新三板企業(yè)掛牌案例研究以為例

過所遇問題的解決方案，并綜合我國資本市場的結構，在實際操作層面、制度建設和：新三板場外市場財務分析Asanimportantpartofthemulti-levelcapitalmarket,thethirdmarket,isanimportantcomplementtothemotherboardmarket,whichcaneffectivelyhelpChineseenterprisessolvethefinancingproblem.TofurtherbroadenthefinancingchannelsforSME,todevelopservicesintherealeconomy,theriskofinvestmenttomeettherequirementsoftheOTCmarketpossessaveryrealsense.Thebiggestdifferenceliesinthethirdmarket,thesmallmarketandtheGEMdoesnothavethefinancialthresholdsandmarketmakersystem.Forlistedcompanies,theauditorganizationstendtovaluethecompetitivenessofitsproductsanditsfuturegrowthpotential.Market-orientedphilosophycoupledwiththeauditrequirementsofmulti-levelcapitalmarketsupportoursmallandmediummicroenterprisestoacceleratetheirowndevelopmentopportunities.ly，thepapersortthedevelopmentofdomesticOTCmarket,andthenusethecaseoflistedcompaniesintendtoexploretheproblemsencounteredinthelistingprocesssolutions.Thirdly,combinedwiththestructureofChina'scapitalmarket,wetrytoprovidelistedcompaniesfortheexperiencefromthepracticallevelandthesystemconstruction,inordertoboostbusinessleveragingtherapiddevelopmentofcapitalmarkets.Keywords:TheThirdMarket,OTCmarket,Financialysis,Practical 緒 研究背景及意 理論回顧和研究現(xiàn)狀綜 相關理獻回 場外市場發(fā)展現(xiàn) 中國場易市場發(fā)展現(xiàn) 本文的研究方法、主要內(nèi)容與創(chuàng)新 新三板發(fā)展概 新三板概念界 新三板特征及功 新三板發(fā)展現(xiàn) 新三板與其他版塊比 案例介紹—H公 H公司歷史沿 H公司主營業(yè) 主營業(yè)務、主營產(chǎn)品及其業(yè)務流 體外行業(yè)發(fā)展狀 案例分析—H公 盡職過的底稿收 歷史沿革存在疑問及分 主要歷史沿革問題解決方 主要歷史沿革問 股權轉讓價格差異問題的解決方 債轉股后，通過貨幣出資補足問題的解決方 相關案例研 H公司個人所得稅及業(yè)績虧損處 改制涉及事項及解決方 改制所得稅問題相關法律規(guī) H公司股改方案可行性分 H公司股改階段所的問 新三板企業(yè)股改階段總股本較小對掛牌的影 凈資產(chǎn)與股改后資本相差懸殊對掛牌的影 總 H公司掛牌前業(yè)績表現(xiàn)對掛牌影響分 新三板市場狀 新三板掛牌前企業(yè)虧損的分 總 H公司相關業(yè)務及財務處理情況簡 公司相關業(yè)務處理問題介 券商對相關問題處理建 案例研 H公司財務報表分 5.1人最近兩年及一期財務報 5.2人最近兩年及一期主要財務指 管理層與分 1、資產(chǎn)負債結構分 2、營運能力分 3、能力分 4、償債能力分 5、現(xiàn)金流量分 需核實財務問 案例總結及啟 案例總 案例啟 參考文 致 附表與圖2-1新三板發(fā)展歷史沿 圖2-2新增掛牌企業(yè)統(tǒng) 圖2-3掛牌企業(yè)行業(yè)分 圖3-1H公司業(yè)務流 圖3-2中國體外行業(yè)整體規(guī) 圖3-3體外試劑市場規(guī) 圖4-12012-2013年掛牌企業(yè)總股本 表2-1新三板發(fā)展大事 表2-2新三板前十大企業(yè)定向增 表2-3新三板市場概況統(tǒng)計一覽 表2-4新三板與創(chuàng)業(yè)版、主板中小板上市條件對 表4-1歷史沿革存在的疑問及分 表4-22012-2013年部分掛牌公司折股比例一覽 表4-3新三板掛牌前兩年虧損大于250萬的企 表4-4新三板掛牌前兩年連續(xù)虧損的企 緒研究背景及意義失平衡，形成一個典型的正金字塔形狀，這與等發(fā)達市場倒金字塔的構造相畢竟，中小企業(yè)數(shù)量占絕大多數(shù)，其未來發(fā)展?jié)摿褪蔷薮蟮模S之伴隨而來的為了進一步拓寬中小企業(yè)融資，大力發(fā)展服務于實體經(jīng)濟、滿足風險投資要求的新三理論回顧和研究現(xiàn)狀綜述相關理獻回姚剛（2012）認為，資本市場結構性失衡的情形下，相關部門應對投資者適當性管理制度及轉板機制和市場等制度進行完善，按照“統(tǒng)籌規(guī)劃、穩(wěn)步推進、穩(wěn)健實成功轉板案例，在結合區(qū)域發(fā)展的基礎上，對建立性場格，企業(yè)上市融資受阻，而新三板市場火熱，在未來交投活躍的大趨勢下，新三板市做市商制度易即時成交；競價交易易的成交需要一個過程場外市場發(fā)展現(xiàn)狀1、納斯達克市場1971年，建立起全美交易商自動報價系統(tǒng)（簡稱NASDAQ，以提高場外交易市場的效率，此舉標志著現(xiàn)代場外市場已經(jīng)形成。