人民幣匯率與中國貿(mào)易論文

人民幣匯率與中國貿(mào)易論文一、理論分析和制度背景(一)理論分析大衛(wèi)李嘉圖的“比擬優(yōu)勢〞以為，相對價格的差異是國家之間貿(mào)易存在的根本原因，而匯率對貿(mào)易平衡的影響就是通過相對價格來進行的。假設(shè)以直接標價法表示匯率，即以本國貨幣表示這一固定數(shù)量的外國貨幣的價格，這時匯率上升表示本幣貶值，匯率下降表示本幣升值。一般地，當匯率上升使本幣貶值時，一國的出口會由于其產(chǎn)品的相對價格的下降而增加，進口會由于外國產(chǎn)品的相對價格的上升而減少，進而引起貿(mào)易收大于支，產(chǎn)生貿(mào)易順差;反之，當匯率下降使本幣升值時，一國的出口會減少而進口會增加，產(chǎn)生貿(mào)易逆差。匯率作為外匯的價格，具有調(diào)節(jié)貿(mào)易平衡的作用，正如商品的供應(yīng)和需求能夠在價格機制的調(diào)節(jié)下實現(xiàn)平衡。當貿(mào)易順差存在時，一國通過貿(mào)易獲得的收入大于支出，外匯的不斷增加使其供大于求，發(fā)生貶值，進而本幣相對升值，最終導(dǎo)致出口減少、進口增加，貿(mào)易順差得到糾正;同理，當貿(mào)易逆差出現(xiàn)時，匯率變動也能通過同樣機制發(fā)揮作用，最終實現(xiàn)貿(mào)易收支平衡。在理論模型中，匯率作為外匯的價格，具有自動調(diào)節(jié)貿(mào)易平衡的作用，但是現(xiàn)實并不像模型所描繪的一樣完美，直接政策干預(yù)、高度的進出口貿(mào)易管制、單一的固定匯率制度等，這些因素會扭曲貿(mào)易平衡的價格信號機制，使匯率對貿(mào)易平衡的調(diào)節(jié)作用遭到不同程度的阻礙。只要在匯率的價格機制已經(jīng)構(gòu)成并正常發(fā)揮作用的條件下，匯率才能如上文描繪地通過其價格機制對貿(mào)易平衡進行調(diào)節(jié)，此時測度貿(mào)易平衡的價格彈性才是有意義的。因而，為了討論人民幣匯率與貿(mào)易平衡的關(guān)系、人民幣升值能否能減少中國巨額的貿(mào)易順差，有必要對人民幣匯率的制度背景展開研究，分析人民幣匯率價格機制的構(gòu)成以及人民幣匯率制度與貿(mào)易平衡之間的關(guān)系。(二)制度背景我們國家對外貿(mào)易并不是從一開場就遭到人民幣匯率的影響。據(jù)Lardy(2002)的分析，我們國家的對外貿(mào)易與人民幣匯率的聯(lián)絡(luò)是經(jīng)歷了漫長的改革歷程才逐步建立起來。Lardy(2002)以為，改革開放前的中國對外貿(mào)易是遭到中央政府高度集中管理的，有三個詳細表現(xiàn):首先，絕大多數(shù)的對外貿(mào)易都是由中央統(tǒng)一計劃的，對于國內(nèi)生產(chǎn)知足不了的產(chǎn)品和生產(chǎn)原料，采取進口的方式獲得;對于國內(nèi)生產(chǎn)過剩的產(chǎn)品則用于出口，以平衡進口的支出。當出口帶來的收入無法彌補進口的支出時，國家采取減少國內(nèi)消費的方式來增加出口。第二，介入對外貿(mào)易的企業(yè)僅是少數(shù)的國有貿(mào)易企業(yè)，并且每個國有貿(mào)易企業(yè)都對本身生產(chǎn)的產(chǎn)品完全壟斷。第三，國際價格在決定貿(mào)易產(chǎn)品的供應(yīng)和需求中完全沒有發(fā)揮作用。假如產(chǎn)品是用于出口的，出口企業(yè)只能接受由政府制定的國內(nèi)價格，完全不考慮產(chǎn)品的國際市場價格。從1978年開場，中國在的領(lǐng)導(dǎo)下開場了史無前例的經(jīng)濟改革，國際貿(mào)易的方式也發(fā)生了宏大的變革。