證券-科技行業(yè)會(huì)議要點(diǎn)詳析臺(tái)積電需求趨勢(shì)不一

2016215亞太高盛科技會(huì)議要點(diǎn)：詳析臺(tái)積電；需求趨勢(shì) 和股價(jià)信5193元，201625 和股價(jià)信5193元，201625日收臺(tái)積電(買(mǎi)入/中性，新臺(tái)幣146.00，2016年2月3日收盤(pán)價(jià)臺(tái)積電(ADR)(買(mǎi)入/中性，2224 相關(guān)研4G資本開(kāi)支周期 買(mǎi)入，2015年12月8日TSMC2330.TWEatingthewholeApplewithINFOraiseTPtoNT$166;stillBuy，2015年12月9日在2月9-11日舉行的高盛科技和互聯(lián)網(wǎng)會(huì)議上，Xilinx表示其在16nm上領(lǐng)量產(chǎn)，首批已于2015年9月出貨，并已將大量中高端FPGA供貨給客戶。Altera采用英特爾14nm工藝的尚未量產(chǎn)，只是設(shè)定了在2016年底出貨16nm的目標(biāo)。我們認(rèn)為這應(yīng)緩解投資者對(duì)臺(tái)積電在英特爾競(jìng)爭(zhēng)方面的擔(dān)憂。Xilinx表示決定跳過(guò)10nm工藝，原因是鑒于FPGA產(chǎn)品周期較長(zhǎng)，其理想的新產(chǎn)品推出時(shí)間是兩年半。臺(tái)積電繼續(xù)支持Xilinx及其他客戶為企業(yè)高性能應(yīng)用采用COWOS封裝；而InFO則面向低成本高容量應(yīng)用。Teradyne表示，到2017-18年，InFO可能會(huì)從目前封裝一個(gè)調(diào)整為封裝2-3個(gè)，并且需要為每枚進(jìn)行測(cè)試。這符合我們的預(yù)期，即臺(tái)積電規(guī)劃了InFO的發(fā)展路線圖，InFO已經(jīng)成為未來(lái)五年臺(tái)積電日益重要的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)（例證是蘋(píng)果采用了InFo技術(shù)）和收入推動(dòng)力。在資本開(kāi)支方面，ASML表示2016年對(duì)10nm工藝年四季度的銷(xiāo)售情況。ASML擁有和新芯這兩個(gè)主要客戶， 推出了大力度的刺激政策，公司預(yù)計(jì)至少2017年之前的資本開(kāi) 們認(rèn)為以上要點(diǎn)對(duì)我們?yōu)橘I(mǎi)入的臺(tái)積電小幅利好。需求：光學(xué)、汽車(chē)和醫(yī)療行業(yè)需求表現(xiàn)積極；工業(yè)領(lǐng)域較弱Lumentum，來(lái)自中國(guó)和的需求強(qiáng)勁，而且未來(lái)幾個(gè)季度需求可預(yù)見(jiàn)性較高，因?yàn)楹椭袑⒃?016年下半年追隨中移動(dòng)（同樣在位于強(qiáng)力買(mǎi)入）。許多元器件生產(chǎn)商，汽車(chē)行業(yè)裝備增長(zhǎng)持續(xù)穩(wěn)健。除 行業(yè)2016年需求同比將小幅增長(zhǎng)。在近期 為2016年下半年支出有望重啟，從季節(jié)性來(lái)看，支出日益向下半年集中。呂東風(fēng),PhD(研究助理公司及其呂東風(fēng),PhD(研究助理公司及其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)與所分析的+86(21)2401-8694tina.hou@ghslcn公

考慮到本公司可能存在可能影 客觀性的利 ，不應(yīng)分析師的申明和其他重要信息，見(jiàn)

