資本運作及資產(chǎn)運營管理課件

資本運作及資產(chǎn)運營管理資本運作及資產(chǎn)運營管理資本運作及資產(chǎn)運營管理一、資本運作與風(fēng)險投資二、資產(chǎn)管理公司及分類三、資產(chǎn)管理公司營業(yè)范圍及特性四、資產(chǎn)管理公司的運營管理五、資產(chǎn)管理公司的運作程序六、資產(chǎn)管理公司的管理策略與方式七、資產(chǎn)管理核心技術(shù)目錄2資本運作及資產(chǎn)運營管理資本運作及資產(chǎn)運營管理資本運作及資產(chǎn)運一、資本運作與風(fēng)險投資二、資產(chǎn)管理公司及分類三、資產(chǎn)管理公司營業(yè)范圍及特性四、資產(chǎn)管理公司的運營管理五、資產(chǎn)管理公司的運作程序六、資產(chǎn)管理公司的管理策略與方式七、資產(chǎn)管理核心技術(shù)目錄2一、資本運作與風(fēng)險投資目錄2

1、資本與資本運作的概念

狹義的資本：用來生產(chǎn)或經(jīng)營以求牟利的生產(chǎn)資料和貨幣；

廣義的資本：能夠帶來利益的一切有用資源。

從金融學(xué)的角度看，資本屬于金融資產(chǎn)的范疇，它區(qū)別于實物資產(chǎn)，是指能夠為資本所有者帶來未來收益的信用憑證，代表未來收益的要求權(quán)，反映籌資者和投資者在資金融通過程中的權(quán)利和義務(wù)的法律關(guān)系。

資本運作——資本所有者或支配者針對資本進行的專業(yè)化管理，包括投資和融資兩個方面。

資本運作的本質(zhì)：按照馬克思的分析方法，資本運作的本質(zhì)不應(yīng)是資本運作的表象，而是資本運作背后所掩蓋的社會關(guān)系，即資本運作當(dāng)事人之間的利益關(guān)系。

在現(xiàn)實中，企業(yè)從事資本運作和投資銀行幫助企業(yè)完成資本運作操作，實際上都是對企業(yè)資產(chǎn)負債表的右方結(jié)構(gòu)進行調(diào)整——旨在理順資本當(dāng)事人之間的利益關(guān)系：（1）資本所有者之間關(guān)系；（2）資本所有者與債權(quán)人之間關(guān)系；（3）資本所有者與經(jīng)營管理者之間的關(guān)系。一、資本運作與風(fēng)險投資（一）資本運作31、資本與資本運作的概念一、資本運作與風(fēng)險投

2、資本運作有關(guān)理論

（1）企業(yè)融資周期理論

在正常大氣壓力下，把從0℃冰塊加熱到100℃水蒸氣的過程做一大致劃分，以描述不同成長階段企業(yè)融資活動的不同特征。

第一階段：0℃冰塊：即所謂“種子期”，是指創(chuàng)業(yè)者僅有某一想法，或者某項技術(shù)仍然處于實驗室階段。在該項技術(shù)進入產(chǎn)業(yè)化之前，一般要經(jīng)過多次放大實驗或臨床實驗，以檢驗技術(shù)的可靠性、穩(wěn)定性和可行性。當(dāng)技術(shù)具備了產(chǎn)業(yè)化的基本條件，這時0℃的冰塊就變成了0℃的水。在這個階段上，少量的風(fēng)險資本特別是天使基金開始介入，企業(yè)融資具有資本需求金額較小、潛在投資收益巨大以及投資風(fēng)險極大的特點。

第二階段：處于0℃－10℃的水：企業(yè)進入導(dǎo)入期或起步期。在這個階段，會有小批量的產(chǎn)品生產(chǎn)，但技術(shù)仍不成熟，產(chǎn)品性能還不夠穩(wěn)定，市場漫漫啟動，銷售訂單有少量地增加，企業(yè)開始有了不多的正向現(xiàn)金流。這時一些偏好早期投資的風(fēng)險資本愿意介入，雖然企業(yè)對風(fēng)險資本的需求不算太大，但由于存在技術(shù)、產(chǎn)品、市場以及管理等諸多不確定因素，因此投資風(fēng)險仍然很高。一、資本運作與風(fēng)險投資（一）資本運作42、資本運作有關(guān)理論一、資本運作與風(fēng)險投資（

2、資本運作有關(guān)理論

（1）企業(yè)融資周期理論

第三階段：處于10℃－90℃的水：企業(yè)進入了快速成長和規(guī)模擴張期。隨著產(chǎn)品銷量增加和市場規(guī)模擴大，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的融資需求同步增長，這時私人股權(quán)融資仍然是首選融資方式。為了加快企業(yè)發(fā)展，必須適時啟動新一輪的股權(quán)融資。隨著企業(yè)成長和規(guī)模擴張，特別是新的戰(zhàn)略投資人的加盟，企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理結(jié)構(gòu)將會發(fā)生明顯變化，內(nèi)部管理也漸漸規(guī)范，信息透明度逐步提高。

第四階段：處于90℃－99℃的水：即Pre-IPO私募融資階段。由于有了IPO的誘人前景，因此會激起一大批戰(zhàn)略投資機構(gòu)的濃厚興趣，特別是吸引一些具有金融背景的投資者的積極參與。成為上市公司不僅可以增加股權(quán)流動性，方便股東實現(xiàn)“腳投票”的功能，而且有利于企業(yè)從公開資本市場融資，企業(yè)核心競爭力得以增強，資本規(guī)模迅速擴大。

