《關(guān)于我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的文獻(xiàn)綜述》

關(guān)于我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的文獻(xiàn)綜述1關(guān)于我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)動(dòng)因和效果的研究ArtieandJayChatzkel（2012）以學(xué)科交叉為研究的主要方向，對(duì)我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)行為進(jìn)行研究，得出強(qiáng)化企業(yè)控制市場(chǎng)的能力、增強(qiáng)企業(yè)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)是我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的主要原因。[1]Lee(2017)截取了1985年至2007年全球的跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)數(shù)據(jù)建立跨境并購(gòu)的模型，實(shí)證得出結(jié)論：當(dāng)驅(qū)動(dòng)因素為尋求技術(shù)時(shí)，小國(guó)公司通常會(huì)被大國(guó)所收購(gòu)；當(dāng)尋求市場(chǎng)作為驅(qū)動(dòng)因素時(shí)，并購(gòu)大國(guó)公司將在收購(gòu)過(guò)程中占有主導(dǎo)地位。[2]Yakob等(2018)以汽車行業(yè)并購(gòu)為背景，通過(guò)研究吉利收購(gòu)沃爾沃的案例，發(fā)現(xiàn)通過(guò)并購(gòu)雙方融合技術(shù)資源、創(chuàng)新研發(fā)以及管理能力，可以創(chuàng)造新的戰(zhàn)略資源，創(chuàng)造新的商業(yè)價(jià)值，對(duì)于并購(gòu)雙方的發(fā)展都是有利的。[3]國(guó)內(nèi)學(xué)者以已有理論為基礎(chǔ)，針對(duì)中國(guó)自身的經(jīng)濟(jì)狀況和企業(yè)特點(diǎn)進(jìn)行分析研究。孫華鵬、蘇敬勤、崔淼（2014）通過(guò)與海外國(guó)家并購(gòu)案例的比較得出，我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的特點(diǎn)為打造國(guó)際化品牌、獲取核心技術(shù)及管理經(jīng)驗(yàn)。[4]劉青等(2017)在研究海外并購(gòu)表現(xiàn)的過(guò)程中，發(fā)現(xiàn)其特征在世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的帶動(dòng)下更加傾向于市場(chǎng)和礦產(chǎn)金屬資源。[5]我國(guó)有諸多學(xué)者通過(guò)實(shí)證、案例或理論研究的方式對(duì)我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的經(jīng)濟(jì)后果進(jìn)行研究。邵新建、巫和懋和肖立晟(2018)從短期績(jī)效的角度對(duì)我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的經(jīng)濟(jì)后果進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)不同類型的并購(gòu)事件都能從短時(shí)間內(nèi)看到效果，為企業(yè)發(fā)展帶來(lái)積極的影響，直接關(guān)乎到股東們的利益。[6]高厚賓(2018)從并購(gòu)異質(zhì)性的角度出發(fā)，以2011-2014年期間我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)案例作為樣本，發(fā)現(xiàn)技術(shù)導(dǎo)向型的海外并購(gòu)將為企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展帶來(lái)正面績(jī)效。[7]Fukao等(2008)用1994-2002日本企業(yè)做為研究對(duì)象，表明跨國(guó)并購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)收益率獲得迅速增長(zhǎng)，尤其就非制造業(yè)行業(yè)的公司，經(jīng)營(yíng)績(jī)效提高的效果更為明顯。[8]而Cefis&Marsili(2015)的研究則表明跨國(guó)并購(gòu)有積極效果，其把荷蘭企業(yè)作為研究對(duì)象，表示該并購(gòu)行為使得非創(chuàng)新型國(guó)家躋身于創(chuàng)新型企業(yè)成為一種可能，并且同時(shí)可使得創(chuàng)新的研究和發(fā)展更為深遠(yuǎn)。分樣本檢驗(yàn)展示，例如小企業(yè)規(guī)模，跨國(guó)并購(gòu)可以協(xié)助完成創(chuàng)新難題，提高缺少的創(chuàng)新能力;又比如中型企業(yè)，并購(gòu)對(duì)其產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的影響一般越來(lái)越廣泛;對(duì)于大企業(yè)，并購(gòu)對(duì)創(chuàng)新更為重要，企業(yè)已將創(chuàng)新融入自己的長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略當(dāng)中，該并購(gòu)行為對(duì)大型企業(yè)的積極發(fā)展顯而易見(jiàn)。