公司財務報表分析課件

一、損益表1.1損益表(incomestatement)反映的是公司在一段時期內(通常是一年)的盈利能力，它是一種標準化的財務報表。1.2損益表顯示了在統(tǒng)計時段公司運營所獲得的收入，主要是公司產品或服務的銷售收入。它還顯示了這一時段產生的各項費用，這包括生產成本、經營管理費用、利息費用和各項稅賦。通過比較，可看出公司的經營效果。

一、損益表1.1損益表(incomestatement)11.3損益表中主要各項的關系如下：公司一段時期出售產品或服務所得到的全部收入=銷售收入減去公司的生產成本=銷售利潤減去公司的經營管理費用=營業(yè)利潤=利息及稅前收入減去利息費用=稅前利潤減去各項稅賦=優(yōu)先股紅利前利潤=公司盈利減去優(yōu)先股紅利=普通股股東收益1.3損益表中主要各項的關系如下：21.4損益表舉例清華同方合并利潤分配表(99.1.1-12.31單位：萬元)

項目名稱合并年報主營業(yè)務收入166843.2954銷售退回、折扣、轉讓2.7292主營業(yè)務收入凈額166840.5662營業(yè)成本125754.2902

銷售費用8274.7326

管理費用9969.3967

財務費用1306.2251

進貨費用156.0790營業(yè)稅金及附加2140.98251.4損益表舉例3主營業(yè)務利潤38945.2935其他業(yè)務利潤-17980.0769營業(yè)利潤20965.2166投資收益-48.8827補貼收入777.6631營業(yè)外收入443.5994營業(yè)外支出-230.0015利潤總額21907.5949所得稅2310.9012主營業(yè)務利潤4少數股東權益3511.8579凈利潤16084.8359年初末分配利潤14632.5569可供分配的利潤30717.3928減：提取法定公積金1608.4836

提取法定公益金1608.4836可供股東分配的利潤27500.4256轉作股份的普通股股利5436.6696未分配利潤22063.7560少數股東權益5從表中可以看到：①公司的主營業(yè)務收入凈額為166840.5662萬元；②各項營業(yè)成本為125754.2902萬元，③公司的營業(yè)稅金為2140.9825萬元；④公司的主營業(yè)務利潤，它為38945.2935萬元；⑤公司營業(yè)利潤為20965.2166萬元，公司的利潤總額為21907.5949萬元；⑥公司凈利潤為16084.8359萬元，公司的可供分配的利潤為30717.3928萬元；⑦公司可供股東分配的利潤為27500.4256萬元；⑧公司未分利潤為22063.7560萬元。

從表中可以看到：6二、資產負債表的作用2.1資產負債表(balancesheet)是公司在某一時點的財務狀況的記錄，反映該時點公司的資產、負債和資本及其構成的情況。2.2公司的資產通常包括三部分，即流動資產、固定資產和其他資產；公司的負債大體上是兩部分，主要為流動負債和長期負債。公司的資產減去公司的負債得到的是公司股東的權益。二、資產負債表的作用2.1資產負債表(balanceshe72.3資產負債表中各項的關系根據制表的原則，公司的資產應等于公司的負債加上股東權益。公司擁有的現金、有價證券、應收帳款、存貨、預付費用的總合

=流動資產公司擁有的機器設備、廠房、土地的總合=固定資產公司擁有的長期投資和專利的總合=其他資產公司流動資產、固定資產和其他資產的總合=總資產公司應付帳款、遞延費用與短期應收票據=流動負債公司長期票據和抵押債務的總合=長期負債股東的優(yōu)先股、普通股和留存收益總和=股東權益公司流動、長期負債加股東權益=總負債及股東權益公司的總資產=總負債及股東權益2.3資產負債表中各項的關系82.4資產負債表舉例清華同方資產負債表(1999.12.31，單位：萬元)項目名稱合并年報貨幣資金51089.2318短期投資20.1000應收票據529.8069應收帳款28055.7820壞帳準備-411.7474應收帳款凈額27644.0346預付貸款30060.3382應收補貼款803.3098其他應收款16918.83892.4資產負債表舉例9待攤費用993.4159存貨43312.9243準備存貨變動損失準備1041.4390存貨凈額42271.4853