之所以要建立這樣用先進的計算機技術和“聯(lián)合報價，分散和集中管理”的方法，從根本上解決了傳統(tǒng)的OTC市場信息披露不足的問題。在這種技術背景下，投資者可以進入納斯達克系統(tǒng)直接參與交易，在沒有經(jīng)紀人的協(xié)助下，形成類似交易所的交易模式，即投資者通過計算機終端就能輕易地取得納斯達克市場的資訊，然后通過向全美交易商會員公司發(fā)出指令，并進行交易，這樣不僅使得交易更加靈活，而且使得交易成本大幅降低，提高了效率。若要果在納斯達克市場上市，公司必須達到的標準財務一定標準，資本和經(jīng)營項目；；而小型市場上的公司若滿足市場所要求的標準，亦可轉到市場進行交易。到目前為止，有很多既在NASDAQ交易又在紐約交易所上市交易，具有一定的交叉性。2、場外柜臺交易系統(tǒng)1990年，由于市場上存在大量無法在納斯達克上市的公司，納斯達克建立了場外柜臺交易系統(tǒng)（簡稱OTCBB）為其提供自動報價。OTCBB及時顯示OTC的實直接參與項目（DPP）等。OTCBB可為無法正式在上市的公司提供一個合法、高效、便捷的交易市場，并能提高此類公司的流動性及知名度。1997年，交易（簡稱SEC）和全美交易商（簡稱NASD）得到相關部門批準，得以聯(lián)合OTCBB。根據(jù)相關規(guī)定，不允許一個公司同時在NASDAQOTCBB掛牌交易，因此從層次上看，OTCBBNASDAQ市場低了一個等級，從NASDAQ市場上退市的可以到OTCBB市場繼續(xù)進行交易。另一類場外市場，在稱為為PinkSheet，即粉單市場。粉單市場的名稱來源于粉的電子報價系統(tǒng)，該系統(tǒng)以網(wǎng)絡為基礎，為交易商提供市場內(nèi)的實價，場外市場的交易效率因此大大提高。在粉單市場上，人不需要向交易中心提交財務報告，也沒有對交易中心或全美交易商必須履行的義務。粉單市場的流動性比OTCBB差一些，它接收的是不符合交易中心的要求而從OTCBB退市的；但就流通來講，粉單市場要多于OTCBB市場。在的行業(yè)，各類交易市場之間并不孤立，而是互為補充，是一種互動的關系。一般情況下，優(yōu)質(zhì)企業(yè)可以申請在交易所或納斯達克市場掛牌，從交易所或納斯達克摘牌的，會進入到OTCBB市場，被OTCBB摘牌的則會進入粉單市OTCBB市場上的公司達到一定規(guī)?？梢赃M入納斯達克小型市場，再發(fā)展到一定規(guī)模，可進入納斯達克市場，也可選擇進入交易所市場交易，各交易市場之間都中國場易市場發(fā)展現(xiàn)事實上，我國場易市場在開放后就已經(jīng)存在，經(jīng)過20年的發(fā)展，現(xiàn)已初步形成以中小企業(yè)轉讓系統(tǒng)為、地方交易中心、技術交易市場和我國已經(jīng)建立起區(qū)域性的場易市場試點，但各試點均處于發(fā)展的初級階段，各項驗，一個發(fā)達的、多層次資本市場是以場易的發(fā)展為基本前提的。某財經(jīng)大學金融學低。場易市場較場內(nèi)市場范圍更廣，門檻更低和容量更大，在交易市場中起著舉首先，拓寬中小企業(yè)的融資，以調(diào)整和優(yōu)化我國的經(jīng)濟結構。我國發(fā)展的核中小型民營科技型企業(yè)，這些企業(yè)已成為我國建設創(chuàng)新型國家的中堅力量。但同時，必須清醒地認識到，由于中小型民營企業(yè)普遍具有小規(guī)模、高風險的特點，銀行信貸場易市場的建立，可以有效地降低民營中小企業(yè)進入資本市場的融資門檻，讓更多高成長型、高新技術中小企業(yè)能夠在場易市場獲取發(fā)展，這對于我國經(jīng)濟結構立場易市場，與現(xiàn)有的交易所場內(nèi)交易市場一起構成“金字塔”形狀的多層次資本場體系，可以使供給者與需求者的多樣性需求得到更大限度地滿足，從而促使的社會進入資本市場，這樣更有利于形成市場經(jīng)濟的競爭局面，更充分地發(fā)揮資本數(shù)，隨著IPO財務難度2013年IPO關閘的不利形勢，擬上市企業(yè)估計又要等好幾年甚至更長時間才能上市。對于國內(nèi)幾些企業(yè)提前進入到市場競爭的機制中去，為后期的上市儲備足夠的以及市場競爭力，通過上述對場易市場各項制度的分析，筆者認為，應當結合我國市場以及企業(yè)發(fā)展的實際情況，借鑒發(fā)達國家的先進制度，設計出適合我國企業(yè)發(fā)展的的場易發(fā)展模式。市場都建立了合法、有效的融資。目前，我國券商融資雖已拓寬，亦涌現(xiàn)了行為，同時，通過等方式完善信息披露制度來規(guī)范相關利益主體，避免因信息的不對活躍度。建立場外與場內(nèi)的轉板機制，建立兩種市場間互為并相互補充的良性互明確場易市場和場內(nèi)交易所市場各自的市場定位和發(fā)展重點，在兩個市場間形成最后，完善場易市場的制度。為確保場易市場的正常運行，應該構建一個完善的體系，實行國家集中和自律管理相結合的模式。為了確保場易市場的正常運行，應該建立一個完善的制度，努力實現(xiàn)國家集中和自律管理相結合的管理模式。