公 投資研信息披露附錄我們，呂我們，呂東風(fēng),PhD、侯雪婷，在此 不曾與，不與也將不會(huì) 中的具體推薦意見(jiàn)或觀點(diǎn)直接或間接相關(guān)投資投資部分通將一只主要指標(biāo)與行業(yè)和市場(chǎng)比較來(lái)評(píng)該的投資環(huán)境。所述的四個(gè)主指標(biāo)包括增、回報(bào)、估倍數(shù)和波性增長(zhǎng)回報(bào)和估值倍數(shù)是運(yùn)用數(shù)種法綜合計(jì)算成，以確定股在地區(qū)究業(yè)內(nèi)所處的百分。每項(xiàng)指標(biāo)的準(zhǔn)確計(jì)算方式可能隨著財(cái)務(wù)年度、行業(yè)和所屬地區(qū)的不同而有所變化，但標(biāo)準(zhǔn)方法如下增長(zhǎng)下一年預(yù)測(cè)當(dāng)前年度測(cè)的綜合比，如每股、BTA?；貓?bào)報(bào)一預(yù)加，如I、平均運(yùn)用本回報(bào)率估值倍數(shù)/FFVETAE/AF波動(dòng)性2QuantumQuantum是提供具體財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)歷史、預(yù)測(cè)和比率的高盛專(zhuān)有數(shù)據(jù)庫(kù)，它可以用于對(duì)單一公司的深入分析，或在 業(yè)和市場(chǎng)的公司之間進(jìn)行比較GSSSTIN是側(cè)重長(zhǎng)期做多建的相對(duì)穩(wěn)定全球投資策。SSTIN注 涵蓋我們認(rèn)為相于全球同業(yè)有持續(xù)競(jìng)優(yōu)勢(shì)和出色資本回報(bào)、因而有望在期內(nèi)表現(xiàn)出的行業(yè)領(lǐng)軍業(yè)。我們對(duì)軍企業(yè)的選于對(duì)以下 面量化分析：金投資的現(xiàn)回報(bào)、行業(yè)位和管理平公司理層對(duì)行業(yè)環(huán)境、社會(huì)企業(yè)治理方管理的有效）。信息披露相關(guān)的研究范呂東風(fēng),PhD：中國(guó)電信行業(yè)、中國(guó)科技行業(yè)。侯雪婷：中國(guó)科技行業(yè)中國(guó)科技行業(yè)：迅科技、航信息、飛、石基信、神州泰、火通信、?？低?、漢微科、虹半導(dǎo)體、、聯(lián)科、新均勝電子、譜瑞科技、積電、臺(tái)積電A聯(lián)、電AR、網(wǎng)絡(luò)、大華、中興通訊A、中興通訊()。中國(guó)電信行業(yè)：中國(guó)通信服務(wù)、中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)移動(dòng)(ADR)、、(ADR)、中(H)、中(ADS)、中(A)與公司有關(guān)的法定披露了（高）司）部的及司沒(méi)有對(duì)下述公司的具體信息披露(Rmb51.93)、臺(tái)(NT$146.00)(ADR)公司、研究行業(yè)及和相關(guān)定買(mǎi)入、中性、賣(mài)出：析師建議將 買(mǎi)入或出的 納地區(qū)投資 。一只在投資 中 入或賣(mài)出由相對(duì)于所屬究行業(yè)的在報(bào)決定未買(mǎi)或出 的 視中性 每地資估 根據(jù)%的 買(mǎi)入、%的為賣(mài)出的球?qū)г瓌t來(lái)管理該地區(qū)的投資 ；但是在某一特定業(yè)買(mǎi)入和賣(mài)的分可根據(jù)地區(qū)投資評(píng)估 的決而有所不同地區(qū)強(qiáng)力買(mǎi)或賣(mài)出是潛在回報(bào)規(guī)?；?qū)崿F(xiàn)回的可能性為要依據(jù)的投建議。