企業(yè)投資概述課件

第三部分

企業(yè)投資主要內容：對外投資的特點與原則對外直接投資應考慮的因素、方式。證券投資證券投資組合第三部分企業(yè)投資主要內容：1企業(yè)投資包括對內部投資和對外投資企業(yè)對內部投資主要是固定資產投資和流動資產投資，主要通過測算項目的現金流量，采用貼現方法和非貼現方法進行決策貼現法主要包括：現值回收期法、凈現值法、現值指數法、內含報酬率法非貼現方法主要包括回收期法、投資報酬率法企業(yè)投資包括對內部投資和對外投資2第一節(jié)對外投資的特點與原則一、對外投資的目的（一）優(yōu)化資源配置，提高資產利用效率（二）優(yōu)化投資組合，降低經營風險（三）穩(wěn)定與客戶的關系擴大市場占有率（四）提高資產的流動性，增強企業(yè)產債能力二、對外投資的特點（一）對外投資的對象多元化，決策程序比較復雜。（二）對外投資的收益與風險差別較大（三）對外投資的變現能力差別較大（四）對外投資稅收的時間和方式差別較大第一節(jié)對外投資的特點與原則一、對外投資的目的3三、對外投資的原則（一）效益性原則（二）安全性原則（三）流動性原則（四）整體性原則三、對外投資的原則4第二節(jié)對外直接投資對外直接投資——企業(yè)根據投資協議以貨幣資金、實物資產、無形資產對其他企業(yè)進行投資，以取得投資收益或實現對被投資企業(yè)控股的目的。一、對外直接投資應考慮的因素（一）企業(yè)當前的財務狀況（二）企業(yè)整體的經營目標（三）投資對象的收益與風險第二節(jié)對外直接投資對外直接投資——企業(yè)根據投資協議以5三、對外直接投資的方式（一）合資經營方式合資企業(yè)是由兩個或兩個以上的投資者共同出資設立的有限責任公司，它具有法人資格。（二）合作經營方式合作經營是一種契約是的合營企業(yè)，在法律上可以是法人也可以不是法人。（三）購并控股方式是指兼并其他企業(yè)或購買其他企業(yè)的部分股權以實現對被投資企業(yè)控股的目的。三、對外直接投資的方式6四、對外直接投資的決策應注意以下幾點：必須遵循完備的法律程序在不能取得控股地位的情況下，應當充分考慮到可能發(fā)生的各種因素，對投資收益和風險進行權衡。應當考慮到貨幣時間價值對投資收益產生的影響，采用貼現法進行投資決策。由于對外直接投資的變現能力較差，決策時必須對被投資企業(yè)的信用狀況、未來發(fā)展前景、市場形象、經營能力等方面有充分的了解，以免造成投資損失。四、對外直接投資的決策7第三節(jié)對外證券投資一、證券的種類（一）債券1.政府債券國庫券一般有憑證式和實物式國庫券兩種,前者不能上市流通，可以提前兌付，后者可以上市流通。第三節(jié)對外證券投資一、證券的種類82.金融債券銀行或者非銀行金融機構發(fā)行一般為中長期債券必須經央行批準才能發(fā)行一般按發(fā)行條件分為普通金融債券、累進利息金融債券和貼現（貼水）債券。2.金融債券9（1）普通金融債券——是一種定額存單式的到期一次還本付息的金融債券。期限已中短居多，均平價發(fā)行利率略高于同期存款利率，單利計息。到期收益率=（面值+利息總額—買價）*剩余年/數買價持有期間收益率=（賣出價—買入價）*持有年數/買入價（1）普通金融債券10（2）累進利息金融債券——期限浮動、利率與期限掛鉤和分段累進計息方式的金融債券期限一般1——5年。平價發(fā)行，可提前兌付。不同的兌付期限，利率不同。（3）貼現金融債券折價發(fā)行，面值償還3.公司債券（略）（2）累進利息金融債券11（二）股票從投資的角度，根據其風險及投資功能的不同分類1.藍籌股股票——一些經營和資信狀況良好的大公司所發(fā)行的普通股股票，也稱熱門股股票或紅籌股股票。特點：經營和資信狀況良好；有穩(wěn)定而豐厚的股利，投資風險小如：中石化、中石油等（二）股票122.成長股股票營業(yè)收入和利潤都具有良好的增長程度和增長潛力的公司所發(fā)行的普通股股票。特點：營業(yè)收入和利潤都具有良好的增長程度和增長潛力；現金股利較少，利潤大多作為內部留存收益；投資者可獲取較高的投資收益。如：中小板股票2.成長股股票133.周期性股票營業(yè)收入和利潤呈周期性波動的公司所發(fā)行的普通股股票。特點：營業(yè)收入和利潤呈周期性波動投資者投資時必須了解宏觀經濟形勢及其發(fā)展周期以及所投資公司的發(fā)展周期如：鋼鐵類股票鋼鐵類股票3.周期性股票144.防守性股票——是指受經濟周期影響較小，收益穩(wěn)定的公司所發(fā)行的普通股股票。特點：受經濟周期影響較小，收益穩(wěn)定；投資風險較??；公共事業(yè)類公司的股票多屬于此類。如：公共事業(yè)類股票、醫(yī)藥類股票4.防守性股票155.投機性股票價格波動較大、經營前景不確定的公司所發(fā)行的普通股股票。特點：價格波動較大、經營前景不確定；投機性強，投資風險大；比較吸引敢于冒險的投資者。如：st類股票5.投機性股票16（三）投資基金1.投資基金的概念——在美國稱為共同基金（mutualfund）,在英國稱為信托基金（trustunit）,它是一種集合投資制度，由基金發(fā)起人以發(fā)行收益證券形式匯集一定數量的具有共同投資目的的投資者的資金，委托有投資專家組成的專門投資機構進行各種分散的投資組合，投資者按出資比例分享投資收益，并共同承擔投資風險。（三）投資基金17投資基金起源于英國，1868年英國政府創(chuàng)立的“海外及殖民政府開發(fā)信托基金”就是最早出現的共同投資基金。我國大陸的投資基金開始于1987年，當時由中國新技術創(chuàng)業(yè)公司與匯豐集團、渣打集團在香港聯合發(fā)起成立的中國置業(yè)基金，集資3900萬港元直接投資與以珠江三角洲為中心的鄉(xiāng)鎮(zhèn)高科技企業(yè)，隨即在香港聯合交易所掛牌交易。1997年11月14日國務院證券委發(fā)布了《證券投資基金管理暫行辦法》投資基金起源于英國，1868年英國政府創(chuàng)立的“海外及殖民政府18投資基金的創(chuàng)立和運行主要涉及四個方面：投資人——出資人和受益人，自然人或法人發(fā)起人——大的投資人管理人——管理和運營基金的基金管理公司托管人——對基金進行保管和財務核算的銀行/信托公司發(fā)起人與管理人、托管人之間權力與義務通過信托契約來規(guī)定。投資基金的創(chuàng)立和運行主要涉及四個方面：19投資基金作為一種有價證券，它與股票、債券的區(qū)別主要表現在：發(fā)行主體不同，體現的權利關系不同?！l(fā)起人發(fā)起——三者之間完全是一種信托契約關系。風險與收益不同?！顿Y專家；專門投資機構；分散投資組合；投資風險小于股票投資，但大于債券投資存續(xù)時間不同?！忾]式有一定存續(xù)期/開放式無存續(xù)期，但可隨時贖回。投資基金作為一種有價證券，它與股票、債券的區(qū)別主要表現在：202.投資基金的種類（1）按其組織形式不同分為契約型投資基金和公司型投資基金契約型投資基金——也稱信托投資基金，它是給予一定的信托契約而形成的代理投資機構。一般由基金管理公司作為發(fā)起人，通過向社會公開發(fā)行受益證券的形式籌集投資基金。基金管理公司既是發(fā)起人又是管理人，受托人為銀行/信托公司。以英國、日本、韓國、新加坡等為主2.投資基金的種類21公司型投資基金——依照公司法組建的、以盈利為目的，主要投資與有價證券的投資機構。基金本身就是投資公司，通過發(fā)行股票籌集資金，投資者成為公司的股東。以美國為主。兩者的主要區(qū)別在于：前者是根據信托契約運營資產，無法人資格，受益人為基金持有人//后者是法人，受益人是股東公司型投資基金——依照公司法組建的、以盈利為目的，主要投資與22（2）按其是否可贖回，分為封閉式投資基金和開放式投資基金封閉式投資基金——在基金的存續(xù)期內，不允許證券持有人贖回的基金證券。////可以通過買賣基金證券來增減//資產較穩(wěn)定，價格受市場供求影響較大//公司型的封閉式投資基金投資風險較大。開放時投資基金——在基金的存續(xù)期內允許投資者申購或贖回所持有的基金單位或基金股份。//申購或贖回/投資風險較?。?）按其是否可贖回，分為封閉式投資基金和開放式投資基金23（3）按其投資對象不同，分為股權式投資基金和證券投資基金股權式投資基金——以合資或參股的形式投資與實業(yè)，以獲取投資收益為主要目的，它可以參與倍投資企業(yè)的經營，但一般不起控制支配作用。//流動性和變現能力較差//一般要求采用封閉式。證券投資基金——以投資于股票和債券為主的投資基金。不得低于80%//流動性和變現能力較好//一般采用開放式。（3）按其投資對象不同，分為股權式投資基金和證券投資基金24（3）按其運行方式不同，分為固定式投資基金和管理式投資基金固定式投資基金——投資于預先確定的證券，在整個信托期間，一般不允許變動，不能轉賣或重買管理式投資基金——可以根據市場的變化對購買的證券進行調整，以獲取較高的投資收益，因此也成為自由式投資基金或融通式投資基金（3）按其運行方式不同，分為固定式投資基金和管理式投資基金25二、證券投資的目的（一）短期證券投資的目的1.作為現金的替代品2.出于投機的目的3.滿足企業(yè)未來的財務要求（二）長期證券投資的目的1.為了獲取較高的投資收益2.為了對被投資企業(yè)取得控制權二、證券投資的目的26三、證券投資的程序與交易形式（一）證券投資的程序1.選擇合適的投資對象應遵循三原則：（1）安全性原則（2）流動性原則（3）收益性原則三、證券投資的程序與交易形式272.確定合適的證券買入價格3.委托買賣并發(fā)出委托投資指示委托買賣——在證券經紀人開立現金賬戶和保證金賬戶委托指示的種類（1）隨時指示（2）限定性指示（3）止損指示（4）撤銷以前有效委托指示4.進行證券交割和清算證券交割——買賣證券的收交行為清算——凈額交割清算5.辦理證券過戶2.確定合適的證券買入價格28（二）證券交易方式按交易場所的角度分類，可分為交易所交易、柜臺交易和第三市場交易。按買賣雙方結合的方式不同，可分為議價買賣和竟價買賣按交割期限和對象的不同，可分為股票現貨交易、股票期貨交易、股票指數期貨交易和股票期權交易1.股票現貨交易——又稱現金交易，買賣證券以現金交割的形式。（二）證券交易方式292.股票期貨交易——是在現在時點買進或賣出證券而以將來某一特定日期作為交割日的證券交易。期貨合約——標準化的期貨合同，一般為保證金交易(10%)交割一般采用對沖形式，差額結算具有套利保值功能風險較大具有較強的投機色彩2.股票期貨交易——是在現在時點買進或賣出證券而以將來某一特303.股票指數期貨交易——是一種以證券交易所指數變動作為買賣對象的期貨交易。是一種無券交易標準化指數期貨合約——每份價格、交割時間、交易月份、交易地點、報價方式、價格變動限制等期貨合約對買賣雙方都具有強制性3.股票指數期貨交易31期貨交易五大特點1、合約標準化2、資金杠桿化3、交易雙向化4、T+0制度5、結算日?；⒌狡诮桓钇谪浗灰孜宕筇攸c1、合約標準化321、合約標準化在股指期貨中，標準合約主要涉及以下條款：

