2022年生物醫(yī)療產(chǎn)業(yè)應(yīng)用場(chǎng)景產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告精選匯編全分析

2022年生物醫(yī)療產(chǎn)業(yè)應(yīng)用場(chǎng)景產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告精選匯編全分析資料匯編

目錄1、中國(guó)共享醫(yī)療市場(chǎng)規(guī)模為108億元_行業(yè)仍處于起步階段[圖]2、中國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)數(shù)量、衛(wèi)生技術(shù)人員數(shù)量及醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)床位數(shù)量分析[圖]3、線上醫(yī)療行業(yè)研究：數(shù)字化推動(dòng)醫(yī)療零售和服務(wù)變革4、醫(yī)藥行業(yè)150頁(yè)深度研究：醫(yī)改回歸醫(yī)療本源_成長(zhǎng)、賽道兩手抓5、2022年春立醫(yī)療研究報(bào)告6、中國(guó)醫(yī)療廢棄物處理行業(yè)市場(chǎng)現(xiàn)狀及行業(yè)問(wèn)題分析[圖]7、中國(guó)寵物醫(yī)療行業(yè)市場(chǎng)現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢(shì)分析：養(yǎng)寵人群出下沉趨勢(shì)_寵物醫(yī)院主戰(zhàn)場(chǎng)仍是一二線城市[圖]8、2022年中國(guó)血液凈化類(lèi)高值醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模及競(jìng)爭(zhēng)格局分析進(jìn)口品牌市場(chǎng)份額超70%9、智慧醫(yī)療行業(yè)市場(chǎng)前景如何_智慧醫(yī)療行業(yè)市場(chǎng)前景分析報(bào)告10、2022年腫瘤醫(yī)療行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及市場(chǎng)空間分析

中國(guó)共享醫(yī)療市場(chǎng)規(guī)模為108億元_行業(yè)仍處于起步階段[圖]一、概括在“互聯(lián)網(wǎng)+”背景下，共享醫(yī)療以信息共享為出發(fā)點(diǎn)，打造“互聯(lián)網(wǎng)+健康醫(yī)療”模式。線上通過(guò)醫(yī)療大數(shù)據(jù)，打通數(shù)據(jù)底層，構(gòu)建互通的數(shù)據(jù)平臺(tái)，線下醫(yī)生上門(mén)和分級(jí)診療機(jī)制逐漸完善，醫(yī)療資源合理配置。最終迎來(lái)線上線下融合的智慧醫(yī)院，提供診療服務(wù)、醫(yī)療資源配置和醫(yī)藥線的全要素環(huán)節(jié)配置。共享醫(yī)療的分享經(jīng)濟(jì)特征主要體現(xiàn)在醫(yī)療資源供給方將富余的醫(yī)療資源，包括醫(yī)療知識(shí)和技能、醫(yī)療設(shè)備等，臨時(shí)分享給醫(yī)療資源需求方，共享平臺(tái)則以最有效率的方式使得供需雙方達(dá)成交易。作為共享醫(yī)療行業(yè)的重要的載體，共享醫(yī)療平臺(tái)具有根據(jù)需求自我調(diào)整，成本低，服務(wù)多樣性、人性化，高效性，尖端型保障四大特點(diǎn)。中國(guó)共享醫(yī)療按照分享的內(nèi)容劃分可以分為三類(lèi)，分別是：醫(yī)療知識(shí)和技能的分享，主要代表性平臺(tái)有“春雨醫(yī)生”“就醫(yī)160”“平安好醫(yī)生”等；護(hù)理服務(wù)的分享，主要代表性平臺(tái)有“e陪診”“貼心小護(hù)”等；醫(yī)療設(shè)備的分享，主要代表性平臺(tái)有“卓健科技”等。二、市場(chǎng)規(guī)模中國(guó)的共享醫(yī)療雖然起步較晚，但是在很短的時(shí)間內(nèi)，相關(guān)平臺(tái)已經(jīng)迅速積累了大量的用戶和醫(yī)療資源，業(yè)務(wù)范圍不斷擴(kuò)大，所提供的服務(wù)內(nèi)容日漸豐富。根據(jù)國(guó)家信息中心數(shù)據(jù)顯示：2017-2019年中國(guó)共享醫(yī)療市場(chǎng)規(guī)模逐年增長(zhǎng)，2019年中國(guó)共享醫(yī)療市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到108億元，較2018年增加了20億元，同比增長(zhǎng)22.73%，其中占比最大的為在線問(wèn)診市場(chǎng)。

智研咨詢(xún)發(fā)布的《2021-2027年中國(guó)共享醫(yī)療行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃及投資方向研究報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示：2018年中國(guó)共享醫(yī)療直接融資規(guī)模為2016-2019年峰值，融資規(guī)模達(dá)到147億元；2019年中國(guó)共享醫(yī)療直接融資規(guī)模僅為38.1億元，較2018年減少108.9億元。2019年中國(guó)醫(yī)療行業(yè)人均消費(fèi)支出為1297.6元，其中共享型服務(wù)支出為7.7元，共享型服務(wù)支出占醫(yī)療行業(yè)人均消費(fèi)支出的比重僅為0.59%。三、存在問(wèn)題及解決策略共享醫(yī)療的興起為中國(guó)探索解決醫(yī)療資源供給難題提供了嶄新的思路和途徑，在實(shí)際運(yùn)作過(guò)程當(dāng)中對(duì)醫(yī)療資源配置合理化具有積極作用。但是，當(dāng)前中國(guó)共享醫(yī)療尚處于探索和起步階段，作為一種新型的醫(yī)療資源供給模式，其在發(fā)展當(dāng)中仍面臨諸多問(wèn)題。為解決中國(guó)共享醫(yī)療行業(yè)存在的問(wèn)題，促進(jìn)共享醫(yī)療未來(lái)進(jìn)一步發(fā)展，還需在以下幾方面發(fā)力：

中國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)數(shù)量、衛(wèi)生技術(shù)人員數(shù)量及醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)床位數(shù)量分析[圖]2019年年末全國(guó)共有醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)101.4萬(wàn)個(gè)，其中醫(yī)院3.4萬(wàn)個(gè)，在醫(yī)院中有公立醫(yī)院1.2萬(wàn)個(gè)，民營(yíng)醫(yī)院2.2萬(wàn)個(gè)；基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)96.0萬(wàn)個(gè)，其中鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院3.6萬(wàn)個(gè)，社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心（站）3.5萬(wàn)個(gè)，門(mén)診部（所）26.7萬(wàn)個(gè)，村衛(wèi)生室62.1萬(wàn)個(gè)；專(zhuān)業(yè)公共衛(wèi)生機(jī)構(gòu)1.7萬(wàn)個(gè)，其中疾病預(yù)防控制中心3456個(gè)，衛(wèi)生監(jiān)督所（中心）3106個(gè)。數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、智研咨詢(xún)整理數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、智研咨詢(xún)整理數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、智研咨詢(xún)整理數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、智研咨詢(xún)整理數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、智研咨詢(xún)整理數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、智研咨詢(xún)整理數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、智研咨詢(xún)整理數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、智研咨詢(xún)整理數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、智研咨詢(xún)整理數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、智研咨詢(xún)整理

智研咨詢(xún)發(fā)布的《2020-2026年中國(guó)精神病醫(yī)院行業(yè)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)方式及市場(chǎng)前景趨勢(shì)報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示：2019年年末衛(wèi)生技術(shù)人員1010萬(wàn)人，其中執(zhí)業(yè)醫(yī)師和執(zhí)業(yè)助理醫(yī)師382萬(wàn)人，注冊(cè)護(hù)士443萬(wàn)人。醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)床位892萬(wàn)張，其中醫(yī)院697萬(wàn)張，鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院138萬(wàn)張。全年總診療人次85.2億人次，出院人數(shù)2.7億人。數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、智研咨詢(xún)整理數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、智研咨詢(xún)整理數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、智研咨詢(xún)整理

線上醫(yī)療行業(yè)研究：數(shù)字化推動(dòng)醫(yī)療零售和服務(wù)變革1中國(guó)線上醫(yī)療市場(chǎng)進(jìn)入快車(chē)道受益于政策紅利及疫情期間發(fā)生的結(jié)構(gòu)性變化，我們預(yù)計(jì)中國(guó)線上醫(yī)療市場(chǎng)增長(zhǎng)將提速。2019年9月，監(jiān)管當(dāng)局允許了處方藥的網(wǎng)售，合資格的線上醫(yī)療服務(wù)開(kāi)始享受醫(yī)保報(bào)銷(xiāo)。我們認(rèn)為，新冠疫情推動(dòng)了醫(yī)療服務(wù)線上化的需求，這將驅(qū)動(dòng)醫(yī)藥電商市場(chǎng)的增長(zhǎng)。人口老齡化趨勢(shì)有望推動(dòng)中國(guó)醫(yī)療支出增長(zhǎng)提速與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，中國(guó)人均醫(yī)療支出較低，這表明在經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展和健康意識(shí)提高的背景下，中國(guó)醫(yī)療支出增長(zhǎng)空間較大。2018年中國(guó)人均醫(yī)療支出低至501.1美元，僅相當(dāng)于英國(guó)/日本/美國(guó)的11.6/11.7/4.7%；2018年中國(guó)居民整體醫(yī)療支出占GDP的比例為5.4%，而英國(guó)/日本/美國(guó)的達(dá)到10.0/11.0/16.9%。中國(guó)醫(yī)療業(yè)可觸達(dá)市場(chǎng)空間廣闊。2020年，中國(guó)總診療人次為33億，同比下滑13.5%，源于新冠疫情期間居民戶外活動(dòng)受限及在線問(wèn)診接受度提升?？紤]到人口老齡化和慢病患者數(shù)量增加，我們預(yù)計(jì)2020-2022年可觸達(dá)市場(chǎng)規(guī)模增速將保持穩(wěn)定。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2020年中國(guó)醫(yī)療支出為人民幣7.3萬(wàn)億元，位居全球第二。弗若斯特沙利文預(yù)計(jì)，2030年中國(guó)醫(yī)療支出將達(dá)到人民幣17.6萬(wàn)億元，2021-2030年CAGR為9.3%。我們預(yù)計(jì)醫(yī)療支出增長(zhǎng)將由以下因素驅(qū)動(dòng)。1）人口老齡化：弗若斯特沙利文預(yù)計(jì)2030年65歲及以上人口將達(dá)到3.093億，占總?cè)丝诘?1.5%（2019年：12.6%）。2）可支配收入增加：據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中國(guó)年人均可支配收入從2014年的人民幣20,167元增加到2020年的人民幣32,189元，期間CAGR為8.1%；我們預(yù)計(jì)未來(lái)個(gè)人可支配收入將進(jìn)一步增加。3）慢病患病率上升：2019年慢病占中國(guó)整體醫(yī)療支出的69.6%，弗若斯特沙利文預(yù)計(jì)這一比例將在2030年上升至84.4%。中國(guó)醫(yī)療系統(tǒng)正在經(jīng)歷數(shù)字化轉(zhuǎn)型，以賦能醫(yī)療專(zhuān)家和藥企，提供便捷服務(wù)，創(chuàng)造附加價(jià)值。數(shù)字醫(yī)療平臺(tái)是數(shù)字醫(yī)療生態(tài)的中流砥柱，尤其是其提供了線上零售藥房、線上問(wèn)診、線上消費(fèi)醫(yī)療等多元化數(shù)字醫(yī)療服務(wù)。