證券投資理論課件講義

證券投資

授課紀(jì)律：1.嚴(yán)禁上課講話2.每次上課必點(diǎn)名3.超過3次缺課，取消考試資格證券投資

1前言是什么吸引著人們關(guān)注證券市場(chǎng)證券投資課程的主要內(nèi)容證券投資課程的進(jìn)度安排和難重點(diǎn)學(xué)習(xí)證券投資課程的目的及意義證券投資學(xué)習(xí)方法及其他（考試等問題）前言是什么吸引著人們關(guān)注證券市場(chǎng)2是什么吸引著人們關(guān)注證券市場(chǎng)

……是對(duì)財(cái)富的渴望和追求？..

視頻：310事件是什么吸引著人們關(guān)注證券市場(chǎng)3是什么吸引著人們關(guān)注證券市場(chǎng)人們關(guān)注證券市場(chǎng)的理由：在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，證券市場(chǎng)關(guān)系到每個(gè)人的福利，它不僅僅是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的晴雨表，而且綜合反映了人們?cè)谥卮笫录幕究捶ê蛻B(tài)度。1.從財(cái)富的角度來看2.從經(jīng)濟(jì)周期來看3.從重大事件來看現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的一個(gè)簡(jiǎn)單抽象是什么吸引著人們關(guān)注證券市場(chǎng)人們關(guān)注證券市場(chǎng)的理由：在現(xiàn)代經(jīng)4證券投資課程的主要內(nèi)容學(xué)習(xí)各種證券投資工具的估值原理、方法和實(shí)踐應(yīng)用。重點(diǎn)掌握股票投資的分析方法。證券投資工具基礎(chǔ)性證券（股票、債券）衍生性證券(期貨、期權(quán)）基本分析（主流）技術(shù)分析（巫術(shù)）分析方法證券投資課程的主要內(nèi)容學(xué)習(xí)各種證券投資工具的估值原理、方法和5證券投資課程的主要內(nèi)容基本分析從影響股價(jià)變化的各種因素入手。比較復(fù)雜，對(duì)基本功要求相對(duì)較高（經(jīng)濟(jì)學(xué)、國(guó)際金融、產(chǎn)業(yè)和競(jìng)爭(zhēng)理論、公司經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)等方面的知識(shí)）。側(cè)重于定性分析。適合長(zhǎng)期投資策略使用。技術(shù)分析從價(jià)格本身變化的規(guī)律入手。相對(duì)簡(jiǎn)單，方法較多，有效性飽受諸多爭(zhēng)議和質(zhì)疑。側(cè)重于定量分析適合于短期投資策略使用證券投資課程的主要內(nèi)容基本分析從影響股價(jià)變化的各種因素入手。6證券投資課程的進(jìn)度安排和難重點(diǎn)證券投資課程的進(jìn)度安排和難重點(diǎn)7學(xué)習(xí)證券投資課程的目的及意義目的：1.拓展視野，獲取財(cái)經(jīng)方面的基本知識(shí)（宏觀經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和區(qū)域發(fā)展、公司管理和財(cái)務(wù)）。2.激發(fā)對(duì)證券市場(chǎng)的興趣，提供深入學(xué)習(xí)的途徑。3.通過對(duì)市場(chǎng)行為的分析，幫助同學(xué)重新審視自我，培養(yǎng)獨(dú)立思考能力。意義：證券市場(chǎng)的高度不確定性反映了人們行為的復(fù)雜性，證券投資科學(xué)反映了人類探索自身行為不懈努力過程中的各種成果和尚未開拓的領(lǐng)域。了解學(xué)習(xí)證券市場(chǎng)、學(xué)習(xí)證券投資有助于提高認(rèn)識(shí)自我的能力，培養(yǎng)基本的投資理念和基本技能。學(xué)習(xí)證券投資課程的目的及意義目的：1.拓展視野，獲取財(cái)經(jīng)方面8第一章證券與證券市場(chǎng)證券投資工具1.實(shí)物資產(chǎn)與金融資產(chǎn)（證券）2.股票3.債券4.證券投資基金5.外匯與黃金6.金融衍生工具證券市場(chǎng)1.金融市場(chǎng)體系2.證券市場(chǎng)的構(gòu)成和運(yùn)行第一章證券與證券市場(chǎng)證券投資工具證券市場(chǎng)9第一節(jié)證券概述1.1證券：是用來證明持有人有權(quán)取得相應(yīng)權(quán)益的憑證。股票：證明持有人作為企業(yè)股東享有參與管理企業(yè)和分紅的權(quán)利；債券：證明持有人作為債權(quán)人享有換本付息的權(quán)利；貨幣（外匯）：證明持有人享有換取等值商品的權(quán)利；……遠(yuǎn)期合同（期貨）：持有人擁有商品換取貨幣的權(quán)利，或者相反；訂金單據(jù)（期權(quán)）：持有人擁有以一定價(jià)格實(shí)現(xiàn)某種交易的權(quán)利；……文憑、資格考試證明、醫(yī)院出生證明、工作證等？由于證券與取得的相應(yīng)權(quán)益相對(duì)應(yīng)，所以一般是有價(jià)的。第一節(jié)證券概述1.1證券：是用來證明持有人有權(quán)取得相應(yīng)10第一節(jié)證券概述2.2證券與相應(yīng)的權(quán)益對(duì)應(yīng)，所以它具有如下特征：收益性風(fēng)險(xiǎn)性變現(xiàn)性參與性2.3*證券作為一種重要的“金融資產(chǎn)”，它最終代表著對(duì)“實(shí)物資產(chǎn)”的要求權(quán)。*實(shí)物資產(chǎn)：是決定一個(gè)社會(huì)真實(shí)財(cái)富狀況和生產(chǎn)能力的資產(chǎn)，包括土地及建筑物、設(shè)備、知識(shí)和科技等.*金融資產(chǎn)：是對(duì)生產(chǎn)出來的成果主張分配的憑證，故金融資產(chǎn)（虛擬經(jīng)濟(jì)）對(duì)社會(huì)生產(chǎn)能力（實(shí)體經(jīng)濟(jì)）沒有直接作用.第一節(jié)證券概述2.2證券與相應(yīng)的權(quán)益對(duì)應(yīng)，所以它具有如下11第一節(jié)證券概述2.4證券投資基金是一種間接投資工具，它通過發(fā)行基金份額的方式募集資金，募集資金的用于購(gòu)買股票、債券或其他基金來構(gòu)建投資組合，投資者依據(jù)份額來進(jìn)行分配。特點(diǎn)如下：集合理財(cái)、專業(yè)管理組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)利益風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)基金分類：1.開放式基金和封閉式基金2.公募和私募基金共同基金對(duì)沖基金第一節(jié)證券概述2.4證券投資基金是一種間接投資工具，它通12第一節(jié)證券概述思考和探討：1.金融資產(chǎn)市場(chǎng)（虛擬經(jīng)濟(jì)）對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有哪些間接作用？思考和探討：2.為什么金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩越來越對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重要影響？3.如何理解證券的風(fēng)險(xiǎn)性？第一節(jié)證券概述思考和探討：思考和探討：13第二節(jié)證券市場(chǎng)和金融市場(chǎng)2.1證券市場(chǎng)是股票、債券、證券投資基金、金融衍生工具等各種有價(jià)證券發(fā)行和買賣的市場(chǎng)。證券的發(fā)行市場(chǎng)，又稱為一級(jí)市場(chǎng)（初級(jí)市場(chǎng)）證券的交易市場(chǎng)，又稱為二級(jí)市場(chǎng)（交易市場(chǎng)）探討：比較證券市場(chǎng)與商品市場(chǎng)的不同。了解：證券市場(chǎng)與金融市場(chǎng)的關(guān)系。第二節(jié)證券市場(chǎng)和金融市場(chǎng)2.1證券市場(chǎng)是股票、債券、證券14第二節(jié)證券市場(chǎng)和金融市場(chǎng)2.2金融市場(chǎng)：是資金融通的市場(chǎng)2.3證券市場(chǎng)與金融市場(chǎng)關(guān)系資金盈余單位（家庭）資金盈余單位（企業(yè)）金融媒介（銀行）直接融資市場(chǎng)間接融資市場(chǎng)金融市場(chǎng)是一個(gè)讓渡資金使用權(quán)的場(chǎng)所金融市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)（期限一年以下）資本市場(chǎng)（期限一年以上）外匯市場(chǎng)黃金市場(chǎng)儲(chǔ)蓄市場(chǎng)證券市場(chǎng)保險(xiǎn)市場(chǎng)……第二節(jié)證券市場(chǎng)和金融市場(chǎng)2.2金融市場(chǎng)：是資金融通的市場(chǎng)15第二節(jié)證券市場(chǎng)和金融市場(chǎng)2.4證券市場(chǎng)的構(gòu)成和運(yùn)行證券市場(chǎng)主體：投資者（資金盈余單位）、企業(yè)（稀缺單位）證券市場(chǎng)客體：各種證券工具（股票、債券、基金等）證券交易媒介：是各種便利交易的機(jī)構(gòu)，比如：

證券交易所是證券集中交易的場(chǎng)所；如紐約證券交易所、納斯達(dá)克、我國(guó)的上海證券交易所和深圳證券交易所。

投資銀行（證券公司）是專門進(jìn)行證券承銷、自營(yíng)、經(jīng)紀(jì)的機(jī)構(gòu)，如廣發(fā)證券、中信證券。

……，會(huì)計(jì)事務(wù)所、律師事務(wù)所、咨詢機(jī)構(gòu)和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)..第二節(jié)證券市場(chǎng)和金融市場(chǎng)2.4證券市場(chǎng)的構(gòu)成和運(yùn)行16要點(diǎn)（萬元）20002001凈利潤(rùn)￥x,xxx￥x,xxx凈收入xxxxxx資金率xx%xx%現(xiàn)金及股票投資￥xxx￥xxx財(cái)產(chǎn)總額x,xxxx,xxx股東xxxxxx要點(diǎn)（萬元）20002001凈利潤(rùn)￥x,xxx￥x,xxx凈17第二章證券的發(fā)行與交易證券的發(fā)行：IPO首次公開發(fā)行投資銀行（上市輔導(dǎo)、證券承銷）增資擴(kuò)股發(fā)行價(jià)格的確定證券的交易：證券交易所和證券經(jīng)紀(jì)集中競(jìng)價(jià)和連續(xù)競(jìng)價(jià)交易規(guī)則信息披露暫停、恢復(fù)、終止和退市股票價(jià)格指數(shù)第二章證券的發(fā)行與交易證券的發(fā)行：證券的交易：18第一節(jié)證券的發(fā)行3.1發(fā)行上市前的準(zhǔn)備3.1.1對(duì)發(fā)行上市地點(diǎn)的選擇：國(guó)內(nèi)（A、B股）國(guó)外（N、H、S股)A股：境內(nèi)上市內(nèi)資股B股：境內(nèi)上市外資股N股：美國(guó)上市H股：香港上市S股：新加坡上市主板市場(chǎng)和二板市場(chǎng)首次公開發(fā)行IPO連續(xù)的信息披露增資擴(kuò)股分配紅利發(fā)行前的準(zhǔn)備（投資銀行輔導(dǎo)）第一節(jié)證券的發(fā)行3.1發(fā)行上市前的準(zhǔn)備首次公開發(fā)行連續(xù)的信19第一節(jié)證券的發(fā)行3.1.2各國(guó)發(fā)行上市制度差異：審批制：國(guó)內(nèi)初期核準(zhǔn)制：國(guó)內(nèi)目前