一、資本運作與風(fēng)險投資（一）資本運作52、資本運作有關(guān)理論一、資本運作與風(fēng)險投資（

2、資本運作有關(guān)理論

（1）企業(yè)融資周期理論

第五階段：變成100℃的水蒸氣：企業(yè)通過IPO成為上市公司。在企業(yè)從0℃到99℃的漫長培育過程中，風(fēng)險資本無疑起著“雪中送炭”的作用。風(fēng)險投資家和創(chuàng)業(yè)企業(yè)家經(jīng)過長期的同甘共苦和歷史考驗，終于到了99℃，這時投資銀行一般會積極介入，企業(yè)借助于投資銀行的專業(yè)輔導(dǎo)和保薦，成功地從公開資本市場中融資，變成一家上市公司。

第六階段：100℃以上的水蒸氣：即Post-IPO階段。成為上市公司，標(biāo)志著企業(yè)已完成從私人權(quán)益資本市場向公開資本市場的歷史性跨越，但這只是完成了萬里長征的第一步。企業(yè)作為一個有機體，其生命會無限延續(xù)下去，還會不斷地利用資本市場的融資功能，繼續(xù)進行業(yè)務(wù)和規(guī)模的擴張，一般采取兼并收購形式，包括上市公司之間的并購，和對非上市企業(yè)、特別是對中小創(chuàng)業(yè)企業(yè)實施并購。一、資本運作與風(fēng)險投資（一）資本運作62、資本運作有關(guān)理論一、資本運作與風(fēng)險投資（

2、資本運作有關(guān)理論

（1）企業(yè)融資周期理論

基本結(jié)論：——縱觀企業(yè)生命周期和企業(yè)從無到有、從小到大的成長歷程，不難發(fā)現(xiàn)有兩次質(zhì)的飛躍：從實驗室走向產(chǎn)業(yè)化和市場化，即0℃的冰變成0℃的水；通過IPO成為上市公司，即100℃的水變成100℃的水蒸氣?！蔀樯鲜泄緲?biāo)志著企業(yè)開始一個嶄新的生命歷程，其融資活動、產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理及其經(jīng)營管理都將表現(xiàn)出新的形式。一、資本運作與風(fēng)險投資（一）資本運作72、資本運作有關(guān)理論一、資本運作與風(fēng)險投資（

2、資本運作有關(guān)理論

（2）資本市場五級價值增值理論

一級價值增值：在私人股權(quán)（privateequity）資本市場中，企業(yè)通過溢價增資擴股實現(xiàn)原有股東價值和企業(yè)價值的增值，這種情況在中小創(chuàng)業(yè)企業(yè)的私募股權(quán)融資活動中非常普遍。

二級價值增值：在證券發(fā)行市場中，證券發(fā)行上市的溢價收益形成二級增值。二級增值被發(fā)行股票的企業(yè)和新股投資者共同分享，這是企業(yè)上市融資和投資者認購新股的基本動力。

三級價值增值：在證券交易市場中，投資者進行證券交易的差價收益即三級價值增值。三級增值來自于股票買賣雙方對企業(yè)未來收益的不同預(yù)期。

四級價值增值：四級價值增值來自于上市公司并購重組活動。在證券市場中，上市公司業(yè)績變化不僅取決于企業(yè)本身，而且受到企業(yè)外部力量的作用。企業(yè)并購重組必然會對上市公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、核心競爭能力以及經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大影響，導(dǎo)致股票價格在重新定價過程中發(fā)生翻天覆地的變化，此時的差價收益即四級價值增值。一、資本運作與風(fēng)險投資（一）資本運作82、資本運作有關(guān)理論一、資本運作與風(fēng)險投資（一）2、資本運作有關(guān)理論

（2）資本市場五級價值增值理論

五級價值增值：衍生金融工具的應(yīng)用產(chǎn)生五級價值增值。以期貨、期權(quán)為代表的衍生金融工具的一個顯著特點就是能夠發(fā)揮杠桿作用，放大投資收益或?qū)_風(fēng)險（hedgetherisk）。一、資本運作與風(fēng)險投資（一）資本運作92、資本運作有關(guān)理論一、資本運作與風(fēng)險投資（一）資三、集團投資板塊

業(yè)務(wù)收益形式收益風(fēng)險一級增值風(fēng)險投資管理費和業(yè)績分成大大私募顧問顧問費小小過橋融資息差小小二級增值承銷代理傭金小小承銷自營差價大大過橋貸款息差較大較小三級增值經(jīng)紀(jì)代理傭金小較小投資自營差價和分紅大大資產(chǎn)管理管理費和業(yè)績分成大較小信用融資息差較大較小四級增值并購顧問顧問費小小并購自營差價大較小過橋融資息差較大較小五級增值項目融資傭金、顧問較大較小結(jié)構(gòu)融資傭金較大較小風(fēng)險管理差價大大資

本

運

營

業(yè)

務(wù)五級增值10三、集團投資板塊業(yè)務(wù)

1、概念

風(fēng)險投資是由專門的投資機構(gòu)向具有巨大發(fā)展?jié)摿透唢L(fēng)險的中小高科技企業(yè)或高成長企業(yè)提供權(quán)益性資本，并輔之以管理，追求最大限度資本增值利得的投資行為。

2、風(fēng)險投資市場的地位一、資本運作與風(fēng)險投資（二）風(fēng)險投資金融市場貨幣市場資本市場二板市場主板市場風(fēng)險資本市場投資基金市場保險市場外匯市場衍生工具市場111、概念一、資本運作與風(fēng)險投資（二）風(fēng)險投資金融