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局2019年年度調(diào)查及我們的測(cè)算，互聯(lián)網(wǎng)核心消費(fèi)人群（70后-90前）人口數(shù)量約為4.45億，他們更傾向于通過(guò)線上的便捷渠道獲取醫(yī)療產(chǎn)品和服務(wù)。據(jù)艾瑞咨詢(xún)數(shù)據(jù)，40歲以下用戶占中國(guó)線上醫(yī)療服務(wù)用戶群的91.3%。我們認(rèn)為，中國(guó)醫(yī)療市場(chǎng)2020年線上滲透率僅為4.3%，上升空間仍然較大。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，分垂直行業(yè)看，問(wèn)診服務(wù)/零售藥房2020年線上滲透率為12.2/5.4%。然而，隨著醫(yī)療服務(wù)線上滲透率的提升（預(yù)計(jì)2030年達(dá)到24.0%），我們預(yù)計(jì)中國(guó)數(shù)字大健康市場(chǎng)規(guī)模將從2020年的人民幣3,140億元增長(zhǎng)至2030年的人民幣42,230億元，期間CAGR為29.7%。線上醫(yī)療服務(wù)為線下醫(yī)療資源分布不均問(wèn)題提供解決方案中國(guó)線下醫(yī)療服務(wù)資源長(zhǎng)期受到分布不均的困擾。國(guó)家衛(wèi)健委數(shù)據(jù)顯示，2020年中國(guó)醫(yī)院總數(shù)約為35,394家，其中三級(jí)醫(yī)院僅占8.5%，但服務(wù)了46.9%的患者診療。線上醫(yī)療服務(wù)業(yè)的長(zhǎng)期目標(biāo)是提升對(duì)有限的線下醫(yī)療服務(wù)資源的利用效率。此外，2018年中國(guó)平均每萬(wàn)人擁有醫(yī)生人數(shù)為21.6，落后于日本、美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的水平。醫(yī)療專(zhuān)業(yè)人員的地理分布也為偏遠(yuǎn)地區(qū)患者帶來(lái)難以及時(shí)獲取幫助的問(wèn)題。據(jù)國(guó)家衛(wèi)健委數(shù)據(jù)，2019年46.7%的執(zhí)業(yè)醫(yī)師在華東地區(qū)工作，中西部地區(qū)醫(yī)師僅占28.0/25.3%。為扶植線上醫(yī)療業(yè)發(fā)展和突破線下醫(yī)療資源限制，監(jiān)管部門(mén)在過(guò)去幾年（尤其是2019-2020年期間）出臺(tái)多項(xiàng)政策。2019年9月，國(guó)家醫(yī)保局發(fā)布《關(guān)于完善“互聯(lián)網(wǎng)+”醫(yī)療服務(wù)價(jià)格和醫(yī)保支付政策的指導(dǎo)意見(jiàn)》，首次對(duì)合資格的線上醫(yī)療服務(wù)允許醫(yī)保報(bào)銷(xiāo)，我們認(rèn)為這將令線上醫(yī)療服務(wù)平價(jià)化、便利化。2021年10月，《互聯(lián)網(wǎng)診療監(jiān)管細(xì)則（征求意見(jiàn)稿）》發(fā)布，要求在線提供醫(yī)療咨詢(xún)服務(wù)的醫(yī)生必須實(shí)名認(rèn)證，我們認(rèn)為這是為了保護(hù)用戶和患者的利益，并將有利于行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。我們認(rèn)為，線上問(wèn)診服務(wù)仍處于發(fā)展初期。與本地生活服務(wù)（29.1%）、教育（24.0%）和旅游（16.7%）等其他服務(wù)業(yè)的線上滲透率相比，問(wèn)診服務(wù)2020年線上滲透率較低，為12.2%。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，中國(guó)線上問(wèn)診服務(wù)市場(chǎng)2018-2020年收入年復(fù)合增速為94.3%，于2020年達(dá)到人民幣220億元。弗若斯特沙利文預(yù)計(jì)2021-2023年其年復(fù)合增速為69.4%，將于2023年達(dá)到人民幣1,070億元，主因1）疫情期間線上醫(yī)療服務(wù)用戶數(shù)提升；2）線下醫(yī)療資源限制催化醫(yī)療服務(wù)線上化的結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)；及3）新政策（如醫(yī)保報(bào)銷(xiāo)新規(guī)）扶植線上醫(yī)療業(yè)發(fā)展。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，線上問(wèn)診服務(wù)2020年滲透率仍然較低，為12.2%，預(yù)計(jì)2023年將上升至33.7%。線上醫(yī)藥電商板塊迎來(lái)結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型2019年9月，中國(guó)政府發(fā)布新版《中華人民共和國(guó)藥品管理法》，對(duì)藥企網(wǎng)售處方藥解禁。我們預(yù)計(jì)新規(guī)有望提振線上醫(yī)藥電商市場(chǎng)長(zhǎng)期收入增長(zhǎng)。疫情期間，國(guó)家衛(wèi)健委發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)新冠肺炎疫情防控期間開(kāi)展“互聯(lián)網(wǎng)+”醫(yī)保服務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，提出進(jìn)一步加快落實(shí)“互聯(lián)網(wǎng)+”處方藥醫(yī)保報(bào)銷(xiāo)工作。我們預(yù)計(jì)醫(yī)保新規(guī)將鼓勵(lì)更多用戶轉(zhuǎn)向線上醫(yī)藥電商。我們預(yù)計(jì)，盡管處方藥電商的利潤(rùn)率較低，但用戶群擴(kuò)大有望提振其他收入機(jī)遇（如醫(yī)療服務(wù)）。2021年9月和2021年10月，國(guó)家衛(wèi)健委先后出臺(tái)兩項(xiàng)法規(guī)，進(jìn)一步規(guī)范在線醫(yī)療服務(wù)行業(yè)。醫(yī)療機(jī)構(gòu)被要求開(kāi)展互聯(lián)網(wǎng)診療活動(dòng)時(shí)，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格遵守處方管理辦法等規(guī)章制度。醫(yī)生個(gè)人收入不得與銷(xiāo)售藥品收入和體檢收入掛鉤。此外，要求平臺(tái)在售藥前嚴(yán)格遵守獲取處方的規(guī)則，并且只允許在獲取處方前展示藥品的基本信息。我們認(rèn)為，這兩項(xiàng)法規(guī)都在引導(dǎo)行業(yè)朝著健康長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展方向發(fā)展。網(wǎng)售處方藥解禁為線上醫(yī)藥電商平臺(tái)打開(kāi)了增長(zhǎng)空間。據(jù)艾昆瑋數(shù)據(jù)，2018年處方藥銷(xiāo)售額在藥品銷(xiāo)售總額中占比約66%，處方藥市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)人民幣1.1萬(wàn)億元。我們預(yù)計(jì)處方藥外流增加將提振處方藥線上銷(xiāo)售。過(guò)去幾年中，中國(guó)政府通過(guò)多項(xiàng)措施降低醫(yī)院售藥比例。弗若斯特沙利文預(yù)計(jì)未來(lái)5-10年中門(mén)診藥銷(xiāo)量中87.6%將來(lái)自醫(yī)院外零售藥房，其中32.5%（占門(mén)診藥銷(xiāo)售總額的29%）來(lái)自線上藥房。我們認(rèn)為“互聯(lián)網(wǎng)+”處方藥醫(yī)保報(bào)銷(xiāo)的支持政策將加速線上醫(yī)藥業(yè)務(wù)滲透率提升。艾瑞咨詢(xún)數(shù)據(jù)顯示，截至2019年底，醫(yī)保參保人數(shù)達(dá)到135億，占總?cè)丝诘?6.7%。2019年約35%的醫(yī)療支出由醫(yī)保報(bào)銷(xiāo)；弗若斯特沙利文預(yù)計(jì)這一比例將在2030年上升至約51%。受益于網(wǎng)購(gòu)處方藥開(kāi)始享受醫(yī)保報(bào)銷(xiāo)，我們預(yù)計(jì)網(wǎng)購(gòu)藥品的用戶人數(shù)將繼續(xù)增加。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2020年中國(guó)醫(yī)藥零售（非處方藥+處方藥）線上滲透率仍然較低，為4.4%。鑒于美國(guó)醫(yī)藥零售線上滲透率在2015年已經(jīng)達(dá)到33.3%，我們相信中國(guó)醫(yī)藥零售線上滲透率仍有提升空間。我們預(yù)計(jì)中國(guó)醫(yī)藥零售線上滲透率將在線上醫(yī)療政策紅利的推動(dòng)下增長(zhǎng)，在2023年達(dá)到8.7%。受益于“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療”政策和處方藥流出，中國(guó)線上零售藥房市場(chǎng)GMV將從2020年的人民幣1,570億元增長(zhǎng)至2030年的人民幣12,000億元，期間年復(fù)合增速為22.6%（據(jù)弗若斯特沙利文）。醫(yī)療器材/非處方藥/保健品/處方藥是零售藥房市場(chǎng)的四大板塊，基于艾媒咨詢(xún)、弗若斯特沙利文、前瞻產(chǎn)業(yè)研究院和艾昆緯數(shù)據(jù)，我們預(yù)計(jì)其2020-2022年收入年復(fù)合增速為23.1/8.3/15.0/3.5%。我們預(yù)計(jì)2020-2022年中國(guó)零售藥房市場(chǎng)整體收入年復(fù)合增速為7.1%，除處方藥外，醫(yī)療器材/非處方藥/保健品同期合計(jì)總收入年復(fù)合增速為14.3%。據(jù)我們測(cè)算，醫(yī)療器材/非處方藥/保健品/處方藥2020年線上滲透率為29.9/15.7/8.5/2.1%，但我們預(yù)計(jì)各類(lèi)別滲透率將在2020-2022年穩(wěn)步上升，達(dá)到35.2/23.4/11.2/3.6%，這歸功于1）用戶購(gòu)物習(xí)慣線上化；2）受益于良好的物流和履約能力，線上客戶體驗(yàn)提升；3）規(guī)模效應(yīng)為線上渠道帶來(lái)成本優(yōu)勢(shì)。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)和我們的預(yù)測(cè)，我們預(yù)計(jì)線上醫(yī)療器材/非處方藥/保健品/處方藥板塊2020-2022年GMV年復(fù)合增速將分別達(dá)到34.6/39.6/33.4/51.8%。弗若斯特沙利文預(yù)計(jì)，處方藥線上銷(xiāo)售額增速將領(lǐng)跑各零售藥房板塊，2021-2030年實(shí)現(xiàn)29.6%的年復(fù)合增速；2030年處方藥在整體在線藥品市場(chǎng)中的份額將達(dá)到28%，在所有類(lèi)別中最高（2020年：16%）；線上醫(yī)療器材/非處方藥/保健品/處方藥板塊2021-2030年收入年復(fù)合增速為20.0/19.5/22.2/29.6%，據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)。我們認(rèn)為處方藥將成為吸引用戶流量的重要板塊，而其他三大板塊將為線上醫(yī)藥平臺(tái)創(chuàng)造利潤(rùn)。健康險(xiǎn)成為新增長(zhǎng)點(diǎn)據(jù)億歐數(shù)據(jù)，2020年中國(guó)健康險(xiǎn)總保費(fèi)收入為人民幣8,170億元，同比增長(zhǎng)15.7%。億歐預(yù)計(jì)總體市場(chǎng)規(guī)模在2021-2025年CAGR將達(dá)到19.9%。億歐預(yù)計(jì)線上健康險(xiǎn)總保費(fèi)收入2021-2025年CAGR為41.1%，超過(guò)行業(yè)平均值。我們認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)將成為保險(xiǎn)公司觸達(dá)潛在客戶的強(qiáng)大渠道。阿里健康等頭部線上醫(yī)療公司開(kāi)始通過(guò)與傳統(tǒng)保險(xiǎn)公司合作來(lái)擴(kuò)大服務(wù)范圍，同時(shí)尋求形成平臺(tái)閉環(huán)服務(wù)鏈。目前阿里健康正在與第三方保險(xiǎn)公司合作，設(shè)計(jì)并聯(lián)合推出針對(duì)特定疾病患者的保險(xiǎn)產(chǎn)品。盡管新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)仍然需要時(shí)間（或需要1-2年爬坡，3-5年才能對(duì)整體業(yè)務(wù)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性貢獻(xiàn)），但我們認(rèn)為這方面布局將提振長(zhǎng)期收入增長(zhǎng)。2中國(guó)線上醫(yī)療業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局中國(guó)線上醫(yī)療市場(chǎng)由三大板塊組成：線上醫(yī)療服務(wù)、線上藥房（醫(yī)藥電商）和線上健康管理，其業(yè)務(wù)模式各不相同。線上醫(yī)療服務(wù)：平安好醫(yī)生擁有優(yōu)質(zhì)的醫(yī)生資源池和龐大的用戶群，是中國(guó)線上醫(yī)療服務(wù)板塊的龍頭企業(yè)，其主要提供線上問(wèn)診服務(wù)、處方藥和健康會(huì)員服務(wù)。主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手包括微醫(yī)、好大夫和春雨醫(yī)生，這些公司相較平安好醫(yī)生用戶規(guī)模較小。線上藥房：憑借阿里巴巴和京東的生態(tài)資源，阿里健康和京東健康在中國(guó)線上藥房領(lǐng)域保持龍頭地位。兩公司主要通過(guò)保健品自營(yíng)或傭金收入變現(xiàn)。線上健康管理：該板塊主要提供體檢服務(wù)和保健計(jì)劃。主要參與者包括藍(lán)信康、美年大健康等。平安好醫(yī)生是一家綜合性線上醫(yī)療服務(wù)商，提供線上問(wèn)診、轉(zhuǎn)診、處方藥購(gòu)買(mǎi)和會(huì)員服務(wù)等多種醫(yī)療服務(wù)。