外匯匯率與匯率制度培訓(xùn)課件

第四章外匯匯率與

匯率制度第四章外匯匯率與

匯率制度1外匯與匯率外匯外匯的概念外匯的特征外匯的分類匯率匯率的涵義匯率的標(biāo)價(jià)方法匯率的種類美元標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法直接標(biāo)價(jià)法匯率的決定金本位制下匯率的決定紙幣制度下匯率的決定西方匯率理論購買力平價(jià)理論利率平價(jià)理論國際收支說資產(chǎn)市場(chǎng)說匯率制度及我國的匯率制度外匯與匯率外匯外匯的概念外匯的特征外匯的分類匯率匯率的涵義匯2世界上絕大多數(shù)的國家都有自己的貨幣，一國貨幣一般不能在另一國流通，國際上又沒有統(tǒng)一的世界貨幣，而從事國際經(jīng)濟(jì)又要涉及本國貨幣與外國貨幣的兌換，由此便產(chǎn)生了匯率和外匯。世界上絕大多數(shù)的國家都有自己的貨幣，一國貨幣一般不能在另一國3一、外匯（一）外匯的概念

外匯（Foreignexchanges）的概念有動(dòng)態(tài)和靜態(tài)之分。

1．動(dòng)態(tài)的外匯是一種匯兌行為，指把一個(gè)國家貨幣兌換為另一個(gè)國家的貨幣以清償國際間的債權(quán)債務(wù)的金融活動(dòng)。第一節(jié)外匯與匯率一、外匯（一）外匯的概念第一節(jié)外匯與匯率

假定中國出口商向日本進(jìn)口商出口一批商品，貨款100萬美元。日本進(jìn)口商中國銀行日本銀行中國出口商匯票美元匯票美元匯票日元人民幣存款假定中國出口商向日本進(jìn)口商出口一批商品，貨款

2．靜態(tài)的外匯

國際間為清償債權(quán)債務(wù)關(guān)系進(jìn)行的匯兌活動(dòng)所憑借的手段或工具，或者說是用于國際匯兌活動(dòng)的支付手段和支付工具。

（1）廣義的外匯

（2）狹義的外匯2．靜態(tài)的外匯（1）廣義的外匯廣義的靜態(tài)外匯泛指一國擁有的一切以外國貨幣表示的資產(chǎn)，如以外國貨幣表示的紙幣和鑄幣、存款憑證、股票、政府公債、國庫券、公司債券和息票等。

IMF對(duì)其的解釋是：“外匯是貨幣行政當(dāng)局（中央銀行、貨幣管理機(jī)構(gòu)、外匯平準(zhǔn)基金組織及財(cái)政部）以銀行存款、國庫券、長短期政府債券等形式所持有的、在國際收支逆差時(shí)可以使用的債權(quán)?！保?）廣義的外匯廣義的靜態(tài)外匯泛指一國擁有的一切以外國貨幣2008年《中華人民共和國外匯管理?xiàng)l例》規(guī)定

我國的外匯是指下列以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)：①外幣現(xiàn)鈔，包括紙幣、鑄幣；②外幣支付憑證或者支付工具，包括票據(jù)、銀行存款憑證、銀行卡等；③外幣有價(jià)證券，包括債券、股票等；④特別提款權(quán)（SDR）；⑤其他外匯資產(chǎn)。2008年《中華人民共和國外匯管理?xiàng)l例》規(guī)定我國的外匯（2）狹義的外匯狹義的外匯——以外幣表示的用于清償國際間債權(quán)債務(wù)的支付手段，其主體是在國外銀行的外幣存款。

世界上主要貨幣名稱

$（2）狹義的外匯狹義的外匯——以外幣表示的用于清償國際間債權(quán)9外匯動(dòng)態(tài)意義上的外匯靜態(tài)意義上的外匯國際匯兌廣義上說狹義上說外國貨幣外幣支付憑證外幣有價(jià)證券特別提款權(quán)其它貨幣資產(chǎn)不包括廣義外匯中的外幣有價(jià)證券、特別提款權(quán)等外匯動(dòng)態(tài)意義上的外匯靜態(tài)意義上的外匯國際匯兌廣義上說狹義上（二）外匯的特征

外幣性自由兌換性普遍接受性（二）外匯的特征外幣性二、外匯的價(jià)格—匯率（一）匯率的概念匯率(ExchangeRate)是指一國貨幣兌換成另一國貨幣的比率，即一個(gè)國家的貨幣用另一個(gè)國家的貨幣所表示的價(jià)格，它反映了一個(gè)國家貨幣的對(duì)外價(jià)值。也稱匯價(jià)、外匯行市、外匯牌價(jià)或外匯兌換率。USD1=CNY6.800USD1=JPY98.00外匯牌價(jià)表二、外匯的價(jià)格—匯率（一）匯率的概念（二）匯率的標(biāo)價(jià)方法直接標(biāo)價(jià)法（DirectQuotation）間接標(biāo)價(jià)法（IndirectQuotation）美元標(biāo)價(jià)法(USDollarQuotation)

（二）匯率的標(biāo)價(jià)方法直接標(biāo)價(jià)法（DirectQuotati1．直接標(biāo)價(jià)法直接標(biāo)價(jià)法是以一定單位（1個(gè)、100個(gè)、10000個(gè)）的外國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算成一定數(shù)額的本國貨幣來表示匯率，即以本國貨幣來表示外國貨幣的價(jià)格。也稱應(yīng)付標(biāo)價(jià)法。

USD1=CNY6.800

外幣是基準(zhǔn)貨幣本幣是報(bào)價(jià)貨幣1．直接標(biāo)價(jià)法直接標(biāo)價(jià)法是以一定單位（1個(gè)、100個(gè)、10在直接標(biāo)價(jià)法下，數(shù)值增加，體現(xiàn)外匯匯率上升，數(shù)值減少，體現(xiàn)外匯匯率下降。例如：在我國USD1=CNY6.8600USD1=CNY6.8700

數(shù)值增加外匯匯率（美元匯率）上升

在東京USD1=JPY99.00USD1=JPY98.00

數(shù)值減少外匯匯率（美元匯率）下降

在直接標(biāo)價(jià)法下，數(shù)值增加，體現(xiàn)外匯匯率上升，數(shù)值減少，體現(xiàn)外2．間接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法又稱應(yīng)收標(biāo)價(jià)法，是以一定單位（1個(gè)、100個(gè)、10000個(gè)）的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的外國貨幣來表示其匯率，即以外國貨幣來表示本國貨幣的價(jià)格。

在紐約USD1=JPY98.00

本幣是基準(zhǔn)貨幣

外幣是報(bào)價(jià)貨幣2．間接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法又稱應(yīng)收標(biāo)價(jià)法，是以一定單位（1個(gè)倫敦外匯市場(chǎng)上，英鎊兌換美元倫敦外匯市場(chǎng)上，英鎊兌換美元目前采用間接標(biāo)價(jià)法的只有英國、美國（自1978年9月1日起除了對(duì)英鎊之外）、澳大利亞、EUR等。在間接標(biāo)價(jià)法下，數(shù)值增加，體現(xiàn)外匯匯率下降，數(shù)值減少，體現(xiàn)外匯匯率上升。例如：在紐約USD1=JPY98.00USD1=JPY99.00

數(shù)值增加外匯匯率（日元匯率）下降

USD1=CHF1.1710USD1=CHF1.1700

數(shù)值減少外匯匯率（瑞士法郎匯率）上升目前采用間接標(biāo)價(jià)法的只有英國、美國（自1978年9月1日起除3．美元標(biāo)價(jià)法美元標(biāo)價(jià)法是以一定單位的美元為標(biāo)準(zhǔn)來計(jì)算應(yīng)兌換多少其他各國貨幣的匯率表示法。在美元標(biāo)價(jià)法下，美元的數(shù)額始終固定不變，匯率的變化通過其他國家貨幣數(shù)量的變化來表現(xiàn)出來。瑞士蘇黎士某銀行面對(duì)某一外國客戶的詢價(jià)，報(bào)出的貨幣匯價(jià)為：

USD1＝CAD1.0188USD1＝AUD1.0924USD1＝JPY90.14。3．美元標(biāo)價(jià)法美元標(biāo)價(jià)法是以一定單位的美元為標(biāo)準(zhǔn)來計(jì)算應(yīng)兌1、下面兩種牌價(jià)分別屬于（）。倫敦外匯市場(chǎng)匯率：GBP1=USD1.7529；中國銀行公布的外匯牌價(jià)：HKD100=CNY103.72。A、直接標(biāo)價(jià)法、間接標(biāo)價(jià)法B、間接標(biāo)價(jià)法、直接標(biāo)價(jià)法C、直接標(biāo)價(jià)法、直接標(biāo)價(jià)法D、間接標(biāo)價(jià)法、間接標(biāo)價(jià)法

課堂練習(xí)1、下面兩種牌價(jià)分別屬于（）。倫敦外匯市場(chǎng)匯率：GB2、在美國，美元對(duì)英鎊按（）計(jì)價(jià)。A、直接標(biāo)價(jià)法B、間接標(biāo)價(jià)法C、美元標(biāo)價(jià)法D、應(yīng)收標(biāo)價(jià)法

3、以整數(shù)單位的外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為若干數(shù)額的本國貨幣的標(biāo)價(jià)法是（）A、直接標(biāo)價(jià)法B、間接標(biāo)價(jià)法C、美元標(biāo)價(jià)法D、應(yīng)收標(biāo)價(jià)法

課堂練習(xí)2、在美國，美元對(duì)英鎊按（）計(jì)價(jià)。課堂練習(xí)4、直接標(biāo)價(jià)法下，一定單位的外幣折算的本幣增多，說明本幣匯率（）A、上升B、下降C、不變D、不確定

5、在間接標(biāo)價(jià)法下，匯率價(jià)值的上下波動(dòng)與相應(yīng)的外幣價(jià)值的變動(dòng)在方向上（），與本幣價(jià)值的變動(dòng)在方向上（）。

A、一致、相反B、相反、一致C、無關(guān)系D、不確定

課堂練習(xí)4、直接標(biāo)價(jià)法下，一定單位的外幣折算的本幣增多，說明本幣匯率（三）匯率的種類從銀行買賣外匯的角度，匯率可劃分為買入?yún)R率、賣出匯率、中間匯率和現(xiàn)鈔匯率按制定匯率的不同方法劃分，匯率可劃分為基本匯率和套算匯率按外匯買賣成交后交割時(shí)間的長短不同，匯率可劃分為即期匯率和遠(yuǎn)期匯率按外匯管制的寬嚴(yán)程度不同，匯率可劃分為官方匯率和市場(chǎng)匯率

