國際金融學(xué)教學(xué)課件下載樣章

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任務(wù)四：

掌握外匯市場與外匯業(yè)

務(wù)的基本知識，通過實訓(xùn)和案例掌握外匯交易的操作技能目標一：掌握外匯市場的基本知識目標二：通過講授、案例分析、實訓(xùn)過程掌握外匯交易的基本知識和基本技能目標一：

掌握外匯市場的基本知識一、外匯市場的概念 外匯市場(ForeignExchangeMarket)，是指進行外匯買賣的場所，或者說是各種不同貨幣彼此進行交換的場所。在外匯市場上，外匯買賣有兩種類型：本幣與外幣之間的買賣；不同幣種的外匯之間的買賣。二、外匯市場的構(gòu)成1．外匯銀行(ForeignExchangeBanks)。

2．外匯經(jīng)紀人(ForeignExchangeBroker)。3．外匯交易商(ExchangeDealer)。4．進出口商及其外匯供求者。5．外匯投機者(ExchangeSpeculator)。6．中央銀行(CentralBank)。三、外匯市場的種類根據(jù)有無固定場所可分為：有形市場VisibleMarket。無形市場InvisibleMarket根據(jù)外匯交易主體的不同可分為：銀行間市場Inter-bankMarket客戶市場CustomerMarket四、外匯市場的特征外匯交易量巨大；外匯交易的幣種集中。

從全球范圍看，外匯市場是一個24小時全天候運行的晝夜市場?；咎卣鳎和鈪R市場全球一體化、外匯市場全天候運行。國際外匯市場交易發(fā)展趨勢：外匯市場的規(guī)模持續(xù)擴展、遠期交易的比例不斷增長。目標二：通過講授、案例分析、實訓(xùn)過程掌握外匯交易的基本知識和基本技能

一、外匯交易及其基本種類

（一）即期外匯交易即期外匯交易（SpotExchangeTransaction），又稱現(xiàn)匯交易，是指買賣雙方約定于成交后的兩個營業(yè)日內(nèi)交割的外匯交易。即期交易是外匯市場上業(yè)務(wù)量最大的交易，約占2/3。

即期交易的作用（目的）：通過調(diào)換幣種,滿足臨時性收付款項的需要；保值（兩個營業(yè)日內(nèi)）；平衡頭寸；進行外匯投機。交易四步驟：即詢價（Asking）、報價（Quotation）、成交（Done）及證實（Confirmation）。即期交易一般是其他貨幣與美元交易，報價也是采用美元標價法。(二)遠期外匯交易1.定義：遠期外匯交易（ForwardTransaction），又稱期匯交易，是指外匯買賣成交后，當時并不交割，而是根據(jù)合同的規(guī)定，在約定的日期按約定的匯率辦理交割的外匯交易方式。

2.遠期交易的動機通過鎖定匯率：套期保值；平衡頭寸；進行外匯投機。

3.遠期交易的交割日確定規(guī)則：(1)即期交易的交割日加上相應(yīng)的遠期月數(shù)(或星期數(shù)、天數(shù))，不論中間有無節(jié)假日；(2)若遠期交割日不是營業(yè)日，則順延至下一個營業(yè)日；(3)若順延后交割日到了下一個月，則交割日必須提前至當月的最后一個營業(yè)日。4.遠期匯率的計算(1)影響遠期匯率的因素：即期匯率的高低；報價貨幣與基準匯率的利差；遠期合約期限的長短。(2)計算遠期匯率的依據(jù)：利率平價原理。(3)計算方法：

