財務管理-課件第4章長期籌資方式

第四章籌資方式授課內(nèi)容第一節(jié)股權(quán)資金的籌集第三節(jié)混合性籌資第二節(jié)債權(quán)資金的籌集吸收直接投資是指企業(yè)以協(xié)議形式籌集政府、法人、自然人等直接投入的資金，形成權(quán)益資金的一種籌資方式。

1.吸收國家投資；2.吸收企事業(yè)單位投資

3.吸收城鄉(xiāng)居民和企業(yè)內(nèi)部職工投資；4.吸收外商和港澳臺投資1.以貨幣資產(chǎn)出資。吸收直接投資概念第一節(jié)股權(quán)資金的籌集出資方式種類我國《公司法》規(guī)定：公司全體股東或者發(fā)起人的貨幣出資金額不得低于公司注冊資本的30%。2.以實物資產(chǎn)出資。實物投資應符合以下條件：①適合企業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營、研發(fā)等活動的需要；②技術(shù)性能良好；③作價公平合理。3.以土地使用權(quán)出資。吸收土地使用權(quán)投資應符合以下條件：①適合企業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營、研發(fā)等活動的需要；②地理、交通條件適宜；③作價公平合理。4.以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資。應符合以下條件：①有助于企業(yè)研發(fā)和生產(chǎn)出新的高科技產(chǎn)品；②有助于企業(yè)提高生產(chǎn)效率，改進產(chǎn)品質(zhì)量；③有助于企業(yè)降低生產(chǎn)消耗、能源消耗等各種消耗；④作價公平合理。1.優(yōu)點①有利于提高企業(yè)的資信和借款能力；②財務風險低；③容易進行信息溝通。

＊④能夠盡快地形成生產(chǎn)經(jīng)營能力。

2.缺點：①資本成本較高；②公司控制權(quán)集中，不利于公司治理；③不便于產(chǎn)權(quán)的交易。吸收直接投資的優(yōu)缺點＊＊發(fā)行股票概念股票是股份有限公司為籌集權(quán)益資金而發(fā)行的有價證券，是持股人擁有公司股份的入股憑證。按股東權(quán)利和義務的不同普通股：公司發(fā)行的具有管理權(quán)而股利不固定的股票。特點：①股利不固定。②經(jīng)營管理權(quán)。③股利分配權(quán)。④剩余財產(chǎn)求償權(quán)（債權(quán)人、優(yōu)先股股東之后）。⑤認股優(yōu)先權(quán)。優(yōu)先股：公司發(fā)行的具有固定股利而經(jīng)營管理上受到限制的股票。特點：①股利固定，沒有到期日。②管理權(quán)有嚴格限制。③優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)（債權(quán)人之后，普通股股東之前）。④優(yōu)先獲得股利。股票的種類按票面有無記名劃分記名股票特點：①領(lǐng)取股利時須具備股票和股權(quán)手冊；②股票的轉(zhuǎn)讓、繼承要辦理過戶手續(xù)。無記名股票特點：①領(lǐng)取股利時具備股票即可；②股票的轉(zhuǎn)讓、繼承只要辦理交割手續(xù)即可。我國公司法規(guī)定：公司向發(fā)起人、國家授權(quán)投資的機構(gòu)、法人發(fā)行的股票，應當為記名股票；對社會公眾發(fā)行的股票，可以為記名股票，也可以為無記名股票。股票的種類按票面是否標明金額面值股票無面值股票按發(fā)行時間的先后順序劃分始發(fā)股：公司設(shè)立時最初發(fā)行的股票。新股：公司成立后新增發(fā)的股票。按發(fā)行對象和上市地點不同劃分A股人民幣標明面額，人民幣認購和交易B股H股S股