按紙幣制度下是否考慮通貨膨脹率，匯率可劃分為名義匯率和實(shí)際匯率

按國際貨幣制度的演變，匯率可劃分為固定匯率和浮動(dòng)匯率按適用范圍劃分，匯率可劃分為單一匯率、復(fù)匯率（三）匯率的種類從銀行買賣外匯的角度，匯率可劃分為買入?yún)R率、1．從銀行買賣外匯的角度，匯率可劃分為買入?yún)R率、賣出匯率、中間匯率和現(xiàn)鈔匯率買入?yún)R率（BuyingRate）又稱買價(jià)或銀行出價(jià)，它是指銀行向同業(yè)或客戶買入外匯時(shí)所使用的匯率。賣出匯率（SellingRrate）又稱賣價(jià)或銀行要價(jià)，它是指銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時(shí)所使用的匯率。1．從銀行買賣外匯的角度，匯率可劃分為買入?yún)R率、賣出匯率、中

如何區(qū)分買入價(jià)和賣出價(jià)？例如:

中國USD1=CNY

6.8005～6.8015

銀行

買入價(jià)賣出價(jià)

客戶賣出價(jià)買入價(jià)倫敦GBP1=USD1.4870～1.4890

賣出價(jià)買入價(jià)如何區(qū)分買入價(jià)和賣出價(jià)？例如:區(qū)分匯率的買價(jià)和賣價(jià)的注意事項(xiàng)買價(jià)和買價(jià)都是站在銀行的角度來講的，而不是客戶的角度?？蛻羧绻且I入外匯，則需要按照銀行的賣價(jià)進(jìn)行交易，因?yàn)閷?duì)銀行來講是賣出外匯；如果客戶需要賣出外匯則要遵循銀行的買價(jià)。如果是兩家銀行進(jìn)行交易，這個(gè)買價(jià)和賣價(jià)則是報(bào)價(jià)行的買價(jià)和賣價(jià)。買價(jià)和賣價(jià)的對(duì)象是外匯，而不是本幣。如在中國市場(chǎng)上，買價(jià)和賣價(jià)指的是人民幣以外的貨幣。如果在一個(gè)匯率等式中，沒有本幣可以參考，我們可以這樣對(duì)買價(jià)和賣價(jià)進(jìn)行區(qū)分：處于等式左端的基礎(chǔ)貨幣，其買價(jià)在前，賣價(jià)在后。而處于等式右端的報(bào)價(jià)貨幣，其賣價(jià)在前，買價(jià)在后。區(qū)分匯率的買價(jià)和賣價(jià)的注意事項(xiàng)買價(jià)和買價(jià)都是站在銀行的角度來注意：

⑴買入或賣出都是站在報(bào)價(jià)銀行的立場(chǎng)來說的，而不是站在進(jìn)出口商或詢價(jià)銀行的角度。⑵按國際慣例，外匯交易在報(bào)價(jià)時(shí)通?？芍粓?bào)出小數(shù)（如上例中的05/35或70/90），大數(shù)省略不報(bào)（如上例中的1.75或1.88），在交易成交后再確定全部的匯率1.7505或1.8870。⑶買價(jià)與賣價(jià)之間的差額，是銀行買賣外匯的收益。注意：中間匯率（MiddleRate）又稱中間價(jià)，是買入?yún)R率和賣出匯率的算術(shù)平均數(shù)，用公式表示為：中間匯率＝（買入?yún)R率+賣出匯率）/2中間匯率（MiddleRate）又稱中間價(jià)，是買入?yún)R率和賣現(xiàn)鈔匯率也成鈔價(jià)，是指銀行買賣外幣鈔票（包括鑄幣）的價(jià)格?，F(xiàn)匯匯率是指銀行買賣外幣現(xiàn)匯的價(jià)格?，F(xiàn)鈔買入價(jià)一般比現(xiàn)匯買入價(jià)要低，現(xiàn)鈔賣出價(jià)與現(xiàn)匯賣出價(jià)一般相同。外匯匯率與匯率制度培訓(xùn)課件中國工商銀行人民幣即期外匯牌價(jià)中國工商銀行人民幣即期外匯牌價(jià)2．按制定匯率的不同方法劃分，匯率可劃分為基本匯率和套算匯率基本匯率

——在眾多的外國貨幣中選擇一種貨幣作為關(guān)鍵貨幣，根據(jù)本國貨幣與這種關(guān)鍵貨幣的實(shí)際價(jià)值對(duì)比而制定出的匯率。套算匯率——又稱交叉匯率，是在各國基本匯率的基礎(chǔ)上換算出來的各種貨幣之間的匯率。

交叉匯率的計(jì)算方法.ppt（參教材124頁）2．按制定匯率的不同方法劃分，匯率可劃分為基本匯率和套算匯率

練習(xí)

（1）已知:EUR1=USD：1.2600-1.2630USD1=CNY：6.6800-6.6824

求:EUR/CNY的匯率（2）已知:USD1=CHF：1.1630-1.1660USD1=CNY：6.6800-6.6824

求:CHF/CNY的匯率（3）已知:USD/CHF：1.1630-1.1660 USD/HKD：7.7510-7.7550

求:CHF/HKD的匯率

練習(xí)（1）已知:EUR1=USD：1.2600

練習(xí)

（4）已知:EUR1=CNY7.1125-7.1625USD1=CNY6.5401-6.5663

求:EUR/USD的匯率練習(xí)（4）已知:EUR1=CNY7.1125-（1）解：EUR/USD1.26001.2630USD/CNY6.68006.6824

得：EUR/CNY=8.4168-8.4399（2）解：USD/CNY6.68006.6824USD/CHF1.16301.1660

得：CHF/CNY=5.7290-5.7458同邊相乘交叉相除（1）解：EUR/USD1.26001.263（3）解：USD/HKD：7.7510-7.7550

USD/CHF：1.1630-1.1660

得：CHF/HKD=6.6475-6.6687（4）解：EUR1=CNY7.1125-7.1625CNY1=USD1/6.5663-1/6.5401

得：EUR/USD=1.0832-1.0952交叉相除（3）解：USD/HKD：7.7510-7.7550交叉相★交割（Delivery)：雙方各自按照對(duì)方的要求，將賣出的貨幣解入對(duì)方指定的賬戶的處理過程。即期匯率(SpotExchangeRate)又稱現(xiàn)匯匯率，是指外匯買賣的雙方在成交后的兩個(gè)營業(yè)日內(nèi)辦理交割手續(xù)時(shí)所使用的匯率。遠(yuǎn)期匯率(ForwardExchangeRate)又稱期匯匯率，是指外匯買賣的雙方事先約定，據(jù)以在未來約定的期限辦理交割時(shí)所使用的匯率。3．按外匯買賣成交后交割時(shí)間的長短不同，匯率可劃分為即期匯率和遠(yuǎn)期匯率

★交割（Delivery)：雙方各自按照對(duì)方的要求，將賣出的★遠(yuǎn)期匯率的兩報(bào)價(jià)方法：（參教材124-126頁）

⑴完整匯率（OutrightRate）報(bào)價(jià)方法又稱直接報(bào)價(jià)方法，是直接將各種不同交割期限的遠(yuǎn)期買入價(jià)、賣出價(jià)完整地表示出來。

⑵遠(yuǎn)期差價(jià)報(bào)價(jià)方法，又稱掉期率（SwapRate）或點(diǎn)數(shù)匯率(PointsRate)報(bào)價(jià)方法，是指不直接公布遠(yuǎn)期匯率，而只報(bào)出即期匯率和各期的遠(yuǎn)期差價(jià)即掉期率，然后再根據(jù)掉期率來計(jì)算遠(yuǎn)期匯率。升水（atpremium）表示期匯比現(xiàn)匯貴；貼水（atdiscount）表示期匯比現(xiàn)匯便宜；平價(jià)（atpar）表示兩者相等。升貼水的幅度一般用點(diǎn)數(shù)來表示，每點(diǎn)（point）為萬分之一，即0.0001?！镞h(yuǎn)期匯率的兩報(bào)價(jià)方法：（參教材124-126頁）37

遠(yuǎn)期匯率與利率的關(guān)系遠(yuǎn)期匯率與利率的關(guān)系極為密切在其他條件不變的情況下，一種貨幣對(duì)另一種貨幣是升水還是貼水，升水或貼水的具體數(shù)字以及升水或貼水的年率，受兩種貨幣之間的利息率水平與即期匯率的直接影響。