潛在回報(bào)：代表當(dāng)股價(jià)與一定間范圍內(nèi)預(yù)目標(biāo)價(jià)格之。分析師求對(duì)研究范圍內(nèi)所有給目標(biāo)價(jià)格。在回報(bào)、目?jī)r(jià)格及相時(shí)范圍每份加入投資或重申維持投資的中都注明。研究行業(yè)及：給出列中其中項(xiàng)表其據(jù)行歷基面／或值對(duì)究象的資前的法。具A：來(lái)2個(gè)內(nèi)投資前中性N：2謹(jǐn)慎(：2暫無(wú)(NR)：在高盛涉及該公司的一項(xiàng)合并交易或中擔(dān)任咨詢顧問(wèn)時(shí)并在某些其他情況下，投資和目標(biāo)價(jià)格已經(jīng)根據(jù)的政策予以級(jí)和價(jià)格目標(biāo)。此前對(duì)這種作出的投資和價(jià)格目標(biāo)(的話)將不再有效，因此投資者不應(yīng)依賴該等資料。暫停研究(CS)：我們已經(jīng)暫停對(duì)該公司的研究沒(méi)有研究(NC)：我們沒(méi)有對(duì)該公司進(jìn)行研究。不存在或不適用(NA)此資料不存在或不適用。無(wú)意義(NM)此資料無(wú)意義，因此不包括在報(bào)告內(nèi)一般披露由分發(fā)。具備投資咨詢業(yè)務(wù)資格本我們客戶使用。本是基于們認(rèn)為可靠的目公開(kāi)的信息，但我們保證該信息的確性和完整性客戶也不應(yīng)該賴信息準(zhǔn)確和完整的。我們適時(shí)地更新我的研究，但各規(guī)定可能會(huì)這樣做。除了一些定的行業(yè)報(bào)之外，絕大多報(bào)告是在分析認(rèn)適當(dāng)時(shí)候不定期地。高盛為的關(guān)聯(lián)機(jī)，從事投資行業(yè)務(wù)。、高及它們的關(guān)聯(lián)機(jī)與中及的大部保持著投銀行業(yè)務(wù)其業(yè)務(wù)我們的銷(xiāo)售、交易員和其它專(zhuān)業(yè)可能會(huì)向我們的客戶及自營(yíng)交易部提供與本中的觀點(diǎn)截然相反的口頭或市場(chǎng)評(píng)論或交易策略。我們的產(chǎn)管理部門(mén)、自營(yíng)交易部和投資業(yè)務(wù)部可能會(huì)做出與的建議或表達(dá)的意見(jiàn)不一致的投資決策中署名的分析可能已經(jīng)與包華銷(xiāo)售和交易員在內(nèi)們的客戶討論，或在中討論交策略，其中提可能會(huì)對(duì)討的市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生短期影的推動(dòng)因素或件，該影響在向上可能與分析布的目標(biāo)價(jià)格相。任何此類(lèi)交策略都區(qū)別于不影響分析師于股的本，此類(lèi)反映了某只相對(duì)于報(bào)中描述的研范圍內(nèi)的報(bào)潛力。及其關(guān)機(jī)構(gòu)、高級(jí)員、董事和員，不包括分析師信分析師，將不時(shí)對(duì)本所涉及的或衍生工具有多頭或頭寸，任上述或衍工具的交易手，或述或衍工具。 客戶特殊的投資標(biāo)、財(cái)務(wù)狀或需求?？蛻?yīng)考慮 中的任何見(jiàn)建議是否符合其定狀況，以及若有必要尋的意見(jiàn)包括稅務(wù)。中提及的投資價(jià)和價(jià)值以及些投資帶來(lái)收入可能會(huì)動(dòng)。過(guò)去表并不代表未來(lái)的現(xiàn)，未來(lái)的報(bào)也無(wú)法保，投資者可會(huì)損失本。交包牽和衍工交，很風(fēng)，因不所投者匯率有能些資價(jià)價(jià)或來(lái)投資者可以向銷(xiāo)售代表取得或通過(guò)