1、買賣對象

2、合約乘數

3、最小變動單位

4、合約月份、最后交易日和最后結算日

5、最低交易保證金

6、交割方式1、合約標準化在股指期貨中，標準合約主要涉及以下條款：33滬深300股指期貨仿真交易合約表

滬深300股指期貨仿真交易合約表34

最小波動價位與手續(xù)費滬深300指數期貨最小價位變動為0.1點，這使成交變得更容易，減少了投資者套保及套利的跟蹤偏差。滬深300指數期貨交易手續(xù)費為30元/手（含風險準備金）。而在實際交易過程中，期貨公司還要在交易所收取標準的基礎上加收一定的比例。

最小波動價位與手續(xù)費35

交易時間與交易方式滬深300指數期貨的交易時間為上午9:15-11:30，下午13:00-15:15，當月合約最后交易日交易時間為上午9:15-11:30，下午為13:00-15:00，與現貨市場保持一致。這種交易時間的安排，有利于股指期貨實現價格發(fā)現的功能，方便投資者根據現貨股票資產及價格情況調整套保策略，有效控制風險。

交易時間與交易方式36交割方式和最后結算價格滬深300指數期貨采用現金交割，交割結算價采用到期日最后兩小時所有指數點位算術平均價。在特殊情況下，交易所還有權調整計算方法，以更加有效地防范市場操縱風險。最后結算價的確定方法能有效確保股指期現價格在最后交易時刻收斂趨同。交割方式和最后結算價格37之所以采用此辦法的原因可歸納為以下方面：首先，這是金融一價率的內在必然要求。其次，能防止期現價差的長時間非理性偏移，有效控制非理性炒作與市場操縱。這是因為，非理性炒作或市場操縱一旦導致股指期現價差非理性偏移，針對此價差的套利盤就會出現，而最后結算價則能確保此套利盤實現套利。此種最后結算價的確定方法對套保盤也具有同樣的意義。之所以采用此辦法的原因可歸納為以下方面：38每日價格波動限幅和熔斷機制股指期貨交易與商品期貨交易和股票現貨交易的顯著不同在于引入了熔斷機制。采用熔斷機制的目的就是讓投資者在價格突變時能有一個冷靜期，以防止反應過激。熔斷制度也給投資者套利提供了潛在可能，并增大市場流動性。根據金融期貨持倉成本模型理論，股指現貨指數與期貨指數價格之間有一個固定價差，熔斷有可能止住上漲或下跌的步伐，而此時股指現貨價格如果繼續(xù)上漲或下跌，期現價差就會擴大進而給市場帶來套利機會。股指期現貨價格在最后交易日的收斂趨同從理論上能確保此類套利的實現。每日價格波動限幅和熔斷機制39保證金水平根據有關規(guī)定，股指期貨投資者必須通過期貨公司進行交易，為了控制風險，期貨公司會在交易所收取8%的保證金的基礎上，加收一定比例的保證金，一般會達到12%。經過一段時間試探性交易以后，期貨公司才可能逐漸降低保證金的收取比例。如果按期貨公司12%收取客戶保證金計算，那么交易1手股指期貨就需要約6.48萬元（按合約價值54萬元計算）的保證金。保證金水平40杠桿效應:自己的一個朋友在期貨市場賺錢很快，最主要的原因就是期貨市場保證金的放大效應。2．保證金交易杠桿效應:自己的一個朋友在期貨市場賺錢很快，最主要的原因就是41￥100￥110￥100100￥900100￥90020010%10010%10%100%股票市場期貨市場￥100￥110￥100100￥100￥20010%100142[例]兩個朋友同時投資，一個朋友在股票市場投資，一個在期貨市場投資，本金同樣一百萬，股票市場投資者買了100萬的股票，判斷準確，漲了10%，最后獲利潤10萬，總資產110萬，收益也是10%。同樣期貨市場的投資者，也是100萬買進，假設保證金是10%，那一百萬本金可以做代表1000萬價值期貨合約的交易，判斷準確，漲了10%，也就是說1000價值的期貨合約上漲了10%，那么，總資產1100萬，最后獲利潤100萬，相對本金收益是100%。這就是期貨市場杠桿效應的作用。[例]兩個朋友同時投資，一個朋友在股票市場投資，一個在期43100￥900100￥9000￥100￥90￥10010%10010%10%100%股票市場期貨市場任何事物都有兩面性，(舉一個下跌10%例子)100￥100￥0￥100￥90￥10010%1001044買入開倉賣出平倉賣出開倉買入平倉