ρ＝（Rf-Rs）/Rs=（ia－ib）/（1+ib）≈Ia－Ib則Rf≈Rs+Rs×（Ia－Ib）×n/125.遠遠期期交交易易的的分分類類(1)固固定定交交割割日日的的期期匯匯交交易易(2)選選擇擇交交割割日日的的期期匯匯交交易易擇期期交交易易，，是是指指交交易易沒沒有有固固定定的的交交割割日日，，交交易易一一方方可可在在約約定定期期限限內(nèi)內(nèi)的的任任何何一一個個營營業(yè)業(yè)日日要要求求交交易易對對方方按按約約定定的的遠遠期期匯匯率率進進行行交交割割的的期期匯匯交交易易。。擇期期價價格格的的確確定定(即即報報價價銀銀行行報報價價遵遵循循的的原原則則)：：報價價銀銀行行買買入入升升水水貨貨幣幣，，用用擇擇期期中中第第一一天天的的買買入入?yún)R匯率率；；報價價銀銀行行買買入入貼貼水水貨貨幣幣，，用用擇擇期期中中最最后后一一天天的的買買入入?yún)R匯率率；；報價價銀銀行行賣賣出出升升水水貨貨幣幣，，用用擇擇期期中中最最后后一一天天的的賣賣出出匯匯率率；；報價價銀銀行行賣賣出出貼貼水水貨貨幣幣，，用用擇擇期期中中第第一一天天的的賣賣出出匯匯率率。。（三三））套套匯匯交交易易套匯匯者者利利用用同同一一貨貨幣幣在在不不同同外外匯匯中中心心或或不不同同交交割割期期上上出出現(xiàn)現(xiàn)的的匯匯率率差差異異，，為為賺賺取取利利潤潤而而進進行行的的外外匯匯交交易易，，其其交交易易目目的的為為獲獲利利。。1．．直直接接套套匯匯（（DirectArbitrage））直接接套套匯匯是是指指利利用用兩兩個個外外匯匯市市場場之之間間的的匯匯率率差差異異，，在在某某一一外外匯匯市市場場低低價價買買進進某某種種貨貨幣幣，，而而在在另另一一市市場場以以高高價價出出售售的的外外匯匯交交易易方方式式。。注意意：：①套套匯匯的的金金額額要要大大，，故故套套匯匯者者多多為為銀銀行行；；②必必須須要要同同時時，，故故要要用用電電匯匯，，要要在在國國外外設(shè)設(shè)分分支支行行或或代代理理行行網(wǎng)網(wǎng)；；③要要完完成成一一個個套套匯匯周周期期，，回回到到原原幣幣種種；；④每一幣種均均有兩條套匯匯線路，其中中一個賺錢，，一個虧本；；⑤套匯可抹平平各市場的匯匯率差異。2．間接套匯匯（IndirectArbitrage））間接套匯是指指利用三個或或三個以上外外匯市場之間間出現(xiàn)的匯率率差異，同時時在這些市場場賤買貴賣有有關(guān)貨幣，從從中賺取匯差差的一種外匯匯交易方式。。例如：在某一時間間，蘇黎士、、倫敦、紐約約三地外匯市市場出現(xiàn)下列列行情：蘇黎士：￡￡1＝SF2.2600/2.2650倫敦：￡￡1=＄＄1.8670/1.8680紐約：＄＄1＝SF1.1800/1.1830套匯方法為為三步走：：?判判斷，用中中間價格來來衡量三個個市場是否否有匯率差差異。①

中間匯匯率②統(tǒng)統(tǒng)一標價法法③標價價單位為1④連乘乘只要乘乘積不為1，就有套套匯機會；；離1越遠遠，獲利越越多。蘇黎世：：￡1＝（2.2600＋＋2.2650）/2=SF2.2625倫敦敦:￡￡1＝＝（1.8670＋1.8680））/2=＄1.8675紐約約：＄＄1＝（（1.1800＋1.1830）/2=SF1.18152.2625××（1/1.8675）×（（1/1.1815））=1.025≠1，，說明有套套匯機會會。?選選擇擇線路。。二選一一，根據(jù)據(jù)第一步步。如果套匯匯者要套套取英鎊鎊可選擇擇在蘇黎黎世或倫倫敦投入入，以紐紐約作為為中介市市場。如如果套匯匯者在蘇蘇黎世投投入英鎊鎊，因為為：2.2625××（1/1.8675）×（（1/1.1815））=1.025>1，則表表明套匯匯的路線線為：蘇蘇黎世→→紐約→→倫敦注意：如果判別別式小于于1，則則說明市市場路線線是相反反的。?

