2022年新能源汽車未來發(fā)展深度研究分析報告合集

2022年新能源汽車未來發(fā)展深度研究分析報告合集資料匯編

目錄1、電力工程行業(yè)研究：電力工程蝶變尋機_智能運維與新能源崛起2、奧普特專題研究：國內(nèi)機器視覺龍頭_深耕3C和新能源等賽道3、2022年中國新能源客車行業(yè)市場現(xiàn)狀及競爭格局分析4、2022年全球新能源行業(yè)技術(shù)競爭格局(附區(qū)域申請分布、申請人排名、專利申請集中度等)5、新能源汽車行業(yè)研究及2022年投資策略

電力工程行業(yè)研究：電力工程蝶變尋機_智能運維與新能源崛起1.投資聚焦

經(jīng)濟發(fā)展、供應結(jié)構(gòu)調(diào)整、電網(wǎng)完善等有望驅(qū)動電力投資長期穩(wěn)定增長，奠定電力工程行業(yè)穩(wěn)固發(fā)展基礎(chǔ)，新能源發(fā)電占比提升及智能化運維興起則為電力工程行業(yè)帶來重大變革，電源、電網(wǎng)、儲能、用電及運維等電力系統(tǒng)各環(huán)節(jié)面臨諸多機遇，具體看：

1）電源端關(guān)注電力工程企業(yè)加快新能源發(fā)電運營投資。

2）電網(wǎng)端關(guān)注行業(yè)改革推動下市場化加速，民營企業(yè)逐步打破壁壘，分享行業(yè)改革紅利的機遇。

3）儲能環(huán)節(jié)關(guān)注電力工程及設計企業(yè)憑借客戶項目渠道資源和行業(yè)整合能力，并與儲能設備、電池及逆變器等多方合作進展。

4）智能運維興起背景下，輸、變、配、用各環(huán)節(jié)智能運維市場均具潛力，看好技術(shù)產(chǎn)品領(lǐng)先、客戶資源豐富、模式可復制、具備異地擴張能力的龍頭企業(yè)。

我們認為未來需要重點把握電力工程行業(yè)智能運維崛起與新能源快速發(fā)展兩大主線：

1）電力智能運維領(lǐng)域重點推薦EPCO配電全產(chǎn)業(yè)鏈布局，運維端快速增長的龍頭蘇文電能，關(guān)注聚焦于輸電線路智能可視化運維龍頭智洋創(chuàng)新、聚焦變電領(lǐng)域智能運維的杭州柯林、布局用電智能節(jié)能運維的安科瑞、達實智能等。

2）新能源快速發(fā)展帶來電源、電網(wǎng)、儲能等環(huán)節(jié)的新機遇，重點關(guān)注加大新能源發(fā)電運營投資力度的電力工程央企龍頭中國電建、中國能源建設（葛洲壩）；引入寧德時代合作開發(fā)儲能業(yè)務的永福股份。

2.電力工程行業(yè)概覽

電力工程屬于建筑工程的細分行業(yè)，即與電能的生產(chǎn)、輸送、分配、使用有關(guān)的工程及相關(guān)服務。其主要驅(qū)動力為電力行業(yè)固定資產(chǎn)投資。根據(jù)相關(guān)公司的業(yè)務分布與我們的理解，行業(yè)涉及的環(huán)節(jié)主要有：電力設備、電源建設、電網(wǎng)建設、儲能、用電及運維等五個方面。

電力設備：電力設備是工程的上游環(huán)節(jié)，主要包括發(fā)電設備和供電設備兩大類，發(fā)電設備主要是電站鍋爐、蒸汽輪機、燃氣輪機、水輪機、發(fā)電機、變壓器等，供電設備主要是各種電壓等級的輸電線路、互感器、接觸器等。部分電力工程企業(yè)因為施工業(yè)務需要涉及相關(guān)設備的制造與供應。

電源建設：主要指發(fā)電廠及設施的建設環(huán)節(jié)，根據(jù)發(fā)電能源的不同分為火電、水電、風電、光伏、生物能等類型。電源建設包括勘察設計、施工、檢測與調(diào)試等細分環(huán)節(jié)，是電力投資的最主要構(gòu)成之一。

電網(wǎng)建設：主要指電力系統(tǒng)中各種電壓的變電所及輸配電線路組成的系統(tǒng)的建設工程，包含變電、輸電、配電三個單元。與電源工程類似，電網(wǎng)工程也可以分為勘察設計、施工、檢測與調(diào)試等具體環(huán)節(jié)，也是電力投資最主要構(gòu)成之一。

儲能環(huán)節(jié)：儲能主要指電能的儲存。由于風電、光伏等新發(fā)電方式整體都呈現(xiàn)間歇性與不穩(wěn)定性，需要使用儲能技術(shù)來增加電力系統(tǒng)中的“儲放”功能，使得電力系統(tǒng)從“剛性”變得相對“柔性”，來平抑新能源發(fā)電大規(guī)模接入電網(wǎng)帶來的波動性與沖擊性。儲能可以應用在發(fā)電側(cè)、輸配電側(cè)、用電側(cè)多個階段，未來有望隨著風電、光伏等新能源的快速增長迎來爆發(fā)。電力工程相關(guān)企業(yè)也從儲能設施的設計咨詢、施工安裝、調(diào)試等多個環(huán)節(jié)參與其中，與儲能系統(tǒng)供應商、電池及逆變器制造商等共享儲能行業(yè)發(fā)展機遇。

用電及運維：電力工程企業(yè)由于建設了相關(guān)的輸配電網(wǎng)與設施，并且對用戶的用電行為比較了解，可以切入用電服務環(huán)節(jié)，協(xié)助用戶進行供電設備的檢測維護、用電設備監(jiān)控管理、節(jié)能服務等，從工程施工延伸到用電側(cè)的運維服務。除用電側(cè)運維服務外，電力工程企業(yè)還可切入輸電、變電、配電等全過程的運維服務，如輸電線路智能可視化運維、變電站的智能化運維、配電網(wǎng)智能運維等。

3.電力投資：經(jīng)濟發(fā)展與供電結(jié)構(gòu)調(diào)整驅(qū)動長期穩(wěn)定增長

3.1.電力投資驅(qū)動電力工程，保持長期穩(wěn)定增長

電力工程的核心驅(qū)動是電力行業(yè)的投資。電力投資主要包括電源投資與電網(wǎng)投資兩部分，分別對應電源工程與電網(wǎng)工程。我國電力投資隨著經(jīng)濟的發(fā)展持續(xù)增長，根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2020年我國電力基本建設投資完成額9943億元，同比增長11.5%，近10年復合增速為3%。其中電源基本建設投資5244億元，同比增長29%，增速較快。電網(wǎng)基本建設投資為4699億元，同比下滑3.2%，連續(xù)兩年出現(xiàn)下滑，主要因特高壓等電網(wǎng)建設進度放緩，以及35千伏及以下電網(wǎng)投資下滑。預計未來隨著“新基建”戰(zhàn)略推進，特高壓與電力物聯(lián)網(wǎng)建設有望加快，電網(wǎng)建設投資有望出現(xiàn)反彈。展望十四五期間，我國經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定增長趨勢不變，電力供應結(jié)構(gòu)中風電、光伏等新能源占比持續(xù)上升，電網(wǎng)系統(tǒng)中特高壓及配電網(wǎng)不斷完善，多因素將驅(qū)動電力投資保持復合5%-10%的持續(xù)穩(wěn)定增長。

3.2.經(jīng)濟發(fā)展、供應結(jié)構(gòu)調(diào)整、電網(wǎng)完善等驅(qū)動電力投資持續(xù)增長

3.2.1.經(jīng)濟基本面長期向好，是電力投資的最根本支撐

我國經(jīng)濟基本面向好，全國電力供應與需求保持穩(wěn)定增長。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，近年來我國全社會發(fā)電和用電量保持穩(wěn)定增長態(tài)勢。2010年全國發(fā)電量為41998.8億千瓦時，2020年為75110億千瓦時，10年復合增速為6%。2010年全國用電量為41412.6億千瓦時，2020年為74170.4億千瓦時，10年復合增速為6%。隨著我國經(jīng)濟增長降速及行業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，預計全社會用電增長已經(jīng)放緩，但長期穩(wěn)定增長的趨勢沒有發(fā)生變化。

中國經(jīng)濟的持續(xù)穩(wěn)定向好將驅(qū)動電力行業(yè)未來投資繼續(xù)保持長期增長。根據(jù)GIH預測，按照當前中國投資的強度及趨勢預測，2016-2040年基建總投資將為26.5萬美元，存在著1.9萬美元的缺口，表明整體看中國基建投資強度是不足而非過剩。但具體看各個細分領(lǐng)域，這些缺口主要集中在電力（缺口1.45萬億美元），說明目前中國電力投資未來仍有很大空間。

3.2.2.電力供應結(jié)構(gòu)調(diào)整，新能源占比提升帶來投資動力

隨著“碳中和”政策的提出，未來以太陽能和風電為代表的清潔能源在整個電力裝機占比將繼續(xù)提升。十三五”時期，全國全口徑發(fā)電裝機容量年均增長7.6%，其中非化石能源裝機年均增長13.1%，占總裝機容量比重從2015年底的34.8%上升至2020年底的44.8%，提升10個百分點。根據(jù)國家能源局預計到“十四五”末，可再生能源發(fā)電裝機占我國電力總裝機的比例將超過50%，可再生能源在全社會用電量增量中的占比將達到2/3左右。清潔能源發(fā)電相關(guān)的投資將持續(xù)快速增長，改變現(xiàn)有行業(yè)投資結(jié)構(gòu)，為電力投資持續(xù)增長帶來動力。

3.2.3.電網(wǎng)不斷完善，配電網(wǎng)與特高壓建設有望加快

我國電網(wǎng)經(jīng)過長期的大規(guī)模投入建設，整體看已經(jīng)處于全球領(lǐng)先水平。但隨著我國城市化進程不斷加快，經(jīng)濟不斷發(fā)展，居民生活品質(zhì)和電氣化程度不斷提高，用能需求也越來越個性化、多樣化、智能化，配電網(wǎng)是保障和改善民生的重要基礎(chǔ)設施，也需要跟隨全社會的用電需求不斷升級和完善。特高壓具有遠距離、大容量、低損耗、少占地的綜合優(yōu)勢，是推動電力科技升級，保證能源供應安全、經(jīng)濟和環(huán)保的戰(zhàn)略性技術(shù)，被列入國家新基建行列，未來也是電網(wǎng)建設的重要方向。配電網(wǎng)的不斷升級完善，電網(wǎng)的智能化升級，以及特高壓線路的建設也是未來電力投資持續(xù)增長的驅(qū)動因素。

