財務(wù)管理基礎(chǔ) 第二篇課件

第二篇

12/9/20221財務(wù)管理基礎(chǔ)第二篇12/7/20221財務(wù)管理基礎(chǔ)第三章貨幣時間價值和風(fēng)險計量1.貨幣時間價值概念

含義：指貨幣經(jīng)歷一定時間的投資和再投資所必然增加的價值。實質(zhì)是社會平均資金利潤率。即當(dāng)前所持有的一定量的貨幣，比未來獲得的等量貨幣具有更高的價值。客觀存在的經(jīng)濟范疇。12/9/20222財務(wù)管理基礎(chǔ)第三章貨幣時間價值和風(fēng)險計量1.貨幣時間價值概念12/7（1）意義：說明一定量的資金再不同時點上的經(jīng)濟價值不同。（2）條件：貨幣資金投入生產(chǎn)流通（運動性）（3）用途：是籌資決策、投資決策和分配決策的依據(jù)和基本標(biāo)準(zhǔn)（4）表示方式：絕對數(shù),資本時間價值額,I相對數(shù),資本時間價值率,i

R=R0+Rr+Ri

12/9/20223財務(wù)管理基礎(chǔ)（1）意義：說明一定量的資金再不同時點上的經(jīng)濟價值不同。122.貨幣時間價值定量計算2.1基本假設(shè)（1）沒有風(fēng)險和通貨膨脹條件下的利率代表貨幣時間價值；（2）資本的具體形態(tài)以貨幣資本（現(xiàn)金）為代表。12/9/20224財務(wù)管理基礎(chǔ)2.貨幣時間價值定量計算12/7/20224財務(wù)管理基礎(chǔ)2.2基本概念（1）終值（將來值），指按照一定計息方法計算的未來某一時點上包括貨幣資本本金和利息在內(nèi)的資本價值，俗稱本利和,F。（2）現(xiàn)值（現(xiàn)在價值），指按照一定計息方法計算的未來時點上貨幣資本折合為現(xiàn)在的資本價值，俗稱本金,P。12/9/20225財務(wù)管理基礎(chǔ)2.2基本概念12/7/20225財務(wù)管理基礎(chǔ)（3）計息方法，計算終值和現(xiàn)值時涉及的利息計算方法。單利法：即利息不再計算利息方法；復(fù)利法；即利息計算利息的計算利息方法。（4）終值和現(xiàn)值的類型：一次性收付款項的終值與現(xiàn)值；等額系列收付款項（年金）終值與現(xiàn)值。12/9/20226財務(wù)管理基礎(chǔ)（3）計息方法，計算終值和現(xiàn)值時涉及的利息計算方法。12/72.3一次性收付款項的終值與現(xiàn)值的計算（1）單利法終值與現(xiàn)值的計算

F=P+I=P(1+i×n)

P=F/(1+i×n)

12/9/20227財務(wù)管理基礎(chǔ)2.3一次性收付款項的終值與現(xiàn)值的計算12/7/20227(2)復(fù)利終值和現(xiàn)值的計算(折現(xiàn))F=P+I=P（1＋i）n

=P（F/P，i，n）（1＋i）n我們稱之為復(fù)利終值系數(shù)，通常用符號（F/P，i，n）表示P52例3-312/9/20228財務(wù)管理基礎(chǔ)(2)復(fù)利終值和現(xiàn)值的計算(折現(xiàn))12/7/20228財務(wù)管12/9/20229財務(wù)管理基礎(chǔ)12/7/20229財務(wù)管理基礎(chǔ)P=F/（1＋i）n

=F（P/F，i，n）=F/（F/P，i，n）我們稱1/（1＋i）n為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，通常用符號（P/F，i，n）表示P、F、i、n四個變量中，只要知道任何三個，就可求出第四個變量P53例3-412/9/202210財務(wù)管理基礎(chǔ)P=F/（1＋i）n12/7/202210財務(wù)管理基礎(chǔ)2.4等額系列收付款項（年金）的終值與現(xiàn)值的計算年金的種類：普通年金即付年金遞延年金永續(xù)年金12/9/202211財務(wù)管理基礎(chǔ)2.4等額系列收付款項（年金）的終值與現(xiàn)值的計算12/7/2.4.1普通年金終值和現(xiàn)值（1）普通年金終值F012n-1nAAAAF=A×[(1+i)n-1]/i=A×(F/A,i,n)我們稱[(1+i)n-1]/i為普通年金終值系數(shù)，通常用符號(F/A,i,n)表示P54例3-512/9/202212財務(wù)管理基礎(chǔ)2.4.1普通年金終值和現(xiàn)值（1）普通年金終值12/7/2（2）償債基金償債基金是指為使年金終值達(dá)到既定金額每年應(yīng)支付的年金數(shù)額。A＝F×i/[(1+i)n-1]＝F×1/(F/A,i,n)我們稱i/[(1+i)n-1]或1/(F/A,i,n)為償債基金系數(shù)P55例3-612/9/202213財務(wù)管理基礎(chǔ)（2）償債基金12/7/202213財務(wù)管理基礎(chǔ)（3）普通年金現(xiàn)值P=A×[1-(1+i)–n]/i=A×(P/A,i,n)

我們稱[1-(1+i)–n]/i為普通年金現(xiàn)值系數(shù)，通常用符號(P/A,i,n)表示P56例3-7

12/9/202214財務(wù)管理基礎(chǔ)（3）普通年金現(xiàn)值12/7/202214財務(wù)管理基礎(chǔ)（4）年投資回收額A=P×i/[1-(1+i)-n]=P×1/(P/A,i,n)

我們稱i/[1-(1+i)-n]或1/(P/A,i,n)為年投資回收系數(shù)。應(yīng)用：貸款的分期償付P56例3-812/9/202215財務(wù)管理基礎(chǔ)（4）年投資回收額12/7/202215財務(wù)管理基礎(chǔ)2.4.2預(yù)付年金終值和現(xiàn)值（1）預(yù)付年金終值

F=A[(F/A,i,n+1)-1]

F012n-1nAAAA

例：A=1000，i=8%，n=5F=1000×[(F/A,8%,5+1)-1]=1000×7.336=7336P57例3-912/9/202216財務(wù)管理基礎(chǔ)2.4.2預(yù)付年金終值和現(xiàn)值（1）預(yù)付年金終值12/7/2(2)預(yù)付年金現(xiàn)值

P=A[(P/A,i,n-1)+1]P012…n-1nAAAA例：A=200，i=10%，n=6P=200×[(P/A,10%,6-1)+1]=200×(3.791+1)=958.2P59例3-10

12/9/202217財務(wù)管理基礎(chǔ)(2)預(yù)付年金現(xiàn)值12/7/202217財務(wù)管理基礎(chǔ)2.4.3遞延年金終值和現(xiàn)值（1）遞延年金終值

