《金融學(xué)(第三版精編版)》第十五章通貨膨脹與通貨緊縮

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第十五章

通貨膨脹與通貨緊縮

2本章目錄第一節(jié)通貨膨脹及其度量第二節(jié)通貨膨脹的社會經(jīng)濟(jì)效應(yīng)第三節(jié)通貨膨脹的成因及其治理第四節(jié)通貨緊縮3第十五章第一節(jié)通貨膨脹及其度量歷史上的通貨膨脹紙幣的大量流通始于南宋，當(dāng)時官方發(fā)行的紙幣叫“會子”。由于同時還有白銀和銅錢流通，通過兌換，一般還能保值。后來大量發(fā)行，遂造成“物價益踴，楮（chǔ）益賤”的局面?！拌笔悄菚r人們對紙幣的稱呼。元代大部分時間禁止金銀私下買賣，禁止銅錢流通。除最初十余年外，紙幣發(fā)行日益用于彌補(bǔ)財政赤字，于是出現(xiàn)了通貨膨脹。比如，“至元通行寶鈔”從其發(fā)行到廢止先后69年，米價上漲60多倍。紙幣迅速貶值，白銀遂在經(jīng)濟(jì)生活中成為主要流通的貨幣金屬。4第十五章第一節(jié)通貨膨脹及其度量對通貨膨脹概念詮釋（改革開放后）一種見解強(qiáng)調(diào)通貨膨脹與物價上漲之間的區(qū)別。物價上升都不應(yīng)視為通貨膨脹；通貨膨脹僅僅應(yīng)該指流通中貨幣過多并由此引起的物價上漲。另一種見解是，物價上漲和通貨膨脹這兩個概念可以等同使用。5第十五章第一節(jié)通貨膨脹及其度量無論對通貨膨脹的定義有何不同，世界各國對通貨膨脹程度的度量，實(shí)際都是用物價指數(shù)。

度量通貨膨脹程度所采用的指數(shù)主要有三：居民消費(fèi)物價指數(shù)（CPI）、批發(fā)物價指數(shù)（WPI）和國民生產(chǎn)總值或國內(nèi)生產(chǎn)總值平減指數(shù)（deflator）。deflator有多種譯法，如平減指數(shù)、求實(shí)指數(shù)、扣除率等。6第十五章第一節(jié)通貨膨脹及其度量居民消費(fèi)物價指數(shù)是綜合反映一定時期內(nèi)居民生活消費(fèi)品和服務(wù)項目價格變動的趨勢及程度的價格指數(shù)。批發(fā)物價指數(shù)是反映全國生產(chǎn)資料和消費(fèi)資料批發(fā)價格變動程度和趨勢的價格指數(shù)。優(yōu)點(diǎn)：能在最終產(chǎn)品價格變動之前獲得工業(yè)投入品及非零售消費(fèi)品的價格變動信號，進(jìn)而能夠判斷其對最終進(jìn)入流通的零售商品價格變動可能帶來的影響。在一般情況下，即使存在過度需求，其波動幅度也常常小于零售商品的價格波動幅度。7第十五章第一節(jié)通貨膨脹及其度量國民生產(chǎn)總值平減指數(shù)（國內(nèi)生產(chǎn)總值平減指數(shù))\是一個能綜合反映物價水準(zhǔn)變動情況的指標(biāo)。是將國內(nèi)生產(chǎn)總值或國內(nèi)生產(chǎn)總值指標(biāo)的名義值化為實(shí)際值所使用的價格指數(shù)，是衡量通貨膨脹率的基本指標(biāo)之一。計算方法：一般不直接編制，而是先計算不變價格的國民生產(chǎn)總值或國內(nèi)生產(chǎn)總值，然后用現(xiàn)價計算的國民生產(chǎn)總值或國內(nèi)生產(chǎn)總值除以不變價格的國民生產(chǎn)總值或國內(nèi)生產(chǎn)總值，即可得到國民生產(chǎn)總值或國內(nèi)生產(chǎn)總值的平減指數(shù)。優(yōu)點(diǎn)：覆蓋范圍全面，能度量各種商品價格變動對價格總水平的影響，但它容易受價格結(jié)構(gòu)因素的影響。8第十五章第一節(jié)通貨膨脹及其度量核心價格指數(shù)人們把剔除了能源價格和食品價格之后的物價指數(shù)視為核心價格，并用這種經(jīng)過處理后的指數(shù)來度量物價變動和通貨膨脹的程度。9第十五章第二節(jié)通貨膨脹的社會經(jīng)濟(jì)效應(yīng)強(qiáng)制儲蓄效應(yīng)假定：經(jīng)濟(jì)已達(dá)到充分就業(yè)水平如若政府向中央銀行借債，從而造成直接或間接增發(fā)貨幣，這種籌措建設(shè)資金的辦法就會強(qiáng)制增加全社會的儲蓄總量，結(jié)果將是物價上漲。在公眾名義收入不變的條件下，按原來的模式和數(shù)量進(jìn)行的消費(fèi)和儲蓄，兩者的實(shí)際額均隨物價的上漲而相應(yīng)減少，其減少部分大體相當(dāng)于政府運(yùn)用通貨膨脹實(shí)現(xiàn)強(qiáng)制儲蓄（forcedsaving）的部分。10第十五章第二節(jié)通貨膨脹的社會經(jīng)濟(jì)效應(yīng)