確定定幣種。。均可，，根據(jù)第第一步，，完成一一個套匯匯周期。。如套匯者者動用100萬萬英鎊套套匯，按按上述套套匯方法法，即可可得：1000000×2.2600×1/1.1830×1/1.8680=1022696.62套匯利潤潤為：2.27萬英鎊鎊（四）掉掉期交易易（SwapTransaction）1.掉期期交易概概述（1）定定義：又又稱調(diào)期期交易、、換匯交交易，即即將幣種種相同、、金額相相同，但但交易方方向相反反、交割割日不同同的兩筆筆或兩筆筆以上的的外匯交交易結(jié)合合起來所所進行的的交易。。掉期交交易的主主要目的的是軋平平各貨幣幣因到期期日不同同所造成成的資金金缺口（（CashFlowGap），，其主要要功能是是保值。。（2）特特點：適適合有返返回的交交易；改改變持有有外匯的的時間。。（3）掉掉期交易易按交割割日期的的不同，，可劃分分為三種種類型。。①即期對遠遠期的掉掉期交易易（SpotAgainstForward））②即期對即即期的掉掉期交易易（SpotAgainstSpot））③遠期對遠遠期的掉掉期交易易2.掉期期遠期匯匯率的計計算掉期率等等于兩筆筆交易所所使用的的匯率的的差價，，即買進進和賣出出兩種不不同期限限的外匯匯所使用用的匯率率的差價價，因此此，掉期期率的第第一價格格相當于于即期或或近期賣賣出單位位貨幣與與遠期買買入單位位貨幣的的兩個匯匯率差額額；掉期期率的第第二個價價格相當當于即期期或近期期買入單單位貨幣幣與遠期期賣出單單位貨幣幣的兩個個匯率的的差額。。3.掉期外匯匯業(yè)務(wù)的應(yīng)用用掉期外匯業(yè)務(wù)務(wù)的用途主要要有三個方面面：①調(diào)整外外匯銀行外匯匯資金的構(gòu)成成和外匯頭寸寸的不平衡；；②回避外貿(mào)貿(mào)結(jié)算業(yè)務(wù)所所伴隨的匯率率風險；③降降低企業(yè)籌集集資金的成本本。下面以兩兩個例子具體體說明掉期外外匯業(yè)務(wù)的這這些應(yīng)用。Apr15Closingmid-pointChangeondayBid/offerSpreadDay’sMidonemonththreemonthsoneyearhighlowRate%PARate%PARate%PASwitzerland(SFr)1.2005-0.0143001-0081.21681.19941.19822.21.19332.41.16772.7UK(0.5282)*(￡)1.8933+0.0119930-9351.89491.87731.89051.81.88521.71.87051.2Euro(0.7733)*（€）1.2931+0.0123929-9321.29371.27781.294-0.81.2963-1.01.3113-1.4SDR-0.66260----------Canada(C$)1.24060.0016403-4091.24501.24031.24010.41.2390.51.23120.8Mexico(newPeso)11.1019+0.0072995-04311.156511.099511.1673-7.111.2964-7.011.8519-6.8Australia(A$)1.2969+0.0016965-9741.30681.2957------Hongkong，china(HK$)7.7985-0.0006983-9887.79907.79837.79690.37.79160.47.74580.7Japan(Y)107.540-0.7050520-560108.550107.480107.2753.0106.73.1103.743.5NewZealand(NZ$)1.3934+0.0081930-9391.40351.3887------Singapore(S$)1.6557-553-5601.66151.65431.65431.01.65121.11.63131.5Taiwanarea，china(T$)31.6960-0.0290930-99031.728031.580031.6412.131.5012.530.8812.6三、外匯交易易方式的創(chuàng)新新(一)外匯期期貨外匯期貨（ForeignCurrencyFutures）也也稱貨幣期貨貨，是買賣雙雙方通過期貨貨交易所按約約定的價格，，在約定的未未來時間買賣賣某種外匯合合約的交易方方式。外匯期貨的特特點（外匯期期貨與遠期外外匯交易的不不同）（1）交易的的標的物不同同（2）交易方方式不同（3）保證金金和手續(xù)費制制度不同（4）交易清清算方式不同同（5）

