手游行業(yè)市場分析報告五

手游行業(yè)市場分析報告五一、中國手游出?？臻g測算：2024年中國手游出海市場規(guī)模預計將達1674-2152億元（中性及樂觀預測）52017-2021年全球游戲市場規(guī)模由1217億美元增至1758億美元，增幅超40%，各地區(qū)玩家數(shù)量穩(wěn)定增長。據(jù)Newzoo，2017-2021年亞太地區(qū)/中東、非洲及歐洲地區(qū)/北美地區(qū)/拉美地區(qū)游戲市場規(guī)模CAGR分別為9.61%/9.39%/9.44%/12.47%，亞太地區(qū)市場規(guī)模及用戶體量最大，拉美地區(qū)復合增速最快。亞太地區(qū)北美地區(qū)84316.76%882355396447426671297611（12067）

（11341）（10490）4.63%174914.99%175819.53%1521201920202021201718020189.66%13.97%2018YOY游戲市場規(guī)模（億美元）YOY游戲市場規(guī)模（億美元）14541615210212133120011.11%198123411.07%6.06%9.22%0.51%20210.95%20172018201920202021201720182020202120192020玩家數(shù)量（百萬人）YOY玩家數(shù)量（百萬人）YOY全球游戲市場規(guī)模（億美元）YOY中東、非洲及歐洲地區(qū)拉美地區(qū)3473913786872295910.37%264562681452512235321.43%2017201920206.76%6.73%2020201720620206.45%游戲市場規(guī)模（億美元）YOYYOY游戲市場規(guī)模（億美元）2893862348.65%20172018201920212017201820192020202120172018201920216玩家數(shù)量（百萬人）YOY中東與非洲玩家數(shù)量（百萬人）歐洲玩家數(shù)量（百萬人）玩家數(shù)量（百萬人）YOY資料來源：Newzoo、國海證券研究所注：括號內貨幣單位為人民幣；2017-2018年各地區(qū)市場規(guī)模根據(jù)后一年Newzoo發(fā)布的數(shù)據(jù)除以（1+YOY）進行計算2017-2021年全球及各地區(qū)玩家滲透率整體保持增長，但各地區(qū)玩家滲透率差異較大?；贜ewzoo數(shù)據(jù)計算，全球玩家滲透率由2017年的29.29%上升至2021年的37.96%，2021年北美地區(qū)以57.47%的玩家滲透率居全球首位，非洲及中東地區(qū)的玩家滲透率僅為26.93%，遠低于38.17%的全球整體水平。北

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為200.94/59.41/54.61/44.84/24.91美元。60%2502001501005057.47%54.71%54.86%47.44%53.90%49.66%212.86200.00200.94177.62164.5644.19%40.68%22.53%38.98%37.96%36.67%36.44%32.33%22.26%65.2457.9832.57%30.48%58.9554.3730.83%28.50%26.79%22.71%21.38%02017整體201720182019北美20202021北美整體亞太地區(qū)中東、非洲及歐洲拉美注：地區(qū)玩家滲透率=地區(qū)玩家數(shù)量/地區(qū)人口數(shù)量；地區(qū)游戲市場ARPU=地區(qū)游戲市場規(guī)模/地區(qū)玩家數(shù)量7資料來源：Newzoo、聯(lián)合國人口動態(tài)、國海證券研究所70656055504515%10%5%65.8765.247.74%60.5559.3958.9555.0720177.04%2.72%0%-5%-10%-8.96%2018201920202021YOY2024EARPU（美元/人）圖表：2017-2024年全球游戲市場規(guī)模預測（億美元）圖表：

2017-2024年全球玩家數(shù)量預測（百萬人）（14106）增幅24.40%400012%10%8%30%25%20%15%10%5%10.41%218733203220309029601749175830002512152123532210138712172000100006.73%6%14.99%6.47%13.97%4.39%4.21%9.66%2%0%0.51%2021YOY00%201720182019202020172018201920202024E玩家數(shù)量（百萬人）全球游戲市場規(guī)模（億美元）8資料來源：Newzoo、國海證券研究所注：括號內貨幣單位為人民幣疫情期間全球移動游戲增速及占比顯著提升。Newzoo數(shù)據(jù)，2017-2021年全球移動市場規(guī)模自560億美元增長至907億美元，2018-2021年同比增長分別為8.93%/12.30%/25.99%/5.10%，2017-2021年在全球游戲市場規(guī)模中的占比分別為46%/44%/45%/49%/52%，2020年疫情期間，移動游戲增速及規(guī)模占比顯著提升。2017-2021年全球移動、PC、主機市場規(guī)模的CAGR分別為12.82%/2.24%/10.62%。全球移動游戲市場仍處于設備滲透率提升的用戶紅利期。2021年全球/亞太/北美/歐洲/拉美/中東及非洲地區(qū)的智能手機用戶數(shù)量分別為38.57/21.66/3.02/4.85/3.53/5.51億人，2017-2021年CAGR分別為8.92%/10.90%/3.03%/-0.76%/11.30%/15.46%，智能手機滲透率提升預計為移動游戲市場增長的核心驅動因素。2021年全球智能手機滲透率為49.48%，仍有提升空間。圖表：2017-2021年各地區(qū)智能手機用戶數(shù)量（億人）及CAGR（5954）30.70%（4724）29.966853.422.59（3783）25.99%5123576.89%4.76%5.10%2.88%2019PCPCYOY主機

