太原重工財務報表分析

目錄第一部分公司背景…………………1第二部分財務報表分析……………2資產(chǎn)負債表的分析……………………2資產(chǎn)負債表的項目分析………………2資產(chǎn)負債表的結構分析………………6資產(chǎn)負債表的項目變動分析…………10利潤表的分析…………14利潤表的重點項目分析………………14利潤表的結構分析……………………15利潤表的項目變動分析………………19現(xiàn)金流量表的分析……………………22現(xiàn)金流量表的結構分析………………22現(xiàn)金流量表的項目變動分析…………29財務指標的分析………34企業(yè)償債能力分析……………………34企業(yè)盈利能力分析……………………35企業(yè)營運能力分析……………………37企業(yè)增長能力分析……………………38企業(yè)利潤質(zhì)量分析……………………39第三部分綜合評價…………………40第四部分主要會計報表附注………42太原重工股份有限公司2010年度財務報表分析報告第一部分公司背景太原重工股份有限公司始建于1950年，是新中國自行設計建造的第一座重型機械制造企業(yè)。是中國最大500家工業(yè)企業(yè)之一，中國機械行業(yè)最大50家工業(yè)企業(yè)之一。屬國家特大型重點骨干企業(yè)。太原重工1998年成為中國機械行業(yè)上市的第一股而聞名中外。太原重工是中國最著名的重型機械設備制造商之一，是中國最大的起重設備生產(chǎn)基地、最大的挖掘設備生產(chǎn)基地、最大的多功能旋轉(zhuǎn)舞臺生產(chǎn)基地、唯一的管軋機定點生產(chǎn)基地、唯一的火車輪對生產(chǎn)基地、國內(nèi)品種最全的鍛壓設備生產(chǎn)基地。航空、航天、化工、鐵路、造船、環(huán)保、交通運輸設備等行業(yè)，多項產(chǎn)品填補國家空白，許多產(chǎn)品榮獲國優(yōu)金獎，創(chuàng)造了340項中國和世界第一，被譽為“國之瑰寶”和“國民經(jīng)濟的開路先鋒”。機器產(chǎn)品出口到世界20多個國家和地區(qū)。太原重工在追求卓越、創(chuàng)建世界太重的過程中，以產(chǎn)品第一、素質(zhì)第一、服務一流得到用戶的認可和信賴。在自立圖強、求實創(chuàng)新、團結奉獻的同時不斷創(chuàng)新、與時俱進，在國際市場中再展雄風。1第二部分財務報表分析一、資產(chǎn)負債表的分析（一）資產(chǎn)負債表的項目分析1、貨幣資金分析單位:元期初數(shù)人民幣金額3,087,933,631.561,679,615,991.62合計30.8716.79億元，凈增長14.08億元。從年報披露的情況看：是由于主要系本公司于2010年12月非公開發(fā)行股票籌集的資金尚未使用所致。我們分析認為：太原重工基本的資金運作模式是持續(xù)經(jīng)營及發(fā)行股票相結合所帶來的持續(xù)發(fā)展的資金支持。這確實是一個近乎完美的資金鏈，一方面通過生產(chǎn)銷售服務等來獲取企業(yè)生存的資金需要，另一方面到目前已經(jīng)經(jīng)歷3次股票發(fā)行來籌集資金用于企業(yè)的開拓發(fā)展。毫無疑問，太原重工未來的規(guī)模擴張會繼續(xù)沿用其現(xiàn)行的資金運作模式。但是我們也應該看到其中蘊藏的風險：從預收賬款8.56億元、其他應付款2438萬元，合計近9億元，說明企業(yè)其他負債較大。這種資金鏈的運作模式是以企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營為前提，目前太原重工的經(jīng)營比較穩(wěn)健，但是市場的風云變幻，競爭加?。黄髽I(yè)的經(jīng)營勢必受到?jīng)_擊，加之公司如此大的現(xiàn)金進賬，勢必開展投資，如果出現(xiàn)投資風險將出現(xiàn)到期現(xiàn)金無法償付的風險。從而資金鏈能否如企業(yè)最初設計的那樣美好值得我們密切關注。2、應收帳款分析人民幣金額應收賬款：人民幣6,098,822,296.044,358,924,812.80期初應收賬款金額為：43.58億元，期末數(shù)為：60.98億元，增長了17.40億元，是比較大的金額，從報表來看，主要是本年本公司的銷售額增加，并且與戰(zhàn)略客戶的結算周期延長所導致了應收賬款的金額的大幅增加。2按賬齡分析法計提壞賬準備的應收賬款：年末應收賬款前5名單位列示如下：3、其他應收款分析公司其他應收款0.66億元，占資產(chǎn)總額的0.44%，從會計報表附注中我們可以看到：人民幣金額應收賬款：人民幣66,144,914.8653,295,518.17（1）其他應收賬款前五名欠款情況3（2）按賬齡分析法計提壞賬準備的其他應收款：年末無單項金額重大并單項計提壞賬準備或單項金額雖不重大但單項計提壞賬準備的其他應收款。本期無轉(zhuǎn)回或收回情況。本期實際核銷的其他應收款余額為426,643.11元，已計提壞賬準備87,343.13元。年末其他應收款余額中無持有本公司5%（含5%）以上表決權股份的股東單位欠款及其他關聯(lián)方欠款。4、在建工程的分析：期初為1.27億元，期末為：4,71億元，增長了3.44億元，主要原因為：主要系本公司天津臨港基地項目、大型鑄鍛件國產(chǎn)化等工程本年相繼開工，支付工程進度款所致；項目人民幣金額人民幣471,919,689.15127,902,314.08在建工程分項列示如下：本公司2010年6月23日自交通銀行股份有限公司山西省分行取得專門借款7000萬元，用于大型鑄鍛件國產(chǎn)化項目（萬噸），借款利率5.4%，2010年7-12月份發(fā)生利息支出1,828,380.57元予以資本化計入在建工程。