[9]2關(guān)于海外并購(gòu)面臨的挑戰(zhàn)研究龐明(2018)通過(guò)研究了解到，要進(jìn)行海外并購(gòu)成功,就是要對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行多方面的調(diào)查研究，但是一些海外并購(gòu)企業(yè)人員的經(jīng)驗(yàn)水平還沒(méi)有達(dá)到一定的高度,所以,對(duì)目標(biāo)企業(yè)的評(píng)估調(diào)查會(huì)存在著信息的不準(zhǔn)確和不完整,那么評(píng)估目標(biāo)企業(yè)的工作必然受到巨大的影響。與此同時(shí)，因?yàn)楹Ｍ獠①?gòu)企業(yè)人員由于對(duì)目標(biāo)企業(yè)缺少深入的調(diào)查分析,那么就會(huì)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的評(píng)估出現(xiàn)不準(zhǔn)確的局面。[10]王蕾、甘志霞(2016)認(rèn)為，海外企業(yè)并購(gòu)是在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中以等價(jià)交換實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)流動(dòng)的典型的市場(chǎng)行為。在海外并購(gòu)中,像這樣的一些中介機(jī)構(gòu),如投資銀行.資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所.會(huì)計(jì)事務(wù)所.律師事務(wù)所都可以對(duì)本土企業(yè)起著專業(yè)的咨詢作用,它可以為客戶提供專業(yè)意見(jiàn),幫助避兔海外并購(gòu)的匯率風(fēng)險(xiǎn)和規(guī)避價(jià)值評(píng)估帶來(lái)的麻煩等。然而，目前尚缺乏正規(guī)的成熟的海外并購(gòu)中介機(jī)構(gòu)，這就在一定程度上制約了本土企業(yè)海外并購(gòu)的進(jìn)一步發(fā)展。[11]陳靜(2014)認(rèn)為，雖然本土企業(yè)的海外并購(gòu)的確存在著各種程度上大小不一的種種挑戰(zhàn)，而且也有很多風(fēng)險(xiǎn)因素影響著本土企業(yè)的海外并購(gòu)，但是這些風(fēng)險(xiǎn)因素也并不是無(wú)法避免，只要當(dāng)?shù)叵嚓P(guān)管理部門(mén)能清楚地了解到本土企業(yè)在海外并購(gòu)遭遇挑戰(zhàn)的種種原因，可以根據(jù)挑戰(zhàn)的原因進(jìn)行深刻分析，并且根據(jù)原因分析的結(jié)果，提出解決這些挑戰(zhàn)的對(duì)策方案，從而能夠?qū)Ｍ獠①?gòu)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效地降低，就可以很好地實(shí)現(xiàn)本土企業(yè)海外并購(gòu)的進(jìn)程。[12]葉明等(2014)針對(duì)海外并購(gòu)中價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的管控，認(rèn)為應(yīng)當(dāng)根據(jù)并購(gòu)動(dòng)機(jī)選擇合適的評(píng)估方法，聘請(qǐng)專業(yè)的中介機(jī)構(gòu)做全面盡職調(diào)查，還可以運(yùn)用金融工具來(lái)規(guī)避匯率的變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。[13]陳傳興和徐穎(2014)提出海外并購(gòu)是本土企業(yè)在國(guó)外發(fā)展最好的方法與途徑，雖然海外并購(gòu)環(huán)境和并購(gòu)條件現(xiàn)在也在不斷趨于完善與進(jìn)步，但是由于種種因素的存在，譬如國(guó)際政治因素以及并購(gòu)能力等，都會(huì)對(duì)本土企業(yè)對(duì)海外并購(gòu)的發(fā)展形成了一定程度上的負(fù)面影響。所以說(shuō)本土企業(yè)海外并購(gòu)仍然存在著巨大的挑戰(zhàn)，所以必須要采取一定的措施方案來(lái)應(yīng)對(duì)這些海外并購(gòu)挑戰(zhàn)。[14]3關(guān)于應(yīng)對(duì)海外并購(gòu)挑戰(zhàn)的措施研究除上述研究成果之外，還有一些國(guó)內(nèi)學(xué)者深入的研究了海外并購(gòu)的所面臨的挑戰(zhàn)。江林宇、莊毅（2017）通過(guò)研究了解到雖然海外并購(gòu)環(huán)境和并購(gòu)條件現(xiàn)在也在不斷趨于完善與進(jìn)步，但是由于種種因素的存在，譬如國(guó)際政治因素以及并購(gòu)能力等，都會(huì)對(duì)本土企業(yè)對(duì)海外并購(gòu)的發(fā)展形成了一定程度上的負(fù)面影響。所以說(shuō)本土企業(yè)海外并購(gòu)仍然存在著巨大的挑戰(zhàn)，所以必須要采取一定的措施方案來(lái)應(yīng)對(duì)這些海外并購(gòu)挑戰(zhàn)。