中國石油化工行業(yè)發(fā)展概況及行業(yè)未來發(fā)展趨勢分析

中國石油化工行業(yè)發(fā)展概況及行業(yè)未來發(fā)展趨勢分析

國際油價(jià)自2014年下半年開始下跌，2016年開始反彈，2018年10月布倫特油價(jià)高點(diǎn)曾突破86美元/桶。盡管2018年四季度受產(chǎn)油國產(chǎn)量大幅增加、經(jīng)濟(jì)下滑需求預(yù)期降低等多重因素影響，國際油價(jià)再一次下跌，但隨著新一輪減產(chǎn)協(xié)議的實(shí)施，中美貿(mào)易爭端得到緩解，全球股市回暖等利好因素影響下，2019年初油價(jià)開始企穩(wěn)反彈。判斷2019年的油價(jià)運(yùn)行中樞對應(yīng)布倫特油價(jià)在70美元/桶左右。近10年國際油價(jià)走勢，美元/桶

一、勘探與生產(chǎn)：我國最大的原油和天然氣生產(chǎn)商，油價(jià)上漲業(yè)績彈性大

勘探與生產(chǎn)板塊處在整個(gè)石油產(chǎn)業(yè)鏈的最前端，主要產(chǎn)品就是石油和天然氣，所以油價(jià)是直接決定該板塊經(jīng)營業(yè)績的主要因素。由于自2014年下半年開始國際油價(jià)大幅下跌導(dǎo)致該板塊利潤大幅下降，毛利率降低。目前國際油價(jià)在減產(chǎn)的推動(dòng)下的企穩(wěn)反彈，該板塊的經(jīng)營情況也大幅好轉(zhuǎn)，毛利率增加。而隨著中國石油資本開支的增加，原油和天然氣產(chǎn)量得到提升，未來該板塊有望受益于量價(jià)齊升帶來的業(yè)績增長?？碧脚c生產(chǎn)板塊毛利及毛利率情況

石油化工行業(yè)延續(xù)較好態(tài)勢

近年來，我國石油化工行業(yè)生產(chǎn)總體平穩(wěn)，市場供需穩(wěn)定，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增長好于預(yù)期，行業(yè)整體效益延續(xù)較好態(tài)勢。

2018年，全年原油天然氣總產(chǎn)量3.34億噸（油當(dāng)量），同比增長2.4%。其中，原油產(chǎn)量1.89億噸，下降1.2%；天然氣產(chǎn)量（含煤層氣，下同）1610.2億立方米，增長7.5%；液化天然氣產(chǎn)量900.2萬噸，下降0.9%。

2018年，全國主要化工產(chǎn)品總產(chǎn)量增幅約2.3%，較上年回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，化肥總產(chǎn)量（折純）5459.6萬噸，下降5.2%；硫酸產(chǎn)量8636.4萬噸，增長1.8%；燒堿產(chǎn)量3420.2萬噸，增長0.9%；乙烯產(chǎn)量1841.0萬噸，增長1.0%；純苯產(chǎn)量827.6萬噸，增長4.7%；甲醇產(chǎn)量475.6萬噸，增長2.9%；合成材料總產(chǎn)量1.58億噸，增長7.5%；輪胎產(chǎn)量8.16億條，增幅1.0%。2018年中國石油化工行業(yè)主要產(chǎn)品產(chǎn)量及增長走勢