3．雙向操作

買入開倉賣出平倉賣出開倉買入平倉3．雙向操作452005以前的熊市股票市場中很多投資者都不愿意談股票,因為市場持續(xù)下跌,基本沒有獲利機會,但是在期貨市場有雙向操作機制,熊市中,下跌的行情中也可以給投資者帶來收益,也就是下跌行情中,投資者可以先賣出,然后再買入平倉來獲取收益.2005以前的熊市股票市場中很多投資者都不愿意談股票,因為市464．T+0制度期貨：T+0制度；類似于權證交易,當天買入可以當天賣出,增強了市場的流動性,降低了日內交易的風險.股票：Ｔ＋１制度4．T+0制度期貨：T+0制度；47股指期貨和股票的相同點股指期貨與股票同是資本市場的一部分，受相同的宏觀基本面影響，因此趨勢相同絕大多數技術分析方法相同

股指期貨和股票的相同點股指期貨與股票同是資本市場的一部分，受48股指期貨和股票的不同點股指期貨股票關注點專注于系統(tǒng)性風險專注于非系統(tǒng)性風險信息來源更多、更透明、更易獲得較不透明1.基礎分析的重點和信息來源不同股指期貨和股票的不同點股指期貨股票關注點專注于系統(tǒng)性風險專49股指期貨股票操作模式T+0T+1雙向單向資金占用10%～15%保證金100%全額結算每日無負債結算現金結算到期交割過戶結算交易成本非常低高流動性高低中長期投資資金成本+換月成本資金成本

2.交易方面的不同股指期貨股票操作模式T+0T+1雙向單向資金占用10%～1550股指期貨股票資金分配建議持倉在30%或以下建議不滿倉，組合風險控制要求更高要求較高3．資金管理和風險控制程度不同股指期貨股票資金分配建議持倉在30%或以下建議不滿倉，組合風51

滬深300股票指數期貨合約合約標的滬深300指數合約乘數每點300元合約價值滬深300指數點×300元報價單位指數點最小變動價位0.2點合約月份當月、下月及隨后兩個季月交易時間9:15-11:30,13:00-15:15最后交易日交易時間9:15-11:30,13:00-15:00價格限制上一個交易日結算價的正負10%合約交易保證金合約價值的10%交割方式現金交割最后交易日合約到期月份的第三個周五，遇法定節(jié)假日順延最后結算日同最后交易日交易代碼IF滬深300股票指數期貨合約合約標的滬深300指數合52合約乘數與合約價值合約乘數是指每個指數點對應的人民幣金額。目前滬深300指數期貨合約乘數為300元/點。如果當時指數期貨報價為1800點，那么合約價值為1800點*300元/點＝540000元。合約乘數與合約價值合約乘數是指每個指數點對應的人民幣金額。53保證金制度每日結算制度強制平倉制度

現金交割制度持倉限額制度大戶持倉報告制度漲跌停板制度熔斷制度保證金存管制度股指期貨交易制度保證金制度股指期貨交易制度54

股指期貨保證金初步定為合約價值的10%，交易所和經紀公司將隨著市場風險不斷變化而適當調節(jié)一定保證金收取比例.每張合約所需保證金：3800×300×15%=17100元（一）保證金制度

3～5%10％股指期貨保證金初步定為合約價值的10%，交易所55正是因為采取了保證金制度,才讓期貨市場有自己的交易特點.買賣雙方在進行期貨交易的時候必須付出一定的保證金.投資者在進行期貨交易時，必須按照其買賣期貨合約價值的一定比例來繳納資金，作為履行期貨合約的財力保證，然后才能參與期貨合約的買賣。這筆資金就是我們常說的保證金。例如：假設滬深300股指期貨的保證金為8%，合約乘數為300，那么，當滬深300指數為1800點時，投資者交易一張期貨合約，需要支付的保證金應該是1800×300×0.08=43200元。保證金制度是期貨市場的一個根本制度。正是因為采取了保證金制度,才讓期貨市場有自己的交易特點.買賣56

滬深300股指期貨每日結算價為期貨合約最后一小時加權平均價。

（二）每日結算制度開倉價結算價收盤價當日無負債制度（二）每日結算制度開倉價結算價收盤價當日無負債制度57每天收盤后,會根據結算價對賬戶的盈虧進行結算,獲利可以把利潤劃走,虧損也需要補足,。每日無負債結算制度也稱為“逐日盯市”制度，簡單說來，就是期貨交易所要根據每日市場的價格波動對投資者所持有的合約計算盈虧并劃轉保證金賬戶中相應的資金。每日無負債結算制度每天收盤后,會根據結算價對賬戶的盈虧進行結算,獲利可以把利潤58期貨交易實行分級結算，交易所首先對其結算會員進行結算，結算會員再對非結算會員及其客戶進行結算。交易所在每日交易結束后，按當日結算價格結算所有未平倉合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費、稅金等費用，對應收應付的款項同時劃轉，相應增加或減少會員的結算準備金。企業(yè)投資概述課件59交易所將結算結果通知結算會員后，結算會員再根據交易所的結算結果對非結算會員及客戶進行結算，并將結算結果及時通知非結算會員及客戶。若經結算，會員的保證金不足，交易所應立即向會員發(fā)出追加保證金通知，會員應在規(guī)定時間內向交易所追加保證金。若客戶的保證金不足，期貨公司應立即向客戶發(fā)出追加保證金通知，客戶應在規(guī)定時間內追加保證金。目前，投資者可在每日交易結束后上網查詢賬戶的盈虧，確定是否需要追加保證金或轉出盈利。

交易所將結算結果通知結算會員后，結算會員再根據交易所的結算結60履約保證金可用保證金（三）強制平倉制度在什么情況下投資者會被強制平倉？履約保證金可用保證金（三）強制平倉制度在什么情況下61現金交割制度：期貨合約到期時，交易雙方以現金差額收付的方式了結到期未平倉合約。交割結算價：采用到期日滬深300指數最后兩小時所有指數點算術平均價。股指期貨采用現金交割方式，以開倉價和交割結算價的差額，計算交割損益。（四）現金交割制度現金交割制度：期貨合約到期時，交易雙方以現金差額收付的方式了62在現金交割方式下，所有未平倉合約將于到期日得到自動沖銷，也就是說，在合約到期日，賣方無需交付股票組合，買方也無需交付合約總價值，只是根據交割結算價計算雙方的盈虧金額，通過增加盈利方和減少虧損方保證金賬戶資金的方式來了結交易?，F金交割與每日無負債結算在本質上是一致的，差別在于兩點：其一，結算價格的計算方式不同；其二，現金交割后多空雙方的倉位自動沖銷，而每日無負債結算后雙方的倉位仍然保留。在現金交割方式下，所有未平倉合約將于到期日得到自動沖銷，也就63持倉限額制度指會員或投資者可以持有的，按單邊