遠(yuǎn)期匯率與利率的關(guān)系遠(yuǎn)期匯率與利率的關(guān)系極為密切遠(yuǎn)期外匯的升貼水受兩地利差制約銀行經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)通常遵循買賣平衡原則。假設(shè)英國某銀行賣出遠(yuǎn)期美元較多，買進(jìn)遠(yuǎn)期美元較少，二者之間不能平衡(空頭)。該銀行必須拿出一定英鎊的現(xiàn)匯，購買相當(dāng)上述差額的美元現(xiàn)匯，將其存放于美國某銀行，以備已賣出的美元外匯到期時(shí)辦理交割。若紐約利率低于倫敦，該銀行將在利息上受到損失。該銀行要把由于經(jīng)營該項(xiàng)遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)引起的利息損失，轉(zhuǎn)嫁給遠(yuǎn)期外匯美元的購買者，即客戶買進(jìn)遠(yuǎn)期美元的匯率應(yīng)高于即期美元的匯率，從而發(fā)生美元升水。遠(yuǎn)期外匯的升貼水受兩地利差制約銀行經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)通常遵循買賣平舉例說明假設(shè):倫敦的市場(chǎng)利率(年率)為9.5%，紐約是7%，倫敦市場(chǎng)的美元即期匯率為￡1=$1.9600。英國銀行賣出即期美元現(xiàn)匯19600，向顧客索要10000英鎊；如果銀行出賣3個(gè)月期的美元遠(yuǎn)期外匯，向顧客索要10062.5英鎊。為什么？因?yàn)樵撔袨槟苎a(bǔ)進(jìn)3個(gè)月遠(yuǎn)期美元外匯，必須動(dòng)用自己的資金10000英鎊，按￡1=$1.9600比價(jià)購買19600美元即期外匯，存放于美國某銀行，以備3個(gè)月后向顧客交割。該行的利差損失是2.5%，具體金額為10000×2.5%×3/12=62.5(英鎊)。舉例說明假設(shè):倫敦的市場(chǎng)利率(年率)為9.5%，紐約是7%，兩點(diǎn)結(jié)論①在其他條件不變的情況下，利率低的國家的貨幣遠(yuǎn)期匯率會(huì)升水，利率高的國家的貨幣的遠(yuǎn)期匯率會(huì)貼水。②遠(yuǎn)期匯率和即期匯率的差異，決定于兩種貨幣的利率差異，并大致和利率的差異保持平衡。兩點(diǎn)結(jié)論①在其他條件不變的情況下，利率低的國家的貨幣遠(yuǎn)期匯率4．按外匯管制的寬嚴(yán)程度不同，匯率可劃分為官方匯率和市場(chǎng)匯率官方匯率（OfficialRate）又稱外匯牌價(jià)或法定匯率，是一國貨幣當(dāng)局規(guī)定的，要求一切外匯交易都采用的匯率。市場(chǎng)匯率（MarketRate）是指在外匯市場(chǎng)上自由買賣外匯的實(shí)際匯率。它由市場(chǎng)上外匯供求關(guān)系所決定，隨外匯供求關(guān)系的變化而自由波動(dòng)。4．按外匯管制的寬嚴(yán)程度不同，匯率可劃分為官方匯率和市場(chǎng)匯率5．按紙幣制度下是否考慮通貨膨脹率，匯率可劃分為名義匯率和實(shí)際匯率、有效匯率名義匯率（NominalExchangeRate）一般指匯率的市場(chǎng)標(biāo)價(jià)，即外匯牌價(jià)公布的匯率。實(shí)際匯率（RealExchangeRate）有兩種涵義（1）是相對(duì)于名義匯率而言，是名義匯率與各國政府為達(dá)到獎(jiǎng)勵(lì)出口限制進(jìn)口的目的而對(duì)各類出口商品進(jìn)行的財(cái)政補(bǔ)貼或稅收減免之和或之差，即實(shí)際匯率＝名義匯率±財(cái)政補(bǔ)貼和稅收減免（2）是指在名義匯率的基礎(chǔ)上剔除了通貨膨脹因素的匯率，反映了通貨膨脹對(duì)名義匯率的影響。它是在名義匯率的基礎(chǔ)上，通過同一時(shí)期兩國相對(duì)物價(jià)指數(shù)調(diào)整而得來的，計(jì)算公式為：

E＝SP﹡/P

其中，E為實(shí)際匯率，S為名義匯率（直接標(biāo)價(jià)法下），P﹡為外國的物價(jià)指數(shù)，P為本國的物價(jià)指數(shù)。5．按紙幣制度下是否考慮通貨膨脹率，匯率可劃分為名義匯率和實(shí)有效匯率：是一種以某個(gè)變量為權(quán)重計(jì)算的加權(quán)平均匯率指數(shù)，它指報(bào)告期一國貨幣對(duì)各個(gè)樣本國貨幣的匯率以選定的變量為權(quán)數(shù)計(jì)算出的與基期匯率之比的加權(quán)平均匯率之和。有效匯率又可分為實(shí)際有效匯率以及名義有效匯率。（參教材76頁）有效匯率：是一種以某個(gè)變量為權(quán)重計(jì)算的加權(quán)平均匯率指數(shù)，它指6．按國際貨幣制度的演變，匯率可劃分為固定匯率和浮動(dòng)匯率固定匯率(FixedRate)是指一國貨幣同另一國貨幣的匯率保持基本固定，匯率的波動(dòng)限制在一定幅度以內(nèi)。固定匯率是在金本位制和布雷頓森林貨幣制度下各國貨幣匯率安排的主要形式。浮動(dòng)匯率(FloatingRate)指一個(gè)國家不規(guī)定本國貨幣的固定比價(jià)，也沒有任何匯率波動(dòng)幅度的上下限，而是聽任匯率隨外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系自由波動(dòng)。浮動(dòng)匯率是自20世紀(jì)70年代初布雷頓森林貨幣制度崩潰以來各國匯率安排的主要形式。6．按國際貨幣制度的演變，匯率可劃分為固定匯率和浮動(dòng)匯率固定7．按適用范圍，匯率可劃分為單一匯率和復(fù)匯率單一匯率(FixedRate)是指一國貨幣管理當(dāng)局對(duì)本國貨幣只規(guī)定一種買賣價(jià)格。復(fù)匯率(FloatingRate)指一國貨幣管理當(dāng)局對(duì)本國貨幣規(guī)定兩種或兩種以上的買賣價(jià)格，分為雙重匯率和多重匯率。7．按適用范圍，匯率可劃分為單一匯率和復(fù)匯率單一匯率(Fix第二節(jié)匯率的形成與變動(dòng)一、匯率形成機(jī)制二、匯率的變動(dòng)第二節(jié)匯率的形成與變動(dòng)一、匯率形成機(jī)制二、匯率的變動(dòng)1、金本位制下匯率的決定鑄幣平價(jià)(MintParity，兩種貨幣含金量之比)就成為決定兩種貨幣匯率的基礎(chǔ)?？杀硎緸椋河?guī)定：1英鎊金幣的重量為123.27447格令，成色為22開金（24開為純金），即含金量為113.0016格令（合7.3224g純金）。美國則規(guī)定：1美元金幣的重量為25.8格令，成色為90%，即含金量為23.22格令（合1.504656g純金）。英鎊與美元的鑄幣平價(jià)：113.0016/23.22=4.8665或7.3324/1.504656=4.8665

即

1英鎊折合4.8665美元（一）金本位制下匯率的決定與變動(dòng)1、金本位制下匯率的決定（一）金本位制下匯率的決定與變動(dòng)2、金本位制下匯率的變動(dòng)黃金輸出點(diǎn)和輸入點(diǎn)統(tǒng)稱黃金輸送點(diǎn)，是指金幣本位制下，匯率漲落引起黃金輸出和輸入國境的界限。

黃金輸送點(diǎn)（GoldPoint）：是指在金本位制度下外匯匯率波動(dòng)引起黃金輸出和輸入國境的界限，它等于鑄幣平價(jià)加(減)運(yùn)送黃金的費(fèi)用。2、金本位制下匯率的變動(dòng)例：在兩國之間運(yùn)送黃金，要支付包裝費(fèi)、檢驗(yàn)費(fèi)、運(yùn)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)和運(yùn)送期間的利息。一戰(zhàn)前，在英美兩國之間運(yùn)送一英鎊黃金的費(fèi)用為所運(yùn)送黃金價(jià)值的0.5%～0.7%，按平均數(shù)0.6%計(jì)算約為0.03美元，那么，鑄幣平價(jià)4.8665美元加、減0.03美元就是黃金輸送點(diǎn)。例：在兩國之間運(yùn)送黃金，要支付包裝費(fèi)、檢驗(yàn)費(fèi)、運(yùn)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)和鑄幣平價(jià)黃金輸送點(diǎn)$4.8665+0.03-0.03>$4.8965從美國購買黃金運(yùn)往英國

<$4.8365用英鎊購買黃金運(yùn)回美國鑄幣平價(jià)黃金輸送點(diǎn)$4.8665+0.03-0.03>$4.3、匯率波動(dòng)的原則匯率圍繞鑄幣平價(jià)，根據(jù)外匯市場(chǎng)的供求狀況，在黃金輸出點(diǎn)與輸入點(diǎn)之間上下波動(dòng)。3、匯率波動(dòng)的原則金本位制下匯率波動(dòng)的原則4.89654.86654.83655.00003.0000金本位制下匯率波動(dòng)的原則4.89654.86654.8365（二）紙幣制度下匯率的決定1、匯率的決定（1）布雷頓森林貨幣制度下匯率的決定——

各國貨幣與美元的貨幣平價(jià)（2）現(xiàn)行國際貨幣制度下匯率的決定——

紙幣的購買力（二）紙幣制度下匯率的決定1、匯率的決定2、外匯市場(chǎng)的供求

外匯的供給大于需求(S＞D)，外匯匯率就會(huì)面臨下跌的壓力；外匯的供給小于需求(S＜D＝,外匯匯率就會(huì)面臨上漲的壓力。只有當(dāng)外匯的供給和需求相等于時(shí)，外匯市場(chǎng)在匯率處達(dá)到均衡。2、外匯市場(chǎng)的供求外匯的供給大于需求(S＞D)，3、匯率波動(dòng)的原則（1）布雷頓森林貨幣制度下匯率的決定——

各國貨幣與美元的貨幣平價(jià)布雷頓森林體系下的匯率波動(dòng)3、匯率波動(dòng)的原則（1）布雷頓森林貨幣制度下匯率的決定——布（2）現(xiàn)行國際貨幣制度下匯率的決定——

紙幣的購買力牙買加體系下的匯率波動(dòng)（2）現(xiàn)行國際貨幣制度下匯率的決定——牙買加體系下的匯率波動(dòng)（一）貨幣的升值與貶值（二）匯率變動(dòng)幅度的計(jì)算（三）影響匯率變動(dòng)的主要因素（四）匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響二、匯率的變動(dòng)（一）貨幣的升值與貶值二、匯率的變動(dòng)（一）貨幣的升值與貶值法定升值和貶值如果政府正式宣布提高本國貨幣的法定平價(jià)，或者提高本國貨幣與外國貨幣的基準(zhǔn)匯率，即是法定升值，反之則是法定貶值。上浮與下浮指貨幣匯率隨外匯市場(chǎng)供求關(guān)系的變化而上下波動(dòng)，但其法定平價(jià)并未調(diào)整。匯率上升，稱為上浮；匯率下降，則稱為下浮。高估與低估匯率的高估與低估是指貨幣的匯率高于或低于其均衡匯率。（一）貨幣的升值與貶值法定升值和貶值（二）匯率變動(dòng)的幅度1、對(duì)于報(bào)價(jià)貨幣，匯率變動(dòng)幅度的計(jì)算公式為：2、對(duì)于基礎(chǔ)貨幣，匯率變動(dòng)幅度的計(jì)算公式為：計(jì)算結(jié)果為正為升值率，結(jié)果為負(fù)為貶值率。（二）匯率變動(dòng)的幅度1、對(duì)于報(bào)價(jià)貨幣，匯率變動(dòng)幅度的計(jì)算公式（三）影響匯率變動(dòng)的主要因素利率水平差異市場(chǎng)心理預(yù)期中央銀行干預(yù)影響匯率變動(dòng)因素短期因素長期因素國際收支狀況通貨膨脹率差異經(jīng)濟(jì)增長率差異（三）影響匯率變動(dòng)的主要因素利率水平差異影響匯率變動(dòng)因素短期1．國際收支Q1Q0Q2E1D2SQQ1Q0Q2S0S1DS2EE1E00E2EQD1E0E2D0

