從日本社?；鹜顿Y的慘痛教訓(xùn)中學(xué)習(xí)

我們從日本社?；鹜顿Y的慘痛教訓(xùn)中能夠?qū)W到什么？鄭秉文房連泉王新梅中國社會科學(xué)院世界各國社?；鹜顿Y證券市場和產(chǎn)業(yè)部門的效果均不理想，失敗的教訓(xùn)遠遠多于成功的經(jīng)驗，然而，他們?nèi)栽诜e極探究之中。在投資失敗的案例中，日本社?；稹皷|亞化”投資的教訓(xùn)尤為深刻。日本公共年金制度是典型的現(xiàn)收現(xiàn)付制，從1961年到2001年4為止，日本年金積立金（本文按照日語適應(yīng)將之稱為“年金積立金”）累積約有142萬億日元，達到2000年GDP的28%，是世界上最大的養(yǎng)老儲備基金之一。規(guī)模如此巨大的養(yǎng)老金資產(chǎn)在日本戰(zhàn)后歷史上（至2001年4月前）一直被政府用于一個被稱為“財政投資融資計畫”（FiscalInvestmentandLoanProgram，以下簡稱“財投計畫”）的政策金融體系。在2002年和2003年出版的日本專家學(xué)者有關(guān)“財投計畫”和年金積立金的研究報告中，披露了令人吃驚的實情，即幾十年的養(yǎng)老金儲備資產(chǎn)大部分變成了呆壞賬。其要緊緣故在于年金積立金通過“財投計畫”，以貸款的形式借給了財政投融資的對象機構(gòu)，而這些機構(gòu)大多處于資不抵債的境地。近年來，養(yǎng)老金投資形成的呆壞賬已對日本經(jīng)濟復(fù)蘇構(gòu)成了嚴峻的阻礙。考察東亞國家地區(qū)的社?；鹜顿Y方式，我們能夠發(fā)覺，韓國、新加坡等東亞國家有著與日本某些特不類似的共同特征，即社保基金投資于基礎(chǔ)設(shè)施和其它產(chǎn)業(yè)以及部分投資于資本市場的多元化投資戰(zhàn)略。以日本為典型代表的“東亞化”社?；鹜顿Y方式其教訓(xùn)是慘痛的，后果是不堪想象的，也已被實踐證明是不可取的。關(guān)于同處東亞地區(qū)的中國，在邁入人均GDP超過1000美元的歷史進展時期后，關(guān)于中央社保基金的投資治理應(yīng)當吸取日本的教訓(xùn)，防備產(chǎn)生“東亞化”投資后果，警鐘長鳴。1.日本年金積立金投融資治理體制1.1公共年金體系差不多架構(gòu)日本養(yǎng)老保障制度又叫年金制度，要緊由公共年金、企業(yè)年金和商業(yè)個人年金三個支柱構(gòu)成，其中公共年金用來保障差不多的、標準的年金給付，在年金制度中居于主導(dǎo)地位，它又分兩個層次：第一層是國民年金，又稱基礎(chǔ)年金（NationalPensionInsurance,簡稱NPI），日本政府規(guī)定凡處于規(guī)定年齡段的國民均須加入國民年金；第二層是與收入關(guān)聯(lián)的厚生年金（EmploymentPensionInsurance,簡稱EPI）和共濟年金，在參加基礎(chǔ)年金的基礎(chǔ)上，私營企業(yè)雇員和公務(wù)員等依據(jù)身份的不同而分不加入厚生年金和共濟年金。由于這兩個層次的年金均由政府來治理，并帶有強制性，因此也被稱為公共年金。表1講明了各類人員按身份不同加入公共年金體系的情況。表1：日本公共年金體系及其參保人員分類職業(yè)等加入制度保險費20-60歲的農(nóng)民，個體工商戶，學(xué)生等國民年金（1號受保者）13300日元/每月雇傭者私營企業(yè)職員等國民年金＋厚生年金（2號受保者）月收入的17.35%與獎金的的1%，（雇主與雇員各承擔一半）。公務(wù)員，農(nóng)林漁業(yè)團體職員，私立學(xué)校職員等國民年金＋共濟年金（2號受保者）依照具體制度不同，繳費為月收入的13.3%－19.49%與獎金的1%（雇主與雇員各承擔一半）家庭主婦等（雇員的配偶，要緊靠雇員的收入來維持生活）國民年金（3號受保者）不需要繳納保險費，由配偶所加入的年金制度負擔資料來源：日本社會保險研究所，《日本1999年年金白皮書構(gòu)造20世紀的年金》，第41頁，表1－1－8。從1961年國民年金制度設(shè)立開始，政府要求符合政策規(guī)定的日本國民都要加入公共年金，稱為“國民皆年金”。其中厚生年金、國民年金的加入者最多，規(guī)模最大。到2001年3月，厚生年金加入者有3219萬人，領(lǐng)取者901萬人；國民年金加入者7049萬人，領(lǐng)取者2057萬人周燕飛：《日本的社會保障制度簡介》，日本國立社會保障人口研究所，2002年版，HYPERLINKhttp://www.ipss.go.jphttp://www.ipss.go.jp。厚生年金和國民年金均由厚生省社會保險廳治理，而共濟年金則由各互助協(xié)會自行治理。國民年金2/周燕飛：《日本的社會保障制度簡介》，日本國立社會保障人口研究所，2002年版，HYPERLINKhttp://www.ipss.go.jphttp://www.ipss.go.jp1.2年金積立金的融資來源在日本，年金積立金指的是國民年金和厚生年金收支節(jié)余形成的公共養(yǎng)老儲備基金。1942年厚生年金制度設(shè)立時，采取完全積存制的融資方式，從20世紀50年代至70年代國民年金和厚生年金給付水平不斷提高，由于積存基金不足，公共年金融資逐步調(diào)整到現(xiàn)收現(xiàn)付制MasaharuUsuki：TheNewInvestmentManagementSchemeforJapan’sPublicPensionFund,NLIResearch.163.。養(yǎng)老儲備金制度是政府有意識地采取的一項公共年金財政調(diào)控政策，政府將每年的國民年金和厚生年金收支節(jié)余部分積存起來，形成年金積立金，目的在于保持3－5年期間內(nèi)公共年金支付需要的儲備資金，以平衡代際間的養(yǎng)老負擔，應(yīng)對以后老齡化社會過高的養(yǎng)老費用。年金積立金的收入來源除了保費收入外，還來自國家一般會計的轉(zhuǎn)移支付、歷年滾存積存金的運營收入等方面。從20世紀50年代中期至80年代，日本經(jīng)濟保持了較快的增長速度，這段時期人口年齡結(jié)構(gòu)又專門年輕，年金積立金得到快速增長。到90年代后期，年金收入和支出開始大致相近，年金積立金積存的速度減慢，但每年都有所增加。