YOY9資料來源：Newzoo、國海證券研究所注：括號內貨幣單位為人民幣全球移動游戲市場空間ARPU各地區(qū)人口基數(shù)2021年YOY：7.57%

/

2019-2021年CAGR：19.43%

/

2017-2021年CAGR：18.05%全球移動游戲中國自研手游收入在海外移動市場的收入占比中國自研手游出海收入全球：5851億人民幣2021年：28.87%保守預測：25%中性預測：35%樂觀預測：45%2019年好萊塢六大在除美國外全球票房的市

占

率

達54.3%2021年10資料來源：國海證券研究所高增速、高人口基數(shù)的亞太地區(qū)有望帶來全球手游市場主要的增長動力。2021年全球智能手機用戶滲透率為49.48%，高于亞太地區(qū)的49.18%和中東及非洲地區(qū)的34.01%。通過計算各地區(qū)2017-2021年間智能手機用戶滲透率同比的最高與最低增速，我們對2024年各地區(qū)的智能手機用戶滲透率作出如下三種情景假設：保守預測：假設2024年亞太/北美/歐洲/拉美/中東及非洲地區(qū)智能手機用戶滲透率分別為55%/85%/70%/60%/40%，人口每年增長1%，ARPU維持2021年水平不變。中性預測：假設2024年亞太/北美/歐洲/拉美/中東及非洲地區(qū)智能手機用戶滲透率分別為60%/87.5%/72.5%/65%/45%，人口每年增長1%，ARPU每年增長2%。樂觀預測：假設2024年亞太/北美/歐洲/拉美/中東及非洲地區(qū)智能手機用戶滲透率分別為65%/90%/75%/70%/50%，人口每年增長1%，ARPU每年增長3%?；谏鲜黾僭O，在樂觀預測下，2024年全球移動游戲市場規(guī)模將達1273億美元（8212億人民幣，以2021年人民幣兌美元1:6.45的匯率計算），增長空間達2300億元人民幣，較2021年增長40%；在中性預測下將達1160億美元，較2021年增長28%；在保守預測下將達1021億美元，較2021年增長13%。樂觀預測下2024年增長空間達40%78.56%80%74.04%（7483）+40%+28%+13%36.15%亞太北美歐洲拉美中東及非洲2024E11資料來源：Newzoo、Sensor

Tower、國海證券研究所注：括號內貨幣單位為人民幣2001501005030%20%10%0%28.87%160.923.64%80%60%40%20%0%132.219.53%76.81%46.516.28%16.50%14.40%89.011.88%201548.54%69.256.328.61%26.322.91%21.08%21.71%2021020152016201720182019202020162017201820192020202180%60%40%63.07%59.61%42.44%33.79%29.49%26.06%24.30%23.30%23.10%28.87%19.70%23.64%19.53%2019美國日本韓國歐洲德法英沙特和土耳其中國自研手游在海外移動市場占比12資料來源：Newzoo、伽馬數(shù)據(jù)、Sensor

Tower、國海證券研究所我們以疫情前2019年好萊塢在北美以外國際市場的份額，看文化產(chǎn)品出海的理論空間上限。據(jù)Deadline統(tǒng)計，2019年全球電影票房達420億美元，北美票房為114億美元，國際市場票房約306億美元，好萊塢六大2019年北美票房合計93.4億美元，北美份額81.9%，國際票房166.16億美元，國際市場份額54.3%。中性預測下，2024年中國手游出?？臻g為1674億元，樂觀預測將超2000億，有望再造一個國內市場。我們在保守/中性/樂觀情景下，預測2024年中國自研手游在海外移動市場的收入占比將分別為25%/35%/45%，基于我們在三種情景預測下的全球手游市場規(guī)模（保守6587億元，中性7483億元，樂觀8212億元）并假設2024年中國手游市場規(guī)模為2700億人民幣（2021年為2255.38億人民幣，YOY+7.57%，假設3年間增長20%），中國自研手游的出海收入將達971.75-2480.40億人民幣。由于中國手游廠商出海具有先發(fā)優(yōu)勢，且題材上創(chuàng)新能力強，亦具有運營優(yōu)勢，我們認為滲透率將持續(xù)提升，在中性及樂觀預測下出?？臻g將達1674-2152億元。中國手游市場中，MOBA及FPS品類合計占近30%份額，而騰訊在上述品類中具有較強優(yōu)勢，剩余70%品類對應2021年約1579億元，2024年約1890億元，因此對于中國自研手游出海

中國自研手游出海手游市場規(guī)模預測123456迪士尼33.0%24.0%28.5021.5220.0514.697.8621世紀?？怂古衫?.64166.1613資料來源：Newzoo、Deadline、伽馬數(shù)據(jù)、Sensor

Tower、國海證券研究所142020

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2020-2021

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為23.5%/25.3%/13.0%/22.4%/20.3%，仍有較高的整體增速。中國25%171.90201776.3120172019韓國歐洲35.44%201832.86%202046.0045.6832.2520192017注：2017-2021年按照One

