資金的時(shí)間價(jià)值講義課件

第二章資金的時(shí)間價(jià)值第二章

通過(guò)本章學(xué)習(xí),學(xué)生應(yīng)理解資金時(shí)間價(jià)值概念，熟練掌握資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算，以及具體問(wèn)題的實(shí)際應(yīng)用。學(xué)習(xí)要求通過(guò)本章學(xué)習(xí),學(xué)生應(yīng)理解資金時(shí)間價(jià)值概念，熟本章重點(diǎn)、難點(diǎn)重點(diǎn)：1、資金時(shí)間價(jià)值的基本因素；2、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算

；3、復(fù)利終值與復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算

。4、普通年金、償債基金、資本回收系數(shù)難點(diǎn)：資金時(shí)間價(jià)值的應(yīng)用本章重點(diǎn)、難點(diǎn)重點(diǎn)：

資金時(shí)間價(jià)值

(TimeValueofMoney)引例：據(jù)報(bào)道，美國(guó)的一家彩券公司發(fā)行一種有獎(jiǎng)彩券，中獎(jiǎng)?wù)呖色@100萬(wàn)美元。但是中獎(jiǎng)?wù)卟坏桓屑ぐl(fā)行彩券的公司，相反，卻將該公司告上了法庭，為什么呢？原來(lái)該公司獎(jiǎng)勵(lì)的100萬(wàn)美元，不是即時(shí)付清，而采用分20年、每年5萬(wàn)美元支付。這兩種支付方式有何不同？對(duì)獲獎(jiǎng)?wù)叩氖找嬗杏绊憜?？有多大的影響?/p>

資金時(shí)間價(jià)值

(Ti提問(wèn)：今天的1元錢與明天的1元錢（從經(jīng)濟(jì)價(jià)值或效用上說(shuō)）哪個(gè)更值錢？（討論）又如：石油勘探企業(yè)已探明一有工業(yè)價(jià)值的油田，如目前立即開(kāi)發(fā)可獲利100億元，如5年后開(kāi)發(fā)，由于價(jià)格上漲，可獲利160億元。那么企業(yè)該如何決策？提問(wèn)：今天的1元錢與明天的1元錢（從經(jīng)濟(jì)價(jià)值或效用上說(shuō)）哪個(gè)（一）時(shí)間價(jià)值的概念

1、表述一：

一定量的貨幣資金在不同的時(shí)點(diǎn)上具有不同的價(jià)值。即年初的1萬(wàn)元，到年終其價(jià)值要高于1萬(wàn)元。

一、資金時(shí)間價(jià)值的含義（一）時(shí)間價(jià)值的概念一、資金時(shí)間價(jià)值的含義2、表述二：

資金在周轉(zhuǎn)使用中由于時(shí)間因素而形成的差額價(jià)值，即資金在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中帶來(lái)的增值額，稱為資金的時(shí)間價(jià)值。

那么，資金時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生的根源是什么呢?一、資金時(shí)間價(jià)值的含義2、表述二：一、資金時(shí)間價(jià)值的含義

（二）時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生的原因觀點(diǎn)一：資金時(shí)間價(jià)值通常被認(rèn)為是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和沒(méi)有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均投資利潤(rùn)率（或資金利潤(rùn)率），是利潤(rùn)平均化規(guī)律作用的結(jié)果。

（二）時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生的原因觀點(diǎn)二：

西方經(jīng)濟(jì)學(xué)用邊際效用理論解釋：投資者進(jìn)行投資就必須推遲消費(fèi)，對(duì)投資者推遲消費(fèi)的耐心應(yīng)該給以報(bào)酬。這種報(bào)酬的量應(yīng)與推遲消費(fèi)耐心的時(shí)間成正比，因此，單位時(shí)間的這種報(bào)酬對(duì)投資的百分比就稱為時(shí)間價(jià)值。

觀點(diǎn)二：觀點(diǎn)三：

任何資金使用者把資金投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)以后，勞動(dòng)者借以生產(chǎn)新的產(chǎn)品，創(chuàng)造新價(jià)值，都會(huì)帶來(lái)利潤(rùn)，實(shí)現(xiàn)增值。周轉(zhuǎn)使用的時(shí)間越長(zhǎng)，所獲得的利潤(rùn)越多，實(shí)現(xiàn)的增值額越大。所以資金時(shí)間價(jià)值的實(shí)質(zhì)，是資金周轉(zhuǎn)使用后的增值額。觀點(diǎn)三：（三）應(yīng)注意的問(wèn)題：

1、時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生于生產(chǎn)流通領(lǐng)域，消費(fèi)領(lǐng)域不產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值，因此企業(yè)應(yīng)將更多的資金或資源投入生產(chǎn)流通領(lǐng)域而非消費(fèi)領(lǐng)域。

