經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇關(guān)鍵政策利率繼續(xù)持穩(wěn)-2022年10月利率債市場運(yùn)行報告

一、貨幣市場與貨幣政策（一）央行等量平價續(xù)作，月內(nèi)凈回籠80億元2022年10月（下稱“10月”）央行公開市場操（簡稱“M”，不包含C）和M（含MF）共實現(xiàn)凈回籠580億元其中逆回購放量為90億元逆回到期1010億元L（含ML投放5000億元，L（含TML）籠5000元（表1）。表：公市場作與期貸便投放回籠截至2022年10月31日，位：元）時間貨幣投放國庫金定國庫現(xiàn)到期正回投放正回到期逆回購放逆回到期MF投放（含M)MF到期(含M)2021年9月590070070000118005900600060002021年10月1600700700001390012300500050002021年11月-570070000153002030010000100002021年12月-32007000088006800500095002022年1月600000001690012900700050002022年2月100000001260012600300020002022年3月-2307000001060014600200010002022年4月-71070000022008600150015002022年5月-100000020002100100010002022年6月4000000061002100200020002022年7月-3904000008405180100010002022年8月-20040040000460520400060002022年9月718004000010000420400060002022年10月-580000095901017050005000數(shù)來：ind訊遠(yuǎn)資整理具體來看，0月半月，慶節(jié)投放的7與4天逆回購連到期逆回購期規(guī)模到980億。鑒于市場流性相對裕，央開展逆購操作模對較小，續(xù)多日放20億元逆購。臨月末央行逆回購?fù)斗乓?guī)大增，后一周回購?fù)兑?guī)模達(dá)800億元。最央行于內(nèi)實現(xiàn)回購凈籠580元。央行于10月17日展5000元中期貸便（操作期限1中標(biāo)率為2.7%沖15到期的5000億元L在續(xù)兩對LF進(jìn)行量續(xù)后10月行等量作ML以維持動性平同日央行開展20元7天回購操，中標(biāo)率為2.0%與前次持。逆回購國庫金存MLF(逆回購國庫金存MLF(TML，軸）200 400100 2000 01000 20002000 4000222-0222-0-01222-0-02222-0-03222-0-04222-0-05222-0-06222-0-07222-0-08222-0-09222-0-10222-0-11222-0-12222-0-13222-0-14222-0-15222-0-16222-0-17222-0-18222-0-19222-0-20222-0-21222-0-22222-0-23222-0-24222-0-25222-0-26222-0-27222-0-28222-0-29222-0-30222-0-31圖：2022年10月央公開場操與期借便利放回籠（值投放負(fù)值回籠單位億數(shù)來：ind訊遠(yuǎn)資整理此外為提商業(yè)銀永續(xù)債市場流性支持業(yè)銀行發(fā)永續(xù)債充資本強(qiáng)金融務(wù)實體的力中人民銀于10月1日開了央行據(jù)互（S操作操作為50億期限3個費(fèi)為0.10%。10月，人民行對金機(jī)構(gòu)開常備借便利操共16.47億元，中隔夜期6.47億元，7天期1000億元。常備借貸利利率揮了利走廊上的作用有于維護(hù)貨市場利平穩(wěn)運(yùn)。隔夜7天1個常備借貸便利利率別為2.8%、3.0%3.35。此外，10，國家發(fā)銀行中國進(jìn)口銀行中農(nóng)業(yè)發(fā)展行凈新抵押補(bǔ)貸款1543億元期押補(bǔ)充貸余額為2024億。抵押充貸款續(xù)月凈新增且10月新增規(guī)進(jìn)一步大。（二）0月資金面偏寬松，PR繼續(xù)持穩(wěn)10月17日，央行公開市場7天逆回購操作中標(biāo)利率為2.，與前值持平。銀行間市場7天回購利率（R00）持續(xù)在央行7天逆回購中標(biāo)利率下方調(diào)整，于最后一大幅上行，于月末回落銀行間存款類機(jī)構(gòu)以利率債為抵的7天回購利（DR00整體走勢與R007相近具體看007月內(nèi)多在1.%1.7的區(qū)間調(diào)整，于最后周大上行，10月5日至2.672%，于月末落至9912%。D007整體走勢與007似，多在1.%-.6的間內(nèi)運(yùn)行最后一波動走，于10月27日升至20229%的月內(nèi)高點末回落至19442007D007價差于10月末收窄至4.710月DR007的月內(nèi)均值為16473，較央行7天逆回購中標(biāo)利率低3.27。以上針對鍵貨幣金價格觀察反了10資面總體寬，月末7天回購率受月資金求因影響有所上行。70605040302010