4.電源工程市場：電力供應結(jié)構(gòu)變革，新能源發(fā)展帶來新機遇

4.1.電源建設投資：新能源推動近兩年來不斷加速

2020年我國電源建設基本投資為5244億元，創(chuàng)出近10年新高，同比增長29%。2010-2015年我國電源建設投資基本保持穩(wěn)定，在3700-4000億元之間。2016-2018年由于宏觀去杠桿，經(jīng)濟發(fā)展降速，新能源補貼退坡等多因素影響，電源建設投資連續(xù)下滑。2019年-2020年融資環(huán)境寬松，新能源政策預期穩(wěn)定，光伏風電等快速發(fā)展，整體電源投資增長加速，2019/2020年增速分別為49%/29%。

電源建設投資構(gòu)成：新能源、火電等設備投資占比高，水電施工投資占比大。水電建設由于主體結(jié)構(gòu)施工復雜，因此施工在總投資中占比較高，通?？蛇_到50%-70%，而設備投資占比在5%-20%。傳統(tǒng)火電設備投資一般在總投資中占比為40%-60%，施工部分占比25%-45%。新能源如風電、光伏等，發(fā)電設備在投資中的占比更高，通?？蛇_50%-70%，施工部分則占比較小。

4.2.供應結(jié)構(gòu)變化，新能源快速增長

非化石能源發(fā)電裝機容量占比持續(xù)上升。從總裝機容量上看，2020年全國全口徑非化石能源發(fā)電裝機容量合計9.8億千瓦，占總發(fā)電裝機容量的比重為44.8%。煤電裝機容量10.8億千瓦，占比為49.1%，首次降至50%以下。“十三五”時期，全國全口徑發(fā)電裝機容量年均增長7.6%，其中非化石能源裝機年均增長13.1%，占總裝機容量比重從2015年底的34.8%上升至2020年底的44.8%，提升10個百分點；煤電裝機容量年均增速為3.7%，占總裝機容量比重從2015年底的59.0%下降至2020年底的49.1%，下降近10個百分點。

新能源新增裝機成為主力。2020年新增裝機中火電占比約為30%，非化石能源裝機占比約為70%，其中風電為37%，太陽能為25%，合計約62%，新能源裝機已經(jīng)成為主力。相較于2015年，風電和太陽能合計新增裝機占比提升約29個pct，火電新增裝機占比則下降21個pct。

火電投資連續(xù)五年下滑，預計未來仍處于下降通道。2020年火電投資額為553億元，同比大幅下滑27%，創(chuàng)出近10年新低。自2016年起，火電投資已經(jīng)連續(xù)5年出現(xiàn)下滑，目前僅為2015年高峰時的47.5%。未來火電投資可能在低基數(shù)上出現(xiàn)小幅反彈，但展望十四五期間，由于“碳中和”政策的約束，新能源裝機的快速增長，火電投資整體預計仍處于下降通道中。

水電投資存在波動，預計后續(xù)平穩(wěn)。2020年我國水電投資1077億元，同比增長19%。水電投資整體看存在一定波動，2013-2016年連續(xù)四年出現(xiàn)下滑。2016年水電投資僅為617億元，為高峰2012年的50%。2016年后，水電投資呈現(xiàn)持續(xù)回升的態(tài)勢，2017-2020年連續(xù)四年正增長，2020年已經(jīng)重回1000億元以上。由于水電屬于清潔能源，仍有一定開發(fā)需求潛力，但受限于優(yōu)質(zhì)水利水電資源的稀缺性，后續(xù)整體投資預計保持平穩(wěn)。

新能源發(fā)電投資快速增長，風電爆發(fā)成為最大電源投資類別。十三五期間，以風電和太陽能發(fā)電為代表的新能源電源投資快速增長，特別是風電投資在2019-2020年出現(xiàn)爆發(fā)。2019-2020年風電投資分別為1535/2618億元，同比分別增長138%/71%。風電投資已成為每年電源投資中最大類別，2020年占據(jù)電源投資量的50%。新能源發(fā)電投資占比較2015年提升近20個pct。風電等新能源投資的快速增長推動電源投資在2019-2020年出現(xiàn)明顯回升。根據(jù)國家能源局預計到“十四五”末，可再生能源發(fā)電裝機占我國電力總裝機的比例將超過50%，可再生能源在全社會用電量增量中的占比將達到2/3左右，未來風電、光伏為代表的新能源發(fā)電投資將繼續(xù)保持快速增長。

4.3.競爭格局：水電火電施工雙寡頭，新能源市場尋機

水電和火電建設領(lǐng)域呈現(xiàn)雙寡頭局面，中國能建與中國電建兩家央企合計占據(jù)90%以上份額。由于歷史的原因，水電和火電兩大主要電源建設市場由兩家央企中國電建與中國能建主導，呈現(xiàn)雙寡頭競爭局面，其余少部分（低于10%）市場由省屬國有電力施工企業(yè)參與建設。以完成的合同額計算，火電建設市場中中國能建市占率為58%，中國電建市占率為34%，兩者合計市占率為92%，其余企業(yè)市占率合計僅為8%；水電建設市場中中國電建市占率為70%，中國能建市占率為23%，兩者合計市占率為93%，其余企業(yè)合計市占率僅為7%。由于水電和火電項目一般投資較大，技術(shù)難度較高，投資業(yè)主也較為集中，另一方面中國電建和中國能建直接承接了原計劃經(jīng)濟體制下電力建設與設計的最核心資產(chǎn)，技術(shù)實力領(lǐng)先，也擁有央企的資金和規(guī)模優(yōu)勢，因此其他企業(yè)難以與這兩家央企競爭，行業(yè)競爭格局預計很難發(fā)生變化。

風電整機制造商與投資業(yè)主集中度高，風電施工市場大型國企優(yōu)勢較為明顯，市場份額較高。風電設備成本在投資中占50%-70%，占據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈價值核心，該環(huán)節(jié)集中度較高。根據(jù)CWEA的數(shù)據(jù)顯示，截止2019年底，中國風電有裝機的整機制造企業(yè)近70家，金風科技市占率排名第一，達24.3%，前五大合計市占率57.5%。投資風電運營的廠商眾多，主要參與者為中央電力集團、中央能源企業(yè)、國有地方電力能源企業(yè)、民企及外資等。其中中央電力集團為最主要參與者，據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院不完全統(tǒng)計，2019年底中央電力集團投資風電裝機占比65%左右。參與風電項目施工的企業(yè)主要分為中國電建旗下子公司、中國能建旗下子公司、大型國企旗下公司、主機廠、民企EPC公司五個類別，由于風電投資業(yè)主集中在大型發(fā)電集團手中，因此大型風電EPC項目也基本由央企、國企及實力強大的主機廠商拿到，而由民營企業(yè)投資或者較小型的風電施工市場競爭較為激烈，民營風電EPC企業(yè)有更多機會參與。

光伏EPC市場相對分散。由于光伏發(fā)電行業(yè)投資主體更加多元，且單個項目體量較小，導致光伏電站EPC市場相對于火電與水電等傳統(tǒng)電源建設市場來說相對分散，央企、國企、民企均有較多機會參與，競爭比較激烈。根據(jù)IHSMarkit統(tǒng)計的全球光伏EPC和集成商排名，2019年中國非住宅光伏EPC市場中，陽光電源安裝量市占率約6%，中國電建約4%，新疆特變電工約3%，前三名合計市占率約13%，行業(yè)整體來說相對分散。

4.4.電力工程企業(yè)切入新能源運營布局未來

電力工程企業(yè)對于電力項目建設各環(huán)節(jié)都比較熟悉，資源整合能力強，并且部分央企國企資金實力雄厚，憑借投資、設計、施工、運營一體化的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，未來切入新能源電力投資運營市場潛力較大。中國電建與中國能建兩家電力建設的龍頭企業(yè)就是其中典型代表，兩企業(yè)已經(jīng)投資運營了規(guī)模較大的清潔能源電力項目。

中國電建：電力投資與運營業(yè)務是公司的重要業(yè)務，與工程承包及勘測設計業(yè)務緊密相連，是公司產(chǎn)業(yè)鏈的延伸。截至2020年底，公司控股并網(wǎng)裝機容量1,613.85萬千瓦，其中：太陽能光伏發(fā)電裝機129.16萬千瓦，同比增長7.77%；風電裝機528.34萬千瓦，同比增長6.12%；水電裝機640.36萬千瓦，同比增長9.19%；火電裝機316萬千瓦，同比持平。清潔能源占比達到80.42%。截至2020年底，公司累計投運和在建裝機容量達2,008.85萬千瓦。公司2020年實現(xiàn)電力運營收入189億元，同比增長11%，占總收入的比例為4.69%；毛利率達到47.85%，占毛利潤總額的15.8%。

中國能建：公司下屬清潔能源業(yè)務包括清潔高效的火電、水電、風電、光伏等電源的投資和運營，2020年清潔能源運營收入實現(xiàn)14.57億元，同比增長3.7%。控股裝機容量2866兆瓦，同比大幅增長87%。根據(jù)公司近期發(fā)布的戰(zhàn)略白皮書，公司計劃在十四五期間加大對清潔能源的投資力度，提升清潔能源運營收入在總收入中的占比。

5.電網(wǎng)工程市場：配網(wǎng)加快建設，市場化程度提升

5.1.電網(wǎng)投資近兩年增速較低，有望在十四五回升

2020年我國電網(wǎng)基本建設投資為4699億元，同比下滑3.2%，連續(xù)兩年出現(xiàn)下滑，主要因特高壓等電網(wǎng)建設進度放緩，以及35千伏及以下電網(wǎng)投資下滑。預計未來隨著“新基建”戰(zhàn)略推進，特高壓與電力物聯(lián)網(wǎng)建設有望加快，配網(wǎng)建設不斷完善，電網(wǎng)建設投資有望出現(xiàn)反彈。

近10年來電力投資結(jié)構(gòu)發(fā)生較大變化。2010-2012年電網(wǎng)投資大于電源投資，但兩者相差不大，2013年起電網(wǎng)投資開始較快增長，占比不斷上升。2017-2018年電網(wǎng)投資占整個電力投資的比例達到66%，幾乎是電源投資的兩倍。但后續(xù)電網(wǎng)投資在2019-2020年出現(xiàn)連續(xù)下滑，電源投資則在風電等清潔能源帶動下實現(xiàn)了較快增長。2020年，電網(wǎng)投資占比下降至47%，較2019年下滑7個pct。

