個(gè)股期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)-內(nèi)部培訓(xùn)

個(gè)股期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部2013年9月第一頁(yè)，共二十五頁(yè)。個(gè)股期權(quán)全真模擬目錄基本概念2上交所產(chǎn)品上線工作計(jì)劃4概述1功能與作用3歷史背景市場(chǎng)回顧國(guó)內(nèi)期權(quán)期權(quán)的定義重要術(shù)語(yǔ)投資者證券公司證券市場(chǎng)第二頁(yè)，共二十五頁(yè)。一、概述（一）歷史背景公元前580年左右，古希臘數(shù)學(xué)家泰利斯運(yùn)用自己的天文知識(shí)在冬季預(yù)測(cè)到橄欖在來(lái)年春天將獲得豐收，他用自己所有的積蓄在冬季淡季以低價(jià)取得了當(dāng)?shù)丶爸苓叺貐^(qū)春季旺季所有壓榨機(jī)的使用權(quán)。當(dāng)春天橄欖獲得大豐收時(shí)，每個(gè)人都想找到壓榨機(jī)。這時(shí)，泰利斯執(zhí)行他的權(quán)利，將壓榨機(jī)以高價(jià)出租，賺了一大筆錢(qián)……

第三頁(yè)，共二十五頁(yè)。一、概述郁金香炒作事件發(fā)生在1636年至1637年，當(dāng)時(shí)許多批發(fā)商從郁金香的種植者那里購(gòu)買(mǎi)期權(quán)，即在一個(gè)特定的時(shí)期內(nèi)，按照一個(gè)預(yù)定的價(jià)格，從種植者那里購(gòu)買(mǎi)郁金香。當(dāng)郁金香的需求擴(kuò)大到世界范圍時(shí)，又出現(xiàn)了一個(gè)郁金香期權(quán)的二級(jí)市場(chǎng)——王公貴族、平頭百姓傾家蕩產(chǎn)買(mǎi)郁金香看漲期權(quán)……（一）歷史背景第四頁(yè)，共二十五頁(yè)。一、概述1872年RussellSage在美國(guó)開(kāi)創(chuàng)場(chǎng)外期權(quán)交易1973年芝加哥期權(quán)交易所（CBOE）和美國(guó)期權(quán)清算公司（OCC）成立1977年CBOE等五家交易所同時(shí)掛牌交易看跌期權(quán)1983年CBOE推出S&P100指數(shù)期權(quán)標(biāo)志著現(xiàn)代場(chǎng)內(nèi)期權(quán)交易開(kāi)啟（一）歷史背景第五頁(yè)，共二十五頁(yè)。一、概述（二）市場(chǎng)回顧成熟市場(chǎng)美國(guó)CBOE首個(gè)推出標(biāo)準(zhǔn)化場(chǎng)內(nèi)交易期權(quán)有8家交易所可交易股票期權(quán)超過(guò)3300種個(gè)股期權(quán)、股指期權(quán)、ETFs期權(quán)（截止2009年）占據(jù)60%全球市場(chǎng)份額第六頁(yè)，共二十五頁(yè)。一、概述歐洲歐洲期貨交易所（EUREX）提供13個(gè)國(guó)家的股票期權(quán)產(chǎn)品2000年，Liffe1采用世界最先進(jìn)的交易平臺(tái)LIFFECONNECT

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倫敦國(guó)際金融期貨期權(quán)交易所，2002年被歐洲交易所（Euronext）收購(gòu)，現(xiàn)在是NYSEEuronext的國(guó)際衍生品交易市場(chǎng)。（二）市場(chǎng)回顧成熟市場(chǎng)第七頁(yè)，共二十五頁(yè)。一、概述巴西2011年，巴西證券期貨交易所股票期權(quán)合約交易量（張）為8.38億（二）市場(chǎng)回顧新興市場(chǎng)2010年，香港交易所股票期權(quán)合約交易量（張）為1.16億香港第八頁(yè)，共二十五頁(yè)。一、概述全球排名前五的個(gè)股期權(quán)合約成交量（張）22（二）市場(chǎng)回顧總覽第九頁(yè)，共二十五頁(yè)。一、概述2010-2011

個(gè)股期權(quán)成交量（按地區(qū)）332011IOMASurvey（二）市場(chǎng)回顧總覽目錄第十頁(yè)，共二十五頁(yè)。二、基本概念（一）國(guó)內(nèi)期權(quán)