首先，從1988年開場取消對進口貿(mào)易的集中計劃，同時取消將出口貿(mào)易用作平衡進口支出的做法;其次，對用于工業(yè)制成品加工、組裝和再出口的原材料實行關(guān)稅免除。事實上在1990年代中期，工業(yè)制成品貿(mào)易已經(jīng)占據(jù)中國對外貿(mào)易總額的50%，關(guān)稅減免政策使中國的加工貿(mào)易企業(yè)從原來扭曲市場的國內(nèi)定價機制中解放出來，更好地利用國外資源擴大生產(chǎn)、發(fā)展壯大。從1990年開場到2001年，得到關(guān)稅免除的進口商品種類不斷增加，同時政府對非關(guān)稅壁壘的使用也顯著減少。到了1990年代后期，中國的國內(nèi)價格能有效地反映市場機制，價格機制也逐步實現(xiàn)了從“集中計劃型〞向“市場導(dǎo)向型〞的轉(zhuǎn)變。自2001年中國參加世界貿(mào)易組織(WTO)以來，中國才真正廢除了對全部進口商品的非關(guān)稅壁壘。Lardy強調(diào)，“由于在1990年代中期之前，中國的進出口貿(mào)易數(shù)量是由政府統(tǒng)一制定的，沒有遭到國內(nèi)價格和國外價格變動的影響，因而，1990年代中期之前的進出口貿(mào)易是與人民幣匯率變動無關(guān)的，人民幣匯率的價格機制并未發(fā)揮對貿(mào)易平衡的調(diào)節(jié)作用。中國從2001年參加WTO開場，才真正實現(xiàn)了從高度保護的對外貿(mào)易向開放市場對外貿(mào)易的轉(zhuǎn)變。〞這講明，我們國家的對外貿(mào)易真正遭到匯率波動的影響是從2001年參加世界貿(mào)易組織(WTO)后才開場的。也就是講，從2001年參加世界貿(mào)易組織(WTO)開場，我們國家貿(mào)易平衡的價格彈性才是顯著有意義的。其次，人民幣匯率與貿(mào)易平衡之間的關(guān)系是隨著人民幣匯率制度的發(fā)展而變化。自新中國成立以來，人民幣匯率制度的發(fā)展經(jīng)歷了由計劃到市場、由封閉到開放、由僵化到靈敏的調(diào)整經(jīng)過，主要包括下面六個階段:單一浮動匯率制(1949年－1952年)、單一固定匯率制(1953年－1972年)、布雷頓森林體系后以“一籃子貨幣〞計算的單一浮動匯率制(1973年－1980年)、雙重匯率制度(1981－1993)、單一的有管理的浮動匯率制度(1994年－2005年)、參考一籃子貨幣的有管理的浮動匯率制度(2005年至今)。2005年的匯率制度改革之后，我們國家并沒有停止對匯率制度的改革步伐，而是不斷地擴大人民幣匯率的浮動幅度，加強人民幣匯率彈性。2007年5月18日，中國人民銀行對外公布，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由千分之三擴大至千分之五。2010年6月19日，中國人民銀行決定“進一步推進人民幣匯率構(gòu)成機制改革，加強人民幣匯率彈性〞。2012年4月14日，中國人民銀行對外公告，自2012年4月16日起，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由千分之五擴大至百分之一。隨著匯率制度改革的推進，人民幣匯率的市場化程度逐步提高?，F(xiàn)階段，人民幣匯率制度改革的基本目的是通過擴大人民幣匯率的浮動幅度和加強人民幣匯率的彈性，使之能更真實地反映市場供求變化，發(fā)揮價格的市場信號。理論上，匯率制度改革放寬人民幣匯率的浮動幅度必然引起人民幣的大幅度升值，根據(jù)匯率機制的作用，人民幣的大幅度升值必定使中國的出口銳減、進口增加，進而扭轉(zhuǎn)中國貿(mào)易順差長期保持的局面，這也是美國等在對中貿(mào)易中長期保持逆差的國家一直逼迫中國對人民幣匯率制度進行改革的原因。與預(yù)期一致，自2005年匯率制度改革推行以來直到2012年，人民幣對美元名義匯率升值超過28%。