5.2.未來配網(wǎng)和特高壓建設有望成為投資重點

5.2.1.客戶需求多元，配電網(wǎng)建設將不斷完善

配電網(wǎng)建設是電網(wǎng)建設投資重點方向。配網(wǎng)作為電力系統(tǒng)中與電力用戶聯(lián)系最為緊密的最終環(huán)節(jié)，在電網(wǎng)中占據(jù)重要作用，海外發(fā)達國家配網(wǎng)投資一般超過輸網(wǎng)投資。我國早期電網(wǎng)投資注重電源及輸網(wǎng)方向，配網(wǎng)發(fā)展相對滯后，難以保障供電的可靠性，因此配電網(wǎng)建設是電網(wǎng)投資建設的重點方向。國家能源局2015年發(fā)布《配電網(wǎng)建設改造行動計劃（2015—2020年》，從7大方面對配電網(wǎng)建設改造任務提出目標?！缎袆佑媱潯访鞔_提出，2015—2020年，配電網(wǎng)建設改造投資不低于2萬億元，其中2015年投資不低于3000億元，“十三五”期間累計投資不低于1.7萬億元，年均投資為3400億元。據(jù)此計算十三五配電網(wǎng)建設占電網(wǎng)投資的比例達三分之二（2015年配網(wǎng)建設占比58%），是電網(wǎng)投資的重點方向，增速高于電網(wǎng)投資整體。隨著我國新能源、智能電網(wǎng)、智慧城市、物聯(lián)網(wǎng)、分布式能源、微網(wǎng)、電動汽車和儲能裝置快速發(fā)展，終端用電負荷呈現(xiàn)出增長快、變化大、多樣化的新趨勢，配電網(wǎng)改造升級需求持續(xù)提升，未來有望加快發(fā)展。

5.2.2.特高壓列入新基建，投資有望加快

特高壓被列入新基建方向之一，投資有望加快。特高壓由1000千伏及以上交流和±800千伏及以上直流輸電構(gòu)成，是目前世界上最先進的輸電技術(shù)，具有遠距離、大容量、低損耗、少占地的綜合優(yōu)勢。由于中國能源分布不均，而特高壓正好可以通過搭建遠距離高效的能源運輸網(wǎng)來解決這一問題。我國特高壓建設大致可分四個階段。第一階段為試驗階段（2006-2008年），第二階段為特高壓發(fā)展第一輪高峰（2011-2013年），第三階段為特高壓發(fā)展的第二輪高峰（2014-2016年），此前三階段累計投資規(guī)模達到5012億元。2020年特高壓被列入國家新基建重點方向之一，未來建設有望加快。至2020年，我國共建成投運30條特高壓線路。其中，國網(wǎng)共26條特高壓，分為14條交流特高壓和12條直流特高壓；南網(wǎng)有4條直流特高壓。

5.3.競爭格局：市場化程度不斷提高

5.3.1.電力改革深入推進，電網(wǎng)市場化程度不斷提升

因歷史原因，我國電網(wǎng)施工與設計服務區(qū)域化特征明顯。由于我國是逐步由計劃經(jīng)濟轉(zhuǎn)向市場經(jīng)濟，電力行業(yè)也經(jīng)歷過國家獨家經(jīng)營階段，因此我國電力工程施工與設計服務行業(yè)形成了明顯的條塊分割和地區(qū)分割的市場格局。在2011年以前，各省電網(wǎng)公司下屬有各省級電力勘察設計院與施工單位從事本省的電網(wǎng)的勘察設計和施工工作，具有很強的地域性和行業(yè)性壟斷。

電力改革深入推進，電網(wǎng)建設市場化程度不斷提高。2011年國家推動了電網(wǎng)企業(yè)主輔分離改革及電力設計、施工企業(yè)一體化重組，剝離了國家電網(wǎng)公司、公司省級（區(qū)域）電網(wǎng)企業(yè)所屬勘測設計企業(yè)、相關(guān)施工企業(yè)和修造企業(yè)等輔業(yè)單位，與四家中央電力設計施工企業(yè)重組，組建了中國電建和中國能建兩家設計施工業(yè)務一體化的綜合性電力建設集團，至此電力建設行業(yè)省間壁壘被初步打破。我國市場經(jīng)濟不斷發(fā)展，各行業(yè)市場化程度都在提高，電力行業(yè)隨著體制改革的深入，市場化程度也在不斷提高，民營企業(yè)逐步參與到電網(wǎng)勘察、設計、施工、運維等各個環(huán)節(jié)中。部分民營電力工程企業(yè)經(jīng)過一段時間的積累，也開始了跨區(qū)域經(jīng)營，憑借著更靈活的機制取得了一定發(fā)展成績，行業(yè)的地域性特征呈現(xiàn)出逐漸被減弱的趨勢。

配電網(wǎng)建設環(huán)節(jié)政策鼓勵民營資本參與。2015年國務院發(fā)布《進一步深化電力體制改革的若干意見》（9號文），明確提出“按照管住中間、放開兩頭的體制架構(gòu)”、“鼓勵社會資本投資配電業(yè)務”。后續(xù)我國鼓勵社會資本參與配電網(wǎng)絡建設政策持續(xù)出臺：1）2015年《配電網(wǎng)建設改造行動計劃（2015-2020年）》、《關(guān)于加快配電網(wǎng)建設改造的指導意見》都明確提出“鼓勵社會資本參與配電網(wǎng)投資”，《關(guān)于促進智能電網(wǎng)發(fā)展的指導意見》中也提出“鼓勵社會資本進入，激發(fā)市場活力”；2）2016年《有序放開配電網(wǎng)業(yè)務管理辦法》奠定民企參與配電網(wǎng)絡建設制度基礎(chǔ)；3）2018年《關(guān)于提升電力系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力的指導意見》提出“鼓勵社會資本參與電力系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力提升工程”；4）2019年《關(guān)于營造更好發(fā)展環(huán)境支持民營企業(yè)改革發(fā)展的意見》，再度明確“支持民營企業(yè)以控股或參股形式開展發(fā)電配電售電業(yè)務”。政策鼓勵下，配電網(wǎng)建設環(huán)節(jié)民營資本參與較多。

5.3.2.輸電網(wǎng)建設由大型國企主導，民企在配網(wǎng)市場加快拓展

全國行業(yè)參與者眾多，大型國有企業(yè)占據(jù)高資質(zhì)主體。行業(yè)第一梯隊主要由擁有電力工程設計綜合資質(zhì)的中國電建、中國能建下屬設計院及部分省級電力設計院組成，該類企業(yè)全國共有115家，其中電力工程設計綜合和行業(yè)甲級資質(zhì)90%以上為大型國企掌握，因此民營企業(yè)無法在大型項目中與國有企業(yè)競爭，一般在低壓、小型項目中發(fā)揮自身優(yōu)勢；行業(yè)第二梯隊為擁有電力工程設計專業(yè)甲級和乙級資質(zhì)企業(yè)，全國從業(yè)企業(yè)數(shù)量達1,300余家，主要為地市級設計院及部分已經(jīng)具備一定規(guī)模實力的民營企業(yè)；行業(yè)第三梯隊為擁有電力工程設計專業(yè)丙級資質(zhì)企業(yè)，全國企業(yè)數(shù)量達1,600余家，數(shù)量眾多，在一些技術(shù)含量有限的小型項目中競爭較為激烈。

輸電網(wǎng)等大型項目主要由中國能建、中國電建及部分國企承擔。由于輸電網(wǎng)屬于電網(wǎng)中的骨干支柱，一般投資較大，且技術(shù)難度較高，如特高壓等項目，因此輸電網(wǎng)的建設主要由第一梯隊中的中國能建、中國電建及部分大型國企參與設計和施工。在330Kv以上的輸電線路設計市場中，中國能建市占率為53%，中國電建市占率為28%，國家電力投資集團市占率為11%，國家電網(wǎng)附屬單位市占率為4%。在特高壓市場中，中國能建市占率為74%，中國電建為17%，國家電力投資集團市占率5%。

配電網(wǎng)建設市場化程度逐步提高，民營企業(yè)參與機會增加。由于配電網(wǎng)投資主體較多元，涉及電壓等級多、覆蓋面廣、項目繁雜、單個工程規(guī)模小，同時又直接面向社會，與城鄉(xiāng)發(fā)展規(guī)劃、用戶多元化需求、新能源和分布式電源發(fā)展密切相關(guān)，市場更加分散，因此，配電網(wǎng)建設需要精細化規(guī)劃和精益化管理，民營企業(yè)憑借著靈活的特性可以充分發(fā)揮相對優(yōu)勢，為用戶提供差異化的建設和運營服務，從而獲取更大的市場份額，享受市場化程度逐步提升帶來的改革紅利，有望迎來更快增長。以民營配網(wǎng)EPCO龍頭蘇文電能為例，公司主要市場在江蘇省，近三年業(yè)務實現(xiàn)高速增長，2018-2020年實現(xiàn)營收增長42%/48%/38%，歸母凈利潤增長37%/91%/87%，預計隨著外省市場拓展，未來配網(wǎng)設計及施工業(yè)務有望繼續(xù)保持快速發(fā)展。

6.儲能環(huán)節(jié)：需求快速增長，多方合作共贏

6.1.新能源發(fā)展促儲能需求快速提升

新能源發(fā)電存在間歇性，對電網(wǎng)存在沖擊。電力作為即發(fā)即用型能源，需要維持相對的平穩(wěn)可控，以保障電網(wǎng)的安全。而以風電、光伏為代表的新能源發(fā)電均存在較強的間歇性發(fā)電特征，存在較大的不可預測和多變性。如果新能源發(fā)電直接大規(guī)模并入電網(wǎng)時，可能會對電網(wǎng)造成沖擊。

碳中和目標下新能源發(fā)電占比快速提升，儲能將最大程度解決新能源發(fā)電消納問題，推動能源革命更進一步。儲能即能量的儲存，在多余的時候把部分電能儲存起來，在需要的時候釋放出來，從而平抑新能源發(fā)電的間歇性和不穩(wěn)定性。碳中和目標下，我國新能源發(fā)電占比將持續(xù)提升，對電力系統(tǒng)的影響將成為亟需解決的問題。而儲能系統(tǒng)的引入可以從根本上解決新能源發(fā)電的波動性，增加可調(diào)節(jié)性，消除對電網(wǎng)的沖擊。目前新能源發(fā)電成本持續(xù)下降，逐步進入平價發(fā)電的階段，儲能的引入解決了新能源發(fā)電的不穩(wěn)定問題，從而推動能源革命更進一步。