流動資產合計170330.5614長期股權投資5893.3984長期債權投資5.3790長期投資減值準備274.1550

長期投資5624.6224固定資產原價47015.1383累計折舊13039.7781待攤費用10固定資產凈值33975.3602在建工程20371.9290

固定資產合計54347.2892無形資產18646.9157開辦費1278.4076長期待攤費用6125.3476

無形資產及遞延資產合計26050.6709

資產總計256353.1439短期借款16085.0000應付帳款23239.1987應付票據1648.2540固定資產凈值11應付工資1786.6145應付福利費1833.8012預收帳款18129.3446其他應付款11956.3344未交稅金4362.2467未付股利346.4219其他未交款478.3515預提費用558.1192住房周轉金-172.2924

流動負債合計80423.6867長期負債16788.1000應付工資12長期應付款1291.1656其他長期負債461.1957

待轉銷匯稅收益18368.1689

負債合計98791.8556少數股東權益26024.2257股本25933.9024資本公積76617.8031盈余公積6921.6011其中：公益金3372.7916未分配利潤22063.7560

股東權益合計157561.2883

負債與股東權益合計256353.1439長期應付款13①現金、存貨、短期投資、短期票據、各種應收款項和各種預付款項合成流動資產總額為170330.5614萬元；②由各項固定資產、在建項目和折舊構成的固定資產總額為54347.2892萬元；③由流動、固定、無形資產和長期投資構成總資產為256353.1439萬元；④由短期借款、各項應付預收款項構成的流動負債為80423.6867萬元；⑤流動、長期負債和股東權益構成的負債與股東權益總額為256353.1439萬元；⑥總資產256353.1439萬元減去總負債98791.8556萬元等于股東權益157561.2883萬元，也是公司的凈資產。

①現金、存貨、短期投資、短期票據、各種應收款項和各種預付款項14三、現金流量表

現金流量表(statementofcashflows)反映一段時間(常常是一年)由公司的經營、投資與財務活動所產生的現金流。公司一段時間開展經營活動產生的現金流公司一段時間開展投資活動產生的現金流

+公司一段時間開展融資活動產生的現金流公司一段時期的現金流3.2現金流量表和損益表的差別現金流量表只承認產生現金變化的交易。三、現金流量表現金流量表(statementofc153.3現金流量表舉例清華同方現金流量表(99.1.1-99.12.31單位：萬元)

項目名稱合并年報銷售商品、提供勞務收到的現金186756.7177收到的租金969.8877收到的除增值稅以外的其他稅費返還66.2222收到的其他與經營活動有關的現金5812.6223

經營活動現金流入小計193605.4499購買商品、接受勞務支付的現金153715.9194經營租賃所支付的現金20.2999支付給職工以及為職工支付的現金10434.4876支付的增值稅款3573.06973.3現金流量表舉例16支付的所得稅款1732.3925支付的除增值稅、所得稅以外的其他稅費2109.8935支付的其他與經營活動有關的現金17076.9357

經營活動現金流出小計188662.9983經營活動產生的現金凈額4942.4517收回投資所收到的現金171.3464分得股利或利潤所收到的現金2.3267取得債券利息收入所收到的現金23.7500處置固定資產、無形資產和其他長期資產而所收到的現金凈額20.9836收到的其他與投資活動有關的現金1754.6164支付的所得稅款17投資活動現金流入小計1973.0231購固定資產、無形資產和其他長期資產所支付的現金25215.8255權益性投資所支付的現金3566.5500支付的其他與投資活動有關的現金37.6326

投資活動現金流出小計28820.0081投資活動產生的現金流量凈額-26846.9850吸收權益性投資所收到的現金51899.4600借款所收到的現金34455.0000收到的其他與籌資活動有關的現金1424.1000

籌資活動現金流入小計87778.5600投資活動現金流入小計1973.018償還債務所支付的現金32694.0000發(fā)生籌資費用所支付的現金13.9295償付利息所支付的現金1228.6462支付的其他與籌資活動有關的現金210.9613