5、長期償債能力分析長期償債能力是企業(yè)償還長期債務的能力，它表明企業(yè)對債務的承擔能力和對償還債務的保障能力。長期償債能力的強弱是反映企業(yè)財務安全與穩(wěn)定程度的重要標志。因此企業(yè)的償債能力不僅受企業(yè)資本結構的重要影響，還取決于企業(yè)未來的盈利能力。通常使用資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權比率、權益乘數(shù)和已獲利息倍數(shù)來衡量企業(yè)的長期償債能力。4下面我們將對太原重工的長期償債能力的2個指標進行分析：(1)資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率是負債總額和資產(chǎn)總額之比值，表明債權人所提供的資金占企業(yè)全部資產(chǎn)的比重，揭示企業(yè)出資者對債權人債務的保障程度，因此該指標是分析企業(yè)長期償債能力的重要指標。該指標越低，企業(yè)舉債越容易，該指標越高，表明舉債越困難。當資產(chǎn)負債率高到一定程度，由于財務風險過大，債權人往往就不再對企業(yè)貸款了。這也就意味著企業(yè)的舉債能力已經(jīng)用盡了。國際上通常認為，企業(yè)將資產(chǎn)負債率控制在30%左右比較穩(wěn)妥。而制造行業(yè)的資產(chǎn)負債率一般為60%左右。資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額=9,512,871,759.88/14,877,106,367.77=63.94%從而看出太原重工的資產(chǎn)負債率控制的還是比較不錯的，稍微超出了3.94%。(2)產(chǎn)權比率產(chǎn)權比率，也稱負債與股東權益比率或資本負債率，是企業(yè)的全部債務與股東權益之間的比率。其計算公式為：產(chǎn)權比率=負債總額÷股東權益總額=9,512,871,759.88/5,364,234,607.89=1.77產(chǎn)權比率反映了企業(yè)所有者權益對債權人權益的保障程度，產(chǎn)權比率越低，表明企業(yè)的長期償債能力越強，債權人承擔的風險越小，債權人也就愿意向企業(yè)增加借款。但當著這一比率過低時，所有者權益比重過大，雖然企業(yè)擁有很強的償還長期債務的能力，但卻不能充分發(fā)揮負債的財務杠桿作用。該指標也反映由債權人提高的負債與股東提高的資本的相對關系，反映企業(yè)基本財務結構是否穩(wěn)定。產(chǎn)權比率高，是高風險、高報酬的財務結構；產(chǎn)權比率低，是低風險、低報酬的財務結構。5（二）資產(chǎn)負債表的結構分析1、垂直分析表單位：元幣種：人民幣期末比重3,087,933,631.5620.76750,214,912.436,098,822,296.041,029,113,005.6866,144,914.865.0440.996.920.441,908,178,550.6112.8312,940,407,311.1886.981,164,814.690.011,402,138,706.18471,919,689.159.423.1751,267,383.600.3410,208,462.970.071,936,699,056.5914,877,106,367.77100.00流動負債：短期借款1,362,000,000.001,365,285,972.9312.659.186967,104,281.376.5036.615.76110,638,232.10112,692,859.140.740.7624,381,694.910.1659.713.16470,000,000.0014,501,817.000.10144,710,000.00629,211,817.000.974.2363.94807,985,000.002,523,779,382.83225,141,174.335.4316.961.5112.1536.063,055,049,643.125,364,234,607.8910,766,415,842.3614,877,106,367.7736.06負債和所有者權益總計100.00100.0072、評述第一，從資產(chǎn)結構的優(yōu)化角度評價太原重工（1）從流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)比例，看企業(yè)經(jīng)營方式和行業(yè)特點。公司流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例為86.98；非流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例為13.02。符合公司作為制造類企業(yè)的典型代表的定位。（2）從有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的比例，看企業(yè)創(chuàng)新和開發(fā)能力。公司無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例為0.34%，其余有形資產(chǎn)占比為12.59（3）從現(xiàn)金資產(chǎn)比重看企業(yè)抵御風險能力和理財能力。%。