F=A(F/A,i,n-s)12/9/202218財務(wù)管理基礎(chǔ)2.4.3遞延年金終值和現(xiàn)值（1）遞延年金終值F=A((2)遞延年金現(xiàn)值

P=A[(P/A,i,n)-(P/A,i,s)]P=A(P/A,i,n-s)(P/F,i,s)P60例3-1112/9/202219財務(wù)管理基礎(chǔ)(2)遞延年金現(xiàn)值P60例3-1112/7/202.4.4永續(xù)年金現(xiàn)值

無限期等額支付的款項，稱為永續(xù)年金。永續(xù)年金沒有終止的時間，因此，沒有終值。

P=limA[(1-(1+i)-n]/in→∞=A/iP61例3-1212/9/202220財務(wù)管理基礎(chǔ)2.4.4永續(xù)年金現(xiàn)值12/7/202220財務(wù)管理基礎(chǔ)2.5其他相關(guān)問題的計算2.5.1折現(xiàn)率（利息率）和期限的計算（1）公式法P61例3-14;P63例3-16

（2）插值法P62例3-15;P64例3-17

12/9/202221財務(wù)管理基礎(chǔ)2.5其他相關(guān)問題的計算2.5.1折現(xiàn)率（利息率）和期2.5.2名義利率與實際利率名義年利率（名義利率）r：在一年內(nèi)復(fù)利幾次時給出的年利率實際年利率（實際利率）i：一年只復(fù)利一次的利率方法一P65例3-18方法二12/9/202222財務(wù)管理基礎(chǔ)2.5.2名義利率與實際利率12/7/202222財務(wù)2.5.3通貨膨脹率與實際利率名義利率：名義貨幣表示的利息與本金之比；實際利率：以貨幣能夠交換到的商品和勞務(wù)表示的利息與本金之比。

(1+名義利率)實際利率=———————-1(1+通貨膨脹率)終值和現(xiàn)值計算方法：實際利率法和名義利率法12/9/202223財務(wù)管理基礎(chǔ)2.5.3通貨膨脹率與實際利率12/7/202223財務(wù)練習(xí)1某人一次向銀行貸款20000元，假如年利率為10％，一年計息一次。問五年到期后應(yīng)該還銀行多少錢？練習(xí)2某企業(yè)5年后需要一筆500萬元的資金用于設(shè)備更新，若利率10％，問現(xiàn)在應(yīng)一次存入銀行多少錢？練習(xí)3某廠計劃自籌資金擴建，連續(xù)5年每年年末從利潤中提取100萬元存入銀行，年利率為10％，問5年后一次可以提取多少萬元？練習(xí)4某企業(yè)計劃5年后更新設(shè)備，共需資金1000萬元。為落實資金，現(xiàn)決定每年年末從企業(yè)利潤中提出一部分存入銀行。若銀行年存款利率為10％，問每年企業(yè)應(yīng)該等額存入多少錢才能滿足需要？練習(xí)5某工程項目建成后預(yù)計每年獲利100萬元，壽命期為10年，銀行存款年利率為10％。問如果該項目可行，總投資應(yīng)控制在多少萬元以內(nèi)？練習(xí)6某企業(yè)貸款投資10000元，貸款年利率為8％。如果生產(chǎn)經(jīng)營期為5年，則每年至少應(yīng)該盈利多少元此項目才可行？12/9/202224財務(wù)管理基礎(chǔ)練習(xí)1某人一次向銀行貸款20000元，假如年利率為10練習(xí)7如果你購買了一張4年后到期的票據(jù)，該票據(jù)在今后4年內(nèi)的每年年末向你支付3000元，而該票據(jù)的購買價格是10200元，那么這張票據(jù)向你提供的隱含年利率是多少（百分?jǐn)?shù)近似到整數(shù)）？練習(xí)8某人還有20年就要退休，預(yù)計退休后還可以再活20年。假如他現(xiàn)在開始儲蓄，退休后每年要取1元，他現(xiàn)在每年必須存多少元？假定實際年利率為：（1）2%，6%和10%？（2）假如預(yù)計通貨膨脹率為4%，答案應(yīng)該怎樣調(diào)整？12/9/202225財務(wù)管理基礎(chǔ)練習(xí)7如果你購買了一張4年后到期的票據(jù)，該票據(jù)在今后4年內(nèi)練習(xí)9一位媽媽準(zhǔn)備為女兒在銀行開立儲蓄賬戶，為女兒5年后上大學(xué)做準(zhǔn)備，目前大學(xué)里的學(xué)費是5000元，假定銀行存款年利率為10%，這位媽媽現(xiàn)在需要存入多少錢呢？（假定在今后5年大學(xué)學(xué)費隨通貨膨脹每年遞增5%）12/9/202226財務(wù)管理基礎(chǔ)練習(xí)9一位媽媽準(zhǔn)備為女兒在銀行開立儲蓄賬戶，為女兒5年后上3.風(fēng)險的計量3.1風(fēng)險的概念

投資者由于承擔(dān)風(fēng)險而獲得的超過資本時間價值的額外收益，稱為投資的風(fēng)險價值，或風(fēng)險收益、風(fēng)險報酬。風(fēng)險是在一定條件下，一定時期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度，即不確定性。多種結(jié)果=有風(fēng)險；一種結(jié)果=沒有風(fēng)險

從財務(wù)管理的角度，就是企業(yè)在各項財務(wù)活動中，由于各種難以預(yù)料和無法控制的因素作用，使企業(yè)的實際收益與預(yù)期發(fā)生背離，從而蒙受經(jīng)濟損失的可能性。12/9/202227財務(wù)管理基礎(chǔ)3.風(fēng)險的計量3.1風(fēng)險的概念12/7/2023.2風(fēng)險類型：3.2.1企業(yè)作為對外投資者來看：不可分散（系統(tǒng)）風(fēng)險：政策風(fēng)險、市場風(fēng)險、購買力風(fēng)險、利率風(fēng)險；可分散（非系統(tǒng)）風(fēng)險或公司特有風(fēng)險：信用風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險等。

P71例3-1912/9/202228財務(wù)管理基礎(chǔ)3.2風(fēng)險類型：12/7/202228財務(wù)管理基礎(chǔ)3.2.2從企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險形成原因來看：投資風(fēng)險（經(jīng)營風(fēng)險）：企業(yè)在未來一段時間內(nèi)投資行為所造成的企業(yè)息稅前利潤（毛利）的不確定性籌資風(fēng)險（狹義財務(wù)風(fēng)險）：企業(yè)在未來一段時間內(nèi)籌資行為所造成的企業(yè)凈利潤或每股收益的不確定性衡量風(fēng)險程度：經(jīng)營杠桿系數(shù)（率）、籌資杠桿系數(shù)（率）、總杠桿系數(shù)（率）12/9/202229財務(wù)管理基礎(chǔ)3.2.2從企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險形成原因來看：12/7/202223.3風(fēng)險和報酬的關(guān)系收益是風(fēng)險的補償，風(fēng)險是收益的代價。高風(fēng)險的投資必須有高報酬，低報酬的投資必須風(fēng)險很低。（投資者為風(fēng)險反感型）表示方法：風(fēng)險報酬額