Store占比7%/8.5%/12.2%/18.3%/14.2%計算韓國移動市場總規(guī)模15資料來源：Sensor

Tower、白鯨出海、mobileindex、wind、游戲工委、國海證券研究所注：括號內貨幣單位為人民幣相比中國，海外各地移動游戲市場頭部廠商集中度較低且呈下降趨勢。根據(jù)各公司財報，中國TOP5廠商市場集中度預計遠高于圖示（未考慮第三方安卓），海外區(qū)域市場頭部集中度預計遠低于中國，仍為中國廠商出海提供了充足的空間。雖然海外區(qū)域市場目前TOP5廠商基本均為本土企業(yè)（日韓市場，本土研發(fā)商轉型移動較早，且對品類題材把握度較好）或其他地區(qū)廠商（如Playtika和Playrix進入歐美TOP5，擅長歐美熱衷的休閑品類），中國手游廠商提供更豐富的品類和題材供給，逐漸打開市場，培育起當?shù)赝婕?。以中國廠商擅長的SLG品類為代表，搭載適應全球的題材，在美國、日本、韓國均打開了市場，進入當?shù)豑OP100，甚至TOP20的行列。開創(chuàng)性的產(chǎn)品，如《原神》，也打破了北美RPG難以進入頭部的歷史情況。中國美國日本51.2%34.7%30.1%20.5%

20.3%

19.8%

19.8%2014

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20212014

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2021產(chǎn)品CR10廠商CR5產(chǎn)品CR10廠商CR5注：中國廠商僅統(tǒng)計iOS口徑下的凈流水56.8%45.1%50.4%42.0%33.3%

32.9%

32.6%28.3%

29.0%

28.3%30.4%26.4%

27.2%

26.3%2014

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2021產(chǎn)品CR10廠商CR516資料來源：Sensor

Tower、國海證券研究所美國手游市場CR5為25.25%，頭部競爭較為激烈，2021年收入TOP5廠商凈流水

歐洲手游市場CR5為24.48%，頭部競爭較為激烈，2021年收入TOP5廠商的凈流差距不大。2021年收入TOP1的動視暴雪于2022年1月被微軟以687億美元收購。

水接近。俄羅斯休閑手游開發(fā)商Playrix憑借三消手游《夢幻花園》和《夢幻家園》美國2021年凈流水TOP10手游產(chǎn)品涵蓋休閑、角色扮演、策略、模擬經(jīng)營、動作

的穩(wěn)定表現(xiàn)，登頂歐洲手游廠商收入榜榜首。歐洲2021年凈流水TOP10手游產(chǎn)品等品類，國產(chǎn)手游《原神》《王國紀元》分列第6、8位。美國市場TOP1產(chǎn)品月均

以射擊、休閑、策略、模擬經(jīng)營為主，整體偏中輕度化，國產(chǎn)手游《PUBG

Mobile》和《State

of

Survival》進入2021年凈流水TOP5行列。歐洲市場TOP1產(chǎn)品月均12.364.77Playrix4.366.83Aristocrat騰訊其它其它（40.19）單位：億美元單位：億美元（18.26）2.83RobloxPUBGMobile糖果粉碎傳奇金幣大師夢幻家園

王國紀元

使命召喚

部落沖突手游動視暴雪

Roblox

Moon

Active

Garena

Niantic米哈游PlayrixIGG動視暴雪

SupercellSupercell

動視暴雪

Playrix

Playrix

Niantic

SupercellMoonActive注：Supercell的收入未并入騰訊，單獨列示注：《使命召喚手游》由動視暴雪和騰訊共同研發(fā)17資料來源：Sensor

Tower、微軟官網(wǎng)、國海證券研究所注：括號內貨幣單位為人民幣日本手游市場CR5為32.84%，頭部市場集中度高于歐美市場，但低于韓國市場，

韓國手游市場CR5為40.41%，頭部市場呈現(xiàn)一家獨大的局勢。2021年，本土廠商2021年收入TOP5廠商凈流水在6.86-10.30億美元之間。日本2021年凈流水

NCSOFT以8.01億美元凈流水居首，在韓國占據(jù)17.2%市場份額。韓國2021年凈TOP10手游產(chǎn)品品類覆蓋廣泛，包含模擬經(jīng)營、三消、卡牌、動作、LBS+AR、

流水TOP10手游產(chǎn)品主要以角色扮演品類為主，國產(chǎn)手游《奇跡之劍》《原神》和戰(zhàn)術競技等，國產(chǎn)手游《原神》《荒野行動》《放置少女》分別居于第8-10名。日

《萬國覺醒》分列第4、8、10位。韓國市場TOP1產(chǎn)品月均流水近3億元。本市場TOP1產(chǎn)品月均流水超5億元。10.308.016.86Sony其它（44.71）單位：億美元單位：億美元3.28賽馬娘

智龍迷城

命運/冠位

怪物彈珠

職業(yè)棒球奧?。?/p>

奇跡之劍

姜餅人

二之國：

天堂W神叛王國交錯世界CyberAgent

GungHo索尼MixiKonami

NianticSQUARE

ENIX

米哈游網(wǎng)易有愛互娛NCSOFT

NCSOFT

Kakao4399

Devsisters

Netmarble

NCSOFT

米哈游

Netmarble

莉莉絲18資料來源：Sensor

Tower、新浪科技、國海證券研究所注：括號內貨幣單位為人民幣東南亞東南亞手游市場CR5為30.14%，頭部廠商凈流水相差較大，2021年收入TOP1廠

中東手游市場CR5為37.28%，2021年收入TOP5廠商凈流水差距大，中國廠商騰商Garena

Games在東南亞代理發(fā)行《使命召喚手游》和《王者榮耀》，凈流水達

訊以2.42億美元凈流水力壓其它廠商奪得第一，Yalla位于第2位。中東2021年凈流2.47億美元，遠超其它廠商。中國廠商字節(jié)跳動、米哈游、騰訊與莉莉絲進入