交割割方式不同（二）外匯期期權(quán)1．外匯期權(quán)權(quán)的定義期權(quán)（options））是一種以一一定的費用（（期權(quán)費）獲獲得在一定的的時刻或時期期內(nèi)擁有買入入或賣出某種種貨幣（或股股票）的權(quán)利利的合約。外外匯期權(quán)（ForeignCurrencyOption），亦亦稱貨幣期權(quán)權(quán)，是指期權(quán)權(quán)合約買方在在有效期內(nèi)能能按約定匯率率買入或賣出出一定數(shù)額外外匯的不包括括相應(yīng)義務(wù)在在內(nèi)的單純權(quán)權(quán)利，即沒有有必須買入或或賣出外匯的的義務(wù)。2．外匯期權(quán)權(quán)的特點（1）外匯期期權(quán)有更大的的靈活性。（2）期權(quán)費費不能收回，，且費率不固固定。（3）外匯期期權(quán)交易的對對象是標準化化合約。3．外匯期權(quán)權(quán)的類型（1）按履約約方式劃分為為美式期權(quán)和和歐式期權(quán)：：美式期權(quán)：自自選擇權(quán)合約約成立之日算算起，到期日日的截止時間間之前，買方方可以在此期期間內(nèi)之任一一時點，隨時時要求賣方依依合約的內(nèi)容容，買入或賣賣出約定數(shù)量量的某種貨幣幣。歐式期權(quán)：期期權(quán)買方于到到期日之前，，不得要求期期權(quán)賣方履行行合約，僅能能于到期日的的截止時間，，要求期權(quán)賣賣方履行合約約。（2）雙方權(quán)權(quán)利的內(nèi)容分分為看漲期權(quán)權(quán)和看跌期權(quán)權(quán)：看漲期權(quán)，也也稱擇購期權(quán)權(quán)、買權(quán)（CallOption），是指期期權(quán)合約的買買方有權(quán)在有有效期內(nèi)或到到期日之截止止時間按約定定匯率從期權(quán)權(quán)合約賣方處處購進特定數(shù)數(shù)量的貨幣。。看跌期權(quán)，也也稱擇售期權(quán)權(quán)、賣權(quán)（PutOption）），是指期權(quán)權(quán)買方有權(quán)在在合約的有效效期內(nèi)或到期期日之截止時時間按約定匯匯率賣給期權(quán)權(quán)賣方特定數(shù)數(shù)量的貨幣。。（3）按交易易方式劃分，，可以分為在在有組織的交交易所交易期期權(quán)和場外交交易期權(quán)。期權(quán)費及其決決定因素（1）合約的的有效期（2）協(xié)議日日與到期日的的差價（3）預(yù)期匯匯率的波動幅幅度（4）期權(quán)供供求狀況第三節(jié)外匯風風險及防范實實務(wù)一、匯率風險險及類型1.匯率風風險的含義與與類型含義：匯率風風險（ExchangeRateRisk），又稱外外匯風險（ForeignExchangeRisk），是指經(jīng)經(jīng)濟主體在持持有或運用外外匯的經(jīng)營活活動中，因匯匯率變動而蒙蒙受損失的一一種可能性。。類型：交易風險（TransactionRisk）折算風險（TranslationRisk）經(jīng)濟風險（EconomicRisk）二、匯率的管管理1.交易風風險及其管理理什么是匯率的的交易風險？？是指運用外幣幣進行計價收收付的經(jīng)濟交交易中，經(jīng)濟濟主體因外匯匯匯率變動而而蒙受損失的的可能性。是是一種流量風風險。交易風險發(fā)生生在哪些場合合？國際貿(mào)易國際投資外匯銀行運作作如何管理交易易風險？選擇恰當?shù)暮虾贤ㄓ嬛担┴泿胚x擇本幣選擇有利的外外幣：收匯或或債權(quán)選擇趨趨升貨幣；付付匯或債務(wù)選選擇趨跌貨幣幣需要考慮貨物物價格和利率率的因素選擇軟硬貨幣幣搭配利用遠期外匯匯、期貨、期期權(quán)交易等進進行避險運用“遲付早早收或遲收早早付”（LEADS&LAGS）：情形與選擇兩種方法：調(diào)調(diào)整合同簽訂訂時間或收付付匯時間；加加入有利的信信用條款采取自動拋補補戰(zhàn)略（專業(yè)業(yè)貿(mào)易商）在貿(mào)易合同中中加入“外匯匯保值條款””參加外匯保險險2.折算風風險及其管理理什么是匯率的的折算風險？？是指經(jīng)濟主體體對資產(chǎn)負債債表進行會計計處理（如編編制年度財務(wù)務(wù)報告），將將功能貨幣轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換成報表貨貨幣時，因匯匯率變化而呈呈現(xiàn)賬面損失失的可能性。。這是一種存存量風險?！