但是，人民幣升值能否能糾正中國對外貿(mào)易不平衡的現(xiàn)象，使中國的貿(mào)易順差減少呢圖1顯示了在2005年7月人民幣匯率制度改革之后到2012年3月間，人民幣實際有效匯率與貿(mào)易平衡之間的關(guān)系。將圖中的兩條折線進行比照能夠明顯看出，人民幣實際有效匯率與貿(mào)易平衡之間并不存在顯著的反向關(guān)系。例如，從2008年7月開場到2009年3月，代表人民幣實際有效匯率的黑線有一段較大幅度的攀升，與此同時，代表貿(mào)易順差的灰線并沒有像預(yù)期中的一樣隨著黑線的上升而下降，而是經(jīng)歷了一個先升后降的經(jīng)過，從2008年7月到2009年1月一路以較大的幅度上升，但從2009年1月到2009年3月以接近直線的斜率迅速下滑。假設(shè)這種現(xiàn)象能用匯率對貿(mào)易影響的滯后性來解釋的話，那么再舉一個例子，從2009年底開場到2012年初，我們國家貿(mào)易平衡經(jīng)歷了三次大幅度的下降，這三次銳減使我們國家的貿(mào)易平衡由順差向逆差逆轉(zhuǎn)，然而，在同一時期，人民幣實際有效匯率呈持續(xù)的波動上升狀態(tài)。這講明，人民幣匯率上升在這一時期并沒有對貿(mào)易差額產(chǎn)生顯著影響，或者講，影響貿(mào)易平衡波動的主要因素是同時期的金融危機與其緩和之間交替變化所帶來的國內(nèi)外需求的變動，而不是人民幣匯率變動(即貿(mào)易平衡的收入彈性大于價格彈性)。當然，僅從對圖表和數(shù)據(jù)的觀察中得到的結(jié)論是不可靠的，接下來的工作是建立模型和運用計量對模型進行估計和分析。二、模型與數(shù)據(jù)(一)模型的建立為了考察匯率制度改革后人民幣匯率對貿(mào)易平衡的影響，本研究中首先對三個重要等式進行估計。首先，對貿(mào)易平衡等式進行估計。貿(mào)易平衡，即出口與進口的總差額主要遭到兩個方面的影響:一是國內(nèi)外經(jīng)濟增長率變化引起的收入變動的影響，二是匯率變動引起的相對價格變化的影響，因而對貿(mào)易平衡的收入彈性和價格彈性進行測算是貿(mào)易平衡的研究中最常用的方法。在貿(mào)易平衡等式中，本研究將直接影響貿(mào)易平衡的因素:國內(nèi)需求和國外需求作為重要的變量，并參考Garcia－Herrero和Koivu(2007)的做法，把外國直接投資(FDI)作為控制項(control)納入等式。其次，對進口和出口等式進行估計。由于貿(mào)易平衡是出口與進口的差額，考察人民幣匯率變動對貿(mào)易平衡的影響實際上是考察其對出口和進口產(chǎn)生影響的綜合效應(yīng)。盡管通過貿(mào)易平衡等式能夠得到人民幣匯率對貿(mào)易平衡的直接影響，但是為了探究這種綜合效應(yīng)產(chǎn)生的來源和原因，本研究也對進口等式和出口等式進行估計。在出口等式中，納入國外需求作為重要變量來估計出口的收入彈性;在進口等式中，納入國內(nèi)需求變量來估計進口的收入彈性。同樣，參考Garcia－Herrero和Koivu(2007)的做法，將FDI作為兩個等式的控制項，同時參加增值稅退稅(VATrebates)作為出口等式中的控制項。在對各等式的估計中，本研究將我們國家的對外貿(mào)易分為兩類，一類是初級品貿(mào)易(OＲTB)，另一類是工業(yè)制成品貿(mào)易(PＲOTB)。詳細來講，將出口貿(mào)易分為初級品出口貿(mào)易(OＲEX)和工業(yè)制成品出口貿(mào)易(PＲOEX)，進口貿(mào)易分為初級品進口貿(mào)易(OＲIM)和加工品進口貿(mào)易(PＲOIM)。借鑒Dees(2001)和AliciaGarcia－Herrero和Koivu(2007)的定義，工業(yè)制成品貿(mào)易是由工業(yè)制成品出口貿(mào)易和工業(yè)制成品進口貿(mào)易組成的，工業(yè)制成品出口貿(mào)易中出口的包括用于組裝國外產(chǎn)品的出口品和在生產(chǎn)和組裝中使用到進口部件的出口品;工業(yè)制成品進口貿(mào)易中包括用于組裝出口品的進口部件。