風(fēng)險報酬率12/9/202230財務(wù)管理基礎(chǔ)3.3風(fēng)險和報酬的關(guān)系12/7/202230財務(wù)管理基礎(chǔ)期望投資報酬率=資本時間價值率（無風(fēng)險報酬率）+風(fēng)險報酬率

期望投資報酬率CB風(fēng)險報酬率A無風(fēng)險報酬率風(fēng)險程度風(fēng)險報酬率=f(風(fēng)險程度)假定為正比關(guān)系，則：風(fēng)險報酬率=風(fēng)險報酬斜率×標(biāo)準(zhǔn)離差率12/9/202231財務(wù)管理基礎(chǔ)期望投資報酬率風(fēng)險報酬率=f(風(fēng)險程度)12/7/2023.4風(fēng)險的計量(概率法)3.4.1概率分布X隨機事件Xi第i種結(jié)果Pi出現(xiàn)Xi的相應(yīng)概率離散型連續(xù)型12/9/202232財務(wù)管理基礎(chǔ)3.4風(fēng)險的計量(概率法)12/7/202232財務(wù)管理3.4.2期望值期望值隨機變量的各個取值，以相應(yīng)概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，也叫做預(yù)期值或均值。

反映隨機變量取值的平均化，反映集中趨勢，代表投資者的合理預(yù)期。12/9/202233財務(wù)管理基礎(chǔ)3.4.2期望值12/7/202233財務(wù)管理基礎(chǔ)3.4.3離散程度1）方差用來表示隨機變量與期望值之間的離散程度。隨機變量與期望值之差的平方加權(quán)平均計算出來。12/9/202234財務(wù)管理基礎(chǔ)3.4.3離散程度12/7/202234財務(wù)管理基礎(chǔ)2）標(biāo)準(zhǔn)（離）差方差的算術(shù)平方根，表示各種可能的取值偏離期望值的綜合差異，反映離散程度。在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，離散程度越大，風(fēng)險越大；反之，標(biāo)準(zhǔn)離差越小，離散程度越小，風(fēng)險也越小。12/9/202235財務(wù)管理基礎(chǔ)2）標(biāo)準(zhǔn)（離）差方差的算術(shù)平方根，表示各種可能的取值偏離期3）標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差同期望報酬率的比值。用于對比期望值不同的各項投資項目的風(fēng)險程度的計算和比較。在期望值不同時，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險越大；反之，標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，風(fēng)險越小。12/9/202236財務(wù)管理基礎(chǔ)3）標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差同期望報酬率的比值。12/7/202結(jié)論：將風(fēng)險量化后，便于投資者做出決策。對于單個方案，可根據(jù)其標(biāo)準(zhǔn)離差（率）大小，將其同設(shè)定的此項指標(biāo)最高限對比，做出取舍；對于多方案擇優(yōu)，則選擇低風(fēng)險高收益的方案，還要視投資者的風(fēng)險態(tài)度。12/9/202237財務(wù)管理基礎(chǔ)結(jié)論：將風(fēng)險量化后，便于投資者做出決策。12/7/202233.4風(fēng)險對策規(guī)避風(fēng)險：拒絕與不守信用的廠商業(yè)務(wù)往來，放棄很可能造成虧損的項目，發(fā)現(xiàn)諸多問題停止新產(chǎn)品的試制等。減少風(fēng)險：進行準(zhǔn)確的預(yù)測，對決策進行多方案擇優(yōu)和擇機替代，開發(fā)新產(chǎn)品前進行充分的市場調(diào)研，選擇抗風(fēng)險能力強的技術(shù)方案等。轉(zhuǎn)移風(fēng)險：以一定的代價采用某種方式（債務(wù)融資、參加保險、信用擔(dān)保、租賃經(jīng)營、套期交易等）將風(fēng)險可能帶來的損失轉(zhuǎn)嫁給他人承擔(dān)接受風(fēng)險：如有財力和能力承擔(dān)風(fēng)險損失，可采取風(fēng)險自擔(dān)（損失發(fā)生時，攤?cè)氤杀竞唾M用）和風(fēng)險自保（有計劃的計提風(fēng)險基金，如壞賬準(zhǔn)備金和存貨跌價準(zhǔn)備等）12/9/202238財務(wù)管理基礎(chǔ)3.4風(fēng)險對策12/7/202238財務(wù)管理基礎(chǔ)3.5風(fēng)險與收益標(biāo)準(zhǔn)離差率代表投資者所冒風(fēng)險的大小，反映投資者所冒風(fēng)險的程度，但它還不能反映投資者冒著一定風(fēng)險進行投資應(yīng)獲得的補償。因此必須把它變成風(fēng)險收益率。標(biāo)準(zhǔn)離差率變成風(fēng)險收益率的基本要求是：所冒風(fēng)險程度越大，得到的收益率也應(yīng)該越高，風(fēng)險收益率應(yīng)該與反映風(fēng)險程度的標(biāo)準(zhǔn)離差率成正比例關(guān)系。標(biāo)準(zhǔn)離差率要轉(zhuǎn)為投資收益率，其間還需助于一個參數(shù)，即風(fēng)險報酬斜率（風(fēng)險價值系數(shù)）b。12/9/202239財務(wù)管理基礎(chǔ)3.5風(fēng)險與收益12/7/202239財務(wù)管理基礎(chǔ)3.5.1單一資產(chǎn)的風(fēng)險與收益風(fēng)險收益率的計算總收益率的計算:12/9/202240財務(wù)管理基礎(chǔ)3.5.1單一資產(chǎn)的風(fēng)險與收益12/7/202240財務(wù)管b的確定根據(jù)同類項目加以確定根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)離差率與投資收益率之間的關(guān)系加以確定其他方法確定12/9/202241財務(wù)管理基礎(chǔ)b的確定12/7/202241財務(wù)管理基礎(chǔ)練習(xí)某公司計劃進行一項投資，投資額為10000元，其收益的概率分布如表所示經(jīng)濟情況概率(Pi)

收益額（隨機變量Xi）繁榮

P1=0.2

X1=2000一般P2=0.5

X2=1000較差

P3=0.3

X3=500假定目前無風(fēng)險收益率為6%,風(fēng)險價值系數(shù)為8%，應(yīng)用投資風(fēng)險價值原理，說明是否應(yīng)進行這項投資。12/9/202242財務(wù)管理基礎(chǔ)練習(xí)某公司計劃進行一項投資，投資額為10000元，其第一步，計算投資項目的期望值