30000000()007007 7天回標(biāo)率20101050221-9-221-9-01221-9-16221-0-01221-0-16221-0-31221-1-15221-1-30221-2-15221-2-30222-1-14222-1-29222-2-13222-2-28222-3-15222-3-30222-4-14222-4-29222-5-14222-5-29222-6-13222-6-28222-7-13222-7-28222-8-12222-8-27222-9-11222-9-26222-0-11222-0-26圖：00、007利率及差（位數(shù)來：ind訊遠(yuǎn)資整理信貸市場面，10月20日全國銀間同業(yè)借心公布貸市場報利率（L）：1年期LR為3.65%，5年期上LR為4.%，與值持平LR繼續(xù)維持值不變要是由其定價準(zhǔn)——LF標(biāo)利率保持不變且近期行凈息壓力增，缺乏一調(diào)降貸款率的動。10月不同期限hbr利率小幅上（見圖至10月31日3月期6個月和1年期Shbr利率分別較上末上升7.2、81P和2.1。10月，同業(yè)存單到期收益率也呈現(xiàn)上趨勢（見圖）。其中AA級1期和AA級1期同業(yè)收益率與上月相比分上升5.44P和044。hborhbor3Mhbor6Mhbor1Y343026221814221-221-9-01221-9-16221-0-01221-0-16221-0-31221-1-15221-1-30221-2-15221-2-30222-1-14222-1-29222-2-13222-2-28222-3-15222-3-30222-4-14222-4-29222-5-14222-5-29222-6-13222-6-28222-7-13222-7-28222-8-12222-8-27222-9-11222-9-26222-0-11222-0-26圖：or利率走（單：）數(shù)來：ind訊遠(yuǎn)資整理 同業(yè)存 同業(yè)存單到期收益率AA):個同業(yè)存單到期收益率AA):年同業(yè)存單到期收益率AA:年同業(yè)存單到期收益率AA):個月同業(yè)存單到期收益率AA:個同業(yè)存單到期收益率AA:個45403530252015221-221-9-01221-9-16221-0-01221-0-16221-0-31221-1-15221-1-30221-2-15221-2-30222-1-14222-1-29222-2-13222-2-28222-3-15222-3-30222-4-14222-4-29222-5-14222-5-29222-6-13222-6-28222-7-13222-7-28222-8-12222-8-27222-9-11222-9-26222-0-11222-0-26圖：同存期收率勢（位：）數(shù)來：ind訊遠(yuǎn)資整理從同業(yè)存的發(fā)行到期來，10份發(fā)量為148.8億，環(huán)比降571.5元；凈資額-34493元環(huán)比少8423.1億元來3個（11-1月每月分有21391.8億元1919.3元和841.0元到期（見圖5）總發(fā)量總償量總發(fā)量總償量25002000150010005000202年月202年月202年0月202年202年月202年月202年0月202年1月202年2月202年月202年月202年月202年月202年月202年月202年月202年月202年月202年0月202年1月202年2月202年月圖：同存單發(fā)行到（數(shù)截至2022年10月31，單位億數(shù)來：ind訊遠(yuǎn)資整理信貸與社方面10月融數(shù)據(jù)顯滑坡體融需求大幅縮10月新人民幣款6152億元比少增2110億元10月會融資模增量為9079元比上年同少7097元從構(gòu)來看事業(yè)中期信貸融資需求相穩(wěn)定企事中長期款增加423億元同比多增243億元居中長信貸需持續(xù)疲弱居民中長期貸款加332元，同少增3889億元。