2022年英科再生研究報(bào)告 塑料再生全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營(yíng)商-全球布局加速產(chǎn)能擴(kuò)張

2022年英科再生研究報(bào)告塑料再生全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營(yíng)商_全球布局加速產(chǎn)能擴(kuò)張1.英科再生：塑料循環(huán)再生利用高科技制造商1.1.二十載潛心塑料再生，全產(chǎn)業(yè)鏈布局加速擴(kuò)張產(chǎn)能塑料循環(huán)再利用全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營(yíng)商，全球布局加速產(chǎn)能擴(kuò)張。公司從事可再生資源的回收、再生、利用業(yè)務(wù)，打通塑料循環(huán)再利用的全產(chǎn)業(yè)鏈，將塑料回收再生與時(shí)尚消費(fèi)品運(yùn)用完美嫁接。2002年公司成立上?；?，研產(chǎn)畫(huà)相框線(xiàn)條產(chǎn)品；2010年，公司成立鎮(zhèn)江基地，打造再生塑料回收事業(yè)部，向產(chǎn)業(yè)鏈上游拓展；2018年，為應(yīng)對(duì)我國(guó)固體廢物進(jìn)口禁令，公司將PS粒子產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至新建的馬來(lái)西亞英科工廠，并于2019年成立馬來(lái)西亞二期基地，建設(shè)PET循環(huán)再生利用項(xiàng)目；2021年，公司成功登陸科創(chuàng)版，進(jìn)一步加快產(chǎn)能布局，2022年公司越南基地成立，至此公司擁有山東淄博、上海奉賢、安徽六安、江蘇鎮(zhèn)江、馬來(lái)西亞及越南六大生產(chǎn)基地。展望未來(lái)，根據(jù)公司官網(wǎng)，英科再生將圍繞塑料循環(huán)再生利用全產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)增再生PS產(chǎn)能至30萬(wàn)噸，再生PET產(chǎn)能至100萬(wàn)噸，縱向拓展PE、PP、HDPE等多品種塑料循環(huán)利用領(lǐng)域。1.2.股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，創(chuàng)始人深耕塑料行業(yè)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)集中，實(shí)際控制人為劉方毅。根據(jù)公司公告，截至2022H1，公司第一大股東為淄博雅智投資有限公司，持股比例32.45%。劉方毅為公司實(shí)際控制人，其通過(guò)雅智投資、英科投資和上海英新共持有公司40.29%的股權(quán)。創(chuàng)始人劉方毅先生有豐富的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷和管理經(jīng)驗(yàn)。公司創(chuàng)始人劉方毅先生同時(shí)兼任英科醫(yī)療董事長(zhǎng)，深耕再生塑料及醫(yī)療手套行業(yè)30年，現(xiàn)任中國(guó)塑料加工工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、中國(guó)塑料再生協(xié)會(huì)常務(wù)理事、中國(guó)合成樹(shù)脂協(xié)會(huì)塑料循環(huán)利用分會(huì)副會(huì)長(zhǎng)。股權(quán)激勵(lì)發(fā)布彰顯發(fā)展信心。2022年3月，公司發(fā)布股權(quán)激勵(lì)草案，擬授予董事、高管、核心技術(shù)人員等427人共159.76萬(wàn)股，約占公司總股本的1.2%，授予價(jià)格為28.90元/股。激勵(lì)計(jì)劃設(shè)定了以2021年凈利潤(rùn)為基數(shù)，2022-2025年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別不低于15%、32%、59%、90%，保證年復(fù)合增長(zhǎng)率不低于17.41%。1.3.打通塑料回收利用全產(chǎn)業(yè)鏈，技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)顯著公司圍繞塑料循環(huán)利用已建立一條完整的產(chǎn)品研發(fā)和商業(yè)化產(chǎn)業(yè)鏈，包括塑料回收、塑料再生、再生材料及產(chǎn)品市場(chǎng)推廣等各階段。在塑料回收端，公司自主研發(fā)PS泡沫減容機(jī)，大幅提高PS泡沫塑料回收效率，并有效降低回收轉(zhuǎn)運(yùn)成本，已在全球超過(guò)50個(gè)國(guó)家應(yīng)用。公司與全球400余個(gè)回收網(wǎng)點(diǎn)建立深度合作，形成覆蓋全球的可再生塑料回收網(wǎng)絡(luò)，保障公司持續(xù)穩(wěn)定獲得相對(duì)低價(jià)的原材料來(lái)源。