焊接領(lǐng)域，國內(nèi)終焊工序參與企業(yè)主要有必能信、美國Sonics和驕成超聲。必能信過往在鋰電行業(yè)處于主導(dǎo)地位，驕成超聲打破了高端動(dòng)力電池極耳焊接市場(chǎng)（主要指動(dòng)力電池極耳終焊設(shè)備市場(chǎng)）由外資廠商壟斷的局面。美國Sonics則在鋰電行業(yè)為中創(chuàng)新航和國軒高科等客戶供應(yīng)部分量產(chǎn)線上的超聲波焊接設(shè)備。經(jīng)過多年的技術(shù)積累，驕成超聲及時(shí)把握鋰電設(shè)備的發(fā)展機(jī)遇，在動(dòng)力電池超聲波焊接領(lǐng)域的市場(chǎng)份額在2021年實(shí)現(xiàn)大幅增長，寧德時(shí)代和比亞迪2021年采購的驕成超聲產(chǎn)品占其新增產(chǎn)線上采購?fù)惍a(chǎn)品的比重均超過50%。而在國軒高科、中創(chuàng)新航、億緯鋰能、欣旺達(dá)、蜂巢能源、孚能科技的新增產(chǎn)線上也開始批量采用驕成超聲的設(shè)備，其設(shè)備在下游終端客戶中同類設(shè)備的占比逐步提升。中創(chuàng)新航、國軒高科公司2021年已實(shí)現(xiàn)大批量供貨；億緯鋰能、蜂巢能源2021年仍處于小批量供貨階段；欣旺達(dá)和孚能科技2019-2021年內(nèi)尚未確認(rèn)收入，但已與公司簽訂批量訂單。2021年，以驕成超聲動(dòng)力電池超聲波焊接設(shè)備及其配件的銷售額計(jì)算，其市場(chǎng)占有率約為20%-30%。國內(nèi)新棟力、科普等企業(yè)產(chǎn)品主要用于動(dòng)力電池極耳常規(guī)預(yù)焊工序中，極耳終焊設(shè)備則在主要鋰電池客戶量產(chǎn)線上應(yīng)用極少。驕成超聲為上述鋰電客戶主要提供極耳終焊設(shè)備，同時(shí)也可提供極耳預(yù)焊設(shè)備。軟包電池一般采用“極耳超聲波預(yù)焊、極耳裁切、極耳超聲波終焊”的工藝，相關(guān)客戶會(huì)用到極耳預(yù)焊設(shè)備；方殼電池部分客戶采用“極耳超聲波預(yù)焊、極耳超聲波終焊”的工藝，但部分客戶（如寧德時(shí)代）直接采用極耳終焊的工藝；此外，比亞迪的刀片電池和中創(chuàng)新航新產(chǎn)線的多層極耳焊接中均需要用到楔桿焊接設(shè)備，不需要傳統(tǒng)超聲波預(yù)焊設(shè)備；因此，常規(guī)極耳預(yù)焊設(shè)備的需求明顯少于極耳終焊設(shè)備。3.1.4復(fù)合集流體焊接，2025年需求有望達(dá)到近30億元超聲波應(yīng)用在動(dòng)力電池的領(lǐng)域除多層極耳焊接以外，未來還有其他可以拓展的市場(chǎng)空間：（1）超聲波滾焊機(jī)：基于超聲波高速滾動(dòng)焊接系統(tǒng)技術(shù)開發(fā)的超聲波滾焊機(jī)，以復(fù)合集流體替代傳統(tǒng)的銅箔和鋁箔，鋰電池在前段工序?qū)⒍喑鲆坏啦捎贸暡ǜ咚贊L焊技術(shù)的極耳轉(zhuǎn)印焊工序，單條產(chǎn)線對(duì)滾焊設(shè)備的需求數(shù)量是極耳超聲焊接設(shè)備的3倍左右，我們假設(shè)2025年復(fù)合集流體電池滲透率為10%，則對(duì)應(yīng)市場(chǎng)規(guī)模為29.9億元，未來若復(fù)合集流體電池大面積推廣，則將對(duì)超聲波滾焊機(jī)帶來龐大的市場(chǎng)需求。（2）超聲波極片裁切設(shè)備：主要集成在高速切疊片一體機(jī)內(nèi)，用于鋰電池正極極片裁切，相對(duì)于傳統(tǒng)機(jī)械裁切顯著改善裁切效果，若攻克全部技術(shù)難題將形成顯著大于極耳焊接設(shè)備的市場(chǎng)需求。（3）超聲波除塵設(shè)備：鋰電池制造過程中對(duì)粉塵顆粒的控制要求極為嚴(yán)格，除塵設(shè)備在很多工序中均存在應(yīng)用，若設(shè)備的技術(shù)成熟度和可集成性達(dá)到要求將存在較大的市場(chǎng)潛力。此外，在鋰電池前段的攪拌勻漿工序以及中段的極耳裁切工序，超聲波攪拌設(shè)備和超聲波極耳裁切設(shè)備也存在一定的應(yīng)用前景。綜上所述，動(dòng)力電池裝機(jī)量快速增長，將帶來龐大的設(shè)備采購需求，為動(dòng)力電池超聲波焊接設(shè)備及其他超聲波應(yīng)用的市場(chǎng)發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)可靠的基礎(chǔ)。3.2工藝優(yōu)于壓接，超聲波焊接承接汽車線束市場(chǎng)3.2.1超聲波線束焊接優(yōu)于壓接工藝線束是指電路中連接各電器設(shè)備的接線部件，多用在各種精密電子設(shè)備，如汽車電路，電腦主板電路，家用電器電路等，其中汽車線束是線束的重要應(yīng)用領(lǐng)域。