2012年5月舉辦的“證券公司創(chuàng)新發(fā)展研討會(huì)”上，上交所和深交所表示推動(dòng)衍生品市場(chǎng)發(fā)展的愿景?？仫L(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)監(jiān)管高標(biāo)準(zhǔn)穩(wěn)起步第十一頁(yè)，共二十五頁(yè)。二、基本概念（二）期權(quán)的定義交易雙方關(guān)于未來(lái)買(mǎi)賣(mài)權(quán)利（與義務(wù)）達(dá)成的合約。個(gè)股期權(quán)

是指由交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定合約買(mǎi)方有權(quán)在將來(lái)某一時(shí)間以特定價(jià)格買(mǎi)入或者賣(mài)出約定標(biāo)的證券的標(biāo)準(zhǔn)化合約。買(mǎi)方以支付一定數(shù)量的權(quán)利金為代價(jià)而擁有了這種權(quán)利，但不承擔(dān)必須買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出的義務(wù)，所以也稱權(quán)利方。賣(mài)方在收取了一定數(shù)量的權(quán)利金后，在一定期限內(nèi)必須無(wú)條件服從期權(quán)買(mǎi)方的選擇并履行成交時(shí)的允諾，所以也稱義務(wù)方。第十二頁(yè)，共二十五頁(yè)。（二）期權(quán)的定義二、基本概念T日

某股票S價(jià)格為18元投資者A看漲S的后市，買(mǎi)入S的認(rèn)購(gòu)期權(quán)，付出權(quán)利金0.5元/股，行權(quán)價(jià)為18元/股，行權(quán)日為E日。

E日A選擇是否行權(quán)

S價(jià)格為22元A選擇行權(quán)，以18元/每股買(mǎi)入S；B需以18元/每股的約定價(jià)賣(mài)出S。S價(jià)格為16元A放棄行權(quán);B無(wú)義務(wù)。投資者B則賣(mài)出S的認(rèn)購(gòu)期權(quán)，收取權(quán)利金。權(quán)利方義務(wù)方第十三頁(yè)，共二十五頁(yè)。（二）期權(quán)的定義二、基本概念E日A選擇是否行權(quán)

S價(jià)格為22元A選擇行權(quán)，以18元/每股買(mǎi)入S；B需以18元/每股的約定價(jià)賣(mài)出S。S價(jià)格為16元A放棄行權(quán)。B無(wú)義務(wù)。