在塑料再生端，公司擁有先進(jìn)的塑料再生造粒技術(shù)，生產(chǎn)的高品質(zhì)再生PS粒子純度達(dá)到99%，在性能指標(biāo)上接近新料的水平，生產(chǎn)成本低于新料粒子，具有性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)。在塑料利用端，公司依托專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)，積極橫向、縱向拓展再生塑料產(chǎn)品及應(yīng)用領(lǐng)域。生產(chǎn)再生PS線(xiàn)條、環(huán)保成品框等時(shí)尚消費(fèi)品，實(shí)現(xiàn)再生塑料的高價(jià)值利用。1.4.營(yíng)收利潤(rùn)持續(xù)高增，現(xiàn)金流保持充裕公司業(yè)績(jī)近年來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)。根據(jù)公司公告，公司營(yíng)業(yè)收入從2017年的10.17億元提升到2021年的19.90億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)18.27%；歸母凈利潤(rùn)從2017年的0.67億元提升到2021年的2.40億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)37.57%。2020年公司營(yíng)收、利潤(rùn)均出現(xiàn)大幅度增長(zhǎng)，主要由于2020年4-12月期間公司與英科醫(yī)療簽署委托生產(chǎn)合同，生產(chǎn)利潤(rùn)率較高的一次性防護(hù)面罩等一次性防護(hù)塑料制品，全年實(shí)現(xiàn)1.99億元的營(yíng)收，顯著提高了公司當(dāng)年?duì)I收和利潤(rùn)水平，2020年12月公司與英科醫(yī)療協(xié)議終止一次性防護(hù)面罩業(yè)務(wù)合作，未來(lái)公司將不再?gòu)氖略摌I(yè)務(wù)。整體來(lái)看，隨著可再生塑料需求量持續(xù)提高和公司新建項(xiàng)目的不斷投產(chǎn)，公司有望實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷(xiāo)兩旺，營(yíng)收利潤(rùn)均可保持較快增長(zhǎng)。根據(jù)公司2022年半年報(bào)，2022上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.71億元，同比增長(zhǎng)18.47%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.44億元，同比增長(zhǎng)27.43%。業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)整體穩(wěn)定，環(huán)保塑料成品框、線(xiàn)條、塑料粒子貢獻(xiàn)公司主要營(yíng)收。分產(chǎn)品來(lái)看，環(huán)保塑料成品框、線(xiàn)條、塑料粒子為公司主要收入來(lái)源。除2020年因公司開(kāi)展一次性防護(hù)面罩及眼罩業(yè)務(wù)導(dǎo)致當(dāng)年業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)較大調(diào)整外，近幾年公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)總體保持穩(wěn)定。2022H1公司環(huán)保成品框、線(xiàn)條、再生塑料粒子收入分別占公司總收入的53.36%、24.25%、18.66%，合計(jì)占公司總收入的96.27%。主要產(chǎn)品毛利率保持穩(wěn)定，整體凈利率穩(wěn)中向上。2017年以來(lái)公司主要業(yè)務(wù)毛利率保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，環(huán)保塑料成品框毛利率由2017年的26.14%增長(zhǎng)到2022H1的32.29%，線(xiàn)條產(chǎn)品毛利率由2017年的29.49%增長(zhǎng)到2022H1的30.41%。整體來(lái)看，2017-2022H1，公司毛利率總體維持在29%左右，毛利率水平較高；凈利率由2017年的6.59%增長(zhǎng)至2022H1的13.45%，盈利能力不斷增強(qiáng)。2020年公司毛利率、凈利率均出現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)，主要由于期間公司新增生產(chǎn)一次性防護(hù)面罩及眼罩業(yè)務(wù)，其毛利率高達(dá)66.15%，成為帶動(dòng)當(dāng)年公司毛利率、凈利率高增的主要原因，隨著2021年起公司不再生產(chǎn)一次性防護(hù)面罩，公司2021年整體毛利率較2020年下降5.81pct，2022H1公司毛利率達(dá)到28.67%，總體已趨于平穩(wěn)。