某公司長期籌資管理及財務知識分析方式課件

第四章長期籌資方式

股權性籌資債權性籌資混合性籌資第四章長期籌資方式股權性籌資

第一節(jié)股權性籌資投入資本籌資發(fā)行股票籌資留存收益籌資

第一節(jié)股權性籌資投入資本籌資一、投入資本籌資投入資本籌資的含義和主體含義：是指非股份制企業(yè)以協(xié)議等形式吸收國家、其他企業(yè)、個人和外資等的直接投入的資本，形成企業(yè)投入資本的一種籌資方式。主體：適用于不以股票為媒介的非股份企業(yè)，如個人獨資企業(yè)、合營企業(yè)、合伙企業(yè)、國有獨資公司等。一、投入資本籌資投入資本籌資的含義和主體一、投入資本籌資投入資本籌資中出資人的出資方式現(xiàn)金方式非現(xiàn)金出資方式實物資產出資無形資產出資一、投入資本籌資投入資本籌資中出資人的出資方式一、投入資本籌資投入資本籌資方式的優(yōu)缺點優(yōu)點：（與債權相比）屬企業(yè)的自有資本，能提高企業(yè)的資信和借款能力，有利于企業(yè)擴大經營規(guī)模。財務風險較低（與股票籌資相比）籌資費用較低，程序相對簡單，籌資速度快;非現(xiàn)金籌資直接形成企業(yè)的生產能力，節(jié)約了購建時間一、投入資本籌資投入資本籌資方式的優(yōu)缺點一、投入資本籌資缺點：資本成本較高沒有證券為媒介，不便于產權交易，流通性較差一、投入資本籌資缺點：二、發(fā)行普通股籌資普通股的實質普通股是股份有限公司發(fā)行的無特別權力的股份，也是最基本的股份，它屬于所有者權益。普通股的特征屬于永久性資本，不具有返還性；責任上的有限性，以出資額為限承擔責任；收益上的剩余性，分配權利在債權人、優(yōu)先股股東之后，無剩余收益則不分配股利；清算時的清償權位于最后，具有滯后性。二、發(fā)行普通股籌資普通股的實質二、發(fā)行普通股籌資普通股的權利有投票表決權；有股票出售或轉讓權；有優(yōu)先認購新股的權利；有分享剩余收益權；有剩余財產求償權（企業(yè)清算時）；有對公司賬目和公司事務的查詢權（委托注冊會計師）。普通股的義務

應按時足額繳清股本；承擔債務償還責任（以出資額為限）。二、發(fā)行普通股籌資普通股的權利二、發(fā)行普通股籌資股票的種類按股東的權利和義務分為：普通股和優(yōu)先股按是否記入股東名冊分為：記名股票和無記名股票按發(fā)行時間的先后分為：始發(fā)股和新股按發(fā)行對象和上市地區(qū)分為：A、B、H、N、S股

二、發(fā)行普通股籌資股票的種類二、發(fā)行普通股籌資股票發(fā)行的基本要求P149股票發(fā)行的條件股票的發(fā)行程序設立發(fā)行股票的程序增資發(fā)行新股的程序二、發(fā)行普通股籌資股票發(fā)行的基本要求P149二、發(fā)行普通股籌資股票的發(fā)售方式我國《上市公司證券發(fā)行管理辦法》規(guī)定，上市公司公開發(fā)行股票，應由證券公司承銷同，非公開發(fā)行股票，發(fā)行對象均屬于原前十名股東的，可由上市公司自行銷售。自銷方式

可節(jié)約股票發(fā)行成本，但自行承擔發(fā)行風險委托承銷方式包銷發(fā)行公司可及時籌足資本，免于承擔發(fā)行風險，但發(fā)行費用較高代銷發(fā)行公司自己承擔發(fā)行風險二、發(fā)行普通股籌資股票的發(fā)售方式二、發(fā)行普通股籌資股票發(fā)行定價相關概念股票的票面價值是指企業(yè)在發(fā)行股票時所標出的票面金額。∑票面金額＝股本總額(股票的面值，以元/股為單位，其作用是用來表明每一張股票所包含的資本數(shù)額。)

股票的賬面價值是指企業(yè)財務報表上反映的股票價值，它是企業(yè)股票的凈值或所有者權益總額。股票發(fā)行價格是指股份公司發(fā)行股票時，將股票出售給投資者所采用的價格，也是投資者認購股票時所必須支付的價格。二、發(fā)行普通股籌資股票發(fā)行定價二、發(fā)行普通股籌資股票發(fā)行定價的原則同次發(fā)行的股票，每股發(fā)行價格應當相同任何單位或者個人所認購的股份，每股應當支付相同的價款股票不可以折價發(fā)行，溢價發(fā)行須經國務院證券管理部門批準二、發(fā)行普通股籌資股票發(fā)行定價的原則二、發(fā)行普通股籌資股票發(fā)行定價的方式累積定單方式(美國等)固定價格方式（英、日、港）二、發(fā)行普通股籌資股票發(fā)行定價的方式二、發(fā)行普通股籌資股票上市p153股票上市的意義股票上市的條件股票上市的決策股票上市的暫停、恢復與終止由于中國證監(jiān)會在1992年10月成立，所以在此之前的股票上市（上交所和深交所于1990年、1991年成立,上市交易的證券：A 股、B股（外幣）、債券、封閉式基金和回購協(xié)議）都是由各證券交易系統(tǒng)自己審批的，而在此之后，所有股票的上市流通都統(tǒng)一歸口由中國證券監(jiān)督管理委員會管理。