一、資金時(shí)間價(jià)值的含義（三）應(yīng)注意的問(wèn)題：一、資金時(shí)間價(jià)值的含義2、時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生于資金運(yùn)動(dòng)之中，只有運(yùn)動(dòng)著的資金才能產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值，凡處于停頓狀態(tài)的資金（從資金增值的自然屬性講已不是資金）不會(huì)產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值，因此企業(yè)應(yīng)盡量減少資金的停頓時(shí)間和數(shù)量。2、時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生于資金運(yùn)動(dòng)之中，只有運(yùn)動(dòng)著的資金才能產(chǎn)生時(shí)間資金時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)形式絕對(duì)數(shù)，即利息相對(duì)數(shù)，即利率資金時(shí)間價(jià)值在我國(guó)的意義考核經(jīng)營(yíng)績(jī)效的重要依據(jù)投資、融資的重要條件二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算資金時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)形式二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算

（一）資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算的基本因素

1、現(xiàn)值（PresentValue）指現(xiàn)在收款或付款的價(jià)值，又叫本金；用P或PV表示。

（一）資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算的基本因素1、現(xiàn)值（Present

2、終值(FutureValue)終值是指若干期以后的未來(lái)價(jià)值，包括本金和利息，又叫本利和。用F或FV表示。2、終值(FutureValue)終值是指若干期以后

3、利率、利息、單利、復(fù)利利率用i表示。利息、利率或折現(xiàn)率等可以從不同角度反映或代表貨幣的時(shí)間價(jià)值。①單利是指當(dāng)期利息不計(jì)入下期本金，從而不改變計(jì)息基礎(chǔ)，各期利息額不變。②復(fù)利是指各期末形成的利息計(jì)入下期本金，改變計(jì)息基礎(chǔ)，使每期利息額遞增，利上生利。3、利率、利息、單利、復(fù)利利率用i表示。4、期數(shù)

期數(shù)用n表示

計(jì)算時(shí)，利率與時(shí)期必須匹配4、期數(shù)期數(shù)用n表示（二）一次性復(fù)利終值與

復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算

1.復(fù)利終值的計(jì)算（復(fù)利終值因子FVIF：FutureValueInterestFactor）

設(shè)本金或現(xiàn)值為P，利率為i，期數(shù)為n，終值為F（二）一次性復(fù)利終值與

復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算資金的時(shí)間價(jià)值講義計(jì)算公式

每期復(fù)利一次，n期末的終值計(jì)算公式：F=P(1+i)n

式中，（1+i）n為復(fù)利終值系數(shù)，可記作（F/P，i，n）。查閱復(fù)利終值系數(shù)表。

計(jì)算公式每期復(fù)利一次，n期末的終值計(jì)算公式：例題假定某股票目前發(fā)放的股利為每股1.10元,并預(yù)計(jì)在未來(lái)5年中將以每年40%的水平增長(zhǎng)，5年后的股利額能有多高？FV=P0×(1+i)n5.92元=1.10元×(1.40)5例題假定某股票目前發(fā)放的股利為每股1.10元,并預(yù)計(jì)在未終值與復(fù)利012345終值與復(fù)利0123452.復(fù)利現(xiàn)值計(jì)算

（復(fù)利現(xiàn)值因子PVIF：PresentValueInterestFactor）已知將來(lái)某一時(shí)期的值即終值或本利和，求其現(xiàn)在的價(jià)值即現(xiàn)值或本金，這個(gè)過(guò)程也叫折現(xiàn)或貼現(xiàn)。

2.復(fù)利現(xiàn)值計(jì)算

（復(fù)利現(xiàn)值因子PVIF：Presen現(xiàn)值與折現(xiàn)如果利率為15%，為了在5年后能得到20000美元，投資者目前必須拿出多少錢？012345$20000PV現(xiàn)值與折現(xiàn)如果利率為15%，為了在5年后能得到012345$資金的時(shí)間價(jià)值講義計(jì)算公式

計(jì)算現(xiàn)值的公式可以由復(fù)利終值的公式移項(xiàng)而得到：P=F（1+i）-n

式中，（1+i）-n為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，記作（P/F，i，n）。該系數(shù)亦可通過(guò)查“一元復(fù)利現(xiàn)值表”