3、風(fēng)險資本運作流程

一、資本運作與風(fēng)險投資（二）風(fēng)險投資融資投資退出管理個人/家庭保險公司養(yǎng)老基金商業(yè)銀行證券公司大公司外國資本國家資本風(fēng)險投資機構(gòu)創(chuàng)業(yè)企業(yè)主板市場交易二板市場交易柜臺交易企業(yè)回購大公司并購清算…….資本資本資本回報回報回報決策風(fēng)險投資家123、風(fēng)險資本運作流程一、資本運作與風(fēng)險投資（二）

4、投資決策業(yè)務(wù)流程

（1）投資項目來源：（創(chuàng)業(yè)者直接上門聯(lián)系；其他風(fēng)投機構(gòu)介紹；中介服務(wù)機構(gòu)介紹；政府行業(yè)主管介紹；報刊、網(wǎng)絡(luò)等媒體信息；熟人和朋友介紹）；

（2）初步篩選標(biāo)準(zhǔn)：（所處行業(yè)；技術(shù)水平；創(chuàng)業(yè)者素質(zhì)；投資規(guī)模；地理位置；投資階段）；

（3）盡職調(diào)查方式:（約見創(chuàng)業(yè)者；咨詢專業(yè)人士；進行實地考察；調(diào)查技術(shù)、市場及競爭情況；聽取其他風(fēng)險投資機構(gòu)的意見）；

（4）盡職調(diào)查的內(nèi)容：行業(yè)、產(chǎn)品調(diào)查；業(yè)務(wù)考察；技術(shù)揭示等。5、投資項目管理

投資項目管理的內(nèi)容：

（1）參與董事會，制定企業(yè)戰(zhàn)略；

（2）提供資金及后續(xù)融資服務(wù)；

（3）企業(yè)管理咨詢服務(wù)；

（4）協(xié)助企業(yè)內(nèi)部管理；

（5）社會關(guān)系資源支持；

（6）主導(dǎo)企業(yè)資本運作。一、資本運作與風(fēng)險投資（二）風(fēng)險投資134、投資決策業(yè)務(wù)流程一、資本運作與風(fēng)險投資（二）二、資產(chǎn)管理公司及分類（一）概念

資產(chǎn)管理（assetmanagement），通常是指一種“受人之托，代人理財”的信托業(yè)務(wù)。從這個意義上看，凡是主要從事此類業(yè)務(wù)的機構(gòu)或組織都可以稱為資產(chǎn)管理公司(assetmanagementcompanies)。

（二）分類

非金融資產(chǎn)管理公司：一類進行正常資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的資產(chǎn)管理公司，沒有金融機構(gòu)許可證。金融資產(chǎn)管理公司：另一類是專門處理金融機構(gòu)不良資產(chǎn)的金融資產(chǎn)管理公司,持有銀行業(yè)監(jiān)督委員會頒發(fā)的金融機構(gòu)許可證。14二、資產(chǎn)管理公司及分類（一）概念資產(chǎn)管理（asse二、資產(chǎn)管理公司及分類（三）非金融資產(chǎn)管理公司

概念：一般情況下，商業(yè)銀行、投資銀行、證券公司等金融機構(gòu)都通過設(shè)立資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)部或成立資產(chǎn)管理附屬公司來進行正常的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。它們屬于第一種類型的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。基于這種正常的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)分散在商業(yè)銀行、投資銀行、保險和證券經(jīng)紀(jì)公司等金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)之中。業(yè)務(wù)范圍：非金融資產(chǎn)管理公司業(yè)務(wù)范圍：(一)項目投資；(二)資產(chǎn)管理；(三)投資管理；(四)投資咨詢；(五)投資顧問、財務(wù)顧問；(六)企業(yè)管理等。非金融資產(chǎn)管理公司設(shè)立條件：(一)滿足注冊資本最低限額。(二)有符合要求的經(jīng)營場所。(三)符合法律《公司法》規(guī)定的公司章程。(四)有熟悉金融及相關(guān)業(yè)務(wù)的管理和評估人員。非金融資產(chǎn)管理公司不需要審批經(jīng)營范圍：資產(chǎn)管理，投資管理，企業(yè)管理，供應(yīng)鏈管理及配套服務(wù)，受托或委托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)（不含金融資產(chǎn)）。15二、資產(chǎn)管理公司及分類（三）非金融資產(chǎn)管理公司概二、資產(chǎn)管理公司及分類（四）金融資產(chǎn)管理公司