九e舉例例】】某美美國國跨跨國國公公司司在在英英國國有有一一子子公公司司，，年年初初買買入入10000英英鎊鎊原原材材料料，，在在以以英英鎊鎊編編制制的的財財會會報報表表中中為為庫庫存存一一項項，，數(shù)數(shù)量量為為10000英英鎊鎊。。該公公司司需需要要定定期期向向總總公公司司提提交交財財務(wù)務(wù)報報表表，，而而且且報報告告以以美美元元作作為為貨貨幣幣單單位位（（美美元元為為報報表表貨貨幣幣））。。因因此此，，這這筆筆原原材材料料的的價價值值以以美美元元表表示示時時就就會會因因英英鎊鎊匯匯率率的的變變化化而而發(fā)發(fā)生生改改變變。。假定定購購入入時時英英鎊鎊匯匯率率為為￡￡1=$1.5560，，在在當當時時向向公公司司提提供供的的財財務(wù)務(wù)報報表表中中，，這這筆筆庫庫存存的的價價值值為為15560美美元元。。年年底底時時，，若若這這筆筆庫庫存存仍仍未未動動用用，，而而匯匯率率已已變變化化￡￡1=$1.3560，，那那么么在在向向總總公公司司提提供供的的報報表表中中，，這這筆筆庫庫存存的的價價值值就就只只有有13560美美元元。。這這表表明明：：該該子子公公司司因因匯匯率率變變化化而而承承受受了了財財會會風風險險。。折算風險產(chǎn)產(chǎn)生的原因因是什么？？功能貨幣和和報告貨幣幣的不一致致（跨國經(jīng)經(jīng)營企業(yè)的的情況最典典型，因此此，是這種種風險的主主要承擔者者）；歷史匯率與與當前匯率率的不一致致；國家財會制制度的有關(guān)關(guān)規(guī)定：以以何種匯率率折算?！九e例】美美國歷史上上的幾次財財會制度改改革：功能能貨幣折算算為報表貨貨幣時采用用什么樣的的匯率？流動項目/非流動項項目（早期期）貨幣項目/非貨幣項項目（1975年以以前）暫時方法（（1975年）當前匯率方方法（1981年））問題：財會會制度的變變化對企業(yè)業(yè)和政府分分別意味著著什么？如何管理折折算風險？？基本原則：：設(shè)法使資資產(chǎn)負債表表上的各種種以功能貨貨幣表示的的受險資產(chǎn)產(chǎn)和受險負負債數(shù)額相相等，即努努力使風險險頭寸差額額為零。盡量使用母母國貨幣進進行交易，，可避免折折算風險。。但應(yīng)注意意協(xié)調(diào)交易易風險的管管理需要。。3.經(jīng)經(jīng)濟濟風風險險及及其其管管理理什么么是是匯匯率率的的經(jīng)經(jīng)濟濟風風險險（（經(jīng)經(jīng)營營風風險險））？？是指指意意料料之之外外的的匯匯率率不不利利變變化化使使企企業(yè)業(yè)在在生生產(chǎn)產(chǎn)成成本本、、進進而而在在銷銷售售價價格格和和銷銷售售數(shù)數(shù)量量等等方方面面發(fā)發(fā)生生變變化化，，并并最最終終導(dǎo)導(dǎo)致致企企業(yè)業(yè)未未來來收收益益或或現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量減減少少的的可可能能性性。?！九e舉例例】】M公公司司為為我我國國一一家家來來料料加加工工企企業(yè)業(yè)，，產(chǎn)產(chǎn)品品部部分分內(nèi)內(nèi)銷銷，，部部分分外外銷銷。。1990年年，，$1=RMB4.8，，該該公公司司產(chǎn)產(chǎn)品品單單位位成成本本為為6元元，，其其中中，，原原材材料料耗耗費費為為1美美元元或或4.8元元，，工工資資支支出出1.2元元。。產(chǎn)產(chǎn)品品單單位位售售價價10元元，，50%內(nèi)內(nèi)銷銷，，50%外外銷銷，，銷銷售售總總量量200萬萬單單位位。。所所得得稅稅率率為為50%。。另另外外，，營營業(yè)業(yè)費費用用和和折折舊舊分分別別是是100萬萬和和60萬萬元元人人民民幣幣。。根據(jù)上述情情況，1990年該該公司的損損益和現(xiàn)金金流量狀況況如表1所所示。表1：1990年該該公司的收收益和現(xiàn)金金流量表（（單位位：萬元））項目金額銷售收入（200萬單位，單位售價10元）2000銷售成本（200萬單位，單位成本6元）1200營業(yè)費用100折舊60稅前利潤640稅后利潤320年獲現(xiàn)金流量380若1991年的人民民幣發(fā)生意意外貶值：：$1=RNB5.2。這一一變化對該該公司的收收益和現(xiàn)金金流量會產(chǎn)產(chǎn)生什么影影響？取決決于匯率變變化后生產(chǎn)產(chǎn)成本、銷銷售價格和和銷售數(shù)量量的綜合反反應(yīng)?，F(xiàn)現(xiàn)假定：生產(chǎn)成本本：進口口原材料料的外幣幣價格不不變，國國內(nèi)工資資水平也也不變，