對做市商的行為需要確立的規(guī)范來進行，對場易市場內(nèi)的交易主體的交易也需要通過等形式來規(guī)范其交易行為，從而促進場易市場的健我國的報價轉讓系統(tǒng)進行試點制度設計時，就已經(jīng)著眼于建設我國性的場外場易市場的區(qū)域性試點擴張到性場易市場建設是我國市場發(fā)展的必然。而且，令業(yè)內(nèi)外振奮的是，前述報價轉讓系統(tǒng)的擴容，即本文題述的“新三板擴容”制度安排基本到位，依據(jù)2013年底發(fā)布的《股轉系統(tǒng)有關問題的決本文的研究方法、主要內(nèi)容與創(chuàng)新點1同時梳理國內(nèi)對于新三板的研究情況。第2章主要是分析新三板的發(fā)展現(xiàn)狀及特點。第文的重點，層層剖析了新三板掛牌過程，主要圍繞盡 、股改和經(jīng)營模式三個方面索新三板掛牌業(yè)務中的關鍵點，并借助券商解決問題的思路和方法，全方位了解新三首先，在研究方面選擇了“新三板“，該版塊推出時間較短，目前相關的研究基企業(yè)在掛牌過所遇到的一系列常規(guī)問題進行分析并提供相應解決方案，試圖從實務角新三板發(fā)展概新三板概念界定證交所及中證登的技術系統(tǒng)，為非上市公眾公司和非公眾提供規(guī)范轉讓1992199271993420017200612012年92013年120133201312系系試中股揭股和擴容、21新三板發(fā)展歷史沿革資料來源：Wind資訊業(yè)，后者即行業(yè)專業(yè)稱為的新三板企業(yè)。2006年時，新三板主要為國家級高新技術和創(chuàng)新型企業(yè)進行股權轉讓和定向融資到三個城市的高新區(qū)。2012年9月，中小企業(yè)轉讓系統(tǒng)（以下簡稱“股轉系”）公司，以搭建場易平臺為在正式成立。當前的105個國家級高新區(qū)都會在新三板試點結束、正式推出后，成為當?shù)?013年12月，隨著2013年12月中旬發(fā)布的《關于股轉系統(tǒng)有關問題的決定》表明新三板擴容至的號角已經(jīng)吹響。2013320日，在原新三板掛牌的公司，連同在老三板和兩網(wǎng)掛牌的公司，全部一起納入至“股轉系統(tǒng)”掛牌，新三板概念從理論上算是資本市場舞臺，如表2-1所示1。1吳陳.我國新三板市場發(fā)展與中小企業(yè)融資分析[J時代金融,2011(18):152-21199271993420017200612012920129201312013120133201312即中小企業(yè)轉讓系統(tǒng)，主要向范圍內(nèi)的中小企業(yè)提供金融服務。新三板特征及功能2011以來，新三板市場掛牌企業(yè)數(shù)量呈直線增長，包括博暉創(chuàng)新、東土科技等情況下，中小企業(yè)日常的來源主要靠自有和銀行，但實際上，中小企業(yè)大。因此制約民營企業(yè)發(fā)展的中藥便是中小企業(yè)突出的。新三板市場的推出，拓寬了中小企業(yè)的融資平臺，的股權投資基金將會主動投資這一平臺。掛牌公司掛牌環(huán)節(jié)不能公開，但掛牌后可以進行定向融資，新三板定向融資具有“小額、快速、多批次”的特點。20121201310226514.66億元，平均每次融資額23001.70億元Wind資訊統(tǒng)計，新三板目前平均市盈率已達24.99倍（剔除負值和數(shù)值大于500，接近主板、中小板的市盈率水平。其中，前十大增資企業(yè)情況如表2-2所示：22增發(fā)數(shù)量(萬股)實際募資總額(億元)星昊軟初創(chuàng)期的企業(yè)通常屬于技術密集型，這類企業(yè)的典型特征是輕資產(chǎn)、小量和集中控制權；股權結構、職業(yè)不明確；操作流程不規(guī)范和運營成本高。因此，主辦券商會在新三板掛牌，意味著企業(yè)進入了資本市場，企業(yè)以規(guī)范化，同時展現(xiàn)出整體實此，掛牌企業(yè)往往會各方面的，包括部門、、公眾投資者等，作為公眾4、簡化行政程序。股東人數(shù)未超200人豁免核準。考慮到掛牌公司屬于非上市公眾公司，根據(jù)新修訂的《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦定，其股權轉讓可經(jīng)新三板發(fā)展現(xiàn)狀2013126333家，201460 圖2-2新增掛牌企業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)來源：Wind資訊牌公司的快速增長，截止到2013年底增加到了252家。2012年中國開始擴大試點工作，東湖、濱海及張江也陸續(xù)有企業(yè)登陸新三板（見表2-3表2-3新三板市場概況統(tǒng)計一覽(億股(億股(億元(億元>1(家數(shù)1(家數(shù)(家數(shù)6384833能 日常消電信公用事掛牌企業(yè)行業(yè)分材

可選工

服

材醫(yī)療日常消23掛牌企業(yè)行業(yè)分布數(shù)據(jù)來源：Wind資訊新三板與其他版塊比較2人數(shù)可以超過200人累計超過3000萬元；3或者最近33最近2年連續(xù)，凈利潤累計最近1年，且凈利潤不少于5001前的股本總額不少于3000后的股本總額不少于內(nèi)主營業(yè)務沒有發(fā)生重大變要經(jīng)營一種業(yè)務；最近2年主營最近3最近2H公司于1999年1月8日在設立，資本為53.8萬元。H公司屬于醫(yī)療器械H201312截止2013年12月，H公司資本變更為1,100萬元。其股權結構關系如下1A23B4C5D6E7F8G9HIJKLMNO為，以原資本1,100萬元轉為公司股本。H主營業(yè)務、主營產(chǎn)品及其業(yè)務流程H公司主要從事體外儀器及配套試劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。在國家衛(wèi)生系統(tǒng)儀分析技術為技術平臺，形成了完整的預防生理缺陷體外系統(tǒng)解決方案，多項檢驗儀器與試劑榮獲科技獎。幼醫(yī)院、兒童醫(yī)院、綜合性醫(yī)院、專業(yè)機構等醫(yī)療機構，產(chǎn)品覆蓋組裝測組裝測儀儀器一次銷配套試劑多次試劑配試公司技術支檢研校準檢測系醫(yī)療機質(zhì)控標準物意見反質(zhì)控外協(xié)外受檢生產(chǎn)流產(chǎn)品應體外行業(yè)發(fā)展狀