從表2能夠看出歷年的年金積立金積存情況，至2000年末，國民年金儲備資產(chǎn)達11萬億日元，厚生年金儲備資產(chǎn)達131萬億日元，二者合計142萬億日元，相當于12700億美元，超過了當年美國MasaharuUsuki：TheNewInvestmentManagementSchemeforJapan’sPublicPensionFund,NLIResearch.163.TheU.S.SocialSecurityAdministration:2001OASDITrusteesReport,HYPERLINKhttp://www.ipss.go.jp/.表2：年金積立金歷年積存情況（單位：萬億日元）年份年金積存1961196519701975198019851990199519961997199819992000厚生年金余額儲備12.32850.876.9111.8118.5125.8130.8134.4131.5國民年金余額儲備077.88.599.511年金積立金累計余額14.230.653.480.5118.8126.3134.3139.8143.9142.5資料來源：日本社會保險研究所，《日本1999年年金白皮書年金儲備運用》，表1－3－1。1.3年金積立金投資運營體制年金積立金的投資治理是和“財投計畫”緊密聯(lián)系在一起的。到2000年末，依照日本法律規(guī)定，年金積立金必須100%寄存在原大藏?。?001年更名為財務(wù)?。┑馁Y金運用部（TrustFundBureau，簡稱TFB），由資金運用部通過“財投計畫”為經(jīng)濟和社會進展的各個領(lǐng)域提供融資。因此，分析年金積立金的“運用過程”在日文原文中將資金的投資運營稱作“資金運用”。，在日文原文中將資金的投資運營稱作“資金運用”。1.3.1“財投計畫”體系圖1：財政投融資體系國民國民郵政儲蓄255萬億日元年金余額儲備其他140萬億日元48萬億日元簡易生命保險余額儲備112萬億日元金融機構(gòu)等財政投融資寄存協(xié)助財政投融資購買購買國債財政投融資計畫414萬億日元115萬億日元資金運用部443萬億日元簡易生命保險資金60萬億日元產(chǎn)業(yè)投資特不會計3萬億日元政府保證債等22萬億日元國債等財政投融資對象機構(gòu)國家的特不會計等公庫等公團等地點公共團體（73萬億日元）（145萬億日元）（110萬億日元）（83萬億日元）·國營土地改良·住宅金融公庫·年金福祉事業(yè)團事業(yè)特不會計·日本政策投資銀行·日本道路公團專門會社等·飛機廠整備·公營企業(yè)金融公庫·都市基盤整備公團（3萬億日元）特不會計·國際協(xié)力銀行等·電源開發(fā)·國立病院·國民生活金融公庫株式會社特不會計·中小企業(yè)金融公庫等等等國民存款保險費等保險費等存款等政府支出進行貸款·提供服務(wù)等注：數(shù)字是1999年度末的余額。在日本，“財投計畫”作為國家政策金融的工具，由來已久，早在明治時期（1868－1912年）即已形成，二戰(zhàn)前財投資金要緊由原大藏省的存款部用于購買國債，向地點公共團體、農(nóng)林水產(chǎn)、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)建設(shè)等領(lǐng)域融資。戰(zhàn)后財投制度得到重建并快速進展，被譽為“第二財政”，在日本戰(zhàn)后經(jīng)濟恢復(fù)期以及20世紀60年代至70年代經(jīng)濟快速增長的時期，“財投計畫”在促進基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、產(chǎn)業(yè)進展以及社會資本的形成等方面發(fā)揮了巨大作用。進入80年代至90年代“財投計畫”的投融資目標開始轉(zhuǎn)向生活、住房、社會福利以及中小企業(yè)進展等領(lǐng)域，其規(guī)模日益膨脹，同時，由于體制上的緣故，其諸多問題和弊端也逐步暴露出來。2001年3月，日本政府開始對“財投計畫”進行大幅度的改革。從資金運用即投資過程分析，“財投計畫”是政府通過把不同渠道籌措的公共性有償使用的資金作為原始資金，按照國家的決策導(dǎo)向和政策目標，投向經(jīng)濟和社會進展各個領(lǐng)域的過程。圖1講明了1999年“財投計畫”的資金運作體系。按照資金流程，能夠?qū)ⅰ柏斖队嫯嫛眲澐譃槿肟?、中介、出口三大系統(tǒng)?！叭肟谙到y(tǒng)”是郵政儲蓄、年金資金、簡易生命保險等“財投計畫”的資金來源，這些資金均屬有償使用，需要定期償還。“出口系統(tǒng)”則是運用財投資金的各個對象機構(gòu)（以下簡稱“財投機構(gòu)”），這些財投機構(gòu)大致可分為：國家特不會計、地點公共團體、公庫、公團等財投機構(gòu)那個地點有必要對特不會計、地點公共團體、專門法人這三個概念的定義予以講明：第一，關(guān)于特不會計。日本的中央財政實際上由兩部分構(gòu)成，一部分是一般會計，一部分是特不會計。一般會計的資金來源是稅收，用于那些不需要使用者支付使用費的事業(yè)，如道路等，這些資金是不需要償還的。而特不會計的資金來源是郵政儲蓄、年金余額儲備等，是通過資金運用部借來的，這些資金是需要償還的。中央政府把這部分資金也投入到了許多公共事業(yè)的建設(shè)中，然而這些公共事業(yè)不同于一般會計的公共事業(yè)，是有償使用的，政府將用項目的手續(xù)費、使用費、受益者負擔等收入來償還借款的本息。第二，關(guān)于地點公共團體。地點公共團體是除了中央政府之外的各級地點政府，由于日本是議會制國家，因此各級地點政府的權(quán)利屬于各級地點議會，如此他們的地點政府就被叫做了“地點公共團體”，簡稱“地點公團”。第三，關(guān)于專門法人。專門法人是國家依照專門的法律成立的法人，具體有實施有收益的、同時公共性專門強的國家項目的公團、事業(yè)團等機構(gòu)，由它們代替國家來實施這些項目。這些專門法人在建設(shè)項目時所需的資金要緊依靠財政投融資，其本息的償還來源于項目的運營收益。?！爸薪橄到y(tǒng)”是原大藏省的“資金運用部”，它像一個巨大的過濾器，將不同渠道、不同性質(zhì)和不同風(fēng)險的資金來源集中起來，并過濾到財投體系的出口。作為連接“入口”和“出口”的中介，資金運用部需要定期支付“入口”那個地點有必要對特不會計、地點公共團體、專門法人這三個概念的定義予以講明：第一，關(guān)于特不會計。