國際收支狀況對(duì)匯率變動(dòng)的影響

1．國際收支Q1Q0Q2D2SQQ1Q0Q2S0S1DS22．通貨膨脹率差異E1E0QS0S1D0E0D1通貨膨脹對(duì)匯率變動(dòng)的影響

2．通貨膨脹率差異E1E0QS0S1D0E0D1通貨膨脹對(duì)匯1、生產(chǎn)率↑→生產(chǎn)成本↓→商品的價(jià)格↓→順差→（經(jīng)常項(xiàng)目）2、投資機(jī)會(huì)↑→資本內(nèi)流↑→本幣需求↑→（資本項(xiàng)目）

3、經(jīng)濟(jì)實(shí)力↑→儲(chǔ)備↑→干預(yù)能力↑→貨幣信譽(yù)↑→（國家實(shí)力）4、升值預(yù)期出現(xiàn)→本幣買入↑→本幣需求↑→（外匯投機(jī)）經(jīng)濟(jì)增長本幣升值3．經(jīng)濟(jì)增長率差異（1）經(jīng)濟(jì)增長導(dǎo)致本幣升值：1、生產(chǎn)率↑→生產(chǎn)成本↓→商品的價(jià)格↓→順差→（經(jīng)常項(xiàng)目）經(jīng)（2）經(jīng)濟(jì)增長導(dǎo)致本幣貶值經(jīng)濟(jì)↑：

內(nèi)需↑→供給不足→進(jìn)口↑→如果出口增長慢于進(jìn)口→國際收支將惡化→本幣貶值。（經(jīng)常項(xiàng)目）

較高的經(jīng)濟(jì)增長、較高的通貨膨脹→資金外流→本幣貶值。（資本與金融項(xiàng)目）

（2）經(jīng)濟(jì)增長導(dǎo)致本幣貶值經(jīng)濟(jì)↑：4．利率差異（1）本國利率↑→短期資本流入↑→該國貨幣需求↑→本幣匯率↑（資本與金融賬戶）（2）本國利率↑→抑制總需求→進(jìn)口↓→國際收支順差→本幣匯率↑（經(jīng)常賬戶）

利率與匯率的變化是同方向的；利率對(duì)匯率的影響是短期的。（歷史上：美國的高利率，于是美元堅(jiān)挺；瑞士的低利率和倒收利息，緩解瑞士法郎升值的負(fù)效應(yīng)。中國利率上升，人民幣升值）4．利率差異（1）本國利率↑→短期資本流入↑→該國貨幣瑞士倒收利息緩解瑞士法郎升值壓力瑞士銀行制度發(fā)達(dá)，每年資本大量流入：

瑞信宣布對(duì)瑞士法郎存款實(shí)施負(fù)利率_財(cái)經(jīng)_騰訊網(wǎng).htm資本流入↑洗錢、走私、販毒瑞士法郎需求↑瑞士法郎↑出口↓失業(yè)率↑企業(yè)利潤↓財(cái)政收入↓GDP↓倒收利息瑞士倒收利息緩解瑞士法郎升值壓力瑞士銀行制度發(fā)達(dá)，每年資本大

中國利率上升2007年6次加息

2008年1-6月人民幣升值超7%歷年人民幣存款利率變動(dòng)表.doc中國利率上升2007年6次加息

5．市場(chǎng)心理預(yù)期預(yù)期某種貨幣升值→買入↑→求大于供→貨幣升值

5．市場(chǎng)心理預(yù)期貨幣政策利率↓準(zhǔn)備金率↓買入證券經(jīng)濟(jì)增長國際收支順差本幣升值投資機(jī)會(huì)↑資本內(nèi)流↑本幣升值升值預(yù)期投機(jī)資本流入↑本幣升值6．中央銀行干預(yù)人民幣匯率持續(xù)走低美媒稱緣于中國央行干預(yù)_參考消息專區(qū).htm貨利率↓準(zhǔn)備金率↓買入證券經(jīng)國際收本幣投資資本本幣升值投機(jī)資（4）匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響

匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易收支的影響以本幣貶值為例：出口：本幣貶值后，等值本幣的出口商品在國際市場(chǎng)上會(huì)折合為比以前更少的外幣，使國外銷售價(jià)格下降，競爭力增強(qiáng)，出口擴(kuò)大（用間接標(biāo)價(jià)法較容易理解）

CNY1=USD0.8CNY1=USD0.6出口商品在國際市場(chǎng)上的外幣售價(jià)不變，本幣貶值后，會(huì)使等值外幣換回比以前更多的本幣，國內(nèi)出口利潤增加，從而提高出口商的積極性，出口數(shù)量增加（用直接標(biāo)價(jià)法較容易理解）

USD1=CNY6USD1=CNY8（4）匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響

匯本幣貶值會(huì)使出口商品價(jià)格下降，會(huì)使出口商利潤增加，使出口規(guī)模擴(kuò)大。反之亦然本幣貶值會(huì)使出口商品價(jià)格下降，會(huì)使出口商利潤增加，使出口規(guī)模本幣貶值對(duì)進(jìn)口的影響：與出口相反，本幣貶值后，以外幣計(jì)價(jià)的進(jìn)口商品在國內(nèi)銷售時(shí)，折合的本幣價(jià)格比貶值前高，進(jìn)口成本增加，利潤減少。

USD1=CNY6USD1=CNY8本幣貶值會(huì)自動(dòng)抑制商品進(jìn)口本幣貶值對(duì)進(jìn)口的影響：與出口相反，本幣貶值后，以外幣計(jì)價(jià)的進(jìn)

故一般情況下，一國貨幣對(duì)外貶值后，有利于本國商品的出口，不利于外國商品的進(jìn)口，因而會(huì)減少貿(mào)易逆差，增加貿(mào)易順差；而一國貨幣對(duì)外升值后，則有利于外國商品的進(jìn)口，不利于本國商品的出口，因而會(huì)減少貿(mào)易順差或擴(kuò)大貿(mào)易逆差。故一般情況下，一國貨幣對(duì)外貶值后，有利于本第三節(jié)西方匯率決定理論利率平價(jià)理論國際收支說資本市場(chǎng)說購買力平價(jià)理論第三節(jié)西方匯率決定理論利率平價(jià)理論國際收支說資本市場(chǎng)說一、購買力平價(jià)說

購買力平價(jià)理論（TheoryofPurchasingPowerParity，簡稱PPP）是西方諸多匯率理論中最有影響力的理論之一。1802年，英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家桑頓（H.Thornton)最早提出了購買力平價(jià)思想。1922年瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡塞爾（G.Cassel）在其出版的《1914年后的貨幣和外匯》一書中首次清晰而強(qiáng)有力地對(duì)購買力平價(jià)理論進(jìn)行了系統(tǒng)闡述，后人公認(rèn)卡塞爾為購買力平價(jià)理論的創(chuàng)立者。

一、購買力平價(jià)說購買力平價(jià)理論（Theoryof（一）購買力平價(jià)理論的核心觀點(diǎn)

卡塞爾認(rèn)為，人們之所以需要某國的貨幣，是因?yàn)檫@些貨幣在該國市場(chǎng)上具有購買力，可以買到該國的商品和勞務(wù)。因此，貨幣的價(jià)格取決于它對(duì)商品的購買力，兩國貨幣的兌換比率就由兩國貨幣各自具有的購買力的比率決定，購買力比率即是購買力平價(jià)。（一）購買力平價(jià)理論的核心觀點(diǎn)卡塞爾認(rèn)為，人們之（二）購買力平價(jià)理論的兩種形式

絕對(duì)購買力平價(jià)（AbsolutePurchasingPowerParity）相對(duì)購買力平價(jià)（RelativePurchasingPowerParity）絕對(duì)形式說明的是某一時(shí)點(diǎn)上匯率的決定相對(duì)形式說明的是在兩個(gè)時(shí)間內(nèi)匯率的變動(dòng)（二）購買力平價(jià)理論的兩種形式絕對(duì)購買力平價(jià)1．絕對(duì)購買力平價(jià)基本觀點(diǎn)：在某一時(shí)點(diǎn)上，一個(gè)國家的貨幣與另外一個(gè)國家的貨幣之間的比價(jià)是由兩種貨幣在各自國內(nèi)的購買力之比決定的。由于貨幣的購買力可表示為一般物價(jià)水平（通常以物價(jià)指數(shù)表示）的倒數(shù)，故兩國貨幣的匯率就由兩國一般物價(jià)水平之比決定的。絕對(duì)購買力平價(jià)的公式為：

其中，E——直接標(biāo)價(jià)法下的匯率

——本國的一般物價(jià)水平

——外國的一般物價(jià)水平1．絕對(duì)購買力平價(jià)基本觀點(diǎn)：在某一時(shí)點(diǎn)上，一個(gè)國家的貨幣與另（二）購買力平價(jià)說的假定條件

絕對(duì)購買力平價(jià)暗含著一個(gè)重要假設(shè):在國際范圍內(nèi)一價(jià)定律（theLawofOnePrice）能夠成立。一價(jià)定律:

在沒有運(yùn)輸費(fèi)用和官方貿(mào)易壁壘的自由競爭市場(chǎng)上，一件相同商品在不同國家出售，如果以同一種貨幣計(jì)價(jià)，其價(jià)格應(yīng)是相等的。

（二）購買力平價(jià)說的假定條件絕對(duì)購買力平價(jià)暗含著一個(gè)重要假2．相對(duì)購買力平價(jià)基本觀點(diǎn)：在一定時(shí)期內(nèi)，匯率的變動(dòng)要與同時(shí)期內(nèi)兩國物價(jià)水平相對(duì)變動(dòng)成比例。2．相對(duì)購買力平價(jià)基本觀點(diǎn)：相對(duì)購買力平價(jià)公式：

、分別表示計(jì)算期和基期的匯率，、分別表示兩國基期的物價(jià)水平，、分別表示兩國計(jì)算期的物價(jià)水平相對(duì)購買力平價(jià)公式：由于上式可變?yōu)閮蛇呁瑫r(shí)除以E0再減1，得即：匯率變化等于同期本國與外國的通貨膨脹率之差。由于（三）對(duì)購買力平價(jià)理論的評(píng)價(jià)