選擇優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)行股票。備案制：發(fā)達(dá)國(guó)家

達(dá)到法律和監(jiān)管要求即可。3.1.3目前國(guó)內(nèi)企業(yè)發(fā)行上市的準(zhǔn)備：盈利狀況評(píng)估資產(chǎn)及產(chǎn)權(quán)狀況健全經(jīng)營(yíng)管理制度健全財(cái)務(wù)制度企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略及規(guī)劃信息披露……第一節(jié)證券的發(fā)行3.1.2各國(guó)發(fā)行上市制度差異：3.1.320第一節(jié)證券的發(fā)行3.2IPO和證券的承銷IPO，股票的首次公開發(fā)行是一家公司的普通股第一次向一般投資公眾發(fā)行。(initialpublicoffering)新股發(fā)行價(jià)格的確定投資銀行的地位和作用證券的承銷方式：

包銷和代銷增資擴(kuò)股方式：

有償增發(fā)和無常增發(fā)二級(jí)市場(chǎng)的環(huán)境發(fā)行數(shù)量發(fā)展?jié)摿τ絻糍Y產(chǎn)行業(yè)特點(diǎn)宏觀經(jīng)濟(jì)因素

影響股票發(fā)行價(jià)的因素新股發(fā)行價(jià)格的影響因素：第一節(jié)證券的發(fā)行3.2IPO和證券的承銷二級(jí)市場(chǎng)的環(huán)境發(fā)21第一節(jié)證券的發(fā)行3.1發(fā)行上市前的準(zhǔn)備對(duì)發(fā)行上市地點(diǎn)的選擇：國(guó)內(nèi)（A、B股）國(guó)外（N、H、S股)A股：境內(nèi)上市內(nèi)資股B股：境內(nèi)上市外資股N股：美國(guó)上市H股：香港上市S股：新加坡上市主板市場(chǎng)和二板市場(chǎng)首次公開發(fā)行IPO連續(xù)的信息披露增資擴(kuò)股分配紅利發(fā)行前的準(zhǔn)備（投資銀行輔導(dǎo)）第一節(jié)證券的發(fā)行3.1發(fā)行上市前的準(zhǔn)備首次公開發(fā)行連續(xù)的信22第二節(jié)證券的交易4.1證券交易所和證券經(jīng)紀(jì)交易所類型：會(huì)員制和公司制交易所成員：自營(yíng)商和證券經(jīng)紀(jì)人交易價(jià)格的形成：集中競(jìng)價(jià)和連續(xù)競(jìng)價(jià)連續(xù)競(jìng)價(jià)的規(guī)則：價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先和數(shù)量?jī)?yōu)先我國(guó)證券交易的基本情況4.2上市企業(yè)的信息披露正常的信息披露：年報(bào)、半年報(bào)和季報(bào)非正常的信息披露：重大事項(xiàng)、異常交易5.1暫停、恢復(fù)、終止和退市第二節(jié)證券的交易4.1證券交易所和證券經(jīng)紀(jì)4.2上市企業(yè)的23第二節(jié)證券的交易6.1股票價(jià)格指數(shù)概念：是衡量股票市場(chǎng)上股價(jià)綜合變動(dòng)方向和幅度的一種動(dòng)態(tài)相對(duì)數(shù)。方法：1.算術(shù)平均數(shù)法股價(jià)平均數(shù)=股票價(jià)格之和/股票數(shù)量例子：道瓊斯（工業(yè)股票價(jià)格平均）指數(shù)（30只股票）2.加權(quán)綜合指數(shù)股價(jià)指數(shù)=報(bào)告期各種股票發(fā)行（或流通）的數(shù)量與各自股價(jià)的乘積求和/基期各種股票發(fā)行（或流通）的數(shù)量與各自股價(jià)的乘積求和6.2目前世界和我國(guó)主要的股票價(jià)格指數(shù)世界：道瓊斯工業(yè)指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)普爾股票指數(shù)（500個(gè)）金融時(shí)報(bào)指數(shù)日經(jīng)指數(shù)納斯達(dá)克指數(shù)恒生指數(shù)我國(guó)：上證綜合指數(shù)深圳成分股指數(shù)滬深300指數(shù)第二節(jié)證券的交易6.1股票價(jià)格指數(shù)6.2目前世界和我國(guó)主要24第二節(jié)證券的交易7.1我國(guó)證券交易的基本介紹交易時(shí)段：集中競(jìng)價(jià)：9：00-9：30連續(xù)競(jìng)價(jià)：上午9：30-11：30下午13：00-15：00分時(shí)圖第二節(jié)證券的交易7.1我國(guó)證券交易的基本介紹25第三章證券的收益和風(fēng)險(xiǎn)證券的收益收益的來源收益率的計(jì)算債券收益率的計(jì)算股票收益率的計(jì)算證券的風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的來源人們的風(fēng)險(xiǎn)偏好風(fēng)險(xiǎn)的度量和標(biāo)準(zhǔn)差人們處理風(fēng)險(xiǎn)的方法風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的選擇原則第三章證券的收益和風(fēng)險(xiǎn)證券的收益證券的風(fēng)險(xiǎn)26第一節(jié)證券收益及度量1.1證券收益的來源1.2收益額和收益率股票（債券）的收益額=現(xiàn)金股利（利息）+資本利得（買賣價(jià)差）證券持有期收益率=收益額/期初投資額年算術(shù)收益率=持有期收益率/年數(shù)年幾何收益率=（1+持有期收益率）1/年數(shù)-1

分派收益收益來源差價(jià)收益根據(jù)來源分類：固定收益證券：固定利率債券、優(yōu)先股變動(dòng)收益證券：浮動(dòng)利率債券、普通股選擇收益證券：期權(quán)、可轉(zhuǎn)換債券第一節(jié)證券收益及度量1.1證券收益的來源1.2收益額和收益27第二節(jié)證券風(fēng)險(xiǎn)及度量2.1風(fēng)險(xiǎn)及來源風(fēng)險(xiǎn)可以理解為投資者帶來損失的可能性，或者說一種客觀存在、可測(cè)度的、可以造成損失的不確定性。人們對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度人們應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的方法：風(fēng)險(xiǎn)留存、多樣化、套期保值風(fēng)險(xiǎn)的來源分類：經(jīng)營(yíng)不善、行市下跌2.2證券投資的風(fēng)險(xiǎn)來源經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：與企業(yè)內(nèi)外環(huán)境變化所帶來的銷售收入及成本變化有關(guān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：與企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)有關(guān)，債務(wù)融資所帶來的利息費(fèi)用流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：現(xiàn)金流，營(yíng)運(yùn)資金違約風(fēng)險(xiǎn)：主要是指?jìng)袌?chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)濟(jì)周期，特指經(jīng)濟(jì)危機(jī)利率風(fēng)險(xiǎn)：政策及宏觀金融形勢(shì)再投資風(fēng)險(xiǎn)：未分配利潤(rùn)的投資風(fēng)險(xiǎn)購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)：通貨膨脹第二節(jié)證券風(fēng)險(xiǎn)及度量2.1風(fēng)險(xiǎn)及來源2.2證券投資的風(fēng)險(xiǎn)來2829第二節(jié)證券風(fēng)險(xiǎn)及度量系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)其他：如政策風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)其他：如流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)由共同因素引起，影響所有證券的收益，不可分散的風(fēng)險(xiǎn)。由特殊因素引起，影響某種股票收益，可以通過證券組合來分散或回避風(fēng)險(xiǎn)。2.3風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成：總風(fēng)險(xiǎn)=系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)+非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)29第二節(jié)證券風(fēng)險(xiǎn)及度量系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)由共同因29第二節(jié)證券風(fēng)險(xiǎn)及度量2.4風(fēng)險(xiǎn)的度量差價(jià)率=（H-L）/[(H+L)/2]H,最高收益率L,與最低收益率標(biāo)準(zhǔn)差（或方差）法：第二節(jié)證券風(fēng)險(xiǎn)及度量2.4風(fēng)險(xiǎn)的度量標(biāo)準(zhǔn)差（或方差）法：30第二節(jié)證券風(fēng)險(xiǎn)及度量2.5單個(gè)資產(chǎn)的擇優(yōu)程序首先，計(jì)算出各種資產(chǎn)的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差然后與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率進(jìn)行比較，排除低于無風(fēng)險(xiǎn)收益率的資產(chǎn)最后計(jì)算期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差的比值，排除比值較小的資產(chǎn)2.6單個(gè)資產(chǎn)擇優(yōu)中的幾個(gè)問題人們都是風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避者的內(nèi)涵表示的是承受單位風(fēng)險(xiǎn)所獲得的收益，比值越高，單位風(fēng)險(xiǎn)的回報(bào)也越高。第二節(jié)證券風(fēng)險(xiǎn)及度量2.5單個(gè)資產(chǎn)的擇優(yōu)程序2.6單個(gè)資產(chǎn)31練習(xí)案例證券ABCDEP113/43/41/24/5P201/41/41/21/5R15%10%20%10%10%R2-5%-10%-5%-5%E(R)=P1XR1+P2XR25%6.25%12.5%2.5%7%042.19%168.76%56.25%36%06.50%13.0%7.5%6%0.960.960.331.17練習(xí)案例證券ABCDEP113/43/41/24/5P20132練習(xí)案例證券ABCDEE(R)=P1XR1+P2XR25%6.25%12.5%2.5%7%06.50%13.0%7.5%6%0.960.960.331.17E(R)3%9%9%6%3%12%15%12%6%15%AEDBC練習(xí)案例證券ABCDEE(R)=P1XR1+P2XR25%633第四章資產(chǎn)組合理論資產(chǎn)組合理論的內(nèi)容組合的期望收益和標(biāo)準(zhǔn)差相關(guān)系數(shù)有效邊界市場(chǎng)組合分散化（多樣化）資產(chǎn)組合理論的假設(shè)有效市場(chǎng)消極投資策略指數(shù)化基金積極投資策略基本分析技術(shù)分析第四章資產(chǎn)組合理論資產(chǎn)組合理論的內(nèi)容資產(chǎn)組合理論的假設(shè)34練習(xí)案例證券ABCDEE(R)5%6.25%12.5%2.5%7%06.50%13.0%7.5%6%0.960.960.331.17E(R)3%9%9%6%3%12%15%12%6%15%AEDBC練習(xí)案例證券ABCDEE(R)5%6.25%12.5%2.535回顧：上章的練習(xí)案例證券ABCDEE(R)5%6.25%12.5%2.5%7%06.50%13.0%7.5%6%0.960.960.331.17E(R)3%9%9%6%3%12%15%12%6%15%AEDBC回顧：上章的練習(xí)案例證券ABCDEE(R)5%6.25%1236練習(xí)案例思考的問題證券E的斜率最高，是否意味著市場(chǎng)上只有最好的一種證券？答案如果是肯定的，那么大家在爭(zhēng)相購(gòu)買證券E，拋棄別的B\C\D...的時(shí)候，使證券E的收益率下降，B\C\D證券的收益率上升...最后使所有證券的收益率和風(fēng)險(xiǎn)相匹配，并且趨向于一致！...如此以來，對(duì)于投資者來講，競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果是：投資者不需要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)進(jìn)行擇優(yōu)選擇，隨便挑選一個(gè)即可，因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)的結(jié)果會(huì)使所有的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資回報(bào)和風(fēng)險(xiǎn)相匹配！....練習(xí)案例思考的問題證券E的斜率最高，是否意味著市場(chǎng)上只有最好37收入凈利潤(rùn)凈收入資金率收入凈利潤(rùn)凈收入資金率38第一節(jié)資產(chǎn)組合理論的假設(shè)前提