汽車線束焊接目前生產(chǎn)工藝主要有壓接和超聲波焊接兩類。其中壓接技術(shù)利用端子將多股電線壓在一起形成接頭，超聲波焊接是利用超聲波振動(dòng)所產(chǎn)生的物理效應(yīng)將線頭結(jié)合起來。相比傳統(tǒng)端子壓接，超聲波焊接具有快速、節(jié)能、熔合強(qiáng)度高、導(dǎo)電性好、無火花、接近冷態(tài)加工等特點(diǎn)。龐大的線束市場(chǎng)需求，推動(dòng)線束超聲波焊接設(shè)備市場(chǎng)的擴(kuò)大發(fā)展。汽車線束分為低壓和高壓線束。低壓線束焊接功率較小，高壓線束由于線徑很大，對(duì)功率的需求甚至超過鋰電池極耳焊接的需求，超聲波發(fā)生器和換能器的開發(fā)難度也因此更大，同時(shí)由于焊接壓力大，產(chǎn)生的瞬間沖擊大，從而需要焊機(jī)的機(jī)械結(jié)構(gòu)強(qiáng)度更大。在高壓線束焊接領(lǐng)域，參與競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)主要有驕成超聲以及德國雄克等國外企業(yè)。從電動(dòng)化角度來看，傳統(tǒng)燃油汽車主要采用低壓線束，而新能源汽車中線束作為重要的能量傳輸通道，主要使用高壓線束。隨著新能源車的快速發(fā)展?jié)B透和快充技術(shù)的不斷提升和應(yīng)用，大線徑的高壓線束滲透率將進(jìn)一步提升，未來高壓線束市場(chǎng)將伴隨新能源汽車市場(chǎng)同步增長。從智能化角度來看，智能化會(huì)增加汽車內(nèi)智能電子設(shè)備的使用量，隨著科技的不斷進(jìn)步發(fā)展，未來自動(dòng)駕駛和娛樂等功能的豐富將會(huì)是汽車線束需求增長的重要驅(qū)動(dòng)力。3.2.2預(yù)計(jì)2025年汽車線束超聲波焊接機(jī)市場(chǎng)規(guī)模3-5億元參考驕成超聲招股說明書，對(duì)汽車線束超聲波焊接機(jī)市場(chǎng)規(guī)模測(cè)算如下：1）超聲波焊接機(jī)單價(jià)：根據(jù)驕成超聲招股說明書，低壓線束超聲波焊接機(jī)的平均市場(chǎng)單價(jià)為10萬元至20萬元，高壓線束焊機(jī)根據(jù)所焊線徑的大小不同價(jià)格范圍在50萬元至150萬元之間不等。2）每萬臺(tái)汽車配超聲波焊接機(jī)臺(tái)數(shù)：2019年汽車線束市場(chǎng)上主要是以低壓線束為主，根據(jù)滬光股份招股書顯示，截至2019年底滬光股份擁有46臺(tái)超聲波焊接機(jī)，賬面原值998.79萬元，市場(chǎng)占有率約為2.8%，以此測(cè)算2019年線束用超聲波焊接機(jī)的存量市場(chǎng)規(guī)模約為3.57億元。當(dāng)年傳統(tǒng)汽車銷量2456.3萬臺(tái)，以低壓線束超聲波焊接機(jī)中樞價(jià)值計(jì)算每萬臺(tái)汽車配超聲波焊接機(jī)臺(tái)數(shù)為0.97臺(tái)。3）滲透率：假設(shè)2025年傳統(tǒng)汽車焊接采用低壓線束超聲波焊接機(jī)，新能源汽車焊接采用高壓線束超聲波焊接機(jī)，且每萬臺(tái)汽車配超聲波焊接機(jī)臺(tái)數(shù)均為0.97臺(tái)。根據(jù)以上假設(shè)，到2025年汽車線束超聲波焊接機(jī)的存量市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到9.89億元。假設(shè)下游行業(yè)以勻速擴(kuò)產(chǎn)且設(shè)備壽命按3-5年計(jì)算，汽車線束超聲波焊接設(shè)備至2025年的每年新增市場(chǎng)需求可達(dá)2-3億元，若考慮焊頭、底模等耗材配件的市場(chǎng)需求，2025年近10億元的存量市場(chǎng)規(guī)模將帶來1-2億元的配件需求，2025年當(dāng)年線束焊接設(shè)備及主要配件的新增市場(chǎng)需求可達(dá)3-5億元。3.3滿足低電阻、高強(qiáng)度，IGBT超聲波焊接設(shè)備需求放量3.3.1超聲波焊接工藝滿足IGBT導(dǎo)電端子對(duì)低電阻、高強(qiáng)度的要求IGBT即絕緣柵雙極型晶體管，是能源變換與傳輸?shù)暮诵钠骷?，在軌道交通、智能電網(wǎng)、航空航天、電動(dòng)汽車與新能源裝備等領(lǐng)域應(yīng)用極廣。IGBT模塊的功率導(dǎo)電端子需要承載數(shù)百安培的大電流，對(duì)電導(dǎo)率和熱導(dǎo)率有較高的要求，而汽車中的IGBT還要承受一定的振動(dòng)和沖擊力，對(duì)機(jī)械強(qiáng)度要求高，故IGBT導(dǎo)電端子的焊接技術(shù)工藝要求十分高。