水TOP10手游產(chǎn)品以策略、射擊、動作游戲為主，有5款國產(chǎn)手游進入2021年凈流TOP5行列。東南亞2021年凈流水TOP10手游產(chǎn)品以MOBA、RPG、射擊為主，

水TOP10行列，其中《PUBG

Mobile》位列第一。中東市場TOP1產(chǎn)品月均流水共5款國產(chǎn)手游入圍，字節(jié)旗下沐瞳科技的MOBA手游《無盡對決》凈流水排名第2。

近2億元。東南亞市場TOP1產(chǎn)品月均流水超1億元。2.472.42騰訊騰訊莉莉絲其它其它單位：億美元2.39單位：億美元（10.64）0.430.20RobloxRobloxPUBG

GarenaRoblox

無盡對決

萬國覺醒

蘇丹的

使命召喚

荒野亂斗

部落沖突復仇

手游Mobile

FreeFire

LudoGarena

字節(jié)跳動

米哈游騰訊莉莉絲

Moon

Active

騰訊動視暴雪

字節(jié)跳動騰訊GarenaYallaRoblox

字節(jié)跳動

莉莉絲

龍騰簡合

動視暴雪

Supercell

Supercell19資料來源：Sensor

Tower、國海證券研究所注：括號內貨幣單位為人民幣美國流水TOP100手游主要為消除、SLG、博彩類，整體偏中輕度化，或體現(xiàn)出手游發(fā)展尚處早期。SLG及沙盒類占比有所提升。消除類流水主要由常居美國手游收入榜頭名的動視暴雪旗下King的《糖果粉碎傳奇》（2012）及Playrix夢幻系列貢獻，SLG則由IGG《王國紀元》和騰訊旗下Supercell《部落沖突》（2012）貢獻。日本流水TOP100手游主要為RPG和卡牌類，RPG流水占比在索尼《Fate/Grand

Order》和米哈游《原神》帶動下逐年遞增，而卡牌類占比則逐年下降。模擬經(jīng)營、SLG占比呈上升趨勢。2021年模擬經(jīng)營類流水占比出現(xiàn)較大增長，增量主要由CyberAgent《賽馬娘》貢獻。韓國流水TOP100手游的品類占比中，RPG連續(xù)3年穩(wěn)定貢獻超六成流水，本土廠商NCSOFT（《天堂M》《天堂2M》）、Kakao（《奧?。荷衽选罚㏑PG領域研發(fā)能力較強，中國廠商4399的《奇跡之劍》突圍進入頭部。SLG占比上升明顯，增量主要由莉莉絲《萬國覺醒》、Funplus《State

of

Survival》等國產(chǎn)手游貢獻。0%10%20%30%0%10%20%30%0%50%100%MMORPG/ARPG卡牌類MMORPG/ARPGSLG射擊類體育競技類卡牌類消除類博彩類MMORPG/ARPG模擬經(jīng)營類卡牌類消除類射擊類SLG201920192019棋牌類202020212020202120202021休閑類放置類其他其他其他20資料來源：伽馬數(shù)據(jù)、Newzoo、國海證券研究所2019Q3糖果粉碎傳奇精靈寶可夢GORoblox2020Q1糖果粉碎傳奇Roblox23糖果粉碎傳奇金幣大師金幣大師夢幻花園金幣大師金幣大師部落沖突夢幻家園金幣大師夢幻花園部落沖突金幣大師4PUBG

Mobile部落沖突堡壘之夜王國紀元5夢幻花園金幣大師6金幣大師原神精靈寶可夢GO使命召喚手游夢幻家園7夢幻家園夢幻花園Garena

Free

Fire原神8PUBG

Mobile精靈寶可夢GOToonBlast使命召喚手游糖果粉碎蘇打傳奇部落沖突皇室戰(zhàn)爭部落沖突9夢幻花園10PUBGMobileDoubleDown使命召喚手游Jackpot

Party糖果粉碎蘇打傳奇BingoBlitzTM夢幻水族箱使命召喚手游Stateof

Survival夢幻家園11

權力的游戲：征服糖果粉碎蘇打傳奇萬國覺醒Stateof

Survival

Project

Makeover王國紀元BingoBlitz糖果粉碎蘇打傳奇突襲：暗影傳說Stateof

Survival

State

of

SurvivalBingoBlitzTM

PUBG

Mobile權力的游戲：征服

權力的游戲：征服PUBGMobileBingoBlitzTM糖果粉碎蘇打傳奇

突襲：暗影傳說糖果粉碎蘇打傳奇夢幻水族箱Slotomania糖果粉碎蘇打傳奇夢幻水族箱17

漫威：超級爭霸戰(zhàn)堡壘之夜漫威神威戰(zhàn)隊ToonBlastJackpot

Party夢想小鎮(zhèn)萬國覺醒漫威：超級爭霸戰(zhàn)

漫威：超級爭霸戰(zhàn)JackpotParty

DoubleDownDoubleDown帝國與謎題突襲：暗影傳說

權力的游戲：征服Slotomania動作游戲（包含體育、格斗等）21資料來源：Sensor

Tower、國海證券研究所2019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q32021Q4怪物彈珠怪物彈珠怪物彈珠怪物彈珠怪物彈珠怪物彈珠怪物彈珠賽馬娘賽馬娘23456789Fate/Grand

Order

勇者斗惡龍Walk

Fate/Grand

Order

Fate/Grand

Order

Fate/Grand

Order

Fate/Grand

Order

Fate/Grand

Order怪物彈珠智龍迷城Fate/Grand

Order

職業(yè)棒球之魂A怪物彈珠

怪物彈珠智龍迷城荒野行動Fate/Grand

Order

勇者斗惡龍Walk智龍迷城荒野行動職業(yè)棒球之魂A

Fate/Grand

Order七龍珠Z爆裂激戰(zhàn)智龍迷城精靈寶可夢GO職業(yè)棒球之魂A放置少女荒野行動原神賽馬娘原神職業(yè)棒球之魂A公主連結!