——有效市場(chǎng)假說(EMH)1.1有效市場(chǎng)假說(EMH)

內(nèi)容：有效金融市場(chǎng)是指這樣的市場(chǎng)，證券的價(jià)格總是可以體現(xiàn)可獲信息變化的影響；證券的價(jià)格變化遵循隨機(jī)游走規(guī)律。理解：市場(chǎng)上不存在沒有被發(fā)現(xiàn)的套利機(jī)會(huì)；任何試圖獲得超額回報(bào)的努力都是徒勞的！1.2有效市場(chǎng)的分類：弱有效市場(chǎng)：價(jià)格體現(xiàn)了所有公開的信息，那種試圖從過去價(jià)格變化等公開信息來預(yù)測(cè)未來價(jià)格變化的分析手段是不可靠的！——技術(shù)分析無效半強(qiáng)有效市場(chǎng)：價(jià)格體現(xiàn)了建立在所有公開信息上的盈利預(yù)測(cè)，那種建立在公司過去業(yè)績(jī)分析、戰(zhàn)略規(guī)劃等信息來分析企業(yè)未來盈利的基本分析方法也不能獲得超額收益！——基本分析無效強(qiáng)有效市場(chǎng)：價(jià)格體現(xiàn)了所有“內(nèi)幕”消息！——內(nèi)幕消息無效第一節(jié)資產(chǎn)組合理論的假設(shè)前提

——有效市場(chǎng)假說(EMH)139第一節(jié)資產(chǎn)組合理論的假設(shè)前提

——有效市場(chǎng)假說(EMH)1.3有效市場(chǎng)的檢驗(yàn)、實(shí)踐和質(zhì)疑檢驗(yàn)：事件分析法、統(tǒng)計(jì)分析法等實(shí)踐（各種研究結(jié)論）：我國(guó)：接近于弱有效美國(guó)：接近于半強(qiáng)有效質(zhì)疑：金融危機(jī)和行為金融學(xué)1.4支持有效市場(chǎng)的理論觀點(diǎn)：所有的投資者都是理性的，精明能干的投資者會(huì)窮盡任何信息中的套利機(jī)會(huì)的分析手段是不可靠的！——大部分投資者是理性的，只有小部分不理性的投資者的交易行為具有隨機(jī)性，但他們的行為交易行為相互抵消，這個(gè)時(shí)候理性投資者仍然主導(dǎo)了市場(chǎng)，導(dǎo)致市場(chǎng)有效！——即使大部分投資者是非理性的，但小部分的投資者能夠運(yùn)用杠桿交易使市場(chǎng)重回理性，市場(chǎng)仍然有效！——第一節(jié)資產(chǎn)組合理論的假設(shè)前提

——有效市場(chǎng)假說(EMH)140第一節(jié)資產(chǎn)組合理論的假設(shè)前提

——有效市場(chǎng)假說(EMH)1.5證券投資策略消極投資策略

在市場(chǎng)有效的前提下，該策略主張投資者放棄戰(zhàn)勝市場(chǎng)的各種努力，通過購(gòu)買指數(shù)化基金來進(jìn)行投資，以獲得市場(chǎng)平均的收益率。投資方法：指數(shù)化基金積極投資策略

在市場(chǎng)弱有效或無效的情況下，該策略主張通過尋找市場(chǎng)證券定價(jià)錯(cuò)誤的機(jī)會(huì)來獲取超額收益。兩種積極投資方法：

技術(shù)分析和基本分析第一節(jié)資產(chǎn)組合理論的假設(shè)前提

——有效市場(chǎng)假說(EMH)141第二節(jié)資產(chǎn)組合理論例1：設(shè)有G、H兩種證券，相關(guān)參數(shù)為：

E(Rg)=20%,σg=40%,E(Rh)=20%,σh=40%,相關(guān)系數(shù)為0（）投資者各用一半的資金分別購(gòu)買以上兩種證券，有：a=0.5,b=0.52.1相關(guān)系數(shù)的含義用來衡量?jī)煞N證券波動(dòng)的關(guān)聯(lián)性。若，意味著G上漲1%，H也上漲1%；，意味著G上漲1%H也下跌1%；，意味著G上漲1%時(shí)H的表現(xiàn)是隨機(jī)的；總之第二節(jié)資產(chǎn)組合理論例1：設(shè)有G、H兩種證券，相關(guān)參數(shù)為：242第二節(jié)資產(chǎn)組合理論2.2兩項(xiàng)資產(chǎn)構(gòu)成的資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益

