淺析貨幣時(shí)間價(jià)值在企業(yè)中的應(yīng)用

淺析貨幣時(shí)間價(jià)值在企業(yè)中的應(yīng)用摘要：貨幣時(shí)間價(jià)值是經(jīng)濟(jì)學(xué)中一個(gè)主要的概念，但在實(shí)際應(yīng)用中很多企業(yè)沒有能給予充足的看重。本文擬就貨幣時(shí)間價(jià)值在企業(yè)的籌資、投資及日常經(jīng)營中的應(yīng)用作一淺析，并在這里基礎(chǔ)上提出幾點(diǎn)應(yīng)留意的問題。旨在進(jìn)一步強(qiáng)化企業(yè)的貨幣時(shí)間價(jià)值觀念，進(jìn)而提升本身資金使用效率，降低資金使用成本，提升經(jīng)濟(jì)效益。本文關(guān)鍵詞語：貨幣時(shí)間價(jià)值籌資投資利率貨幣時(shí)間價(jià)值是指一定量的資金在不同時(shí)點(diǎn)上價(jià)值量的差別額，也稱為資金的時(shí)間價(jià)值。這種差量是由時(shí)間的變化而產(chǎn)生的，反映了貨幣自己的增值能力。比較直觀的理解就是如今的100元錢和將來的100元錢價(jià)值量是不等的。例如，將如今的100元錢存入銀行，假設(shè)銀行存款的年利率是10%，1年后能夠得到110元〔100×〔1+10%〕〕，其中增長的10元就是貨幣的時(shí)間價(jià)值。企業(yè)的資金老是處于不斷的使用經(jīng)過之中，假如經(jīng)營得當(dāng)，貨幣就會隨之產(chǎn)生增值，投資的時(shí)間越長，循環(huán)周轉(zhuǎn)的次數(shù)越多，價(jià)值增值便越多，企業(yè)貨幣時(shí)間價(jià)值也就越多。因而，我們必需看重貨幣時(shí)間價(jià)值的應(yīng)用。一、貨幣時(shí)間價(jià)值在企業(yè)中的應(yīng)用〔一〕貨幣時(shí)間價(jià)值在籌資中的應(yīng)用不管通過何種渠道進(jìn)行籌資，企業(yè)都要為資金所有者因臨時(shí)失去資金的使用價(jià)值而付出代價(jià)，這種代價(jià)即貨幣時(shí)間價(jià)值。由于各種籌資渠道的資金成本不同，企業(yè)為了以較少的資金成本獲得所需要的資金，就必定要比較不同來源的資金成本，并進(jìn)行合理配置，最終選出對企業(yè)有利的一種或幾種籌資方式。傳統(tǒng)的計(jì)算借款資本成本的公式通常表達(dá)如下：K=式中：K——長期借款資本成本率，I——長期借款年利息額，T——企業(yè)所得稅率，L——長期借款額，F(xiàn)——長期借款籌資費(fèi)用率。這一公式?jīng)]有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，因此存在明顯的局限性。筆者以為，每年的利息費(fèi)用由于貨幣時(shí)間價(jià)值的影響而具有不同的價(jià)值，因而能夠用市場無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率將各年的利息額折現(xiàn)，然后計(jì)算各年的平均利息額，進(jìn)而計(jì)算出資本成本率。即i=K=式中：i——各年的平均利息額，K——長期借款資本成本率，T——企業(yè)所得稅率，L——長期借款額，I——長期借款年利息額，F(xiàn)——長期借款籌資費(fèi)用率，R——折現(xiàn)率，N——借款期限，PVIFA(R，N)——年金現(xiàn)值系數(shù)。這一計(jì)算方法考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值，進(jìn)而在一定水平上彌補(bǔ)了傳統(tǒng)測算方法的不足。用這種公式進(jìn)行測算，可找出對企業(yè)較為有利的資金籌集方式。