日本的中央財政實際上由兩部分構(gòu)成，一部分是一般會計，一部分是特不會計。一般會計的資金來源是稅收，用于那些不需要使用者支付使用費的事業(yè)，如道路等，這些資金是不需要償還的。而特不會計的資金來源是郵政儲蓄、年金余額儲備等，是通過資金運用部借來的，這些資金是需要償還的。中央政府把這部分資金也投入到了許多公共事業(yè)的建設(shè)中，然而這些公共事業(yè)不同于一般會計的公共事業(yè)，是有償使用的，政府將用項目的手續(xù)費、使用費、受益者負擔等收入來償還借款的本息。第二，關(guān)于地點公共團體。地點公共團體是除了中央政府之外的各級地點政府，由于日本是議會制國家，因此各級地點政府的權(quán)利屬于各級地點議會，如此他們的地點政府就被叫做了“地點公共團體”，簡稱“地點公團”。第三，關(guān)于專門法人。專門法人是國家依照專門的法律成立的法人，具體有實施有收益的、同時公共性專門強的國家項目的公團、事業(yè)團等機構(gòu)，由它們代替國家來實施這些項目。這些專門法人在建設(shè)項目時所需的資金要緊依靠財政投融資，其本息的償還來源于項目的運營收益。1.3.2年金積立金運用體制從歷史上看，年金積立金一直是“財投計畫”的重要資金來源，厚生年金建立伊始，年金余額儲備就納入了“財投計畫”。1951頒布的《資金運用部法》以法律形式規(guī)定了年金積立金預(yù)托給資金運用部的義務(wù)。20世紀60年代至70年代隨著年金制度的成長，年金積立金占“財投計畫”資金來源的比例不斷上升。到了80年代，來自簡易生命保險的資金有所增加，年金積立金比重開始下降，但它依舊是“財投計畫”的重要資金來源，始終保持在整個財投資金來源的1/4左右。從年金積立金到資金運用部的具體過程是：首先，年金對象依照社會保險事務(wù)所的納入通知書，向日本銀行的代理行或局繳納保險金，然后作為保費收入記入福利年金特不會計，在此與保險支出軋平，差額作為積存金預(yù)托給資金運用部瞿強：《經(jīng)濟進展中的政策金融――若干案例研究》，中國人民大學(xué)出版社，2000年版，第45頁。。資金運用部再依照每年批準的“瞿強：《經(jīng)濟進展中的政策金融――若干案例研究》，中國人民大學(xué)出版社，2000年版，第45頁。在年金積立金運用過程中，還有一部分較為專門的部分，稱為“還原融資打算”。每年度資金運用部都要對“財投計畫”的原始資金進行統(tǒng)一調(diào)配，從運營資金中撥出一部分來直接用在養(yǎng)老參保者身上。換言之，也確實是注入“財投計畫”的年金積立金有一部分又要返回到養(yǎng)老保險方面來，目的是把鈔票還原給參保者，提高參保者的福利，這種返還回流的資金被稱之為“還原融資”。還原融資項目運營的絕大部分要通過“年金福祉事業(yè)團”(ThePensionWelfarePublicCorporation)來實施。年金福祉事業(yè)團作為一個財投機構(gòu)，以專門法人的身份于1961年由政府全額出資建立，其上級主管部門是厚生省（年金局資金治理課·運用指導(dǎo)課）。年金福祉事業(yè)團在近40年的歷史中，所開展的業(yè)務(wù)大部分是針對住宅、醫(yī)院、大規(guī)模保養(yǎng)基地、度假村等社會福利設(shè)施項目的低利投融資活動。為了提高投資收益，從1986年開始，年金福祉事業(yè)團開始將部分年金資產(chǎn)從“財投計畫”資金運用中分離出來，進入資本市場進行投資運作。從1986年到2000年的15年期間，年金資產(chǎn)參與資本市場運作累計達到27萬億日元，約占整個年金積立金的1/5。其具體運作過程見圖2，每年資金運用部都將一部分年金資產(chǎn)直接借給年金福祉事業(yè)團，除一少部分用于自主運營外，年金福祉事業(yè)團將大部分資金采取市場化運作的方式，托付給民間的金融機構(gòu)（信托銀行、生命保險公司及投資顧問公司等）來進行投資運作。年金資產(chǎn)投資運營獲得的收益，一部分上解給厚生管轄的年金特不會計，另一部分接著留在年金福祉事業(yè)團內(nèi)部充實還原融資打算。圖2：年金積立金投資資本市場運作機制資金運用部由厚生省管轄的年金特不會計資金運用部由厚生省管轄的年金特不會計年金福祉事業(yè)團自主投資（元）私人投資機構(gòu)信托銀行（13家），生命保險公司（5家），投資咨詢公司（26家）投資咨詢公司（4家）支付寄存利息支付本金借款（大約27和利息萬億日元）向國庫支付收入托付投資（大約22.5萬億日元）收入提供建議注：數(shù)據(jù)截止日期為2000年底，托付投資和自主投資數(shù)據(jù)采納市場價計算。2．年金積立金投資運用效果分析2.1投資形成大量呆壞賬實事上由于“財投計畫”巨大的規(guī)模、復(fù)雜的運作體系，要準確地分析這些財投機構(gòu)的壞賬是十分困難的。按照日本學(xué)者土居丈郎和星岳雄的分析，至2000年末，財投機構(gòu)的壞賬損失已特不嚴峻，貸給這些機構(gòu)的財投資金75%是不良貸款，已發(fā)生的財務(wù)損失加上可能清理債務(wù)的支出估算至少為78.3萬億日元這些壞賬和財務(wù)損失要緊分三部分：一是對8家政府金融機構(gòu)和28家專門公團的貸款，這些機構(gòu)的資產(chǎn)負債表看似正常，但實際上專門多差不多上通過財務(wù)處理的。例如：日本高速公路公團在15年前就差不多停止對它的資產(chǎn)計提折舊，因此，其資產(chǎn)負債表上的資產(chǎn)應(yīng)當減去過去的折舊額。在這些機構(gòu)中有20家已喪失貸款支付能力（資本金總額為負數(shù)），占用資金217萬億日元，超過“這些壞賬和財務(wù)損失要緊分三部分：一是對8家政府金融機構(gòu)和28家專門公團的貸款，這些機構(gòu)的資產(chǎn)負債表看似正常，但實際上專門多差不多上通過財務(wù)處理的。例如：日本高速公路公團在15年前就差不多停止對它的資產(chǎn)計提折舊，因此，其資產(chǎn)負債表上的資產(chǎn)應(yīng)當減去過去的折舊額。在這些機構(gòu)中有20家已喪失貸款支付能力（資本金總額為負數(shù)），占用資金217萬億日元，超過“財投計畫”貸款的60%。