第二節(jié)資產(chǎn)組合理論2.2兩項(xiàng)資產(chǎn)構(gòu)成的資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益43第二節(jié)資產(chǎn)組合理論例1所得到的結(jié)論：持有證券組合比持有單個(gè)證券更有意義，可以在維持同一收益率水平下降低風(fēng)險(xiǎn)(28.3%<40%)練習(xí)：時(shí)的標(biāo)準(zhǔn)差時(shí)的標(biāo)準(zhǔn)差2.3多種證券組合的收益和風(fēng)險(xiǎn)第二節(jié)資產(chǎn)組合理論例1所得到的結(jié)論：2.3多種證券組合的收44第二節(jié)資產(chǎn)組合理論例1中產(chǎn)生的新問題：當(dāng)各買一半（即a=0.5,b=0.5），風(fēng)險(xiǎn)得到了降低，如果調(diào)整購(gòu)買比例，使a=0.25,b=0.75或a=0.75,b=0.25.......，是否可以得到一個(gè)最好的證券組合...？如果能夠找到，怎么來方便快捷的找到？例2：令無風(fēng)險(xiǎn)收益率f=5%收益E（r）標(biāo)準(zhǔn)差σ相關(guān)系數(shù)ρ=0a=1b=06.25%6.50%0.19a=0.75b=0.257.82%5.80%0.49a=0.5b=0.59.38%7.04%0.622a=0.25b=0.7510.949.51%0.625a=0b=112.5%13%0.58第二節(jié)資產(chǎn)組合理論例1中產(chǎn)生的新問題：收益標(biāo)準(zhǔn)差σ相關(guān)系數(shù)45第二節(jié)資產(chǎn)組合理論2.4的經(jīng)濟(jì)含義：表示的是承擔(dān)單位風(fēng)險(xiǎn)所獲得的報(bào)酬，簡(jiǎn)稱單位風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，每個(gè)投資者都希望獲得最高的單位風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率！此時(shí)，得到了最優(yōu)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合是：用25%的資金購(gòu)買B證券，用75%的資金購(gòu)買C證券！2.5紅色曲線表示“有效邊界”2.6不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者只能在黃色線上進(jìn)行選擇5%E（r）σ第二節(jié)資產(chǎn)組合理論2.4的經(jīng)濟(jì)含46第二節(jié)資產(chǎn)組合理論假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)市場(chǎng)（股票市場(chǎng)）有3只股票a、b、c，每個(gè)人都以這種最優(yōu)方式來構(gòu)建投資組合，即用資產(chǎn)的1/3購(gòu)買a，用1/6購(gòu)買b，用1/2購(gòu)買c...每個(gè)人的總資產(chǎn)分別為x1、x2、x3、x4...xn購(gòu)買a的金額購(gòu)買b的金額購(gòu)買c的金額投資者x11/3x11/6x11/2x1投資者x21/3x21/6x21/2x2投資者x31/3x31/6x31/2x3投資者xn1/3xn1/6xn1/2xn第二節(jié)資產(chǎn)組合理論假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)市場(chǎng)（股票市場(chǎng)）有3只股票a47第二節(jié)資產(chǎn)組合理論股票市場(chǎng)的總市值=x1+x2+x3+x4...+xn股票a的市值=1/3（x1+x2+x3+x4...+xn）同樣，股票b、c、.....現(xiàn)在反過來，我們不知道用資產(chǎn)中的多少比例來投資股票a，這個(gè)比例怎么求出來？設(shè)這個(gè)比例為y=股票a的市值/股票市場(chǎng)的總市值。第二節(jié)資產(chǎn)組合理論股票市場(chǎng)的總市值=x1+x2+x3+x448第二節(jié)資產(chǎn)組合理論2.7此時(shí)，投資者的最優(yōu)投資組合實(shí)際上是構(gòu)建了一個(gè)復(fù)制了規(guī)模較小，但結(jié)構(gòu)（股票的種類，各種股票的比例）與市場(chǎng)一致的“市場(chǎng)組合”！該“市場(chǎng)組合”的表現(xiàn)與反映市場(chǎng)波動(dòng)的指數(shù)表現(xiàn)一致！2.8指數(shù)化基金（消極投資策略）2.9分散化投資、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)分散化σ分散化能夠降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但卻不能抵御整體市場(chǎng)波動(dòng)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)（系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)）第二節(jié)資產(chǎn)組合理論2.7此時(shí)，投資者的最優(yōu)投資組合實(shí)際上是49第五章基本分析證券的估值方法凈現(xiàn)值法債券估值的凈現(xiàn)值法股票估值的凈現(xiàn)值法市盈率法基本分析宏觀經(jīng)濟(jì)分析產(chǎn)業(yè)分析公司分析第五章基本分析證券的估值方法基本分析50第一節(jié)證券的估值方法1.1凈現(xiàn)值法：證券（資產(chǎn)）的內(nèi)在價(jià)值等于未來收入的現(xiàn)值。例題：明年這個(gè)時(shí)候?qū)⒋_定獲得100元收入，那么這筆收入的價(jià)值是多少？假設(shè)無風(fēng)險(xiǎn)收益率為r=10%。1.2債券估值（凈現(xiàn)值法）第一節(jié)證券的估值方法1.1凈現(xiàn)值法：證券（資產(chǎn)）的內(nèi)在價(jià)值51第一節(jié)證券的估值方法幾個(gè)需要說明的問題1.2.1r為什么稱之為要求的收益率，而不能用無風(fēng)險(xiǎn)收益率來替代？1.2.2證券價(jià)值p與利率r的關(guān)系：證券（資產(chǎn)）的價(jià)格與利率是反向關(guān)系！1.2.3債券的收益來源不僅僅是利息，還有資本利得（買賣價(jià)差）！1.3股票估值（凈現(xiàn)值法）第一節(jié)證券的估值方法幾個(gè)需要說明的問題1.3股票估值（凈現(xiàn)52第一節(jié)證券的估值方法幾個(gè)需要說明的問題1.3.1股票的收益來源：分紅和資本利得（買賣價(jià)差）1.3.2若永久持有一張股票，而這只股票每年分紅的金額都一樣，則股票價(jià)值p=R/r！練習(xí)：若一只股票每年分紅0.5元每股，投資者要求的收益率為10%，公司的股價(jià)應(yīng)該是多少？1.3.2股票估值（凈現(xiàn)值法）第一節(jié)證券的估值方法幾個(gè)需要說明的問題1.3.2股票估值（53第一節(jié)證券的估值方法從股票估值的（1）和（2）式得出的幾個(gè)結(jié)論：從長(zhǎng)期來看，影響股價(jià)的最終因素是每股分紅(R)和要求的收益率（r）。要求的收益率（r）=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬=f+單位風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率x該股票的風(fēng)險(xiǎn)分紅(R)是指公司每年分配給股東的現(xiàn)金股利，來源于公司在一定時(shí)期內(nèi)取得的業(yè)績(jī)（凈利潤(rùn)），受公司的股利政策的影響。但一般地，我們不考慮這種股利政策的影響。所以每股收益成為公司股價(jià)的決定性因素！第一節(jié)證券的估值方法從股票估值的（1）和（2）式得出的幾個(gè)54第一節(jié)證券的估值方法1.4每股收益是指公司一定時(shí)期取得的稅后凈利潤(rùn)與公司股本的比值，是反映上市企業(yè)業(yè)績(jī)最重要的指標(biāo)之一。練習(xí)：某公司上半年稅后凈利潤(rùn)為2000萬元，公司總股本為10000萬股，求每股收益。一般說來，每股收益越高，越受到投資者的追捧，股價(jià)越高；此時(shí)，有必要引入市盈率（PE）指標(biāo)來衡量公司股價(jià)與業(yè)績(jī)的配合程度。1.5市盈率（PE）是每股價(jià)格與每股收益的比值，是衡量公司投資價(jià)值的最重要指標(biāo)。上述公司每股價(jià)格為10元，試求市盈率為多少？第一節(jié)證券的估值方法1.4每股收益是指公司一定時(shí)期取得的稅55第一節(jié)證券的估值方法1.6股票估值的市盈率法通過行業(yè)平均的市盈率和目標(biāo)公司的每股收益來計(jì)算目標(biāo)公司的股價(jià)的方法。公司股價(jià)p=行業(yè)平均市盈率x目標(biāo)公司的每股收益思考：影響公司市盈率的主要因素。A.公司競(jìng)爭(zhēng)地位公司管理和戰(zhàn)略公司主營(yíng)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)公司的創(chuàng)新能力....B.產(chǎn)業(yè)（橫向來看）新興、成熟和夕陽產(chǎn)業(yè)C.經(jīng)濟(jì)周期（縱向來看）經(jīng)濟(jì)的繁榮和衰退，政府經(jīng)濟(jì)政策...第一節(jié)證券的估值方法1.6股票估值的市盈率法思考：56第二節(jié)基本分析2.1基本分析的概念基本分析就是對(duì)發(fā)行證券的公司財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)績(jī)效以及影響公司經(jīng)營(yíng)的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素進(jìn)行分析，尋找證券的內(nèi)在價(jià)值，并將其內(nèi)在價(jià)值與證券的市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行比較，從而找出被市場(chǎng)錯(cuò)誤定價(jià)的證券，并以此作為證券投資的依據(jù)?；痉治龅膶哟我皇菍?duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的分析；二是對(duì)公司所處行業(yè)發(fā)展的分析；三是對(duì)公司盈利能力的分析。第二節(jié)基本分析2.1基本分析的概念基本分析就是對(duì)發(fā)行證券的57第二節(jié)基本分析2.2公司盈利能力中的人的因素所有權(quán)和控制權(quán)股權(quán)結(jié)構(gòu)及其他制度安排中小投資者保護(hù)和大股東博弈問題信息披露和內(nèi)幕交易問題期權(quán)所有影響公司盈利能力的關(guān)于人的因素歸結(jié)于解決監(jiān)督和激勵(lì)問題2.3反映公司盈利能力的財(cái)務(wù)報(bào)表分析資產(chǎn)負(fù)債表（資產(chǎn)狀況）利潤(rùn)分配表（經(jīng)營(yíng)成果）現(xiàn)金流量表（獲取現(xiàn)金能力）注：以上三表屬于上市公司常規(guī)的信息披露項(xiàng)目，按照年、半年、季度分期披露！三表的動(dòng)態(tài)分析是基本分析的核心和落腳點(diǎn)！第二節(jié)基本分析2.2公司盈利能力中的人的因素所有權(quán)和控制權(quán)582.3.1運(yùn)行狀況：資產(chǎn)負(fù)債表2.3.1運(yùn)行狀況：資產(chǎn)負(fù)債表592.3.2.經(jīng)營(yíng)成果：利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表單位：十萬元2.3.2.經(jīng)營(yíng)成果：利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表單位：60投資者都關(guān)心上市企業(yè)些什么一、盈利能力1.凈資產(chǎn)收益率凈利潤(rùn)/所有者權(quán)益=1450/15000=9.6%2.資產(chǎn)收益率

凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)=1450/25000=5.8%3.銷售利潤(rùn)率凈利潤(rùn)/銷售收入=1450/1800=80.6%二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的高低1.資產(chǎn)負(fù)債率總負(fù)債/總資產(chǎn)=10000/25000=40%三、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力1.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入/總資產(chǎn)=1800/25000=7.2%投資者都關(guān)心上市企業(yè)些什么一、盈利能力1.凈資產(chǎn)收益率二、財(cái)61需要注意的問題凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/所有者權(quán)益=凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)X總資產(chǎn)/所有者權(quán)益=凈利潤(rùn)/銷售收入X銷售收入/總資產(chǎn)X總資產(chǎn)/所有者權(quán)益=銷售利潤(rùn)率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X（1-1/資產(chǎn)負(fù)債率）運(yùn)用財(cái)務(wù)比率來分析企業(yè)投資的可行性，局限在于：1.只能對(duì)同行業(yè)的企業(yè)進(jìn)行對(duì)比分析，主要考察企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)運(yùn)行狀況。2.以上的比率是最簡(jiǎn)單的，也是最重要的，還有一些比率的作用是不可忽略的，比如短期償債能力的一些指標(biāo)。3.不能忽略上市企業(yè)的投資收益，雖然不是他們的主營(yíng)業(yè)務(wù)。4.我們對(duì)一些大型控股集團(tuán)，我們更應(yīng)該關(guān)注集團(tuán)的長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略。財(cái)務(wù)比率的可行性分析可能會(huì)大打折扣。5.在我們的分析總，財(cái)務(wù)比率一直沒有就現(xiàn)在的股價(jià)進(jìn)行合理的評(píng)價(jià)，這是最大的不足！需要注意的問題凈資產(chǎn)收益率運(yùn)用財(cái)務(wù)比率來分析企業(yè)投資的可行性62第六章技術(shù)分析移動(dòng)平均線M5/M10/M20黃金交叉死亡交叉MACD技術(shù)分析的假設(shè)K線分時(shí)圖委比量比換手率第六章技術(shù)分析移動(dòng)平均線技術(shù)分析的假設(shè)63第一節(jié)技術(shù)分析簡(jiǎn)介技術(shù)分析的分類：指標(biāo)類和形態(tài)類指標(biāo)類：根據(jù)過去的原始數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算形態(tài)類：以原始數(shù)據(jù)構(gòu)造的圖形來推斷未來變化的分析技術(shù)分析和基本分析的關(guān)系技術(shù)分析的理論前提1.市場(chǎng)行為(價(jià)格）涵蓋一切信息。（技術(shù)分析關(guān)心市場(chǎng)價(jià)格本身，而不是探究行為背后的原因）2.價(jià)格沿趨勢(shì)移動(dòng)。(正在進(jìn)行的趨勢(shì)將持續(xù)下去）3.歷史會(huì)重演。（通過過去可以預(yù)測(cè)未來?。┑谝还?jié)技術(shù)分析簡(jiǎn)介技術(shù)分析的分類：指標(biāo)類和形態(tài)類技術(shù)分析的64第二節(jié)K線圖及分時(shí)圖指標(biāo)

（以日線為例）最高價(jià)最低價(jià)上影線下影線開盤價(jià)收盤價(jià)開盤價(jià)收盤價(jià)開盤價(jià)與收盤價(jià)相同

陽線（收盤價(jià)>開盤價(jià)）陰線

（收盤價(jià)<開盤價(jià)）平盤線（收盤價(jià)=開盤價(jià)）實(shí)體實(shí)體一、基本分類第二節(jié)K線圖及分時(shí)圖指標(biāo)

（以日線為例）最高65實(shí)體：表明買盤（或賣盤）非常強(qiáng)勁特殊情形長(zhǎng)尾巴線：如出現(xiàn)在急劇上升或下降，是市場(chǎng)轉(zhuǎn)向的明顯標(biāo)志，要格外注意！注意短尾巴短到可以忽略十字星：如出現(xiàn)在上升或下降途中，一般認(rèn)為市場(chǎng)將繼續(xù)趨勢(shì)！特殊情形實(shí)體：表明買盤（或賣盤）非常強(qiáng)勁特殊情形長(zhǎng)尾巴線：如出現(xiàn)在急66二、分時(shí)圖1.開盤價(jià)、收盤價(jià)、賣價(jià)、買價(jià)2.內(nèi)盤、外盤、成交量例如：深康佳股票行情揭示如下：委買價(jià)委托數(shù)量委賣價(jià)委托數(shù)量

25.072725.17562

二、分時(shí)圖67

由于買入委托價(jià)和賣出委托價(jià)此時(shí)無法撮合成交，深康佳此刻在等待成交，買與賣處于僵持狀態(tài)。這時(shí)，如果場(chǎng)內(nèi)買盤較積極，突然報(bào)出一個(gè)買入25.17元的單子，則股票會(huì)在25.17元的價(jià)位成交，這筆成交被劃入“外盤”。

或者，這時(shí)如果場(chǎng)內(nèi)拋盤較重，股價(jià)下跌至25.10元突然報(bào)出一個(gè)賣出價(jià)25.07元的單子，則股票會(huì)在25.07元的價(jià)位成交，這筆以買成交的單被劃入"內(nèi)盤"。由于買入委托價(jià)和賣出委托價(jià)此時(shí)無法撮合成交，深康68