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精靈寶可夢GO偶像大師

浪漫沙加荒野行動職業(yè)棒球之魂A公主連結!

Re:Dive勇者斗惡龍Walk勇者斗惡龍Tact精靈寶可夢GO職業(yè)棒球之魂A

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精靈寶可夢GO

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七龍珠Z爆裂激戰(zhàn)荒野行動碧藍幻想黑道風云DisneyTsumTsum

迪士尼

扭曲仙境七龍珠Z爆裂激戰(zhàn)七龍珠Z爆裂激戰(zhàn)原神七龍珠Z爆裂激戰(zhàn)放置少女世界計劃勇者斗惡龍Walk

七龍珠Z爆裂激戰(zhàn)浪漫沙加放置少女放置少女浪漫沙加DisneyTsumTsum

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七龍珠Z爆裂激戰(zhàn)

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Re:DivePuzzles&Survival

Puzzles&Survival關于我轉生變成史萊姆這13

DisneyTsumTsum黑道風云浪漫沙加龍族幻想黑道風云勇者斗惡龍Tact偶像大師DisneyTsumTsum

迪士尼

扭曲仙境

DisneyTsumTsum檔事14

實況力量職業(yè)棒球偶像大師勇者斗惡龍Tact

DisneyTsum

Tsum

偶像夢幻祭!!

Music

Guardian

Tales黑道風云黑道風云勇者斗惡龍Tact

偶像夢幻祭!!

Music三國志·戰(zhàn)略版碧藍幻想DisneyTsumTsum

迪士尼

扭曲仙境

世界計劃彩色舞臺！少女樂團派對DisneyTsumTsum

FFBE

幻影戰(zhàn)爭

偶像夢幻祭!!

Music

二之國：交錯世界放置少女偶像夢幻祭!!

Music

偶像夢幻祭!!

Music

實況力量職業(yè)棒球eFootball

PES

2021

二之國：交錯世界

七龍珠Z爆裂激戰(zhàn)夢幻家園LinePokoPokoeFootball

PES

2020黑色加粗字體：二次元畫風手游22資料來源：Sensor

Tower、國海證券研究所23洛汗M天堂2：革命劍靈天堂2M天堂2M天堂2M劍與遠征萬國覺醒V4天堂2M風之國天堂2M天堂2M天堂MSeven

Knights

2

Seven

Knights

2天堂M4跑跑卡丁車Rush+MUArchangel仙境傳說ROV4天堂M5夢幻模擬戰(zhàn)黑色沙漠荒野亂斗萬國覺醒戰(zhàn)神之路風之大陸萬國覺醒6奇跡之劍姜餅人王國萬國覺醒7奇跡之劍原神8A3奇跡之劍V49劍靈萬國覺醒萬國覺醒10R2M風之國劍靈V411

FIFA

ONLINE4M風之國風之國12

七大罪

光與暗的交戰(zhàn)R2MStateof

Survival天天富翁劍靈FIFA

ONLINE4M

跑跑卡丁車Rush+天堂2：革命冒險島M黑色沙漠FIFA

ONLINE4M

Guardian

Tales

Stateof

SurvivalA3

A3卡巴拉島MSeven

Knights

2

MU

Archangel2FIFA

ONLINE4M

FIFA

ONLINE4M

MU

Archangel

FIFA

ONLINE4MMUArchangel

跑跑卡丁車Rush+GranSagaRoblox風之國夢幻花園魔靈召喚跑跑卡丁車Rush+

跑跑卡丁車Rush+20

公主連結！Re:Dive

七大罪

光與暗的交戰(zhàn)Stateof

SurvivalV4高能手辦團黑色加粗字體：二次元畫風手游藍色加粗字體：魔幻題材手游23資料來源：Sensor

Tower、國海證券研究所24圖表：2019-2021年中國自研手游在美日韓的收入（億美元）604027.5019.9412.7316.324.312009.974.903.52代表中國廠商出海真正的“全球化”。20192021美國日本韓國沙特和土耳其2019年2020年2021年其他,其他,美國,26.25%27.29%27.55%,美國32.58%189.66億元137.52億元印度,

0.34%土耳其,

0.91%87.79億元80.38億元74.64億元德國,

4.96%日本,日本,18.54%韓國,

8.81%23.91%韓國,

7.19%25資料來源：游戲工委、IDC、伽馬數(shù)據(jù)、國海證券研究所2019-2021年SLG、角色扮演類和射擊類在海外市場收入合計占比分別為73.40%/66.50%/67.82%，其中SLG占比從2019年的23.2%提升至2021年的41.4%，2020及2021年增量流水為196.7/90.59億元。一些國內手游出海廠商聚焦SLG品類的策略使其在海外大獲成功，部分原因在于對比其他主流品類，SLG手游的受眾面廣，流水穩(wěn)定性強且生命周期更長，更利于手游廠商發(fā)揮宣發(fā)和運營優(yōu)勢，在歐美市場表現(xiàn)突出的有莉莉絲的多文明SLG《萬國覺醒》、Funplus的末日喪尸題材SLG《Stateof