其已產(chǎn)生的財務(wù)損失要緊來源于壞賬預(yù)備金計提不足、資產(chǎn)高估、政策成本等方面，預(yù)期用于補充這些財投機構(gòu)的資本支出將達到35.8萬億日元；二是地點政府的借款，2000年末，47個縣、693個市（和東京的行政區(qū)）、2557個村鎮(zhèn)未償還的“財投計畫”債務(wù)總額為55萬億日元，喪失支付能力的地點政府貸款有42.3萬億日元，預(yù)期違約損失35.2萬億日元；三是前日本國民鐵路公司（JNR）的壞賬。JNR進行私有化后的無法收回的貸款要由政府來負擔，其中來自“財投計畫”的7.3萬億日元貸款應(yīng)視為財務(wù)損失。對財投機構(gòu)不良貸款和財務(wù)損失的詳細估算情況見：土居丈郎、星岳雄：《為“財政投融資計畫”買單》，載《比較》，第7期，中信出版社，2003年版。表3：1996－2000年資金運用部資產(chǎn)構(gòu)成（單位：億日元）資產(chǎn)1996年1997年1998年19992000年現(xiàn)金/存款2435227476566長期政府債券96406010789481111982921352859558短期政府債券13348297251609528000政府機構(gòu)債券59825384581470546628專門公團債券205738182008140942130384118197銀行債券865404035312992127373111能源電力進展公司債券1291122711271010890外國債券56625133475541923908貸款29562413102856324742434569163459849國家特不會計貸款76484383052292885110417761012956政府金融機構(gòu)貸款10434931071808109970311702551147128地點政府貸款543048585254620132665273696187專門公團貸款593283603137589440570742595225能源電力進展公司貸款1157412135929988698353債券利息收入8231061957116853資產(chǎn)合計39211274182869436036744306584396626資料來源：日本財省網(wǎng)站，http://www.mof.go.jp/zaito/zaito2001e/e16.htm來自年金積立金的財投資金絕大部分與郵政儲蓄等資金一起，由資金運用部直接貸給了各個財投機構(gòu)，還有一部分資金用于購買政府債券（見表3）。由于年金積立金和其它財投資金是混在一起使用的，專門難準確地計算出其投資產(chǎn)生的壞賬數(shù)額。在假定年金積立金和其它資金按照同等條件分配給各個財投資機構(gòu)使用的前提下，能夠依照年金積立金占財投資金總額的比例，大體估算出年金積立金應(yīng)計的不良貸款和財務(wù)損失情況。在資金運用方面，在此借用土居丈郎和星岳雄對58家財投機構(gòu)、地點政府以及日本國民鐵路公司（JNR）的不良貸款和財務(wù)損失評估數(shù)據(jù)。2000年末，在357萬億日元的“財投計畫”資金運用凈額中，75%能夠視為不良貸款，可能財務(wù)損失為78.3萬億日元，資金運用部對財投機構(gòu)的直接貸款為271萬億日元，年金積立金占資金運用部運用資金總額的32.4%土居丈郎、星岳雄：《為“財政投融資計畫”買單》，載《比較》，第7期，中信出版社，2003年版，參見下面各表。，因此，年金積立金的不良貸款為271×0.75×0.324＝65.8萬億日元，可能年金積立金的財務(wù)損失為78.3土居丈郎、星岳雄：《為“財政投融資計畫”買單》，載《比較》，第7期，中信出版社，2003年版，參見下面各表。由于年金積立金和郵政儲蓄資金混在一起使用，因此，得出計算結(jié)果的前提假設(shè)是年金積立金和儲蓄資金處于同等的償付地位。但事實上假如考慮到年金儲備資產(chǎn)的性質(zhì)，則其產(chǎn)生壞賬損失的可能性更為嚴峻。在資金運用部的資金來源中，郵政儲蓄資金來自私人儲戶的存款，債權(quán)是明確的，需要按期償還；而年金積立金則是一項現(xiàn)收現(xiàn)付制下的公共養(yǎng)老儲備基金，基金資產(chǎn)投資治理的風(fēng)險責(zé)任集中由政府承擔。因此，在這種情況，假如財投機構(gòu)出現(xiàn)呆壞賬，能夠預(yù)見這些呆壞賬首先會擠占年金資金。日本學(xué)者森宏一郎對與年金積立金使用有關(guān)的27個財投機構(gòu)（包括政府公庫和專門公團）的經(jīng)營狀況進行了分析參見森宏一郎：《年金積立金的過去和以后：年金積立金的意義和今后的模擬》，日醫(yī)綜研工作論文，No.49，2001年7月。，圖3是27個專門法人機構(gòu)信用等級的統(tǒng)計情況，信用等級為CC以下的機構(gòu)意味著必須通過再貸款才能支付利息和需要償還的費用，即處于參見森宏一郎：《年金積立金的過去和以后：年金積立金的意義和今后的模擬》，日醫(yī)綜研工作論文，No.49，2001年7月。圖3：財投機構(gòu)信用等級統(tǒng)計結(jié)果資料來源：《專門法人（年金積立金的使用者）的財務(wù)研究～年金資金哪里去了～》，日醫(yī)總研報告書，第27號，2001年。2.2虛假的投資收益年金積立金年金積立金專門法人等財政投融資機構(gòu)一般會計、特不會計、地點公共團體經(jīng)營不健全以貸還息的狀態(tài)實質(zhì)上是用補助金、出資金等在償還利息。也有一些是以貸還息。圖4：年金積立金運用收入的來源運用支付利息眾多的補助金、出資金資料來源：《專門法人（年金積立金的使用者）的財務(wù)研究～年金資金哪里去了～》，日醫(yī)總研報告書，第27號，2001年。年金積立金投資運用的名義收入要緊來源于在資金運用部的寄存利息。按規(guī)定，年金積立金的寄存期間一般為7年，但其寄存利率通常設(shè)定為10年長期國債的名義利率（為了保證年金財政的安定，當市場利率較低時還會多少提高些年金寄存資金的利率）。依照森宏一郎的計算，到1999年末，年金積立金約為144.3萬億日元，其中來自保險費的收入為52.1萬億日元，還有92.2萬億日元（144.3-52.1），來自年金的運用收入森宏一郎：《年金積立金的過去和以后----年金積立金的意義和今后的模擬----》，日醫(yī)綜研工作論文，No.49，2001年7月森宏一郎：《年金積立金的過去和以后----年金積立金的意義和今后的模擬----》，日醫(yī)綜研工作論文，No.49，2001年7月。