二、中國煉油與化工行業(yè)產(chǎn)能產(chǎn)量、煉油收入占比、主要利潤及景氣度分析煉油和化工處于石化產(chǎn)業(yè)鏈的下游，起到對原油進(jìn)行加工轉(zhuǎn)換的作用，通過賺取加工費(fèi)來獲得合理的利潤，但往往由于原油價(jià)格大幅波動(dòng)，而產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整相對滯后，導(dǎo)致該板塊業(yè)績波動(dòng)也較為劇烈。當(dāng)原油價(jià)格過高時(shí)，終端產(chǎn)品需求減弱，替代品增加，同時(shí)受國家發(fā)改委管控導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格不能及時(shí)傳導(dǎo)，煉化企業(yè)虧損；當(dāng)原油價(jià)格過低時(shí)，產(chǎn)品與原料之間的價(jià)差太小，企業(yè)毛利降低。所以只有當(dāng)原油價(jià)格處在60美元-80美元之間時(shí)，在不考慮庫存的影響下煉化企業(yè)能夠保持較高的利潤水平。煉油與化工板塊毛利及毛利率情況

煉油一般是指石油煉制，是將石油通過物理分離和化學(xué)轉(zhuǎn)化生產(chǎn)符合內(nèi)燃機(jī)使用的汽油、煤油、柴油等燃料油以及為乙烯裝置提供化工輕油，同時(shí)副產(chǎn)石油氣和渣油?；ぱb置以乙烯裂解為龍頭，將化工輕油進(jìn)一步轉(zhuǎn)化成聚酯塑料、化纖、橡膠等終端石油制品，為人們提供衣、食、住、行等產(chǎn)品，而煉油是石油加工轉(zhuǎn)換的第一步。

煉化的加工類型通常根據(jù)產(chǎn)成品的情況分為燃料型、潤滑油型和化工型。三種煉油加工類型的對比

燃料型煉油生產(chǎn)工藝流程圖

1、煉油行業(yè)產(chǎn)能過剩，兩桶油占據(jù)統(tǒng)治地位

當(dāng)前我國的煉油行業(yè)整體呈過剩局面，而隨著幾大民營大煉化項(xiàng)目的陸續(xù)投產(chǎn)，未來產(chǎn)能過剩情況將加劇，行業(yè)競爭更加激烈，低端落后產(chǎn)能將加速淘汰。煉油企業(yè)的競爭力除了自身規(guī)模和技術(shù)優(yōu)勢以外，掌握終端銷售領(lǐng)域才是行業(yè)的重要壁壘。中國石油作為國內(nèi)第二大煉油生產(chǎn)商和成品油銷售商，除了自身每年能夠生產(chǎn)超過9000萬噸的成品油以外，還擁有超過2萬座加油站，為煉油企業(yè)保駕護(hù)航。

中國石油、中國石油加工量對比

中國石油、中國石油加工量占比

兩桶油合計(jì)

2、2019年新增產(chǎn)能有限，沖擊小

“十三五”期間，我國的煉油總體規(guī)模將繼續(xù)擴(kuò)大，除了中國石化和中國石油旗下煉廠的改擴(kuò)建以外，以浙江石化、恒力石化為主的民營大煉化項(xiàng)目也將陸續(xù)投產(chǎn)，但由于大型煉化一體化項(xiàng)目投資大、建設(shè)周期長等因素影響，預(yù)計(jì)實(shí)際投產(chǎn)進(jìn)度晚于規(guī)劃。預(yù)計(jì)恒力石化整體投產(chǎn)在今年一季度末，浙江石化在下半年，同時(shí)考慮新投產(chǎn)項(xiàng)目普遍需要3-6個(gè)月的調(diào)試期，所以今年實(shí)際投出產(chǎn)能較小，對成品油市場沖擊較小。“十三五”期間國內(nèi)新建、改擴(kuò)建煉油項(xiàng)目（單位：萬噸/年）

3、中國石油煉油能力突破兩億噸，牢牢占據(jù)國內(nèi)次席

中石油煉油能力在國內(nèi)僅次于中石化，年設(shè)計(jì)加工能力約20300萬噸/年，下屬煉廠26家，其中千萬噸以上的有10家，以加工自產(chǎn)的國內(nèi)原油為主，最大的為大連石化2050萬噸/年，煉油廠主要分布在東北和西北地區(qū)，依靠中石油自身豐富的上游資源而建立。中石油下屬煉廠原油加工能力