籌資活動現金流出小計34147.5370籌資活動產生的現金流量凈額53631.0230現金的期初余額19364.5119現金的期末余額51089.2318現金及現金等價物凈增加額31724.7199償還債務所支付的現金32619①公司經營活動得現金為193605.4499萬元，支付現金為188662.9983萬元，凈得現金4942.4517萬元；②公司在投資活動得現金1973.0231萬元，支付現金共28820.0081萬元，凈支出現金26846.9850萬元；③公司在籌資活動得現金共87778.5600萬元，支現金共34147.5370萬元，凈獲得現金53631.0230萬元；④年初有現金19364.5119萬元，加上一年經營和籌資中獲得的現金凈額再減去投資支付的現金凈額，期末共有現金51089.2318萬元(=19364.5119+4942.4517+53631.0230-26846.9850)；⑤一年現金凈增加額為31724.7199萬元(=51089.2318-19364.5119)。①公司經營活動得現金為193605.4499萬元，支付現金為20四、基本財務比率4.1股權收益率(returnonequity,ROE)是一種測度公司收益水平的指標，它等于凈利潤/股權4.2資產收益率(returnonassets,ROA)，它測度的是稅前收益/總資產。4.3有相同資產收益率，但股權收益率不同，是由于它們的資本結構不同。四、基本財務比率4.1股權收益率(returnoneq214.4股權收益率與資產收益率的關系:

當借款的利率高于資產收益率時，借款會降低股權收益率；當借款的利率低于資產收益率時，借款會提高股權收益率。有：

ROE=(1-稅率)[ROA+(ROA–利率)(債務/股權)

該式表明，如果沒有債務或者公司的資產收益率(ROA)等于其債務利率，那么，公司的股權收益率(ROE)將僅僅等于(1—稅率)乘以資產收益率。4.4股權收益率與資產收益率的關系:當借款的利率高于資產22在一個正常年份中，諾迪特公司有一個6%的股本收益率(ROE)：ROE＝0.6[10%＋(10%-8%)（2/3）]

＝0.6[10%＋（4/3）%]＝6.8%財務杠桿增加了股東收益的風險。茅迪特（Mordett）公司是一家資產與諾迪特公司和斯茂迪特公司相同的公司，但它的負債與股權比率為1.0，且利率為9%。在一個壞年景、正常年景與好年景中，它的凈利潤與股本收益率各為多少？在一個正常年份中，諾迪特公司有一個6%的股本收益率(ROE)23五、股權收益率的分解5.1我們可以將股權收益率作如下分解：

ROE=凈利潤/稅前利潤×稅前利潤/EBIT×EBIT/銷售額×銷售額/資產×資產/股權股權收益率分解為五個相乘的子項，這些子項構成了股權收益率方面的財務比率。5.2子項的含義

第(3)和第(4)子項相乘，得到的是公司資產收益率。第(1)子項反映稅后凈利潤占稅前利潤的比重，稱其為稅收負擔比率(taxburdenratio)，這個值既反映了政府的稅收政策，又反映了公司為了盡量減小其稅負而實行的對策。五、股權收益率的分解5.1我們可以將股權收益率作如下分解：24第(2)子項稅前利潤占稅前收益的比重，算稅前利潤時要從稅前收益中減債務的利息支出，稱這項為利息負擔比率(IB)。公司債務比率越高，這個值越小。第(3)子項是公司的銷售收益率(returnonsales,ROS)，它顯示了每1元銷售收入帶來的利潤。第(4)子項是資產周轉率（ATO)，表明公司使用資產的效率，所測度的是1元的資產可產生多少銷售收入。第(5)子項是公司的資產/股權的比值，它是股權占資產比重的倒數，是公司資本結構的一個反映，稱作公司財務的杠桿率(leverageratio)。第(6)子項被稱作復合杠桿項(compoundleveragefactor)，它測度了財務杠桿對股權收益率(ROE)的貢獻情況。當它大于1時，意味著資產收益率大于債務的利率，公司的債務越多，即財務杠桿越高，股權收益率越高；反之則越低。它可判斷債務高好不好。第(2)子項稅前利潤占稅前收益的比重，算稅前利潤時要從稅前收25第7章公司財務報表分析課件265.3