表4：政府對借款方財政投融資機構(gòu)的出資額及補助金（單位：百萬日元）項目1998年度1999年度1998年度1999年度財政投融資機構(gòu)信用等級信用等級政府出資額補助金等住宅金融公庫CCCC1522001120000年金福祉事業(yè)團DCC105934855927日本政策投資銀行-CC82368616840*日本開發(fā)銀行CC-6896250*北海道東北公庫CC際協(xié)力銀行-CC6376344836*日本輸出入銀行CC-9855000*海外經(jīng)濟協(xié)力基金--5381844836都市基盤整備公團CC/DCC/D489826278502日本道路公團CCCC160272597865國民生活金融公庫-CC25667180960*國民金融公庫CC-24191475976*環(huán)境衛(wèi)生金融公庫CC-147574984農(nóng)林漁業(yè)金融公庫CCCC30323785635中小企業(yè)金融公庫CCCC27771564228運輸設(shè)施整備事業(yè)團BB會福祉·醫(yī)療事業(yè)團CCCC25255042318沖繩振興開發(fā)金融公庫CCCC529188852首都高速道路公團CCCC2476470阪神高速道路公團CCCC2026000水資源開發(fā)公團BBBB23920電源開發(fā)株式會社CCCC470830日本鐵道建設(shè)公團CCCC6418065595本州四國聯(lián)絡(luò)橋公團CC4102440日本育英會CCCC116658石油公團DCC161196919136綠資源公團BBBB5917791953*森林開發(fā)公團--5903441242*農(nóng)用地整備公團--1435710環(huán)境事業(yè)團CCCC96004712地域振興整備公團CCCC11039813760帝都高速度交通團營BBCC3103457581日本私立學(xué)校振興·共濟事業(yè)團CCCC48119362544新東京國際空港公團BCC2701560日本下水道事業(yè)團CCCC1483-合計--153017762662527注1：關(guān)于信用等級統(tǒng)計參照：日醫(yī)總研報告書第27號《專門法人（年金積立金的使用者）的財務(wù)研究～年金資金哪里去了～》2001年。僅登載了與年金積立金有關(guān)的財政投融資機構(gòu)。注2：補助金等指的是補助金（從一般會計或特不會計中得到）、補給金、政府交付金、地點公共團體補助金。注3：政府出資額的數(shù)據(jù)來自《決算統(tǒng)計平成6-10年度》會計檢查院事物總長官房調(diào)查課；補助金的數(shù)據(jù)來自《專門法人總覽平成12年版》總務(wù)廳行政治理局監(jiān)修。資料來源：森宏一郎，“年金積立金的過去和以后----年金積立金的意義和今后的模擬----”，日醫(yī)綜研工作論文，No.49，2001年7月。分析以上過程能夠看出，年金積立金投資收益的實際情況只只是是從年金積立金借出的資金，又以運用收入的名義回到了年金積立金，同時在出現(xiàn)虧損的情況下，年金積立金的本金還要靠再貸款來償還。在這種狀態(tài)下，年金積立金表面看上去像在增加，但實際上卻是“新賬”還“舊賬”，陷入“投入－虧損－彌補虧損－再投入”的惡性循環(huán)之中。因此，在如此的運作機制下，包括運用收入在內(nèi)的年金儲備資產(chǎn)正處于消逝殆盡的危險狀態(tài)之中。只只是由于年金給付采納現(xiàn)收現(xiàn)付的方式，目前還未動用年金儲備資產(chǎn)，因此現(xiàn)在虧空的問題還沒有顯露出來。2.3投資資本市場出現(xiàn)虧損前文提到，在還原融資打算中，年金積立金大約有1/5的資產(chǎn)直接投資于資本市場。這部分年金資產(chǎn)的投資治理主體是年金福祉事業(yè)團，它在厚生省的指導(dǎo)下制定相應(yīng)的資產(chǎn)投資策略，年金資產(chǎn)能夠投資于國債、公司債券、國內(nèi)股票、國外債券、國外股票等金融產(chǎn)品，按政策規(guī)定，資產(chǎn)投資組合差不多上遵從5：3：3：2的比例原則，即：投資于國債等固定收益類金融工具許多于50%，投資于國內(nèi)股票和國外流淌性金融工具的份額各限定在30%以內(nèi)，投資不動產(chǎn)在20%以內(nèi)。表5提供了1995年制定的資產(chǎn)投資組合方案和2001年3月資產(chǎn)投資的分布狀況。在1986至2001年的15年期間，年金資產(chǎn)平均每年的投資收益回報率為4.12%，平均每年投資規(guī)模為16.3萬億日元。由于同期從資金運用部借款的平均利率為4.87%，投資收益扣除借款利息后出現(xiàn)虧損（見表6），到2001年3月為止，累計虧損達2.3萬億日元MasaharuUsuki：TheNewInvestmentManagementSchemeforJapan’sPublicPensionFund,NLIResearch.163.。由于投資運作上的失敗，在2001年3月的財投制度改革中，原年金福祉事業(yè)團被解散，年金積立金的投資運營由新成立的MasaharuUsuki：TheNewInvestmentManagementSchemeforJapan’sPublicPensionFund,NLIResearch.163.表5：年金福祉事業(yè)團的資產(chǎn)投資組合方案1995年制定的投資政策至2001年3月資產(chǎn)投資分布情況范圍限制（%）數(shù)額（萬億日元）比例（%）國內(nèi)債券51－6314.455.3可轉(zhuǎn)換債券0－150.31.3國內(nèi)股票17－296.324.2國外股票6－183.312.8國外債券0－101.14.1現(xiàn)金0－60.62.3總計26100資料來源：MasaharuUsuki：TheNewInvestmentManagementSchemeforJapan’sPublicPensionFund,NLIResearch.163。