與平安集團(tuán)的合作及會(huì)員產(chǎn)品是其線上醫(yī)療服務(wù)的主要收入來(lái)源和關(guān)鍵競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。通過(guò)與平安集團(tuán)合作，平安好醫(yī)生接觸到平安集團(tuán)廣泛的用戶基數(shù)，并不斷擴(kuò)大其規(guī)模。據(jù)公司公告，1H21平安好醫(yī)生4億注冊(cè)用戶中來(lái)自平安集團(tuán)插件的比例達(dá)到了47.6%。微醫(yī)是一家打通醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈的新興線上醫(yī)療服務(wù)平臺(tái)。該平臺(tái)提供全面線上醫(yī)療服務(wù)，包括線上問(wèn)診、處方藥測(cè)評(píng)和醫(yī)療險(xiǎn)電商服務(wù)。截至2020年3月，微醫(yī)運(yùn)營(yíng)12家線下醫(yī)療機(jī)構(gòu)和22家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院，對(duì)接中國(guó)7,200多家醫(yī)院、24萬(wàn)名醫(yī)生和2億用戶。好大夫是一家專(zhuān)營(yíng)線上醫(yī)療服務(wù)的平臺(tái)，提供線上問(wèn)診和掛號(hào)服務(wù)。截至2021年10月，好大夫在線收錄了國(guó)內(nèi)9780家正規(guī)醫(yī)院的86萬(wàn)名醫(yī)生信息，其中24萬(wàn)名醫(yī)生在平臺(tái)上實(shí)名注冊(cè)，三甲醫(yī)院的醫(yī)生比例達(dá)到73%。截止2021年10月，好大夫累計(jì)服務(wù)超過(guò)7400萬(wàn)名患者。根據(jù)醫(yī)院醫(yī)生的工作情況和經(jīng)驗(yàn)，線上醫(yī)療服務(wù)平臺(tái)提供的問(wèn)診服務(wù)定價(jià)在人民幣9.9-600元/次之間。我們認(rèn)為，平安好醫(yī)生的會(huì)員服務(wù)范圍廣泛，包括每年24次的金牌醫(yī)生問(wèn)診和豐富的協(xié)助服務(wù)等。隨著平安好醫(yī)生不斷開(kāi)發(fā)會(huì)員產(chǎn)品，我們預(yù)計(jì)該平臺(tái)產(chǎn)品將吸引更多用戶，推動(dòng)醫(yī)療服務(wù)收入增長(zhǎng)。線上醫(yī)療服務(wù)業(yè)正處于發(fā)展初期與線下參與者相比，線上醫(yī)療服務(wù)公司憑借規(guī)模效應(yīng)具有成本優(yōu)勢(shì)。誠(chéng)然，線上醫(yī)療服務(wù)業(yè)仍處于早期滲透階段。但隨著用戶購(gòu)物習(xí)慣的線上化，以及各平臺(tái)加大推出更綜合的線上醫(yī)療服務(wù)的能力，我們相信行業(yè)線上滲透率有望進(jìn)一步提升。我們認(rèn)為，線上醫(yī)療服務(wù)業(yè)的獲客和留存競(jìng)爭(zhēng)仍處于早期階段。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，我們預(yù)計(jì)良好的供應(yīng)鏈管理能力和在強(qiáng)大技術(shù)能力（如人工智能和云技術(shù)）支撐下提供高效醫(yī)療建議的能力仍然是超越競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的著力點(diǎn)。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，藥品和非藥產(chǎn)品市場(chǎng)（線上和線下）整體GMV在2019年為人民幣2.65萬(wàn)億元，預(yù)計(jì)在2020-2022年實(shí)現(xiàn)9.2%的年復(fù)合增速，并在2022年達(dá)到人民幣3.46萬(wàn)億元。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)和公司公告，2019年京東健康/阿里健康GMV市占率為1.6/3.3%，我們預(yù)計(jì)其2023年市占率將分別擴(kuò)大至6.8/5.7%。線上醫(yī)藥市場(chǎng)方面，京東健康/阿里健康自營(yíng)業(yè)務(wù)GMV市占率在2019年為14.0/10.7%，我們預(yù)計(jì)其市占率在2022年上升至19.9/12.8%（據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)）。線上醫(yī)療業(yè)主要門(mén)檻技術(shù)和供應(yīng)鏈能力：醫(yī)療行業(yè)通過(guò)兩票制和集采改革重塑藥品采購(gòu)流程，并降低藥價(jià)。這直接擠壓藥品供應(yīng)商和分銷(xiāo)商的利潤(rùn)率，令他們傾向于采用線上零售藥房模式，以尋求更具成本效益的零售方案。因此我們認(rèn)為，擁有強(qiáng)大技術(shù)和供應(yīng)鏈能力的線上零售藥房，如阿里健康和京東健康，可以通過(guò)提供高成本效益的解決方案獲得和保持領(lǐng)先地位。成熟穩(wěn)健的業(yè)務(wù)模式：頭部醫(yī)療平臺(tái)已制定明確的盈利戰(zhàn)略，而大多數(shù)規(guī)模較小的參與者仍在探索可持續(xù)的業(yè)務(wù)模式。目前阿里健康和京東健康均以線上零售藥房業(yè)務(wù)為主要變現(xiàn)途徑。線上藥房業(yè)務(wù)有助于龍頭企業(yè)建立穩(wěn)固的行業(yè)地位，也為線上問(wèn)診、消費(fèi)醫(yī)療等其醫(yī)療業(yè)務(wù)提供重要的用戶門(mén)戶。豐富的醫(yī)療資源：平臺(tái)需要發(fā)展完善的醫(yī)療資源網(wǎng)絡(luò)，以滿足用戶的不同需求。阿里健康、京東健康等大平臺(tái)已建立上述網(wǎng)絡(luò)并與醫(yī)療機(jī)構(gòu)形成密切合作。截至2021年6月30日，京東健康醫(yī)療團(tuán)隊(duì)擁有由全職醫(yī)生和外部合作醫(yī)生組成的超過(guò)130,000名醫(yī)生的醫(yī)療團(tuán)隊(duì)。而阿里健康擁有醫(yī)生約60,000名（截止2021年3月31日）。3頭部線上醫(yī)療平臺(tái)對(duì)比我們對(duì)中國(guó)主要線上醫(yī)療平臺(tái)（包括京東健康、阿里健康和平安好醫(yī)生）進(jìn)行對(duì)比分析。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，以2019年收入計(jì)，京東健康是中國(guó)最大線上醫(yī)療平臺(tái)。我們認(rèn)為醫(yī)藥電商模式的變現(xiàn)能力已經(jīng)得到印證，線上醫(yī)療服務(wù)衍生的多元化業(yè)務(wù)可以增加收入來(lái)源。受益于京東/阿里巴巴電商平臺(tái)龐大的用戶群及較低的滲透率，我們預(yù)計(jì)阿里健康和京東健康的用戶增速將超過(guò)平安好醫(yī)生。我們預(yù)計(jì)阿里健康/京東健康FY22-24/21-23年預(yù)測(cè)年活躍用戶數(shù)CAGR為30.5/31.9%。ARPU方面，我們預(yù)計(jì)京東健康/阿里健康的醫(yī)藥自營(yíng)業(yè)務(wù)ARPU將分別實(shí)現(xiàn)7.0/3.1%的CAGR。我們認(rèn)為，阿里健康的ARPU提升將被以下幾項(xiàng)因素支撐：1)增強(qiáng)的產(chǎn)品供應(yīng)和物流管理能力，有助于提高藥店的在線滲透率；2)處方藥外流和現(xiàn)有用戶群體的消費(fèi)增加。我們預(yù)測(cè)京東健康2021-2023年收入CAGR為42.5%，阿里健康為31.8%，平安好醫(yī)生為11.0%。我們將京東健康更快的收入增速其歸因于其自營(yíng)業(yè)務(wù)、自營(yíng)物流和供應(yīng)鏈支持更強(qiáng)的消費(fèi)者心智。我們預(yù)計(jì)平安好醫(yī)生收入增長(zhǎng)將在2021年放緩并于2022-2023年恢復(fù)，主因公司2021年正進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整并將業(yè)務(wù)重心放在服務(wù)方面，或?qū)】瞪坛菢I(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)產(chǎn)生影響。我們預(yù)計(jì)平安好醫(yī)生的毛利率將從2021年的27.2%逐漸上升至2022/2023年的28.4/31.3%，主因高毛利率的醫(yī)療服務(wù)收入占比提升。我們預(yù)計(jì)阿里健康和京東健康的利潤(rùn)率增長(zhǎng)趨勢(shì)類(lèi)似，由于兩者均受益于規(guī)模效應(yīng)釋放，盡管這被處方藥銷(xiāo)售收入占比擴(kuò)大所部分抵消。醫(yī)藥電商模式仍為線上醫(yī)療平臺(tái)的主要變現(xiàn)途徑。京東健康和阿里健康2020/FY21年醫(yī)藥電商收入占比均超過(guò)80%。平安好醫(yī)生收入來(lái)源較多，2020年非電商收入占比為45.9%。受益于母公司生態(tài)和基礎(chǔ)設(shè)施，京東健康和阿里健康的運(yùn)營(yíng)效率較高。京東健康/阿里健康2020/FY21年調(diào)整后凈利率為3.9/4.1%，平安好醫(yī)生同期調(diào)整后凈虧損率為7.3%。在京東和阿里巴巴廣泛的用戶流量的支持下，京東健康和阿里健康維持較低獲客成本。京東健康/阿里健康2020年?duì)I銷(xiāo)費(fèi)用率為7.4/7.9%，而平安好醫(yī)生營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用率為23.1%。我們認(rèn)為，阿里健康、京東健康和平安好醫(yī)生將在2021年通過(guò)提高用于獲客和品牌推廣的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用驅(qū)動(dòng)長(zhǎng)期增長(zhǎng)，這將導(dǎo)致公司更高的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用率。我們預(yù)計(jì)阿里健康銷(xiāo)售費(fèi)用率將從FY21的7.9%上升到FY22的10.4%，平安好醫(yī)生的銷(xiāo)售費(fèi)用率由2020年的23.1%上市至2021年的27.5%。京東健康銷(xiāo)售費(fèi)用率將從2020年的7.4%小幅下降到2021年的7.3%。平安好醫(yī)生，一家頭部線上醫(yī)療服務(wù)商與主要提供醫(yī)藥電商解決方案的阿里健康和京東健康不同，平安好醫(yī)生專(zhuān)注于線上醫(yī)療服務(wù)，其毛利潤(rùn)主要來(lái)自醫(yī)療服務(wù)。2020年非電商業(yè)務(wù)（線上醫(yī)療、消費(fèi)醫(yī)療和健康管理業(yè)務(wù)）營(yíng)收合計(jì)占比45.9%，遠(yuǎn)超過(guò)阿里健康/京東健康（14.8/13.5%）據(jù)平安好醫(yī)生公司公告，截至2021年6月30日，平安好醫(yī)生簽約合作的外部醫(yī)生超過(guò)3.8萬(wàn)名，并成立了超過(guò)450個(gè)名醫(yī)工作室。2018年發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”發(fā)展意見(jiàn)》允許醫(yī)生在包括互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院在內(nèi)的不同醫(yī)院提供問(wèn)診等專(zhuān)業(yè)服務(wù)。線上醫(yī)療平臺(tái)不斷尋求與醫(yī)療專(zhuān)業(yè)人士合作以提高服務(wù)能力，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期發(fā)展，超越競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。阿里健康vs京東健康鑒于阿里健康和京東健康的大部分收入來(lái)自醫(yī)藥電商業(yè)務(wù)，相較于與平安好醫(yī)生進(jìn)行比較，我們認(rèn)為這兩者之間更具可比性。就自營(yíng)業(yè)務(wù)而言，京東健康2020年年活躍用戶數(shù)較大，ARPU較高，我們認(rèn)為這在一定程度上歸功于其品類(lèi)較豐富。平臺(tái)業(yè)務(wù)方面，阿里健康錄得了更高的GMV，但其整體傭金費(fèi)率較低，我們認(rèn)為這是由于天貓對(duì)后者的傭金和收入抽成較低。據(jù)公司公告，京東健康2020年GMV為人民幣784億元，在京東集團(tuán)整體GMV中占比3.0%,天貓醫(yī)藥平臺(tái)FY21GMV為人民幣1,232億元，在阿里巴巴整體（天貓+淘寶）GMV中占比1.6%。自營(yíng)業(yè)務(wù)：京東健康用戶規(guī)模和ARPU超過(guò)阿里健康與阿里健康相比，京東健康年活躍客戶數(shù)更大，ARPU更高，我們認(rèn)為這部分歸功于其較強(qiáng)的履約能力。盡管如此，我們認(rèn)為由于兩者有望進(jìn)一步滲透母公司客戶群，其用戶規(guī)模均具有較大增長(zhǎng)空間，同時(shí)用戶進(jìn)行藥品和醫(yī)療器材消費(fèi)時(shí)的線上化轉(zhuǎn)變趨勢(shì)有望推動(dòng)兩者ARPU增長(zhǎng)。據(jù)公司公告，截至2021年9月30日，阿里健康自營(yíng)網(wǎng)店年活躍消費(fèi)人數(shù)為9,000萬(wàn)（進(jìn)行一次或多次實(shí)際交易的客戶）；截至2021年6月30日，京東健康年活躍客戶數(shù)為1.09億，年活躍用戶年化ARPU為人民幣216.6元，阿里健康1HFY22年化ARPU為人民幣180元。我們認(rèn)為與阿里健康相比，京東健康產(chǎn)品種類(lèi)較多。京東健康的醫(yī)藥產(chǎn)品主要包括常見(jiàn)非處方藥和處方藥，2017/2018/2019/1H20醫(yī)藥產(chǎn)品銷(xiāo)售收入在產(chǎn)品收入中占比21/25/27/29%。其他產(chǎn)品收入來(lái)自非醫(yī)藥產(chǎn)品銷(xiāo)售，包括保健品、醫(yī)療用品和器材，如隱形眼鏡、成人用品，及家庭保健、康復(fù)護(hù)理和健康監(jiān)測(cè)用品和器材。