一個(gè)IGBT模塊通常需要經(jīng)過9道工藝后才能投放到市場(chǎng)，其中焊接工藝中焊接質(zhì)量直接影響功率模塊的可靠性及使用壽命。傳統(tǒng)的錫焊工藝雖然工藝簡(jiǎn)單，操作簡(jiǎn)便，但存在易氧化，且焊接過程中釋放有毒氣體，環(huán)保性差等缺點(diǎn)。超聲波焊接是一種很適合IGBT導(dǎo)電端子焊接的工藝，由于超聲波焊接采用高頻超聲能量使金屬原子在兩種材料界面間相互擴(kuò)散，最終形成一種高強(qiáng)度鍵合界，工藝簡(jiǎn)單快捷、接觸電阻低、鍵合強(qiáng)度較高，更好的滿足了IGBT導(dǎo)電端子對(duì)低電阻、高強(qiáng)度的要求。隨著超聲波焊接技術(shù)的不斷發(fā)展，IGBT領(lǐng)域的應(yīng)用不斷加深。在半導(dǎo)體領(lǐng)域，IGBT功率模塊端子和鍍銅基板之間的連接，超聲波焊接已經(jīng)逐漸成為主流。目前，IGBT焊接設(shè)備尚未形成完全成熟的競(jìng)爭(zhēng)格局，德國雄克擁有行業(yè)內(nèi)最先進(jìn)的技術(shù)水平，驕成超聲在IGBT焊接設(shè)備領(lǐng)域的技術(shù)水平優(yōu)于國內(nèi)同行業(yè)公司，但相較于德國雄克尚存在一定差距。3.3.22025年IGBT超聲波焊接設(shè)備市場(chǎng)存量需求可達(dá)23億元IGBT是新能源汽車電控系統(tǒng)中最核心的電子器件之一，隨著國家政策大力支持及新能源汽車推廣應(yīng)用進(jìn)程加快，滲透率不斷提升，未來IGBT市場(chǎng)擁有廣闊的發(fā)展空間。華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院的資料顯示，2021年全球IGBT市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到70.9億美元，全球IGBT市場(chǎng)規(guī)模在未來幾年時(shí)間仍將繼續(xù)保持穩(wěn)定增長的勢(shì)頭。集邦咨詢的研究報(bào)告顯示，2018年，中國IGBT市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)為153億元，受益于新能源汽車和工業(yè)領(lǐng)域的需求大幅增加，中國IGBT市場(chǎng)規(guī)模將持續(xù)增長，到2025年，中國IGBT市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到522億元，復(fù)合增長率達(dá)19.11%，市場(chǎng)前景廣闊。且隨著IGBT模塊自主可控、國產(chǎn)化進(jìn)程的不斷加速，國內(nèi)IGBT生產(chǎn)企業(yè)擴(kuò)張需求持續(xù)增強(qiáng)，將帶動(dòng)我國IGBT產(chǎn)線設(shè)備需求量大幅增長。IGBT封裝工藝中涉及超聲波金屬焊接技術(shù)，對(duì)于車規(guī)級(jí)的IGBT模塊，單塊IGBT模塊上的端子一般幾個(gè)到幾十個(gè)不等，IGBT焊接設(shè)備焊接單塊IGBT模塊一般在90秒左右，單臺(tái)設(shè)備每年滿產(chǎn)產(chǎn)能可達(dá)9.6萬套。根據(jù)集邦咨詢預(yù)測(cè)，2025年中國IGBT市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到522億元，2018年中國IGBT行業(yè)需求7,898萬只，根據(jù)2025年國內(nèi)市場(chǎng)金額測(cè)算的IGBT總需求將超過26,000萬只。目前，在封裝工藝中采用超聲波焊接技術(shù)的比例在逐步增大，假設(shè)到2025年在封裝工藝中采用超聲波金屬焊接技術(shù)的比例分別為30%、50%和70%三種情形，2025年IGBT超聲波焊接設(shè)備（不考慮配件）的存量市場(chǎng)規(guī)模分別為7-10億元、12-17億元和16-23億元左右。同時(shí)假設(shè)下游行業(yè)以勻速擴(kuò)產(chǎn)且設(shè)備壽命按3-5年計(jì)算，IGBT超聲波焊接設(shè)備至2025年每年的新增設(shè)備需求（不考慮配件）分別大約為1.5-3億元、2.5-5億元、3.5-7.5億元。我們假設(shè)配件更新占保有量價(jià)值的20%-30%，則2025年配件市場(chǎng)空間約為1.4-6.9億元。因此2025年新增設(shè)備+配件需求約2.9-14.4億元。4無紡布超聲波焊接存量潛在需求較大無紡布市場(chǎng)需求龐大，促進(jìn)超聲波焊接設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大。無紡布的下游應(yīng)用市場(chǎng)包括口罩、一次性衛(wèi)生用品等。