飲食行業(yè)企業(yè)財務(wù)報表分析講座-課件

第三章利潤表分析第三章利潤表分析1項目2000年度2001年度一、主營業(yè)務(wù)收入4093848201減：主營業(yè)務(wù)成本2680132187主營業(yè)務(wù)稅金及附加164267二、主營業(yè)務(wù)利潤1397315747加：其他業(yè)務(wù)利潤31057營業(yè)費用13801537管理費用28674330財務(wù)費用17151655三、營業(yè)利潤83218282加：投資收益8901450補貼投入3501營業(yè)外收入344364減：營業(yè)外支出5933四、利潤總額984410064減：所得稅32243518五、凈利潤66206546項目2000年度2001年度一、主營業(yè)務(wù)收入4092企業(yè)生命周期中現(xiàn)金流和利潤之間的關(guān)系

+利潤投資現(xiàn)金流自由現(xiàn)金流融資現(xiàn)金流經(jīng)營現(xiàn)金流衰退期成長期成熟期初創(chuàng)期企業(yè)生命周期中現(xiàn)金流和利潤之間的關(guān)系

+利潤投資現(xiàn)金流自由現(xiàn)3投融資活動分析投資項目策劃投資：資源重新配置，和資本重新組合，使資本創(chuàng)造利潤的保值增值過程。投資項目策劃：對投資活動的整體戰(zhàn)略和策略進行運籌規(guī)劃，分析資本運動的時間、空間、結(jié)構(gòu)三維特征，從而選擇最佳投資時機、最佳投資方式，最佳投資結(jié)構(gòu)，獲得滿意、可靠的投資回報。投融資活動分析投資項目策劃4案例：浙江鎮(zhèn)海煉化的投融資方案鎮(zhèn)海石油化工股份有限公司簡介：年加工原油800萬噸，計劃再上800萬噸一般需要投資200億，該公司方案109億，后又壓縮到98億元，當(dāng)時國家計委認(rèn)為節(jié)約投資，經(jīng)濟指標(biāo)優(yōu)于原方案，批準(zhǔn)自籌資金立項。能被國家立項，是個天大喜事，但鎮(zhèn)海人把自己的方案否定了，為什么？案例：浙江鎮(zhèn)海煉化的投融資方案鎮(zhèn)海石油化工股份有限公司簡介：5方案的融資分析投資資金占用融資安排98億元全部貸款沉重包袱財務(wù)費用難以翻身新方案投資額融資安排69億元一期貸款15億元以后項目滾動發(fā)展方案的融資分析投資資金占用融資安排98億元全部貸款新方案投資6投資策劃失敗的案例——“擁有一片故土”為何流產(chǎn)？1992年，深圳某集團從“擁有一片美國”的策劃中獲得靈感，在全國選擇36個地點各建一處“中華民族故土園”，每個園占地10畝，折合約960萬平方英寸，分期發(fā)售960萬份《擁有一片故土證書》，名義上擁有全國各處故土園各1平方英寸的土地使用權(quán)。投資策劃失敗的案例——“擁有一片故土”為何流產(chǎn)？1992年，7項目為何流產(chǎn)？當(dāng)時認(rèn)為：構(gòu)思大膽奇妙，緊緊抓住國人的故土觀念具有吸引力。1993年開始銷售，1995年該公司因為“故土工程”成為被告，活動“不了了之”，為什么？項目為何流產(chǎn)？當(dāng)時認(rèn)為：構(gòu)思大膽奇妙，緊緊抓住國人的故土觀念8分析原因1、如果按計劃每份1380元，發(fā)售960萬份，將籌集過百億資金，必將沖擊國內(nèi)金融市場，驚動政府部門；2、運作過程這的隨意性、盲目性，如隨意增加保險項目，太平洋保險公司收1億保費擔(dān)1920億保額，保《證書》所有人的人身意外傷害險，不合理的保險條款被有關(guān)部門制止，《證書》所有人紛紛退證；3、項目的不可行性。估計不足，盲目樂觀，決策錯誤。分析原因1、如果按計劃每份1380元，發(fā)售960萬份，將籌集9投融資項目策劃應(yīng)考慮的因素——

（一）投資策劃應(yīng)考慮的因素1、經(jīng)濟因素（市場、資源、技術(shù)、結(jié)構(gòu)、規(guī)模、環(huán)境、布局、周期）2、非經(jīng)濟因素（政治、軍事、人文、自然、環(huán)保）3、風(fēng)險（未來的不確定性）投融資項目策劃應(yīng)考慮的因素——

（一）投資策劃應(yīng)考慮的因素110投融資項目策劃應(yīng)考慮的因素——

（二）融資策劃應(yīng)考慮的因素1、強調(diào)資本的功能價值和資本的權(quán)利，重視資本的利益分配機制；2、融入資本的運作目標(biāo)是資本的安全（保值）和資本的效益（增值）；3、投融資策劃的實質(zhì)是實現(xiàn)資源的最佳配置，資本家尋找資本經(jīng)營專家；4、資本運作需要發(fā)達完善的資本市場；5、當(dāng)前的態(tài)勢是：資本的社會化，資本主體多元化；資本形態(tài)證券化；資本運營職業(yè)化。投融資項目策劃應(yīng)考慮的因素——

（二）融資策劃應(yīng)考慮的因素111公司分周期的投融資理財戰(zhàn)略按行業(yè)、企業(yè)生命周期劃分1、行業(yè)幼稚期—企業(yè)的初創(chuàng)期2、行業(yè)成長期—企業(yè)的成長期3、行業(yè)成熟期—企業(yè)的成熟期4、行業(yè)調(diào)整期—企業(yè)的調(diào)整期于久洪公司分周期的投融資理財戰(zhàn)略按行業(yè)、企業(yè)生命周期劃分于久12一、幼稚—初創(chuàng)期理財戰(zhàn)略（一）行業(yè)幼稚期的特征市場增長率高需求增長快技術(shù)變動大產(chǎn)品、市場、服務(wù)策略上有很大余地競爭信息、用戶信息不多行業(yè)進入壁壘低于久洪一、幼稚—初創(chuàng)期理財戰(zhàn)略（一）行業(yè)幼稚期的特征于久洪13（二）企業(yè)的初創(chuàng)期

的戰(zhàn)略初創(chuàng)期財務(wù)特征1、規(guī)模小，單位固定成本高2、缺乏對產(chǎn)品的認(rèn)識3、融資環(huán)境不利4、核心產(chǎn)品不能提供大量現(xiàn)金流5、管理的無序要求強權(quán)6、戰(zhàn)略管理處于低層次于久洪（二）企業(yè)的初創(chuàng)期

的戰(zhàn)略初創(chuàng)期財務(wù)特征于久洪14（三）企業(yè)的初創(chuàng)期

的戰(zhàn)略定位1、股權(quán)資本型的籌資戰(zhàn)略2、一體化的投資戰(zhàn)略3、無股利政策于久洪（三）企業(yè)的初創(chuàng)期

的戰(zhàn)略定位1、股權(quán)資本型的籌資戰(zhàn)略于久洪15（四）企業(yè)的初創(chuàng)期

的戰(zhàn)略實施1、全方位落實理財戰(zhàn)略意圖2、指定財務(wù)戰(zhàn)略實施計劃（1）未來3年資本支出計劃（2）確定融資規(guī)劃（3）慎重發(fā)放股利3、理財活動以生產(chǎn)、研發(fā)為依據(jù)于久洪（四）企業(yè)的初創(chuàng)期