=2000×0.2+1000×0.5+500×0.3=1050（元）

第二步，計算投資項目的標(biāo)準(zhǔn)離差

δ=

522.02（元）第三步，計算投資項目的標(biāo)準(zhǔn)離差率

q=49.72%第四步，求投資項目應(yīng)得風(fēng)險收益率

應(yīng)得風(fēng)險收益率=

49.72%×8%=3.98%第五步，計算投資項目預(yù)測風(fēng)險收益率

預(yù)期投資收益率=

10.5%

預(yù)期風(fēng)險收益率=10.5%-6%=4.5%預(yù)期風(fēng)險收益率大于應(yīng)得風(fēng)險收益率，說明該項投資所冒的風(fēng)險小，而預(yù)測可得的風(fēng)險收益率大，此方案符合投資原則，應(yīng)進行這項投資。12/9/202243財務(wù)管理基礎(chǔ)第一步，計算投資項目的期望值12/7/202243財務(wù)管理基3.5.2資產(chǎn)組合的風(fēng)險與收益資產(chǎn)組合是指投資者把資金投放到多種資產(chǎn)上而形成的組合。組合原則：期望收益與方差進行權(quán)衡。1）資產(chǎn)組合的期望收益的計量2）資產(chǎn)組合風(fēng)險的計量

12/9/202244財務(wù)管理基礎(chǔ)3.5.2資產(chǎn)組合的風(fēng)險與收益12/7/202244財務(wù)3）有效邊界3.5.資本資產(chǎn)定價模型研究風(fēng)險資產(chǎn)收益與其風(fēng)險的數(shù)量關(guān)系資本市場線CML證券市場線SML(資本資產(chǎn)定價模型)12/9/202245財務(wù)管理基礎(chǔ)3）有效邊界12/7/202245財務(wù)管理基礎(chǔ)第四章資本成本和現(xiàn)金流量4.1資本成本定義：資本成本是企業(yè)為了籌集和使用資本而付出的代價（廣義和狹義）4.1.1概述1）資本成本的內(nèi)容：籌資費用用資成本12/9/202246財務(wù)管理基礎(chǔ)第四章資本成本和現(xiàn)金流量4.1資本成本12/7/2022）資本成本的表示：絕對數(shù)相對數(shù)年用資成本資本成本率=———————×100%實際籌資凈額12/9/202247財務(wù)管理基礎(chǔ)2）資本成本的表示：絕對數(shù)12/7/202247財務(wù)管理基礎(chǔ)3）資本成本的類型個別資本成本率：比較各種籌資方式綜合資本成本率：進行資本結(jié)構(gòu)決策邊際資本成本率：進行追加籌資決策4）資本成本的作用籌資決策中投資決策中收益分配決策中12/9/202248財務(wù)管理基礎(chǔ)3）資本成本的類型12/7/202248財務(wù)管理基礎(chǔ)4.1.2個別資本成本含義：企業(yè)使用某種長期資金的成本

長期借款成本

債務(wù)資本成本債券資本成本個別資本成本

優(yōu)先股成本

權(quán)益資本成本普通股成本留存收益成本12/9/202249財務(wù)管理基礎(chǔ)4.1.2個別資本成本12/7/202249財務(wù)管理基礎(chǔ)

債務(wù)成本的特點：債務(wù)利息允許稅前支付，實際的利息負(fù)擔(dān)：利息×（1-所得稅稅率）1）長期借款成本例4-112/9/202250財務(wù)管理基礎(chǔ)債務(wù)成本的特點：債務(wù)利息允許稅前支付，實際的利息負(fù)擔(dān)2）債券成本例4-24-34-412/9/202251財務(wù)管理基礎(chǔ)2）債券成本12/7/202251財務(wù)管理基礎(chǔ)3）優(yōu)先股成本例4-512/9/202252財務(wù)管理基礎(chǔ)3）優(yōu)先股成本12/7/202252財務(wù)管理基礎(chǔ)4）普通股成本例4-612/9/202253財務(wù)管理基礎(chǔ)4）普通股成本12/7/202253財務(wù)管理基礎(chǔ)5）留存收益成本例4-74-812/9/202254財務(wù)管理基礎(chǔ)5）留存收益成本12/7/202254財務(wù)管理基礎(chǔ)4.1.3綜合（加權(quán)平均）資本成本例4-1112/9/202255財務(wù)管理基礎(chǔ)4.1.3綜合（加權(quán)平均）資本成本12/7/2022554.1.4邊際資本成本指每增加一個單位資金而增加的成本例4-1112/9/202256財務(wù)管理基礎(chǔ)4.1.4邊際資本成本12/7/202256財務(wù)管理基礎(chǔ)4.2現(xiàn)金流量4.2.1現(xiàn)金流量的含義1）現(xiàn)金流量，在項目投資決策中指投資項目在其壽命期內(nèi)因資本循環(huán)而可能或應(yīng)該發(fā)生的各項現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的統(tǒng)稱，是計算項目投資決策評價指標(biāo)的主要依據(jù)之一2）現(xiàn)金流量的作用一、可以反映項目投資的投入與產(chǎn)出關(guān)系；二、比利潤更能反映項目的效益；三、作為決策基礎(chǔ)應(yīng)用貨幣時間價值進行動態(tài)投資效果綜合評價。12/9/202257財務(wù)管理基礎(chǔ)4.2現(xiàn)金流量12/7/202257財務(wù)管理基礎(chǔ)3）利潤與現(xiàn)金流量利潤：權(quán)責(zé)發(fā)生制現(xiàn)金流量：收付實現(xiàn)制投資決策中使用現(xiàn)金流量原因一，有效年限內(nèi)，總計相等，可以用；原因二，利潤分布受人為因素影響，現(xiàn)金流量更客觀；原因三，投資決策中，現(xiàn)金流動狀況更重要12/9/202258財務(wù)管理基礎(chǔ)3）利潤與現(xiàn)金流量12/7/202258財務(wù)管理基礎(chǔ)4）確定現(xiàn)金流量的假設(shè)一、投資項目的類型假設(shè)二、財務(wù)可行性假設(shè)三、全部投資假設(shè)四、建設(shè)期投入全部資金假設(shè)五、經(jīng)營期與折舊年限一致假設(shè)六、時點指標(biāo)假設(shè)七、確定性假設(shè)12/9/202259財務(wù)管理基礎(chǔ)4）確定現(xiàn)金流量的假設(shè)12/7/202259財務(wù)管理基礎(chǔ)4.2.2現(xiàn)金流量的構(gòu)成1）從內(nèi)容上看(1)現(xiàn)金流入量：營業(yè)收入回收固定資產(chǎn)余值回收流動資金等(2)現(xiàn)金流出量：建設(shè)投資流動資金投資經(jīng)營成本各項稅款等12/9/202260財務(wù)管理基礎(chǔ)4.2.2現(xiàn)金流量的構(gòu)成12/7/202260財務(wù)管理基4.2.2現(xiàn)金流量的構(gòu)成2）從產(chǎn)生的時間來看(1)初始現(xiàn)金流量：建設(shè)投資流動資金投資原有固定資產(chǎn)變價收入和清理費用等(2)營業(yè)現(xiàn)金流量：營業(yè)收入經(jīng)營成本各項稅款等(3)終結(jié)現(xiàn)金流量：固定資產(chǎn)變價收入回收流動資金等12/9/202261財務(wù)管理基礎(chǔ)4.2.2現(xiàn)金流量的構(gòu)成12/7/202261財務(wù)管理基4.2.3現(xiàn)金流量的估算(1)現(xiàn)金流入量估算：營業(yè)收入回收固定資產(chǎn)余值回收流動資金(2)現(xiàn)金流出量估算：建設(shè)投資流動資金投資經(jīng)營成本各項稅款等12/9/202262財務(wù)管理基礎(chǔ)4.2.3現(xiàn)金流量的估算12/7/202262財務(wù)管理基(3)估算現(xiàn)金流出量時應(yīng)注意的問題一、區(qū)分相關(guān)成本和不相關(guān)成本二、不可忽視機會成本三、要考慮投資方案對公司其他部門的影響四、對凈營運資金的影響五、考慮所得稅的影響六、要考慮折舊的抵稅作用12/9/202263財務(wù)管理基礎(chǔ)(3)估算現(xiàn)金流出量時應(yīng)注意的問題12/7/202263財務(wù)4.2.4凈現(xiàn)金流量的確定(1)凈現(xiàn)金流量含義和計算：1）凈現(xiàn)金流量指項目計算期內(nèi)每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額，是計算項目投資決策指標(biāo)的重要依據(jù)