二、發(fā)行普通股籌資股票上市p153二、發(fā)行普通股籌資普通股籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點：

沒有到期日，是一項永久性資本來源，除非公司清算時才予以償還；

沒有固定的股利負擔。其股利分配的多少與公司的盈利與否、投資機會等有關；籌資風險小；能增強公司的信譽；是公司籌措債務資本的基礎。二、發(fā)行普通股籌資普通股籌資的優(yōu)缺點二、發(fā)行普通股籌資缺點：資本成本較高。如：中介機構費：發(fā)行人支付給中介機構的費用包括承銷費用、注冊會計師費用(審計、驗資、盈利預測審核等費用)、資產評估費用、律師費用等

增發(fā)普通股會影響原股東的利益及控制權，會降低普通股的每股凈收益，從而可能引起普通股市價下跌。加大了公司被收購的風險。二、發(fā)行普通股籌資缺點：三、留存收益籌資留存收益來源盈余公積未分配利潤三、留存收益籌資留存收益來源三、留存收益籌資留存收益籌資評價優(yōu)點資本成本較普通股低保持普通股股東的控制權增強公司的信譽避稅缺點籌資數(shù)額有限(最大數(shù)是企業(yè)當期稅后利潤和上年未分配利潤之和,如虧損則不存在這一資金來源;留存收益比例受股東限制)資金使用受制約(如法定)三、留存收益籌資留存收益籌資評價第二節(jié)債權性籌資發(fā)行債券籌資長期借款籌資租賃籌資第二節(jié)債權性籌資發(fā)行債券籌資一、發(fā)行債券籌資債券的概念債券是籌資單位為籌集資金而發(fā)行的，約定在一定期限內向債權人還本付息的有價證券。其目的是為了籌集大型建設項目的長期資金。企業(yè)債券：非公司企業(yè)發(fā)行的債券公司債券：股份有限公司和有限責任公司發(fā)行的債券一、發(fā)行債券籌資債券的概念一、發(fā)行債券籌資債券的種類記名債券與無記名債券記名債券：該類債券在債券的票面和發(fā)行單位或代理機構進行記錄或登記，債券轉讓時，必須辦理過戶手續(xù)。此種債券較為安全，其發(fā)行價格較無記名債券要高。無記名債券：該類債券無需在票面和發(fā)行單位或代理機構進行記錄或登記，債券轉讓時，不須辦理過戶手續(xù)，其安全性較差。一、發(fā)行債券籌資債券的種類一、發(fā)行債券籌資抵押債券、信用債券與次位信用債券抵押債券（又稱有擔保債券）：是指以特定財產作為擔保而發(fā)行的債券。不動產抵押債券、動產抵押債券、信托抵押債券第一順序抵押債券、第二順序抵押債券（利率比第一順序高）一、發(fā)行債券籌資抵押債券、信用債券與次位信用債券一、發(fā)行債券籌資信用債券（又稱無擔保債券）：是指沒有抵押，完全憑自身良好的信用而發(fā)行的債券。由于信用債券沒有特定的抵押品，利率要比同一時期發(fā)行的抵押債券利率要高。次位信用債券：也是一種無財產擔保的債券。清償順序在信用債券之后、股票之前。一、發(fā)行債券籌資信用債券（又稱無擔保債券）：是指沒有抵押，完一、發(fā)行債券籌資固定利率債券與浮動利率債券上市債券與非上市債券可轉換債券與不可轉換債券短期、中期與長期債券短期債券：是指期限在一年以內的債券。中期債券：是指期限在一年以上，十年以內的債券。長期債券：是指期限在十年以上的債券。通常中期債券和長期債券合稱為中長期債券，其目的是用于長期投資項目的資金。

一、發(fā)行債券籌資固定利率債券與浮動利率債券一、發(fā)行債券籌資發(fā)行債券的資格與條件P159債券的發(fā)行程序債券發(fā)行價格的確定債券發(fā)行價格的影響因素債券面值：通常，債券的面值越大，發(fā)行價格就越高。債券票面利率：也稱為名義利率，是債券發(fā)行時票面上注明的利率。一般來說，債券的票面利率越高，發(fā)行價格也就越高；反之，就越低。市場利率：是指債券有效期限內資金市場的平均利息率。通常債券的市場利率與債券的發(fā)行價格成反比。債券期限：是指債券的償還期限。通常債券的期限與債券的發(fā)行價格成反比。

一、發(fā)行債券籌資發(fā)行債券的資格與條件P159一、發(fā)行債券籌資債券發(fā)行價格的確定

債券發(fā)行價格是債券有效期限內企業(yè)未來現(xiàn)金流出按市場利率的折現(xiàn)值。用公式表示如下：一、發(fā)行債券籌資債券發(fā)行價格的確定一、發(fā)行債券籌資華北電腦公司發(fā)行面值為1000元，票面年利率為10％，期限為10年，每年年末付息的債券。如債券發(fā)行時市場利率為15％，則發(fā)行價格＝1000×（P/F,15%,10）+1000×10%×（P/A,15%,10）=749一、發(fā)行債券籌資華北電腦公司發(fā)行面值為1000元，票面年利率一、發(fā)行債券籌資債券溢價、折價發(fā)行的原因