的戰(zhàn)略實施1、全方位落實理財戰(zhàn)略意圖于久16二、成長—發(fā)展期理財戰(zhàn)略（一）行業(yè)成長期特征1、市場增長率高2、需求高速增長3、技術(shù)漸趨定型4、行業(yè)特點、競爭信息、用戶信息較明朗5、行業(yè)進入壁壘提高6、競爭者增多于久洪二、成長—發(fā)展期理財戰(zhàn)略（一）行業(yè)成長期特征于久洪17（二）企業(yè)發(fā)展期理財戰(zhàn)略發(fā)展期財務(wù)特征1、面對巨大的現(xiàn)金需求2、形成大量固定資產(chǎn)，計提大量折舊3、投資欲望高漲于久洪（二）企業(yè)發(fā)展期理財戰(zhàn)略發(fā)展期財務(wù)特征于久洪18（三）企業(yè)發(fā)展期理財戰(zhàn)略定位1、相對穩(wěn)健型的籌資戰(zhàn)略2、適度分權(quán)的投資戰(zhàn)略案例3、分配戰(zhàn)略于久洪（三）企業(yè)發(fā)展期理財戰(zhàn)略定位于久洪19項目投資規(guī)模與決策授權(quán)規(guī)模萬美元決策機構(gòu)——————————————————很小0---10子公司較小10---100分部經(jīng)理中型100---1000總部投資管委會大型1000以上集團總裁——————————————————于久洪項目投資規(guī)模與決策授權(quán)規(guī)模萬美20（四）發(fā)展期理財戰(zhàn)略實施1、合理測定發(fā)展速度2、充分利用各種金融工具3、充分規(guī)劃投資項目4、推進商業(yè)信用管理5、采用靈活方式擴張于久洪（四）發(fā)展期理財戰(zhàn)略實施1、合理測定發(fā)展速度于久洪21三、成熟期理財戰(zhàn)略（一）行業(yè)成熟期特征1、市場增長不高2、需求增長不高3、技術(shù)成熟4、競爭狀況、用戶特點清楚5、買方市場6、行業(yè)盈利能力下降7、新品開發(fā)困難、進入壁壘很高于久洪三、成熟期理財戰(zhàn)略（一）行業(yè)成熟期特征于久洪22（二）企業(yè)成熟期理財戰(zhàn)略特征1、成本管理是該時期的核心2、現(xiàn)金凈流量較大3、融資能力很強（節(jié)稅、提高凈資產(chǎn)收益率）4、股價可能被高估5、高股利政策于久洪（二）企業(yè)成熟期理財戰(zhàn)略特征1、成本管理是該時期的核心于久洪23（三）企業(yè)成熟期理財戰(zhàn)略定位1、激進的籌資策略2、積極利用市場資源，進行資本置換3、拓寬投資視野，著眼于未來投資方向的定位4、扎實的成本管理戰(zhàn)略5、高股利于久洪（三）企業(yè)成熟期理財戰(zhàn)略定位1、激進的籌資策略于久洪24（四）企業(yè)成熟期理財戰(zhàn)略實施1、完善公司治理，理順約束與激勵機制2、規(guī)范制度，強化財務(wù)控制（1）現(xiàn)金流量太大的弊端（2）產(chǎn)業(yè)帝國的誘惑（3）不良的管理報酬計劃（4）不確定性風(fēng)險增大于久洪（四）企業(yè)成熟期理財戰(zhàn)略實施1、完善公司治理，理順約束與激勵25四、調(diào)整期理財戰(zhàn)略（一）行業(yè)調(diào)整期特征1、市場增長率下降2、需求下降3、產(chǎn)品品種及競爭者數(shù)目減少于久洪四、調(diào)整期理財戰(zhàn)略（一）行業(yè)調(diào)整期特征于久洪26（二）企業(yè)調(diào)整期的財務(wù)特征1、進行產(chǎn)業(yè)重構(gòu)2、組織再造與管理制度更新3、較雄厚的資本實力與市場地位4、對于資產(chǎn)利用產(chǎn)生現(xiàn)金流超出變賣價的，延長其使用壽命于久洪（二）企業(yè)調(diào)整期的財務(wù)特征1、進行產(chǎn)業(yè)重構(gòu)于久洪27（三）企業(yè)調(diào)整期的財務(wù)戰(zhàn)略定位1、財務(wù)資源集中配置戰(zhàn)略（適時抽資+重點投資）2、高負(fù)債率籌資戰(zhàn)略3、高支付率分配戰(zhàn)略于久洪（三）企業(yè)調(diào)整期的財務(wù)戰(zhàn)略定位1、財務(wù)資源集中配置戰(zhàn)略（適時28（四）企業(yè)調(diào)整期的財務(wù)戰(zhàn)略實施理念：先退后進，或邊退邊進1、強化財務(wù)的再集權(quán)2、加強現(xiàn)金流量管理，大膽投放到新行業(yè)中，不舍不得3、全面評估新進領(lǐng)域的財務(wù)可行性于久洪（四）企業(yè)調(diào)整期的財務(wù)戰(zhàn)略實施理念：先退后進，或邊退邊進于久29利潤透視————

每一位董事應(yīng)該問的十個問題其實，每位股東也都應(yīng)該問這些問題。我們理應(yīng)可以從答案中了解一切利潤透視————

每一位董事應(yīng)該問的十個問題其實，每位股東也301.公司怎么賺錢？許多人把“賺錢”和“公布收益”混為一談。凈收益是一種會計數(shù)據(jù)──最理想的狀況下也只是一種估算──而且通常無法說明公司到底是在什么地方賺錢。而現(xiàn)金就非常真實（就問問雜貨店老板更愿意在收銀機放什么）?，F(xiàn)金流是公司的血液，追蹤公司的現(xiàn)金狀況能了解業(yè)務(wù)的具體構(gòu)造以及各個部門如何合作。1.公司怎么賺錢？許多人把“賺錢”和“公布收益”混為一談。31不要覺得不好意思問管理人員公司現(xiàn)金流的來龍去脈（尤其是在公司的現(xiàn)金流和凈收益走勢相反時，或者是銷售額大幅下降而利潤卻增長時，這個問題就更重要了）。如果公司管理人員沒有用你確實能理解的術(shù)語來回答，可能就有問題了。不要覺得不好意思問管理人員公司現(xiàn)金流的來龍去脈（尤其是在公司322001年2月份，當(dāng)《財富》的一位記者向安然的管理層提出這種基本問題時，他們感到很生氣。“提出這種問題的人就沒有詳細地了解過[我們公司的]情況，而且想為難我們?！笔紫瘓?zhí)行官杰夫?斯基林（JeffSkilling）當(dāng)時這么說。這就不是一個好跡象。雖然很少有經(jīng)理人會像安然公司人員那樣撒這種彌天大謊，但以下這點仍顛撲不破：如果管理層無法清楚回答最基本的商業(yè)問題，不要僅僅禮貌地點點頭就繼續(xù)問下一個問題。要請審計師.2001年2月份，當(dāng)《財富》的一位記者向安然的管理層提332.客戶付清欠款了嗎？現(xiàn)金源自銷售。但不是每一次銷售都會帶來現(xiàn)金──除非客戶確確實實付了錢。否則，到手的只是被稱作“應(yīng)收款項”的一張外表迷人的欠單。因此，應(yīng)要求管理層坦率地說說以應(yīng)收款項入賬的這部分銷售的增幅。如果應(yīng)收款項的增長速度高于整體銷售的增長速度，那就說明客戶還清欠款的速度不如以前──或者說，他們可能根本就沒有在還錢。如果是這樣，那么他們?yōu)槭裁床贿€？可能公司的客戶正在苦苦掙扎，或者正走向破產(chǎn)。2.客戶付清欠款了嗎？現(xiàn)金源自銷售。但不是每一次銷售都會帶343.未來幾年什么問題可能會真正威脅公司的運營乃至生存？董事們也有這種任務(wù)──多問“如果......該怎么辦”等一系列問題。如果公司失去了最大的客戶怎么辦？如果美國食品和藥物管理局（FDA）駁回了公司的新藥申請怎么辦?如果企業(yè)失去了寶貴的AAA信貸評級怎么辦？3.未來幾年什么問題可能會真正威脅公司的運營乃至生存？董事352001年太平洋煤氣與電力公司（PacificGasandElectric）就遇到了這樣的情況。第一張多米諾骨牌是加利福尼亞的電力危機。第二張多米諾骨牌是評級機構(gòu)下調(diào)了公司的債務(wù)評級。第三張多米諾骨牌是這家公用事業(yè)公司無力為購買電力獲得更多融資。……公司就這樣走上了申請破產(chǎn)保護的道路。2001年太平洋煤氣與電力公司（PacificGasa364.與競爭對手相比，我們做得怎么樣？沒有人愿意看到自己公司的成本、銷售額或者利潤僅僅處于行業(yè)平均水平。大家都希望公司成本更低，銷售額更高，利潤更多。但是，如果自己公司的各種數(shù)據(jù)和其他同行公司差距過大（不管好或壞），有時候就意味著公司內(nèi)部出了岔子（小測驗：為什么世通公司的運營支出比競爭對手低這么多？嗯，這位做生意太容易了吧？）。但是，不要僅對公司的財務(wù)提出這個問題。就公司的戰(zhàn)略討論這個問題一樣很重要。4.與競爭對手相比，我們做得怎么樣？沒有人愿意看到自己公司37比如說，有競爭對手進入或者是撤出公司的某個關(guān)鍵業(yè)務(wù)領(lǐng)域嗎？沃爾瑪（Wal-Mart）、戴爾（Dell）或者eBay是否能把同樣的事情做得更快、更好或者成本更低？管理人員就算沒有完全找到應(yīng)對競爭的好辦法，至少也應(yīng)該能夠?qū)Ω偁庍M行坦率的分析。比如說，有競爭對手進入或者是撤出公司的某個關(guān)鍵業(yè)務(wù)領(lǐng)域嗎？沃385.如果明天CEO消失，誰能順利接管這家公司？美國軍隊要求每一位軍官都安排數(shù)位下屬準(zhǔn)備好接替他的職位（實際上，意外事故部署制度要求更為嚴(yán)格：軍隊的一位發(fā)言人說，“執(zhí)行任務(wù)時，需要向包括最底層士兵在內(nèi)的所有人下達簡要命令”）。5.如果明天CEO消失，誰能順利接管這家公司？美國軍隊要求39在通用電氣（GeneralElectric），如果首席執(zhí)行官杰夫伊梅爾特（JeffImmelt）出了什么意外，就有一個緊急接替領(lǐng)導(dǎo)人可以應(yīng)急。原理很簡單：公司的命運高于現(xiàn)任領(lǐng)導(dǎo)人的命運。如果高級管理層沒有安排好有能力的接班人，公司就可能會出現(xiàn)管理真空。在通用電氣（GeneralElectric），如果首席執(zhí)行406.我們?nèi)绾卧鲩L？所有的上市公司都要增長。這種壓力無所不在，即使是最好的經(jīng)理人也容易深陷其中不能自拔，冒險夸下?？冢瑳]法實現(xiàn)諾言時就大力削減成本。董事的工作就是保證首席執(zhí)行官制定切實可行的增長方案，而不是表達一些美好的愿望。6.我們?nèi)绾卧鲩L？所有的上市公司都要增長。這種壓力無所不在41公司只能通過兩種方式──自身業(yè)務(wù)的擴大（有機地增長）或是通過收購──實現(xiàn)增長，這意味著董事必須弄清管理層是基于何種假設(shè)來制定增長方案，并從常識的角度來檢查這個增長方案是否可行。如果現(xiàn)在國家經(jīng)濟情況一般，公司從事的也是一個成熟的行業(yè)，而首席執(zhí)行官卻許諾公司自身增長速度在10%以上，那就應(yīng)問他一些具體的問題：比如說公司要通過何種新產(chǎn)品或者新業(yè)務(wù)實現(xiàn)增長？如果答案是“。。。華爾街預(yù)計……”，那就不要太樂觀了。公司只能通過兩種方式──自身業(yè)務(wù)的擴大（有機地增長）或是通過42另一種情況，如果管理層雄心勃勃地計劃通過戰(zhàn)略收購來實現(xiàn)公司增長，那就要進一步問他們一些顯而易見會隨之而來的問題：公司現(xiàn)在是否有實力買得起首席執(zhí)行官的合并收購計劃中的目標(biāo)公司？如果公司有這個實力，那么首席執(zhí)行官是打算用股票還是用現(xiàn)金來購買這家公司？如果都不是，那么首席執(zhí)行官有什么計劃？順便說一下，收購時付費過多肯定不是一種計劃，盡管有幾項研究表明，在收購公司時管理層通常都會多付錢。另一種情況，如果管理層雄心勃勃地計劃通過戰(zhàn)略收購來實現(xiàn)公司增437.我們是否量力而行地過日子?這個問題與第六個問題是一脈相承的。董事會不僅要關(guān)注現(xiàn)階段的季度收益，還要關(guān)注公司的長期債務(wù)。要了解真實的情況從來就不容易。損益表的債務(wù)一欄當(dāng)然會列出大部分的債務(wù)。但股票期權(quán)通常不列入債務(wù)這一欄，盡管期權(quán)可能會在未來成為公司的債務(wù)。養(yǎng)老金債務(wù)──當(dāng)公司里的退休汽車生產(chǎn)工人多于干活的汽車生產(chǎn)工人時，這個債務(wù)可就相當(dāng)?shù)某林亓拴ぉた赡芤矔蛔鳛闃酚^的假設(shè)而用小字體一帶而過。7.我們是否量力而行地過日子?這個問題與第六個問題是一脈相448.首席執(zhí)行官的薪水是多少？據(jù)披露，紐約證交所前董事長迪克?格拉索（DickGrasso）獲得了1.395億美元的報酬，讓許多人震驚不已。但是，《財富》在格拉索下臺后進行的調(diào)查得出的結(jié)果也同樣讓人非常吃驚：證券交易所的一位董事稱，除了薪酬委員會的成員，其他董事以前一點也不知道格拉索的工資明細。8.首席執(zhí)行官的薪水是多少？據(jù)披露，紐約證交所前董事長迪克45比利時：在經(jīng)濟界工作的職工（工齡1年以上，年滿21周歲），每月最低工資為1209.33歐元；