表6：年金資產(chǎn)投資收益率與同期借款利率比較（%）年份收益率199519961997199819992000平均1986-2000平均資產(chǎn)收益率11.033.987.062.7111.1-5.724.824.12借款平均利率5.445.285.034.393.87凈收益率5.59-1.32.03-1.687.28-9.020.32-0.75資料來源：MasaharuUsuki：TheNewInvestmentManagementSchemeforJapan’sPublicPensionFund,NLIResearch.163。3．年金積立金投資失敗的危害后果3.1對經(jīng)濟增長的阻礙進入20世紀90年代以來，日本經(jīng)濟長期萎靡不振，金融系統(tǒng)大量的壞賬損失成為阻礙經(jīng)濟復(fù)蘇的巨大障礙。在金融系統(tǒng)壞賬中，由“財投計畫”造成的財政損失大約為78.3萬億日元，占2000年GDP的16%，已遠遠超過了整個銀行業(yè)的損失（一般可能為40萬億日元，占2000年GDP的8%），對經(jīng)濟進展的負面阻礙是特不巨大的阿尼爾·卡什亞普：《日本金融危機之剖析》，載《比較》，第7期，中信出版社，2003年版。。伴隨“財投計畫”的失敗，巨額的年金積立金也變成壞賬，成為阻礙經(jīng)濟進展的負擔。表7提供了歷史上年金積立金占GDP比重的變化情況，進入20世紀90年代以來這一比例已超過了20%，至2000年已接近30%，依照上文的估算，2000年末，年金積立金的財政損失可能約為19.2萬億日元（實際損失情況可能更為嚴峻），已占到當年GDP的3.7%，從規(guī)模上看，年金積立金的壞賬損失已對經(jīng)濟增長形成了明顯的危害后果。另外，由于許多經(jīng)營虧損的財投機構(gòu)目前并沒有被關(guān)閉，它們還在靠政府出資和補助金投入來維持運營，因此，由“阿尼爾·卡什亞普：《日本金融危機之剖析》，載《比較》，第7期，中信出版社，2003年版。表7：歷年年金積立金占GDP的比重（%）年份19651970197519801985199019952000比重12.416.421.924.828.0資料來源：EijiTajika，ThePublicPensionSysteminJapan－TheConsequencesofRapidExpansion，WorldBankInstitute，PaperNo.37203，2002。3.2導(dǎo)致公共年金財政負擔加重年金積立金投資失敗是公共年金財政惡化的重要緣故。由于稅收、養(yǎng)老保險、醫(yī)療保險負擔率的逐年增加，以及2000年開始推行的護理保險制度等緣故，日本國民的社會保障負擔越來越重。從1998年開始，國民的社會保險費已超過了國稅總額。在各種稅費中，年金的負擔最為突出，以養(yǎng)老保險費為核心的社會保險負擔已成為企業(yè)勞動成本增加的要緊緣故。從以后趨勢看，隨著日本社會人口老齡化進程的加速，勞動人口的負擔還會進一步加重。沉重的社會保障負擔已使日本國民躲避和少繳養(yǎng)老保險費的現(xiàn)象十分普遍。2002年，在1號受保者中，未繳納國民年金的人數(shù)比例已上升到37.2%，假如加上學(xué)生以及保險費全額免除者，實際繳費者大約只有一半，“國民皆年金”已名存實亡高山憲之：《日本公共年金的差不多問題》，HYPERLINK"http://www.ier.hit-u.ac.jp/~takayama/index-j.html"http://www.ier.hit-u.ac.jp/~takayama/index-j.html。另外，企業(yè)為了壓縮勞動成本，也開始想方設(shè)法地躲避繳納社會保險費，厚生年金的財源也出現(xiàn)了問題。伴隨著公共年金的日益空洞化，年金財政每況愈下。在這種情況下，養(yǎng)老儲備金制度就顯尤為重要，但由于規(guī)模巨大的養(yǎng)老儲備資產(chǎn)已變成了呆壞賬，這項制度不僅未能發(fā)揮應(yīng)有的作用，反而進一步加重了年金的財政負擔。依照森宏一郎的計算，假如不進行多余的年金資產(chǎn)儲備，即每年的保險費和國庫負擔部分正好等于年金給付，到1999年為止，公共年金能夠減輕約52.1萬億日元的保險繳費，以厚生年金的保險費率來計算，平均7.3%的保險費率能夠降低到4.2%，降低3個百分高山憲之：《日本公共年金的差不多問題》，HYPERLINK"http://www.ier.hit-u.ac.jp/~takayama/index-j.html"http://www.ier.hit-u.ac.jp/~takayama/index-j.html森宏一郎：《年金積立金的過去和以后----年金積立金的意義和今后的模擬----》，日醫(yī)綜研工作論文，No.49，2001年7月。3.3關(guān)于投資失敗緣故的總結(jié)年金積立金投資失敗的緣故要緊來源于其“運用體制”即投資體制。長期以來，在年金積立金的治理上，日本政府一直將其運用于一個單一的政策金融機構(gòu)即“財投計畫”體系，其投資決策過程完全由政府部門來決定。財投制度歷史悠久、結(jié)構(gòu)龐雜，在經(jīng)濟體系中素有“黑箱”和“黑洞”之稱。它的原定使命是為國民提供“最低需要”，并依照市場原理，對民間金融機構(gòu)不愿提供金融服務(wù)的領(lǐng)域，發(fā)揮補充作用。在戰(zhàn)后一段特定的歷史時期內(nèi)，“財投計畫”將日本民間有限的資金集中起來，為實現(xiàn)經(jīng)濟復(fù)蘇發(fā)揮了重要作用。但隨著日本經(jīng)濟進入安定成長期后，整個經(jīng)濟結(jié)構(gòu)中發(fā)生了從資金不足到資金剩余的轉(zhuǎn)變。進入90年代，日本重要的社會基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)已差不多上完成，隨著金融市場自由化的推進，發(fā)生“市場失靈”的余地差不多專門小，但“財投計畫”的規(guī)模卻一直在膨脹。由于忽視市場信息，缺乏必要的監(jiān)督，“財投計畫”將包括年金積立金在內(nèi)大量的社會資金投入到收益專門差的公共基礎(chǔ)設(shè)施和社會福利部門，形成大量呆壞賬。關(guān)于“財投計畫”的失敗緣故，日本國內(nèi)許多學(xué)者進行了總結(jié)，能夠看出最要緊的緣故在于治理體制上的問題：（1）資金運作體系有問題。來源于郵政儲蓄和年金等的資金大部分提供給了政府系統(tǒng)的金融機構(gòu)和公社/公團等機構(gòu)，之后又通過這些專門法人投資到住宅、道路、中小企業(yè)、國際合作等領(lǐng)域。