阿里健康自營(yíng)業(yè)務(wù)為消費(fèi)者網(wǎng)購(gòu)非處方藥、保健品、醫(yī)療器材、隱形眼鏡和護(hù)膚品提供有效的解決方案。我們預(yù)計(jì)阿里健康和京東健康均將在2021-2023年實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁的用戶群增長(zhǎng)，主因兩者緊密對(duì)接母公司資源，同為國(guó)內(nèi)頭部電商平臺(tái)，已積累龐大的客戶群。據(jù)公司公告，京東健康1H21年活躍用戶數(shù)在京東2Q21年活躍客戶數(shù)中滲透率為20.5%。阿里健康自營(yíng)網(wǎng)店FY21用戶數(shù)為9,000萬(wàn)，同比增長(zhǎng)38.5%，在阿里巴巴2QFY22中國(guó)零售市場(chǎng)年活躍消費(fèi)人數(shù)（8.63億）中的滲透率為10.4%。平臺(tái)業(yè)務(wù)：阿里健康整體抽傭率低于京東健康與京東健康相比，我們發(fā)現(xiàn)阿里健康整體抽傭率較低，主因1）阿里巴巴醫(yī)療類(lèi)整體傭金抽成低于京東；及2）阿里健康與天貓采用50%的收入分成方案。據(jù)公司官網(wǎng)，阿里巴巴一般基于醫(yī)療保健品類(lèi)GMV向商戶收取3-4%的技術(shù)服務(wù)費(fèi)（服務(wù)費(fèi)），而京東平臺(tái)服務(wù)費(fèi)率為5-10%。此外，由于阿里健康與天貓采取服務(wù)費(fèi)分成方案，與京東相比，這使得阿里健康的綜合抽傭率相較京東健康更低；同時(shí)，與天貓?jiān)卺t(yī)療產(chǎn)品和服務(wù)方面的交易有助于阿里健康釋放長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間，并對(duì)其2017-FY21整體服務(wù)費(fèi)率增長(zhǎng)提供支撐。阿里健康已與天貓簽署多項(xiàng)協(xié)議，收購(gòu)用于在天貓平臺(tái)推廣和分銷(xiāo)目標(biāo)產(chǎn)品的商戶網(wǎng)絡(luò)，以及管理與目標(biāo)商戶關(guān)系的部分營(yíng)銷(xiāo)和運(yùn)營(yíng)人員。收購(gòu)交易前，天貓向阿里健康支付一定服務(wù)費(fèi)用，具體費(fèi)用為商戶基于其通過(guò)天貓銷(xiāo)售相關(guān)類(lèi)目產(chǎn)品或服務(wù)成交的銷(xiāo)售額向天貓主體支付的費(fèi)用的21.5%。收購(gòu)?fù)瓿珊?，所有服?wù)費(fèi)由阿里健康直接收取，同時(shí)阿里健康需向天貓支付不超過(guò)其從商戶收取服務(wù)費(fèi)的50%，這有助于阿里健康提升整體服務(wù)費(fèi)率。

醫(yī)藥行業(yè)150頁(yè)深度研究：醫(yī)改回歸醫(yī)療本源_成長(zhǎng)、賽道兩手抓一、2021年醫(yī)藥行情回顧和行業(yè)概況醫(yī)藥行業(yè)回顧表現(xiàn)醫(yī)藥制造業(yè)數(shù)據(jù)2021年大幅提速?lài)?guó)家統(tǒng)計(jì)局規(guī)模以上醫(yī)藥制造業(yè)數(shù)據(jù)：截至到2021年11月，累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26094.6億元，較去年同期相比增長(zhǎng)18.6%，2019-2021年復(fù)合增長(zhǎng)率為9.92%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額5403.5億元，較去年同期相比增長(zhǎng)71.8%，2019-2021年復(fù)合增長(zhǎng)率為37.9%，表明醫(yī)藥制造業(yè)已從疫情影響中走出，實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。2021年藥物審評(píng)情況(CDE)截止2021年12月31日，CDE審評(píng)中心受理11,595個(gè)受理號(hào)，其中化藥受理8,075個(gè)，生物制品1,990個(gè)，中藥1,339個(gè)。與2020年相比，總受理號(hào)略有增加，其中中藥申報(bào)受理號(hào)增長(zhǎng)最為顯著，與2020年相比增長(zhǎng)179%。按照受理分類(lèi)來(lái)看，以補(bǔ)充申請(qǐng)為主，其次為臨床申請(qǐng)和生產(chǎn)申請(qǐng)。截止2021年12月31日，NMPA批準(zhǔn)45款國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥上市，包括化藥16款，生物制品19款，中藥10款。國(guó)產(chǎn)新藥上市數(shù)量創(chuàng)歷年之最，相比2020年增長(zhǎng)1倍多。二、制藥產(chǎn)業(yè)政策：戰(zhàn)略購(gòu)買(mǎi)驅(qū)動(dòng)，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，藥物研發(fā)創(chuàng)新政策環(huán)境：制造強(qiáng)國(guó)，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，戰(zhàn)略購(gòu)買(mǎi)臨床價(jià)值、高質(zhì)量發(fā)展和科技創(chuàng)新為十四五時(shí)期制藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主旋律，支付結(jié)構(gòu)的調(diào)整將驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、升級(jí)。2021年是十四五開(kāi)局之年，先后發(fā)布《中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》《“十四五”全民醫(yī)療保障規(guī)劃》等文件，繪制了醫(yī)藥衛(wèi)生事業(yè)和生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的遠(yuǎn)景藍(lán)圖。醫(yī)保基金：基金面向提質(zhì)增效，產(chǎn)業(yè)加快轉(zhuǎn)型升級(jí)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)受疫情影響，醫(yī)保籌支的增速放緩。醫(yī)保基金綁定經(jīng)濟(jì)發(fā)展，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的背景下，醫(yī)保籌資和支出增速連續(xù)三年下滑，基金將加強(qiáng)管理，提高效率，追求效能。基金加強(qiáng)精細(xì)化管理，產(chǎn)業(yè)面向高質(zhì)量發(fā)展。醫(yī)保為制藥行業(yè)最大、單一支付方，醫(yī)保戰(zhàn)略購(gòu)買(mǎi)推動(dòng)制藥產(chǎn)業(yè)供給側(cè)改革，產(chǎn)業(yè)的發(fā)展面向“高質(zhì)量發(fā)展、精耕細(xì)作、價(jià)值導(dǎo)向”，尋求構(gòu)性機(jī)會(huì)是關(guān)鍵，創(chuàng)新和國(guó)際化將引領(lǐng)第二增長(zhǎng)曲線。醫(yī)保支付：藥品目錄常態(tài)調(diào)整，提高創(chuàng)新轉(zhuǎn)化動(dòng)能醫(yī)保對(duì)創(chuàng)新藥物的支持具有穩(wěn)定性、持續(xù)性。2016-2021年，醫(yī)保藥品目錄已經(jīng)連續(xù)6年開(kāi)展談判，納入藥物的數(shù)量分別為3、36、17、97、119和94，共計(jì)納入366個(gè)創(chuàng)新藥。創(chuàng)新藥獲批上市聯(lián)動(dòng)目錄準(zhǔn)入，準(zhǔn)入速度和放量速度齊增長(zhǎng)。創(chuàng)新藥獲批上市的同年，即可進(jìn)入醫(yī)保目錄，新獲批上市創(chuàng)新藥實(shí)現(xiàn)快速商業(yè)化。例如，信迪利單抗創(chuàng)造三年銷(xiāo)售額50億元的商業(yè)創(chuàng)舉。帶量采購(gòu)：去除低質(zhì)量重復(fù)，加速高質(zhì)量創(chuàng)造三年集采影響巨大，“低質(zhì)量重復(fù)”藥品市場(chǎng)縮水。六批集采平均降幅超50%，共納入234種藥品，涉及金額2370億元，占公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)化學(xué)藥品采購(gòu)金額約30%。到2025年，至少還有266種藥品將被納入帶量采購(gòu)。高質(zhì)量發(fā)展是方向，高端制劑、首仿和創(chuàng)新或有機(jī)會(huì)。帶量采購(gòu)改革提高制藥產(chǎn)業(yè)的集中度，頭部藥企將轉(zhuǎn)移研發(fā)重心至高端制劑、首仿、難仿和創(chuàng)新藥，行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，藥品質(zhì)量水平將進(jìn)一步提升。三、特色原料藥：量?jī)r(jià)齊升，轉(zhuǎn)型道路清晰政策利好，行業(yè)集中度持續(xù)提升原料藥行業(yè)總體政策近年來(lái)趨嚴(yán)，原輔包關(guān)聯(lián)審評(píng)、一致性評(píng)價(jià)等質(zhì)控政策的推進(jìn)，劣質(zhì)API產(chǎn)能加速出清，原料藥行業(yè)逐漸回歸高質(zhì)量、高附加值、綠色發(fā)展等方向，低端產(chǎn)能出清，集中度提升。2020年工信部、衛(wèi)健委等四部委聯(lián)合發(fā)布的《推動(dòng)原料藥產(chǎn)業(yè)綠色發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，明確要求到2025年，國(guó)內(nèi)原料藥產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更加合理采用綠色工藝生產(chǎn)的原料藥比重進(jìn)一步提高。2021年9月國(guó)家發(fā)改委、工信部發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)原料藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施方案的通知》，鼓勵(lì)低碳技術(shù)服務(wù)綠色生產(chǎn)，包括1）酶催化、電化學(xué)、光化學(xué)等綠色低碳技術(shù)；2）節(jié)能環(huán)保設(shè)備升級(jí)。制造業(yè)角度看原料藥，中國(guó)制造崛起專(zhuān)利懸崖接踵而來(lái)，仿制藥發(fā)展未來(lái)5年催生巨大特色原料藥需求2013-2030年間，全球藥品中共有1666個(gè)化合物專(zhuān)利到期，而根據(jù)EvaluatePharma統(tǒng)計(jì)，2020-2024年間，具有到期風(fēng)險(xiǎn)的專(zhuān)利藥呈現(xiàn)急劇增加的趨勢(shì)，合計(jì)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)1590億美元。我們認(rèn)為，2020-2024年大批世界級(jí)暢銷(xiāo)專(zhuān)利名藥相繼到期，為國(guó)際通用市場(chǎng)的繁榮提供了強(qiáng)大原動(dòng)力，進(jìn)而帶動(dòng)API需求量持續(xù)增加。四、CXO：高景氣持續(xù)，看好一體化、業(yè)績(jī)提速和細(xì)分領(lǐng)域龍頭行業(yè)展望：醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域投資方興未艾通過(guò)分析全球藥企創(chuàng)新研發(fā)情況、CXO企業(yè)訂單及產(chǎn)能建設(shè)等先行指標(biāo)，我們認(rèn)為2022年CXO行業(yè)仍將持續(xù)保持高景氣狀態(tài)。CXO行業(yè)市場(chǎng)空間取決于下游藥企的研發(fā)投入和滲透率，其中融資額與融資數(shù)可作為中小型Biotech公司的研發(fā)投入情況的參考指標(biāo)：1）從融資規(guī)?？矗?021年全球融資總額處于歷史高位。根據(jù)動(dòng)脈網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2021年前11月全球醫(yī)療健康融資額同比增長(zhǎng)84.07%，達(dá)1100.26億美元，處于歷史高位。2）從融資數(shù)來(lái)看，2021年前三季度融資事件數(shù)量持續(xù)提升。根據(jù)動(dòng)脈網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2021年前11月全球共發(fā)生3021起融資事件，其中中國(guó)共發(fā)生1192起融資事件，是醫(yī)療產(chǎn)業(yè)融資最火熱的國(guó)家之一。細(xì)分領(lǐng)域：行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)增速+新冠產(chǎn)品需求激增，CDMO企業(yè)乘勢(shì)而上2021年CDMO企業(yè)迎來(lái)了新一輪的蓬勃發(fā)展，主要兩類(lèi)CDMO企業(yè)勢(shì)頭強(qiáng)勁：1）承接新冠相關(guān)訂單的企業(yè)；2）擴(kuò)產(chǎn)增速的企業(yè)。承接新冠訂單的CDMO企業(yè)：新冠疫情爆發(fā)后，對(duì)相關(guān)藥物、疫苗及中和抗體等產(chǎn)品產(chǎn)生大量需求。從企業(yè)選擇供應(yīng)商角度來(lái)看，更偏好具備高效、優(yōu)質(zhì)生產(chǎn)工藝并能穩(wěn)定供應(yīng)的CDMO企業(yè)，國(guó)內(nèi)企業(yè)優(yōu)勢(shì)顯著，預(yù)計(jì)未來(lái)仍將保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。1）藥明生物的新冠中和抗體、疫苗及蛋白藥物總合同已超10億美元，新冠相關(guān)未完成訂單也高達(dá)9億美元；新冠疫苗方面，已與全球前十大制藥公司簽訂供應(yīng)合同，提供相關(guān)的原液及制劑，疫苗供應(yīng)合同總金額已超2.6億美元。