法國：經(jīng)濟屆職工每小時最低工資為6.83歐元；

希臘：經(jīng)濟界職員每月最低工資為518.30歐元，工人每日最低工資為23.20歐元；

英國：工人的最低工資為每小時6.52；

愛爾蘭：經(jīng)濟界職工每小時最低工資為6.35歐元；

盧森堡：沒有受過培訓(xùn)的職工每小時最低工資7.91歐元，每月工資最低1368.74歐元。但處于經(jīng)濟困境的公司可以同這一標(biāo)準(zhǔn)拉開距離；

荷蘭：對年齡在23至64歲之間的職工，法定最低工資每月不得低于1249.20歐元，每周不得低于288.30歐元，每日不得低于57.66歐元。只有在公司出現(xiàn)生存危機時，才可突破這一底線；

葡萄牙：每月最低工資為356.60歐元；

西班牙：每月最低工資為451.20歐元。比利時：在經(jīng)濟界工作的職工（工齡1年以上，年滿21周歲），每469.壞消息通過什么渠道傳遞給高層管理人？大部分公司里壞消息只往下傳，不往上傳。員工歧視、錯誤的帳目以及士氣低沉：這些應(yīng)當(dāng)是管理層要了解的東西！因此，公司需要建立一種能夠抵消重力、把壞消息推到上層的機制──簡單的一條熱線也好，員工調(diào)查也好，或者聘用第三方提供報告服務(wù)──以保證雇員可以匿名提意見而不用擔(dān)心會受到報復(fù)。醫(yī)療設(shè)備制造商Medtronic公司一直以來被視為公司治理的一個典范，它開通了一條保護舉報者隱私的800免費24小時熱線電話，員工（或者任何人）都可以撥打這個電話反映情況。9.壞消息通過什么渠道傳遞給高層管理人？大部分公司里壞消息47大公司就好像大城市，想讓每個人都誠實幾乎是不可能的。2003年年初沃爾瑪首席執(zhí)行官李?斯科特（LeeScott）說過：“我可以向你保證，此時此刻，肯定有人在我們公司做著一些大家不贊同的事情。”但是，正確的制度能夠保證員工的個人不軌行為不會演變成公司的災(zāi)難。大公司就好像大城市，想讓每個人都誠實幾乎是不可能的。20034810.對于前9個問題的回答，我理解了嗎？如果不懂，從頭再看一遍。良好的公司治理應(yīng)該是一個連續(xù)的過程，而不是在董事會上例行公事般的一年問上幾次，這種例行公事或者在即將盛裝參加有著美酒佳肴的午宴之前，或是在管理層完成了冗長的PowerPoint報告后。因此，更關(guān)鍵的是：問這些問題是不斷質(zhì)詢公司管理層并與他們不斷互動的過程。如果這種卷入讓你覺得有些做作，或者管理層用一些陳詞濫調(diào)打發(fā)你的問題，或者管理層用一些漂漂亮亮的圖表避重就輕地回答你尖銳的問題，不要縮在你的椅子里無動于衷。10.對于前9個問題的回答，我理解了嗎？如果不懂，從頭49第一節(jié)利潤表概述一、利潤表的性質(zhì)

利潤表是反映企業(yè)在一定會計期間經(jīng)營成果的報表。利潤表分析于久洪第一節(jié)利潤表概述利潤表分析于久洪50二、利潤表的三個特征1、動態(tài)性。2、經(jīng)營成果=收入-費用3、應(yīng)計利潤而非現(xiàn)金凈流量利潤表分析于久洪二、利潤表的三個特征1、動態(tài)性。利潤表分析于久洪51權(quán)責(zé)發(fā)生制收入的確認(rèn)和費用的確認(rèn)不是以現(xiàn)金是否收付為依據(jù)，而是以經(jīng)濟業(yè)務(wù)是否實際發(fā)生為依據(jù)。1、收入未必收現(xiàn)；2、收現(xiàn)未必收入；3、付現(xiàn)未必費用；資產(chǎn)、還債、費用）4、費用未必付現(xiàn)。權(quán)責(zé)發(fā)生制收入的確認(rèn)和費用的確認(rèn)不是以現(xiàn)金是否收付為依據(jù)，而52案例某商販每天早晨從家里出發(fā)，帶現(xiàn)金100元，到批發(fā)市場上貨100斤菜，每斤1元，再到零售市場以1。5元/斤售出。1、第一天，到中午時售出一半，到晚上全部售出，但有10斤賣給了鄰居，尚未收款。案例某商販每天早晨從家里出發(fā)，帶現(xiàn)金100元，到批發(fā)市場上貨53三、三張表的內(nèi)在聯(lián)系小案例利潤表分析于久洪出發(fā)現(xiàn)金100上貨存貨100中午現(xiàn)金75存貨50晚上現(xiàn)金135應(yīng)收15三、三張表的內(nèi)在聯(lián)系小案例利潤表分析于久洪上貨中午晚上54BS1、早晨出發(fā)時的BS1現(xiàn)金100股本1002、上貨以后的BS2存貨100股本1003、中午售出50%的BS3現(xiàn)金75股本100存貨50利潤25總資產(chǎn)125總來源1254、晚上全部售出時的BS4現(xiàn)金135股本100應(yīng)收帳款15利潤50總資產(chǎn)150總來源150BSBS1、早晨出發(fā)時的BS1現(xiàn)金100股本1002、上貨以后的55利潤表和現(xiàn)金流量表全天的IS主營業(yè)務(wù)收入150減：主營業(yè)務(wù)成本100利潤50利潤表分析于久洪利潤表和現(xiàn)金流量表全天的IS利潤表分析于久洪56現(xiàn)金流量表（全天）經(jīng)營活動—銷售商品收到現(xiàn)金135經(jīng)營活動—購買商品支出現(xiàn)金100經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量35利潤表分析于久洪現(xiàn)金流量表（全天）利潤表分析于久洪57現(xiàn)金流量表附注利潤50減：應(yīng)收帳款的增加-15經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量35利潤表分析于久洪現(xiàn)金流量表附注利潤表分析于久洪58案例2、第二天，賒購100斤，每斤1。2元，到晚上以1。5元/斤售出一半，均已經(jīng)收現(xiàn)，上天的10斤款也收回，計提所得稅20元。案例2、第二天，賒購100斤，每斤1。2元，到晚上以1。5元59BS1現(xiàn)金135股本100應(yīng)收帳款15利潤50總資產(chǎn)150總來源150BS2現(xiàn)金225應(yīng)付帳款120存貨60應(yīng)交稅金20應(yīng)收帳款0股本100利潤45總資產(chǎn)285總來源285BSBS1現(xiàn)金135股本100應(yīng)收帳款15利潤50總資產(chǎn)60利潤表和現(xiàn)金流量表全天的IS主營業(yè)務(wù)收入75減：主營業(yè)務(wù)成本60所得稅20利潤-5利潤表分析于久洪利潤表和現(xiàn)金流量表全天的IS利潤表分析于久洪61現(xiàn)金流量表（全天）經(jīng)營活動—銷售商品收到現(xiàn)金90經(jīng)營活動—購買商品支出現(xiàn)金0經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量90利潤表分析于久洪現(xiàn)金流量表（全天）利潤表分析于久洪62現(xiàn)金流量表附注利潤-5加：應(yīng)收帳款的減少15加：經(jīng)營性應(yīng)付款項的增加140減：存貨的增加-60經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量90利潤表分析于久洪現(xiàn)金流量表附注利潤表分析于久洪633、第三天，賒購100斤，每斤1。4元，以2元/斤出售，共出售90斤，先進先出法核算發(fā)出存貨。當(dāng)天的銷售均收現(xiàn)，購買貨車支付200元，計提衛(wèi)生費10元。3、第三天，賒購100斤，每斤1。4元，以2元/斤出售，共出64BS1現(xiàn)金225應(yīng)付帳款120存貨60應(yīng)交稅金20應(yīng)收帳款0股本100利潤45總資產(chǎn)285總來源285BS2現(xiàn)金205應(yīng)付帳款260預(yù)提費用10存貨84應(yīng)交稅金20應(yīng)收帳款0股本100固定資產(chǎn)200利潤