Survival》、IGG的戰(zhàn)爭題材SLG《王國紀元》，其中《State

of

Survival》2020-2021年在除重點出海地區(qū)之外的新興市場收入占比近40%。2020年射擊品類收入同比大幅上升，主要系騰訊《PUBGMobile》和網(wǎng)易《荒野行動》貢獻增量。此外，消除類手游收入占比穩(wěn)步增長，成為2021年收入占比Top4的品類。歐美市場尤其是美國市場由于主機的普及度較高，玩家更偏好在手機上游玩輕度休閑游戲，因而對玩法輕度的消除類游戲接納度較高。2021年表現(xiàn)突出的出海產(chǎn)品有Magic

Tavern推出的美妝題材“三消+改造”手游《Project

Makeover》和莊園題材三消手游《奇妙莊園（Matchingtown

Mansion）》。2019年,2020年競速類,其他,其他劇情互動,2021年消除類,卡牌類,休閑類,

卡牌類,其他,

5.71%1.80%1.20%8.09%,1.91%2.49%博彩類

2.90%7.50%

2.40%角色扮演類策略類（含策略類（含3.27%SLG）,

41.40%SLG）,

37.18%放置類,劇情互動,射擊類,12.40%3.81%3.38%卡牌類,4.53%MOBA,5.10%232.00億元339.12億元429.71億元消除類,放置類,5.81%6.07%103.49億元134.51億元142.42億元163.93億元139.73億元角色扮演類角色扮演類（ARPG/MMO策略類（含SLG）,RPG),

11.35%23.20%26資料來源：游戲工委、IDC、Sensor

Tower、國海證券研究所2021年1-12月，F(xiàn)unplus共9次登頂國內游戲廠商出海收入月度排行榜，其代表作《State

of

Survival》2021年出海流水達47.85億元，但若剔除世紀華通旗下點點互動的收入，騰訊、米哈游、莉莉絲為2021年出海廠商收入Top3。沐瞳科技、智明星通、Tap4Fun在2021年排名上升迅速。圖表：2021年國內頭部游戲廠商出海收入排行與代表作海外流水12月比1月排名變化

優(yōu)勢品類1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月

11月

12月FunPlus（含點點互動）-

SLG《State

of

Survival》

47.85億元騰訊-

射擊、MOBA

《PUBG

Mobile》《原神》米哈游莉莉絲三七互娛網(wǎng)易《萬國覺醒》+4

SLG、模擬經(jīng)營

《末日喧囂》博樂游戲IGG-3

SLG+2

SLG友塔游戲殼木游戲（神州泰岳旗下）

+5

SLG龍創(chuàng)悅動

+1

SLG沐瞳科技（字節(jié)跳動旗下）

+7

MOBA《Age

ofZ

Origins》

16.57億元《末日孤城》《無盡對決》《口袋奇兵》《列王的紛爭》《明日方舟》《奇跡之劍》《偶像夢幻祭》《蘇丹的復仇》《戰(zhàn)爭之吻》《無盡城戰(zhàn)》14.75億元22.24億元27.25億元5.35億元12.35億元13.38億元14.10億元4.05億元5.27億元2.84億元江娛互動智明星通悠星網(wǎng)絡4399+4

休閑+8

SLG-2

SLG-

RPG+3

休閑+6

SLG+8

射擊-2

卡牌樂元素龍騰簡合尼畢魯游族網(wǎng)絡27資料來源：data.ai、國海證券研究所中國手游出海廠商頭部集中度持續(xù)拉升，2018-2021年的CR20分別為36.79%/44.17%/50%/53.35%，頭部廠商間競爭激烈，Top10廠商變動較大，頭部梯隊門檻逐年提升。這意味著小廠開拓海外市場的難度進一步加大，藍海時代已經(jīng)過去，后續(xù)競爭將愈發(fā)激烈。頭部廠商中，網(wǎng)易、騰訊、IGG、世紀華通旗下點點互動始終保持在收入前10名。部分廠商憑借爆款產(chǎn)品推動收入排名攀升，如米哈游于2020年9月推出《原神》，該作2021年在海外流水超9億美元，推動米哈游登頂2021年國內廠商出海收入榜；莉莉絲于2018年9月推出《萬國覺醒》，該作持續(xù)運營且流水穩(wěn)定，使莉莉絲自2019年起連續(xù)3年穩(wěn)居Top3。網(wǎng)易網(wǎng)易5.514.184.987.36IGG莉莉絲騰訊2018年2019年點點互動智明星通字節(jié)跳動龍創(chuàng)悅動騰訊整體出海收入：69.2億美元整體出海收入：89億美元1.141.62Top20廠商出海收入：25.46Top20廠商出海收入：39.31億美元3.81億美元3.662.321.114.603.412.52莉莉絲騰訊米哈游騰訊8.8710.272020年2021年18.7124.96網(wǎng)易莉莉絲網(wǎng)易8.94整體出海收入：132.2億美元整體出海收入：160.9億美元Top20廠商出海收入：66.10Top20廠商出海收入：85.85億美元億美元米哈游4.345.803.435.205.28注：紅橙色系為上市公司；騰訊的收入未包含Supercell、Riot等收購公司；Funplus的收入份額中不含點點互動；餅圖旨在表明出海收入Top10廠商的收入在Top20廠商收入中所占份額28資料來源：Sensor