表：信與社數(shù)據(jù)單：）日期2:同比(%)金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款:當(dāng)月值億元)金融機(jī)構(gòu)各項貸款余額同比（%）社會融資規(guī)模當(dāng)月值（億元）2022年1月9.83980011.5617262022年2月9.21230011.4119282022年3月9.73130011.4465312022年4月10.5645410.991022022年5月11.11890011.0279002022年6月11.42810011.2517002022年7月12.0679011.075612022年8月12.21250010.9243002022年9月12.12470011.2353002022年10月11.8615211.19079資來ind訊遠(yuǎn)資整理（三）貨幣政策：發(fā)揮貨幣政策總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，為實體經(jīng)濟(jì)提供更有力支持10月央行等量續(xù)作5000億M，維持中期借貸利（M）和公開市場逆回購的中標(biāo)利率不變LR報價也維持定二十大告提深化金融體制改革建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度強(qiáng)和完現(xiàn)代金監(jiān)強(qiáng)金融穩(wěn)定保體系依法各類金活動全納入監(jiān)守住不發(fā)生統(tǒng)性風(fēng)底線健全本市場能提高直融資比重。10月24人民行黨委外匯局組擴(kuò)大議提要繼續(xù)持貨幣貸總量理增加大對科技創(chuàng)新鄉(xiāng)村振興區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展綠色發(fā)展等重點領(lǐng)域支力度穩(wěn)定觀經(jīng)濟(jì)盤深化匯率市場化改革強(qiáng)人民匯率彈性保持民幣匯在合理衡水平的基穩(wěn)定落實細(xì)金服務(wù)小企業(yè)營企業(yè)貸貸能貸貸長效機(jī)制強(qiáng)微觀體活力更好滿足居民的性和改善性住房需求加大力度助“保交樓穩(wěn)民工作10月25為進(jìn)步完善口徑跨融資宏審管理增企業(yè)和融機(jī)構(gòu)境資金源導(dǎo)其化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)人民行匯局決企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)從1上調(diào)至1.2舉有利進(jìn)一步擴(kuò)利用外，也有于增加內(nèi)美元動，緩和現(xiàn)市場人幣貶值力。10月26日，國院辦公印發(fā)《十次全深化放管服”革電視話會議點任務(wù)工方案并出繼續(xù)深化利率市場化改革發(fā)揮存利率市化調(diào)機(jī)制作用釋放貸市場報利L形成制革效能，促進(jìn)降低企業(yè)融資和個人消費(fèi)信貸成本督促1全國性銀完善內(nèi)考核、職免責(zé)激勵機(jī)引導(dǎo)商業(yè)銀行擴(kuò)大中長期貸款投放，為設(shè)備更新造等配足融?？傮w來央行量平價作L調(diào)跨境資觀審慎調(diào)參數(shù)以定匯接下央行將發(fā)揮貨幣策總量和結(jié)構(gòu)雙重功能強(qiáng)化信貸政策引導(dǎo)作用實體經(jīng)濟(jì)提供更有力支持繼續(xù)深化利率市場改促進(jìn)降低企業(yè)融資和個人消費(fèi)信貸成本。二、利率債市場運(yùn)行（一）一級市場與財政政策國債與政策性銀行債：凈融資比續(xù)降，10年期國債發(fā)行利率上行2022年10月國債和政策性銀行債的合計發(fā)行量比續(xù)降共發(fā)行1706.2元10月實現(xiàn)凈資277.31億元上月減少6817.69億（見圖其債和政策銀行債別發(fā)行871.8億和44344元凈融資額分別為29.11元和226.2億元?？偘l(fā)量總償量總發(fā)量總償量12501000750050002500202年月202年月202年月202年0202年月202年月202年月202年0月202年1月202年2月202年月202年月202年月202年月202年月202年月202年月202年月202年月202年0月202年1月202年2月202年月圖：國和政性銀債計的行與期（據(jù)截至02年10月31日，單：億數(shù)來：ind訊遠(yuǎn)資整理從發(fā)行利率來看10月2年期與5年期國債發(fā)行率微升10年期國債發(fā)行利率上行2年期5年期與10年期政策性銀行債發(fā)行利率均呈小幅行走勢國方面2期與5年期債債加平均發(fā)利率環(huán)幅較小，分別為1.01P和1.510期國債權(quán)平均利率環(huán)比升15.04政策性行債方2期5年期與10年期政性銀行加權(quán)平發(fā)行利分別環(huán)升4.333.01P與2.34從發(fā)行差來看10份10年期國債與策性銀債發(fā)行差較上小幅上漲0.7P至19.18（見圖7）。605040302010201年201年月