溢價或折價發(fā)行債券，主要是由于債券的票面利率與市場利率不一致造成的。債券的票面利率在債券發(fā)行前即已參照市場利率確定下來了，并標明于債券票面，無法改變，但市場利率經常變動，在債券發(fā)售時，如果票面利率與市場利率不一致，就需要調整發(fā)行價格，以調節(jié)債券購銷雙方的利益。

市場利率=票面利率，等價發(fā)行市場利率＞票面利率，折價發(fā)行市場利率＜票面利率，溢價發(fā)行一、發(fā)行債券籌資債券溢價、折價發(fā)行的原因一、發(fā)行債券籌資債券的信用評級債券評級的內涵

債券評級是衡量違約風險的依據。它是由專門的債券評信機構對不同公司債券的質量做出的評判。債券質量通常以信用等級來表示。信用等級越高，債券的質量越好，說明債券的風險小，安全性強。一、發(fā)行債券籌資債券的信用評級一、發(fā)行債券籌資債券評級的標準

按照國際慣例，債券的等級一般可分為三等九級，AAA為最高級，表明還本付息能力極高；而C為最低等級，一般指不能支付利息的債券；從BB往下的債券為投機債券。債券的信譽等級同利率高低一般成反比，等級高的債券利率低，等級低的債券利率高。美國的標準普爾公司、穆迪公司；日本的日本公社債研究所；加拿大的債務級別服務公司；英國的艾克斯特爾統(tǒng)計服務公司都是公認的資信評定機構。一、發(fā)行債券籌資債券評級的標準一、發(fā)行債券籌資我國債券評級的標準

我國的債券評級工作正在開展，但尚無統(tǒng)一的債券評級標準和系統(tǒng)評級制度。根據中國人民銀行的有關規(guī)定，凡是向社會公開發(fā)行的企業(yè)債券，需要由中國人民銀行及其授權的分行指定資信評級機構或公證機構進行評信。這些機構對發(fā)行債券企業(yè)的企業(yè)素質、財務質量、項目狀況、項目前景和償債能力進行評分，以此評定信用級別。一、發(fā)行債券籌資我國債券評級的標準一、發(fā)行債券籌資債券評信內容

債券發(fā)行企業(yè)的經營狀況；債券發(fā)行企業(yè)的財務狀況；債券的約定條件；社會政治和經濟環(huán)境對債券未來的影響。一、發(fā)行債券籌資債券評信內容一、發(fā)行債券籌資債券籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點債券成本較低?？衫秘攧崭軛U保障股東控制權便于調整資本結構缺點財務風險較高限制條件多，籌資數(shù)量有限一、發(fā)行債券籌資債券籌資的優(yōu)缺點一、發(fā)行債券籌資公司債券與股票的比較相同點：都屬于有價證券，對發(fā)行公司來說，都是一種（外部、直接）籌資手段，對購買者來說，都是投資手段一、發(fā)行債券籌資公司債券與股票的比較一、發(fā)行債券籌資區(qū)別：資金性質不同：債券是債務憑證，是對債權的證明；股票是所有權憑證，是對財產所有權的證明投資償還期不同投資者獲利方式不同財務風險不同（籌資、投資）對公司控制權的影響不同融資手續(xù)不同融資順序股票和債券價格不同相互關系一、發(fā)行債券籌資區(qū)別：二、長期借款籌資長期借款的概念

長期借款是指企業(yè)向銀行和非銀行的金融機構以及其他單位借入的、期限在一年以上的各種借款。主要用于購建固定資產和滿足長期流動資金占用的需要。二、長期借款籌資長期借款的概念二、長期借款籌資我國提供的長期借款種類

目前我國各種金融機構按用途提供的長期借款主要有：固定資產投資借款、更新改造借款、科技開發(fā)和新產品試制借款等。抵押貸款、信用貸款政策性、商業(yè)性銀行貸款和保險公司貸款二、長期借款籌資我國提供的長期借款種類二、長期借款籌資銀行借款的信用條件授信額度周轉授信協(xié)議，即正式授信額度例補償性余額例二、長期借款籌資銀行借款的信用條件二、長期借款籌資長期借款的償還方式到期一次還本付息定期付息、到期一次償還本金每年償還一定數(shù)額的本金和利息，到期償還剩余本金定期等額償還本利和