杜邦分析法將股權收益率(ROE)作如下分解，即

ROE=凈利潤/股權=凈利潤/資產×資產/股權=凈資產收益率(ROA)×(1+D/E)(9.2)

9.2式中的D/E是債務與股權之比。式中的凈資產收益率(ROA)又可以作如下分解，有凈資產收益率(ROA)=凈利潤/銷售額×銷售額/資產=銷售凈利潤率×資產周轉率(9.3)

將9.3式代入9.2式，有

ROE=凈利潤/銷售額×銷售額/資產×資產/股權=凈資產收益率×資產周轉率×(1+D/E)(9.4)5.3杜邦分析法27圖杜邦分析法示意圖第7章公司財務報表分析課件285.4行業(yè)內的橫向比較只有對于同一行業(yè)中的公司進行評價時，銷售收益率及資產周轉率的比較通常才有意義。5.4行業(yè)內的橫向比較29六、主要財務比率6.1資產周轉率比率資金或資產周轉率是反映公司財務狀況是重要財務比率，它們包括資產周轉率，更具體的包括固定資產周轉率、存貨周轉率，應收帳款占銷售收入的比率等。六、主要財務比率6.1資產周轉率比率資金或資產周轉率是30表GI公司財務報表：19X1-19X3表GI公司財務報表：19X1-19X331GI公司總資產周轉率：銷售額/總資產

19X1年19X2年19X3年19x3年行業(yè)平均值

0.3030.3030.3030.4GI公司的固定資產周轉率：銷售額/固定資產GI公司總資產周轉率：銷售額/總資產32GI公司的存貨周轉率：銷售成本/存貨

19X1年19X2年19X3年19x3年行業(yè)平均值

0.4850.4850.4840.5GI公司的應收賬款與銷售收入的比率（平均回收期）：平均應收賬款/銷售收入×36519X1年19X2年19X3年19x3年行業(yè)平均值

100.4100.4100.460GI公司的存貨周轉率：銷售成本/存貨336.2流動性與償債能力比率GI公司的流動比率：流動資產/流動負債GI公司的速動比率（酸性試驗比率）：（現金+應收賬款）/流動負債6.2流動性與償債能力比率34GI公司的償付利息能力比率（獲利額對利息的倍數）：稅前收益/利息費用GI公司的償付利息能力比率（獲利額對利息的倍數）：稅前收益/356.3市場價格比率兩種市場價格比率：市場價格與賬面價值比率和市盈率市價與賬面價值比率（market-book-valueratio，P/B）等于公司普通股每股市價除以其賬面價值，即每股股東股權。市價與賬面價值比率和未來股本收益率、再投資率的關系：6.3市場價格比率36市盈率（price-earningsratio）如果市盈率低，你就可以更便宜地獲得1美元收益的要求權。對低市盈率(P/E)股票投資的戰(zhàn)略將比對具有相同風險的高或中等市盈率(P/E)股票的投資戰(zhàn)略能獲得一個更大的預期回報率。股本收益率(ROE)與市價與賬面價值比率以及市盈率的關系：市盈率（price-earningsratio）376.4關于GI公司財務報表的說明在遞交股東的19X3年年度報告中，GI董事長寫道：“19X3年對于GI公司來說又是成功的一年，像19X2年一樣，銷售收入、資產與營業(yè)利潤都繼續(xù)保持了20%的增長率?！?.4關于GI公司財務報表的說明38第7章公司財務報表分析課件39七、財務分析中的可比性問題7.1在比較不同公司間隨時間變化的財務結果之前，必須調整收益與財務比率數字以達到一個統(tǒng)一的可比標準。七、財務分析中的可比性問題7.1在比較不同公司間隨時間變化407.2存貨估計有兩種常使用的方法來給存貨定值：后進先出法（last-infirst-out,LIFO）與先進先出法（first-infirst-out,FIFO）。按照后進先出(LIFO)的體系，最后生產的貨物需要首先售出，它們按當天的成本估價。按照先進先出(FIFO)的體系，假設被用完或是售出的單位是首先加入存貨的部分，售出的貨物按原始成本估價。7.2存貨估計417.3折舊折舊在計算真實收益時是一個關鍵因素。直線折舊：按固定比率折舊加速折舊：開始以較高的比率折舊，以后的折舊率逐漸下降。公司采用不同的折舊方法，會導致公司的收益不同。7.3折舊42一、損益表1.1損益表(incomestatement)反映的是公司在一段時期內(通常是一年)的盈利能力，它是一種標準化的財務報表。1.2損益表顯示了在統(tǒng)計時段公司運營所獲得的收入，主要是公司產品或服務的銷售收入。它還顯示了這一時段產生的各項費用，這包括生產成本、經營管理費用、利息費用和各項稅賦。通過比較，可看出公司的經營效果。