這些機構(gòu)在性質(zhì)上屬于地點政府、國有或國家治理的企事業(yè)單位，它們通過“財投計畫”籌集到的資金沒有通過民間金融市場，由于能夠在不考慮項目的經(jīng)濟效率性與社會必要性的情況下獲得資金，因此，它們在經(jīng)營上大多都不夠努力，只要維持收支大體平衡就能夠了，其結(jié)果是經(jīng)營上的赤字；（2）缺乏必要的監(jiān)督機制?！柏斖队嫯嫛钡馁Y金由原大藏省的官員依照自己的推斷貸出，貸款投放行為專門難受到監(jiān)督，國會的表決通過也往往流于形式，這使得投資專門容易被用于政治目的；（3）財投機構(gòu)的賬戶極其不透明。許多財投機構(gòu)都在資產(chǎn)負債表上做手腳，夸大其資產(chǎn)的價值。例如：日本高速公路公團差不多有15年沒有計提折舊了。因此，賬戶不透明特不不利于對投資活動進行有效的監(jiān)督和治理，由于不容易及時發(fā)覺問題，因此當感到有問題時，問題就可能差不多特不大了；（4）向地點公共團體的貸款事先就帶有收入再分配的性質(zhì)，這些地點公共團體在職能上相當于中國的地點政府，它們不能破產(chǎn)，因此它們產(chǎn)生的債務(wù)只能最后由國民納稅來解決，從而增加了國民的負擔；（5）財政投融資的失敗還與政府選定項目上的決策失誤有關(guān)。例如：日本育英會所實施的獎學(xué)金制度，因為政策規(guī)定了領(lǐng)取過日本育英會獎學(xué)金的學(xué)生在今后從事了教師的職業(yè)后能夠不必歸還獎學(xué)金，關(guān)于如此的單位“自己的借款靠自己的力量去償還”的規(guī)則是無法適用的。因此，如此的項目應(yīng)該由國家稅收接過去來治理，而不應(yīng)由“財投計畫”來運營。4．“東亞化”社?；鹜顿Y的教訓(xùn)中央社?；鸬耐顿Y治理是世界各國養(yǎng)老保障改革面臨的重要課題，在東亞地區(qū)，以日本為代表的社保基金投資方式同樣也發(fā)生在韓國、新加坡等國家，這些國家社?；鸬耐顿Y方式有著顯著的共同特征，其成因與東亞國家專門的政治經(jīng)濟體制和歷史、文化背境有關(guān)。4.1“東亞化”社?；鹜顿Y的特征4.1.1廣泛應(yīng)用于“社會投資”社會投資”要緊是指社保基金進入公共基礎(chǔ)設(shè)施、不動產(chǎn)以及其它產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域，用于實現(xiàn)社會公共進展目標的投資行為?？疾焓澜绺鲊醒肷绫；鹜顿Y未能取得良好效果的國家，大部分多多少少都與“社會投資”有關(guān)，能夠講，“社會投資”廣泛存在于進展中國家，在東亞地區(qū)這種傾向尤為嚴峻。日本的年金積立金用于“社會投資”的范圍特不廣泛，并伴隨經(jīng)濟社會進展時期的變遷而變化。戰(zhàn)后日本“財投計畫”的長期項目運營大致可分為兩個時期：第一個時期是從戰(zhàn)后到20世紀70年代的產(chǎn)業(yè)進展和基礎(chǔ)設(shè)施形成時期。年金積立金等財投資金大量投入到產(chǎn)業(yè)進展部門，用于補充國家一般財政公共投資的不足，相應(yīng)地促進了工業(yè)、交通、運輸、通訊等產(chǎn)業(yè)的快速進展；第二個時期是從70年代開始，財投資金用于民用生活部門的比例開始與產(chǎn)業(yè)部門比肩而立，進入90年代以后，“財投計畫”在住宅、生活環(huán)境的改善、社會福利、文教、中小企業(yè)、農(nóng)林漁業(yè)等領(lǐng)域的資金分配份額持續(xù)增加，投入生活部門的運營金額逐步超過了產(chǎn)業(yè)部門，其政策重點轉(zhuǎn)到了國民生活水平的提高方面來。圖5提供了1955－2000年期間“財投計畫”貸款在各個領(lǐng)域的分配情況，歷史上大量包括年積立金在內(nèi)的財投資金投入到社會基礎(chǔ)設(shè)施，隨著時刻的推移投向住房和社會福利的財投資金比例不斷上升，到2000年用于住房投資的比例已接近40%，社會福利接近20%。住房投資和社會福利建設(shè)成為年金積立金運用的重點對象。因此，在客觀上年金積立金存在著嚴峻的“社會投資”傾向。類似“社會投資”的做法也出現(xiàn)在韓國和新加坡等其它東亞國家。韓國社?；鸬耐顿Y使用一直是效法日本的模式，緊隨其后，帶有“福利”標簽的社?；鹜顿Y占據(jù)了專門大比重；新加坡的中央公積金是促進社會資本形成、推動經(jīng)濟增長的重要因素，歷史上中央公積金依舊建設(shè)政府住房的重要資金來源。20世紀60年代至80年代，新加坡中央公積金的相當一部分社會投資用于公共住宅的開發(fā)。然而，新加坡專門的國情是，新加坡的憲法和不成文法都沒有對土地財產(chǎn)權(quán)做出規(guī)定，當房產(chǎn)被購買以后，房產(chǎn)下面的地產(chǎn)卻依舊依舊屬于國家。如此，將住宅的產(chǎn)權(quán)價值轉(zhuǎn)換成養(yǎng)老基金的收入就存在許多困難，交易費用特不高，嚴峻地阻礙了中央公積金的資產(chǎn)流淌性。這30年的住宅投資導(dǎo)致的結(jié)果現(xiàn)在差不多開始顯現(xiàn)出來：由于房產(chǎn)的主人不是地產(chǎn)的主人，因此房產(chǎn)抵押交易的市場就進展不起來，幾乎沒有二級市場交易，而嚴峻的事實是，新加坡大約85%的人口居住在這種公共住宅當中。如此的資產(chǎn)在中央公積金的賬面上大概“價值專門高”，但卻專門難變現(xiàn)，事實上收益率專門低鄭秉文：《社保基金與資本市場》系列研究之七：《社?；鹑胧锌少Y借鑒的鄭秉文：《社保基金與資本市場》系列研究之七：《社?；鹑胧锌少Y借鑒的10條經(jīng)驗》，載《中國證券報》，2003年7月29日第10版。圖5：1955-2000年期間“財投計畫”貸款在各個領(lǐng)域的分配情況資料來源：RobertPalacios：ManagingPublicPensionReservesPartII:LessonsfromFiveRecentOECDInitiatives,WorldbankSocialProtectionDiscussionPaperSeriesNo.0219，July2002.