計(jì)算公式計(jì)算現(xiàn)值的公式可以由復(fù)利終值的公式移項(xiàng)而得到：（三）多期現(xiàn)金流量

假定某項(xiàng)投資一年后付給你200元，以后直到第4年，每年還將會(huì)增長(zhǎng)200元。如果預(yù)期投資報(bào)酬率為12%，該投資的發(fā)行人對(duì)此項(xiàng)投資的要價(jià)為1500元,你應(yīng)當(dāng)買入嗎？（三）多期現(xiàn)金流量 假定某項(xiàng)投資一年后付給你200元，以后直多期現(xiàn)金流量01234200400600800178.57318.88427.07508.411,432.93現(xiàn)值<成本→不應(yīng)購(gòu)入多期現(xiàn)金流量01234200400600800178.573年金：指一定時(shí)期內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)。常用的有平均法的折舊，保險(xiǎn)費(fèi)、租金、償債基金等。先付年金：每期期初發(fā)生，稱即付年金。后付年金：每期期末發(fā)生，也稱普通年金。（典型）。年金終值：指一定時(shí)期內(nèi)期末等額收付款項(xiàng)的終值之和。年金現(xiàn)值：指一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額的系列收付款項(xiàng)的現(xiàn)值之和。（四）年金的計(jì)算

年金：指一定時(shí)期內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)。常用的有平均法的折普通年金0123

$100$100$100(普通年金)EndofPeriod1EndofPeriod2Today相同時(shí)間間隔的期末等額收付款項(xiàng)EndofPeriod3普通年金00123$100$100$100BeginningofPeriod1BeginningofPeriod2TodayBeginningofPeriod3先付年金相同時(shí)間間隔的期初等額收付款項(xiàng)01FVAn=A(1+i)n-1+A(1+i)n-2+...+A(1+i)1

+A(1+i)0

AAA012nFVAnA

=每期的現(xiàn)金流量，即年金期末等額收付款項(xiàng)i%...普通年金終值FVAn=A(1+i)n-1+A(1+i)n-2+普通年金終值公式FVAn

=A(1+i)0+A(1+i)1+A(1+i)n-1=

=

A[(1+i)n-1]/i

[(1+i)n-1]/i，即年金終值系數(shù)，計(jì)作FVIFAi%,n，或F/A,i%,n該系數(shù)可從附錄年金終值系數(shù)表中查得。普通年金終值公式FVAn=A(1+i)0+A(1FVADn=A(1+i)n+A(1+i)n-1+ ...+A(1+i)2

+A(1+i)1

=FVAn(1+i)先付年金終值

AAAAA0123n-1

nFVADni%...期初等額收付款項(xiàng)FVADn=A(1+i)n+A(1+i)n-1+普通年金現(xiàn)值01C2C3CtC普通年金現(xiàn)值01C2C3CtC

PVA3= $1,000/(1.07)1+ $1,000/(1.07)2+ $1,000/(1.07)3

=$934.58+$873.44+$816.30 =

$2,624.32$1,000$1,000$1,0000123$2,624.32=PVA37%$934.58$873.44$816.30普通年金現(xiàn)值 PVA3= $1,000/(1.07)1+ PVAn

=A

=A[(1+i)n-1]/i×(1+i)-n

=A[(1-(1+i)-n]/i[1-(1+i)-n]/i=(P/A,i,n)年金現(xiàn)值系數(shù)或計(jì)作PVIFAi,n年金：年金現(xiàn)值系數(shù)

PVAn=A年金：年金現(xiàn)值系數(shù)年金現(xiàn)值:例如果你打算按揭買車，你每月能承擔(dān)的月供額為400美元，則在利率為7%，貸款期為36個(gè)月的條件下，你所能購(gòu)買的最高車價(jià)不能超過(guò)多少？01$4002$4003$40036$400年金現(xiàn)值:例如果你打算按揭買車，你每月能承擔(dān)的月供額為40PVADn=A/(1+i)0+A/(1+i)1+...+A/(1+i)n-1

=PVAn(1+i)

AAAA012n-1

nPVADnA:每期現(xiàn)金流量i%...年金：先付年金現(xiàn)值PVADn=A/(1+i)0+A/(1+i)1+

遞延年金貼現(xiàn)率為9%，某筆年金自第2年末開(kāi)始支付，持續(xù)四期，每期支付金額為100美元。這筆年金的現(xiàn)值為多少？

0 1 2 345$100 $100 $100$100$323.97$297.222-40 遞延年金永續(xù)年金指一系列無(wú)限持續(xù)的恒定的現(xiàn)金流。0…1C2C3C永續(xù)年金指一系列無(wú)限持續(xù)的恒定的現(xiàn)金流。0…1C2C3C永續(xù)年金:例當(dāng)利率為10%時(shí)，一種承諾每年支付15英鎊的英國(guó)金邊債券的價(jià)值為多少？0…1￡152￡153￡15永續(xù)年金:例當(dāng)利率為10%時(shí)，一種承諾每年支付15英鎊的英（四）其他特殊問(wèn)題的應(yīng)用計(jì)算