儲能在電力系統(tǒng)中應用場景廣泛，可以用在發(fā)電側(cè)、輸配電側(cè)以及用電側(cè)等全環(huán)節(jié)。在發(fā)電側(cè)，儲能系統(tǒng)可以實現(xiàn)電力調(diào)峰，平滑新能源發(fā)電的不穩(wěn)定性，減少對電網(wǎng)的沖擊，實現(xiàn)其順利并網(wǎng)。在輸配電側(cè)，可以緩解電網(wǎng)的阻塞，延緩輸配電擴容升級的節(jié)奏。在用戶側(cè)，儲能系統(tǒng)可以協(xié)助用戶實現(xiàn)電力自發(fā)自用，峰谷價差套利從而降低用電成本，同時在發(fā)生停電故障時，儲能能夠?qū)涞哪芰抗o終端用戶，避免了故障修復過程中的電能中斷，以保證供電可靠性。

國內(nèi)政策不斷加碼，儲能市場有望迎來快速發(fā)展。2020年5月19日，國家能源局發(fā)布《關(guān)于建立健全清潔能源消納長效機制的指導意見（征求意見稿）》，提出要鼓勵建設新一代電網(wǎng)友好型新能源電站，探索市場化商業(yè)模式，開展源、網(wǎng)、荷一體化運營示范，通過合理優(yōu)化風電、光伏、電儲能配比和系統(tǒng)設計。2021年4月21日，國家能源局發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于加快推動新型儲能發(fā)展的指導意見（征求意見稿）》，明確提出到2025年，實現(xiàn)新型儲能從商業(yè)化初期向規(guī)模化發(fā)展轉(zhuǎn)變，實現(xiàn)儲能3000萬千瓦的發(fā)展目標。此外儲能的發(fā)展也被寫入“十四五”規(guī)劃，國家層面鼓勵在氫能、儲能等前沿科技領(lǐng)域，組織實施未來產(chǎn)業(yè)孵化和加速計劃、謀劃布局一批未來產(chǎn)業(yè)，提升清潔能源消納和儲存能力。各地方政府也紛紛出臺細化政策，落實頂層規(guī)劃要求，內(nèi)蒙古、新疆、遼寧等地發(fā)布支持儲能建設的文件，建議或者鼓勵風電光伏可以適配儲能電站來配合電網(wǎng)調(diào)度。在政策的支持和引導下，儲能需求有望迎來快速發(fā)展。

6.2.十四五化學儲能裝機有望擴容10倍，2025年投資有望達650億元

儲能技術(shù)路線多樣，電化學儲能短期內(nèi)或為最佳方式。儲能主要方式多樣，從大類上可區(qū)分為電儲能、熱儲能、氫儲能，其中電儲能是目前最主要的方式。電儲能也可進一步分為電化學儲能與機械儲能。電化學儲能是使用各類電池技術(shù)，主要是鋰電池、鉛蓄電池、鈉硫電池等。機械儲能主要包括抽水儲能、壓縮空氣儲能、飛輪儲能等。電化學儲能相比于傳統(tǒng)的機械儲能，對場地建設條件要求低，建設周期短，并且可以用于電力系統(tǒng)中的多個使用場景，隨著未來電化學成本的不斷下降，未來需求有望大幅提升。

根據(jù)國家文件規(guī)劃，我國新型儲能裝機規(guī)?！笆奈迤陂g”有望迎來10倍擴容。2021年4月21日，國家能源局發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于加快推動新型儲能發(fā)展的指導意見（征求意見稿）》，明確提出到2025年，實現(xiàn)新型儲能從商業(yè)化初期向規(guī)?；l(fā)展轉(zhuǎn)變，實現(xiàn)新型儲能30GW以上的發(fā)展目標。截止至2020年底，我國累計儲能裝機35.6GW，除抽水蓄能以外的儲能裝機為3.81GW，鋰電池儲能裝機為2.9GW。根據(jù)本文件規(guī)劃，如果最終文件與征求意見稿一致，2021-2025年我國新型儲能裝機有望迎來10倍增長，空間廣闊。

根據(jù)兩部委規(guī)劃目標，預計我國2025年新增電化學儲能投資規(guī)模有望達到650億元，十四五間復合增速達39%。按照國家能源局與發(fā)改委規(guī)劃，到2025年我國累計新型儲能裝機規(guī)模達到30GW計算，20-25年累計裝機年復合增速為56%，年新增裝機量從2020年的1.56GW增加至2025年的10.8GW，年復合增速為47%。假設儲能系統(tǒng)投資（包含施工）從2020年的2元/WH下降至2025年的1.5元/WH，則每年電化學儲能投資由2020年的125億元增加至2025年的650億元，年復合增長率為40%。如果按照用戶側(cè)占比46.5%計算，2025年用戶側(cè)儲能系統(tǒng)投資達303億元，電源與輸變電等其他環(huán)節(jié)儲能投資為347億元。

電池系統(tǒng)成本占儲能系統(tǒng)投資總投資主要部分。根據(jù)彭博新能源發(fā)布的數(shù)據(jù)，包含EPC等施工成本，2020年一個四小時放電電站級儲能系統(tǒng)的成本約為235-446美元/kwh，均價為299美元/kwh，其中電池系統(tǒng)成本為165美元/kwh，占比達55%，EPC施工部分成本為31美元/kwh，占比為10.4%。預測至2025年，儲能成本將下降至209美元/kwh，其中電池系統(tǒng)成為降為101美元/kwh，占比為48%，EPC成本為28美元/kwh，占比提升至13.9%。如果按照此比例計算，結(jié)合上述2025年國內(nèi)儲能市場規(guī)模達650億元計算，電池系統(tǒng)市場規(guī)模為312億元，EPC施工市場規(guī)模為90億元，其他部分市場規(guī)模為248億元。

儲能系統(tǒng)以電池及逆變器等類型企業(yè)為主，目前競爭格局未定。由于電池系統(tǒng)在整個儲能成本中占比在50%以上，電池企業(yè)成為主導儲能市場的玩家類型之一，如寧德時代、國軒高科等。此外，PCS（儲能逆變器）是儲能系統(tǒng)的核心部件之一，許多PCS公司憑借相關(guān)技術(shù)優(yōu)勢也切入儲能市場，如陽光電源。還有一類企業(yè)做儲能系統(tǒng)的整合，如比亞迪、派能科技等。但電池企業(yè)與PCS企業(yè)也逐步進行產(chǎn)業(yè)鏈延伸，擴展到整個儲能系統(tǒng)的整合。目前整個儲能產(chǎn)業(yè)發(fā)展還處于較初期階段，參與企業(yè)較多，競爭格局還未定型。

6.3.電力設計與工程企業(yè)在儲能市場面臨重要機遇

雖然儲能市場中目前主要由電池類、逆變器類等企業(yè)主導，占據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈主要價值空間，施工環(huán)節(jié)占比較小。但電力設計與工程企業(yè)也具備一些明顯優(yōu)勢，與儲能系統(tǒng)提供商強強聯(lián)合，有望在儲能市場爆發(fā)的過程中獲得重要發(fā)展機遇，拓展盈利空間。具體看電力設計與工程類企業(yè)具備以下優(yōu)勢或者機遇：

1）項目集成能力強，具備設計、施工一體化全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢。由于電力工程和設計類企業(yè)承接EPC項目較多，具備較強的設計、施工、安裝、集成的能力。而單純的電池企業(yè)與逆變器企業(yè)在施工、安裝、集成各方資源方面能力相對欠缺。因此電力工程和設計企業(yè)可以與優(yōu)勢儲能系統(tǒng)的供應方對接，合作進行儲能EPC項目開拓。

2）電力設計與施工企業(yè)具備豐富的客戶資源和項目信息。電力設計與施工企業(yè)通過過往的項目積累，直接面對較多的業(yè)主客戶，與客戶建立了較深的關(guān)系，相較于電池類與逆變器類企業(yè)具備更豐富的客戶和項目信息資源。

3）電力設計與施工企業(yè)對整個電力系統(tǒng)整體更加熟悉，可以做好儲能系統(tǒng)與電力系統(tǒng)的銜接部分，以及儲能與電力系統(tǒng)結(jié)合相關(guān)技術(shù)的開發(fā)儲備，更加具有針對性的滿足電力系統(tǒng)的各類用戶需求。

4）部分大型電力工程央企資金實力雄厚，具備投資儲能電站拓展運營盈利空間的能力和訴求。中國能建與中國電建在電力工程領(lǐng)域?qū)嵙π酆?，在客戶資源、資金、技術(shù)等方面優(yōu)勢明顯，具備投資儲能系統(tǒng)進而拓展盈利空間的能力和訴求，可以和儲能系統(tǒng)的供應商，如電池類、逆變器類企業(yè)合作，加快儲能市場的開拓和投資運營。

寧德時代入股電力設計企業(yè)永福股份，與中國能建簽署儲能戰(zhàn)略合作協(xié)議。寧德時代是國內(nèi)鋰電池龍頭企業(yè)，積極布局儲能市場，2020年儲能系統(tǒng)收入為19億元，已經(jīng)成為國內(nèi)儲能系統(tǒng)裝機第一名。2020年12月，寧德時代受讓永福股份8%的股份，雙方在“光伏+儲能”領(lǐng)域進行戰(zhàn)略合作。2021年6月，央企中國能建公告與寧德時代簽署戰(zhàn)略協(xié)議，雙發(fā)擬在儲能系統(tǒng)開發(fā)、設備制造、儲能電站運營等方面發(fā)揮各自優(yōu)勢，進行戰(zhàn)略合作。從這兩個案例可以看出，電力設計與施工企業(yè)在儲能市場也面臨諸多機遇，關(guān)鍵是發(fā)揮自身在客戶資源、渠道、項目信息、施工集成、電力系統(tǒng)技術(shù)等優(yōu)勢，與儲能系統(tǒng)供應商進行充分合作，既可以快速獲取更多儲能相關(guān)工程收入，也可以憑借資金等優(yōu)勢切入儲能電站的投資運營，擴展盈利空間和業(yè)務模式。

7.智能運維：智能電網(wǎng)快速興起，智能運維前景廣闊

7.1.智能電網(wǎng)對運維提出全新要求，智能運維發(fā)展趨勢明確

7.1.1.智能電網(wǎng)對運維能力提出全新要求

近十余年來政策持續(xù)推動智能電網(wǎng)發(fā)展。2009年，國家電網(wǎng)在“特高壓輸電技術(shù)國際會議”上提出了“堅強智能電網(wǎng)”的發(fā)展規(guī)劃，并設定于2020年全面建成統(tǒng)一的“堅強智能電網(wǎng)”。2010年，“加強智能電網(wǎng)建設”被寫入當年的《政府工作報告》，上升為國家戰(zhàn)略。2016年《電力發(fā)展“十三五”規(guī)劃》中特別強調(diào)了要大力發(fā)展智能電網(wǎng)建設。2017年，國家能源局發(fā)布《2017年能源工作指導意見》，提出要研究制定《智能電網(wǎng)2030戰(zhàn)略》，推動建立智能電網(wǎng)發(fā)展戰(zhàn)略體系。2020年國家電網(wǎng)印發(fā)了《2020年重點工作任務的通知》，詳細規(guī)劃了2020年國家電網(wǎng)涉及做好新型冠狀病毒感染的肺炎疫情防控、電力物聯(lián)網(wǎng)、綜合能源服務、電網(wǎng)建設、特高壓引入社會資本、營配調(diào)貫通、線損、輸配電價、輸配電成本、增量配電等全面改革的十大類31項具體工作內(nèi)容。