公司現(xiàn)金資產(chǎn)占比為20.76%，主要為銀行存款，由于企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定，加之其高額的現(xiàn)公司必然將此現(xiàn)金資產(chǎn)用于其他投資，因此公司的理財能力也具備。但在具體操作時應充分把握抵御風險和理財?shù)钠胶?，避免企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營問題。（4）從長期股權投資比重看企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略和財務風險公司長期股權投資比重為資產(chǎn)總額的0.0078%，分別投資以下企業(yè)：公司的整體投資戰(zhàn)略就是圍繞重工業(yè)產(chǎn)品拓展外延產(chǎn)業(yè)，行業(yè)關聯(lián)性極強，總體上體現(xiàn)了公司的經(jīng)營戰(zhàn)略，很好地回避了財務風險；其他幾家參股公司，屬于相關制造產(chǎn)業(yè)，基于公司國有控股的背景，做出此類決策應該是有理由可以追尋，但好在投資額度不大，對公司整體戰(zhàn)略把握影響不是很嚴重。（5）從應收賬款和存貨資產(chǎn)看企業(yè)內(nèi)部管理能力和經(jīng)營風險公司應收賬款占資產(chǎn)總額的比重為40.99；存貨資產(chǎn)占比為12.83，由于公司屬于制造加工為主要經(jīng)營方式，因此上述兩種資產(chǎn)應收賬款比重偏大，存貨資產(chǎn)比重較小，這一點從另外一個側面也說明公司在制定經(jīng)營策略時，很好地把握了公司的經(jīng)營風險。第二，從資本結構優(yōu)化的角度評價太原重工（1）負債和所有者權益結構的分析負債：所有者權益=9,512,871,759.88：5,364,234,607.89=1.77。通常認為，負債與所有者權益的比值為111.77，說明公司債務負擔略重，存在支付風險。（2）負債內(nèi)部的結構分析負債的期限結構分析。公司負債總額中93%為流動負債，表面上說明公司短期還債壓力和財務風險較大。負債的成本結構分析。公司的負債無成本，企業(yè)的負擔較小。企業(yè)的到期支付壓力相對較大，但是應付票據(jù)和預收款項可以抵減一部分壓力。（3）從股東權益內(nèi)部結構的角度評價股權的集中化程度的分析。公司的控股股東系太原重型機械(集團)制造有限公司（占公司股份的27.34%），公司的實際控制人為：山西省人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會，具有強烈的國資背景。因此，公司屬于典型的所有者（國資委）主導企業(yè)治理的模式。8留存收益比重的分析。留存收益合計占比13.66%（其中盈余公積1.51%；未分配利潤12.15%），盈余公積和未分配利潤的數(shù)量較多，反映企業(yè)資本積累能力、虧損彌補能力和股利分配能力以及應付風險的能力較強。9（三）資產(chǎn)負債表的項目變動分析1、水平分析表單位：元幣種：人民幣對總資產(chǎn)的影響%期末余額1,408,383.8513.081,679,615,991.623,087,933,631.5617,639.94108,73212.66,617.961,739,839.9216.161.014,358,924,812.806,098,822,296.0497,483.246.770.120.203,802,341.6135.329,138,041,670.2512,940,407,311.1865,640.930.000.903.20127,902,314.080.00固定資產(chǎn)清理無形資產(chǎn)51,267,#DIV/00.4851,267,383.60100.092.8638.18對總負債的影響%0.045.4719.974.550.380.190.1334,590,392.1224,381,694.9120.222.20應付債券110.030.973.1423.367,711,366,199.249,512,871,759.88對總所有者權益的影響%3.0551.202.0119.3275.5975.598.22885,200,854.29122、評述第一，從資產(chǎn)方面看，公司本期資產(chǎn)總額增長41.1038.18%具體項目看：（1）主要是公司流動資產(chǎn)增長引起。本期公司流動資產(chǎn)增長35.32%，增長額為38.02億元。細分流動資產(chǎn)構成，可以看出貢獻最大的是應收賬款的增長，增長比率達到16.16%，其次是貨幣資金，增長比率達到13.08%，說明企業(yè)負債水平下降，綜合考慮表明企業(yè)的短期償債情況好轉(zhuǎn)，流動性增強。（2）非流動資產(chǎn)增長2.86，主要是本期在建工程增長3.2，固定資產(chǎn)降低0.9%所導致，同本期年報公布的因拆遷因素提高固定資產(chǎn)折舊比率相關，說明短期內(nèi)企業(yè)的市場經(jīng)營行業(yè)收入可能將略有下降。第二，從權益方面看，公司本期負債增長18.01億元，增長率為23.36%，細分來看，支撐這一變化的因素是應付帳款、應付票據(jù)本期增長，與本期生產(chǎn)制造的庫存商品相關。公司本期留存收益增長21.33%，其中貢獻最大的是未分配利潤的增長，增長額達到5.9億元，說明公司經(jīng)營狀況比較良好，業(yè)績凸顯。綜合分析，引發(fā)本期資產(chǎn)總額增長38.18%，是負債增長23.36%，留存收益增長21.33%綜合作用的結果。