2）新冠小分子藥物方面，目前已有凱萊英、博騰股份公布承接新冠小分子相關(guān)業(yè)務(wù)訂單，凱萊英11月16日公告已簽訂超4.8億美元供貨合同，11月28日公告簽訂27.20億元重磅訂單。博騰股份在11月30日公告，過(guò)去12個(gè)月累計(jì)收到相關(guān)產(chǎn)品訂單合計(jì)2.17億美元。擴(kuò)產(chǎn)增速的CDMO企業(yè)：受益于生產(chǎn)外包需求激增及海外產(chǎn)能向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移等因素，CDMO企業(yè)產(chǎn)能利用率逐年提升。從資本性支出及在建工程等先行指標(biāo)可看出，各企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)建計(jì)劃也在加速進(jìn)行中。細(xì)分領(lǐng)域：臨床前CRO業(yè)務(wù)需求旺盛新藥研發(fā)熱情高漲，臨床前CRO業(yè)務(wù)供不應(yīng)求，CRO企業(yè)更具議價(jià)權(quán)及項(xiàng)目選擇權(quán)。1）需求端：新藥研發(fā)熱情高漲，臨床前研究是新藥研發(fā)必經(jīng)之路，而CRO服務(wù)可在較短時(shí)間內(nèi)完成客戶所需的專(zhuān)業(yè)研究服務(wù)，因此藥企臨床前研究業(yè)務(wù)的外包需求強(qiáng)烈。2）供給端：藥物研發(fā)工作中外包率最高的安全性評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)的開(kāi)展，要求企業(yè)必須具備GLP資質(zhì)，目前國(guó)內(nèi)通過(guò)CFDAGLP認(rèn)證的企業(yè)較少；另一方面，臨床前CRO業(yè)務(wù)使用到的部分實(shí)驗(yàn)?zāi)Ｐ鸵压┎粦?yīng)求，如經(jīng)常使用的實(shí)驗(yàn)?zāi)Ｐ头侨遂`長(zhǎng)類(lèi)動(dòng)物食蟹猴，單價(jià)持續(xù)上漲，由2017年13800元上漲至2020年9月的42000元，CAGR近45%，再次印證了臨床前CRO供不應(yīng)求的高景氣狀態(tài)。對(duì)于CRO企業(yè)來(lái)說(shuō)，則更具議價(jià)權(quán)，同時(shí)可根據(jù)公司自身發(fā)展戰(zhàn)略選擇回報(bào)率更高、更為優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目。五、科研服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈：景氣度高，進(jìn)口替代正當(dāng)時(shí)科研服務(wù)應(yīng)用場(chǎng)景豐富，涵蓋醫(yī)藥基礎(chǔ)研究到成果轉(zhuǎn)化全流程科研服務(wù)定義較為廣泛，指各行業(yè)在科學(xué)研究過(guò)程中所涉及的各類(lèi)需求。本篇報(bào)告中主要將科研服務(wù)分為四大板塊：科研試劑、模式生物、設(shè)備與耗材、測(cè)序與建庫(kù)。科研服務(wù)涵蓋了基礎(chǔ)研究到成果轉(zhuǎn)化全流程。面對(duì)高校實(shí)驗(yàn)室、醫(yī)學(xué)研究中心、科研院所和藥品研發(fā)企業(yè)等客戶，應(yīng)用領(lǐng)域豐富，是從基礎(chǔ)研究到成果轉(zhuǎn)化不可或缺的一部分?？蒲蟹?wù)跨多學(xué)科領(lǐng)域，高筑技術(shù)壁壘科研服務(wù)屬于多學(xué)科交叉的技術(shù)密集型行業(yè)，涉及化學(xué)、物理、生物、材料、計(jì)算機(jī)、信息學(xué)等多門(mén)學(xué)科的專(zhuān)業(yè)知識(shí)與前沿科技，形成較高的研究門(mén)檻與壁壘。1）科研試劑，需滿足高純度、高性能、高品質(zhì)等指標(biāo)要求，生產(chǎn)企業(yè)不僅需要掌握從研發(fā)、生產(chǎn)到最終產(chǎn)品形成的全流程技術(shù)，還需要具備持續(xù)的研究開(kāi)發(fā)能力及技術(shù)應(yīng)用能力。一些關(guān)鍵的研發(fā)、生產(chǎn)都需要企業(yè)長(zhǎng)期積累。同時(shí)，對(duì)技術(shù)人才的專(zhuān)業(yè)性及經(jīng)驗(yàn)要求較高，需要跨領(lǐng)域掌握藥物化學(xué)、有機(jī)化學(xué)、分析化學(xué)、生物化學(xué)、分子生物學(xué)等學(xué)科知識(shí)。2）模式生物，模型的構(gòu)建綜合了生物信息學(xué)、細(xì)胞生物學(xué)、分子生物學(xué)、發(fā)育生物學(xué)等多個(gè)學(xué)科理論的交叉，對(duì)于企業(yè)研發(fā)人員的專(zhuān)業(yè)知識(shí)水平提出了較高要求。此外，基因修飾動(dòng)物模型的制備、擴(kuò)繁的效率和良率也是一個(gè)長(zhǎng)期積累的過(guò)程。3）設(shè)備與耗材，以色譜填料為例，制備要求高、商業(yè)價(jià)值大、技術(shù)難度大，需要整合當(dāng)今世界多個(gè)前沿領(lǐng)域的交叉技術(shù)，涵蓋材料、化學(xué)、物理、和生物多個(gè)領(lǐng)域。高性能微球材料的制備與應(yīng)用被《科技日?qǐng)?bào)》列為制約中國(guó)工業(yè)發(fā)展的35項(xiàng)“卡脖子”技術(shù)之一。4）測(cè)序與建庫(kù)，主要技術(shù)包括核酸提取、建庫(kù)、測(cè)序技術(shù)以及對(duì)數(shù)據(jù)解讀的生物信息分析技術(shù)。此外，數(shù)據(jù)解讀也構(gòu)筑較高壁壘，需要企業(yè)通過(guò)長(zhǎng)時(shí)間、大量項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)積累數(shù)據(jù)分析與解讀能力。國(guó)際巨頭長(zhǎng)期壟斷，空間廣闊隨著全球生命科學(xué)、醫(yī)藥等領(lǐng)域的蓬勃發(fā)展，科研服務(wù)行業(yè)需求旺盛，近些年發(fā)展迅速。美國(guó)、歐洲等發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)入科研服務(wù)行業(yè)較早，發(fā)展更為成熟，已形成平穩(wěn)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。行業(yè)內(nèi)公司，通過(guò)行業(yè)兼并收購(gòu)，規(guī)模化發(fā)展，行業(yè)集中度呈上升趨勢(shì)，也誕生了一批具有世界影響力的公司。并且一直壟斷中國(guó)市場(chǎng)，中國(guó)市場(chǎng)營(yíng)收約占其總營(yíng)收10%左右。迎來(lái)機(jī)遇：國(guó)內(nèi)公司多年積淀逐漸取得技術(shù)突破我國(guó)科研服務(wù)行業(yè)仍有外資品牌占據(jù)主要市場(chǎng)份額，一方面，是因?yàn)橥赓Y品牌發(fā)展較早，積累了深厚的客戶資源，形成品牌壁壘；另一方面，外資企業(yè)研發(fā)實(shí)力相對(duì)較強(qiáng)，并掌握了許多關(guān)鍵技術(shù)，形成技術(shù)壁壘。細(xì)分賽道-生物試劑：市場(chǎng)處于迅速增長(zhǎng)階段生物科研試劑產(chǎn)品和服務(wù)市場(chǎng)包含了生物試劑產(chǎn)品和幫助生物研究及實(shí)驗(yàn)的專(zhuān)業(yè)技術(shù)服務(wù)，通?？梢苑譃楹怂幔ǚ肿樱╊?lèi)、蛋白類(lèi)以及細(xì)胞類(lèi)三個(gè)種類(lèi)。下游客戶中科研院校占比較高，2019年達(dá)72.4%。細(xì)分賽道-化學(xué)試劑：國(guó)際巨頭壟斷，國(guó)內(nèi)公司逐漸起步化學(xué)試劑應(yīng)用廣泛，整體規(guī)?；虺|。化學(xué)試劑為典型的精細(xì)化工品，品類(lèi)繁多，廣泛應(yīng)用于醫(yī)藥、食品、電子信息、國(guó)防軍工、石油化工等產(chǎn)業(yè)。目前尚無(wú)權(quán)威機(jī)構(gòu)給出市場(chǎng)規(guī)模，根據(jù)新思界產(chǎn)業(yè)研究中心數(shù)據(jù)，2018年中國(guó)化學(xué)試劑市場(chǎng)規(guī)模為1243.17億元，預(yù)計(jì)到2024年規(guī)?？蛇_(dá)2495.75億元，CAGR為12.3%。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局及相關(guān)研究文獻(xiàn)，我們預(yù)計(jì)用于生物醫(yī)藥的化學(xué)試劑2020年市場(chǎng)規(guī)模約在80-100億元左右，同比增速約10%。細(xì)分賽道-模式動(dòng)物：藍(lán)海市場(chǎng)高增速，市場(chǎng)規(guī)模CAGR達(dá)28.1%由于我國(guó)動(dòng)物模型市場(chǎng)起步較晚，總體規(guī)模較小，但隨著我國(guó)生命科學(xué)和生物藥研發(fā)迎來(lái)高景氣時(shí)代，未來(lái)我國(guó)該市場(chǎng)有望保持高增速和天花板。2019年我國(guó)動(dòng)物模型市場(chǎng)規(guī)模約為4億美元，預(yù)計(jì)到2024年市場(chǎng)規(guī)模CAGR可達(dá)30.3%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于全球平均水平。六、創(chuàng)新藥：從需求端出發(fā)，尋找賣(mài)得出去的創(chuàng)新藥海外創(chuàng)新藥發(fā)展的啟示——制藥行業(yè)反摩爾定律有望被打破2020年發(fā)表在NaturereviewsofDrugDiscovery上的一篇文章指出，2010年以來(lái)反摩爾定律可能已逐漸被打破，每10億美元新增的分子實(shí)體的數(shù)目不再繼續(xù)下降轉(zhuǎn)而增加。文章同時(shí)指出每十億美元的研發(fā)投入所帶來(lái)的銷(xiāo)售峰值增加，主要原因在于：可用信息的增加?；蚪M學(xué)的發(fā)展使得GWAS（全基因組關(guān)聯(lián)分析）能夠?qū)⒒蛲蛔兒图膊〉陌l(fā)生相關(guān)聯(lián)，GWAS數(shù)據(jù)的驗(yàn)證大大增加了靶點(diǎn)的可信度。現(xiàn)代分子生物學(xué)的發(fā)展使得我們對(duì)生物學(xué)過(guò)程的理解越來(lái)越深刻，藥物研發(fā)過(guò)程中的目標(biāo)更明確盲目性大大降低，成功率提高。管理經(jīng)驗(yàn)的增加，決策流程的改善。平衡了藥物研發(fā)人員在“追求進(jìn)步”和“追求正確”之間的抉擇問(wèn)題。有利于降低由于樂(lè)觀偏見(jiàn)，對(duì)損失厭惡這些原因?qū)е率№?xiàng)目門(mén)檻定的過(guò)高，從而使失敗成本增加的風(fēng)險(xiǎn)。（大藥企做商業(yè)化，BioTech做創(chuàng)新。）七、醫(yī)療器械：關(guān)注新基建下的投資機(jī)會(huì)，重視新技術(shù)賽道疫情暴露醫(yī)療體系短板，多項(xiàng)政策支持醫(yī)療新基建面對(duì)新冠疫情爆發(fā)帶來(lái)的嚴(yán)峻考驗(yàn)，2020年5月發(fā)改委、衛(wèi)健委和中醫(yī)藥局聯(lián)合發(fā)布《公共衛(wèi)生防控救治能力建設(shè)方案》，明確提出要聚焦新冠肺炎疫情暴露的公共衛(wèi)生特別是重大疫情防控救治能力短板，調(diào)整優(yōu)化醫(yī)療資源布局，集中力量加強(qiáng)能力建設(shè)，補(bǔ)齊短板弱項(xiàng)。自此醫(yī)療新基建正式拉開(kāi)帷幕，國(guó)家和地方政府紛紛出臺(tái)政策響應(yīng)，開(kāi)啟我國(guó)新一輪醫(yī)療建設(shè)熱潮。財(cái)政撥款大幅增加，ICU病床數(shù)量仍需提升在新基建推動(dòng)下，2020年中國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)財(cái)政撥款收入為9714億元，同比增長(zhǎng)44.2%，顯著高于2010-2019年復(fù)合增長(zhǎng)率16.8%。此次抗擊疫情過(guò)程中，我國(guó)各醫(yī)院的重癥醫(yī)學(xué)科發(fā)揮了重要作用，但同時(shí)也暴露出ICU床位不足等短板。由于ICU病床配置標(biāo)準(zhǔn)遠(yuǎn)高于普通病床ICU病床配置比例可以作為衡量國(guó)家醫(yī)療水平的重要指標(biāo)。硬鏡市場(chǎng)穩(wěn)健增長(zhǎng)，進(jìn)口占據(jù)主導(dǎo)地位根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，中國(guó)內(nèi)窺鏡行業(yè)銷(xiāo)售額從2013年的102億元增長(zhǎng)到2017年的199億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到18.23%，預(yù)計(jì)2022年中國(guó)醫(yī)用內(nèi)窺鏡行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到320億元。八、醫(yī)療服務(wù)：政策與疫情推動(dòng)醫(yī)療體系變革，尋找醫(yī)療服務(wù)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)1.老齡化與消費(fèi)升級(jí)推動(dòng)醫(yī)療需求持續(xù)增長(zhǎng)，醫(yī)療體系趨向高質(zhì)量、多層次、多元化中國(guó)老齡化趨勢(shì)日益加劇，老齡群體醫(yī)療需求顯著增加。我國(guó)65歲以上老人占總?cè)丝诒壤龔?010年的8.9%上升至2020年的13.5%。50歲以上群體患眼科、骨科類(lèi)疾病、心腦血管疾病、腫瘤的發(fā)病率都大大增加，2018年55-64歲、65歲以上人群兩周就診率分別為32.7%和42.6%，顯著高于55歲以下人群。2.