N股

人民幣標明面額，外幣認購和交易注冊地在中國，在香港發(fā)行和交易注冊地在中國，在紐約發(fā)行和交易注冊地在中國，在新加坡發(fā)行和交易股票的發(fā)行方式公開間接發(fā)行優(yōu)點：①發(fā)行范圍廣，發(fā)行對象多，易于足額籌集資本；②有利于提高公司的知名度，擴大影響力。缺點：①審批程序復雜嚴格；②發(fā)行成本高。

非公開直接發(fā)行優(yōu)點：彈性較大，企業(yè)能控制股票的發(fā)行過程，節(jié)省發(fā)行費用。缺點：①發(fā)行范圍小，不易及時足額籌集資本；②發(fā)行后股票的變現(xiàn)性差。發(fā)行新股的條件1具備健全且運行良好的組織機構(gòu)；2具有持續(xù)盈利能力，財務狀況良好；3最近3年財務會計文件無虛假記載，無其它重大違法行為；4經(jīng)國務院批準的國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的其它條件。股票的發(fā)行條件股票上市的目的1.便于籌措新資金；2.促進股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓；3.促進股權(quán)分散化；4.便于確定公司價值。不利影響：1）上市成本較高，手續(xù)復雜嚴格；2）負擔較高的信息披露成本；3）可能會暴露公司商業(yè)機密；4）股價有時會歪曲公司的實際情況；5）可能會分散公司的控制權(quán)。上市交易條件1.股票經(jīng)國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)核準已向社會公開發(fā)行；2.股本總額不少于3000萬元；3.公開發(fā)行的股份達到公司股份總額的25%以上；股本總額超過4億元的，公開發(fā)行股份的比例為10%以上；4.公司最近3年內(nèi)無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載；暫停交易條件1.公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市條件；2.公司不按規(guī)定公開其財務狀況，或者對財務會計報告作虛假記載；3.公司有重大違法行為；4.公司最近3年連續(xù)虧損；前三條，證券交易所根據(jù)中國證監(jiān)會的決定暫停其股票上市，第四條由交易所決定。股票的上市、暫停股票上市的終止1.未能在法定期限內(nèi)披露其暫停上市后第一個半年度報告的；2.在法定期限內(nèi)披露了恢復上市后的第一個年度報告，但公司仍然出現(xiàn)虧損的；3.未能在法定期限內(nèi)披露恢復上市后的第一個年度報告的；4.恢復上市申請未被受理的或者申請未被核準的。股票上市的特別處理上市公司出現(xiàn)財務狀況或其它狀況異常的，其股票交易被交易所“特別處理（Specialtreatment）”。所謂財務狀況異常是指以下幾種情況：1.最近兩個會計年度的審計結(jié)果顯示的凈利潤為負值；2.最近一個會計年度的審計結(jié)果顯示其股東權(quán)益低于注冊資本；3.最近一個會計年度經(jīng)審計的股東權(quán)益扣除注冊會計師、有關(guān)部門不予確定的部分，低于注冊資本；4.注冊會計師對最近一個會計年度出具無法表示意見或否定意見的審計報告；5.最近經(jīng)審計的財務報告對上年度利潤進行調(diào)整，導致連續(xù)兩個會計年度虧損；6.經(jīng)交易所或中國證監(jiān)會認定為財務狀況異常的。股票上市的終止與特別處理股票的價值、價格與發(fā)行價格股票價值票面價值股票票面上標明的價值賬面價值股票的每股凈資產(chǎn)市場價值股票在交易市場上的價格內(nèi)在價值股票未來收益的貼現(xiàn)值清算價值公司清算時每股股票可以獲得的價值股票價格狹義股票交易價格。廣義包括股票發(fā)行價格和交易價格。①等價（IssuanceatPar）以股票面值為發(fā)行價格②時價（IssuanceofStockatMarketPrice）以現(xiàn)行市場價格為基準③中間價（IssuanceofStockatMeanPrice）以面值與市價的中間值我國的《公司法》規(guī)定：股票可以采取等價或溢價發(fā)行，但不得折價發(fā)行。股票的發(fā)行價格溢價或折價發(fā)行1.優(yōu)點①有利于提高公司的社會聲譽。②財務風險小。