4、成品油煉油企業(yè)利潤分析

成品油定價(jià)機(jī)制的制定直接決定煉油企業(yè)的利潤，特別是在國際油價(jià)出現(xiàn)大幅上漲時(shí)，如果成品油價(jià)格不能及時(shí)向上調(diào)整，會(huì)導(dǎo)致原料成本增加毛利減少，甚至出現(xiàn)價(jià)格倒掛現(xiàn)象而導(dǎo)致煉油企業(yè)出現(xiàn)巨額虧損。合理的成品油定價(jià)機(jī)制需要結(jié)合當(dāng)時(shí)的政治、經(jīng)濟(jì)、環(huán)境等多方面因素考慮，逐步完善。

我國的成本油定價(jià)經(jīng)歷了由計(jì)劃定價(jià)到市場定價(jià)的轉(zhuǎn)變。建國以后，在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，我國成品油價(jià)格一直由政府統(tǒng)一制定與管理。隨著經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)為市場經(jīng)濟(jì)，成品油定價(jià)方式發(fā)生轉(zhuǎn)變。從最初的國家完全指導(dǎo)定價(jià)到成品油價(jià)格跟國際原油價(jià)格實(shí)行聯(lián)動(dòng)調(diào)整，經(jīng)歷了接近20年的時(shí)間，先后多次出臺(tái)相關(guān)政策。隨著油氣行業(yè)改革進(jìn)程的加快，未來我國成品油價(jià)格市場化將是必然趨勢。屆時(shí)，擁有龐大銷售終端和上下游產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢的中石化和中石油將在競爭中受益。

2、煉油收入占比及主要利潤分析

經(jīng)營情況方面，截至2018年末，石油和化工行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)27813家，全年增加值同比增長4.6%，比上年提高0.6個(gè)百分點(diǎn)；主營業(yè)務(wù)收入12.4萬億元，同比增長13.6%；利潤總額8393.8億元，同比增長32.1%，分別占全國規(guī)模工業(yè)主營收入和利潤總額的12.1%和12.7%。

其中，石油和天然氣開采業(yè)規(guī)模以上企業(yè)286家，累計(jì)增加值增幅5.0%，同比提高5.5個(gè)百分點(diǎn)；主營收入1.01萬億元，增長21.3%；利潤總額1598.0億元，增長587.2%。石油加工業(yè)規(guī)模以上企業(yè)1210家，累計(jì)增加值增長6.4%，同比加快0.3個(gè)百分點(diǎn)；主營收入3.88萬億元，增長22.5%；利潤總額1697.4億元，下降3.4%?；瘜W(xué)工業(yè)規(guī)模以上企業(yè)24821家，累計(jì)增加值增幅3.6%，與上年持平；主營收入7.27萬億元，同比增長8.6%；利潤總額5006.5億元，增幅16.3%。2018年中國石油化工行業(yè)經(jīng)營收入及增長情況

2018年中國石油化工行業(yè)利潤及增長情況

在收入、利潤保持增長下，石油化工行業(yè)虧損情況也得到不斷改善。數(shù)據(jù)顯示，2018年全行業(yè)虧損企業(yè)虧損額1162.3億元，同比下降36.9%。其中，油氣開采業(yè)降幅63.0%，化學(xué)工業(yè)下降14.4%。全行業(yè)虧損面16.7%，比上半年縮小2.0個(gè)百分點(diǎn)。

此外，隨著供給側(cè)改革穩(wěn)步推進(jìn)，石油化工行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)下降。2018年，石油化工行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率54.56%，比上年下降1.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，石油和天然氣開采業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率42.78%，同比下降4.06個(gè)百分點(diǎn)；石油加工業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率60.73%，同比下降0.02個(gè)百分點(diǎn)；化學(xué)工業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率55.85%，同比下降1.33個(gè)百分點(diǎn)。2018年中國石油化工行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率情況