境外業(yè)務(wù)營(yíng)收占比高，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)增速較快。在國(guó)內(nèi)出臺(tái)“禁廢令”的背景下，公司加速境外產(chǎn)能布局，2021年公司境外業(yè)務(wù)營(yíng)收占比為74.27%，2017年至2021年，公司境外業(yè)務(wù)營(yíng)收從8.05億元上漲到14.78億元，CAGR為16.40%，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)營(yíng)收從2.08億元上漲到5.08億元，CAGR為25.01%。具體來(lái)看，北美區(qū)域一直是公司營(yíng)收最主要來(lái)源，2019年受中美貿(mào)易摩擦影響，北美區(qū)域營(yíng)收占比有所下降，2020年隨著公司防護(hù)面罩大量銷(xiāo)往北美區(qū)域，北美區(qū)域營(yíng)收占比回升，當(dāng)年?duì)I收占比接近公司總營(yíng)收的50%。毛利率方面，2021年公司境外業(yè)務(wù)毛利率達(dá)33.01%，較國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)毛利率高出12.22pct?？刭M(fèi)能力出色，研發(fā)費(fèi)用持續(xù)提升。2017-2022H1，公司期間費(fèi)用率（不包含研發(fā)）由2017年的17.85%下降到2022H1的7.22%；其中銷(xiāo)售費(fèi)用率整體大幅度降低，由2017年的9.12%下降到2022H1的4.65%，管理費(fèi)用率也呈逐年降低趨勢(shì)，由2017年的7.05%下降到2022H1的6.38%，財(cái)務(wù)費(fèi)用方面由于公司外銷(xiāo)占比較高，主要以美元結(jié)算，公司美元資產(chǎn)大于美元負(fù)債，匯兌損益易造成公司財(cái)務(wù)費(fèi)用波動(dòng)，受益于2022年來(lái)美元不斷走強(qiáng)，2022H1公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-3.81%。研發(fā)費(fèi)用上，公司不斷重視技術(shù)研發(fā)，研發(fā)費(fèi)用率整體穩(wěn)步提升，從2017年的3.63%增加到2022H1的4.68%，研發(fā)費(fèi)用由0.37億元增長(zhǎng)至0.97億元，CAGR為27.21%。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流持續(xù)增長(zhǎng)，資產(chǎn)負(fù)債率不斷優(yōu)化。2017-2021年，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額整體保持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，由2017年的1.07億元增長(zhǎng)至2021年的2.82億元，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流保持充裕，2021年公司期末現(xiàn)金余額達(dá)到5.58億元，為公司將來(lái)產(chǎn)能擴(kuò)張?zhí)峁┝顺浞直Ｕ?。資產(chǎn)負(fù)債率方面，2018年由于馬來(lái)西亞英科資金需求，公司新增較多借款，導(dǎo)致2018年末的資產(chǎn)負(fù)債率有所增加，2019、2020年公司償還了較多借款，資產(chǎn)負(fù)債率較2018年大幅度下降。公司資產(chǎn)負(fù)債率低于大部分可比公司，整體負(fù)債水平正常。2021年公司資產(chǎn)負(fù)債率為16.82%，同比下降10.8pct。充沛的現(xiàn)金流和低負(fù)債結(jié)構(gòu)為公司未來(lái)的產(chǎn)能提升奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。2.塑料再生利用成全球潮流，千億藍(lán)海市場(chǎng)正式啟航2.1.全球塑料產(chǎn)生量逐年增長(zhǎng)，再生塑料替代效益顯著全球塑料產(chǎn)量龐大且逐年增長(zhǎng)。塑料因具有質(zhì)量輕、絕緣耐腐蝕、導(dǎo)熱低、易成型、成本低等一系列優(yōu)點(diǎn)，廣泛應(yīng)用于建材、包裝、汽車(chē)、家用電器等國(guó)民經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，成為全球工業(yè)生產(chǎn)和人們?nèi)粘Ｉ钪凶钪匾幕A(chǔ)材料之一。根據(jù)PlasticsEurope的數(shù)據(jù)，2020年全球塑料產(chǎn)量達(dá)3.67億噸，2012年至2020年復(fù)合增長(zhǎng)率為3.08%，在高產(chǎn)量的基礎(chǔ)上持續(xù)保持增長(zhǎng)。