二、長期借款籌資長期借款的償還方式二、長期借款籌資籌資評價優(yōu)點借款籌資速度快。借款成本較低。借款彈性較大?？梢园l(fā)揮財務杠桿的作用。缺點財務風險較高限制條件多，籌資數(shù)量有限二、長期借款籌資籌資評價三、租賃籌資租賃的概念資產所有者、使用者租賃的種類按租賃資產風險與收益是否完全轉移劃分經營租賃和融資租賃三、租賃籌資租賃的概念三、租賃籌資經營租賃（營運、服務租賃）特點租賃的期限短租賃合同比較靈活出租人提供一定的服務租金較高經營租賃期滿，出租人收回設備三、租賃籌資經營租賃（營運、服務租賃）三、租賃籌資融資租賃（資本、財務租賃）特點租賃的期限長租賃合同不能隨意撤銷承租人負責維修、保養(yǎng)、管理租金較高租賃期滿，承租人有權選擇:續(xù)租、退租、留購三、租賃籌資融資租賃（資本、財務租賃）三、租賃籌資融資租賃形式直接租賃承租人出租人租賃出租資產三、租賃籌資融資租賃形式承租人出租人租賃出租資產三、租賃籌資售后回租承租人制造企業(yè)出租人租賃公司出售資產租賃三、租賃籌資售后回租承租人出租人出售資產租賃三、租賃籌資杠桿租賃涉及承租人、出租人和貸款人三方當事人出租人（借款人）貸款人承租人還本付息貸款租金出租三、租賃籌資杠桿租賃出租人貸款人承租人還本付息貸款租金出租三、租賃籌資租金的確定影響租金的因素：租賃設備的購置成本預計租賃設備的殘值利息租賃手續(xù)費租賃期限租金的支付方式三、租賃籌資租金的確定三、租賃籌資確定租金的方法平均分攤法p167等額年金法支付發(fā)生每期期末支付發(fā)生在每期期初三、租賃籌資確定租金的方法三、租賃籌資融資租賃的優(yōu)點能夠迅速獲得所需資產增加了籌資的靈活性減少了設備陳舊過時的風險分期支付租金，減少了不能償付的危險有利于減輕所得稅負擔

融資租賃籌資的缺點融資成本高(租金負擔重)三、租賃籌資融資租賃的優(yōu)點第三節(jié)混合性籌資發(fā)行優(yōu)先股籌資發(fā)行可轉換證券籌資發(fā)行認股權證籌資第三節(jié)混合性籌資發(fā)行優(yōu)先股籌資一、發(fā)行優(yōu)先股籌資優(yōu)先股的實質優(yōu)先股是介于普通股和債券的一種混合證券。

優(yōu)先股的特征優(yōu)先分配股利權優(yōu)先分配剩余財產權優(yōu)先股股東一般無表決權，可由公司贖回股利率固定

這一點與債券相同，但公司對這種股息的支付卻帶有隨意性，隨企業(yè)盈利狀況而定，可以不支付。

優(yōu)先股股息在稅后支付，企業(yè)不能獲得稅收利益。一、發(fā)行優(yōu)先股籌資優(yōu)先股的實質一、發(fā)行優(yōu)先股籌資優(yōu)先股的種類累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股可轉換和不可轉換優(yōu)先股可贖回和不可贖回優(yōu)先股一、發(fā)行優(yōu)先股籌資優(yōu)先股的種類一、發(fā)行優(yōu)先股籌資發(fā)行優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點是企業(yè)永久性資金。股利標準固定。股息的支付既固定又有一定的靈活性，企業(yè)經營不佳時，可以不支付股利。不改變普通股股東對公司的控制權。通常優(yōu)先股股東具有優(yōu)先權但不參與企業(yè)的經營管理?？梢蕴岣咂髽I(yè)的舉債能力。優(yōu)先股屬于所有者權益，這是企業(yè)舉債的資本保證。一、發(fā)行優(yōu)先股籌資發(fā)行優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點一、發(fā)行優(yōu)先股籌資缺點籌資成本高于債券的成本；股利稅后支付，不具有減稅效應；由于優(yōu)先股具有優(yōu)先權，當企業(yè)不景氣時，可能會影響普通股的利益。一、發(fā)行優(yōu)先股籌資缺點優(yōu)先股是指股份有限公司在籌集資本時給予認購者某些優(yōu)先條件的股票。