智能電網(wǎng)是全新一代電力系統(tǒng)，對運維能力提出全新要求。電力系統(tǒng)由發(fā)電、輸電、變電、配電及電力用戶組成，智能電網(wǎng)是在傳統(tǒng)電力系統(tǒng)基礎(chǔ)上，通過集成新能源、新材料、新設備和先進傳感技術(shù)、信息技術(shù)、控制技術(shù)、儲能技術(shù)等新技術(shù)，形成的新一代電力系統(tǒng)，具有高度信息化、自動化、互動化等特征，可以更好地實現(xiàn)電網(wǎng)安全、可靠、經(jīng)濟、高效運行，使得電網(wǎng)在發(fā)生事故時可以部分自愈，抗壓性強，能夠適應各類能源隨機接入等。智能電網(wǎng)投資范圍廣、覆蓋地域范圍大、包含的電力環(huán)節(jié)長、涉及產(chǎn)品品類眾多，大力發(fā)展智能電網(wǎng)，需要大量的配套智能化運維監(jiān)測設備，對于電力系統(tǒng)運維能力提出更高要求。

傳統(tǒng)電力運維系統(tǒng)存在諸多痛點。電力系統(tǒng)運維管理是對電力設備的運行狀態(tài)進行監(jiān)測或檢測，獲取設備狀態(tài)信息，及時發(fā)現(xiàn)各種劣化過程的發(fā)展狀況，并在可能出現(xiàn)故障或性能下降到影響正常工作前，及時進行維修、更換，從而保障電力設備安全，實現(xiàn)整個電網(wǎng)的安全穩(wěn)定運行。傳統(tǒng)電力運維行業(yè)仍存在諸多痛點：

輸電環(huán)節(jié)痛點：我國電網(wǎng)線路日益增長，線路巡檢和維護所面臨的分布廣、距離長、環(huán)境復雜、難度高、人員少等難點日益凸顯；傳統(tǒng)監(jiān)控設備功能單一，僅能實現(xiàn)單純的監(jiān)控和簡單的邏輯判斷，且重量大、功耗高、不易于安裝，推廣難度大；缺少有效的告警信息，難以準確判斷真正的隱患情況。

變電環(huán)節(jié)痛點：運檢模式以定期巡檢為主，需要大量人力資源投入，存在巡視空白期；變電站內(nèi)設備種類多，隱患情況復雜不易發(fā)現(xiàn)，巡視效率低；站內(nèi)各專業(yè)監(jiān)控系統(tǒng)種類較多，用戶需要操作、維護多個系統(tǒng)，應用不便。

配電環(huán)節(jié)痛點：分布較為分散，點多面廣，且分支結(jié)構(gòu)復雜，運維工作量大；受外部影響因素多，更易發(fā)生故障，且故障難以及時準確定位。

“狀態(tài)檢修”模式獲得電網(wǎng)公司大力推廣，奠定電力智能運維產(chǎn)業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)。電力系統(tǒng)運維管理行業(yè)的發(fā)展歷經(jīng)了“被動”運維管理、“主動”運維管理、“狀態(tài)檢修”策略三個發(fā)展階段。隨著社會經(jīng)濟的快速發(fā)展，電網(wǎng)規(guī)模不斷擴大，設備數(shù)量急劇增加，技術(shù)水平的提高、運行標準要求的日趨嚴格以及電網(wǎng)智能化發(fā)展的快速推進，使得傳統(tǒng)的電力設備計劃檢修制度已不能適應電力網(wǎng)絡和企業(yè)發(fā)展方式的需要，狀態(tài)檢修模式獲電網(wǎng)公司大力推廣，奠定智能運維發(fā)展的環(huán)境基礎(chǔ)。美國電力研究院和施工規(guī)范協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，在電力系統(tǒng)實施狀態(tài)檢修可以提高設備利用率2%~10%，節(jié)約檢修費用25%~30%，延長設備使用壽命10%~15%。

智能運維是電力運維發(fā)展重要方向。伴隨著電力系統(tǒng)的日益復雜，堅強智能電網(wǎng)與電力物聯(lián)網(wǎng)深度融合，我國電力系統(tǒng)向高度信息化、智能化和自動化方向發(fā)展，對電力運維的準確性和及時性提出了更高的要求，迫切需要通信、計算機、人工智能、大數(shù)據(jù)等技術(shù)相互結(jié)合在電網(wǎng)中應用，以實現(xiàn)在線監(jiān)測、狀態(tài)診斷、智能巡檢等目標。在此背景下電力系統(tǒng)智能運維應運而生，智能運維通過引入人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等先進技術(shù)，實現(xiàn)對電網(wǎng)運行的實時感知、全息互聯(lián)、自主預警、智能處置，克服傳統(tǒng)模式下存在的勞動強度大、主觀因素多等問題，有助于降低運維人員需求并提高巡檢質(zhì)量和效率，為輸電線路、變電站、配電網(wǎng)提供了嶄新的監(jiān)測運維手段和安全保障，實現(xiàn)堅強智能電網(wǎng)和電力物聯(lián)網(wǎng)的深度融合與全面提升。

7.1.2.輸、變、配、用環(huán)節(jié)是電網(wǎng)智能化的主要領(lǐng)域

智能化投資占電網(wǎng)總投資規(guī)模的11%，且占比逐階段提升。根據(jù)國家電網(wǎng)公司2010年發(fā)布的《國家電網(wǎng)智能化規(guī)劃總報告》，國家電網(wǎng)公司將“堅強智能電網(wǎng)”的建設計劃劃分為2009-2010年、2011-2015年、2016-2020年3個階段，3個階段國家電網(wǎng)規(guī)劃總投資達3.45萬億元，其中智能化投資3841億元，占總投資的11.13%，占各階段電網(wǎng)投資規(guī)模的比例持續(xù)上升，3個階段智能化投資占電網(wǎng)總投資的比例分別為6.2%/11.7%/12.5%。

輸、變、配、用環(huán)節(jié)是電網(wǎng)智能化的主要領(lǐng)域。3個階段的智能電網(wǎng)建設合計看，輸電、變電、配電、用電4個領(lǐng)域分別投資239/748/892/1185億元，占比6%/20%/23%/30%，占據(jù)主要比例，是電網(wǎng)智能化建設的主要領(lǐng)域，且越往電網(wǎng)后端投資額越大。

7.1.3.泛在電力物聯(lián)網(wǎng)與能源互聯(lián)網(wǎng)打開行業(yè)更廣闊成長空間

電力物聯(lián)網(wǎng)是智能電網(wǎng)建設的進一步深化。電力物聯(lián)網(wǎng)通過感知層實現(xiàn)對現(xiàn)有電網(wǎng)設備投資的全覆蓋，網(wǎng)絡層和平臺層則會持續(xù)增加新的內(nèi)涵，而應用層未來則是基于電力大數(shù)據(jù)增值服務的應用場景。電力物聯(lián)網(wǎng)是在當前智能電網(wǎng)的基礎(chǔ)上，繼續(xù)加強電網(wǎng)信息化的建設，本質(zhì)是智能電網(wǎng)建設的進一步深化。

國家電網(wǎng)擬在2024年建成泛在電力物聯(lián)網(wǎng)。2019年初，國家電網(wǎng)提出打造“樞紐型、平臺型、共享型”企業(yè)，建設運營好“堅強智能電網(wǎng)、泛在電力物聯(lián)網(wǎng)”，即“三型兩網(wǎng)”發(fā)展戰(zhàn)略。2019年4月，《泛在電力物聯(lián)網(wǎng)2019年建設方案》發(fā)布；2019年10月，《泛在電力物聯(lián)網(wǎng)白皮書2019》發(fā)布，將泛在電力物聯(lián)網(wǎng)建設分為兩個階段，第一階段到2021年初步建成泛在電力物聯(lián)網(wǎng)，基本實現(xiàn)業(yè)務協(xié)同和數(shù)據(jù)貫通，初步實現(xiàn)統(tǒng)一物聯(lián)管理，各級智慧能源綜合服務平臺具備基本功能，支撐電網(wǎng)業(yè)務與新興業(yè)務發(fā)展；到2024年建成泛在電力物聯(lián)網(wǎng)，全面實現(xiàn)業(yè)務協(xié)同、數(shù)據(jù)貫通和統(tǒng)一物聯(lián)管理，公司級智慧能源綜合服務平臺具備強大功能，全面形成共建共治共享的能源互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)圈（能源互聯(lián)網(wǎng)=堅強智能電網(wǎng)+泛在電力物聯(lián)網(wǎng)）。

根據(jù)國家電網(wǎng)《泛在電力物聯(lián)網(wǎng)建設大綱》，截至2018年底，國家電網(wǎng)接入電網(wǎng)的終端設備超過5.4億臺，日采集數(shù)據(jù)量超過60TB。按照國家電網(wǎng)規(guī)劃，預計到2025年接入終端設備數(shù)量將超過10億只，到2030年將超過20億只，年復合增長約12%，電網(wǎng)智能化投資規(guī)模有望持續(xù)增長。

7.2.輸電運維：智能運維方式較多，靜態(tài)估算市場規(guī)模463億

輸電線路智能運維管理根據(jù)實現(xiàn)方式的不同，主要分為通道可視化及本體狀態(tài)監(jiān)測、無人機巡檢及機器人巡檢等方式。通道可視化及本體狀態(tài)監(jiān)測是能夠全天候全時段在線自動運行監(jiān)測的方式，能夠及時發(fā)現(xiàn)輸電線路通道的安全隱患及對本體整體運行狀態(tài)進行評估；無人機巡檢作為線路特巡的一種手段，對線路進行巡視，用于發(fā)現(xiàn)線路較為細節(jié)的缺陷，需要專業(yè)人員在現(xiàn)場操控才能完成對線路的巡視；機器人巡檢主要用于電纜隧道場景應用，按照設定的線路或鋪設的導軌對重點點位進行巡視。3種輸電線路智能運維管理方式應用于不同的具體場景，相互補充，共同參與完成整個輸電線路的智能運維管理。