概念：組建金融資產(chǎn)管理公司來管理和處置銀行的不良資產(chǎn)是國際上的通行做法。我國金融資產(chǎn)管理公司是經(jīng)國務(wù)院決定設(shè)立的收購國有獨資商業(yè)銀行不良貸款，管理和處置因收購國有獨資商業(yè)銀行不良貸款形成的資產(chǎn)的國有獨資非銀行金融機構(gòu)。金融資產(chǎn)管理公司以最大限度保全資產(chǎn)、減少損失為主要經(jīng)營目標(biāo)，依法獨立承擔(dān)民事責(zé)任。經(jīng)營范圍：根據(jù)《金融資產(chǎn)管理公司條例》第10條的規(guī)定:金融資產(chǎn)管理公司經(jīng)營范圍主要包括：1、資產(chǎn)收購、管理和處置，資產(chǎn)重組，接受委托管理和處置資產(chǎn)的服務(wù)，追加投資以及經(jīng)批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)；2、管理運用自有資金；受托或委托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)相關(guān)的咨詢業(yè)務(wù)；國家法律法規(guī)允許的其他資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。設(shè)立條件：根據(jù)《金融資產(chǎn)管理公司條例》第5條——第10條的規(guī)定，設(shè)立條件有：(一)金融資產(chǎn)管理公司的注冊資本為人民幣100億元，由財政部核撥。(二)金融資產(chǎn)管理公司由中國人民銀行頒發(fā)《金融機構(gòu)法人許可證》，并向工商行政管理部門依法辦理登記。(三)金融資產(chǎn)管理公司設(shè)立分支機構(gòu)，須經(jīng)財政部同意，并報中國人民銀行批準(zhǔn)，由中國人民銀行頒發(fā)《金融機構(gòu)營業(yè)許可證》，并向工商行政管理部門依法辦理登記。(四)金融資產(chǎn)管理公司設(shè)總裁1人、副總裁若干人?？偛?、副總裁由國務(wù)院任命?？偛脤ν獯斫鹑谫Y產(chǎn)管理公司行使職權(quán)，負責(zé)金融資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營管理。(五)金融資產(chǎn)管理公司的高級管理人員須經(jīng)中國人民銀行審查任職資格。(六)金融資產(chǎn)管理公司監(jiān)事會的組成、職責(zé)和工作程序，依照《國有重點金融機構(gòu)監(jiān)事會暫行條例》執(zhí)行。16二、資產(chǎn)管理公司及分類（四）金融資產(chǎn)管理公司概念三、資產(chǎn)管理公司工商經(jīng)營范圍及特性（一）工商經(jīng)營范圍

注冊資產(chǎn)管理有限公司經(jīng)營范圍：資產(chǎn)管理，投資管理，企業(yè)管理，受托資產(chǎn)管理；投資顧問；股權(quán)投資；企業(yè)資產(chǎn)的重組、并購及項目融資；財務(wù)顧問；委托管理股權(quán)投資基金；國內(nèi)貿(mào)易；投資興辦實業(yè)。（法律、行政法規(guī)、國務(wù)院決定禁止的項目除外，限制的項目須取得許可后方可經(jīng)營）。17三、資產(chǎn)管理公司工商經(jīng)營范圍及特性（一）工商經(jīng)營范圍三、資產(chǎn)管理公司工商經(jīng)營范圍及特性（二）特性

1、金融資產(chǎn)管理公司是獨立法人根據(jù)《民法通則》的規(guī)定,法人是具有民事權(quán)利能力和民事行為能力,依法獨立承擔(dān)民事責(zé)任的組織。其一是要依法成立;二是要有必要的財產(chǎn)和經(jīng)費;三是符合組織體的要求,即要有自己的名稱、組織機構(gòu)和經(jīng)營場所;四是要獨立承擔(dān)民事責(zé)任。目前的四大資產(chǎn)管理公司是完全符合以上要求的。2、其次金融資產(chǎn)管理公司屬于國有獨資有限責(zé)任公司國有獨資公司是我國公司法中有限責(zé)任公司的一種特殊類型,是由國家授權(quán)投資的機構(gòu)或部門單獨投資設(shè)立的,一般只存在于關(guān)系國計民生的特殊行業(yè)或領(lǐng)域。資產(chǎn)管理公司就是典型的國有獨資有限責(zé)任公司。3、金融資產(chǎn)管理公司是非銀行金融機構(gòu)這主要是從資產(chǎn)管理公司的職能范圍來加以分析的。金融機構(gòu)是專門從事各種金融活動的組織,即組織社會資金的運動、建立或疏通資金融通的渠道。對金融機構(gòu)的分類最常見的是銀行和非銀行金融機構(gòu)兩類。銀行主要包括中央銀行、商業(yè)銀行、政策性銀行等。任何單位非經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn),不得在其名稱中使用“銀行”字樣。而非銀行金融機構(gòu),顧名思義是指銀行以外的各種金融機構(gòu)。它與商業(yè)銀行在法律上的區(qū)別主要有三點:一是名稱不同。前者在名稱中沒有銀行字樣。二是依據(jù)的法律不同。如資產(chǎn)管理公司依據(jù)的是《金融資產(chǎn)管理公司條例》(2000年11月10日國務(wù)院發(fā)布),而后者依據(jù)的是《商業(yè)銀行法》。三是業(yè)務(wù)范圍不同。前者不吸收存款和辦理轉(zhuǎn)帳結(jié)算等業(yè)務(wù),后者可以。資產(chǎn)管理公司主要行使的是投資銀行的職能,從其業(yè)務(wù)范圍看,恰好符合非銀行金融機構(gòu)的特點。18三、資產(chǎn)管理公司工商經(jīng)營范圍及特性（二）特性1、四、資產(chǎn)管理公司的運營管理（一）確定投資目標(biāo)和投資政策。根據(jù)資產(chǎn)管理的風(fēng)險、委托人的收益偏好特征，來確定投資目標(biāo)、標(biāo)的范圍和投資策略。

（二）制定資產(chǎn)配置策略。進行全面徹底的宏觀經(jīng)濟分析，行業(yè)分析，制定資產(chǎn)配置策略。

（三）投資目標(biāo)選擇。對具體的投資標(biāo)的全面分析考量，分析標(biāo)的范圍內(nèi)各種資產(chǎn)的風(fēng)險、收益，尋找被市場錯誤定價的證券。

（四）建立資產(chǎn)組合。確定投資資產(chǎn)品種及各種資產(chǎn)的投資數(shù)量，使基金所建立的投資組合的風(fēng)險、收益特征符合資產(chǎn)管理的目標(biāo)。