從總體上看，購買力平價(jià)理論較為合理地解釋了匯率的決定基礎(chǔ)；直接把通貨膨脹因素引入?yún)R率決定的基礎(chǔ)之中；把物價(jià)水平與匯率相聯(lián)系。但把匯率的變動(dòng)完全歸之于購買力的變化，忽視了其他因素；絕對(duì)購買力平價(jià)方面的“一價(jià)定律”失去意義；該理論的運(yùn)用有嚴(yán)格的限制和一定的困難。雖然如此，但該學(xué)說至盡仍受到西方經(jīng)濟(jì)學(xué)者的重視，在基礎(chǔ)分析中被廣泛地應(yīng)用于預(yù)測(cè)匯率走勢(shì)的數(shù)學(xué)模型。

（三）對(duì)購買力平價(jià)理論的評(píng)價(jià)從總體上看，購買力平二、利率平價(jià)理論

利率平價(jià)理論（InterestRateParityTheory）最早是由英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯在1923年出版的《貨幣改革論》一書中提出的，后來經(jīng)濟(jì)學(xué)者相繼對(duì)遠(yuǎn)期匯率、即期匯率與利率關(guān)系進(jìn)行了探討，逐漸形成了現(xiàn)代利率平價(jià)理論。二、利率平價(jià)理論利率平價(jià)理論（InterestR（一）利率平價(jià)理論的核心觀點(diǎn)

遠(yuǎn)期差價(jià)是由兩國利率差異決定的，而且高利率國貨幣遠(yuǎn)期必定貼水，低利率國貨幣遠(yuǎn)期必定升水。在兩國利率存在差異的情況下，資金將從低利率國流向高利率國牟取利潤。但套利者在比較金融資源共享產(chǎn)生的收益率時(shí)，不僅會(huì)考慮兩種資產(chǎn)利率所提供的收益率，還會(huì)考慮兩種資產(chǎn)由于匯率變動(dòng)所產(chǎn)生的收益變動(dòng)。套利者往往將套利與掉期業(yè)務(wù)結(jié)合進(jìn)行，以避免匯率風(fēng)險(xiǎn)。大量掉期外匯交易的結(jié)果，是低利率貨幣的現(xiàn)匯匯率下降。遠(yuǎn)期差價(jià)為期匯匯率與現(xiàn)匯匯率的差額，由此低利率國貨幣就會(huì)出現(xiàn)遠(yuǎn)期升水，高利率國貨幣則會(huì)遠(yuǎn)期貼水。伴隨拋補(bǔ)套利活動(dòng)的不斷進(jìn)行，遠(yuǎn)期差價(jià)就會(huì)不斷加大，直到兩種資產(chǎn)所提供的收益率完全相等，這時(shí)拋補(bǔ)套利活動(dòng)就會(huì)停止，遠(yuǎn)期差價(jià)正好等于兩國利差，達(dá)到了利率平價(jià)。（一）利率平價(jià)理論的核心觀點(diǎn)遠(yuǎn)期差價(jià)是由兩（二）利率平價(jià)理論定義：套利者在套利的時(shí)候，在期匯市場(chǎng)上簽訂與套利方向相反的遠(yuǎn)期外匯合同（掉期交易），確定在到期日交割時(shí)所使用的匯率水平。若Ia為本國即A國一年期的存款利率，Ib外國一年期的存款利率，即期匯率為e（直接標(biāo)價(jià)法）。遠(yuǎn)期匯率為f。（二）利率平價(jià)理論定義：套利者在套利的時(shí)候，在期匯市場(chǎng)上簽訂1單位本幣投資于本國一年后的收益為（1+Ia）；若投資于外國，首先可兌換為1/e單位的外幣，投資一年后的收益為1/e（1+Ib），為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，投資者按外匯市場(chǎng)上的遠(yuǎn)期匯率，賣出一年后交割的遠(yuǎn)期外匯；兌換成本幣為f/e（1+Ib）。只有當(dāng)兩國的收益相等時(shí)，市場(chǎng)才會(huì)處于均衡狀態(tài)，即（1+Ia）=f/e（1+Ib）整理并把（1+Ib）看作1，即可

得到拋補(bǔ)的利率平價(jià)的一般形式：1單位本幣投資于本國一年后的收益為（1+Ia）；若投資于外國該式的經(jīng)濟(jì)含義是：匯率的遠(yuǎn)期升貼水率等于兩國貨幣利率之差。如果本國利率高于外國利率，則遠(yuǎn)期匯率必將升水，即本幣在遠(yuǎn)期將貶值；如果本國利率低于外國利率，則遠(yuǎn)期匯率必將貼水，即本幣在遠(yuǎn)期將升值。也就是說，匯率的變動(dòng)會(huì)抵消兩國間的利率差異，從而使金融市場(chǎng)處于均衡狀態(tài)。該式的經(jīng)濟(jì)含義是：匯率的遠(yuǎn)期升貼水率等于兩國貨幣利率之差。（三）對(duì)利率平價(jià)理論的評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)：利率平價(jià)理論闡明了即期匯率、遠(yuǎn)期匯率及相關(guān)國家利率變動(dòng)之間的相互關(guān)系；將匯率決定理論的研究角度從商品流動(dòng)轉(zhuǎn)移到資金流動(dòng)，從資金流動(dòng)的角度指出了匯率與利率之間的密切關(guān)系，有助于人們對(duì)外匯市場(chǎng)形成機(jī)制的認(rèn)識(shí)和了解，具有很高的實(shí)踐價(jià)值，被廣泛運(yùn)用于外匯交易中，成為央行對(duì)外匯市場(chǎng)調(diào)節(jié)的有效途徑和手段。這一理論也存在一些缺陷，主要有：利率平價(jià)說假定不存在資本流動(dòng)障礙，假定資金能順利，不受限制地在國際間流動(dòng)。利率平價(jià)理論沒有考慮交易成本。并且忽視了市場(chǎng)投機(jī)。利率平價(jià)說還假定套利資金規(guī)模是無限的，故套利者能不斷進(jìn)行拋補(bǔ)套利，直到利率平價(jià)成立。（三）對(duì)利率平價(jià)理論的評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)：利率平價(jià)理論闡明了即期匯率、三、國際收支說（一）國際收支說的早期形式——國際借貸說

(TheoryofInternationalIndebtedness)

這一理論產(chǎn)生于金本位制時(shí)期，于1861年由英國學(xué)者戈遜（G.J.Goschen）在其著作《外匯理論》一書中提出。由于在金本位制下，鑄幣平價(jià)是匯率決定的基礎(chǔ)，故客觀上需要說明的僅僅是匯率的變動(dòng)。三、國際收支說（一）國際收支說的早期形式——國際借貸說基本內(nèi)容：1、國際借貸關(guān)系的變化是匯率變動(dòng)的原因

匯率取決于外匯的供求，而外匯的供求又源于國際借貸，因此國際借貸關(guān)系的變化是匯率變動(dòng)的主要因素。2、只有流動(dòng)借貸的變化才會(huì)影響外匯供求

固定借貸是指借貸關(guān)系已經(jīng)形成，但未進(jìn)入實(shí)際支付階段的借貸；流動(dòng)借貸是指已進(jìn)入實(shí)際支付階段的借貸。

基本內(nèi)容：當(dāng)一國的流動(dòng)債權(quán)(外匯收入)＞流動(dòng)債務(wù)(外匯支出)時(shí)，外匯匯率下降。反之，外匯匯率上升。如果流動(dòng)借貸平衡，則匯率處于均衡評(píng)價(jià)：雖然戈遜提出了流動(dòng)借貸影響外匯供求進(jìn)而影響匯率，但并未進(jìn)一步解釋究竟哪些因素通過作用于國際收支而影響匯率變化的。當(dāng)一國的流動(dòng)債權(quán)(外匯收入)＞流動(dòng)債務(wù)(外匯支出)時(shí)，外匯（二）現(xiàn)代國際收支說(Balanceofpaymenttheoryofexchangerate)一些學(xué)者在國際借貸說的基礎(chǔ)上，利用凱恩斯模型來說明影響國際收支的主要因素，進(jìn)而分析了這些因素如何通過國際收支作用于匯率，從而形成了現(xiàn)代的國際收支說。基本內(nèi)容：

1、假定匯率完全自由浮動(dòng)，政府不對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行任何干預(yù)。（二）現(xiàn)代國際收支說(Balanceofpayment2、匯率是外匯市場(chǎng)上的價(jià)格，它通過自身變動(dòng)來實(shí)現(xiàn)外匯市場(chǎng)供求的平衡，從而使國際收支始終處于平衡狀態(tài)。即：

CA—經(jīng)常賬戶差額，KA—資本賬戶差額經(jīng)常賬戶簡單視為商品、勞務(wù)進(jìn)出口。其中進(jìn)口主要由本國國民收入（Y）和相對(duì)價(jià)格（p/ep*）決定，出口由外國國民收入（Y*）和相對(duì)價(jià)格決定。這樣影響經(jīng)常賬戶收支的主要因素可表示為：2、匯率是外匯市場(chǎng)上的價(jià)格，它通過自身變動(dòng)來實(shí)現(xiàn)外匯市場(chǎng)供求而資本賬戶收支則主要取決于本國利率（i）,外國利率(i*)、以及兩國貨幣之間匯率變動(dòng)狀況的預(yù)期〔(Eef－e）／e〕

，Eef是投資者預(yù)期未來的即期匯率，e為當(dāng)前的即期匯率，則：將上面兩式綜合，可得：國際收支說的現(xiàn)代形式：而資本賬戶收支則主要取決于本國利率（i）,外國利率(i*)、

根據(jù)該公式，可以得出一國匯率的決定因素及決定方式，具體為：1、本國國民收入

Y↑→M↑→對(duì)外匯的需求↑→e↑本幣貶值2、外國國民收入

Y*↑→X↑→外匯供給↑→e↓本幣升值3、本國物價(jià)水平

P↑→本國產(chǎn)品競爭力↓→CA惡化→e↑根據(jù)該公式，可以得出一國匯率的決定因素及決定方4、外國物價(jià)水平

P*↑→本國產(chǎn)品競爭力↑→CA改善→e↓5、本國利率

i↑→資本內(nèi)流↑→對(duì)外匯的供給↑→e↓6、外國利率

i*↑→資本外流增加↑→外匯需求↑→e↑7、對(duì)匯率變動(dòng)的預(yù)期市場(chǎng)預(yù)期外匯匯率上升時(shí)，即Eef↑→資金外流↑→外匯需求↑→e↑。4、外國物價(jià)水平