13二、利潤表的分析（一）利潤表重點項目分析1、營業(yè)收入、營業(yè)成本的分析單位:元幣種:人民幣上年同期數(shù)營業(yè)收入合計9,653,736,002.578,957,960,294.128,068,885,023.987,526,364,342.132010年公司市場經(jīng)營收入比2009年有所增加，公司營業(yè)利潤同比有所上升:營業(yè)利潤695,775,862.33542,520,964.7032、營業(yè)外支出的分析上期占本期占本期金額營業(yè)收營業(yè)收入%入%本期占總收入%0.150.40其中：非流動資產(chǎn)處置損失7,608,540.270.23營業(yè)外支出由上期的16,229,205.39上升至38,621,830.62占比由0.20%增至0.40%。14（二）利潤表的結構分析1、利潤表的結構分析表利潤表垂直分析2010年1—12月太原重工股份有限公司單位:元幣種:人民幣本期占總收99.8532,609,336.98166,404,538.180.402.060.572.47銷售費238,486,391.5615542,520,964.700.150.407,608,540.270.236.95損總額以“－”553,746,391.04160.216.74553,746,391.04553,746,391.046.74553,746,391.04553,746,391.04歸屬于少數(shù)股東的綜合收益總額172、評述（1）從各項收入、費用占營業(yè)收入的比重來看100%2010年的營業(yè)總收入和2009年一樣，全部由營業(yè)收入實現(xiàn)的。營業(yè)總收入占總收入的比重由上期的99.6%上升至本期的99.85%。第二，營業(yè)成本比重由上期的93.28%下降到本期的92.79%，成本降低0.49%，說明公85.90%下降到84.60。第三，期間費用（銷售費用、管理費用、財務費用）由上期的合計占比6.02%上升到本期的7.06%，增長1.04%，說明公司費用指標上升明顯快于收入增長，公司管理層應該采取行之有效的措施，注意費用控制，防止過度花費。第四，資產(chǎn)減值損失由上期的0.95%，下降到本期的0.71%。（2）從營業(yè)利潤、利潤總額和凈利潤占比情況分析第一，營業(yè)利潤由上期占比6.72%，上升至7.21%，上升幅度為0.49%，究其原因，營業(yè)成本降低0.49%以及資產(chǎn)減值損失由上期的0.95%，下降到本期的0.71%所導致。第二，利潤總額由上期的6.84%上升至本期的6.95%，上升幅度為0.11%，略低于營業(yè)利潤的上升幅度，主要是由于公司本期營業(yè)外收入降低0.19%的前提下，營業(yè)外支出上升有關，由上期的0.2%提高到本期的0.4%，增長0.2%所致。第三，凈利潤由上期的占比6.84%下降至本期的，下降幅度為0.1%主要是由于因利潤總額減少而帶來的所得稅減少所導致。綜合以上，本期企業(yè)在營業(yè)收入有所提升，雖然營業(yè)成本、期間費用有小幅增長，投資收益的小幅減少，但資產(chǎn)減值損失的下降，致使營業(yè)利潤、利潤總額上升，進而影響凈利潤上升。但費用上升卻是不爭的事實，需要管理層的高度關注。18（三）利潤表的項目變動分析1、水平分析表利潤表水平分析2010年1—12月太原重工股份有限公司單位:元幣種:人民幣增減幅度%2020019180手續(xù)費及傭金支出退保金賠付支出凈額提取保險合同準備金凈額32,609,336.98166,404,538.18249,462,213.7470,287,864.4176,720,049.9654,652,367.70238,486,391.56348,357,804.1481,231,331.9168,213,383.8968434016-11加：公允價值變動收益0號填列）-46其中：對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益號填列）三、營業(yè)利潤（虧損以“－”號填列）542,520,964.70695,775,862.3328-47138加：營業(yè)外收入減：營業(yè)外支出其中：非流動資產(chǎn)處置損失27,454,631.7316,229,205.397,608,540.2722,014,065.02671,602,479.6414,405,525117,856,08918921四、利潤總額（虧損總額以“－”號填列）553,746,391.0419減：所得稅費用五、凈利潤（凈虧損以“－”號填列）歸屬于母公司所有者的凈利潤019,826,600.79651,775,878.85553,746,391.0418553,746,391.04651,775,878.85六、每股收益：（一）基本每股收益（二）稀釋每股收益七、其他綜合收益八、綜合收益總額歸屬于母公司所有者的綜合收益總額歸屬于少數(shù)股東的綜合收益總額553,746,391.04553,746,391.04651,775,878.85651,775,878.85202、評述（1）營業(yè)收入和營業(yè)成本的變動分析營業(yè)收入本期比上期提高20%，增長15億元；營業(yè)成本上升19%，增長14億元；營業(yè)收入的增長幅度超出1個百分點，說明公司運營中收入增長較快，成本增長緩慢。（2）營業(yè)利潤的變動分析營業(yè)利潤本期比上期上升28%，上升額度為1億元，說明公司主營業(yè)務創(chuàng)利能力升高，企業(yè)發(fā)展穩(wěn)定。