250利差利差右軸)10年國發(fā)利率10年政性行發(fā)利202年月202年0月201年月201年月201年0月201年月201年月201年月201年0月201年月201年月201年月201年0月201年月201年月201年月201年0月202年月202201年月201年月201年0月201年月201年月201年月201年0月201年月201年月201年月201年0月201年月201年月201年月201年0月202年月202年月202年月202年0月202年月202年月202年月202年0月202年月202年月地方債：10月發(fā)行放量，第四季度新增專項債行可期10月，全國地方債共發(fā)行687.32億元，較上月增加3676.48億元；實現(xiàn)凈融資4444.41億元，較上月增長5158.57億（見圖8發(fā)行債中有4434.83億元今年新增度債券當(dāng)月新行地方券的重為66.32%。10月，方債的均發(fā)行限為1.81，10期方債平均行利為2.864%，比上漲7.53。10月，地方債發(fā)行最大的份為四省，發(fā)規(guī)模約52.36億元，山省的地債發(fā)行也超過50億元。從專項債增發(fā)行看，10月新增項債發(fā)額為279.09元，占月新增度債券比重為96.4%，較上月新專項債行規(guī)模長4038.6億（圖當(dāng)月新增專債放發(fā)行主是由于500多億專項債地方結(jié)存額須在0月前發(fā)行畢。根穩(wěn)經(jīng)大盤四季工作推會議提的依法規(guī)提前達(dá)年專項債部分限額當(dāng)前各正積極劃推進(jìn)023專項項目儲備作。預(yù)隨著明專項債額提前達(dá)第四季新增專項將放量行?？偘l(fā)量總償量總發(fā)量總償量2000150010005000202年月202年月202年月202年0202年月202年月202年月202年0月202年1月202年2月202年月202年月202年月202年月202年月202年月202年月202年月202年月202年0月202年1月202年2月202年月圖：地債的行與期數(shù)據(jù)截至022年10月31日單位：元數(shù)來：ind訊遠(yuǎn)資整理新增專項債1,新增專項債1,001,001,00800600400200202年月202年月202年月202年202年月202年月202年月202年月202年月202年1月202年月202年月202年月202年月202年月202年1月202年月202年月202年月202年月202年月圖：新專項發(fā)行況數(shù)據(jù)截至022年10月，單億元數(shù)來：ind訊遠(yuǎn)資整理財政政策：著力擴(kuò)大內(nèi)需，持深化財稅體制改革10月國共產(chǎn)第二十全國代大會召大報告提健宏觀經(jīng)治理體發(fā)國家發(fā)規(guī)的戰(zhàn)略導(dǎo)作用加強(qiáng)財政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)配著力擴(kuò)大內(nèi)需增強(qiáng)消費(fèi)對濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)性作和投資優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵作用；全現(xiàn)代算制，優(yōu)稅制結(jié)構(gòu)完善財轉(zhuǎn)移支體系。10月24財部黨組題會強(qiáng)要扎貫全面建設(shè)會主義代化國各項部進(jìn)一步完財政支持創(chuàng)新發(fā)展協(xié)調(diào)發(fā)展綠色發(fā)展開放發(fā)展享發(fā)展的政策舉措推動解決不平衡不充分發(fā)展題社會主義場經(jīng)濟(jì)革方持續(xù)深化財稅體制改革加強(qiáng)改系統(tǒng)集協(xié)高效在健全代預(yù)算度優(yōu)稅制結(jié)構(gòu)完善財轉(zhuǎn)移支體系等面取得突。10月26日，國院辦公印發(fā)《十次全深化放管服”革電視話會議點任務(wù)工方案并出：依法盤活用好000多億元專項債地方結(jié)存限額，政策性開發(fā)性金融工具相結(jié)合，支持點項目建設(shè)在專項資金和政性開發(fā)金融工使用過中，注創(chuàng)機(jī)制發(fā)揮對社會資本的撬動作用。同日國務(wù)常務(wù)會部署持落實好經(jīng)濟(jì)一政策和接措施推經(jīng)濟(jì)進(jìn)步回穩(wěn)上具體施括深入落實制造業(yè)增量留抵稅額申即退支企紓困和發(fā)展財政金融政策工具支持重項目建設(shè)設(shè)備更新改造，要在四季度形成更多實物工作量。10月31日財政部臺《關(guān)支持深探索創(chuàng)財政政策系與管體制的施意見出支圳財政政策系與管體制方探索創(chuàng)更好揮政職能作其中括支持圳加快建面向來現(xiàn)代產(chǎn)體系推動有市場與為政府好結(jié)合持深與國家級金加強(qiáng)作鼓勵國家級基金按照市場化原則在圳布局投資助力深圳重點產(chǎn)業(yè)補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈延鏈持深圳加強(qiáng)財政金融聯(lián)動綜合運(yùn)用融資擔(dān)保市化風(fēng)險補(bǔ)償、貸款貼息等方式，引導(dǎo)金融資源好服務(wù)實體濟(jì)培育壯市場主。