需要指出的是，以上個(gè)變量對(duì)匯率影響的分析結(jié)論，是在其他條件不變的情況下得出的，而實(shí)際上，這些因素之間也存在著復(fù)雜的關(guān)系，因此，它們對(duì)匯率的確切影響很難簡單確定。需要指出的是，以上個(gè)變量對(duì)匯率影響的分析結(jié)論，對(duì)國際收支說的評(píng)價(jià)1、國際收支說指出了匯率與國際收支之間存在的關(guān)系。

2、國際收支說的分析基礎(chǔ)是國際收支狀況，國際收支是一種流量，所以是關(guān)于匯率決定的流量理論，認(rèn)為國際收支引起的外匯供求流量決定了匯率水平及其變動(dòng)，而根據(jù)流量分析得出的結(jié)論常常與現(xiàn)實(shí)不符，例如：外匯市場(chǎng)上交易流量很小的情況下匯率卻發(fā)生了大幅變動(dòng)，是常見的事情。對(duì)國際收支說的評(píng)價(jià)1、國際收支說指出了匯率與國際收支對(duì)國際收支說的評(píng)價(jià)3、國際收支說不能被視為完整的匯率決定理論。4、其前提假設(shè)較嚴(yán)。對(duì)國際收支說的評(píng)價(jià)3、國際收支說不能被視為完整的匯率決定理論四、資產(chǎn)市場(chǎng)說

資產(chǎn)市場(chǎng)說是20世紀(jì)70年代中期以后發(fā)展起來的一種匯率決定理論。這是在國際資金流動(dòng)獲得高度發(fā)展的背景下，匯率變動(dòng)極為頻繁而且波動(dòng)幅度很大，呈現(xiàn)出與其它資產(chǎn)價(jià)格變化相似的特點(diǎn)，這啟發(fā)人們將匯率視為一種資產(chǎn)來探討其價(jià)格的確定。從資產(chǎn)市場(chǎng)均衡（存量均衡）在匯率決定中的作用，而非國際收支流量均衡來探討。與傳統(tǒng)匯率決定理論相比，資產(chǎn)市場(chǎng)分析法有著顯著的不同：

1、決定匯率的因素是存量而不是流量

2、預(yù)期在匯率的決定中起著相當(dāng)重要的作用。四、資產(chǎn)市場(chǎng)說資產(chǎn)市場(chǎng)說是20世紀(jì)70年代中期以后

一國金融市場(chǎng)供求存量失衡后，市場(chǎng)均衡的恢復(fù)不僅可以通過商品市場(chǎng)的調(diào)整來完成，在各國資產(chǎn)具有完全流動(dòng)性的條件下，還能通過國外資產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)整來完成。均衡匯率就是指兩國資產(chǎn)市場(chǎng)供求存量保持均衡時(shí)兩國貨幣之間的相對(duì)價(jià)格。外匯匯率與匯率制度培訓(xùn)課件因此，資產(chǎn)市場(chǎng)說的分析方法是將國內(nèi)外商品市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)、證券市場(chǎng)結(jié)合起來進(jìn)行匯率決定的分析。在這些市場(chǎng)中，國內(nèi)外商品之間和資產(chǎn)之間有一個(gè)替代程度的問題；在一國國內(nèi)的各市場(chǎng)間，則有一個(gè)受到?jīng)_擊后進(jìn)行調(diào)整的速度問題。由此，資產(chǎn)市場(chǎng)說可以劃分為：因此，資產(chǎn)市場(chǎng)說的分析方法是將國內(nèi)外商品市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)、證券資產(chǎn)市場(chǎng)說的分類匯率決定的資產(chǎn)市場(chǎng)分析國內(nèi)外資產(chǎn)之間是否具有完全替代性是貨幣論否資產(chǎn)組合模型國內(nèi)各市場(chǎng)調(diào)整速度是否相同是彈性價(jià)格模型否粘性價(jià)格模型資產(chǎn)市場(chǎng)說的分類匯率決定的資產(chǎn)市場(chǎng)分析國內(nèi)外資產(chǎn)之間是否具有（一）匯率的彈性價(jià)格分析法（匯率的貨幣模型）１、基本模型三大假定：（1）AS曲線垂直（總供給固定），價(jià)格完全彈性（2）實(shí)際貨幣需求穩(wěn)定（3）購買力平價(jià)成立（短期長期均成立） （一）匯率的彈性價(jià)格分析法（匯率的貨幣模型）１、基本模型２、各因素變動(dòng)對(duì)匯率變動(dòng)的影響（1）在其他因素不變的情況下，一國貨幣當(dāng)局一次性增加貨幣供給，將導(dǎo)致在現(xiàn)價(jià)格下貨幣供給過剩，由于價(jià)格具有完全的彈性，引起物價(jià)上漲而對(duì)產(chǎn)出與利率不發(fā)生影響，通過購買力平價(jià)效應(yīng)，本幣同比例貶值。２、各因素變動(dòng)對(duì)匯率變動(dòng)的影響

（2）在其他因素不變的情況下，一國國民收入的增加，在貨幣供給不變的情況下，引起價(jià)格下降，通過購買力平價(jià)效應(yīng)，本幣升值。（3）在其他因素不變情況下，本國利率的上升，將降低貨幣需求，在現(xiàn)價(jià)格下貨幣供給過剩，引起價(jià)格上升，通過購買力平價(jià)效應(yīng)，本幣貶值。

該理論實(shí)際上是購買力平價(jià)理論的現(xiàn)代翻版。（2）在其他因素不變的情況下，一國國民收（二）匯率的粘性價(jià)格貨幣分析法—超調(diào)模型

超調(diào)模型是由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯?shù)细穸喽鞑际灿?976年提出。該模型認(rèn)為：從短期來看，商品價(jià)格由于具有粘性，對(duì)貨幣市場(chǎng)的失衡反應(yīng)很慢，而證券市場(chǎng)與外匯市場(chǎng)的反應(yīng)卻很靈敏，因而利率與匯率立即發(fā)生變動(dòng)。短期內(nèi)，利率與匯率的調(diào)整超過了其長期均衡的水平。所以，從長期來看，利率與匯率又會(huì)慢慢回到其長期均衡的位置。（二）匯率的粘性價(jià)格貨幣分析法—超調(diào)模型超調(diào)模型是由１、超調(diào)模型的基本假定（1）購買力平價(jià)在短期內(nèi)不成立，在長期內(nèi)較好成立。（2）總供給曲線在短期內(nèi)不是垂直的。（3）非拋補(bǔ)的利率平價(jià)成立，貨幣需求穩(wěn)定。１、超調(diào)模型的基本假定２、匯率超調(diào)模型是貨幣論的動(dòng)態(tài)模式當(dāng)本國貨幣供給一次性增加時(shí)：（1）長期效應(yīng)：長期內(nèi)，價(jià)格具有充分的收縮性。由于經(jīng)濟(jì)已經(jīng)處于均衡狀態(tài)，貨幣的供給最終導(dǎo)致價(jià)格的上升，利率不變，根據(jù)購買力平價(jià)效應(yīng)，本國貨幣貶值。

２、匯率超調(diào)模型是貨幣論的動(dòng)態(tài)模式（2）短期效應(yīng)：商品價(jià)格具有粘性，價(jià)格沒有變動(dòng)，而利率和匯率作為資產(chǎn)的價(jià)格則可以迅速調(diào)整。短期內(nèi)，貨幣供給的增加只會(huì)造成利率的下降，本幣匯率水平超出長期均衡水平。（3）從短期向長期平衡調(diào)整：在較長的一個(gè)期間內(nèi)，價(jià)格水平可以進(jìn)行調(diào)整。由于總產(chǎn)出超過充分就業(yè)時(shí)的總產(chǎn)出，引起物價(jià)的緩慢上升。貨幣需求隨之上升，造成利率的逐步回升，從而本幣緩慢升值。這一升值是在原有過度貶值的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，體現(xiàn)為匯率逐步向長期均衡水平靠攏。（2）短期效應(yīng)：商品價(jià)格具有粘性，價(jià)格沒有變動(dòng)，而利率和匯率３、對(duì)超調(diào)模型的評(píng)價(jià)（1）超調(diào)模型是對(duì)貨幣主義和凱恩斯主義的一種綜合，成為開放經(jīng)濟(jì)下匯率分析的一般模型。（2）超調(diào)模型首次涉及匯率的動(dòng)態(tài)調(diào)整問題，創(chuàng)立了匯率動(dòng)態(tài)學(xué)。超調(diào)模型不足之處主要在于： 忽視了流量的分析，很顯然，貨幣貶值帶來經(jīng)常賬戶的變化，這又會(huì)進(jìn)一步影響一國的資產(chǎn)總量，從而對(duì)貨幣需求發(fā)生變化，進(jìn)而影響匯率。對(duì)超調(diào)模型很難進(jìn)行計(jì)量檢驗(yàn)。３、對(duì)超調(diào)模型的評(píng)價(jià)（三）匯率的資產(chǎn)組合分析法鑒于貨幣論片面強(qiáng)調(diào)貨幣市場(chǎng)均衡的作用、各國資產(chǎn)完全替代假定等不足，布朗、庫禮等學(xué)者認(rèn)為：

（１）國內(nèi)外資產(chǎn)之間不具有完全的替代性，國內(nèi)外資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)差異除了匯率風(fēng)險(xiǎn)外，還包括其他風(fēng)險(xiǎn)，因此，主張用“收益-風(fēng)險(xiǎn)”分析法取代套利機(jī)制的分析。（三）匯率的資產(chǎn)組合分析法鑒于貨幣論片面強(qiáng)調(diào)貨幣市場(chǎng)均衡的作（２）接受多恩布什關(guān)于短期內(nèi)價(jià)格粘性的看法，短期內(nèi)資產(chǎn)市場(chǎng)的失衡是通過資產(chǎn)市場(chǎng)國內(nèi)外各種資產(chǎn)的迅速調(diào)整來加以消除，而匯率是使資產(chǎn)市場(chǎng)供求存量保持和恢復(fù)均衡的關(guān)鍵變量。由于引入了一國資產(chǎn)總量，從而將影響資產(chǎn)總量的各種因素納入分析，尤其是經(jīng)常賬戶的變化對(duì)這一總量的影響分析。因此，這一模型是將流量因素與存量因素結(jié)合分析。（２）接受多恩布什關(guān)于短期內(nèi)價(jià)格粘性的看法，短期內(nèi)資產(chǎn)市場(chǎng)的1、資產(chǎn)組合分析法的分析假定