“外盤”和“內(nèi)盤”相加為成交量。分析時(shí)，由于賣方成交的委托納入外盤，如外盤很大意味著多數(shù)賣的價(jià)位都有人來接，顯示買勢(shì)強(qiáng)勁；而以買方成交的納入內(nèi)盤，如內(nèi)盤過大，則意味著大多數(shù)的買入價(jià)都有人愿賣，顯示賣方力量較大。如內(nèi)盤和外盤大體相近，則買賣力量相當(dāng)?！巴獗P”和“內(nèi)盤”相加為成交量。分析時(shí)，由于賣69

3.換手率：也稱“周轉(zhuǎn)率”，指在一定時(shí)間內(nèi)市場(chǎng)中股票轉(zhuǎn)手買賣的頻率，是反映股票流通性強(qiáng)弱的指標(biāo)之一。其計(jì)算公式為：

周轉(zhuǎn)率(換手率)＝(某一段時(shí)期內(nèi)的成交量)/(發(fā)行總股數(shù))x100%

例如，某只股票在一個(gè)月內(nèi)成交了2000萬股，而該股票的總股本為l億股，則該股票在這個(gè)月的換手率為20%。中國(guó)股市的換手率位于各國(guó)前列。3.換手率：70

4.委比：是用以衡量一段時(shí)間內(nèi)買賣盤相對(duì)強(qiáng)度的指標(biāo)。

委比=（委買手?jǐn)?shù)-委賣手?jǐn)?shù)）/（委買手續(xù)+委賣手續(xù)）×100％

其中：委買手?jǐn)?shù)指現(xiàn)在所有個(gè)股委托買入下三檔(或五檔）的總數(shù)量，委賣手續(xù)指現(xiàn)在所有個(gè)股委托賣出上三檔（或五檔）的總數(shù)量。

委比值變化范圍+100％至-100％。當(dāng)委比值為正值并且委比數(shù)大，說明市場(chǎng)買盤強(qiáng)勁；當(dāng)委比值為負(fù)值并且負(fù)值大，說明市場(chǎng)拋盤較強(qiáng)。

4.委比：71

5.量比：量比指標(biāo)=（當(dāng)天即時(shí)(某分鐘)成交量/前五天每分鐘成交量）。

他反映的是當(dāng)前盤口的成交力度與最近五天的成交力度的差別，這個(gè)差別大小表明盤口成交活躍度，能體現(xiàn)主力即時(shí)做盤的盤口特征！5.量比：72第三節(jié)技術(shù)分析指標(biāo)(一)移動(dòng)平均線的計(jì)算N單位時(shí)間移動(dòng)平均數(shù)＝

根據(jù)這個(gè)公式所計(jì)算出來的平均數(shù)描繪出的曲線就是股價(jià)移動(dòng)平均線(MA線)。MA5(五日均線）；MA10（十日）；MA20；MA60

第三節(jié)技術(shù)分析指標(biāo)(一)移動(dòng)平均線的計(jì)算73（二）移動(dòng)平均線的特點(diǎn)：

移動(dòng)平均線的最基本的作用是消除偶然因素的影響，另外還稍微有一點(diǎn)平均成本價(jià)格的含義。它具有以下幾個(gè)特點(diǎn)：追蹤趨勢(shì)。滯后性。穩(wěn)定性。助漲助跌性。支撐線和壓力線的特性。（二）移動(dòng)平均線的特點(diǎn)：移動(dòng)平均線的最基本的作用是74(三)格蘭比爾投資法則1.格蘭比爾單線法則?？蓞⒄崭裉m比爾200天股價(jià)移動(dòng)平均線：(三)格蘭比爾投資法則1.格蘭比爾單線法則。75圖中的①、②、③、④處為買進(jìn)信號(hào)。①：移動(dòng)平均線持續(xù)下降后較為平穩(wěn)上升時(shí)；②：移動(dòng)平均線呈上升狀態(tài)，而股價(jià)每日移動(dòng)線卻降至移動(dòng)平均線的下方時(shí)；③：股價(jià)在移動(dòng)平均線的上方，并且朝著移動(dòng)平均線下降，但在與其交叉前又呈上升狀態(tài)時(shí)；④：移動(dòng)平均線呈下降狀態(tài)，而股價(jià)與移動(dòng)平均線大幅度偏離，以更加陡峭角度下跌時(shí)。

圖中的①、②、③、④處為買進(jìn)信號(hào)。①：移動(dòng)平均線持續(xù)下降后較76圖中的⑤、⑥、⑦、⑧處為賣出信號(hào)。⑤：移動(dòng)平均線上升后轉(zhuǎn)為平移或下降狀態(tài)，股價(jià)低于移動(dòng)平均線時(shí)；⑥：移動(dòng)平均線處于下降過程，而股價(jià)卻由移動(dòng)平均線的下方上升至其上方時(shí)；⑦：股價(jià)在移動(dòng)平均線的下方，并且沿著接近移動(dòng)平均線的方向上升，但在與其相交之前又轉(zhuǎn)而開始下降時(shí)；⑧：移動(dòng)平均線呈上升狀態(tài)，而股價(jià)卻遠(yuǎn)離移動(dòng)平均線以更加陡峭的角度向上延伸時(shí)。圖中的⑤、⑥、⑦、⑧處為賣出信號(hào)。⑤：移動(dòng)平均線上升后轉(zhuǎn)為平772.格蘭比爾三線法則。要綜合運(yùn)用短、中、長(zhǎng)三條不同的股價(jià)移動(dòng)平均線，參見圖：2.格蘭比爾三線法則。要綜合運(yùn)用短、中、長(zhǎng)三條不同的78①：當(dāng)短期線急劇地超越中、長(zhǎng)期線向上方移動(dòng)時(shí)，意味著買進(jìn)時(shí)機(jī)到來；②：每日移動(dòng)線位于最上方并同短期線、中期線和長(zhǎng)期線并列，且各條線都呈上升狀態(tài)，是最能令人放心的堅(jiān)挺行情；③：堅(jiān)挺行情持續(xù)了相當(dāng)一段時(shí)期后，短期線從停滯狀態(tài)的高點(diǎn)出現(xiàn)下降傾向時(shí)，則表示股價(jià)高漲區(qū)動(dòng)搖，是開始將持有股票拋出的好時(shí)機(jī)；④：當(dāng)短、中、長(zhǎng)三條線開始微妙地交叉時(shí)，應(yīng)及時(shí)將買進(jìn)的部分賣出或?qū)①u出的部分補(bǔ)進(jìn)；⑤：長(zhǎng)、中、短期線及每日移動(dòng)線按順序自上而下地并列，且各條線都呈下降趨勢(shì)時(shí)，則為典型的疲軟行情，正與②的情況相反；⑥：疲軟行情持續(xù)了相當(dāng)一段時(shí)期后，短期線從谷底轉(zhuǎn)為上升傾向時(shí)，即意味著在漲市中的低價(jià)時(shí)期，是購(gòu)入的好時(shí)機(jī)。①：當(dāng)短期線急劇地超越中、長(zhǎng)期線向上方移動(dòng)時(shí)，意味著買進(jìn)時(shí)機(jī)79A點(diǎn)為黃金交叉點(diǎn)。股價(jià)持續(xù)降至谷底后轉(zhuǎn)為上升移動(dòng)時(shí)，對(duì)此反應(yīng)最早的是短期線，其次為中期線和長(zhǎng)期線，三條線先后都轉(zhuǎn)而上升。這時(shí)，各條移動(dòng)平均線相互交叉，排列順序也依次交換變更：首先是短期線移動(dòng)至中期線上方，接著又越過長(zhǎng)期線位于三條線最上方，此后中期線也移至長(zhǎng)期線之上。中期線超越長(zhǎng)期線的這個(gè)時(shí)點(diǎn)就是黃金交叉點(diǎn)，這一點(diǎn)可確認(rèn)行情已進(jìn)入上漲時(shí)期。黃金交叉點(diǎn)出現(xiàn)后，短期線、中期線、長(zhǎng)期線由上至下依次排列著，這就是所謂”順向圖形”，是典型的上漲行情。A點(diǎn)為黃金交叉點(diǎn)。股價(jià)持續(xù)降至谷底后轉(zhuǎn)為上升移動(dòng)時(shí)，對(duì)此反應(yīng)80B點(diǎn)為終結(jié)交叉點(diǎn)。股價(jià)上升至頂點(diǎn)后在高價(jià)區(qū)上下徘徊，接著便轉(zhuǎn)而下跌，這時(shí)短期線的上升也逐漸遲鈍，不久便轉(zhuǎn)為下降。接著中期線和長(zhǎng)期線也先后出現(xiàn)下降狀態(tài)，長(zhǎng)期線漸漸回落到中期線和長(zhǎng)期線下方，中期線也同樣下移至長(zhǎng)期線之下，中期線下移與長(zhǎng)期線相交這一點(diǎn)就是終結(jié)交叉點(diǎn)，它意味著迄今為止上漲行情的終結(jié)；終結(jié)交叉點(diǎn)出現(xiàn)后，短期線、中期線、長(zhǎng)期線按自下而上的次序排列，這就是所謂“逆向圖形”，此為典型的下跌行情。B點(diǎn)為終結(jié)交叉點(diǎn)。81（四）平滑異同移動(dòng)平均線（MACD）(一)含義和計(jì)算

(二)基本運(yùn)用法則1．若DIF>0，DEA>0，此時(shí)的走勢(shì)屬于多頭背景；若DIF<0，DEA<0，此時(shí)的走勢(shì)屬于空頭背景，在實(shí)戰(zhàn)操作思維上，主倉(cāng)位應(yīng)該與市場(chǎng)背景保持一致。2．DIF與DEA形成黃金交叉，即DIF向上突破DEA為買進(jìn)信號(hào)；當(dāng)DIF與DEA由負(fù)變正時(shí)，也是買進(jìn)信號(hào)。如果此時(shí)股價(jià)趨勢(shì)向上，可靠性較強(qiáng)。（四）平滑異同移動(dòng)平均線（MACD）(一)含義和計(jì)算823．DIF與DEA形成死亡交叉，即DIF向下突破DEA為賣出信號(hào)；當(dāng)DIF與DEA由正變負(fù)時(shí)，也是賣出信號(hào)。如果此時(shí)股價(jià)趨勢(shì)向下，可靠性較強(qiáng)。4．頂背離。當(dāng)股票價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)一段上漲后，再度創(chuàng)出新高時(shí)，此時(shí)DIF與DEA沒有出現(xiàn)新高點(diǎn)，要防止股價(jià)見頂。5．底背離。當(dāng)股票價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)一段下跌后，再度創(chuàng)出新低時(shí)，此時(shí)DIF與DEA沒有出現(xiàn)新低點(diǎn)，要注意股價(jià)見底。6．高價(jià)位時(shí)，兩次死亡交叉要防止大跌；低價(jià)位時(shí)，兩次黃金交叉要注意股價(jià)可能止跌回升。此時(shí)的成交量或者反向的消息面對(duì)股價(jià)影響特別大。3．DIF與DEA形成死亡交叉，即DIF向下突破DEA為賣出83區(qū)域財(cái)政狀況分析區(qū)域財(cái)政狀況分析84損益表19992000產(chǎn)品銷售收入減：銷售折扣與折讓商品銷售收入凈額減：商品銷售成本經(jīng)營(yíng)費(fèi)用商品銷售稅金及附加￥x,xxxxxxxxxxxx￥x,xxxxxxxxxxxx總計(jì)￥x,xxx￥x,xxx主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)加：其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)減：管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用匯兌損失￥x,xxxxxxxxxxxx￥x,xxxxxxxxxxxx總計(jì)￥x,xxx￥x,xxx股東￥x,xxx￥x,xxx損益表19992000產(chǎn)品銷售收入總計(jì)￥x,xxx￥x,xx85股票值分析股票值分析86本資料來源本資料來源87證券投資