根據(jù)中國產(chǎn)業(yè)用紡織品行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2021年，我國無紡布產(chǎn)量為820.5萬噸，雖然有所下降，但與2019年相比，19-21年復(fù)合增速仍達(dá)到12.62%。在影響下，口罩需求激增。之前，我國一直是口罩生產(chǎn)和出口大國，2019年口罩產(chǎn)量接近50億只，2020年，由于新冠肺炎的爆發(fā)，刺激口罩行業(yè)蓬勃發(fā)展，2020年口罩產(chǎn)量達(dá)102億只，同比增長104%，2021年需求相對(duì)減少，但仍顯著高于前水平。無紡布在一次性衛(wèi)生用品的市場(chǎng)主要包括嬰兒紙尿褲、女性衛(wèi)生用品和成人失禁用品三類。根據(jù)中國造紙協(xié)會(huì)生活用紙專業(yè)委員會(huì)統(tǒng)計(jì)，2020年一次性衛(wèi)生用品市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到1,214億元。在一次性衛(wèi)生用品領(lǐng)域，當(dāng)前膠水粘結(jié)的工藝占比仍然很高，存在不環(huán)保、舒適性差等問題，無膠化工藝是未來趨勢(shì)，超聲波焊接工藝可以取代膠水粘結(jié)工藝實(shí)現(xiàn)無膠化。一次性衛(wèi)生用品市場(chǎng)空間測(cè)算如下：1）一次性衛(wèi)生用品產(chǎn)量：根據(jù)中國造紙協(xié)會(huì)生活用紙專業(yè)委員會(huì)統(tǒng)計(jì)，2020年，衛(wèi)生巾的產(chǎn)量約945.1億片、成人紙尿褲產(chǎn)量約59.2億片、嬰兒紙尿褲/片總產(chǎn)量約423.8億片；2）產(chǎn)能：假設(shè)全部采用超聲波工藝，每條產(chǎn)線需要8臺(tái)超聲波焊機(jī)，產(chǎn)能每分鐘300片（紙尿褲、拉拉褲、成人紙尿褲等平均水平）；測(cè)算結(jié)果得到，2020年共需要產(chǎn)線3778條，若全部使用超聲波焊接工藝則對(duì)超聲波設(shè)備總需求為45.34億元（不包含耗材），若改造需求在未來五年釋放，則對(duì)應(yīng)每年9.07億元的設(shè)備需求。同時(shí)，若考慮新增產(chǎn)能采用超聲波焊接工藝，則將對(duì)應(yīng)更大的市場(chǎng)空間。與無紡布焊接工藝類似的超聲波塑料焊接機(jī)市場(chǎng)較為分散，應(yīng)用在3C電子、醫(yī)療器械、汽車、家電等領(lǐng)域，超聲波塑料焊接設(shè)備多為標(biāo)準(zhǔn)化設(shè)備，驕成超聲在招股書中稱其調(diào)研情況，超聲波塑料焊接機(jī)每年對(duì)超聲波塑料焊接設(shè)備的市場(chǎng)需求約3-5億元。由此可見，無論是防護(hù)用品還是一次性衛(wèi)生用品，無紡布擁有龐大的下游市場(chǎng)需求體量，且未來仍有廣闊的增長空間。超聲波焊接設(shè)備作為無紡布和塑料生產(chǎn)各類產(chǎn)品的重要生產(chǎn)設(shè)備，將擁有廣闊的市場(chǎng)需求，為超聲波焊接設(shè)備產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供市場(chǎng)支持。5輪胎產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)增長為上游超聲波裁切設(shè)備帶來持續(xù)需求超聲波裁切設(shè)備采用超聲波對(duì)膠料進(jìn)行裁切分段，在裁切過程中利用超聲波的高頻振動(dòng)、摩擦力小、不會(huì)發(fā)生黏刀等特性，相比于傳統(tǒng)的截?cái)嘌b置具有切割溫度低、切割面光潔度好、綠色無污染的優(yōu)點(diǎn)，符合國家“節(jié)能降耗，綠色制造”的要求。未來在國家進(jìn)一步推動(dòng)輪胎產(chǎn)業(yè)綠色發(fā)展的背景下，超聲波裁切設(shè)備將擁有持續(xù)穩(wěn)定的市場(chǎng)發(fā)展空間。近年來，得益于發(fā)達(dá)國家巨大的汽車保有量與新興發(fā)展中國家持續(xù)增長的新車需求量，全球輪胎產(chǎn)業(yè)總體呈增長態(tài)勢(shì)，中國逐漸成為全球最大的輪胎生產(chǎn)和消費(fèi)市場(chǎng)之一。根據(jù)米其林發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2018年前全球汽車輪胎總銷量呈上升趨勢(shì)，2020年受影響，全球各輪胎企業(yè)開工不足，全球汽車輪胎總銷量為15.77億條，2021年隨著海外得到控制，全球輪胎市場(chǎng)回暖，全球輪胎總銷量達(dá)17.27億條，較去年顯著提升。