而初級品貿(mào)易則指的是沒有經(jīng)過深加工的最終產(chǎn)品的進出口貿(mào)易。由于工業(yè)制成品的構(gòu)成相對復(fù)雜，在研究中區(qū)分兩種貿(mào)易產(chǎn)品，尤其是對工業(yè)制成品進行獨立分析是非常必要的。在中國貿(mào)易中，工業(yè)制成品出口貿(mào)易中出口的包括用于組裝國外產(chǎn)品的出口品和在生產(chǎn)和組裝中使用到進口部件的出口品，人民幣匯率變動對這部分貿(mào)易產(chǎn)生的影響變得不明了，假如人民幣升值，原則上會引起對進口品的需求增加，對出口品的需求減少，然而對于用于組裝(進口到中國的)國外產(chǎn)品的出口品，需求會增加還是減少變得不確定。同樣的，對于在生產(chǎn)和組裝中使用到進口部件的出口品，盡管國外對出口品的需求減少，但是由于人民幣升值，進口部件價格的下降使廠商的成本減少，有可能會使廠商增加產(chǎn)量，于是結(jié)果也變得不確定。LnTBt表示貿(mào)易平衡(Ln(出口/進口))，詳細包括初級品貿(mào)易平衡(LnOＲTBt)和工業(yè)制成品貿(mào)易平衡(LnPＲOTBt)。LnＲEEＲt表示人民幣實際有效匯率，數(shù)值的上升代表人民幣升值，相反，下降表示人民幣貶值，詳細計算方法將在下文中具體介紹。LnYt表示國內(nèi)需求，LnYt*表示國外需求。LnFDIt是等式中的控制項，表示外國直接投資。a1表示貿(mào)易平衡的價格彈性，測度人民幣匯率對貿(mào)易平衡的影響。a2和a3表示收入彈性，分別代表國內(nèi)需求和國外需求對貿(mào)易平衡的影響。a4是FDI的彈性系數(shù)，測度貿(mào)易平衡對FDI變動的反響。在出口等式中，LnXt表示出口量，詳細包括初級品出口量(LnOＲEXt)和工業(yè)制成品出口量(LnPＲOEXt)。LnＲEEＲt代表人民幣實際有效匯率，LnYt*代表國外需求，LnFDIt和LnVATrebatet是等式中的控制項，分別代表外國直接投資和出口企業(yè)得到的增值稅退稅。a1表示出口的價格彈性，a2表示出口的收入彈性。a3，a4分別代表FDI的彈性系數(shù)和增值稅退稅的彈性系數(shù)。在進口等式中，LnMt表示進口量，詳細包括初級品的進口量(LnOＲIMt)和工業(yè)制成品的進口量(LnPＲOIMt)。LnＲEEＲt代表人民幣實際有效匯率。LnYt表示國內(nèi)需求，LnFDIt是等式中的控制項，表示外國直接投資。b1表示進口的價格彈性，b2表示進口的收入彈性。b3是FDI的彈性系數(shù)。(二)樣本的選擇和數(shù)據(jù)處理本研究采用2001年12月到2012年3月的月度數(shù)據(jù)作為樣本，目的是測度我們國家參加WTO之后貿(mào)易平衡對人民幣匯率波動的敏感程度。在穩(wěn)健性檢驗中選取從2005年7月到2012年3月的月度數(shù)據(jù)作為樣本，一方面能反映出匯率改革后中國貿(mào)易平衡對人民幣匯率波動的敏感程度能否加強，另一方面，從2005年7月匯率改革施行起到2012年，人民幣對美元匯率升值超過28%，將這段時間作為研究樣本進行研究有助于我們了解人民幣升值對我們國家貿(mào)易平衡產(chǎn)生的影響。在人民幣匯率與進出口貿(mào)易關(guān)系的研究中，通常用進出口量作為研究對象以剔除價格波動、通貨膨脹的影響，但是中國政府只進出口的價值(以美元或人民幣作為單位)而從未中國進口和出口的價格指數(shù)。因而在處理中國貿(mào)易數(shù)據(jù)的經(jīng)過中，最大的困難在于進出口的價值和量難以分離，因而要得到進出口量的數(shù)據(jù)，需要找到進出口價格的替代值。