（3）利潤總額的變動分析利潤總額本期比上期上升21%1（4）凈利潤的變動分析凈利潤本期比上期上升18%，上升幅度為9803萬元，綜合以上原因，主要是由于公司主營業(yè)務利潤上升所致。21現(xiàn)金流量表的分析（一）現(xiàn)金流量表的結構分析1、結構分析表現(xiàn)金流量表垂直分析2010年1—12月單位:元幣種:人民幣流出結凈流量內(nèi)部結構%99.01收到再保險業(yè)務現(xiàn)金凈額保戶儲金及投資款凈增加額22回購業(yè)務資金凈增加額0.9975,020,709.54100.0073.60存放中央銀行和同業(yè)款項凈增加額2311.62821,023,289.22676,326,360.12367,220,392.419.575.20100.00收回投資收到的現(xiàn)金246.8993.1174,710,000.00100.00100.0080,237,605.37889,000,942.60取得子公司及25100.00889,000,942.60-808,763,337.23-57.4347.420.0052.36發(fā)行債券收到的現(xiàn)金收到其他與籌資活動有關的0.2226現(xiàn)金100.0095.054.95100.00-669,452.79-0.05現(xiàn)金流11,123,834,292.169,714,847,199.431,408,317,639.94量總額272、評述（1）從現(xiàn)金流入結構來看，經(jīng)營活動現(xiàn)金流入占比67.86%，投資活動現(xiàn)金流入占比0.72%；籌資活動占比31.42%，說明公司現(xiàn)金來源主要是日常經(jīng)營活動。公司依靠正常經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流入，現(xiàn)金來源可靠，具有可持續(xù)性。（2）從現(xiàn)金流出結構來看，經(jīng)營活動現(xiàn)金流出占比72.71%，投資活動現(xiàn)金流出占比9.15%，籌資活動現(xiàn)金流出占比18.14%，說明公司現(xiàn)金流出主要是為了維持日常經(jīng)營周轉(zhuǎn)，在未來重點還是要控制經(jīng)營成本與費用。（3）從現(xiàn)金凈流量結構來看，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量占比34.4%，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量占比-57.43%，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量占比123.07%，說明公司現(xiàn)金收入凈流量來自于公司籌資活動，本期占比高的主要原因在于籌資借款導致；投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為負，這是由于公司本期收到投資收益較少而又產(chǎn)生了新的投資項目；籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量占比較為正常，主要是由于公司借貸銀行的長期借款7400萬元導致。28（二）現(xiàn)金流量表的項目變動分析1、水平分析表現(xiàn)金流量表水平分析2010年1—12月太原重工股份有限公司單位:元幣種:人民幣變動11回購業(yè)務資金凈增加額收到的稅費返還29-5010-31688-74787取得投資收益收到的現(xiàn)金302,798,890.82972,798,890.822,767172172149其中：子公司吸收少數(shù)股東投資收到的現(xiàn)金31510144-16392653,174,469.33-12157714六、期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額84322、評述第一，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量差異與原因（1）從現(xiàn)金流入來看，本期增長10%。主導因素有兩個：一是收到其他與經(jīng)營活動有關的現(xiàn)金，下降了50%，這與資產(chǎn)負債表分析中提到的應收賬款增加有關，現(xiàn)銷較少，應收帳款所占份額較大；二是銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金，增長11%，這與本期實現(xiàn)收入增長有關。（2）從現(xiàn)金流出看，本期增長4%。主導因素是兩個：一是支付各項稅費增長了88%，雖然支付其他與經(jīng)營活動有關現(xiàn)金，下降了7%，這與資產(chǎn)負債表中提到的應付賬款緊密相關。銷售商品、提供勞務支付的現(xiàn)金，下降了3%，二是支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金增加了16%。上述兩個因素作用，造成本期經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量增加4%。第二，投資活動現(xiàn)金凈流量差異及原因（1）從投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量來看，本期增加2767%。主要是由于投資收益增加帶來的現(xiàn)金流增加所致，升高元，幅度為2767%，主要是處置子公司及其他營業(yè)77,438,714.55。