之一：復(fù)利計(jì)息期數(shù)計(jì)息周期與名義利率的利息周期不同時(shí)的終值

復(fù)利現(xiàn)值，年金終值、現(xiàn)值的計(jì)算與之類似。（四）其他特殊問(wèn)題的應(yīng)用計(jì)算

之一：復(fù)利計(jì)息期數(shù)43例題假定你將50美元投資三年，每半年復(fù)利一次，投資報(bào)酬率為12%，則3年后你的投資將增長(zhǎng)為：例題假定你將50美元投資三年，每半年復(fù)利一次，投資報(bào)酬率為實(shí)際年利率對(duì)上例，我們不由會(huì)問(wèn)：“這項(xiàng)投資的實(shí)際年利率究竟是多少？”所謂實(shí)際年利率（TheeffectiveAnnualRate,EAR)，就是能在3年后為我們帶來(lái)同樣終值的投資的年報(bào)酬率：實(shí)際年利率對(duì)上例，我們不由會(huì)問(wèn)：“這項(xiàng)投資的實(shí)際年利率究竟是實(shí)際年利率因此，按12.36%的利率每年復(fù)利一次的投資與按12%的利率半年復(fù)利一次的投資是等效的。實(shí)際年利率因此，按12.36%的利率每年復(fù)利一次的投資與按一年復(fù)利m次的計(jì)算一年復(fù)利m次的年利率換算成一年復(fù)利一次的年利率的公式：

r-年復(fù)利m次的年利率；

r’-年復(fù)利一次的年利率。一年復(fù)利m次的計(jì)算一年復(fù)利m次的年利率換算成一年復(fù)利一次的年（四）其他特殊問(wèn)題的應(yīng)用計(jì)算

之二：利率的推算

計(jì)算步驟：計(jì)算相應(yīng)的系數(shù)，如復(fù)利終值/現(xiàn)值系數(shù)=FVIFn,i/PVIFn,i;年金終值/現(xiàn)值系數(shù)=FVIFAn,i/PVIFAn,i；查相應(yīng)的系數(shù)表，找出n一定情況下上述系數(shù)對(duì)應(yīng)的貼現(xiàn)率；如果無(wú)法找到上述系數(shù)對(duì)應(yīng)的準(zhǔn)確貼現(xiàn)率，則找出上述系數(shù)鄰近的兩個(gè)系數(shù)值，并找到這兩個(gè)系數(shù)值對(duì)應(yīng)的貼現(xiàn)率；使用插值法（內(nèi)插法）計(jì)算準(zhǔn)確的貼現(xiàn)率。（四）其他特殊問(wèn)題的應(yīng)用計(jì)算

之二：利率的推算四、資金時(shí)間價(jià)值的運(yùn)用

案例分析1：阿斗是個(gè)狂熱的車迷，玩了多年的車，卻始終沒(méi)有一輛自己的"坐騎"。終于有一天，阿斗時(shí)來(lái)運(yùn)轉(zhuǎn)，不知通過(guò)什么途徑，得到了一分收入頗豐的工作，阿斗終于痛下決心，確定攢錢買車，目標(biāo)是十年后將一輛奔馳領(lǐng)進(jìn)門。目標(biāo)定下后，阿斗發(fā)愁了，每年大概要存多少錢，才能圓夢(mèng)呢？假如10年后一輛奔馳車的價(jià)位是一百萬(wàn)元，銀行存款利息10%保持10年不變。(F/A,10%,10)=15.937四、資金時(shí)間價(jià)值的運(yùn)用

案例分析1：阿斗是個(gè)狂熱的車迷，玩了分析結(jié)果：阿斗每年應(yīng)攢下的錢數(shù)目就是62747元。這數(shù)字是怎么算出來(lái)的呢？事實(shí)上，這里就用到了年金終值的概念。也就是說(shuō)，要在十年后的終值是一百萬(wàn)元，那么，每年的需準(zhǔn)備的年金該是多少？（償債基金）說(shuō)到這兒，答案就很明了了，直接套用公式

A=F/(F/A,10%,10)=1000000/15.937=62747分析結(jié)果：阿斗每年應(yīng)攢下的錢數(shù)目就是62747元。這數(shù)字是怎案例分析2：小王多年來(lái)苦苦學(xué)習(xí)，終于得到美國(guó)一所大學(xué)的獎(jiǎng)學(xué)金，不久就要在美利堅(jiān)的土地上呼吸那熱辣辣的空氣了。打點(diǎn)好行裝，小王突然想起一個(gè)問(wèn)題，那就是他的房子問(wèn)題。小王現(xiàn)在所住的房子一直是租用單位的，小王很滿意房子的條件，想一直租下去租金每年10000元。問(wèn)題在于如果委托朋友代為支付的話，又該給他多少錢呢？