（五）資產(chǎn)再平衡。根據(jù)市場的變化，確定資產(chǎn)的買進和賣出，對已經(jīng)建立的資產(chǎn)組合進行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。

（六）投資組合績效評估。對資產(chǎn)管理水平進行綜合評估，包括委托管理資產(chǎn)的收益、風(fēng)險、目標(biāo)完成情況等。

（七）投資者關(guān)系管理和客戶服務(wù)。投資銀行被要求至少每3個月向客戶提供一次準(zhǔn)確、完整的資產(chǎn)管理報告，對報告期內(nèi)客戶資產(chǎn)的配置狀況、價值變動等情況做出詳細說明。19四、資產(chǎn)管理公司的運營管理（一）確定投資目標(biāo)和投五、資產(chǎn)管理公司的管理策略與方式（一）資產(chǎn)管理方式

方式之一：直接入主，通過重組及加強主營業(yè)務(wù)來扭虧，或注入新的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)來改善資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)。

方式之二：申請破產(chǎn)處理，最大限度收回債權(quán)。

方式之三：務(wù)實支持重組方的重組，同時尋求利益最大化。

（二）資產(chǎn)管理策略

1、投資策略的風(fēng)格化:要想取得杰出的業(yè)績，就應(yīng)該特行獨立，與大多數(shù)人的投資策略不同，否則就很難脫穎而出。

2、投資策略的多元化:每一種投資策略都有對其有利或不利的市場環(huán)境，當(dāng)市場對某一策略不利時，單一策略面臨較大的市場風(fēng)險。

3、投資策略的靈活性:投資策略的風(fēng)格化與多元化之間存在一定的矛盾,為協(xié)調(diào)矛盾，可以運用類似"雨傘基金"的制度安排。

4、投資策略的創(chuàng)新性:證券投資機構(gòu)應(yīng)該設(shè)立專門的策略創(chuàng)新組織，時刻注意在投資方法、投資工具、投資對象等方面展開創(chuàng)新。20五、資產(chǎn)管理公司的管理策略與方式（一）資產(chǎn)管理方六、資產(chǎn)管理核心技術(shù)（一）信息管理：包括數(shù)據(jù)采集、分析、處理、維護及更新。

（二）系統(tǒng)分析方法：即技術(shù)狀況評價和使用性能預(yù)測。

（三）優(yōu)化管理法：即資源合理分配與綜合管理。

（四）計劃安排與報表輸出：即項目實施計劃。21六、資產(chǎn)管理核心技術(shù)（一）信息管理：包括數(shù)據(jù)采謝謝欣賞22謝謝欣賞22謝謝大家！

結(jié)語謝謝大家！結(jié)語資本運作及資產(chǎn)運營管理資本運作及資產(chǎn)運營管理資本運作及資產(chǎn)運營管理一、資本運作與風(fēng)險投資二、資產(chǎn)管理公司及分類三、資產(chǎn)管理公司營業(yè)范圍及特性四、資產(chǎn)管理公司的運營管理五、資產(chǎn)管理公司的運作程序六、資產(chǎn)管理公司的管理策略與方式七、資產(chǎn)管理核心技術(shù)目錄2資本運作及資產(chǎn)運營管理資本運作及資產(chǎn)運營管理資本運作及資產(chǎn)運一、資本運作與風(fēng)險投資二、資產(chǎn)管理公司及分類三、資產(chǎn)管理公司營業(yè)范圍及特性四、資產(chǎn)管理公司的運營管理五、資產(chǎn)管理公司的運作程序六、資產(chǎn)管理公司的管理策略與方式七、資產(chǎn)管理核心技術(shù)目錄25一、資本運作與風(fēng)險投資目錄2

1、資本與資本運作的概念

狹義的資本：用來生產(chǎn)或經(jīng)營以求牟利的生產(chǎn)資料和貨幣；

廣義的資本：能夠帶來利益的一切有用資源。

從金融學(xué)的角度看，資本屬于金融資產(chǎn)的范疇，它區(qū)別于實物資產(chǎn)，是指能夠為資本所有者帶來未來收益的信用憑證，代表未來收益的要求權(quán)，反映籌資者和投資者在資金融通過程中的權(quán)利和義務(wù)的法律關(guān)系。

資本運作——資本所有者或支配者針對資本進行的專業(yè)化管理，包括投資和融資兩個方面。

資本運作的本質(zhì)：按照馬克思的分析方法，資本運作的本質(zhì)不應(yīng)是資本運作的表象，而是資本運作背后所掩蓋的社會關(guān)系，即資本運作當(dāng)事人之間的利益關(guān)系。

在現(xiàn)實中，企業(yè)從事資本運作和投資銀行幫助企業(yè)完成資本運作操作，實際上都是對企業(yè)資產(chǎn)負債表的右方結(jié)構(gòu)進行調(diào)整——旨在理順資本當(dāng)事人之間的利益關(guān)系：（1）資本所有者之間關(guān)系；（2）資本所有者與債權(quán)人之間關(guān)系；（3）資本所有者與經(jīng)營管理者之間的關(guān)系。一、資本運作與風(fēng)險投資（一）資本運作261、資本與資本運作的概念一、資本運作與風(fēng)險投