③所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離，分散公司控制權(quán)，有利于公司自主管理、自主經(jīng)營。④促進股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓。

2.缺點：①資本成本高。②公司控制權(quán)分散，公司容易被經(jīng)理人控制。普通股籌資的優(yōu)缺點

主要是指企業(yè)內(nèi)部通過留用利潤而形成的資金。

1）優(yōu)點：①提高企業(yè)的資信。②不發(fā)生籌資費用。③股東可以得到稅收上的優(yōu)惠。

2）缺點：①保留盈余的數(shù)量常常會受到某些股東的限制。②保留盈余過多，可能會影響到今后的外部籌資。內(nèi)部籌資的優(yōu)缺點企業(yè)內(nèi)部積累概念＊＊1.優(yōu)點①是企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)和良好的信譽基礎(chǔ)。②財務風險較小。

2.缺點：①資本成本高。②容易分散公司的控制權(quán)。③信息溝通與披露成本較大。股權(quán)籌資的優(yōu)缺點第二節(jié)債權(quán)資金的籌集

銀行借款是指企業(yè)根據(jù)借款合同向銀行以及其他金融機構(gòu)借入的需要還本付息的款項。

1.按提供貸款的機構(gòu)①銀行貸款②其他金融機構(gòu)貸款

2.按有無擔保①信用貸款②擔保貸款（保證貸款，抵押貸款，質(zhì)押貸款）

3.按貸款的用途①基本建設(shè)貸款：②專項借款③流動資金借款概念種類銀行借款某企業(yè)與銀行商定的周轉(zhuǎn)信貸額為3000萬元，承諾費率為0.5%，借款企業(yè)年度內(nèi)使用了2320萬元，余額為680萬元。該企業(yè)應向銀行支付承諾費的金額為？承諾費=680×0.5%=3.4（萬元）授信額度（信貸額度，lineofcredit)

銀行借款的信用條件銀行與借款企業(yè)規(guī)定的企業(yè)借款的最高限額。銀行從法律上承諾向企業(yè)提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。銀行并不承擔必須提供全部信貸限額的義務。周轉(zhuǎn)授信協(xié)議（revolvingcreditagreement)

企業(yè)享用周轉(zhuǎn)協(xié)定，要對企業(yè)未使用的信貸限額給銀行一筆承諾費。例銀行—降低了貸款風險；企業(yè)—提高了借款的實際利率。補償性余額貸款實際利率=名義利率×100%1-補償性余額比率某企業(yè)按年利率9%向銀行借款1000萬元，銀行要求保留15%的補償性余額，企業(yè)實際可以動用的借款有多少？該項借款的實際利率為多少？例補償性余額（compensatorybalance)

銀行要求借款企業(yè)在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額的一定百分比（通常為10%-20%）計算的最低存款余額。例行性保護條款①要求定期向提供貸款的金融機構(gòu)提交財務報表；②不準在正常情況下出售較多的非產(chǎn)成品存貨；③如期清償應繳納稅金和其他到期債務；④不準以資產(chǎn)作其他承諾的擔?；虻盅?；⑤不準貼現(xiàn)應收票據(jù)或出售應收賬款，以避免或有負債。一般性保護條款①保持企業(yè)的資產(chǎn)流動性；②限制企業(yè)非經(jīng)營性支出；③限制企業(yè)資本支出的規(guī)模；④限制公司再舉債規(guī)模；⑤限制公司的長期投資。特殊性保護條款①要求公司的主要領(lǐng)導人購買人身保險；②借款的用途不得改變；③違約懲罰條款等。長期借款的保護性條款1.優(yōu)點①資金成本低。②具有財務杠桿作用。③可保障股東的控制權(quán)。④籌資速度快。⑤借款彈性好。