(P/A,10%,3)=2.4869案例分析2：小王多年來(lái)苦苦學(xué)習(xí)，終于得到美國(guó)一所大學(xué)的獎(jiǎng)學(xué)金分析結(jié)論：其實(shí)，小王這個(gè)問(wèn)題用年金現(xiàn)值來(lái)處理，就再簡(jiǎn)單不過(guò)了。假設(shè)小王的房子年房租是10000元，小王要出國(guó)3年，現(xiàn)在銀行利率是10%，要求現(xiàn)在小王應(yīng)留給他的朋友多少錢請(qǐng)他代交房租，直接套用年金現(xiàn)值的公式就行了。還記得年金現(xiàn)值的計(jì)算方法嗎？讓我們把數(shù)字帶入。P=A(P/A,10%,3)

P=A(P/A,10%,3)=10000×2.4869=24869

這個(gè)24869就是小王出國(guó)前應(yīng)留給朋友的錢。分析結(jié)論：其實(shí)，小王這個(gè)問(wèn)題用年金現(xiàn)值來(lái)處理，就再簡(jiǎn)單不過(guò)了案例3：你想買新房子，房款150萬(wàn)，首付50萬(wàn)元，剩余分期付款以三年六期方式還款，年利率約6%。請(qǐng)問(wèn)每期需支付多少元？利用年金現(xiàn)值公式：

P

=A(P/A,r,n)

A

=

P/(P/A,r,n)

A--每年等額償還額

P--

期初貸款額

n

—

期限

r

—

年利率案例3：你想買新房子，房款150萬(wàn)，首付50萬(wàn)元，剩余分期付第1期：A=184604（包括本息兩部分）

利息=1000000×3%=30000

償還本金=184604-30000=154604欠款余額=1000000-154604=845396第2期：A=184604

利息=845396×3%=25362償還本金=184604-25362=159242欠款余額=845396-159242=686154……第1期：A=184604（包括本息兩部分）期數(shù)年支付額利息償還本金欠款余額0$0$0$0$1,000,0001184,60430,000154,604845,3962184,60425,362159,242686,1543184,60420,585164,019522,1354184,60415,664168,940353,1955184,60410,596174,008179,1876184,6045,375179,1870總額1,107,582107,5821,000,000期數(shù)年支付額利息償還本金欠款余額0$0$0$0$1,000第二章資金的時(shí)間價(jià)值第二章

通過(guò)本章學(xué)習(xí),學(xué)生應(yīng)理解資金時(shí)間價(jià)值概念，熟練掌握資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算，以及具體問(wèn)題的實(shí)際應(yīng)用。學(xué)習(xí)要求通過(guò)本章學(xué)習(xí),學(xué)生應(yīng)理解資金時(shí)間價(jià)值概念，熟本章重點(diǎn)、難點(diǎn)重點(diǎn)：1、資金時(shí)間價(jià)值的基本因素；2、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算

；3、復(fù)利終值與復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算

。4、普通年金、償債基金、資本回收系數(shù)難點(diǎn)：資金時(shí)間價(jià)值的應(yīng)用本章重點(diǎn)、難點(diǎn)重點(diǎn)：

資金時(shí)間價(jià)值

(TimeValueofMoney)引例：據(jù)報(bào)道，美國(guó)的一家彩券公司發(fā)行一種有獎(jiǎng)彩券，中獎(jiǎng)?wù)呖色@100萬(wàn)美元。但是中獎(jiǎng)?wù)卟坏桓屑ぐl(fā)行彩券的公司，相反，卻將該公司告上了法庭，為什么呢？原來(lái)該公司獎(jiǎng)勵(lì)的100萬(wàn)美元，不是即時(shí)付清，而采用分20年、每年5萬(wàn)美元支付。這兩種支付方式有何不同？對(duì)獲獎(jiǎng)?wù)叩氖找嬗杏绊憜幔坑卸啻蟮挠绊懀?/p>

資金時(shí)間價(jià)值

(Ti提問(wèn)：今天的1元錢與明天的1元錢（從經(jīng)濟(jì)價(jià)值或效用上說(shuō)）哪個(gè)更值錢？（討論）又如：石油勘探企業(yè)已探明一有工業(yè)價(jià)值的油田，如目前立即開(kāi)發(fā)可獲利100億元，如5年后開(kāi)發(fā)，由于價(jià)格上漲，可獲利160億元。那么企業(yè)該如何決策？提問(wèn)：今天的1元錢與明天的1元錢（從經(jīng)濟(jì)價(jià)值或效用上說(shuō)）哪個(gè)（一）時(shí)間價(jià)值的概念