長期來看隨著發(fā)展中國家汽車普及率的提升，輪胎市場(chǎng)需求規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大，預(yù)計(jì)未來全球輪胎市場(chǎng)規(guī)模整體保持低速增長發(fā)展態(tài)勢(shì)。全球龐大的輪胎需求市場(chǎng)，將對(duì)上游輪胎超聲波裁切設(shè)備市場(chǎng)的發(fā)展形成穩(wěn)固支撐。與動(dòng)力電池行業(yè)不同，橡膠輪胎行業(yè)較為成熟，因此對(duì)于橡膠輪胎制造企業(yè)而言，其對(duì)超聲波裁切設(shè)備以存量產(chǎn)能的設(shè)備更新替換需求為主，同時(shí)存在少量新增產(chǎn)能的新增設(shè)備需求。下游輪胎行業(yè)客戶使用的超聲波輪胎裁切產(chǎn)品主要品牌為驕成超聲和必能信，二者設(shè)備性能總體相當(dāng)，市場(chǎng)占有率水平接近。根據(jù)美國《輪胎商業(yè)》2021年度全球輪胎75強(qiáng)排行榜的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中策橡膠是中國收入規(guī)模最大的橡膠生產(chǎn)企業(yè)，其生產(chǎn)線上驕成超聲產(chǎn)品占同類超聲波輪胎裁切產(chǎn)品的比重超過50%，其中同時(shí)包括新增產(chǎn)線的設(shè)備和原有產(chǎn)線的改造替換。綜上，全球輪胎產(chǎn)業(yè)長期來看呈現(xiàn)平穩(wěn)增長的發(fā)展勢(shì)頭，將為輪胎超聲波裁切設(shè)備帶來持續(xù)的市場(chǎng)需求。6構(gòu)筑技術(shù)壁壘，滲透下游核心客戶6.1覆蓋超聲波工業(yè)應(yīng)用全流程，科技成果轉(zhuǎn)化能力突出6.1.1打破高端動(dòng)力電池極耳焊接、全套輪胎超聲波裁切外資壟斷超聲波設(shè)備制造業(yè)是典型的技術(shù)密集型行業(yè)，技術(shù)創(chuàng)新是驅(qū)動(dòng)行業(yè)可持續(xù)發(fā)展的核心力量。在全球行業(yè)市場(chǎng)上，由于美國、德國、瑞士等發(fā)達(dá)國家企業(yè)起步早，技術(shù)研發(fā)積累較國內(nèi)企業(yè)更深厚，市場(chǎng)對(duì)國外進(jìn)口設(shè)備依賴度較大。近年來，國內(nèi)企業(yè)經(jīng)過持續(xù)的研發(fā)積累，我國超聲波設(shè)備制造業(yè)不斷突破技術(shù)瓶頸。行業(yè)內(nèi)主要外資企業(yè)有必能信、泰索迡克、Sonics，國內(nèi)企業(yè)有新棟力、科普等。其中必能信是行業(yè)內(nèi)實(shí)力較強(qiáng)的外資企業(yè)，擁有應(yīng)用于各類領(lǐng)域的超聲波系列產(chǎn)品；泰索迡克和Sonics為外資超聲波設(shè)備廠商，在國內(nèi)動(dòng)力電池金屬焊接和裁切設(shè)備領(lǐng)域擁有一定的市場(chǎng)份額；新棟力和科普為國內(nèi)超聲波設(shè)備企業(yè)，業(yè)務(wù)涵蓋動(dòng)力電池金屬焊接、消費(fèi)類鋰電池的焊接等領(lǐng)域，產(chǎn)品尚未在寧德時(shí)代和比亞迪的產(chǎn)線中大批量應(yīng)用；驕成超聲在超聲波焊接與裁切領(lǐng)域，是國內(nèi)超聲波設(shè)備行業(yè)少數(shù)能夠參與國際競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)，打破了高端動(dòng)力電池極耳焊接市場(chǎng)、全套輪胎超聲波裁切設(shè)備由外資產(chǎn)商壟斷的局面。截至2022年9月21日，公司已取得有效授權(quán)專利248項(xiàng)，其中發(fā)明專利40項(xiàng)，軟件著作權(quán)47項(xiàng)，與新棟力、科普相比，充分體現(xiàn)了公司的科研實(shí)力和技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)。對(duì)于超聲波焊接設(shè)備而言，可焊層數(shù)、焊接效果和焊接穩(wěn)定性為關(guān)鍵因素，而擁有足夠大功率的超聲系統(tǒng)是設(shè)備運(yùn)行的必要條件。對(duì)于動(dòng)力電池極耳焊接的傳統(tǒng)臥式焊機(jī)而言，焊接穩(wěn)定性方面必能信略勝于驕成超聲，但公司基于超聲波金屬焊接監(jiān)控系統(tǒng)技術(shù)自主研發(fā)的焊接監(jiān)控系統(tǒng)，可有效保證焊接良品通過率，檢測(cè)準(zhǔn)確率可達(dá)95%以上，從而使超聲波焊接監(jiān)控一體機(jī)的產(chǎn)品使用效果和用戶體驗(yàn)優(yōu)于必能信。