建設(shè)期和經(jīng)營期都存在；但是建設(shè)期和經(jīng)營期有不同特點12/9/202264財務(wù)管理基礎(chǔ)4.2.4凈現(xiàn)金流量的確定12/7/202264財務(wù)管理2）凈現(xiàn)金流量的計算一、建設(shè)期凈現(xiàn)金流量的計算建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量=-該年發(fā)生的原始投資額二、經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量的計算方法一：根據(jù)凈現(xiàn)金流量的定義方法二：根據(jù)年末營業(yè)結(jié)果計算方法三：根據(jù)所得稅對收入、成本和折舊的影響12/9/202265財務(wù)管理基礎(chǔ)2）凈現(xiàn)金流量的計算12/7/202265財務(wù)管理基礎(chǔ)(2)投資項目現(xiàn)金流量表的編制4.2.5凈現(xiàn)金流量的計算舉例P121新建投資項目舉例例4-17P123更新改造投資項目舉例例4-1812/9/202266財務(wù)管理基礎(chǔ)(2)投資項目現(xiàn)金流量表的編制12/7/202266財務(wù)管練習(xí)：某企業(yè)擬從銀行借入資本100萬元購置固定資產(chǎn)，建設(shè)期1年，可使用10年，直線法計提折舊，凈殘值10萬元。該項目借款年利率10%，期限6年，到期一次還本付息。預(yù)計項目投產(chǎn)后企業(yè)每年增加營業(yè)收入36萬元，經(jīng)營成本12萬元，企業(yè)所得稅稅率33%，不考慮流轉(zhuǎn)稅。要求：編制投資項目現(xiàn)金流量表12/9/202267財務(wù)管理基礎(chǔ)練習(xí)：某企業(yè)擬從銀行借入資本100萬元購置固定資產(chǎn)，建設(shè)期1第二篇

12/9/202268財務(wù)管理基礎(chǔ)第二篇12/7/20221財務(wù)管理基礎(chǔ)第三章貨幣時間價值和風(fēng)險計量1.貨幣時間價值概念

含義：指貨幣經(jīng)歷一定時間的投資和再投資所必然增加的價值。實質(zhì)是社會平均資金利潤率。即當(dāng)前所持有的一定量的貨幣，比未來獲得的等量貨幣具有更高的價值?？陀^存在的經(jīng)濟范疇。12/9/202269財務(wù)管理基礎(chǔ)第三章貨幣時間價值和風(fēng)險計量1.貨幣時間價值概念12/7（1）意義：說明一定量的資金再不同時點上的經(jīng)濟價值不同。（2）條件：貨幣資金投入生產(chǎn)流通（運動性）（3）用途：是籌資決策、投資決策和分配決策的依據(jù)和基本標(biāo)準(zhǔn)（4）表示方式：絕對數(shù),資本時間價值額,I相對數(shù),資本時間價值率,i

R=R0+Rr+Ri

12/9/202270財務(wù)管理基礎(chǔ)（1）意義：說明一定量的資金再不同時點上的經(jīng)濟價值不同。122.貨幣時間價值定量計算2.1基本假設(shè)（1）沒有風(fēng)險和通貨膨脹條件下的利率代表貨幣時間價值；（2）資本的具體形態(tài)以貨幣資本（現(xiàn)金）為代表。12/9/202271財務(wù)管理基礎(chǔ)2.貨幣時間價值定量計算12/7/20224財務(wù)管理基礎(chǔ)2.2基本概念（1）終值（將來值），指按照一定計息方法計算的未來某一時點上包括貨幣資本本金和利息在內(nèi)的資本價值，俗稱本利和,F。（2）現(xiàn)值（現(xiàn)在價值），指按照一定計息方法計算的未來時點上貨幣資本折合為現(xiàn)在的資本價值，俗稱本金,P。12/9/202272財務(wù)管理基礎(chǔ)2.2基本概念12/7/20225財務(wù)管理基礎(chǔ)（3）計息方法，計算終值和現(xiàn)值時涉及的利息計算方法。單利法：即利息不再計算利息方法；復(fù)利法；即利息計算利息的計算利息方法。（4）終值和現(xiàn)值的類型：一次性收付款項的終值與現(xiàn)值；等額系列收付款項（年金）終值與現(xiàn)值。12/9/202273財務(wù)管理基礎(chǔ)（3）計息方法，計算終值和現(xiàn)值時涉及的利息計算方法。12/72.3一次性收付款項的終值與現(xiàn)值的計算（1）單利法終值與現(xiàn)值的計算

F=P+I=P(1+i×n)

P=F/(1+i×n)

12/9/202274財務(wù)管理基礎(chǔ)2.3一次性收付款項的終值與現(xiàn)值的計算12/7/20227(2)復(fù)利終值和現(xiàn)值的計算(折現(xiàn))F=P+I=P（1＋i）n

=P（F/P，i，n）（1＋i）n我們稱之為復(fù)利終值系數(shù)，通常用符號（F/P，i，n）表示P52例3-312/9/202275財務(wù)管理基礎(chǔ)(2)復(fù)利終值和現(xiàn)值的計算(折現(xiàn))12/7/20228財務(wù)管12/9/202276財務(wù)管理基礎(chǔ)12/7/20229財務(wù)管理基礎(chǔ)P=F/（1＋i）n