99總資產(chǎn)489總來源489BS1現(xiàn)金225應(yīng)付帳款120存貨60應(yīng)交稅金20應(yīng)收帳款65利潤表和現(xiàn)金流量表全天的IS主營業(yè)務(wù)收入180減：主營業(yè)務(wù)成本116管理費用10利潤54利潤表分析于久洪利潤表和現(xiàn)金流量表全天的IS利潤表分析于久洪66現(xiàn)金流量表（全天）經(jīng)營活動—銷售商品收到現(xiàn)金180經(jīng)營活動—購買商品支出現(xiàn)金0經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量180投資活動現(xiàn)金流量購建固定資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金200投資活動現(xiàn)金凈流量-200全部現(xiàn)金凈流量-20利潤表分析于久洪現(xiàn)金流量表（全天）利潤表分析于久洪67現(xiàn)金流量表附注利潤54加：應(yīng)收帳款的減少加：經(jīng)營性應(yīng)付款項的增加+150減：存貨的增加-24經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量

180利潤表分析于久洪現(xiàn)金流量表附注利潤表分析于久洪68案例4、第四天，賒購100斤，每斤1。1元，以2元/斤出售，共出售120斤，先進先出法核算發(fā)出存貨。當(dāng)天的銷售均未收現(xiàn)，計提貨車折舊5元，支付衛(wèi)生費10元，商販乙決定加入，出資300元，把目前留存的利潤轉(zhuǎn)為股份，各占股份50%。案例4、第四天，賒購100斤，每斤1。1元，以2元/斤出售，69四、利潤表的結(jié)構(gòu)收入—費用=利潤1、單步式2、多步式利潤表分析于久洪四、利潤表的結(jié)構(gòu)收入—費用=利潤利潤表分析于久洪70三張表的關(guān)系分析：1、BS是靜態(tài)的，反映財務(wù)狀況；2、利潤和現(xiàn)金流量是動態(tài)的，反映財務(wù)狀況的變動情況；3、利潤表反映某時期應(yīng)有的收入、費用和利潤；4、現(xiàn)金流量表反映某時期實際收、付的現(xiàn)金；5、BS則揭示了期末應(yīng)收未收、應(yīng)付未付以及各項資產(chǎn)、負(fù)債、凈資產(chǎn)的變化結(jié)果。三張表的關(guān)系分析：1、BS是靜態(tài)的，反映財務(wù)狀況；71案例：航空公司利潤表分析于久洪有關(guān)收入如下：1、銷售機票收入；2、出租飛機收入；3、出售波音收入；4、炒作股票收入；5、政府補助收入；案例：航空公司利潤表分析于久洪有關(guān)收入如下：72有關(guān)成本費用如下1、空姐工資2、飛行員工資；3、廣告費；4、利息支出；5、股票投資虧損；6、航油費；7、被工商罰款；8、總經(jīng)理辦公費；9、出售飛機的虧損10、營業(yè)稅；11、所得稅；12、出租飛機的折舊費；利潤表分析于久洪有關(guān)成本費用如下1、空姐工資2、飛行員73第二節(jié)利潤表的項目分析一、主營業(yè)務(wù)項目，包括：1、主營業(yè)務(wù)收入2、減：主營業(yè)務(wù)成本3、減：主營業(yè)務(wù)稅金及附加4、主營業(yè)務(wù)利潤利潤表分析于久洪第二節(jié)利潤表的項目分析一、主營業(yè)務(wù)項目，包括：利潤表分析74利潤表的項目分析二、營業(yè)項目，包括4、主營業(yè)務(wù)利潤5、加：其他業(yè)務(wù)利潤6、減：營業(yè)費用7、減：管理費用8、減：財務(wù)費用9、營業(yè)利潤

利潤表分析于久洪利潤表的項目分析二、營業(yè)項目，包括利潤表分析于久洪75利潤表的項目分析三、營業(yè)外項目，包括9、營業(yè)利潤10、加：投資收益11、加：營業(yè)外收入12、加：補貼收入13、減：營業(yè)外支出14、利潤總額利潤表分析于久洪利潤表的項目分析三、營業(yè)外項目，包括利潤表分析于久洪76利潤表的項目分析四、凈利的求出14、利潤總額15、減：所得稅16、凈利潤利潤表分析于久洪利潤表的項目分析四、凈利的求出利潤表分析于久洪77利潤表分析三要訣（一）收入要看是否收現(xiàn)（二）費用要看是否虛減（三）利潤分析含金量利潤表分析于久洪利潤表分析三要訣利潤表分析于久洪78第三節(jié)利潤表比較分析

沒有比較，分析就無法開始第三節(jié)利潤表比較分析沒有比較，分析就無法開始79一、與本企業(yè)歷史比較法案例分析之一----清華同方一、與本企業(yè)歷史比較法案例分析之一----清華同方80比較利潤表────────┬───────────────────────名稱\年度│2002年中期2001年全年2001年中期2000年全年────────┼───────────────────────主營業(yè)務(wù)收入(萬元)│222820.74501253.21219366.64331884.71主營業(yè)務(wù)利潤(萬元)│37343.4585503.6038568.8158961.40其他業(yè)務(wù)利潤(萬元)│1163.922141.281191.122215.54營業(yè)費用(萬元)│11658.6321912.739669.3013755.79管理費用(萬元)│8581.7922517.369470.5812991.83財務(wù)費用(萬元)│921.221515.53824.532284.77投資收益(萬元)│984.1322.14-47.94-13.58利潤總額(萬元)│18620.9443297.1419873.7033384.93凈利潤(萬元)│13951.7029075.8113887.4023597.55未分配利潤(萬元)│48947.1534995.4537727.6428867.47每股收益(元)│0.2430.5060.2420.620凈資產(chǎn)收益率(%)│4.93010.9205.2709.170每股未分配利潤(元)│0.8520.6090.6570.754─────────┴───────────────────────比較利潤表────────┬──────────────81清華同方分析可知，清華同方從2000年到2002年，主營業(yè)務(wù)收入、主營業(yè)務(wù)利潤、其他業(yè)務(wù)利潤、凈利潤等指標(biāo)均明顯增長清華同方分析可知，清華同方從2000年到2002年，主營業(yè)務(wù)82二、與同類企業(yè)比較法

二、與同類企業(yè)比較法83三家鋼鐵公司2001年度利潤指標(biāo)橫向比較

首鋼寶鋼邯鋼主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)利潤管理費用凈利潤凈資產(chǎn)收益率1201658116346199617093414。2129170795804761593052561219．747237158821557696707110．77人氣費用極度成本控制三家鋼鐵公司2001年度利潤指標(biāo)橫向比較

首鋼寶鋼邯鋼主營84三家中藥企業(yè)2001年度利潤指標(biāo)橫向比較

同仁堂西藏藥業(yè)云南白藥主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)利潤管理費用凈利潤凈資產(chǎn)收益率1611676363819132199516．0374656500163618304．53900033082610412751418三家中藥企業(yè)2001年度利潤指標(biāo)橫向比較