對于進口價格替代值，Chengetal.(2007)對幾種常用的中國進口價格替代值:制成品的生產(chǎn)價格指數(shù)(PPI)，Gaulier、Lemoine和Unal－Kesenci(2006)的GLU－K指數(shù)，以及香港單位價格指數(shù)(HongKongunitvalueindexes)進行了比照后發(fā)現(xiàn)，GLU－K指數(shù)只存在年度數(shù)據(jù)，因而不合適于月度分析，而PPI和香港價格指數(shù)都是很好的中國進口價格的替代值。對于出口價格，最常用的是消費物價指數(shù)(CPI)。本研究選擇香港單位價格指數(shù)作為進口價格的替代值，CPI作為出口價格的替代值，這兩種指數(shù)將分別用于中國月度進口量、出口量和貿(mào)易平衡量的計算中，以剔除價格影響。詳細地，初級品出口量(OＲEX)和工業(yè)制成品出口量(PＲOEX)的數(shù)據(jù)通過將原始月度數(shù)據(jù)從美元單位(USD)轉(zhuǎn)化為人民幣單位(ＲMB)，經(jīng)過季節(jié)調(diào)整①后再除以消費物價平減指數(shù)(CPI)后得到;初級品進口量(OＲIM)和工業(yè)制成品進口量(PＲOIM)的數(shù)據(jù)通過將原始月度數(shù)據(jù)從美元單位(USD)轉(zhuǎn)化為人民幣單位(ＲMB)，經(jīng)過季節(jié)調(diào)整后再除以進口價格的替代指標———香港單位價格指數(shù)后得到。初級品貿(mào)易平衡(OＲTB)和工業(yè)制成品貿(mào)易平衡(PＲOTB)的數(shù)據(jù)分別通過初級品貿(mào)易進、出口量相減，工業(yè)制成品貿(mào)易進、出口量相減后得到。其中N表示納入計算的貨幣種類數(shù)量，wi代表iit貨幣的權(quán)重，reri，t代表人民幣對中國每個貿(mào)易伙伴的雙邊匯率②。在這種計算匯率的方法中，人民幣實際有效匯率(ＲEEＲ)的上升代表人民幣升值，相反，下降表示人民幣貶值。國外需求用世界進口總值(減去中國進口部分)來表示，做季節(jié)調(diào)整處理后除以世界進口價格指數(shù)以剔除價格影響。國內(nèi)需求用工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)(IPI)表示，做季節(jié)調(diào)整處理后除以消費物價指數(shù)(CPI)剔除價格影響。工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)是根據(jù)某國家和地區(qū)特定時間內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)的總量編制的指數(shù)，由機器制造業(yè)、礦業(yè)及公用事業(yè)等組成，是反響國內(nèi)需求的重要經(jīng)濟指標。表示國內(nèi)需求本研究選擇IPI而不是的原因是只存在季度數(shù)據(jù)，不能知足月度研究的要求。外國直接投資(FDI)和增值稅退稅(VATrebates)是為了防止出現(xiàn)遺漏變量而納入等式中的控制項。本研究中的FDI數(shù)據(jù)采用實際利用累計數(shù)據(jù)，做季節(jié)調(diào)整處理后除以CPI以剔除價格影響。將增值稅退稅(VATrebates)納入出口等式是由于返還給出口企業(yè)的增值稅退稅(VATrebates)能起到起到促進出口的作用。本研究中所使用的數(shù)據(jù)主要從Bloomberg、CEIC和IMF數(shù)據(jù)庫中獲得，詳細數(shù)據(jù)來源與處理方法見表1。三、結(jié)果與分析本研究主要運用下面計量方法:(1)平穩(wěn)性檢驗(單位根檢驗)。