2、資本運作有關(guān)理論

（1）企業(yè)融資周期理論

在正常大氣壓力下，把從0℃冰塊加熱到100℃水蒸氣的過程做一大致劃分，以描述不同成長階段企業(yè)融資活動的不同特征。

第一階段：0℃冰塊：即所謂“種子期”，是指創(chuàng)業(yè)者僅有某一想法，或者某項技術(shù)仍然處于實驗室階段。在該項技術(shù)進入產(chǎn)業(yè)化之前，一般要經(jīng)過多次放大實驗或臨床實驗，以檢驗技術(shù)的可靠性、穩(wěn)定性和可行性。當(dāng)技術(shù)具備了產(chǎn)業(yè)化的基本條件，這時0℃的冰塊就變成了0℃的水。在這個階段上，少量的風(fēng)險資本特別是天使基金開始介入，企業(yè)融資具有資本需求金額較小、潛在投資收益巨大以及投資風(fēng)險極大的特點。

第二階段：處于0℃－10℃的水：企業(yè)進入導(dǎo)入期或起步期。在這個階段，會有小批量的產(chǎn)品生產(chǎn)，但技術(shù)仍不成熟，產(chǎn)品性能還不夠穩(wěn)定，市場漫漫啟動，銷售訂單有少量地增加，企業(yè)開始有了不多的正向現(xiàn)金流。這時一些偏好早期投資的風(fēng)險資本愿意介入，雖然企業(yè)對風(fēng)險資本的需求不算太大，但由于存在技術(shù)、產(chǎn)品、市場以及管理等諸多不確定因素，因此投資風(fēng)險仍然很高。一、資本運作與風(fēng)險投資（一）資本運作272、資本運作有關(guān)理論一、資本運作與風(fēng)險投資（

2、資本運作有關(guān)理論

（1）企業(yè)融資周期理論

第三階段：處于10℃－90℃的水：企業(yè)進入了快速成長和規(guī)模擴張期。隨著產(chǎn)品銷量增加和市場規(guī)模擴大，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的融資需求同步增長，這時私人股權(quán)融資仍然是首選融資方式。為了加快企業(yè)發(fā)展，必須適時啟動新一輪的股權(quán)融資。隨著企業(yè)成長和規(guī)模擴張，特別是新的戰(zhàn)略投資人的加盟，企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理結(jié)構(gòu)將會發(fā)生明顯變化，內(nèi)部管理也漸漸規(guī)范，信息透明度逐步提高。

第四階段：處于90℃－99℃的水：即Pre-IPO私募融資階段。由于有了IPO的誘人前景，因此會激起一大批戰(zhàn)略投資機構(gòu)的濃厚興趣，特別是吸引一些具有金融背景的投資者的積極參與。成為上市公司不僅可以增加股權(quán)流動性，方便股東實現(xiàn)“腳投票”的功能，而且有利于企業(yè)從公開資本市場融資，企業(yè)核心競爭力得以增強，資本規(guī)模迅速擴大。

一、資本運作與風(fēng)險投資（一）資本運作282、資本運作有關(guān)理論一、資本運作與風(fēng)險投資（

2、資本運作有關(guān)理論

（1）企業(yè)融資周期理論

第五階段：變成100℃的水蒸氣：企業(yè)通過IPO成為上市公司。在企業(yè)從0℃到99℃的漫長培育過程中，風(fēng)險資本無疑起著“雪中送炭”的作用。風(fēng)險投資家和創(chuàng)業(yè)企業(yè)家經(jīng)過長期的同甘共苦和歷史考驗，終于到了99℃，這時投資銀行一般會積極介入，企業(yè)借助于投資銀行的專業(yè)輔導(dǎo)和保薦，成功地從公開資本市場中融資，變成一家上市公司。

第六階段：100℃以上的水蒸氣：即Post-IPO階段。成為上市公司，標(biāo)志著企業(yè)已完成從私人權(quán)益資本市場向公開資本市場的歷史性跨越，但這只是完成了萬里長征的第一步。企業(yè)作為一個有機體，其生命會無限延續(xù)下去，還會不斷地利用資本市場的融資功能，繼續(xù)進行業(yè)務(wù)和規(guī)模的擴張，一般采取兼并收購形式，包括上市公司之間的并購，和對非上市企業(yè)、特別是對中小創(chuàng)業(yè)企業(yè)實施并購。一、資本運作與風(fēng)險投資（一）資本運作292、資本運作有關(guān)理論一、資本運作與風(fēng)險投資（

2、資本運作有關(guān)理論

（1）企業(yè)融資周期理論

基本結(jié)論：——縱觀企業(yè)生命周期和企業(yè)從無到有、從小到大的成長歷程，不難發(fā)現(xiàn)有兩次質(zhì)的飛躍：從實驗室走向產(chǎn)業(yè)化和市場化，即0℃的冰變成0℃的水；通過IPO成為上市公司，即100℃的水變成100℃的水蒸氣?！蔀樯鲜泄緲?biāo)志著企業(yè)開始一個嶄新的生命歷程，其融資活動、產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理及其經(jīng)營管理都將表現(xiàn)出新的形式。一、資本運作與風(fēng)險投資（一）資本運作302、資本運作有關(guān)理論一、資本運作與風(fēng)險投資（

2、資本運作有關(guān)理論

（2）資本市場五級價值增值理論

一級價值增值：在私人股權(quán)（privateequity）資本市場中，企業(yè)通過溢價增資擴股實現(xiàn)原有股東價值和企業(yè)價值的增值，這種情況在中小創(chuàng)業(yè)企業(yè)的私募股權(quán)融資活動中非常普遍。

二級價值增值：在證券發(fā)行市場中，證券發(fā)行上市的溢價收益形成二級增值。二級增值被發(fā)行股票的企業(yè)和新股投資者共同分享，這是企業(yè)上市融資和投資者認購新股的基本動力。