（1）本國居民持有三種資產(chǎn)：本國貨幣（M）、本國債券（B）、外國債券（F）。（2）在短期內(nèi)不考慮持有本國債券和外國債券的利息收入對(duì)資產(chǎn)總量的影響。（3）預(yù)期未來匯率不變，則僅有外國利率變動(dòng)影響外國債券的收益率。（4）一國資產(chǎn)總量分布在以上三種形式中，根據(jù)組合投資的原理決定具體分布情況。比如：某資產(chǎn)收益率上升，投資者處于分散風(fēng)險(xiǎn)的目的，投資者不會(huì)全部將資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為該資產(chǎn)。1、資產(chǎn)組合分析法的分析假定三大相關(guān)市場(chǎng)【本國貨幣市場(chǎng)、本國債券市場(chǎng)、外國債券市場(chǎng)】上對(duì)應(yīng)資產(chǎn)的供求不平衡都會(huì)帶來本國利率和匯率的調(diào)整；只有該三大市場(chǎng)同時(shí)處于平衡狀態(tài)時(shí)，該國資產(chǎn)市場(chǎng)才平衡；因此，在短期內(nèi)各種資產(chǎn)的供給量既定的情況下，該市場(chǎng)的平衡才確定本國利率和匯率水平。長期內(nèi)，資產(chǎn)市場(chǎng)平衡除要求三大市場(chǎng)平衡外，還要求經(jīng)常帳戶處于平衡狀態(tài)三大相關(guān)市場(chǎng)【本國貨幣市場(chǎng)、本國債券市場(chǎng)、外國債券市場(chǎng)】上對(duì)2、對(duì)資產(chǎn)組合分析法的評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)：一般模型，綜合性強(qiáng)。資產(chǎn)組合分析法具有特殊的政策分析價(jià)值。不足：模型過于復(fù)雜，影響實(shí)證檢驗(yàn)的效果。對(duì)流量因素本身未作更專門的分析。2、對(duì)資產(chǎn)組合分析法的評(píng)價(jià)第四節(jié)匯率制度及我國的匯率制度一、匯率制度的概念匯率制度，又稱匯率安排，是指一國貨幣當(dāng)局對(duì)本國匯率變動(dòng)的基本方式所作的一系列安排或規(guī)定，表明貨幣比價(jià)確定的原則和方式，包括貨幣比價(jià)變動(dòng)的界限、調(diào)整手段以及維持貨幣比價(jià)所采取的措施等。第四節(jié)匯率制度及我國的匯率制度一、匯率制度的概念國際貨幣基金組織1999年對(duì)匯率制度重新分類1、無獨(dú)立法定貨幣的匯率安排2、貨幣局制度3、其他傳統(tǒng)的固定盯住制度4、盯住平行匯率帶5、爬行盯住6、爬行帶內(nèi)浮動(dòng)7、不預(yù)先公布干預(yù)方式的管理浮動(dòng)8、自由浮動(dòng)國際貨幣基金組織1999年對(duì)匯率制度重新分類1、無獨(dú)立法定貨二、固定匯率制度（一）涵義

固定匯率制度是指貨幣比價(jià)基本固定的匯率制度。包括：

1、金本位制下的固定匯率制：匯率決定于鑄幣平價(jià)；匯率波動(dòng)幅度一般不會(huì)超過黃金輸送點(diǎn)。（自發(fā)形成）

2、紙幣流通下的固定匯率制（黃金—美元本位制，即布雷頓森林體系）：匯率決定于黃金平價(jià)；各國政府有義務(wù)維持匯率在一定的波動(dòng)幅度內(nèi)。（人為規(guī)定）二、固定匯率制度（一）涵義（二）固定匯率制度的優(yōu)缺點(diǎn)1、優(yōu)點(diǎn)：（1）匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較?。?）有利于國際貿(mào)易和國際投資主體進(jìn)行成本、利潤核算，從而有利于國際經(jīng)濟(jì)交易的進(jìn)行與發(fā)展2、缺點(diǎn)：（1）匯率基本不能發(fā)揮調(diào)節(jié)國際收支的經(jīng)濟(jì)杠桿作用（2）維持固定匯率制有時(shí)會(huì)以犧牲內(nèi)部均衡為代價(jià)（3）一國的國際儲(chǔ)備資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)變動(dòng)（4）容易引起國際匯率制度的動(dòng)蕩與混亂（二）固定匯率制度的優(yōu)缺點(diǎn)1、優(yōu)點(diǎn)：三、浮動(dòng)匯率制度（一）概念：

浮動(dòng)匯率制度指在紙幣流通制度下，允許匯率主要由外匯市場(chǎng)供求關(guān)系調(diào)節(jié)的匯率制度。（二）類型：自由浮動(dòng)和管理浮動(dòng)單獨(dú)浮動(dòng)與聯(lián)合浮動(dòng)釘住匯率制、有限彈性匯率制和較大彈性匯率制三、浮動(dòng)匯率制度（一）概念：自由浮動(dòng)和管理浮動(dòng)自由浮動(dòng)：又稱清潔浮動(dòng)，指政府完全放棄匯率干預(yù)、聽任它由外匯市場(chǎng)自發(fā)調(diào)節(jié)的匯率制度。管理浮動(dòng)：又稱骯臟浮動(dòng)，指貨幣當(dāng)局在一定程度上調(diào)節(jié)國際收支和干預(yù)市場(chǎng)匯率的制度。單獨(dú)浮動(dòng)與聯(lián)合浮動(dòng)單獨(dú)浮動(dòng)：指一國貨幣不與任何其他國家貨幣保持固定比價(jià)的浮動(dòng)匯率制。聯(lián)合浮動(dòng)：指在貨幣集團(tuán)內(nèi)成員國之間維持固定貨幣比價(jià)，這些國家貨幣對(duì)集團(tuán)外國家貨幣共同浮動(dòng)的匯率制度。自由浮動(dòng)和管理浮動(dòng)釘住匯率制、有限彈性匯率制和較大彈性匯率制釘住匯率制：指一國使本幣同某外國貨幣或一籃子貨幣保持固定比價(jià)的匯率制度。有限彈性匯率制：指貨幣當(dāng)局只允許本國貨幣對(duì)被釘住的貨幣或貨幣籃有較小的波動(dòng)幅度的匯率制度。較大彈性匯率制：指貨幣當(dāng)局允許匯率有較大波動(dòng)幅度的匯率制度。釘住匯率制、有限彈性匯率制和較大彈性匯率制（三）浮動(dòng)匯率制度的優(yōu)缺點(diǎn)1、優(yōu)點(diǎn)：增加了推行本國經(jīng)濟(jì)政策的自主性匯率能發(fā)揮其調(diào)節(jié)國際收支的經(jīng)濟(jì)杠桿作用無需太多的外匯儲(chǔ)備，可以使更多的外匯資金用于經(jīng)濟(jì)發(fā)展2、缺點(diǎn)：給國際貿(mào)易和投資帶來很大的不確定性使一國更有通貨膨脹傾向匯率波動(dòng)對(duì)國內(nèi)資源的配置形成不利影響浮動(dòng)匯率制助長了外匯投機(jī)活動(dòng)，加劇國際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩與混亂（三）浮動(dòng)匯率制度的優(yōu)缺點(diǎn)1、優(yōu)點(diǎn)：四、兩種匯率制度的爭論現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)之中，不存在完全的固定制度和完全的浮動(dòng)制度。四、兩種匯率制度的爭論現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)之中，不存在完全的固定制度和完五、我國的匯率制度（一）現(xiàn)行的人民幣匯率制度以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度五、我國的匯率制度（一）現(xiàn)行的人民幣匯率制度（二）人民幣匯率制度的演變1、單一浮動(dòng)匯率制度（1949-1952年）2、可調(diào)整的固定匯率制（1953-1973年）（二）人民幣匯率制度的演變3、布雷頓森林體系后的盯住“一籃子貨幣”時(shí)期（1973-1980年）4、官方匯率與貿(mào)易外匯內(nèi)部結(jié)算價(jià)并存階段（1981-1984年）5、官方匯率與外匯調(diào)劑市場(chǎng)匯率并存的雙重匯率階段（1985-1993年）3、布雷頓森林體系后的盯住“一籃子貨幣”時(shí)期（1973-196、有管理的浮動(dòng)匯率制階段（1994-2005年）7、2005年的人民幣匯率制度改革從2005年7月1日起，我國開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。人民幣不再盯住美元，而是參照一籃子貨幣、根據(jù)市場(chǎng)供求關(guān)系來浮動(dòng)。6、有管理的浮動(dòng)匯率制階段（1994-2005年）

