通貨膨脹保值債券-詳細解讀

通貨膨脹保值債券-詳細解讀

通貨膨脹保值債券(重定向自通漲保值債券)通貨膨脹保值債券(TreasuryInflation-ProtectedSecurities;TIPS)目錄1什么是通貨膨脹保值債券2通貨膨脹保值債券的特征3通貨膨脹保值債券的作用4通貨膨脹保值債券的計算[1]5Reference什么是通貨膨脹保值債券通貨膨脹保值債券又稱通脹保值債券，是美國財政部發(fā)行的與消費者價格指數(shù)(CPI)掛鉤的債券，始于1997年由美國財政部首次發(fā)行，規(guī)模為70億美元。通貨膨脹保值債券的特征通貨膨脹保值債券最大特點是能夠消除發(fā)行國國內通貨膨脹風險，以鎖定實際收益率。通貨膨脹保值債券本金與CPI掛鉤，本金部分隨CPI指數(shù)進行調整，按固定票面利率計算的利息將隨本金變動而變動。通貨膨脹保值債券的作用對投資者而言，通脹保值債券的作用如下：一是保證了投資者本金和利息在未來的購買力。根據(jù)通脹保值債券的定義，債券的本金是根據(jù)國家通貨膨脹發(fā)生情況相應調整的，因此投資者的本金不會隨通脹而出現(xiàn)貶值。美國財政部每半年對通脹保值債券進行一次利息支付，雖然票面利率不變，但由于利息隨本金的變化相應調整，因而保證了投資者能夠獲得實際收益，降低了通貨膨脹的影響。二是增加了投資組合的多樣性，降低了投資組合風險。通脹保值債券的出現(xiàn)，增加了投資者的投資渠道，豐富了投資組合的多樣性。同時，通脹保值債券總收益與標準普爾500指數(shù)、黃金、原油、高盛商品指數(shù)等投資品種總收益的相關性較低，便于投資者分散投資，降低投資組合風險，增加總收益。三是通脹保值債券的波動性相對較低，并且設定了通貨緊縮下限。若發(fā)生通貨膨脹，通脹保值債券的本金隨通脹而相應調整，且能保證投資者獲得實際收益，因此對投資者而言，通脹保值債券的風險較低，收益的波動性相對較低。若發(fā)生通貨緊縮，投資者的名義收益雖然減少，但實際收益卻并未減少；并且如果是債券到期時發(fā)生通貨緊縮，美國財政部會比較調整后的本金與原始本金金額的大小，按較多的金額對投資者進行支付。對國家而言，通脹保值債券的作用為：一是增加了政府的融資渠道和融資便利性。通脹保值債券因其能夠保證投資的未來購買力而頗受投資者青睞，從而增加了國家融資的渠道與融資便利性。美國的情況，說明通脹保值債券可成為政府融資的主要手段之一。二是增強央行公開市場操作的能力。一方面，通脹保值債券豐富了公開市場操作的品種；另一方面，通脹保值債券總額巨大，增加了美聯(lián)儲公開市場操作的空間。通貨膨脹保值債券的計算[1]美國通脹保值債券與滯后3個月未經(jīng)過季節(jié)調整的定基CPI-U(ConsumerPriceIndexUrbanNon-SeasonallyAdjusted，即城市居民消費價格指數(shù)，CPI-UNSA)掛鉤，其票面利率固定不變，美國財政部每半年付息一次。當發(fā)生通貨膨脹或通貨緊縮時，通脹保值債券的本金會根據(jù)CPI—U的變化相應增加或減少。在票面利率固定不變的情況下，每次支付的利息因為本金的變化而變化。美國財政部對通脹保值債券本金調整的計算公式為：本金調整指數(shù)CPIr代表利息支付或本金到期月份的CPI；CPIm?3和CPIm?2分別代表到期月份前3個月和前2個月的CPI；d代表利息支付或本金到期日的日期；m代表利息支付或本金到期月份的天數(shù)；CPIb代表發(fā)行通脹保值債券的月份的CPI。對公式舉例說明：假設美國財政部于2008年1月15日發(fā)行面額100美元的10年期通脹保值債券，發(fā)行當月的CPI為209．496，計算2008年7月22日的本金調整指數(shù)。在美國勞工統(tǒng)計署可查知：CPIm?3=CPI4月=214.823；CPIm?2=CPI5月=216.632；d=22：m=31根據(jù)公式CPIr=216.0482008年7月22日的本金調整指數(shù)=\frac{216.048}{209.496}=1.03127。即由于通貨膨脹因素，2008年1月15日發(fā)行的100美元通脹保值債券，到2008年7月22日本金變?yōu)?03.127美元。由于通脹保值債券的票面利率不變，因此當債券的本金增加后，財政部的利息支出相應也會增加。例如，假定美國財政部發(fā)行5年期通脹保值債券，票面利率為2%，發(fā)行量為1億美元。若年通脹率為3%，則第一次(半年)的利息支出為；而不發(fā)生通脹時，第一次的利息支出僅為，即多支付的30000(1030000-1000000=30000)是對由通脹導致的投資者本金的增加而支付的利息。每