中國(guó)居世界塑料產(chǎn)量第一位，2020年中國(guó)塑料產(chǎn)量占全球塑料產(chǎn)量的32%，高于北美地區(qū)的19%和歐洲地區(qū)的15%。發(fā)展再生塑料是緩解塑料污染，實(shí)現(xiàn)碳減排的有效途徑。塑料化學(xué)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，難以自然降解，其不當(dāng)使用和處置造成了嚴(yán)重的環(huán)境污染和極大的資源浪費(fèi)。部分廢棄塑料在焚燒處理過(guò)程中釋放大量有毒氣體，產(chǎn)生大量粉塵和煙霧，嚴(yán)重污染大氣環(huán)境并產(chǎn)生大量的溫室氣體。參考Jefferson等人的研究，再生塑料在能量消耗和二氧化碳排放上都遠(yuǎn)小于原生塑料，以PET為例，在一般情況下與生產(chǎn)原生PET相比，再生PET可減少58.8％的碳排放；根據(jù)北京石油化工學(xué)院發(fā)表的《中國(guó)塑料的環(huán)境足跡評(píng)估》，每噸廢塑料再生造粒僅排放0.6噸二氧化碳，再生塑料既減少了垃圾處置量，也提升了塑料制品的環(huán)境友好性。發(fā)展再生塑料有助于減少我國(guó)石油對(duì)外依賴(lài)。立足我國(guó)石油資源匱乏的國(guó)情，2021年我國(guó)原油進(jìn)口對(duì)外依賴(lài)度達(dá)到72%，根據(jù)王琪等，《我國(guó)廢棄塑料污染防治戰(zhàn)略研究》中，進(jìn)口石油約1/3用于合成塑料制品。發(fā)展再生塑料，實(shí)現(xiàn)廢棄塑料的循環(huán)利用，有望緩解我國(guó)的“石油依賴(lài)癥”。2.2.政策助力再生塑料發(fā)展，需求+供給雙重保障各國(guó)積極出臺(tái)政策，制定可再生塑料具體滲透率目標(biāo)。再生塑料行業(yè)的發(fā)展關(guān)鍵在于兩點(diǎn)：（1）下游對(duì)再生塑料的需求度；（2）廢棄塑料的回收率。根據(jù)經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD），全球尚未形成塑料生命周期循環(huán)，考慮塑料回收過(guò)程中的損失，僅有9%的塑料垃圾最終被回收再利用，接近50%的塑料垃圾最終進(jìn)入衛(wèi)生填埋場(chǎng)，19%的塑料垃圾被焚燒處理，另外22%的塑料垃圾被不當(dāng)處置或泄漏到環(huán)境中，可再生塑料行業(yè)增長(zhǎng)潛力巨大。近年來(lái)，隨著世界各國(guó)對(duì)環(huán)境、能源、安全等問(wèn)題的重視，再生利用逐漸成為廢棄塑料的首選處理方向，主要國(guó)家紛紛明確相應(yīng)時(shí)間節(jié)點(diǎn)的再生塑料滲透率目標(biāo)和廢棄塑料回收率目標(biāo)，并積極配套相應(yīng)政策。全球大型企業(yè)也對(duì)塑料包裝再生料使用提出明確目標(biāo)。2019年10月，艾倫?麥克阿瑟基金會(huì)（EllenMacArthurFoundation）同聯(lián)合國(guó)環(huán)境規(guī)劃署（UNEP）合作發(fā)布了全球預(yù)防廢塑料污染的首份周年進(jìn)展報(bào)告《新塑料經(jīng)濟(jì)全球承諾》（NewPlasticsEconomyGlobalCommitment）。根據(jù)公司2021年年報(bào)，已有超過(guò)1000家大型企業(yè)和政府組織簽署了新塑料經(jīng)濟(jì)全球承諾，如雀巢、百事可樂(lè)、可口可樂(lè)、瑪氏、聯(lián)合利華等，簽署全球承諾的品牌商和零售商的原生塑料使用量在2021年已顯示達(dá)峰跡象，預(yù)計(jì)到2025年將下降近20%。我國(guó)廢塑料回收再生網(wǎng)絡(luò)覆蓋廣，廢塑料回收再生量逐步增長(zhǎng)。中國(guó)的再生塑料行業(yè)擁有著最完整的產(chǎn)業(yè)鏈、最精細(xì)的行業(yè)分工、最豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、最完善的產(chǎn)品應(yīng)用和最多樣化的運(yùn)行模式。據(jù)中國(guó)物資再生協(xié)會(huì)測(cè)算，2017~2019年，國(guó)內(nèi)廢塑料回收再生量持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，2020年受影響國(guó)內(nèi)廢塑料回收再生量出現(xiàn)較大下滑約為1600萬(wàn)噸，2021年我國(guó)廢塑料回收量達(dá)1900萬(wàn)噸，同比增加19%，回收率達(dá)到31%，是全球廢塑料平均材料化回收率的近1.74倍，回收利用產(chǎn)能約占全球70%，年產(chǎn)值超過(guò)1000億元。同期美國(guó)、歐盟、日本的本土廢塑料回收率分別只有5.31%、17.18%和12.50%。2.3.再生PS+PET市場(chǎng)空間超過(guò)千億PS、PET塑料應(yīng)用場(chǎng)景廣泛，再生利用簡(jiǎn)便。