圖3-1H公司業(yè)務流程資料來源：H公司經(jīng)McEvoy&Farmer公司（即世界范圍內(nèi)專注于對體外領域的數(shù)據(jù)收集和分析）統(tǒng)計，全球體外行業(yè)的市場規(guī)模在2009年和2010年將分別達到460億和487（OECD合組織國家人均體外支出約28，而其余國家人均僅支出2.5?？梢钥闯?，發(fā)達國家體外行業(yè)已達到一個相對成階段，業(yè)內(nèi)預計歐家體外行業(yè)增長率在5%到6%之間，增長率估計僅能達到2%，而其他國家估計未來增長率將達到體外行業(yè)于20世紀80年代開始起步，那時屬于初創(chuàng)期，其市場規(guī)模和人均消費水平與成熟市場相比有較大的差距。隨著經(jīng)濟的快速發(fā)展，醫(yī)療體系的，人民健康意識的增強，可支配收入的增加，人口化和體外產(chǎn)品技術的發(fā)展，等因素推比3.7%（按照1：:67577匯率計算?？谡既?0%，表明我國IVD市場總量明顯偏低。人均消費量僅占全球17％，市場空間廣闊。0

體外行業(yè)規(guī) 增長圖3-2中國體外行業(yè)整體規(guī)15%左右的增長率，留給市場的想象空間巨大。具有消耗的特性，占據(jù)了體外市場中的大部分份額。2007-2011年，國內(nèi)行業(yè)整體的年復增長率達到11.17％，增長速度比成熟市場高得多。據(jù)統(tǒng)計，行業(yè)中各大企業(yè)近幾年平均保持在20％以上的增長速度，預計在未來幾年將保持15％左右的行業(yè)整體增16.67%

0

體外試劑市場規(guī) 增長圖3-3體外試劑市場規(guī)模產(chǎn)業(yè)規(guī)模81.15％，而體外儀器僅占18.85%，檢測試劑市場規(guī)模與體外檢測儀器比約增速比體外行業(yè)的整體增長速度要高。盡職過的底稿收，勤勉盡責，以充分信息披露為目的，確信公司符合相應掛牌條件所披露實、完整 歷史沿革存在疑問及分析4112001年7月SC672220001222日債轉股時，幾位自然人債權人3200366日轉換出資方式的原因，銀行進賬420001220日、21CY轉讓價前高后低，主要歷史沿革問題解決方案主要歷史沿革問題20001220212.71元價格轉讓，兩次轉債轉股不符合舊《公司定，2003年履行貨幣出資補足程2003年6月6日公司召開股東會，達成決議：公司股東變更出資方式，原以債權出資HT股權轉讓價格差異問題的解決方案債轉股后，通過貨幣出資補足問題的解決方案2000年以債券出資涉及出資不實，但2003年股東以貨幣補足出資，上述情況不會對上市產(chǎn)生實質(zhì)性。1、2000122、200366根據(jù)的盡職報告，公司于2003年6月6日召開股東大會，變更出資方式，由債權出資變更為貨幣出資，并經(jīng)HT會計師出具了《驗資報告》驗證，此次變更12H公司2000年以債權出資，不符合相關規(guī)定。但該情形已經(jīng)H公司及其股東于2003年自行糾正，且經(jīng)HT會計師出具了《驗資報告》驗證，確認截止至2003年6月6日，H公司已足額收到各股東認繳的資本。相關案例研究20008月以其無形資產(chǎn)（兩項專利技術）9781萬元對人朗科有限出資此次出資過，鄧國順、成曉華評估便以專利權出資，不符合當時有效的《公直無償使用該等專利。2004年8朗科有限股東會決議，鄧國順、成曉華將其無形點評：本次鄧國順、成曉華用作無形資產(chǎn)出資的專利所，雖然未轉移至朗科有限名下，但朗科有限一直無償使用該無形資產(chǎn)。2004年鄧國順、成曉華變更了原先出資方式2、天虹商場：現(xiàn)金置換使用點評：中航技天虹百貨在1994年以使用權形式增資，為更好地反映投資者和債權人的利益保護，人所有股東簽署了《》并約定中航技公司應履行貨幣出資責任。2008年9月27日，中航技公司支付給天虹商場3,840萬 公司個人所得稅及業(yè)績虧損處理改制涉及事項及解決方案問題描述：截止2012年12月31日，H公司母公司資本為11,000,000.00元積金轉增股本是否繳納個人所得稅，則無明確的規(guī)定。在地區(qū)的實踐中，在改制階段1為了避免產(chǎn)生個人所得稅風險，可以選擇在改制階段不增加資本，按2一步到位轉增股本，股改后為3,000萬元。轉增前，與稅務局咨詢做好溝通工作，如果需要繳納個人所得稅，則根據(jù)2009年4月23日，市人民出具《市辦公會議紀要》（190，要求關于擬上市或掛牌企業(yè)改制時轉增股本自然人1業(yè)績不是判斷能否掛牌的關鍵，無論是券商投行內(nèi)核還是從機關審核的角度，220142012年度、20132014改制所得稅問題相關法律規(guī)定資本公積中屬于資本溢價的部分轉增資本，事實上股權成本在之間的劃轉，所以1性質(zhì)的分配，對個人取得的轉增股本數(shù)額，個人所得，不征收個人所得稅。