金融工具概述

金融工具概述§1.金融工具概述金融工具的定義：金融工具是在信用活動中產(chǎn)生的、能夠證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系并據(jù)以進(jìn)行貨幣資金交易的合法憑證，又稱為金融票據(jù)。它對于債權(quán)債務(wù)雙方所應(yīng)承擔(dān)的義務(wù)與享有的權(quán)利均具有法律約束力。規(guī)范的金融工具應(yīng)具備“條文標(biāo)準(zhǔn)化、文件市場化”特征。金融工具的特征償還期限：債務(wù)人必須全部歸還本金之前所經(jīng)歷的時間。有兩個極端的特例：一個是零到期日，如活期存款；一個是無限長的到期日，如股票或永久性債券。對當(dāng)事人來說，更有現(xiàn)實意義的是從持有金融工具（如從二級市場購入）之日起到該金融工具到期日為止所經(jīng)歷的時間。持有者將用這個時間來衡量收益率。流動性：金融工具迅速變?yōu)樨泿哦恢略馐軗p失的能力。風(fēng)險性：購買金融工具的本金有遭受損失的風(fēng)險。本金受損的風(fēng)險主要有信用風(fēng)險和市場風(fēng)險兩種。其中，由于金融資產(chǎn)市場價格下跌所帶來的風(fēng)險最難逆料。嚴(yán)重時，可以造成市場“崩盤”；可以造成投資者由巨富立即變?yōu)槌嘭殹?/p>

在金融投資中，審時度勢，采取必要的保值措施至關(guān)重要。收益性：指金融工具能夠給持有人帶來收益的特性。現(xiàn)代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家將金融工具的收益率與利率視為同一概念。收益率的計算方法：名義收益率：金融工具票面收益與票面額的比率。即期收益率：年收益額對該金融工具當(dāng)期市場價格的比率。實際（到期、平均）收益率：將即期收益與資金損益共同考慮的收益率。金融工具的種類：金融工具按其發(fā)行者的性質(zhì)不同，劃分為直接融資工具和間接融資工具。直接融資工具是指非銀行或金融機(jī)構(gòu)，如工商企業(yè)、政府和個人所發(fā)行或簽署的商業(yè)票據(jù)、股票、公司債券、公債和抵押契約等。間接融資工具是指銀行或金融機(jī)構(gòu)所發(fā)行的銀行券(或紙幣)、存款單、人壽保險單和各種銀行票據(jù)等。金融工具按償還期長短不同，劃分為貨幣市場工具和資本市場工具。金融工具按其價格確定方式不同，劃分為基礎(chǔ)性金融工具和衍生性金融工具。§2.基礎(chǔ)性金融工具一、貨幣市場基礎(chǔ)性金融工具1.短期國債

短期國債又稱國庫券，是指由中央銀行發(fā)行的期限在一年以內(nèi)的政府債券。2.大額可轉(zhuǎn)讓定期存單

大額可轉(zhuǎn)讓定期存單是國際上廣泛使用的一種金融工具。20世紀(jì)60年代首先由美國紐約花旗銀行開辦。我國于1987年開辦這種業(yè)務(wù)。中國人民銀行規(guī)定，大額可轉(zhuǎn)讓定期存單可在存期內(nèi)委托經(jīng)營證券的柜臺交易金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。（利率可浮動、收益高）

3.商業(yè)票據(jù)

票據(jù)的含義有廣義和狹義之分。廣義的票據(jù)包括各種有價證券和商業(yè)憑證，如股票、股息單、國庫券、發(fā)票、提單和倉單等。狹義的票據(jù)僅指商業(yè)票據(jù)：匯票、本票和支票。在西方國家主要指短期融資券。

(1)匯票

匯票是指出票人委托付款人于指定到期日，無條件支付一定金額給持票人的票據(jù)。我國《票據(jù)法》對匯票的定義是：匯票是出票人簽發(fā)的，委托付款人在見票時或者在指定日期無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)。匯票是票據(jù)的典型代表，它最集中地體現(xiàn)了票據(jù)所具有的信用、支付和融資等各種經(jīng)濟(jì)功能。

(2)本票（期票）

本票是出票人承諾于到期日或見票時，由自己無條件支付一定金額給收款人或持票人的票據(jù)。

(3)支票

支票是出票人(即活期存款的存戶)簽發(fā)的，委托辦理支票存款業(yè)務(wù)的銀行或者其他金融機(jī)構(gòu)在見票時無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)。

4.銀行承兌匯票承兌是指匯票付款人承諾在匯票到期日支付匯票金額的票據(jù)行為，即付款人在匯票上簽名蓋章，承認(rèn)付款。由企業(yè)作出的承兌，叫商業(yè)承兌匯票。有時為了提高匯票的信用程度，要求銀行進(jìn)行承兌(即保證付款)，這種匯票叫銀行承兌匯票。經(jīng)銀行承兌后的匯票，如付款人無力償還，將由銀行負(fù)責(zé)付款。