單位收到的現(xiàn)金凈額收到其他與投資活動有關的現(xiàn)金（2）從投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出量來看，本期增加172%，主要是由于本期構建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金減少元所致。561,787,010.30上述兩個因素作用，造成本期投資活動引起現(xiàn)金凈流量增加149%，但從兩期絕對額來看，均為正值，說明公司對外投資比較活躍，應注意控制投資風險。第三，籌資活動現(xiàn)金凈流量差異及原因（1）從籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量來看，本期增加101%。一是1,657,409,085.92元，二是取得借款收到的現(xiàn)金增加5%。吸收投資收到的現(xiàn)金（2）從籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流,出量來看，本期增加39%。一是償還債務支付的現(xiàn)金增加了44%；二是由于分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金本期減少了16%，這主要是由于本期沒有分配所致。這是影響籌資活動現(xiàn)金凈流量的主要原因。在上述兩個因素作用下，導致本期籌資活動現(xiàn)金凈流量增加265%。33四、企業(yè)財務指標分析（一）企業(yè)償債能力分析1、短期償債能力（1）流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債期末流動比率=12,940,407,311.18/8,883,659,942.88=1.46期初流動比率=9,138,041,670.25/7,324,390,007.51=1.25一般認為，企業(yè)正常的流動比率是2公司期初流動比率為1.25，期末流動比率為1.46，從時間上看，期末比率提高，且均在下限以上，考慮到該公司主要從事重型機械制造業(yè)務，具有單件小批量、單位產(chǎn)品價值高、生（2）速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債=（流動資產(chǎn)-存貨）/流動負債期末速動比率=(12,940,407,311.18-1,908,178,550.61)/8,883,659,942.88=1.24期初速動比率=（9,138,041,670.25-1,886,557,871.09）/7,324,390,007.51=0.99該公司期末速動比率高于期初，切遠遠超過0.25的下限，在正常比值1附近浮動，說明企業(yè)有足夠的能力償還短期債務，但該企業(yè)有較多的不能盈利的貨幣資金和應收賬款，失去了相應的收益的機會。（3）現(xiàn)金比率=現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物/流動負債期末現(xiàn)金比率=3,087,933,631.56/8,883,659,942.88=0.35期初現(xiàn)金比率=1,679,615,991.62/7,324,390,007.51=0.23該公司期末現(xiàn)金比率比期初現(xiàn)金比率提高了12個百分點，這種變化表明企業(yè)的直接支付能力有很大提高，且這種比重控制說明企業(yè)在理財方面可以較好地利用現(xiàn)金資源。綜合以上可以發(fā)現(xiàn)，公司流動資產(chǎn)結構中，應收賬款和預付款項資產(chǎn)比例較大，結合公司為機械行業(yè)企業(yè)，由于國際金融危機的影響，公司部分客戶自身資金壓力加大，推遲支付產(chǎn)品進度款和尾款，導致公司應收賬款增加，加上行業(yè)競爭更趨激烈等大環(huán)境的影響，公司為維護和構筑更為長遠的客戶關系，適當降低了部分產(chǎn)品預收款占總貨款的比例，增加了進度款、尾款占總貨款的比例，從而導致公司應收和預付款項較多。但公司流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率指標尚在理想范圍，只要保持穩(wěn)定經(jīng)營，可以支付短期債務，避免出現(xiàn)財務危機。2、長期償債能力（1）資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額期末資產(chǎn)負債率=9,512,871,759.88/14,877,106,367.77=0.64期初資產(chǎn)負債率=7,711,366,199.24/10,766,415,842.36=0.72期初資產(chǎn)負債率為0.72，期末資產(chǎn)負債率為0.64，期末比期初降低8個百分點，降幅較大，表明該公司債務負擔減輕，更加趨近于0.5的理想值，遠小于破產(chǎn)警戒線1。但是，企業(yè)負債比率依然較高，企業(yè)需要持續(xù)保持長期較高的盈利，才能在未來清償所欠的債務。（2）利息保障倍數(shù)=（營業(yè)利潤+利息總額）/利息總額=（695,775,862.33+85,406,749.88）/85,406,749.88=9.1反映了企業(yè)盈利與利息費用之間的特定關系，該公司指標大于1，說明企業(yè)的長期償債能力較強。