《財務(wù)管理學(第五版)》第三章 資本結(jié)構(gòu)決策

財務(wù)管理學第三章第三章資本結(jié)構(gòu)決策第一節(jié)資本成本測算第二節(jié)財務(wù)杠桿利益與風險第三節(jié)資本結(jié)構(gòu)決策分析第四節(jié)資本結(jié)構(gòu)理論第一節(jié)資本成本測算一、資本成本的概念與意義（一）資本成本的概念資本成本＝資金占用費／(籌資金額－資金籌集費)

＝資金占用費／[籌資金額×(1－籌資費率)]（二）資本成本的意義第一節(jié)資本成本測算二、不同融資方式的資本成本（一）長期借款成本KL=IL×(1-T)/L×(1-FL)KL——長期借款成本

IL——長期借款年利息

T——所得稅稅率

L——長期借款金額，即借款本金

FL——長期借款籌資費率第一節(jié)資本成本測算第一節(jié)資本成本測算（二）債券成本Kb=Ib×(1-T)/B×(1-Fb)Kb——債券成本

Ib——債券年利息

T——所得稅稅率

B——債券實際籌得資金數(shù)額

Fb——債券籌資費率二、不同融資方式的資本成本第一節(jié)資本成本測算第一節(jié)資本成本測算（三）優(yōu)先股成本Kp=Dp/Pp×(1-Fp)Kp——優(yōu)先股成本

Dp——優(yōu)先股預定年股利

Pp——優(yōu)先股實際籌得資金數(shù)額

Fp——優(yōu)先股籌資費率二、不同融資方式的資本成本第一節(jié)資本成本測算第一節(jié)資本成本測算（四）普通股成本Kc=D1/Pc(1-Fc)+GKc——普通股成本

D1——普通股預期第一年股利額

Pc——普通股實際籌得資金數(shù)額

G——普通股股利年增長率1．股利增長模型二、不同融資方式的資本成本第一節(jié)資本成本測算第一節(jié)資本成本測算Kc=RF+β(RM－RF)RF——無風險報酬率

β——股票的貝塔系數(shù)

RM——整個股票市場平均報酬率2．資本資產(chǎn)定價模型二、不同融資方式的資本成本第一節(jié)資本成本測算（四）普通股成本第一節(jié)資本成本測算（五）留存收益成本KS=D1/PS＋GKS——留存收益成本

D1——普通股預期第一年股利額

PS——普通股市場價格

G——普通股股利年增長率二、不同融資方式的資本成本第一節(jié)資本成本測算第一節(jié)資本成本測算三、綜合資本成本（一）綜合資本成本的計算（二）綜合資本成本計算中資金權(quán)數(shù)的選擇第一節(jié)資本成本測算第二節(jié)財務(wù)杠桿利益與風險一、財務(wù)杠桿的概念第二節(jié)財務(wù)杠桿利益與風險二、財務(wù)杠桿系數(shù)由于負債經(jīng)營存在固定利息費用而造成的權(quán)益凈利率或普通股每股收益的變動率大于息稅前利潤的變動率的現(xiàn)象,被稱為財務(wù)杠桿。財務(wù)杠桿系數(shù)=每股收益變動的百分比/息稅前利潤變動的百分比DFL=(ΔEPS/EPS)/(ΔEBIT/EBIT)第三節(jié)資本結(jié)構(gòu)決策分析

一、資本結(jié)構(gòu)的含義及類型（一）資本結(jié)構(gòu)的含義（二）資本結(jié)構(gòu)的類型

1．單一資本結(jié)構(gòu)

2．混合資本結(jié)構(gòu)第三節(jié)資本結(jié)構(gòu)決策分析第三節(jié)資本結(jié)構(gòu)決策分析

二、最佳資本結(jié)構(gòu)的確定（一）每股收益分析法（二）比較資本成本法（三）比較公司價值法第三節(jié)資本結(jié)構(gòu)決策分析第四節(jié)資本結(jié)構(gòu)理論（一）凈營業(yè)收益理論KKWKb0D/V(%)圖企業(yè)的資本成本與財務(wù)杠桿VVD/V(%)0圖企業(yè)的價值與財務(wù)杠桿第四節(jié)資本結(jié)構(gòu)理論

一、早期資本結(jié)構(gòu)理論Ks第四節(jié)資本結(jié)構(gòu)理論

一、早期資本結(jié)構(gòu)理論（二）凈收益理論

KS圖企業(yè)的資本成本與財務(wù)杠桿圖企業(yè)的價值與財務(wù)杠桿KKb0D/V(%)KWVD/V(%)0(以上四圖中：Kb為債務(wù)資本成本；KS為權(quán)益資本成本；KW為綜合資本成本；V為企業(yè)總價值；D/V為負債比率)第四節(jié)資本結(jié)構(gòu)理論（三）傳統(tǒng)理論圖企業(yè)的資本成本與財務(wù)杠桿圖企業(yè)的價值與財務(wù)杠桿KKWKb0D/V(%)KSVAD/V(%)0第四節(jié)資本結(jié)構(gòu)理論

一、早期資本結(jié)構(gòu)理論第四節(jié)資本結(jié)構(gòu)理論圖考慮所得稅、破產(chǎn)成本和代理成本的企業(yè)價值FPV+TPVVD/V(%)0ABTDVLVUVL’第四節(jié)資本結(jié)構(gòu)理論

二、現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論第四節(jié)資本結(jié)構(gòu)理論（一）權(quán)衡理論（二）融資優(yōu)序理論內(nèi)部融資>債務(wù)融資>股票融資第四節(jié)資本結(jié)構(gòu)理論

二、現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論第四節(jié)資本結(jié)構(gòu)理論復習