根據(jù)PlasticsEurope的統(tǒng)計(jì)，2020年全球PET和PS的消費(fèi)量分別占塑料總消費(fèi)量的8.4%、6.1%。PS的下游應(yīng)用領(lǐng)域主要集中在建筑材料（建筑保溫板材、踢腳線(xiàn)等）、框類(lèi)產(chǎn)品（相框、畫(huà)框、鏡框）、電子電器、日用品和辦公用品等。PET則多被用于制作礦泉水瓶、飲料瓶等容器，成為替代玻璃的、更耐用的食品包裝材料。受熱融化的特性使PS、PET塑料更易于被加工處理，達(dá)到回收再生利用的目的。再生PS、PET價(jià)值逐漸釋放，優(yōu)質(zhì)賽道孕育千億市場(chǎng)。根據(jù)麥肯錫預(yù)測(cè)，2030年全球50%的塑料可以被回收或重復(fù)使用，達(dá)到每年2.2億公噸，再生塑料年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)550億美元。我們假設(shè)未來(lái)全球塑料產(chǎn)量保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，PS、PET塑料的使用量占比分別維持在6.10%、8.40%，未來(lái)全球塑料回收率和再生利用率將共同提升。再生塑料價(jià)格上，參考2022年10月再生PS塑料均價(jià)，為8500元/噸；再生PET方面，我們假設(shè)非食品級(jí)再生PET和食品級(jí)再生PET的消費(fèi)占比為8：2，參考2021年非食品級(jí)再生PET塑料均價(jià)4540元/噸，食品級(jí)再生PET價(jià)格按照當(dāng)前15000元/噸，2023-2025年12000元/噸計(jì)算。我們測(cè)算到2025年，再生PS、PET市場(chǎng)規(guī)模合計(jì)將達(dá)到1203億元。3.回收-再生-利用全產(chǎn)業(yè)鏈布局，四大優(yōu)勢(shì)筑造高商業(yè)壁壘3.1.覆蓋PS“回收-再生-利用”全產(chǎn)業(yè)鏈，橫向拓展再生PET業(yè)務(wù)塑料循環(huán)再生利用高科技制造商，創(chuàng)新性打通塑料循環(huán)利用全產(chǎn)業(yè)鏈。公司通過(guò)“回收-再生-利用”模式覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈，憑借穩(wěn)定的原材料供應(yīng)渠道，先進(jìn)的核心技術(shù)，強(qiáng)大的科技創(chuàng)新能力，新穎時(shí)尚的產(chǎn)品設(shè)計(jì)理念，獨(dú)創(chuàng)的PS循環(huán)利用模式，積累了優(yōu)質(zhì)客戶(hù)資源，成為全球領(lǐng)先的PS塑料循環(huán)利用企業(yè)，并將不斷縱向拓展PET、PE、PP、HDPE再生利用領(lǐng)域。公司投資建設(shè)的馬來(lái)西亞英科5萬(wàn)噸/年P(guān)ET回收再生項(xiàng)目，在2022上半年已完成破碎、清洗、脫標(biāo)、自動(dòng)分選、造粒、增粘等生產(chǎn)工藝模塊調(diào)試，生產(chǎn)出食品級(jí)再生粒子、片材及纖維級(jí)再生粒子，正式踏入r-PET“瓶到瓶”高值化應(yīng)用的優(yōu)質(zhì)賽道。當(dāng)前，在回收端，公司自主研發(fā)設(shè)計(jì)制作各類(lèi)型的泡沫回收設(shè)備并銷(xiāo)往全球，2021年銷(xiāo)量超過(guò)100臺(tái)；在再生端，截止2021年末，公司再生PS粒子產(chǎn)能為9.72萬(wàn)噸，再生PET粒子產(chǎn)能5萬(wàn)噸/年（2022H1）；在利用端，年產(chǎn)120萬(wàn)箱PS仿木、仿金屬、仿石材框條。隨著未來(lái)公司新建產(chǎn)能的不斷釋放，有望持續(xù)鞏固塑料再生全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)?；厥斩耍夯厥疹I(lǐng)域覆蓋全球400多家企業(yè)，銷(xiāo)售設(shè)備形成良性互動(dòng)模式。公司不直接參與源頭回收，而是立足全球塑料回收站點(diǎn)，從累計(jì)超過(guò)400家可再生塑料回收企業(yè)采購(gòu)可再生塑料原料，形成了覆蓋國(guó)內(nèi)外的可再生塑料回收網(wǎng)絡(luò)。在PS再生領(lǐng)域，公司主要回收PS泡沫塑料，針對(duì)PS泡沫體積大、密度低、回收點(diǎn)分散、運(yùn)輸成本較高等難點(diǎn)，公司立足回收設(shè)備研發(fā)，依托鎮(zhèn)江基地自主研產(chǎn)了適用多種場(chǎng)景的多款回收設(shè)備，將低密度、大體積的PS泡沫塑料縮小至原來(lái)體積的1/50（由泡沫冷壓機(jī)壓縮）和1/90（由泡沫熱熔機(jī)熔融增密），在場(chǎng)站現(xiàn)場(chǎng)實(shí)現(xiàn)減容增密，大幅度降低了倉(cāng)儲(chǔ)、運(yùn)輸?shù)任锪鞒杀?