一、損益表1.1損益表(incomestatement)431.3損益表中主要各項的關系如下：公司一段時期出售產品或服務所得到的全部收入=銷售收入減去公司的生產成本=銷售利潤減去公司的經營管理費用=營業(yè)利潤=利息及稅前收入減去利息費用=稅前利潤減去各項稅賦=優(yōu)先股紅利前利潤=公司盈利減去優(yōu)先股紅利=普通股股東收益1.3損益表中主要各項的關系如下：441.4損益表舉例清華同方合并利潤分配表(99.1.1-12.31單位：萬元)

項目名稱合并年報主營業(yè)務收入166843.2954銷售退回、折扣、轉讓2.7292主營業(yè)務收入凈額166840.5662營業(yè)成本125754.2902

銷售費用8274.7326

管理費用9969.3967

財務費用1306.2251

進貨費用156.0790營業(yè)稅金及附加2140.98251.4損益表舉例45主營業(yè)務利潤38945.2935其他業(yè)務利潤-17980.0769營業(yè)利潤20965.2166投資收益-48.8827補貼收入777.6631營業(yè)外收入443.5994營業(yè)外支出-230.0015利潤總額21907.5949所得稅2310.9012主營業(yè)務利潤46少數股東權益3511.8579凈利潤16084.8359年初末分配利潤14632.5569可供分配的利潤30717.3928減：提取法定公積金1608.4836

提取法定公益金1608.4836可供股東分配的利潤27500.4256轉作股份的普通股股利5436.6696未分配利潤22063.7560少數股東權益47從表中可以看到：①公司的主營業(yè)務收入凈額為166840.5662萬元；②各項營業(yè)成本為125754.2902萬元，③公司的營業(yè)稅金為2140.9825萬元；④公司的主營業(yè)務利潤，它為38945.2935萬元；⑤公司營業(yè)利潤為20965.2166萬元，公司的利潤總額為21907.5949萬元；⑥公司凈利潤為16084.8359萬元，公司的可供分配的利潤為30717.3928萬元；⑦公司可供股東分配的利潤為27500.4256萬元；⑧公司未分利潤為22063.7560萬元。

從表中可以看到：48二、資產負債表的作用2.1資產負債表(balancesheet)是公司在某一時點的財務狀況的記錄，反映該時點公司的資產、負債和資本及其構成的情況。2.2公司的資產通常包括三部分，即流動資產、固定資產和其他資產；公司的負債大體上是兩部分，主要為流動負債和長期負債。公司的資產減去公司的負債得到的是公司股東的權益。二、資產負債表的作用2.1資產負債表(balanceshe492.3資產負債表中各項的關系根據制表的原則，公司的資產應等于公司的負債加上股東權益。公司擁有的現金、有價證券、應收帳款、存貨、預付費用的總合

=流動資產公司擁有的機器設備、廠房、土地的總合=固定資產公司擁有的長期投資和專利的總合=其他資產公司流動資產、固定資產和其他資產的總合=總資產公司應付帳款、遞延費用與短期應收票據=流動負債公司長期票據和抵押債務的總合=長期負債股東的優(yōu)先股、普通股和留存收益總和=股東權益公司流動、長期負債加股東權益=總負債及股東權益公司的總資產=總負債及股東權益2.3資產負債表中各項的關系502.4資產負債表舉例清華同方資產負債表(1999.12.31，單位：萬元)項目名稱合并年報貨幣資金51089.2318短期投資20.1000應收票據529.8069應收帳款28055.7820壞帳準備-411.7474應收帳款凈額27644.0346預付貸款30060.3382應收補貼款803.3098其他應收款16918.83892.4資產負債表舉例51待攤費用993.4159存貨43312.9243準備存貨變動損失準備1041.4390存貨凈額42271.4853