計算的某一合約持倉的最大數額。超出的持倉或未在規(guī)定時限內完成減倉的持倉，交易所可強行平倉。（五）持倉限額制度持倉限額制度指會員或投資者可以持有的，按單邊計算的某一合64交易所為了防范市場操縱和少數投資者風險過度集中的情況，對會員和客戶手中持有的合約數量上限進行一定的限制，這就是持倉限制制度。限倉數量是指交易所規(guī)定結算會員或投資者可以持有的、按單邊計算的某一合約的最大數額。一旦會員或客戶的持倉總數超過了這個數額，交易所可按規(guī)定強行平倉或者提高保證金比例。交易所為了防范市場操縱和少數投資者風險過度集中的情況，對會員65當投資者的持倉量達到交易所規(guī)定的持倉報告標準的，應通過會員向交易所報告。（六）大戶持倉報告制度大戶報告制度：大戶報告制度是指當投資者的持倉量達到交易所規(guī)定的持倉限額時，應通過結算會員或交易會員向交易所或監(jiān)管機構報告其資金和持倉情況。當投資者的持倉量達到交易所規(guī)定的持倉報告標準的，應通過會員向66（七）漲跌停板制度價格限制制度包括漲跌停板制度和價格熔斷制度。漲跌停板制度主要用來限制期貨合約每日價格波動的最大幅度。根據漲跌停板的規(guī)定，某個期貨合約在一個交易日中的交易價格波動不得高于或者低于交易所事先規(guī)定的漲跌幅度，超過這一幅度的報價將被視為無效，不能成交。漲跌停板是以某一合約上一交易日的結算價為基準確定的，也就是說，合約上一交易日的結算價加上允許的最大漲幅構成當日價格上漲的上限，稱為漲停板，而該合約上一交易日的結算價格減去允許的最大跌幅則構成當日價格下跌的下限，稱為跌停板。（七）漲跌停板制度價格限制制度包括漲跌停板制度和價格熔斷制度67股指期貨漲跌停板幅度為前一日結算價的±10%漲停價跌停價收盤價結算價結算價收盤價+10%-10%股指期貨漲跌停板幅度為漲停價跌停價收盤價結算價結算價收盤價+68熔斷制度，即在每日開盤之后，當某一合約申報價觸及熔斷價格并且持續(xù)一分鐘，則對該合約啟動熔斷機制。熔斷制度是啟動漲跌停板制度前的緩沖手段，發(fā)揮防護欄的作用。（八）熔斷制度熔斷制度，即在每日開盤之后，當某一合約申報價觸及熔斷價格并且69熔斷：價格到達熔斷點并持續(xù)一分鐘后，熔斷機制啟動，成交價格被限制在熔斷點之內。當熔斷時間結束后，價格波動范圍擴大到漲跌停板股指期貨的熔斷點為前一日結算價的±6%,熔斷時間為5分鐘熔斷：價格到達熔斷點并持續(xù)一分鐘后，熔斷機制啟動，成交價格被70熔斷機制：是指當天之內的限價措施。當股指期貨市場發(fā)生較大波動時，交易所為控制風險所采取的一種限制手段。當波動幅度達到交易所所規(guī)定的熔斷點時（即預定的幅度時），交易所會暫停交易一段時間，以冷卻市場熱度。對于這個“暫?！?，有的交易所是采用“熔而不斷”的方法，即“暫停”期間仍可以交易，只是在熔斷點的價格內；有的交易所是采用“熔而斷”的方法，即“暫?！逼陂g不可以交易，行情完全停止在熔斷點上。這樣“冷卻”一定時間后（通常十分鐘），然后再開始正常交易。熔斷機制：是指當天之內的限價措施。當股指期貨市場發(fā)生較大波動71目前滬深300貨合約的熔斷幅度為上一交易日結算價的上下6%，在開盤之后，當某一合約申報價觸及上一交易日結算價的上下6%，且持續(xù)一分鐘，該合約啟動熔斷機制。啟動熔斷機制后的連續(xù)十分鐘內，該合約買賣申報不得超過熔斷價，但可繼續(xù)撮合成交。啟動熔斷機制十分鐘后，10%漲跌停板生效。每日收盤前30分鐘內，不啟動熔斷機制，但如果有已經啟動的熔斷期，則繼續(xù)執(zhí)行至熔斷期結束。每個交易日只啟動一次熔斷機制，最后交易日不設熔斷機制。

目前滬深300貨合約的熔斷幅度為上一交易日結算價的上下6%，72（九）保證金存管制度保護投資者資金安全（九）保證金存管制度保護投資者資金安全73中國期貨保證金監(jiān)控中心是經國務院同意、中國證監(jiān)會決定設立，并在國家工商行政管理總局注冊登記的期貨保證金安全存管機構，是非營利性公司制法人。其主管部門是中國證監(jiān)會，其業(yè)務接受中國證監(jiān)會領導、監(jiān)督和管理。監(jiān)控中心的主要職能有：1、建立并管理期貨保證金安全監(jiān)控系統(tǒng)，對期貨保證金及相關業(yè)務進行監(jiān)控；

2、建立并管理投資者查詢服務系統(tǒng)，為投資者提供有關期貨交易結算信息查詢及其他服務；

3、督促期貨市場各參與主體執(zhí)行中國證監(jiān)會期貨保證金安全存管制度；

中國期貨保證金監(jiān)控中心的作用中國期貨保證金監(jiān)控中心是經國務院同意、中國證監(jiān)會決定設立，并744、將發(fā)現的各期貨市場參與主體可能影響期貨保證金安全的問題及時通報監(jiān)管部門和期貨交易所，按中國證監(jiān)會的要求配合監(jiān)管部門進行后續(xù)調查，并跟蹤處理結果；5、為期貨交易所提供相關的信息服務；6、研究和完善期貨保證金存管制度，不斷提高期貨保證金存管的安全程度和效率；7、中國證監(jiān)會規(guī)定的其他職能。通過期貨保證金監(jiān)控中心，可以更好地保護股指期貨投資者的資金安全，并且可以為投資者提供結算單、追加保證金通知等服務。4、將發(fā)現的各期貨市場參與主體可能影響期貨保證金安全的問題及75開戶下單結算交割股指期貨交易流程開戶股指期貨交易流程76開戶流程開戶流程77開戶流程是一個很重要的環(huán)節(jié)，開戶環(huán)節(jié)做得好壞直接會影響到后期股指期貨的交易。開戶環(huán)節(jié)的第一個流程首先是要仔細閱讀期貨交易風險說明書。再次提醒投資者，風險說明書是把期貨交易的一些風險非常明白的寫在上面，假如說你看到這個風險說明書認為這個風險太大，你承受不了，那投資者暫時不宜參與期貨交易。如果你認為自己這些風險自己還能夠控制和承受那么進入開戶流程的下一個環(huán)節(jié)---選擇交易方式。開戶流程是一個很重要的環(huán)節(jié)，開戶環(huán)節(jié)做得好壞直接會影響到后期78目前的交易方式主要是網上交易，為了防止可能出現的網絡故障，投資者還可以選擇電話委托方式。接下來開戶環(huán)節(jié)要簽署期貨經紀合同，這是非常正式的法律合同，簽完合同后期貨經紀公司會幫你到交易所申請交易編碼，交易編碼是交易所提供給投資者的，不管在哪一家期貨公司，投資者的交易編碼都是一樣的。最后，期貨公司會給投資者提供一個資金賬號，投資者打入資金到資金賬戶后就可以進行期貨交易了。目前的交易方式主要是網上交易，為了防止可能出現的網絡故障，投794.股票期權交易.股票期權交易——通過買賣期權合約進行的一種股票交易。標準的股票期權合約——賦予合約購買者在約定的時期內或特定的日期，按約定的價格購買或出售一定數量的某種資產或金融指標的權利。期權合約的購買者有權選擇不執(zhí)行合約，所以期權交易又稱為選擇權交易。期權合約只對合約的賣方具有強制性期權交易按合約規(guī)定的權利可分為買進期權和賣出期權4.股票期權交易80（1）買進期權——賦予合約的購買者按約定的價格在約定的日期購買一的數量資產或金融資產的權利。若預測股票上漲，則買入買進期權，若到期前股票價格真的上漲了，可執(zhí)行合約，也可賣出同樣的買進期權進行對沖；如果預測失誤，可以不執(zhí)行合約，只損失期權價款。反之亦然。（1）買進期權81（2）買出期權——賦予合約的購買者按約定的價格在約定的日期賣出一定數量資產或金融資產的權利。若預測股票下跌，則買入賣出期權，若到期前股票價格真的下跌了，可執(zhí)行合約，也可買進同樣的賣出期權進行對沖；如果預測失誤，可以不執(zhí)行合約，只損失期權價款。反之亦然。（2）買出期權82四、債券投資(一)債券估價1.公司債的一般估價模型（1）復利計息公司債的一般估價模型