溢價收入所形成的資本公積金，將此轉增股本由個人取得的數(shù)額，應稅所得征2對于國內(nèi)法人股東而言，依據(jù)函[2010]79號的規(guī)定：被投資企業(yè)將股權溢價形成的資本公積轉為股本的，投資方企業(yè)的股息、紅利收入，投資方企業(yè)也不得增加該1又依照函［1998］333規(guī)定，公司將從稅后利潤中提取的法定公積金和任以分得的股息、紅利增加資本。因此，自然人股東所分得并再投入公司的留存收益，2 東無需繳納企業(yè)所得稅，只需繳納少量的印花稅（05‰。H公司股改方案可行性分析H公司股改階段所的問新三板企業(yè)股改階段總股本較小對掛牌的影響20135710005家，均順利實現(xiàn)掛牌，這表明的政策對于股改階段總股本較小的企業(yè)限制較少。另一方面，通2012年至今的掛牌企業(yè)的數(shù)據(jù)分析，也可看出股改后總股本為1500萬以下的企業(yè)總數(shù)占總掛牌數(shù)的52.99%，如圖4-1。1818412012-2013年掛牌企業(yè)總股本分布圖（單位：萬元）數(shù)據(jù)來源：Wind資訊萬股作為公司的資本。在凈利潤不變的情況下，股本較小，會導致較高的每股收益，表明公司的能力較強，能夠有效地樹立一個良好的市場形象，因此，該問題的解凈資產(chǎn)與股改后資本相差懸殊對掛牌的影20135月新掛牌7其中的5家股改基準日的歸屬于母公司的凈資產(chǎn)略微高于總股本，折股比例普遍在0.9左右，而相對于H公司的0.3264，與市場平均水平差房信息）0.18362,722.96500序號日本（萬元產(chǎn)（萬元12013年月2012年652011年月3122012年月102012年63032012年月292012年93042012年642011年月3152012年月162012年93062013年2012年1162011年月3072011年月20201193082012年9142012年63092012年8202012年7312012年9192012年7312010年4162010年2285002722.961：0.1836。億房信息在改制階段未轉增股本，而是以原有的資本作為改制后總股本，凈資產(chǎn)扣除股本后的余額22,229,592.96計入資本公積。2010年度、2011務發(fā)展計劃，例如的建設和市場開發(fā)與的假設，加大研發(fā)投入，并對可能存在的風險，做了相應的措施，有理由對該企業(yè)未來發(fā)展期望。也是有限的，H公司與該企業(yè)狀況類似，億房信息的順利掛牌，意味著，企業(yè)未來的發(fā)展總新三板企業(yè)股改階段總股本較小，且凈資產(chǎn)與股改后資本相差懸殊對掛牌的影響的分析，H公司要想順利掛牌，不僅要加強自身的建設，而且在業(yè)績上要色，并有 公司掛牌前業(yè)績表現(xiàn)對掛牌影響分析利潤達到1370萬元，公司對報告期內(nèi)虧損問題一直存在疑慮，企業(yè)在報告期內(nèi)發(fā)新三板市場狀況針對2013年2月8日發(fā)布的試行版業(yè)務規(guī)則，中小企業(yè)轉讓系統(tǒng)日前作出得業(yè)務發(fā)展勢頭良好，在經(jīng)歷了一段經(jīng)營低谷后，項目效果逐步顯現(xiàn)，投資價值逐漸新三板掛牌前企業(yè)虧損的分析25063家，這三家企業(yè)兩年平均虧損額度為87.92萬元，如表0-1,表0-2。針對H公司在掛牌前的出現(xiàn)上半年虧損1000萬的現(xiàn)象，特意研究了在掛牌前兩年出現(xiàn)250萬以上虧損額的6家企業(yè)和連續(xù)第二年虧損的3家企業(yè)，從而找到避免因為掛牌前虧損而受阻的解決方案，順利實現(xiàn)掛牌。虧損>250本期凈利潤（萬元2010201212345644本期凈利潤（萬元20102011201212341東展科博20121226日，在報告期內(nèi)公司總體經(jīng)營狀況比較平穩(wěn)，157.4331.19%。該公司主要從事電能質(zhì)量產(chǎn)品（SVG、有源電力濾波器APF等）的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。新市場，尋找新客戶；加大研發(fā)投入，通過引進高學歷、次人才，提升研發(fā)團隊整體政策方面也給公司堅定了信心，財政部2012年5月份對外宣布，今年財政將對度來應對，同時，借助于政策的東風，順利實現(xiàn)掛牌。2中礦龍科20120921日，20121069萬元，同4.89%4781%，同時大量進行研發(fā)投入，導致出現(xiàn)虧損，營業(yè)利潤為-330.17萬元，凈虧損為338.97萬元。公司主要以煤礦安全產(chǎn)品、安全治理平臺和安全技術服務三塊為基礎，未來的發(fā)設備健康狀態(tài)檢測和煤礦管理產(chǎn)品。理費用上升，同時，由于煤炭行業(yè)的平淡，導致收入下降，但是，企業(yè)以人才為的理1一正啟源一正啟源于2012年11月掛牌，專業(yè)從事基于MOSS平臺應用研發(fā)、銷售及后續(xù)配套服務的高新技術企業(yè)。公司在2012年取得了可觀的營業(yè)收入，此外退入、工資水平的快速上升造成人力成本上漲，2012年銷售費用同比增加60.75%，用同比增加20.90%，致使公司虧損192.70萬元，對公司的掛牌造成了一定的影響。不佳，主要還是因為用過高，研發(fā)投入的加大，這對于一個公司的長久發(fā)展并無壞處，同時，企業(yè)在經(jīng)營計劃、總結改進方面，做的很充分，讓有理由對其未來發(fā)展抱有希望，因此，借助于新三板對企業(yè)不設財務門檻的優(yōu)勢，要注重企業(yè)的可持續(xù)性盈助H公司順利掛牌。