=F（P/F，i，n）=F/（F/P，i，n）我們稱1/（1＋i）n為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，通常用符號（P/F，i，n）表示P、F、i、n四個變量中，只要知道任何三個，就可求出第四個變量P53例3-412/9/202277財務(wù)管理基礎(chǔ)P=F/（1＋i）n12/7/202210財務(wù)管理基礎(chǔ)2.4等額系列收付款項（年金）的終值與現(xiàn)值的計算年金的種類：普通年金即付年金遞延年金永續(xù)年金12/9/202278財務(wù)管理基礎(chǔ)2.4等額系列收付款項（年金）的終值與現(xiàn)值的計算12/7/2.4.1普通年金終值和現(xiàn)值（1）普通年金終值F012n-1nAAAAF=A×[(1+i)n-1]/i=A×(F/A,i,n)我們稱[(1+i)n-1]/i為普通年金終值系數(shù)，通常用符號(F/A,i,n)表示P54例3-512/9/202279財務(wù)管理基礎(chǔ)2.4.1普通年金終值和現(xiàn)值（1）普通年金終值12/7/2（2）償債基金償債基金是指為使年金終值達(dá)到既定金額每年應(yīng)支付的年金數(shù)額。A＝F×i/[(1+i)n-1]＝F×1/(F/A,i,n)我們稱i/[(1+i)n-1]或1/(F/A,i,n)為償債基金系數(shù)P55例3-612/9/202280財務(wù)管理基礎(chǔ)（2）償債基金12/7/202213財務(wù)管理基礎(chǔ)（3）普通年金現(xiàn)值P=A×[1-(1+i)–n]/i=A×(P/A,i,n)

我們稱[1-(1+i)–n]/i為普通年金現(xiàn)值系數(shù)，通常用符號(P/A,i,n)表示P56例3-7

12/9/202281財務(wù)管理基礎(chǔ)（3）普通年金現(xiàn)值12/7/202214財務(wù)管理基礎(chǔ)（4）年投資回收額A=P×i/[1-(1+i)-n]=P×1/(P/A,i,n)

我們稱i/[1-(1+i)-n]或1/(P/A,i,n)為年投資回收系數(shù)。應(yīng)用：貸款的分期償付P56例3-812/9/202282財務(wù)管理基礎(chǔ)（4）年投資回收額12/7/202215財務(wù)管理基礎(chǔ)2.4.2預(yù)付年金終值和現(xiàn)值（1）預(yù)付年金終值

F=A[(F/A,i,n+1)-1]

F012n-1nAAAA

例：A=1000，i=8%，n=5F=1000×[(F/A,8%,5+1)-1]=1000×7.336=7336P57例3-912/9/202283財務(wù)管理基礎(chǔ)2.4.2預(yù)付年金終值和現(xiàn)值（1）預(yù)付年金終值12/7/2(2)預(yù)付年金現(xiàn)值

P=A[(P/A,i,n-1)+1]P012…n-1nAAAA例：A=200，i=10%，n=6P=200×[(P/A,10%,6-1)+1]=200×(3.791+1)=958.2P59例3-10

12/9/202284財務(wù)管理基礎(chǔ)(2)預(yù)付年金現(xiàn)值12/7/202217財務(wù)管理基礎(chǔ)2.4.3遞延年金終值和現(xiàn)值（1）遞延年金終值

F=A(F/A,i,n-s)12/9/202285財務(wù)管理基礎(chǔ)2.4.3遞延年金終值和現(xiàn)值（1）遞延年金終值F=A((2)遞延年金現(xiàn)值

P=A[(P/A,i,n)-(P/A,i,s)]P=A(P/A,i,n-s)(P/F,i,s)P60例3-1112/9/202286財務(wù)管理基礎(chǔ)(2)遞延年金現(xiàn)值P60例3-1112/7/202.4.4永續(xù)年金現(xiàn)值

無限期等額支付的款項，稱為永續(xù)年金。永續(xù)年金沒有終止的時間，因此，沒有終值。

P=limA[(1-(1+i)-n]/in→∞=A/iP61例3-1212/9/202287財務(wù)管理基礎(chǔ)2.4.4永續(xù)年金現(xiàn)值12/7/202220財務(wù)管理基礎(chǔ)2.5其他相關(guān)問題的計算2.5.1折現(xiàn)率（利息率）和期限的計算（1）公式法P61例3-14;P63例3-16

（2）插值法P62例3-15;P64例3-17

12/9/202288財務(wù)管理基礎(chǔ)2.5其他相關(guān)問題的計算2.5.1折現(xiàn)率（利息率）和期2.5.2名義利率與實際利率名義年利率（名義利率）r：在一年內(nèi)復(fù)利幾次時給出的年利率實際年利率（實際利率）i：一年只復(fù)利一次的利率方法一P65例3-18方法二12/9/202289財務(wù)管理基礎(chǔ)2.5.2名義利率與實際利率12/7/202222財務(wù)2.5.3通貨膨脹率與實際利率名義利率：名義貨幣表示的利息與本金之比；實際利率：以貨幣能夠交換到的商品和勞務(wù)表示的利息與本金之比。

(1+名義利率)實際利率=———————-1(1+通貨膨脹率)終值和現(xiàn)值計算方法：實際利率法和名義利率法12/9/202290財務(wù)管理基礎(chǔ)2.5.3通貨膨脹率與實際利率12/7/202223財務(wù)練習(xí)1某人一次向銀行貸款20000元，假如年利率為10％，一年計息一次。問五年到期后應(yīng)該還銀行多少錢？練習(xí)2某企業(yè)5年后需要一筆500萬元的資金用于設(shè)備更新，若利率10％，問現(xiàn)在應(yīng)一次存入銀行多少錢？練習(xí)3某廠計劃自籌資金擴建，連續(xù)5年每年年末從利潤中提取100萬元存入銀行，年利率為10％，問5年后一次可以提取多少萬元？練習(xí)4某企業(yè)計劃5年后更新設(shè)備，共需資金1000萬元。為落實資金，現(xiàn)決定每年年末從企業(yè)利潤中提出一部分存入銀行。若銀行年存款利率為10％，問每年企業(yè)應(yīng)該等額存入多少錢才能滿足需要？練習(xí)5某工程項目建成后預(yù)計每年獲利100萬元，壽命期為10年，銀行存款年利率為10％。問如果該項目可行，總投資應(yīng)控制在多少萬元以內(nèi)？練習(xí)6某企業(yè)貸款投資10000元，貸款年利率為8％。如果生產(chǎn)經(jīng)營期為5年，則每年至少應(yīng)該盈利多少元此項目才可行？12/9/202291財務(wù)管理基礎(chǔ)練習(xí)1某人一次向銀行貸款20000元，假如年利率為10練習(xí)7如果你購買了一張4年后到期的票據(jù)，該票據(jù)在今后4年內(nèi)的每年年末向你支付3000元，而該票據(jù)的購買價格是10200元，那么這張票據(jù)向你提供的隱含年利率是多少（百分?jǐn)?shù)近似到整數(shù)）？練習(xí)8某人還有20年就要退休，預(yù)計退休后還可以再活20年。假如他現(xiàn)在開始儲蓄，退休后每年要取1元，他現(xiàn)在每年必須存多少元？假定實際年利率為：（1）2%，6%和10%？（2）假如預(yù)計通貨膨脹率為4%，答案應(yīng)該怎樣調(diào)整？12/9/202292財務(wù)管理基礎(chǔ)練習(xí)7如果你購買了一張4年后到期的票據(jù)，該票據(jù)在今后4年內(nèi)練習(xí)9一位媽媽準(zhǔn)備為女兒在銀行開立儲蓄賬戶，為女兒5年后上大學(xué)做準(zhǔn)備，目前大學(xué)里的學(xué)費是5000元，假定銀行存款年利率為10%，這位媽媽現(xiàn)在需要存入多少錢呢？（假定在今后5年大學(xué)學(xué)費隨通貨膨脹每年遞增5%）12/9/202293財務(wù)管理基礎(chǔ)練習(xí)9一位媽媽準(zhǔn)備為女兒在銀行開立儲蓄賬戶，為女兒5年后上3.風(fēng)險的計量3.1風(fēng)險的概念