財政政策強(qiáng)調(diào)著力擴(kuò)大內(nèi)需持續(xù)深化財稅體改具包括依法活地政府專債務(wù)限存量并依法依規(guī)提下達(dá)明專項債分限額持重點建設(shè)深入實制造增量留稅額即即退支企業(yè)紓和發(fā)展；持深圳財政政體系與理體制面索創(chuàng)新。（二）二級市場利率債到期收益率下行，月末0年期國債收益率為2.4%國債與國開債成交活躍度環(huán)下降，國債與開債收益率波動下行2022年10月國債與開債成活躍度比繼降。10月國共成交4276.01元，成額較上下降9650.69億中活躍“21付息國債010月31日到期收益率為2.734與上月末相比下降7.9P策性銀行成交7798.55億成額較上下降3988.37億其活躍“21國開1”10月31日到期收益率為29013，較上月末下降13.05P。10月份10年期國債收益率與10年期國開債收益率于月內(nèi)波動下（見圖010末中債0年國債收益率為2.433和上末相比降11.6810期國開債期收益為2.7%與月末相下降1638。利差(右軸) 中債國債到期收益率1年 中債國開債到期收益率:0年4038363432302826221221100122110162211031

1010806040202222062822207132220728222081222208272220911222092622210112221026221111522111302211215221123022201142220129221111522111302211215221123022201142220129222021322202282220315222033022204142220429222051422205292220613從影響利債收益運(yùn)行的素來（圖11內(nèi)10年期債收益整體呈中有降走勢是由于關(guān)鍵政策率繼續(xù)穩(wěn)且經(jīng)仍呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)。幣政策方，10月1日9月金數(shù)據(jù)發(fā)，金數(shù)據(jù)繼續(xù)好轉(zhuǎn)反映出體融資求回暖結(jié)構(gòu)仍現(xiàn)企業(yè)強(qiáng)居民弱10月17日行等量價續(xù)作000億元L；10月20日，LR價繼續(xù)穩(wěn)，1年期LR為3.6%，5年期上LR為4.%。由關(guān)鍵政利率與貸款基準(zhǔn)利與前值平10年國債收率相應(yīng)體波動較小經(jīng)濟(jì)增方面10月25日布的三度主要濟(jì)指標(biāo)超預(yù)期，三季度內(nèi)生產(chǎn)值為80269億元，按變價格算，同增長3.%，上半快0.5百分點顯示國民經(jīng)恢復(fù)向好社會消品售總額增緩慢房地開發(fā)投資屋新開面以及商品房銷售面積等地產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較，反映出需求振以及房地產(chǎn)市場深度調(diào)整對經(jīng)濟(jì)長構(gòu)成挑戰(zhàn)。0月制業(yè)MI為49.2%比月下降09個百點再次至收縮區(qū)間映出制業(yè)景氣平下降此經(jīng)濟(jì)政策再加碼，10月27的國常部署持落實好經(jīng)一攬子政和接續(xù)施，推經(jīng)濟(jì)進(jìn)步回穩(wěn)上。中債債中債債期益:1年月金融據(jù)繼續(xù)轉(zhuǎn)，實融資需回暖行平價續(xù)MF維持前不變中國共 第三季產(chǎn)黨第 度經(jīng)濟(jì)二十次 數(shù)據(jù)好全國代 于預(yù)期，表大會 但仍面在京閉 臨經(jīng)濟(jì)幕 國常會部署持續(xù)實好穩(wěn)濟(jì)一攬政策和續(xù)措施推動經(jīng)進(jìn)一步穩(wěn)向上中國共產(chǎn)黨第二十次國代表大在京開幕300290280270260222-222-0-01222-0-02222-0-03222-0-04222-0-05222-0-06222-0-07222-0-08222-0-09222-0-10222-0-11222-0-12222-0-13222-0-14222-0-15222-0-16222-0-17222-0-18222-0-19222-0-20222-0-21222-0-22222-0-23222-0-24222-0-25222-0-26222-0-27222-0-28222-0-29222-0-30222-0-31圖1：10年期國利率勢相關(guān)響因（單數(shù)來：ind訊遠(yuǎn)資整理從不同期限國債到期收益率變化來看與2022年9月末相比，022年10月多個期國債收率均所回落具來看1年2年3年5期7年與10年期債收益分別下了12.35821078、15.6410.11P和1168其7期與10期國債收率倒掛情況再出現(xiàn)從國債限利來看與2022年9月末比2022年0月末5-2Y國債期利差收窄9.82P至34.91Y-Y國債限利差從17.65走闊至21.61（圖12309309202311/22228262422201816年 