A：22-18-0.5=3.5元/股；B：0.5+18-22=-3.5/股。A：-0.5/股B：0.5/股E日到期日雙方盈虧

第十四頁(yè)，共二十五頁(yè)。二、基本概念（三）重要術(shù)語(yǔ)指期權(quán)交易雙方權(quán)利和義務(wù)所共同指向的對(duì)象。上交所個(gè)股期權(quán)的合約標(biāo)的是指在上交所上市掛牌交易的單只證券（包括股票與ETF）。指期權(quán)合約的市場(chǎng)價(jià)格，期權(quán)權(quán)利方將權(quán)利金支付給期權(quán)義務(wù)方，以此獲得期權(quán)合約所賦予的權(quán)利。合約標(biāo)的權(quán)利金第十五頁(yè)，共二十五頁(yè)。二、基本概念（三）重要術(shù)語(yǔ)指期權(quán)合約規(guī)定的、在期權(quán)權(quán)利方行權(quán)時(shí)合約標(biāo)的的交易價(jià)格。指基于同一合約標(biāo)的的期權(quán)合約相鄰兩個(gè)行權(quán)價(jià)格的差。指相同合約標(biāo)的、相同行權(quán)價(jià)格、相同到期日的認(rèn)購(gòu)期權(quán)或認(rèn)沽期權(quán)，也就是掛牌交易的各個(gè)合約。行權(quán)價(jià)格間距期權(quán)序列行權(quán)價(jià)格第十六頁(yè)，共二十五頁(yè)。二、基本概念（三）重要術(shù)語(yǔ)指單張合約對(duì)應(yīng)合約標(biāo)的的數(shù)量。期權(quán)權(quán)利方可以在期權(quán)購(gòu)買(mǎi)日至到期日之間任何時(shí)間行權(quán)的期權(quán)合約。期權(quán)權(quán)利方只能在到期日行權(quán)的期權(quán)合約。美式期權(quán)歐式期權(quán)合約單位第十七頁(yè)，共二十五頁(yè)。二、基本概念（三）重要術(shù)語(yǔ)指期權(quán)的行權(quán)價(jià)格等于合約標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)格的狀態(tài)。指認(rèn)購(gòu)期權(quán)的行權(quán)價(jià)格低于合約標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)格，或者認(rèn)沽期權(quán)的行權(quán)價(jià)格高于合約標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)格的狀態(tài)。指認(rèn)購(gòu)期權(quán)的行權(quán)價(jià)格高于合約標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)格，或者認(rèn)沽期權(quán)的行權(quán)價(jià)格低于合約標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)格。實(shí)值虛值平值第十八頁(yè)，共二十五頁(yè)。二、基本概念（三）重要術(shù)語(yǔ)指投資者未持有該合約時(shí)開(kāi)始買(mǎi)入或賣(mài)出期權(quán)合約，或者投資者增加同向頭寸。指投資者進(jìn)行反向交易以了結(jié)所持有的合約。目錄開(kāi)倉(cāng)平倉(cāng)第十九頁(yè)，共二十五頁(yè)。三、功能與作用（一）投資者減低資金成本對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)增進(jìn)買(mǎi)賣(mài)收益鎖定賬面利潤(rùn)設(shè)定股票入貨價(jià)配合多元化需要目標(biāo)第二十頁(yè)，共二十五頁(yè)。（二）證券公司做市商利益補(bǔ)償未來(lái)市場(chǎng)成交量樂(lè)觀交易品種豐富三、功能與作用第二十一頁(yè)，共二十五頁(yè)。降低了現(xiàn)貨市場(chǎng)的波動(dòng)性，有助于市場(chǎng)平穩(wěn)通過(guò)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能以及改善投資者結(jié)構(gòu)提高了金融市場(chǎng)效率相比股票較低的資本配置成本以及輔助性的做市商制度為市場(chǎng)提供了足夠的流動(dòng)性流動(dòng)性有效性平穩(wěn)性（三）市場(chǎng)目錄三、功能與作用第二十二頁(yè)，共二十五頁(yè)。四、產(chǎn)品上線計(jì)劃7/1–8/198/20–10/3111/1–11/1511/16–12/31準(zhǔn)備階段（已完成）實(shí)施階段驗(yàn)收階段業(yè)務(wù)驗(yàn)收

技術(shù)驗(yàn)收模擬交易階段全真模擬交易方案開(kāi)展全真模擬交易跟蹤模擬交易情況

業(yè)務(wù)方案

技術(shù)方案

風(fēng)控指引

結(jié)算方案建設(shè)體系

技術(shù)就緒

會(huì)員就緒

市場(chǎng)就緒現(xiàn)階段目錄第二十三頁(yè)，共二十五頁(yè)。業(yè)務(wù)聯(lián)系人：周一繁、王立平

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部

2013年9月

第二十四頁(yè)，共二十五頁(yè)。內(nèi)容梗概個(gè)股期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)。目錄。公元前580年左右，古希臘數(shù)學(xué)家泰利斯運(yùn)用自己的天文知識(shí)在冬季預(yù)測(cè)到橄欖在來(lái)年春天將獲得豐收，他用自己所有的積蓄在冬季淡季以低價(jià)取得了當(dāng)?shù)丶爸苓叺貐^(qū)春季旺季所有壓榨機(jī)的使用權(quán)。這時(shí)，泰利斯執(zhí)行他的權(quán)利，將壓榨機(jī)以高價(jià)出租，賺了一大筆錢(qián)。當(dāng)郁金香的需求擴(kuò)大到世界范圍時(shí)，又出現(xiàn)了一個(gè)郁金香期權(quán)的二級(jí)市場(chǎng)——王公貴族、平頭百姓傾家蕩產(chǎn)買(mǎi)郁金香看漲期權(quán)。芝加哥期權(quán)交易所（CBOE）和美國(guó)期權(quán)清算公司（OCC）成立。超過(guò)3300種個(gè)股期權(quán)、股指期權(quán)、ETFs期權(quán)（截止2009年）。1倫敦國(guó)際金融期貨期權(quán)交易所，2002年被歐洲交易所（Euronext）收購(gòu)，現(xiàn)在是NYSEEuronext的國(guó)際衍生品交易市場(chǎng)。32011IOMASurvey。2012年5月舉辦的“證券公司創(chuàng)新發(fā)