投資者由于承擔(dān)風(fēng)險而獲得的超過資本時間價值的額外收益，稱為投資的風(fēng)險價值，或風(fēng)險收益、風(fēng)險報酬。風(fēng)險是在一定條件下，一定時期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度，即不確定性。多種結(jié)果=有風(fēng)險；一種結(jié)果=沒有風(fēng)險

從財務(wù)管理的角度，就是企業(yè)在各項財務(wù)活動中，由于各種難以預(yù)料和無法控制的因素作用，使企業(yè)的實際收益與預(yù)期發(fā)生背離，從而蒙受經(jīng)濟損失的可能性。12/9/202294財務(wù)管理基礎(chǔ)3.風(fēng)險的計量3.1風(fēng)險的概念12/7/2023.2風(fēng)險類型：3.2.1企業(yè)作為對外投資者來看：不可分散（系統(tǒng)）風(fēng)險：政策風(fēng)險、市場風(fēng)險、購買力風(fēng)險、利率風(fēng)險；可分散（非系統(tǒng)）風(fēng)險或公司特有風(fēng)險：信用風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險等。

P71例3-1912/9/202295財務(wù)管理基礎(chǔ)3.2風(fēng)險類型：12/7/202228財務(wù)管理基礎(chǔ)3.2.2從企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險形成原因來看：投資風(fēng)險（經(jīng)營風(fēng)險）：企業(yè)在未來一段時間內(nèi)投資行為所造成的企業(yè)息稅前利潤（毛利）的不確定性籌資風(fēng)險（狹義財務(wù)風(fēng)險）：企業(yè)在未來一段時間內(nèi)籌資行為所造成的企業(yè)凈利潤或每股收益的不確定性衡量風(fēng)險程度：經(jīng)營杠桿系數(shù)（率）、籌資杠桿系數(shù)（率）、總杠桿系數(shù)（率）12/9/202296財務(wù)管理基礎(chǔ)3.2.2從企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險形成原因來看：12/7/202223.3風(fēng)險和報酬的關(guān)系收益是風(fēng)險的補償，風(fēng)險是收益的代價。高風(fēng)險的投資必須有高報酬，低報酬的投資必須風(fēng)險很低。（投資者為風(fēng)險反感型）表示方法：風(fēng)險報酬額

風(fēng)險報酬率12/9/202297財務(wù)管理基礎(chǔ)3.3風(fēng)險和報酬的關(guān)系12/7/202230財務(wù)管理基礎(chǔ)期望投資報酬率=資本時間價值率（無風(fēng)險報酬率）+風(fēng)險報酬率

期望投資報酬率CB風(fēng)險報酬率A無風(fēng)險報酬率風(fēng)險程度風(fēng)險報酬率=f(風(fēng)險程度)假定為正比關(guān)系，則：風(fēng)險報酬率=風(fēng)險報酬斜率×標(biāo)準(zhǔn)離差率12/9/202298財務(wù)管理基礎(chǔ)期望投資報酬率風(fēng)險報酬率=f(風(fēng)險程度)12/7/2023.4風(fēng)險的計量(概率法)3.4.1概率分布X隨機事件Xi第i種結(jié)果Pi出現(xiàn)Xi的相應(yīng)概率離散型連續(xù)型12/9/202299財務(wù)管理基礎(chǔ)3.4風(fēng)險的計量(概率法)12/7/202232財務(wù)管理3.4.2期望值期望值隨機變量的各個取值，以相應(yīng)概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，也叫做預(yù)期值或均值。