V=利息的年金現值+本金的復利現值=I*PVIFA(i,n)+F*PVIF(k,n)四、債券投資83（2）單利計息

P=(I+M)/(1+r)n[例]M=1000元I=1000*8%=80元r=10%n=3P=利息的年金現值+本金的復利現值=I*PVIFA(i,n)+F*PVIF(k,n)=80*PVIFA(10%,3)+1000*PVIF(10%,3)=80*2.487+1000*0.751=949.96(元)（二）債券市場價格的影響因素1.宏觀經濟因素（1）經濟增長和經濟周期（2）通貨膨脹（3）利率水平（2）單利計息842.經濟政策因素（1）貨幣金融政策（2）財政政策（3）產業(yè)政策3.公司財務狀況因素4.期限因素（三）債券投資的風險1.傳統(tǒng)債券的投資風險（1）違約風險（2）利率風險（3）流動性風險（4）通貨膨脹風險（5）匯率風險2.經濟政策因素852.帶有附加條款的債券的投資風險（1）提前贖回條款——是發(fā)行人的一種選擇權，它賦予債券發(fā)行人在債券發(fā)行一段時間后，按約定的價格在債券到期之前全部或部分償還債券的權利。它使債券發(fā)行人擁有一種買進期權。贖回價格一般高于面值，高于部分成為贖回溢價2.帶有附加條款的債券的投資風險86提前贖回條款對債券發(fā)行人有利，而對債券投資者不利。當利率上升時，發(fā)行人可放棄提前贖回；當利率下降時，行使權力，降低融資成本附加提前贖回條款的債券利率高于無附加提前贖回條款的債券利率RC=Rn+RoRC——附加提前贖回條款的債券利率Rn——無附加提前贖回條款的債券利率Ro——提前贖回條款的風險補償率提前贖回條款對債券發(fā)行人有利，而對債券投資者不利。87（2）償債基金條款償債基金條款——規(guī)定債券發(fā)行人必須在規(guī)定的日期后，系統(tǒng)地逐年提前償還一定比例的債券。按照償債基金條款的規(guī)定，債券發(fā)行人在發(fā)行債券之后，每年都要購回部分債券。否則，就構成違約。債券發(fā)行人購回債券的價格可有兩種選擇：一種是按照債券面值來贖回固定比例的債券，并以抽簽的方式來決定應贖回的債券；另一種是按照債券的市價購回固定比例的債券。（2）償債基金條款88償債基金條款的主要目的是保護債權人的利益。使債券有秩序地收回。可以降低違約風險，增強債券流動性。償債基金條款賦予債券發(fā)行人有選擇贖回價格的權利。附加償債基金條款的債券利率一般比無償債基金條款的債券利率低。償債基金條款的主要目的是保護債權人的利益。使債券有秩序地收回89（3）提前售回條款提前售回條款——賦予了投資者在一定時期以后按約定的價格（通常是面值）將所持有的債券提前賣給債券發(fā)行人的權利。提前售回條款對債券發(fā)行人不利，而對債券投資人有利。附加提前售回條款的債券利率一般比無提前售回條款的債券利率低。（3）提前售回條款90（4）轉換條款轉換條款——賦予債券投資者在一定時期將一定數量的債券按照固定的價格轉換成公司普通股的權利轉換價格=債券面值/轉換比例轉換價格的制定必須考慮轉換期內的股價水平。一般做法是：轉換前一定時期內（如一個月）的平均股價，折價一定比例后作為轉換價格。以確保轉換的成功。（4）轉換條款91[例]92年的寶安轉券：發(fā)行了5億3年期年利率為3%，轉換價25元，發(fā)行可轉債時寶安股價28元，當時有含10%以上的保貼率的銀行儲蓄存款，結果3年后股市低迷，寶安股加僅為2.8元左右。只有1250.7萬元的轉債得以轉換，僅占發(fā)行總額的2.7%購買可轉債的風險不僅僅是債券本身的風險，同時也受到股票風險的影響[例]92年的寶安轉券：發(fā)行了5億3年期年利率為3%，轉換價92五、股票投資（一）股票投資的特點1.是股權性投資2.風險大3.收益不穩(wěn)定4.股價的波動性大（二）股票股價（略）五、股票投資93（三）股票價格與股票價格指數1.影響股票價格的主要因素(1)宏觀經濟形勢(2)通貨膨脹(3)利率和匯率的變化(4)經濟政策(5)公司因素(6)市場因素(7)政治因素企業(yè)投資概述課件942.股票除權價的計算PC=(PC-1+M*N-E)/(1+R+N)PC——除權價；PC-1——除權前以日收盤價M——配股價N——配股比例E——每股現金紅利R——送股比例2.股票除權價的計算953.股票價格指數——是衡量一個股市波動的技術指標（1）道指（2）標準普爾500指數（3）NSDC指數（4）倫敦金融時報指數（5）日經指數（6）香港恒生指數（7）我國的股價指數上交所1990年2月19日上證綜合指數1991年7月15日開始編制并公布深交所1991年4月3日深綜指1991年4月4日深成指1995年1月3日開始編制2月20日公布3.股票價格指數96（四）股票投資決策分析1.基本分析（1）宏觀經形勢的基本分析宏觀經形勢對股市產生的影響從戰(zhàn)略角度把握股市的走勢（2）公司的基本分析財務狀況分析經營情況分析（四）股票投資決策分析972.基本估值方法

PEG法步驟：預測預計年度銷售收入預測預計年度凈利總額預測預計年度的EG計算預計的動態(tài)PE按照同行業(yè)PE來估算未來的股價進一步測算股價的可能漲幅超過70%以上就可逐步介入超過70%以上就可逐步介入

2.基本估值方法982.技術分析技術指標法劃線分析法K線分析法形態(tài)分析法波浪理論黃金分割理論2.技術分析99分時走勢分時走勢100分時走勢分時走勢101分時走勢分時走勢102MA均線系統(tǒng)MA均線系統(tǒng)103Z字形波浪Z字形波浪104薛氏通道薛氏通道105形態(tài)分析形態(tài)分析106趨勢分析---變軌1趨勢分析----變軌趨勢分析---變軌1趨勢分析----變軌107趨勢分析--變軌2趨勢分析--變軌2108趨勢分析--變軌3趨勢分析--變軌3109趨勢分析--變軌4趨勢分析--變軌4110趨勢分析--變軌5趨勢分析--變軌5111趨勢分析--變軌6趨勢分析--變軌6112趨勢分析--變軌7趨勢分析--變軌7113趨勢分析--變軌8趨勢分析--變軌8114趨勢分析--變軌9趨勢分析--變軌9115趨勢分析--變軌10趨勢分析--變軌10116趨勢分析--變軌11趨勢分析--變軌11117趨勢分析--變軌12趨勢分析--變軌12118趨勢分析--變軌13趨勢分析--變軌13119黃金分割理論1黃金分割理論1120黃金分割理論2黃金分割理論2121黃金分割理論3黃金分割理論3122江恩對角線江恩對角線123波段線波段線12410分鐘K線10分鐘K線1255分鐘K線5分鐘K線12615分鐘K線15分鐘K線12730分鐘K線30分鐘K線12860分鐘K線60分鐘K線129日K線日K線130周K線周K線131月K線月K線132季K線季K線133年K線年K線134美國線美國線135收盤線收盤線136收盤站線收盤站線137寶塔線寶塔線138普通坐標普通坐標139等比坐標等比坐標140等分坐標等分坐標141百分比坐標百分比坐標142對數坐標對數坐標143黃金分割坐標黃金分割坐標144波浪分析波浪分析145KDJ超買超賣KDJ超買超賣146隨機指標(KDJ)原理：用目前股價在近階段股價分布中的相對位置來預測可能發(fā)生的趨勢反轉。算法：對每一交易日求RSV(未成熟隨機值)RSV=(收盤價－最近N日最低價)/(最近N日最高價－最近N日最低價)×100K線：RSV的M1日移動平均D線：K值的M2日移動平均J線：3×D－2×K參數：N、M1、M2天數，一般取9、3、3用法：

1.D>80，超買；D<20，超賣；J>100%超賣；J<10%超賣

2.線K向上突破線D，買進信號；線K向下跌破線D，賣出信號。

3.線K與線D的交叉發(fā)生在70以上，30以下，才有效。

4.KD指標不適于發(fā)行量小，交易不活躍的股票；

5.KD指標對大盤和熱門大盤股有極高準確性。隨機指標(KDJ)147MACD指標MACD指標148平滑異同平均線(MovingAverageConvergenceDivergence)原理：