[15]王沖(2014)認(rèn)為，我國(guó)企業(yè)制定海外并購(gòu)方案的過(guò)程中，首先應(yīng)當(dāng)確定相應(yīng)的并購(gòu)戰(zhàn)略；其次應(yīng)當(dāng)對(duì)協(xié)同效應(yīng)進(jìn)行量化與預(yù)計(jì)；展開(kāi)深入且全面的調(diào)查；最后則是對(duì)并購(gòu)對(duì)象進(jìn)行準(zhǔn)確的定價(jià)。[16]4評(píng)述從研究對(duì)象來(lái)看，對(duì)企業(yè)海外并購(gòu)面臨挑戰(zhàn)和應(yīng)對(duì)進(jìn)行分析的相關(guān)學(xué)者較少，得出的研究成果大多數(shù)停留在表象，缺乏對(duì)并購(gòu)績(jī)效因素與并購(gòu)動(dòng)因融合的深入闡釋，對(duì)于越來(lái)越多具備海外并購(gòu)能力的企業(yè)大軍來(lái)說(shuō)顯然缺少了理論支撐。顯而易見(jiàn)的是，由于我國(guó)外部大環(huán)境下正在優(yōu)化，資本市場(chǎng)成熟程度在不斷深入，涉及到海外并購(gòu)相關(guān)各種法律法規(guī)規(guī)章制度也漸漸走向規(guī)范化，研究樣本需要與時(shí)俱進(jìn)，未與現(xiàn)時(shí)國(guó)情相聯(lián)系的舊樣本已經(jīng)難以對(duì)應(yīng)國(guó)內(nèi)所處在的并購(gòu)形勢(shì)?？傊碌沫h(huán)境與制度背景之下選取新的案例對(duì)海外并購(gòu)績(jī)效進(jìn)行綜合分析研究顯得十分有必要。參考文獻(xiàn)[1]ArtieandJayChatzkel.TheMethodofPaymentInCorporateAcquisitions,InvestmentopportunitiesandmanagementownershIP[J].JournalofFinancialEconomics.2012,42：159-184.[2]Lee.Ruback,DoesCorporatePerformanceImproveAfterMergers[J].JournalofFinancialEconomics,31(2)：135-174.2017.[3]Yakob.Financialratios,discriminantanalysisandthepredictionofcorporatebankruptcy.Thejournaloffinance,201823(4),589-609.[4]孫華鵬，蘇敬勤，崔淼.企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其管理研究——以中國(guó)平安并購(gòu)深圳發(fā)展銀行為例[J].財(cái)會(huì)通訊.2014(30)[5]劉青.基于社會(huì)責(zé)任的上市公司財(cái)務(wù)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)研究[J].重慶理工大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)).2017(03)[6]邵新建，巫和懋和肖立晟.企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)海外并購(gòu)影響的實(shí)證研究[J].中國(guó)軟科學(xué).2018(01)[7]高厚賓.美國(guó)的外資安全審查制度與我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的對(duì)策[J].國(guó)際貿(mào)易.2018(03)[8]Fukaoal.Financialratiosaspredictorsoffailure.Journalofaccountingresearch,2008,71-111.[9]Cefis&Marsili.ThetheoreticalrelationshIPbetweensystematicriskandfinancial(accounting)variables?reply[J].JournalofFinance,2015.749-750.[10]龐明.哪些中外因素將影響2018年中企跨境并購(gòu)[J].中國(guó)對(duì)外貿(mào)易.2018(02).[11]王蕾、甘志霞.我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的新特征及對(duì)策[J].經(jīng)濟(jì)縱橫.2016(09).[12]陳靜.我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控研究[J].商場(chǎng)現(xiàn)代化.2014(28).[13]葉明.淺析企業(yè)海外并購(gòu)績(jī)效及其影響因素[J].時(shí)代金融.2014(24).[14]陳傳興和徐穎.我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)協(xié)同問(wèn)題研究[M].經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2014.[15]江林宇、莊毅譯.兼并與并購(gòu)[M].中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2017.[16]王沖.我國(guó)創(chuàng)業(yè)板公司的并購(gòu)重組績(jī)效分析[D].北京交通大學(xué)，2014.[17]彭琳琳.企業(yè)海