社保基金用于“社會投資”的傾向在不同收入水平的許多地區(qū)和國家都不同程度地存在，盡管各個國家對這部分投資的使用在概念和用途上的解釋不盡相同，有的用“進展性”，有的用“社會性”等，但其投資動機均屬“經(jīng)濟目標的投資（ETIs）”“ETIs投資”（EconomicallyTargetedInvestments）政策源自克林頓政府制定的養(yǎng)老基金投資政策。美國原《雇員退休收入安全法案》（ERISA）對養(yǎng)老基金治理人“受托責(zé)任”的定義是：基金治理人的“唯一目標是為參與人和他們的收益人提供收益，收取合理的治理費用”?？肆诸D上臺之后，1994年6月勞工部頒發(fā)了一個IB94-1號公告，對此目標做了重要修改，鼓舞和要求基金治理人在做投資決策的時候要考慮到““ETIs投資”（EconomicallyTargetedInvestments）政策源自克林頓政府制定的養(yǎng)老基金投資政策。美國原《雇員退休收入安全法案》（ERISA）對養(yǎng)老基金治理人“受托責(zé)任”的定義是：基金治理人的“唯一目標是為參與人和他們的收益人提供收益，收取合理的治理費用”?？肆诸D上臺之后，1994年6月勞工部頒發(fā)了一個IB94-1號公告，對此目標做了重要修改，鼓舞和要求基金治理人在做投資決策的時候要考慮到“ETIs投資”，其特征改變了傳統(tǒng)的以基金受益人的回報率最大化為唯一目標的基金投資戰(zhàn)略，額外地加入了建筑公共住宅、制造就業(yè)機會甚至促進投資人政治目的實現(xiàn)的目標投資政策。4.1.2現(xiàn)收現(xiàn)付制下的社?；鹜顿Y股票現(xiàn)收現(xiàn)付制下的社?；鸩荒苓M入股市，這是市場經(jīng)濟的一個差不多原則鄭秉文、胡云超：《英國養(yǎng)老制度市場經(jīng)改革對勞動力市場的阻礙》，載《中國人口科學(xué)》，2004第2期。。社保基金入市將會導(dǎo)致政治目標替代經(jīng)濟目標，政府投資的結(jié)果往往會使之陷入利益沖突之中，作為投資者和和資本所有者之間、作為社會保障受托人和作為社會福利監(jiān)管人之間的利益沖突鄭秉文：《社?；鸩灰送顿Y股票》，載《上海社會保障》，2003年第19期。。英國是社會保障私有化進程比較快的國家，但作為英國第一支柱的“國家差不多養(yǎng)金”和“收入關(guān)聯(lián)養(yǎng)老打算”的繳費收入，卻始終沒有從國家財政總儲備中單列出來予以獨立投資于資本市場，美國的“聯(lián)邦社保信托基金”在其70年的歷史中，也始終沒有走進資本市場。這些都講明現(xiàn)收現(xiàn)付制下的中央社?；鹜顿Y應(yīng)脫離資本市場，幸免政治對國內(nèi)金融市場的干預(yù)。日本在年金積立金在市場化投資運作上一直采納比較慎重的方式，但為了追求收益目標，從1986年開始將部分年金資產(chǎn)投資于資本市場，由于承擔資金運作的年金福祉事業(yè)團是厚生省內(nèi)部的養(yǎng)老經(jīng)辦機構(gòu)，不是真正獨立的市場主體，盡管在投資治理上采納市場化的投資策略，并聘請外部的專家制定投資組合方案，但仍擺脫不了政府干預(yù)，長期以來，在投資決策上執(zhí)行政府的意志，大部分資金以購買債券、住宅投資等形式被政府借回用于公共項目的建設(shè)。另外，由于年金積立金專門大一部分投資于國內(nèi)證券市場，20世紀90年代以來日本發(fā)生了嚴峻的金融危機，股票市值下跌，資產(chǎn)大幅縮水，政府債券收益率也專門低，在這種情況下回報率因此會專門差。這期間年金福祉事業(yè)團投資造成大約1鄭秉文、胡云超：《英國養(yǎng)老制度市場經(jīng)改革對勞動力市場的阻礙》，載《中國人口科學(xué)》，2004第2期。鄭秉文：《社?；鸩灰送顿Y股票》，載《上海社會保障》，2003年第19期。科林·吉列恩等編，楊燕綏等譯：《全球養(yǎng)老保障—改革與進展》，中國勞動社會保障出版社，2002年版，第158頁。4.2“東亞化”社保基金投資的深層成因4.2.1東亞國家社保制度的國家中心主義特征從產(chǎn)生和進展的歷史上看，東亞地區(qū)的社保保障制度具有明顯的國家中心主義特征在福利國家理論中，國家中心主義是關(guān)于中央集權(quán)國家政府結(jié)構(gòu)在社會保障制度形成和進展過程中的地位與作用的一種分析方法或理論表述。美國學(xué)者約翰·威廉姆森和弗里德·帕姆佩爾在他們于1993在福利國家理論中，國家中心主義是關(guān)于中央集權(quán)國家政府結(jié)構(gòu)在社會保障制度形成和進展過程中的地位與作用的一種分析方法或理論表述。美國學(xué)者約翰·威廉姆森和弗里德·帕姆佩爾在他們于1993年問世的著作《養(yǎng)老保險比較分析》一書中，將解釋福利國家進展的各種理論歸納為工業(yè)制度分析法、社會民主主義分析法、新馬克思主義分析方法、新多元論分析法和國家中心主義分析法等5種理論方法，并對每一種分析方法的理論特征和準確性作了分析和驗證。有關(guān)東亞國家、地區(qū)社會保障制度的國家中心主義特征的論述見鄭秉文、史寒冰：《試論東亞地區(qū)福利國家的“國家中心主義”特征》，載《中國社會科學(xué)院研究生院學(xué)報》，2002年第2期（雙月刊）。4.2.2錯誤地將社?；鹱鳛榇龠M國民經(jīng)濟進展的一個手段在政府主導(dǎo)的作用下，日本社?；鸬耐顿Y治理始終圍繞著服務(wù)于國家經(jīng)濟進展的目標，這一點體現(xiàn)在年金積立金的運用上尤為突出。在近40年的歷史中，年金積立金一直通過“財投計畫”用在國家公共項目的建設(shè)上，不管從戰(zhàn)后的產(chǎn)業(yè)進展、到后來的社會基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、社會福利的提高等方面，在年金積立金的運用上始終體現(xiàn)出以國家經(jīng)濟進展目標為中心的主導(dǎo)意志。從而我們能夠發(fā)覺一種現(xiàn)象，即：在特定的歷史進展時期下，實現(xiàn)國民經(jīng)濟快速進展目標需要的透因，使國家在社?；鹜顿Y的戰(zhàn)略決擇上產(chǎn)生誤導(dǎo)，錯誤地將社保基金作為一種促進經(jīng)濟進展的手段，從而忽視了應(yīng)當作為第一位的，即寬敞養(yǎng)老金受益人的利益目標。戰(zhàn)后東亞國家普遍實行趕超型的經(jīng)濟進展戰(zhàn)略，在經(jīng)濟增長方