我國輸電線路里程呈持續(xù)增長態(tài)勢，孕育廣闊輸電運維市場。據(jù)國家電網(wǎng)《2020年度社會責任報告》顯示，2020年國家電網(wǎng)110（66）千伏及以上輸電線路累計長度已達114萬公里。輸電線路總長度則約25萬公里，合計約139萬公里。由于輸電線路具有運行線路長、分布范圍廣的特點，輸電線路一旦遭受自然災害及外力破壞，存在引發(fā)大電網(wǎng)事故風險，電網(wǎng)公司對輸電線路智能巡視的需求日益提升，孕育廣闊市場機遇。

輸電運維市場靜態(tài)市場規(guī)模約463億元。110kV輸電線路桿塔間距通常約為250米、220kV輸電線路桿塔間距約為330米，電壓等級越高輸電線路桿塔間距越遠，我們假定桿塔間距平均300米，可以測算出全國可安裝智能運維設備的桿塔數(shù)量為463萬個，若每個桿塔安裝智能運維設備1萬元，則輸電市場智能運維市場規(guī)模約463億元。

7.3.變電運維：新建變電站智能化普及度高，智能運維需求穩(wěn)步增長

我國變電站數(shù)量逐年穩(wěn)步增長。近年來，我國變電站數(shù)量持續(xù)增長，據(jù)國家電網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，其變電站數(shù)量由2007年的9738座增至2018年的2.3萬座，年復合增速8%；變電容量從2010年的22.5千億伏安增至2020年的52.3千億伏安，年復合增速9%。據(jù)中國電力企業(yè)聯(lián)合會統(tǒng)計及預測，國內(nèi)110kV及以上變電站數(shù)量超過2萬座，預計至2020年將超過3萬座。

傳統(tǒng)變電站巡檢方式存在諸多弊端，巡檢機器人、可視化監(jiān)測是主要發(fā)展趨勢。變電站是各級電網(wǎng)的核心樞紐，對站內(nèi)設備例行巡檢是保證電網(wǎng)安全運行的關(guān)鍵技術(shù)手段。傳統(tǒng)的變電站巡檢主要通過人工方式，綜合運用感官以及一些配套的儀器對變電設備進行簡單定性的判斷檢查，這種方式不僅對于人力要求較高，同時還存在巡檢不到位、巡檢結(jié)果無法量化的缺陷。在此情況下，能克服人工勞動強度大、檢測質(zhì)量分散、主觀因素較多等缺陷的智能巡檢機器人和可視化監(jiān)測設備成為變電站智能運維的重要發(fā)展方向。

電網(wǎng)公司大力推動變電站智能化轉(zhuǎn)型。根據(jù)電網(wǎng)公司發(fā)展規(guī)劃，未來我國110kV及以上變電站將逐步實現(xiàn)智能化和無人值守。據(jù)國家電網(wǎng)公司資料顯示，智能變電站于2009年啟動第一批試點工程建設，2011年起新建110kV及以上變電站全部按照智能變電站標準建設，截至2018年末，國家電網(wǎng)公司已累計建成智能變電站4000多座。

測算2020-2025年智能變電站在線監(jiān)測系統(tǒng)市場總需求超500億元。根據(jù)杭州柯林招股說明書，預測2020-2025年各級別新增智能變電站合計數(shù)量6386座，同時改造智能變電站數(shù)量1014座，期間智能變電站合計在線監(jiān)測系統(tǒng)市場規(guī)模可達544億元。

7.4.配電及用電運維：智能配網(wǎng)重要性持續(xù)提升，貼近用戶端成長潛能大

傳統(tǒng)配電網(wǎng)維護方式弊端不斷顯現(xiàn)。工業(yè)、商業(yè)企業(yè)的電力設施建設完成并投入使用后，需要進行日常的巡查、檢測及維護，并在發(fā)生用電故障時及時響應、排除，以減少隱患，確保生產(chǎn)、經(jīng)營的正常進行。在傳統(tǒng)模式下，工商業(yè)企業(yè)均會自配電工。但這種傳統(tǒng)的模式日漸顯現(xiàn)出其弊端，具體體現(xiàn)在：

成本高：電工通常需要成立小組，輪流值班巡檢，但職能單一、人力利用效率較低，不具有規(guī)模效應，因此成本高；

專業(yè)性不足：傳統(tǒng)電工專業(yè)性不足，突發(fā)事故時也需要聘請專業(yè)化電力服務單位。

智能配電網(wǎng)重要性持續(xù)提升。智能配電網(wǎng)通過在配電網(wǎng)上運用先進運維技術(shù)為用戶提供安全、經(jīng)濟、綠色、智能化的服務，推動終端用戶用電模式的轉(zhuǎn)變，提升用電效率。智能配電網(wǎng)的主要作用包括以下兩項：

防止電源接入不穩(wěn)定。由于在智能電網(wǎng)中有很多散布式的電源，智能配電網(wǎng)不僅能夠?qū)ζ溥M行穩(wěn)定性改善，同時還能高效調(diào)配電力資源，保證配電網(wǎng)的正常運轉(zhuǎn)。

提前預警用電風險。通過監(jiān)測平臺和各類采集終端實現(xiàn)電力數(shù)據(jù)和動力環(huán)境信息線上監(jiān)控，實現(xiàn)集中值守，降低企業(yè)用人成本，并根據(jù)實時監(jiān)測的數(shù)據(jù)，預警設備故障，從“被動搶修”變?yōu)椤爸鲃舆\維”。

終端負荷對配網(wǎng)要求持續(xù)提升，我國配網(wǎng)自動化水平提升空間廣闊。隨著我國新能源、智能電網(wǎng)、智慧城市、物聯(lián)網(wǎng)、分布式能源、微網(wǎng)、電動汽車和儲能裝置快速發(fā)展，終端用電負荷呈現(xiàn)出增長快、變化大、多樣化的新趨勢，配電網(wǎng)改造升級需求持續(xù)提升。據(jù)中國電力企業(yè)聯(lián)合會發(fā)布的《“十三五”配用電領(lǐng)域標準體系研究報告》，當前我國配電自動化水平覆蓋率不到15%，而西方發(fā)達國家一般都在70-80%。根據(jù)國家統(tǒng)計局和高德地圖數(shù)據(jù)，我國當前規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)約38萬個，共有30萬以上個小區(qū)，假設每個規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)和小區(qū)均每年支付5萬元配網(wǎng)智能運維費用，則保守估計每年智能配網(wǎng)運維市場規(guī)模為380億元。我國智能配電運維服務空間廣闊。

7.5.電力智能運維企業(yè)機會梳理

我們梳理了涉及電力智能運維業(yè)務的代表性公司，主要包括蘇文電能、智洋創(chuàng)新、杭州柯林、安科瑞、達實智能、南網(wǎng)能源、晶科科技等，其中蘇文電能主要是從電力設計業(yè)務向后端持續(xù)延伸，當前業(yè)務已囊括220kV輸變電工程或110kV輸變電工程設計項目，以及配網(wǎng)EPCO全流程服務；永福股份主要從事發(fā)電、輸電領(lǐng)域勘察設計及EPC施工，近年來逐步拓展智慧能源與智慧運維業(yè)務，已自主研發(fā)完成設計院信息化管理系統(tǒng)、工程數(shù)據(jù)中心平臺、儲能監(jiān)控及能量管理系統(tǒng)、電力工程基建管控平臺、智慧運維平臺等產(chǎn)品；智洋創(chuàng)新重點聚焦于輸電線路的智能可視化運維，是國內(nèi)專業(yè)的電力智能運維分析管理系統(tǒng)提供商，提供集監(jiān)控、管理、分析、預警、告警、聯(lián)動于一體的智能運維分析管理系統(tǒng)；杭州柯林重點聚焦變電領(lǐng)域的智能運維，變電類智能感知與診斷預警裝置品類多、技術(shù)成熟；安科瑞專注于用戶端能效管理系統(tǒng)和智能電力儀表，提供智能電力運維、電能管理、電氣安全等多方面系統(tǒng)性解決方案，產(chǎn)品豐富，可拓展性強；達實智能基于公司AIoT物聯(lián)網(wǎng)智能管控平臺、邊緣網(wǎng)關(guān)及智能終端產(chǎn)品，持續(xù)開拓智慧醫(yī)療、智慧社區(qū)、數(shù)據(jù)中心、智慧建筑及節(jié)能、智慧交通等應用方向，是建筑終端運維一體解決方案的代表性企業(yè)；南網(wǎng)能源主要從事節(jié)能服務，為客戶能源使用提供診斷、設計、改造、綜合能源項目投資及運營維護等一站式綜合節(jié)能服務，投資建設運營的分布式光伏項目一共132個，總裝機容量697.87兆瓦；晶科科技主營光伏電站運營、光伏電站轉(zhuǎn)讓和光伏電站EPC等，提供光伏電站EPC工程總承包、電站運營綜合服務解決方案。

電力智能運維行業(yè)潛力大，輸、變、配、用各環(huán)節(jié)智能運維市場均具機會，據(jù)我們測算輸電運維/變電檢測系統(tǒng)/配網(wǎng)智能用電靜態(tài)市場空間分別為463/544/380億元。未來看好技術(shù)產(chǎn)品領(lǐng)先、客戶資源豐富、模式可復制、具備異地擴張能力的龍頭企業(yè)。

報告鏈接：電力工程行業(yè)研究：電力工程蝶變尋機，智能運維與新能源崛起

奧普特專題研究：國內(nèi)機器視覺龍頭_深耕3C和新能源等賽道一、國內(nèi)機器視覺核心供應商，已實現(xiàn)軟硬件全覆蓋

1.1深耕機器視覺，品類實現(xiàn)全鏈條覆蓋，下游持續(xù)拓展

奧普特成立于2006年，是我國國內(nèi)較早進入機器視覺領(lǐng)域的企業(yè)之一。在成立之初，以機器視覺核心部件中的光源產(chǎn)品為突破口，進入了當時主要被國際品牌所壟斷的機器視覺市場。在過去十幾年的發(fā)展過程中，公司堅持“深耕優(yōu)勢、以點帶面、以面促點、逐個突破”的發(fā)展路徑，現(xiàn)已實現(xiàn)光源、光源控制器、鏡頭、相機、視覺控制系統(tǒng)全覆蓋的產(chǎn)品線，下游也從3C拓展至鋰電、半導體、光伏等行業(yè)。

光源產(chǎn)品：公司光源產(chǎn)品覆蓋了常見的可見光和不可見光，不可見光產(chǎn)品覆蓋波長從280nm到405nm的紫外光及850nm到1500nm的紅外光，共有38大系列、近1000款標準化產(chǎn)品，同時擁有30000多個定制設計案例經(jīng)驗，具備最快在3個工作日內(nèi)定制光源的快速響應能力。