第五節(jié)外匯管制一、外匯管制的含義

外匯管制是指一個(gè)國家為了平衡國際收支，維護(hù)匯率和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，指定或授權(quán)某一政府機(jī)構(gòu)（財(cái)政部、中央銀行或?qū)ＴO(shè)的外匯管理機(jī)構(gòu)）通過法律、法令或法規(guī)的形式對(duì)外匯買賣、外匯匯率以及外匯資金來源與運(yùn)用所采取的限制性措施。第五節(jié)外匯管制一、外匯管制的含義在金本位時(shí)期，由于匯率具有自動(dòng)調(diào)節(jié)國際收支的作用，故無須實(shí)行外匯管制。第一次世界大戰(zhàn)期間，各參戰(zhàn)國因發(fā)生巨額國際收支逆差，匯率劇烈波動(dòng)，資金大量外流，因而實(shí)行了外匯管制。一戰(zhàn)結(jié)束后，國際經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)正常，各國先后取消了外匯管制。1923-1933年，世界性經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)，各國又重新實(shí)行外匯管制。外匯管制的歷史演進(jìn)在金本位時(shí)期，由于匯率具有自動(dòng)調(diào)節(jié)國際收支的作用，故無須實(shí)行國際上外匯管制的概況1、全面實(shí)行外匯管制的國家其貨幣一般是不可以自由兌換的；大多數(shù)發(fā)展中國家及東歐國家均屬此類。2、實(shí)行部分外匯管制的國家對(duì)貿(mào)易收支和非貿(mào)易收支不加限制，但對(duì)資本項(xiàng)目的收支還是有限制；一些工業(yè)發(fā)達(dá)國家及經(jīng)濟(jì)狀況較好的發(fā)展中國家均屬此類。國際上外匯管制的概況1、全面實(shí)行外匯管制的國家3、基本上不實(shí)行外匯管制的國家允許貨幣自由兌換，對(duì)所有項(xiàng)目均無限制；主要有美、英、德、加等工業(yè)發(fā)達(dá)國家及科威特、沙特阿拉伯等資金充裕的石油輸出國。3、基本上不實(shí)行外匯管制的國家二、外匯管制的內(nèi)容與方式（1）貿(mào)易外匯收支的管制出口申報(bào)與結(jié)售匯制度；進(jìn)口許可證和配額制度；進(jìn)行易貨貿(mào)易和記賬貿(mào)易避免使用外匯。（2）非貿(mào)易外匯收支的管制限額供匯（旅游、探索、留學(xué)等），與貿(mào)易相關(guān)的從屬費(fèi)用參照貿(mào)易外匯收支的管制措施。（一）外匯管制的內(nèi)容二、外匯管制的內(nèi)容與方式（1）貿(mào)易外匯收支的管制（一）外匯管（3）資本輸出入管制資本輸出入申報(bào)審批制度，禁止對(duì)外借債，OFII（境外合格機(jī)構(gòu)投資者）制度、QDII（境內(nèi)合格機(jī)構(gòu)投資者）制度。（4）匯率管制實(shí)行差別匯率制度，頻布法定匯率，按法定匯率買賣外匯和進(jìn)行債權(quán)債務(wù)結(jié)算。（5）黃金、外匯、本幣出入境管制禁止私人輸出輸入黃金；限制私人輸出輸入外匯、本幣現(xiàn)鈔。（3）資本輸出入管制外匯管制措施主要包括數(shù)量管制和價(jià)格管制兩方面：數(shù)量管制就是對(duì)外匯交易的數(shù)量進(jìn)行限制，如進(jìn)出口結(jié)匯制度、外匯配額制度、進(jìn)口許可證制度、外匯分成制度等。價(jià)格管制主要是實(shí)行差別匯率制度或復(fù)匯率制度、本幣幣值高估政策等。（二）外匯管制的方式（二）外匯管制的方式（三）貨幣自由兌換與“第8條款國”1、貨幣自由兌換當(dāng)一種貨幣的持有人能把該種貨幣兌換為任何其他國家貨幣而不受限制，則這種貨幣就被稱為可自由兌換貨幣。2、“第8條款國”指貨幣自由兌換的國家。由于自由兌換的條款集中出現(xiàn)在基金組織協(xié)定的第8條，所以貨幣自由兌換的國家又被稱為“第8條款國”。（三）貨幣自由兌換與“第8條款國”1、貨幣自由兌換三、外匯管制的利弊分析1、有利方面（1）保護(hù)民族產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)國內(nèi)市場(chǎng)發(fā)展（2）防止資本外逃，改善國際收支（3）穩(wěn)定匯率，保證本國財(cái)政政策和貨幣政策的順利推行。（4）消除貿(mào)易保護(hù)主義的危害。三、外匯管制的利弊分析1、有利方面2、不利方面（1）不利于參與國際分工，阻礙了國際貿(mào)易和國際資本流動(dòng)的發(fā)展（2）不利于外匯市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮作用，造成價(jià)格扭曲，成本失真，資源配置不合理，外匯市場(chǎng)混亂（3）增加外匯交易成本和納稅人負(fù)擔(dān)（4）加劇國家間的經(jīng)濟(jì)摩擦和利益沖突2、不利方面

11、人生的某些障礙，你是逃不掉的。與其費(fèi)盡周折繞過去，不如勇敢地攀登，或許這會(huì)鑄就你人生的高點(diǎn)。

12、有些壓力總是得自己扛過去，說出來就成了充滿負(fù)能量的抱怨。尋求安慰也無濟(jì)于事，還徒增了別人的煩惱。

13、認(rèn)識(shí)到我們的所見所聞都是假象，認(rèn)識(shí)到此生都是虛幻，我們才能真正認(rèn)識(shí)到佛法的真相。錢多了會(huì)壓死你，你承受得了嗎?帶，帶不走，放，放不下。時(shí)時(shí)刻刻發(fā)悲心，饒益眾生為他人。

14、夢(mèng)想總是跑在我的前面。努力追尋它們，為了那一瞬間的同步，這就是動(dòng)人的生命奇跡。

15、懶惰不會(huì)讓你一下子跌倒，但會(huì)在不知不覺中減少你的收獲;勤奮也不會(huì)讓你一夜成功，但會(huì)在不知不覺中積累你的成果。人生需要挑戰(zhàn)，更需要堅(jiān)持和勤奮!

16、人生在世：可以缺錢，但不能缺德;可以失言，但不能失信;可以倒下，但不能跪下;可以求名，但不能盜名;可以低落，但不能墮落;可以放松，但不能放縱;可以虛榮，但不能虛偽;可以平凡，但不能平庸;可以浪漫，但不能浪蕩;可以生氣，但不能生事。

17、人生沒有筆直路，當(dāng)你感到迷茫、失落時(shí)，找?guī)撞窟@種充滿正能量的電影，坐下來靜靜欣賞，去發(fā)現(xiàn)生命中真正重要的東西。

18、在人生的舞臺(tái)上，當(dāng)有人愿意在臺(tái)下陪你度過無數(shù)個(gè)沒有未來的夜時(shí)，你就更想展現(xiàn)精彩絕倫的自己。但愿每個(gè)被努力支撐的靈魂能吸引更多的人同行。

19、積極的人在每一次憂患中都看到一個(gè)機(jī)會(huì)，而消極的人則在每個(gè)機(jī)會(huì)中看到了某種憂患。莫找借口失敗，只找理由成功。

20、每一個(gè)成就和長進(jìn)，都蘊(yùn)含著曾經(jīng)受過的寂寞、灑過的汗水、流過的眼淚。許多時(shí)候不是看到希望才去堅(jiān)持，而是堅(jiān)持了才能看到希望。

1、有時(shí)候，我們活得累，并非生活過于刻薄，而是我們太容易被外界的氛圍所感染，被他人的情緒所左右。

2、身材不好就去鍛煉，沒錢就努力去賺。別把窘境遷怒于別人，唯一可以抱怨的，只是不夠努力的自己。

3、大概是沒有了當(dāng)初那種毫無顧慮的勇氣，才變成現(xiàn)在所謂成熟穩(wěn)重的樣子。

4、世界上只有想不通的人，沒有走不通的路。將帥的堅(jiān)強(qiáng)意志，就像城市主要街道匯集點(diǎn)上的方尖碑一樣，在軍事藝術(shù)中占有十分突出的地位。

5、世上最美好的事是：我已經(jīng)長大，父母還未老;我有能力報(bào)答，父母仍然健康。

6、沒什么可怕的，大家都一樣，在試探中不斷前行。

7、時(shí)間就像一張網(wǎng)，你撒在哪里，你的收獲就在哪里。紐扣第一顆就扣錯(cuò)了，可你扣到最后一顆才發(fā)現(xiàn)。有些事一開始就是錯(cuò)的，可只有到最后才不得不承認(rèn)。

8、世上的事，只要肯用心去學(xué)，沒有一件是太晚的。要始終保持敬畏之心，對(duì)陽光，對(duì)美，對(duì)痛楚。

9、別再去抱怨身邊人善變，多懂一些道理，明白一些事理，畢竟每個(gè)人都是越活越現(xiàn)實(shí)。

10、山有封頂，還有彼岸，慢慢長途，終有回轉(zhuǎn)，余味苦澀，終有回甘。

11、失敗不可怕，可怕的是從來沒有努力過，還怡然自得地安慰自己，連一點(diǎn)點(diǎn)的懊悔都被麻木所掩蓋下去。不能怕，沒什么比自己背叛自己更可怕。

12、跌倒了，一定要爬起來。不爬起來，別人會(huì)看不起你，你自己也會(huì)失去機(jī)會(huì)。在人前微笑，在人后落淚，可這是每個(gè)人都要學(xué)會(huì)的成長。

13、要相信，這個(gè)世界上永遠(yuǎn)能夠依靠的只有你自己。所以，管別人怎么看，堅(jiān)持自己的堅(jiān)持，直到堅(jiān)持不下去為止。

14、也許你想要的未來在別人眼里不值一提，也許你已經(jīng)很努力了可還是有人不滿意，也許你的理想離你的距離從來沒有拉近過......但請(qǐng)你繼續(xù)向前走，因?yàn)閯e人看不到你的努力，你卻始終看得見自己。

15、所有的輝煌和偉大，一定伴隨著挫折和跌倒；所有的風(fēng)光背后，一定都是一串串揉和著淚水和汗水的腳印。

16、成功的反義詞不是失敗，而是從未行動(dòng)。有一天你總會(huì)明白，遺憾比失敗更讓你難以面對(duì)。

17、沒有一件事情可以一下子把你打垮，也不會(huì)有一件事情可以讓你一步登天，慢慢走，慢慢看，生命是一個(gè)慢慢累積的過程。

18、努力也許不等于成功，可是那段追逐夢(mèng)想的努力，會(huì)讓你找到一個(gè)更好的自己，一個(gè)沉默努力充實(shí)安靜的自己。

19、你相信夢(mèng)想，夢(mèng)想才會(huì)相信你。有一種落差是，你配不上自己的野心，也辜負(fù)了所受的苦難。

20、生活不會(huì)按你想要的方式進(jìn)行，它會(huì)給你一段時(shí)間，讓你孤獨(dú)、迷茫又沉默憂郁。但如果靠這段時(shí)間跟自己獨(dú)處，多看一本書，去做可以做的事，放下過去的人，等你度過低潮，那些獨(dú)處的時(shí)光必定能照亮你的路，也是這些不堪陪你成熟。所以，現(xiàn)在沒那么糟，看似生活對(duì)你的虧欠，其實(shí)都是祝愿。11、人生的某些障礙，你是逃不掉的。與其費(fèi)盡周折繞過去，142第四章外匯匯率與

匯率制度第四章外匯匯率與

匯率制度143外匯與匯率外匯外匯的概念外匯的特征外匯的分類匯率匯率的涵義匯率的標(biāo)價(jià)方法匯率的種類美元標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法直接標(biāo)價(jià)法匯率的決定金本位制下匯率的決定紙幣制度下匯率的決定西方匯率理論購買力平價(jià)理論利率平