1公司于2012年12月26日成功掛牌，報告期內(nèi)，企業(yè)較大，導致公司承擔2012年凈利潤為-835.3萬元，連續(xù)兩年虧損，而且虧損金額較大，公司較大的掛牌挑第三、另一方面，大量投入到技術研究、開發(fā)中，為了占領市場并盡快實現(xiàn)第四、企業(yè)成本較大，企業(yè)相當一部分也被沖掉，基于目前經(jīng)營狀況，在未來兩年內(nèi)可達到與虧損持平的狀態(tài)，現(xiàn)正處于微笑曲線的底端，渡過艱難時期，總第二，無論是投資者還是其他投資者，企業(yè)的經(jīng)營是第一考慮要素。企業(yè)的虧損會給投資者們造成企業(yè)經(jīng)營不善或是所處行業(yè)地位較錯誤印象，企業(yè)千方百計要樹立 公司相關業(yè)務及財務處理情況簡介公司相關業(yè)務處理問題介紹1、HH公司當前的銷售模式主要采用投放模式，依據(jù)公司與客戶簽署的銷售合同，公司免購不低于一定金額的配套試劑，公司按照所提供試劑的進行。合同約定免費使用檢驗儀器，5年后儀器所歸H。2、H3、H公司的會H公司“某一種體外系統(tǒng)高技術”項目獲取撥款金額較大，公司對政10券商對相關問題處理建議供的投放儀器為出借，儀器的所未發(fā)生改變。根據(jù)《企業(yè)會計準則第16號—》相關規(guī)定，國信建議，公司依據(jù)撥款項目的用途，對撥款用途進行分類。對以前年度研發(fā)費用的的區(qū)間，如為以前期間，可直接計入當年營業(yè)外收入，如為以后期間的研發(fā)公司將與資產(chǎn)相關的分為10年和5年攤銷，如上述攤銷政策與資產(chǎn)的預計H公司20555相關業(yè)上市公司對固定資產(chǎn)折舊年限的設定參考20205555553在2008年之前，存在項目未投資到位情況，存在收回風險。公司計劃于2015年申報材料，2012至2014年為申報期，公司2012年納稅申報表已 案例研究1、迪安—聯(lián)動銷售?！昂献髟噭蹦Ｊ胶汀昂献鞣铡蹦Ｊ健Ｏ旅嬷饕槍εcH公司模式相類似的“合作1迪安將合作模式下的儀器作固定資產(chǎn)核算，與H公司全部作存貨核算存在差異23迪安將外購的檢驗儀器根據(jù)其持有目的及使用年限在一年以上的特征，作為固定資產(chǎn)核算；按照價款及其他達到預定可使用狀態(tài)前所發(fā)生的支出作為固定資產(chǎn)的初始貸：應付賬款（或貨幣根據(jù)檢驗儀器的實際可使用年限及殘值情況，對該類儀器設備采用5%的殘值率，并1限結束時再結轉剩余50%儀器成本，合作期限為5年。2三個月，三個月由醫(yī)療機構決定是否該儀器，對于儀器處于試用期階段的情況，公司4,844.09萬元。對于形成實物資產(chǎn)的部分，按審計專項評估報告核定的價格收回；其余由公司出資補繳。H公司財務報表分人最近兩年及一期財務報表20139302012123020111230

20131-92012用---列---號填列---------號填列-------

20131-92012----------人最近兩年及一期主要財務指標2013930日1-9201212312013930日1-92012123120111231存貨周轉率（次管理層與分1、資產(chǎn)負債結構分析資產(chǎn)結構分析201393020121231201112316,469.29萬元、7,805.87萬元、11,038.63萬元。報告期內(nèi)，人各期末流動資產(chǎn)較上期末上升，公司短期流動性進一步增強。2012年末，公司總2011年末增20.66%；20139月末，公司總資年末增加41.41%。以上增長的主要原因是其他應收款科目大幅增加所致，2011至201220131貨幣20139302012123120111231-----報告期各期末，公司貨幣余額分別為358.19萬元、261.04萬元和190.61萬元，占流動資產(chǎn)的比例分別為8.12%、4.68%和2.24%，逐年下降。從現(xiàn)金流可看出，公司現(xiàn)業(yè)上市公司中，達安貨幣占流動資產(chǎn)平均為15%，而博暉創(chuàng)新貨幣占流動資產(chǎn)平均為60%，其主要原因是公司與信用良好的大型醫(yī)院長期合作，2應收賬款應收賬款變動分析

H （萬元730.66萬元，占流動資產(chǎn)分別為：16.20%、22.52%、16.56%，占總資產(chǎn)分別為報告期應收賬款周轉率總體呈上升趨勢且處于行業(yè)中游水平，2012年銷售收入的大幅2011年末增加，應收賬款占比上升。2013年銷售收入依然報告期各期末，博暉創(chuàng)新應收賬款分別為：3,732.89萬元、2,554.36萬元、2,212.70萬8.46%；達安應收賬款分別為：38,405.80萬元、28,091.17萬元、22,045.79萬元，占流應收賬款賬齡和壞賬準備計提分析

20139302012123120111231---------壞賬準備？暫缺少20122013年的應收明細。3預付款項20139302012123120111231--12--23----221.91萬元、575.94377.01萬元，2.61%、10.33%8.54%。公司預付款項中賬齡分布較均勻，其中賬齡在3年以上占比較大，需進一步核實。4其他應收款疑新增的往來款的真實性，作為后續(xù)關注點。