流動資產合計170330.5614長期股權投資5893.3984長期債權投資5.3790長期投資減值準備274.1550

長期投資5624.6224固定資產原價47015.1383累計折舊13039.7781待攤費用52固定資產凈值33975.3602在建工程20371.9290

固定資產合計54347.2892無形資產18646.9157開辦費1278.4076長期待攤費用6125.3476

無形資產及遞延資產合計26050.6709

資產總計256353.1439短期借款16085.0000應付帳款23239.1987應付票據1648.2540固定資產凈值53應付工資1786.6145應付福利費1833.8012預收帳款18129.3446其他應付款11956.3344未交稅金4362.2467未付股利346.4219其他未交款478.3515預提費用558.1192住房周轉金-172.2924

流動負債合計80423.6867長期負債16788.1000應付工資54長期應付款1291.1656其他長期負債461.1957

待轉銷匯稅收益18368.1689

負債合計98791.8556少數股東權益26024.2257股本25933.9024資本公積76617.8031盈余公積6921.6011其中：公益金3372.7916未分配利潤22063.7560

股東權益合計157561.2883

負債與股東權益合計256353.1439長期應付款55①現金、存貨、短期投資、短期票據、各種應收款項和各種預付款項合成流動資產總額為170330.5614萬元；②由各項固定資產、在建項目和折舊構成的固定資產總額為54347.2892萬元；③由流動、固定、無形資產和長期投資構成總資產為256353.1439萬元；④由短期借款、各項應付預收款項構成的流動負債為80423.6867萬元；⑤流動、長期負債和股東權益構成的負債與股東權益總額為256353.1439萬元；⑥總資產256353.1439萬元減去總負債98791.8556萬元等于股東權益157561.2883萬元，也是公司的凈資產。

①現金、存貨、短期投資、短期票據、各種應收款項和各種預付款項56三、現金流量表

現金流量表(statementofcashflows)反映一段時間(常常是一年)由公司的經營、投資與財務活動所產生的現金流。公司一段時間開展經營活動產生的現金流公司一段時間開展投資活動產生的現金流

+公司一段時間開展融資活動產生的現金流公司一段時期的現金流3.2現金流量表和損益表的差別現金流量表只承認產生現金變化的交易。三、現金流量表現金流量表(statementofc573.3現金流量表舉例清華同方現金流量表(99.1.1-99.12.31單位：萬元)

項目名稱合并年報銷售商品、提供勞務收到的現金186756.7177收到的租金969.8877收到的除增值稅以外的其他稅費返還66.2222收到的其他與經營活動有關的現金5812.6223

經營活動現金流入小計193605.4499購買商品、接受勞務支付的現金153715.9194經營租賃所支付的現金20.2999支付給職工以及為職工支付的現金10434.4876支付的增值稅款3573.06973.3現金流量表舉例58支付的所得稅款1732.3925支付的除增值稅、所得稅以外的其他稅費2109.8935支付的其他與經營活動有關的現金17076.9357

經營活動現金流出小計188662.9983經營活動產生的現金凈額4942.4517收回投資所收到的現金171.3464分得股利或利潤所收到的現金2.3267取得債券利息收入所收到的現金23.7500處置固定資產、無形資產和其他長期資產而所收到的現金凈額20.9836收到的其他與投資活動有關的現金1754.6164支付的所得稅款59投資活動現金流入小計1973.0231購固定資產、無形資產和其他長期資產所支付的現金25215.8255權益性投資所支付的現金3566.5500支付的其他與投資活動有關的現金37.6326

投資活動現金流出小計28820.0081投資活動產生的現金流量凈額-26846.9850吸收權益性投資所收到的現金51899.4600借款所收到的現金34455.0000收到的其他與籌資活動有關的現金1424.1000