同仁堂西藏藥業(yè)云南85三家中藥企業(yè)2000年度利潤指標(biāo)橫向比較通過研究與分析上表數(shù)據(jù)，可知相比之下同仁堂在三家公司中利潤指標(biāo)遙遙領(lǐng)先，而西藏藥業(yè)的絕對額相比之下遜色不少，但云南白藥的銷售收入凈利率卻遠遠小于西藏藥業(yè)，同時，西藏藥業(yè)該指標(biāo)也遠遠高于同仁堂。三家中藥企業(yè)2000年度利潤指標(biāo)橫向比較通過研究與分析上表數(shù)86第四節(jié)利潤表比率分析

（一）銷售毛利率銷售毛利率=毛利/銷售收入×100%毛利=收入-主營業(yè)務(wù)成本第四節(jié)利潤表比率分析（一）銷售毛利率87（一）銷售毛利率分析一般來說，流動性強的商品，如雜貨，其毛利率較低；而設(shè)計新穎的特殊商品（如高檔時裝）的毛利潤率則往往較高。分析的重點在于毛利額，而不是毛利率的高低。（一）銷售毛利率分析一般來說，流動性強的商品，如雜貨，其毛利88四家美國公司三年的毛利率

1995年1996年1997年通用面粉公司58%59%58%納貝斯克535354西爾斯3435353M434343四家美國公司三年的毛利率

1995年1996年1997年通89（二）銷售凈利率

銷售凈利率=凈利潤/凈銷售收入×100%（二）銷售凈利率

銷售凈利率902000年度分行業(yè)銷售凈利率數(shù)據(jù)

金融行業(yè)銷售凈利率汽車行業(yè)銷售凈利率深發(fā)展浦發(fā)銀行民生銀行18．1616．7815．84上海汽車福田汽車天津汽車29．612，736．192000年度分行業(yè)銷售凈利率數(shù)據(jù)金融行業(yè)銷售凈利率汽車行業(yè)912001年度分行業(yè)銷售凈利率數(shù)據(jù)

金融行業(yè)銷售凈利率汽車行業(yè)銷售凈利率深發(fā)展浦發(fā)銀行民生銀行9.2914.7812.59上海汽車福田汽車天津汽車21.252.5-2.372001年度分行業(yè)銷售凈利率數(shù)據(jù)金融行業(yè)銷售凈利率汽車行業(yè)92世界著名企業(yè)銷售凈利率數(shù)據(jù)

單位：千美元GM公司1998/12/31家庭用品公司1999/1/31甲骨文1999/5/31銷售收入費用總額凈利潤161315000158359000295600030219000286050001614000882725275374941289758世界著名企業(yè)銷售凈利率數(shù)據(jù)單位：千美元GM公司家庭用品公司932001年度分行業(yè)銷售凈利率數(shù)據(jù)

金融行業(yè)銷售凈利率汽車行業(yè)銷售凈利率深發(fā)展浦發(fā)銀行民生銀行9.2914.7812.59上海汽車福田汽車天津汽車21.252.5-2.372001年度分行業(yè)銷售凈利率數(shù)據(jù)金融行業(yè)銷售凈利率汽車行業(yè)94（三）資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利率=稅后凈利/平均總資產(chǎn)（三）資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利率=稅后凈利/平均總資產(chǎn)952000年度六家上市公司資產(chǎn)凈利率數(shù)據(jù)

大盤股資產(chǎn)凈利率小盤股資產(chǎn)凈利率上海石化馬鋼股份東方航空1．

111．030．07隆源實業(yè)炎黃在線湖大科教2．

913．220．612000年度六家上市公司資產(chǎn)凈利率數(shù)據(jù)大盤股資產(chǎn)凈利率小盤96（三）資產(chǎn)凈利率分析東方航空在2000年度其資產(chǎn)凈利率僅為0．07%，遠低于同期銀行存款利率。（三）資產(chǎn)凈利率分析東方航空在2000年度其資產(chǎn)凈利率僅為097（四）凈資產(chǎn)收益率

凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均所有者權(quán)益×100%式中：平均所有者權(quán)益=(期初所有者權(quán)益+期末所有者權(quán)益)÷2例：某企業(yè)投資報酬率20%，股東投入100萬元股本。（1）負(fù)債為0時，計算凈資產(chǎn)收益率；（2）負(fù)債為900（貸款利率10%）時，計算凈資產(chǎn)收益率；（四）凈資產(chǎn)收益率

凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均所有者權(quán)益×198（1）凈利=20所有者權(quán)益=100凈資產(chǎn)收益率=20%（2）EBIT=1000X20%=200

凈利=200—900X10%=110所有者權(quán)益=100凈資產(chǎn)收益率=110%（1）凈利=2099一些著名公司近幾年的凈資產(chǎn)收益率————————————————————凈資產(chǎn)收益率（%）--------------------------------------------------------可口可樂55亨氏食品17富士膠卷7?？松?6豐田5Ames百貨公司（20）————————————————————一些著名公司近幾年的凈資產(chǎn)收益率——————————————100BUFFETT增加凈資產(chǎn)收益率的方法1、提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2、增加毛利3、設(shè)法節(jié)稅4、提高負(fù)債比率5、便宜的舉債方式《財富》500強的凈資產(chǎn)收益率1955-1965年平均11、2%；1965-1975年平均11、8%；近30年平均在10-12%之間。BUFFETT增加凈資產(chǎn)收益率的方法1、提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率101營運能力常用比率1、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=收入/總資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=收入/應(yīng)收帳款應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率3、存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)率4、營業(yè)周期=應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)+存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)營運能力常用比率1、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=收入/總資產(chǎn)102現(xiàn)金存貨應(yīng)收帳款現(xiàn)金存貨應(yīng)收帳款103(五)每股收益

每股收益=凈利潤÷年末普通股份總數(shù)(五)每股收益

每股收益=凈利潤÷年末普通股份總數(shù)104著名公司每股收益1998年1997年1996年GM4.268.706.07IHOP2.662.181.97寶潔2.752.742.43著名公司每股收益1998年1997年1996年GM4.268105每股收益的延伸分析市盈率（倍數(shù)）=普通股每股市價÷普通股每股收益市盈率高低受市價的影響。每股收益的延伸分析市盈率（倍數(shù)）1061963-1996年NYSEandAMEX上市公司的市盈率中位數(shù)Price-to-EarningsRatiosSource:CalculatedfromStandard&Poors’COMPUSTATdata.1963-1996年NYSEandAMEX上市公司的市107案例—麥當(dāng)勞的每股收益1986年—0、62美元；股價10美元市盈率為16倍1996年—2、21美元；股價47美元市盈率為21倍案例—麥當(dāng)勞的每股收益1986年—0、62美元；股價10美元108償債能力和盈利能力

綜合分析案例

償債能力和盈利能力

109利潤表的辨證分析——

虛假會計信息常有特征1.多計資產(chǎn)、少計負(fù)債，或多計所有者權(quán)益。企業(yè)的三大報表所反映的內(nèi)容是不一樣的。其中，首當(dāng)其沖的是資產(chǎn)負(fù)債表，該表反映的是企業(yè)的財務(wù)狀況。打一個比方，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表表示的是企業(yè)財產(chǎn)或負(fù)債有什么，從哪里來，"有什么"是企業(yè)的資產(chǎn)，而"從哪里來"則是企業(yè)的負(fù)債和所有者權(quán)益。某些上市公司為了體現(xiàn)良好的財務(wù)狀況，自然要多計資產(chǎn)，少計負(fù)債，其結(jié)果就是相應(yīng)地多計所有者權(quán)益。使得投資者誤以為該公司有很大的投資價值。

利潤表的辨證分析——

虛假會計信息常有特征1.1102.多計收入、收益，少計費用、成本和損失。其次，三大報表中的另二張報表是損益表和現(xiàn)金流量表。這兩張報表反映的是企業(yè)的經(jīng)營狀況，也就是說企業(yè)做了什么，是賺還是虧。而損益表中的利潤是衡量上市公司業(yè)績的重要指標(biāo)，與配股、"T""P"的處理等緊密相關(guān)。因此上市公司為了提高利潤，就不得不在損益表項目上動腦筋。

2.多計收入、收益，少計費用、成本和損失。其次，三大報表中1113.不按規(guī)定披露信息，削弱會計信息的及時性。

4.巧妙利用會計政策，在收益好的年度多提減值準(zhǔn)備，在收益差的年度釋放"準(zhǔn)備"，達到收益穩(wěn)定的效果。

3.不按規(guī)定披露信息，削弱會計信息的及時性。

4.巧妙112手段1——虛構(gòu)交易事實引言

每每到了年中年末應(yīng)該公布會計報表的時候，一些寅吃卯糧的上市公司就會坐立不安，不得不紛紛各顯神通，顯示其粉飾報表的本領(lǐng)，會計作假手段層出不窮。在2001年受查處的上市公司中，這類違規(guī)事件約占40%。而這其中虛構(gòu)交易事實，增加銷售收入、其他收益，或者虛增資產(chǎn)最甚。常見造假手段包括虛構(gòu)銷售對象、填制虛假發(fā)票和出庫單和混淆會計科目等。

手段1——虛構(gòu)交易事實引言

每每到了年中年末應(yīng)該公布會計113案例

在2001年遭受處罰的黎明股份，就是在1999年通過"一條龍"造假手段，假購銷合同、假成本核算等，主營業(yè)務(wù)利潤虛增1.53億元，利潤總額虛增8679萬元。