，使得?lái)源于世界各地的可再生PS泡沫塑料實(shí)現(xiàn)集中高效回收。公司通過(guò)向回收站點(diǎn)銷(xiāo)售回收設(shè)備，在獲取利潤(rùn)的同時(shí)，建立了與各回收點(diǎn)的長(zhǎng)期合作關(guān)系，保障公司獲得穩(wěn)定的原材料供應(yīng)，形成良性互動(dòng)模式。除PS塑料外，公司儲(chǔ)備了PET回收設(shè)備技術(shù)，建成后將利用公司現(xiàn)有的全球回收網(wǎng)絡(luò)回收以PET飲料瓶為主的可再生PET塑料。再生端：優(yōu)質(zhì)再生造粒關(guān)鍵技術(shù)，打造高品質(zhì)再生粒子。公司回收的PS泡沫塑料經(jīng)過(guò)粉碎、篩選、配料，通過(guò)雙螺桿擠出機(jī)（或單螺桿擠出機(jī)）熔融塑化、脫揮、除雜、化學(xué)接枝或物理改性、切粒等一步法實(shí)現(xiàn)了再生和改性，較廢料而言，改善了再生粒子的力學(xué)性能和加工性能，并且可以根據(jù)不同應(yīng)用領(lǐng)域需求，定制滿(mǎn)足不同性能要求的再生PS改性材料。公司的高品質(zhì)再生PS粒子純度高達(dá)99%，能夠多次回收循環(huán)利用，在熔融指數(shù)、沖擊強(qiáng)度、拉伸強(qiáng)度、伸長(zhǎng)率、彎曲強(qiáng)度、彎曲模量等性能指標(biāo)上已經(jīng)接近新料的水平，且成本更低，具備性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，公司在馬來(lái)西亞“5萬(wàn)噸/年P(guān)ET回收再生項(xiàng)目”已經(jīng)生產(chǎn)出食品級(jí)再生粒子、片材及纖維級(jí)再生粒子。公司生產(chǎn)的高品質(zhì)再生PET粒子，使用100%消費(fèi)后塑料（PCR），已經(jīng)取得了美國(guó)食品和藥物管理局（FDA）、歐洲食品安全局（EFSA）、全球回收標(biāo)準(zhǔn)（GRS）、HALAL清真等認(rèn)證，并正在有序推進(jìn)其他第三方機(jī)構(gòu)以及大品牌商認(rèn)證。利用端：再生粒子深加工，提高產(chǎn)品附加值。公司將再生PS材料經(jīng)過(guò)多種技術(shù)處理，制成時(shí)尚精美的裝飾產(chǎn)品，分為成品框和線(xiàn)條兩類(lèi)：（1）成品框，包含相框、畫(huà)框和鏡框，同傳統(tǒng)木框材料相比，再生塑料具有耐磨、抗腐蝕等特色，在表面處理工藝上更簡(jiǎn)潔且品質(zhì)穩(wěn)定。隨著公司環(huán)保成品框生產(chǎn)工藝逐漸成熟，在原有的仿木、仿石、仿金屬的基礎(chǔ)上進(jìn)一步加強(qiáng)畫(huà)面藝術(shù)設(shè)計(jì)、成品裝裱，不斷提高產(chǎn)品附加值。公司的相框、畫(huà)框及鏡框產(chǎn)品的環(huán)保性和設(shè)計(jì)性受到國(guó)際大型零售商、裝飾品商的認(rèn)可，已銷(xiāo)售至全球多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的中高端家居裝飾市場(chǎng)。（2）線(xiàn)條，產(chǎn)品可作為踢腳線(xiàn)、頂角線(xiàn)、腰線(xiàn)等，用于建筑裝飾領(lǐng)域，具備環(huán)保、性能穩(wěn)定、款式豐富的特點(diǎn)，不僅實(shí)現(xiàn)材料替代的目的，還突破了木材、石材和金屬材質(zhì)線(xiàn)條在款式設(shè)計(jì)及加工方面的局限性，令生產(chǎn)更加靈活化。另外，公司利用再生PET凈片，生產(chǎn)復(fù)合材質(zhì)的高品質(zhì)r-PET片材。再生PET片材可用于吸塑成型，具有高強(qiáng)度、高透光特性。后續(xù)可進(jìn)一步深加工成食品生鮮盒、各種托盤(pán)包裝等產(chǎn)品，廣泛用于食品包裝、電子包裝、醫(yī)療包裝等領(lǐng)域，可銷(xiāo)售至零售業(yè)、生鮮果蔬業(yè)、電子電器業(yè)、藥品生產(chǎn)業(yè)等，銷(xiāo)售渠道與再生PS制品渠道實(shí)現(xiàn)協(xié)同。3.2.四大優(yōu)勢(shì)塑造強(qiáng)大核心競(jìng)爭(zhēng)力3.2.1.全產(chǎn)業(yè)鏈布局，顯著提高抵御風(fēng)險(xiǎn)能力塑料再生粒子價(jià)格隨原油價(jià)格波動(dòng)，具備周期屬性。再生粒子與新料粒子有可替代性，售價(jià)主要受新料粒子價(jià)格波動(dòng)影響。而新料粒子作為以石油為原料制取化工產(chǎn)品，價(jià)格與原油價(jià)格具有較強(qiáng)關(guān)聯(lián)，因此再生粒子售價(jià)也受原油價(jià)格影響?！盎厥?再生-利用”全產(chǎn)業(yè)鏈布局，縱向調(diào)節(jié)提高盈利能力。