〔二〕貨幣時(shí)間價(jià)值在投資中的應(yīng)用在企業(yè)投資中，經(jīng)常要對將來相當(dāng)長的一段時(shí)間內(nèi)的重大問題作出決定，這種決定正確與否，將直接影響到企業(yè)長時(shí)間的財(cái)政狀態(tài)和經(jīng)營結(jié)果，此時(shí)貨幣時(shí)間價(jià)值觀念則顯得尤為主要。通過下面例子，我們能夠得到較為直觀的認(rèn)識。假定光明公司預(yù)備購買一臺設(shè)備，現(xiàn)有兩種備選方案可供選擇：一是向A公司購入，可分5年付款，每年年末付50,000元；二是向B公司購入，一次付清，只需200,000元。若銀行利率為8%，問哪個(gè)方案較優(yōu)?對這兩個(gè)方案，假如僅僅是靜態(tài)分析，不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，將得出如下結(jié)論：分期付款方案需支付款項(xiàng)250,000元〔50,000×5〕；較一次性清償方案多支付50,000元〔250,000－200,000〕。而考慮貨幣時(shí)間價(jià)值后，結(jié)果卻大相徑庭。首先針對向A公司分期付款購買設(shè)備的方案，假如折算成現(xiàn)值是多少呢？實(shí)際上這是一個(gè)求年金現(xiàn)值的經(jīng)過。根據(jù)年金現(xiàn)值計(jì)算公式PA=A(PA/A，i，n)，查1元的年金現(xiàn)值系數(shù)表，得n為5年，i為8%的年金現(xiàn)值系數(shù)為3.993，PA=50,000×3.993=199,650元。很顯然，分期付款方案較一次付款方案可少付350元〔200,000－199,650〕。由此可見，企業(yè)在對長期投資方案進(jìn)行可行性分析時(shí)，如不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，勢必造成投資決策的失誤。為此，必需結(jié)實(shí)樹立貨幣時(shí)間價(jià)值觀念，對投資方案進(jìn)行動態(tài)分析和評價(jià)，以保證作出正確的投資決策。動態(tài)評價(jià)重要包含凈現(xiàn)值法、獲利指數(shù)法、內(nèi)含報(bào)酬率法。進(jìn)行投資決策時(shí)：假如投資方案的凈現(xiàn)值≥0，則承受該方案，反之則回絕該方案；假如投資方案的獲利指數(shù)≥1，則承受該方案，反之則回絕該方案；假如內(nèi)含報(bào)酬率≥要求的報(bào)酬率或資本成本，則承受投資方案，反之則回絕該方案?！踩池泿艜r(shí)間價(jià)值在企業(yè)經(jīng)營中的應(yīng)用1、在企業(yè)存貨管理中的應(yīng)用?企業(yè)的存貨在企業(yè)的流動資產(chǎn)中占領(lǐng)很大的比重。存貨的增長能夠加強(qiáng)企業(yè)組織生產(chǎn)和銷售活動的機(jī)動性，但與此同時(shí)，太多的存貨占用勢必增長相關(guān)的各項(xiàng)開支，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營成本的上升和利潤的下降。因而在進(jìn)行存貨管理時(shí)，經(jīng)營者要權(quán)衡存貨跌價(jià)的得失，從貨幣的時(shí)間價(jià)值上考慮下面兩個(gè)方面，進(jìn)而使存貨量到達(dá)一個(gè)最佳水平：第一，滯銷積壓存貨時(shí)產(chǎn)生的利息支出。比方某企業(yè)積壓滯銷存貨100萬元，月息6厘，每季計(jì)息一次，積壓一年的利息為：I=100×[(1+1.8%)4－1]=7.3967(萬元)。第二，保管費(fèi)用的支出。如上例，每季末支付保管費(fèi)用2,000元，一年的開支為：?F=2,000×=8,219(元)。2、在企業(yè)銷貨分期付款中的應(yīng)用?假如企業(yè)采取分期付款銷售方式，這里也存在貨幣時(shí)間價(jià)值問題。如：一次性付款銷售每輛自行車500元；假如顧客先付140元，以后每月初付30元，12個(gè)月付清，月息0.6%。