5.回購協(xié)議

回購協(xié)議是指按照交易雙方的協(xié)議，由賣方將一定數(shù)額證券臨時性地售予買方，并承諾在日后將該證券如數(shù)買回；同時，買方也承諾在日后將買入的證券售回給賣方。

二、資本市場基礎(chǔ)性金融工具1．股票

股票是以股份公司形式組織的企業(yè)發(fā)給股東，以證明其入股，并可取得股息收益的憑證。股票所有者擁有公司的表決權(quán)、收益權(quán)、優(yōu)先認(rèn)購新股權(quán)和剩余財產(chǎn)分配權(quán)。

股票可以分為普通股、優(yōu)先股、后配股，也可分為國家股、法人股、個人股，還可分為A股、B股、H股、N股。最后這種區(qū)分主要依據(jù)股票的上市地點和所面對的投資者而定。一個公司可以同時發(fā)行A、B、H股，要看具體的部門的審批。

關(guān)于優(yōu)先股優(yōu)先股通常預(yù)先定明股息收益率，優(yōu)先股股票實際上是股份有限公司的一種舉債集資的形式。由于優(yōu)先股股息率事先固定，所以優(yōu)先股的股息一般不會根據(jù)公司經(jīng)營情況而增減，而且一般也不能參與公司的分紅。對公司來說，由于股息固定，它不影響公司的利潤分配。優(yōu)先股股東一般沒有選舉權(quán)和被選舉權(quán)，對股份公司的重大經(jīng)營無投票權(quán)，但在某些情況下可以享有投票權(quán)。優(yōu)先股股東不能要求退股，卻可以依照優(yōu)先股股票上所附的贖回條款，由股份有限公司予以贖回。大多數(shù)優(yōu)先股股票都附有贖回條款。在公司解散，分配剩余財產(chǎn)時，即優(yōu)先股的索償權(quán)先于普通股，而次于債權(quán)人。關(guān)于B股B股的正式名稱是人民幣特種股票。它是以人民幣標(biāo)明面值，以外幣認(rèn)購和買賣，在中國境內(nèi)（上海、深圳）證券交易所上市交易的外資股。B股公司的注冊地和上市地都在境內(nèi)，2001年前投資者限制為境外人士，2001年之后，開放境內(nèi)個人居民投資B股。

金融工具2．債券

債券是國家、地方或企業(yè)為向社會籌措資金而發(fā)行的，約定在一定日期支付利息，并在一定期限內(nèi)償還本金的一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系的憑證。特征：表示債權(quán)、有期限、可流通、市場供求決定價格

我國已發(fā)行的債券有下列幾種：

(1)政府債券

政府債券是國家為了解決急需的預(yù)算支出，而由財政部發(fā)行的一種國家債券。由于是由政府保證本金及利息的支付的，所以它在各種債券中享有最高的信譽(yù)。

(2)金融債券

金融債券是由銀行或金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券的總稱。

(3)企業(yè)債券

企業(yè)債券又稱公司債券，是公司企業(yè)為了籌集追加資本而發(fā)行的債務(wù)憑證。記賬式國債與憑證式國債記賬式國債與憑證式國債的區(qū)別1、債權(quán)記錄方式不同記賬式國債通過債券托管系統(tǒng)記錄債權(quán)，投資者購買記賬式國債必須開設(shè)賬戶；購買憑證式國債則不需開設(shè)賬戶，由發(fā)售銀行向投資者出示憑證式國債收款單作為債權(quán)記錄的證明。

2、票面利率確定機(jī)制不同記賬式國債的票面利率是由國債承購包銷團(tuán)成員投標(biāo)確定的；憑證式國債的利率是財政部和中國人民銀行，參照同期銀行存款利率及市場供求情況等因素確定的。3、流通或變現(xiàn)方式不同記賬式國債可以上市流通；憑證式國債不可以上市流通，但可以提前兌取。

4、到期前賣出收益預(yù)知程度不同記賬式國債二級市場交易價格是由市場決定的，買賣價格（凈價）有可能高于或低于發(fā)行面值。當(dāng)賣出價格高于買入價格時，表明賣出者不僅獲得了持有期間的國債利息，同時還獲得了部分價差收益，當(dāng)賣出價格低于買入價格時，表明賣出者雖然獲得了持有期間的國債利息，但同時也付出了部分價差損失。因此，投資者購買記賬式國債于到期前賣出，其收益是不能提前預(yù)知的。而憑證式國債在發(fā)行時就將持有不同時間提前兌取的分檔利率做了規(guī)定，投資者提前兌取憑證式國債，按其實際持有時間及相應(yīng)的利率檔次計付利息。也就是說，投資者提前兌取憑證式國債所能獲得的收益是提前預(yù)知的，不會隨市場利率的變動而變動。企業(yè)債券融資的優(yōu)勢：風(fēng)險小，成本低利息稅前扣除手續(xù)簡便保持對公司的控制權(quán)債券與股票的區(qū)別