MACD（MovingAverageConvergenceDivergence）中文名稱：平滑異同移動平均線，是由GeraldAppel首先在SystemsAndForecasts一書中發(fā)表，主要是利用長短期的二條平滑平均線，計算兩者之間的差離值，作為研判行情買賣之依據。算法：DIFF線收盤價短期、長期指數平滑移動平均線間的差DEA線DIFF線的M日指數平滑移動平均線MACD線DIFF線與DEA線的差，彩色柱狀線參數：SHORT(短期)、LONG(長期)、M天數，一般為12、26、9用法：1.DIFF、DEA均為正，DIFF向上突破DEA，買入信號。2.DIFF、DEA均為負，DIFF向下跌破DEA，賣出信號。3.DEA線與K線發(fā)生背離，行情反轉信號。4.分析MACD柱狀線，由正變負，賣出信號；由負變正，買入信號。平滑異同平均線(MovingAverageConverg149MACDMACD150企業(yè)投資概述課件151主力進出主力進出152主力進出原理：量價指標。用法：綠線為短期主力運作軌跡，黃線為中期主力運作軌跡，白線為長期主力運作軌跡。?主力進出指標的綠線向上突破黃線、白線且三線向上發(fā)散，表示主力有效控盤，可逢底介入，持股待漲。?主力進出指標的綠線上漲過快遠離黃、白線，出現較大乖離，表示短線獲利籌碼較多，宜注意控制風險，可適當賣出。?當綠線回落至黃、白線處受支撐時，而黃白線發(fā)散向上，表示上升趨勢未改，前期股價回落僅是途中的回調，可適量跟進。?主力進出三線“死亡交叉”，盤口呈空頭排列，投資者宜盡快出局。?主力進出三線相近并平行向下時，表明主力尚未進場或正在出貨，此時不宜介入。?主力進出是一種趨勢指標，但趨勢改變信號有時會出現滯后現象，此時就要用主力買賣指標加以配合使用。主力進出153TOPVIEWTOPVIEW154TOPVIEWTOPVIEW155TOPVIEWTOPVIEW156TOPVIEWTOPVIEW157第四節(jié)證券投資組合斯蒂夫.羅斯的套利定價理論如果每一個投資者對各種證券的預期收益和市場敏感性都相同的情況下，各種證券的均衡價格是如何形成的。套利行為是市場均衡價格形成的一個決定因素。第四節(jié)證券投資組合斯蒂夫.羅斯的套利定價理論158套利行為——利用統(tǒng)一資產的不同價格來賺取無風險利潤的行為。通過高拋低吸的套利行為來改變市場的貨幣供求，形成市場的均衡價格。套利組合——在不增加風險的條件下，增加預期的收益。企業(yè)投資概述課件159一、證券投資組合的類型（一）保守型證券投資組合——盡量模擬證券市場的某種市場指數，以求分散掉全部可分散風險，獲得與市場平均報酬率相同的投資報酬。依據有效市場理論一、證券投資組合的類型160（二）進取型的證券投資組合——成長型證券投資組合，以資本升值為主要目的，盡可能選擇成長型號的股票。風險大，收益高（二）進取型的證券投資組合161（三）收入型證券投資組合——穩(wěn)健型的證券投資組合，追求低風險和穩(wěn)定的收益為主要目標通常選擇經營風險不大，但收益穩(wěn)定的公司股票四、證券投資組合管理程序（一）確定基本目標（二）制定管理政策（三）確定最優(yōu)證券組合（四）修訂證券組合（五）進行業(yè)績評估（三）收入型證券投資組合162二、證券投資組合的具體方法1.投資組合的三分法1/3現金；1/3有價證券；1/3不動產1/3成長型股票；1/3低風險的債券；1/3中等風險的有價證券2.按風險等級和報酬高低進行投資組合。二、證券投資組合的具體方法1633.選擇不同的行業(yè)、區(qū)域和市場的證券作為投資組合（1）數量足夠多（2）行業(yè)足夠分散（3）區(qū)域足夠廣（4）資金投放不同的市場4.選擇不同期限的證券進行投資組合長、中、短的證券相結合3.選擇不同的行業(yè)、區(qū)域和市場的證券作為投資組合164六、證券有組合應用的限制條件證券投資組合的有效應用應具備的條件1.資本市場的有效性2.資本市場的非壟斷性投資者要具備較高的專業(yè)素質六、證券有組合應用的限制條件165第三部分