同樣，在2000年遭受證監(jiān)會處罰的鄭百文公司，也是采用在上市前采取虛提返利、少計費用、費用跨期入賬等方法，虛增利潤1908萬元，并據(jù)此制作了虛假上市申報材料；上市后三年采取虛提返利、費用掛賬、無依據(jù)沖減成本費用等手段，累計虛增利潤14390萬元。

案例

在2001年遭受處罰的黎明股份，就是在1999年通過114案例2001年引起股市地震的銀廣夏，通過偽造購銷合同、偽造出口報關(guān)單、虛開增值稅專用發(fā)票、偽造免稅文件和偽造金融票據(jù)等手段，虛構(gòu)主營業(yè)務(wù)收入，虛構(gòu)巨額利潤7.45億元，其中，1999年1.78億元；2000年5.67億元。銀廣夏案件為2001年的中國股市投下一枚重磅炸彈，而為銀廣夏審計的中天勤會計師事務(wù)所也跟著遭殃。

案例2001年引起股市地震的銀廣夏，通過偽造購銷合同、偽造出115反思

銀廣夏等上述案件的有關(guān)注冊會計師，在審計程序上的最大責(zé)任在于沒有采取正確的方法對重要的應(yīng)收賬款進行發(fā)函詢證，或沒有對存貨進行必要的盤點。也沒有采用分析性的審計技術(shù)，來執(zhí)行收入循環(huán)測試、現(xiàn)金及銀行存款測試以及成本分析等程序。因為，這些技術(shù)的采用往往能發(fā)現(xiàn)銷售的漏洞。如應(yīng)收賬款函證，對應(yīng)收賬款的客戶由注冊會計師直接進行詢證，是查出虛假銷售收入最重要的方法。反思

銀廣夏等上述案件的有關(guān)注冊會計師，在審計程序上的最大責(zé)116而中天勤會計師事務(wù)所卻將詢證函交給了銀廣夏公司，給該公司造假留下了一個極大的空間。同時，將銷售收入、應(yīng)收賬款的變動與材料成本、人工費用倉儲費用等項目變動相結(jié)合來進行分析，也往往能發(fā)現(xiàn)其可疑之處。如銀廣夏公司，銷售收入成倍增加，但倉儲費、運輸費等卻分文沒有增加，按一般邏輯也能推理出該公司的造假現(xiàn)象。而中天勤會計師事務(wù)所卻將詢證函交給了銀廣夏公司，給該公司造假117手段2——會計核算

引言

由于會計應(yīng)計制和收付制的差別，會計準(zhǔn)則和會計制度具有一定的靈活性，在同一交易和事項的會計處理上可能給出多種可供選擇的會計處理方法。因此，對于急于粉飾報表的上市公司來說，會計政策的選擇無疑是一條良策。2001年，因會計處理遭受查處的上市公司有深中浩、北滿特鋼、福建福連、渤海集團(新聞,行情)、張家界等。會計核算不合規(guī)范的常見手段有：任意變更或者使用不恰當(dāng)?shù)臅嬚吆蜁嫻烙嫷取?/p>

手段2——會計核算

引言

由于會計應(yīng)計制和收付制的差118

１．不恰當(dāng)?shù)慕杩钯M用核算方法

案例：

運用不恰當(dāng)?shù)慕杩钯M用核算方法----根據(jù)不同情況，長期借款利息可以計入開辦費、在建工程、財務(wù)費用等。某些上市公司就利用借款費用的會計處理方法調(diào)節(jié)利潤。例如，金路公司在1997年年報中，以多計資本化信息、少轉(zhuǎn)財務(wù)費用等手段虛增利潤3415.17萬元，同時，原四川德陽會計師事務(wù)所未勤勉盡責(zé)，為金路公司1997年年報出具了無保留意見的審計報告。

１．不恰當(dāng)?shù)慕杩钯M用核算方法

案例：

運用不恰當(dāng)?shù)慕杩?192001年，中國證監(jiān)會根據(jù)有關(guān)證券法規(guī)，對金路公司處以警告并罰款100萬元，對相關(guān)責(zé)任人處以警告并分別罰款；對原四川德陽會計師事務(wù)所作出了沒收20萬元，并罰款20萬元的處罰，對簽字注冊會計師分別作出罰款并暫停證券從業(yè)資格1年的行政處罰。

2001年，中國證監(jiān)會根據(jù)有關(guān)證券法規(guī)，對金路公司處以警告并120２．不恰當(dāng)?shù)墓蓹?quán)投資核算

案例：

運用不恰當(dāng)?shù)墓蓹?quán)投資核算方法----典型的公司有張家界。1998年8月，張家界公司以2160萬元從香港一公司購得張家界地區(qū)有關(guān)公路的權(quán)益。按合同約定，該權(quán)益包括資本金和投資利息補償，且當(dāng)年應(yīng)收回591萬元投資回收款。公司將這筆款全部計入其他業(yè)務(wù)利潤，在扣除63萬元攤銷費用后，差額528萬元虛增了利潤。

２．不恰當(dāng)?shù)墓蓹?quán)投資核算

案例：

運用不恰當(dāng)?shù)墓蓹?quán)121反思：

對于張家界的例子，注冊會計師可以通過審查投資業(yè)務(wù)，查閱被審單位管理當(dāng)局或董事會的會議記錄或決議，查出相關(guān)的漏洞。

反思：

對于張家界的例子，注冊會計師可以通過審查投資業(yè)務(wù)1223．不計或少提折舊

案例：

不計提或少計提利息、折舊、減值準(zhǔn)備----一些企業(yè)的資產(chǎn)投資回報率不高，又面臨巨大的計提折舊、利息和減值準(zhǔn)備的壓力，就可能會采取這種方法。

例如，2000年，會計師事務(wù)所對深中浩的財務(wù)報告提出了五點保留意見，其中涉及到公司對8065萬元的呆賬未及時處理和4824萬元的待處理流動資產(chǎn)損失未予處理3．不計或少提折舊

案例：

不計提或少計提利息、折舊、123又如2001年被財政部通報批評的福建福聯(lián)(新聞,行情)，長期股權(quán)投資賬表不符2886萬元，少提法定盈余公積192萬元，少提公益金96萬元，少提壞賬準(zhǔn)備107萬元。

反思：

對于以上違法現(xiàn)象，注冊會計師應(yīng)當(dāng)采用的審計程序有：獲得有關(guān)明細表、通過分析性程序分析有關(guān)費用的變動趨勢、審查異常和重要的項目等。

又如2001年被財政部通報批評的福建福聯(lián)(新聞,行情)，長期124４．不當(dāng)收入、費用確認(rèn)方法

案例：

使用不當(dāng)?shù)氖杖?、費用確認(rèn)方法----提前確認(rèn)收入、推遲結(jié)轉(zhuǎn)成本，或者提前確認(rèn)成本費用、推遲確認(rèn)收入是一些企業(yè)常用的會計報表粉飾方法。

1995-1996年，張家界公司先后與張家界電業(yè)局、深圳金達貿(mào)易有限公司、深圳達佳貿(mào)易有限公司簽訂364畝土地轉(zhuǎn)讓合同，金額計7965.9萬元，并約定土地使用證在買方付款后移交。公司在未開具發(fā)票和收到款項，亦未轉(zhuǎn)讓土地使用權(quán)的情況下，將約定的以上轉(zhuǎn)讓金確認(rèn)為1996年收入，使收入虛增7965.9萬元，稅前利潤虛增2165萬元。４．不當(dāng)收入、費用確認(rèn)方法

案例：

使用不當(dāng)?shù)氖杖?、費1251997年，公司與張家界土地房產(chǎn)開發(fā)公司、深圳凱萊德實業(yè)公司、湖南兆華投資公司簽訂了150畝土地轉(zhuǎn)讓協(xié)議，金額合計4295萬元。協(xié)議約定，受讓方需在半年內(nèi)付清全部價款，才能得到土地使用權(quán)證。公司在未開具發(fā)票和收到款項，土地使用權(quán)亦未轉(zhuǎn)移的情況下，將以上轉(zhuǎn)讓金確定為當(dāng)年收入，使收入虛增4295萬元。

1997年，公司與張家界土地房產(chǎn)開發(fā)公司、深圳凱萊德實業(yè)公司126北滿特鋼與母公司財務(wù)核算不規(guī)范，關(guān)聯(lián)交易未確認(rèn)收入6620萬元，未確認(rèn)支出7905萬元，少計其他業(yè)務(wù)收入1986萬元等，致使虛增資產(chǎn)2399萬元，虛增利潤2590萬元。北滿特鋼因此遭到財政部批評。

北滿特鋼與母公司財務(wù)核算不規(guī)范，關(guān)聯(lián)交易未確認(rèn)收入6620萬127手段3：掩飾交易或事實引言：掩飾交易或事實的常見作假手段有對于重大事項(訴訟、委托理財、大股東占用資金、關(guān)聯(lián)交易、擔(dān)保事項等等)隱瞞或不及時披露。在2001年遭處罰的上市公司中，不披露重大事項的上市公司有十幾家，約占總數(shù)的15%。