2.缺點①財務風險較大。②限制條件較多。③籌資數(shù)額有限。銀行借款籌資的優(yōu)缺點＊＊

債券，是企業(yè)依照法定程序發(fā)行的、約定在一定時限內(nèi)還本付息的有價證券，是持券人擁有公司債權(quán)的債權(quán)證書。

1.按有無抵押品擔保劃分

抵押債券

信用債券

2.按償還期限不同：

短期債券

長期債券

3.按是否記名劃分

記名債券

無記名債券概念種類發(fā)行債券（一）公司債券概念（二）公司債券的發(fā)行條件（重點）

公司債券發(fā)行主體所有公司資金用途必須用于核準的用途，不得用于彌補虧損和非生產(chǎn)性支出。公司債券的發(fā)行條件①凈資產(chǎn)股份有限公司不低于3000萬元；有限責任公司不低于6000萬元②發(fā)行數(shù)額累計債券余額不超過公司凈資產(chǎn)額的40%③盈利狀況最近3年平均可分配利潤足以支付公司債券1年的利息④資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策⑤利率水平不得超過國務院限定的利率水平⑥國務院規(guī)定的其它條件。債券的發(fā)行條件某有限責任公司擬申請發(fā)行公司債券。該公司凈資產(chǎn)額為2億元人民幣，3年前該公司曾發(fā)行5年期債券3000萬元。該公司此次發(fā)行公司債券額最多不得超過（）。

A、1000萬元B、3000萬元

C、5000萬元D、8000萬元2002年6月，某股份有限公司成功發(fā)行了3年期公司債券800萬元，1年期公司債券500萬元。該公司截止2004年10月30日的凈資產(chǎn)額為5000萬元，計劃于2004年11月再次發(fā)行公司債券。根據(jù)規(guī)定，該公司此次發(fā)行公司債券額最多不得超過（）。

A、2000萬元B、700萬元

C、1200萬元D、1500萬元上市交易條件1.公司債券的期限為1年以上；2.公司債券實際發(fā)行額不少于5000萬元；3.公司申請債券上市時仍符合法定的公司債券發(fā)行條件。暫停交易條件1.公司情況發(fā)生重大變化不符合公司債券上市條件；2.公司有重大違法行為；3.公司最近2年連續(xù)虧損；4.公司所募集資金不按照審批機關(guān)批準的用途使用；5.未按照公司債券募集辦法履行義務。終止交易條件1.上述第1、4項所列情形之一，經(jīng)查實后果嚴重的；2.第2、3、5項所列情形之一，在限期內(nèi)未能清除的；3.公司決議解散或者被宣告破產(chǎn)的。債券的上市條件①等價發(fā)行，②折價發(fā)行，③溢價發(fā)行。

1）按期支付、到期還本，復利計息的債券

債券面額

n

債券面額×票面利率債券價格=+∑t

（1+市場利率）?

t=1

（1+市場利率）

2）到期一次還本付息、單利計息的債券

債券發(fā)行價格的決策債券發(fā)行價格的確定債券價格=債券面額×票面利率×債券期限+債券面額（1+市場利率）?

發(fā)行債券籌資的優(yōu)缺點1.優(yōu)點：①資金成本較低。②具有財務杠桿作用。③可保障控制權(quán)。2.缺點：①財務風險高。②限制條件多。③籌資額有限。1.經(jīng)營租賃：2.融資租賃：直接租賃形式售后租賃杠桿租賃概念種類租賃融資租賃是出租人以收取租金為條件，在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，將資產(chǎn)租讓給承租人使用的一種交易行為。