首先，股票一般無償還期，而債券都是有償還期限的。其次，股東從公司稅后利潤中分享的股息和紅利的多少與公司的經(jīng)營狀況有關(guān)，而債券持有者從公司稅前利潤中得到的是固定利息收入。第三，當(dāng)公司由于經(jīng)營不善等原因破產(chǎn)時，債券持有者優(yōu)先取得公司財產(chǎn)，其次是優(yōu)先股股東，最后是普通股股東。第四，普通股股東具有參與公司決策的權(quán)利，而債券持有者通常沒有此權(quán)利。第五，股票的風(fēng)險比債券的風(fēng)險要高。第六，在選擇權(quán)方面，債券持有者的選擇權(quán)要比股票持有者的選擇權(quán)多?！?.衍生性金融工具衍生工具衍生工具是指有基礎(chǔ)性工具派生而來，其價值依賴于基礎(chǔ)性工具的一類金融產(chǎn)品。金融衍生工具早就存在，但其迅速發(fā)展是自20世紀(jì)70年代以來?，F(xiàn)已形成一個種類繁多、結(jié)構(gòu)復(fù)雜的金融產(chǎn)品大系統(tǒng)，并且不斷有新的成員進(jìn)入。1.當(dāng)今的金融衍生工具在形式上均表現(xiàn)為合約；合約載明交易品種、價格、數(shù)量、交割時間及地點等。2.目前較為流行的金融衍生工具合約主要有：遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換。遠(yuǎn)期合約（Forwards）：是最早出現(xiàn)的一種金融衍生工具。指合約雙方約定在未來某一日期按約定的價格買賣約定數(shù)量的相關(guān)資產(chǎn)的契約。用來規(guī)避市場風(fēng)險遠(yuǎn)期（forwards）在遠(yuǎn)期合約有效期內(nèi),合約的價值隨相關(guān)資產(chǎn)市場價格的波動而變化。若合約到期時以現(xiàn)金結(jié)清的話，當(dāng)市場價格高于合約約定的執(zhí)行價格時，由賣方向買方支付價差；相反，則由買方向賣方支付價差。雙方可能形成的收益或損失都是無限大的。如下圖：遠(yuǎn)期（forwards）貨幣遠(yuǎn)期某公司3個月后收匯100萬美元，因為要進(jìn)口日本的設(shè)備，需要兌換為日元。為防范匯率風(fēng)險，與銀行簽訂了一張100萬美元、為期3個月的遠(yuǎn)期外匯合約，按1：160買入1億6千萬日元；3個月后，匯率變?yōu)?：150，美元貶值，公司避免了1000萬日元的損失。利率遠(yuǎn)期某公司有一筆浮動利率貸款債務(wù)，每6個月付息一次，3個月后起算第一筆利息；為防范利率風(fēng)險，該公司與銀行簽訂了遠(yuǎn)期利率協(xié)議，雙方約定年利率是9%，如3個月后市場利率高于約定利率，銀行支付利差；如3個月后市場利率低于約定利率，公司支付利差；（即期限報價為3對9）這樣，公司把貸款成本固定在9%。假設(shè)本金為1000萬元，3個月后市場利率為9.5%，銀行支付給公司2.5萬元；3個月后市場利率為8.5%，公司支付給銀行2.5萬元；計算：1000萬*（9.5%-9%）*180/3601000萬*（9%-8.5%）*180/360期貨（futures）期貨合約：指由期貨交易所統(tǒng)一制訂的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量和質(zhì)量實物商品或金融商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。

期貨交易也是交易雙方按約定價格在未來某一期間完成特定資產(chǎn)交易行為的一種方式，與遠(yuǎn)期合約相同。區(qū)別在于：遠(yuǎn)期合約的交易雙方可以按各自的愿望對合約條件進(jìn)行磋商；而期貨合約的交易多在有組織的交易所內(nèi)進(jìn)行；合約的內(nèi)容，如相關(guān)資產(chǎn)的種類、數(shù)量、價格、交割時間和地點等，都是標(biāo)準(zhǔn)化的。