201393020121231-5存貨報告期各期末，HH存貨周轉率（萬元占流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)公司期末存貨主要是原材料和庫存商品（產(chǎn)成品，雖然符合行業(yè)內(nèi)存貨儲備規(guī)律，滴和研究，對近些年來原材料價格波動情況、時間、存貨計提減值測試等進行研20139302012123120111231------1,976.80萬元、1,199.50萬元、689.80萬元，存6固定資產(chǎn)（萬元H（萬元報告期內(nèi)，H公司固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)高于業(yè)上市公司，公司固定資產(chǎn)主要以房屋及建筑物、機器設備為主，無形資產(chǎn)為零，業(yè)上市公司中達安固定資產(chǎn)查過1億，平均占總資產(chǎn)18.36%，博暉創(chuàng)新固定資產(chǎn)低于1000萬，占總資產(chǎn)為2.2%。20139302012123120111231-----2538.08萬元、2225.942051.13固定資產(chǎn)賬面價值分別為95.56%94.75%。7其他非流動資20139302012123120111231--負債結構分析

201393020121231201112312298.53萬元、4,435.933,628.371短期借款 20139302012123120111231-------占公司流動負債總額的分別為91.90%、69.45%和54.94%。公司2012年末的短期借款較2011年末的短期借款增加61.54%，主要原因是公司以H公司公司自有生產(chǎn)用房進行抵2應付賬款676.98萬元、519.40529.60萬元，司和Z公司。報告期內(nèi)應付賬款余額保持穩(wěn)定。3其他應付款報告期各期末，公司其他應付款余額分別為-467.03萬元、10.16萬元、255.27萬元，2、營運能力分析H報告期各期末，公司應收賬款周轉率分別為3.04、2.87、2.24，總體保持平穩(wěn)。與同行業(yè)達安和博暉創(chuàng)新相比，處于中等水平。應關注的點為：該公司的客戶類型以及信報告期各期末，H公司存貨周轉率分別為0.38、0.46、0.25，達安存貨周轉率分別2.96、3.63、3.491.52、2.09、2.12，三者總體保持平穩(wěn)，3、能力分析（1）指標分H但每年影響增長的因素不同，20112012年毛利的增長主要由于營收增長幅度大于營業(yè)成本上升幅度，其中主要是產(chǎn)品銷售收入的大幅提升，技術服務和租賃的收入與成本均有所下降，可以看出企業(yè)愈加注重終端銷售的業(yè)務模式，201220139月毛利增本下降、還是因為經(jīng)營效率、研發(fā)能力的提升導致材料利用率上升等，還需進一步。與上市公司相比，H公司的銷售毛利率略高，而銷售凈利率處于中等水平，即較高的收入、成本、費用變動趨勢分（萬元20131-9--用4,191.13萬元、3,604.35萬元、1,636.39萬元，2012報告期內(nèi)，銷售收入增長幅度較大，業(yè)上市公司收入增長平穩(wěn)，行業(yè)發(fā)展趨勢較好，分別為18.91%、22.67%、38.89%，銷售費用逐年上升但銷售費用占比卻逐年下降。報告期內(nèi)，用分別為1,098.58萬元、1,761.41萬元、1,310.32萬元，占營業(yè)收入分別為26.21%、48.87%、80.07%，用中占較大的明細尚未獲取，但可看出2012年用較2011年增長了34.43%研發(fā)投入的加大或管理工資的提高，報告期內(nèi)，財務費用分別為96.26萬元、75.77萬元、70.94萬元，占營業(yè)收入但2012年收入較2011年增長過快的原因需進一步核實。收入、成本、費用比例關系分H用

用 期間費用分析1銷售費用（萬元20131-9------------792.48萬元、817.24636.42萬元，占營業(yè)收入分別為18.91%、22.67%和38.89%，銷售費用中占比較大的主要為人工成本、差旅市場開拓力度，增加銷售及提高銷售待遇所致。2 （萬元20131-9用----------報告期內(nèi)，公司用分別為1098.58萬元、1761.41萬元和1310.32萬元，占營業(yè)收入分別為26.21%、48.87%和80.07%。用中占比較大的主要為研發(fā)調(diào)試費。勢一致，同時，研發(fā)待遇和人數(shù)的增加與用變動趨勢一致。3財務費用（萬元20131-9財務費用--------報告期內(nèi)，公司財務費用分別為：96.26萬元、70.9475.77萬元，占營業(yè)收入2.30%、2.10%4.34%201320124、償債能力分析H1.41，20112012年保持平穩(wěn)且處于行業(yè)中游水平，2013年增幅較大，變動因素為流動資產(chǎn)增長較高，20139201252.39%71.21%，流動資產(chǎn)中占比較高的科目為其他應收款，2012D1993報告期各期末，業(yè)上市公司達安流動比率分別為1.96、1.81、2.00，速動比43.16%，主要原因是年初至報告期末預付工程款及材料采購款增加所致，其他應收款較年初增長51.30%，主要原因是年初至報告期末支付往來借款增加所致。其他應付款較年初減少89.36%，主要原因是公司上年度收到的國撥專項經(jīng)費在報告期撥付給其報告期各期末，H20.82%、56.83%、56.09%，公司整體資產(chǎn)負債率處于行業(yè)中間水平，且呈現(xiàn)下降態(tài)勢，主要變動科目是短期借款由210080010.16萬元變?yōu)?467萬元，表明公司長期償債能力逐年增強。