在估計等式之前需要對每個等式中的變量進行平穩(wěn)性測試。在本研究中，采用擴大后的迪克福勒檢驗(ADFtest)檢查每個變量序列能否存在單位根，假如單位根不存在，則數(shù)列是平穩(wěn)的。(2)協(xié)整性檢驗。由于在平穩(wěn)性檢驗的結(jié)果中，并不是所有變量序列都是平穩(wěn)的，單位根普遍存在，因而有必要進行第二步———協(xié)整檢驗。本研究運用Johansen檢驗考察每個等式中不平穩(wěn)的變量數(shù)列之間能否存在協(xié)整關(guān)系，通過這個檢驗，我們還能進一步了解變量之間能否存在長期關(guān)系。(3)回歸和分析。確定等式中各變量之間的協(xié)整關(guān)系存在之后，最后一步是對貿(mào)易平衡等式、進口等式、出口等式分別進行回歸得到價格彈性和收入彈性，以幫助我們分析人民幣匯率變動對貿(mào)易平衡、出口、進口的影響。為了得到具有彈性意義的回歸系數(shù)，對三個等式中的全部變量作取對數(shù)處理。(一)平穩(wěn)性檢驗如表2中的結(jié)果所示，在三個等式中，我們都不能拒絕變量中存在單位根的假設(shè)，因而我們下一步需要做的是對各等式中不平穩(wěn)的變量進行協(xié)整性分析。假設(shè)不平穩(wěn)的變量之間存在協(xié)整關(guān)系，我們就能夠直接對等式進行回歸，得到我們想要的結(jié)果。(二)協(xié)整檢驗本研究采用Johansen檢驗對貿(mào)易平衡等式、出口等式和進口等式中不平穩(wěn)的變量作協(xié)整性檢驗。首先，在總樣本中，對貿(mào)易平衡等式中的變量:實際有效匯率(LＲEEＲ)、國外需求(LFD)，外國直接投資(LFDI)進行檢驗。出口等式中需要做協(xié)整關(guān)系檢驗的變量有兩組:實際有效匯率(LＲEEＲ)、初級品出口(LOＲEX)、外國直接投資(LFDI)、國外需求(LFD)和實際有效匯率(LＲEEＲ)、工業(yè)制成品出口(PＲOEX)、外國直接投資(LFDI)、國外需求(LFD)。進口等式中，對變量:實際有效匯率(LＲEEＲ)、工業(yè)制成品進口(LPＲOIM)和外國直接投資(LFDI)進行協(xié)整檢驗。同樣地，在子樣本中，我對貿(mào)易平衡等式中的變量:實際有效匯率(LＲEEＲ)和外國直接投資(LFDI)進行協(xié)整檢驗;對出口等式中的實際有效匯率(LＲEEＲ)、初級品出口(LOＲEX)、工業(yè)制成品出口(LPＲOEX)和外國直接投資(LFDI)進行協(xié)整檢驗;最后對進口等式中的實際有效匯率(LＲEEＲ)、初級品進口(OＲIM)、工業(yè)制成品進口(LPＲOIM)和外國直接投資(LFDI)進行協(xié)整關(guān)系檢驗。在本樣本中，貿(mào)易平衡等式中實際有效匯率(LＲEEＲ)、國外需求(LFD)，外國直接投資(LFDI)之間存在2個協(xié)整關(guān)系。出口等式中，實際有效匯率(LＲEEＲ)、初級品出口(LOＲEX)、外國直接投資(LFDI)、國外需求(LFD)之間存在2個協(xié)整關(guān)系;實際有效匯率(LＲEEＲ)、工業(yè)制成品出口(PＲOEX)、外國直接投資(LFDI)、國外需求(LFD)間存在2個協(xié)整關(guān)系。進口等式中，實際有效匯率(LＲEEＲ)、工業(yè)制成品進口(LPＲOIM)和外國直接投資(LFDI)之間存在1個協(xié)整關(guān)系。由于各等式中不平穩(wěn)的變量之間均存在協(xié)整關(guān)系，能夠直接對各等式進行OLS回歸。(三)回歸結(jié)果與分析本文研究方法中的最后一個步驟是對貿(mào)易平衡等式、進口和出口等式進行回歸。貿(mào)易平衡回歸結(jié)果見表4。貿(mào)易平衡等式的回歸結(jié)果顯示:人民幣實際有效匯率的變動對初級品貿(mào)易平衡和工業(yè)制成品的貿(mào)易平衡并沒有顯著的影響。