該項(xiàng)分期付款相當(dāng)于一次性現(xiàn)金支付的購價(jià)是：?P=30×(1+0.6%)×+140=487.98(元)分期付款比一次性付款的時(shí)間價(jià)值小12.02元(500－487.98)，這個(gè)時(shí)間價(jià)值相當(dāng)于每輛自行車的待銷期為：N=2.02/500/0.02%=120(天)。假如自行車在120天之內(nèi)賣不出去，一次性付款銷售方式就不如分期付款銷售方式來得劃算。?二、應(yīng)用貨幣時(shí)間價(jià)值時(shí)應(yīng)留意的問題企業(yè)在利用貨幣時(shí)間價(jià)值時(shí)，應(yīng)留意下面問題：〔一〕利率并不等于資金時(shí)間價(jià)值率資金時(shí)間價(jià)值率水平重要由社會資金平均利潤率水平?jīng)Q定，利率也是根據(jù)社會資金平均利潤率等因素確定，但資金時(shí)間價(jià)值率并不等于利率。一般的利率除了包含資金時(shí)間價(jià)值因素以外，還包含了風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬價(jià)值和通貨膨脹貼現(xiàn)等因素，即一般利率水平要大于資金時(shí)間價(jià)值率水平，只要在沒有通貨膨脹和沒有風(fēng)險(xiǎn)的情況下，利率水平才會與資金時(shí)間價(jià)值率水平相等。〔二〕運(yùn)用貨幣時(shí)間價(jià)值要充足考慮風(fēng)險(xiǎn)因素?zé)o論貨幣時(shí)間價(jià)值運(yùn)用在籌資、投資、生產(chǎn)、銷售、管理等中的哪一個(gè)方面，都會碰到風(fēng)險(xiǎn)因素所帶來的問題，包含技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)等，往往風(fēng)險(xiǎn)越高，投資者要求的報(bào)酬率也就越高?！踩骋獙⒇泿艙Q算到一樣時(shí)點(diǎn)上再進(jìn)行計(jì)算企業(yè)在比照不同時(shí)點(diǎn)的貨幣時(shí)，不能簡單地將不同時(shí)點(diǎn)的資金進(jìn)行直接比較，而要將不同時(shí)點(diǎn)的貨幣計(jì)算到同一時(shí)點(diǎn)上，統(tǒng)一折算成現(xiàn)值或終值，這樣能力正確地反映出貨幣真實(shí)的價(jià)值，使得貨幣具有可比性，進(jìn)而具體表現(xiàn)出它們存在的時(shí)間價(jià)值?！菜摹硲?yīng)按企業(yè)情況選擇相應(yīng)期限由于時(shí)間長短不同獲得貨幣時(shí)間價(jià)值的大小也不同，企業(yè)要根據(jù)本身的不同情況來選擇是長期的籌資、投資，還是短期的籌資、投資。同一企業(yè)籌集到的長期借款和短期借款構(gòu)成的貨幣時(shí)間價(jià)值是不同的，同樣，長期投資和短期投資構(gòu)成的貨幣的時(shí)間價(jià)值也不同，這就需要企業(yè)根據(jù)貨幣時(shí)間價(jià)值和企業(yè)本身實(shí)際情況進(jìn)行綜合決策，以降低貨幣時(shí)間價(jià)值帶來的風(fēng)險(xiǎn)?？傊斫庳泿诺臅r(shí)間價(jià)值的真正涵義并把它靈敏運(yùn)用是我們再次認(rèn)識貨幣時(shí)間價(jià)值的意義所在。我們要結(jié)實(shí)樹立貨幣時(shí)間價(jià)值的觀念并把它切實(shí)運(yùn)用到企業(yè)理財(cái)和實(shí)際生活中去，并讓貨幣隨著時(shí)間的增長生出更多的貨幣來，進(jìn)而更好地實(shí)現(xiàn)我們的理財(cái)目的。以下為參考文獻(xiàn)：[1]汪群.對貨幣時(shí)間價(jià)值的再認(rèn)識.黃山學(xué)院學(xué)報(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