經(jīng)營租賃和融資租賃的比較融資租賃經(jīng)營租賃性質(zhì)融資融物于一體融物方式目的融通資金，添置設(shè)備解決短期的、臨時的設(shè)備需求租期長（接近于資產(chǎn)壽命）短（短于資產(chǎn)壽命）租金包括設(shè)備價款只是設(shè)備使用費契約法律效力不可撤銷合同經(jīng)雙方同意可中途撤銷合同租賃標的一般為專用設(shè)備通用設(shè)備居多維修與保養(yǎng)多為承租人負責全部為出租人負責承租人一般為一人輪流租給多個承租人期滿資產(chǎn)的處理方法按事先約定的方法處理如退租、續(xù)租、留購出租人收回融資租賃租金1.租金的構(gòu)成①設(shè)備原價及預計殘值②利息③租賃手續(xù)費2.租金的計算方法1.優(yōu)點①能迅速獲得所需資產(chǎn)。②限制較少。③到期還本負擔輕。④稅收負擔輕。

2.缺點資金成本高。固定的租金支付構(gòu)成較重的負擔。租賃籌資的優(yōu)缺點商業(yè)信用概念商業(yè)信用條件商業(yè)信用是指商品交易中以延期付款或預收貨款方式進行賒銷活動而形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的直接信用行為。商業(yè)信用條件是銷貨人對付款時間和現(xiàn)金折扣所做的具體規(guī)定。

現(xiàn)金折扣構(gòu)成內(nèi)容折扣期限信用期限形式：“net30”；“2/15，n/30”某企業(yè)擬以“2/10，n/30”的信用條件購進一批材料。這一信用條件意味著企業(yè)如在10天之內(nèi)付款，可享受2%的現(xiàn)金折扣，若不享受現(xiàn)金折扣，貨款應在30天內(nèi)付清。則放棄折扣的成本為？有代價信用有現(xiàn)金折扣的條件下，如買方延期付款，則必須放棄現(xiàn)金折扣。如“2/10，n/30”放棄現(xiàn)金折扣的資金成本（享受現(xiàn)金折扣的資金收益率）：例免費信用1.法定付款期限：3天2.銷售者允許的折扣期限：

1)沒有現(xiàn)金折扣條件下的信用期限，如“net15”

2)有現(xiàn)金折扣方式下的折扣期限，如“2/10，n/30”免費信用期限取得商業(yè)信用的成本免費信用期限

1.優(yōu)點：①籌資便利。②有時無籌資成本。③限制條件少。

2.缺點：期限較短。商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點如果M公司正面對著甲、乙兩家提供不同信用條件的賣方，甲公司的信用條件為“3/10，N/30”；乙公司的信用條件為“2/20，N/30”。請回答下面問題并說明理由。1）如M公司在10-30天之間用該筆應付賬款有一投資機會，投資回報率為60%，M公司是否應在10天內(nèi)歸還甲公司的應付賬款，以取得3%的折扣？2）當M公司準備延期付款，那么應選擇哪家供應商？3）當M公司準備享有現(xiàn)金折扣，那么應選擇哪家供應商？課堂練習1A公司向B公司購買原材料，A公司開出的付款條件為“2/10，N/30”。某天A公司的財務經(jīng)理查閱公司關(guān)于此項業(yè)務的會計賬目，驚訝地發(fā)現(xiàn)，會計人員對此項交易的處理方式是一般在收到貨物后15天支付款項。當經(jīng)理詢問記帳的會計人員為什么不去享有現(xiàn)金折扣時，負責該項交易的會計回答道，“這一交易的資金成本僅為2%，而銀行貸款成本卻為12%，因此，根本沒有必要接受現(xiàn)金折扣?！贬槍@一案例對如下問題進行分析和回答：1）會計人員在財務概念上混淆了什么？2）該企業(yè)按照當前付款方式，放棄現(xiàn)金折扣的年資金成本有多大？3）如果A公司被迫使用商業(yè)信用資金，為降低資金成本，財務經(jīng)理應提出何種指令，此時的資金成本為多少？課堂練習2第三節(jié)混合性籌資發(fā)行優(yōu)先股1.特征①優(yōu)先分配固定的股利。②優(yōu)先分配公司剩余財產(chǎn)。③優(yōu)先股股東一般