一般不能上市交易，通過協(xié)議方式轉讓。即優(yōu)先股的流通性受到一定限制。在我國股份制改革初期，曾發(fā)行過優(yōu)先股，如上海市場的一汽金杯，北京天龍等等，隨著股份制改革的深入和規(guī)范，目前在我國優(yōu)先股的數(shù)量已經比較少，且大多屬于歷史遺留問題。優(yōu)先股是指股份有限公司在籌集資本時給予認購者某些優(yōu)先條件的股二、發(fā)行可轉換證券籌資可轉換債券的性質可轉換債券是一種以公司債券為載體，允許持有人在規(guī)定的時間內按規(guī)定的價格轉換為發(fā)行公司或其他公司普通股的金融工具。其性質主要有：期權性債券性回購性股權性二、發(fā)行可轉換證券籌資可轉換債券的性質二、發(fā)行可轉換證券籌資可轉換債券的發(fā)行條件p171上市公司和重點國企具有發(fā)行可轉換債券的資格,應當符合下列條件:滿足發(fā)行債券的一般條件公司最近一期末經審計的凈資產不低于人民幣１５億元最近3個會計年度經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額平均不少于連續(xù)盈利公司債券一年的利息本次發(fā)行后,累計債券余額不超過最近一期末凈資產額的40%，預計所附認股權全部發(fā)行后的資金總量不超過擬發(fā)行公司債券金額最近3個會計年度實現(xiàn)的年均可分配利潤不低于公司債券一年的利息二、發(fā)行可轉換證券籌資可轉換債券的發(fā)行條件p171二、發(fā)行可轉換證券籌資可轉換債券的基本要素相關股票：可轉換債券的標的物票面利率轉換比率：轉換比率=債券面值/轉換價格轉換價格：轉換價格=債券面值/轉換比率轉換時間：債券持有人行使轉換權利的有效時間贖回條款：發(fā)行公司有權按事先約定價格買回未轉股的可轉債，具有強制轉換作用回售條款：利于降低投資者的風險例：某持有人持100份面額為100元的可轉債，轉換價格為27元/股，求可轉換的股票數(shù)二、發(fā)行可轉換證券籌資二、發(fā)行可轉換證券籌資籌資評價優(yōu)點利于降低資本成本利于籌集更多資本利于調整資本結構利于避免籌資損失缺點轉股后將失去利率較低的好處存在回售風險（股價持續(xù)低迷）存在股價大幅度上揚風險，減少籌資數(shù)量二、發(fā)行可轉換證券籌資籌資評價三、發(fā)行認股權證籌資認股權證(Warrants)概念是持有者購買公司股票的一種選擇權憑證，它允許持有人按某一特定價格在規(guī)定的期限內優(yōu)先購買既定數(shù)量的公司股票。(其價格一般低于市場價格)三、發(fā)行認股權證籌資認股權證(Warrants)概念三、發(fā)行認股權證籌資認股權證的特征發(fā)行認股權證是一種特殊的籌資方式持有人在認股之前對發(fā)行公司既無債權也無股權，只是擁有股票認購權認股權證具有價值和市場價格例：瑞奇公司發(fā)行認股權證籌資，規(guī)定每張認股權證可按20元認購1股普通股股票。公司普通股票每股市價是23元，則認股權證的理論價值為：（23-20）×1＝3三、發(fā)行認股權證籌資認股權證的特征三、發(fā)行認股權證籌資認股權證的種類長期認股權證與短期認股權證（90天以內）單獨發(fā)行與附帶發(fā)行的認股權證目前幾乎所有的認股權證都屬于可分割認股權證，投資者購買了附認股權證債券后，即可將認股權證與債券單獨進行交易。 備兌認股權證與配股權證三、發(fā)行認股權證籌資認股權證的種類三、發(fā)行認股權證籌資認股權證的基本內容相關股票認購期限認購數(shù)量（轉換比率）認購價格三、發(fā)行認股權證籌資認股權證的基本內容三、發(fā)行認股權證籌資認股權證的作用為公司籌集額外的現(xiàn)金促進其他籌資方式的運用三、發(fā)行認股權證籌資認股權證的作用三、發(fā)行認股權證籌資認股權證籌資的優(yōu)點吸引投資者籌資成本較低兼并目標公司的融資工具解決代理問題認股權證籌資的缺點認股權證行使轉換權的時間不確定性稀釋每股普通股收益三、發(fā)行認股權證籌資認股權證籌資的優(yōu)點第四章長期籌資方式

股權性籌資債權性籌資混合性籌資第四章長期籌資方式股權性籌資

第一節(jié)股權性籌資投入資本籌資發(fā)行股票籌資留存收益籌資

第一節(jié)股權性籌資投入資本籌資一、投入資本籌資投入資本籌資的含義和主體含義：是指非股份制企業(yè)以協(xié)議等形式吸收國家、其他企業(yè)、個人和外資等的直接投入的資本，形成企業(yè)投入資本的一種籌資方式。主體：適用于不以股票為媒介的非股份企業(yè)，如個人獨資企業(yè)、合營企業(yè)、合伙企業(yè)、國有獨資公司等。一、投入資本籌資投入資本籌資的含義和主體一、投入資本籌資投入資本籌資中出資人的出資方式現(xiàn)金方式非現(xiàn)金出資方式實物資產出資無形資產出資一、投入資本籌資投入資本籌資中出資人的出資方式一、投入資本籌資投入資本籌資方式的優(yōu)缺點優(yōu)點：（與債權相比）屬企業(yè)的自有資本，能提高企業(yè)的資信和借款能力，有利于企業(yè)擴大經營規(guī)模。財務風險較低（與股票籌資相比）籌資費用較低，程序相對簡單，籌資速度快;非現(xiàn)金籌資直接形成企業(yè)的生產能力，節(jié)約了購建時間一、投入資本籌資投入資本籌資方式的優(yōu)缺點一、投入資本籌資缺點：資本成本較高沒有證券為媒介，不便于產權交易，流通性較差一、投入資本籌資缺點：二、發(fā)行普通股籌資普通股的實質普通股是股份有限公司發(fā)行的無特別權力的股份，也是最基本的股份，它屬于所有者權益。普通股的特征屬于永久性資本，不具有返還性；責任上的有限性，以出資額為限承擔責任；收益上的剩余性，分配權利在債權人、優(yōu)先股股東之后，無剩余收益則不分配股利；清算時的清償權位于最后，具有滯后性。二、發(fā)行普通股籌資普通股的實質二、發(fā)行普通股籌資普通股的權利有投票表決權；有股票出售或轉讓權；有優(yōu)先認購新股的權利；有分享剩余收益權；有剩余財產求償權（企業(yè)清算時）；有對公司賬目和公司事務的查詢權（委托注冊會計師）。普通股的義務

應按時足額繳清股本；承擔債務償還責任（以出資額為限）。二、發(fā)行普通股籌資普通股的權利二、發(fā)行普通股籌資股票的種類按股東的權利和義務分為：普通股和優(yōu)先股按是否記入股東名冊分為：記名股票和無記名股票按發(fā)行時間的先后分為：始發(fā)股和新股按發(fā)行對象和上市地區(qū)分為：A、B、H、N、S股