政策與疫情推動(dòng)，公立醫(yī)院高質(zhì)量發(fā)展是醫(yī)療體系順應(yīng)時(shí)代的變革趨勢(shì)在醫(yī)療資源總量不足、結(jié)構(gòu)性失衡、及突發(fā)疫情沖擊下，公立醫(yī)院高質(zhì)量發(fā)展成為順應(yīng)時(shí)代的必然結(jié)果。我們認(rèn)為，未來(lái)公立醫(yī)院體系的主體地位將有望進(jìn)一步加強(qiáng)，但更加突出對(duì)于基礎(chǔ)醫(yī)療的保障；分級(jí)診療模式日漸完善，各層級(jí)醫(yī)院分工合作明確，頭部公立醫(yī)院將著重于解決疑難雜癥、加大臨床新技術(shù)開(kāi)發(fā)等，而基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)則將側(cè)重于基礎(chǔ)疾病的預(yù)防、治療及愈后等。3.中國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生費(fèi)用持續(xù)增長(zhǎng)，占GDP比例與人均支出相比于發(fā)達(dá)國(guó)家仍有提升空間中國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生費(fèi)用持續(xù)增長(zhǎng)，自2011年后增速持續(xù)高于GDP增速，占GDP比例持續(xù)提升。2019年，中國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生費(fèi)用占GDP的比例約5.15%，遠(yuǎn)低于德國(guó)11.70%、日本11.04%；4.民營(yíng)醫(yī)療發(fā)展機(jī)會(huì)：醫(yī)療資源總量不足、結(jié)構(gòu)性失衡客觀存在，公立醫(yī)院醫(yī)療需求溢出從供給端來(lái)看，我國(guó)從醫(yī)比例偏低、醫(yī)療資源總量不足、醫(yī)療資源結(jié)構(gòu)性失衡的問(wèn)題仍然存在，大量未被滿足的需求是醫(yī)療服務(wù)確定性空間。2019年，我國(guó)每千人口醫(yī)生數(shù)量2.2人，每千人口護(hù)士數(shù)量3.1人，與發(fā)達(dá)國(guó)家相比明顯偏低。2019年，我國(guó)每萬(wàn)人口病床數(shù)4.8張，但除了一二級(jí)醫(yī)院以外，床位利用率都很低。我國(guó)醫(yī)療資源總量不足、結(jié)構(gòu)性失衡的問(wèn)題突出，供給改善有賴(lài)于制度改革與時(shí)間培養(yǎng)，因此醫(yī)療服務(wù)仍存在大量未被滿足的需求，但高級(jí)醫(yī)院負(fù)荷太重，基層機(jī)構(gòu)水平有限，因此優(yōu)質(zhì)民營(yíng)醫(yī)療具備承接能力，也具備成長(zhǎng)空間。5.民營(yíng)醫(yī)療從粗放式擴(kuò)張到精細(xì)化發(fā)展，行業(yè)優(yōu)勝劣汰，利好頭部企業(yè)我國(guó)民營(yíng)醫(yī)院經(jīng)歷快速擴(kuò)張，2010-2020年CAGR約12%，但二三級(jí)醫(yī)院占比少。2010-2019年，公立醫(yī)院、民營(yíng)醫(yī)院數(shù)量CAGR約-2%、13%；公立綜合醫(yī)院、民營(yíng)綜合醫(yī)院數(shù)量CAGR約-3%、12%；公立專(zhuān)科醫(yī)院、民營(yíng)專(zhuān)科醫(yī)院數(shù)量CAGR約0、13%。公立綜合醫(yī)院數(shù)量逐年下降，公立專(zhuān)科醫(yī)院的數(shù)量至2015年的微幅增加之后回歸到持平數(shù)量，而民營(yíng)無(wú)論是綜合醫(yī)院還是專(zhuān)科醫(yī)院，均實(shí)現(xiàn)了13%左右的年均復(fù)合增速。從分級(jí)別的民營(yíng)醫(yī)院數(shù)量來(lái)看，2020年三級(jí)、二級(jí)民營(yíng)醫(yī)院的數(shù)量占比僅2%、19%。6.專(zhuān)科概覽：眼科、口腔、腫瘤等為重要民營(yíng)陣地，康復(fù)、護(hù)理、中醫(yī)等進(jìn)入發(fā)展快車(chē)道從2010-2019年各類(lèi)專(zhuān)科醫(yī)院的診療人次及診療人次CAGR來(lái)看，兒科、精神病、口腔、婦產(chǎn)、眼科、腫瘤依然是診療需求最大的幾類(lèi)專(zhuān)科，兒科、口腔、眼科、皮膚病也是診療人次復(fù)合增長(zhǎng)最快的幾大專(zhuān)科。從2010-2019年各類(lèi)專(zhuān)科醫(yī)院客單價(jià)及客單價(jià)CAGR來(lái)看，血液病、腫瘤、胸科等幾類(lèi)專(zhuān)科客單價(jià)高，康復(fù)、耳鼻喉、皮膚病、口腔、眼科等客單價(jià)復(fù)合增長(zhǎng)最快。報(bào)告節(jié)選：

2022年春立醫(yī)療研究報(bào)告1、春立醫(yī)療：國(guó)產(chǎn)骨科耗材領(lǐng)頭羊春立醫(yī)療是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的骨科醫(yī)療器械廠商，主要產(chǎn)品為關(guān)節(jié)假體等骨科產(chǎn)品。北京市春立正達(dá)醫(yī)療器械股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“春立醫(yī)療”或公司）成立于1998年2月12日。公司在關(guān)節(jié)假體產(chǎn)品及脊柱類(lèi)植入產(chǎn)品等領(lǐng)域不斷加強(qiáng)研發(fā)投入，根據(jù)市場(chǎng)趨勢(shì)和臨床反饋推出滿足市場(chǎng)需求和患者需要的產(chǎn)品，其中關(guān)節(jié)假體產(chǎn)品涵蓋髖、膝、肩、肘四大人體關(guān)節(jié)，脊柱類(lèi)植入產(chǎn)品為脊柱內(nèi)固定系統(tǒng)的全系列產(chǎn)品組合，新產(chǎn)品布局包括PRP、運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)、口腔等。春立醫(yī)療分別在2015年和2021年先后在港股和A股科創(chuàng)板上市。公司實(shí)控人為創(chuàng)始人史春寶及其妻子岳術(shù)俊。截至2022年3月31日，史春寶及岳術(shù)俊夫婦合計(jì)控制公司54.42%的股權(quán)，為公司控股股東和實(shí)際控制人。春立醫(yī)療創(chuàng)始人史春寶歷任公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理和總工程師，畢業(yè)于美國(guó)威斯康星協(xié)和大學(xué)，并獲工商管理學(xué)碩士學(xué)位，擁有近30年醫(yī)療器械生產(chǎn)研發(fā)及管理經(jīng)驗(yàn)。公司營(yíng)業(yè)收入和毛利主要來(lái)源于關(guān)節(jié)假體產(chǎn)品。公司收入和毛利結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，2017-2021年，公司關(guān)節(jié)假體產(chǎn)品貢獻(xiàn)超過(guò)90%收入和毛利潤(rùn)，其他產(chǎn)品收入占比逐步提高。公司2017-2019年收入和凈利潤(rùn)高速增長(zhǎng)，2020-1Q22年下收入和凈利潤(rùn)增速承壓。在我國(guó)醫(yī)療服務(wù)水平不斷提高、骨科植入醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)的大背景下，春立醫(yī)療面臨著良好的發(fā)展機(jī)遇。2017-2019年公司收入和凈利潤(rùn)逐年快速增長(zhǎng)，保持良好的上升態(tài)勢(shì)。2020-2021年及1Q22受影響，公司收入和凈利潤(rùn)增速有所下降。即使受疫情影響，2018-2021年公司營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR分別為38.6%/47.4%，仍保持高速增長(zhǎng)。1Q22公司收入和歸母凈利潤(rùn)分別為2.57/0.74億元，分別同比增長(zhǎng)13.5%/8.1%。公司重視新興技術(shù)的研究開(kāi)發(fā)，不斷加大研發(fā)投入，培養(yǎng)充實(shí)研發(fā)團(tuán)隊(duì)。截至2021年，公司研發(fā)人員合計(jì)258人，占公司員工總數(shù)的27.39%。2017-2021年，公司研發(fā)費(fèi)用分別為0.21/0.35/0.58/0.73/1.05億元，研發(fā)費(fèi)用率分別為7.06%/7.12%/6.75%/7.74%/9.46%，保持較高水平。1Q22公司研發(fā)費(fèi)用率達(dá)12.88%，繼續(xù)保持高研發(fā)投入。2、關(guān)節(jié)：髖關(guān)節(jié)集采后有望明顯放量，單髁成膝關(guān)節(jié)主力產(chǎn)品需求：我國(guó)關(guān)節(jié)手術(shù)量?jī)H為歐美的1/10，需求旺盛，前景廣闊需要進(jìn)行關(guān)節(jié)置換術(shù)的主要疾病是骨性關(guān)節(jié)炎（Osteoarthritis，OA）。骨關(guān)節(jié)炎是最常見(jiàn)的關(guān)節(jié)疾病，主要影響髖關(guān)節(jié)和膝關(guān)節(jié)，是全關(guān)節(jié)置換手術(shù)最主要的原因。骨關(guān)節(jié)炎使起骨緩沖作用的軟骨軟化并磨損，使得骨之間直接進(jìn)行摩擦，造成關(guān)節(jié)損傷，最終發(fā)展為關(guān)節(jié)軟骨退變、纖維化、斷裂、缺損等。骨關(guān)節(jié)炎會(huì)使患者會(huì)出現(xiàn)關(guān)節(jié)酸痛、運(yùn)動(dòng)后關(guān)節(jié)疼痛、休息后關(guān)節(jié)僵硬、關(guān)節(jié)腫脹等癥狀，好發(fā)于膝、髖、頸椎和腰椎等負(fù)重關(guān)節(jié)及指間關(guān)節(jié)、腕掌關(guān)節(jié)和跖趾關(guān)節(jié)，且具有高致殘性。終末期骨關(guān)節(jié)炎患者需要進(jìn)行關(guān)節(jié)置換手術(shù)。關(guān)節(jié)假體主要產(chǎn)品包括髖關(guān)節(jié)、膝關(guān)節(jié)、肘關(guān)節(jié)和肩關(guān)節(jié)等，其中：1）髖關(guān)節(jié)假體主要用于髖關(guān)節(jié)對(duì)應(yīng)部位的置換或整體置換的初次和翻修手術(shù)，以治療股骨頭（頸）骨折愈合不良、股骨頭壞死、骨關(guān)節(jié)炎、髖臼發(fā)育不良等疾病。髖關(guān)節(jié)假體可分為半髖和全髖兩種，主要部件包括股骨柄、髖臼、內(nèi)襯、球頭、雙極頭等。2）膝關(guān)節(jié)假體主要用于膝關(guān)節(jié)置換的初次或翻修手術(shù)，包括骨性關(guān)節(jié)炎，創(chuàng)傷性關(guān)節(jié)炎，或缺血性壞死等關(guān)節(jié)疾病。膝關(guān)節(jié)假體主要部件包括股骨髁、髓針、平臺(tái)墊和平臺(tái)托等。3）肘關(guān)節(jié)假體適用于病變產(chǎn)生的骨缺損、肘關(guān)節(jié)骨腫瘤、嚴(yán)重的粉碎性骨折、類(lèi)風(fēng)濕性關(guān)節(jié)炎、骨性關(guān)節(jié)炎等疾病。肘關(guān)節(jié)假體主要部件包括肱骨頭、肱骨上端、關(guān)節(jié)盂和髓針等。4）肩關(guān)節(jié)假體適用于存在骨缺損時(shí)的肩關(guān)節(jié)置換，包括肩關(guān)節(jié)骨腫瘤、嚴(yán)重的粉碎性骨折、類(lèi)風(fēng)濕性關(guān)節(jié)炎、多次人工關(guān)節(jié)翻修等疾病。肩關(guān)節(jié)假體主要部件包括肱骨頭、肱骨柄、截骨段和關(guān)節(jié)盂等。人口老齡化提高我國(guó)脊柱和關(guān)節(jié)骨科疾病的患病率。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，我國(guó)65歲以上人口從2009年1.13億達(dá)到2021年2.01億，總?cè)丝谡急纫矎?.5%提高到14.2%。受到老齡化程度加深影響，我國(guó)脊柱和關(guān)節(jié)骨科疾病患病率從2013年18%和11%提高至2020年23%和13%。2019年我國(guó)關(guān)節(jié)手術(shù)手術(shù)量約為歐美的1/10，形成明顯的存量患者池。據(jù)弗若斯特沙利文統(tǒng)計(jì)，2019年中國(guó)關(guān)節(jié)產(chǎn)品每千人植入0.4例，不足美國(guó)的1/8、德國(guó)的1/12。我國(guó)OA患病率高企，而每年手術(shù)量較少，大量存量患者并未得到有效醫(yī)治。我國(guó)關(guān)節(jié)植入量占比尚落后于發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)，潛力廣闊。據(jù)中國(guó)骨科論壇統(tǒng)計(jì)，2019年我國(guó)髖關(guān)節(jié)/膝關(guān)節(jié)手術(shù)量分別為49.2/32.8萬(wàn)例(+27%/12%yoy)，兩者比例為1.5:1。作為對(duì)比，發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)兩者比例在0.6:1~2.1:1。3、價(jià)格：“后集采時(shí)代”耗材費(fèi)用大幅降低，手術(shù)量有望強(qiáng)勁增長(zhǎng)患者更加關(guān)注生活質(zhì)量，積極治療意愿增強(qiáng)。過(guò)去骨性關(guān)節(jié)炎等骨科慢性疾病不被重視，且受限于經(jīng)濟(jì)水平，較多患者會(huì)選擇保守治療。但相比于適宜條件下的積極治療（手術(shù)等），保守治療可能把小病養(yǎng)大、增添患者痛苦，顯著影響患者生活質(zhì)量。隨著居民收入提高，患者更加關(guān)注生活質(zhì)量，傾向積極治療。國(guó)家集采之后人工關(guān)節(jié)假體耗材價(jià)格大幅降低。