授課紀(jì)律：1.嚴(yán)禁上課講話2.每次上課必點(diǎn)名3.超過3次缺課，取消考試資格證券投資

88前言是什么吸引著人們關(guān)注證券市場(chǎng)證券投資課程的主要內(nèi)容證券投資課程的進(jìn)度安排和難重點(diǎn)學(xué)習(xí)證券投資課程的目的及意義證券投資學(xué)習(xí)方法及其他（考試等問題）前言是什么吸引著人們關(guān)注證券市場(chǎng)89是什么吸引著人們關(guān)注證券市場(chǎng)

……是對(duì)財(cái)富的渴望和追求？..

視頻：310事件是什么吸引著人們關(guān)注證券市場(chǎng)90是什么吸引著人們關(guān)注證券市場(chǎng)人們關(guān)注證券市場(chǎng)的理由：在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，證券市場(chǎng)關(guān)系到每個(gè)人的福利，它不僅僅是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的晴雨表，而且綜合反映了人們?cè)谥卮笫录幕究捶ê蛻B(tài)度。1.從財(cái)富的角度來看2.從經(jīng)濟(jì)周期來看3.從重大事件來看現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的一個(gè)簡(jiǎn)單抽象是什么吸引著人們關(guān)注證券市場(chǎng)人們關(guān)注證券市場(chǎng)的理由：在現(xiàn)代經(jīng)91證券投資課程的主要內(nèi)容學(xué)習(xí)各種證券投資工具的估值原理、方法和實(shí)踐應(yīng)用。重點(diǎn)掌握股票投資的分析方法。證券投資工具基礎(chǔ)性證券（股票、債券）衍生性證券(期貨、期權(quán)）基本分析（主流）技術(shù)分析（巫術(shù)）分析方法證券投資課程的主要內(nèi)容學(xué)習(xí)各種證券投資工具的估值原理、方法和92證券投資課程的主要內(nèi)容基本分析從影響股價(jià)變化的各種因素入手。比較復(fù)雜，對(duì)基本功要求相對(duì)較高（經(jīng)濟(jì)學(xué)、國(guó)際金融、產(chǎn)業(yè)和競(jìng)爭(zhēng)理論、公司經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)等方面的知識(shí)）。側(cè)重于定性分析。適合長(zhǎng)期投資策略使用。技術(shù)分析從價(jià)格本身變化的規(guī)律入手。相對(duì)簡(jiǎn)單，方法較多，有效性飽受諸多爭(zhēng)議和質(zhì)疑。側(cè)重于定量分析適合于短期投資策略使用證券投資課程的主要內(nèi)容基本分析從影響股價(jià)變化的各種因素入手。93證券投資課程的進(jìn)度安排和難重點(diǎn)證券投資課程的進(jìn)度安排和難重點(diǎn)94學(xué)習(xí)證券投資課程的目的及意義目的：1.拓展視野，獲取財(cái)經(jīng)方面的基本知識(shí)（宏觀經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和區(qū)域發(fā)展、公司管理和財(cái)務(wù)）。2.激發(fā)對(duì)證券市場(chǎng)的興趣，提供深入學(xué)習(xí)的途徑。3.通過對(duì)市場(chǎng)行為的分析，幫助同學(xué)重新審視自我，培養(yǎng)獨(dú)立思考能力。意義：證券市場(chǎng)的高度不確定性反映了人們行為的復(fù)雜性，證券投資科學(xué)反映了人類探索自身行為不懈努力過程中的各種成果和尚未開拓的領(lǐng)域。了解學(xué)習(xí)證券市場(chǎng)、學(xué)習(xí)證券投資有助于提高認(rèn)識(shí)自我的能力，培養(yǎng)基本的投資理念和基本技能。學(xué)習(xí)證券投資課程的目的及意義目的：1.拓展視野，獲取財(cái)經(jīng)方面95第一章證券與證券市場(chǎng)證券投資工具1.實(shí)物資產(chǎn)與金融資產(chǎn)（證券）2.股票3.債券4.證券投資基金5.外匯與黃金6.金融衍生工具證券市場(chǎng)1.金融市場(chǎng)體系2.證券市場(chǎng)的構(gòu)成和運(yùn)行第一章證券與證券市場(chǎng)證券投資工具證券市場(chǎng)96第一節(jié)證券概述1.1證券：是用來證明持有人有權(quán)取得相應(yīng)權(quán)益的憑證。股票：證明持有人作為企業(yè)股東享有參與管理企業(yè)和分紅的權(quán)利；債券：證明持有人作為債權(quán)人享有換本付息的權(quán)利；貨幣（外匯）：證明持有人享有換取等值商品的權(quán)利；……遠(yuǎn)期合同（期貨）：持有人擁有商品換取貨幣的權(quán)利，或者相反；訂金單據(jù)（期權(quán)）：持有人擁有以一定價(jià)格實(shí)現(xiàn)某種交易的權(quán)利；……文憑、資格考試證明、醫(yī)院出生證明、工作證等？由于證券與取得的相應(yīng)權(quán)益相對(duì)應(yīng)，所以一般是有價(jià)的。第一節(jié)證券概述1.1證券：是用來證明持有人有權(quán)取得相應(yīng)97第一節(jié)證券概述2.2證券與相應(yīng)的權(quán)益對(duì)應(yīng)，所以它具有如下特征：收益性風(fēng)險(xiǎn)性變現(xiàn)性參與性2.3*證券作為一種重要的“金融資產(chǎn)”，它最終代表著對(duì)“實(shí)物資產(chǎn)”的要求權(quán)。*實(shí)物資產(chǎn)：是決定一個(gè)社會(huì)真實(shí)財(cái)富狀況和生產(chǎn)能力的資產(chǎn)，包括土地及建筑物、設(shè)備、知識(shí)和科技等.*金融資產(chǎn)：是對(duì)生產(chǎn)出來的成果主張分配的憑證，故金融資產(chǎn)（虛擬經(jīng)濟(jì)）對(duì)社會(huì)生產(chǎn)能力（實(shí)體經(jīng)濟(jì)）沒有直接作用.第一節(jié)證券概述2.2證券與相應(yīng)的權(quán)益對(duì)應(yīng)，所以它具有如下98第一節(jié)證券概述2.4證券投資基金是一種間接投資工具，它通過發(fā)行基金份額的方式募集資金，募集資金的用于購(gòu)買股票、債券或其他基金來構(gòu)建投資組合，投資者依據(jù)份額來進(jìn)行分配。特點(diǎn)如下：集合理財(cái)、專業(yè)管理組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)利益風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)基金分類：1.開放式基金和封閉式基金2.公募和私募基金共同基金對(duì)沖基金第一節(jié)證券概述2.4證券投資基金是一種間接投資工具，它通99第一節(jié)證券概述思考和探討：1.金融資產(chǎn)市場(chǎng)（虛擬經(jīng)濟(jì)）對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有哪些間接作用？思考和探討：2.為什么金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩越來越對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重要影響？3.如何理解證券的風(fēng)險(xiǎn)性？第一節(jié)證券概述思考和探討：思考和探討：100第二節(jié)證券市場(chǎng)和金融市場(chǎng)2.1證券市場(chǎng)是股票、債券、證券投資基金、金融衍生工具等各種有價(jià)證券發(fā)行和買賣的市場(chǎng)。證券的發(fā)行市場(chǎng)，又稱為一級(jí)市場(chǎng)（初級(jí)市場(chǎng)）證券的交易市場(chǎng)，又稱為二級(jí)市場(chǎng)（交易市場(chǎng)）探討：比較證券市場(chǎng)與商品市場(chǎng)的不同。了解：證券市場(chǎng)與金融市場(chǎng)的關(guān)系。第二節(jié)證券市場(chǎng)和金融市場(chǎng)2.1證券市場(chǎng)是股票、債券、證券101第二節(jié)證券市場(chǎng)和金融市場(chǎng)2.2金融市場(chǎng)：是資金融通的市場(chǎng)2.3證券市場(chǎng)與金融市場(chǎng)關(guān)系資金盈余單位（家庭）資金盈余單位（企業(yè)）金融媒介（銀行）直接融資市場(chǎng)間接融資市場(chǎng)金融市場(chǎng)是一個(gè)讓渡資金使用權(quán)的場(chǎng)所金融市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)（期限一年以下）資本市場(chǎng)（期限一年以上）外匯市場(chǎng)黃金市場(chǎng)儲(chǔ)蓄市場(chǎng)證券市場(chǎng)保險(xiǎn)市場(chǎng)……第二節(jié)證券市場(chǎng)和金融市場(chǎng)2.2金融市場(chǎng)：是資金融通的市場(chǎng)102第二節(jié)證券市場(chǎng)和金融市場(chǎng)2.4證券市場(chǎng)的構(gòu)成和運(yùn)行證券市場(chǎng)主體：投資者（資金盈余單位）、企業(yè)（稀缺單位）證券市場(chǎng)客體：各種證券工具（股票、債券、基金等）證券交易媒介：是各種便利交易的機(jī)構(gòu)，比如：