三級價值增值：在證券交易市場中，投資者進行證券交易的差價收益即三級價值增值。三級增值來自于股票買賣雙方對企業(yè)未來收益的不同預(yù)期。

四級價值增值：四級價值增值來自于上市公司并購重組活動。在證券市場中，上市公司業(yè)績變化不僅取決于企業(yè)本身，而且受到企業(yè)外部力量的作用。企業(yè)并購重組必然會對上市公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、核心競爭能力以及經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大影響，導(dǎo)致股票價格在重新定價過程中發(fā)生翻天覆地的變化，此時的差價收益即四級價值增值。一、資本運作與風(fēng)險投資（一）資本運作312、資本運作有關(guān)理論一、資本運作與風(fēng)險投資（一）2、資本運作有關(guān)理論

（2）資本市場五級價值增值理論

五級價值增值：衍生金融工具的應(yīng)用產(chǎn)生五級價值增值。以期貨、期權(quán)為代表的衍生金融工具的一個顯著特點就是能夠發(fā)揮杠桿作用，放大投資收益或?qū)_風(fēng)險（hedgetherisk）。一、資本運作與風(fēng)險投資（一）資本運作322、資本運作有關(guān)理論一、資本運作與風(fēng)險投資（一）資三、集團投資板塊

業(yè)務(wù)收益形式收益風(fēng)險一級增值風(fēng)險投資管理費和業(yè)績分成大大私募顧問顧問費小小過橋融資息差小小二級增值承銷代理傭金小小承銷自營差價大大過橋貸款息差較大較小三級增值經(jīng)紀(jì)代理傭金小較小投資自營差價和分紅大大資產(chǎn)管理管理費和業(yè)績分成大較小信用融資息差較大較小四級增值并購顧問顧問費小小并購自營差價大較小過橋融資息差較大較小五級增值項目融資傭金、顧問較大較小結(jié)構(gòu)融資傭金較大較小風(fēng)險管理差價大大資

本

運

營

業(yè)

務(wù)五級增值33三、集團投資板塊業(yè)務(wù)

1、概念

風(fēng)險投資是由專門的投資機構(gòu)向具有巨大發(fā)展?jié)摿透唢L(fēng)險的中小高科技企業(yè)或高成長企業(yè)提供權(quán)益性資本，并輔之以管理，追求最大限度資本增值利得的投資行為。

2、風(fēng)險投資市場的地位一、資本運作與風(fēng)險投資（二）風(fēng)險投資金融市場貨幣市場資本市場二板市場主板市場風(fēng)險資本市場投資基金市場保險市場外匯市場衍生工具市場341、概念一、資本運作與風(fēng)險投資（二）風(fēng)險投資金融

3、風(fēng)險資本運作流程

一、資本運作與風(fēng)險投資（二）風(fēng)險投資融資投資退出管理個人/家庭保險公司養(yǎng)老基金商業(yè)銀行證券公司大公司外國資本國家資本風(fēng)險投資機構(gòu)創(chuàng)業(yè)企業(yè)主板市場交易二板市場交易柜臺交易企業(yè)回購大公司并購清算…….資本資本資本回報回報回報決策風(fēng)險投資家353、風(fēng)險資本運作流程一、資本運作與風(fēng)險投資（二）

4、投資決策業(yè)務(wù)流程

（1）投資項目來源：（創(chuàng)業(yè)者直接上門聯(lián)系；其他風(fēng)投機構(gòu)介紹；中介服務(wù)機構(gòu)介紹；政府行業(yè)主管介紹；報刊、網(wǎng)絡(luò)等媒體信息；熟人和朋友介紹）；

（2）初步篩選標(biāo)準(zhǔn)：（所處行業(yè)；技術(shù)水平；創(chuàng)業(yè)者素質(zhì)；投資規(guī)模；地理位置；投資階段）；

（3）盡職調(diào)查方式:（約見創(chuàng)業(yè)者；咨詢專業(yè)人士；進行實地考察；調(diào)查技術(shù)、市場及競爭情況；聽取其他風(fēng)險投資機構(gòu)的意見）；

（4）盡職調(diào)查的內(nèi)容：行業(yè)、產(chǎn)品調(diào)查；業(yè)務(wù)考察；技術(shù)揭示等。5、投資項目管理

投資項目管理的內(nèi)容：

（1）參與董事會，制定企業(yè)戰(zhàn)略；

（2）提供資金及后續(xù)融資服務(wù)；

（3）企業(yè)管理咨詢服務(wù)；

（4）協(xié)助企業(yè)內(nèi)部管理；

（5）社會關(guān)系資源支持；

（6）主導(dǎo)企業(yè)資本運作。一、資本運作與風(fēng)險投資（二）風(fēng)險投資364、投資決策業(yè)務(wù)流程一、資本運作與風(fēng)險投資（二）二、資產(chǎn)管理公司及分類（一）概念

資產(chǎn)管理（assetmanagement），通常是指一種“受人之托，代人理財”的信托業(yè)務(wù)。從這個意義上看，凡是主要從事此類業(yè)務(wù)的機構(gòu)或組織都可以稱為資產(chǎn)管理公司(assetmanagementcompanies)。

（二）分類

非金融資產(chǎn)管理公司：一類進行正常資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的資產(chǎn)管理公司，沒有金融機構(gòu)許可證。金融資產(chǎn)管理公司：另一類是專門處理金融機構(gòu)不良資產(chǎn)的金融資產(chǎn)管理公司,持有銀行業(yè)監(jiān)督委員會頒發(fā)的金融機構(gòu)許可證。37二、資產(chǎn)管理公司及分類（一）概念資產(chǎn)管理（asse二、資產(chǎn)管理公司及分類（三）非金融資產(chǎn)管理公司