二、發(fā)行普通股籌資股票的種類二、發(fā)行普通股籌資股票發(fā)行的基本要求P149股票發(fā)行的條件股票的發(fā)行程序設立發(fā)行股票的程序增資發(fā)行新股的程序二、發(fā)行普通股籌資股票發(fā)行的基本要求P149二、發(fā)行普通股籌資股票的發(fā)售方式我國《上市公司證券發(fā)行管理辦法》規(guī)定，上市公司公開發(fā)行股票，應由證券公司承銷同，非公開發(fā)行股票，發(fā)行對象均屬于原前十名股東的，可由上市公司自行銷售。自銷方式

可節(jié)約股票發(fā)行成本，但自行承擔發(fā)行風險委托承銷方式包銷發(fā)行公司可及時籌足資本，免于承擔發(fā)行風險，但發(fā)行費用較高代銷發(fā)行公司自己承擔發(fā)行風險二、發(fā)行普通股籌資股票的發(fā)售方式二、發(fā)行普通股籌資股票發(fā)行定價相關概念股票的票面價值是指企業(yè)在發(fā)行股票時所標出的票面金額?！破泵娼痤~＝股本總額(股票的面值，以元/股為單位，其作用是用來表明每一張股票所包含的資本數(shù)額。)

股票的賬面價值是指企業(yè)財務報表上反映的股票價值，它是企業(yè)股票的凈值或所有者權益總額。股票發(fā)行價格是指股份公司發(fā)行股票時，將股票出售給投資者所采用的價格，也是投資者認購股票時所必須支付的價格。二、發(fā)行普通股籌資股票發(fā)行定價二、發(fā)行普通股籌資股票發(fā)行定價的原則同次發(fā)行的股票，每股發(fā)行價格應當相同任何單位或者個人所認購的股份，每股應當支付相同的價款股票不可以折價發(fā)行，溢價發(fā)行須經國務院證券管理部門批準二、發(fā)行普通股籌資股票發(fā)行定價的原則二、發(fā)行普通股籌資股票發(fā)行定價的方式累積定單方式(美國等)固定價格方式（英、日、港）二、發(fā)行普通股籌資股票發(fā)行定價的方式二、發(fā)行普通股籌資股票上市p153股票上市的意義股票上市的條件股票上市的決策股票上市的暫停、恢復與終止由于中國證監(jiān)會在1992年10月成立，所以在此之前的股票上市（上交所和深交所于1990年、1991年成立,上市交易的證券：A 股、B股（外幣）、債券、封閉式基金和回購協(xié)議）都是由各證券交易系統(tǒng)自己審批的，而在此之后，所有股票的上市流通都統(tǒng)一歸口由中國證券監(jiān)督管理委員會管理。

二、發(fā)行普通股籌資股票上市p153二、發(fā)行普通股籌資普通股籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點：

沒有到期日，是一項永久性資本來源，除非公司清算時才予以償還；

沒有固定的股利負擔。其股利分配的多少與公司的盈利與否、投資機會等有關；籌資風險小；能增強公司的信譽；是公司籌措債務資本的基礎。二、發(fā)行普通股籌資普通股籌資的優(yōu)缺點二、發(fā)行普通股籌資缺點：資本成本較高。如：中介機構費：發(fā)行人支付給中介機構的費用包括承銷費用、注冊會計師費用(審計、驗資、盈利預測審核等費用)、資產評估費用、律師費用等

增發(fā)普通股會影響原股東的利益及控制權，會降低普通股的每股凈收益，從而可能引起普通股市價下跌。加大了公司被收購的風險。二、發(fā)行普通股籌資缺點：三、留存收益籌資留存收益來源盈余公積未分配利潤三、留存收益籌資留存收益來源三、留存收益籌資留存收益籌資評價優(yōu)點資本成本較普通股低保持普通股股東的控制權增強公司的信譽避稅缺點籌資數(shù)額有限(最大數(shù)是企業(yè)當期稅后利潤和上年未分配利潤之和,如虧損則不存在這一資金來源;留存收益比例受股東限制)資金使用受制約(如法定)三、留存收益籌資留存收益籌資評價第二節(jié)債權性籌資發(fā)行債券籌資長期借款籌資租賃籌資第二節(jié)債權性籌資發(fā)行債券籌資一、發(fā)行債券籌資債券的概念債券是籌資單位為籌集資金而發(fā)行的，約定在一定期限內向債權人還本付息的有價證券。其目的是為了籌集大型建設項目的長期資金。企業(yè)債券：非公司企業(yè)發(fā)行的債券公司債券：股份有限公司和有限責任公司發(fā)行的債券一、發(fā)行債券籌資債券的概念一、發(fā)行債券籌資債券的種類記名債券與無記名債券記名債券：該類債券在債券的票面和發(fā)行單位或代理機構進行記錄或登記，債券轉讓時，必須辦理過戶手續(xù)。此種債券較為安全，其發(fā)行價格較無記名債券要高。無記名債券：該類債券無需在票面和發(fā)行單位或代理機構進行記錄或登記，債券轉讓時，不須辦理過戶手續(xù)，其安全性較差。一、發(fā)行債券籌資債券的種類一、發(fā)行債券籌資抵押債券、信用債券與次位信用債券抵押債券（又稱有擔保債券）：是指以特定財產作為擔保而發(fā)行的債券。不動產抵押債券、動產抵押債券、信托抵押債券第一順序抵押債券、第二順序抵押債券（利率比第一順序高）一、發(fā)行債券籌資抵押債券、信用債券與次位信用債券一、發(fā)行債券籌資信用債券（又稱無擔保債券）：是指沒有抵押，完全憑自身良好的信用而發(fā)行的債券。由于信用債券沒有特定的抵押品，利率要比同一時期發(fā)行的抵押債券利率要高。次位信用債券：也是一種無財產擔保的債券。清償順序在信用債券之后、股票之前。一、發(fā)行債券籌資信用債券（又稱無擔保債券）：是指沒有抵押，完一、發(fā)行債券籌資固定利率債券與浮動利率債券上市債券與非上市債券可轉換債券與不可轉換債券短期、中期與長期債券短期債券：是指期限在一年以內的債券。中期債券：是指期限在一年以上，十年以內的債券。長期債券：是指期限在十年以上的債券。通常中期債券和長期債券合稱為中長期債券，其目的是用于長期投資項目的資金。