1、表述一：

一定量的貨幣資金在不同的時(shí)點(diǎn)上具有不同的價(jià)值。即年初的1萬(wàn)元，到年終其價(jià)值要高于1萬(wàn)元。

一、資金時(shí)間價(jià)值的含義（一）時(shí)間價(jià)值的概念一、資金時(shí)間價(jià)值的含義2、表述二：

資金在周轉(zhuǎn)使用中由于時(shí)間因素而形成的差額價(jià)值，即資金在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中帶來(lái)的增值額，稱為資金的時(shí)間價(jià)值。

那么，資金時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生的根源是什么呢?一、資金時(shí)間價(jià)值的含義2、表述二：一、資金時(shí)間價(jià)值的含義

（二）時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生的原因觀點(diǎn)一：資金時(shí)間價(jià)值通常被認(rèn)為是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和沒(méi)有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均投資利潤(rùn)率（或資金利潤(rùn)率），是利潤(rùn)平均化規(guī)律作用的結(jié)果。

（二）時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生的原因觀點(diǎn)二：

西方經(jīng)濟(jì)學(xué)用邊際效用理論解釋：投資者進(jìn)行投資就必須推遲消費(fèi)，對(duì)投資者推遲消費(fèi)的耐心應(yīng)該給以報(bào)酬。這種報(bào)酬的量應(yīng)與推遲消費(fèi)耐心的時(shí)間成正比，因此，單位時(shí)間的這種報(bào)酬對(duì)投資的百分比就稱為時(shí)間價(jià)值。

觀點(diǎn)二：觀點(diǎn)三：

任何資金使用者把資金投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)以后，勞動(dòng)者借以生產(chǎn)新的產(chǎn)品，創(chuàng)造新價(jià)值，都會(huì)帶來(lái)利潤(rùn)，實(shí)現(xiàn)增值。周轉(zhuǎn)使用的時(shí)間越長(zhǎng)，所獲得的利潤(rùn)越多，實(shí)現(xiàn)的增值額越大。所以資金時(shí)間價(jià)值的實(shí)質(zhì)，是資金周轉(zhuǎn)使用后的增值額。觀點(diǎn)三：（三）應(yīng)注意的問(wèn)題：

1、時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生于生產(chǎn)流通領(lǐng)域，消費(fèi)領(lǐng)域不產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值，因此企業(yè)應(yīng)將更多的資金或資源投入生產(chǎn)流通領(lǐng)域而非消費(fèi)領(lǐng)域。

一、資金時(shí)間價(jià)值的含義（三）應(yīng)注意的問(wèn)題：一、資金時(shí)間價(jià)值的含義2、時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生于資金運(yùn)動(dòng)之中，只有運(yùn)動(dòng)著的資金才能產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值，凡處于停頓狀態(tài)的資金（從資金增值的自然屬性講已不是資金）不會(huì)產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值，因此企業(yè)應(yīng)盡量減少資金的停頓時(shí)間和數(shù)量。2、時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生于資金運(yùn)動(dòng)之中，只有運(yùn)動(dòng)著的資金才能產(chǎn)生時(shí)間資金時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)形式絕對(duì)數(shù)，即利息相對(duì)數(shù)，即利率資金時(shí)間價(jià)值在我國(guó)的意義考核經(jīng)營(yíng)績(jī)效的重要依據(jù)投資、融資的重要條件二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算資金時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)形式二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算

（一）資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算的基本因素

1、現(xiàn)值（PresentValue）指現(xiàn)在收款或付款的價(jià)值，又叫本金；用P或PV表示。

（一）資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算的基本因素1、現(xiàn)值（Present

2、終值(FutureValue)終值是指若干期以后的未來(lái)價(jià)值，包括本金和利息，又叫本利和。用F或FV表示。2、終值(FutureValue)終值是指若干期以后

3、利率、利息、單利、復(fù)利利率用i表示。利息、利率或折現(xiàn)率等可以從不同角度反映或代表貨幣的時(shí)間價(jià)值。①單利是指當(dāng)期利息不計(jì)入下期本金，從而不改變計(jì)息基礎(chǔ)，各期利息額不變。②復(fù)利是指各期末形成的利息計(jì)入下期本金，改變計(jì)息基礎(chǔ)，使每期利息額遞增，利上生利。3、利率、利息、單利、復(fù)利利率用i表示。4、期數(shù)

期數(shù)用n表示

計(jì)算時(shí)，利率與時(shí)期必須匹配4、期數(shù)期數(shù)用n表示（二）一次性復(fù)利終值與

復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算

1.復(fù)利終值的計(jì)算（復(fù)利終值因子FVIF：FutureValueInterestFactor）

設(shè)本金或現(xiàn)值為P，利率為i，期數(shù)為n，終值為F（二）一次性復(fù)利終值與

復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算資金的時(shí)間價(jià)值講義計(jì)算公式