2021年關(guān)節(jié)耗材國(guó)家集采首年采購(gòu)量共53.8萬(wàn)套，占總意向采購(gòu)量的90%，其中初次全髖關(guān)節(jié)和初次全膝關(guān)節(jié)首年采購(gòu)量分別為30.6萬(wàn)套和23.2萬(wàn)套，價(jià)格平均降幅分別達(dá)到80%和84%，平均價(jià)格分別為7000元和5000元。2021年底完成招標(biāo)中選工作，2022年4月底開(kāi)始全國(guó)各地陸續(xù)執(zhí)行。他山之石：冠脈支架是第一批國(guó)家集采的高值耗材，2020年招標(biāo)，2021年全面執(zhí)行，已完整執(zhí)行一個(gè)年度，且PCI手術(shù)和關(guān)節(jié)置換手術(shù)同為擇期手術(shù)，因此研究冠脈支架集采后情況對(duì)于關(guān)節(jié)產(chǎn)品具有明顯的借鑒意義。進(jìn)口和國(guó)產(chǎn)冠脈支架集采后價(jià)格大幅下降95%和92%，中選產(chǎn)品整體平均價(jià)格從1.3萬(wàn)元降至700元。我們發(fā)現(xiàn)冠脈支架被國(guó)家集中采購(gòu)大幅降價(jià)后：1）PCI手術(shù)量明顯提高。2021年仍然明顯干擾醫(yī)院正常診療活動(dòng)，大多數(shù)手術(shù)量?jī)H為2019年同期的80-90%左右。在這樣背景下，根據(jù)CCIF統(tǒng)計(jì)，2021年全年我國(guó)PCI手術(shù)量達(dá)116萬(wàn)例，同比增長(zhǎng)20%，較2019年高點(diǎn)也增加12%，說(shuō)明價(jià)格大幅降低明顯提高患者手術(shù)意愿，增加手術(shù)量。2）冠脈支架植入量明顯增加。據(jù)國(guó)家醫(yī)保局?jǐn)?shù)據(jù)，冠脈支架降價(jià)后，僅2021年1-8月醫(yī)療機(jī)構(gòu)支架使用量就達(dá)110萬(wàn)個(gè)，使用總量已超過(guò)全國(guó)全年協(xié)議采購(gòu)量107萬(wàn)個(gè)，相較集采前2020年同期數(shù)量增長(zhǎng)54%；企業(yè)層面，2021年1-8月中選企業(yè)出廠供應(yīng)中選支架198萬(wàn)個(gè)，達(dá)全年協(xié)議采購(gòu)量的1.8倍以上，為醫(yī)院實(shí)際使用量的1.8倍。出廠供應(yīng)量扣除醫(yī)療機(jī)構(gòu)使用量后，流通和庫(kù)存等環(huán)節(jié)達(dá)88萬(wàn)個(gè)。冠脈支架龍頭微創(chuàng)醫(yī)療2021年銷(xiāo)售冠脈支架122萬(wàn)個(gè)，同比增長(zhǎng)132%。可見(jiàn)，冠脈支架大幅降價(jià)后使用量也明顯提高。參考PCI手術(shù)，我們認(rèn)為在國(guó)家集采大幅降價(jià)后，人工關(guān)節(jié)置換手術(shù)量有望明顯提高。相對(duì)于PCI手術(shù)，骨性關(guān)節(jié)炎采取保守方法治療雖會(huì)明顯影響生活質(zhì)量，但基本不會(huì)危及生命，即人工關(guān)節(jié)置換手術(shù)需求剛性低于PCI手術(shù)，對(duì)價(jià)格更加敏感，因此在耗材價(jià)格大幅降低背景下，我們認(rèn)為人工關(guān)節(jié)置換手術(shù)量彈性將高于PCI手術(shù)，預(yù)計(jì)2022年我國(guó)人工關(guān)節(jié)置換手術(shù)量相較2019年提高30%，達(dá)到107萬(wàn)例。3、供給：非頭部醫(yī)院或?yàn)槭中g(shù)增量主要市場(chǎng)，份額向國(guó)產(chǎn)龍頭企業(yè)集中集采后關(guān)節(jié)手術(shù)的增長(zhǎng)對(duì)醫(yī)院來(lái)說(shuō)是結(jié)構(gòu)性的，或集中在非頭部醫(yī)院。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，患者集中在頭部醫(yī)院，關(guān)節(jié)手術(shù)產(chǎn)能飽和。隨著分級(jí)診療、多點(diǎn)執(zhí)業(yè)以及各廠家持續(xù)市場(chǎng)推廣，非頭部醫(yī)院關(guān)節(jié)手術(shù)產(chǎn)能持續(xù)提高。以炎性多關(guān)節(jié)炎為例，縣級(jí)醫(yī)院出院人數(shù)從2005年0.06萬(wàn)人提高到2020年16.54萬(wàn)人，占比從2005年6.9%提高到2020年44.5%。我們認(rèn)為耗材價(jià)格大幅降低，對(duì)多數(shù)患者手術(shù)意愿提振更加明顯，非頭部醫(yī)院或?yàn)榧珊箨P(guān)節(jié)手術(shù)的主要增量市場(chǎng)。國(guó)產(chǎn)龍頭在非頭部醫(yī)院優(yōu)勢(shì)明顯，有望獲得大部分增量手術(shù)份額。因?yàn)橄劝l(fā)優(yōu)勢(shì)和經(jīng)營(yíng)策略，進(jìn)口產(chǎn)品市場(chǎng)教育和營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)主要集中在一二線城市的頭部醫(yī)院，相較而言國(guó)產(chǎn)龍頭市場(chǎng)更加下沉，有望明顯受益于非頭部醫(yī)院手術(shù)的放量。集采前關(guān)節(jié)市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)健增長(zhǎng)，其中份額集中在進(jìn)口企業(yè)。集采前，2019年我國(guó)人工關(guān)節(jié)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到86億元，CAGR（2016-2019）達(dá)到21.1%。其中進(jìn)口份額占明顯優(yōu)勢(shì)，國(guó)產(chǎn)前兩名愛(ài)康醫(yī)療和春立醫(yī)療2019年份額僅為9.2%和9.0%。關(guān)節(jié)國(guó)采后市場(chǎng)份額有望向國(guó)產(chǎn)龍頭集中。我們認(rèn)為國(guó)家集采之后，相對(duì)于進(jìn)口廠商和國(guó)產(chǎn)中小廠商，國(guó)產(chǎn)龍頭的競(jìng)爭(zhēng)力在增強(qiáng)，份額有望向國(guó)產(chǎn)龍頭集中：1）進(jìn)口廠商：集采后進(jìn)口廠商產(chǎn)品價(jià)格與國(guó)產(chǎn)廠商平均價(jià)格差距從幾萬(wàn)元縮小至1000-2000元，進(jìn)口人工關(guān)節(jié)溢價(jià)大幅減少，其產(chǎn)品凈利率下行壓力高于國(guó)產(chǎn)。集采后關(guān)節(jié)手術(shù)增量多集中在非頭部醫(yī)院，且關(guān)節(jié)手術(shù)需要廠家提供跟臺(tái)服務(wù)，因此渠道和醫(yī)生前期培訓(xùn)較為重要。一方面來(lái)看，進(jìn)口廠商之前并未向非頭部醫(yī)院進(jìn)行渠道拓展和人員培訓(xùn)，因此進(jìn)口產(chǎn)品較難通過(guò)非頭部醫(yī)院醫(yī)生選擇進(jìn)行放量，而國(guó)產(chǎn)龍頭在非頭部醫(yī)院渠道優(yōu)勢(shì)明顯。另一方面，從經(jīng)銷(xiāo)商角度來(lái)看，由于進(jìn)口產(chǎn)品降價(jià)幅度更高，進(jìn)口渠道經(jīng)銷(xiāo)商利潤(rùn)空間受到壓縮更大，跟臺(tái)服務(wù)積極性也隨之下滑，許多進(jìn)口經(jīng)銷(xiāo)商轉(zhuǎn)向國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品，進(jìn)口廠商產(chǎn)品推廣也會(huì)受一定影響。2）國(guó)產(chǎn)中小廠商：中小廠商在國(guó)家集采中意向采購(gòu)量很少，在集采價(jià)格大幅下降后，很難通過(guò)放量攤薄成本，盈利能力受到嚴(yán)重挑戰(zhàn)。加之渠道銷(xiāo)售能力相較國(guó)產(chǎn)龍頭差距較大，因此很難分享手術(shù)放量的紅利。4、春立醫(yī)療：髖關(guān)節(jié)有望快速放量，單髁崛起彌補(bǔ)膝關(guān)節(jié)收入下滑風(fēng)險(xiǎn)春立關(guān)節(jié)產(chǎn)品關(guān)節(jié)假體產(chǎn)品分為標(biāo)準(zhǔn)關(guān)節(jié)假體產(chǎn)品和定制關(guān)節(jié)假體產(chǎn)品。標(biāo)準(zhǔn)關(guān)節(jié)假體包括標(biāo)準(zhǔn)髖關(guān)節(jié)、膝關(guān)節(jié)、肩關(guān)節(jié)和肘關(guān)節(jié)四類(lèi)，適用于骨性關(guān)節(jié)炎、類(lèi)風(fēng)濕性關(guān)節(jié)炎、缺血性壞死、創(chuàng)傷性關(guān)節(jié)炎等，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較簡(jiǎn)單和標(biāo)準(zhǔn)化，但不適合替代大塊骨缺損；定制關(guān)節(jié)假體適用于有關(guān)節(jié)復(fù)原功能，由于根據(jù)患者損傷個(gè)性化定制，因此結(jié)構(gòu)更復(fù)雜，適合替代骨缺損。公司以骨科器械通用技術(shù)為理論和實(shí)踐基礎(chǔ)，并根據(jù)產(chǎn)品的臨床使用需求和工藝難點(diǎn)總結(jié)了獨(dú)有的核心技術(shù)。公司通用升級(jí)技術(shù)是以通用技術(shù)或必要技術(shù)為基礎(chǔ)，結(jié)合中國(guó)人骨骼特征、臨床需求及反饋，優(yōu)化升級(jí)產(chǎn)品性能或工藝的技術(shù)；獨(dú)有技術(shù)是公司基于研發(fā)經(jīng)驗(yàn)及未來(lái)研發(fā)規(guī)劃，自行鉆研攻關(guān)實(shí)現(xiàn)的核心技術(shù)。其中，關(guān)節(jié)類(lèi)產(chǎn)品核心技術(shù)如下：1）髖關(guān)節(jié)：主要包括低摩擦關(guān)節(jié)界面技術(shù)、個(gè)性化生物型股骨技術(shù)、壓配式生物髖臼技術(shù)及髖關(guān)節(jié)翻修假體填充技術(shù)；2）膝關(guān)節(jié)：主要包括高拋光解剖脛骨平臺(tái)技術(shù)、優(yōu)化的股骨髁前髁及髕骨滑車(chē)技術(shù)、半開(kāi)放式股骨髁髁間窩技術(shù)、多元化平臺(tái)墊技術(shù)；3）肩肘關(guān)節(jié)：主要包括肱骨近端假體設(shè)計(jì)技術(shù)、肱骨遠(yuǎn)端假體設(shè)計(jì)技術(shù)。公司依靠各項(xiàng)關(guān)節(jié)核心技術(shù)，根據(jù)中國(guó)人骨骼特征和臨床需求設(shè)計(jì)產(chǎn)品，針對(duì)臨床需求和工藝難點(diǎn)進(jìn)行突破，多項(xiàng)技術(shù)關(guān)鍵指標(biāo)性能達(dá)到行業(yè)最高水平。根據(jù)各項(xiàng)性能指標(biāo)對(duì)比結(jié)果，春立醫(yī)療在髖關(guān)節(jié)、膝關(guān)節(jié)等相關(guān)的多數(shù)技術(shù)已不弱于行業(yè)最高水平。春立醫(yī)療中標(biāo)所有品類(lèi)髖關(guān)節(jié)產(chǎn)品，且價(jià)格高于國(guó)產(chǎn)競(jìng)品，爭(zhēng)取標(biāo)外量具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。在此次國(guó)家關(guān)節(jié)集采中標(biāo)初次置換人工髖關(guān)節(jié)的全部三個(gè)產(chǎn)品系統(tǒng)，且中標(biāo)價(jià)格較理性，顯著高于愛(ài)康醫(yī)療、威高骨科等主要國(guó)產(chǎn)廠商，與全球龍頭強(qiáng)生相當(dāng)。公司髖關(guān)節(jié)三類(lèi)產(chǎn)品的首年意向采購(gòu)量亦處于第一梯隊(duì)。我們認(rèn)為憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)和渠道優(yōu)勢(shì)，公司髖關(guān)節(jié)產(chǎn)品有望在標(biāo)外市場(chǎng)爭(zhēng)取更多的份額。我們預(yù)計(jì)公司2022年在集采影響下，髖關(guān)節(jié)平均價(jià)格下降30%，銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)70%，收入同比增長(zhǎng)19%，2023/2024年價(jià)格體系相對(duì)穩(wěn)定，銷(xiāo)量則保持超越行業(yè)的穩(wěn)定增速30%。我們預(yù)計(jì)2024年公司髖關(guān)節(jié)收入將達(dá)13.9億元，2022-2024年CAGR為22%。膝關(guān)節(jié)方面，公司與貝思達(dá)達(dá)成戰(zhàn)略合作，維持醫(yī)生合作關(guān)系。公司由于報(bào)價(jià)較高未能中標(biāo)膝關(guān)節(jié)產(chǎn)品，但已與貝思達(dá)在膝關(guān)節(jié)產(chǎn)品達(dá)成戰(zhàn)略合作。貝思達(dá)此次中標(biāo)膝關(guān)節(jié)價(jià)格較高，僅低于強(qiáng)生，高于其他主要國(guó)產(chǎn)廠商。公司具備較強(qiáng)的膝關(guān)節(jié)生產(chǎn)與銷(xiāo)售能力，與貝思達(dá)合作共享膝關(guān)節(jié)市場(chǎng)，有望實(shí)現(xiàn)雙贏。膝關(guān)節(jié)炎病人早期病變僅限于內(nèi)側(cè)間室，單髁置換應(yīng)運(yùn)而生，這是公司在膝關(guān)節(jié)局部的重磅產(chǎn)品。根據(jù)膝關(guān)節(jié)形狀和功能可把膝關(guān)節(jié)分成內(nèi)外兩部分，內(nèi)側(cè)由股骨內(nèi)髁、內(nèi)側(cè)半月板和外側(cè)脛骨平臺(tái)構(gòu)成，外側(cè)由股骨外側(cè)髁和外側(cè)半月板以及外側(cè)脛骨平臺(tái)組成。由于人的膝關(guān)節(jié)內(nèi)外髁形狀和功能不同，一般內(nèi)側(cè)髁承受壓力大，而外側(cè)髁多負(fù)責(zé)旋轉(zhuǎn)功能。