光源控制器產(chǎn)品：光源控制器產(chǎn)品分為模擬控制器和數(shù)字控制器兩大類，數(shù)字控制器可以通過PC設備遠程控制。

鏡頭產(chǎn)品：2900萬級/1000萬級/500萬級/200萬級/Cobra系列定焦鏡頭、變倍鏡頭、高精度線掃鏡頭和高分辨率遠心鏡頭等；鏡頭產(chǎn)品尚未覆蓋全部鏡頭種類和規(guī)格。對于尚未覆蓋的遠心鏡頭等其他鏡頭產(chǎn)品，奧普特根據(jù)客戶解決方案的需求對外采購并銷售。

相機產(chǎn)品：2019年公司已成功研發(fā)出具有自主知識產(chǎn)權(quán)的相機產(chǎn)品并實現(xiàn)銷售，但該產(chǎn)品系列為特殊功能設計并制造的，并非公司計劃量產(chǎn)的機型。公司的自主相機產(chǎn)品總體上仍處于研發(fā)階段。

視覺系統(tǒng)產(chǎn)品：分為視覺處理分析軟件和視覺控制器兩大類，具體包括SciVision視覺軟件開發(fā)包、SciSmart智能視覺軟件、視覺控制器硬件。

1.2公司實控人為盧氏兄弟，設有員工持股平臺調(diào)動積極性

創(chuàng)始人兩兄弟合計持股占比63.90%，實現(xiàn)對公司共同控制。截至2021年6月30日，盧治臨、盧盛林通過直接、間接方式分別持有公司32.31%、31.59%股權(quán)，二人合計持有公司63.90%的股權(quán)，為公司控股股東、實際控制人。為明確雙方對奧普特的共同控制關(guān)系，2020年4月2日，盧治臨先生和盧盛林博士確認自奧普特設立，雙方對奧普特存在事實上的共同控制關(guān)系，并約定雙方將維持對奧普特的共同控制，直至任一方不再直接或間接持有奧普特的股份。公司第三大股東許學亮同為公司管理層成員，擔任公司副總經(jīng)理、董事會秘書一職。

公司第四大股東千智投資為員工持股平臺。為進一步完善公司法人治理結(jié)構(gòu)，建立健全長效激勵機制，充分調(diào)動公司中高層管理人員及核心業(yè)務和技術(shù)人員的積極性，奧普特審議通過實施員工股權(quán)激勵計劃的議案并制定了《廣東奧普特科技股份有限公司股權(quán)激勵計劃實施管理辦法》。全部激勵對象通過持有千智投資的份額間接持有公司權(quán)益。通過股權(quán)激勵的方式，可以使核心員工利益與公司利益綁定，調(diào)動員工積極性。

1.3公司業(yè)績及其構(gòu)成分析

1.3.1公司業(yè)績保持高增長

公司作為我國機器視覺行業(yè)中領(lǐng)先的企業(yè)，得益于行業(yè)整體的發(fā)展，獲得了較快的發(fā)展機會。同時，公司抓住行業(yè)整體發(fā)展的機遇，對下游客戶的需求進行深度發(fā)掘，擴展公司產(chǎn)品在客戶產(chǎn)品生產(chǎn)過程中的應用，從而有效獲取下游市場。

同時，公司對自身的產(chǎn)品線進行了持續(xù)的完善和升級，提升了公司向客戶提供配套銷售的能力，增強了公司的競爭力，拓展了收入來源。2017-2020年，公司營業(yè)收入分別為3.03、4.22、5.25、6.42億元，呈逐年增長的趨勢，年均復合增長率為28.52%；歸母凈利潤分別為0.76、1.37、2.06、2.44億元，年均復合增長率為47.68%，收入與歸母凈利潤均實現(xiàn)了較快增長。2021H1公司實現(xiàn)收入、凈利潤分別為3.92、1.43億元，同比分別增長63.1%、79.5%，其中2021Q2實現(xiàn)收入、凈利潤2.14、0.81億元，分別同比增長31.8%、30.28%，整體業(yè)績保持高增長。業(yè)績增長主要系兩點：一是新能源行業(yè)高景氣，客戶自動化需求提升。二是公司在3C行業(yè)拓展其產(chǎn)品應用領(lǐng)域。

1.3.2光源類收入占比最高，其他占比逐步提升

光源和光源控制器，是公司最早涉足的視覺部件，具有技術(shù)優(yōu)勢和品牌知名度優(yōu)勢。這兩類產(chǎn)品在大多數(shù)情況下會配合一起使用，同時實現(xiàn)銷售。2017-2020年，該兩類產(chǎn)品的銷售收入合計達到公司主營業(yè)務收入的57.90%、57.79%、57.58%、50.18%，為公司最主要收入來源。光源和光源控制器產(chǎn)品收入的持續(xù)增長主要得益于：(1)公司各類光源解決方案在下游客戶生產(chǎn)過程中滲透程度的提高；(2)公司持續(xù)對光源和光源控制器產(chǎn)品系統(tǒng)進行完善，推出結(jié)構(gòu)光、底部背光、超高亮線光、紫外固化光源等有較高技術(shù)含量和應用需求產(chǎn)品，擴大了收入來源。

鏡頭為公司第二大收入來源，雖然切入時間相對較晚，但受益于公司解決方案日趨成熟以及產(chǎn)品力不斷提升，收入規(guī)模不斷提升。2017-2020年鏡頭產(chǎn)品分別實現(xiàn)收入3,952.59、7,067.95、9,664.47、10,920.87萬元，占主營業(yè)務收入的比重分別為13.06%、16.74%、18.42%、17.00%，整體呈上升趨勢。鏡頭產(chǎn)品銷售額的增長主要系：(1)公司在3C電子和新能源行業(yè)解決方案的增長和成熟；(2)隨著公司鏡頭產(chǎn)品線的完善、產(chǎn)品品控能力的逐步加強，公司鏡頭產(chǎn)品的市場競爭力逐步增強、市場認可度得到逐步提升，產(chǎn)品銷量得到提升。

需要強調(diào)的是，公司視覺控制系統(tǒng)的收入快速增長，2020年收入達8015萬，收入占比已達12.48%，為公司以后給客戶提供更多的機器視覺整體解決方案奠定基礎(chǔ)。

1.3.3下游以3C為主，新能源占比快速提升

分下游看，公司90%以上收入來自3C、新能源與半導體，其中3C行業(yè)為最大應用下游。2017-2020H1公司來自上述三個領(lǐng)域的合計收入在主營業(yè)務收入中占比分別為92.99%、92.22%、92.14%、92.45%，為公司最核心收入來源。2020年全年，3C、新能源占比分別在78%、12%左右。進一步拆分來看，過往年度3C行業(yè)收入占比均在70%以上，為公司第一大收入下游。

判斷2021年上半年3C、鋰電行業(yè)仍為公司最大的兩個收入下游。其中3C領(lǐng)域上年同期受疫情影響基數(shù)較低，判斷2021H1有較高增長；鋰電領(lǐng)域受益國內(nèi)寧德時代等鋰電制造企業(yè)產(chǎn)能擴張，同樣保持較高增長。展望未來，3C領(lǐng)域隨著公司縱向拓展至更多生產(chǎn)環(huán)節(jié)+橫向覆蓋更多消費電子產(chǎn)品的視覺應用，有望持續(xù)保持快速增長，而鋰電領(lǐng)域則有望隨國內(nèi)鋰電行業(yè)產(chǎn)能擴張而同樣保持高增長。

2021H1公司來自3C的收入占比依然最高，但是鋰電快速上升。①受益公司在3C行業(yè)拓展其產(chǎn)品應用領(lǐng)域，雖然3C行業(yè)2021年景氣度一般，但是公司全年在3C領(lǐng)域收入仍有望與2020年持平，2021H1公司3C下游占比68%左右，較2020年全年占比下降10pct左右，客戶以蘋果產(chǎn)業(yè)鏈為主。②鋰電下游2021H1貢獻的收入已經(jīng)超過2020年全年達到7600萬左右，鋰電下游占比19%左右，較2020年全年占比提升約7pct，客戶中寧德系占比超過20%。展望未來，下游鋰電是高景氣賽道，產(chǎn)能加速擴張，對機器視覺需求高速增長，公司下游中新能源占比將快速提升，超過3C占比可期。

分地區(qū)看，公司主要收入來自境內(nèi)，境外收入主要來自蘋果。2017-2020年，公司境內(nèi)銷售收入占主營業(yè)務收入的比重分別為74.24%、67.46%、69.55%、94.23%，為公司最主要收入來源地區(qū)。2017年至2019年，公司外銷部分的收入金額和收入占比呈上升態(tài)勢。主要系公司對第一大客戶蘋果公司的銷售收入持續(xù)上升，期間公司對蘋果公司的銷售收入分別為5,236.76、11,498.74、13,637.31萬元，占主營業(yè)務收入的比重為17.31%、27.24%、26.00%，為其境外收入的主要來源。由于蘋果公司從2019年開始逐步調(diào)整采購模式，轉(zhuǎn)由其設備供應商從公司采購相應產(chǎn)品，公司境外銷售收入在2020年出現(xiàn)較大下滑。

1.3.4客戶類型以設備制造商為主

公司下游主要客戶類型包含設備制造商、設備使用方以及系統(tǒng)集成商/貿(mào)易商三大類，其中設備制造商為公司最大客戶群體及主要收入來源。公司與設備制造商簽署銷售合同并向其供貨，公司產(chǎn)品作為最終智能制造設備的一部分，幫助其實現(xiàn)識別、定位、測量、檢測等功能。公司設備制造商客戶包括大族激光、賽騰股份、帝爾激光、深圳市世宗自動化設備有限公司、東莞市超業(yè)精密設備有限公司、東莞市愛康電子科技有限公司等。

除設備制造商外，部分設備使用方出于對關(guān)鍵工序的控制要求或者保密需要等原因，直接從公司采購機器視覺產(chǎn)品，交由其設備供應商使用或者交由其自制設備部門使用。與設備使用方的合作，特別是知名終端使用方的客戶，有利于擴大公司在相關(guān)行業(yè)中的知名度和影響力，提高公司的市場地位。同時，與設備使用方的直接合作，可以使公司直接接觸和理解終端需求、積累更全面的應用需求的數(shù)據(jù)資料，從而更好的服務于各種類型的客戶。

公司系統(tǒng)集成商/貿(mào)易商客戶主要為行業(yè)內(nèi)其他機器視覺產(chǎn)品供應商。機器視覺由多種硬件及軟件共同組成，目前市場上的機器視覺企業(yè)很難做到覆蓋全部產(chǎn)品線和各種產(chǎn)品型號。同時機器視覺產(chǎn)品下游行業(yè)眾多、客戶需求多元化，為了解決下游客戶的需求，行業(yè)內(nèi)普遍存在相互采購、彌補各自短板、集成銷售的情況。公司部分客戶即為系統(tǒng)集成商/貿(mào)易商。公司合作的系統(tǒng)集成商/貿(mào)易商包括歐姆龍、康耐視等。