34（二）企業(yè)盈利能力1、銷售產(chǎn)生盈利的能力營業(yè)收入利潤率=營業(yè)利潤/營業(yè)收入期末營業(yè)收入利潤率=695,775,862.33/9,653,736,002.57=0.072期初營業(yè)收入利潤率=542,520,964.70/8,068,885,023.98=0.0672010年該公司1元錢收入帶來的產(chǎn)出比2006年略有提高，但仍處于低位運行，每單位收入的盈利能力較弱，結合機械制造行業(yè)特點來看，行業(yè)的價格競爭越激烈，企業(yè)可能采取的是低價格競爭戰(zhàn)略，企業(yè)盈利空間較小。2、降低成本提高盈利的能力營業(yè)成本費用利潤率=營業(yè)利潤（營業(yè)成本+期間費用）=營業(yè)利潤（營業(yè)成本+銷售費用+管理費用+財務費用）期末營業(yè)成本費用利潤率=695,775,862.33/(8,167,019,014.92+238,486,391.56+348,357,804.14+81,231,331.91)=0.079期末營業(yè)成本費用利潤率=542,520,964.70/(6,930,880,338.86+166,404,538.18+249,462,213.74+70,287,864.41)=0.0732010年企業(yè)的1元錢耗費帶來的產(chǎn)出比上年小幅提高，說明企業(yè)單位利潤的成本耗費在降低，但幅度不大，企業(yè)成本效益基本維持不變。3、投入資本和資產(chǎn)的產(chǎn)出能力第一，總資產(chǎn)報酬率=（利潤總額+利息總額包括資本化利息）/平均總資產(chǎn)=(671,602,479.64+85,406,749.88)/((14,877,106,367.77+10,766,415,842.36)/2)=5.9%可以看出，企業(yè)投入的1元錢資產(chǎn)，可以賺取0.059合行業(yè)特點，企業(yè)的盈利尚可。第二，凈資產(chǎn)報酬率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)651,775,878.85/((5,364,234,607.89+3,055,049,643.12)/2)=15.5%可以看出，投資者的1元錢投入，可以賺取0.155元的利潤，結合行業(yè)特點和平均利潤率判斷，這個比率還是比較令人滿意的。第三，基本每股收益=0.91元該指標對普通股股東的利益關系極大，公司的盈利能力較強。公司的每股收益由2009年的0.77元增加到2010年的0.91元，盈利能力在增強。第四，市盈率=21.32/0.91=23.43每股市價選擇2010年12月31日的收盤價為21.32元。這一市盈率比較合理，反映了公司管理部門的經(jīng)營能力和潛在的成長能力,說明市場的投資者對公司的發(fā)展前景看好。35銷售利潤率和成本費用利潤率指標顯示，企業(yè)單位利潤的成本耗費控制以及單位收入的盈利能力仍處于低位運行。36（三）企業(yè)營運能力1、流動資產(chǎn)營運能力第一，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/平均流動資產(chǎn)期末流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=9653,736,002.57/((12,940,407,311.18+9,138,041,670.25)/2)=0.87期初流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=8068885023.98/((12,940,407,311.18+9,138,041,670.25)/2)=0.73表明公司流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)在加快，而且在所處行業(yè)中指標尚好，說明企業(yè)流動資產(chǎn)營運能力較強，效率較高。第二，應收帳款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額/平均應收賬款余額=（銷售收入-現(xiàn)銷收入-現(xiàn)金折扣）/平均應收賬款余額期末應收帳款周轉(zhuǎn)率=（9,653,736,002.57-7,473,376,095.60/((6,098,822,296.04+4,358,924,812.80)/2)=0.42期初應收帳款周轉(zhuǎn)率（8,068,885,023.98-6,711,138,562.19/((6,098,822,296.04+4,358,924,812.80)/2)=0.262010年的應收賬款數(shù)額很大，存在一定風險，這跟企業(yè)所處的行業(yè)及市場經(jīng)營的特點有關。與2009年對比，可以看出，該指標有所增長，但總體水平較低。第三，存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本/平均存貨期末存貨周轉(zhuǎn)率=8,167,019,014.92/((1,908,178,550.61+1,886,557,871.09)/2)=4.3期初存貨周轉(zhuǎn)率=6,930,880,338.86/((1,908,178,550.61+1,886,557,871.09)/2=3.7由于公司處于機械制造行業(yè)，存貨在流動資產(chǎn)中所占比重較大，即使如此，公司2010年存貨周轉(zhuǎn)率比2009年提高近16.2%，企業(yè)營運情況較好。