比較起來，期貨交易更為規(guī)范化。期貨（futures）無論是遠(yuǎn)期合約還是期貨合約，都為交易人提供了一種工具，可用以避免因一段時期內(nèi)價格波動帶來的風(fēng)險；同時也為投機(jī)人利用價格波動取得投機(jī)收入提供了手段。期貨（futures）期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合約。一般在交易所內(nèi)交易。如，利率期貨，外匯期貨，股票價格指數(shù)期貨等。收益+損失-賣方收益曲線市場價格買方收益0執(zhí)行價格期權(quán)（options）期權(quán)合約：期權(quán),其一般含意是“選擇”、“選擇權(quán)”。金融市場上的期權(quán)，是指合約的買方在約定的時間或約定的時期內(nèi)，既有權(quán)按照約定的價格買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的相關(guān)資產(chǎn)，也可以放棄行使這一權(quán)利。為了取得這樣一種權(quán)利，期權(quán)合約的買方必須向賣方支付一定數(shù)額的費用，即期權(quán)費。期權(quán)（options）期權(quán)分看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩種類型：看漲期權(quán)的買方有權(quán)在某一確定的時間或確定的時間之內(nèi)，以確定的價格購買相關(guān)資產(chǎn)；看跌期權(quán)的買方則有權(quán)在某一確定時間或確定的時間之內(nèi)，以確定的價格出售相關(guān)資產(chǎn)。期權(quán)（options）期權(quán)的買方和賣方：對于看漲期權(quán)的買方來說，當(dāng)市場價格高于執(zhí)行價格，他會行使買的權(quán)利，取得收益；當(dāng)市場價格低于執(zhí)行價格，他會放棄行使權(quán)利，所虧損的是期權(quán)費。對于看跌期權(quán)的買方來說，當(dāng)市場價格低于執(zhí)行價格，他會行使賣的權(quán)利，取得收益；反之，則放棄行使權(quán)利，所虧損的也是期權(quán)費。期權(quán)（options）因此，期權(quán)對于買方來說，可以實現(xiàn)有限的損失和無限的收益，與之相對應(yīng)，對于賣方來說則恰好相反，即損失無限而收益有限。以圖表示：期權(quán)（options）期權(quán)（options）期權(quán)（options）在這種看似不對稱的條件下為什么還會有期權(quán)的賣方？其一，賣出看漲期權(quán)，價格有可能不漲甚或反跌；賣出看跌期權(quán)，則有可能不跌甚或反漲。而且更一般的可能是：價格雖漲，但漲不到執(zhí)行價格；價格雖跌，但跌不破執(zhí)行價格。其二，用于對沖操作，以避險。期權(quán)（options）購置了一塊土地，價格10萬元；預(yù)期未來一年中土地的價格可能下降，價格波動在9.6萬元～10萬元之間；為了規(guī)避風(fēng)險，可以4000元的價格出售一份這塊土地的看漲期權(quán)合約，執(zhí)行價定為11萬元；如果未來一年中土地的價格上漲，超過11萬元，對方行權(quán)，就會獲得1.4（11－10＋0.4）萬元的凈收入；如果價格下降，對方不會行權(quán)，資產(chǎn)價值就相當(dāng)于這時的土地價格加上4000元的期權(quán)費，只要土地價格沒有降到9.6萬元以下，就不會虧本。與不出售這份合約比較，抵御風(fēng)險的能力提高了4000元。期權(quán)（options）案例2假定甲支付500美元期權(quán)費向乙購買一張看漲期權(quán)合約。該合約允許甲在未來3個月內(nèi)以每股50美元的價格買入100股通用汽車公司的股票。1.顯然，若3個月內(nèi)通用汽車公司的股票在50美元以下，甲將不行使該期權(quán)，并最多損失500美元期權(quán)費（假定甲未將期權(quán)轉(zhuǎn)讓出去）。期權(quán)（options）2.若股價漲到每股50美元以上，甲將行使該期權(quán)，以50美元的價格從乙手中購買100股股票，并在現(xiàn)貨市場上轉(zhuǎn)手賣出，從而獲得價差。3.但是在股價上升到55美元之前，甲行使期權(quán)的收益并不足以補(bǔ)償其支付的期權(quán)費，也就是說每股55美元為甲的盈虧平衡點，此時他行使期權(quán)的收益（55×100－50×100=500）恰好等于他支付的期權(quán)費。顯然，這一點也是乙的盈虧平衡點。期權(quán)（options）4.但是當(dāng)股價上升到55美元之上后，甲就開始有一個凈剩余（即利潤），而且股價上升得越高，他的凈利潤就越大，乙的虧損也越大。期權(quán)和期貨的區(qū)別不一定標(biāo)準(zhǔn)化，可以場外交易；履約方式不同，賣方只有義務(wù)；風(fēng)險度不同，期貨合約盈虧風(fēng)險對于雙方都無限；而對于期權(quán)合約的買方風(fēng)險有限，對于賣方，在賣出看漲期權(quán)時風(fēng)險無限，賣出看跌期權(quán)時風(fēng)險有限。交納保證金方式不同，期貨雙方都交保證金；而期權(quán)買方交期權(quán)費，賣方交保證金?；Q（swaps）互換合約(Swaps):指交易雙方約定在合約有效期內(nèi)，以事先