因此1/3的膝關(guān)節(jié)炎病人早期病變僅局限于內(nèi)側(cè)間室，膝關(guān)節(jié)內(nèi)側(cè)髁磨損，外側(cè)髁依然完好，所以只需要治療內(nèi)側(cè)髁的老化磨損。膝關(guān)節(jié)單髁置換術(shù)的目的是盡可能保留正常的關(guān)節(jié)結(jié)構(gòu)，以期獲得更好的功能恢復(fù)。膝單髁人工關(guān)節(jié)置換可分內(nèi)側(cè)室和外側(cè)室兩種情況，但仍以?xún)?nèi)側(cè)為主。目前單髁置換主要適用于：1）膝關(guān)節(jié)單側(cè)間室間隙變窄，無(wú)對(duì)側(cè)間室病變，無(wú)嚴(yán)重髕骨關(guān)節(jié)病變；2）膝內(nèi)翻小于10°，屈曲畸形小于10°；3）膝關(guān)節(jié)諸韌帶結(jié)構(gòu)完整；4）非炎癥性關(guān)節(jié)炎，如骨性關(guān)節(jié)炎、創(chuàng)傷性關(guān)節(jié)炎等。與全膝關(guān)節(jié)置換手術(shù)相比，單髁膝關(guān)節(jié)置換手術(shù)創(chuàng)傷小、運(yùn)動(dòng)功能恢復(fù)快、并發(fā)癥少、手術(shù)安全度高。通過(guò)更加精準(zhǔn)和微創(chuàng)的手術(shù)僅對(duì)單間室磨損軟骨面置換，保留正常關(guān)節(jié)韌帶、軟骨等固有的內(nèi)在結(jié)構(gòu)，病人在單髁置換術(shù)后更容易感知關(guān)節(jié)活動(dòng)過(guò)程中位置及力量變化，關(guān)節(jié)活動(dòng)范圍接近正常，在經(jīng)過(guò)康復(fù)訓(xùn)練后，運(yùn)動(dòng)更加協(xié)調(diào)、自如。而全膝關(guān)節(jié)置換術(shù)要將患者的全部膝關(guān)節(jié)軟骨和交叉韌帶切除，用金屬假體代替膝關(guān)節(jié)脛骨及股骨關(guān)節(jié)面，并在兩金屬之間配合襯墊，易發(fā)生患者本體感覺(jué)差、關(guān)節(jié)不穩(wěn)定等情況。由于上述優(yōu)勢(shì)，目前單髁置換手術(shù)可部分替代全膝關(guān)節(jié)置換手術(shù)。目前UKA在國(guó)外應(yīng)用較多，大約占全部膝關(guān)節(jié)置換的10%，根據(jù)不同國(guó)家和不同階段，替代率從3%~30%不等。中國(guó)目前單髁置換應(yīng)用較少，2021年僅2-3萬(wàn)例，多集中在北京、上海等大城市，滲透率提升空間廣闊。集采后單髁產(chǎn)品價(jià)格高于膝關(guān)節(jié)平均價(jià)格。單髁產(chǎn)品隨不在國(guó)家集采范圍中，但政策要求其價(jià)格限制在9360元，高于膝關(guān)節(jié)平均中標(biāo)價(jià)格5000元。公司同時(shí)擁有活動(dòng)平臺(tái)單髁和固定平臺(tái)單髁產(chǎn)品。2021年8月，春立固定平臺(tái)和活動(dòng)平臺(tái)單髁膝關(guān)節(jié)產(chǎn)品獲批上市?；顒?dòng)平臺(tái)和固定平臺(tái)兩類(lèi)單髁產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，春立單髁產(chǎn)品極具競(jìng)爭(zhēng)力。公司固定平臺(tái)單髁填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)沒(méi)有國(guó)產(chǎn)常規(guī)單髁假體產(chǎn)品的空白。公司固定單髁假體可減少磨損，具有更高的容錯(cuò)率，可更好的復(fù)制和還原膝關(guān)節(jié)結(jié)構(gòu)。同時(shí)還進(jìn)行了多項(xiàng)優(yōu)化，使產(chǎn)品具有屈膝時(shí)平滑穩(wěn)定、增加關(guān)節(jié)活動(dòng)度、給予更合適的韌帶張力、減少微動(dòng)、有效防止脛骨平臺(tái)橫向及縱向移動(dòng)、增加假體穩(wěn)定型、降低術(shù)后脛骨平臺(tái)松動(dòng)等技術(shù)優(yōu)勢(shì)。單髁產(chǎn)品國(guó)產(chǎn)競(jìng)爭(zhēng)格局較好。目前國(guó)內(nèi)獲批注冊(cè)的單髁膝關(guān)節(jié)假體以國(guó)外品牌為主，國(guó)產(chǎn)僅春立、愛(ài)康、大博和正天四家獲批，競(jìng)爭(zhēng)格局較好。單髁有望成為公司彌補(bǔ)初次全膝關(guān)節(jié)落標(biāo)的重要布局。我國(guó)單髁需求旺盛，且公司產(chǎn)品擁有固定和活動(dòng)兩大平臺(tái)，優(yōu)勢(shì)明顯，因此我們預(yù)計(jì)公司2022年單髁產(chǎn)品有望實(shí)現(xiàn)1.2億元收入，顯著彌補(bǔ)初次全膝關(guān)節(jié)落標(biāo)的影響。5、新業(yè)務(wù)：PRP、運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)、口腔等新業(yè)務(wù)構(gòu)建公司第二增長(zhǎng)曲線PRP：早期骨科修復(fù)的新興療法，豐富公司骨科疾病整體解決方案PRP（PlateletRichPlasma，富血小板血漿）是取全血經(jīng)離心移除紅血球，成為富含血小板的血漿蛋白濃縮液。PRP來(lái)源于自體血液、利用自體愈合機(jī)制進(jìn)行組織修復(fù)，較為安全且操作簡(jiǎn)單，已應(yīng)用于運(yùn)動(dòng)創(chuàng)傷、退行性病變、骨關(guān)節(jié)病、整形美容、口腔頜面等多領(lǐng)域。目前一般采用二次離心法制備PRP。抽取血液并做抗凝處理后，初次離心主要將下層紅細(xì)胞分離，將上層血漿清液轉(zhuǎn)移至新的無(wú)菌試管；取上層血漿進(jìn)行二次離心后再棄去上層貧血小板血漿（PPP），即可獲得PRP。二次離心法操作不需專(zhuān)用制備套裝也可完成，但由于全程需要嚴(yán)格無(wú)菌環(huán)境、步驟較繁瑣，且在開(kāi)放空間制備，不能在門(mén)診使用。以上海市曙光醫(yī)院為例，其骨關(guān)節(jié)科采用此方法制備的PRP收費(fèi)約500元一次。PRP中富集的血小板激活釋放生長(zhǎng)因子促進(jìn)自體組織再生修復(fù)。血小板除凝血作用外，其被激活后還會(huì)釋放出眾多生長(zhǎng)因子，如PGDF血小板衍生生長(zhǎng)因子、EGF表皮生長(zhǎng)因子、FGF纖維生長(zhǎng)因子、VEGF血管內(nèi)皮生長(zhǎng)因子、TGF轉(zhuǎn)化因子等。這些生長(zhǎng)因子可以促進(jìn)骨愈合、肌腱修復(fù)、清除壞死組織、減輕炎癥反應(yīng)和術(shù)后疼痛、加速關(guān)節(jié)軟骨修復(fù)及再生等。由于PRP提取自自體血液成分，大大減少了排異可能和傳染病風(fēng)險(xiǎn)。PRP在骨科的應(yīng)用廣泛，一方面促進(jìn)骨損傷修復(fù)，另一方面加速骨再生。PRP在骨科適應(yīng)癥主要包括骨性關(guān)節(jié)炎、慢性筋膜炎、肌腱病和慢性肌腱炎、軟組織損傷、關(guān)節(jié)內(nèi)軟骨和半月板損傷、股骨頭壞死、慢性骨髓炎、骨不連、慢性難愈合傷口等。大量臨床研究表明PRP可以加快骨折愈合、促進(jìn)軟骨再生與修復(fù)、促進(jìn)軟組織創(chuàng)面修復(fù)，且關(guān)節(jié)注射方式具有微創(chuàng)穿刺、患者痛苦小、費(fèi)用低廉等特點(diǎn)，可減少術(shù)中出血、術(shù)后傷口滲出和術(shù)后并發(fā)癥，促進(jìn)術(shù)后功能恢復(fù)。已有文獻(xiàn)證明PRP在骨科修復(fù)的臨床效果。海南西部中心醫(yī)院和上海交通大學(xué)附屬第九人民醫(yī)院對(duì)70例TKA患者進(jìn)行研究，研究組進(jìn)行PRP治療而對(duì)照組不接受。結(jié)果表明PRP對(duì)老年膝骨關(guān)節(jié)炎行假體置換術(shù)患者可有效降低術(shù)中失血量和術(shù)后引流量；各時(shí)間點(diǎn)KSS評(píng)分均明顯高于治療前，VAS評(píng)分均顯著低于治療前，且較對(duì)照組均有明顯改善，說(shuō)明PRP可明顯改善患膝關(guān)節(jié)功能，緩解膝關(guān)節(jié)疼痛，成為除藥物治療外針對(duì)OA的又一新興療法。PRP除在骨科應(yīng)用外，在醫(yī)美領(lǐng)域的的應(yīng)用越來(lái)越廣泛。目前，PRP已在改善膚質(zhì)、祛斑、去皺紋、去除黑眼圈、治療脫發(fā)、創(chuàng)面修復(fù)、脂肪輔助移植等醫(yī)美方面得到應(yīng)用。其中，填充除皺、脫發(fā)治療、激光術(shù)后恢復(fù)以及提高脂肪存活率為目前PRP在醫(yī)美領(lǐng)域的重點(diǎn)應(yīng)用方向。目前PRP在國(guó)內(nèi)處于起步階段。PRP國(guó)內(nèi)目前多為醫(yī)生院內(nèi)手動(dòng)操作制備，制備步驟較繁瑣且存在一定污染風(fēng)險(xiǎn)。就PRP專(zhuān)用制備系統(tǒng)來(lái)看，NMPA獲批的PRP制備系統(tǒng)僅五家。其中國(guó)產(chǎn)廠家僅威高集團(tuán)的富血小板血漿（PRP）制備用套裝獲批。國(guó)內(nèi)PRP制備系統(tǒng)處于起步階段，公司機(jī)會(huì)明顯。公司預(yù)計(jì)PRP制備系統(tǒng)于3Q22上市銷(xiāo)售，我們預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)8000萬(wàn)元銷(xiāo)售。公司PRP產(chǎn)品已進(jìn)入注冊(cè)階段，公司預(yù)計(jì)2022年三季度上市銷(xiāo)售。公司PRP產(chǎn)品由設(shè)備、耗材組裝聯(lián)合使用，運(yùn)行過(guò)程為全自動(dòng)半封閉運(yùn)行，安全可靠，制備時(shí)間短，提取濃度高；與國(guó)內(nèi)上市同種類(lèi)產(chǎn)品相比性能更好、效率更高、感染風(fēng)險(xiǎn)更低，且可同時(shí)用于骨關(guān)節(jié)炎、創(chuàng)傷和脊柱治療。我們預(yù)計(jì)2023年P(guān)RP有望實(shí)現(xiàn)8000萬(wàn)元銷(xiāo)售。6、運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)：擴(kuò)展運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)全產(chǎn)品線，與關(guān)節(jié)產(chǎn)品銷(xiāo)售高度協(xié)同運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)是新興重磅骨科方向。運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)起源于骨科創(chuàng)傷學(xué)，處理與運(yùn)動(dòng)有關(guān)的創(chuàng)傷，但在發(fā)病規(guī)律、診療原則和預(yù)后等方面又區(qū)別于傳統(tǒng)骨科創(chuàng)傷，因而分離出來(lái)。運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)屬于交叉性學(xué)科，主要是關(guān)節(jié)鏡輔助下的微創(chuàng)技術(shù)，對(duì)韌帶、關(guān)節(jié)囊、肌腱等軟組織的形態(tài)修復(fù)和功能重建，是新興的重磅骨科方向。運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)醫(yī)療器械主要用于關(guān)節(jié)、軟組織相關(guān)的損傷治療與康復(fù)。運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)疾病按關(guān)節(jié)部位可分為：1）膝關(guān)節(jié)：骨關(guān)節(jié)炎、半月板損傷、交叉韌帶損傷、游離體等；2）肩關(guān)節(jié)：凍結(jié)肩、肩袖損傷、肩峰撞擊征、肩關(guān)節(jié)復(fù)發(fā)性脫位、肩關(guān)節(jié)SLAP損傷；3）肘關(guān)節(jié)：骨關(guān)節(jié)炎、踝關(guān)節(jié)撞擊癥、踝關(guān)節(jié)不穩(wěn)以及臀肌攣縮癥等。運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)醫(yī)療器械產(chǎn)品以關(guān)節(jié)鏡為核心，相關(guān)耗材分為有源手術(shù)器械、無(wú)源手術(shù)工具、植入器械和康復(fù)固定器械四大類(lèi)。全球運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)市場(chǎng)增速快于傳統(tǒng)骨科，且被四大巨頭壟斷。2018年，全球運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到60億美元，同比增長(zhǎng)5.26%，其增速快于傳統(tǒng)骨科。全球運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)市場(chǎng)高度集中，2019年CR4達(dá)到83%，銳適、施樂(lè)輝、史賽克和強(qiáng)生分別占據(jù)33%、26%、13%和11%的市場(chǎng)份額。居民運(yùn)動(dòng)意識(shí)提高和患者治療意愿強(qiáng)推動(dòng)我國(guó)運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)蓬勃發(fā)展。我國(guó)運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)發(fā)展相對(duì)較晚，但近年隨著人們運(yùn)動(dòng)意識(shí)加強(qiáng)，且運(yùn)動(dòng)損傷的患者中青年占比高、治療意愿強(qiáng)，因此以關(guān)節(jié)鏡為核心的運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)在我國(guó)正處于快速發(fā)展階段，