企業(yè)投資主要內容：對外投資的特點與原則對外直接投資應考慮的因素、方式。證券投資證券投資組合第三部分企業(yè)投資主要內容：166企業(yè)投資包括對內部投資和對外投資企業(yè)對內部投資主要是固定資產投資和流動資產投資，主要通過測算項目的現金流量，采用貼現方法和非貼現方法進行決策貼現法主要包括：現值回收期法、凈現值法、現值指數法、內含報酬率法非貼現方法主要包括回收期法、投資報酬率法企業(yè)投資包括對內部投資和對外投資167第一節(jié)對外投資的特點與原則一、對外投資的目的（一）優(yōu)化資源配置，提高資產利用效率（二）優(yōu)化投資組合，降低經營風險（三）穩(wěn)定與客戶的關系擴大市場占有率（四）提高資產的流動性，增強企業(yè)產債能力二、對外投資的特點（一）對外投資的對象多元化，決策程序比較復雜。（二）對外投資的收益與風險差別較大（三）對外投資的變現能力差別較大（四）對外投資稅收的時間和方式差別較大第一節(jié)對外投資的特點與原則一、對外投資的目的168三、對外投資的原則（一）效益性原則（二）安全性原則（三）流動性原則（四）整體性原則三、對外投資的原則169第二節(jié)對外直接投資對外直接投資——企業(yè)根據投資協議以貨幣資金、實物資產、無形資產對其他企業(yè)進行投資，以取得投資收益或實現對被投資企業(yè)控股的目的。一、對外直接投資應考慮的因素（一）企業(yè)當前的財務狀況（二）企業(yè)整體的經營目標（三）投資對象的收益與風險第二節(jié)對外直接投資對外直接投資——企業(yè)根據投資協議以170三、對外直接投資的方式（一）合資經營方式合資企業(yè)是由兩個或兩個以上的投資者共同出資設立的有限責任公司，它具有法人資格。（二）合作經營方式合作經營是一種契約是的合營企業(yè)，在法律上可以是法人也可以不是法人。（三）購并控股方式是指兼并其他企業(yè)或購買其他企業(yè)的部分股權以實現對被投資企業(yè)控股的目的。三、對外直接投資的方式171四、對外直接投資的決策應注意以下幾點：必須遵循完備的法律程序在不能取得控股地位的情況下，應當充分考慮到可能發(fā)生的各種因素，對投資收益和風險進行權衡。應當考慮到貨幣時間價值對投資收益產生的影響，采用貼現法進行投資決策。由于對外直接投資的變現能力較差，決策時必須對被投資企業(yè)的信用狀況、未來發(fā)展前景、市場形象、經營能力等方面有充分的了解，以免造成投資損失。四、對外直接投資的決策172第三節(jié)對外證券投資一、證券的種類（一）債券1.政府債券國庫券一般有憑證式和實物式國庫券兩種,前者不能上市流通，可以提前兌付，后者可以上市流通。第三節(jié)對外證券投資一、證券的種類1732.金融債券銀行或者非銀行金融機構發(fā)行一般為中長期債券必須經央行批準才能發(fā)行一般按發(fā)行條件分為普通金融債券、累進利息金融債券和貼現（貼水）債券。2.金融債券174（1）普通金融債券——是一種定額存單式的到期一次還本付息的金融債券。期限已中短居多，均平價發(fā)行利率略高于同期存款利率，單利計息。到期收益率=（面值+利息總額—買價）*剩余年/數買價持有期間收益率=（賣出價—買入價）*持有年數/買入價（1）普通金融債券175（2）累進利息金融債券——期限浮動、利率與期限掛鉤和分段累進計息方式的金融債券期限一般1——5年。平價發(fā)行，可提前兌付。不同的兌付期限，利率不同。（3）貼現金融債券折價發(fā)行，面值償還3.公司債券（略）（2）累進利息金融債券176（二）股票從投資的角度，根據其風險及投資功能的不同分類1.藍籌股股票——一些經營和資信狀況良好的大公司所發(fā)行的普通股股票，也稱熱門股股票或紅籌股股票。特點：經營和資信狀況良好；有穩(wěn)定而豐厚的股利，投資風險小如：中石化、中石油等（二）股票1772.成長股股票營業(yè)收入和利潤都具有良好的增長程度和增長潛力的公司所發(fā)行的普通股股票。特點：營業(yè)收入和利潤都具有良好的增長程度和增長潛力；現金股利較少，利潤大多作為內部留存收益；投資者可獲取較高的投資收益。如：中小板股票2.成長股股票1783.周期性股票營業(yè)收入和利潤呈周期性波動的公司所發(fā)行的普通股股票。特點：營業(yè)收入和利潤呈周期性波動投資者投資時必須了解宏觀經濟形勢及其發(fā)展周期以及所投資公司的發(fā)展周期如：鋼鐵類股票鋼鐵類股票3.周期性股票1794.防守性股票——是指受經濟周期影響較小，收益穩(wěn)定的公司所發(fā)行的普通股股票。特點：受經濟周期影響較小，收益穩(wěn)定；投資風險較??；公共事業(yè)類公司的股票多屬于此類。如：公共事業(yè)類股票、醫(yī)藥類股票4.防守性股票1805.投機性股票價格波動較大、經營前景不確定的公司所發(fā)行的普通股股票。特點：價格波動較大、經營前景不確定；投機性強，投資風險大；比較吸引敢于冒險的投資者。如：st類股票5.投機性股票181（三）投資基金1.投資基金的概念——在美國稱為共同基金（mutualfund）,在英國稱為信托基金（trustunit）,它是一種集合投資制度，由基金發(fā)起人以發(fā)行收益證券形式匯集一定數量的具有共同投資目的的投資者的資金，委托有投資專家組成的專門投資機構進行各種分散的投資組合，投資者按出資比例分享投資收益，并共同承擔投資風險。（三）投資基金182投資基金起源于英國，1868年英國政府創(chuàng)立的“海外及殖民政府開發(fā)信托基金”就是最早出現的共同投資基金。我國大陸的投資基金開始于1987年，當時由中國新技術創(chuàng)業(yè)公司與匯豐集團、渣打集團在香港聯合發(fā)起成立的中國置業(yè)基金，集資3900萬港元直接投資與以珠江三角洲為中心的鄉(xiāng)鎮(zhèn)高科技企業(yè)，隨即在香港聯合交易所掛牌交易。1997年11月14日國務院證券委發(fā)布了《證券投資基金管理暫行辦法》投資基金起源于英國，1868年英國政府創(chuàng)立的“海外及殖民政府183投資基金的創(chuàng)立和運行主要涉及四個方面：投資人——出資人和受益人，自然人或法人發(fā)起人——大的投資人管理人——管理和運營基金的基金管理公司托管人——對基金進行保管和財務核算的銀行/信托公司發(fā)起人與管理人、托管人之間權力與義務通過信托契約來規(guī)定。投資基金的創(chuàng)立和運行主要涉及四個方面：184投資基金作為一種有價證券，它與股票、債券的區(qū)別主要表現在：發(fā)行主體不同，體現的權利關系不同?！l(fā)起人發(fā)起——三者之間完全是一種信托契約關系。風險與收益不同?！顿Y專家；專門投資機構；分散投資組合；投資風險小于股票投資，但大于債券投資存續(xù)時間不同?！忾]式有一定存續(xù)期/開放式無存續(xù)期，但可隨時贖回。投資基金作為一種有價證券，它與股票、債券的區(qū)別主要表現在：1852.投資基金的種類（1）按其組織形式不同分為契約型投資基金和公司型投資基金契約型投資基金——也稱信托投資基金，它是給予一定的信托契約而形成的代理投資機構。一般由基金管理公司作為發(fā)起人，通過向社會公開發(fā)行受益證券的形式籌集投資基金?；鸸芾砉炯仁前l(fā)起人又是管理人，受托人為銀行/信托公司。以英國、日本、韓國、新加坡等為主2.投資基金的種類186公司型投資基金——依照公司法組建的、以盈利為目的，主要投資與有價證券的投資機構?；鸨旧砭褪峭顿Y公司，通過發(fā)行股票籌集資金，投資者成為公司的股東。以美國為主。兩者的主要區(qū)別在于：前者是根據信托契約運營資產，無法人資格，受益人為基金持有人//后者是法人，受益人是股東公司型投資基金——依照公司法組建的、以盈利為目的，主要投資與187（2）按其是否可贖回，分為封閉式投資基金和開放式投資基金封閉式投資基金——在基金的存續(xù)期內，不允許證券持有人贖回的基金證券。////可以通過買賣基金證券來增減//資產較穩(wěn)定，價格受市場供求影響較大//公司型的封閉式投資基金投資風險較大。開放時投資基金——在基金的存續(xù)期內允許投資者申購或贖回所持有的基金單位或基金股份。//申購或贖回/投資風險較?。?）按其是否可贖回，分為封閉式投資基金和開放式投資基金188（3）按其投資對象不同，分為股權式投資基金和證券投資基金股權式投資基金——以合資或參股的形式投資與實業(yè)，以獲取投資收益為主要目的，它可以參與倍投資企業(yè)的經營，但一般不起控制支配作用。//流動性和變現能力較差//一般要求采用封閉式。證券投資基金——以投資于股票和債券為主的投資基金。不得低于80%//流動性和變現能力較好//一般采用開放式。（3）按其投資對象不同，分為股權式投資基金和證券投資基金189（3）按其運行方式不同，分為固定式投資基金和管理式投資基金固定式投資基金——投資于預先確定的證券，在整個信托期間，一般不允許變動，不能轉賣或重買管理式投資基金——可以根據市場的變化對購買的證券進行調整，以獲取較高的投資收益，因此也成為自由式投資基金或融通式投資基金（3）按其運行方式不同，分為固定式投資基金和管理式投資基金190二、證券投資的目的（一）短期證券投資的目的1.作為現金的替代品2.出于投機的目的3.滿足企業(yè)未來的財務要求（二）長期證券投資的目的1.為了獲取較高的投資收益2.為了對被投資企業(yè)取得控制權二、證券投資的目的191三、證券投資的程序與交易形式（一）證券投資的程序1.選擇合適的投資對象應遵循三原則：（1）安全性原則（2）流動性原則（3）收益性原則三、證券投資的程序與交易形式1922.確定合適的證券買入價格3.委托買賣并發(fā)出委托投資指示委托買賣——在證券經紀人開立現金賬戶和保證金賬戶委托指示的種類（1）隨時指示（2）限定性指示（3）止損指示（4）撤銷以前有效委托指示4.進行證券交割和清算證券交割——買賣證券的收交行為清算——凈額交割清算5.辦理證券過戶2.確定合適的證券買入價格193（二）證券交易方式按交易場所的角度分類，可分為交易所交易、柜臺交易和第三市場交易。按買賣雙方結合的方式不同，可分為議價買賣和竟價買賣按交割期限和對象的不同，可分為股票現貨交易、股票期貨交易、股票指數期貨交易和股票期權交易1.股票現貨交易——又稱現金交易，買賣證券以現金交割的形式。（二）證券交易方式1942.股票期貨交易——是在現在時點買進或賣出證券而以將來某一特定日期作為交割日的證券交易。期貨合約——標準化的期貨合同，一般為保證金交易(10%)交割一般采用對沖形式，差額結算具有套利保值功能風險較大具有較強的投機色彩2.股票期貨交易——是在現在時點買進或賣出證券而以將來某一特1953.股票指數期貨交易——是一種以證券交易所指數變動作為買賣對象的期貨交易。是一種無券交易標準化指數期貨合約——每份價格、交割時間、交易月份、交易地點、報價方式、價格變動限制等期貨合約對買賣雙方都具有強制性3.股票指數期貨交易196期貨交易五大特點1、合約標準化2、資金杠桿化3、交易雙向化4、T+0制度5、結算日?；?、到期交割期貨交易五大特點1、合約標準化1971、合約標準化在股指期貨中，標準合約主要涉及以下條款：