一、發(fā)行債券籌資固定利率債券與浮動利率債券一、發(fā)行債券籌資發(fā)行債券的資格與條件P159債券的發(fā)行程序債券發(fā)行價格的確定債券發(fā)行價格的影響因素債券面值：通常，債券的面值越大，發(fā)行價格就越高。債券票面利率：也稱為名義利率，是債券發(fā)行時票面上注明的利率。一般來說，債券的票面利率越高，發(fā)行價格也就越高；反之，就越低。市場利率：是指債券有效期限內資金市場的平均利息率。通常債券的市場利率與債券的發(fā)行價格成反比。債券期限：是指債券的償還期限。通常債券的期限與債券的發(fā)行價格成反比。

一、發(fā)行債券籌資發(fā)行債券的資格與條件P159一、發(fā)行債券籌資債券發(fā)行價格的確定

債券發(fā)行價格是債券有效期限內企業(yè)未來現(xiàn)金流出按市場利率的折現(xiàn)值。用公式表示如下：一、發(fā)行債券籌資債券發(fā)行價格的確定一、發(fā)行債券籌資華北電腦公司發(fā)行面值為1000元，票面年利率為10％，期限為10年，每年年末付息的債券。如債券發(fā)行時市場利率為15％，則發(fā)行價格＝1000×（P/F,15%,10）+1000×10%×（P/A,15%,10）=749一、發(fā)行債券籌資華北電腦公司發(fā)行面值為1000元，票面年利率一、發(fā)行債券籌資債券溢價、折價發(fā)行的原因

溢價或折價發(fā)行債券，主要是由于債券的票面利率與市場利率不一致造成的。債券的票面利率在債券發(fā)行前即已參照市場利率確定下來了，并標明于債券票面，無法改變，但市場利率經常變動，在債券發(fā)售時，如果票面利率與市場利率不一致，就需要調整發(fā)行價格，以調節(jié)債券購銷雙方的利益。

市場利率=票面利率，等價發(fā)行市場利率＞票面利率，折價發(fā)行市場利率＜票面利率，溢價發(fā)行一、發(fā)行債券籌資債券溢價、折價發(fā)行的原因一、發(fā)行債券籌資債券的信用評級債券評級的內涵

債券評級是衡量違約風險的依據。它是由專門的債券評信機構對不同公司債券的質量做出的評判。債券質量通常以信用等級來表示。信用等級越高，債券的質量越好，說明債券的風險小，安全性強。一、發(fā)行債券籌資債券的信用評級一、發(fā)行債券籌資債券評級的標準

按照國際慣例，債券的等級一般可分為三等九級，AAA為最高級，表明還本付息能力極高；而C為最低等級，一般指不能支付利息的債券；從BB往下的債券為投機債券。債券的信譽等級同利率高低一般成反比，等級高的債券利率低，等級低的債券利率高。美國的標準普爾公司、穆迪公司；日本的日本公社債研究所；加拿大的債務級別服務公司；英國的艾克斯特爾統(tǒng)計服務公司都是公認的資信評定機構。一、發(fā)行債券籌資債券評級的標準一、發(fā)行債券籌資我國債券評級的標準

我國的債券評級工作正在開展，但尚無統(tǒng)一的債券評級標準和系統(tǒng)評級制度。根據中國人民銀行的有關規(guī)定，凡是向社會公開發(fā)行的企業(yè)債券，需要由中國人民銀行及其授權的分行指定資信評級機構或公證機構進行評信。這些機構對發(fā)行債券企業(yè)的企業(yè)素質、財務質量、項目狀況、項目前景和償債能力進行評分，以此評定信用級別。一、發(fā)行債券籌資我國債券評級的標準一、發(fā)行債券籌資債券評信內容

債券發(fā)行企業(yè)的經營狀況；債券發(fā)行企業(yè)的財務狀況；債券的約定條件；社會政治和經濟環(huán)境對債券未來的影響。一、發(fā)行債券籌資債券評信內容一、發(fā)行債券籌資債券籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點債券成本較低?？衫秘攧崭軛U保障股東控制權便于調整資本結構缺點財務風險較高限制條件多，籌資數(shù)量有限一、發(fā)行債券籌資債券籌資的優(yōu)缺點一、發(fā)行債券籌資公司債券與股票的比較相同點：都屬于有價證券，對發(fā)行公司來說，都是一種（外部、直接）籌資手段，對購買者來說，都是投資手段一、發(fā)行債券籌資公司債券與股票的比較一、發(fā)行債券籌資區(qū)別：資金性質不同：債券是債務憑證，是對債權的證明；股票是所有權憑證，是對財產所有權的證明投資償還期不同投資者獲利方式不同財務風險不同（籌資、投資）對公司控制權的影響不同融資手續(xù)不同融資順序股票和債券價格不同相互關系一、發(fā)行債券籌資區(qū)別：二、長期借款籌資長期借款的概念