同時(shí)，驕成超聲基于一體式楔桿結(jié)構(gòu)開發(fā)的超聲波楔桿焊機(jī)性能明顯優(yōu)于傳統(tǒng)臥式焊機(jī)，在焊接能力、焊接效果、焊頭壽命和工藝穩(wěn)定性等關(guān)鍵性能上優(yōu)于國外一流的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，在搭載相同發(fā)生器和換能器的情況下，極耳可焊層數(shù)可由80層提升到150層（采用雙超聲系統(tǒng)可達(dá)200層），焊接參數(shù)輸出更加穩(wěn)定，功率波動(dòng)由±10%降低到±5%，設(shè)備稼動(dòng)率可達(dá)99%以上，焊接效果更好。對(duì)于汽車輪胎超聲波裁切系統(tǒng)而言，除對(duì)于功率存在一定的要求外，系統(tǒng)需要具備連續(xù)超聲工作時(shí)出色的頻率跟蹤和振幅跟蹤能力。在裁切系統(tǒng)領(lǐng)域，驕成超聲產(chǎn)品與必能信產(chǎn)品相比較而言在功率配置、穩(wěn)定運(yùn)行兩方面總體性能相當(dāng)，在20kHz的產(chǎn)品中，必能信的產(chǎn)品性能略優(yōu)于驕成超聲，在40kHz的產(chǎn)品中，驕成超聲的產(chǎn)品則更優(yōu)。而對(duì)于具體采用的聲學(xué)工具而言，驕成超聲能夠設(shè)計(jì)的裁刀寬度可達(dá)355mm，相較競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手擁有更廣泛的應(yīng)用場(chǎng)景。6.1.2擁有能覆蓋超聲波工業(yè)應(yīng)用全流程的技術(shù)鏈經(jīng)過多年的研發(fā)和技術(shù)積累，公司已形成了以超聲波技術(shù)為核心的超聲波技術(shù)平臺(tái)，擁有能夠覆蓋超聲波工業(yè)應(yīng)用全流程的技術(shù)鏈，可以為客戶提供從超聲波電源設(shè)計(jì)與開發(fā)、壓電換能器仿真設(shè)計(jì)與開發(fā)、聲學(xué)工具設(shè)計(jì)、控制器設(shè)計(jì)與開發(fā)、智能在線檢測(cè)和自動(dòng)化系統(tǒng)設(shè)計(jì)于一體的超聲波工業(yè)應(yīng)用整體解決方案。公司通過自身的超聲波技術(shù)平臺(tái)，擁有以超聲波技術(shù)為基礎(chǔ)向不同行業(yè)應(yīng)用拓展的能力，可根據(jù)下游不同行業(yè)的需求開發(fā)出滿足應(yīng)用要求的各類超聲波設(shè)備。公司多項(xiàng)創(chuàng)新技術(shù)解決行業(yè)痛點(diǎn)問題。依托于公司的超聲波技術(shù)平臺(tái)，公司開發(fā)出一體式楔桿焊接技術(shù)、超聲波金屬焊接質(zhì)量監(jiān)控技術(shù)和超聲波高速滾焊系統(tǒng)技術(shù)等核心創(chuàng)新技術(shù)。公司在掌握基礎(chǔ)研發(fā)技術(shù)和核心創(chuàng)新技術(shù)的基礎(chǔ)上，可以為新能源動(dòng)力電池、輪胎、無紡布、汽車線束和半導(dǎo)體等行業(yè)客戶提供超聲波設(shè)備和自動(dòng)化系統(tǒng)解決方案，開發(fā)出的多款產(chǎn)品解決了行業(yè)的痛點(diǎn)問題，寧德時(shí)代、比亞迪等下游行業(yè)的龍頭客戶和中國化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)、上海市聲學(xué)學(xué)會(huì)等行業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)公司的技術(shù)水平的先進(jìn)性給予了充分認(rèn)可。6.1.3研發(fā)費(fèi)用逐年增長，核心技術(shù)產(chǎn)品收入占主營收入比例超九成研發(fā)費(fèi)用逐年增長，核心技術(shù)產(chǎn)品收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例超九成。2019-2021年，公司的研發(fā)費(fèi)用逐年增長，22H1研發(fā)費(fèi)用投入0.31億元，同比增長61.95%。公司的大部分營業(yè)收入來源均應(yīng)用了公司的核心技術(shù)，2019年、2020年和2021年，公司使用核心技術(shù)的產(chǎn)品形成的收入金額分別為10,975.90萬元、25,595.67萬元和35,833.28萬元，占主營業(yè)務(wù)收入金額的比例分別為82.17%、97.09%和96.89%。公司的核心技術(shù)體系是公司產(chǎn)品設(shè)計(jì)和生產(chǎn)的基礎(chǔ)，公司的主要產(chǎn)品超聲波焊接設(shè)備、超聲波裁切設(shè)備、自動(dòng)化系統(tǒng)以及超聲波設(shè)備配件均采用了公司的核心技術(shù)。