年 年 年 年 年圖1：222年10月末各期中債債到收益及其與02年9月末比較單：）數(shù)來：ind訊遠(yuǎn)資整理從國開債到期收益率變化來看，10末多個限的開債收益與上月相比均所下降具體來，10末1年2年3期5年期7年期與0年期開債收益分別下了3.136.110.34155、11.41P和16.38其中7年期與10年國開收益率倒的情況次出現(xiàn)從國開期限利來10月末5Y-Y國開期限利由43.82P窄至39481Y-Y國開期限利由27.67P窄至21.4（見圖13309309202311/22228262422201816年 年 年 年 年 年圖1：222年10月末各期中債開債期收率其與022年9月末較（位：）數(shù)來：ind訊遠(yuǎn)資整理地方政府債到期收益率走勢對平穩(wěn)10月份主要中長期地方政府債到期收益率勢對平穩(wěn)10月末0年期AA級地方政府債到期益率較上月末小幅下降6（見圖1）。中債方中債方府到收率(AA)7年中債方府到收率(AA)15年中債方府到收(AA)10年中債方府到收(AA)30年4540353025221-221-0-01221-0-15221-0-29221-1-12221-1-26221-2-10221-2-24222-1-07222-1-21222-2-04222-2-18222-3-04222-3-18222-4-01222-4-15222-4-29222-5-13222-5-27222-6-10222-6-24222-7-08222-7-22222-8-05222-8-19222-9-02222-9-16222-9-30222-0-14222-0-28圖1：7年期、10年期、15年期和30年期地政府利率勢（單數(shù)來：ind訊遠(yuǎn)資整理中美貨幣政策相背而行，人民貶值壓力強(qiáng)化從國際角來看10中國貨政策與歐貨幣進(jìn)一步分化中美中英中德利繼續(xù)收窄其中美、中英利差續(xù)倒見圖15具體看國勞力市場緊且通脹居高不9月農(nóng)就業(yè)口增26.3人，9月PI進(jìn)一步升至8.2%高位；此背下美聯(lián)儲繼加息的策立場定。10年期債收益波動上行，于月升至4.1，中美差也進(jìn)步下至-14.67。歐洲央行于10月27召開貨政策會決定將主要再融資率、邊借貸利和存款制利率別調(diào)至2.0%、225和1.5%。0期德國債收率月末至2.19%中德差月內(nèi)窄18.68英前首特拉斯原劃推行減稅計令本國融市場入亂10月上半月英國債收率持續(xù)于4以上的位水隨后拉斯卸蘇克就10期英國債益率隨回落月降至3.652中利差回至-10519日本央行于0月28日公布率決基準(zhǔn)率維在-0.%，10年期債收益目標(biāo)維在%附近寬松的政策下，內(nèi)日本0年國債收率波動對較，10年中國國債益率下帶動中利差小收窄。中德中德差中日差中美差中英差4003002001000100221221-0-01221-0-15221-0-29221-1-12221-1-26221-2-10221-2-24222-1-07222-1-21222-2-04222-2-18222-3-04222-3-18222-4-01222-4-15222-4-29222-5-13222-5-27222-6-10222-6-24222-7-08222-7-22222-8-05222-8-19222-9-02222-9-16222-9-30222-0-14222-0-28圖1：10年期中國債其主要濟(jì)體債利走勢位數(shù)來：ind訊遠(yuǎn)資整理10月美聯(lián)儲定的政立場美元數(shù)持續(xù)于高位民幣貶壓力（圖1610月5日，人民幣對元匯率跌破.3關(guān)口，觸及7.308%，末小幅回升至.298%，較月末貶值約2.81。此，1025日，民銀行外匯局企業(yè)金融機(jī)的跨境資宏觀審調(diào)節(jié)參從1上至1.25以緩和匯場人幣貶值壓11聯(lián)儲第4次加息5個基聯(lián)邦基金率目標(biāo)間上調(diào)至3.75至4之但期公布的10月美國I同比增幅低于預(yù)，市場期美儲加息進(jìn)或?qū)⒎?。同時近期國穩(wěn)經(jīng)濟(jì)策續(xù)發(fā)力疫情防控策進(jìn)一優(yōu)化，產(chǎn)利好策頻繁臺內(nèi)外因素用下，民幣幣或呈階性反彈勢。即期美即期美兌民幣72007000680066006400221-1-04221-2-0221-1-04221-2