長期借款是指企業(yè)向銀行和非銀行的金融機構以及其他單位借入的、期限在一年以上的各種借款。主要用于購建固定資產和滿足長期流動資金占用的需要。二、長期借款籌資長期借款的概念二、長期借款籌資我國提供的長期借款種類

目前我國各種金融機構按用途提供的長期借款主要有：固定資產投資借款、更新改造借款、科技開發(fā)和新產品試制借款等。抵押貸款、信用貸款政策性、商業(yè)性銀行貸款和保險公司貸款二、長期借款籌資我國提供的長期借款種類二、長期借款籌資銀行借款的信用條件授信額度周轉授信協(xié)議，即正式授信額度例補償性余額例二、長期借款籌資銀行借款的信用條件二、長期借款籌資長期借款的償還方式到期一次還本付息定期付息、到期一次償還本金每年償還一定數(shù)額的本金和利息，到期償還剩余本金定期等額償還本利和

二、長期借款籌資長期借款的償還方式二、長期借款籌資籌資評價優(yōu)點借款籌資速度快。借款成本較低。借款彈性較大?？梢园l(fā)揮財務杠桿的作用。缺點財務風險較高限制條件多，籌資數(shù)量有限二、長期借款籌資籌資評價三、租賃籌資租賃的概念資產所有者、使用者租賃的種類按租賃資產風險與收益是否完全轉移劃分經營租賃和融資租賃三、租賃籌資租賃的概念三、租賃籌資經營租賃（營運、服務租賃）特點租賃的期限短租賃合同比較靈活出租人提供一定的服務租金較高經營租賃期滿，出租人收回設備三、租賃籌資經營租賃（營運、服務租賃）三、租賃籌資融資租賃（資本、財務租賃）特點租賃的期限長租賃合同不能隨意撤銷承租人負責維修、保養(yǎng)、管理租金較高租賃期滿，承租人有權選擇:續(xù)租、退租、留購三、租賃籌資融資租賃（資本、財務租賃）三、租賃籌資融資租賃形式直接租賃承租人出租人租賃出租資產三、租賃籌資融資租賃形式承租人出租人租賃出租資產三、租賃籌資售后回租承租人制造企業(yè)出租人租賃公司出售資產租賃三、租賃籌資售后回租承租人出租人出售資產租賃三、租賃籌資杠桿租賃涉及承租人、出租人和貸款人三方當事人出租人（借款人）貸款人承租人還本付息貸款租金出租三、租賃籌資杠桿租賃出租人貸款人承租人還本付息貸款租金出租三、租賃籌資租金的確定影響租金的因素：租賃設備的購置成本預計租賃設備的殘值利息租賃手續(xù)費租賃期限租金的支付方式三、租賃籌資租金的確定三、租賃籌資確定租金的方法平均分攤法p167等額年金法支付發(fā)生每期期末支付發(fā)生在每期期初三、租賃籌資確定租金的方法三、租賃籌資融資租賃的優(yōu)點能夠迅速獲得所需資產增加了籌資的靈活性減少了設備陳舊過時的風險分期支付租金，減少了不能償付的危險有利于減輕所得稅負擔

融資租賃籌資的缺點融資成本高(租金負擔重)三、租賃籌資融資租賃的優(yōu)點第三節(jié)混合性籌資發(fā)行優(yōu)先股籌資發(fā)行可轉換證券籌資發(fā)行認股權證籌資第三節(jié)混合性籌資發(fā)行優(yōu)先股籌資一、發(fā)行優(yōu)先股籌資優(yōu)先股的實質優(yōu)先股是介于普通股和債券的一種混合證券。

優(yōu)先股的特征優(yōu)先分配股利權優(yōu)先分配剩余財產權優(yōu)先股股東一般無表決權，可由公司贖回股利率固定

這一點與債券相同，但公司對這種股息的支付卻帶有隨意性，隨企業(yè)盈利狀況而定，可以不支付。

優(yōu)先股股息在稅后支付，企業(yè)不能獲得稅收利益。一、發(fā)行優(yōu)先股籌資優(yōu)先股的實質一、發(fā)行優(yōu)先股籌資優(yōu)先股的種類累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股可轉換和不可轉換優(yōu)先股可贖回和不可贖回優(yōu)先股一、發(fā)行優(yōu)先股籌資優(yōu)先股的種類一、發(fā)行優(yōu)先股籌資發(fā)行優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點是企業(yè)永久性資金。股利標準固定。股息的支付既固定又有一定的靈活性，企業(yè)經營不佳時，可以不支付股利。不改變普通股股東對公司的控制權。通常優(yōu)先股股東具有優(yōu)先權但不參與企業(yè)的經營管理。可以提高企業(yè)的舉債能力。優(yōu)先股屬于所有者權益，這是企業(yè)舉債的資本保證。一、發(fā)行優(yōu)先股籌資發(fā)行優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