公司通過運(yùn)用核心技術(shù)，開發(fā)出滿足不同應(yīng)用場(chǎng)景的設(shè)備，體現(xiàn)出公司快速響應(yīng)市場(chǎng)需求的研發(fā)設(shè)計(jì)能力的同時(shí)，為公司業(yè)務(wù)的多元化拓展打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。6.2產(chǎn)品受到下游客戶的廣泛認(rèn)可憑借較強(qiáng)的技術(shù)研發(fā)實(shí)力、優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品品質(zhì)、優(yōu)秀的終端應(yīng)用開發(fā)能力以及快速的反饋服務(wù)速度，公司積累了豐富的專利技術(shù)和客戶資源，產(chǎn)品受到下游客戶的廣泛認(rèn)可。1）動(dòng)力電池領(lǐng)域：根據(jù)中國汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2021年度國內(nèi)動(dòng)力電池裝機(jī)量排名前十的企業(yè)中，公司直接或間接服務(wù)8家企業(yè)，寧德時(shí)代、比亞迪、孚能科技、欣旺達(dá)與公司直接開展合作，國軒高科、中創(chuàng)新航、億緯鋰能、蜂巢能源均通過整線設(shè)備集成商使用公司的超聲波設(shè)備，公司的超聲波設(shè)備已在國內(nèi)動(dòng)力電池生產(chǎn)線中廣泛使用。根據(jù)中國汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，我國2021年動(dòng)力電池裝機(jī)量中，寧德時(shí)代和比亞迪的裝機(jī)量份額占據(jù)總份額的68%，在用于動(dòng)力電池極耳焊接的超聲波設(shè)備領(lǐng)域，公司是寧德時(shí)代和比亞迪新增產(chǎn)線的主要供應(yīng)商，打破了高端動(dòng)力電池極耳焊接市場(chǎng)（主要指動(dòng)力電池極耳終焊設(shè)備市場(chǎng)）由外資廠商壟斷的局面。寧德時(shí)代作為全球動(dòng)力電池領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，對(duì)供應(yīng)商資質(zhì)、產(chǎn)品質(zhì)量、設(shè)備技術(shù)指標(biāo)的要求極高，公司長期作為寧德時(shí)代生產(chǎn)線中超聲波焊接環(huán)節(jié)的設(shè)備供應(yīng)商，體現(xiàn)了公司的技術(shù)實(shí)力和市場(chǎng)影響力。此外，公司生產(chǎn)的動(dòng)力電池制造自動(dòng)化系統(tǒng)已經(jīng)向包括科力遠(yuǎn)在內(nèi)的動(dòng)力電池生產(chǎn)線的制造廠商實(shí)現(xiàn)銷售，科力遠(yuǎn)為豐田汽車在混合動(dòng)力汽車領(lǐng)域的產(chǎn)品提供專線配套供應(yīng)，充分體現(xiàn)了公司在鎳氫動(dòng)力電池制造領(lǐng)域的技術(shù)水平和市場(chǎng)地位。2）輪胎裁切領(lǐng)域：公司經(jīng)過多年的市場(chǎng)積累，與諸多輪胎行業(yè)的優(yōu)質(zhì)客戶建立了長期合作關(guān)系，奠定了超聲波裁切設(shè)備在國內(nèi)市場(chǎng)上的領(lǐng)先地位。根據(jù)美國《輪胎商業(yè)》2021年度全球輪胎75強(qiáng)排行榜的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，全球輪胎企業(yè)前十強(qiáng)中，公司滲透率50%，固特異、韓泰、優(yōu)科豪馬、中策、正新均與公司開展業(yè)務(wù)合作。除上述動(dòng)力電池、輪胎行業(yè)的龍頭公司外，公司的主要客戶中還包括贏合科技、大族激光、聯(lián)贏激光、海目星、利元亨、軟控股份等多家上市公司。此外，在汽車線束和IGBT半導(dǎo)體領(lǐng)域，公司還積累了均勝電子、振華科技等知名客戶。優(yōu)質(zhì)的客戶群體充分印證了公司產(chǎn)品在相關(guān)市場(chǎng)的地位和客戶對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量的認(rèn)可。6.3研發(fā)團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)豐富創(chuàng)新能力強(qiáng)，研發(fā)和服務(wù)響應(yīng)能力強(qiáng)專業(yè)人才是科技企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，通過多年的積累和投入，公司已經(jīng)擁有一支由高級(jí)管理人才和資深工程技術(shù)人員組成，在超聲波行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富的技術(shù)開發(fā)、設(shè)計(jì)和管理團(tuán)隊(duì)。