報告期內(nèi)，業(yè)公司達安資產(chǎn)負債率分別為34.76%、31.36%、29.44%，整體處于需解決問題：業(yè)公司負債率多年處于較低水平，H公司總體負債率偏高，今年降幅度較大，從2011至2012年現(xiàn)金流趨緊，如此償還短期借款是否會導致現(xiàn)金流出5、現(xiàn)金流量分析H----2012年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額表現(xiàn)為現(xiàn)金凈流出，其原因主要是期間2012201218002012是為配合工程項目支出的需求，行業(yè)特征、公司信用期原因或成本費用控制等問題導綜上，公司報告期內(nèi)經(jīng)營現(xiàn)金流為負，是否符合公司的生產(chǎn)經(jīng)營特點，能否支撐相關的經(jīng)營活動？業(yè)上市公司博暉創(chuàng)新每年經(jīng)營現(xiàn)金流量為正，主要以自有開展日常經(jīng)營活動，資產(chǎn)負債率很低，收益質(zhì)量良好，營業(yè)收入能產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流入。H需核實財務問題對象為廣州市杜豐科技，需對2013年收款對象進行核實。2013年公司非流動負債相對穩(wěn)定，2012年非流負債達到1400萬，占比較高，主要是5、報告期各期末，其他應付款波動較大，2012短期借款的沖減，是否會對企業(yè)日常運營造成影響？此外，2013年大額應付款計入借方，7H公司期間費用過高，尤其系案例總結及啟案例總本次擬掛牌企業(yè)在報告期內(nèi)的第一年利潤處于虧損，部分財務指標與業(yè)相比差異較大，考慮到股改的問題，公司亦有籌劃的需求，加上自身建設方面不規(guī)范等劣市場上對新三板業(yè)務的介紹不勝枚舉，但真正到實際操作層面，則少之又少，主部門進行密切溝通，與會計師、共同協(xié)商，制定出切實有效且符合企業(yè)自身需求的解因此，要對財務報表中每一個科目可能出現(xiàn)的異常點進行分析，將每一個財務指標與業(yè)上市公司進行對比，觀察異常點，在合理保持懷疑的基礎上，對異常點進行分析和研究。要做到，即使該指標是正常的，亦要解釋為正常的？項目組是通過案例啟要對企業(yè)進行一輪又一輪的盡職，來盡調(diào)的投資者多了，企業(yè)成本亦開始上升了，到相應的公司治務等愈加規(guī)范，作為公眾公司可以借助資本市場平臺發(fā)揮更大的關于制度建設方面，新三板最大在于做市商制度。通過主辦券商與其他做市參與[1]玲，周.試論我國場易市場法律制度的完善[J].交易所，浙江長三角,2010[2]陳露.中國資本市場的層次構建與轉板制度——基于分離均衡模型的研究[J].上[3].交易制度分析[M].財經(jīng)大學張鵬.IPO“堰塞湖”寄望新三板[J].中國高新技術產(chǎn)業(yè)馮志高等.完善新三板促進科技型中小企業(yè)融資[J].現(xiàn)代商業(yè)等.論中國新三板市場的功能、主體定位及制度創(chuàng)新[J].李建勤.新三板企業(yè)的特征分析及其股權價值評估[D].財經(jīng)大學論劉流.我國新三板制度完善的法律思考[J].商品與質(zhì)量隋平，.新三板融資操作實務[M].法律蘇鵬飛.新三板制度建設塵埃落定[J].中華工商周運蘭，陳莉.中小企業(yè)股權融資的最優(yōu)模式探析[J].商業(yè)時代,2010(24):53-王穎，.中小企業(yè)股權融資效率評價[J].經(jīng)濟,2006(23):108-羅立立.中小企業(yè)融資的創(chuàng)新——基于新三板的視角[J].商業(yè)會劉文國.中小企業(yè)融資與場易市場[J].金融學院學報,2007(03):12-周運蘭，徐勤.中小企業(yè)上市公司股權融資實證分析[J].財會通訊,2010(26):20-張亮.中小企業(yè)視角下新三板市場的功能定位[J].金融教學與研究，.：設置區(qū)域性場易市場更現(xiàn)實[J].日報.完善多層次資本市場體系[J].經(jīng)濟日報玲，周.我國場易市場的發(fā)展及其法律制度的完善[J]，公司法律評汪東.新三板若干研究[J].華東商文.60條配套政策出臺：科技創(chuàng)新將獲金融支持 報，.建立支持自主創(chuàng)新多層次資本市場[J].中國.公司轉讓系統(tǒng)中關村科技園區(qū)非上市股，2006,01,17.白冰，逯云嬌.我國場易市場研究[J].中國,2011(12):73-.融資結構對高科技中小企業(yè)成長性影響的研究[J].華中師范大學，，解學成.場易市場運行模式的國際比較及其對我國的啟[J].學習與實踐,2009(06):31-楊棉之，.私募股權及其在科技型中小企業(yè)融資中的應用[J].現(xiàn)代管理科宋杰.私募股權融資和中小企業(yè)價值提升[J].現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè),2010(07):166-沈立群.為區(qū)域性股權交易場外市場“正名”[J].國資洪建華.我國科技型中小企業(yè)股權融資研究[J].復旦大學熊三爐.我國新三板現(xiàn)狀分析及發(fā)展對策[J].科技管理研究,2012(21):34-.我國中小企業(yè)融資方式選擇影響因素研究[J].華技大學裴沛.我國中小企業(yè)私募股權融資[J].經(jīng)營管理者，.我國中小企業(yè)私募股權融資效果及因素分析——基于“如家”案例[J].會計之友,2012(01):39-42.邢金翠，.我國中小微企業(yè)融資問題探析[J].商情,2012(02):43-張燦.我國多層次資本市場中的場易市場構建分析[J].黎陽.新三板擴容帶來了什么[J].中國金融家,2012(08):118-李建勤.新三板企業(yè)的特征分析及