籌資活動現金流入小計87778.5600投資活動現金流入小計1973.060償還債務所支付的現金32694.0000發(fā)生籌資費用所支付的現金13.9295償付利息所支付的現金1228.6462支付的其他與籌資活動有關的現金210.9613

籌資活動現金流出小計34147.5370籌資活動產生的現金流量凈額53631.0230現金的期初余額19364.5119現金的期末余額51089.2318現金及現金等價物凈增加額31724.7199償還債務所支付的現金32661①公司經營活動得現金為193605.4499萬元，支付現金為188662.9983萬元，凈得現金4942.4517萬元；②公司在投資活動得現金1973.0231萬元，支付現金共28820.0081萬元，凈支出現金26846.9850萬元；③公司在籌資活動得現金共87778.5600萬元，支現金共34147.5370萬元，凈獲得現金53631.0230萬元；④年初有現金19364.5119萬元，加上一年經營和籌資中獲得的現金凈額再減去投資支付的現金凈額，期末共有現金51089.2318萬元(=19364.5119+4942.4517+53631.0230-26846.9850)；⑤一年現金凈增加額為31724.7199萬元(=51089.2318-19364.5119)。①公司經營活動得現金為193605.4499萬元，支付現金為62四、基本財務比率4.1股權收益率(returnonequity,ROE)是一種測度公司收益水平的指標，它等于凈利潤/股權4.2資產收益率(returnonassets,ROA)，它測度的是稅前收益/總資產。4.3有相同資產收益率，但股權收益率不同，是由于它們的資本結構不同。四、基本財務比率4.1股權收益率(returnoneq634.4股權收益率與資產收益率的關系:

當借款的利率高于資產收益率時，借款會降低股權收益率；當借款的利率低于資產收益率時，借款會提高股權收益率。有：

ROE=(1-稅率)[ROA+(ROA–利率)(債務/股權)

該式表明，如果沒有債務或者公司的資產收益率(ROA)等于其債務利率，那么，公司的股權收益率(ROE)將僅僅等于(1—稅率)乘以資產收益率。4.4股權收益率與資產收益率的關系:當借款的利率高于資產64在一個正常年份中，諾迪特公司有一個6%的股本收益率(ROE)：ROE＝0.6[10%＋(10%-8%)（2/3）]

＝0.6[10%＋（4/3）%]＝6.8%財務杠桿增加了股東收益的風險。茅迪特（Mordett）公司是一家資產與諾迪特公司和斯茂迪特公司相同的公司，但它的負債與股權比率為1.0，且利率為9%。在一個壞年景、正常年景與好年景中，它的凈利潤與股本收益率各為多少？在一個正常年份中，諾迪特公司有一個6%的股本收益率(ROE)65五、股權收益率的分解5.1我們可以將股權收益率作如下分解：

ROE=凈利潤/稅前利潤×稅前利潤/EBIT×EBIT/銷售額×銷售額/資產×資產/股權股權收益率分解為五個相乘的子項，這些子項構成了股權收益率方面的財務比率。5.2子項的含義

第(3)和第(4)子項相乘，得到的是公司資產收益率。第(1)子項反映稅后凈利潤占稅前利潤的比重，稱其為稅收負擔比率(taxburdenratio)，這個值既反映了政府的稅收政策，又反映了公司為了盡量減小其稅負而實行的對策。五、股權收益率的分解5.1我們可以將股權收益率作如下分解：66第(2)子項稅前利潤占稅前收益的比重，算稅前利潤時要從稅前收益中減債務的利息支出，稱這項為利息負擔比率(IB)。公司債務比率越高，這個值越小。第(3)子項是公司的銷售收益率(returnonsales,ROS)，它顯示了每1元銷售收入帶來的利潤。第(4)子項是資產周轉率（ATO)，表明公司使用資產的效率，所測度的是1元的資產可產生多少銷售收入。第(5)子項是公司的資產/股權的比值，它是股權占資產比重的倒數，是公司資本結構的一個反映，稱作公司財務的杠桿率(leverageratio)。第(