Tower、游戲工委、七麥數(shù)據(jù)、國海證券研究所對比2021年和2020年中國手游出海各梯隊的產(chǎn)品流水，我們發(fā)現(xiàn)頭部產(chǎn)品的流水同比均實現(xiàn)提升，且越靠近頭部，增幅越顯著。2021年流水同比增幅較為顯著的頭部產(chǎn)品包括米哈游《原神》、Funplus《State

of

Survival》、動視暴雪&騰訊《使命召喚手游》、IGG《王國紀元》、三七互娛《Puzzles&Survival》等，其中《原神》《P&S》為2020H2上線的產(chǎn)品，《State

of

Survival》《使命召喚手游》《王國紀元》則憑借長線運營與版本更新，推動流水持續(xù)提升。流水同比下滑的產(chǎn)品包括莉莉絲《萬國覺醒》《劍與遠征》、網(wǎng)易《荒野行動》、友塔游戲《黑道風云》、點點互動《阿瓦隆之王》等。除中重度游戲外，Magic

Tavern《Project

Makeover》2020H2上線后，憑借三消+改造的輕度玩法成為收入TOP20的出海手游，樂元素《偶像夢幻祭!!

Music》憑借音游玩法和穩(wěn)定運營實現(xiàn)流水的同比提升181%。PUBG

Mobile：73.47億元PUBG

Mobile：76.00億元萬國覺醒：57.76億元荒野行動：40.81億元State

ofSurvival：47.85億元TOP4-52020年：33.50-35.61億元2021年：42.77-44.05億元State

ofSurvival：33.50億元黑道風云：30.46億元TOP6-102020年：21.25-30.46億元2021年：26.42-41.38億元放置少女：20.90億元TOP11-202020年：11.43-20.90億元2021年：14.17-24.49億元龍族幻想：11.43億元第五人格：10.50億元帝國紀元：8.75億元29資料來源：Sensor

Tower，國海證券研究所米哈游博樂游戲IGG其他注：紅橙色系為上市公司；騰訊收入份額中不含Supercell等收購廠商圖表：2019Q2-2021Q3中國手游在美國頭部手游市場表現(xiàn)12

億美元圖表：2021年美國Top5出海產(chǎn)品凈流水（億美元）及換算流水（億元）30%25%20%15%10%5%20%17%16%16%16%2.84（26.17）15%15%64202524181717戰(zhàn)爭題材SLG戰(zhàn)術競技FPS末日題材SLG戰(zhàn)術競技FPS2.28（21.01）2.27（20.92）1.90（17.51）4.14.23.90%使命召喚手游State

of

SurvivalPUBG

Mobile入圍暢銷榜TOP100中國手游產(chǎn)品數(shù)入圍暢銷榜TOP100中國手游累計收入（億美元）入圍暢銷榜中國手游累計收入占比TOP100總收入1.88（17.32）30資料來源：伽馬數(shù)據(jù)、Sensor

Tower、七麥數(shù)據(jù)、國海證券研究所注：換算流水=【凈流水/（1-渠道分成）】*匯率23456789使命召喚手游奇妙莊園劍與遠征王國紀元萬國覺醒守望黎明阿瓦隆之王蘇丹的游戲列王的紛爭黑道風云火槍紀元Stateof

Survival

State

ofSurvival王國紀元萬國覺醒守望黎明奇妙莊園王國紀元火槍紀元PUBGMobile

ProjectMakeover

StateofSurvival王國紀元阿瓦隆之王守望黎明使命召喚手游ProjectMakeover

ProjectMakeover王國紀元口袋奇兵王國紀元劍與遠征Cash

Frenzy守望黎明萬國覺醒口袋奇兵王國紀元口袋奇兵口袋奇兵奇妙莊園Cash

FrenzyCash

Frenzy奇妙莊園劍與遠征火槍紀元黑道風云劍與遠征Puzzles&Survival

Puzzles&Survival黑道風云火槍紀元守望黎明黑道風云火槍紀元火槍紀元兵人大戰(zhàn)弓箭傳說無盡對決海戰(zhàn)游戲奇跡暖暖奇妙莊園劍與遠征西部風云列王的紛爭兵人大戰(zhàn)帝國紀元弓箭傳說無盡對決無盡對決帝國紀元蘇丹的游戲戰(zhàn)火與秩序WestGameWestGame動作游戲（包含體育、格斗等）31資料來源：Sensor

Tower、國海證券研究所4.5018.46注：紅橙色系為上市公司圖表：2019Q2-2021Q3中國手游在日本頭部手游市場表現(xiàn)圖表：2021年日本Top5出海產(chǎn)品凈流水（億美元）及換算流水（億元）27%27%30%25%12

億美元26%25%25%23%10818%9.616%15%18276415%10%5%4.000%入圍暢銷榜TOP100中國手游產(chǎn)品數(shù)黑幫題材SLG32資料來源：伽馬數(shù)據(jù)、Sensor

Tower、國海證券研究所注：換算流水=【凈流水/（1-渠道分成）】*匯率排名12019Q3荒野行動黑道風云放置少女第五人格2019Q4荒野行動黑道風云放置少女第五人格2020Q1荒野行動放置少女黑道風云明日方舟第五人格萬國覺醒PUBG

Mobile碧藍航線江山美人明日之后風之大陸2021Q12021Q32021Q4原神原神原神234偶像夢幻祭!!