手段3：掩飾交易或事實引言：掩飾交易或事實的常見作假手段128（一）委托理財案例：銀鴿投資(新聞,行情)、金馬股份(新聞,行情)、長春長鈴(新聞,行情)、聯(lián)通國脈(新聞,行情)、蘭生投資、ST金帝等因未及時披露委托理財遭到批評。2001年，我國股市的股價一瀉千里，許多上市公司的委托理財都遭受巨大損失。銀鴿投資前任經(jīng)營班子委托給上海慧智投資管理有限公司和中德邦資產(chǎn)控股有限公司管理的1.2億元幾乎全部購進銀廣夏(新聞,行情)(新聞,行情)股票，購入均價為35元，期限即將到期，兩公司均表示無力還款。（一）委托理財案例：銀鴿投資(新聞,行情)、金馬股份(新129公司稱，雖然與兩公司的委托理財協(xié)議皆規(guī)定了保底條款，但鑒于銀廣夏股票的實際情況，公司1.2億元委托理財資金存在全部或大部分不能收回的巨大風(fēng)險。而當(dāng)初的投資者，由于事前并沒有得到這樣相關(guān)信息，由此不得不品嘗由此帶來的苦果。公司稱，雖然與兩公司的委托理財協(xié)議皆規(guī)定了保底條款，但鑒于銀130反思：對于委托理財這個問題，早有有識之士指出，由于中國股市的不正常表現(xiàn)，股市中的暴利常常掩蓋了上市公司主業(yè)不興、盈利能力不佳等問題。特別是在2000年中國股市牛氣沖天的時候，許多上市公司經(jīng)營不佳的矛盾統(tǒng)統(tǒng)消失在委托理財?shù)默F(xiàn)象中。但是委托理財作為一項高風(fēng)險的資本運作，其風(fēng)險性必須會在一定時候得到充分體現(xiàn)。反思：對于委托理財這個問題，早有有識之士指出，由于中國股市131（二）大股東抽血案例：對于大股東，某些上市公司可謂做到了"滴水之恩涌泉相報"。2001年，猴王集團、三九醫(yī)藥(新聞,行情)、南華西、粵宏遠(新聞,行情)、美爾雅、ST九州、民豐農(nóng)化(新聞,行情)等上市公司因未及時披露大股東和關(guān)聯(lián)方占用資金而遭受譴責(zé)和懲罰。大股東占用上市公司資金，往往名目眾多，而且金額巨大動輒上億。（二）大股東抽血案例：對于大股東，某些上市公司可謂做到了1322001年2月，上市公司猴王股份第一大股東猴王集團被裁定破產(chǎn)。經(jīng)中國證監(jiān)會調(diào)查，短短幾年間，猴王集團拖欠上市公司8.9億元，猴王股份還為集團提供擔(dān)保金額為2.44億元，兩項合計11.3億元，猴王股份的總資產(chǎn)才9.34億元，這意味著猴王股份已被大股東掏空，資不抵債戴上ST帽子。

2001年2月，上市公司猴王股份第一大股東猴王集團被裁定破產(chǎn)133反思：大股東占用上市公司資金的現(xiàn)象可謂積重難返，從上市公司吸取質(zhì)量最好的資產(chǎn)----現(xiàn)金流，還給上市公司的又常常是不知真實價值的實物資產(chǎn)。況且，貨幣資金是有時間價值的，但是大股東屢屢無償占用貨幣資金，而返還的實物資產(chǎn)流動性差，還往往高估其價值。

反思：大股東占用上市公司資金的現(xiàn)象可謂積重難返，從上市公司134（三）關(guān)聯(lián)交易案例：關(guān)聯(lián)交易包括與母公司與子公司的資產(chǎn)購銷、受托經(jīng)營、資金往來、費用分擔(dān)等。2001年，因未披露關(guān)聯(lián)交易而受處罰的上市公司有ST九州、中科健(新聞,行情)和三九醫(yī)藥等。如ST粵海發(fā)通過與子公司的一筆資產(chǎn)交換，不僅掩蓋了全部虧損，而且還獲利了2千多萬元?？梢娚鲜泄镜睦麧櫽泻艽笠粔K是來源于關(guān)聯(lián)交易所作的賬面調(diào)整。另外，一些上市公司與子公司關(guān)聯(lián)交易不在合并報表中抵銷，也虛增合并報表的收益。（三）關(guān)聯(lián)交易案例：關(guān)聯(lián)交易包括與母公司與子公司的資產(chǎn)購銷、135值得注意的是，關(guān)聯(lián)交易僅僅給上市公司帶來賬面上的好處，而更多的是，它成為大股東占用上市公司資金的機遇。例如，2001年8月，三九醫(yī)藥發(fā)布關(guān)聯(lián)交易補充公告，披露了公司多筆金額共計達11.43億元的巨額定期存款被大股東方面占用的詳情。公告稱，根據(jù)公司與深圳金融租賃有限公司簽訂的定期存款協(xié)議，截至2000年底，公司累計在該公司存入定期存款11.43億元，其中大部分存款的利率較銀行同期高30%。值得注意的是，關(guān)聯(lián)交易僅僅給上市公司帶來賬面上的好處，而更136但事實上，由于三九企業(yè)集團持有該租賃公司50.5%的股權(quán)，并為三九醫(yī)藥的最終控股股東，該事項已經(jīng)構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。由于公司治理上的不健全以及公司與大股東沒有真正做到"三分開"，這項關(guān)聯(lián)交易的實質(zhì)是造成了大股東及其關(guān)聯(lián)方對上述定期存款的占用。但事實上，由于三九企業(yè)集團持有該租賃公司50.5%的股權(quán)，并137反思：關(guān)聯(lián)方交易并不一定導(dǎo)致會計報表粉飾，如果關(guān)聯(lián)方交易確實以公允價格定價，就不會影響會計信息的公允性。但是，在一個并不成熟的市場經(jīng)濟中，公允價值又是何其難求也。為此，關(guān)聯(lián)交易中的公允價值，就成了某些上市公司操縱盈余的工具。有些上市公司的關(guān)聯(lián)方利用協(xié)議定價的不確定性，使得會計利潤在公司之間轉(zhuǎn)移?？傊P(guān)聯(lián)交易常常拆東墻補西墻，大股東錢不夠了，問上市公司要；上市公司利潤少了，問關(guān)聯(lián)方要。

反思：關(guān)聯(lián)方交易并不一定導(dǎo)致會計報表粉飾，如果關(guān)聯(lián)方交易確138（四）訴訟事項案例：2001年訴訟事項披露不及時的這類上市公司包括ST冰熊、渤海集團(新聞,行情)等。渤海集團兼并的濟南火柴廠欠工行貸款本金和兼并前利息合計1787萬元，在"免二減三"政策未得到銀行批準(zhǔn)且與銀行就此發(fā)生訴訟的情況下，渤海集團1994、1995年未計提此筆貸款利息，也未計提1996、1997、1998年的半息，導(dǎo)致這三年的年度財務(wù)報告中存在虛假數(shù)據(jù)。（四）訴訟事項案例：2001年訴訟事項披露不及時的這類上1392001年11月，中國證監(jiān)會決定，責(zé)令渤海集團公開披露上述未披露事項；對渤海集團原董事長兼總經(jīng)理、原財務(wù)負(fù)責(zé)人、副總經(jīng)理分別處以警告；對在相關(guān)年報、中報上簽字的14名董事分別處以警告；對出具了無保留意見，在渤海集團1996、1997和1998年度審計報告上簽字的，原山東臨沂天成會計師事務(wù)所注冊會計師三人處以警告。2001年11月，中國證監(jiān)會決定，責(zé)令渤海集團公開披露上述未140反思：訴訟事項也屬于上市公司的重大不確定性事項，一旦敗訴，可能會遭受滅頂之災(zāi)。對于上市公司隱瞞交易或事實，不及時披露的做法，注冊會計師需要從各方面搜集證據(jù)，從原始憑證追查到賬簿、報表，以發(fā)現(xiàn)遺漏的內(nèi)容。例如，檢查公司的原始憑證(合同、產(chǎn)權(quán)證明等)，向銀行函證公司擔(dān)保情況，向律師函證公司擔(dān)保和訴訟情況，從媒體得知公司訴訟狀況和重大關(guān)聯(lián)交易等。反思：訴訟事項也屬于上市公司的重大不確定性事項，一旦敗訴，141（五）擔(dān)保

案例：2001年，南華西、猴王、中科健、粵宏遠、萬家樂(新聞,行情)、中關(guān)村等上市公司被查出沒有披露擔(dān)保事項。例如：2001年6月，中關(guān)村為該公司的參股公司北京中關(guān)村通訊網(wǎng)絡(luò)發(fā)展有限公司向銀行借款提供了25.6億元的擔(dān)保，占該公司凈資產(chǎn)的145%。中關(guān)村對該事項沒有及時履行信息披露義務(wù)。又如，截至2001年6月30日，中國科健股份有限公司12個月內(nèi)累計為他人貸款提供擔(dān)保24筆，折合人民幣63193萬元，占該公司2000年經(jīng)審計的凈資產(chǎn)的300.35%。

（五）擔(dān)保

案例：2001年，南華西、猴王、中科健、粵宏遠142反思：上市公司的擔(dān)保屬于重大不確定性事項，盡管它無法在報表中正式列為項目，但由于一旦承擔(dān)連帶擔(dān)保責(zé)任，損失可能巨大。因此要求以附注的方式在報表說明中披露。而作為注冊會計師，其查處方法一般應(yīng)先查明上市公司可能有哪些關(guān)聯(lián)企業(yè)，然后，要用聲明方法逐一要求他們保證沒有存在不披露的或有事項等。