證券交易所是證券集中交易的場(chǎng)所；如紐約證券交易所、納斯達(dá)克、我國(guó)的上海證券交易所和深圳證券交易所。

投資銀行（證券公司）是專門進(jìn)行證券承銷、自營(yíng)、經(jīng)紀(jì)的機(jī)構(gòu)，如廣發(fā)證券、中信證券。

……，會(huì)計(jì)事務(wù)所、律師事務(wù)所、咨詢機(jī)構(gòu)和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)..第二節(jié)證券市場(chǎng)和金融市場(chǎng)2.4證券市場(chǎng)的構(gòu)成和運(yùn)行103要點(diǎn)（萬元）20002001凈利潤(rùn)￥x,xxx￥x,xxx凈收入xxxxxx資金率xx%xx%現(xiàn)金及股票投資￥xxx￥xxx財(cái)產(chǎn)總額x,xxxx,xxx股東xxxxxx要點(diǎn)（萬元）20002001凈利潤(rùn)￥x,xxx￥x,xxx凈104第二章證券的發(fā)行與交易證券的發(fā)行：IPO首次公開發(fā)行投資銀行（上市輔導(dǎo)、證券承銷）增資擴(kuò)股發(fā)行價(jià)格的確定證券的交易：證券交易所和證券經(jīng)紀(jì)集中競(jìng)價(jià)和連續(xù)競(jìng)價(jià)交易規(guī)則信息披露暫停、恢復(fù)、終止和退市股票價(jià)格指數(shù)第二章證券的發(fā)行與交易證券的發(fā)行：證券的交易：105第一節(jié)證券的發(fā)行3.1發(fā)行上市前的準(zhǔn)備3.1.1對(duì)發(fā)行上市地點(diǎn)的選擇：國(guó)內(nèi)（A、B股）國(guó)外（N、H、S股)A股：境內(nèi)上市內(nèi)資股B股：境內(nèi)上市外資股N股：美國(guó)上市H股：香港上市S股：新加坡上市主板市場(chǎng)和二板市場(chǎng)首次公開發(fā)行IPO連續(xù)的信息披露增資擴(kuò)股分配紅利發(fā)行前的準(zhǔn)備（投資銀行輔導(dǎo)）第一節(jié)證券的發(fā)行3.1發(fā)行上市前的準(zhǔn)備首次公開發(fā)行連續(xù)的信106第一節(jié)證券的發(fā)行3.1.2各國(guó)發(fā)行上市制度差異：審批制：國(guó)內(nèi)初期核準(zhǔn)制：國(guó)內(nèi)目前

選擇優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)行股票。備案制：發(fā)達(dá)國(guó)家

達(dá)到法律和監(jiān)管要求即可。3.1.3目前國(guó)內(nèi)企業(yè)發(fā)行上市的準(zhǔn)備：盈利狀況評(píng)估資產(chǎn)及產(chǎn)權(quán)狀況健全經(jīng)營(yíng)管理制度健全財(cái)務(wù)制度企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略及規(guī)劃信息披露……第一節(jié)證券的發(fā)行3.1.2各國(guó)發(fā)行上市制度差異：3.1.3107第一節(jié)證券的發(fā)行3.2IPO和證券的承銷IPO，股票的首次公開發(fā)行是一家公司的普通股第一次向一般投資公眾發(fā)行。(initialpublicoffering)新股發(fā)行價(jià)格的確定投資銀行的地位和作用證券的承銷方式：

包銷和代銷增資擴(kuò)股方式：

有償增發(fā)和無常增發(fā)二級(jí)市場(chǎng)的環(huán)境發(fā)行數(shù)量發(fā)展?jié)摿τ絻糍Y產(chǎn)行業(yè)特點(diǎn)宏觀經(jīng)濟(jì)因素

影響股票發(fā)行價(jià)的因素新股發(fā)行價(jià)格的影響因素：第一節(jié)證券的發(fā)行3.2IPO和證券的承銷二級(jí)市場(chǎng)的環(huán)境發(fā)108第一節(jié)證券的發(fā)行3.1發(fā)行上市前的準(zhǔn)備對(duì)發(fā)行上市地點(diǎn)的選擇：國(guó)內(nèi)（A、B股）國(guó)外（N、H、S股)A股：境內(nèi)上市內(nèi)資股B股：境內(nèi)上市外資股N股：美國(guó)上市H股：香港上市S股：新加坡上市主板市場(chǎng)和二板市場(chǎng)首次公開發(fā)行IPO連續(xù)的信息披露增資擴(kuò)股分配紅利發(fā)行前的準(zhǔn)備（投資銀行輔導(dǎo)）第一節(jié)證券的發(fā)行3.1發(fā)行上市前的準(zhǔn)備首次公開發(fā)行連續(xù)的信109第二節(jié)證券的交易4.1證券交易所和證券經(jīng)紀(jì)交易所類型：會(huì)員制和公司制交易所成員：自營(yíng)商和證券經(jīng)紀(jì)人交易價(jià)格的形成：集中競(jìng)價(jià)和連續(xù)競(jìng)價(jià)連續(xù)競(jìng)價(jià)的規(guī)則：價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先和數(shù)量?jī)?yōu)先我國(guó)證券交易的基本情況4.2上市企業(yè)的信息披露正常的信息披露：年報(bào)、半年報(bào)和季報(bào)非正常的信息披露：重大事項(xiàng)、異常交易5.1暫停、恢復(fù)、終止和退市第二節(jié)證券的交易4.1證券交易所和證券經(jīng)紀(jì)4.2上市企業(yè)的110第二節(jié)證券的交易6.1股票價(jià)格指數(shù)概念：是衡量股票市場(chǎng)上股價(jià)綜合變動(dòng)方向和幅度的一種動(dòng)態(tài)相對(duì)數(shù)。方法：1.算術(shù)平均數(shù)法股價(jià)平均數(shù)=股票價(jià)格之和/股票數(shù)量例子：道瓊斯（工業(yè)股票價(jià)格平均）指數(shù)（30只股票）2.加權(quán)綜合指數(shù)股價(jià)指數(shù)=報(bào)告期各種股票發(fā)行（或流通）的數(shù)量與各自股價(jià)的乘積求和/基期各種股票發(fā)行（或流通）的數(shù)量與各自股價(jià)的乘積求和6.2目前世界和我國(guó)主要的股票價(jià)格指數(shù)世界：道瓊斯工業(yè)指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)普爾股票指數(shù)（500個(gè)）金融時(shí)報(bào)指數(shù)日經(jīng)指數(shù)納斯達(dá)克指數(shù)恒生指數(shù)我國(guó)：上證綜合指數(shù)深圳成分股指數(shù)滬深300指數(shù)第二節(jié)證券的交易6.1股票價(jià)格指數(shù)6.2目前世界和我國(guó)主要111第二節(jié)證券的交易7.1我國(guó)證券交易的基本介紹交易時(shí)段：集中競(jìng)價(jià)：9：00-9：30連續(xù)競(jìng)價(jià)：上午9：30-11：30下午13：00-15：00分時(shí)圖第二節(jié)證券的交易7.1我國(guó)證券交易的基本介紹112第三章證券的收益和風(fēng)險(xiǎn)證券的收益收益的來源收益率的計(jì)算債券收益率的計(jì)算股票收益率的計(jì)算證券的風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的來源人們的風(fēng)險(xiǎn)偏好風(fēng)險(xiǎn)的度量和標(biāo)準(zhǔn)差人們處理風(fēng)險(xiǎn)的方法風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的選擇原則第三章證券的收益和風(fēng)險(xiǎn)證券的收益證券的風(fēng)險(xiǎn)113第一節(jié)證券收益及度量1.1證券收益的來源1.2收益額和收益率股票（債券）的收益額=現(xiàn)金股利（利息）+資本利得（買賣價(jià)差）證券持有期收益率=收益額/期初投資額年算術(shù)收益率=持有期收益率/年數(shù)年幾何收益率=（1+持有期收益率）1/年數(shù)-1

分派收益收益來源差價(jià)收益根據(jù)來源分類：固定收益證券：固定利率債券、優(yōu)先股變動(dòng)收益證券：浮動(dòng)利率債券、普通股選擇收益證券：期權(quán)、可轉(zhuǎn)換債券第一節(jié)證券收益及度量1.1證券收益的來源1.2收益額和收益114第二節(jié)證券風(fēng)險(xiǎn)及度量2.1風(fēng)險(xiǎn)及來源風(fēng)險(xiǎn)可以理解為投資者帶來損失的可能性，或者說一種客觀存在、可測(cè)度的、可以造成損失的不確定性。人們對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度人們應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的方法：風(fēng)險(xiǎn)留存、多樣化、套期保值風(fēng)險(xiǎn)的來源分類：經(jīng)營(yíng)不善、行市下跌2.2證券投資的風(fēng)險(xiǎn)來源經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：與企業(yè)內(nèi)外環(huán)境變化所帶來的銷售收入及成本變化有關(guān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：與企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)有關(guān)，債務(wù)融資所帶來的利息費(fèi)用流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：現(xiàn)金流，營(yíng)運(yùn)資金違約風(fēng)險(xiǎn)：主要是指?jìng)袌?chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)濟(jì)周期，特指經(jīng)濟(jì)危機(jī)利率風(fēng)險(xiǎn)：政策及宏觀金融形勢(shì)再投資風(fēng)險(xiǎn)：未分配利潤(rùn)的投資風(fēng)險(xiǎn)購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)：通貨膨脹第二節(jié)證券風(fēng)險(xiǎn)及度量2.1風(fēng)險(xiǎn)及來源2.2證券投資的風(fēng)險(xiǎn)來115116第二節(jié)證券風(fēng)險(xiǎn)及度量系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)其他：如政策風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)其他：如流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)由共同因素引起，影響所有證券的收益，不可分散的風(fēng)險(xiǎn)。由特殊因素引起，影響某種股票收益，可以通過證券組合來分散或回避風(fēng)險(xiǎn)。2.3風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成：總風(fēng)險(xiǎn)=系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)+非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)29第二節(jié)證券風(fēng)險(xiǎn)及度量系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)由共同因116第二節(jié)證券風(fēng)險(xiǎn)及度量2.4風(fēng)險(xiǎn)的度量差價(jià)率=（H-L）/[(H+L)/2]H,最高收益率L,與最低收益率標(biāo)準(zhǔn)差（或方差）法：第二節(jié)證券風(fēng)險(xiǎn)及度量2.4風(fēng)險(xiǎn)的度量標(biāo)準(zhǔn)差（或方差）法：117第二節(jié)證券風(fēng)險(xiǎn)及度量2.5單個(gè)資產(chǎn)的擇優(yōu)程序首先，計(jì)算出各種資產(chǎn)的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差然后與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率進(jìn)行比較，排除低于無風(fēng)險(xiǎn)收益率的資產(chǎn)最后計(jì)算期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差的比值，排除比值較小的資產(chǎn)2.6單個(gè)資產(chǎn)擇優(yōu)中的幾個(gè)問題人們都是風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避者的內(nèi)涵表示的是承受單位風(fēng)險(xiǎn)所獲得的收益，比值越高，單位風(fēng)險(xiǎn)的回報(bào)也越高。第二節(jié)證券風(fēng)險(xiǎn)及度量2.5單個(gè)資產(chǎn)的擇優(yōu)程序2.6單個(gè)資產(chǎn)118練習(xí)案例證券ABCDEP113/43/41/24/5P201/41/41/21/5R15%10%20%10%10%R2-5%-10%-5%-5%E(R)=P1XR1+P2XR25%6.25%12.5%2.5%7%042.19%168.76%56.25%36%06.50%13.0%7.5%6%0.960.960.331.17練習(xí)案例證券ABCDEP113/43/41/24/5P201119練習(xí)案例證券ABCDEE(R)=P1XR1+P2XR25%6.25%12.5%2.5%7%06.50%13.0%7.5%6%0.960.960.331.17E(R)3%9%9%6%3%12%15%12%6%15%AEDBC練習(xí)案例證券ABCDEE(R)=P1XR1+P2XR25%6120第四章資產(chǎn)組合理論資產(chǎn)組合理論的內(nèi)容組合的期望收益和標(biāo)準(zhǔn)差相關(guān)系數(shù)有效邊界市場(chǎng)組合分散化（多樣化）資產(chǎn)組合理論的假設(shè)有效市場(chǎng)消極投資策略指數(shù)化基金積極投資策略基本分析技術(shù)分析第四章資產(chǎn)組合理論資產(chǎn)組合理論的內(nèi)容資產(chǎn)組合理論的假設(shè)121練習(xí)案例證券ABCDEE(R)5%6.25%12.5%2.5%7%06.50%13.0%7.5%6%0.960.960.331.17E(R)3%9%9%6%3%12%15%12%6%15%AEDBC練習(xí)案例證券ABCDEE(R)5%6.25%12.5%2.5122回顧：上章的練習(xí)案例證券ABCDEE(R)5%6.25%12.5%2.5%7%06.50%13.0%7.5%6%0.960.960.331.17E(R)3%9%9%6%3%12%15%12%6%15%AEDBC回顧：上章的練習(xí)案例證券ABCDEE(R)5%6.25%12123練習(xí)案例思考的問題證券E的斜率最高，是否意味著市場(chǎng)上只有最好的一種證券？答案如果是肯定的，那么大家在爭(zhēng)相購(gòu)買證券E，拋棄別的B\C\D...的時(shí)候，使證券E的收益率下降，B\C\D證券的收益率上升...最后使所有證券的收益率和風(fēng)險(xiǎn)相匹配，并且趨向于一致！...如此以來，對(duì)于投資者來講，競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果是：投資者不需要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)進(jìn)行擇優(yōu)選擇，隨便挑選一個(gè)即可，因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)的結(jié)果會(huì)使所有的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資回報(bào)和風(fēng)險(xiǎn)相匹配！....練習(xí)案例思考的問題證券E的斜率最高，是否意味著市場(chǎng)上只有最好124收入凈利潤(rùn)凈收入資金率收入凈利潤(rùn)凈收入資金率125第一節(jié)資產(chǎn)組合理論的假設(shè)前提