1、買賣對象

2、合約乘數

3、最小變動單位

4、合約月份、最后交易日和最后結算日

5、最低交易保證金

6、交割方式1、合約標準化在股指期貨中，標準合約主要涉及以下條款：198滬深300股指期貨仿真交易合約表

滬深300股指期貨仿真交易合約表199

最小波動價位與手續(xù)費滬深300指數期貨最小價位變動為0.1點，這使成交變得更容易，減少了投資者套保及套利的跟蹤偏差。滬深300指數期貨交易手續(xù)費為30元/手（含風險準備金）。而在實際交易過程中，期貨公司還要在交易所收取標準的基礎上加收一定的比例。

最小波動價位與手續(xù)費200

交易時間與交易方式滬深300指數期貨的交易時間為上午9:15-11:30，下午13:00-15:15，當月合約最后交易日交易時間為上午9:15-11:30，下午為13:00-15:00，與現貨市場保持一致。這種交易時間的安排，有利于股指期貨實現價格發(fā)現的功能，方便投資者根據現貨股票資產及價格情況調整套保策略，有效控制風險。

交易時間與交易方式201交割方式和最后結算價格滬深300指數期貨采用現金交割，交割結算價采用到期日最后兩小時所有指數點位算術平均價。在特殊情況下，交易所還有權調整計算方法，以更加有效地防范市場操縱風險。最后結算價的確定方法能有效確保股指期現價格在最后交易時刻收斂趨同。交割方式和最后結算價格202之所以采用此辦法的原因可歸納為以下方面：首先，這是金融一價率的內在必然要求。其次，能防止期現價差的長時間非理性偏移，有效控制非理性炒作與市場操縱。這是因為，非理性炒作或市場操縱一旦導致股指期現價差非理性偏移，針對此價差的套利盤就會出現，而最后結算價則能確保此套利盤實現套利。此種最后結算價的確定方法對套保盤也具有同樣的意義。之所以采用此辦法的原因可歸納為以下方面：203每日價格波動限幅和熔斷機制股指期貨交易與商品期貨交易和股票現貨交易的顯著不同在于引入了熔斷機制。采用熔斷機制的目的就是讓投資者在價格突變時能有一個冷靜期，以防止反應過激。熔斷制度也給投資者套利提供了潛在可能，并增大市場流動性。根據金融期貨持倉成本模型理論，股指現貨指數與期貨指數價格之間有一個固定價差，熔斷有可能止住上漲或下跌的步伐，而此時股指現貨價格如果繼續(xù)上漲或下跌，期現價差就會擴大進而給市場帶來套利機會。股指期現貨價格在最后交易日的收斂趨同從理論上能確保此類套利的實現。每日價格波動限幅和熔斷機制204保證金水平根據有關規(guī)定，股指期貨投資者必須通過期貨公司進行交易，為了控制風險，期貨公司會在交易所收取8%的保證金的基礎上，加收一定比例的保證金，一般會達到12%。經過一段時間試探性交易以后，期貨公司才可能逐漸降低保證金的收取比例。如果按期貨公司12%收取客戶保證金計算，那么交易1手股指期貨就需要約6.48萬元（按合約價值54萬元計算）的保證金。保證金水平205杠桿效應:自己的一個朋友在期貨市場賺錢很快，最主要的原因就是期貨市場保證金的放大效應。2．保證金交易杠桿效應:自己的一個朋友在期貨市場賺錢很快，最主要的原因就是206￥100￥110￥100100￥900100￥90020010%10010%10%100%股票市場期貨市場￥100￥110￥100100￥100￥20010%1001207[例]兩個朋友同時投資，一個朋友在股票市場投資，一個在期貨市場投資，本金同樣一百萬，股票市場投資者買了100萬的股票，判斷準確，漲了10%，最后獲利潤10萬，總資產110萬，收益也是10%。同樣期貨市場的投資者，也是100萬買進，假設保證金是10%，那一百萬本金可以做代表1000萬價值期貨合約的交易，判斷準確，漲了10%，也就是說1000價值的期貨合約上漲了10%，那么，總資產1100萬，最后獲利潤100萬，相對本金收益是100%。這就是期貨市場杠桿效應的作用。[例]兩個朋友同時投資，一個朋友在股票市場投資，一個在期208100￥900100￥9000￥100￥90￥10010%10010%10%100%股票市場期貨市場任何事物都有兩面性，(舉一個下跌10%例子)100￥100￥0￥100￥90￥10010%10010209買入開倉賣出平倉賣出開倉買入平倉

3．雙向操作

買入開倉賣出平倉賣出開倉買入平倉3．雙向操作2102005以前的熊市股票市場中很多投資者都不愿意談股票,因為市場持續(xù)下跌,基本沒有獲利機會,但是在期貨市場有雙向操作機制,熊市中,下跌的行情中也可以給投資者帶來收益,也就是下跌行情中,投資者可以先賣出,然后再買入平倉來獲取收益.2005以前的熊市股票市場中很多投資者都不愿意談股票,因為市2114．T+0制度期貨：T+0制度；類似于權證交易,當天買入可以當天賣出,增強了市場的流動性,降低了日內交易的風險.股票：Ｔ＋１制度4．T+0制度期貨：T+0制度；212股指期貨和股票的相同點股指期貨與股票同是資本市場的一部分，受相同的宏觀基本面影響，因此趨勢相同絕大多數技術分析方法相同

股指期貨和股票的相同點股指期貨與股票同是資本市場的一部分，受213股指期貨和股票的不同點股指期貨股票關注點專注于系統(tǒng)性風險專注于非系統(tǒng)性風險信息來源更多、更透明、更易獲得較不透明1.基礎分析的重點和信息來源不同股指期貨和股票的不同點股指期貨股票關注點專注于系統(tǒng)性風險專214股指期貨股票操作模式T+0T+1雙向單向資金占用10%～15%保證金100%全額結算每日無負債結算現金結算到期交割過戶結算交易成本非常低高流動性高低中長期投資資金成本+換月成本資金成本

2.交易方面的不同股指期貨股票操作模式T+0T+1雙向單向資金占用10%～15215股指期貨股票資金分配建議持倉在30%或以下建議不滿倉，組合風險控制要求更高要求較高3．資金管理和風險控制程度不同股指期貨股票資金分配建議持倉在30%或以下建議不滿倉，組合風216

滬深300股票指數期貨合約合約標的滬深300指數合約乘數每點300元合約價值滬深300指數點×300元報價單位指數點最小變動價位0.2點合約月份當月、下月及隨后兩個季月交易時間9:15-11:30,13:00-15:15最后交易日交易時間9:15-11:30,13:00-15:00價格限制上一個交易日結算價的正負10%合約交易保證金合約價值的10%交割方式現金交割最后交易日合約到期月份的第三個周五，遇法定節(jié)假日順延最后結算日同最后交易日交易代碼IF滬深300股票指數期貨合約合約標的滬深300指數合217合約乘數與合約價值合約乘數是指每個指數點對應的人民幣金額。目前滬深300指數期貨合約乘數為300元/點。如果當時指數期貨報價為1800點，那么合約價值為1800點*300元/點＝540000元。合約乘數與合約價值合約乘數是指每個指數點對應的人民幣金額。218保證金制度每日結算制度強制平倉制度

現金交割制度持倉限額制度大戶持倉報告制度漲跌停板制度熔斷制度保證金存管制度股指期貨交易制度保證金制度股指期貨交易制度219

股指期貨保證金初步定為合約價值的10%，交易所和經紀公司將隨著市場風險不斷變化而適當調節(jié)一定保證金收取比例.每張合約所需保證金：3800×300×15%=17100元（一）保證金制度

3～5%10％股指期貨保證金初步定為合約價值的10%，交易所220正是因為采取了保證金制度,才讓期貨市場有自己的交易特點.買賣雙方在進行期貨交易的時候必須付出一定的保證金.投資者在進行期貨交易時，必須按照其買賣期貨合約價值的一定比例來繳納資金，作為履行期貨合約的財力保證，然后才能參與期貨合約的買賣。這筆資金就是我們常說的保證金。例如：假設滬深300股指期貨的保證金為8%，合約乘數為300，那么，當滬深300指數為1800點時，投資者交易一張期貨合約，需要支付的保證金應該是1800×300×0.08=43200元。保證金制度是期貨市場的一個根本制度。正是因為采取了保證金制度,才讓期貨市場有自己的交易特點.買賣221

滬深300股指