反映隨機變量取值的平均化，反映集中趨勢，代表投資者的合理預(yù)期。12/9/2022100財務(wù)管理基礎(chǔ)3.4.2期望值12/7/202233財務(wù)管理基礎(chǔ)3.4.3離散程度1）方差用來表示隨機變量與期望值之間的離散程度。隨機變量與期望值之差的平方加權(quán)平均計算出來。12/9/2022101財務(wù)管理基礎(chǔ)3.4.3離散程度12/7/202234財務(wù)管理基礎(chǔ)2）標(biāo)準(zhǔn)（離）差方差的算術(shù)平方根，表示各種可能的取值偏離期望值的綜合差異，反映離散程度。在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，離散程度越大，風(fēng)險越大；反之，標(biāo)準(zhǔn)離差越小，離散程度越小，風(fēng)險也越小。12/9/2022102財務(wù)管理基礎(chǔ)2）標(biāo)準(zhǔn)（離）差方差的算術(shù)平方根，表示各種可能的取值偏離期3）標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差同期望報酬率的比值。用于對比期望值不同的各項投資項目的風(fēng)險程度的計算和比較。在期望值不同時，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險越大；反之，標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，風(fēng)險越小。12/9/2022103財務(wù)管理基礎(chǔ)3）標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差同期望報酬率的比值。12/7/202結(jié)論：將風(fēng)險量化后，便于投資者做出決策。對于單個方案，可根據(jù)其標(biāo)準(zhǔn)離差（率）大小，將其同設(shè)定的此項指標(biāo)最高限對比，做出取舍；對于多方案擇優(yōu)，則選擇低風(fēng)險高收益的方案，還要視投資者的風(fēng)險態(tài)度。12/9/2022104財務(wù)管理基礎(chǔ)結(jié)論：將風(fēng)險量化后，便于投資者做出決策。12/7/202233.4風(fēng)險對策規(guī)避風(fēng)險：拒絕與不守信用的廠商業(yè)務(wù)往來，放棄很可能造成虧損的項目，發(fā)現(xiàn)諸多問題停止新產(chǎn)品的試制等。減少風(fēng)險：進行準(zhǔn)確的預(yù)測，對決策進行多方案擇優(yōu)和擇機替代，開發(fā)新產(chǎn)品前進行充分的市場調(diào)研，選擇抗風(fēng)險能力強的技術(shù)方案等。轉(zhuǎn)移風(fēng)險：以一定的代價采用某種方式（債務(wù)融資、參加保險、信用擔(dān)保、租賃經(jīng)營、套期交易等）將風(fēng)險可能帶來的損失轉(zhuǎn)嫁給他人承擔(dān)接受風(fēng)險：如有財力和能力承擔(dān)風(fēng)險損失，可采取風(fēng)險自擔(dān)（損失發(fā)生時，攤?cè)氤杀竞唾M用）和風(fēng)險自保（有計劃的計提風(fēng)險基金，如壞賬準(zhǔn)備金和存貨跌價準(zhǔn)備等）12/9/2022105財務(wù)管理基礎(chǔ)3.4風(fēng)險對策12/7/202238財務(wù)管理基礎(chǔ)3.5風(fēng)險與收益標(biāo)準(zhǔn)離差率代表投資者所冒風(fēng)險的大小，反映投資者所冒風(fēng)險的程度，但它還不能反映投資者冒著一定風(fēng)險進行投資應(yīng)獲得的補償。因此必須把它變成風(fēng)險收益率。標(biāo)準(zhǔn)離差率變成風(fēng)險收益率的基本要求是：所冒風(fēng)險程度越大，得到的收益率也應(yīng)該越高，風(fēng)險收益率應(yīng)該與反映風(fēng)險程度的標(biāo)準(zhǔn)離差率成正比例關(guān)系。標(biāo)準(zhǔn)離差率要轉(zhuǎn)為投資收益率，其間還需助于一個參數(shù)，即風(fēng)險報酬斜率（風(fēng)險價值系數(shù)）b。12/9/2022106財務(wù)管理基礎(chǔ)3.5風(fēng)險與收益12/7/202239財務(wù)管理基礎(chǔ)3.5.1單一資產(chǎn)的風(fēng)險與收益風(fēng)險收益率的計算總收益率的計算:12/9/2022107財務(wù)管理基礎(chǔ)3.5.1單一資產(chǎn)的風(fēng)險與收益12/7/202240財務(wù)管b的確定根據(jù)同類項目加以確定根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)離差率與投資收益率之間的關(guān)系加以確定其他方法確定12/9/2022108財務(wù)管理基礎(chǔ)b的確定12/7/202241財務(wù)管理基礎(chǔ)練習(xí)某公司計劃進行一項投資，投資額為10000元，其收益的概率分布如表所示經(jīng)濟情況概率(Pi)

收益額（隨機變量Xi）繁榮

P1=0.2

X1=2000一般P2=0.5

X2=1000較差

P3=0.3

X3=500假定目前無風(fēng)險收益率為6%,風(fēng)險價值系數(shù)為8%，應(yīng)用投資風(fēng)險價值原理，說明是否應(yīng)進行這項投資。12/9/2022109財務(wù)管理基礎(chǔ)練習(xí)某公司計劃進行一項投資，投資額為10000元，其第一步，計算投資項目的期望值

=2000×0.2+1000×0.5+500×0.3=1050（元）

第二步，計算投資項目的標(biāo)準(zhǔn)離差

δ=

522.02（元）第三步，計算投資項目的標(biāo)準(zhǔn)離差率

q=49.72%第四步，求投資項目應(yīng)得風(fēng)險收益率

應(yīng)得風(fēng)險收益率=

49.72%×8%=3.98%第五步，計算投資項目預(yù)測風(fēng)險收益率

預(yù)期投資收益率=

10.5%

預(yù)期風(fēng)險收益率=10.5%-6%=4.5%預(yù)期風(fēng)險收益率大于應(yīng)得風(fēng)險收益率，說明該項投資所冒的風(fēng)險小，而預(yù)測可得的風(fēng)險收益率大，此方案符合投資原則，應(yīng)進行這項投資。12/9/2022110財務(wù)管理基礎(chǔ)第一步，計算投資項目的期望值12/7/202243財務(wù)管理基3.5.2資產(chǎn)組合的風(fēng)險與收益資產(chǎn)組合是指投資者把資金投放到多種資產(chǎn)上而形成的組合。組合原則：期望收益與方差進行權(quán)衡。1）資產(chǎn)組合的期望收益的計量2）資產(chǎn)組合風(fēng)險的計量

12/9/2022111財務(wù)管理基礎(chǔ)3.5.2資產(chǎn)組合的風(fēng)險與收益12/7/202244財務(wù)3）有效邊界3.5.資本資產(chǎn)定價模型研究風(fēng)險資產(chǎn)收益與其風(fēng)險的數(shù)量關(guān)系資本市場線CML證券市場線SML(資本資產(chǎn)定價模型)12/9/2022112財務(wù)管理基礎(chǔ)3）有效邊界12/7/202245財務(wù)管理基礎(chǔ)第四章資本成本和現(xiàn)金流量4.1資本成本定義：資本成本是企業(yè)為了籌集和使用資本而付出的代價（廣義和狹義）4.1.1概述1）資本成本的內(nèi)容：籌資費用用資成本12/9/2022113財務(wù)管理基礎(chǔ)第四章資本成本和現(xiàn)金流量4.1資本成本12/7/2022）資本成本的表示：絕對數(shù)相對數(shù)年用資成本資本成本率=———————×100%實際籌資凈額12/9/2022114財務(wù)管理基礎(chǔ)2）資本成本的表示：絕對數(shù)12/7/202247財務(wù)管理基礎(chǔ)3）資本成本的類型個別資本成本率：比較各種籌資方式綜合資本成本率：進行資本結(jié)構(gòu)決策邊際資本成本率：進行追加籌資決策4）資本成本的作用籌資決策中投資決策中收益分配決策中12/9/2022115財務(wù)管理基礎(chǔ)3）資本成本的類型12/7/202248財務(wù)管理基礎(chǔ)4.1.2個別資本成本含義：企業(yè)使用某種長期資金的成本

長期借款成本

債務(wù)資本成本債券資本成本個別資本成本

優(yōu)先股成本

權(quán)益資本成本普通股成本留存收益成本12/9/2022116財務(wù)管理基礎(chǔ)4.1.2個別資本成本12/7/202249財務(wù)管理基礎(chǔ)

債務(wù)成本的特點：債務(wù)利息允許稅前支付，實際的利息負(fù)擔(dān)：利息×（1-所得稅稅率）1）長期借款成本例4-112/9/2022117財務(wù)管理基礎(chǔ)債務(wù)成本的特點：債務(wù)利息允許稅前支付，實際的利息負(fù)擔(dān)2）債券成本例4-