從中國參加WTO(2001年12月)以來，無論是初級品還是工業(yè)制成品，它們的貿(mào)易平衡變化主要遭到國內(nèi)外需求變化的影響，而不是來自人民幣匯率變動的影響，換句話講，貿(mào)易平衡的收入彈性比價格彈性要更顯著。出口等式回歸結(jié)果見表5。出口等式的回歸結(jié)果顯示:一方面，自參加WTO以來，人民幣實際有效匯率對初級品和工業(yè)制成品的出口存在顯著的負影響，也就是講，人民幣升值會引起初級品和工業(yè)制成品出口的減少;在匯率制度改革之后這種影響的程度有所提高，尤其是對工業(yè)制成品的影響，反映在工業(yè)制成品的價格彈性大大提高。另一方面，參加WTO之后，外國直接投資對兩種貿(mào)易產(chǎn)品的出口都有較大的影響且影響是統(tǒng)計顯著的，原因是外國直接投資主要投向出口企業(yè)，所以出口對其的依靠較大。進口等式的回歸結(jié)果顯示:人民幣實際有效匯率對初級品和工業(yè)制成品的進口具有顯著的影響，價格彈性較高，但是詳細對兩者影響的方向卻是不一樣的，其中對初級品進口的影響是正的，對工業(yè)制成品的影響是負的。原因是:工業(yè)制成品貿(mào)易由于其組成構(gòu)造的特殊性，在有些情況下與初級品貿(mào)易對人民幣匯率波動以及需求的反響是相反的。在進口的情況中，人民幣匯率升值會增加我們國家的初級品進口，但是，由于工業(yè)制成品進口貿(mào)易中包括用于組裝出口品的進口部件，人民幣匯率升值帶來的對出口的減少會對工業(yè)制成品的進口造成打擊，因而人民幣升值對工業(yè)制成品進口的影響是負面的。由于這個原因，國內(nèi)需求對兩種貿(mào)易的影響也是反向的，其中對初級品進口存在正的影響，對工業(yè)制成品存在負的影響。(四)穩(wěn)健性檢驗為了考察結(jié)果的穩(wěn)健性，并進一步考察匯率制度改革后人民幣匯率對貿(mào)易平衡的影響，在此對2005年7月到2012年3月的樣本進行實證分析。其單位根檢驗、協(xié)整性檢驗以及各等式回歸結(jié)果見表7?；貧w結(jié)果顯示，人民幣匯率制度改革施行之后，在新的匯率制度下，人民幣匯率變動對貿(mào)易平衡的影響變得顯著，初級品和工業(yè)制成品的貿(mào)易平衡的價格彈性都明顯增大。從出口和進口的角度看，在出口中，匯改后外國需求對兩種貿(mào)易品出口的影響變得統(tǒng)計不顯著，出口增值稅退稅的影響仍然存在且影響程度有所提高。在進口中，匯改后初級品和工業(yè)制成品進口的價格彈性都有所上升，反映出人民幣匯率對進口的影響加強了。由于貿(mào)易平衡的價格彈性是反映貿(mào)易平衡對人民幣匯率波動敏感程度的直接指標，因而，為了更明晰地表示清楚匯率制度改革前后人民幣升值對中國貿(mào)易平衡的影響發(fā)生了如何的變化，下面將貿(mào)易平衡等式、進口等式和出口等式中的價格彈性特征歸納于表11。四、結(jié)論與政策建議本文采用Bloomberg、CEIC和IMF數(shù)據(jù)庫中的數(shù)據(jù)，選擇2001年12月到2012年3月(中國參加WTO之后的階段)的月度數(shù)據(jù)作為總樣本，考察人民幣匯率變動對貿(mào)易平衡的影響，穩(wěn)健性檢驗中以2005年7月到2012年3月(匯率制度改革后)的月度數(shù)據(jù)作為樣本，考察匯率制度改革后人民幣升值對貿(mào)易平衡的影響。運用計量方法分別對兩個時期貿(mào)易平衡對人民幣匯率變動的敏感程度進行測量和比照，得出下面幾個主要結(jié)論。(一)2005年7月開場的匯率制度改革使人民幣匯率對貿(mào)易平衡的調(diào)節(jié)作用加強。本研究結(jié)果顯示，自2005年7月人民幣匯率制度改革以來，我們國家貿(mào)易平衡的價格彈性顯著加強。這個結(jié)果表示清楚:實行以市場供求為基礎(chǔ)、