當(dāng)石油價(jià)格處于上升周期時(shí)，新料粒子價(jià)格也會(huì)隨油價(jià)上浮，再生粒子將獲得更大的議價(jià)空間，帶動(dòng)再生粒子價(jià)格上漲，提高公司再生粒子業(yè)務(wù)的盈利能力；當(dāng)石油價(jià)格處于下降周期時(shí)，新料粒子和再生粒子價(jià)格將同樣下降，公司可利用自有的再生塑料制品業(yè)務(wù)削弱再生粒子價(jià)格下降的不利影響，通過(guò)生產(chǎn)高附加值的再生塑料消費(fèi)品確保整體盈利能力。三大環(huán)節(jié)協(xié)同，業(yè)務(wù)良性循環(huán)?；厥斩吮Ｕ狭顺渥愕纳a(chǎn)原料供應(yīng)，而再生端和利用端又促進(jìn)了回收端的積極性，公司得以長(zhǎng)年穩(wěn)定地向全球回收點(diǎn)采購(gòu)原料，有助于公司維護(hù)全球塑料回收網(wǎng)絡(luò)，為公司切入再生PET賽道打下夯實(shí)基礎(chǔ)，在行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)愈發(fā)明顯。3.2.2.全球渠道覆蓋，兼具成本和價(jià)格優(yōu)勢(shì)提早布局全球回收網(wǎng)絡(luò)，采購(gòu)體系長(zhǎng)期穩(wěn)定。針對(duì)國(guó)內(nèi)再生塑料回收體系相對(duì)分散，單個(gè)回收點(diǎn)的回收量小，回收成本較高等劣勢(shì)，公司于2005年起便開(kāi)始自建全球回收網(wǎng)絡(luò)，十余年投入大量人力、資金建設(shè)，不斷開(kāi)拓新的供應(yīng)商并積極維護(hù)現(xiàn)有供應(yīng)商。同時(shí)通過(guò)向全球各地回收點(diǎn)推廣塑料回收設(shè)備，同國(guó)內(nèi)外各回收點(diǎn)建立深度合作，保障公司在全球回收網(wǎng)絡(luò)的強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和穩(wěn)定的原材料供應(yīng)。根據(jù)公司公告，公司供應(yīng)商來(lái)源廣泛，從全球累計(jì)超過(guò)400家可再生塑料回收企業(yè)采購(gòu)可再生PS塑料原料，不存在嚴(yán)重依賴(lài)于少數(shù)供應(yīng)商的情形，2021年公司前五大供應(yīng)商采購(gòu)額僅占公司年度采購(gòu)總額的16.96%，供應(yīng)鏈具有較強(qiáng)穩(wěn)定性。境外采購(gòu)價(jià)格優(yōu)勢(shì)凸顯，海外建廠有助降低生產(chǎn)成本。據(jù)環(huán)資司，截至2021年，我國(guó)塑料產(chǎn)量約占全球塑料產(chǎn)量的32%，而廢塑料回收利用產(chǎn)能約占全球70%，對(duì)廢塑料的需求明顯高于國(guó)外。根據(jù)公司招股書(shū)，從國(guó)外采購(gòu)的可再生塑料成本較低，2012-2018年期間，國(guó)內(nèi)外再生塑料采購(gòu)價(jià)的均差在1000元/噸至2600元/噸之間。2017年我國(guó)“禁廢令”政策出臺(tái)，取締廢塑料進(jìn)口，國(guó)內(nèi)再生塑料企業(yè)無(wú)法再獲取較為低廉的廢塑料供應(yīng)。而公司依托全球回收網(wǎng)絡(luò)和馬來(lái)西亞基地，在獲取穩(wěn)定、便宜廢塑料貨源的同時(shí)，還可以將廢棄塑料加工成可再生塑料粒子后出口到中國(guó)（我國(guó)允許進(jìn)口再生塑料粒子），進(jìn)一步優(yōu)化了毛利率和營(yíng)收能力。完善超強(qiáng)營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，建立全球優(yōu)質(zhì)客戶(hù)資源體系。針對(duì)境內(nèi)外市場(chǎng)，公司搭建國(guó)內(nèi)+國(guó)外雙營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)。國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)：公司在境內(nèi)共有營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)點(diǎn)25個(gè)，分布各省份主要城市，能有效輻射周邊城市，覆蓋公司主要目標(biāo)市場(chǎng)。營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)點(diǎn)方便各地客戶(hù)實(shí)地參觀，展示公司線(xiàn)條、成品框產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)線(xiàn)上線(xiàn)下聯(lián)動(dòng)營(yíng)銷(xiāo)。海外銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)：公司通過(guò)參加展會(huì)、定期拜訪、郵件溝通等方式開(kāi)發(fā)銷(xiāo)售渠道并鞏固銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)。