公司的研發(fā)技術(shù)團(tuán)隊(duì)擁有豐富的研發(fā)工作經(jīng)驗(yàn)和創(chuàng)新能力，涵蓋機(jī)械、電氣、聲學(xué)、軟件、算法、電子電路等不同學(xué)科的人才。截至2021年12月31日，公司共有研發(fā)人員129名，占公司員工總數(shù)的28.67%，其中博士2名。專業(yè)完備、高素質(zhì)的人才隊(duì)伍保障公司可以在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的快速發(fā)展。公司為鼓勵(lì)技術(shù)人員持續(xù)研發(fā)，制定了良好的研發(fā)激勵(lì)機(jī)制，鼓勵(lì)研發(fā)人員持續(xù)深入?yún)⑴c公司技術(shù)研發(fā)及項(xiàng)目開發(fā)，不斷提升公司的技術(shù)實(shí)力。公司構(gòu)建了覆蓋全國大部分地區(qū)的營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。在技術(shù)服務(wù)方面，公司成立了由資深技術(shù)人員組成的專業(yè)的售后技術(shù)服務(wù)團(tuán)隊(duì)，及時(shí)了解客戶需求和客戶在使用公司產(chǎn)品中遇到的問題，配合客戶的工藝改進(jìn)，為客戶提供本地化和高效的服務(wù)。此外，新能源電池制造商的電池規(guī)格形狀不同，對(duì)于機(jī)架結(jié)構(gòu)、焊頭、底模和輔助夾具等結(jié)構(gòu)會(huì)有定制化的要求，并且應(yīng)用的具體環(huán)境對(duì)設(shè)備設(shè)計(jì)影響較大。為滿足客戶需求，公司配置了專門的非標(biāo)設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)，對(duì)各種非標(biāo)設(shè)計(jì)、焊接站和自動(dòng)化應(yīng)用更有優(yōu)勢(shì)，可快速響應(yīng)、銜接、及時(shí)配合客戶現(xiàn)場(chǎng)特殊要求和各種研發(fā)定制。相對(duì)于外資企業(yè)普遍存在售后服務(wù)成本高、響應(yīng)速度慢的服務(wù)問題，公司作為本土企業(yè)，良好和快速的研發(fā)和服務(wù)響應(yīng)能力，相對(duì)于國際同行具有較大優(yōu)勢(shì)。7盈利預(yù)測(cè)分業(yè)務(wù)來看，公司核心業(yè)務(wù)包括動(dòng)力電池超聲波焊接設(shè)備、動(dòng)力電池制造自動(dòng)化系統(tǒng)、汽車輪胎超聲波裁切設(shè)備及配件業(yè)務(wù)：1）動(dòng)力電池超聲波焊接設(shè)備：多層極耳焊接及復(fù)合集流體焊接需求開始釋放，2025年二者合計(jì)有望達(dá)到約50億的行業(yè)年需求，其中，①動(dòng)力電池多層極耳焊接：假設(shè)2022-2025年間下游動(dòng)力電池企業(yè)保持勻速擴(kuò)產(chǎn)，每年對(duì)于動(dòng)力電池極耳焊接的超聲波焊接設(shè)備及其配件的市場(chǎng)需求將達(dá)10億元以上且逐年提升至接近20億元；②復(fù)合集流體焊接：?jiǎn)螚l產(chǎn)線對(duì)滾焊設(shè)備的需求數(shù)量是極耳超聲焊接設(shè)備的3倍左右，假設(shè)2025年復(fù)合集流體電池滲透率為10%，則對(duì)應(yīng)市場(chǎng)規(guī)模為29.9億元，未來若復(fù)合集流體電池大面積推廣，則將對(duì)超聲波滾焊機(jī)帶來龐大的市場(chǎng)需求。公司作為業(yè)內(nèi)龍頭，經(jīng)過多年的技術(shù)積累，驕成超聲及時(shí)把握鋰電設(shè)備的發(fā)展機(jī)遇，在動(dòng)力電池超聲波焊接領(lǐng)域的市場(chǎng)份額在2021年實(shí)現(xiàn)大幅增長，寧德時(shí)代和比亞迪2021年采購的驕成超聲產(chǎn)品占其新增產(chǎn)線上采購?fù)惍a(chǎn)品的比重均超過50%。2021年公司動(dòng)力電池設(shè)備銷量947臺(tái)，實(shí)現(xiàn)十倍以上增速，2022H1持續(xù)保持較高的增速，核心原因在于公司技術(shù)獲得國內(nèi)頭部電池企業(yè)的認(rèn)可，我們認(rèn)為該競(jìng)爭(zhēng)力將推動(dòng)公司該設(shè)備銷量保持高增，給予公司