反思：上市公司的擔(dān)保屬于重大不確定性事項，盡管它無法在報表143手段4：虛擬資產(chǎn)掛賬

引言：虛擬資產(chǎn)掛賬主要是指一些公司對于不再對企業(yè)有利用價值的項目不予注銷，例如已經(jīng)沒有生產(chǎn)能力的固定資產(chǎn)、三年以上的應(yīng)收賬款，已經(jīng)超過受益期限的待攤費用、遞延資產(chǎn)、待處理財產(chǎn)損失等項目，常年累月掛賬以達到虛增資產(chǎn)。

手段4：虛擬資產(chǎn)掛賬

引言：虛擬資產(chǎn)掛賬主要是指一些公司對144案例：被稱為中國證券詐騙第一案的紅光實業(yè)，在上市申報材料中隱瞞固定資產(chǎn)不能維持正常生產(chǎn)的嚴(yán)重事實。其關(guān)鍵生產(chǎn)設(shè)備彩玻池爐實際上已經(jīng)提完折舊，自1996年下半年就出現(xiàn)廢品率上升的現(xiàn)象，但是紅光實業(yè)隱瞞不報。案件披露后，為紅光公司審計的蜀都會計師事務(wù)所也被解散。

案例：被稱為中國證券詐騙第一案的紅光實業(yè)，在上市申報材料中145反思：對于實物資產(chǎn)虛擬掛賬的現(xiàn)象，注冊會計師可以采用賬實相對、賬賬相對、賬證相對的方式，審查實物資產(chǎn)的真實價值。像紅光實業(yè)這樣的案子，注冊會計師還應(yīng)當(dāng)關(guān)注產(chǎn)量、銷量和成本的異?，F(xiàn)象，分析廢品率上升的原因。而對于應(yīng)收賬款、待攤費用、遞延資產(chǎn)等項目，也要采用分析性程序，關(guān)注異常項目。反思：對于實物資產(chǎn)虛擬掛賬的現(xiàn)象，注冊會計師可以采用賬實相146手段5：盈利預(yù)測水分多

引言：盈利預(yù)測數(shù)是投資決策的重要依據(jù)，因此，高估的盈利預(yù)測數(shù)會對投資者造成誤導(dǎo)，損害投資者的利益。中國證監(jiān)會規(guī)定首次公開發(fā)行股票公司應(yīng)在招股說明書、上市公告書中披露盈利預(yù)測信息，預(yù)測時間從發(fā)行開始不少于一年，并對負(fù)偏差過大的上市公司制定了相應(yīng)的處罰措施。

手段5：盈利預(yù)測水分多

引言：盈利預(yù)測數(shù)是投資決策的重要依147案例：上市公司夸大盈利預(yù)測的主要方法有以下三點：1.運用不恰當(dāng)測試基礎(chǔ)，過分樂觀估計盈利前景。典型案例有紅光實業(yè)、東方鍋爐(新聞,行情)以及2001年被處罰的麥科特等。紅光實業(yè)1997年盈利預(yù)測7055萬元是在1995年度5400萬元基礎(chǔ)上進行的，但是1996年實際虧損10300萬元實際上1996年度虧損10300萬元。

案例：上市公司夸大盈利預(yù)測的主要方法有以下三點：1.運148東方鍋爐為了達到股票上市的目的，伙同有關(guān)方面作假，將注冊時間和成為試點企業(yè)的時間提前，還編造了股東大會決議和分紅方案。另外，為表現(xiàn)良好的盈利狀況，公司違反國家有關(guān)財務(wù)制度和會計制度，對1992年至1994年的利潤進行調(diào)整，編造虛假財務(wù)報告，虛增利潤1500萬元，并在上市公告中作了虛假披露。東方鍋爐為了達到股票上市的目的，伙同有關(guān)方面作假，將注冊時間1492001年被查處的麥科特，通過偽造進口設(shè)備融資租賃合同，虛構(gòu)固定資產(chǎn)9074萬港；采用偽造材料和產(chǎn)品的購銷合同、虛開進出口發(fā)票、偽造海關(guān)印章等手段，虛構(gòu)收入30118萬港元，虛構(gòu)成本20798萬港元，虛構(gòu)利潤9320萬港元，其中1997年虛構(gòu)利潤4164萬港元，1998年虛構(gòu)利潤3825萬港元。與麥科特虛假上市一案有關(guān)的中介機構(gòu)也受到處罰。

2001年被查處的麥科特，通過偽造進口設(shè)備融資租賃合同，虛構(gòu)1502.虛構(gòu)未來交易。在編制盈利預(yù)測報表時，對銷售量等項目的預(yù)測，往往需要以所簽訂的合同為依據(jù)。一紙?zhí)摷俚匿N售合同，往往能夠起到化腐朽為神奇的作用。到了上市以后，又可以以種種理由取消合同。2.虛構(gòu)未來交易。在編制盈利預(yù)測報表時，對銷售量等項目的預(yù)1513.選用不當(dāng)?shù)念A(yù)測方法。在進行盈利預(yù)測時，往往需要很多主觀判斷，例如銷售量、銷售價格、成本費用等。局外人很難通過盈利預(yù)測報表來判斷預(yù)測方法是否恰當(dāng)。因此，一些上市公司就可能隨心所欲的選擇預(yù)測方法。例如，1999年上市的某上市公司有兩個承諾，一是新疆"南水北調(diào)"工程水泥襯板由它提供；二是1999年銷售收入比上年接近翻一番。據(jù)1999年中報透露，所謂水泥襯板項目由于"南水北調(diào)"工程設(shè)計使用材料變化而未能投入。從1999年年報來看，所謂銷售翻番的說法也已食言。

3.選用不當(dāng)?shù)念A(yù)測方法。在進行盈利預(yù)測時，往往需要很多主觀152專做空頭的投資者可以成為我們的老師：原理：股市上做空的投資者（即通過拋售借入的股票，希望日后能以低價買進，從中獲利的看跌派）專門找?guī)っ婵此破?、實際上財務(wù)狀況不怎么樣的公司進行投機。因為做空頭的人相信，財務(wù)上有問題的公司即使把財務(wù)報表做得再漂亮，終有一天會露餡，就是混到破產(chǎn)那一天，真相也會大白天下。假帳可以造，但真正的鈔票是造不來的。屆時，這些公司的股票肯定會暴跌，做空者就等著大把大把地賺錢。做空者賺大錢靠得是有一雙火眼金睛，看破假帳的破綻。

專做空頭的投資者可以成為我們的老師：原理：153應(yīng)收帳款增加，銷售下滑：如果一家企業(yè)的應(yīng)收帳款增長速度比銷售額增長速度快，這表明其銷售額有水份。應(yīng)收帳款的膨脹可能意味著公司采取了“銷售渠道填塞法”，即向分銷商傾銷產(chǎn)品，以美化短期財務(wù)業(yè)績。同樣，如果庫存增長速度比銷售額增長速度快，這也許表明，企業(yè)出售存貨的速度難以達到原先的預(yù)期。應(yīng)收帳款增加，銷售下滑：如果一家企業(yè)的應(yīng)收帳款增長速度比銷1541998年，美國日用消費品制造商Sunbeam重新公布業(yè)績，下調(diào)了此前6個季度的收益。在那段時間內(nèi)，該公司的應(yīng)收帳款猛增。Sunbeam也承認(rèn)，原先的一些收入被過早地記入帳目，并指出了其它一些必須重新公布的會計行為。該公司由于存在大量欺詐行為于去年2月申請破產(chǎn)重組。

1998年，美國日用消費品制造商Sunbeam重新公布業(yè)績，155現(xiàn)金流出大于流入：現(xiàn)金流量表記錄了所有影響企業(yè)現(xiàn)金變化情況。無論是由債券和股票發(fā)行引起的現(xiàn)金流入，還是因派發(fā)股息引起的現(xiàn)金流出，都應(yīng)反映在企業(yè)的現(xiàn)金流量表上。該表還可作為反映公司內(nèi)部會計處理方面潛在欺詐行為的信號。一個泄露天機的跡象是：當(dāng)企業(yè)的利息、稅項、折舊前利潤為正值時，而其經(jīng)營性現(xiàn)金流量卻為負(fù)值?，F(xiàn)金流出大于流入：現(xiàn)金流量表記錄了所有影響企業(yè)現(xiàn)金變化情況156賣空人士知道，在這種情況下，企業(yè)可能運用了會計伎倆，使其業(yè)務(wù)情況看上去比實際狀況健康。如果經(jīng)營性現(xiàn)金流量為負(fù)值，該公司事實上不是在賺錢，而是賠錢，雖然帳面上的利潤所反映的情況是公司在賺錢。

賣空人士知道，在這種情況下，企業(yè)可能運用了會計伎倆，使其業(yè)務(wù)157高得出奇的資本收益率：歸根結(jié)底，使一只股票上升的動力是該股的資本收益率，即該公司利用自身的資產(chǎn)（如現(xiàn)金、庫存以及房地產(chǎn)、廠房和設(shè)備）獲得了多少利潤。大多數(shù)財務(wù)報表都按企業(yè)的各項業(yè)務(wù)分別記錄，以向投資者說明哪些銷售額和利潤是哪個部門產(chǎn)生的。通過逐一列出各部門的資本收益率，投資者可判定收益的來源，以及這些收益是否可疑。