貨幣幻覺當(dāng)人們忽視貨幣實(shí)際購買力的變化，而僅僅滿足于貨幣名義價值（如名義收入）時，通常稱為貨幣幻覺（moneyillusion）。11第十五章第二節(jié)通貨膨脹的社會經(jīng)濟(jì)效應(yīng)收入分配效應(yīng)由于社會各階層收入來源極不相同，因此，在物價總水平上漲時，有些人的收入水平會下降，有些人的收入水平反而會提高。這種由物價上漲造成的收入再分配，就是通貨膨脹的收入分配效應(yīng)（distributionaleffectofincome）。12第十五章第二節(jié)通貨膨脹的社會經(jīng)濟(jì)效應(yīng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整效應(yīng)也稱財富分配效應(yīng)（distributionaleffectofwealth）物價上漲，實(shí)際的貨幣額減少；物價下跌，實(shí)際的貨幣額增多。在這一領(lǐng)域之中，防止通貨膨脹損失的辦法，通常是提高利息率或采用浮動利率。13第十五章第二節(jié)通貨膨脹的社會經(jīng)濟(jì)效應(yīng)設(shè)一個人有：（1）存款10000元。（2）負(fù)債30000元。（3）貨幣值可隨物價變動而相應(yīng)變動的資產(chǎn)12000元。當(dāng)不存在通貨膨脹時，其資產(chǎn)凈值之和為-8000元（負(fù)債為負(fù)值）。這時的資產(chǎn)凈值既是名義值，也是實(shí)際值。14第十五章第二節(jié)通貨膨脹的社會經(jīng)濟(jì)效應(yīng)現(xiàn)在出現(xiàn)了通貨膨脹，設(shè)通貨膨脹率為100%。為簡化分析，不考慮利息因素，其名義值是：（1）存款，仍為10000元。（2）負(fù)債，仍為30000元。（3）貨幣值可變資產(chǎn)則變?yōu)?2000元×（1+100%）=24000元?？偯x資產(chǎn)凈值為4000元，而實(shí)際值則為：（1）存款10000元÷（1+100%）=5000元。（2）負(fù)債30000元÷（1+100%）=15000元。（3）貨幣值可變的資產(chǎn)其實(shí)際值仍為12000元。則實(shí)際資產(chǎn)凈值為2000元。15第十五章第二節(jié)通貨膨脹的社會經(jīng)濟(jì)效應(yīng)惡性通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)社會危機(jī)會使正常的生產(chǎn)經(jīng)營難以進(jìn)行。會引起突發(fā)性的商品搶購和擠兌銀行的風(fēng)潮。最嚴(yán)重的惡性通貨膨脹會危及貨幣流通自身：紙幣流通制度不能維持；金銀貴金屬會重新成為流通、支付的手段；經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)地區(qū)則會迅速向經(jīng)濟(jì)的實(shí)物化倒退。16

第二節(jié)通貨膨脹的成因17第十五章第三節(jié)通貨膨脹的成因及其治理通貨膨脹的成因是多方面的,因而治理必須針對具體的成因,采取相應(yīng)的政策措施。通貨膨脹的成因理論需求拉上說成本推動說供求混合推動說18第十五章第三節(jié)通貨膨脹的成因及其治理需求拉上說用經(jīng)濟(jì)體系存在對產(chǎn)品和服務(wù)的過度需求來解釋通貨膨脹形成的機(jī)理?；疽c(diǎn)：當(dāng)總需求與總供給的對比處于供不應(yīng)求狀態(tài)時，過多的需求拉動價格水平上漲。通俗說法：“過多的貨幣追求過少的商品?！?9第十五章第三節(jié)通貨膨脹的成因及其治理拉動需求的兩個方面：實(shí)際因素和貨幣因素。實(shí)際因素——由于投資需求增加，總供給與總需求的均衡被打破，物價水平上升。貨幣因素——貨幣需求減少貨幣供給增加針對需求拉動的成因,相應(yīng)的治理對策無疑是宏觀緊縮政策:緊縮性貨幣政策(tightmonetarypolicy)和緊縮性財政政策。緊縮性貨幣政策,在銀錢業(yè)中的行業(yè)用語叫抽緊銀根或緊縮銀根(tightmoney,squeeze,stringency)。至于緊縮性財政政策的基本內(nèi)容則是削減政府支出和增加稅收。面對需求拉動,增加有效供給也是治理之途。有些國家采取的“供給政策”,其主要措施是減稅,即降低邊際稅率以刺激投資、刺激產(chǎn)出。2021第十五章第三節(jié)通貨膨脹的成因及其治理成本推動說成因分析：由供給因素變動形成原因:一是工會力量對于提高工資的要求；二是壟斷行業(yè)中企業(yè)為追求利潤制定的壟斷價格。針對工資推進(jìn)的成因,相應(yīng)的治理對策是緊縮性的收入政策:確定工資—物價指導(dǎo)線并據(jù)以控制每個部門的工資增長率;管制或凍結(jié)工資;按工資超額增長比率征收特別稅等。不少發(fā)達(dá)工業(yè)國家的價格政策,就包括制定反托拉斯法以限制壟斷高價的基本內(nèi)容。2223第十五章第三節(jié)通貨膨脹的成因及其治理供求混合推動說這種觀點(diǎn)認(rèn)為，在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)社會中，通貨膨脹的原因究竟是需求拉上還是成本推進(jìn)很難分清：既有來自需求方面的因素，又有來自供給方面的因素，即所謂“拉中有推，推中有拉”。24第十五章第三節(jié)通貨膨脹的成因及其治理