每期復(fù)利一次，n期末的終值計(jì)算公式：F=P(1+i)n

式中，（1+i）n為復(fù)利終值系數(shù)，可記作（F/P，i，n）。查閱復(fù)利終值系數(shù)表。

計(jì)算公式每期復(fù)利一次，n期末的終值計(jì)算公式：例題假定某股票目前發(fā)放的股利為每股1.10元,并預(yù)計(jì)在未來(lái)5年中將以每年40%的水平增長(zhǎng)，5年后的股利額能有多高？FV=P0×(1+i)n5.92元=1.10元×(1.40)5例題假定某股票目前發(fā)放的股利為每股1.10元,并預(yù)計(jì)在未終值與復(fù)利012345終值與復(fù)利0123452.復(fù)利現(xiàn)值計(jì)算

（復(fù)利現(xiàn)值因子PVIF：PresentValueInterestFactor）已知將來(lái)某一時(shí)期的值即終值或本利和，求其現(xiàn)在的價(jià)值即現(xiàn)值或本金，這個(gè)過(guò)程也叫折現(xiàn)或貼現(xiàn)。

2.復(fù)利現(xiàn)值計(jì)算

（復(fù)利現(xiàn)值因子PVIF：Presen現(xiàn)值與折現(xiàn)如果利率為15%，為了在5年后能得到20000美元，投資者目前必須拿出多少錢？012345$20000PV現(xiàn)值與折現(xiàn)如果利率為15%，為了在5年后能得到012345$資金的時(shí)間價(jià)值講義計(jì)算公式

計(jì)算現(xiàn)值的公式可以由復(fù)利終值的公式移項(xiàng)而得到：P=F（1+i）-n

式中，（1+i）-n為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，記作（P/F，i，n）。該系數(shù)亦可通過(guò)查“一元復(fù)利現(xiàn)值表”

計(jì)算公式計(jì)算現(xiàn)值的公式可以由復(fù)利終值的公式移項(xiàng)而得到：（三）多期現(xiàn)金流量

假定某項(xiàng)投資一年后付給你200元，以后直到第4年，每年還將會(huì)增長(zhǎng)200元。如果預(yù)期投資報(bào)酬率為12%，該投資的發(fā)行人對(duì)此項(xiàng)投資的要價(jià)為1500元,你應(yīng)當(dāng)買入嗎？（三）多期現(xiàn)金流量 假定某項(xiàng)投資一年后付給你200元，以后直多期現(xiàn)金流量01234200400600800178.57318.88427.07508.411,432.93現(xiàn)值<成本→不應(yīng)購(gòu)入多期現(xiàn)金流量01234200400600800178.573年金：指一定時(shí)期內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)。常用的有平均法的折舊，保險(xiǎn)費(fèi)、租金、償債基金等。先付年金：每期期初發(fā)生，稱即付年金。后付年金：每期期末發(fā)生，也稱普通年金。（典型）。年金終值：指一定時(shí)期內(nèi)期末等額收付款項(xiàng)的終值之和。年金現(xiàn)值：指一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額的系列收付款項(xiàng)的現(xiàn)值之和。（四）年金的計(jì)算

年金：指一定時(shí)期內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)。常用的有平均法的折普通年金0123

$100$100$100(普通年金)EndofPeriod1EndofPeriod2Today相同時(shí)間間隔的期末等額收付款項(xiàng)EndofPeriod3普通年金00123$100$100$100BeginningofPeriod1BeginningofPeriod2TodayBeginningofPeriod3先付年金相同時(shí)間間隔的期初等額收付款項(xiàng)01FVAn=A(1+i)n-1+A(1+i)n-2+...+A(1+i)1

+A(1+i)0

AAA012nFVAnA

=每期的現(xiàn)金流量，即年金期末等額收付款項(xiàng)i%...普通年金終值FVAn=A(1+i)n-1+A(1+i)n-2+普通年金終值公式FVAn

=A(1+i)0+A(1+i)1+A(1+i)n-1=

=

A[(1+i)n-1]/i

[(1+i)n-1]/i，即年金終值系數(shù)，計(jì)作FVIFAi%,n，或F/A,i%,n該系數(shù)可從附錄年金終值系數(shù)表中查得。普通年金終值公式FVAn=A(1+i)0+A(1FVADn=A(1+i)n+A(1+i)n-1+ ...+A(1+i)2

+A(1+i)1

=FVAn(1+i)先付年金終值

AAAAA0123n-1

nFVADni%...期初等額收付款項(xiàng)FVADn=A(1+i)n+A(1+i)n-1+普通年金現(xiàn)值01C2C3CtC普通年金現(xiàn)值01C2C3CtC