目前公司已經(jīng)建立了一套遍布全球的優(yōu)質(zhì)客戶(hù)資源體系，包括全球知名品牌，例如沃爾瑪、Nitori等。憑借優(yōu)異的產(chǎn)品質(zhì)量、領(lǐng)先的設(shè)計(jì)理念、完善的客戶(hù)服務(wù)體系，公司已將產(chǎn)品銷(xiāo)往北美、日本、東南亞、西歐、東歐、中南美以及大洋洲地區(qū)，為后續(xù)公司的業(yè)務(wù)拓展創(chuàng)造了良好渠道。依托國(guó)外消費(fèi)市場(chǎng)，持續(xù)提高產(chǎn)品附加值。截止2022H1，公司三大產(chǎn)品成品框、線(xiàn)條、塑料粒子的毛利率分別為32.29%、30.41%、14.51%，成品框和線(xiàn)條產(chǎn)品的毛利率顯著高于塑料粒子。根據(jù)公司官網(wǎng)，截至2020年公司年綠色應(yīng)用約120萬(wàn)箱PS仿木、仿金屬、仿石材框條；隨著今年上半年越南“年產(chǎn)227萬(wàn)箱塑料裝飾框及線(xiàn)材項(xiàng)目”一期項(xiàng)目成功投產(chǎn)，極大的擴(kuò)充了成品框、線(xiàn)條產(chǎn)能，并省去了粒子進(jìn)口回國(guó)的運(yùn)輸成本，實(shí)現(xiàn)境外“回收-再生-利用”的閉環(huán)，減輕關(guān)稅政策對(duì)公司利潤(rùn)的擾動(dòng)。未來(lái)，公司有望進(jìn)一步提高成品框、線(xiàn)條的銷(xiāo)售量，輻射并服務(wù)東南亞及全球客戶(hù)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和毛利率的共同增長(zhǎng)。此外，公司在馬來(lái)西亞已投產(chǎn)的5萬(wàn)噸/年P(guān)ET回收再生項(xiàng)目，生產(chǎn)食品級(jí)、片材及纖維級(jí)再生粒子飲料包裝，其中，得益于歐盟法規(guī)強(qiáng)制性添加、大品牌商承諾使用等因素，食品級(jí)再生PET粒子供不應(yīng)求。截止2022年4月，歐洲地區(qū)r-PET市場(chǎng)售價(jià)粒子價(jià)格已經(jīng)達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的每噸2300-2500歐元，甚至高于原生PET粒子，呈現(xiàn)價(jià)格倒掛現(xiàn)象。3.2.3.規(guī)?；瘍?yōu)勢(shì)凸顯，政策支持下有望進(jìn)一步提高市占率公司再生PS和PET市占率領(lǐng)先，規(guī)?；a(chǎn)實(shí)現(xiàn)降本增效。在PS回收再利用領(lǐng)域，根據(jù)中國(guó)物資再生協(xié)會(huì)再生塑料分會(huì)，2021年中國(guó)再生PS顆粒產(chǎn)量為80萬(wàn)噸。公司2021年再生PS粒子產(chǎn)量為6.19萬(wàn)噸，市占率達(dá)到7.73%，生產(chǎn)規(guī)模領(lǐng)先于同行業(yè)其他企業(yè)。在PET回收再利用領(lǐng)域，公司馬來(lái)西亞基地“5萬(wàn)噸/年P(guān)ET回收再生項(xiàng)目”已經(jīng)投產(chǎn)，在建“10萬(wàn)噸/年多品類(lèi)塑料瓶高質(zhì)化再生項(xiàng)目”，共將形成15萬(wàn)噸/年以廢舊PET瓶為主的處理能力，高于行業(yè)內(nèi)大部分企業(yè)的產(chǎn)能。龐大的產(chǎn)能有助于提高公司對(duì)上游原料的議價(jià)能力，并不斷降低單位生產(chǎn)成本，實(shí)現(xiàn)降本增效。深化再生塑料領(lǐng)域供給側(cè)改革，市占率有望進(jìn)一步提升。2015年工信部的發(fā)布《廢塑料綜合利用行業(yè)規(guī)范條件》，提高再生塑料回收利用產(chǎn)業(yè)的門(mén)檻，規(guī)定PET再生瓶片類(lèi)企業(yè)新建企業(yè)年廢塑料處理能力不低于30000噸，已建企業(yè)年廢塑料處理能力不低于20000噸。廢塑料破碎、清洗、分選類(lèi)企業(yè)，新建企業(yè)年廢塑料處理能力不低于30000噸，已建企業(yè)年廢塑料處理能力不低于20000噸。塑料再生造粒類(lèi)企業(yè)新建企業(yè)年廢塑料處理能力不低于5000噸。已建企業(yè)年廢塑料處理能力不低于3000噸?！兑?guī)范條件》的發(fā)布將逐步淘汰一批處理能力低的小廠家，有助于公司進(jìn)一步提高市占率。3.2.4.立足創(chuàng)新，技術(shù)驅(qū)動(dòng)競(jìng)爭(zhēng)能力提升核心技術(shù)打造塑料回收再生利用護(hù)城河。經(jīng)過(guò)多年的自主研發(fā)，公司在再生塑料回收設(shè)備、粒子、線(xiàn)條、成品框等方面掌握了諸多先進(jìn)生產(chǎn)工藝技術(shù)。根據(jù)公司公告，截至2022H1，公司累計(jì)獲得發(fā)明專(zhuān)利10件，實(shí)用新型專(zhuān)利100件，外觀設(shè)計(jì)專(zhuān)利27件，軟件著作權(quán)16件。公司的核心技術(shù)包括