中國改革以來對通貨膨脹成因的若干觀點(diǎn)中國的需求拉上說中國的成本推動說結(jié)構(gòu)說體制說摩擦說混合類型說25第十五章第三節(jié)通貨膨脹的成因及其治理中國的需求拉上說：代表性思路——貨幣供給增長過快歸因于財政赤字過大

——信用膨脹典型分析：“信貸資金財政化”現(xiàn)象外匯收支長期雙順差、外匯占款大幅增長26第十五章第三節(jié)通貨膨脹的成因及其治理中國的成本推動說兩種觀點(diǎn)：一種觀點(diǎn)是重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)工資因素的關(guān)鍵作用；另一種觀點(diǎn)則是強(qiáng)調(diào)應(yīng)綜合考慮原材料或資源類產(chǎn)品漲價對企業(yè)造成的成本超支壓力和工資增長速度過快這兩者的作用。27第十五章第三節(jié)通貨膨脹的成因及其治理結(jié)構(gòu)說基本論點(diǎn)：在供給與需求總量平衡的前提下，如果某些關(guān)鍵產(chǎn)品的供求出現(xiàn)失衡，同樣會引發(fā)通貨膨脹。28第十五章第三節(jié)通貨膨脹的成因及其治理體制說由于破產(chǎn)和兼并機(jī)制不健全、產(chǎn)權(quán)關(guān)系不明晰、在資金上吃國有銀行大鍋飯的問題沒有很好解決等，使得投資效益很差甚至無效益，風(fēng)險也由國家承擔(dān)。同時，在企業(yè)半停產(chǎn)或停產(chǎn)時職工也照拿工資，或者即使企業(yè)產(chǎn)品無銷路也能得到國家的貸款支持。29第十五章第三節(jié)通貨膨脹的成因及其治理摩擦說在公有制特別是國有制條件下所存在的積累與消費(fèi)之間的矛盾，外在地表現(xiàn)為計劃者追求高速度經(jīng)濟(jì)增長和勞動者追求高水平消費(fèi)之間的矛盾。國家追求高速度經(jīng)濟(jì)增長往往引起貨幣超發(fā)，勞動者追求高消費(fèi)往往引起消費(fèi)需求膨脹和消費(fèi)品價格上漲。30第十五章第三節(jié)通貨膨脹的成因及其治理混合類型說導(dǎo)致通貨膨脹的三類因素：體制性因素政策性因素一般因素31第十五章第四節(jié)通貨緊縮32第十五章第四節(jié)通貨緊縮圖表中產(chǎn)生通貨緊縮的時期:1963—1965年曾有連續(xù)三年的物價下降，1998年2月居民消費(fèi)物價指數(shù)也開始出現(xiàn)下跌。到1999年，物價指數(shù)仍然在下跌：商品零售物價指數(shù)下跌了3%，居民消費(fèi)物價指數(shù)下跌了1.4%。2000年，物價止跌趨穩(wěn)；但這之后，一直是疲軟的態(tài)勢，直到2003年，商品零售物價指數(shù)和居民消費(fèi)物價指數(shù)才雙雙走出低谷33第十五章第四節(jié)通貨緊縮通貨緊縮狀態(tài)下的三種經(jīng)濟(jì)形勢：（1）物價水平持續(xù)下降。一般認(rèn)為，物價水平持續(xù)下降兩個季度以上的現(xiàn)象才可以稱為通貨緊縮。（2）物價水平持續(xù)下降，并伴隨有經(jīng)濟(jì)的負(fù)增長，或再加上貨幣供給的縮減。（3）物價水平持續(xù)下降，并伴隨有經(jīng)濟(jì)的實(shí)際增長率低于潛在的可能增長率。34第十五章第四節(jié)通貨緊縮對通貨緊縮的界定通貨緊縮是對物價疲軟乃至下跌的經(jīng)濟(jì)過程的概述——不是偶然的、一時的，而是成為經(jīng)濟(jì)走向、趨勢的物價疲軟乃至下跌。通貨緊縮條件下也可能有GDP的增長。35第十五章第四節(jié)通貨緊縮通貨緊縮的社會經(jīng)濟(jì)效應(yīng)（1）通貨緊縮對投資的影響。