Music

Puzzles&Survival

Puzzles&Survival偶像夢幻祭!!Music

偶像夢幻祭!!Music5偶像夢幻祭!!

Music

偶像夢幻祭!!

Music

偶像夢幻祭!!

Music

偶像夢幻祭!!

Music67風之大陸江山美人明日方舟8風之大陸夢幻模擬戰(zhàn)新三國志江山美人第五人格奇跡之劍江山美人第五人格碧藍航線龍族幻想第五人格萬國覺醒奇跡之劍碧藍檔案第五人格奇跡之劍萬國覺醒碧藍航線明日方舟江山美人9新三國志明日之后仙境傳說RO碧藍航線江山美人第五人格王國紀元12

拳皇98終極之戰(zhàn)OL

拳皇98終極之戰(zhàn)OL王國紀元萬國覺醒白夜極光使命召喚手游明日之后碧藍航線明日之后重裝戰(zhàn)姬華武戰(zhàn)國碧藍航線王國紀元風之大陸萬國覺醒大老板少女前線戰(zhàn)國布武華武戰(zhàn)國華武戰(zhàn)國風之大陸王國紀元華武戰(zhàn)國明日之后明日之后使命召喚手游大老板使命召喚手游碧藍檔案戰(zhàn)艦帝國戰(zhàn)艦帝國戰(zhàn)國布武偶像夢幻祭三國群英傳明日之后拳皇98終極之戰(zhàn)OL蒼藍誓約碧藍航線射擊游戲策略游戲其他游戲33資料來源：Sensor

Tower、國海證券研究所0.92注：紅橙色系為上市公司圖表：2021年韓國Top5出海產(chǎn)品凈流水（億美元）及換算流水（億元）0.350.3產(chǎn)品名稱品類2021年出海凈流水及25%25%25%24%22%21%0.250.2魔幻MMORPG0.150.1382.01.60.050入圍暢銷榜TOP100中國手游產(chǎn)品數(shù)34資料來源：伽馬數(shù)據(jù)、Sensor

Tower、國海證券研究所注：換算流水=【凈流水/（1-渠道分成）】*匯率2019Q3夢幻模擬戰(zhàn)萬國覺醒風之大陸2020Q1萬國覺醒劍與遠征奇跡之劍明日方舟熱血神劍23456789奇跡之劍萬國覺醒奇跡之劍萬國覺醒萬國覺醒一拳超人奇跡之劍萬國覺醒原神萬國覺醒萬國覺醒萬國覺醒Stateof

Survival

State

of

SurvivalPUBG

Mobile云上城之歌無盡對決崩壞3PUBG

MobileAgeofZOrigins

AgeofZOrigins神魔三國志高能手辦團三國志·戰(zhàn)略版碧藍航線PUBG

Mobile弓箭傳說三國志·戰(zhàn)略版風之大陸劍與遠征叫我萬歲爺天姬物語口袋奇兵明日方舟帝國紀元崩壞3白夜極光口袋奇兵EATER王國紀元放置奇兵弓箭傳說黑道風云黑道風云王國紀元王國紀元Ageof

ZOrigins

Infinity

Kingdom崩壞3申命記2：阿修羅女孩×獵人浮生為卿歌崩壞3王國紀元一拳超人口袋奇兵王國紀元弓箭傳說放置戰(zhàn)艦江山美人少女前線藍月傳奇火槍紀元帝國紀元Kairos黑道風云明日方舟一拳超人王國紀元火槍紀元風之大陸夢幻模擬戰(zhàn)夢幻模擬戰(zhàn)金鏟鏟之戰(zhàn)射擊游戲策略游戲其他游戲35資料來源：Sensor

Tower、國海證券研究所2021年國內廠商在歐洲的出海收入為18.27億美元（僅包含德國、英國、法國），其中Top5廠商占比51.74%，頭部集中度高。Top5廠商中，騰訊獨占鰲頭，在出海歐洲的全部國內廠商中，其收入份額在2021年已超過20%。歐美地區(qū)玩家的品類偏好重合度較高，射擊和SLG占據(jù)頭部市場，題材偏好末日和戰(zhàn)爭。2021年最大的變化是《原神》成功打開了歐美中重度二次元的市場空間。頭部廠商中，騰訊憑借《PUBG

Mobile》全年人民幣26.08億元的流水位居2021年出海歐洲廠商收入榜第1名，該作持續(xù)進行地圖更新和場景打磨，并舉辦形式多樣的跨圈聯(lián)動活動，長期位居全球海外收入及下載量Top3。IGG《王國紀元》和莉莉絲《萬國覺醒》作為戰(zhàn)爭題材的SLG手游，2021年全年流水分別為7.83、7.10億元。圖表：

2021年頭部出海廠商在歐洲的凈流水（億美元）圖表：2021年歐洲Top5出海產(chǎn)品凈流水（億美元）及換算流水（億元）Funplus點點互動莉莉絲IGG8.811.78萬國覺醒注：紅橙色系為上市公司；騰訊收入份額中不含Supercell等收購廠商36資料來源：伽馬數(shù)據(jù)、Sensor

Tower、國海證