——有效市場(chǎng)假說(EMH)1.1有效市場(chǎng)假說(EMH)

內(nèi)容：有效金融市場(chǎng)是指這樣的市場(chǎng)，證券的價(jià)格總是可以體現(xiàn)可獲信息變化的影響；證券的價(jià)格變化遵循隨機(jī)游走規(guī)律。理解：市場(chǎng)上不存在沒有被發(fā)現(xiàn)的套利機(jī)會(huì)；任何試圖獲得超額回報(bào)的努力都是徒勞的！1.2有效市場(chǎng)的分類：弱有效市場(chǎng)：價(jià)格體現(xiàn)了所有公開的信息，那種試圖從過去價(jià)格變化等公開信息來預(yù)測(cè)未來價(jià)格變化的分析手段是不可靠的！——技術(shù)分析無效半強(qiáng)有效市場(chǎng)：價(jià)格體現(xiàn)了建立在所有公開信息上的盈利預(yù)測(cè)，那種建立在公司過去業(yè)績(jī)分析、戰(zhàn)略規(guī)劃等信息來分析企業(yè)未來盈利的基本分析方法也不能獲得超額收益！——基本分析無效強(qiáng)有效市場(chǎng)：價(jià)格體現(xiàn)了所有“內(nèi)幕”消息！——內(nèi)幕消息無效第一節(jié)資產(chǎn)組合理論的假設(shè)前提

——有效市場(chǎng)假說(EMH)1126第一節(jié)資產(chǎn)組合理論的假設(shè)前提

——有效市場(chǎng)假說(EMH)1.3有效市場(chǎng)的檢驗(yàn)、實(shí)踐和質(zhì)疑檢驗(yàn)：事件分析法、統(tǒng)計(jì)分析法等實(shí)踐（各種研究結(jié)論）：我國(guó)：接近于弱有效美國(guó)：接近于半強(qiáng)有效質(zhì)疑：金融危機(jī)和行為金融學(xué)1.4支持有效市場(chǎng)的理論觀點(diǎn)：所有的投資者都是理性的，精明能干的投資者會(huì)窮盡任何信息中的套利機(jī)會(huì)的分析手段是不可靠的！——大部分投資者是理性的，只有小部分不理性的投資者的交易行為具有隨機(jī)性，但他們的行為交易行為相互抵消，這個(gè)時(shí)候理性投資者仍然主導(dǎo)了市場(chǎng)，導(dǎo)致市場(chǎng)有效！——即使大部分投資者是非理性的，但小部分的投資者能夠運(yùn)用杠桿交易使市場(chǎng)重回理性，市場(chǎng)仍然有效！——第一節(jié)資產(chǎn)組合理論的假設(shè)前提

——有效市場(chǎng)假說(EMH)1127第一節(jié)資產(chǎn)組合理論的假設(shè)前提

——有效市場(chǎng)假說(EMH)1.5證券投資策略消極投資策略

在市場(chǎng)有效的前提下，該策略主張投資者放棄戰(zhàn)勝市場(chǎng)的各種努力，通過購(gòu)買指數(shù)化基金來進(jìn)行投資，以獲得市場(chǎng)平均的收益率。投資方法：指數(shù)化基金積極投資策略

在市場(chǎng)弱有效或無效的情況下，該策略主張通過尋找市場(chǎng)證券定價(jià)錯(cuò)誤的機(jī)會(huì)來獲取超額收益。兩種積極投資方法：

技術(shù)分析和基本分析第一節(jié)資產(chǎn)組合理論的假設(shè)前提

——有效市場(chǎng)假說(EMH)1128第二節(jié)資產(chǎn)組合理論例1：設(shè)有G、H兩種證券，相關(guān)參數(shù)為：

E(Rg)=20%,σg=40%,E(Rh)=20%,σh=40%,相關(guān)系數(shù)為0（）投資者各用一半的資金分別購(gòu)買以上兩種證券，有：a=0.5,b=0.52.1相關(guān)系數(shù)的含義用來衡量?jī)煞N證券波動(dòng)的關(guān)聯(lián)性。若，意味著G上漲1%，H也上漲1%；，意味著G上漲1%H也下跌1%；，意味著G上漲1%時(shí)H的表現(xiàn)是隨機(jī)的；總之第二節(jié)資產(chǎn)組合理論例1：設(shè)有G、H兩種證券，相關(guān)參數(shù)為：2129第二節(jié)資產(chǎn)組合理論2.2兩項(xiàng)資產(chǎn)構(gòu)成的資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益

第二節(jié)資產(chǎn)組合理論2.2兩項(xiàng)資產(chǎn)構(gòu)成的資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益130第二節(jié)資產(chǎn)組合理論例1所得到的結(jié)論：持有證券組合比持有單個(gè)證券更有意義，可以在維持同一收益率水平下降低風(fēng)險(xiǎn)(28.3%<40%)練習(xí)：時(shí)的標(biāo)準(zhǔn)差時(shí)的標(biāo)準(zhǔn)差2.3多種證券組合的收益和風(fēng)險(xiǎn)第二節(jié)資產(chǎn)組合理論例1所得到的結(jié)論：2.3多種證券組合的收131第二節(jié)資產(chǎn)組合理論例1中產(chǎn)生的新問題：當(dāng)各買一半（即a=0.5,b=0.5），風(fēng)險(xiǎn)得到了降低，如果調(diào)整購(gòu)買比例，使a=0.25,b=0.75或a=0.75,b=0.25.......，是否可以得到一個(gè)最好的證券組合...？如果能夠找到，怎么來方便快捷的找到？例2：令無風(fēng)險(xiǎn)收益率f=5%收益E（r）標(biāo)準(zhǔn)差σ相關(guān)系數(shù)ρ=0a=1b=06.25%6.50%0.19a=0.75b=0.257.82%5.80%0.49a=0.5b=0.59.38%7.04%0.622a=0.25b=0.7510.949.51%0.625a=0b=112.5%13%0.58第二節(jié)資產(chǎn)組合理論例1中產(chǎn)生的新問題：收益標(biāo)準(zhǔn)差σ相關(guān)系數(shù)132第二節(jié)資產(chǎn)組合理論2.4的經(jīng)濟(jì)含義：表示的是承擔(dān)單位風(fēng)險(xiǎn)所獲得的報(bào)酬，簡(jiǎn)稱單位風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，每個(gè)投資者都希望獲得最高的單位風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率！此時(shí)，得到了最優(yōu)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合是：用25%的資金購(gòu)買B證券，用75%的資金購(gòu)買C證券！2.5紅色曲線表示“有效邊界”2.6不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者只能在黃色線上進(jìn)行選擇5%E（r）σ第二節(jié)資產(chǎn)組合理論2.4的經(jīng)濟(jì)含133第二節(jié)資產(chǎn)組合理論假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)市場(chǎng)（股票市場(chǎng)）有3只股票a、b、c，每個(gè)人都以這種最優(yōu)方式來構(gòu)建投資組合，即用資產(chǎn)的1/3購(gòu)買a，用1/6購(gòu)買b，用1/2購(gòu)買c...每個(gè)人的總資產(chǎn)分別為x1、x2、x3、x4...xn購(gòu)買a的金額購(gòu)買b的金額購(gòu)買c的金額投資者x11/3x11/6x11/2x1投資者x21/3x21/6x21/2x2投資者x31/3x31/6x31/2x3投資者xn1/3xn1/6xn1/2xn第二節(jié)資產(chǎn)組合理論假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)市場(chǎng)（股票市場(chǎng)）有3只股票a134第二節(jié)資產(chǎn)組合理論股票市場(chǎng)的總市值=x1+x2+x3+x4...+xn股票a的市值=1/3（x1+x2+x3+x4...+xn）同樣，股票b、c、.....現(xiàn)在反過來，我們不知道用資產(chǎn)中的多少比例來投資股票a，這個(gè)比例怎么求出來？設(shè)這個(gè)比例為y=股票a的市值/股票市場(chǎng)的總市值。第二節(jié)資產(chǎn)組合理論股票市場(chǎng)的總市值=x1+x2+x3+x4135第二節(jié)資產(chǎn)組合理論2.7此時(shí)，投資者的最優(yōu)投資組合實(shí)際上是構(gòu)建了一個(gè)復(fù)制了規(guī)模較小，但結(jié)構(gòu)（股票的種類，各種股票的比例）與市場(chǎng)一致的“市場(chǎng)組合”！該“市場(chǎng)組合”的表現(xiàn)與反映市場(chǎng)波動(dòng)的指數(shù)表現(xiàn)一致！