1.3.5銷售以提供各類解決方案為主，單獨銷售產(chǎn)品為輔

收入分是否提供解決方案看，公司90%以上的產(chǎn)品銷售主要由向客戶提供解決方案實現(xiàn)。2017-2020H1，解決方案帶動銷售模式占主營業(yè)務收入分別為92.33%、92.96%、93.89%、93.41%，其中硬件方案貢獻最大，占2017-2020H1各期主營業(yè)務收入的68.78%、68.39%、68.17%和64.34%。公司提供的機器視覺硬件方案解決的是機器視覺的第一步——成像問題，是機器視覺部分成功的前提和核心，具有降低客戶研發(fā)周期與成本、減少客戶供應鏈風險等諸多優(yōu)點。

1.4盈利能力出眾，持續(xù)高研發(fā)投入

1.4.1綜合毛利率維持在70%左右的高水平，接近海外龍頭公司水平

受益于解決方案銷售模式、中高端產(chǎn)品定位等因素，公司維持70%左右高毛利率水平且具備較強可持續(xù)性。2017-2021H1公司綜合毛利率分別為71.38%、71.29%、73.59%、73.94%、67.58%，整體保持在較高水平。由于業(yè)務結(jié)構(gòu)差異，公司毛利率顯著高于國內(nèi)同行?？低暋⒋蠛憧萍?。與海外同行比，公司毛利率略低，主要是因為基恩士、康耐視作為國際知名品牌在技術(shù)和定價方面更有優(yōu)勢。

1.4.2持續(xù)保持高強度研發(fā)投入，保障產(chǎn)品市場競爭力

公司持續(xù)加大研發(fā)投入力度，2017-2021H1研發(fā)費用率均保持11%以上水平。2017-2021H1公司研發(fā)費用率分別為15.35%、11.82%、11.09%、11.90%、15.47%，均超過11%。與同行業(yè)公司相比，公司研發(fā)費用率水平僅次于康耐視，高于國內(nèi)外其他同行業(yè)公司。公司立足于未來，將在未來繼續(xù)加大科技投入，不斷引進科技人才，增強公司科技力量，為持續(xù)提升公司的研發(fā)能力和創(chuàng)新水平提供支持。

二、機器視覺行業(yè)受益滲透率和國產(chǎn)化率提升，成長正當時

2.1機器視覺賦予機器“眼睛”，行業(yè)近年來高速增長

2.1.1成像和圖像處理是機器視覺兩大功能，可實現(xiàn)識別、定位、測量和檢測四大功能

機器視覺主要分為成像和圖像處理兩部分。機器視覺主要可以分為成像和圖像處理分析兩大部分，前者依靠機器視覺系統(tǒng)的硬件部分完成，后者在前者基礎(chǔ)上，通過視覺控制系統(tǒng)完成。典型的機器視覺系統(tǒng)一般包括光源及光源控制器、鏡頭、相機、視覺控制系統(tǒng)等，其中，光源及光源控制器、鏡頭、相機等硬件部分負責成像功能，視覺控制系統(tǒng)負責對成像結(jié)果進行處理分析、輸出分析結(jié)果至智能設備的其他執(zhí)行機構(gòu)。

機器視覺系統(tǒng)功能的實現(xiàn)需要各組成部件相互配合，獲得最佳的準確度和精度。完成一個成功的機器視覺應用，需要綜合考慮各組成部件及其配合，以一個精確的測量應用為例，需要考慮如何正確的選擇光源、鏡頭、相機來合理搭配完成圖像采集，如何對該檢測系統(tǒng)進行標定，應該采用何種算法完成檢測，如何對這些算法的速度和精度進行優(yōu)化，可能影響體系測量精度的因素有哪些，以及如何逐一克服這些影響因素以獲得最佳的準確度和精度。

機器視覺應用包括識別、定位、測量和檢測四大基本功能。1）識別：對目標物的特征進行甄別，例如外形、顏色、字符、條碼等，識別的準確度和速度是衡量識別功能的主要指標；2）定位：獲得目標物體的位置信息，可以是二維或者是三維的位置信息，定位的精度和速度是定位功能的主要指標；3）測量：把獲取的圖像像素信息標定成常用的度量衡單位，然后在圖像中精確的計算出目標物的幾何尺寸，高精度以及復雜形態(tài)的測量是機器視覺的優(yōu)勢領(lǐng)域；4）檢測：一般是指外觀檢測，如產(chǎn)品裝配后的完整性檢測、外觀缺陷檢測等。

2.1.2全球機器視覺市場近百億美金且保持高速增長，國內(nèi)市場起步晚但發(fā)展迅猛

2020年全球機器視覺市場規(guī)模近百億美金，除2020年外整體保持10%以上年增長。全球機器市場市場規(guī)模從2010年的32億美金增長至2020年的96億美金，年均復合增速達11.61%，整體保持較快增長。其中2020年出現(xiàn)負增長主要系新冠疫情導致供應鏈停擺。未來伴隨疫情的逐步消退，全球機器市場行業(yè)有恢復高速增長態(tài)勢。從地區(qū)分布看，歐洲地區(qū)為全球最大的機器視覺市場，占比達37%。亞太地區(qū)為全球第三大市場。

從下游應用場景看，2D視覺、工廠自動識別、物流是前三大應用場景。2018年2D視覺、工廠自動識別、物流是前三大應用市場，規(guī)模分別為15、10、10億美元，占比分別為35%、23%、23%。從終端應用領(lǐng)域來看，機器視覺主要應用領(lǐng)域為3C、汽車，并逐漸向其他領(lǐng)域拓展。機器視覺下游幾乎覆蓋全部制造業(yè)行業(yè)，如汽車、醫(yī)藥、化學、電子、印刷、食品飲料等，其中3C和汽車為主要應用領(lǐng)域。2018年全球機器視覺下游應用中電子及半導體占比最高，約為47%，汽車占比15%排在第二。

國內(nèi)機器視覺起步于90年代，近年來受益3C行業(yè)自動化進入加速發(fā)展階段。1）1993-2003年啟蒙階段：國內(nèi)機器視覺行業(yè)啟蒙于20世紀90年代，整個國內(nèi)機器視覺行業(yè)從代理國外機器視覺產(chǎn)品開始，培育下游需求的同時也逐漸掌握基本的軟硬件開發(fā)技術(shù)。2）2004-2007年發(fā)展初期：本土機器視覺企業(yè)逐漸開啟自主研發(fā)之路，軟硬器件、系統(tǒng)集成新應用不斷涌現(xiàn)，國內(nèi)廠商在多個應用領(lǐng)域取得突破；3）2008-2012年發(fā)展中期：多核心器件研發(fā)廠商涌現(xiàn)，一大批系統(tǒng)級工程師被培養(yǎng)出來，在相機、采集卡、光源、鏡頭等硬件和圖像處理軟件實現(xiàn)中國制造。4）2013年至今高速發(fā)展期：國內(nèi)機器視覺廠商高速發(fā)展，3C電子行業(yè)自動化的普及和深入也為機器市場行業(yè)發(fā)展提供了空前的發(fā)展機遇，2019年中國機器視覺行業(yè)銷售額達到103億元，較2013年翻了3倍，年復合增長率達到31.69%。

中國機器視覺行業(yè)規(guī)模超百億元，其中國產(chǎn)品牌市占率逐步提升。我國機器視覺市場規(guī)模從2015年的31億元提升至2019年的103億元，年均復合增長率高達35.01%，遠高于全球市場2010-2020年11.61%的CAGR，顯示出國內(nèi)機器視覺市場巨大潛力。另一方面，隨著國內(nèi)機器視覺企業(yè)向工業(yè)領(lǐng)域滲透，工業(yè)視覺解決方案供應商向上游核心零部件領(lǐng)域拓展，國產(chǎn)品牌逐漸發(fā)揮出本土優(yōu)勢，視覺裝備和解決方案的市場占有率逐漸攀升。

2.2國內(nèi)企業(yè)在機器視覺全產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)的競爭格局持續(xù)優(yōu)化

2.2.1全球形成以基恩士、康耐視為代表雙龍頭競爭格局，國產(chǎn)企業(yè)在軟硬件各領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破

機器視覺廠商一般專注于某些特定部件，僅有少數(shù)廠商實現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋。機器視覺的功能是由多個機器視覺部件組合并相互配合實現(xiàn)的，不同部件涉及的技術(shù)積累、研發(fā)能力、生產(chǎn)工序有相當?shù)膮^(qū)別，因此市場中大多數(shù)企業(yè)一般專注于某些特定部件，如康耐視專注相機、視覺控制系統(tǒng)，茉麗特株式會社主要提供光源和光源控制器、鏡頭，國內(nèi)廠商中?？禉C器人提供鏡頭、相機和視覺控制系統(tǒng)，大恒主做相機和視覺控制系統(tǒng)，凌云光則以可配置機器視覺系統(tǒng)、智能視覺裝備為主。

國內(nèi)廠商規(guī)模普遍較小，代理為主的廠商銷售額占比依然較高。國內(nèi)機器視覺企業(yè)銷售額在1億以上的企業(yè)僅占16.5%，我國大部分機器視覺企業(yè)銷售規(guī)模較小。此外，2018年以代理銷售其他廠商產(chǎn)品為主的企業(yè)的銷售額仍占到行業(yè)銷售額32.4%，盡管部分規(guī)模較大的代理商有一定的集成服務能力，但缺乏自主研發(fā)的能力和自主知識產(chǎn)權(quán)。

國外廠商在中高端硬件的生產(chǎn)、軟件和底層算法開發(fā)上更具優(yōu)勢。具體看上下游各環(huán)節(jié)的國產(chǎn)化程度，上游光源國產(chǎn)程度最高；成像采集卡國內(nèi)發(fā)展較為完善和成熟；鏡頭方面，中低端國產(chǎn)可替代，但是中高端鏡頭仍然被蔡司、施耐德等海外光學巨頭壟斷；圖像處理軟件是核心壁壘，主要由國外Cogvex、MVTec等巨頭占據(jù)，國內(nèi)廠商開始有所突破；中游根據(jù)是否自研具備通用屬性的底層軟件，可以劃分為專用領(lǐng)域集成商及通用型集成商，國內(nèi)工業(yè)視覺集成商偏專用型，只有少數(shù)企業(yè)具有獨立的底層算法庫，特別是通用的底層算法庫，相比之下康耐視等國外巨頭通用集成能力則更