2、總資產(chǎn)營運能力總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/平均總資產(chǎn)期末總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=9,653,736,002.57/((14,877,106,367.77+10,766,415,842.36)/2)=0.75期初總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=8,068,885,023.98/((14,877,106,367.77+10,766,415,842.36)/2)=0.63公司2010年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比2009看周轉(zhuǎn)率期末數(shù)值說明企業(yè)的產(chǎn)出尚可，資產(chǎn)營運的效率較高。只要回籠速度較快，并且營運水平可以進一步提高，企業(yè)營運能力或有所增強。37（四）企業(yè)增長能力1、資產(chǎn)增長率=（期末資產(chǎn)總額-期初資產(chǎn)總額）/期初資產(chǎn)總額=（14,877,106,367.77-10,766,415,842.36）/10,766,415,842.36=38.2%公司2010年資產(chǎn)增長率為38.2%,從增長的凈值來看，一年內(nèi)資產(chǎn)增加了41.1億元，以同行業(yè)同規(guī)模的其他企業(yè)相比較，其增長速度是非?？斓?。具體看，其中負債增加18億元，所有者權益增加了23.1億元，主要是本期采用非公開發(fā)行方式，向6家符合相關規(guī)定條件的特定投資者定向發(fā)行人民幣普通股股票93,149,120.00股，增加股本及資本公積1,657,409,085.92元，因此，可以判斷企業(yè)處在良性的發(fā)展壯大中。但管理層需要關注負債的變化幅度。2、資產(chǎn)保值增值率=期末所有者權益總額/期初所有者權益總額=5,364,234,607.89/3,055,049,643.12=1.76從計算結果來看，企業(yè)的資本得到較大增值。從公司資產(chǎn)負債表中所有者權益項目提供的信息來看，2010年公司的所有者權益增加主要來自于資本公積的增加，這種增加帶有一次性和不可比性。3、營業(yè)收入增長率=（本期營業(yè)收入-上期營業(yè)收入）/上期營業(yè)收入=（9,653,736,002.57-8,068,885,023.98）/8,068,885,023.98=19.6%反映企業(yè)在經(jīng)營方面的成長能力較快。保持快速增長主要受益于國家對裝備制造業(yè)的政策支持，公司下游冶金、煤炭、電力、鐵路等行業(yè)固定資產(chǎn)投資增長迅速，從而導致公司產(chǎn)品市場需求增加；公司抓住市場機遇，著力做好重大項目和重點用戶的訂貨，同時，加強產(chǎn)公司積極開拓國際市場，成效明顯。4、營業(yè)利潤增長率=（本期營業(yè)利潤-上期營業(yè)利潤）/上期營業(yè)利潤=（695,775,862.33-542,520,964.70）/542,520,964.70=28.2%結合營業(yè)收入來分析營業(yè)利潤增長情況，營業(yè)利潤增長高于營業(yè)收入增長率，說明企業(yè)的產(chǎn)品正處于成長期，業(yè)務不斷拓展，盈利能力不斷增強。38五、企業(yè)利潤質(zhì)量分析1、盈利現(xiàn)金比率=經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額/凈利潤期末盈利現(xiàn)金比率=484,498,406.76/651,775,878.85=0.74期初盈利現(xiàn)金比率=54,598,092.48/553,746,391.04=0.12010年盈利現(xiàn)金比率為0.74，表明公司本期創(chuàng)造的利潤中一部分未收到現(xiàn)金。2009年的盈利現(xiàn)金比率較低，2010年主要是銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金增加7.6億元，反應公司產(chǎn)品銷售較好，考慮到行業(yè)特點，整體上公司經(jīng)營優(yōu)良。2、銷售收入現(xiàn)金比率銷售收入現(xiàn)金比率=銷售商品提供勞務收到的現(xiàn)金/銷售收入期末銷售收入現(xiàn)金比率=7,473,376,095.60/9,653,736,002.57=0.77期初銷售收入現(xiàn)金比率=6,711,138,562.19/8,068,885,023.98=0.83從指標的計算結果顯示，雖然2010比2009有小幅下滑，考慮到機械行業(yè)匯款特點，該企業(yè)的資金回籠情況尚可，總體上銷售收入變現(xiàn)能力較強。從總的情況看來，企業(yè)的應收賬款管理較好，收益變現(xiàn)能力較強，收益質(zhì)量較好。39第三部分綜合評價一、橫向數(shù)據(jù)比較利用上述分析數(shù)據(jù)，我們在同類上市公司中進行了橫向比較，并得出了如下比較結果：（一）盈利能力2010年公司的盈利能力在機械儀器行業(yè)的排名中名列第4,處于行業(yè)領先水平，我們要關注其現(xiàn)金收入情況，并留意其是否具備持續(xù)盈利的能力與新的利潤增長點。（二）償債能力2010年公司的償債能力在機械儀器行業(yè)的排名中名列第143,處于同行業(yè)中游，償還到期債務的風險小。我們應保持對其經(jīng)營進展的關注。（三）資產(chǎn)負債管理能力2010年公司的資產(chǎn)負債管理能力在機械儀器行業(yè)的排名中名列第13,處于同行業(yè)中游