概念：一般情況下，商業(yè)銀行、投資銀行、證券公司等金融機構(gòu)都通過設(shè)立資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)部或成立資產(chǎn)管理附屬公司來進行正常的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。它們屬于第一種類型的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)?；谶@種正常的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)分散在商業(yè)銀行、投資銀行、保險和證券經(jīng)紀(jì)公司等金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)之中。業(yè)務(wù)范圍：非金融資產(chǎn)管理公司業(yè)務(wù)范圍：(一)項目投資；(二)資產(chǎn)管理；(三)投資管理；(四)投資咨詢；(五)投資顧問、財務(wù)顧問；(六)企業(yè)管理等。非金融資產(chǎn)管理公司設(shè)立條件：(一)滿足注冊資本最低限額。(二)有符合要求的經(jīng)營場所。(三)符合法律《公司法》規(guī)定的公司章程。(四)有熟悉金融及相關(guān)業(yè)務(wù)的管理和評估人員。非金融資產(chǎn)管理公司不需要審批經(jīng)營范圍：資產(chǎn)管理，投資管理，企業(yè)管理，供應(yīng)鏈管理及配套服務(wù)，受托或委托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)（不含金融資產(chǎn)）。38二、資產(chǎn)管理公司及分類（三）非金融資產(chǎn)管理公司概二、資產(chǎn)管理公司及分類（四）金融資產(chǎn)管理公司

概念：組建金融資產(chǎn)管理公司來管理和處置銀行的不良資產(chǎn)是國際上的通行做法。我國金融資產(chǎn)管理公司是經(jīng)國務(wù)院決定設(shè)立的收購國有獨資商業(yè)銀行不良貸款，管理和處置因收購國有獨資商業(yè)銀行不良貸款形成的資產(chǎn)的國有獨資非銀行金融機構(gòu)。金融資產(chǎn)管理公司以最大限度保全資產(chǎn)、減少損失為主要經(jīng)營目標(biāo)，依法獨立承擔(dān)民事責(zé)任。經(jīng)營范圍：根據(jù)《金融資產(chǎn)管理公司條例》第10條的規(guī)定:金融資產(chǎn)管理公司經(jīng)營范圍主要包括：1、資產(chǎn)收購、管理和處置，資產(chǎn)重組，接受委托管理和處置資產(chǎn)的服務(wù)，追加投資以及經(jīng)批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)；2、管理運用自有資金；受托或委托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)相關(guān)的咨詢業(yè)務(wù)；國家法律法規(guī)允許的其他資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。設(shè)立條件：根據(jù)《金融資產(chǎn)管理公司條例》第5條——第10條的規(guī)定，設(shè)立條件有：(一)金融資產(chǎn)管理公司的注冊資本為人民幣100億元，由財政部核撥。(二)金融資產(chǎn)管理公司由中國人民銀行頒發(fā)《金融機構(gòu)法人許可證》，并向工商行政管理部門依法辦理登記。(三)金融資產(chǎn)管理公司設(shè)立分支機構(gòu)，須經(jīng)財政部同意，并報中國人民銀行批準(zhǔn)，由中國人民銀行頒發(fā)《金融機構(gòu)營業(yè)許可證》，并向工商行政管理部門依法辦理登記。(四)金融資產(chǎn)管理公司設(shè)總裁1人、副總裁若干人。總裁、副總裁由國務(wù)院任命?？偛脤ν獯斫鹑谫Y產(chǎn)管理公司行使職權(quán)，負責(zé)金融資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營管理。(五)金融資產(chǎn)管理公司的高級管理人員須經(jīng)中國人民銀行審查任職資格。(六)金融資產(chǎn)管理公司監(jiān)事會的組成、職責(zé)和工作程序，依照《國有重點金融機構(gòu)監(jiān)事會暫行條例》執(zhí)行。39二、資產(chǎn)管理公司及分類（四）金融資產(chǎn)管理公司概念三、資產(chǎn)管理公司工商經(jīng)營范圍及特性（一）工商經(jīng)營范圍

注冊資產(chǎn)管理有限公司經(jīng)營范圍：資產(chǎn)管理，投資管理，企業(yè)管理，受托資產(chǎn)管理；投資顧問；股權(quán)投資；企業(yè)資產(chǎn)的重組、并購及項目融資；財務(wù)顧問；委托管理股權(quán)投資基金；國內(nèi)貿(mào)易；投資興辦實業(yè)。（法律、行政法規(guī)、國務(wù)院決定禁止的項目除外，限制的項目須取得許可后方可經(jīng)營）。40三、資產(chǎn)管理公司工商經(jīng)營范圍及特性（一）工商經(jīng)營范圍三、資產(chǎn)管理公司工商經(jīng)營范圍及特性（二）特性

1、金融資產(chǎn)管理公司是獨立法人根據(jù)《民法通則》的規(guī)定,法人是具有民事權(quán)利能力和民事行為能力,依法獨立承擔(dān)民事責(zé)任的組織。其一是要依法成立;二是要有必要的財產(chǎn)和經(jīng)費;三是符合組織體的要求,即要有自己的名稱、組織機構(gòu)和經(jīng)營場所;四是要獨立承擔(dān)民事責(zé)任。目前的四大資產(chǎn)管理公司是完全符合以上要求的。2、其次金融資產(chǎn)管理公司屬于國有獨資有限責(zé)任公司國有獨資