PVA3= $1,000/(1.07)1+ $1,000/(1.07)2+ $1,000/(1.07)3

=$934.58+$873.44+$816.30 =

$2,624.32$1,000$1,000$1,0000123$2,624.32=PVA37%$934.58$873.44$816.30普通年金現(xiàn)值 PVA3= $1,000/(1.07)1+ PVAn

=A

=A[(1+i)n-1]/i×(1+i)-n

=A[(1-(1+i)-n]/i[1-(1+i)-n]/i=(P/A,i,n)年金現(xiàn)值系數(shù)或計(jì)作PVIFAi,n年金：年金現(xiàn)值系數(shù)

PVAn=A年金：年金現(xiàn)值系數(shù)年金現(xiàn)值:例如果你打算按揭買車，你每月能承擔(dān)的月供額為400美元，則在利率為7%，貸款期為36個(gè)月的條件下，你所能購(gòu)買的最高車價(jià)不能超過(guò)多少？01$4002$4003$40036$400年金現(xiàn)值:例如果你打算按揭買車，你每月能承擔(dān)的月供額為40PVADn=A/(1+i)0+A/(1+i)1+...+A/(1+i)n-1

=PVAn(1+i)

AAAA012n-1

nPVADnA:每期現(xiàn)金流量i%...年金：先付年金現(xiàn)值PVADn=A/(1+i)0+A/(1+i)1+

遞延年金貼現(xiàn)率為9%，某筆年金自第2年末開(kāi)始支付，持續(xù)四期，每期支付金額為100美元。這筆年金的現(xiàn)值為多少？

0 1 2 345$100 $100 $100$100$323.97$297.222-95 遞延年金永續(xù)年金指一系列無(wú)限持續(xù)的恒定的現(xiàn)金流。0…1C2C3C永續(xù)年金指一系列無(wú)限持續(xù)的恒定的現(xiàn)金流。0…1C2C3C永續(xù)年金:例當(dāng)利率為10%時(shí)，一種承諾每年支付15英鎊的英國(guó)金邊債券的價(jià)值為多少？0…1￡152￡153￡15永續(xù)年金:例當(dāng)利率為10%時(shí)，一種承諾每年支付15英鎊的英（四）其他特殊問(wèn)題的應(yīng)用計(jì)算

之一：復(fù)利計(jì)息期數(shù)計(jì)息周期與名義利率的利息周期不同時(shí)的終值

復(fù)利現(xiàn)值，年金終值、現(xiàn)值的計(jì)算與之類似。（四）其他特殊問(wèn)題的應(yīng)用計(jì)算

之一：復(fù)利計(jì)息期數(shù)98例題假定你將50美元投資三年，每半年復(fù)利一次，投資報(bào)酬率為12%，則3年后你的投資將增長(zhǎng)為：例題假定你將50美元投資三年，每半年復(fù)利一次，投資報(bào)酬率為實(shí)際年利率對(duì)上例，我們不由會(huì)問(wèn)：“這項(xiàng)投資的實(shí)際年利率究竟是多少？”所謂實(shí)際年利率（TheeffectiveAnnualRate,EAR)，就是能在3年后為我們帶來(lái)同樣終值的投資的年報(bào)酬率：實(shí)際年利率對(duì)上例，我們不由會(huì)問(wèn)：“這項(xiàng)投資的實(shí)際年利率究竟是實(shí)際年利率因此，按12.36%的利率每年復(fù)利一次的投資與按12%的利率半年復(fù)利一次的投資是等效的。實(shí)際年利率因此，按12.36%的利率每年復(fù)利一次的投資與按一年復(fù)利m次的計(jì)算一年復(fù)利m次的年利率換算成一年復(fù)利一次的年利率的公式：

r-年復(fù)利m次的年利率；

r’-年復(fù)利一次的年利率。一年復(fù)利m次的計(jì)算一年復(fù)利m次的年利率換算成一年復(fù)利一次的年（四）其他特殊問(wèn)題的應(yīng)用計(jì)算

之二：利率的推算

計(jì)算步驟：計(jì)算相應(yīng)的系數(shù)，如復(fù)利終值/現(xiàn)值系數(shù)=FVIFn,i/PVIFn,i;年金終值/現(xiàn)值系數(shù)=FVIFAn,i/PVIFAn,i；查相應(yīng)的系數(shù)表，找出n一定情況下上述系數(shù)對(duì)應(yīng)的貼現(xiàn)率；如果無(wú)法找到上述系數(shù)對(duì)應(yīng)的準(zhǔn)確貼現(xiàn)率，則找出上述系數(shù)鄰近的兩個(gè)系數(shù)