從產(chǎn)量上看，過去10年中國石油主要煉化產(chǎn)品幾乎都有比較高的復(fù)合增速。增長最快的是重油，復(fù)合增速是14.2%，負(fù)增長的只有潤滑油。產(chǎn)量的絕對值來看，柴油的產(chǎn)量最大，其次是汽油、重油和煤油。產(chǎn)量的同比增速過去10年的波動(dòng)很大，推測是油價(jià)波動(dòng)的影響。最近一年產(chǎn)量同比增速最大的是煤油，同比增速為17%。

從收入上看，主要煉化產(chǎn)品的收入復(fù)合增速為2.3%。增長最快的是重油，復(fù)合增速為9.3%，負(fù)增長的是潤滑油和柴油。從收入絕對量上看，貢獻(xiàn)最大的是汽油和柴油，合計(jì)占收入的82%。收入的同比增速來看，各產(chǎn)品的增速與油價(jià)的波動(dòng)有很強(qiáng)的相關(guān)性。最近一年同比增速最大的是煤油，同比增速為45%。

從收入占比貢獻(xiàn)來看，煉油（汽煤柴）的貢獻(xiàn)占比一直保持在80~90%左右，是收入的主要貢獻(xiàn)者。煉油與化工主要產(chǎn)品產(chǎn)量、收入貢獻(xiàn)情況

從煉化的綜合指標(biāo)上看，過去10年中國石油原油加工負(fù)荷率下降較多（當(dāng)前為80.3%），而輕油收率和綜合商品收率基本穩(wěn)定，分別為77.4%和93.5%。原油加工負(fù)荷過去10年平均為87.4%，從2011年開始，一直呈下降趨勢，到2017年穩(wěn)定在80.3%的水平。

從收入占比貢獻(xiàn)來看，煉油（汽煤柴）的貢獻(xiàn)占比一直保持在80~90%左右，是收入的主要貢獻(xiàn)者。中國石油原油加工負(fù)荷、輕油收率以及綜合商品收率

從煉化的毛利上看，中國石油的煉油毛利在過去10年均高于世界平均水平。煉油毛利與油價(jià)呈一定的負(fù)相關(guān)關(guān)系，中國石油的煉油平均值為26美元/桶，最小值為14美元/桶，最大值為39美元/桶，而同一時(shí)期的世界煉油毛利水平均低于15美元/桶。這一結(jié)果說明，中國石油的煉油板塊在當(dāng)前的政策和格局下享有比較穩(wěn)定的超額壟斷收益，而這一優(yōu)勢有望持續(xù)。中國石油煉油毛利及加工量

世界各地區(qū)煉油毛利

煉化主要產(chǎn)品產(chǎn)量及同比增速（萬噸，%）

煉化主要產(chǎn)品收入及同比增速（億元，%）

三、石油化工行業(yè)出口情況分析

2018年石油化工行業(yè)出口交貨值7018.7億元，同比增長22.0%。其中，專用化學(xué)品、合成材料、有機(jī)化學(xué)原料制造三大領(lǐng)域出口交貨值增長明顯，分別增長19.7%、17.2%和21.6%，明顯高于化學(xué)工業(yè)平均增速，占化工行業(yè)出口交貨值比重達(dá)到19.7%、16.7%和12.7%。2018年中國石油化工行業(yè)出口交貨值情況2018年中國石油化工行業(yè)出口交貨值占比情況

四、行業(yè)未來發(fā)展趨勢分析

首先，原料多元化。我國石油儲(chǔ)量有限，石油對外依存度高，石化產(chǎn)業(yè)不能依賴石腦油進(jìn)行化工生產(chǎn)，必須拓寬原材料渠道，目前快速發(fā)展的煤化工也許將成為我國石化原料多元化進(jìn)程中的又一重要分支。

其次，產(chǎn)品需求差異化。為滿足人們生活水平日益提高的需要